北交所首次覆蓋報(bào)告：汽車后市場(chǎng)非易損件平臺(tái)化龍頭垂直化擴(kuò)品類多維驅(qū)動(dòng)第二曲線

圖27：公司布局泰國開拓新價(jià)值增量 17圖28：泰國等東盟國家用工成本較國內(nèi)具備較大優(yōu)勢(shì) 17圖29：OEM與AM兩類汽車零部件市場(chǎng)具備較大差異 18圖30：懸掛、減震、傳動(dòng)軸幾大底盤件全球后市場(chǎng)2021年均在500-1000億元規(guī)模 19圖31：2022年中國乘用車保有2.7億輛，維持較快增速 19圖32：我國人均汽車保有量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，潛力較大 19圖33：2022年中國乘用車總行駛里程達(dá)到1.8萬億英里，增長潛力顯著高于美國 19圖34：2022年我國平均車齡已達(dá)6.2年，遠(yuǎn)低于歐美成熟市場(chǎng)/年 20圖35：2022年我國45%的汽車車齡已達(dá)7年及以上 20圖36：2022年我國超30%汽車行駛1萬公里以上 20圖37：2022年我國后市場(chǎng)維保及配件安裝需求超萬億元 21圖38：美國汽車保有量穩(wěn)定增長，2011-2022年自2.5億輛增至2.8億輛 21圖39：美國平均車齡仍在穩(wěn)步上升，帶動(dòng)非易損件增速 22圖40：美國汽車行駛里程整體維持1-3%長期增速 22圖41：近兩年油價(jià)持續(xù)回落，利于美國車主行駛里程上升 22圖42：2021年后美國后市場(chǎng)恢復(fù)穩(wěn)增長，2023年預(yù)計(jì)規(guī)模達(dá)3740億美元 22圖43：2021年美國汽車后市場(chǎng)中汽配需求占比35% 23圖44：2021年四大連鎖門店約1.8萬，CR4近50% 23圖45：2021年北美后市場(chǎng)2540億美元，DIFM與DIY均有增長空間/十億美元 23圖46：美國汽服門店數(shù)量長期增長，市場(chǎng)集中度持續(xù)提升 24圖47：擴(kuò)店是連鎖品牌重要增長邏輯，奧萊利維持每年增加200家左右新店 24圖48：我國新能源車保有量預(yù)計(jì)將迎高速增長期 25圖49：維保價(jià)值較高的插混預(yù)計(jì)維持20%占比百萬輛 25圖50：純電車維保減值主要是易損件為主的動(dòng)力系統(tǒng)，插混維保價(jià)值則將進(jìn)一步增加 26圖51：智能底盤后市場(chǎng)預(yù)計(jì)迎來增長提速，2026年預(yù)計(jì)全球市場(chǎng)776億元 26圖52：原廠DIFM長期主導(dǎo)國內(nèi)后市場(chǎng)，IAM崛起帶動(dòng)非原廠渠道及供應(yīng)鏈 27圖53：我國第三方后市場(chǎng)廠商（IAM）增長更快，2022年占據(jù)后市場(chǎng)46%份額 28圖54：多級(jí)分銷導(dǎo)致加價(jià)幅度較大，產(chǎn)品性價(jià)比將顯著弱于平臺(tái)化供應(yīng)鏈模式 28圖55：我國后市場(chǎng)供應(yīng)鏈模式從多級(jí)分銷走向平臺(tái)化、集中化 29圖56：未來后市場(chǎng)廠商以貨”為中心，努力打造專屬的供應(yīng)鏈平臺(tái)和體系 29圖57：預(yù)計(jì)夫妻老婆店將降至2025年的23.85萬家家 30圖58：預(yù)計(jì)連鎖服務(wù)商市占率將上升到2025年的29% 30圖59：線上車主占比快速提升，利好互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)模式 30圖60：途虎為代表的新興一體化平臺(tái)崛起，對(duì)傳統(tǒng)分散服務(wù)模式形成沖擊 31圖61：靈活且完善的履約基礎(chǔ)設(shè)施是途虎平臺(tái)成功的關(guān)鍵 31圖62：門店數(shù)量來看，途虎已成為我國最大IAM服務(wù)商家 32圖63：2002-2024年2月，Dorman股價(jià)持續(xù)上漲最高超50倍 33圖64：Dorman營收穩(wěn)步增長，2022年達(dá)17.3億美元 33圖65：Dorman盈利穩(wěn)健，增速相對(duì)平緩 33圖66：品類與產(chǎn)品擴(kuò)張帶動(dòng)增收，每年新增數(shù)千新品 34圖67：輕資產(chǎn)模式維持億美元級(jí)別的良好經(jīng)營現(xiàn)金流 34圖68：建邦科技與Dorman的毛利率差異逐步縮小 34圖69：Dorman銷售費(fèi)用負(fù)擔(dān)比建邦科技更大 34圖70：Dorman過去十年的年度PETTM均值一直在20-30X波動(dòng)，較為穩(wěn)定 35表1：公司基本盤聚焦于后市場(chǎng)底盤等模塊的結(jié)構(gòu)件、功能件和電子件，覆蓋全球主流車型 8表2：公司與主要客戶合作歷史多達(dá)十余年，實(shí)現(xiàn)深厚互信與資源互補(bǔ) 12表3：2022年在研項(xiàng)目深度聚焦各類產(chǎn)品條線的軟硬結(jié)合產(chǎn)品 15表4：具體零部件來看，新能源車主要是增加電池維保、減少發(fā)動(dòng)系統(tǒng)高頻維護(hù)需求 25表5：可比公司市值均值億元，PE2023E為18X 351、公司高增長：汽車后市場(chǎng)非易損件平臺(tái)級(jí)供應(yīng)商，開啟第二曲線、亮點(diǎn)一：近十年穩(wěn)步高速發(fā)展，2023年收入/業(yè)績均預(yù)增30%+建邦科技成立于2004年，是汽車后市場(chǎng)非易損零部件供應(yīng)商，自成立以來一直專注于汽車后市場(chǎng)非易損零部件的開發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，同時(shí)為客戶提供完整的供應(yīng)鏈管理服務(wù)。建邦科技采取輕資產(chǎn)經(jīng)營策略，通過柔性化的市場(chǎng)需求導(dǎo)向型模式，通過產(chǎn)研分離，著重把控市場(chǎng)調(diào)研、工程設(shè)計(jì)、模具開發(fā)和產(chǎn)品驗(yàn)證等環(huán)節(jié)，而生產(chǎn)則采取委外加工的方式，通過研發(fā)、質(zhì)控兩頭發(fā)力，并憑借在物流、信息等渠道。圖1：公司供應(yīng)能力主要聚焦汽車后市場(chǎng)“全車件”中的非易損類產(chǎn)品，具備品類多、小批量的長尾特征資料來源：公司官網(wǎng)建邦科技主要業(yè)務(wù)主要面向美國成熟汽車后市場(chǎng)，積累了豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，并且依托于我國強(qiáng)大的工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和美國成熟的汽車后市場(chǎng)，打造了富有活力、具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的汽車后市場(chǎng)供應(yīng)鏈，和國外知名客戶Cardone、Dorman、Schaeffler合作。與此同時(shí)建邦科技加大和國內(nèi)汽配服務(wù)商的合作力度，與三頭六臂汽配、康眾汽配、途虎養(yǎng)車等大型汽配連鎖等展開合作，國內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)開拓。圖2：公司成立約20年，從海外市場(chǎng)切入持續(xù)拓展業(yè)務(wù)資料來源：公司官網(wǎng)及財(cái)報(bào)、研究所1）2013-2018年第一次成長曲線：依托海外客戶開拓+品類擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)收入、盈利快速初具規(guī)模。2）2019-20203）2021年左右開拓第二成長曲線：++營收：52013120184.42018-20224億元左右，2023年受益新品持續(xù)推出獲得較多訂單，再啟高增長，據(jù)2023年業(yè)績5.532%盈利（歸母凈利潤：03500201920202120-30%2023長，2023693338%59%。圖近年?duì)I收維持4億元左，2023年預(yù)增32% 圖4：2021年起歸母凈利重拾增長，2023年預(yù)增38%6.005.004.003.002.001.000.00

營業(yè)收入（億元） yoy

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

0

歸母凈利潤（萬元） yoy

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所盈利水平持續(xù)改善，優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流保障安全邊際與擴(kuò)張能力。毛利率/凈利率2018-2021年有所回落，隨著客戶需求改善、品類升級(jí)，2023Q1-Q3穩(wěn)步回升至28.9%/12.7%20228000，為公司的發(fā)展留有充分的資金準(zhǔn)備，圖5：2023Q1-Q3毛利率凈利率回升至28.9%/12.7% 圖公司現(xiàn)金流良好，2022年超8000萬元35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%

毛利率 凈利率

0

經(jīng)營凈現(xiàn)金流（萬元）數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所研發(fā)投入夯實(shí)品類擴(kuò)張底層能力，降本增效助力盈利提升。研發(fā)投入從數(shù)百萬2022202112%2023Q1-Q3圖期間費(fèi)用率維持12%左右，2023年整體下降 圖公司研發(fā)費(fèi)用快速升，2022年達(dá)萬元16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%

8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%

180016001400120010000

4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0% 期間費(fèi)用率-左軸銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率

研發(fā)費(fèi)用（萬元） 研發(fā)費(fèi)用率數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所新品價(jià)值升級(jí)供應(yīng)鏈及管理優(yōu)化，推動(dòng)2023年發(fā)展提速、盈利能力升級(jí)。前幾年布局的產(chǎn)品陸續(xù)投入市場(chǎng)，特別是汽車電子產(chǎn)品科技含量提升，附加值高，推動(dòng)毛利率相應(yīng)提高。2）公司持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈，加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)商的管理，同時(shí)，從技術(shù)上幫助供應(yīng)商降低成本，引導(dǎo)供應(yīng)商進(jìn)行循環(huán)降價(jià)，對(duì)公司毛利率的提高產(chǎn)生積極作用。3）內(nèi)部管理方面，公司積極推進(jìn)大化、費(fèi)用最小化”理念，努力提高單位時(shí)間附加值，堅(jiān)持?jǐn)?shù)字化經(jīng)營，向精細(xì)化管理要效益，降本增效效果明顯。、亮點(diǎn)二：業(yè)務(wù)持續(xù)向高附加值轉(zhuǎn)型，立足底盤鑄件發(fā)展電子品類其壽命通常比易損件要長，大型汽車后市場(chǎng)客戶對(duì)供應(yīng)商的要求較高。內(nèi)的剎車卡鉗，傳動(dòng)系統(tǒng)內(nèi)的傳動(dòng)軸，轉(zhuǎn)向系統(tǒng)內(nèi)的轉(zhuǎn)向節(jié)，電氣系統(tǒng)內(nèi)的感應(yīng)雨刮電機(jī)，汽車電子類的毫米波雷達(dá)等都屬于此類產(chǎn)品。而易損件一般分為兩種，一是消耗性易損件，如汽車保養(yǎng)用產(chǎn)品機(jī)濾、汽濾等；二是事故易損件，如保險(xiǎn)杠、大燈、翼子板等。圖9：汽車保養(yǎng)類配件多為易損，而底盤、電子方面的部件則多為非易損件資料來源：途虎招股書非易損零部件相較于易損件更換頻次低，但是技術(shù)含量高，產(chǎn)品更為復(fù)雜，更為精密，同時(shí)對(duì)可靠性的要求更高。同時(shí)后市場(chǎng)的非易損零部件還有“多品種、小批量、多批次、高要求”的特點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)敏銳度、產(chǎn)品研發(fā)能力、供應(yīng)鏈管理能力的要求較高，因此其行業(yè)壁壘比易損件要高。護(hù)城河。圖10：汽車后市場(chǎng)易損件與非易損件在價(jià)值量、需求、頻次等方面有差異資料來源：公司公告、研究所汽車后市場(chǎng)總體SKU82023H134%傳動(dòng)電子電氣業(yè)務(wù)成就第一次曲線，汽車電子開拓第二曲線。公司早期主打201481）2013-2018基于制10%40%2）2021，占比快速提升。同時(shí)傳動(dòng)系統(tǒng)穩(wěn)健增長，四驅(qū)等增量需求強(qiáng)勁，取代制動(dòng)成為第一大業(yè)務(wù)。此外，制動(dòng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)回落后預(yù)計(jì)隨客戶需求布局而再迎增長，電子電氣也將得益于新能源升級(jí)；其他系統(tǒng)開拓ATV/UTV/游艇等非乘用車增量零部件，2023年1-9月份非汽車類產(chǎn)品收入約2250萬元，綜合毛利率約44%。2%3%6%20%21%19%17%12%12%10%15%17%16%24%26%27%6%2%3%6%20%21%19%17%12%12%10%15%17%16%24%26%27%6%19%32%34%100%0%

5.0%0.0%

29.0%

23.2%22.4%

40.5%

30.1%

25.7%26.2%傳動(dòng)系統(tǒng)電子電氣系統(tǒng)發(fā)動(dòng)系統(tǒng)汽車電子制動(dòng)系統(tǒng)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)其他系統(tǒng)

2020 2021 2022 2023H1數(shù)據(jù)來源：、研究所 數(shù)據(jù)來源：、研究所公司存在對(duì)營收貢獻(xiàn)較大的系列化產(chǎn)品，比如傳動(dòng)系統(tǒng)內(nèi)的“分動(dòng)箱、分動(dòng)箱電機(jī)、差速器”等產(chǎn)品對(duì)營收貢獻(xiàn)度較大，但是具體到每個(gè)SKU則較為平均。、布局7SKU近3萬個(gè)公司主營業(yè)務(wù)涉及汽車電子產(chǎn)品六大系統(tǒng)，并涵蓋了無法具體劃入該五大系統(tǒng)但是根據(jù)市場(chǎng)需求而研供應(yīng)SKU近3萬個(gè)屬于定制化產(chǎn)品。具體產(chǎn)品上，制動(dòng)系統(tǒng)傳動(dòng)系統(tǒng)指的是將汽車動(dòng)變速箱殼體、分動(dòng)箱總成、差速器總成、變速箱油底殼、換擋電機(jī)等等。電子電氣系統(tǒng)主要是指車體電子控制裝置和車載電子控制裝置的總稱。而公司應(yīng)用于電子電氣系統(tǒng)的零部件主要有感應(yīng)雨刮電機(jī)、空氣懸掛打氣泵、分配閥等。轉(zhuǎn)向系統(tǒng)指的循環(huán)球轉(zhuǎn)向器和轉(zhuǎn)向節(jié)等。動(dòng)力系統(tǒng)通常指汽車的動(dòng)力發(fā)生系統(tǒng)，在機(jī)動(dòng)車上往往是指發(fā)動(dòng)機(jī)。產(chǎn)品主要有緩震平衡器和排氣歧管等。汽車電子是安裝在汽車上各類控制、傳感、輔助駕駛、智能及網(wǎng)聯(lián)模塊等電子設(shè)備和電子元器件的總稱，公司產(chǎn)業(yè)務(wù) 產(chǎn)品例舉 產(chǎn)品圖示 主要介紹 車型覆蓋情況品有EPS電控轉(zhuǎn)向器、車身控制模塊、拖車制動(dòng)模塊等。表1：公司基本盤聚焦于后市場(chǎng)底盤等模塊的結(jié)構(gòu)件、功能件和電子件，覆蓋全球主流車型業(yè)務(wù) 產(chǎn)品例舉 產(chǎn)品圖示 主要介紹 車型覆蓋情況制動(dòng)系統(tǒng)

制動(dòng)鉗電子駐車制動(dòng)器

產(chǎn)生摩擦，從而產(chǎn)生制動(dòng)力。力，使車輛能停在斜坡上。

主流的轎車、SUV及皮卡車型B級(jí)、CSUV車型真空助力器真空助力器真空助力器是利用真空(負(fù)壓)來增加駕駛員施加于踏板上力覆蓋北美主流的轎車及的部件。 SUV車型傳動(dòng)系統(tǒng)

傳動(dòng)軸分動(dòng)箱電機(jī)

到另一個(gè)軸的機(jī)械裝置。分動(dòng)箱是將發(fā)動(dòng)機(jī)的動(dòng)力進(jìn)行分配的裝置，分動(dòng)箱電機(jī)則通過電壓調(diào)節(jié)分動(dòng)箱電機(jī)，實(shí)現(xiàn)后驅(qū)和四驅(qū)的切換。

覆蓋北美、歐洲及國內(nèi)主流的轎車、SUV及皮卡車型油底殼密封、收集和儲(chǔ)存變速箱油，并散熱，防止?jié)櫥脱趸?覆蓋北美主流的轎車、SUV油底殼密封、收集和儲(chǔ)存變速箱油，并散熱，防止?jié)櫥脱趸?覆蓋北美主流的轎車、SUV車型飛輪飛輪飛輪安裝在曲軸的動(dòng)力輸出端，是將發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力傳給變速箱覆蓋北美主流的轎車、的主要連接部件 SUV車型機(jī)CD令使其開始工作，保證了駕駛員視線的通暢。級(jí)轎車車型氣泵氣泵打氣泵是一種空氣壓縮泵，負(fù)責(zé)把低壓氣體壓縮成高壓氣 覆蓋北美、歐洲及國內(nèi)體，給空氣懸掛系統(tǒng)中的空氣減震和儲(chǔ)氣罐提供壓力，是車 主流的轎車、SUV身實(shí)現(xiàn)可控升降的動(dòng)力來源。 皮卡車型分配閥分配閥器分配閥是空氣懸掛系統(tǒng)中的重要節(jié)點(diǎn)，把打氣泵、儲(chǔ)氣罐、覆蓋北美、歐洲及國內(nèi)氣減連接成一個(gè)系統(tǒng)，形成不同的通路，把打氣泵和儲(chǔ)氣罐 主流的轎車、SUV的高壓氣體送入氣減，從而實(shí)現(xiàn)車身的可控升降。 皮卡車型帶動(dòng)小齒輪旋轉(zhuǎn)時(shí)，齒條便做直線運(yùn)動(dòng)，靠齒條來直接帶動(dòng)覆蓋北美主流的轎車橫拉桿，就可使轉(zhuǎn)向輪轉(zhuǎn)向。 SUV車型轉(zhuǎn)向螺桿轉(zhuǎn)動(dòng)時(shí)，通過鋼球?qū)⒘鹘o螺母，螺母再與扇形齒覆蓋北美主流大型越輪嚙合，使連桿臂搖動(dòng)，改變車輪的方向。 車及重型皮卡轉(zhuǎn)向系統(tǒng)轉(zhuǎn)向節(jié)是汽車轉(zhuǎn)向橋中的重要零件之一，連接著減震器、擺臂、制動(dòng)卡鉗、制動(dòng)盤、方向機(jī)等重要部件，傳遞并承受汽車前部覆蓋北美主流的轎車、載荷，支撐并帶動(dòng)前輪轉(zhuǎn)動(dòng)使汽車轉(zhuǎn)向。 SUV車型緩震平衡器消減曲軸扭轉(zhuǎn)振動(dòng)，減少曲軸應(yīng)力，提高曲軸的疲勞壽命，覆蓋北美及歐洲主流的保護(hù)曲軸。 轎車、SUV車型發(fā)動(dòng)系統(tǒng)排氣歧管排氣歧管的作用便是及時(shí)的將發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒產(chǎn)生的廢氣及時(shí)排覆蓋北美及國內(nèi)主流出，要盡可能相互獨(dú)立、等長、內(nèi)壁光滑。 轎車、SUV及皮卡車型汽車電子非乘用車產(chǎn)品

EPS電控轉(zhuǎn)向器、車身控制模塊、拖車制動(dòng)模塊、汽車集成化儀表、BSD燃比顯示套件、SAM模塊、主動(dòng)進(jìn)氣格柵等面向ATV/UTV、游艇、房車、摩托車等非乘用車產(chǎn)品資料來源：公司招股書、研究所注：公司產(chǎn)品種類較多，表中僅為部分主要產(chǎn)品示例除了上述針對(duì)汽車非易損的大件系列產(chǎn)品之外，公司還有一些非易損件中更換頻率較高且涉及車型眾多，而一般零部件廠商無法整個(gè)系列提供的產(chǎn)品：例如放油螺栓、輪轂螺母等無法歸入以上序列的一些產(chǎn)品。這部分產(chǎn)品主要針對(duì)更廣大的汽車后市場(chǎng)和較強(qiáng)的保養(yǎng)產(chǎn)品需求，可以進(jìn)行客制化更改或者直接進(jìn)行定制生產(chǎn)。、亮點(diǎn)三：供應(yīng)鏈平臺(tái)模式獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，打通北美+國內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶渠道上游方面，供應(yīng)商需要嚴(yán)格篩選、進(jìn)行質(zhì)量把控、建立準(zhǔn)入體系，并根據(jù)對(duì)供應(yīng)商的考核結(jié)果進(jìn)行動(dòng)態(tài)分級(jí)管理。訂單交付周期一般在3、4個(gè)月左右，部分新產(chǎn)品交付周期可能需要半年甚至一年。成本端，根據(jù)供貨框架協(xié)議，一定區(qū)間的原材料價(jià)格波動(dòng)供應(yīng)商不會(huì)調(diào)整產(chǎn)品的供應(yīng)價(jià)格。自身運(yùn)營方面，建邦科技采用了柔性化的市場(chǎng)需求導(dǎo)向型模式，把重點(diǎn)放在了公司主要把控關(guān)鍵技術(shù)，并對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行質(zhì)量管理研分離的經(jīng)營策略，主要的固定資產(chǎn)投資是模具和研發(fā)測(cè)試儀器、車輛；著重產(chǎn)品研發(fā)，對(duì)于市場(chǎng)當(dāng)中存在的許多總成更換的非易損件，通過拆解分析尋找到關(guān)鍵更下游方面，（）（）境內(nèi)3）（4）模式優(yōu)勢(shì)：1）多品類、業(yè)績?nèi)踔芷谛?，能夠長期穩(wěn)健增長。2）輕資產(chǎn)、高現(xiàn)金流，天然能夠快速適應(yīng)新需求、拓寬業(yè)務(wù)覆蓋。3）需求導(dǎo)向型，信息流自下而上引導(dǎo)產(chǎn)銷匹配。4）技術(shù)自有，品類長尾、競(jìng)爭(zhēng)較少，具備上下游議價(jià)權(quán)。得益于公司產(chǎn)品“新奇特”及“hard-to-find”的特點(diǎn)，公司對(duì)客戶和供應(yīng)商都有較高的議價(jià)能力，對(duì)產(chǎn)品擁有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，圖13：整合制造商柔性供應(yīng)體系，輕資產(chǎn)適應(yīng)行業(yè)長尾特征，信息流保障高效運(yùn)營資料來源：公司財(cái)報(bào)、研究所注：藍(lán)色箭頭代表“產(chǎn)品流”、紅色箭頭代表“信息流”。建邦科技具備研發(fā)、產(chǎn)品、管理、客戶四大層面的優(yōu)勢(shì)，而“物流、商流、信息流等方面整合能力”是公司經(jīng)營的一大核心，得以實(shí)現(xiàn)資源整合、品質(zhì)保障及需求預(yù)測(cè)。公司為客戶提供集聚全車型的售后零部件產(chǎn)品解決方案，擁有十多年的汽車售后市場(chǎng)非易損零部件行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，建立了多條市場(chǎng)調(diào)研渠道，能夠及時(shí)準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)需求。同時(shí)，由于不同車型零部件的設(shè)計(jì)要求、產(chǎn)品類型、規(guī)格型號(hào)存在較大差異，公司產(chǎn)品存在多品種、小批量、多批次、高要求的供貨特點(diǎn)。公司立足于國內(nèi)完善的工業(yè)體系，積極整合國內(nèi)外各類型零部件生產(chǎn)商，實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品的快速、高質(zhì)的供應(yīng)。此外，公司積極整合國內(nèi)外客戶資源，將客戶多品種、小批量的需求匯總，進(jìn)而提高采購規(guī)模，降低采購成本。公司憑借資源整合能力，成為供應(yīng)商與客戶之間不可替代的橋梁。圖14：建邦科技憑借四大層面優(yōu)勢(shì)，打通物流、商流、信息流實(shí)現(xiàn)供應(yīng)優(yōu)勢(shì)資料來源：公司公告、研究所憑借多年的開發(fā)積累、嚴(yán)格的供應(yīng)商管理和質(zhì)量控制、積極的業(yè)務(wù)拓展，公司知名度不斷提高。公司已于2018年通過了ISO9001：2015質(zhì)量管理體系認(rèn)證，2018年被中國汽車流通協(xié)會(huì)評(píng)定為“首批汽車售后零部件銷售服務(wù)貫標(biāo)達(dá)標(biāo)企業(yè)2019年被中國汽車流通協(xié)會(huì)售后零部件分會(huì)評(píng)定為“2019年度中國汽車售后零部202021A認(rèn)證，2023ISO/IEC27001-2013圖15：公司知名度不斷提高，獲得多項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)與認(rèn)證資料來源：公司2023年半年報(bào)、研究所10年，2023H1國內(nèi)收入占比提升至4成公司下游主要是美國汽車后市場(chǎng)，配套美國頭部汽配供應(yīng)商如Dorman、Cardone、舍弗勒等等，終端客戶為美國四大汽配連鎖（汽車地帶，奧萊利，領(lǐng)先汽配，通用汽配）為代表的服務(wù)商，以及沃爾瑪為代表的各大商超（DIY需求。經(jīng)國內(nèi)諸多知名汽車零部件連鎖企業(yè)三頭六臂汽配、康眾汽配、途虎養(yǎng)車等開26%25%32%41%圖16：2017-2019年公司對(duì)美國務(wù)平均占比超8成 圖17：2022年來國內(nèi)業(yè)務(wù)速26%25%32%41%其他,

國內(nèi),

100%德國,

12.19%0.86%0.96% 加拿大,1.85%

美國,84.14%

80%60%40%20%0%

2020

2021

2022

2023H1美國 加拿大 德國 其他 國內(nèi) 境內(nèi) 境外數(shù)據(jù)來源：公司招股書、研究所 數(shù)據(jù)來源：公司招股書、研究所客戶 簡介 合作歷史 合作方式 條款 進(jìn)入供應(yīng)商體系時(shí)間表2：公司與主要客戶合作歷史多達(dá)十余年，實(shí)現(xiàn)深厚互信與資源互補(bǔ)客戶 簡介 合作歷史 合作方式 條款 進(jìn)入供應(yīng)商體系時(shí)間CardoneIndustries,IncDormanProducts,Inc

美國汽車后市場(chǎng)配件供應(yīng)商龍頭美國汽車后市場(chǎng)配件供應(yīng)商龍頭

2004年開始 訂單 訂單：對(duì)產(chǎn)品類型、數(shù)量、價(jià)格、交期等基礎(chǔ)要素進(jìn)行約定。2005年開始 訂單 訂單：對(duì)產(chǎn)品類型、數(shù)量、價(jià)格、交期等基礎(chǔ)要素進(jìn)行約定。

2004年2005年Arnott,LLC 架品牌舍弗勒（美國）部件巨頭

2015年開始 訂單 訂單：對(duì)產(chǎn)品類型、數(shù)量、價(jià)格、交期等基礎(chǔ)要素進(jìn)行約定。2011年開始 訂單 訂單：對(duì)產(chǎn)品類型、數(shù)量、價(jià)格、交期等基礎(chǔ)要素進(jìn)行約定。

2015年2011年成都格羅西貿(mào)易有限公司Crown

貿(mào)易商 2016年開始框架協(xié)議訂單Jeep品牌替換零

框架協(xié)議：期限為長期；訂單：對(duì)產(chǎn)品類型、數(shù)量、價(jià)格、交期等基礎(chǔ)要素進(jìn)行約定。訂單：對(duì)產(chǎn)品類型、數(shù)量、價(jià)格、交期等基礎(chǔ)

未有要求AutomotiveInc

件的領(lǐng)先制造商和經(jīng)銷商

2006年開始 訂單

要素進(jìn)行約定。 未有要求資料來源：公司招股書、研究所8研發(fā)立項(xiàng)時(shí)，公司會(huì)綜合判斷研發(fā)產(chǎn)出比，比如先期調(diào)研收集100種產(chǎn)品，公司根據(jù)市場(chǎng)需求、技術(shù)能力、原產(chǎn)品的設(shè)計(jì)缺陷等方面進(jìn)行綜合判斷，最后可能只立項(xiàng)開發(fā)20種。通過精選供應(yīng)商、完善開發(fā)方案到成品檢驗(yàn)的流程和效率，實(shí)現(xiàn)技術(shù)賦能制造端：1）制造能力可靠：國內(nèi)鍛造等加工企業(yè)數(shù)量眾多、積累深厚，公司精選優(yōu)質(zhì)制造商、高標(biāo)準(zhǔn)全過程管控。2）覆蓋率高：較強(qiáng)開發(fā)能力實(shí)現(xiàn)大SKU覆蓋，主打產(chǎn)品普遍覆蓋8-9成車型。3）品質(zhì)保障：檢測(cè)、認(rèn)證經(jīng)驗(yàn)豐富，公司具備北美供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化認(rèn)證體系下的多年經(jīng)驗(yàn)，反哺國內(nèi)市場(chǎng)。4）性價(jià)比優(yōu)勢(shì)：品質(zhì)優(yōu)于同類競(jìng)爭(zhēng)者，同時(shí)價(jià)格具備較大優(yōu)勢(shì)。圖18：公司研發(fā)能力向高效覆蓋、成本控制與品質(zhì)保障轉(zhuǎn)化資料來源：公司官方微信公眾號(hào)、公司招股書、研究所2019年公司即具備3SKU，2023年公告披露已覆蓋近3萬SKU1）同一主機(jī)廠對(duì)不同車型采用平臺(tái)化生產(chǎn)，不同車型較多零部件是通用件（比如A主機(jī)廠的甲、乙、丙、丁四款車存在較多通用零部件（）18款、19款、20用零部件（）不同主機(jī)廠的不同車型存在通用零部件（比如A主機(jī)廠的甲車型和B主機(jī)廠的乙車型存在通用零部件。通過對(duì)市面所有主流新舊車型進(jìn)行跟蹤研SKU從單位模具種類實(shí)現(xiàn)收入（2019年）來看，電子電氣系統(tǒng)平均收入最高，超20萬元，傳動(dòng)、轉(zhuǎn)向也較高，而剎車布局時(shí)間長、存在更多舊型號(hào)模具因此偏低。圖19：2019年公司已積累具零部件型號(hào)超3千件 圖20：2019年電子電氣、向單模具收入較高萬元1,4721,2721,4721,2727266053281830

25.020.714.920.714.916.712.19.46.37.515.010.05.00.0 模具型號(hào)數(shù)量/件 零部件產(chǎn)品型號(hào)數(shù)量/件數(shù)據(jù)來源：公司招股書、研究所 數(shù)據(jù)來源：公司招股書、研究所參照對(duì)標(biāo)公司Dorman如20231）投放四驅(qū)車使用的分動(dòng)箱總成、分動(dòng)箱電機(jī)、差速器、橋殼等。2）汽車電子投放空燃SAM、亮點(diǎn)四：圍繞汽車電子等增量，品類擴(kuò)張垂直化打造平臺(tái)化領(lǐng)軍者展望未來增量，公司將圍繞汽車電子等增量品類持續(xù)開發(fā)和推出新品、跟隨新能源趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)橫向擴(kuò)張，同時(shí)打通上下游環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)垂直化發(fā)展，向上發(fā)展再制造業(yè)務(wù)和自建產(chǎn)能、規(guī)劃進(jìn)入汽車電子等高附加值OEM市場(chǎng)，向下開拓線上直銷渠道。1）汽車電子等軟硬件結(jié)合產(chǎn)品是公司未來幾年核心布局，而且規(guī)劃開啟自制、逐步掌握增量毛利率，并規(guī)劃打入前裝市場(chǎng)。2）傳動(dòng)、剎車、發(fā)動(dòng)、轉(zhuǎn)向等主要傳統(tǒng)產(chǎn)品品類均有細(xì)分品類增量帶動(dòng)，3）布局再制造、海外產(chǎn)圖21：橫向擴(kuò)張軟硬結(jié)合增量品類，業(yè)務(wù)垂直化發(fā)展有望帶動(dòng)盈利資料來源：公司公告及財(cái)報(bào)、研究所2022MODEL3主動(dòng)進(jìn)氣格柵、車身控制模塊、拉線式手剎電機(jī)總成、拖車制動(dòng)模塊、油門控制器、車身盲點(diǎn)監(jiān)測(cè)、行人碰撞保護(hù)系統(tǒng)等新能源、汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)投入，豐富汽車電子產(chǎn)品類別，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為公司適應(yīng)汽車產(chǎn)品更新迭代打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前公司汽車電子產(chǎn)品供應(yīng)汽車后市場(chǎng)，暫未涉及前裝OEM市場(chǎng)；不排除將來會(huì)進(jìn)入前裝OEM市場(chǎng)的可能。將來如果進(jìn)入前裝市場(chǎng)，為了更好的進(jìn)行質(zhì)量管控，更好的對(duì)表3：2022年在研項(xiàng)目深度聚焦各類產(chǎn)品條線的軟硬結(jié)合產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目名稱項(xiàng)目目的類型特斯拉MODEL3主動(dòng)進(jìn)氣格柵項(xiàng)目緊跟新能源汽車電子化、自動(dòng)化發(fā)展趨勢(shì)汽車電子車身控制模塊項(xiàng)目研發(fā)汽車高集成度芯片，提高汽車控制舒適度汽車電子油門控制器項(xiàng)目獲得油門電子控制技術(shù)電子電氣拉線式手剎電機(jī)總成項(xiàng)目獲得電子控制方式實(shí)現(xiàn)駐車的技術(shù)電子電氣雙質(zhì)量飛輪項(xiàng)目獲得汽車動(dòng)力傳系統(tǒng)的隔振和減振技術(shù)動(dòng)力系統(tǒng)橋殼項(xiàng)目獲得橋殼設(shè)計(jì)技術(shù)傳動(dòng)系統(tǒng)ATV差速器項(xiàng)目獲得全地形車差速器技術(shù)傳動(dòng)系統(tǒng)耦合器項(xiàng)目獲得汽車射頻信號(hào)提取技術(shù)汽車電子閥體修包項(xiàng)目獲變速箱損耗件設(shè)計(jì)技術(shù)動(dòng)力系統(tǒng)拖車制動(dòng)模塊項(xiàng)目獲取拖車制動(dòng)控制技術(shù)電子電氣敞篷軟頂總成項(xiàng)目獲取敞篷軟頂設(shè)計(jì)技術(shù)內(nèi)飾資料來源：公司財(cái)報(bào)、研究所公司汽車電子等軟硬結(jié)合產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)新品開發(fā)，同時(shí)體現(xiàn)在專利及著作權(quán)變化：1）2020年發(fā)行時(shí)以傳動(dòng)件、轉(zhuǎn)向件、制動(dòng)件以及檢驗(yàn)檢測(cè)方面專利為主，且軟著、著作權(quán)僅1項(xiàng)；2）截至2023Q3公司專利大幅增長；軟著大幅增加至587358281728231圖22：近年公司專利及軟數(shù)大幅增長 圖23：公司汽車電子等軟7358281728231807060504030201002020年公開發(fā)行時(shí)/項(xiàng) 2023Q3/項(xiàng)數(shù)據(jù)來源：公司招股書及公告、研究所 資料來源：公司招股書及公告、研究所公司研發(fā)和投放的主要汽車電子產(chǎn)品包括EPS轉(zhuǎn)向器、電控EGR閥、智能儀表、BSD盲點(diǎn)監(jiān)測(cè)、主動(dòng)進(jìn)氣格柵等等。以主動(dòng)進(jìn)氣格柵（ActiveGrilleShutter，簡稱AGS）為例，控制電機(jī)實(shí)現(xiàn)進(jìn)氣格柵百葉片開啟一定角度或關(guān)閉裝置，進(jìn)而提高整車性能。目前后市場(chǎng)上的格柵產(chǎn)品存在較多問題，如部分型號(hào)原廠件價(jià)格高，電機(jī)市場(chǎng)沒有單獨(dú)的售后件，只有拆車件或者下線件（國內(nèi)，以及做格柵的企業(yè)只能做格柵、沒有電機(jī)匹配，產(chǎn)品附加值很難提升等等。公司格柵電機(jī)完全自主開發(fā)，與原車100%匹配，區(qū)別市場(chǎng)的拆車件、下線貨。高低溫區(qū)實(shí)際裝車測(cè)試，裝車行程超5萬公里，南至海南，北至哈爾濱，能承受-45℃到105℃極端實(shí)驗(yàn)；可提供總成配件，區(qū)別于市場(chǎng)的單獨(dú)格柵，產(chǎn)品附加值高；質(zhì)量堪比OE，售價(jià)卻低很多，為代理商預(yù)留足圖24：以主動(dòng)進(jìn)氣格柵為例，持續(xù)研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)模塊自研，從而達(dá)成降本及質(zhì)量媲美OE產(chǎn)品資料來源：公司官方微信公眾號(hào)、研究所在傳統(tǒng)幾大業(yè)務(wù)模塊，公司持續(xù)開拓新增量產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)系列化。以傳動(dòng)系統(tǒng)為例：1）順應(yīng)北美市場(chǎng)四驅(qū)車發(fā)展趨勢(shì)，推出分動(dòng)箱總成（電機(jī)、控制系統(tǒng)、傳達(dá)系統(tǒng)等，面向高端V四驅(qū)市場(chǎng)開發(fā)同質(zhì)產(chǎn)品。）差速器總成也是公司傳動(dòng)系統(tǒng)的主打產(chǎn)品之一，實(shí)現(xiàn)對(duì)原廠件產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)替代。品調(diào)研等手段對(duì)品牌車輛產(chǎn)品中的差速器進(jìn)行替代性設(shè)計(jì)，利用模擬仿真技術(shù)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計(jì)改良，依托于精密專業(yè)設(shè)備與強(qiáng)大的質(zhì)量控制體系，實(shí)現(xiàn)了對(duì)原廠件品質(zhì)優(yōu)質(zhì)替代，獲得市場(chǎng)的廣泛好評(píng)。智能駕駛、智能底盤等趨勢(shì)也是未來方向，公司持續(xù)開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，比如剎車電腦、EPB圖25：開拓EPB手剎電機(jī)等化價(jià)值升級(jí)品類 圖26：手剎電機(jī)經(jīng)過高標(biāo)制、檢測(cè)實(shí)現(xiàn)OE性能資料來源：公司官網(wǎng) 資料來源：公司官網(wǎng)向上垂直化布局一是開拓泰國等海外產(chǎn)能，利用當(dāng)?shù)氐陀霉こ杀?、汽車行業(yè)配套環(huán)境等優(yōu)勢(shì)發(fā)展傳統(tǒng)底盤件等業(yè)務(wù)。1）成本優(yōu)勢(shì)：勞動(dòng)力成本較低，且對(duì)美汽車零部件出口關(guān)稅條件顯著優(yōu)于國內(nèi)。2）配套環(huán)境好：上游冶煉行業(yè)具備一定基礎(chǔ)，有利于金屬鍛造件業(yè)務(wù)發(fā)展；下游日系為代表的外資整車、零部件企業(yè)長期深耕，國內(nèi)新能源企業(yè)也加速布局，配套環(huán)境相對(duì)成熟。3）制度相對(duì)完善，社會(huì)局面基本穩(wěn)定。圖27：公司布局泰國開拓價(jià)增量 圖28：泰國等東盟國家用成較國內(nèi)具備較大優(yōu)勢(shì)1000

504030295 285 198 202000

7.8

8.3

9.6

7.2

7.9100 人均月收/美元 周均工作長(右軸)/小時(shí)勞動(dòng)力受教育年限(右軸)/年資料來源：常潤股份公告等、研究所 數(shù)據(jù)來源：蓋世汽車研究院、研究所注：截至2019年二是依托子公司卡庫發(fā)展再制造業(yè)務(wù)。有缺陷的產(chǎn)品、部分復(fù)雜產(chǎn)品進(jìn)行新品研發(fā)、開發(fā)，而部分復(fù)雜產(chǎn)品進(jìn)行再制造是大趨勢(shì)?？◣炜萍脊灸壳爸饕a(chǎn)品為剎車卡鉗和雨刮電機(jī)，2023H1實(shí)現(xiàn)收入向下垂直化發(fā)展一是發(fā)展線上渠道。公司線上產(chǎn)品和線下產(chǎn)品70%~80%是重合的，只是在銷售上存在時(shí)間差，通常是線下先進(jìn)行銷售，線上再發(fā)力。一般情況下，以服務(wù)為主的產(chǎn)品，即更換工時(shí)較高的產(chǎn)品，以線下渠道為主；工時(shí)較少，DIY較容易的，線上銷售較多。公司一直堅(jiān)持“線上、線下、境內(nèi)、境外”四位一體的產(chǎn)品開發(fā)和營銷布局，在擴(kuò)大市場(chǎng)的同時(shí)，有利于降低研發(fā)和開發(fā)成本。二是推廣自有品牌。其中拓曼依托于母公司在美國汽車后市場(chǎng)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，打造針對(duì)中國市場(chǎng)高端車型的特色費(fèi)易損零部件產(chǎn)品。而超全品牌則是以“小產(chǎn)品大能量”為口號(hào)建立的品牌，與下游的途虎養(yǎng)車、康眾汽配等汽車后市場(chǎng)連鎖新勢(shì)力“拓曼”專注于打氣泵、分配閥、傳動(dòng)軸、制動(dòng)鉗、雨刮電機(jī)、轉(zhuǎn)向節(jié)、剎車油管、玻璃升降器開關(guān)等產(chǎn)品福特、日產(chǎn)、豐田、本田、標(biāo)致等主流合資品牌超全”V2、行業(yè)好前景：后市場(chǎng)海外穩(wěn)固增長，國內(nèi)即將迎來需求拐點(diǎn)2.1、概況：后市場(chǎng)需求高度穩(wěn)健、低波動(dòng)性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)于前裝廠商汽車零部件市場(chǎng)主要包括前裝OEM市場(chǎng)和AM賽道）（IAM賽道。OEMAM主要是靠獲取主機(jī)廠大單，大批量供貨前裝產(chǎn)品的生命周期相對(duì)較短。后裝市場(chǎng)主要做的是保有量市場(chǎng)，的特點(diǎn)，產(chǎn)品的生命周期相對(duì)較長，在“車齡+保有量”雙效驅(qū)動(dòng)下，汽車后市場(chǎng)的規(guī)模將不斷擴(kuò)大。圖29：OEM與AM資料來源：思瀚產(chǎn)業(yè)研究院、研究所近年來，盡管汽配供應(yīng)鏈平臺(tái)已打破易損件和全車件（非易損維修件）之間的界限，新康眾已涉足全車件業(yè)務(wù)，但從業(yè)務(wù)模型來看，易損件面臨單價(jià)低、價(jià)格戰(zhàn)、品牌混亂等問題，短時(shí)間內(nèi)不容易做大規(guī)模；全車件則是典型的長尾低頻業(yè)務(wù)，對(duì)數(shù)字此外，汽車后市場(chǎng)具有明顯的弱周期的特點(diǎn)，汽車后市場(chǎng)規(guī)模與汽車保有量及車齡緊密相關(guān)，汽車保有量越大、車齡時(shí)間越長，汽車后市場(chǎng)的需求量越大。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好期，新車銷量較多，導(dǎo)致汽車保有量增加；在經(jīng)濟(jì)衰退期，新車銷量較少，但汽車更新速度也因此下降，正在使用車輛的平均年齡增加，兩種情況均導(dǎo)致汽車后市場(chǎng)需求增加，汽車后市場(chǎng)的發(fā)展受經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)影響相對(duì)較小。具體到汽車后市場(chǎng)配件市場(chǎng)，根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，（懸掛系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)等）為例，需求增速預(yù)計(jì)均較高，建邦科技涉及的部分底盤件（傳動(dòng)軸等）全球后市場(chǎng)2021年均在500-1000億元規(guī)模，預(yù)計(jì)2026年均超過1000億元規(guī)模，5年CAGR10%。圖30：懸掛、減震、傳動(dòng)軸幾大底盤件全球后市場(chǎng)2021年均在500-1000億元規(guī)模808.3611.6808.3611.6580.51500100002019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E懸掛/億元 減震器/億元 傳動(dòng)軸/億元數(shù)據(jù)來源：沙利文、研究所、國內(nèi)：平均車齡快速上升，后市場(chǎng)需求即將迎來加速后市場(chǎng)總量增長驅(qū)動(dòng)力=保有量↑×車齡↑×維保價(jià)值量↑20222.7位居世界第一。盡管規(guī)模如此龐大，但截至2022年，中國每千人汽車保有量僅為215輛，顯著低于美國每千人837輛乘用車以及歐盟成員國，未來增長空間廣闊。保有量方面我國長期維持5%-10%增速。盡管總量已達(dá)全球第一，但人均保有量僅為美國四分之一，隨著中產(chǎn)階級(jí)群體進(jìn)一步擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來仍將持續(xù)較快增長。圖31：2022年中國乘用車有2.7億輛，維持較快增速 圖32：我國人均汽車保有遠(yuǎn)于發(fā)達(dá)國家，潛力大0

中國乘用車保有量/百萬輛

10%8%6%4%2%0%

10008378006004002000

215數(shù)據(jù)來源：灼識(shí)咨詢報(bào)告、研究所 數(shù)據(jù)來源：二手車出口公眾號(hào)、研究所行駛里程不斷增加。2022年，我國乘用車行駛里程達(dá)到1.8萬億英里，低于2.820272.7圖33：2022年中國乘用車總行駛里程達(dá)到1.8萬億英里，增長潛力顯著高于美國2.72.82.72.83.01.83210中國/萬億英里 美國/萬億英里2022 2027E數(shù)據(jù)來源：灼識(shí)咨詢、研究所車齡日漸增長。2022我國汽車車齡已達(dá)6.2年，預(yù)計(jì)2027損件拐點(diǎn)。相較于新車，老舊的車輛一般需要較多的汽車服務(wù)，尤其是維修及保養(yǎng)20184.920226.212.3年及12.2預(yù)計(jì)2027年我國達(dá)到8年平均車齡，車齡超過8新增智能化、電子化的非易損件的需求拐點(diǎn)可能較燃油車更早。圖34：2022年我國平均車齡已達(dá)6.2年，遠(yuǎn)低于歐美成熟市場(chǎng)/年11.111.711.111.712.312.212.612.586.24.91210864202018 2022 2027E中國 歐盟成員國 美國數(shù)據(jù)來源：灼識(shí)咨詢、研究所車輛與里程結(jié)構(gòu)來看，2022年我國45%的汽車車齡已達(dá)7年及以上，超30%汽車行駛1萬公里以上，對(duì)非易損件的需求將持續(xù)提升。圖35：2022年我國45%的汽車車齡已達(dá)7年及以上 圖36：2022年我國超30%汽車行駛1萬公里以上>12年,10%

15000-＞20000,＞20000,9%<5000,26%5000-10000,40%10-12年,14%

7-9年21%

1-3年,26%4-6年,29%

10000-15000,18%1-3年 4-6年 7-9年 10-12年 >12年

<5000 5000-10000 10000-1500015000-20000＞20000數(shù)據(jù)來源：F6大數(shù)據(jù)研究院、研究所 數(shù)據(jù)來源：F6大數(shù)據(jù)研究院、研究所2022億元（2734億元）202210%其后預(yù)計(jì)仍將維持8-10%高增長。圖37：2022年我國后市場(chǎng)維保及配件安裝需求超萬億元425746894257468934513845273430801727197921902471123141327356246360693477448457938310330113361500010000500002018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E維修及保養(yǎng)/億元 汽車清潔及美容/億元需安裝配件/億元 中國汽車服務(wù)市場(chǎng)yoy

14%12%10%8%6%4%2%0%數(shù)據(jù)來源：灼識(shí)咨詢、研究所格局上，中國汽車服務(wù)市場(chǎng)高度分散，據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2022年全國獲授權(quán)經(jīng)銷商門店約為34,000家，IAM門店約為862,000家。中國汽車服務(wù)市場(chǎng)一直面臨的關(guān)鍵痛點(diǎn)包括差強(qiáng)人意的客戶體驗(yàn)、復(fù)雜的供應(yīng)鏈及低效的履約流程等等。、北美：后市場(chǎng)增長高確定性，下游集中化+擴(kuò)店+制度保障路徑清晰后市場(chǎng)總量增長驅(qū)動(dòng)力=保有量↑×車齡↑×維保價(jià)值量↑美國市場(chǎng)保有量持續(xù)上升，2011-2022年自2.5億輛增至2.8億輛，除了2020年左右的疫情沖擊外，正常年份的每年增速通常在1-1.5%浮動(dòng)。圖38：美國汽車保有量穩(wěn)定增長，2011-2022年自2.5億輛增至2.8億輛242.3

201120122013201420152016201720182019202020212022美國汽車保有量/億輛 yoy

2.5%2.82.52.82.51.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%數(shù)據(jù)來源：CEIC、研究所車齡和行駛里程上升帶動(dòng)單車每年維保需求價(jià)值量上升2018-2022年美國汽車平均車齡11.812.420年來汽車行駛總里程大致為保有量單車平均行駛里程）除了金融危機(jī)和疫情兩次沖擊外整體穩(wěn)定上升，均持12.412.21211.911.8圖39：美國平均車齡仍在步升，帶動(dòng)非易損件速 圖40：美國汽車行駛里程體持1-3%12.412.21211.911.812.612.4

3.33.23.1

3.26

15.0%3.1710.0%12

2018 2019 2020 2021 2022美國平均車齡/年

325

美國車輛行駛里程/萬億英里

2.90

yoy

5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%數(shù)據(jù)來源：Dorman官網(wǎng)、研究所 數(shù)據(jù)來源：statista、美國交通部、研究所油氣價(jià)格與車主出行里程成反比，近兩年油價(jià)持續(xù)回落利于行駛里程上升、增加配件和維修需求。圖41：近兩年油價(jià)持續(xù)回落，利于美國車主行駛里程上升13011090702022-032022-042022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02WTI原油期貨價(jià)格/美元數(shù)據(jù)來源：、研究所注：數(shù)據(jù)為2022.3.4-2024.2.16期間美國汽車售后市場(chǎng)行業(yè)包括輕型和重型汽車在原廠銷售后購買的所有產(chǎn)品和服務(wù)，據(jù)美國汽車保養(yǎng)協(xié)會(huì)（ACA）估計(jì)，2022年美國汽車售后市場(chǎng)的總規(guī)模約為3570億美元，2020年后市場(chǎng)快速恢復(fù)、預(yù)計(jì)維持3-5%的長期增速。圖42：2021年后美國后市場(chǎng)恢復(fù)穩(wěn)增長，2023年預(yù)計(jì)規(guī)模達(dá)3740億美元5004003002001000

231238246255266

279291302286329

357374388

20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%20122013201420152016201720182019202020212022E2023E2024E美國汽車后市場(chǎng)規(guī)模/十億美元 yoy數(shù)據(jù)來源：Jefferies、研究所美國汽車后市場(chǎng)由四個(gè)細(xì)分市場(chǎng)組成:專業(yè)服務(wù)商銷售的專業(yè)人員勞動(dòng)力、專業(yè)服務(wù)商銷售的汽車零部件、DIY銷售和輪胎銷售，汽配需求占比35%、DIY占比約23%。而據(jù)奧萊利估計(jì)，其中專業(yè)服務(wù)提供商批發(fā)銷售和DIY零售銷售的汽車零部件份額的市場(chǎng)約為1300億至1400億美元。格局來看，2021年四大汽配連鎖門店約1.8萬，在全美3.7萬家門店中，CR4近50%，市場(chǎng)集中度遠(yuǎn)高于國內(nèi)，有利于上游供應(yīng)商綁定大客戶快速發(fā)展，從而培養(yǎng)了Dorman、Cardone等優(yōu)秀供應(yīng)平臺(tái)企業(yè)。圖43：2021年美國汽車后場(chǎng)汽配需求占比35% 圖44：2021年四大連鎖門約1.8萬，CR4近50%13%35%23%29%13%35%23%29%專業(yè)人員服務(wù)DIY

汽車地帶奧萊利領(lǐng)先汽配通用配件其他17%51%16%13%17%51%16%13%數(shù)據(jù)來源：奧萊利財(cái)報(bào)、研究所 數(shù)據(jù)來源：奧萊利財(cái)報(bào)、研究所美國汽車文化歷史悠久加之美國地廣人稀且人工成本高昂，消費(fèi)者進(jìn)行簡單的DIY（Doityourself）的模式相比于中國更加常見。D（Dotor因而催生了專門針對(duì)后市場(chǎng)的汽車零部件的銷售門店，部分的門店在出售配件的同DIYDIYDIFM模式過渡。汽車使用期限越來越長，表明汽車耐用性不斷提升，同時(shí)也意味著需要更換的零件（包括易損件和非易損件）圖45：2021年北美后市場(chǎng)2540億美元，DIFM與DIY均有增長空間/十億美元3503002502001501005002021 2024E 2027EDIFM(DoitforMe) DIY(DoitYourself) OE(DelegatingtoOEM’s)數(shù)據(jù)來源：奧萊利財(cái)報(bào)、研究所2009-2010年202120213.71化趨勢(shì)顯著，四大汽配連鎖（汽車地帶，奧萊利，領(lǐng)先汽配，通用汽配）以擴(kuò)店為核心增長點(diǎn)之一，門店增速超過平均，導(dǎo)致市場(chǎng)不斷趨向集中。圖46：美國汽服門店數(shù)量長期增長，市場(chǎng)集中度持續(xù)提升

53%

54%

52%

56%54%53%53%53%52%

42%

35,40945%44%

47%

49%48%

51%50%

37,100

50%48%46%44%42%40%20082009201020112012201320142015201620172018201920202021美國汽配服務(wù)門店數(shù)量/家 前十大汽配服務(wù)商市占率數(shù)據(jù)來源：ACAAUTOCAREFACTBOOK、研究所擴(kuò)店及集中化利好非易損配件供應(yīng)商，四大汽配連鎖長期持續(xù)外延擴(kuò)張帶動(dòng)集中度提升，如奧萊利維持每年增加200家左右新店。由于長尾配件需求低頻且“haofnd圖47：擴(kuò)店是連鎖品牌重要增長邏輯，奧萊利維持每年增加200家左右新店70006000500040003000200010000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 奧萊利門店數(shù)量/家 新開門店數(shù)量/家

3005460561654605616578459714571482950195219397641664366200150100500數(shù)據(jù)來源：奧萊利財(cái)報(bào)、研究所由于發(fā)展歷史較長，美國對(duì)于后市場(chǎng)已具備完備反壟斷法案與認(rèn)證體系，為獨(dú)立汽配供應(yīng)商發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，IAM賽道發(fā)展具備穩(wěn)固的制度基礎(chǔ)。3、格局大潛力：電動(dòng)化及模式革新帶來機(jī)遇，緊跟途虎等一體化平臺(tái)3.1、價(jià)值升級(jí)：智能化電動(dòng)化提升零部件價(jià)值量、推動(dòng)格局變遷近年來，在消費(fèi)者環(huán)保意識(shí)不斷增強(qiáng)、政府政策優(yōu)惠、新能源汽車技術(shù)快速發(fā)展、新能源汽車接受度不斷提高的推動(dòng)下，中國新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展迅速。2022年，中國新能源乘用車保有量達(dá)到1260萬輛，占乘用車總保有量的4.6%。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，到2027年，新能源乘用車保有量在乘用車總保有量中的滲透率預(yù)計(jì)將達(dá)到20.5%。新能源汽車占新乘用車總銷售量的滲透率預(yù)計(jì)于未來數(shù)年繼續(xù)增長。圖48：我國新能源車保有預(yù)將迎高速增長期 圖49：維保價(jià)值較高的插預(yù)維持20%占比百萬輛76.659.476.659.444.531.921.412.62.33.44.57.48070 20.0%5060 15.0%5040 10.0%3020 5.0%100 0.0%

500

20%19%18%17%16%新能源車保有量/百萬輛 新能源占比

燃油車 純電保有量插電混保有量 插電混占新能源比例數(shù)據(jù)來源：灼識(shí)咨詢、研究所 數(shù)據(jù)來源：灼識(shí)咨詢、研究所新能源車的特點(diǎn)是機(jī)械件變少，電子化復(fù)雜程度越來越高。對(duì)于建邦科技而言，新能源車滲透將帶來機(jī)遇：1）同平臺(tái)生產(chǎn)的不同車型雖然外殼、照明系統(tǒng)等可見2）SKU處于上升態(tài)勢(shì)，復(fù)雜的產(chǎn)品有利于公司提高競(jìng)爭(zhēng)壁壘。3）新能源汽車電子化程度較高，公司提前進(jìn)行了布局，在汽車電子方向上大量投入，積極布局軟硬件結(jié)合產(chǎn)在新能源汽車中，插電式混合動(dòng)力汽車需要對(duì)引擎及電池進(jìn)行保養(yǎng)，原因?yàn)樵擃惼囃瑫r(shí)使用發(fā)動(dòng)機(jī)及電池作為動(dòng)力系統(tǒng)；而純電動(dòng)汽車對(duì)其動(dòng)力系統(tǒng)的保養(yǎng)工電氣系統(tǒng) 制動(dòng)鉗更 底盤維保 電池檢電氣系統(tǒng) 制動(dòng)鉗更 底盤維保 電池檢更換 換 及維修機(jī)油/燃油機(jī)油更換 空氣濾清器火花塞更 輪胎更換 其他易換 件新能源車 純電 √ √ √ √ × × × √ 插電混 √ √ √ √ √ √ √ √ 燃油車 × √ √ × √ √ √ √ √資料來源：灼識(shí)咨詢、研究所據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，與燃油汽車相比較，純電動(dòng)車易損件占比較高的每年保養(yǎng)成本節(jié)省近30%；年度開支較燃油汽車大約高13%。汽車不需要對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)行保養(yǎng)及維修，例如，更換機(jī)油、更換濾清器及更換火花塞。然而，另一方面，由于電池組較大，純電動(dòng)汽車的平均重量通常高于燃油汽車，導(dǎo)致更多的輪胎及懸架磨損。此外，電池組占物料清單成本的30-40%，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生額外的服務(wù)，包括但不限于電池檢查、均衡及測(cè)試。在定期保養(yǎng)的情況下，新能源汽車電池組的生命周期約為八年，之后電池組可能需要更換。圖50：純電車維保減值主要是易損件為主的動(dòng)力系統(tǒng)，插混維保價(jià)值則將進(jìn)一步增加0%3.9%8.8%0%3.9%8.8%4.6%8.8%112.7%71.5%100%41.9%0.0%數(shù)據(jù)來源：灼識(shí)咨詢、研究所注：1）按照售價(jià)20萬元且處于生命周期前五年的車輛的平均水平計(jì)算，維保需求包括動(dòng)力系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)、輪胎以及其他易損件的保養(yǎng)和維修，不含碰撞維修。2）電池僅計(jì)算每年維保支出（按全車12年生命周期），未考慮整體更換需求。電動(dòng)化趨勢(shì)帶來底盤配件智能化，驅(qū)動(dòng)價(jià)值升級(jí)，制動(dòng)、轉(zhuǎn)向、懸架等品類后市場(chǎng)快速增長。底盤是影響新能源汽車性能的關(guān)鍵系統(tǒng)部件之一，類似于燃油車也可分為四大類：驅(qū)動(dòng)、制動(dòng)、轉(zhuǎn)向和懸掛。隨著底盤產(chǎn)品在電動(dòng)汽車的滲透率逐步提升，智能化、軟硬結(jié)合趨勢(shì)將會(huì)帶動(dòng)智能化底盤后市場(chǎng)的規(guī)模增長，沙利文預(yù)計(jì)2021-2026年全球需求將從98億元上升至776億元。圖51：智能底盤后市場(chǎng)預(yù)計(jì)迎來增長提速，2026年預(yù)計(jì)全球市場(chǎng)776億元10000

2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 中國智能底盤后市場(chǎng)/億元 全球智能底盤后市場(chǎng)/億中國yoy 全球yoy

60%775.7505.3775.7505.3326.32375.998.328.9138.638.5209.853.877.7117.5176.340%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：沙利文、研究所格局變化上，前傳統(tǒng)OEM仍不足以滿足前景廣闊的新能源汽車服務(wù)市場(chǎng)的需求。鑒于目前新能源汽車保有量滲透率較低，新能源汽車品牌一直在探索更可行、更具經(jīng)濟(jì)效益的解決方案，為新能源汽車提供汽車服務(wù)。擁有新能源汽車品牌的傳統(tǒng)OEM分獲授權(quán)經(jīng)銷商門店改造成新能源汽車服務(wù)門店，并與擁有全國性網(wǎng)絡(luò)及高水平服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的領(lǐng)先IAM門店合作，以進(jìn)一步提高其服務(wù)能力，而新興的新能源汽車品IAMIAM，以確保服務(wù)質(zhì)量及客戶體驗(yàn)，這些趨勢(shì)將為領(lǐng)先的IAM門店在新能源汽車趨勢(shì)的大背景下提供獨(dú)特的機(jī)會(huì)。、模式迭代：我國IAM快速興起，多級(jí)分銷被一體化平臺(tái)逐步取代國內(nèi)汽車服務(wù)的價(jià)值鏈包括獲授權(quán)經(jīng)銷商和獨(dú)立后市場(chǎng)兩個(gè)渠道。獲授權(quán)經(jīng)銷商是獲得汽車整車廠（即OEM）授權(quán)的門店，獨(dú)立后市場(chǎng)（IAM）獨(dú)立于獲授權(quán)經(jīng)銷系統(tǒng)，主要由多級(jí)經(jīng)銷商組成，汽配商、夫妻店、連鎖門店從經(jīng)銷商購買汽車零配件產(chǎn)品，最后為車主服務(wù)，部分連鎖門店和車主也能直接從制造商獲得產(chǎn)品。圖52：原廠DIFM長期主導(dǎo)國內(nèi)后市場(chǎng)，IAM崛起帶動(dòng)非原廠渠道及供應(yīng)鏈資料來源：灼識(shí)咨詢、研究所平均車齡增加將提升消費(fèi)者自費(fèi)費(fèi)用的比例，因?yàn)榇罅科囋瓘S質(zhì)保期為3年，質(zhì)保期外消費(fèi)者會(huì)尋求低成本的服務(wù)解決方案，消費(fèi)者對(duì)4S店的依賴性下降，維修習(xí)慣會(huì)逐漸改變；另一方面車齡增加將提升養(yǎng)護(hù)需求頻率，部分易損件進(jìn)入更換周期。以美國汽修市場(chǎng)為例，大部分脫保車輛通過獨(dú)立后市場(chǎng)渠道接受維保服務(wù)。2022年，中國約有3.4萬家獲授權(quán)經(jīng)銷商及86.2萬家IAM汽車服務(wù)市場(chǎng)的53.6%及46.4%（按GMV計(jì)。OEM售后部門采購的汽車零配件通常有著更高的出廠價(jià)，并由汽車OEM加價(jià)，最終銷商收取的汽車零配件價(jià)格及服務(wù)費(fèi)分別較IAM門店收取的零配件及服務(wù)費(fèi)高出約30%及80%。因此，相比獲授權(quán)經(jīng)銷商，擁有強(qiáng)大供應(yīng)鏈能力并能夠以更具吸IAM截至2022年年底，中國保修期屆滿的乘用車占總汽車保有量的73.6%，預(yù)計(jì)到2027年年底，這一數(shù)字將達(dá)到79.1%。因此，IAMGMV獲授權(quán)經(jīng)銷商的速度增長，到2027年，其將占汽車服務(wù)市場(chǎng)的58.1%（按GMV計(jì)。圖53：我國第三方后市場(chǎng)廠商（IAM）增長更快，2022年占據(jù)后市場(chǎng)46%份額8000400020000

34.5%37.7%40.5%

43.8%46.4%48.9%51.3%

53.6%55.7%58.1%

70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%2018 2019 2020 2021 20222023E2024E2025E2026E2027E授權(quán)經(jīng)銷商(OES)服務(wù)市場(chǎng)/億元 IAM服務(wù)市場(chǎng)/億元 IAM市占率數(shù)據(jù)來源：灼識(shí)咨詢、研究所中國汽車后市場(chǎng)零配件供應(yīng)鏈長期是區(qū)域分銷汽配模式，中間環(huán)節(jié)眾多且高度碎片化，各環(huán)節(jié)的信息化和標(biāo)準(zhǔn)化程度較低。層層加價(jià)模式下，終端消費(fèi)者面臨嚴(yán)重的價(jià)格虛高問題，底盤等非易損件終端售價(jià)可達(dá)出廠價(jià)的2倍以上，透明程度與消費(fèi)者信任度較低，阻礙了IAM模式的發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)模式逐漸引入后市場(chǎng)，將涵蓋中間的多個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)更高競(jìng)爭(zhēng)力。圖54：多級(jí)分銷導(dǎo)致加價(jià)幅度較大，產(chǎn)品性價(jià)比將顯著弱于平臺(tái)化供應(yīng)鏈模式+50%+20%+50%+20%+20%+10%+10%00%261%250%200%150%100%0%數(shù)據(jù)來源：德勤、沙利文、研究所注：加價(jià)數(shù)據(jù)為大致測(cè)算，非易損件間差異可較大在傳統(tǒng)價(jià)值鏈形態(tài)當(dāng)中，在中游零配件流轉(zhuǎn)層具有多級(jí)分銷商參與其中，而M2B2b2c趨勢(shì)打破了多層分銷的傳統(tǒng)形態(tài)，中游汽配供應(yīng)鏈由一家平臺(tái)型供應(yīng)鏈了扁平的配件流轉(zhuǎn)，降低中間流轉(zhuǎn)成本，但在上下游數(shù)據(jù)交互層面，中游供應(yīng)鏈企業(yè)并不會(huì)系統(tǒng)性的、標(biāo)準(zhǔn)化的形成實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)交互，本質(zhì)上是中游層級(jí)完成了扁平化應(yīng)鏈層級(jí)同樣可以得到客觀的供應(yīng)鏈利潤，形成三贏的局面。此外，傳統(tǒng)的M2B（配件廠商到供應(yīng)鏈平臺(tái)、B2b（供應(yīng)鏈平臺(tái)到終端汽服門店、b2c（店到消費(fèi)者）三段業(yè)務(wù)是完全獨(dú)立且信息割裂的狀態(tài)，本質(zhì)上M2B2b2c是在供應(yīng)S2c則是在M2B2b2c趨勢(shì)基礎(chǔ)上的進(jìn)階形態(tài)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)整合。在S2c趨勢(shì)中，M2B、B2bb2cS2c的供應(yīng)鏈平臺(tái)企業(yè)來完成整合，供應(yīng)鏈平臺(tái)企業(yè)與上游供應(yīng)商形成強(qiáng)協(xié)作關(guān)系，對(duì)上游產(chǎn)能及生產(chǎn)計(jì)劃完成需求數(shù)據(jù)賦能，甚至形成貼牌代工關(guān)系；與此同時(shí)，對(duì)下2c客戶運(yùn)營等方面的品牌一體化賦能，通過加盟、參股或直營等方式，從而實(shí)現(xiàn)圖55：我國后市場(chǎng)供應(yīng)鏈模式從多級(jí)分銷走向平臺(tái)化、集中化資料來源：沙利文展望未來，和服務(wù)提供商的盈利性均提出了更高的要求和挑戰(zhàn)，不同背景的玩家賦能供應(yīng)鏈，試圖將供應(yīng)鏈扁平化，以“貨”為中心，努力打造專屬的供應(yīng)鏈平臺(tái)和體系。圖56：未來后市場(chǎng)廠商以“貨”為中心，努力打造專屬的供應(yīng)鏈平臺(tái)和體系資料來源：德勤在新的移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)和消費(fèi)場(chǎng)景下，下游客戶話語權(quán)越來越大，催生了以客戶為中心的服務(wù)模式，大量客戶群體從線下轉(zhuǎn)向線上平臺(tái)。在價(jià)值鏈的每一個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)都能找到大量專注于不同模式和定位的企業(yè)，不管是配件分銷還是終端零售服務(wù)，頭部CR5的集中度均未超過5%，市場(chǎng)依然高度分散。獨(dú)立后市場(chǎng)的格局已經(jīng)逐漸出現(xiàn)向頭部集中的趨勢(shì)。由于頭部企業(yè)在供應(yīng)鏈、服務(wù)能力等方面的優(yōu)勢(shì)，連鎖品牌（包括全國連鎖和區(qū)域、城市級(jí)連鎖）的門店數(shù)量占比預(yù)計(jì)將從2021年的約16%提升至2025年的29%。相比之下，小型的維修廠及夫妻老婆店將成為競(jìng)爭(zhēng)中的“犧牲品”，逐步被整合和淘汰。388,600238,500圖57：預(yù)計(jì)夫妻老婆店將至2025年的23.85萬家家 圖58：預(yù)計(jì)連鎖服務(wù)商市率上升到2025年的29%388,600238,500-

2021 2025E夫妻老婆店 獨(dú)立維修廠 各類連鎖維其他連鎖維修區(qū)域連鎖 全國連鎖

100%0%

1%1%3%12%29%17%18%67%53%2021 2025E夫妻老婆店 獨(dú)立維修廠 各類連鎖維其他連鎖維修區(qū)域連鎖 全國連鎖數(shù)據(jù)來源：德勤、研究所 數(shù)據(jù)來源：德勤、研究所、平臺(tái)客戶崛起：打通上下游鏈條，平臺(tái)化對(duì)比傳統(tǒng)模式凸顯壁壘由線上車主占比趨勢(shì)可見，越來越多的維修企業(yè)開始重視線上引流和拓客渠道的發(fā)展，尤其是在經(jīng)歷2020年疫情之后，線上車主有了顯著增長，2021年前三季度車主線上滲透率達(dá)21%。圖59：線上車主占比快速提升，利好互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)模式19%21%19%21%9%5%20%15%10%5%0%2018 2019 2020 2021Q1-Q3汽車維保線上車主占比數(shù)據(jù)來源：F6大數(shù)據(jù)研究院、研究所C線上線下一體化汽車服務(wù)平臺(tái)之一，根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，截至2023Q1途虎的平均月活躍用戶達(dá)到1020萬名，途虎的平臺(tái)成為中國汽車服務(wù)供應(yīng)商聚集的最大車主社區(qū)。途虎的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)張，在全國擁有超過4700家途虎工場(chǎng)店和超過19000家合作門店，覆蓋大部分地級(jí)市。截至2023Q12866600099.99%圖60：途虎為代表的新興一體化平臺(tái)崛起，對(duì)傳統(tǒng)分散服務(wù)模式形成沖擊資料來源：途虎官網(wǎng)途虎已打造出一個(gè)包括車主、供應(yīng)商、服務(wù)門店和其他參與者在內(nèi)的汽車服務(wù)靈活且完善的履約基礎(chǔ)設(shè)施是途虎平臺(tái)成功的關(guān)鍵。途虎構(gòu)建了自營基礎(chǔ)設(shè)施和第2023Q139個(gè)區(qū)域即R和27即DC3002023Q1RDC2.713.1RDCU（DCU圖61：靈活且完善的履約基礎(chǔ)設(shè)施是途虎平臺(tái)成功的關(guān)鍵資料來源：途虎官網(wǎng)截至2023Q1，途虎的門店網(wǎng)絡(luò)由中國24394家服務(wù)門店組成，擁有4770家途虎工場(chǎng)店及19624家合作門店，覆蓋中國大部分地級(jí)市。途虎計(jì)劃持續(xù)擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)，旨在把握住中國二線及以下市縣的機(jī)遇，并提高途虎已于其中開展業(yè)務(wù)的城市的市場(chǎng)滲透率。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，截至2023Q1，就所營運(yùn)的門店數(shù)量而言，途虎是中國最大的汽車服務(wù)供應(yīng)商。46534000200016001500圖62：門店數(shù)量來看，途虎已成為我國最大IAM服務(wù)商/46534000200016001500500040003000200010000途虎

殼牌喜力

天貓養(yǎng)車 馳加 好修養(yǎng)2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：灼識(shí)咨詢、研究所建邦科技擁有專業(yè)的供應(yīng)鏈體系，審核評(píng)估經(jīng)驗(yàn)豐富，洞悉中國汽車行業(yè)供應(yīng)鏈、OEM及售后市場(chǎng)的一、二、三級(jí)供應(yīng)鏈體系，且具備清晰的產(chǎn)品戰(zhàn)略定位、堅(jiān)固的技術(shù)壁壘，產(chǎn)品涵蓋維度廣，行業(yè)整合能力強(qiáng)，可以滿足互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型客戶的多元化需求，為客戶提供全方位的汽車配件解決方案。面對(duì)新興下游客戶崛起，公司積極迎接和應(yīng)對(duì)國內(nèi)后市場(chǎng)的利好變化，2020年開始便陸續(xù)與國內(nèi)知名汽車零部件連鎖企業(yè)建立合作關(guān)系，包括三頭六臂汽配、康眾汽配、途虎養(yǎng)車、開思汽配等，建立專門國內(nèi)銷售隊(duì)伍，持續(xù)加強(qiáng)國內(nèi)市場(chǎng)布局。此外，公司積極布局線上銷售B2C，打造自有品牌。公司在淘寶、京東等電商平臺(tái)布局自營線上門店拓曼汽配，通過零售方式直接對(duì)接C端消費(fèi)者，構(gòu)建產(chǎn)品全銷售渠道。3.4、對(duì)標(biāo)Dorman：長尾品類也具備較大成長空間，產(chǎn)品擴(kuò)張是關(guān)鍵Dorman公司成立于1978年，作為納斯達(dá)克上市公司，是美國著名的汽車售后維修市場(chǎng)零部件供應(yīng)商。產(chǎn)基本是委托外部廠商進(jìn)行；建邦科技目前主要的運(yùn)營模式與此類似；此外，Dorman產(chǎn)品的主要運(yùn)營邏輯之一是調(diào)研市場(chǎng)上“hard-to-find”的零部件，并進(jìn)行開發(fā)設(shè)計(jì)銷售；建邦科技公司產(chǎn)品定位邏輯之一是調(diào)研和研發(fā)具有“新、奇、特”DormanDorman10圖63：2002