房地產(chǎn)行業(yè)流動性月報(2024年3月)：白名單放款提速居民加杠桿意愿不足

房地產(chǎn)房地產(chǎn)目 錄TOC\o"1-2"\h\z\u1、需求側(cè)：居民信貸環(huán)境寬松，Q1中長貸增長動力不足 3居民款額續(xù)增，一末額比+12% 324年Q1居部新長貸比本平 324年3月城套揭率3.59%，環(huán)上持平 42、供給側(cè)：城市項目白名單放款提速，境外債券融資延續(xù)凈償還趨勢 53房產(chǎn)款位同邊際善單同64% 5房企內(nèi)發(fā)規(guī)同收窄因分企務(wù)組成內(nèi)海債發(fā)模暫性升 6房地信融持冷，至23年Q3地金信余約1億元 824年3月PSL新發(fā)，至24年Q1PSL同比長7.7%至3.4萬元 924年3月點企行券跟蹤 9城市地融協(xié)機跟蹤 103、投資建議 104、風險分析 111增長動力不足+12%4年334（同比-2.7%環(huán)比少增3700億元（環(huán)比-11.6）。2024年1-3月，居民部門新增存款8.56萬億元，同比少增1.34萬億元（同比-59.2）。截至2024年3月末，我國金融機構(gòu)儲蓄存款余額145.5萬億元，同比增長11.8%。圖1：居民部門新增人民幣存款單月值/累計值 圖2：居民部門新增人民幣存款當月變動/累計變動0

2001501000-502022-012022-022022-032022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

100000800006000040000200000-20000-400002022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03） ）

當月同比變動（億元） 累計同比變動（億元）資料來源：，；注：部分月份同比變化幅度較大，未在圖片顯示。 資料來源：，24年Q12024394063041（同比-24.41531349081186（45161832（同比-28.9）。圖1：居民部門新增短貸/中長貸當月值（億元） 圖2：居民部門新增貸款/短貸/中長貸當月同比02022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

居民戶新增貸款當月值

-100%-400%

1000%居民戶新增貸款當月同比800%居民戶新增貸款當月同比600%400%200%0%-200%-400%-600%-800%2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03居民中長貸

居民短貸

居民新增貸款 居民中長貸 居民短貸（右軸）資料來源：， 資料來源：，20241-31.333800（同比-22.2%84085（同比-53.4%居民中長貸新增9750億元，同比多增308億元（同比+3.3%）。居民戶新增貸款累計值圖5：居民部門新增短貸/中長貸累計值（億元） 圖6：居民部門新增短貸/中長貸累計同比居民戶新增貸款累計值5000045000400003500030000250000

2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03-100%2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03

居民戶新增貸款累計同比

900%750%600%450%300%150%0%-150%2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03居民新增貸款 居民中長貸 居民短貸（右軸）居民中長貸 居民短貸資料來源：， 資料來源：，；注：部分月份同比變化幅度大，未在圖片顯示。圖7：居民部門單月新增貸款同比變動（億元） 圖8：居民部門累計新增貸款同比變動（億元）居民戶單月新增貸款同比變動（億元）居民戶單月新增貸款同比變動（億元）02022-012022-032022-012022-03

02022-012022-01

居民戶累計新增貸款同比變動（億元）2022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03居民中長貸2022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03

居民短貸

居民中長貸

居民短貸資料來源：， 資料來源：，243202435LPR3.955LPRLPR-20bp3.75房按揭利率下限為5年期以上LR+20bp即4.15。31033.59%4.16%，224圖9：全國商貸利率及公積金貸款利率水平 圖10：103個重點城市主流首套房貸利率及平均放款周期天數(shù) 5.50 7.00 80 5.004.50

6.50 706.00 605.50 504.003.50

5.00 404.50 304.00 203.002.50

3.50 102021-102021-112021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-035年期LPR 首套房貸利率下限 二套房貸利率下限 五年期以上公積金貸款利率資料來源：，；單位：%；5LPR

銀行平均放貸周期天數(shù)（右軸） 首套房貸利率（%） 二套房貸利率（%）資料來源：貝殼研究院，2、供給側(cè)：城市項目白名單放款提速，境外債券融資延續(xù)凈償還趨勢36.4%4年3月，全國房地產(chǎn)開發(fā)資金到位9496億元，同比-29.0%，其中國內(nèi)貸款到位1410億元，同比-6.4，占比14.8；企業(yè)自籌資金3307億元，同比-13.6，占比34.8。4年-325689-26.04554億元，同比-%（-2月為-10.3%），占比17.7%；企業(yè)自籌資金1億元，同比-14.6，占比33.8%。圖11：全國房地產(chǎn)開發(fā)資金來源單月值（億元） 圖12：全國房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計值（億元）2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03房地產(chǎn)開發(fā)資金來源單月值

國內(nèi)貸款

利用外資

自籌資金

定金及預(yù)收款

個人按揭款

其他到位資金資料來源：，；注：因統(tǒng)計局數(shù)據(jù)發(fā)布安排原因，每年1月份未發(fā)21-2

資料來源：，；注：因統(tǒng)計局數(shù)據(jù)發(fā)布安排原因，每年1月份未發(fā)布當月房地產(chǎn)開發(fā)資金情況。圖13：全國房地產(chǎn)開發(fā)資金來源單月同比/累計同比 圖14：全國房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計占比5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03中國:房地產(chǎn)開發(fā)資金來源:單月同比 中國:房地產(chǎn)開發(fā)資金來源:累計同比資料來源：，；注：因統(tǒng)計局每年1月份未發(fā)布當月房地產(chǎn)開發(fā)資金情況，1月份實際無同比數(shù)據(jù)，空值前后數(shù)據(jù)點用直線連接；每年2月份房地產(chǎn)開發(fā)資金單月同比實際為1-2月累計同比。

款資自籌資金定金及預(yù)收款款其他到位資金資料來源：，；注：因統(tǒng)計局數(shù)據(jù)發(fā)布安排原因，每年1月份未發(fā)布當月房地產(chǎn)開發(fā)資金情況。4年3月，房企境內(nèi)外合計發(fā)債918億元，環(huán)比+404.6%，同比+14.6，22（22305972282-24.092月為-9億元1億元，同比+2039.7%（2月為-95.4），主要為中國奧園、中梁控股債務(wù)重組發(fā)行新票據(jù)，單月凈融資額為-27（2191）。圖15：房企境內(nèi)債券單月發(fā)行/償還/凈融資 圖16：內(nèi)房海外債券單月發(fā)行/償還/凈融資房企境內(nèi)債單月發(fā)行/償還/凈融資額 內(nèi)房海外債單月發(fā)行/償還/凈融資額0-4001月1月年2月3月年4月5月年6月7月年8月9月年10月年11月年12月年1月年2月年3月年4月年5月年6月年7月年8月年9月年10月年11月月年1月2月年3月

01月1月年2月3月年4月5月年6月年7月年8月年9月年10月年11月年12月年1月2月年3月4月年5月6月年7月8月年9月月年11月年12月年1月年2月年3月單月發(fā)行 單月到期 單月凈融資 單月發(fā)行 單月到期 單月凈融資資料來源：，；單位：億元注：由于月度更新延遲因素，后續(xù)數(shù)據(jù)或存在變化的可能。

資料來源：iFind，；單位：億元（人民幣）；iFind4年-34-2.3%-390億元（-2月為-2億元）；其中，境內(nèi)債累計發(fā)行1285億元，同比-18.7%，累計凈融資9（2月為-0億元9+31.3%（2月為-72.9），累計凈融資額為-9億元（2月為-2億元）。圖17：房企境內(nèi)債券累計發(fā)行/償還/凈融資（億元） 圖18：內(nèi)房海外債券累計發(fā)行/償還/凈融資（億元）房企境內(nèi)債累計發(fā)行/償還/凈融資額 內(nèi)房海外債累計發(fā)行/償還/凈融資額600001月1月年2月年3月年4月年5月年6月年7月年8月年9月年10月年11月年12月年1月年2月年3月年4月年5月年6月年7月8月年9月月年11月月年1月2月年3月

0-1000年1月年1月年2月年3月年4月年5月6月年7月8月年9月月年11月月年1月年2月年3月年4月年5月年6月7月年8月9月年10月月年12月1月年2月年3月累計發(fā)行 累計到期 累計凈融資 累計發(fā)行 累計到期 累計凈融資資料來源：，；單位：億元注：由于月度更新延遲因素，后續(xù)數(shù)據(jù)或存在變化的可能

資料來源：iFind，；單位：億元（人民幣）；iFind為以人民幣計價。2024Q2-Q4，房企海內(nèi)外債券預(yù)計到期（不考慮回售）45572024Q2、Q3、Q4130311342024Q2、Q3、Q4466480465億元。圖19：房企單季境內(nèi)發(fā)債、海外發(fā)債、境內(nèi)到期、海外到期金額資料來源：，iFind，；單位：億元；注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至2024年3月，以外幣計價的債券及票據(jù)已根據(jù)當月平均匯率轉(zhuǎn)換為以人民幣計價。23Q31據(jù)用益信托網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，202431.6下降96.1%，環(huán)比下降91.3%，占當月集合信托成立規(guī)模比重0.2%。2024年1-32477.3%，占同期集合信托1.1%。202391021120.3%，6.2%。圖20：房地產(chǎn)集合信托單月成立規(guī)模及同比增速 圖21：房地產(chǎn)集合信托累計成立規(guī)模及同比增速2021-012021-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

40200-20-40-60-80

450020002021-012021-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03

200-20-40-60-80-100成立規(guī)模（億元） 單月成立規(guī)模同比（右軸） 成立規(guī)模（億元） 累計成立規(guī)模同比（右軸）資料來源：用益信托網(wǎng)，；單位：億元；注：由于用益信托月度更新調(diào)整，后續(xù)數(shù)據(jù)或存在變化的可能。

資料來源：用益信托網(wǎng)，；單位：億元；注：由于用益信托月度更新調(diào)整后續(xù)數(shù)據(jù)或存在變化的可能。圖22：資金信托余額及房地產(chǎn)信托余額 圖23：房地產(chǎn)信托余額同比及占比35000

房地產(chǎn)資金信托余額 資金信托余額（右軸） 房地產(chǎn)信托余額同比 房地產(chǎn)信托余額占比（右軸）80%250000

18%15%100000

200000150000100000500000

60%40%20%0%-20%-40%

12%9%6%3%0%-3%-6%-9%資料來源：信托業(yè)協(xié)會，；單位：億元 資料來源：信托業(yè)協(xié)會，2.4 243PSL24Q1PSL7.73.42023年12月，抵押補充貸款（PSL）當月新增3500億元；2024年1月，抵押補充貸款（PSL）當月新增1500億元，為建設(shè)“三大工程”提供有力的資金2-32024333700億元，同比增長7.7。圖24：抵押補充貸款(PSL)當月新增（億元） 圖25：抵押補充貸款(PSL)期末余額（億元）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0002014-122015-032014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03

2016-052016-082016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%抵押補充貸款(PSL):提供資金:當月新增 抵押補充貸款(PSL):期末余額 期末余額同比（右軸）資料來源：， 資料來源：，2.5 2432024年3月，部分重點房企新發(fā)行債券（不含超短期融資債券）票面利率主要介于2.78%至4.25%之間（不考慮未來調(diào)整基點），認購倍數(shù)主要介于1.01至發(fā)行地債券簡稱債券類型發(fā)行日期期限(年)發(fā)行面額(億元)利率發(fā)行人認購倍數(shù)（倍）境內(nèi)GC發(fā)行地債券簡稱債券類型發(fā)行日期期限(年)發(fā)行面額(億元)利率發(fā)行人認購倍數(shù)（倍）境內(nèi)GCB證監(jiān)會主管ABS2024-03-0115.0034.9820240301-20290228,票面利率:.0;22930-20402,:.2%+點;20340301-20390227,票面利率:.0%上海金茂投資管理集團有限公司/境內(nèi)24建發(fā)地產(chǎn)MTN002一般中期票據(jù)2024-03-046.0010.0020240305-20270304,票面利率:.5;22730-20000,:.9%+建發(fā)房地產(chǎn)集團有限公司2.40境內(nèi)24保利發(fā)展MTN002一般中期票據(jù)2024-03-063.0019.002.8%保利發(fā)展控股集團股份有限公司1.01境內(nèi)24濱江房產(chǎn)MTN001一般中期票據(jù)2024-03-182.007.003.4%杭州濱江房產(chǎn)集團股份有限公司1.10境內(nèi)24保利02一般公司債2024-03-195.0012.0020240321-20270320,票面利率:.9;22732-20902,:.9%+保利發(fā)展控股集團股份有限公司/境內(nèi)24保利03一般公司債2024-03-197.008.0020240321-20290320,票面利率:.0;22932-20102,:.2%+保利發(fā)展控股集團股份有限公司/境內(nèi)24華潤置地2024-03-210.4810.002.8%華潤置地控股有限公司0.30SCP003境內(nèi)24華潤置地SCP0012024-03-210.4810.002.8%華潤置地控股有限公司0.20境內(nèi)24華潤置地SCP0022024-03-210.4810.002.8%華潤置地控股有限公司0.32境內(nèi)24