【股權(quán)激勵對高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響實證探析：以美的集團為例10000字（論文）】

股權(quán)激勵對高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響實證分析—以美的集團為例摘要高新技術(shù)企業(yè)是知識和技術(shù)高度密集的企業(yè)，創(chuàng)新能力是其長久發(fā)展的核心競爭力，而企業(yè)管理層將直接決定各項研發(fā)創(chuàng)新的決策，推動企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展和效益產(chǎn)出，因此企業(yè)如何通過實施股權(quán)激勵來提升員工創(chuàng)新積極性日趨重要。本文選取我國高新技術(shù)企業(yè)中的美的集團作為研究對象，通過數(shù)據(jù)分析、理論與實踐分析相結(jié)合以及對比分析的方法對美的集團2018年及其后實施股權(quán)激勵的創(chuàng)新效果進行分析。研究發(fā)現(xiàn)，對于美的集團而言，對管理層和業(yè)務(wù)人員實施股權(quán)激勵能夠正向促進企業(yè)的創(chuàng)新效果，并且采取多輪動態(tài)的股權(quán)激勵效果更加明顯。由于激勵效果不足，本文也提出了相應(yīng)的建議。[關(guān)鍵詞]:股權(quán)激勵；創(chuàng)新能力；高新技術(shù)企業(yè)；美的集團目錄一、引言 一、引言中興通訊事件再次給中國的企業(yè)注入了一劑清醒劑：企業(yè)競爭必須依靠核心技術(shù)。面對日益加劇的競爭環(huán)境和變幻莫測的市場格局，企業(yè)的根本出路在于積極推進理念、文化、技術(shù)、管理和機制創(chuàng)新，大力培養(yǎng)自主創(chuàng)新的核心競爭力。在金融危機、中興事件等沖擊下，企業(yè)深刻意識到創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的根本動力，核心競爭力才是戰(zhàn)無不勝的法寶。在眾多激勵機制中，企業(yè)所有者更偏愛股權(quán)激勵制度，主要是因為這一制度能夠改變傳統(tǒng)的單一薪酬結(jié)構(gòu)，提高員工工作的積極性，所以研究股權(quán)激勵對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響具有重要意義。本文選取美的集團作為案例對象，采用了案例分析的方法，研究了美的集團如何通過股權(quán)激勵來推動企業(yè)的創(chuàng)新。由于本文的數(shù)據(jù)來自于企業(yè)年報和新浪財經(jīng)，不能夠直觀地看出股權(quán)激勵實施后，員工態(tài)度的變化，因此本文選取了專利申請數(shù)、授予數(shù)和營業(yè)收入作為實施股權(quán)激勵對創(chuàng)新能力的影響的指標(biāo)。本文發(fā)現(xiàn)美的集團從2018年開始，每年都會員工推出激勵計劃，與之相對應(yīng)的是美的集團確實在創(chuàng)新能力和效益提高方面有了突飛猛進的增長。二、股權(quán)激勵的概述（一）股權(quán)激勵的內(nèi)容根據(jù)2006年1月1日實施《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》，股權(quán)激勵是指上市公司用本公司股票對企業(yè)內(nèi)部的高管人員和核心員工實施的長期性激勵的制度。股權(quán)激勵制度規(guī)定，受激勵者可以在一定的時間內(nèi)以一定的價格購買公司用于激勵的股票，從而使持有股票者享有分享企業(yè)利潤的權(quán)利。當(dāng)激勵對象接受企業(yè)授予的一定數(shù)量的股份時候，也意味著接受企業(yè)制訂的行權(quán)條件的約束，這樣可以增強員工的責(zé)任心和歸屬感，將員工的利益與企業(yè)的利益結(jié)合在一起。同時激勵對象為了得到自己的股權(quán)利益，要達到股權(quán)解鎖必須的條件，實現(xiàn)相應(yīng)的業(yè)績。這時，激勵對象的目標(biāo)和公司的理念就能夠趨于一致，實現(xiàn)公司利潤最大化。員工積極參與公司的治理，為公司的發(fā)展建設(shè)加磚添瓦。這樣的激勵手段有兩個優(yōu)點：第一，可以緩解委托代理理論所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離產(chǎn)生的利益分裂問題；第二，激勵對象既能夠為企業(yè)帶來更好的收益，也能夠通過努力獲得自己相應(yīng)的收益。從而使激勵計劃發(fā)揮激勵和調(diào)節(jié)的作用。（二）股權(quán)激勵的模式國內(nèi)常見的股權(quán)激勵有兩種：單一模式和復(fù)合模式。1.單一股權(quán)激勵模式單一股權(quán)激勵模式又可以分為三種：股票期權(quán)、限制性股票和股票增值權(quán)。（1）股票期權(quán)期權(quán)又被稱為選擇權(quán)，股票期權(quán)是標(biāo)的資產(chǎn)為股票的一種特殊期權(quán)，是指持有者擁有在合約規(guī)定的到期日或者是一定期限內(nèi)以事先約定的價格買入或者賣出一定數(shù)量的特定股票的權(quán)利。股票期權(quán)作為股權(quán)激勵的一種工具，是一種買入期權(quán)，這種權(quán)利的持有者，可以在規(guī)定時間內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價格購買公司股票。在行權(quán)前，期權(quán)持有者不能得到任何收益，行權(quán)后持有者的收益為行權(quán)日公司股票的市價與行權(quán)價格之間的差價，這是公司賦予激勵對象的權(quán)利。購股權(quán)的優(yōu)點是：首先，當(dāng)股價低于行權(quán)價時，持有人可以放棄行權(quán)。其次，由于股票期權(quán)需要一定的時間和條件來實現(xiàn)，有利于激勵期權(quán)獲得者努力工作來提高公司業(yè)績達到條件或提高股價來賺取價格差的利潤，達到長期激勵的效果。最后，它的成本是基于企業(yè)股票未來的增值，有利于減輕企業(yè)的現(xiàn)金壓力。（2）限制性股票限制性股票則是指激勵對象按照股權(quán)激勵計劃中的條件，激勵對象從上市公司獲得一定數(shù)量的本公司的股票。激勵對象只有在滿足業(yè)績條件和時間限制的情況下才能獲得股票，限制性股票的授予價格以市場價格為準(zhǔn)。限制性股票的承授人不能在限售期和限額內(nèi)將其出售，只能在達到特定的績效目標(biāo)或規(guī)定的服務(wù)限額時出售，如果達不到預(yù)定目標(biāo)，公司有權(quán)收回授予激勵對象的限制性股票。限制性股票的優(yōu)點是激勵對象不需要支付任何現(xiàn)金，完成公司制訂的長期目標(biāo)即可。（3）股票增值權(quán)股票增值權(quán)是指公司給予激勵對象的一種選擇權(quán)，在未來一定時期內(nèi)，公司的股價如果上升，激勵對象可以行權(quán)得到股票價格上升所帶來的收益，通常為現(xiàn)金、股票或股票和現(xiàn)金的組合。激勵對象不用為行權(quán)付出資金，也不擁有這些股票的所有權(quán)，同時也擁有表決權(quán)、配股權(quán)、分紅權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等等。一旦承授人離開公司，股份就會自動失效。2.復(fù)合股權(quán)激勵模式企業(yè)采取大于等于兩種單一股權(quán)激勵模式結(jié)合的激勵方案被定義為復(fù)合型股權(quán)激勵。企業(yè)按照自身發(fā)展時期與發(fā)展特色來選擇激勵模式，而股票期權(quán)和限制性股票等都有著不同的優(yōu)缺點，當(dāng)企業(yè)難以抉擇或者是為了達到1+1>2的效果，會同時使用單一的激勵模式，形成復(fù)合型股權(quán)激勵模式，它既可以更好地實現(xiàn)其中某一模式的優(yōu)點同時也能補充其他模式的補足，讓企業(yè)更好地發(fā)展。（三）股權(quán)激勵的對象股權(quán)激勵的對象主要是兩類人：高管人員及核心業(yè)務(wù)人員。（1）高管人員高管人員是指在公司的管理層中擔(dān)任重要職務(wù)、負責(zé)公司日常的經(jīng)營管理、并且能夠掌握公司重要信息的人員，其中包括經(jīng)理、副經(jīng)理和財務(wù)負責(zé)人，也包括上市公司董事會秘書和在公司章程中規(guī)定的其他人員。高管是公司管理的核心，任務(wù)是完成董事會制訂的業(yè)務(wù)目標(biāo)。作為公司管理層的代表，如果僅僅得到薪酬，而沒有實際的股權(quán)，高管可能會更加傾向于跳槽到薪水報酬更高的企業(yè)，或者是因為得到固定的薪酬而消極怠工，嚴重影響公司的正常運營。實施股權(quán)激勵能夠緩解這樣的問題，既可以讓高管享受到相應(yīng)的權(quán)益，又可以緩解高管消極怠工，離職頻繁的問題。（2）核心業(yè)務(wù)人員在技術(shù)密集型的企業(yè)中，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)的核心競爭實力，企業(yè)只有保證核心業(yè)務(wù)人員特別是技術(shù)人員的待遇和薪酬，才能讓技術(shù)人員不流失。因此，企業(yè)對核心業(yè)務(wù)人員進行股權(quán)激勵能夠保證企業(yè)的競爭實力。三、美的集團股權(quán)激勵實施情況分析（一）美的集團基本概況美的集團于1968年由何享健先生帶領(lǐng)23名順德居民創(chuàng)立，1981年注冊“美的”商標(biāo)標(biāo)志著美的品牌誕生，1992年進行股份制改革，次年在深交所上市，成為中國第一家由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改組而成，并且擁有現(xiàn)代管理體制的上市公司。美的集團如今已成為我國家電制造業(yè)上市公司的龍頭企業(yè)，截至2024年，美的集團已經(jīng)連續(xù)5年位列《財富》世界500強。（二）美的集團股權(quán)激勵動因分析1．緩解委托代理的矛盾，降低代理成本委托代理理論使得經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離，但是從長遠來看不利于企業(yè)發(fā)展。股權(quán)激勵與傳統(tǒng)薪酬體系不同，使得公司經(jīng)營者和所有者的利益趨于一致。讓高管和核心業(yè)務(wù)人員不僅為了個人利益而努力，還要兼顧公司的長遠發(fā)展。員工為了實現(xiàn)公司效益最大化，會更加努力工作，股權(quán)激勵有效地緩解委托代理的矛盾。實施股權(quán)激勵與傳統(tǒng)的模式相比節(jié)約了公司的運營成本，減少了從公司的現(xiàn)金支出，提高了公司的資金利用率。與此同時，股權(quán)激勵制度能夠提高員工工作的積極性和創(chuàng)造力，減少離職人數(shù)，降低員工招聘成本，因此美的集團實施股權(quán)激勵可以有效地降低代理成本。2.吸引和留住核心業(yè)務(wù)人才目前家電制造業(yè)共有59家公司，競爭異常激勵，美的集團想要保持目前的地位，其研發(fā)能力首當(dāng)其沖。實施股權(quán)激勵能夠更好地留住核心研發(fā)人才，并且吸引更多的新生命，為研發(fā)注入新活力。美的集團曾經(jīng)出現(xiàn)過高管的離職高峰，高管的離職會影響企業(yè)的發(fā)展。因此只有實施股權(quán)激勵吸引和留住核心業(yè)務(wù)人才，才能使美的集團穩(wěn)居市場地位。3.實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展企業(yè)實施股權(quán)激勵是為了提升企業(yè)的運營效率，實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展。近年來，美的集團的目標(biāo)主要是海外市場的拓展，提高國際知名度。為了實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展，進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，企業(yè)通過制定股權(quán)激勵計劃，設(shè)置了合理的行權(quán)條件，激發(fā)員工工作的積極性，從而提升了企業(yè)績效。美的集團實施股權(quán)激勵計劃可以加快實現(xiàn)公司戰(zhàn)略，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。（三）美的集團股權(quán)激勵方案內(nèi)容及行權(quán)情況美的集團從2018年1月到2024年4月已經(jīng)實施了多輪動態(tài)股權(quán)激勵計劃，具體包括七期股票期權(quán)激勵計劃，四期限制性股票激勵計劃和六期核心管理團隊持股計劃。本文以股權(quán)激勵實施前的2017年為基年，對美的集團實施的股權(quán)激勵內(nèi)容及其行權(quán)情況進行分析。1.2018年-2024年七期股票期權(quán)激勵計劃美的集團共實施了七次股票期權(quán)激勵計劃，具體激勵計劃的內(nèi)容如下表所示。表1.美的集團七期股票期權(quán)激勵計劃具體內(nèi)容項目第一期第二期第三期第四期第五期第六期第七期公告時間2018年2月2019年3月2020年5月2021年3月2022年3月2023年4月2024年4月激勵對象數(shù)量691人738人931人1476人1341人1150人1425人股票來源定向發(fā)行股票授予數(shù)量4051.2萬股8430萬股12753萬股9898.2萬股6208萬股4724萬股6526萬股有效期5年4年6年4年行權(quán)價格48.79元/股31.54元/股21.35元/股33.72元/股57.54元/股54.17元/股52.02元/股行權(quán)條件（1）年凈利潤不低于近三年平均且不為負（2）個人考核B級以上（3）較上一年凈利潤增長不低于15%（4）凈資產(chǎn)收益率不低于20%（3）公司從2020年起凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平（3）經(jīng)營單位考評達標(biāo)：“優(yōu)秀”可行權(quán)100%，“合格”可行權(quán)80%，“一般”則可行權(quán)65%“較差”則注銷所有股權(quán)（5）激勵對象所在經(jīng)營單位考評得分80分及以上數(shù)據(jù)來源：美的集團公告從激勵對象數(shù)量上來看，美的集團七期的激勵人數(shù)分別為691人、738人、931人、1476人、1341人、1150人和1425人。由圖表中可以看出，股票期權(quán)的激勵人數(shù)逐年增多，并在2021年達到高峰為1476人，之后在第五期和第六期呈略有下降趨勢，在第七期激勵對象數(shù)量又有所上升，第五期和第六期激勵對象人數(shù)下降是因為從第四期開始，股權(quán)激勵模式中加入了限制性股票激勵方式，分散了一部分股票期權(quán)人數(shù)。因此總體來說股權(quán)激勵計劃中激勵人數(shù)呈上升趨勢。從授予數(shù)量方面來看，美的集團七期股票期權(quán)激勵計劃的授予數(shù)量分別為4051.2萬股、8430萬股、12753萬股、9898.20萬股、6208萬股、4724萬股和6526萬股。授予數(shù)量在第四期達到高峰后也呈現(xiàn)出下降趨勢，其下降原因還是與第四期加入限制性股票有關(guān)，分散了對股票期權(quán)的授予數(shù)量。總體來說，美的集團股權(quán)激勵計劃中股票期權(quán)授予數(shù)量也在不斷增多。從行權(quán)價格方面來看，美的集團七期股票期權(quán)激勵計劃中的行權(quán)價格分別是48.79元/股、31.54元/股、21.35元/股，33.72元/股、57.54元/股、54.17元/股和52.02元/股。七期的股票期權(quán)都選擇自主行權(quán)的方式，股票的來源是對激勵人員定向增發(fā)股票。目前美的集團的第一期到第四期股票期權(quán)激勵計劃已行權(quán)完畢，第五期和第六期股票期權(quán)激勵計劃已經(jīng)解鎖。第七期股票期權(quán)激勵計劃尚未解鎖。美的集團的股權(quán)激勵計劃行權(quán)條件與同行業(yè)的其他企業(yè)相比，設(shè)置的較為寬松，員工壓力較小。圖1.美的集團七期股票期權(quán)激勵計劃人數(shù)及授予數(shù)量趨勢圖數(shù)據(jù)來源：美的集團年報整理圖2.美的集團七期股票期權(quán)激勵計劃授予的股票期權(quán)分配情況數(shù)據(jù)來源：美的集團年報整理美的集團激勵對象的類型也有所變化，只有第一期和第二期有公司高管，以后的各期無高管激勵。但與此同時，激勵人數(shù)中業(yè)務(wù)人員的數(shù)量大幅上升，六期股票期權(quán)的激勵對象都包括研發(fā)人員和制造人員，從2021年起，品質(zhì)人員占比開始單獨披露，營銷和信息技術(shù)人員占比，不再單獨披露。這符合美的從營銷驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)型，在逐步解決穩(wěn)定性和可靠性之后，技術(shù)領(lǐng)先成為美的集團的新目標(biāo)，研發(fā)人員始終是數(shù)量最多的類型，分別占期權(quán)總數(shù)的36.13%、40.41%、39.27%和40.77%，研發(fā)人員的激勵數(shù)量總體呈上升趨勢。2.2021-2024年四期限制性股票激勵計劃美的集團在2021年采用限制性股票激勵計劃進行股權(quán)激勵，具體內(nèi)容如下表所示。表2.美的集團四期限制性股票激勵計劃具體內(nèi)容第一期限制性股票第二期限制性股票第三期限制性股票第四期限制性股票公告日期2021年3月2022年3月2023年4月2024年4月行權(quán)價格16.86元/股28.77元/股27.09元/股26.01元/股股票數(shù)量2979萬股2501萬股3035萬股3324.5萬股激勵對象140人344人451人506人激勵對象為對經(jīng)營單位和部門承擔(dān)主要管理責(zé)任的高層管理人員及董事會認為對公司經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展有直接影響的其他管理人員解鎖期自本期激勵計劃授予日起滿12個月后，在未來36個月內(nèi)分3次自本期激勵計劃授予日起滿24個月后，在未來48個月內(nèi)分4次解鎖自本期激勵計劃授予日起滿12個月后，在未來36個月內(nèi)分3次業(yè)績考核條件年凈利潤不低于近三年平均且不為負；個人考核達標(biāo)；經(jīng)營單位考核達標(biāo)一般可行權(quán)65%，較差則不可行權(quán)數(shù)據(jù)來源：美的集團年報整理在股權(quán)激勵的激勵對象數(shù)量方面，美的集團四期限制性股票激勵計劃的激勵人數(shù)分別為140人、344人、451人和506人，激勵人數(shù)增多，激勵對象主要是對經(jīng)營單位和部門承擔(dān)主要管理責(zé)任的高層管理人員及董事會認為對公司經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展有直接影響的其他管理人員。在行權(quán)價格方面，四期限制性股票激勵計劃的行權(quán)價格分別為16.86元/股、28.77元/股、27.09元/股和26.01元/股。從行權(quán)條件來看，四期限制性股權(quán)的行權(quán)條件要求凈利潤不低于近三年平均水平，個人和經(jīng)營單位考核達標(biāo)，行權(quán)條件寬松，實現(xiàn)難度不大，因此管理人員壓力較小，很難起到其預(yù)期的激勵效果。3.2019年-2024年六期核心團隊持股計劃美的集團自2019年起，實施了六期核心團隊持股計劃，具體包括六期全球合伙人持股計劃和三期事業(yè)合伙人持股計劃。核心團隊持股計劃的實質(zhì)是業(yè)績股票，其實施的原因是為了進一步完善公司的治理機制，實現(xiàn)團隊成員向“合伙人”的轉(zhuǎn)變。六期核心管理團隊持股計劃的具體內(nèi)容如下表所示。表3.美的集團核心管理團隊全球合伙人持股計劃具體內(nèi)容項目第一期第二期第三期第四期第五期第六期公告時間2019年3月2020年3月2021年3月2022年3月2023年3月2024年四月激勵對象數(shù)量15人15人15人20人16人17人持股計劃計提專項基金數(shù)1.15億元8085萬元9900萬元18250萬元18582萬元18410萬元激勵模式業(yè)績股票股票來源自二級市場購買存續(xù)期永存、每年滾動推出、每期六年四年鎖定期每期歸屬后24個月不少于12月行權(quán)安排無等待期，分三期歸屬，比例為可獲得行權(quán)數(shù)量的40%、30%、0%根據(jù)歸屬考核期的考核情況一次性確定持有人對應(yīng)的標(biāo)的股票權(quán)益的歸屬情況業(yè)績指標(biāo)2019年度歸屬于母公司所有者的凈利潤增長率較2018年不低于15%；2019年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%。本期持股計劃項下的公司業(yè)績考核指標(biāo)為當(dāng)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%。數(shù)據(jù)來源：美的集團年報表4.美的集團事業(yè)合伙人持股計劃主要內(nèi)容項目第一期合伙人計劃第二期合伙人計劃第三期合伙人計劃公告時間2022年3月2023年4月2024年4月激勵對象數(shù)量50人45人46人授予對象本公司除全球合伙人外的副總裁2人，經(jīng)營單位總經(jīng)理和其他高管48人本公司除全球合伙人以外的副總裁2人，下屬單位總經(jīng)理和其他高層43人本公司除全球合伙人外的副總裁2人，經(jīng)營單位總經(jīng)理和其他高管44人資金來源公司計提的持股計劃專項基金和高層部分績效獎金。本期持股計劃計提的專項基金9785萬元9300萬元9750萬元存續(xù)期本期持股計劃存續(xù)期為自股東大會審議通過之日起四年業(yè)績指標(biāo)當(dāng)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低20%，并依據(jù)歸屬考核期持有人的考核結(jié)果確定其對應(yīng)歸屬的標(biāo)的股票額度數(shù)據(jù)來源：美的集團年報在股權(quán)激勵對象數(shù)量上，六期全球合伙人持股計劃的激勵數(shù)量除了在2022年達到20人之外，其余變動不大。激勵對象具體包括公司總裁、副總裁和集團下屬單位總經(jīng)理和其他高層。三期事業(yè)合伙人持股計劃中的激勵對象數(shù)量分別為50人、45人和46人，激勵人數(shù)總體來看呈現(xiàn)下降趨勢。在股權(quán)激勵的資金來源上，六期合伙人持股計劃的資金均來源于公司計提的持股計劃專項基金。在行權(quán)條件的業(yè)績指標(biāo)上，除了第一期有對凈利潤增長率有不低于15%的要求外，后五期均要求凈資產(chǎn)收益率不低于20%，業(yè)績指標(biāo)要求提高。通過上述分析可以看出股權(quán)激勵范圍擴大，行權(quán)條件也提高。4.美的集團與同行業(yè)股權(quán)激勵方案比較本文選擇同行業(yè)的海爾智家作為美的集團的對比企業(yè)，主要有以下三方面的原因。首先兩家企業(yè)的營業(yè)范圍大致相同，都主營“白色家電”，經(jīng)營模式相近，因而企業(yè)面對的市場競爭環(huán)境是相同的。其次，美的集團從2018年開始實施股權(quán)激勵，海爾智家從2009年實施股權(quán)激勵，二者時間相近。最后，在我國家電企業(yè)市值排名中，美的集團、海爾智家都位于家電排行榜前三名，實力相當(dāng)。海爾智家股權(quán)激勵方案海爾智家于2009年、2014年、2016年以及2018年分別實施了四期股權(quán)激勵計劃。表5.海爾智家股權(quán)激勵計劃具體內(nèi)容項目第一期第二期第三期第四期公告時間2009年5月2014年9月2016年5月2018年11月行權(quán)期數(shù)4322激勵模式股票期權(quán)股票期權(quán)限制性股票授予數(shù)量1743萬股1808萬股2600萬股4764萬股692萬股激勵對象數(shù)量498322245528股票來源定向增發(fā)有效期5年4年3年4年行權(quán)價格10.88元/股222.31元每股11.36元每股17.09元每股8.19元/股行權(quán)條件前一年年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)不低于10%；以上一年經(jīng)審計的凈利潤為固定基數(shù)，近三年經(jīng)審計凈利潤達到或超過18%前一年年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)不低于10%；以2015年經(jīng)審計地凈利潤為固定基數(shù)，2016年經(jīng)審計凈利潤較2015年度增長達到或超過12%，2017年經(jīng)審計凈利潤較2015年度增長率達到或超過28.8%前一年加權(quán)平均凈資產(chǎn)不低于20%；以上一年經(jīng)審計的凈利潤為固定基數(shù)，公司當(dāng)年經(jīng)審計凈利潤較上一年度的復(fù)合增長率達到或超過15%數(shù)據(jù)來源：海爾智家年報海爾智家在激勵模式的選擇上采用的是股票期權(quán)和限制性股票，激勵模式與美的集團相比較為單一，尤其是在第四期激勵計劃中才加入限制性股票。從激勵對象來看，海爾智家的激勵對象數(shù)量遠低于美的集團，激勵對象的范圍較小。海爾以凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率作為行權(quán)指標(biāo)，雖然行權(quán)的衡量指標(biāo)明顯少于美的，但是海爾的行權(quán)條件明顯嚴格，對員工的要求程度也更高。四、股權(quán)激勵對美的集團創(chuàng)新能力的影響分析（一）對專利申請數(shù)的影響吳延兵（2018）將專利創(chuàng)新效率——企業(yè)的專利申請數(shù)占研發(fā)資金投入的比重作為衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的指標(biāo)，并論證出兩者的比重越大，創(chuàng)新的效率高，產(chǎn)出的強度大。賀康（2024）、劉紅（2022）也采用專利創(chuàng)新效率——專利申請數(shù)/研發(fā)資金投入來衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出。本文借鑒專利創(chuàng)新效率來衡量美的集團創(chuàng)新產(chǎn)出。表5.美的集團專利申請數(shù)情況年份專利申請數(shù)件研發(fā)資金投入億元專利創(chuàng)新效率件/億元2017年564735161.432018年737845.30162.892019年1052352.63200.062020年1354660.46224.052021年1693480.00211.682022年1589572.68218.702023年1525986.38176.65數(shù)據(jù)來源：美的集團年報整理通過表5得到美的集團歷年的專利申請數(shù)每年都在增加，股權(quán)激勵后研發(fā)資金投入也逐步增大，從2018年實施股票期權(quán)后，2019年專利申請數(shù)為10523件，相比于前一年的7378件增長了1.42倍，相比于2017年的5647件增長了1.86倍。由此可見，公司實施股票期權(quán)對專利申請數(shù)的促進作用十分明顯。但是在2023年受到疫情影響，專利創(chuàng)新效率有所下降，股權(quán)激勵效果并不明顯。Choice的數(shù)據(jù)顯示，截至2000年1月31日，家用電器行業(yè)共有59家公司。Sixlens的數(shù)據(jù)顯示，這59家公司總共申請了113064件發(fā)明專利，平均而言，每家公司申請了1916.34件專利。僅美的集團就申請了37852件，超過平均水平19.75倍，說明美的集團的創(chuàng)新能力十分強勁，這與其實施的股權(quán)激勵計劃密不可分。（二）對專利授權(quán)數(shù)的影響由于創(chuàng)新研發(fā)活動周期比較長，并且在提交專利申請后需要一段時間才能獲得批準(zhǔn)，所以專利申請數(shù)有一定的滯后性。我們以實施股權(quán)激勵前的2017年為基期，比較實施股權(quán)激勵前后的專利授權(quán)數(shù)，來分析股權(quán)激勵對企業(yè)創(chuàng)新的影響。圖3.美的集團專利授權(quán)數(shù)影響分析數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)美的集團在第一期股票期權(quán)實施后，專利授權(quán)數(shù)量有顯著的增長，同比增長了162.19%，此后每年都有不同程度的增長，且增長率超過130%，2023年因為疫情原因略微有所下降。根據(jù)新浪財經(jīng)數(shù)據(jù)，截至2024年底美的集團專利授權(quán)數(shù)量位居家電制造業(yè)第一，專利授權(quán)數(shù)為67179件，美的集團有效專利申請數(shù)也位居行業(yè)第一。（三）對主營業(yè)務(wù)收入的影響考慮到股權(quán)激勵對專利授予數(shù)也有一定的滯后性，因此我們選取主營業(yè)務(wù)收入來與實施股權(quán)激勵之前來做比較。圖4.美的集團、海爾智家2015-2023年營業(yè)數(shù)據(jù)來源：美的集團，海爾智家年報美的集團一直以來都是行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，從營業(yè)收入來看，美的集團遠高于海爾智家。在圖4中我們可以清楚地看到，2018年美的集團實施股權(quán)激勵后2019年的營業(yè)收入受到行業(yè)影響，效果并不是十分明顯，但是其后增長速度也是逐步攀升。單從2023年看，營業(yè)收入實現(xiàn)了2782億元，同比增長了7.14%。海爾智家2018年實施了第四期股權(quán)激勵計劃，截至2022年行權(quán)結(jié)束。2019年海爾同樣受到了行業(yè)影響，在營業(yè)收入方面并沒有顯著效果，其后營業(yè)收入進入上升階段。但是就折線圖斜率上看，在三年的行權(quán)期內(nèi)，海爾的營業(yè)收入增長程度遠不及美的。說明在股權(quán)激勵對美的營業(yè)收入影響方面，美的集團的股權(quán)激勵效果更加顯著。五、結(jié)論與建議本文選取高新技術(shù)企業(yè)中的美的集團作為研究對象，分析其股權(quán)激勵方案的實施特點，以及結(jié)合與海爾電器進行對比分析，來綜合得出股權(quán)激勵對美的集團的技術(shù)創(chuàng)新能力的影響。本文得出的結(jié)論如下：第一，美的集團實施的股票期權(quán)、限制性股票和核心團隊持股計劃中的行權(quán)期是有重疊的，這樣一來激勵的效果持續(xù)性更好。實施激勵后，美的集團的創(chuàng)新能力明顯增強，特別是專利申請數(shù)，遠遠高于同行業(yè)的平均水平。第二，激勵對象范圍不斷擴大，股票期權(quán)的激勵對象主要是高管和業(yè)務(wù)人員，但是在后兩期增加的激勵對象基本為核心技術(shù)人員，能夠為企業(yè)帶來創(chuàng)新。激勵對象的范圍過小，則難以實現(xiàn)激勵效果；激勵范圍過大，又會使得激勵效果不明顯。2023年企業(yè)的專利申請數(shù)與授權(quán)數(shù)與2017年相比，超過200%增長率。與實施股權(quán)激勵前相比，2023年主營業(yè)務(wù)收入是2016年的3倍，增長十分迅速。同時，從營業(yè)收入對股權(quán)激勵的反應(yīng)來看，美的集團的股權(quán)激勵效果明顯好于海爾智家。美的集團的限制性股票和核心團隊持股計劃主要的激勵對象是公司高管，對于高管的激勵能夠促進企業(yè)的創(chuàng)新，增加高管對企業(yè)的忠誠度，減少離職率。但是由于對高管的激勵行權(quán)條件很容易達成，激勵效果沒有達到預(yù)期的目標(biāo)。第三，通過對企業(yè)專利申請數(shù)量、專利授權(quán)數(shù)量以及企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入分析，實施股權(quán)激勵后前三者都在有大幅度的增長，說明股權(quán)激勵對企業(yè)的創(chuàng)新能力有正向的促進作用?；诒疚?，對美的集團的股權(quán)激勵計劃提出以下建議：第一，設(shè)計多元化的業(yè)績考核指標(biāo)。美的集團對于核心團隊持股計劃，將凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率作為考核條件。雖然這兩個考核指標(biāo)容易獲取并計算方便，但是只能體現(xiàn)股權(quán)激勵的短期效果，并不能用來評判企業(yè)長期的經(jīng)營效益。從考核條件來講，與海爾相比，美的集團對于高管的考核條件較為容易達成，激勵效果并不明顯。第二，提高行權(quán)價格。美的集團行權(quán)價格設(shè)置時，并沒有考慮市場的變化等因素，行權(quán)價格與公告股權(quán)激勵方案時的市值相差不大。行權(quán)條件太容易達到，會影響股權(quán)激勵的效果?？赡軣o法規(guī)避因高管考慮個人利益而產(chǎn)生的短視行為，阻礙企業(yè)未來的發(fā)展