名創(chuàng)優(yōu)品-市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：海外業(yè)務(wù)品牌出海IP聯(lián)名標(biāo)新立異

2024年2月品牌出海勢(shì)頭正盛，IP聯(lián)名標(biāo)新立異——名創(chuàng)優(yōu)品海外業(yè)務(wù)深度報(bào)告核心觀點(diǎn)提示?

名創(chuàng)優(yōu)品計(jì)劃未來5年海外擴(kuò)張?zhí)崴伲瑯I(yè)務(wù)目標(biāo)整體翻四番：名創(chuàng)優(yōu)品于2015年開啟全球化戰(zhàn)略，近兩年海外市場(chǎng)加速發(fā)展，截至2023Q3，名創(chuàng)海外門店數(shù)達(dá)到2313家，進(jìn)駐全球超過107個(gè)國家和地區(qū)。根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品在2024投資者日活動(dòng)中對(duì)未來5年（2024-2028年）的發(fā)展規(guī)劃，公司將進(jìn)一步強(qiáng)化海外業(yè)務(wù)的推進(jìn)：1）未來5年海外業(yè)務(wù)整體翻四番，對(duì)應(yīng)30%-40%的復(fù)合增速；2）未來5年公司整體計(jì)劃每年新開門店900-1100家，門店總數(shù)翻倍，其中約60%的新門店開在海外，5年后北美、拉美、歐洲市場(chǎng)門店數(shù)均要達(dá)到1000+；3）全球范圍聚焦于IP創(chuàng)新，2028年IP產(chǎn)品銷售占比超過50%。?

根據(jù)我們近期的渠道調(diào)研反饋，北美、拉美、歐洲等重點(diǎn)海外市場(chǎng)在IP聯(lián)名、產(chǎn)品本地化和大店策略的帶動(dòng)下，當(dāng)前均處在單店店效提升、門店擴(kuò)張?zhí)崴俚碾A段，具體來看：1）北美：在收歸直營后，美國是IP聯(lián)名和大店策略執(zhí)行最成功的海外市場(chǎng)，單店日銷近3萬元，并且在產(chǎn)品價(jià)格/結(jié)構(gòu)、門店陳列等方面仍有改進(jìn)空間，受益于租金和人力費(fèi)用的下降，凈利率提升至5%-10%，帶動(dòng)單店模型持續(xù)改善。預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)逐漸加快擴(kuò)張速度，通過與地產(chǎn)集團(tuán)合作的方式，在空白商圈和空白城市開設(shè)新店；2）拉美：進(jìn)入較早的海外市場(chǎng)，同時(shí)也是海外運(yùn)營的標(biāo)桿市場(chǎng)，在當(dāng)?shù)貙儆谳p奢定位，墨西哥系單店日銷近3萬元，非墨西哥系單店日銷近1.4萬元，由于人工和租金費(fèi)率較低，單店利潤率超過20%，因此投資回收期在1.5年甚至1年以內(nèi)，加盟層面非常具備吸引力。目前名創(chuàng)在拉美核心國家的重點(diǎn)商圈已經(jīng)基本完成覆蓋，未來擴(kuò)張重點(diǎn)是B、C類商圈和次一級(jí)的下沉市場(chǎng)；3）歐洲：擴(kuò)張仍處初始階段，重點(diǎn)是西班牙、意大利、法國、英國和東歐市場(chǎng)，還有北歐、德國、波蘭等大量空白市場(chǎng)，遠(yuǎn)期來看在歐洲開設(shè)800-1000家店問題不大，預(yù)計(jì)24年新增100-120家門店，擴(kuò)張有所提速，重點(diǎn)是進(jìn)入更多新城市。受益于疫情恢復(fù)和IP產(chǎn)品戰(zhàn)略帶動(dòng)，單店店效持續(xù)提升，投資回收期2年左右，IP占比和門店經(jīng)營層面均有較大改善空間；4）亞洲：主要是東南亞國家，受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，單店恢復(fù)速度慢于其他海外市場(chǎng)，但印尼、泰國等市場(chǎng)已經(jīng)恢復(fù)至19年同期水平。由于進(jìn)入時(shí)間較早，部分國家開始進(jìn)行渠道下沉。東南亞市場(chǎng)產(chǎn)品本地化做得比較出色，印尼等重點(diǎn)市場(chǎng)的私域會(huì)員運(yùn)營也已經(jīng)初現(xiàn)成效。?

海外各市場(chǎng)的渠道專家均反饋，現(xiàn)階段名創(chuàng)優(yōu)品在當(dāng)?shù)氐母偁巸?yōu)勢(shì)非常顯著（僅東南亞有較多國內(nèi)模仿品牌，但也已逐漸退出市場(chǎng)），體現(xiàn)在：1）名創(chuàng)各主要海外市場(chǎng)IP產(chǎn)品占比均超過20%，美國高達(dá)70%，帶來了先天的定位差異；2）在高效供應(yīng)鏈的支撐下，名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品推新更迭速度遠(yuǎn)超當(dāng)?shù)仄放疲?）在部分海外直營市場(chǎng)，已經(jīng)開始強(qiáng)化數(shù)字化建設(shè)和私域會(huì)員運(yùn)營。心在遠(yuǎn)方，路在腳下1海外市場(chǎng)：未來五年計(jì)劃拓展加速，業(yè)務(wù)目標(biāo)整體翻四番01弘則彌道（上海）投資咨詢有限公司2015年名創(chuàng)優(yōu)品開啟全球化戰(zhàn)略，至今已進(jìn)入超過107個(gè)國家和地區(qū)，未來5年海外業(yè)務(wù)目標(biāo)翻四番名創(chuàng)優(yōu)品出海時(shí)間線海外門店數(shù)量破千，董事長葉國富提出“百國千億萬店”目標(biāo)在美國紐交所上市，宣布進(jìn)入全球超過80個(gè)國家和地區(qū)首家全球旗艦店在美國紐約時(shí)代廣場(chǎng)開業(yè)，進(jìn)入全球超過107個(gè)國家和地區(qū)先后進(jìn)駐東南亞、大洋洲、拉美市場(chǎng)20152016201720182019202020222023在新加坡開設(shè)第一家海外門店，開始探索海外市場(chǎng)美國與加拿大多店開業(yè)，進(jìn)駐北美市場(chǎng)與法國英國達(dá)成戰(zhàn)略合作，進(jìn)駐歐洲市場(chǎng)海外門店總數(shù)超2000家名創(chuàng)優(yōu)品海外門店數(shù)2015年名創(chuàng)優(yōu)品開啟全球化戰(zhàn)略，最初進(jìn)入中國香港、新加坡、馬來西亞、菲律賓等亞洲國家或地區(qū)，隨后進(jìn)入美國、墨西哥等遠(yuǎn)洋國家。截至23Q3，名創(chuàng)優(yōu)品海外門店數(shù)達(dá)到2313家，進(jìn)駐全球超過107個(gè)國家和地區(qū)。未來5年，名創(chuàng)優(yōu)品將繼續(xù)深耕海外市場(chǎng)，打造全球化的超級(jí)品牌。2024年，名創(chuàng)優(yōu)品預(yù)計(jì)新開門店900-1100家，其中約六成門店（550-650家）計(jì)劃開在海外。名創(chuàng)優(yōu)品五年規(guī)劃中對(duì)海外市場(chǎng)也提出了更高的要求，公司目標(biāo)未來5年集團(tuán)收入復(fù)合增速不低于20%，其中國內(nèi)業(yè)務(wù)5年翻一番（復(fù)合增速約15%），海外業(yè)務(wù)5年翻四番（復(fù)合增速約30%-40%）。海外門店數(shù)YoY注：FY2023代表2022年7月-2023年6月；FY24Q1末代表截至2023年9月底250020001500100050025%20%15%10%5%19%19%11%9%7%14141689181019732187231300%FY2019

FY2020

FY2021

FY2022

FY2023

FY24Q1：公司公告、名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下3名創(chuàng)優(yōu)品海外業(yè)務(wù)營收占比超過30%，GMV占比超過45%，單店GMV整體已經(jīng)恢復(fù)至2019年同期水平以上名創(chuàng)優(yōu)品海外營收規(guī)模及占比（單位：百萬元）名創(chuàng)優(yōu)品海外單店GMV恢復(fù)情況（較2019年）國內(nèi)業(yè)務(wù)收入海外業(yè)務(wù)收入海外業(yè)務(wù)收入占比120%100%80%60%40%20%0%14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000035%33.3%3,82232%33%26%30%25%20%15%10%5%2,6431,7803,0312,93520%7,4427,6517,2916,3646,04486%77%92%103%0%FY2019FY2020FY2021FY2022FY20232022Q42023Q12023Q22023Q3名創(chuàng)優(yōu)品的出海戰(zhàn)略已經(jīng)取得初步成效。出海戰(zhàn)略對(duì)于名創(chuàng)優(yōu)品的發(fā)展至關(guān)重要，不僅提升了品牌的國際影響力和競爭力，也為業(yè)績?cè)鲩L貢獻(xiàn)了強(qiáng)勁動(dòng)力。名創(chuàng)優(yōu)品FY2023海外市場(chǎng)營收同比增長44.6%，占總營收的33.3%。FY2023名創(chuàng)優(yōu)品產(chǎn)生的GMV總計(jì)約197.43億元，其中海外市場(chǎng)名創(chuàng)優(yōu)品門店總GMV為90.72億元，占比約46%。2023年Q3名創(chuàng)優(yōu)品海外市場(chǎng)整體單店日均GMV約為1.3萬/天，整體恢復(fù)已經(jīng)超過2019年水平，為2019年同期的103%。但不同區(qū)域的恢復(fù)程度有所不同，主要是受到各國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度、管理水平差異等因素影響；各區(qū)域單店GMV的水平也有一定差異，例如拉美地區(qū)單店日均GMV約2.0萬/天，而亞洲則約為0.6-0.7萬/天，主要受各國產(chǎn)品定價(jià)策略、門店面積等因素影響。：公司公告、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下4名創(chuàng)優(yōu)品海外市場(chǎng)主要?jiǎng)澐譃槲宕笾饕獏^(qū)域，其中拉丁美洲、亞洲合計(jì)貢獻(xiàn)約2/3的GMV體量海外市場(chǎng)各季度GMV（單位：億元）海外市場(chǎng)各區(qū)域GMV的占比情況拉丁美洲

亞洲（除中國外）

中東和北非

北美

歐洲

其他海外總GMVyoy353025201510550%48%46%44%42%40%38%36%100%80%60%40%20%0%8%9%7%8%9%9%7%8%9%48%45%10%11%14%28%26%27%41%41%40%38%40%35%19.4825.8421.3524.0328.7902022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32022Q32022Q42023Q1名創(chuàng)優(yōu)品海外市場(chǎng)經(jīng)營模式劃分1）從經(jīng)營模式來看：名創(chuàng)優(yōu)品在海外整體可以分為直營和代理兩種。一般而言海外市場(chǎng)擴(kuò)張主要采用代理模式，但對(duì)潛力較大且需要更強(qiáng)運(yùn)營能力的市場(chǎng)會(huì)考慮收歸直營。目前美國、加拿大、印尼、印度、越南、新加坡、中國香港為直營市場(chǎng)。截至2023年9月30日，海外市場(chǎng)門店數(shù)量總計(jì)2313家，其中直營市場(chǎng)678家，占比29%、代理市場(chǎng)1635家，占比71%；2）從地區(qū)分布來看，名創(chuàng)海外市場(chǎng)主要?jiǎng)澐譃槲宕笾饕獏^(qū)域，目前拉丁美洲和亞洲是發(fā)展時(shí)間最長，GMV貢獻(xiàn)最大的兩個(gè)區(qū)域，GMV合計(jì)占比約2/3。經(jīng)營方式公司毛利率

門店數(shù)量

GMV名創(chuàng)在當(dāng)?shù)卦O(shè)立子公司，派駐運(yùn)營團(tuán)隊(duì)和商品團(tuán)隊(duì)在當(dāng)?shù)刎?fù)責(zé)日常的店鋪運(yùn)營和本土化產(chǎn)品的開發(fā)678家（29%）

（27%）7.65億直營市場(chǎng)50%-60%代理商獨(dú)家運(yùn)營1個(gè)或者多個(gè)國家，并承擔(dān)所有店鋪運(yùn)營和后臺(tái)成本。名創(chuàng)1,635家

21.14億（71%）

（73%）代理市場(chǎng)

優(yōu)品派駐國家代表在當(dāng)?shù)?/p>

30%-35%巡店，并且總部會(huì)有計(jì)調(diào)、商品人員協(xié)助指導(dǎo)代理商訂貨和開發(fā)本土化產(chǎn)品注：門店數(shù)量截至2023/9/30，GMV為2023Q3數(shù)據(jù)：公司公告、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下5北美、歐洲的擴(kuò)張以進(jìn)入新城市/區(qū)域?yàn)橹?，東南亞、拉美部分國家已經(jīng)開始渠道下沉，北美、拉美、歐洲的整體恢復(fù)更好名創(chuàng)優(yōu)品在海外各主要市場(chǎng)的發(fā)展情況北美140歐洲218拉美514亞洲（除中國）1264當(dāng)前門店數(shù)經(jīng)營模式直營1000+代理1000+代理1000+代理+直營2000+28年目標(biāo)門店在北美的擴(kuò)張尚處初期：1）

在歐洲的擴(kuò)張?zhí)幱诔跏茧A段，

墨西哥系市場(chǎng)：墨西哥系市場(chǎng)

在東南亞部分國家開始進(jìn)美國有很多空白商圈，拓店

進(jìn)駐的城市還不多，門店數(shù)

計(jì)劃現(xiàn)有市場(chǎng)拓店和擴(kuò)張新國

入下沉階段。以印尼為例，的難點(diǎn)在于如何獲得更多的

對(duì)標(biāo)Flying

Tiger，遠(yuǎn)期來看

家市場(chǎng)并進(jìn)，2028年目標(biāo)門店

名創(chuàng)已進(jìn)入印尼過半大型商場(chǎng)點(diǎn)位；今年名創(chuàng)與美國

800-1000家店問題不大：1）

數(shù)600家；對(duì)于非墨西哥系市

購物中心，在10萬以上的Simon地產(chǎn)集團(tuán)達(dá)成合作，簽

對(duì)于英國等存量市場(chǎng)，仍有

場(chǎng)：未來擴(kuò)張集中在B類、C

城市基本都有布局，進(jìn)一約了40余家門店；2）加拿大

較多空白點(diǎn)位；2）德國、波

類商圈，一些國家向更小或更

步擴(kuò)張將主要落在下沉市預(yù)計(jì)未來5年每年拓店25-35

蘭、北歐等市場(chǎng)基本還是空

偏遠(yuǎn)的地區(qū)進(jìn)行擴(kuò)張。遠(yuǎn)期看

場(chǎng)，此外仍有日本、韓國拓店情況家，預(yù)計(jì)2028年門店數(shù)200家白，東歐也是重點(diǎn)擴(kuò)張區(qū)域開店空間至少180-200家等高潛市場(chǎng)待開發(fā)單店年?duì)I收：墨西哥系近1000萬，非墨西哥系400-500萬利潤率水平：超過20%單店年?duì)I收：800-1000萬/年利潤率水平：5%-10%單店年?duì)I收：500-600萬/年利潤率水平：15%-20%投資回收期約2年單店模型單店年?duì)I收：約250萬投資回收期約為2-4年投資回收期在1.5年以內(nèi)美國：2.9萬元加拿大：約1.5萬元墨西哥系：約3萬元非墨西哥系：約1.4萬元平均單店日銷約1.5萬元約6000-8000元單店GMV恢復(fù)（相比2019年）北美：約200%美國：約225%整體約100%，東歐相比疫情前增長了15%左右拉美：約110%墨西哥：約138%整體恢復(fù)情況與海外其他地區(qū)相比較慢，預(yù)計(jì)約70%美國23Q1-Q3單店日銷同比

近幾年歐洲單店效率持續(xù)提

單店經(jīng)營持續(xù)提升，墨西哥系提升107%，23年加拿大同店

升，其中東歐門店同比增長

市場(chǎng)好于非墨西哥系市場(chǎng)（小同店情況競爭格局/銷售提升約30%-50%約30%-40%個(gè)位數(shù)增長）體量較小，與當(dāng)?shù)亓闶燮放?/p>

與當(dāng)?shù)亓闶燮放艶lying

Tiger

競爭優(yōu)勢(shì)明顯，本地品牌不太

主要面臨國內(nèi)模仿品牌的Five

Below等產(chǎn)品差異明顯，

等產(chǎn)品差異明顯，當(dāng)?shù)仄放?/p>

成熟，沒有嚴(yán)格意義上的競爭

競爭，在產(chǎn)品和運(yùn)營能力目前尚未形成直接競爭經(jīng)營風(fēng)格比較保守對(duì)手上具有明顯優(yōu)勢(shì)：公司公告、渠道調(diào)研、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下6名創(chuàng)優(yōu)品在海外最顯著的競爭優(yōu)勢(shì)是IP產(chǎn)品帶來的定位差異，海外各地區(qū)目前基本沒有類似的知名IP商品集合零售店名創(chuàng)優(yōu)品在海外各主要市場(chǎng)的經(jīng)營特色和優(yōu)勢(shì)北美3倍歐洲拉美亞洲（除中國）1.5-1.8倍產(chǎn)品定價(jià)（相比國內(nèi)零售）2-2.3倍，英國等國家可達(dá)到2.5-3.5倍2.3-2.5倍定價(jià)水平當(dāng)?shù)刂械人酵婢咂奉悺⑸罴揖赢?dāng)?shù)刂械人疆?dāng)?shù)刂械绕袭?dāng)?shù)刂械绕律畎儇?、健康美容、包袋配飾主力產(chǎn)品品類盲盒公仔、生活家居美妝香水、生活百貨美國：超過70%加拿大：超過60%IP產(chǎn)品占比產(chǎn)品策略20%+約25%-1）繼續(xù)發(fā)力IP產(chǎn)品，預(yù)計(jì)IP產(chǎn)品占比可提升至約80%；2）持續(xù)通脹背景下，計(jì)劃提升產(chǎn)品價(jià)格1）IP和玩具類產(chǎn)品是重點(diǎn)，IP產(chǎn)品占比預(yù)計(jì)可達(dá)40%-50%；2）推動(dòng)彩妝、香水類進(jìn)入市場(chǎng)香水香薰類在東南亞地區(qū)表現(xiàn)尤為突出，同比增長77.6%（海外市場(chǎng)同比增長31%）加大IP產(chǎn)品開發(fā)力度，IP產(chǎn)品提升至35%壓力不大FiveBelow、DollarTree、DollarGeneral等本地品牌不太成熟，沒有嚴(yán)格意義上的競爭對(duì)手主要競爭對(duì)手FlyingTiger、Hema等來自國內(nèi)的模仿品牌名創(chuàng)優(yōu)品在海外最顯著的競爭優(yōu)勢(shì)是IP產(chǎn)品帶來的定位差異，海外各地區(qū)目前基本沒有類似于名創(chuàng)的知名IP聯(lián)名商品集合零售店。海外大型連鎖零售集團(tuán)通常不主打IP產(chǎn)品，而是極致性價(jià)比的日常生活用品；主要的IP商品零售店多為IP官方自營門店，例如三麗鷗官方周邊店、迪士尼官方周邊店等，以美國為例，官方周邊店的IP產(chǎn)品定價(jià)基本為名創(chuàng)的1.5倍。未來5年名創(chuàng)優(yōu)品會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化IP產(chǎn)品戰(zhàn)略，目標(biāo)2028年IP產(chǎn)品銷售占比超過50%。目前名創(chuàng)已與超過80個(gè)頭部IP方合作，未來會(huì)繼續(xù)拓展IP合作范圍，挖掘本地化IP、品牌聯(lián)名IP等。專為海外市場(chǎng)定制的“BT21”聯(lián)名系列創(chuàng)下了海外訂貨量記錄。此外，名創(chuàng)優(yōu)品在海外各地區(qū)的IP側(cè)重也有所不同，例如北美近期重點(diǎn)IP是三麗鷗，而越南等東南亞地區(qū)則是芭比、迪士尼，證實(shí)名創(chuàng)按地域消費(fèi)者特點(diǎn)進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營。：渠道調(diào)研、名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下7在高效供應(yīng)鏈的支撐下，名創(chuàng)優(yōu)品在海外各市場(chǎng)的產(chǎn)品推新更迭速度遠(yuǎn)超當(dāng)?shù)仄放泼麆?chuàng)優(yōu)品的高效供應(yīng)鏈支撐海外市場(chǎng)快速上新實(shí)物流國內(nèi)運(yùn)輸國際運(yùn)輸

目的國清關(guān)當(dāng)?shù)剡\(yùn)輸供應(yīng)商國際倉目的國倉庫終端門店最終消費(fèi)者海運(yùn)為主+空運(yùn)為輔直配/集散配系統(tǒng)賦能線上訂貨系統(tǒng)供應(yīng)商管理系統(tǒng)系統(tǒng)總控中心物流管理系統(tǒng)終端銷售EOSSCMSAPEWMPOS管理抓手貨量預(yù)估模擬裝車一品多供采購競價(jià)機(jī)制倉庫監(jiān)控預(yù)警多運(yùn)輸方式路徑優(yōu)化機(jī)器學(xué)習(xí)AI補(bǔ)貨需求預(yù)測(cè)算法模擬海外各市場(chǎng)的渠道專家均反饋，名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品上新頻率和更迭速度相比當(dāng)?shù)仄放茡u搖領(lǐng)先（雖然可能不及國內(nèi)），例如：1）名創(chuàng)在美國年度的上新率約20%-30%，平均每個(gè)月上新超過百款，每周都有新品推出，而其他當(dāng)?shù)仄放粕闲乱阅隇閱挝唬?）拉美地區(qū)，名創(chuàng)在墨西哥每月通常上新200-300個(gè)產(chǎn)品，現(xiàn)在甚至可能每月開發(fā)出1000個(gè)產(chǎn)品，墨西哥當(dāng)?shù)貨]有其他零售品牌能做到這一點(diǎn)。名創(chuàng)優(yōu)品在海外市場(chǎng)的快速上新離不開高效供應(yīng)鏈的支撐。公司積累了超過1400個(gè)供應(yīng)商和高效反饋的數(shù)字化系統(tǒng)，在產(chǎn)品研發(fā)及上新層面實(shí)行“711法則”，即每7天從10000個(gè)設(shè)計(jì)方案中選出最佳的100個(gè)進(jìn)行市場(chǎng)投放。再經(jīng)由高效快速的物流系統(tǒng)將產(chǎn)品分發(fā)到全球各個(gè)終端門店。在海外重點(diǎn)市場(chǎng)美國，名創(chuàng)會(huì)采用海運(yùn)為主、空運(yùn)為輔的運(yùn)輸方式組合提升效率，對(duì)于希望和國內(nèi)同步首發(fā)的產(chǎn)品和某些在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)突然火爆產(chǎn)品，名創(chuàng)會(huì)利用空運(yùn)的方式快速投放市場(chǎng)，空運(yùn)成本較高，是很少公司會(huì)采取的策略。根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日披露，名創(chuàng)的供應(yīng)鏈效率仍在不斷提升，公司2023年全鏈條供應(yīng)鏈速度提升了15%。：渠道調(diào)研、名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下8在數(shù)字化建設(shè)和會(huì)員運(yùn)營層面，名創(chuàng)優(yōu)品在部分海外直營市場(chǎng)已經(jīng)取得初步成效，海外代理市場(chǎng)也在逐漸跟上名創(chuàng)優(yōu)品在海外各市場(chǎng)的會(huì)員運(yùn)營和數(shù)字化建設(shè)情況北美歐洲拉美亞洲（除中國）建設(shè)尚不完善，因?yàn)閲冶姸?、稅?wù)系統(tǒng)繁瑣、需代理商投入等直營市場(chǎng)數(shù)字化系統(tǒng)

問題，名創(chuàng)總部與歐洲代理商的部分國家直接接入名創(chuàng)SAP系統(tǒng)，部分國家由于政府稅務(wù)監(jiān)察要求，在使用當(dāng)?shù)叵到y(tǒng)的情況下，通過增加數(shù)據(jù)接口，使名創(chuàng)總部也可以隨時(shí)獲取代理商的數(shù)據(jù)數(shù)字化/互通財(cái)務(wù)系統(tǒng)不完全相通，通過國家代表獲取數(shù)據(jù)，存在數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確、不完全等障礙2023年Q2將國內(nèi)成熟的會(huì)員運(yùn)營應(yīng)

用

在

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尼

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尼會(huì)員系統(tǒng)已經(jīng)建立但并未開始會(huì)

MINISO

WhatsApp上的私域用戶員運(yùn)營，重視程度不高，平均每

突破百萬。私域會(huì)員所貢獻(xiàn)的業(yè)會(huì)員運(yùn)營尚處起步階段，2023年Q4在美國

在歐洲個(gè)別國家有會(huì)員系統(tǒng)，但正式啟動(dòng)會(huì)員營銷基

尚未實(shí)施會(huì)員運(yùn)營礎(chǔ)建設(shè)會(huì)員運(yùn)營個(gè)國家會(huì)員人數(shù)約3萬人績比例從不到1%迅速提升至12%以上。在印尼的初試效果超過國內(nèi)私域運(yùn)營初期階段在數(shù)字化建設(shè)和會(huì)員運(yùn)營層面：1）名創(chuàng)優(yōu)品在部分海外直營市場(chǎng)已經(jīng)取得初步成效，尤其是印尼和美國。自2023Q2以來，公司將國內(nèi)成熟的會(huì)員運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用在印尼市場(chǎng)，截至2023年底，印尼MINISOWhatsApp上的私域用戶突破百萬，這些私域會(huì)員的消費(fèi)頻次比非會(huì)員高出163%，私域會(huì)員所貢獻(xiàn)的業(yè)績比例從不到1%迅速提升至12%以上。這種效果甚至超過了2020年國內(nèi)開始私域運(yùn)營的初期階段。2023年Q4，名創(chuàng)也在美國正式啟動(dòng)“Miniso

Rewards

Program”會(huì)員營銷基礎(chǔ)建設(shè)；2）在拉美、歐洲、亞洲等代理市場(chǎng)，由于稅務(wù)系統(tǒng)繁瑣、需代理商投入等問題，目前不少地區(qū)還存在公司與代理商數(shù)字化系統(tǒng)不互通的情況，這種情況下主要通過國家代表來獲取代理商相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)，個(gè)別國家已經(jīng)積累了一定的會(huì)員規(guī)模，但尚未開始實(shí)施私域會(huì)員運(yùn)營?？傮w來看，進(jìn)展慢于直營市場(chǎng)，但也在逐漸加大投入。根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日披露，名創(chuàng)計(jì)劃到2028年海外重點(diǎn)市場(chǎng)的會(huì)員銷售占比提升至35%，這意味著海外會(huì)員所貢獻(xiàn)的GMV超過110億元。：渠道調(diào)研、名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下9北美：IP聯(lián)名和大店戰(zhàn)略引領(lǐng)全球，單店經(jīng)營持續(xù)改善02弘則彌道（上海）投資咨詢有限公司名創(chuàng)優(yōu)品于2019年將北美市場(chǎng)收歸直營，2022年派駐新運(yùn)營團(tuán)隊(duì)以來，一系列經(jīng)營改善舉措取得了明顯成效名創(chuàng)優(yōu)品在美國市場(chǎng)的發(fā)展歷程2016年達(dá)成全面合作代理商經(jīng)營不達(dá)預(yù)期2019年收歸直營2022年整改2022年底扭虧為盈?

溝通效率低?

政策落地慢?

缺貨不補(bǔ)貨?

文化差異?

管理層全部換為華人?

調(diào)整品牌定位?

改變商品陳列方式?

長尾SKU清理?

人員成本控制美國是名創(chuàng)優(yōu)品出海最重要的一站，出于對(duì)美國市場(chǎng)的重視，公司將美國的經(jīng)營從代理收歸直營。名創(chuàng)優(yōu)品于2016年8月3日與美國代理商首次達(dá)成全面合作，并于2017年在美國加州開出第一家門店。但名創(chuàng)優(yōu)品與美國代理商的合作并不順利。名創(chuàng)在美國曾換過兩撥代理商，溝通效率低、政策落地慢、文化差異等問題直接影響了門店的經(jīng)營效率。出于深耕美國市場(chǎng)以及代理商經(jīng)營水平的考慮，公司在2019年左右將美國市場(chǎng)收回直營，并開始派駐運(yùn)營團(tuán)隊(duì)和商品團(tuán)隊(duì)改善美國門店的經(jīng)營水平。2022年公司將經(jīng)驗(yàn)豐富的印尼運(yùn)營團(tuán)隊(duì)派駐北美負(fù)責(zé)北美市場(chǎng)的運(yùn)營，該團(tuán)隊(duì)有幫助印尼市場(chǎng)扭虧為盈的寶貴經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)駐北美后開展一系列改革動(dòng)作如調(diào)整品牌定位、長尾SKU清理、陳列提升、人員成本控制等，使得美國市場(chǎng)在2022年11月首次實(shí)現(xiàn)單月盈虧平衡。目前，名創(chuàng)優(yōu)品在美國分公司的管理層均為華人，區(qū)域的經(jīng)理、店長、店員都是本地人，保證管理效率的同時(shí)盡力貼近美國消費(fèi)者。截至2023年6月，美國盈利門店比例已經(jīng)接近90%，直接帶動(dòng)名創(chuàng)優(yōu)品海外直營市場(chǎng)業(yè)績提升。2023年名創(chuàng)美國市場(chǎng)GMV近10億元，美國已經(jīng)成為名創(chuàng)優(yōu)品海外市場(chǎng)收入貢獻(xiàn)第一的國家。：渠道調(diào)研、名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下11名創(chuàng)優(yōu)品目標(biāo)未來5年北美門店數(shù)超過1000家，擴(kuò)張策略是通過與地產(chǎn)集團(tuán)合作，在空白商圈和空白城市開設(shè)新店名創(chuàng)優(yōu)品美國部分門店分布（根據(jù)官網(wǎng)門店信息繪制）名創(chuàng)優(yōu)品在北美的門店數(shù)量變化1家門店數(shù)合計(jì)15家家1601401201008014011811812311635家6040202家2家02022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3名創(chuàng)優(yōu)品在北美的擴(kuò)張策略主要是在空白商圈和空白城市開設(shè)新店。根據(jù)名創(chuàng)在投資者交流日披露，公司計(jì)劃未來5年將北美門店數(shù)量增加至1000多家。渠道調(diào)研反饋，實(shí)際擴(kuò)張進(jìn)程初期可能不會(huì)太快，隨著時(shí)間推移會(huì)逐漸加速，預(yù)計(jì)2024年北美新開60-80家門店。分市場(chǎng)來看：1）截至2024年1月中旬，名創(chuàng)優(yōu)品在美國已經(jīng)進(jìn)駐23個(gè)州，門店數(shù)量達(dá)121家（2023年底為118家）。美國有很多空白商圈，拓店的關(guān)鍵在于如何獲得更多的商場(chǎng)點(diǎn)位，最好的方式是直接與商場(chǎng)背后的地產(chǎn)集團(tuán)達(dá)成合作。今年，名創(chuàng)優(yōu)品與美國Simon地產(chǎn)集團(tuán)達(dá)成合作，簽約了40余家門店；2）加拿大目前有約50家門店，渠道調(diào)研反饋，預(yù)計(jì)未來5年每年新增25-35家門店，2028年達(dá)到約200家門店。目前，公司在北美的門店運(yùn)營模式主要為直營，名創(chuàng)在投資者交流日中曾提到，考慮在北美嘗試加盟模式，一旦加盟模式跑通，將有望提高名創(chuàng)在北美的拓店速度。：公司官網(wǎng)、公司公告、名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日心在遠(yuǎn)方，路在腳下12名創(chuàng)優(yōu)品美國門店多為商場(chǎng)店，單店年?duì)I收約800-1000萬元，投資回收期預(yù)計(jì)在2-4年左右名創(chuàng)優(yōu)品在美國的單店模型名創(chuàng)優(yōu)品美國門店的單店投資額單位：萬元備注月銷售額毛利額90.054日銷售額約3萬元毛利率60%通常需要7-8名店員，采用輪班輪崗制，早班晚班換班人工成本15.3經(jīng)過兩年的努力人工成本從21%降至17%人工費(fèi)用率租金成本租金費(fèi)用率17%15.317%經(jīng)過兩年的努力租售比從24%降至17%裝修費(fèi)用15-20萬美元均攤到5年裝修費(fèi)用裝修費(fèi)用率其他費(fèi)用其他費(fèi)用率門店經(jīng)營利潤門店經(jīng)營利潤率后臺(tái)費(fèi)用2.73%9.0名創(chuàng)優(yōu)品在美國的門店多選在繁華的商業(yè)區(qū)或商場(chǎng)內(nèi)，90%以上為商場(chǎng)店，常規(guī)商場(chǎng)店的面積通常在150-250平米左右，而像紐約時(shí)代廣場(chǎng)店這樣的旗艦店，面積可能會(huì)到500平米以上。現(xiàn)階段，美國門店的平均營收約800-1000萬元/年，受益于租金和人工費(fèi)用的降低，利潤率水平已經(jīng)提升至5%-10%左右，單店投資額約30-40萬美元（對(duì)應(yīng)人民幣250-300萬元），單店投資回收期預(yù)計(jì)在2-4年左右。倉儲(chǔ)物流費(fèi)、水電費(fèi)、維修費(fèi)、物流費(fèi)和損耗10%11.713%4.5后臺(tái)費(fèi)用率5%初始投資成本投資回收期250-300萬元2-4年門店面積（平米）150-2504-5單店年坪效（萬/平米）：渠道調(diào)研、互聯(lián)網(wǎng)公開信息心在遠(yuǎn)方，路在腳下13得益于公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)/價(jià)格、店型、陳列方式等方面的持續(xù)調(diào)整，美國單店店效23年同比翻倍，相比疫情前也增長明顯名創(chuàng)優(yōu)品美國平均單店日銷變化（單位：萬元）名創(chuàng)優(yōu)品北美市場(chǎng)單店GMV恢復(fù)情況（較2019年）3.53.02.52.01.51.00.50.0北美美國加拿大250%200%150%100%50%225%~200%198%193%156%151%152%141%131%119%1.42.90%2022年前三季度2023年前三季度22Q423Q123Q223Q3單店經(jīng)營層面，名創(chuàng)優(yōu)品北美市場(chǎng)門店表現(xiàn)強(qiáng)勁、提升明顯：1）23Q3北美單店GMV已恢復(fù)至19年同期的200%左右，其中美國單店GMV恢復(fù)至19年同期的225%左右；2）2023年前三季度，平均單店日銷額達(dá)到2.9萬元，同比提升107%。預(yù)計(jì)明后年北美市場(chǎng)將在店型、陳列方式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上繼續(xù)調(diào)整優(yōu)化，持續(xù)提升單店水平。根據(jù)渠道調(diào)研反饋，北美市場(chǎng)門店將全面推進(jìn)大店快閃的陳列方式，即門店大約一半面積拿出來陳列季度主推大IP，并依據(jù)大店試銷數(shù)據(jù)優(yōu)化小店選品，門店面積在400平米以上的可以直接切換至這種陳列方式。2023年大約15%-20%的門店會(huì)采用這樣的陳列方式，而2024年這一比例預(yù)計(jì)達(dá)到35%-40%。在此優(yōu)化下，預(yù)計(jì)北美市場(chǎng)24年仍有望延續(xù)單店增長。此外，渠道調(diào)研反饋，在美國持續(xù)通脹的背景下，公司計(jì)劃通過提升產(chǎn)品價(jià)格，進(jìn)一步提高產(chǎn)品毛利和單店效率，尤其某些IP產(chǎn)品（例如Hello

Kitty系列等）有較大的提價(jià)空間。受通脹等因素影響，名創(chuàng)優(yōu)品在加拿大市場(chǎng)2023年曾漲價(jià)兩次，每次漲價(jià)幅度約10%，疊加商品端整合和門店形象提升，老店的同店增長幅度約30-50%。：公司公告、渠道調(diào)研、名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日心在遠(yuǎn)方，路在腳下14名創(chuàng)優(yōu)品在美國定位于以IP設(shè)計(jì)為中心的生活潮流品牌，類似時(shí)尚精品店，玩具品類貢獻(xiàn)30%的GMV，定價(jià)約為國內(nèi)的3倍名創(chuàng)優(yōu)品在美國的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（渠道調(diào)研）名創(chuàng)優(yōu)品在美國的產(chǎn)品價(jià)格帶（渠道調(diào)研）10美元以下

20美元以上其他玩具品類20%20%40.0%30.0%生活家居數(shù)碼20.0%10-20美元10.0%60%最初名創(chuàng)優(yōu)品在美國的品牌定位是性價(jià)比路線，主打10美元以下的產(chǎn)品。但經(jīng)過深入調(diào)研，名創(chuàng)發(fā)現(xiàn)美國市場(chǎng)對(duì)IP產(chǎn)品的需求非常高，便迅速調(diào)整在美國市場(chǎng)的品牌定位，定位為以IP設(shè)計(jì)為中心的生活潮流品牌。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層面，玩具品類（包括毛絨玩具、盲盒）貢獻(xiàn)超過30%，生活家居品類占比20%。名創(chuàng)優(yōu)品與各大全球知名IP合作推出的毛絨文具、盲盒、生活家居用品在美國頗受消費(fèi)者歡迎，是在美國市場(chǎng)重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品品類，目前IP聯(lián)名產(chǎn)品的銷售額占比超過70%。產(chǎn)品價(jià)格方面，名創(chuàng)優(yōu)品在美國約60%的產(chǎn)品價(jià)格為10-20美元，名創(chuàng)優(yōu)品在國內(nèi)的產(chǎn)品平均售價(jià)（ASP）為35元，而美國的售價(jià)基本是國內(nèi)的3倍。以三利鷗盲盒為例，國內(nèi)售價(jià)為25元/個(gè)，美國官網(wǎng)上售價(jià)約為11.99美元（折合人民幣86元）；迪士尼公仔在中國售價(jià)是69.9元，在美國售價(jià)是23.99美元（折合人民幣172元）。但與美國其他品牌相比，名創(chuàng)優(yōu)品仍然具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)（美國售賣IP產(chǎn)品的多為IP方自己的門店，零售只是IP方的小部分業(yè)務(wù)，大型零售端一般不主打IP產(chǎn)品）。15英寸的IP聯(lián)名款公仔，在美國面對(duì)大眾消費(fèi)的門店里，平均售價(jià)在40美元以上，而名創(chuàng)優(yōu)品售價(jià)約為25美元。：渠道調(diào)研、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下15IP聯(lián)名是名創(chuàng)在北美打造差異化產(chǎn)品的主要手段，美國市場(chǎng)IP產(chǎn)品銷售占比超過70%，且仍有提升空間名創(chuàng)優(yōu)品與芭比的IP聯(lián)名產(chǎn)品名創(chuàng)優(yōu)品在美國的部分聯(lián)名IP名創(chuàng)優(yōu)品在美國能盈利很大程度上得益于IP聯(lián)名的產(chǎn)品策略，美國市場(chǎng)IP產(chǎn)品的銷售占比超過70%。名創(chuàng)優(yōu)品在美國曾推出的IP聯(lián)名款包括迪士尼（米老鼠、史迪仔）、咱們裸熊、小黃人、三麗鷗、芭比、漫威等。以芭比聯(lián)名IP為例，2023年7月，電影《芭比》的大熱帶動(dòng)了周邊產(chǎn)品，名創(chuàng)優(yōu)品攜手芭比IP在美國4家主要門店和中國同時(shí)上線超過120款聯(lián)名新品，包括了生活必需品、包袋、文具和化妝品等多個(gè)品類，在發(fā)布第一天商品銷售額大幅增長30%，上新5天售空近50%。IP系列盲盒新品在美國經(jīng)常掀起排隊(duì)搶購潮，是名創(chuàng)優(yōu)品全球旗艦店最受消費(fèi)者歡迎的品類之一。IP產(chǎn)品往往有更高的價(jià)格和毛利率，渠道調(diào)研反饋，IP產(chǎn)品的平均價(jià)格比非IP產(chǎn)品高約30%，毛利率大約70%-75%，而非IP款產(chǎn)品毛利約55%-60%。未來，名創(chuàng)也將進(jìn)一步在IP產(chǎn)品上發(fā)力。美國作為潮流和IP的高地，有許多大型IP廠商，目前名創(chuàng)已經(jīng)達(dá)成了和萬代、風(fēng)火輪的合作。渠道調(diào)研反饋，美國IP產(chǎn)品銷售額占比預(yù)計(jì)可以提升至80%左右。：渠道調(diào)研、互聯(lián)網(wǎng)公開信息、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下16名創(chuàng)優(yōu)品美國門店的SKU數(shù)在3000-5000個(gè)，上新速度遠(yuǎn)超本土其他零售品牌名創(chuàng)優(yōu)品美國和其他品牌門店的SKU數(shù)對(duì)比Google

maps上消費(fèi)者對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品美國門店的評(píng)價(jià)12000100008000600040002000010000-1200080003000-50004000FiveBelowDollarTreeDollarGeneral名創(chuàng)優(yōu)品名創(chuàng)優(yōu)品美國門店的SKU數(shù)量基本在3000-5000個(gè)，40%的SKU是從國內(nèi)直接引進(jìn)的暢銷款。直營團(tuán)隊(duì)接管后對(duì)長尾SKU進(jìn)行了精簡，將SKU數(shù)從13000個(gè)控制到3000-5000個(gè)。渠道調(diào)研反饋，名創(chuàng)美國市場(chǎng)約40%的SKU是從國內(nèi)直接引進(jìn)的暢銷款，其余SKU則是當(dāng)?shù)夭少彴凑债?dāng)?shù)匦枨蠖ㄖ频目钍?，比如在國?nèi)做4英寸盲盒，在美國可能就會(huì)增加6-8英寸的款式，因?yàn)槊绹南M(fèi)者更喜歡大尺寸。此外，名創(chuàng)優(yōu)品在美國的年度上新率約20%-30%，平均每個(gè)月上新超過百款，每周都有新品推出。名創(chuàng)實(shí)行“711戰(zhàn)略”，以保證產(chǎn)品的快速創(chuàng)新和持續(xù)迭代，即每7天上100款新品，100款新品則是從1萬個(gè)設(shè)計(jì)方案里面選出來。雖然對(duì)比名創(chuàng)優(yōu)品在中國月度8%的上新率，美國市場(chǎng)的上新率較低，但和其他以年為單位上新的美國零售品牌相比，名創(chuàng)優(yōu)品的上新速度遙遙領(lǐng)先。2023年IP款的上新頻率為每季度上一個(gè)大IP，每月上一個(gè)小IP，營銷資源投放更加集中，目前來看效率也更高。：渠道調(diào)研、互聯(lián)網(wǎng)公開信息、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下17門店運(yùn)營層面，名創(chuàng)優(yōu)品在美國積極推進(jìn)大店策略，同時(shí)全面推進(jìn)大店快閃的陳列方式，帶動(dòng)店效提升名創(chuàng)優(yōu)品紐約時(shí)代廣場(chǎng)全球旗艦店的經(jīng)營情況名創(chuàng)優(yōu)品大店快閃陳列方式???單日銷售額破55萬元，創(chuàng)下全球門店單日銷售記錄利潤率首月銷售額906萬元回本周期四個(gè)月100%50%0%21%物流人工租金5%13%18%成本及水電等費(fèi)用43%紐約時(shí)代廣場(chǎng)旗艦店名創(chuàng)優(yōu)品在美國積極推進(jìn)大店策略，開設(shè)大店除了可以提高品牌知名度，還能提高單店業(yè)績和利潤率。2023年5月20日，名創(chuàng)優(yōu)品紐約時(shí)代廣場(chǎng)全球旗艦店開業(yè)，門店面積約為400平米，首日銷售額突破55萬元，創(chuàng)下全球門店單日銷售記錄。該門店在陳列方式上強(qiáng)化特色專區(qū)，根據(jù)美國熱銷品類設(shè)置了IP專區(qū)、盲盒專區(qū)、玩具專區(qū)、香氛區(qū)以及美妝區(qū)等十大專區(qū)。根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日披露，該門店每月銷售收入保持在100萬美元以上，店鋪利潤率高達(dá)21%，回本周期僅需四個(gè)月左右。紐約時(shí)代廣場(chǎng)全球旗艦店的成功增強(qiáng)了名創(chuàng)在美國乃至全球其他市場(chǎng)繼續(xù)拓展大店的信心，隨后公司也在佛羅里達(dá)州的shopping

mall打造了旗艦店，第一個(gè)月的GMV達(dá)到了372萬元。此外，渠道調(diào)研反饋，北美市場(chǎng)門店將全面推進(jìn)大店快閃的陳列方式，即門店大約一半面積拿出來陳列季度主推大IP，并依據(jù)大店試銷數(shù)據(jù)優(yōu)化小店選品，門店面積在400平米以上的可以直接切換至這種陳列方式。2023年約15%-20%的門店采用這樣的陳列方式，而2024年這一比例預(yù)計(jì)達(dá)到35%-40%。：名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日、渠道調(diào)研、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下18名創(chuàng)優(yōu)品在美國采用海運(yùn)為主、空運(yùn)為輔的運(yùn)輸方式，并在美國東、西部建設(shè)兩家倉庫，以提升供應(yīng)鏈效率名創(chuàng)優(yōu)品在美國的供應(yīng)鏈運(yùn)輸方式名創(chuàng)優(yōu)品在美國的倉儲(chǔ)分布圖空運(yùn)10.0%海運(yùn)90.0%名創(chuàng)優(yōu)品在美國能做到快速上新、及時(shí)補(bǔ)貨是建立在高效供應(yīng)鏈的基礎(chǔ)上，體現(xiàn)在：1）名創(chuàng)在美國采用海運(yùn)為主、空運(yùn)為輔的運(yùn)輸方式組合提升效率。對(duì)于希望和國內(nèi)同步首發(fā)的產(chǎn)品和某些在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)突然火爆的產(chǎn)品，名創(chuàng)會(huì)利用空運(yùn)的方式快速投放市場(chǎng)，空運(yùn)成本較高，這是很少公司會(huì)采取的策略，目前空運(yùn)占比約為10%。比如與芭比聯(lián)名的產(chǎn)品，僅用10天時(shí)間完成了運(yùn)輸及上架；2）名創(chuàng)在美國西部和東部各建設(shè)了一家倉庫，每個(gè)倉庫有輻射支持200家門店的能力。2023年8月美國東部倉建成，過去西部倉發(fā)貨到東部地區(qū)的門店需要15-20天，目前僅需要3-7天即可抵達(dá)東部所有門店。西部倉自身效率也提升了20%，目前庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)控制在4-6個(gè)月；3）依托中國供應(yīng)鏈效率，名創(chuàng)可以在更短的時(shí)間內(nèi)完成從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到上架的過程。葉國富曾表示名創(chuàng)優(yōu)品在美國的戰(zhàn)略是將公司在中國的供應(yīng)鏈和紐約設(shè)計(jì)師結(jié)合起來，這樣產(chǎn)品就可以在3個(gè)月內(nèi)完成從商品設(shè)計(jì)到上架，而本地設(shè)計(jì)師找到自己的工廠這個(gè)過程需要6個(gè)月到1年。：渠道調(diào)研、名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日心在遠(yuǎn)方，路在腳下19與美國本土零售品牌相比，名創(chuàng)優(yōu)品有顯著的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定位差別，并且門店面積更小，坪效更高名創(chuàng)優(yōu)品在美國與本地主要競爭對(duì)手的比較名創(chuàng)優(yōu)品（美國）FiveBelowDollar

TreeDollar

General定位城市購物中心的禮品商店專注青少年的特色零售商滿足廉價(jià)消費(fèi)需求的1美元店面向下沉市場(chǎng)的折扣零售商大部分在5美元以下，少部分6-25美元2021年提價(jià)后，大部分商品1-1.25美元，小部分3-5美元75%的產(chǎn)品在5美元以下，1美元以下商品超過2000種產(chǎn)品定價(jià)商品均價(jià)在10美元左右收入體量約10億元（2023年）30.76億美元（FY2022）154.06億美元（FY2022）378.45億美元（FY2022）SKU數(shù)量5000，40%與中國門店相同4000800010000-12000玩具品類：30%生活家居：20%數(shù)碼：10%快速消費(fèi)品：79.7%季節(jié)性商品：11.0%家居：6.2%休閑類：47.6%時(shí)尚服飾和家居：29.2%食品和季節(jié)性商品：23.2%快速消費(fèi)品：45.3%雜項(xiàng)商品：48.4%季節(jié)性商品：6.3%產(chǎn)品結(jié)構(gòu)其他：40%服裝：3.1%自主設(shè)計(jì)超過90%為自有品牌產(chǎn)品買手制為主少量自主品牌商品買手制為主少量自主品牌商品買手制為主少量自主品牌商品產(chǎn)品策略商品毛利率目標(biāo)客群門店面積68-78%36%34.8%29.0%18-28歲的女性消費(fèi)者150-250平米青少年或兒童700-850平方米中等及以下收入人群750-900平方米中低收入的農(nóng)村/郊區(qū)消費(fèi)者700-800平方米主要位于社區(qū)附近的商業(yè)街或

區(qū)域性或社區(qū)購物中心，84%的

80%以上門店位于人口不超過2門店選址繁華商業(yè)區(qū)或購物中心內(nèi)購物中心門店位于沃爾瑪10分鐘車程內(nèi)萬人的城鎮(zhèn)門店數(shù)量門店運(yùn)營方式平均單店日銷坪效118家（2023）2019年由代理模式轉(zhuǎn)為直營2.9萬元1481家（23年10月）8272家（23年10月）19724家（23年10月）100%自營4.7萬元100%自營3.7萬元100%自營4萬元4-5萬元/平方米2.3萬元/平方米1.74萬元/平方米2.1萬元/平方米：公司公告、渠道調(diào)研、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下20在供應(yīng)鏈建設(shè)、數(shù)字化、會(huì)員運(yùn)營等方面，名創(chuàng)優(yōu)品在美國市場(chǎng)也在逐漸跟上名創(chuàng)優(yōu)品在美國與本地主要競爭對(duì)手的供應(yīng)鏈和會(huì)員運(yùn)營能力比較名創(chuàng)優(yōu)品（美國）FiveBelowDollar

TreeDollar

General60%商品在美國采購，40%從中國、越南等地進(jìn)口。總計(jì)1000+供應(yīng)商，單一供應(yīng)商供貨不超過5%。直接進(jìn)口額約9%，大部分商品來自當(dāng)?shù)毓?yīng)商或分銷商。兩大供應(yīng)商分別供應(yīng)10%和8%的商品。70%-80%的商品從中國進(jìn)口，20%-30%當(dāng)?shù)夭少?。供?yīng)商遍布全球，總計(jì)1000+供應(yīng)商。41%-43%從中國、越南等地進(jìn)口，其余商品當(dāng)?shù)夭少彛瑔我还?yīng)商供貨不超過10%。供應(yīng)商名創(chuàng)在美國西部和東部各建設(shè)

有5個(gè)航運(yùn)中心，總面積了一家倉庫，每個(gè)倉庫有輻射

445萬平方英尺，通過航運(yùn)支持200家門店的能力，中國到

中心配送約85%的商品，美

國

以

海

運(yùn)

為

主

，

空

運(yùn)

為

輔

其余由供應(yīng)商直接配送至擁有15個(gè)配送中心，承擔(dān)約

擁

有

19個(gè)非冷藏產(chǎn)品配送中92%的商品配送，其余商品

心，10個(gè)冷藏配送中心和2個(gè)由供應(yīng)商或第三方分銷商配

綜合配送中心，大部分商品倉儲(chǔ)配送能力送至門店。通過配送中心配送。（10%）。門店。供應(yīng)商通過SCM

系統(tǒng)隨時(shí)了解終端動(dòng)銷情況以安排生產(chǎn)，門店依托數(shù)字化實(shí)現(xiàn)自動(dòng)補(bǔ)貨。截至2022財(cái)年，25%的商品已實(shí)現(xiàn)自動(dòng)補(bǔ)貨，剩余的商

夠快速獲取門店銷售、產(chǎn)品品由門店經(jīng)理訂貨。通過數(shù)字化系統(tǒng)區(qū)域經(jīng)理能2009年起公司就開始使用動(dòng)態(tài)補(bǔ)貨系統(tǒng)管理商品。供應(yīng)鏈數(shù)字化存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的最新數(shù)據(jù)。84.45Dollar

General

目前有兩種會(huì)69.82（公司）73.7276.331）設(shè)置Value

Seekers

Club，

員項(xiàng)目：成為會(huì)員每月可以收到精選

1）DG

Rewards:

免費(fèi)會(huì)員，食譜和DIY教程。此外還定

每周可以收到促銷信息并獲名創(chuàng)優(yōu)品在美國的會(huì)員運(yùn)營處于起步階段。2023年Q4

，

在美

消費(fèi)者可以通過自有APP

期舉辦競賽和活動(dòng)，有機(jī)會(huì)

得優(yōu)惠券，同時(shí)購物可獲得國正式啟動(dòng)會(huì)員營銷基礎(chǔ)建設(shè)

Five

Below進(jìn)行購物，但公

贏取Dollar

Tree禮品卡或其

積分，用來兌換優(yōu)惠券；Rewards

司暫未推出會(huì)員制度。

他獎(jiǎng)品；

2）DG

AutoDeliver:

是一種會(huì)員運(yùn)營。會(huì)員體系：MinisoProgram。2）精細(xì)打造線上內(nèi)容社區(qū)，

訂閱式會(huì)員，可以定期收到用戶可以分享與Dollar

Tree

訂

閱

的商品，

并且

享受免費(fèi)故事，增強(qiáng)用戶粘性。送貨（超過25美元）和5%的折扣。：公司公告、渠道調(diào)研、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下21名創(chuàng)優(yōu)品美國探店反饋：客群結(jié)構(gòu)比較年輕，直接感受是時(shí)尚、新奇、觀賞性高，客流量不輸同商場(chǎng)其他競品品牌名創(chuàng)優(yōu)品美國門店及競品門店探訪情況名創(chuàng)優(yōu)品門店A（商場(chǎng)店）名創(chuàng)優(yōu)品門店B（商場(chǎng)店）名創(chuàng)優(yōu)品門店C（Soho店）名創(chuàng)優(yōu)品門店D（Flushing店）亞特蘭大，商場(chǎng)整體定位偏向

休斯頓，商場(chǎng)位于市區(qū)，附

紐約，位于紐約大學(xué)旁邊，

紐約，商場(chǎng)位于全美最大的華于奧萊，大部分是品牌工廠店

近有大型居民區(qū)，人流很大，

周圍時(shí)尚氣息濃厚，客流多

人社區(qū)之一，商場(chǎng)本身較新，門店位置門店面積門店陳列和打折店附近有很多童裝品牌為年輕人以餐館和小孩相關(guān)店鋪為主180平米150-200平米100-200平米100-200平米約1/4擺放玩偶，櫥窗突出可愛元素，盲盒擺在進(jìn)門中心區(qū)域，零食區(qū)比較小進(jìn)門中心區(qū)擺放盲盒，突出展示三麗鷗大公仔Soho店的玩偶和盲盒相比之Flushing店零食+美妝用品+生下較多活用品相比之下略多文具、玩具、日用品、零食、美妝用品。銷量最好的是鑰匙鏈和日用化妝品玩偶、盲盒為主，此外還有玩具、文具、生活用品（香薰三個(gè)大瓶裝斷貨）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品價(jià)格盲盒、玩偶、玩具、日用品、飾品、零食大部分商品價(jià)格$2-20，少數(shù)大于$20（樂高類似款$34.99）談不上便宜，玩偶價(jià)格$15-玩偶、盲盒的價(jià)格基本為$15-3030客流量（任一時(shí)段）周中客流量5-6人周末客流量10人左右周中客流量10人以下周末客流量20-30人周中下午2點(diǎn)，客流量約為20-30人，周末人流更大周末下午1點(diǎn)30，客流量約為60人50%是20-25歲年輕人，25%小孩，25%是中年人以上整體消費(fèi)人群偏年輕高中生+大學(xué)生，女性居多，年輕人主要看玩偶等時(shí)尚品類，中年30+看生活用品為主，客群結(jié)構(gòu)銷售情況周中日營業(yè)額約$2000周末日營業(yè)額約$6000周中日營業(yè)額$3000+周末日營業(yè)額$6000+//逛店時(shí)間周六下午1-2點(diǎn)，有相比dollar

tree/five

below店鋪選址更傾向于大型商場(chǎng)，商品更具有觀賞性，定價(jià)高出2-3倍左右20-30人，排隊(duì)買單的人沒停

消費(fèi)者對(duì)于時(shí)尚、新奇的東西感興趣，玩偶+盲盒（15-30美元）過。比競品品牌定價(jià)更貴，

賣得不錯(cuò)。Soho店對(duì)角是Muji，Muji在Soho的時(shí)間比較長，同相比之下名創(chuàng)的產(chǎn)品更具設(shè)

時(shí)刻人流大于名創(chuàng)，能在Muji買的品類不一定會(huì)去名創(chuàng)計(jì)感，質(zhì)量更好其他感受：渠道調(diào)研、弘則研究整理22Five

Below是美國專注青少年的5美元店，主打新潮和有趣，近年來開始通過提價(jià)和推出高價(jià)位帶產(chǎn)品來進(jìn)行品牌升級(jí)Five

Below的門店數(shù)變化Five

Below可比門店的同店增長率變化門店數(shù)同比可比銷售額增長率40%30%20%10%0%16001200800400050%40%30%20%10%0%30.3%39%35%27%15.6%7.9%25%20%

19%20%20%19%20%7.1%17%6.5%4.0%3.9%13%3.4%

3.4%13%2.0%0.6%142

192

244

304

366

437

522

625

750

9001020119013402010201120122013201420152016201720182019202020212022-2.0%2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022-5.5%-10%Five

Below是美國專注于青少年的5美元店，創(chuàng)立于2002年，截至2023年10月31日，門店拓展至美國42個(gè)州，門店數(shù)達(dá)到1481家。Five

Below的商品主要專注于青少年，提供各種新潮、有趣的商品，體育用品、游戲等休閑類商品和T恤、護(hù)膚彩妝等時(shí)尚類商品是Five

Below的主要品類。大部分商品售價(jià)在5美元以下，少部分6-25美元。Five

Below也曾推出過多款I(lǐng)P聯(lián)名商品，例如馬里奧、漫威、憤怒的小鳥等等，但這并非其主要產(chǎn)品策略。近幾年Five

Below的拓店速度有所放緩，主要致力于通過提高產(chǎn)品價(jià)格、推出高價(jià)位帶產(chǎn)品來進(jìn)行品牌升級(jí)。具體措施包括：1）Five

Below于2019年曾進(jìn)行過一波提價(jià)，將部分產(chǎn)品價(jià)格提升至5美元以上；2）2017年首次推出5-10美元的電子配件（Ten

Below

Tech分區(qū)）；2019年推出5-10美元的玩具、游戲等（Ten

Below

Gift

Shop分區(qū)）；3）2021年提出five

beyond概念，主要銷售6美元以上的商品，以店中店模式推廣，預(yù)計(jì)到2023年這一概念將推廣到約400家門店（30%）。：公司公告、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下23Dollar

General是美國最大的折扣連鎖零售品牌，近年來主要通過增加門店面積、擴(kuò)張產(chǎn)品品類來提升單店效率Dollar

General的門店數(shù)變化Dollar

General的可比門店同店增長率門店數(shù)同比20%15%10%5%同店增長率9%16.3%250002000015000100005000010%8%6%4%2%0%191045%7%6%6%6%6%

6%6%6%6%6%

6%6.0%4.9%4.7%93724.3%3.9%3.3%3.2%2.8%

2.8%2.7%0.9%0%-2.8%2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022-5%Dollar

General是美國最大的折扣連鎖零售品牌。1955年，第一家Dollar

General在美國肯塔基州開店，經(jīng)營理念是所有商品售價(jià)不超過1美元。截至2023年11月3日，Dollar

General在美國48個(gè)州共有19724家門店，是美國最大的折扣連鎖零售品牌。

Dollar

General主要面向美國下沉市場(chǎng)，超過80%的門店開設(shè)在不超過2萬人的城鎮(zhèn)，平均門店面積約為7500平方英尺（約合697平方米），面向的主要客群是低收入的消費(fèi)者，商品大部分是食品、紙巾等易消耗品，目前75%的商品價(jià)格在5美元以下，超過2000款產(chǎn)品售價(jià)仍在1美元以下。2023年Dollar

General首次出海，在墨西哥新開2家門店。除了較為穩(wěn)定的擴(kuò)張策略外，近幾年Dollar

General通過改造現(xiàn)有門店持續(xù)提高單店效率：1）增加門店面積以提供更多商品，新開門店、搬遷門店平均面積約為8500平方英尺（約合790平方米）；2）產(chǎn)品品類擴(kuò)張，2018年至今持續(xù)發(fā)力非消耗品類商品；2019起推出DG

Fresh，增加冷藏冷凍類食品；2022年在部分門店中增加了酒、健康醫(yī)療服務(wù)類產(chǎn)品。：公司公告、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下24拉美：海外標(biāo)桿市場(chǎng)，單店利潤水平可觀，部分國家開始渠道下沉03弘則彌道（上海）投資咨詢有限公司名創(chuàng)優(yōu)品拉美門店數(shù)超過500家，目標(biāo)2028年門店數(shù)翻倍，突破1000家名創(chuàng)優(yōu)品在拉美的門店數(shù)變化名優(yōu)優(yōu)品在拉美的GMV及其占比變化（單位：億元）門店數(shù)GMV同比海外占比62%5141210880%60%40%20%0%52050048046044042040049247851%38%47138%35%640%8.4444046.869.70202022Q32022Q42023Q12023Q22023Q322Q322Q423Q1名創(chuàng)優(yōu)品于2016年進(jìn)入墨西哥市場(chǎng)，目前拉美地區(qū)已經(jīng)成為名創(chuàng)海外市場(chǎng)GMV占比最高的地區(qū)（占海外GMV整體比例的35%-40%左右，預(yù)計(jì)2023年全年GMV在40億元上下），以代理模式為主。截至2023Q3，公司在拉美共有514家門店，其中：1）墨西哥系市場(chǎng)由一名代理商負(fù)責(zé)，包括墨西哥、哥倫比亞等國家，其中墨西哥門店數(shù)221家，是海外GMV貢獻(xiàn)第一的國家，23Q3墨西哥門店貢獻(xiàn)GMV占比約23%；2）玻利維亞、厄瓜多爾、哥斯達(dá)黎加、洪都拉斯、薩爾瓦多、蘇里南、尼加拉瓜等非墨西哥系國家，每個(gè)國家由一名代理商負(fù)責(zé)。拉美市場(chǎng)是名創(chuàng)未來五年規(guī)劃中的重點(diǎn)市場(chǎng)之一，公司目標(biāo)拉美市場(chǎng)2028年門店數(shù)翻倍，突破1000家。：公司公告、名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日、渠道調(diào)研心在遠(yuǎn)方，路在腳下26名創(chuàng)優(yōu)品在拉美核心國家的重點(diǎn)商圈已經(jīng)基本完成覆蓋，未來擴(kuò)張重點(diǎn)是B、C類商圈和次一級(jí)的下沉市場(chǎng)名創(chuàng)優(yōu)品墨西哥系代理商未來五年規(guī)劃及展望名創(chuàng)優(yōu)品非墨西哥系市場(chǎng)的門店分布和經(jīng)營情況五年規(guī)劃墨西哥系市場(chǎng)未來展望點(diǎn)位門店數(shù)占比15%-20%40%-50%20%-30%剩余門店面積月銷售額40-60萬元30-40萬元20-30萬元20-25萬元GMV：10億美元級(jí)現(xiàn)有市場(chǎng)繼續(xù)開拓100家店鋪A級(jí)商圈B級(jí)商圈C級(jí)商圈下沉市場(chǎng)150-250平米，公司要求是150-180平米，但代理商傾向于開大一點(diǎn)的店鋪門店突破600家經(jīng)營6個(gè)市場(chǎng)凈利目標(biāo)12%新市場(chǎng)開出100家店鋪持續(xù)提升門店單產(chǎn)提升門店形象3.0100-150平米注：非墨西哥系市場(chǎng)包括玻利維亞、厄瓜多爾、哥斯達(dá)黎加、洪都拉斯、薩爾瓦多、智利等國家，目前有約130家門店對(duì)于墨西哥系市場(chǎng)，公司計(jì)劃現(xiàn)有市場(chǎng)拓店和擴(kuò)張新國家市場(chǎng)并進(jìn)，未來5年各新開100+家門店。渠道調(diào)研反饋，墨西哥、哥倫比亞的大商圈基本已經(jīng)全部有店鋪，未來的拓店方向是在次一級(jí)商圈或次一級(jí)城市、城鎮(zhèn)開店。2028年目標(biāo)門店數(shù)600家（目前門店數(shù)300+），經(jīng)營市場(chǎng)數(shù)量達(dá)到6個(gè)（目前為4個(gè)：墨西哥、智利、哥倫比亞、秘魯），同時(shí)名創(chuàng)優(yōu)品目標(biāo)2028年墨西哥系市場(chǎng)GMV達(dá)到10億美元（2023年為4.58億美元）。未來非墨西哥系的擴(kuò)張重點(diǎn)在B、C級(jí)商圈和下沉市場(chǎng)。渠道調(diào)研反饋，目前非墨西哥系市場(chǎng)有約130家門店，其中A級(jí)商圈已經(jīng)拓展差不多了，B、C級(jí)商圈仍有空白，未來擴(kuò)張主要集中在B、C類商圈，一些國家，比如玻利維亞、厄瓜多爾等，已經(jīng)考慮向更小或更偏遠(yuǎn)的地區(qū)進(jìn)行商業(yè)擴(kuò)張（需要改變產(chǎn)品組合）。在下沉市場(chǎng)，門店的面積通常約100-150平方米，單店月銷和C級(jí)商圈類似。遠(yuǎn)期來看，玻利維亞、厄瓜多爾等非墨西哥系市場(chǎng)的開店空間至少約為180-200家，2024年預(yù)計(jì)新增門店25-30家。：名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日、渠道調(diào)研、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下27墨西哥是公司海外市場(chǎng)的標(biāo)桿，平均單店日銷可達(dá)3萬元，代理商投資回收期不到1年，平均單店GMV恢復(fù)引領(lǐng)拉美墨西哥代理商樣本店單店模型名創(chuàng)優(yōu)品拉美市場(chǎng)單店GMV恢復(fù)情況（較2019年）單位：萬元備注拉丁美洲墨西哥月銷售額毛利額90.040.5日銷約3萬，客單價(jià)70元左右160%140%120%100%80%60%40%20%0%138%110%毛利率45.0%108%93%89%9個(gè)人上班，包括1個(gè)店長、1個(gè)副店和7名員工84%人工成本8.174%人工費(fèi)用率租金成本租金費(fèi)用率9.0%6.37.0%包括運(yùn)鈔車費(fèi)用和銀行卡手續(xù)費(fèi)銀行相關(guān)費(fèi)用1.82022Q42023Q12023Q22023Q3銀行相關(guān)費(fèi)用率水電網(wǎng)氣費(fèi)用水電網(wǎng)氣費(fèi)用率現(xiàn)金利潤額2.0%1.8目前名創(chuàng)優(yōu)品在墨西哥、哥倫比亞的門店主要開設(shè)在商場(chǎng)內(nèi)，門店面積都比較大，以300-350平米為主。渠道調(diào)研反饋，新開門店的面積會(huì)縮小到200平方米左右。從近期的門店銷售額來看，墨西哥門店的平均單店日銷基本可以達(dá)到3萬元，2023年新開門店的回本周期不到1年，對(duì)應(yīng)本金約150萬元，預(yù)計(jì)會(huì)給到代理商較強(qiáng)開店動(dòng)力。2.0%22.5現(xiàn)金利潤率25.0%不包括代理商后臺(tái)運(yùn)營成本，僅包括門店投資初始投資成本~150投資回收期（月）~6-7個(gè)月2023年Q3，名創(chuàng)優(yōu)品拉美市場(chǎng)單店GMV已經(jīng)恢復(fù)至2019年同期的110%，墨西哥市場(chǎng)的恢復(fù)情況超過拉美平均水平，達(dá)到2019年同期的138%。門店面積（平米）單店年坪效（萬/平米）人數(shù)（人）3003.69單店年人效（萬元/人）120：公司公告、渠道調(diào)研、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下28非墨西哥系市場(chǎng)的平均單店日銷約1.1-1.4萬元，投資回收期約1.5年，單店經(jīng)營同樣呈現(xiàn)小幅上升勢(shì)頭非墨西哥系加盟商的樣本店單店模型渠道調(diào)研反饋，在拉美非墨西哥系市場(chǎng)，150平米店鋪的平均單店?duì)I收通常在400-500萬元/年，單店投資金額約120-150萬元，加盟商的利潤率可達(dá)20%左右，投資回收期約18個(gè)月。如果是代理商直接開店，單店凈利率水平接近30%，投資回收期更短。與北美、歐洲等地相比，拉美地區(qū)代理商/加盟商的毛利率雖然略低（相比國內(nèi)零售價(jià)的產(chǎn)品加價(jià)率略低），但由于人工和租金費(fèi)用比例顯著偏低，凈利率水平反而更高。單位：萬元備注加盟商年?duì)I收約為400-500萬元月銷售額37.5毛利額毛利率18.850%疫情后減少人員配置到8-10人/店人工成本3.49.0%2.6人工費(fèi)用率租金成本拉美地區(qū)的租金成本占比較低，遠(yuǎn)低于國內(nèi)和歐美的20%-30%水平。租金費(fèi)用率7.0%名創(chuàng)優(yōu)品拉美非墨西哥系市場(chǎng)的平均單店日銷售額約1.1-1.4萬元，與之前相比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。渠道調(diào)研反饋，2023年非墨西哥系市場(chǎng)的平均單店GMV相比2019年增長4%-5%左右，大部分門店的老店同店相比2020、2021年略有提升或基本持平，僅小部分門店有個(gè)位數(shù)下滑。單店經(jīng)營效率提升的主要原因是主要產(chǎn)品價(jià)格帶的提升，2023年借助產(chǎn)品升級(jí)和IP產(chǎn)品，主推價(jià)格帶從20元以下提升至50元以下，目前80%的GMV由50元以下產(chǎn)品貢獻(xiàn)。不過有渠道專家表示，2024年需要采取進(jìn)一步的產(chǎn)品和營銷策略來維持平均單店的增長，否則會(huì)有同比下滑的壓力。銀行相關(guān)費(fèi)用銀行相關(guān)費(fèi)用率水電網(wǎng)氣費(fèi)用水電網(wǎng)氣費(fèi)用率門店經(jīng)營利潤門店經(jīng)營利潤率代理商利潤抽成、管理費(fèi)等代理商相關(guān)費(fèi)用率加盟商利潤0.82.0%0.82.0%11.130.0%3.68%-10%7.5-8.320%-22%加盟商利潤率初始投資成本投資回收期（月）120-15018個(gè)月門店面積（平米）單店年坪效（萬/平米）人數(shù)（人）15039單店年人效（萬元/人）50：渠道調(diào)研、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下29名創(chuàng)優(yōu)品在拉美是輕奢定位，核心產(chǎn)品是美妝香水、包袋配飾和生活百貨，目前IP產(chǎn)品占比約25%，未來預(yù)計(jì)可提升至35%名創(chuàng)優(yōu)品在拉丁美洲的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)名創(chuàng)優(yōu)品在墨西哥的產(chǎn)品價(jià)格分布150元以上20元以下5.0%10.0%生活百貨其他20.0%40.0%20-50元20.0%100-150元30.0%健康美容20.0%50-100元包袋配飾35.0%20.0%名創(chuàng)優(yōu)品在拉美的核心產(chǎn)品品類是生活百貨、健康美容和包袋配飾，分別占約20%。名創(chuàng)的美妝產(chǎn)品在拉美很受歡迎，當(dāng)?shù)叵M(fèi)者偏好多色、亮色、玩妝，所以供應(yīng)給當(dāng)?shù)氐难塾昂涂诩t顏色比較明亮。針對(duì)香水品類拉美地區(qū)商品團(tuán)隊(duì)曾進(jìn)行過調(diào)研，將瓶身、容量、味道、色彩等方面的問題反饋給供應(yīng)鏈端，改進(jìn)后香水品類總8%提升到12%。彩妝之外的其他的產(chǎn)品，拉美地區(qū)也會(huì)更偏愛亮片、炫彩的款式。IP聯(lián)名產(chǎn)品在拉美也非常受歡迎，目前IP產(chǎn)品占比約為25%，渠道調(diào)研反饋，未來會(huì)繼續(xù)加大對(duì)IP產(chǎn)品的開發(fā)，IP產(chǎn)品占比提升至35%的壓力不大。名創(chuàng)優(yōu)品在拉美的產(chǎn)品定價(jià)基本為國內(nèi)零售價(jià)的2.3-2.5倍，在當(dāng)?shù)貙儆凇拜p奢”定位。這一定價(jià)水平在當(dāng)?shù)貙儆谥械绕蟽r(jià)位，主要消費(fèi)者是中產(chǎn)階級(jí)和消費(fèi)能力較強(qiáng)的年輕人。舉例來看，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)公開信息，名創(chuàng)在墨西哥的門店售價(jià)20元以下的商品少于10%，售價(jià)20-50元的商品約占20%，售價(jià)50-100元的商品約占35%，售價(jià)100-150元的商品約占30%，而售價(jià)高于150元的商品占比小于5%。：渠道調(diào)研、互聯(lián)網(wǎng)公開信息、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下30名創(chuàng)優(yōu)品拉美門店SKU數(shù)通常為2500-3000個(gè)，產(chǎn)品豐富度和推新速度上具有明顯優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也在加強(qiáng)產(chǎn)品的本地化名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品在豐富度上具有明顯優(yōu)勢(shì)名創(chuàng)優(yōu)品和Distroller的聯(lián)名產(chǎn)品商品非常齊全，從牙刷到包、筆、毛絨動(dòng)物、鑰匙鏈、寵物玩具、筆記本、眼鏡、垃圾桶、毛巾、抽屜、存放手機(jī)的包等各種物品都有。付款可用tdd和tdc。我強(qiáng)烈推薦它，因?yàn)檫@里的商品種類繁多。名創(chuàng)優(yōu)品在拉美門店的SKU數(shù)量通常為2500-3000個(gè)，與拉美地區(qū)其他競爭對(duì)手相比，名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品在品類和款式上的豐富度具有明顯優(yōu)勢(shì)。此外，公司SKU的開發(fā)推新速度也快于當(dāng)?shù)仄渌放?，例如在墨西哥，一個(gè)月通常能開發(fā)出200-300個(gè)SKU，現(xiàn)在甚至可能一個(gè)月能開發(fā)出1000個(gè)品類，墨西哥當(dāng)?shù)貨]有其他零售品牌能做到這一點(diǎn)。名創(chuàng)優(yōu)品在拉美也在逐步加強(qiáng)產(chǎn)品的本地化。渠道調(diào)研反饋，本地化是名創(chuàng)在全球市場(chǎng)上普遍采用的策略，一旦某一區(qū)域的需求量達(dá)到了一定量級(jí)，公司便會(huì)針對(duì)該地區(qū)推出特定的產(chǎn)品，這些定制產(chǎn)品通常占總SKU的比例不超過10%。比如2023年10月，名創(chuàng)優(yōu)品在拉美地區(qū)與當(dāng)?shù)刂鸌P

Distroller聯(lián)名推出約120種產(chǎn)品，在墨西哥、智利、哥倫比亞、秘魯?shù)拈T店銷售。展示了其對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求的敏銳洞察和快速響應(yīng)。：名創(chuàng)優(yōu)品投資者交流日、渠道調(diào)研、互聯(lián)網(wǎng)公開信息心在遠(yuǎn)方，路在腳下31名創(chuàng)優(yōu)品在拉美沒有嚴(yán)格意義上的競爭對(duì)手，本地品牌大多不太成熟，其他外資品牌門店數(shù)量也不多名創(chuàng)優(yōu)品在拉美地區(qū)的主要競爭對(duì)競爭對(duì)手類型具體情況模仿名創(chuàng)優(yōu)品的國內(nèi)品牌，比如MUMUSO、YOYOSO這些門店初期可能會(huì)分走部分客流，短期名創(chuàng)會(huì)采取價(jià)格競爭策略搶占市場(chǎng)。長期來看門店運(yùn)營和產(chǎn)品層面競爭力不強(qiáng)。當(dāng)?shù)刈詣?chuàng)低價(jià)零售品牌由當(dāng)?shù)厝藙?chuàng)建，通常從義烏等地進(jìn)貨，產(chǎn)品缺乏設(shè)計(jì)。華僑開設(shè)的小商品集合店以低價(jià)商品為主，缺乏形象和設(shè)計(jì)感，基本為直接從義烏進(jìn)口的商品，產(chǎn)品缺乏設(shè)計(jì)。與之相比名創(chuàng)產(chǎn)品差異化明顯，大創(chuàng)的商品重在“全”門店SKU有幾萬種，名創(chuàng)的商品重在“新”，上新速度快，產(chǎn)品具有IP等附加價(jià)值。創(chuàng)等日系品牌HEMA等歐美零售品牌這類品牌在墨西哥有門店開設(shè)，在其他國家基本沒有，以HEMA為例，目前在墨西哥有2家門店。名創(chuàng)優(yōu)品在拉美地區(qū)的競爭對(duì)手主要分為四類，但他們與名創(chuàng)優(yōu)品在產(chǎn)品和定位上的差距非常大：1）模仿名創(chuàng)優(yōu)品的門店，比如MUMUSO、YOYOSO等品牌：由于當(dāng)?shù)叵M(fèi)者易混淆，這些品牌門店可能會(huì)在初期分走一部分客流，但名創(chuàng)短期會(huì)采取措施價(jià)格競爭策略搶占市場(chǎng)，長期來看在門店運(yùn)營和產(chǎn)品層面這些品牌競爭力并不強(qiáng)，經(jīng)營至今的此類品牌門店數(shù)很少；2）當(dāng)?shù)刈詣?chuàng)低價(jià)零售品牌：由當(dāng)?shù)厝俗孕袆?chuàng)建，可能從義烏等地進(jìn)貨。他們的產(chǎn)品通常缺乏功能性和實(shí)用性，因此在競爭中處于劣勢(shì)；3）華僑開設(shè)的小商品集合店：這些店鋪通常以低價(jià)商品為主，缺乏形象和設(shè)計(jì)感。盡管他們的價(jià)格可能低于名創(chuàng)優(yōu)品，但總體上仍無法與名創(chuàng)優(yōu)品競爭；4）大創(chuàng)：大創(chuàng)在拉美地區(qū)約有40家門店，門店面積通常為1000-1200平米。大創(chuàng)的商品重在“全”，門店SKU有幾萬種，名創(chuàng)的商品重在“新”，上新速度快，產(chǎn)品具有IP等附加價(jià)值?？傮w而言，拉美地區(qū)的零售業(yè)態(tài)處于較低端水平，和名創(chuàng)直接競爭的、可比的零售連鎖品牌基本沒有。：渠道調(diào)研、弘則研究整理心在遠(yuǎn)方，路在腳下32歐洲：單店經(jīng)營持續(xù)改善，門店擴(kuò)張有望提速04弘則彌道（上海）投資咨詢有限公司名創(chuàng)優(yōu)品歐洲門店超過200家，但發(fā)展時(shí)間較短，尚有很多未進(jìn)入的空白市場(chǎng)，未來會(huì)加快開店速度，重點(diǎn)是進(jìn)入更多城市名創(chuàng)優(yōu)品在歐洲的門店數(shù)變化名優(yōu)優(yōu)品在歐洲的GMV及其占比變化（單位：億元）GMV23Q3歐洲GMV同比海外占比34%250200150100502302.52.01.51.00.50.040%30%20%10%0%216218212191同比增長約80%23%2.2520%1.751.689%9%8%02022Q32022Q42023Q12023Q22023Q322Q322Q423Q1名創(chuàng)優(yōu)品在歐洲絕大部分國家通過代理模式運(yùn)營，2019與法國、英國達(dá)成