2022年金融牌照研究報(bào)告

2022年金融牌照研究報(bào)告

第一章牌照概況

《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》國家標(biāo)準(zhǔn)于1984年首次發(fā)布，分

別于1994年和2002年進(jìn)行修訂，2011年第三次修訂，2017

年第四次修訂。該標(biāo)準(zhǔn)(GB/T4754-2017)由國家統(tǒng)計(jì)局起草,

國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局、國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)批準(zhǔn)發(fā)

布，于2017年10月1日實(shí)施。

根據(jù)我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類，我國行業(yè)大體被分為農(nóng)、

林、牧、漁業(yè)，采礦業(yè)，制造業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八?/p>

產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲和郵

政業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，

金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究和技術(shù)服

務(wù)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，居民服務(wù)、修理和其

他服務(wù)業(yè)，教育，衛(wèi)生和社會(huì)工作，文化、體育和娛樂業(yè),

公共管理、社會(huì)保障和社會(huì)組織，國際組織這20個(gè)板塊。

圖2021中國各產(chǎn)業(yè)所占GDP比重

3.1%

15.8%

?建筑業(yè)-批發(fā)和零售業(yè)

?交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)■住宿和餐飲業(yè)

?金融業(yè)■房地產(chǎn)業(yè)

-信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)■租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)

-其他行業(yè)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)

各行業(yè)正常運(yùn)行除了需要最為基礎(chǔ)的營業(yè)執(zhí)照，還需要

經(jīng)營許可證（亦稱經(jīng)營牌照）方可從事相關(guān)業(yè)務(wù)的交易。與

營業(yè)執(zhí)照不同，經(jīng)營許可證是法律規(guī)定的某些行業(yè)必須經(jīng)過

許可，而由主管部門頒發(fā)的許可經(jīng)營的證明，它是做某種方

面的生意所必須取得的證件且必須在辦理營業(yè)執(zhí)照之前取

得，也就是所謂的前置許可審批文件。

如今最具有商業(yè)價(jià)值的經(jīng)營牌照包括金融牌照和互聯(lián)

網(wǎng)牌照。根據(jù)資產(chǎn)信息網(wǎng)介紹，目前并購牌照股權(quán)主要集中

在金融和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

金融牌照，即金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營許可證，是批準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)開

展業(yè)務(wù)的正式文件。目前金融許可證由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保

監(jiān)會(huì)等部門分別頒發(fā)。金融監(jiān)管根據(jù)時(shí)段劃分為事前監(jiān)管、

事中監(jiān)管、事后監(jiān)管，市場準(zhǔn)入制度是事前監(jiān)管的核心，金

融許可證則是市場準(zhǔn)入制度的常態(tài)表現(xiàn)。

中國現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)，是從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)業(yè)務(wù)衍生而

出，逐漸發(fā)展壯大，從而形成各項(xiàng)新興金融業(yè)務(wù)，其中有些

已被納入監(jiān)管范圍，如采用牌照制或備案制監(jiān)管，有些則還

在野蠻生長。

第二章行業(yè)綜述和技術(shù)發(fā)展

2.1金融行業(yè)綜述

圖金融業(yè)態(tài)架構(gòu)

新興金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)新興金融機(jī)構(gòu)

資金號交易需1

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行宜人智庫

中國的金融監(jiān)管按照監(jiān)管部門將各金融業(yè)態(tài)進(jìn)行分類,

各部門負(fù)責(zé)各自領(lǐng)域牌照的發(fā)放和備案0

圖中國金融行業(yè)相關(guān)牌照

證監(jiān)會(huì)■其他監(jiān)笞（商務(wù)部等）］

,銀行?

j非銀機(jī)構(gòu)I1：證券國金：腌機(jī)構(gòu)1；其他

?中資銀行：也?消費(fèi)金融公司?保險(xiǎn)?證券（承銷發(fā)?融資租倭?眾等

包括民營銀行、?小貸/互聯(lián)網(wǎng)?保諭代理與經(jīng)行、經(jīng)紀(jì)、證?商業(yè)保理?地方性金融資

直銷限行小貸紀(jì)券投資咨詢、?融貨性擔(dān)保產(chǎn)交易所

?農(nóng)村中小金融?個(gè)人征信/企?保險(xiǎn)網(wǎng)俏資產(chǎn)留理等）?典當(dāng)?區(qū)域股權(quán)交易

機(jī)構(gòu)：包括農(nóng)業(yè)征信?證券市場烈言?網(wǎng)絡(luò)借貸信息中心

商行、農(nóng)村合?信托評級中介機(jī)掏，CA數(shù)字證書

作銀行（衣村?金融租賃?公募基金管理

信用合作聯(lián)社）?汽車金融人

等?企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)?私募基金管理

?夕海銀行公司人

?支付?基金銷售

?貨幣經(jīng)紀(jì)?基金支付

?AMC?基金托管

,基金子公司

?期貨

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行.宜人智庫

據(jù)資產(chǎn)信息網(wǎng)介紹，總體來看，目前中國有25張金融牌

照最為重要，成為各路資本追逐熱點(diǎn)，近年來隨著金融監(jiān)管

趨嚴(yán)，牌照價(jià)值凸顯，其市場價(jià)格也隨之水漲船高。

圖中國25張金融牌照

銀行773銀監(jiān)會(huì)存、貸、匯

酶71銀監(jiān)會(huì)包）信托業(yè)務(wù)、投資基金業(yè)務(wù)

金融租質(zhì)56銀監(jiān)會(huì)器吸賃

彳3yg么/存款,以小額、分散為原則,為中國境武

消費(fèi)金融22銀監(jiān)仝

人，供以鐳為目的的貸款

金K貴產(chǎn)-理公司39點(diǎn)占會(huì)了廠迂噢金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)

貨市經(jīng)紀(jì)5跟監(jiān)會(huì)在金融市場上,通過電子及聲訊手段,為金融產(chǎn)品5

信息促成交易達(dá)成

由的在農(nóng)村地區(qū)設(shè)立的專門提供貸款服務(wù)的非銀^

貸款公司14設(shè)管會(huì)

常三方支付267央行網(wǎng)絡(luò)支付、預(yù)付卡發(fā)行與受理、銀行卡收單

P財(cái)個(gè)人/企業(yè)征信

證券承銷與保薦、經(jīng)紀(jì)、自營、直投、崢投資活『

111證監(jiān)會(huì)

資產(chǎn)管理及融資融券等

期貨161期貨交易

公;金金95公募基金、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)

基i子公司67類信托業(yè)務(wù)

1金銷售248發(fā)售基金份額

基金哥管支付22基金銷售支付結(jié)算業(yè)努

私募基金近萬家基金業(yè)協(xié)會(huì)私募業(yè)務(wù)

股儂目證券業(yè)協(xié)會(huì)

保險(xiǎn)135保監(jiān)會(huì)財(cái)險(xiǎn)、壽瞼、萬自施

保險(xiǎn)代理.保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)數(shù)百家保監(jiān)會(huì)保瞼業(yè)代理

K資租費(fèi)1324商務(wù)部外商內(nèi)資融資租賃

典當(dāng)數(shù)千家商務(wù)部及地方金鬃＞典當(dāng)

S3數(shù)千家商務(wù)部托收反付

“圖貸款公司t9400(?省級金融辦無抵押貸款、聊貸款、質(zhì)押貸款

融資性擔(dān)保公司約3000家省級金融辦貸款、票據(jù)、點(diǎn)貿(mào)易融資、項(xiàng)目融資、信用證、V

履約擔(dān)保.與擔(dān)保有關(guān)的中介服務(wù)，以自有資金進(jìn)＜5

金融資產(chǎn)交易所數(shù)十京省級金融辦詢小切交易/?務(wù)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行宜人智庫

銀監(jiān)會(huì)審批的金融牌照有銀行牌照、信托牌照、金融租

賃牌照、貨幣經(jīng)紀(jì)牌照、貸款公司牌照；中國人民銀行審批

的金融牌照為第三方支付牌照；證監(jiān)會(huì)審批的金融牌照有基

金銷售牌照、基金銷售支付牌照、券商牌照、公募基金牌照、

基金子公司牌照、期貨牌照；保監(jiān)會(huì)審批的金融牌照有保

險(xiǎn)牌照、保險(xiǎn)代理、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照；其他機(jī)關(guān)審批的金融牌

照有典當(dāng)牌照、小額貸款公司牌照、融資性擔(dān)保牌、融資租

賃牌照；中基協(xié)備案登記的金融牌照為私募牌照。

2.2金融行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

圖中國金融行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)

上海中游F游

?數(shù)據(jù)提供商?金融科技服務(wù)商?B端

?京東?綜合型金融科技?傳統(tǒng)金f

?阿里殿務(wù)商業(yè)務(wù)、j

?奧團(tuán)大眾?螞蟻集團(tuán)銷、WJ

?蘇寧易購

?京東數(shù)科?證券公i

?硬件設(shè)備提供商

?東方財(cái)富?銀行

?服務(wù)器提供前

?垂直型金融科技?保險(xiǎn)公I(xiàn)

,Inter-.AMD

服務(wù)商

?芯片提供商

?恒生電子?互聯(lián)網(wǎng)二

?IBM、CIS10、浪潮

?軟件服務(wù)提供商?神州信息?c端

?操作系統(tǒng)提供商?消費(fèi)者

?微軟、革果

?中間件提供的

?中科軟科技、ORACLE

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)

2.3技術(shù)發(fā)展

金融從來離不開科技，科技賦能一直是金融行業(yè)突破傳

統(tǒng)、升級創(chuàng)新的利器。2019年以來，伴隨總體發(fā)展回歸理性

和內(nèi)核策源深度創(chuàng)新，科技正逐步從底層基礎(chǔ)設(shè)施上升至前

臺金融解決方案不可或缺的核心元素，科技加速推動(dòng)金融業(yè)

務(wù)精品化、場景化、智能化，日益成為產(chǎn)業(yè)生命線支點(diǎn)?？?/p>

技對金融的作用被不斷強(qiáng)化，大力發(fā)展金融科技已成為金融

行業(yè)的共識。

Fintech,即Finance+Technology的縮寫，中文譯為

金融科技，屬于CP詞匯，誕生于美國，對其定義眾說紛紜,

下面列舉幾種。

在《金融科技(FinTech)發(fā)展規(guī)劃(2019-2021年)》

中，中國人民銀行對金融科技的定義為：金融科技是技術(shù)驅(qū)

動(dòng)的金融創(chuàng)新，要秉持“守正創(chuàng)新、安全可控、普惠民生、開

放共贏”的原則，充分發(fā)揮金融科技賦能作用，推動(dòng)我國金融

業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)的定義為，金融科技主要是指由

大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、人工智能等新興前沿技術(shù)帶動(dòng),

對金融市場以及金融服務(wù)業(yè)務(wù)供給產(chǎn)生重大影響的新興業(yè)

務(wù)模式、新技術(shù)應(yīng)用、新產(chǎn)品服務(wù)等。

2.3.1大數(shù)據(jù)(BigData)

對于“大數(shù)據(jù)"(BigData),研究機(jī)構(gòu)Gartner給出了這

樣的定義："大數(shù)據(jù)''是需要新處理模式才能具有更強(qiáng)的決策

力、洞察發(fā)現(xiàn)力和流程優(yōu)化能力來適應(yīng)海量、高增長率和多

樣化的信息資產(chǎn)。大數(shù)據(jù)技術(shù)的戰(zhàn)略意義不在于掌握龐大的

數(shù)據(jù)信息，而在于對這些含有意義的數(shù)據(jù)進(jìn)行專業(yè)化處理。

換而言之，如果把大數(shù)據(jù)比作一種產(chǎn)業(yè)，那么這種產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)

盈利的關(guān)鍵，在于提高對數(shù)據(jù)的“加工能力”，通過“加工”實(shí)

現(xiàn)數(shù)據(jù)的“增值”。

大數(shù)據(jù)在金融科技領(lǐng)域中的應(yīng)用非常多，例如耳熟能詳

的風(fēng)控、用戶畫像、波動(dòng)分析等等，但所有的大數(shù)據(jù)應(yīng)用背

后其實(shí)都離不開一個(gè)功能強(qiáng)大的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)平臺，用來整合全

域數(shù)據(jù)，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、口徑以及數(shù)據(jù)加工模式等，為前端數(shù)據(jù)

展現(xiàn)提供支持。

2.3.2云計(jì)算(CloudComputing)

美國國家標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)研究院(NationalInstituteof

StandardsandTechnology,NIST)的定義為：云計(jì)算是一

種按使用量付費(fèi)的模式，通過云計(jì)算，用戶可以隨時(shí)隨地按

需從可配置的計(jì)算資源共享池中獲取網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)器、存儲器、

應(yīng)用程序等資源。

這些資源可以被快速供給和釋放，將管理的工作量和服

務(wù)提供者的介入降低至最少。云計(jì)算作為推動(dòng)信息資源實(shí)現(xiàn)

按需供給的技術(shù)手段，與金融領(lǐng)域進(jìn)行深度結(jié)合，有助于促

進(jìn)信息技術(shù)和金融數(shù)據(jù)資源的充分利用，是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下金

融行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。

2.3.3區(qū)塊鏈(Blockchain)

區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)信息技術(shù)領(lǐng)域的術(shù)語。從本質(zhì)上講，它是

一個(gè)共享數(shù)據(jù)庫，存儲于其中的數(shù)據(jù)或信息，具有“不可偽

造”“全程留痕”“可以追溯”“公開透明”“集體維護(hù)”等特征?；?/p>

于這些特征，區(qū)塊鏈技術(shù)奠定了堅(jiān)實(shí)的“信任”基礎(chǔ)，創(chuàng)造了

可靠的“合作”機(jī)制。區(qū)塊鏈的本質(zhì)是一個(gè)去中心化的數(shù)據(jù)庫，

可以解決交易的信任和安全問題。

在區(qū)塊鏈的創(chuàng)新和應(yīng)用探索中，金融是最主要的領(lǐng)域,

現(xiàn)階段主要的區(qū)塊鏈應(yīng)用探索和實(shí)踐，也都是圍繞金融領(lǐng)域

展開的。在金融領(lǐng)域中，區(qū)塊鏈技術(shù)在數(shù)字貨幣、支付清算、

智能合約、金融交易、物聯(lián)網(wǎng)金融等多個(gè)方面存在廣闊的應(yīng)

用前景。

2.3.4人工智能(ArtificialIntelligence)

人工智能目前在金融領(lǐng)域的應(yīng)用已經(jīng)算得上碩果累累，

得益于金融領(lǐng)域的大容量、準(zhǔn)確的歷史數(shù)據(jù)和可量化等特點(diǎn),

它非常適合與人工智能技術(shù)結(jié)合。從批準(zhǔn)借貸到管理資產(chǎn)，

再到風(fēng)險(xiǎn)評估，機(jī)器學(xué)習(xí)在金融生態(tài)體系中的作用越來越不

可或缺。

2.4政策監(jiān)管

圖金融牌照監(jiān)管格局

金Mminr幡身

7夷機(jī)忖4英機(jī)構(gòu)

a

目

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行《金融科技時(shí)代的地

方金融監(jiān)管》蘇寧金融研究院

打造包容審慎的創(chuàng)新監(jiān)管機(jī)制

針對金融科技創(chuàng)新發(fā)展新形勢，我國金融管理部門積極

探索符合新事物內(nèi)在發(fā)展規(guī)律、高度適配我國國情的金融科

技監(jiān)管路徑，全面提升監(jiān)管效能。

?劃定剛性底線。以現(xiàn)有法律法規(guī)、部門規(guī)章、基

礎(chǔ)性標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則等為準(zhǔn)繩，明確創(chuàng)新紅線；

?設(shè)置柔性邊界。平衡好安全與效率的關(guān)系，運(yùn)用

信息披露、公眾監(jiān)督等方式，讓人民群眾參與金融科技

治理，為金融科技創(chuàng)新營造良好的發(fā)展環(huán)境；

?預(yù)留創(chuàng)新空間。在固守安全底線基礎(chǔ)上包容合理

創(chuàng)新，使持牌金融機(jī)構(gòu)享有平等參與創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。

有序開展金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)

2019年12月，北京市率先啟動(dòng)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)，

2020年，在上海市、成渝地區(qū)、粵港澳大灣區(qū)、河北雄安新

區(qū)、杭州市、蘇州市等地?cái)U(kuò)大試點(diǎn)。

截至2020年8月末，已推出60個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，既有商業(yè)

銀行、清算機(jī)構(gòu)等持牌金融機(jī)構(gòu)牽頭申請，也有電信運(yùn)營商、

金融科技公司等科技企業(yè)直接申報(bào)。試點(diǎn)項(xiàng)目呈現(xiàn)出金融科

技多元融合、多向賦能的特點(diǎn)，聚焦人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)

塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、5G等前沿技術(shù)，涵蓋數(shù)字金融、普惠金融、

供應(yīng)鏈金融等場景，紓解小微民營企業(yè)融資難融資貴、金融

服務(wù)最后一公里等痛點(diǎn)難點(diǎn)。

加快完善金融科技監(jiān)管框架

下一步，金融管理部門將做好統(tǒng)籌與協(xié)同，強(qiáng)化監(jiān)管頂

層設(shè)計(jì)和整體布局，加快完善符合我國國情的金融科技監(jiān)管

框架。

?以創(chuàng)新監(jiān)管工具為基礎(chǔ)，在總結(jié)金融科技創(chuàng)新監(jiān)

管試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，適時(shí)發(fā)布白皮

書，盡早推出符合我國國情、與國際接軌的金融科技創(chuàng)

新監(jiān)管工具；

?以監(jiān)管規(guī)則為核心，及時(shí)出臺針對性的監(jiān)管規(guī)則,

確保金融科技業(yè)務(wù)在業(yè)務(wù)合規(guī)、技術(shù)安全、風(fēng)險(xiǎn)防控等

方面有章可循，解決因規(guī)則滯后帶來的監(jiān)管空白和監(jiān)管

套利等問題；

?以數(shù)字化為手段，建設(shè)數(shù)字監(jiān)管報(bào)告平臺，采用

人工智能技術(shù)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管規(guī)則形式化、數(shù)字化和程序化，

加快數(shù)字監(jiān)管能力建設(shè)，提升監(jiān)管穿透性和專業(yè)性。

圖金融科技行業(yè)監(jiān)管格局

中國亞洲關(guān)鍵國家(除中國)美國歐盟及叁

歐盟：歐盟各國

發(fā)展監(jiān)管兩手抓，行穩(wěn)致遠(yuǎn)日本：2019年9月，日本金美國正在加速美元數(shù)字化研￡

融廳正式公布：國家金融科新中心，歐盟委E

協(xié)同推進(jìn)究；

技實(shí)驗(yàn)"十大要點(diǎn)”.年12月發(fā)布《金i

美國眾議員金融服務(wù)委員會(huì)

韓國：2019年12月，F(xiàn)SC宣創(chuàng)新與融資30名

發(fā)展：2019年8月，央行出成立人工智能工作組，研究

布將大力推動(dòng)金融科技產(chǎn)業(yè)2020年4月發(fā)布

臺《金敏科技(FinTech)發(fā)

規(guī)?；l(fā)展，并推出8項(xiàng)不深度學(xué)習(xí)等AI技術(shù)在金融監(jiān)歐洲數(shù)字金融

展規(guī)劃(2019-2021年)》同領(lǐng)域措施，涉及24項(xiàng)關(guān)鍵管中的應(yīng)用；/Fintech行動(dòng)計(jì)劃

英國：年

監(jiān)管：2019年12月，中國彳弗.FINRA發(fā)起改革數(shù)字平臺計(jì)20174J

新加'坡：MAS于2019年推政部提出"監(jiān)管f

人民銀行宣布啟動(dòng)金融科技劃(整合簡化監(jiān)管的數(shù)字互

出三"位"一體監(jiān)管體系，英國建設(shè)了“創(chuàng);

創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)工作，推動(dòng)中動(dòng))、設(shè)計(jì)金融創(chuàng)新辦公室

2020年8月宣布實(shí)施“強(qiáng)化管沙盒、加速器’

國版"監(jiān)管沙盒”落地.

金融部門技術(shù)與創(chuàng)新技術(shù)”(加強(qiáng)金融科技能力，強(qiáng)化上最早推出監(jiān)管;

(FSTI2.0).投資者保護(hù)).之一?

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行艾瑞咨詢

第三章行業(yè)估值和全球龍頭企業(yè)

3.1行業(yè)估值方法

圖金融行業(yè)相關(guān)指標(biāo)

收入炭根及埸長事凈利酒及41長辜

8000000050.0%20000000

6000000025.0%15000000

??

??

s@

400000000.0%10000000

拶

a?

20000000-25.0%5000000

-50.0%0

20162017201820192020

■量處收入一A長黛

毛利率與“利窣ROE^jROA

60.0%40.0%10.0%

35.0%8.0%

30.0%

25.0%

20.0%20.0%

2016201820192020

一毛利蜜一冬科塞

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind

圖以中國平安為例指數(shù)PE/PB

費(fèi)退市值歷元）市盈率PE

排名代碼證券SI稱總市值05元）/

.ilTTM.it21E.il

601318.SH中國平安.1195,031484.9056,308,190.06

內(nèi)地股票(3)

中位值25,878,718.5118413,161.519248.89

601318.SH中國早安.||95,031,484.9056308100.067.817.62

2601601.SH==國大翟23,872.5607218,413J61.519.37927

3601319.SH中國人保.1118194884.2516.399963.549.248.89

港股(4)

中位值14010,542.703,627,159.965.956.36

12318.HK中國平安.1195031.484.9038.723,294.847.977.50

22601.HK工國大國,||23,872,560.725459.399.206.996.36

31339.HK史國人民一二“I18,194884.251.794.920.714.214.13

40662.HK,ii276,000.52276,000.524.91_

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind

行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市

凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率

估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估

值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法等。

圖以中國平安為例分析主營業(yè)務(wù)構(gòu)成

中國平安601318.SH53.00*1.96%主管悒成（按指標(biāo)）

202109-30202012-312019-12-312018-12-31

報(bào)告期陲頻百

報(bào)表類型合并報(bào)表合并報(bào)表合并報(bào)表合并報(bào)表

▼費(fèi)業(yè)總收入.II90,462,900.00121,831,500.00116.886.700.0097,683,200.00

yftJkill59,943,200.0061,163700.0057,052,300.00

個(gè)人壽險(xiǎn).il57,360,700.0058,923,900.0054,855,500.00

團(tuán)體壽險(xiǎn).il2582.500.002,239,800.002,196,800.00

銀行俁險(xiǎn).（I

?產(chǎn)品ill112,421,600.00110,184,900.00102,464,300.00

＞人壽保險(xiǎn).||59,943,200.0061J63,700.0057,052.300.00

>財(cái)?.||28,635,300.0027J39,100.0024,785600.00

》銀行業(yè)務(wù).Il23,025,600.0021,336,400.0020,225,000.00

>業(yè)務(wù)III817,500.00545700.00401,400.00

Vill35,790,900.0035.548,800.0033,294100.00

＞地區(qū)（壽埔.Il24,277,600.0024,624,600.0023,100700.00

＞地區(qū)儼檢）川11,513,300.0010,924,200.0010,193,400.00

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行Wind

3.2行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理

據(jù)資產(chǎn)信息網(wǎng)介紹，牌照越來越多計(jì)入國資控股政策、

以此來限制參與者，必然導(dǎo)致公司買賣資質(zhì)、變相抬高準(zhǔn)入

資質(zhì)。而先來的人賣牌照給后來的公司，這對于保護(hù)用戶利

益毫無幫助。比如央行已經(jīng)停發(fā)第三方牌照，使得既存牌照

資源緊張，最終導(dǎo)致牌照交易價(jià)格從數(shù)千萬元漲到數(shù)十億元。

能拿到牌照的不是有錢就是有別的渠道，或者二者皆有。這

直接干預(yù)了市場的公平競爭，各種牌照直接限制了小公司以

及晚起步的公司的發(fā)展。

3.3競爭分析

按照波特五力分析模型，對資質(zhì)方面潛在的競爭分析如

下：

(1)潛在進(jìn)入者：為了擴(kuò)展業(yè)務(wù)面，許多企業(yè)開展了跨

行業(yè)的業(yè)務(wù)。這一些企業(yè)將會(huì)是牌照的潛在競爭用戶。

(2)供應(yīng)商：即各大監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、金

融辦、國家網(wǎng)信辦、出版行政主管部門等。通過牌照的控制

來限制市場主體進(jìn)入特定領(lǐng)域，是行政監(jiān)管部門極為常見的

監(jiān)管方式，屬于事前監(jiān)管方式。高價(jià)值牌照獲取門檻變高,

市場上發(fā)放量減少是如今行業(yè)發(fā)展趨勢。

(3)消費(fèi)者：即從事各行各業(yè)的企業(yè)，行業(yè)龍頭企業(yè)對

于牌照的需求度最大。

(4)競爭對手：馬太效應(yīng)不斷凸顯，各行業(yè)的巨頭通過

牌照收購強(qiáng)勢入場，行業(yè)競爭必將加劇，未來支付行業(yè)或?qū)?/p>

成為“多極化'’的存在，機(jī)構(gòu)比拼的不再是單一的支付業(yè)務(wù)，

而是背后集團(tuán)的綜合實(shí)力。

(5)替代品：由于牌照的獲取門檻增高，且有些牌照的

申請流程繁瑣，許多企業(yè)選擇購買牌照進(jìn)行業(yè)務(wù)操作，但其

間必然存在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

3.4中國金融行業(yè)重要參與者

除阿里司法、京東司法、各大產(chǎn)權(quán)交易所一些持牌機(jī)構(gòu)

出售信息外，也有像資產(chǎn)信息網(wǎng)等信息聚合平臺，但是主要

并購操作者有中信證券等證券公司、千際投行等FA財(cái)務(wù)顧

問、普華永道等會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

中國國際金融有限公司

￡￡￡,關(guān)于中金業(yè)務(wù)介紹投逐曾關(guān)系第聞中心企業(yè)杜會(huì)？5任閱人我們

中國國際金融有限公司（簡稱中金公司，英文：China

InternationalCapitalCorporationLimited,縮寫CICC）,

成立于1995年，是由國內(nèi)外著名金融機(jī)構(gòu)和公司基于戰(zhàn)略

合作關(guān)系共同投資組建的中國第一家中外合資投資銀行，注

冊資本為1.25億美元。

中金公司總部設(shè)在北京，在香港設(shè)有子公司，在上海設(shè)

有分公司，在北京、上海和深圳分別設(shè)有證券營業(yè)部。中金

公司現(xiàn)有六個(gè)主要業(yè)務(wù)部門：投資銀行部、資本市場部、銷

售交易部、研究部、固定收益部和資產(chǎn)管理部。另外，中金

公司還設(shè)有完整的后臺支持部門以及信息技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)控制

系統(tǒng)。

中國中信集團(tuán)公司

中信股份

CITICLimitedAboutI

Westrivetobethebest

andleadersinthefields

weoperate

中國中信集團(tuán)公司（原中國國際信托投資公司，現(xiàn)簡

稱中信集團(tuán)），是中國改革開放的總設(shè)計(jì)師鄧小平親自倡導(dǎo)

和批準(zhǔn)，由前國家副主席榮毅仁于1979年10月4日創(chuàng)辦的。

中信公司是中國在實(shí)行對外開放中的一個(gè)窗口。中信公

司自成立以來，按照國家的法律法規(guī)和方針政策，堅(jiān)持開拓

創(chuàng)新，通過吸收和運(yùn)用外資，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，采用國際上先

進(jìn)、科學(xué)的經(jīng)營方式和管理方法，遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，在諸

多業(yè)務(wù)領(lǐng)域中進(jìn)行了卓有成效的探索，取得了較好的經(jīng)濟(jì)效

益，在國內(nèi)外樹立了良好的信譽(yù)，為國家的改革開放事業(yè)作

出了重大貢獻(xiàn)。

華泰聯(lián)合證券

I-Fftf)招貢納才

叫翻PUNITEdSEC

I1III1HRHIIII

nimniiriHM

itimnhlimi

華泰聯(lián)合證券是華泰證券在業(yè)內(nèi)率先打造的以市場化

創(chuàng)新能力領(lǐng)先行業(yè)的專業(yè)投資銀行子公司，致力于為企業(yè)、

機(jī)構(gòu)投資者和政府提供全面綜合的金融服務(wù)。依托集團(tuán)公司

華泰證券的強(qiáng)勁實(shí)力，華泰聯(lián)合證券建立了“專業(yè)化分工+體

系化協(xié)同”的大投行業(yè)務(wù)模式，以“客戶經(jīng)理+產(chǎn)品專家+行

業(yè)專家”的人力資源目標(biāo)為導(dǎo)向，通過全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)體系，為

客戶提供高效且有針對性的投資銀行專業(yè)服務(wù)。華泰聯(lián)合證

券在承銷保薦、并購重組、債券等業(yè)務(wù)領(lǐng)域始終位于行業(yè)前

列。

3.5全球金融行業(yè)重要參與者

摩根士丹利(MorganStanley)

MorganStanley

9?

MorganStar

，我們一如既往地壅持客戶為先

摩根士丹利(MorganStanley)是一家成立于美國紐約

的國際金融服務(wù)公司，提供包括證券、資產(chǎn)管理、企業(yè)合并

重組和信用卡等多種金融服務(wù)，目前在全球27個(gè)國家的600

多個(gè)城市設(shè)有代表處，雇員總數(shù)達(dá)5萬多人。摩根士丹利原

是JP摩根中的投資部門，1933年美國經(jīng)歷了大蕭條，國會(huì)

通過《格拉斯―斯蒂格爾法》(Glass-SteagallAct),禁止

公司同時(shí)提供商業(yè)銀行與投資銀行服務(wù)，摩根士丹利于是作

為一家投資銀行于1935年9月5日在紐約成立，而JP摩根

則轉(zhuǎn)為一家純商業(yè)銀行。

嘉信理財(cái)集團(tuán)(CharlesSchwabCorporation)

嘉信理財(cái)(CharlesSchwab)是一家總部設(shè)在舊金山的

金融服務(wù)公司，成立于30年前，如今已成為美國個(gè)人金融服

務(wù)市場的領(lǐng)導(dǎo)者。它不斷發(fā)展新的業(yè)務(wù)和新的商業(yè)模式，堪

稱創(chuàng)新的典范，更為重要的是，其創(chuàng)新過程并未曾影響到公

司的運(yùn)營效率。

高盛集團(tuán)(GoldmanSachsGroup)

(idldllliill

Sa<hs

II

2022年展望

■及濟(jì)學(xué)京粕&玄就2022W彩?全球經(jīng)濟(jì)的分學(xué)見X.

高盛集團(tuán)(GoldmanSachs),成立于1869年，是全世界

歷史最悠久及規(guī)模最大的投資銀行之一，總部設(shè)在紐約，向

全球提供廣泛的投資、咨詢和金融服務(wù)，擁有大量的多行業(yè)

客戶，包括私營公司，金融企業(yè)，政府機(jī)構(gòu)以及個(gè)人。

第四章未來展望

圖2020年中國金融科技產(chǎn)業(yè)參與者情況及全面數(shù)字化

升級分析

監(jiān)管

Part2parT1科技瓶能產(chǎn)業(yè)會(huì)賺第、Par

監(jiān)管科技建設(shè)與推動(dòng)者合規(guī)金f銀。，鉆抵T；者.需旗腌蝴技創(chuàng)新方向科技顏能產(chǎn):

人^一?伊而斂字化升級DCEP