海外家電行業(yè)公司年報(bào)總結(jié)：2023Q4收入、業(yè)績(jī)端分化明顯2024年拉美等新興市場(chǎng)和咖啡機(jī)等品類(lèi)或存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

目錄一、 海外重點(diǎn)公司年報(bào)回顧：收入、業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化明顯，拉美等新興市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)提升 5(一)白電：業(yè)績(jī)端表現(xiàn)優(yōu)于收入，印度、墨西哥等新興市場(chǎng)營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng) 7(二)黑電：三星營(yíng)收、業(yè)績(jī)均短期承壓，顯示器業(yè)務(wù)收入逆勢(shì)增長(zhǎng) 13(三)小家電：SEB、德龍收入業(yè)績(jī)雙升，SharkNinja利潤(rùn)表現(xiàn)優(yōu)于營(yíng)收 15二、 2024全年海外市場(chǎng)整體需求預(yù)計(jì)部分復(fù)蘇，中國(guó)家電龍頭企業(yè)出口業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng) 22(一)降本增效助力盈利能力提升，拉美等新興市場(chǎng)和咖啡機(jī)等品類(lèi)或存結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì) 22(二)2024開(kāi)年以來(lái)家電行業(yè)出口快速增長(zhǎng)，中國(guó)龍頭企業(yè)出口業(yè)務(wù)有望率先受益 26三、 投資建議 32四、 風(fēng)險(xiǎn)提示 33圖表目錄12023Q4SharkNinjaSEB、A.O.5圖表2：SharkNinja凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)亮眼高增，德龍業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng) 63SharkNinjaSEBSEB的EMEA市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)雙位數(shù)提升 6圖表4：三星的DS/SDC務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng) 7圖表5：A.O.史密斯2023年?duì)I收38.53億美元（同比+2.63），穩(wěn)健增長(zhǎng) 8圖表6：A.O.史密斯2023年凈利潤(rùn)5.57億美元（同比+136.15） 9圖表7：惠而浦北美地區(qū)2024Q4營(yíng)收占總營(yíng)收58 10圖表8：2023全年公司凈利潤(rùn)為4.88億美元，凈利率為2.51，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈 11圖表9：伊萊克斯2023Q4歐洲、南美地區(qū)收入實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)提升 12圖表10：伊萊克斯全年收益下降，2023年-52.27瑞朗（2022年為-13.2億瑞朗） 13圖表11：2023Q4營(yíng)收端DS、SDC業(yè)務(wù)逆勢(shì)提升 14圖表12：三星2023年凈利潤(rùn)、凈利率均出現(xiàn)較大幅下滑 14圖表13：2023Q4SharkNinja營(yíng)收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng) 15圖表14：2023Q4SharkNinja烹飪和飲料電器收入快增，其他電器增速靚麗 16圖表15：2023Q4SharkNinja歐洲地區(qū)營(yíng)收高增 16圖表16：2023Q4SharkNinja業(yè)績(jī)高增，毛、凈利率雙升 17圖表17：德龍2023Q3、Q4單季度收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正 18圖表18：2023年德龍凈利率實(shí)現(xiàn)持續(xù)提升 19圖表19：2023SEB集團(tuán)凈利潤(rùn)快速提升，凈利率小幅增長(zhǎng) 20圖表20：2023年irobot收入8.91億美元（-24.74），仍有待提振 21圖表21：2023Q4irobot凈利潤(rùn)-0.64億美元，同比和環(huán)比虧損金額均有所下降 21222024169................................................................................222340-5023圖表24：針對(duì)顯示器相關(guān)業(yè)務(wù)三星計(jì)劃通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和矩陣多元化以滿(mǎn)足消費(fèi)者的各種需求 24圖表25：SharkNinja2024預(yù)計(jì)調(diào)整后營(yíng)收增長(zhǎng)7-9，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7-12 25262024irobot8.25~8.6531-33（32～34）圖表27：2024年4月12日LME銅價(jià)為9402.0美元/噸（年累計(jì)+10.92） 27圖表28：受紅海事件影響海運(yùn)價(jià)格上漲明顯 27圖表29：2024M4空/冰/出口排產(chǎn)分別實(shí)現(xiàn)同比+28.3/19.9/1.6..........................27圖表30：部分家電企業(yè)通過(guò)漲價(jià)的方式轉(zhuǎn)移成本端壓力 28圖表31：2023年海信視像、TCL電子TV海外出貨逆勢(shì)提升跑贏行業(yè) 29圖表32：廚小電品類(lèi)2024年以來(lái)出口銷(xiāo)額整體保持快增趨勢(shì) 30圖表33：IDC咨詢(xún)預(yù)測(cè)2028年全球掃地機(jī)市場(chǎng)容量達(dá)到近2500萬(wàn)臺(tái) 31一、 海外重點(diǎn)公司年報(bào)回顧收入業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化明顯拉美新興市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)提升2023Q4NinjaA.OSharkNinjaSEBSEBEMEADS/SDC利潤(rùn)端公業(yè)績(jī)現(xiàn)化Ninja凈潤(rùn)比+75.20現(xiàn)眼增，A.O.irobot圖表1：2023Q4SharkNinjaA.O19.673.3519.673.355.558.50-0.37 4.69-3.78-140670605040302010-2022Q4收入 2023Q4收入 2023Q4收入YOY

2520151050-5-10-15-20資料來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，太平洋證券（注：圖中SEB收入增速為L(zhǎng)FL口徑，SharkNinja收入為調(diào)整后收入）30252015302520151050-5-10-15-2012010002022Q4利潤(rùn) 2023Q4利潤(rùn)資料來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，太平洋證券（注：圖中SEB利潤(rùn)增速為L(zhǎng)FL口徑，SharkNinja利潤(rùn)為調(diào)整后利潤(rùn)）圖表3：SharkNinjaSEBSEBEMEA場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)雙位數(shù)提升分地區(qū)白電各地區(qū)收入增速小家電各地區(qū)收入增速伊萊克斯惠而浦A.O.史密斯SEB德龍SharkNinjairobot北美-14.941.306.650.00-10.35（Americas）7.98-20.00拉丁美洲27.5617.204.21（Rest）26.30-43.03-中國(guó)-4.25（AMEA）8.70(Asia)3.30--印度---亞太2.90-1.51-中東-3.20（EMEA）10.90(EMEA)6.22（MEIA）-5(EMEA)非洲西歐--東歐--歐洲0.1210.9758.81Q4YOY-0.373.355.558.504.6919.67-14.06資料來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，太平洋證券圖表4：三星的DS/SDC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)分業(yè)務(wù)三星VD/DA-8.22MX/Networks-7.05DS8.14SDC4.22Harman-0.98Q2YOY-3.78資料來(lái)源：三星公司財(cái)報(bào)，太平洋證券(一)白電：業(yè)績(jī)端表現(xiàn)優(yōu)于收入，印度、墨西哥等新興市場(chǎng)營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)A.O.史密斯：2023Q4營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力大幅提升。收入端公營(yíng)收38.53億同比+2.63現(xiàn)健長(zhǎng)分季度看公9.882023Q47.38（2023Q44.21（300）+11（圖表5：A.O.史密斯2023年?duì)I收38.53億美元（同比+2.63），穩(wěn)健增長(zhǎng)22.236.0822.236.082.63-3.5-6.240353025201510502019 2020 2021 2022

2520151050-5-10收入（億美元） 收入增速資料來(lái)源：A.O.史密斯年報(bào)，太平洋證券利潤(rùn)端：202338.54（3.12pct），5.5714.45（1.37（2022Q4-1.20圖表6：A.O.20235.57（13.9313.7613.9313.7614.4212.3611.916.2854321

864202018

2019

2020

2021

2022

02023凈利潤(rùn)（億美元） 凈利率資料來(lái)源：A.O.史密斯年報(bào)，太平洋證券惠而浦：2023Q4利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)扭虧，2023年收入端拉美地區(qū)逆勢(shì)提升。收入端公營(yíng)收194.55美同-1.36出現(xiàn)幅滑系2023年通1）分季度看，2023Q450.88穩(wěn)健長(zhǎng)分地區(qū)看北/EMEA/美洲地收28.81比+1.309.95美同-3.20）9.74億（比+17.202.38億（3）2023年公司冷藏類(lèi)////備件類(lèi)和保修分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.94/53.33/47.21/17.29/9.53億美元。圖表7：惠而浦北美地區(qū)2024Q4營(yíng)收占總營(yíng)收58亞洲4南美17北美58歐洲，中東非21

內(nèi)環(huán)為2022Q4外環(huán)為2023Q4資料來(lái)源：惠而浦年報(bào)，太平洋證券16.29（4.88（2022-15.112.51（4.92（2022Q4-16.049.67（+42.25pctQ4圖表8：2023全年公司凈利潤(rùn)為4.88億美元，凈利率為2.51，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈20 1017.8311.9810.654.88201817.8311.9810.654.882018-1.592019202020212023凈利潤(rùn)（億美元）-15.11凈利率202261045 20-5

0-10資料來(lái)源：惠而浦年報(bào)，太平洋證券伊萊克斯：需求端疲軟致使?fàn)I收和利潤(rùn)承壓，2023Q4南美地區(qū)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)快增。收入端：2023公收1344.51億瑞（比-0.321）分季度看，2023Q4公實(shí)現(xiàn)356.36（歐洲/南美126.01瑞同比+0.12104.34億（-14.9486.16億（同比+27.5539.85億朗同-4.25），其歐地表健，美區(qū)現(xiàn)勢(shì)速提。圖表9：伊萊克斯2023Q4歐洲、南美地區(qū)收入實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)提升11歐洲11歐洲36南美24北…內(nèi)環(huán)為2022Q4外環(huán)為2023Q4資料來(lái)源：伊萊克斯年報(bào)，太平洋證券-52.27年為-13.2）；2023Q48.53（同比-1.00pct）-41.13（2022Q419.22圖表10：伊萊克斯全年收益下降，2023年-52.27億瑞朗（2022年為-13.2億瑞朗）60 4340220 100-1-20 -246.7839.8846.7839.8820202021-13.2-52.2720232022

凈利潤(rùn)(億瑞朗） 凈利率資料來(lái)源：伊萊克斯年報(bào)，太平洋證券(二)黑電：三星營(yíng)收、業(yè)績(jī)均短期承壓，顯示器業(yè)務(wù)收入逆勢(shì)增長(zhǎng)三星：2023Q4營(yíng)收端DS、SDC業(yè)務(wù)逆勢(shì)提升，業(yè)績(jī)端承壓較大。：2023258.94（-14.33）。1）實(shí)現(xiàn)入67.78億（同-3.81），收短期壓系觀確性增、求迷和202Q4DSDMX/etwrk、VD/DAHarman21.79.7（25.0（、14.3（3.9MX/NetworksVD/DA2023Q4DSSDC圖表11：2023Q4營(yíng)收端DS、SDC業(yè)務(wù)逆勢(shì)提升Harman5Harman5VD/DA19DS29SDC13/Networks34內(nèi)環(huán)為2022Q4外環(huán)為2023Q4資料來(lái)源：三星年報(bào)，太平洋證券2023年公司毛利率為30.3（-.79ct，凈利潤(rùn)為5.49-7217凈利為5.98同比-12.43pct）；2023Q4公毛率31.96（+0.97pct），凈為9.36（Q4圖表12：三星2023年凈利潤(rùn)、凈利率均出現(xiàn)較大幅下滑18.4114.2718.4114.2711.159.445.98504030201002019年 2020年 2021年 2022年 2023

20181614121086420凈利潤(rùn)（萬(wàn)億韓元） 凈利率資料來(lái)源：三星年報(bào)，太平洋證券(三)小家電：SEB、德龍收入業(yè)績(jī)雙升，SharkNinja利潤(rùn)表現(xiàn)優(yōu)于營(yíng)收SharkNinja：2023Q4業(yè)績(jī)端實(shí)現(xiàn)高增，收入雙位數(shù)提升。202342.5441.76比分季度實(shí)營(yíng)收13.77億美同整后比+19.67/.03億同+32.61.1（+1426153億2023Q4歐洲/他區(qū)別現(xiàn)（調(diào)前美比3.81億同比+58.810.24億元同比-43.03），歐地（要國(guó)）入現(xiàn)增。圖表13：2023Q4SharkNinja營(yíng)收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)19.7319.6714.5819.7319.6714.585.84

50 02022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4收入（千美元） 調(diào)整后收入（千美元） YOY資料來(lái)源：SharkNinja2023年報(bào)、2023Q4季報(bào)，太平洋證券圖表14：2023Q4SharkNinja烹飪和飲料電器收入快增，其他電器增速靚麗其他

圖表15：2023Q4SharkNinja歐洲地區(qū)營(yíng)收高增其他5食品準(zhǔn)備電器145食品準(zhǔn)備電器14烹飪和飲料電器334歐洲2048北美76內(nèi)環(huán)為2022Q4外環(huán)為2023Q4

內(nèi)環(huán)為2022Q4外環(huán)為2023Q4資料來(lái)源：SharkNinja20232023Q4券

資料來(lái)源：SharkNinja20232023Q4券利潤(rùn)端：223年司率為4690同+6.0pc凈潤(rùn)為.49美+5.9凈利為10.76同季看司利率47.40比幅顯著主系持續(xù)的供應(yīng)鏈優(yōu)化、成本改善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)；2023Q4凈利潤(rùn)1.32億美元（同比（）。圖表16：2023Q4SharkNinja業(yè)績(jī)高增，毛、凈利率雙升80,00060,00040,00020,000

47.8047.4048.6843.5047.8047.4048.6843.5043.5039.8038.30 37.7013.8414.2410.7512.586.146.557.209.590 02022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4調(diào)整后凈利（千美元） 調(diào)整后毛利率 調(diào)整后凈利率資料來(lái)源：SharkNinja2023年報(bào)、2023Q4季報(bào)，太平洋證券德龍：2023年毛凈利率均實(shí)現(xiàn)顯著提升，2023Q4收入端增速轉(zhuǎn)正。收入端公營(yíng)為30.76歐（比-2.61現(xiàn)滑要率負(fù)影集團(tuán)出國(guó)攜空市場(chǎng)致1分季度看23Q4公實(shí)入1078歐同4.6分地區(qū)看，2023Q4//MEIA6.99+10.97）1.84（-10.35）1.51（-1.50）0.44+6.22），MEIA4.8。圖表17：德龍2023Q3、Q4單季度收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正12001000

105.504.703.30-5.5.504.703.30-5.0-4.0-3.5-2.0-18100400 -10200 -1502022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3

-20收入（百萬(wàn)歐元） 同比增速資料來(lái)源：德龍年報(bào)，太平洋證券2023年公司毛利率為48.9（.63ct2.50（+41158.14（2.52pct）2023Q448.06（+1.66pct）較為著主庫(kù)控和海關(guān)降所；利達(dá)1.08歐（+38.72），現(xiàn)高速增，利為10.04（同+2.46pct），漲大于利主公運(yùn)費(fèi)用化。圖表18：2023年德龍凈利率實(shí)現(xiàn)持續(xù)提升806040200

2018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H22023H12023H2

1412.639.4010.5510.7912.639.4010.5510.799.417.286.516.176.404.965.064.811086420凈利潤(rùn)（百萬(wàn)歐元） 凈利率資料來(lái)源：德龍公司年報(bào)，太平洋證券SEB：2023Q4毛凈利率雙升，各地區(qū)營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。收入端：202380.06（5.3）1）2023Q424.74（EMEA11.93（/8.39同比+6.1）/3.54比+21.7），（等）3.35（7.0）2.32+0.0）1.026.82現(xiàn)增長(zhǎng)其中地的收為5.36億同比+3.3要益于利潤(rùn)端203公毛為.06（+127p利為3.6歐+2.14.82（0.85pct）5.635.164.825.635.164.824.333.97500 6450400 5350 4300250 3200150 2100 1500 02019 2020 2021 2022 2023凈利潤(rùn)（百萬(wàn)歐元） 凈利率資料來(lái)源：SEB年報(bào)，太平洋證券Irobot：2023Q4利潤(rùn)端跌幅收窄，收入端有待提振。收入端公實(shí)收入8.91億（-24.74有提分季度看3.08（300-499美）和高器人（價(jià)500美元上）的收入機(jī)器人售額的83（同-1pct）；3）分地區(qū)看，2023公美/本/EMEA區(qū)入別比-30/-11，其中2023Q4國(guó)/本/EMEA區(qū)收分同-20/-19/-5。圖表20：2023年irobot收入8.91億美（-24.74），待提振17.8211.1117.8211.119.41-2474-243816141210864202019 2020 2021 2022

20151050-5-10-15-20-25-30收入（億美元） YOY資料來(lái)源：IROBOT公司財(cái)報(bào)，太平洋證券-3.05（2022-2.86美元2023Q418.90（-4.91pct），-0.64（2022Q4-0.840.79圖表21：2023Q4irobot凈利潤(rùn)-0.64億美元，同比和環(huán)比虧損金額均有所下降2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4-0.30-0.43-0.30-0.43-0.64-0.84-0.81 -0.81-0.79-1.28-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0-1.2-1.4凈利潤(rùn)（億美元）資料來(lái)源：IROBOT公司財(cái)報(bào)，太平洋證券二、 2024全年海外市場(chǎng)整體需求預(yù)計(jì)部分復(fù)蘇，中國(guó)家電龍頭企業(yè)出口業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)(一)降本增效助力盈利能力提升，拉美等新興市場(chǎng)和咖啡機(jī)等品類(lèi)或存結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)白電A.O.20241）行業(yè)端：202420232）公司端：0249.70（+3.4-4.50（5.11）（EPS）3.904.15惠而浦：202420246-8。2）20241693-4圖表22：惠而計(jì)2024總約為169美（-13.33），稅利率為6.8（+0.7pct）2024年行業(yè)增速約為0-2整體市場(chǎng)北美整體市場(chǎng)北美亞洲其他區(qū)域4-62-4公司端總營(yíng)收公司端總營(yíng)收息稅前利潤(rùn)率成本優(yōu)化1693-4資料來(lái)源：惠而浦2023Q4季報(bào)，太平洋證券2024H2202420242023202440-502024H22024Q1圖表23：伊萊克斯目標(biāo)通過(guò)成本效率提升和創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)投資，對(duì)收益產(chǎn)生40-50億瑞朗的正向貢獻(xiàn)歐洲北美歐洲北美亞太外部宏觀因素公司經(jīng)營(yíng)展望量/價(jià)/額公司經(jīng)營(yíng)展望量/價(jià)/額資本支出整體悲觀，主要受價(jià)格驅(qū)動(dòng)，部分被重點(diǎn)品類(lèi)的增長(zhǎng)所抵消對(duì)收益產(chǎn)生40-50億瑞朗的正向貢獻(xiàn)50-60億瑞朗資料來(lái)源：伊萊克斯2023Q4季報(bào)，太平洋證券黑電三星：2024（整體針AITizenQD-OLED圖表24：針對(duì)顯示器相關(guān)業(yè)務(wù)三星計(jì)劃通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和矩陣多元化以滿(mǎn)足消費(fèi)者的各種需求分類(lèi)變動(dòng)原因Memory（存儲(chǔ)器）盡管存在利率、行業(yè)產(chǎn)量減少等因素引起的波動(dòng)，2024年存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)將持續(xù)復(fù)蘇。公司預(yù)計(jì)未來(lái)需求集中1bDDR5TSVHBMHBM3EGen5SSDsS.LSISoCSoCAISoCOLEDITSoCUWB引擎。FOUNDRY（晶圓代工）2022AI2-3-SDC（顯示器）中小尺寸：由于全球經(jīng)濟(jì)放緩和地區(qū)危機(jī)，智能手機(jī)市場(chǎng)需求面臨不利因素。在面板制造商的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，公司將基于差異化技術(shù)和產(chǎn)品功能提升銷(xiāo)售，并鞏固如IT、自動(dòng)駕駛領(lǐng)域等未來(lái)的增長(zhǎng)引擎。大尺寸：盡管持續(xù)的宏觀不確定性和經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致的消費(fèi)者信心低迷，但隨著即將到來(lái)的體育賽事和較低的基礎(chǔ)影響，電視需求將有所增加。公司將通過(guò)優(yōu)化QD-OLED監(jiān)測(cè)器的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高生產(chǎn)效率。MX（手機(jī)制造）2024（尤其是高端市場(chǎng)）10ETWORK（網(wǎng)絡(luò)啟動(dòng)）公司將通過(guò)海外合同及時(shí)滿(mǎn)足客戶(hù)需求和贏得國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的訂單以實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，同時(shí)加強(qiáng)在5G核心芯片和vRAN/ORAN方面的技術(shù)領(lǐng)先地位。VD（影像顯示器）由于與全球體育賽事等相關(guān)的換代需求，市場(chǎng)需求下降趨勢(shì)將緩解，然而與各種宏觀因素相關(guān)的不確定性可能會(huì)持續(xù)。公司將通過(guò)創(chuàng)新優(yōu)質(zhì)以及多元化的陣容以滿(mǎn)足各種需求，努力完成引領(lǐng)基于下一代AI處理器和TizenOS的AI屏幕時(shí)代的目標(biāo)。DA（數(shù)模轉(zhuǎn)換）公司將通過(guò)提供基于智能產(chǎn)品和AI技術(shù)的差異化用戶(hù)體驗(yàn)擴(kuò)大高端領(lǐng)域的銷(xiāo)售；還將通過(guò)專(zhuān)注于高附加值的B2B業(yè)務(wù)來(lái)增加收入。Harman（車(chē)用電子）公司將尋求通過(guò)提高車(chē)艙體驗(yàn)來(lái)增加新領(lǐng)域訂單；通過(guò)加強(qiáng)對(duì)便攜式設(shè)備等關(guān)鍵產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)地位，并通過(guò)與三星電子的合作提供差異化產(chǎn)品尋求消費(fèi)類(lèi)音頻產(chǎn)品的增長(zhǎng)。資料來(lái)源：三星公司財(cái)報(bào)，太平洋證券小家電SharkNinja202420241.2-1.45-77-97-12。圖表25：SharkNinja20247-97-121.2-1.4億資本開(kāi)支（美元）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（）資本開(kāi)支（美元）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（）調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（）調(diào)整后每股攤薄凈收入（）調(diào)整后EBITDA（）7-97-1211-15資料來(lái)源：SharkNinja2023Q4季報(bào)，太平洋證券20242024LaMarzoccoEversysSEB202410202420242）中期維度：CAGR（）5Irobot2024H220244000/25002024：2024年計(jì)入8.25~8.65億元同-7.37~-2.87）；2024H1入計(jì)比降10～20望現(xiàn)同中位的毛利毛利計(jì)31-33（整后32～34），盈力改或要在2024H2。8.25-8.65（7.37）-（2.87）31-3332-34（0.41）-（0.29）（0.58）-（0.46）（3.13）-（2.70）（3.73）-（3.30）收入（億美元）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（）毛利率（）調(diào)整后毛利率（）營(yíng)業(yè)虧損（億美元調(diào)整后營(yíng)業(yè)虧損（億美元每股凈虧損（美元）調(diào)整后每股凈虧損（美元）圖表26：2024年irobot預(yù)收入8.25~8.65億元8.25-8.65（7.37）-（2.87）31-3332-34（0.41）-（0.29）（0.58）-（0.46）（3.13）-（2.70）（3.73）-（3.30）收入（億美元）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（）毛利率（）調(diào)整后毛利率（）營(yíng)業(yè)虧損（億美元調(diào)整后營(yíng)業(yè)虧損（億美元每股凈虧損（美元）調(diào)整后每股凈虧損（美元）資料來(lái)源：IROBOT公司財(cái)報(bào)，太平洋證券(二)2024開(kāi)年以來(lái)家電行業(yè)出口快速增長(zhǎng)，中國(guó)龍頭企業(yè)出口業(yè)務(wù)有望率先受益1）2024412LME9402.0/+10.92）2）海運(yùn)費(fèi)：2024412CCFI1185.13（+30.35）2023，20242024M4/冰938/452/306+28.3/+19.9/+1.6。圖表27：20244圖表27：2024412LME9402.0/噸（年累計(jì)+10.92）10000.009500.009000.008500.008000.007500.007000.00

2023/1/32023/2/32023/3/32023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/32023/12/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32023/1/62023/2/62023/3/62023/4/62023/5/62023/6/62023/7/62023/8/62023/9/62023/10/62023/11/62023/12/62024/1/62024/2/62024/3/6現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME銅（美元/噸）

CCFI:綜合指數(shù)資料來(lái)源：同花順iFinD，太平洋證券（數(shù)據(jù)截至2024.4.12）

資料來(lái)源：同花順iFinD，太平洋證券（數(shù)據(jù)截至2024.4.12）圖表29：2024M4空/冰/洗出口排產(chǎn)分別實(shí)現(xiàn)同比+28.3/19.9/1.6180016001400120010000

0-10-20空調(diào)排產(chǎn)（萬(wàn)臺(tái)） 冰箱排產(chǎn)（萬(wàn)臺(tái)） 洗衣機(jī)排產(chǎn)（萬(wàn)臺(tái)空調(diào)同比（） 冰箱同比（） 洗衣機(jī)同比（）資料來(lái)源：