鉑力特：3D打印稀缺龍頭全產(chǎn)業(yè)鏈布局開啟新篇章

—鉑力特(688333)公司深度報(bào)告任旭歡軍工行業(yè)研究助理有望從1到100迎來業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期，首次覆蓋給予“買入評(píng)級(jí)”。1）市場(chǎng)航天、醫(yī)療、汽車、消費(fèi)電子等領(lǐng)域技術(shù)加速迭代關(guān)鍵期，3D打入51.1億元用于金屬增材制造智能工廠等產(chǎn)能擴(kuò)充建設(shè)項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)關(guān)鍵零部件自主可控：2021年公司增資正時(shí)精控，持股15%并與之合作， 資料來源：聚源，信達(dá)證券研發(fā)中心公司主要數(shù)據(jù)52周內(nèi)股價(jià)波動(dòng)區(qū)間216.00-85.72資料來源：聚源，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www重要財(cái)務(wù)指標(biāo)2021A2022A 歸屬母公司凈利潤(rùn)(百萬元)-5379 增長(zhǎng)率YoY%毛利率%48. EPS(攤薄)(元) 資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心預(yù)測(cè);股價(jià)為2023年09月08日收盤價(jià)資料來源：鉑力特公司公告，鉑力特公司官網(wǎng)，李方正等《中國(guó)增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)展望》，WIND等，信達(dá)證券研發(fā)中心整理請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/投資聚焦 6 7 7 9 12 152.13D打?。旱谌喂I(yè)革命重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象 15 18 21 29 29 34 37 40 40 40 42 7 8 9 10 10 10 10 11 11 11 11 12 12 13 13 13 13 14 14 14 15 16 16 17 17 19 19 19 19 20 20 20 21 21 22 22 22 23 23 24請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci 24 24 25 25 26 26 27 27 27 27 28 28 30 30 30 31 31 31 31 32 32 33 34 34 35 36 36 36 36 37 37 37 37 38 38 38 39 39 41 41請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci年或?qū)⑹呛娇蘸教臁⑨t(yī)療、汽車、消費(fèi)電子等領(lǐng)域技術(shù)加速迭代顛覆性制造技術(shù)，有望加速滲透，助力制造業(yè)升級(jí)，市場(chǎng)空間有望盈利預(yù)測(cè)與估值：根據(jù)我們盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.c資料來源：公司官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.1）公司成立之初主要進(jìn)行激光立體成形（L工藝技術(shù)和產(chǎn)品工程化應(yīng)用研究，主要服務(wù)于航空航天領(lǐng)域精密結(jié)構(gòu)件試定制，公司金金2018年公司位于西安高新區(qū)的激光立體成形產(chǎn)業(yè)化基地園區(qū)建設(shè)投產(chǎn)；資料來源：公司招股說明書，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www.薛蕾：公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，曾任西北工業(yè)大學(xué)航空宇航制造工程博士后、副教授，資料來源：WIND，公司2023半年報(bào)，信達(dá)證券研發(fā)中心*數(shù)據(jù)截至2023年8月18日料技術(shù)開發(fā)。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www年公司自研設(shè)備及配件毛利率穩(wěn)定在44.7%-52.7%之間，而代理銷售設(shè)備及配件毛利率在資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心*注：2023H1數(shù)據(jù)未披露資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心*注：2023H1分），研發(fā)中心），研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心*注：2023H1數(shù)據(jù)未披露資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心*注：2023H1分板塊數(shù)據(jù)未披露材制造產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”副理事長(zhǎng)單位。2）作為國(guó)內(nèi)增請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：公司官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心為了建立、健全公司激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)核心團(tuán)隊(duì)積極性，有效地將股東利益、公司歸屬期對(duì)應(yīng)考核年度年度營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)值年度營(yíng)業(yè)收入觸發(fā)值第一個(gè)歸屬期20202020年?duì)I收較2019年增長(zhǎng)25%2020年?duì)I收較2019年增長(zhǎng)20%第二個(gè)歸屬期20212019-2021年?duì)I收CAGR為25%2019-2021年?duì)I收CAGR為20%第三個(gè)歸屬期20222019-2022年?duì)I收CAGR為30%2019-2022年?duì)I收CAGR為25%第四個(gè)歸屬期20232019-2023年?duì)I收CAGR為30%2019-2023年?duì)I收CAGR為25%資料來源：公司2020年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，信達(dá)證券研發(fā)中心歸屬期對(duì)應(yīng)考核年度年度營(yíng)業(yè)收入年度營(yíng)業(yè)收入觸發(fā)值第一個(gè)歸屬期2019-2021年?duì)I收CAGR為25%2019-2021年?duì)I收CAGR為20%第二個(gè)歸屬期2019-2022年?duì)I收CAGR為30%2019-2022年?duì)I收CAGR為25%第三個(gè)歸屬期2019-2023年?duì)I收CAGR為30%2019-2023年?duì)I收CAGR為25%第四個(gè)歸屬期2019-2024年?duì)I收CAGR為30%2019-2024年?duì)I收CAGR為25%資料來源：公司2020年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www授予部分授予日期授予數(shù)量（萬股）限制性股票攤銷成本（萬元）2020年（萬元）2021年（萬元）2022年（萬元）2023年（萬元）2024年（萬元）2025年（萬元）首次授予2020年11月17日320335201454.868729.174655.561920.42/預(yù)留部分2021年11月16日8016319.2/708.38159.64249.792266.56934.95合計(jì)40049839.21454.8617468.316888.778905.354186.98934.95資料來源：公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www,為,為3D打印或?qū)?duì)傳統(tǒng)的工藝流程、生產(chǎn)線、工廠模式、增材制造將復(fù)雜的零部件結(jié)構(gòu)離散為簡(jiǎn)單的二維平面加工，有望解決同類型零部件難將三維實(shí)體變?yōu)槿舾蓚€(gè)二維平面，利用激光束、熱熔噴嘴等方式將粉末、樹脂等特殊避免了生產(chǎn)周期長(zhǎng)、成本高、難以生產(chǎn)復(fù)雜零件等缺點(diǎn)，已經(jīng)廣泛應(yīng)用到航空航天、資料來源：張朝瑞、錢波、張立浩、茅健、樊紅日《金屬增材制造工藝、材料及結(jié)構(gòu)研究進(jìn)展》，信達(dá)證券研發(fā)中心3D打印技術(shù)也可實(shí)現(xiàn)構(gòu)件一體化成形，從而提升產(chǎn)品的請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www項(xiàng)目金屬3D打印技術(shù)傳統(tǒng)精密加工技術(shù)技術(shù)原理“增“材制造（分層制造、逐層疊加）“減”材制造（材料去除、切削、組裝）技術(shù)手段磨削、超精細(xì)切削、精細(xì)磨削與拋光等適用場(chǎng)合小批量、復(fù)雜化、輕量化、定制化、功能一體化零部件制造批量化、大規(guī)模制造，但在復(fù)雜化零部件制造方面存在局限使用材料金屬粉末、金屬絲材等（受限）幾乎所有材料（不受限）材料利用率高，可超過95%低，材料浪費(fèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)周期短相對(duì)較長(zhǎng)零件尺寸精度（相對(duì)于傳統(tǒng)精密加工而言偏差較大）（超精密加工精度甚至可達(dá)納米級(jí)）零件表面粗糙度（表面光潔程度較低）（表面光潔度較高，甚至可達(dá)鏡面效果）資料來源：公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心3D打印技術(shù)自誕生至今近40年，正處于多技術(shù)路線并存的狀態(tài)：根據(jù)我工藝類型工藝說明主要工藝技術(shù)名稱粉末床熔融（PowderBedFusion）（PBF）通過熱能選擇性的熔化/燒結(jié)粉末床區(qū)域的增材制造工藝激光選區(qū)熔化（SLM）、激光選區(qū)燒結(jié)（SLS）、電子束選區(qū)熔化（EBSM）定向能量沉積（DirectedEnergyDeposition）（DED）利用聚焦熱能將材料同步熔化沉積的增材制造工藝激光近凈成形（LENS）亦稱激光立體成形（LSF）、電子束熔絲沉積（EBDM）、電弧增材制造（WAAM）立體光固化（VATPhotopolymerization）通過光致聚合作用選擇性的固化液態(tài)光敏聚合物的增材制造工藝光固化成形（SLA）粘結(jié)劑噴射（BinderJetting）選擇性噴射沉積液態(tài)粘結(jié)劑粘結(jié)粉末材料的增材制造工藝三維立體打?。?DP）材料擠出（MaterialExtrusion）將材料通過噴嘴或孔口擠出的增材制造工藝熔融沉積成形（FDM）材料噴射（MaterialJetting）將材料以微滴的形式按需噴射沉積的增材制造工藝材料噴射成形（PJ）薄材疊層（SheetLamination）將薄層材料逐層粘結(jié)以形成實(shí)物的增材制造工藝層壓物體制造（LOM）、超聲波增材制造（UAM）資料來源：公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心定向能量沉積技術(shù)（DED）推廣應(yīng)用不及粉末床熔融技術(shù)，但能實(shí)現(xiàn)修復(fù)功能：1）請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www暨2023年增材制造產(chǎn)業(yè)年會(huì)上的報(bào)告《增材制造十資料來源：艾瑞咨詢《工欲善其事必先利其器：中國(guó)3D打印行業(yè)報(bào)告》，信達(dá)證券研發(fā)中心材料體系主要材料材料特點(diǎn)鈦合金體系比強(qiáng)度高、耐腐蝕、耐高溫、兼容性好鋁合金體系密度低、強(qiáng)度高、耐高溫、耐腐蝕塑性好鎂合金體系密度小、比強(qiáng)度高鐵基合金體系耐腐蝕、耐高溫、力學(xué)性能良好高溫合金體系Inconel625,Inconel718,Waspaloy,Inconel939,Ni-Ti形狀記憶合金耐高溫、耐腐蝕、抗氧化、塑性好資料來源：張朝瑞、錢波、張立浩、茅健、樊紅日《金屬增材制造工藝、材料及結(jié)構(gòu)研究進(jìn)展》，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www機(jī)：隨著國(guó)外桌面級(jí)打印機(jī)相關(guān)專利保護(hù)到期，技術(shù)壁壘下降，國(guó)內(nèi)桌面級(jí)打印等，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合方案提供商，加強(qiáng)了對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的整設(shè)計(jì)驗(yàn)證和原型制造。2021年全球工業(yè)級(jí)增材制造設(shè)備銷售量請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://www資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，《WholersReport2023》，信達(dá)證券研發(fā)中心注：2025，2030年數(shù)據(jù)為預(yù)計(jì)值，2021-2025，2025-2030年增長(zhǎng)率為復(fù)合增長(zhǎng)率2023》，信達(dá)證券研發(fā)中心3D打印技術(shù)的應(yīng)用模式逐步從試驗(yàn)驗(yàn)證階段走向大規(guī)模應(yīng)用推廣階段：3D打印行業(yè)或?qū)⒌膽?yīng)用領(lǐng)域逐步拓寬：越來越多的企業(yè)將其作為技術(shù)轉(zhuǎn)型方依賴，具備縮減成本和交貨時(shí)間、加快產(chǎn)品的上市周期等優(yōu)勢(shì)，可實(shí)現(xiàn)柔性制造、分資料來源：WohlersReports2022，公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：WohlersReports2022，公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w資料來源：公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：WohlersAssociates，公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：WohlersAssociates，公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w我國(guó)裝備營(yíng)收占比超過一半，處于市場(chǎng)主導(dǎo)地位：據(jù)李方正、李博、郭丹《中國(guó)增材望》，信達(dá)證券研發(fā)中心注：2023-2027年增長(zhǎng)率為復(fù)合增長(zhǎng)率望》，信達(dá)證券研發(fā)中心3D打印技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域逐步拓寬：1）越來越多企業(yè)將其作為技術(shù)轉(zhuǎn)型方舶制造、電子工業(yè)等各領(lǐng)域，并已在多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)工業(yè)化批量生產(chǎn)。備的發(fā)展，增材制造技術(shù)廣泛應(yīng)用于多個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)。2）增材制造技術(shù)在航空航天領(lǐng)減輕零部件數(shù)量、提升零部件性能等優(yōu)點(diǎn)，在航空航天裝備領(lǐng)域主要應(yīng)用于船、火箭等精密零部件的設(shè)計(jì)與制造，已經(jīng)成為鍛造、鑄造等傳統(tǒng)制造方式的補(bǔ)充。術(shù)替代：據(jù)鉑力特《關(guān)于公司向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)文件的審核問詢函的回請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w資料來源：WhohlersAssociates，公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：WohlersAssociates，公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心產(chǎn)業(yè)加速迭代，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、商業(yè)航天蓬勃發(fā)展的時(shí)期，有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游的基礎(chǔ)驅(qū)動(dòng)因素①：航空航天裝備需求快速增長(zhǎng)資料來源：WorldAirForce2022，公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w基建，未來五年有望進(jìn)入高速發(fā)展階段，軍民融合共同推進(jìn)星座規(guī)模部署，帶動(dòng)航天中心資料來源：公司公告，艾媒咨詢，36氪研究驅(qū)動(dòng)因素②：金屬3D打印在航空航天領(lǐng)域的滲透率有望持續(xù)提升3D打印最重要的應(yīng)用場(chǎng)景非航空航天莫屬：據(jù)王強(qiáng)、孫躍《增材制造技術(shù)在航空發(fā)動(dòng)機(jī)中天裝備領(lǐng)域主要應(yīng)用于飛機(jī)、飛船、火箭等精密零部件的設(shè)計(jì)與制造。2）據(jù)鉑力特《關(guān)于材制造技術(shù)在液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)應(yīng)用述評(píng)》介紹，1）液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)金屬構(gòu)件朝著復(fù)雜為爭(zhēng)奪國(guó)際發(fā)射市場(chǎng)，尤其重視新型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)研制周期的縮短和成本的降請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w資料來源：左蔚、宋夢(mèng)華、楊歡慶、陳新紅《增材制造技術(shù)在液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)應(yīng)用述評(píng)》,信達(dá)證券研發(fā)中心洛克達(dá)因公司還在增材制造發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)方面做了大量研究：2014年對(duì)打印出的發(fā)動(dòng)機(jī)應(yīng)用述評(píng)》，信達(dá)證券研發(fā)中心發(fā)動(dòng)機(jī)應(yīng)用述評(píng)》，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w量沉積（內(nèi)部開發(fā)的StargateWAAM資料來源：RelativitySpace官網(wǎng)，信達(dá)證券研資料來源：RelativitySpace官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心件的制造對(duì)于提高發(fā)動(dòng)機(jī)性能、降低制造周期及成本具有重要意義。3D打印可應(yīng)用于鑄造/型芯、樹脂?？焖俅蛴。?航空發(fā)動(dòng)機(jī)每臺(tái)至少減重454kg。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w苛刻環(huán)境決定了其對(duì)零件制造要求較高，較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，金屬直接增材制造重點(diǎn)著用于渦輪葉片冠部組里面的硬面覆層或恢復(fù)尺寸，德國(guó)Fraunhofer研究所、英國(guó)開展了系統(tǒng)的激光成形修復(fù)的研究與應(yīng)用工作，并在小、中、大型航空發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)匣、葉片、葉盤、油管等重要關(guān)鍵零件的修復(fù)中獲得證券研發(fā)中心信達(dá)證券研發(fā)中心鈦合金技術(shù)可以讓軸蓋更輕更薄，從而帶動(dòng)折疊屏整體厚度和重量的下降；榮耀對(duì)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w資料來源：“南極熊3D打印”公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：“南極熊3D打印”公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心輕量化是汽車節(jié)能、降耗、增加續(xù)航里程的重要技術(shù)路徑之一：據(jù)趙顯蒙、李長(zhǎng)青、張慶中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w制作微型工具，進(jìn)行精確和復(fù)雜的手術(shù)，降低風(fēng)險(xiǎn)，還可以用于打印出人體內(nèi)部器官據(jù)“武漢必盈生物科技有限公司”微信公眾號(hào)介紹，增材制造技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用越來效提高診療水平?；謴?fù)其功能。中心資料來源：“南極熊3D打印”公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http://w我們認(rèn)為，鉑力特是國(guó)內(nèi)最具產(chǎn)業(yè)化規(guī)模的金屬增材制造創(chuàng)新研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，具備全產(chǎn)業(yè)光曜時(shí)代，不竭創(chuàng)新：公司設(shè)備不斷向大尺寸、高BLT-S1000應(yīng)需求而生，為用戶帶來了大尺寸、高質(zhì)量、高效率的解決方案：1）更體成形或加工后內(nèi)部性能達(dá)不到應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)的問題，一些較大尺寸零件由于項(xiàng)目時(shí)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/路可靠，可實(shí)現(xiàn)多光束無縫拼接：設(shè)備多激光光斑尺寸、能量密度一致，光斑資料來源：鉑力特官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：鉑力特官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心可比公司國(guó)家主要工藝/主要產(chǎn)品2021年度金屬3D打印設(shè)備非金屬3D打印設(shè)備營(yíng)業(yè)總收入（萬元）設(shè)備相關(guān)收入（萬元）設(shè)備收入占比（%）設(shè)備銷售數(shù)量（臺(tái)）市場(chǎng)占有率鉑力特/55,19921,81139.5%華曙高科SLMSLS33,40629,18187.4%EOS德國(guó)SLMSLS-----SLMSolutions德國(guó)SLM/57,59144,16476.7%-2.2%惠普（HP）/MJF41,022,125----3DSystemsSLMSLA、SLS397,795141,33835.5%-6.9%資料來源：華曙高科招股書，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/②金屬3D打印服務(wù)：工藝研發(fā)與工程化應(yīng)用國(guó)際領(lǐng)先公司在金屬增材制造工藝研發(fā)與工程化應(yīng)用領(lǐng)域國(guó)際領(lǐng)先，形成了較為完備的從原材料制SLM（選擇性激光融化成形技術(shù)資料來源：公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心材料及結(jié)構(gòu)研究進(jìn)展》，信達(dá)證券研發(fā)中心時(shí)，粉末噴嘴將金屬粉末直接輸送到激光光斑在固態(tài)基板上形成的熔池，使之由點(diǎn)到請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/點(diǎn)包括：①以低成本的電弧取代激光和電子束作為熔化金屬的熱源，其打印效率高，資料來源：公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心金、高強(qiáng)鋼、模具鋼等多種材料的整套的SLM、LSF成形工藝技術(shù)體系，并集成于公技術(shù)及后處理技術(shù)，并開發(fā)了基于多機(jī)器人協(xié)同打印的電弧增材制造設(shè)備，應(yīng)用目前已得到實(shí)際應(yīng)用。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/增材制造技術(shù)特點(diǎn)，研究形成基于增材制造技術(shù)的構(gòu)件一體化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、輕量化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、拓?fù)鋬?yōu)化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與仿真等先進(jìn)設(shè)計(jì)技術(shù)，為航空航天、核工業(yè)等領(lǐng)域重點(diǎn)型材料體系主要材料材料特點(diǎn)鈦合金體系TC4、TC11、TC21、Ti5553、Ti-8A1-1Er比強(qiáng)度高、耐腐蝕、耐高溫、兼容性好鋁合金體系密度低、強(qiáng)度高、耐高溫、耐腐蝕塑性好鎂合金體系密度小、比強(qiáng)度高鐵基合金體系316L_304L、M2高速鋼、H3模具鋼耐腐蝕、耐高溫、力學(xué)性能良好高溫合金體系Inconel625,Inconel718,Waspaloy,Inconel939,Ni-Ti形狀記憶合金耐高溫、耐腐蝕、抗氧化、塑性好資料來源：張朝瑞、錢波、張立浩、茅健、樊紅日《金屬增材制造工藝、材料及結(jié)構(gòu)研究進(jìn)展》，信達(dá)證券研發(fā)中心率、雜志含量、特殊元素含量均達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。公司自主研發(fā)鈦及鈦合金粉末、高溫合金粉末品質(zhì)優(yōu)異，制備工藝穩(wěn)定可靠，處于行數(shù)據(jù)剖分、測(cè)算軟件BLT-SliceViewer，報(bào)表統(tǒng)計(jì)軟件BLT-Report，智能產(chǎn)線管理軟件請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/進(jìn)一步提升了軟件的剖分效率和成形效率，幫助用戶降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率。BLT-SliceViewer：數(shù)據(jù)剖分、測(cè)算軟件，可以實(shí)現(xiàn)路徑預(yù)覽、工藝信息查看、CAD資料來源：公司公告，公司官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心軟件名稱類別主要功能BLT-MCS金屬3D打印設(shè)備監(jiān)控軟件手動(dòng)控制；自動(dòng)打?。贿^程質(zhì)量監(jiān)控；質(zhì)量過程可追溯；自動(dòng)拼接；自動(dòng)嫁接BLT-MES智能產(chǎn)線管理軟件能源監(jiān)控；設(shè)備監(jiān)控；零部件流轉(zhuǎn)；智能排產(chǎn)；質(zhì)量管理；庫(kù)房管理；統(tǒng)計(jì)報(bào)表BLT-BP工藝規(guī)劃和切片軟件打印路徑規(guī)劃；零件模型剖分；路徑優(yōu)化BLT-SliceViewer數(shù)據(jù)剖分、測(cè)算軟件路徑預(yù)覽；工藝信息查看；CAD測(cè)量；Job文件故障診斷；機(jī)時(shí)計(jì)算；統(tǒng)計(jì)功能BLT-Report報(bào)表統(tǒng)計(jì)軟件設(shè)備操作報(bào)表；設(shè)備運(yùn)行報(bào)表；打印邏輯報(bào)表；打印參數(shù)報(bào)表資料來源：公司公告，公司官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/應(yīng)用領(lǐng)域客戶名稱應(yīng)用裝備型號(hào)應(yīng)用零部件情況應(yīng)用零部件種類預(yù)計(jì)批產(chǎn)時(shí)間飛機(jī)空中客車A330等三種主力機(jī)型飛機(jī)功能和結(jié)構(gòu)零部件12025年發(fā)動(dòng)機(jī)中國(guó)航發(fā)上海商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造有限責(zé)任公司民用發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒室零部件62026年沈陽(yáng)航燃科技有限公司/上海電氣電站設(shè)備有限公司發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪和燃燒室系統(tǒng)零部件22028年航天飛行器藍(lán)箭航天技術(shù)有限公司Y1-Y3推力室及控制系統(tǒng)零部件2026年北京星際榮耀科技有限責(zé)任公司民用發(fā)動(dòng)機(jī)推力室及控制系統(tǒng)零部件72026年安徽九州云箭航天技術(shù)有限公司民用火箭推力室及控制系統(tǒng)零部件222026年北京星河動(dòng)力裝備科技有限公司民用發(fā)動(dòng)機(jī)推力室及控制系統(tǒng)零部件2026年資料來源：公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心公司是藍(lán)箭航天的長(zhǎng)期合作伙伴，為朱雀二號(hào)關(guān)鍵零部件研制提供全方位的增材制造熟技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，高效率智能化的設(shè)備和高質(zhì)量品質(zhì)的粉末，幫助藍(lán)箭航天實(shí)現(xiàn)零件批參與東方空間“原力-85”發(fā)動(dòng)機(jī)燃?xì)獍l(fā)生器研制與方案論證：使用BLT-S310、助力快舟十一號(hào)火箭發(fā)射：公司參與研制了快舟十一號(hào)火箭的多個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)組件產(chǎn)品，有效提高零件的質(zhì)量和使用壽命。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/資料來源：“金屬3D打印專家鉑力特”公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：“金屬3D打印專家鉑力特”公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心公眾號(hào)消息：資料來源：“金屬3D打印專家鉑力特”公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：“金屬3D打印專家鉑力特”公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/資料來源：“金屬3D打印專家鉑力特”公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：“金屬3D打印專家鉑力特”公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：“金屬3D打印專家鉑力特”公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：“金屬3D打印專家鉑力特”公眾號(hào)，信達(dá)證券研發(fā)中心論壇在上海舉行。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/項(xiàng)目應(yīng)用場(chǎng)景金屬3D打印定制化產(chǎn)品金屬3D打印設(shè)備金屬3D打印原材料早期業(yè)務(wù)預(yù)研件生產(chǎn)及成形零部件小批量生產(chǎn)交付小批量生產(chǎn)交付零星生產(chǎn)交付IPO募投項(xiàng)目預(yù)研件生產(chǎn)及成形零部件小批量生產(chǎn)交付以及個(gè)別型號(hào)的批量生產(chǎn)批量生產(chǎn)交付小批量生產(chǎn)交付創(chuàng)新能力建設(shè)項(xiàng)目-規(guī)模化生產(chǎn)交付-2023定增募投項(xiàng)目規(guī)?；a(chǎn)交付-小批量生產(chǎn)交付資料來源：公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心2019年，公司首次公開發(fā)行股票，募資6.6億元用于金屬增材制造智能工廠建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)本次募集資金將用于建設(shè)集增材制造、高品質(zhì)球形粉末生產(chǎn)、智能增材研發(fā)于一體的本次募集資金重點(diǎn)投向金屬增材制造智能工廠項(xiàng)目，購(gòu)置金屬增材裝備等各類智能制造設(shè)備儀器，搭建離散化增材制造智能制造系統(tǒng)平臺(tái)，建設(shè)集增材制造、高品質(zhì)球形造裝備年生產(chǎn)能力有望大幅提升：制造裝備車間、增材智造產(chǎn)業(yè)綜合創(chuàng)新中心以及相關(guān)廠房及生活配套等總建筑面積約資料來源：公司公告，公司2019-2022年報(bào)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心*注：201推動(dòng)金屬增材制造大規(guī)模智能生產(chǎn)基地建設(shè)，鞏固行業(yè)龍頭地位：公司擬向特定對(duì)象增發(fā)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:/醫(yī)療及汽車等應(yīng)用領(lǐng)域?qū)υ霾闹圃炜焖僭鲩L(zhǎng)的需求，同時(shí)滿足公司行業(yè)對(duì)金屬增材制項(xiàng)目金屬3D打印定制化產(chǎn)品機(jī)時(shí)（萬小時(shí)/年）金屬3D打印設(shè)備（臺(tái)/年）金屬3D打印原材料（噸/年）超大型設(shè)備機(jī)時(shí)大型設(shè)備機(jī)時(shí)中小設(shè)備機(jī)時(shí)早期業(yè)務(wù)及前次募投項(xiàng)目18.9036.4594.77400400創(chuàng)新能力建設(shè)項(xiàng)目---1000-本次募投項(xiàng)目105.3038.8816.20-800資料來源：公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:4盈利預(yù)測(cè)與估值陸續(xù)達(dá)產(chǎn)、產(chǎn)能利用率有望逐步提升。我們預(yù)計(jì)公司202請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:代碼公司名稱收盤價(jià)悅安新材43.49超卓航科47.58--鉑力特*4.44資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：*為信達(dá)證券研發(fā)中心預(yù)測(cè)，其余為WIND一致預(yù)期 分項(xiàng)收入預(yù)測(cè)3D打印定制化產(chǎn)品成本毛利毛利率收入占比毛利占比3D打印設(shè)備及配件（自研）成本毛利毛利率收入占比毛利占比3D打印原材料成本毛利毛利率收入占比毛利占比總營(yíng)業(yè)收入成本毛利毛利率收入占比毛利占比資料來源：WIND，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:2）增材制造裝備核心器件依賴進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)?duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。4）擬定增項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)公司未來要推進(jìn)金屬3D打印設(shè)備規(guī)?；桓丁?D打請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露http:資產(chǎn)負(fù)債表單位:百萬元資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)計(jì)年度2021A2022A2023E2024E2025E流動(dòng)資產(chǎn)1,0201,6092,2253,1994,445貨幣資金262349393478應(yīng)收票據(jù)87282401應(yīng)收賬款2825546961,0861,470預(yù)付賬款2925385781存貨3915398021,1861,755其他45195260非流動(dòng)資產(chǎn)1,0881,4231,5981,8402,150長(zhǎng)期股權(quán)投資2322303744固定資產(chǎn)（合計(jì)）7261,0111,1731,3631,602無形資產(chǎn)4791其他292298283302340資產(chǎn)總計(jì)2,1083,0323,8235,0396,595流動(dòng)負(fù)債5111,1651,5052,0972,842短期借款87412442482522應(yīng)付票據(jù)78308451應(yīng)付賬款2353425177981,161其他258359508707非流動(dòng)負(fù)債309337470630730長(zhǎng)期借款91258418518其他217229213213213負(fù)債合計(jì)8201,5021,9762,7273,573少數(shù)股東權(quán)益000歸屬母公司股東權(quán)益1,2871,5291,8472,3123,022負(fù)債和股東權(quán)益2,1083,0323,8235,0396,595重要財(cái)務(wù)指標(biāo)單位:百萬元會(huì)計(jì)年度2021A2022A2023E2024E2025E營(yíng)業(yè)總收入5529181,4372,1433,088同比（%）33.9%66.3%56.5%49.1%44.1%歸屬母公司凈利潤(rùn)-5379264465710同比（%）-161.5%249.1%232.2%75.9%52.8%毛利率（%）48.2%54.5%54.2%53.6%53.0%ROE%-4.1%5.2%14.3%20.1%23.5%EPS(攤薄)(元)-0.330.501.652.91