實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度是我國(guó)的既定政策

實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度是我國(guó)的既定政策2023-07-1517:10:00目前，我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這是我國(guó)根據(jù)國(guó)情和發(fā)展戰(zhàn)略自主做出的對(duì)的決策，也是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分，是我國(guó)既定的政策。一、有管理的浮動(dòng)匯率制度是1994年以來(lái)的一貫政策1、有管理的浮動(dòng)匯率制度正式啟動(dòng)于1994年的匯率并軌。1993年11月黨的十四屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》中明確規(guī)定“建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場(chǎng)”。1994年1月1日，人民幣官方匯率與調(diào)劑匯率并軌，正式開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。其中特別提到要實(shí)行單一的匯率制度，改變了1994年以前我國(guó)實(shí)行的雙重匯率制度，將官方匯率與因外匯留成而形成的外匯市場(chǎng)調(diào)劑和交易的匯價(jià)統(tǒng)一起來(lái)。1994年的匯率體制改革還涉及實(shí)行銀行結(jié)售匯制和取消外匯留成和上繳等措施，簡(jiǎn)化了銀行和公司的用匯手續(xù)，有力地調(diào)動(dòng)了公司出口創(chuàng)匯的積極性；同時(shí)，在全國(guó)建立了統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場(chǎng)，標(biāo)志著人民幣匯率形成機(jī)制開始轉(zhuǎn)向以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的新階段。人民幣匯率作為重要的價(jià)格調(diào)控工具，開始逐步發(fā)揮在外匯資源配置中的基礎(chǔ)性作用。1994年匯率并軌時(shí)的匯率是8.7元/美元的調(diào)劑匯率價(jià)格，這既反映了以市場(chǎng)供求作為定價(jià)的基礎(chǔ)，也體現(xiàn)了支持出口改善外匯儲(chǔ)備局限性的規(guī)定。到1997年亞洲金融危機(jī)深化時(shí)人民幣對(duì)美元名義匯率較并軌時(shí)累計(jì)升值近5%，為8.3元/美元，說(shuō)明1994-1997年間人民幣匯率是有波動(dòng)的，是浮動(dòng)的，體現(xiàn)出以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制的特性。2、1997年亞洲金融危機(jī)延緩了完善人民幣有管理的浮動(dòng)匯率制度的進(jìn)程。1997年6月后，隨著亞洲金融危機(jī)不斷深化，一些東南亞和東亞貨幣大幅度貶值。在出口受到嚴(yán)重沖擊的情況下，國(guó)內(nèi)規(guī)定人民幣貶值的聲音同樣強(qiáng)烈。假如人民幣真的貶值，各方也能理解。但當(dāng)時(shí)幾乎所有國(guó)家和國(guó)際組織都緊張假如人民幣貶值，有也許出現(xiàn)各國(guó)貨幣新的競(jìng)爭(zhēng)性貶值。為防止危機(jī)擴(kuò)散、維護(hù)亞洲的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定，我國(guó)宣布人民幣不貶值，并收窄匯率浮動(dòng)區(qū)間，將匯率穩(wěn)定在8.28元/美元的水平。3、隨著亞洲金融風(fēng)波逐步過(guò)去，我國(guó)一直在考慮適時(shí)恢復(fù)和進(jìn)一步完善有管理的浮動(dòng)匯率制度。由于面對(duì)中國(guó)加入世界貿(mào)易組織、美國(guó)遭受“9·11”事件后世界經(jīng)濟(jì)疲軟等新的形勢(shì)和因素，為減少不擬定性，保持人民幣匯率政策的連續(xù)性，匯率波幅收窄了較長(zhǎng)一段時(shí)間。但這不是一種制度性安排，而是階段性的政策。4、2023年匯改是1994年匯改的延續(xù)。亞洲金融危機(jī)后，各國(guó)更加充足地結(jié)識(shí)到一個(gè)穩(wěn)定、健康的金融體系對(duì)于防范和抵御危機(jī)具有至關(guān)重要的作用。2023年前后，我國(guó)金融體制改革正處在關(guān)鍵階段，最迫切的任務(wù)是啟動(dòng)工、農(nóng)、中、建等大型國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改革。考慮到金融機(jī)構(gòu)改革任務(wù)重，也考慮到金融機(jī)構(gòu)改革后將更能適應(yīng)靈活浮動(dòng)的匯率制度并能為公司提供相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，我國(guó)于2023年夏天一方面啟動(dòng)了國(guó)有大型商業(yè)銀行改革，交通銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行先后完畢股份制改革并成功上市。2023年4月，又啟動(dòng)了中國(guó)工商銀行改革，研究和論證中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和國(guó)家開發(fā)銀行的改革工作，到2023年7月，作為匯改基礎(chǔ)條件的大型金融機(jī)構(gòu)改革基本上部署完畢。同時(shí)，上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)開始啟動(dòng)，公司短期融資券和試點(diǎn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品開始在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行，農(nóng)村信用社改革取得積極進(jìn)展，金融體系整體的健康性有了顯著的改善。同時(shí)，國(guó)內(nèi)一些資源性產(chǎn)品的價(jià)格形成機(jī)制逐步探索和改革，公司特別是國(guó)有公司改革取得積極進(jìn)展，一批大型公司先后在境內(nèi)外上市，以優(yōu)化資源配置為目的的重組調(diào)整力度進(jìn)一步加大，公司治理、財(cái)務(wù)管理等得到改善，匯率改革的微觀基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。整體上看，匯改的條件已經(jīng)成熟。2023年7月21日起，對(duì)有管理的浮動(dòng)匯率制度進(jìn)行進(jìn)一步完善，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。二、有管理的浮動(dòng)匯率制度的框架和內(nèi)涵不斷得以完善1、動(dòng)態(tài)趨向合理均衡匯率水平的機(jī)制逐步形成。1978年以來(lái)，人民幣匯率水平總體上經(jīng)歷了先貶后升的過(guò)程，先從2.8元/美元逐步走貶，而后從1994年初的8.7元/美元升至2023年7月的8.11元/美元，再到2023年終的6.85元/美元左右。匯率浮動(dòng)區(qū)間逐步擴(kuò)大，2023年匯改時(shí)人民幣對(duì)美元日波幅是0.3%，2023年擴(kuò)大至0.5%。市場(chǎng)主體開始通過(guò)國(guó)際收支、外匯供求等因素動(dòng)態(tài)“尋找”合理均衡的匯率水平。2、匯率定價(jià)更加依照市場(chǎng)供求關(guān)系。1996年終人民幣經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)可兌換，2023年以來(lái)直接投資、證券投資、跨境融資等資本流動(dòng)渠道逐步拓寬，外匯供求關(guān)系逐步理順，貿(mào)易投資和個(gè)人持有和使用外匯更加便利，外匯供求關(guān)系逐步在市場(chǎng)中得到充足體現(xiàn)。3、匯率形成的市場(chǎng)機(jī)制不斷完善。從1994年之前的官方和調(diào)劑市場(chǎng)雙重定價(jià)，過(guò)渡到銀行間外匯市場(chǎng)詢價(jià)交易和做市商制度，外匯市場(chǎng)加快發(fā)展，市場(chǎng)主體在匯率中間價(jià)形成中的作用不斷增強(qiáng)。根據(jù)對(duì)外貿(mào)易和投資日益多元化的格局，匯率水平逐步從單一盯住美元到參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。三、有管理的浮動(dòng)匯率制度符合我國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)和主線的利益，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度是深化改革和對(duì)外開放、特別是加入世界貿(mào)易組織后適應(yīng)新的發(fā)展和開放格局的必然規(guī)定，符合科學(xué)發(fā)展觀的主線規(guī)定，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段、市場(chǎng)體制完善進(jìn)程、金融監(jiān)管水平提高和公司承受能力相適應(yīng)，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持。1、是促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源配置優(yōu)化的主線規(guī)定。匯率代表了貿(mào)易品和非貿(mào)易品的比價(jià)關(guān)系。匯率固定雖可在一定期期內(nèi)便利微觀主體的經(jīng)濟(jì)核算和風(fēng)險(xiǎn)管理，但長(zhǎng)期與供求基本面脫節(jié)會(huì)扭曲國(guó)內(nèi)外相對(duì)價(jià)格比價(jià)關(guān)系，損害資源配置效率，使內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡矛盾不斷積累。我國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度可以更好發(fā)揮匯率浮動(dòng)的資源配置作用，靈活調(diào)節(jié)內(nèi)外部比價(jià)，引導(dǎo)資源向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門配置，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，減少貿(mào)易不平衡和經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的過(guò)度依賴，更多地依靠?jī)?nèi)需來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可連續(xù)平衡發(fā)展。2、是加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的需要。1978年改革開放特別是加入世界貿(mào)易組織以來(lái)，我國(guó)抓住了積極承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的歷史機(jī)遇，生產(chǎn)力得到極大促進(jìn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力大幅提高。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)中也開始出現(xiàn)國(guó)際收支順差過(guò)大、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快、流動(dòng)性過(guò)剩、通脹和資產(chǎn)泡沫壓力上升等問(wèn)題。同時(shí)，跨境資本流動(dòng)規(guī)模日益擴(kuò)大，對(duì)貨幣政策的自主性和靈活性的挑戰(zhàn)不斷增大。在開放經(jīng)濟(jì)條件下獨(dú)立的貨幣政策、匯率固定和資本自由流動(dòng)等三者不也許同時(shí)實(shí)現(xiàn)的情況下，有管理的浮動(dòng)匯率有助于提高宏觀調(diào)控的積極性，增強(qiáng)貨幣政策的有效性，改善宏觀調(diào)控能力，克制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，減少宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。3、剛性的匯率制既缺少應(yīng)對(duì)危機(jī)的靈活性，也也許引發(fā)貨幣金融危機(jī)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表白，中型和大型經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期處在國(guó)際收支不平衡、長(zhǎng)期盯住單一貨幣是難以連續(xù)的，容易遭受危機(jī)沖擊。1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年亞洲金融危機(jī)、1999年巴西金融危機(jī)、2023年阿根廷金融危機(jī)中，匯率僵化都是重要的因素之一。小國(guó)把貨幣與大國(guó)掛鉤影響不大，而大國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)互相影響作用大，固定的匯率易成為貿(mào)易摩擦和貿(mào)易保護(hù)主義的藉口，客觀上規(guī)定大國(guó)匯率政策應(yīng)具有調(diào)節(jié)的靈活性。我國(guó)堅(jiān)持并不斷完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，因勢(shì)利導(dǎo)，趨利避害，有助于維護(hù)自由貿(mào)易環(huán)境，實(shí)現(xiàn)互利共贏、長(zhǎng)期合作和共同發(fā)展，有助于維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期和國(guó)際經(jīng)貿(mào)環(huán)境。2023年6月19日，中國(guó)人民銀行宣布在2023年匯改的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革，其核心是堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)。這是繼續(xù)完善有管理的浮動(dòng)匯率制度的重大舉措，更有助于保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。(完)有管理的浮動(dòng)匯率制度的三個(gè)要點(diǎn)2023-07-2216:38:00我國(guó)有管理的浮動(dòng)匯率制度涉及三個(gè)方面的內(nèi)容：一是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率浮動(dòng)，發(fā)揮匯率的價(jià)格信號(hào)作用；二是根據(jù)經(jīng)常項(xiàng)目重要是貿(mào)易平衡狀況動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)匯率浮動(dòng)幅度，發(fā)揮“有管理”的優(yōu)勢(shì)；三是參考一籃子貨幣，即從一籃子貨幣的角度看匯率，不片面地關(guān)注人民幣與某個(gè)單一貨幣的雙邊匯率。一、以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)就是要實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支大體平衡理論和經(jīng)驗(yàn)都表白，供求大體平衡時(shí)資源配置有效性高。假如供求不平衡，資源配置就難以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)。當(dāng)總出口長(zhǎng)期小于總進(jìn)口，表白資源并未充足向出口部門配置，結(jié)果是外匯短缺，無(wú)法滿足涉及消費(fèi)品和生產(chǎn)投資品在內(nèi)的進(jìn)口需求；當(dāng)總出口連續(xù)明顯大于總進(jìn)口，就表白資源過(guò)多向出口部門配置，出口爭(zhēng)取到的外匯無(wú)法通過(guò)進(jìn)口消化，而是變?yōu)閷?duì)外投資，當(dāng)投資集中于境外低收益領(lǐng)域時(shí)，表白資源配置效率不高。自黨的十四大決定建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制時(shí)起，就已明確了基于市場(chǎng)供求實(shí)現(xiàn)資源有效配置的市場(chǎng)化改革方向。從國(guó)際收支平衡的角度考察資源配置效率，重要應(yīng)看經(jīng)常項(xiàng)目是否平衡。國(guó)際收支中除經(jīng)常項(xiàng)目外還包含資本項(xiàng)目，由于資本項(xiàng)目具有跨周期投資的特點(diǎn)，難免摻雜投機(jī)性活動(dòng)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表白，以資本項(xiàng)目來(lái)衡量匯率對(duì)資源配置效率的代表性不強(qiáng)，直接反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)常項(xiàng)目更具代表性。外匯儲(chǔ)備也是國(guó)際收支平衡表的重要項(xiàng)目，一國(guó)在不同發(fā)展階段對(duì)外匯儲(chǔ)備有不同規(guī)定。外匯儲(chǔ)備牽涉到跨周期積累問(wèn)題，假如外匯儲(chǔ)備局限性，在某些階段可以通過(guò)比較明顯的順差來(lái)補(bǔ)充，但中長(zhǎng)期看經(jīng)常項(xiàng)目平衡還是最有助于資源配置和國(guó)民福利。國(guó)際收支平衡、特別是經(jīng)常項(xiàng)目平衡是分析均衡匯率的基石。國(guó)際上比較認(rèn)可的指標(biāo)是經(jīng)常項(xiàng)目差額與GDP之比。例如，國(guó)際貨幣基金組織評(píng)估成員國(guó)匯率最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡法（MacroeconomicBalance,MB），核心概念就是經(jīng)常項(xiàng)目差額與GDP之比的均衡值（CurrentAccountNorm）。假如一國(guó)中期內(nèi)經(jīng)常項(xiàng)目差額超過(guò)均衡值，其匯率就被認(rèn)為存在低估，反之則為高估；經(jīng)常項(xiàng)目差額超過(guò)或低于均衡值越多，匯率低估或高估限度越高。從中長(zhǎng)期看，匯率和經(jīng)常項(xiàng)目差額之間不一定有如此簡(jiǎn)樸的相應(yīng)關(guān)系，由于影響國(guó)際間經(jīng)貿(mào)往來(lái)的尚有資源稟賦、產(chǎn)業(yè)分工、消費(fèi)習(xí)慣等一系列更為基礎(chǔ)的因素。但是，要科學(xué)地對(duì)匯率浮動(dòng)進(jìn)行“管理”，就必須對(duì)外匯市場(chǎng)供求狀況進(jìn)行前瞻性預(yù)判，此時(shí)分析經(jīng)常項(xiàng)目差額的確是重要之基礎(chǔ)。當(dāng)然外匯市場(chǎng)供求與整體國(guó)際收支狀況相關(guān)，并不完全取決于經(jīng)常項(xiàng)目，但總的來(lái)說(shuō)經(jīng)常項(xiàng)目狀況是國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綜合反映。經(jīng)常項(xiàng)目收支又是國(guó)際收支的主體，2023年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占國(guó)際收支順差的比重一直在75%以上；加之我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)可兌換，供求關(guān)系反映比較充足，因此通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目分析外匯市場(chǎng)供求不會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的偏差。從實(shí)際考慮，由于經(jīng)常項(xiàng)目中還涉及收益，而收益和資本項(xiàng)目相關(guān)，所以在分析經(jīng)常項(xiàng)目差額時(shí)，一般不考慮收益，而是直接分析貿(mào)易收支狀況。鑒于數(shù)據(jù)的滯后，從數(shù)據(jù)的可獲得性看，用海關(guān)口徑的貿(mào)易收支更加直接和實(shí)際。二、根據(jù)經(jīng)常項(xiàng)目重要是貿(mào)易平衡狀況來(lái)把握對(duì)匯率浮動(dòng)的管理對(duì)匯率浮動(dòng)的管理重要體現(xiàn)三個(gè)取向：一是在宏觀經(jīng)濟(jì)上要應(yīng)對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)異動(dòng)，防止匯率過(guò)大波動(dòng)和金融市場(chǎng)投機(jī)；二是匯率向引導(dǎo)優(yōu)化資源配置、趨向國(guó)際收支平衡的方向調(diào)整；三是與大多數(shù)公司在資源配置優(yōu)化過(guò)程中的承受力相適應(yīng)，避免出現(xiàn)大規(guī)模的關(guān)閉和裁人。根據(jù)均衡匯率決定理論，可將匯率看作經(jīng)常項(xiàng)目差額或貿(mào)易收支差額的函數(shù)。假如函數(shù)關(guān)系是線性的，就可以根據(jù)差額情況相應(yīng)地調(diào)整匯率。當(dāng)然，匯率與貿(mào)易差額之間的函數(shù)關(guān)系很也許是非線性的，因此匯率浮動(dòng)過(guò)程中，要注重漸進(jìn)、適度，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的條件和國(guó)際收支的條件進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。匯率調(diào)整會(huì)給公司結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)一定壓力，但若貿(mào)易順差仍較大甚至快速增長(zhǎng)，就表白公司總體上是適應(yīng)的，調(diào)整是可以承受的。假如貿(mào)易順差快速減少，表白公司適應(yīng)能力還需要提高。匯率調(diào)整過(guò)程中要把握好節(jié)奏，充足發(fā)揮對(duì)的積極的因素，控制不利因素，還要綜合考慮國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)際合作等因素，維護(hù)好戰(zhàn)略機(jī)遇期。通過(guò)匯率調(diào)整，改變國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)外比價(jià)關(guān)系，引導(dǎo)資源在對(duì)內(nèi)和對(duì)外部門之間優(yōu)化配置，促進(jìn)擴(kuò)大內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新等。這些變化反過(guò)來(lái)又可以以市場(chǎng)化的方式對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目收支進(jìn)行調(diào)節(jié)，兩者互相促進(jìn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡可連續(xù)增長(zhǎng)。匯率的調(diào)整也對(duì)資本項(xiàng)目收支產(chǎn)生影響。對(duì)此，要加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，加強(qiáng)對(duì)沖的準(zhǔn)備，嚴(yán)格控制外債規(guī)模，限制外債結(jié)匯，加大對(duì)非法外匯資金的查處力度。從泰國(guó)等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)看，私營(yíng)部門、公司或者其他部門借外債并結(jié)匯，是資本流入的一個(gè)重要渠道。在必要時(shí)，也可以采用限制資本流入和流出的臨時(shí)性管理措施，最近一些新興市場(chǎng)國(guó)家就強(qiáng)化了外匯管理措施。三、以一籃子貨幣作為匯率調(diào)節(jié)的參照系匯率浮動(dòng)重要是調(diào)節(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的總進(jìn)口和總出口，所以調(diào)節(jié)不能僅對(duì)一國(guó)的雙邊貿(mào)易狀況，也不能僅看人民幣和美元之間的匯率。從理論上看，最能代表貿(mào)易品國(guó)際比價(jià)的指標(biāo)是實(shí)際有效匯率，即由重要貿(mào)易伙伴貨幣組成的一籃子貨幣的匯率，它既反映了美元和其他國(guó)際重要貨幣的交叉匯率的變化，也通過(guò)了對(duì)各國(guó)通貨膨脹差異的調(diào)整。對(duì)貨幣籃子的構(gòu)成存在多種意見，盡管要考慮貿(mào)易狀況和參照資本流動(dòng)等因素，但由于資本流動(dòng)的規(guī)律性較差，因而總體上以貿(mào)易加權(quán)為主、適當(dāng)加入其他考慮。具體選擇上，有效匯率籃子中的貨幣應(yīng)當(dāng)多元化，以體現(xiàn)貿(mào)易和投資的多元化。在計(jì)算權(quán)重時(shí)，重要根據(jù)經(jīng)常項(xiàng)目收支的情況，并結(jié)合資本項(xiàng)目收支和本國(guó)經(jīng)濟(jì)主體跨境收支的幣種結(jié)構(gòu)，選取與本國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)往密切的國(guó)家和地區(qū)的貨幣，以及經(jīng)濟(jì)交往中使用頻繁的貨幣作為籃子貨幣。以實(shí)際有效匯率作為管理匯率浮動(dòng)的操作目的理論上是合理的，但實(shí)際操作中還是未涉及通脹差異調(diào)整的名義有效匯率更為常用。一是實(shí)際有效匯率的調(diào)整指數(shù)，即不同國(guó)家可比物價(jià)指標(biāo)很難擬定。國(guó)際上一般選用CPI，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)界認(rèn)為CPI中包含很多不可貿(mào)易品，不一定合適。其他替代指標(biāo)有PPI、GDP平減指數(shù)、單位勞動(dòng)力成本指數(shù)等，接受限度都不太高。二是計(jì)算實(shí)際有效匯率存在時(shí)間滯后和數(shù)據(jù)可得性的約束。CPI等物價(jià)數(shù)據(jù)的時(shí)效性和可得性比較差。與匯率數(shù)據(jù)容易獲得且實(shí)時(shí)更新相比，CPI和PPI的數(shù)據(jù)一般要滯后一個(gè)月，GDP平減指數(shù)至少滯后一個(gè)季度，單位勞動(dòng)力成本指數(shù)滯后更多，并且不同國(guó)家的記錄口徑差別較大，一些國(guó)家也許沒有可比的數(shù)據(jù)。參考一籃子貨幣與盯住單一貨幣相比，更能發(fā)揮調(diào)節(jié)進(jìn)出口、經(jīng)常項(xiàng)目及國(guó)際收支的作用，也更能體現(xiàn)出匯率上下浮動(dòng)的特點(diǎn)。人民幣對(duì)單個(gè)貨幣有升有貶雙向浮動(dòng)，整體上則是在合理均衡的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定。2023年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)一直是重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容。但是，僅關(guān)注人民幣兌美元匯率的觀念短期內(nèi)還是難以改變，其中既有長(zhǎng)期形成的習(xí)慣問(wèn)題，也有在會(huì)計(jì)、記錄等方面使用美元較多的因素。這意味著中國(guó)在不斷擴(kuò)大全方位開放過(guò)程中，進(jìn)一步完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)（重要看經(jīng)常項(xiàng)目特別是貿(mào)易收支）、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)的匯率形成機(jī)制時(shí)，需要付出更大努力。未來(lái)可嘗試定期公布名義有效匯率，引導(dǎo)公眾改變重要關(guān)注人民幣兌美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把有效匯率水平作為人民幣匯率水平的參照系和調(diào)控的參考。（完）匯率體制改革與貨幣政策有效性2023-07-2612:00:00隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模日益擴(kuò)大，市場(chǎng)化水平不斷提高，對(duì)外開放更加深化，面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加復(fù)雜。為保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快可連續(xù)增長(zhǎng)，宏觀調(diào)控的能力和作用就十分重要，貨幣政策的有效性也更加重要。結(jié)合中國(guó)的特殊發(fā)展階段，貨幣政策需要兼顧物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充足就業(yè)和國(guó)際收支平衡四大宏觀經(jīng)濟(jì)目的。匯率政策不僅關(guān)系到達(dá)成上述宏觀經(jīng)濟(jì)目的，還涉及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系以及優(yōu)化資源配置實(shí)現(xiàn)等。完善人民幣有管理的浮動(dòng)匯率制度，逐步增強(qiáng)匯率靈活性，有助于增強(qiáng)貨幣政策的靈活性和有效性，改善宏觀調(diào)控能力。一、貨幣政策是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段，我國(guó)的貨幣政策通過(guò)金融體系傳導(dǎo)實(shí)現(xiàn)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。貨幣政策不局限于調(diào)控單一領(lǐng)域或行業(yè)，而是作用于宏觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，影響到各個(gè)微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為。因此，相對(duì)于匯率目的而言，貨幣政策有著更為全局性的影響和系統(tǒng)性的重要意義。我國(guó)有些條件跟其他國(guó)家有所不同，特別是我國(guó)屬于發(fā)展中的大國(guó)，并且處在改革轉(zhuǎn)軌階段，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，宏觀經(jīng)濟(jì)政策需兼顧改革和發(fā)展等多項(xiàng)目的。我國(guó)貨幣政策也采用多目的制，既關(guān)注通脹，又要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡、就業(yè)等問(wèn)題，還要推動(dòng)金融改革。在這種現(xiàn)實(shí)國(guó)情下，貨幣政策的靈活性和有效性顯得尤為重要。2023年下半年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。面對(duì)極其復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，我國(guó)堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，全面實(shí)行并不斷完善應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的一攬子計(jì)劃，率先實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體回升向好。針對(duì)復(fù)雜變化的形勢(shì)，中央提出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)是在促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變上下功夫，真正把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變有機(jī)統(tǒng)一起來(lái)，在發(fā)展中促轉(zhuǎn)變，在轉(zhuǎn)變中謀發(fā)展。應(yīng)看到，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇增長(zhǎng)，外匯流入較快，流動(dòng)性增長(zhǎng)較多，采用積極的對(duì)沖操作后流動(dòng)性仍然十分富余，存在著通脹預(yù)期強(qiáng)化和資產(chǎn)價(jià)格投機(jī)等潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)的解決好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與管理好通脹預(yù)期的關(guān)系是現(xiàn)階段擺在宏觀經(jīng)濟(jì)決策者面前的重要任務(wù)。從各國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)看，通貨膨脹及其治理不僅是宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域一個(gè)永恒話題，并且也是關(guān)系到社會(huì)以及政治穩(wěn)定的重要問(wèn)題。按照諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者米爾頓·弗里德曼的說(shuō)法，通貨膨脹是一種疾病，一種危險(xiǎn)的有時(shí)甚至?xí)旅募膊?，如不及時(shí)制止會(huì)摧毀整個(gè)社會(huì)。從中國(guó)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，受通貨膨脹損害最大的是低收入群體，特別是我國(guó)4000多萬(wàn)的城鄉(xiāng)低收入群體和近億人的農(nóng)民工，解決不妥容易對(duì)社會(huì)公平和穩(wěn)定導(dǎo)致影響。對(duì)于中央銀行而言，首要的責(zé)任是幣值的穩(wěn)定，防止產(chǎn)生高通脹的風(fēng)險(xiǎn)。貨幣政策是管理通脹的最重要和最有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，應(yīng)不斷增強(qiáng)貨幣政策的有效性，保證實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。二、近年來(lái)我國(guó)貨幣政策的有效性面臨挑戰(zhàn)從我國(guó)的情況來(lái)看，近年來(lái)貨幣政策的自主性和有效性受到外匯占款較快增長(zhǎng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。1993年以前，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目順差交替出現(xiàn)，1994年之后，國(guó)際收支“雙順差”格局出現(xiàn)。特別是2023年我國(guó)加入世界貿(mào)易組織以后，經(jīng)常項(xiàng)目順差顯著擴(kuò)大，成為國(guó)際收支順差的重要來(lái)源。在保持匯率水平相對(duì)固定的前提下，國(guó)際收支順差的連續(xù)增長(zhǎng)和外匯的不斷流入直接導(dǎo)致人民銀行以外匯占款的形式被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣。近年來(lái)，人民銀行根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，進(jìn)一步貫徹貫徹科學(xué)發(fā)展觀，不斷加強(qiáng)和完善宏觀調(diào)控能力。針對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和外匯流動(dòng)的變化情況，以加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理作為貨幣政策調(diào)控的重要內(nèi)容，搭配使用公開市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金等對(duì)沖工具，大力對(duì)沖外匯占款增長(zhǎng)，回收銀行體系過(guò)剩流動(dòng)性，但流動(dòng)性水平過(guò)高的壓力難以從主線上緩解。從近年來(lái)我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的來(lái)源結(jié)構(gòu)來(lái)看，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款的占比呈不斷下降趨勢(shì)，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主渠道。貨幣政策的自主性受到影響，貨幣供應(yīng)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的內(nèi)生性特性。近年來(lái)，雖然我國(guó)CPI基本穩(wěn)定在較低的水平，但廣義價(jià)格水平，如PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格都有較大幅度上漲。此外，隨著銀行體系流動(dòng)性增長(zhǎng)，央行票據(jù)的大量發(fā)行和存款準(zhǔn)備金的頻繁調(diào)整等也對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為乃至金融體系的運(yùn)營(yíng)效率導(dǎo)致一定影響，央行的對(duì)沖成本也在逐漸加大。三、更加靈活的匯率制度有助于增強(qiáng)貨幣政策的有效性根據(jù)傳統(tǒng)國(guó)際金融學(xué)中“不也許三角”的觀點(diǎn)，對(duì)于一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，“資本自由流動(dòng)”、“獨(dú)立的貨幣政策”和“匯率穩(wěn)定”這三項(xiàng)政策目的，不也許同時(shí)實(shí)現(xiàn)，一般只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)其中兩項(xiàng)。小型的開放市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可認(rèn)為了實(shí)現(xiàn)匯率目的而放棄國(guó)內(nèi)貨幣政策。例如，香港特別行政區(qū)采用貨幣局制度，港幣匯率嚴(yán)格地釘住美元，其利率的調(diào)整完全跟隨美聯(lián)儲(chǔ)。新加坡則選取匯率作為貨幣政策調(diào)控的中介目的，重要通過(guò)匯率工具而不是利率來(lái)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。對(duì)于擁有十三億人口的大國(guó)而言，我們不應(yīng)受制于其它國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策而放棄自身的貨幣政策目的。從我國(guó)整體利益最大化出發(fā)，實(shí)行更加靈活的匯率制度，實(shí)現(xiàn)維持通脹水平的長(zhǎng)期穩(wěn)定、促進(jìn)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變等長(zhǎng)遠(yuǎn)利益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)部分行業(yè)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能等短期成本。從我國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，更加靈活的匯率制度有助于克制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。例如，在通貨膨脹壓力高企的時(shí)候，本幣適度升值一點(diǎn)，進(jìn)口的東西就相對(duì)便宜一些。特別是對(duì)于我們這種資源比較缺少的國(guó)家，需要大量進(jìn)口初級(jí)商品，匯率調(diào)整更有助于緩解“輸入型”通脹壓力。實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，既是一項(xiàng)緊迫的戰(zhàn)略任務(wù)，也是一個(gè)長(zhǎng)期努力的過(guò)程。在這過(guò)程中，我國(guó)貿(mào)易發(fā)展應(yīng)更趨于平衡，適當(dāng)通過(guò)匯率等價(jià)格手段調(diào)節(jié)貿(mào)易不平衡和國(guó)際收支失衡有助于緩解外匯流入和儲(chǔ)備積累過(guò)快的壓力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)更加平穩(wěn)、可連續(xù)的發(fā)展及貨幣供應(yīng)平穩(wěn)有序的增長(zhǎng)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)告訴我們，作為國(guó)與國(guó)之間貨幣的比價(jià)，靈活的匯率制度有助于直接應(yīng)對(duì)各類外部經(jīng)濟(jì)沖擊，有助于增強(qiáng)一國(guó)應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力以及宏觀經(jīng)濟(jì)的“韌性”。二十世紀(jì)90年代以來(lái)國(guó)際上發(fā)生的多次金融危機(jī)都表白，僵化的匯率體制容易受到投機(jī)力量的襲擊，也許引發(fā)所謂“自我實(shí)現(xiàn)”的貨幣危機(jī)。匯率的靈活性尚有助于改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。從2023年以來(lái)的實(shí)踐來(lái)看，遵循“積極性、漸進(jìn)性、可控性”原則的人民幣匯率形成機(jī)制改革，使得公司、商業(yè)銀行等微觀主體積極適應(yīng)匯率浮動(dòng)的意識(shí)增強(qiáng)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的靈活性和能力提高。貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，市場(chǎng)深度和廣度都有了很大的提高。金融機(jī)構(gòu)在適應(yīng)匯率靈活性的同時(shí)，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理，改善了金融服務(wù)，加快了產(chǎn)品創(chuàng)新。這些都在一定限度上夯實(shí)了貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改善對(duì)增強(qiáng)貨幣政策有效性具有積極意義。（完）生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整與匯率機(jī)制改革的配合關(guān)系2023-07-2813:30:00胡曉煉調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、保證經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)可連續(xù)發(fā)展，是中國(guó)面對(duì)的巨大挑戰(zhàn)和重要任務(wù)。為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，近期在生產(chǎn)要素價(jià)格改革、節(jié)能減排等方面做了大量工作，積極推動(dòng)資源稅費(fèi)改革，提高環(huán)境污染成本，提高公司職工最低工資水平等等。勞動(dòng)力價(jià)格、資源能源價(jià)格和環(huán)境代價(jià)的變化總體來(lái)說(shuō)是上升趨勢(shì)，在這一背景下繼續(xù)推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革，有必要對(duì)要素價(jià)格調(diào)整和人民幣匯率機(jī)制改革的關(guān)系進(jìn)行客觀進(jìn)一步的分析。一、生產(chǎn)要素價(jià)格隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而調(diào)整是客觀規(guī)定。隨著GDP總量的擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好處應(yīng)由人民分享，職工工資理應(yīng)提高。我國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)正發(fā)生顯著變化，勞動(dòng)年齡人口從上世紀(jì)后2023的較快增長(zhǎng)到本世紀(jì)頭2023的增長(zhǎng)放緩，再到此后5-2023內(nèi)也許出現(xiàn)勞動(dòng)年齡人口總量的絕對(duì)下降。隨著人口結(jié)構(gòu)的變化和農(nóng)村剩余勞動(dòng)力連續(xù)、大量向城鄉(xiāng)轉(zhuǎn)移，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將趨向“劉易斯拐點(diǎn)”，勞動(dòng)力過(guò)剩局面將逐步逆轉(zhuǎn)，勞動(dòng)工資上漲壓力凸顯。長(zhǎng)期以來(lái)，一般出口加工公司非純熟工人工資增長(zhǎng)緩慢，但近年“民工荒”屢屢出現(xiàn)，表白一般工人特別是農(nóng)民工工資已無(wú)法維持過(guò)去的低水平?！案皇靠凳录币院?，低收入職工問(wèn)題更受關(guān)注，近期不少地區(qū)大幅提高職工最低工資標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)模越大、能源資源消耗越多，相關(guān)的瓶頸制約就越明顯。我國(guó)已進(jìn)入城鄉(xiāng)化、工業(yè)化加速發(fā)展時(shí)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提高，能源資源消費(fèi)很大，環(huán)境保護(hù)和應(yīng)對(duì)氣候變暖的壓力日益沉重。一般情況下全球不可再生能源、資源的價(jià)格以及環(huán)境代價(jià)趨于上升。2023-2023年，我國(guó)原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)累計(jì)上漲35.6%，其中有國(guó)際價(jià)格上漲因素，也有國(guó)內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)和出口擴(kuò)大，拉動(dòng)價(jià)格上漲的因素。我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入更高發(fā)展階段，人們關(guān)于資源、環(huán)境的意識(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)，能源資源價(jià)格存在內(nèi)在調(diào)整壓力。簡(jiǎn)言之，無(wú)論國(guó)際收支平衡與否，生產(chǎn)要素的價(jià)格調(diào)整都將進(jìn)行。二、廣義生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要內(nèi)容。我國(guó)政府多次強(qiáng)調(diào)，調(diào)整國(guó)民收入分派格局，提高居民收入在國(guó)民收入中的比重；推行油、氣、水、電等資源性產(chǎn)品價(jià)格改革，理順基礎(chǔ)性產(chǎn)品價(jià)格體系；深化環(huán)保收費(fèi)改革，適當(dāng)提高排污費(fèi)、污水和垃圾解決費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等。除直接調(diào)整價(jià)格外，還積極采用加強(qiáng)對(duì)環(huán)境保護(hù)的執(zhí)法檢查、整頓市場(chǎng)秩序、嚴(yán)禁拖欠農(nóng)民工工資、制定最長(zhǎng)工作時(shí)間規(guī)定等措施，這些都會(huì)導(dǎo)致廣義生產(chǎn)要素價(jià)格上升。要素價(jià)格調(diào)整往往涉及如何擺布改革與通脹的關(guān)系，改革與收入初次分派、再分派的關(guān)系，以及是否對(duì)改革的受損者進(jìn)行補(bǔ)償?shù)?。因此，生產(chǎn)要素價(jià)格的調(diào)整規(guī)定與其他改革綜合全面設(shè)計(jì)。三、生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整與匯率變動(dòng)之間，既存在替代關(guān)系，也存在互補(bǔ)關(guān)系。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，為實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的總體規(guī)定，需要擴(kuò)內(nèi)需，減少經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)凈出口的過(guò)度依賴。進(jìn)一步改革匯率形成機(jī)制和合理調(diào)整廣義生產(chǎn)要素價(jià)格，都有助于上述目的的實(shí)現(xiàn)。生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整快，則匯率升值壓力就??；若人民幣匯率浮動(dòng)，要素價(jià)格上漲壓力就會(huì)減輕，兩者之間存在一定替代關(guān)系。假如根據(jù)政策目的和經(jīng)濟(jì)的具體狀況，對(duì)要素價(jià)格調(diào)整和匯率變動(dòng)進(jìn)行合理組合，可取得更好的效果。例如，同時(shí)適度調(diào)整勞動(dòng)工資和浮動(dòng)人民幣匯率，比單純大幅提高勞動(dòng)工資更平穩(wěn)，有助于保障工資水平的提高與勞動(dòng)生產(chǎn)率和公司效率的提高相匹配。特別是在面臨物價(jià)上漲壓力情況下，假如匯率不動(dòng)而任工資物價(jià)過(guò)快上漲，將強(qiáng)化通脹預(yù)期，增長(zhǎng)消費(fèi)、投資的不擬定性，并使普通勞動(dòng)者面臨更大的通脹風(fēng)險(xiǎn)。因此，生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整和匯率浮動(dòng)還存在互補(bǔ)關(guān)系。四、要素價(jià)格調(diào)整與匯率變動(dòng)在頻率、靈活性、作用機(jī)制、影響范圍等方面有所不同。第一，廣義生產(chǎn)要素價(jià)格在朝市場(chǎng)擬定這一方向趨進(jìn)過(guò)程中所進(jìn)行的調(diào)整具有明顯的通脹效應(yīng)和分派效應(yīng)，需要與其他政策配套綜合進(jìn)行，頻繁操作的難度較大，通常為階段性調(diào)整。而在有管理的浮動(dòng)匯率制下，人民幣匯率可升可貶，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)際收支狀況靈活動(dòng)態(tài)變化。第二，兩者的靈活限度不同。在有管理的浮動(dòng)匯率制下，匯率彈性較強(qiáng)，可漲可跌，而生產(chǎn)要素價(jià)格具有一定剛性。能源資源一般越來(lái)越稀缺，其價(jià)格將不斷上揚(yáng)；環(huán)保費(fèi)用會(huì)一直征收，很少半途而廢；減少二氧化碳等溫室氣體排放，約束會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。勞動(dòng)工資也有剛性，除危機(jī)、重大技術(shù)突破等導(dǎo)致階段性下降外，其長(zhǎng)期調(diào)整趨勢(shì)是單方向的。而匯率則在經(jīng)常項(xiàng)目順差或逆差時(shí)，在市場(chǎng)供求作用下靈活雙向變化。第三，兩項(xiàng)改革對(duì)資源配置的作用機(jī)制不同。匯率浮動(dòng)能較快地影響進(jìn)口商品價(jià)格和價(jià)格總水平，改變貿(mào)易品與非貿(mào)易品的比價(jià)關(guān)系。匯率升值，將使資源更多地從貿(mào)易品部門流向非貿(mào)易部門，促進(jìn)服務(wù)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。要素價(jià)格調(diào)整將影響價(jià)格體系內(nèi)部各類比價(jià)關(guān)系，側(cè)重在微觀基礎(chǔ)上發(fā)揮價(jià)格對(duì)資源配置的基礎(chǔ)性作用。第四，兩項(xiàng)改革對(duì)公司的影響范圍不同。匯率改革和要素價(jià)格調(diào)整對(duì)公司的影響有差異，人民幣匯率升值，也許影響出口公司的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，但對(duì)大量進(jìn)口國(guó)外原材料、半成品進(jìn)行生產(chǎn)，重要滿足國(guó)內(nèi)需要的公司而言，則是有利的。從要素價(jià)格調(diào)整來(lái)看，勞動(dòng)力價(jià)格、資源價(jià)格和環(huán)保成本上漲對(duì)整個(gè)社會(huì)正常公司整體都有影響。雖然公司通過(guò)加快技術(shù)革新、生產(chǎn)率增長(zhǎng)和資源運(yùn)用率提高等因素，可以消化部分要素價(jià)格上漲的承擔(dān)，但整體上影響面是廣泛的，傳導(dǎo)鏈也較長(zhǎng)。第五，兩項(xiàng)改革對(duì)通脹的影響不同。生產(chǎn)要素價(jià)格上調(diào)，將直接增長(zhǎng)通脹壓力。假如人民幣匯率在市場(chǎng)供求作用下有所升值，將直接減少進(jìn)口商品的本幣價(jià)格，且通過(guò)促進(jìn)國(guó)際收支平衡、減少基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放，減少通脹壓力。五、生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整與匯率機(jī)制改革可更好地互相配合，互相促進(jìn)。一方面，進(jìn)一步增長(zhǎng)人民幣匯率彈性，有助于為生產(chǎn)要素價(jià)格改革發(fā)明穩(wěn)定的低通脹環(huán)境，而不會(huì)妨礙廣義生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整。過(guò)去經(jīng)驗(yàn)多次表白，要素價(jià)格調(diào)整重要顧慮對(duì)通脹、收入分派等方面的沖擊。例如，燃油稅費(fèi)改革醞釀了十幾年，有關(guān)改革所需條件、時(shí)機(jī)、分派效應(yīng)等問(wèn)題上爭(zhēng)論頗多。較大的顧慮往往是要素價(jià)格改革是否導(dǎo)致通脹，是否對(duì)收入分派產(chǎn)生較大影響。匯率改革則可緩解這一影響，促進(jìn)要素價(jià)格調(diào)整。貨幣政策操作在制訂通脹區(qū)間時(shí)，已為其預(yù)留了空間。另一方面，生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整，有助于直接或間接地改變粗放性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和外貿(mào)發(fā)展方式，推動(dòng)出口產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高公司對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的應(yīng)變力和承受力，尚有助于緩解人民幣升值預(yù)期，減少短期資本流入和國(guó)際社會(huì)壓力，為加快人民幣匯率改革發(fā)明更寬松的環(huán)境。因此，匯率機(jī)制改革和生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整不會(huì)互相掣肘、互相排斥，兩者可以更好地配合，這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展非常必要?？傮w來(lái)看，生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整和匯率形成機(jī)制改革符合宏觀調(diào)控的對(duì)的方向，有助于優(yōu)化資源配置，推動(dòng)公司進(jìn)一步改善管理和加快技術(shù)創(chuàng)新，減少資源能源的過(guò)度消耗，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)可連續(xù)發(fā)展。匯率機(jī)制改革和廣義生產(chǎn)要素價(jià)格調(diào)整既互相替代，又有互補(bǔ)性，可并行不悖。繼續(xù)深化匯率形成機(jī)制和生產(chǎn)要素價(jià)格機(jī)制等改革，進(jìn)一步夯實(shí)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)可連續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，這是我們始終應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的方向。（完）人民幣匯率形成機(jī)制改革的成功實(shí)踐2023-07-3011:00:002023年7月21日，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。實(shí)踐證明，人民幣匯改把握了有利時(shí)機(jī)，選擇了對(duì)的方向，成績(jī)明顯。一、把握了進(jìn)一步推動(dòng)匯率形成機(jī)制改革的有利時(shí)機(jī)1993年，黨的十四屆三中全會(huì)指明了“建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度”的匯改方向。1994年1月，我國(guó)摒棄了官方匯率和市場(chǎng)匯率并存的雙重匯率制度，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率逐步回歸較為合理的水平，提高了出口公司的競(jìng)爭(zhēng)力，為我國(guó)對(duì)外貿(mào)易差額由逆轉(zhuǎn)順發(fā)明了有利條件。1997年亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，為避免各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值，人民幣對(duì)美元匯率基本穩(wěn)定在8.3元/美元的水平；2023年，亞洲金融危機(jī)影響有所減輕，但國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了通貨緊縮等不利因素，人民幣對(duì)美元匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定。在此期間，我國(guó)吸取亞洲國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加強(qiáng)了金融改革力度和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國(guó)內(nèi)恢復(fù)匯率浮動(dòng)的研究和準(zhǔn)備工作也一直在進(jìn)行?？紤]到我國(guó)金融機(jī)構(gòu)尚未完畢改革，應(yīng)對(duì)匯率變化和為公司提供相關(guān)服務(wù)的能力還較弱，匯率改革需要與金融改革統(tǒng)籌考慮，一方面推動(dòng)大型國(guó)有商業(yè)銀行改革的進(jìn)行。至2023年7月，作為匯改基礎(chǔ)條件的大型金融機(jī)構(gòu)改革基本部署完畢，交通銀行、建設(shè)銀行和中國(guó)銀行完畢財(cái)務(wù)重組并轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄?，工商銀行的財(cái)務(wù)重組已上日程，開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)銀行的改革進(jìn)入準(zhǔn)備和論證階段。加入世貿(mào)組織后我國(guó)出口公司競(jìng)爭(zhēng)力大大增強(qiáng)，貿(mào)易順差連續(xù)擴(kuò)大，我國(guó)公司和金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣匯率改革具有了相稱的承受力。這些跡象表白，匯改條件相對(duì)成熟，人民幣匯率形成機(jī)制改革果斷推出。2023年7月底左右，為了應(yīng)對(duì)不斷深化的國(guó)際金融危機(jī)，我國(guó)收窄了人民幣匯率波動(dòng)幅度，沒有參與國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值，為穩(wěn)定外需、抵御國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，為亞洲和全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇作出了巨大奉獻(xiàn)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，2023年6月19日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行決定進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。隨著未來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的不斷發(fā)展，也許會(huì)面臨新的挑戰(zhàn)，我們將遵循既定政策，不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制改革。二、與我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的方向相一致，與一攬子結(jié)構(gòu)政策相協(xié)調(diào)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，是我國(guó)根據(jù)國(guó)情和發(fā)展戰(zhàn)略自主作出的對(duì)的決策，是深化改革和對(duì)外開放、特別是加入世界貿(mào)易組織后適應(yīng)新的發(fā)展和開放格局的必然規(guī)定，也是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分，符合科學(xué)發(fā)展觀的主線規(guī)定。有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制有助于促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和全面協(xié)調(diào)可連續(xù)發(fā)展，有助于加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，有助于維護(hù)我國(guó)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，符合我國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)和主線的核心利益，是在對(duì)的方向上作出的必然選擇。我國(guó)實(shí)行經(jīng)濟(jì)政策的基本任務(wù)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充足就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展。我國(guó)存在的儲(chǔ)蓄率過(guò)高、內(nèi)需局限性的重要因素是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，應(yīng)通過(guò)一攬子結(jié)構(gòu)性政策來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化。由于匯率政策影響內(nèi)外整體比價(jià)關(guān)系，從某種意義上講，其政策地位不應(yīng)低于一般的產(chǎn)業(yè)政策。假如內(nèi)外比價(jià)關(guān)系不對(duì)的，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的價(jià)格扭曲問(wèn)題就會(huì)越積越多，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、可連續(xù)發(fā)展就會(huì)受到影響。匯率政策與其他結(jié)構(gòu)性政策互相配套，可更好地發(fā)揮理順價(jià)格形成機(jī)制的作用。2023年匯改以來(lái)的實(shí)踐證明，一攬子結(jié)構(gòu)性政策為發(fā)揮匯率在影響內(nèi)外資源配置方面的基礎(chǔ)性作用發(fā)明了條件；而匯率改革的適時(shí)推動(dòng)，也能為其他改革贏得空間，在我國(guó)資源價(jià)格等改革的推動(dòng)中形成互相促進(jìn)的良性互動(dòng)局面。匯率政策還與解除進(jìn)口管制、放松外匯管制和加快走出去等政策相結(jié)合，對(duì)緩解國(guó)際收支不平衡問(wèn)題加劇發(fā)揮重要作用。匯率的靈活性增強(qiáng)，尚有助于增強(qiáng)宏觀調(diào)控的積極性和有效性。三、2023年以來(lái)匯率形成機(jī)制改革成績(jī)明顯促使公司加大產(chǎn)品升級(jí)換代和創(chuàng)新力度，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，有助于出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化和外貿(mào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。2023-2023年，我國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口比重連續(xù)上升，“兩高一資”產(chǎn)品出口受到一定克制；區(qū)域結(jié)構(gòu)更趨合理，對(duì)發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家出口占比上升，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口占比下降。同時(shí)，“引進(jìn)來(lái)”、“走出去”步伐加快，融入全球產(chǎn)業(yè)鏈的限度和參與國(guó)際市場(chǎng)的深度前所未有地?cái)U(kuò)大。公司積極適應(yīng)匯率浮動(dòng)的意識(shí)和能力增強(qiáng)，大量出口公司通過(guò)提高售價(jià)轉(zhuǎn)嫁匯率升值損失，實(shí)行積極財(cái)務(wù)管理。對(duì)外貿(mào)易在質(zhì)量提高的基礎(chǔ)上取得進(jìn)一步發(fā)展。擴(kuò)大進(jìn)口支持內(nèi)需，減少進(jìn)口成本，有助于緩解通脹壓力。2023年6月至2023年6月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口27290億美元，其間由于人民幣對(duì)美元的升值，相稱于節(jié)約進(jìn)口成本16497億元人民幣。同時(shí)大量的技術(shù)、裝備進(jìn)口迅速提高了我國(guó)的國(guó)力和生產(chǎn)效率。此外，通過(guò)減少進(jìn)口產(chǎn)品的人民幣價(jià)格，特別是減少國(guó)際原材料價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)物價(jià)的影響，直接緩解我國(guó)物價(jià)上漲。推動(dòng)資源配置優(yōu)化，有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善和更加平衡的發(fā)展。在涉及匯率政策在內(nèi)的宏觀政策共同作用下，三大產(chǎn)業(yè)關(guān)系更趨合理，服務(wù)業(yè)比重增長(zhǎng)，2023年第三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)率為42.9%，較2023年上升2.6個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)布局更加優(yōu)化，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)加快向中西部轉(zhuǎn)移，配合了國(guó)家加快中西部發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)行，2023年中西部地區(qū)GDP占全國(guó)比重為37.1%，較2023年上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)資源大量向出口部門分派的傾向得到改善，更多資源向內(nèi)需部門分派，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)率上升，2023年內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)率為90.8%，較2023年上升14.9個(gè)百分點(diǎn)。低估匯率鼓勵(lì)勞動(dòng)力向出口部門集中的導(dǎo)向有所調(diào)整，推動(dòng)了就業(yè)向非可貿(mào)易部門為主的服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)移。2023年，記錄局公布的我國(guó)總就業(yè)人數(shù)中服務(wù)業(yè)占比較2023年提高了1.8個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)期看，工業(yè)化水平和科技水平的提高將推動(dòng)制造業(yè)逐步從勞動(dòng)密集型向資本密集型發(fā)展，吸納的就業(yè)有下降的趨勢(shì)；而服務(wù)業(yè)作為勞動(dòng)密集型行業(yè)，其吸納就業(yè)更具穩(wěn)定性，空間也更大。向國(guó)際社會(huì)展示了我國(guó)促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)平衡的努力，有助于發(fā)展對(duì)外關(guān)系。人民幣浮動(dòng)體現(xiàn)了我國(guó)促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)的努力與誠(chéng)意，維護(hù)了我負(fù)責(zé)任大國(guó)的形象，切實(shí)緩和了對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系，有助于遏制貿(mào)易保護(hù)主義。匯改至2023年