【財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范探析11000字（論文）】

PAGE10財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范分析目錄導(dǎo)言……………………１一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本特征及表現(xiàn)形式…………………１㈠財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征…………１㈡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式…………１二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素……………２㈠外部環(huán)境因素…………………２㈡內(nèi)部管理因素…………………２三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理………………３㈠企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容及意義……………３㈡企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)……………………３㈢我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)…………３四、上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)分析與防范…………………４㈠目前上市公司存在巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)…………４㈡上市公司投資決策風(fēng)險(xiǎn)………………………６㈢降低上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)措施…………………７五、加入WTO后，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢和防范措施…………８㈠加入WTO后我國企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢…………………８㈡加入WTO后企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施………８主要參考文獻(xiàn)………………………１０風(fēng)險(xiǎn)就是事物發(fā)展的未來結(jié)果的不確定性。這種不確定性有存在著兩種可能的趨勢，一種是未來實(shí)際結(jié)果比事先期望的結(jié)果要好，可以看作是風(fēng)險(xiǎn)收益；一種是未來實(shí)際結(jié)果比事先期望的結(jié)果要差，即為風(fēng)險(xiǎn)損失。風(fēng)險(xiǎn)形成的原因可以歸咎為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)本身的復(fù)雜性和客觀環(huán)境的復(fù)雜性，以及人們主觀認(rèn)識的局限性。風(fēng)險(xiǎn)從財(cái)務(wù)角度看，即企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又分狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于企業(yè)舉債籌資而給股東收益帶來不確定性，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的可能性。在這里，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債有關(guān)，若沒有債務(wù)，企業(yè)則不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該定義是與企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)為“股東財(cái)富最大化”相一致的。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種不確定性因素的影響，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值增加或減少的可能性，從而使各利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)收益與期望收益發(fā)生偏離。廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義是與企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)為“企業(yè)價(jià)值最大化”和“相關(guān)者利益最大化”相一致的。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，要完全消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其影響是不現(xiàn)實(shí)的，所以企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)在于：了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源和特征，正確預(yù)測、衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，將損失降低到最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的效益。一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本特征及表現(xiàn)形式㈠財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征在財(cái)務(wù)管理工作中，只有充分了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征和產(chǎn)生原因，才能采取針對性措施，防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。歸納起來，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要具有以下幾個(gè)特征：⒈客觀性，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)存在著兩種可能的結(jié)果，即實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)和無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。這就意味著無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)客觀存在。⒉全面性，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過程并體現(xiàn)在多種財(cái)務(wù)關(guān)系上。資金籌集、資金運(yùn)用、資金積累分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)，均會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。⒊不確定性，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖然可以事前加以估計(jì)和控制，但由于影響財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果的各種因素不斷發(fā)生變化，因此事前不能準(zhǔn)確地確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。⒋共存性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益并存且成正比關(guān)系，一般來說，財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)越大，收益也就越高。如風(fēng)險(xiǎn)投資存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)因投資而取得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。⒌激勵(lì)性，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在會(huì)促使企業(yè)采取措施防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。㈡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個(gè)過程，一般分為籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金回收和收益分配四個(gè)方面，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的來源可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)劃分為：⒈籌資風(fēng)險(xiǎn)，指由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。具體包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、再融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)及購買力風(fēng)險(xiǎn)。⒉投資風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)除了包括利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)之外，還包括衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)及違約風(fēng)險(xiǎn)。

⒊資金回收風(fēng)險(xiǎn)，是指產(chǎn)品銷售出去其貨幣資金收回的時(shí)間和金額的不確定性。⒋收益分配風(fēng)險(xiǎn)，是指由于收益分配可能給企業(yè)今后生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生不利影響而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素㈠外部環(huán)境因素⒈不可預(yù)料的災(zāi)害。如戰(zhàn)爭、恐怖活動(dòng)、火災(zāi)、地震等不可控的災(zāi)難，以及環(huán)境污染、巨額訴訟費(fèi)、欺詐與被盜等突發(fā)事件。這些都可造成企業(yè)無法維持經(jīng)營、無法提供必要的產(chǎn)品和服務(wù)，或者無法補(bǔ)償經(jīng)營成本，而可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的巨大損失。⒉國際、國內(nèi)政治和法律、法規(guī)因素。國家及國際政局的穩(wěn)定與否、政策的變動(dòng)狀況，均會(huì)使企業(yè)經(jīng)營與資金運(yùn)動(dòng)受到有利或不利的影響。而公司法、證券法及稅法等則直接對企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、贏利及現(xiàn)金流轉(zhuǎn)產(chǎn)生直接影響。⒊市場的波動(dòng)。由于經(jīng)濟(jì)的周期性、通貨膨脹（緊縮）、行業(yè)競爭狀況加上投資者的心理因素，都會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品市場、資本市場等市場價(jià)值的波動(dòng)，從而形成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)造成影響。⒋企業(yè)經(jīng)營對外部環(huán)境的敏感度。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營過程無法做到滿足客戶需要和迎接不斷變化的技術(shù)進(jìn)步、不可預(yù)期的競爭者行為或其他外部環(huán)境變化的挑戰(zhàn)，那么它競爭和生存的能力將會(huì)受到嚴(yán)重影響。㈡內(nèi)部管理因素⒈企業(yè)是否建立了健全的內(nèi)部控制制度。健全的內(nèi)部控制制度能保證業(yè)務(wù)活動(dòng)的有效進(jìn)行；保證資產(chǎn)的安全完整；防止、發(fā)現(xiàn)、糾正錯(cuò)誤與舞弊；保證會(huì)計(jì)資料的真實(shí)、合法、完整。否則，將引發(fā)純粹風(fēng)險(xiǎn)。⒉供、產(chǎn)、銷環(huán)節(jié)控制是否合理。如對供應(yīng)商的選擇是否過于集中、對原材料、能源、技術(shù)以及人員的臨時(shí)短缺是否有事先應(yīng)對計(jì)劃，生產(chǎn)流程環(huán)節(jié)是否過多而導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間過長，銷售渠道是否單一，是否有太多的訴訟、擔(dān)保等或有事項(xiàng)。⒊企業(yè)管理者素質(zhì)。包括了管理者本身的學(xué)識、從業(yè)經(jīng)歷以及財(cái)務(wù)管理人員對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識和科學(xué)決策的能力。在現(xiàn)實(shí)工作中，我國許多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員認(rèn)為只要管好用好資金，就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)意識的淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。目前，我國企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。⒋企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況。即企業(yè)利用經(jīng)營杠桿的程度，它可反映由此而帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。⒌企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。它直接反映企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。⒍企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系。內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因。企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與其上級主管部門之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資產(chǎn)流失等嚴(yán)重后果。⒎企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)狀況。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)包括負(fù)債結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)。負(fù)債結(jié)構(gòu)是指流動(dòng)負(fù)債與長期負(fù)債的比例，資本結(jié)構(gòu)指權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例。兩者的合理與否都會(huì)最終影響到企業(yè)是否發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，這是狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要的影響因素。⒏投資決策狀況。包括投資項(xiàng)目選擇、項(xiàng)目評價(jià)是否合理、投資組合狀況、項(xiàng)目投資的選擇權(quán)狀況以及資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備等。三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理㈠企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容及意義企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)在充分認(rèn)識其所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，采取各種科學(xué)、有效的手段和方法對各類風(fēng)險(xiǎn)加以預(yù)測、識別、預(yù)防、控制和處理，以最低成本確保企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的穩(wěn)定性、連續(xù)性和效益性的一項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)。在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)面對競爭激烈的市場，必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，將風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制引入企業(yè)，才能使企業(yè)適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的要求。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，其意義是巨大的。它為企業(yè)全面、經(jīng)濟(jì)、有效管理風(fēng)險(xiǎn)提供了可能；為穩(wěn)定企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，加速資金周轉(zhuǎn)，保證資金安全、完整和增值提供了可能；增加了企業(yè)決策的科學(xué)性和效益性，是企業(yè)經(jīng)營決策中的信息庫；為企業(yè)提供了一個(gè)相對安全穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境；對企業(yè)實(shí)現(xiàn)和超額實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，戰(zhàn)勝風(fēng)險(xiǎn)、提高效益、增強(qiáng)實(shí)力，使企業(yè)立于不敗之地具有重大作用。㈡企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)從經(jīng)營者角度考慮，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本目標(biāo)是合理分析和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，恰當(dāng)防止和減少損失，保障經(jīng)營者正常生產(chǎn)經(jīng)營，確保理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。根據(jù)應(yīng)用范圍，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)可分為兩個(gè)方面：⒈經(jīng)常性目標(biāo)是指在正常的理財(cái)活動(dòng)中，保證理財(cái)活動(dòng)穩(wěn)定進(jìn)行的目標(biāo)，具體內(nèi)容如下：⑴培養(yǎng)企業(yè)及其所有成員，尤其是領(lǐng)導(dǎo)者的風(fēng)險(xiǎn)意識，建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，提高抵抗風(fēng)險(xiǎn)的綜合能力；⑵保持企業(yè)的負(fù)債水平、存貨周轉(zhuǎn)、投資水平處于安全區(qū)域，建立風(fēng)險(xiǎn)臨界預(yù)警系統(tǒng)，使資金運(yùn)動(dòng)在正常區(qū)間運(yùn)行，保持良好的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和經(jīng)營安全性。⑶保證經(jīng)營者生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和適應(yīng)經(jīng)營環(huán)境變化的能力，使企業(yè)能較準(zhǔn)確地預(yù)測市場變化，在市場競爭中具有處置和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的靈活能力。⒉臨時(shí)性目標(biāo)是指企業(yè)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)、發(fā)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或者已造成了損失的情形下所特有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，具體有以下內(nèi)容：⑴維持生存。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的襲擊下，經(jīng)營者的第一目標(biāo)或其本能的考慮就是維持生存，只有生存才有喘息和重整旗鼓的機(jī)會(huì)，如果破產(chǎn)、毀滅，那將意味著經(jīng)營主體的不復(fù)存在。⑵盡量降低風(fēng)險(xiǎn)損失，及時(shí)彌補(bǔ)并恢復(fù)正常經(jīng)營狀態(tài)，將是損失后風(fēng)險(xiǎn)管理的第二個(gè)目標(biāo)。實(shí)施財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理就是要及時(shí)吸收風(fēng)險(xiǎn)損失，消化風(fēng)險(xiǎn)造成的不良后果，對生產(chǎn)經(jīng)營造成的損失進(jìn)行補(bǔ)償并迅速恢復(fù)經(jīng)營，吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供參考和依據(jù)。⑶履行應(yīng)盡的法律和社會(huì)義務(wù)。有的經(jīng)營者將其損失轉(zhuǎn)嫁給雇員、客戶甚至國家和社會(huì)，這是以一時(shí)之快換長遠(yuǎn)之痛，其本身就孕育了新的風(fēng)險(xiǎn)因素。因此經(jīng)營者在風(fēng)險(xiǎn)損失面前應(yīng)保持頭腦清醒和理智，采用合理處置方法，履行應(yīng)盡的法律和社會(huì)義務(wù)，以營造有利于企業(yè)成長和發(fā)展的理財(cái)環(huán)境。㈢我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)在我國，上市公司可以說是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先鋒隊(duì)、企業(yè)中的精英，解析上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其如何防范風(fēng)險(xiǎn)，具有普遍的指導(dǎo)意義。然而我國上市公司的總體業(yè)績卻并不理想，除了宏觀經(jīng)濟(jì)政策、新會(huì)計(jì)制度等影響之外，主要還是由于上市公司對市場的應(yīng)變能力差，舉債、投資失誤，經(jīng)營管理不善造成的。上市公司的過度包裝，套取資金；盲目多元化；片面追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)；重視資本運(yùn)營，忽視資本成本等現(xiàn)象已屢見不鮮。因此，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是保證上市公司平穩(wěn)發(fā)展的要求。上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：⒈財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的涉及面更廣，難度更大。上市公司的規(guī)模一般比較大，資金多，業(yè)務(wù)量大，面臨的風(fēng)險(xiǎn)多，“船大調(diào)頭難”，因此，在進(jìn)行重要的財(cái)務(wù)決策之前，必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析和防范的工作，確保決策的正確、有效。⒉財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的創(chuàng)新要求高。上市公司是我國企業(yè)的先進(jìn)代表，是現(xiàn)代企業(yè)的模范，因而國家把它們作為財(cái)稅制度、會(huì)計(jì)制度等改革的試點(diǎn)。同時(shí)，在法律上對上市公司的要求也更嚴(yán)格、更高。這些都要求上市公司必須能針對新的環(huán)境、新事物的風(fēng)險(xiǎn)做出合理的分析以及防范方案，并予以實(shí)施。⒊上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工具多。上市公司具有籌資渠道廣、關(guān)聯(lián)企業(yè)多、知名度高等優(yōu)勢，因此具有更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和手段來適當(dāng)、高效地防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。⒋上市公司存在的不利一面，如各種信息公開的要求，可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；公司的控制權(quán)分散，可能容易被收購等。這些都會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性。因此，要求上市公司必須具備較高的防止和處理突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。總而言之，我國上市公司必須注意結(jié)合公司特點(diǎn)切實(shí)加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的工作，保證公司業(yè)績的增長。四、上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)分析與防范在商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，投資不僅是企業(yè)生存和開拓的動(dòng)力，更是企業(yè)成功與發(fā)展的機(jī)遇。實(shí)踐證明，企業(yè)只要從事一定的投資活動(dòng)，就必須要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不敢或不善于冒險(xiǎn)，就會(huì)失去獲取超額利潤的機(jī)會(huì)，甚至遭致重大的失敗。對上市公司進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析就顯得尤為重要。㈠目前上市公司存在巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)我們先來看一下證監(jiān)會(huì)2001年在“上市公司回訪解析”里披露的內(nèi)容：表1募集資金投向變更情況統(tǒng)計(jì)表項(xiàng)目上市公司數(shù)比例變更資金投向2646.43%其中：項(xiàng)目資金剩余變更（原項(xiàng)目未改變）47.14%暫?；蛲Ｖ官Y金投向項(xiàng)目（未投入新項(xiàng)目）47.14%未變更資金投向3053.57%合計(jì)56100%表2變更投向募集資金比例統(tǒng)計(jì)表項(xiàng)目上市公司數(shù)占變更上市公司數(shù)比例變更涉及金額50%以上415.38%變更涉及金額25%-50%1038.47%變更涉及金額10%-25%726.92%變更涉及金額10%以下519.23%合計(jì)26100%表3募集資金投向變更一覽表代碼簡稱實(shí)際籌集資金(萬元)投入項(xiàng)目資金募集資金變更金額比例(%)涉及金額(萬元)變更情況變更涉及金額比例(%)0823超聲電子24138360.152413820萬平米多層印制板技改項(xiàng)目，由技改改為引進(jìn)生產(chǎn)線100.00600608上?？萍?144.87144.81005544.8熱軋管生產(chǎn)線項(xiàng)目取消，變?yōu)槭召徦雇財(cái)?shù)據(jù)圖文公司99%股權(quán)77.610419通程控股20952.7800038.1812952.7暫停環(huán)保型紙漿模塑餐飲具生產(chǎn)項(xiàng)目，改投長沙通程麓山商業(yè)廣場項(xiàng)目61.82600291西水股份3666518591.65019854停止水泥生產(chǎn)自動(dòng)化控制系統(tǒng)、氯堿化工新建礦山項(xiàng)目。建設(shè)干法中空窯，組建礦山開采公司，建設(shè)新型干法熟料生產(chǎn)線54.15從表1、表2可以看出有將近一半的上市公司改變了募集資金投向，并且有一半以上改變募集資金投向的上市公司涉及金額占募集資金四份之一以上。從表3可以看到超聲電子完全改變了投資方向，印制板技術(shù)改造項(xiàng)目投入方式由技術(shù)改革改為引進(jìn)生產(chǎn)線。上市公司大量改變募集資金投向主要有以下幾個(gè)原因：①是由于我國正處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速調(diào)整階段，產(chǎn)品生命周期縮短，市場變化加快，導(dǎo)致企業(yè)原定投資計(jì)劃趕不上市場的變化，上市公司不得不改變募集資金投向。如一些上市公司將大量的款項(xiàng)用于委托理財(cái)。②上市公司為獲得盡可能多的募集資金臨時(shí)拼湊項(xiàng)目，當(dāng)資金到位后只好變更投向。③重視籌資，忽視使用，從股市獲得廉價(jià)的資本。在這些上市公司對募集資金的使用上，還有兩種情況值得注意：一是上市公司把暫未使用的募集資金委托給券商或?qū)ｉT的投資機(jī)構(gòu)代理理財(cái)，進(jìn)行股票、國債交易。由表4我們可以看到廣匯股份、桂林旅游、桂冠電力的委托金額已超過了1億元。為閑置資金尋找最佳的用途是上市公司維護(hù)股東利益的一種體現(xiàn)，但是閑置資金畢竟應(yīng)該是短期資金，如果長期成為閑置資金并濫用就有違股東利益。因?yàn)橘Y金是企業(yè)從資本市場上募集而來，而資本市場投資者正是出于對上市公司融資項(xiàng)目的前景看好才參與投資的。如果企業(yè)從一級市場上募集的資金長期閑置，或存放銀行，或委托券商理財(cái)而放棄原有的項(xiàng)目投資，則不僅違背了投資者的意愿，同時(shí)也違背了利用證券市場進(jìn)行融資的基本功能，不利于資源的優(yōu)化配置和整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。表4上市公司委托理財(cái)情況表代碼簡稱主承銷商委托理財(cái)資金（萬元）附注0978桂林旅游國泰君安13000用暫時(shí)閑置資金7000萬元委托投資國債重點(diǎn)債券；以自有資金6000萬元委托資產(chǎn)管理600236桂冠電力南方證券11000短期委托理財(cái)。2000年10500萬元已結(jié)束；此為2001年新委托600256廣匯股份國信證券最高18000暫時(shí)未用資金，一級市場投資二是募集資金被控股股東挪用甚至占用。典型的如ST春都，公司自2000年開始業(yè)績出現(xiàn)滑坡，除了市場因素外，“公司股東及關(guān)聯(lián)單位占用公司資金數(shù)額巨大，造成公司流動(dòng)資金極其緊缺，嚴(yán)重影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營”是公司自己總結(jié)出的更為重要的原因。2000年、2001年公司主營業(yè)務(wù)收入分別下滑了36%、65%。2002年，巨額資金被占用的狀況依然沒有得到妥善解決，其它應(yīng)收款一項(xiàng)還是高達(dá)23662萬元。其結(jié)果是2002年第一季度公司主業(yè)繼續(xù)萎縮，實(shí)現(xiàn)銷售收入只有688萬元，僅為去年同期的15.7%。在其預(yù)虧公告中，“因第一大股東洛陽春都集團(tuán)有限責(zé)任公司長期占用巨額資金對公司的影響在短期內(nèi)很難消除，給重組工作造成諸多的困難”依舊是主要原因。根據(jù)以上這些現(xiàn)象，我們可以看到，在我國上市公司的投資活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)管理狀況令人擔(dān)憂，主要問題有：⒈決策者的風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄，缺乏對項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理。這是制約我國上市公司和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大障礙，也是長期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)留下的后遺癥。相對于募集資金籌措時(shí)極大的熱情而言，上市公司募集資金后，卻疏于項(xiàng)目投資的資金風(fēng)險(xiǎn)管理，致使資金使用效益有不斷下滑的趨勢。對募集資金金額列前30位的上市公司統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，1996年以前，上市公司實(shí)施配股后，凈資產(chǎn)收益率和凈利潤一般都有穩(wěn)步上升。而1996年以后，再融資金額雖然不斷提高，但在這30家公司中有14家公司(47%)的凈資產(chǎn)收益率在再融資后卻出現(xiàn)顯著下滑，甚至出現(xiàn)負(fù)值，如廈新電子、濟(jì)南輕騎等。不僅如此，在這30家中更有11家公司凈利潤大幅度下降。⒉投資項(xiàng)目周期管理不完善。主要表現(xiàn)在：⑴項(xiàng)目機(jī)會(huì)可行性研究不能真實(shí)反映客觀情況；⑵項(xiàng)目設(shè)計(jì)管理未能引起人們的高度重視；⑶項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控工作未能全面展開；⑷投資項(xiàng)目評估工作剛剛起步，遠(yuǎn)遠(yuǎn)適應(yīng)不了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。⒊可行性論證的缺陷，使企業(yè)忽視風(fēng)險(xiǎn)管理?？尚行哉撟C是關(guān)系投資項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵一環(huán)，是分析、防范風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要工作。但是目前許多項(xiàng)目的可行性論證并沒有起到應(yīng)有的作用。主要是因?yàn)椋孩艊覍?xiàng)目可行性論證規(guī)定了一定格式，其本來愿望是好的，但引發(fā)了一些不良現(xiàn)象：依樣畫葫蘆、主觀制定、自動(dòng)編造；⑵可行性論證格式中雖含有風(fēng)險(xiǎn)分析部分，但所占分量較輕，而且局限于簡單的定量分析，過于死板，失去了其本身的意義。㈡上市公司投資決策風(fēng)險(xiǎn)盡管投資風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在投資決策、投資籌措、投資使用和投資收益各個(gè)階段，但投資決策是整個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)防范的核心和關(guān)鍵。因此，努力避免投資決策失誤，是強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)管理的中心環(huán)節(jié)。影響投資決策風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：⒈投資進(jìn)入方向的決策。我國上市公司募集資金存在一定的盲目性，有一種籌足資金再找項(xiàng)目的非理性傾向，資金投向經(jīng)常發(fā)生變更就導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。一方面，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定，現(xiàn)金流充沛，但邊際效益遞減，導(dǎo)致公司不愿對原有行業(yè)追加投資；另一方面，在資本日益豐裕的情況下，投資者在傳統(tǒng)投資領(lǐng)域要想獲得好的收益幾乎不可能。大筆資金閑置面臨極大的機(jī)會(huì)成本，為滿足投資者回報(bào)要求必須尋找新的投資機(jī)會(huì)，但對于不同的企業(yè)，同樣的投資機(jī)會(huì)未必具有同樣的盈利潛力，企業(yè)在進(jìn)入前必須結(jié)合自身特點(diǎn)進(jìn)行可行性分析和獲利潛力評估后，才能做出決定。⒉投資進(jìn)入的時(shí)機(jī)決策。一般來說，在中長期內(nèi)，當(dāng)產(chǎn)品市場處于供不應(yīng)求的狀態(tài)時(shí)，投資進(jìn)入的時(shí)機(jī)較為適宜。否則，市場已經(jīng)處于飽和狀態(tài)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致投資進(jìn)入滯后帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失。⒊投資進(jìn)入的規(guī)模決策。決定大規(guī)模進(jìn)入市場是一項(xiàng)重大的戰(zhàn)略承諾，使公司對顧客更有吸引力，相信其將在市場中從事長期經(jīng)營。同時(shí)，還會(huì)造成其他企業(yè)的進(jìn)入障礙，比小規(guī)模進(jìn)入更有可能獲得需求先占，規(guī)模經(jīng)濟(jì)和轉(zhuǎn)換成本等方面的先入者優(yōu)勢。大規(guī)模投資進(jìn)入的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)正是小規(guī)模進(jìn)入的好處，小規(guī)模進(jìn)入使企業(yè)能在向市場有限暴露的情況下學(xué)習(xí)有關(guān)市場的知識。小規(guī)模進(jìn)入可以被看作是在決定是否要以大規(guī)模進(jìn)入以及以何種最佳方式進(jìn)入前收集市因此，對于企業(yè)熟悉又具有良好市場開發(fā)前景的投資項(xiàng)目，可以多投入資金，利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)，為企業(yè)創(chuàng)造最大效益；而對于那些可行性分析不充分或發(fā)展前景模糊的投資領(lǐng)域，則不宜投入大量資源，使投資風(fēng)險(xiǎn)徒增。⒋投資進(jìn)入的地區(qū)決策。由于生產(chǎn)要素分布狀況不同，使得各個(gè)地區(qū)有著不同的比較優(yōu)勢，按照比較優(yōu)勢進(jìn)行區(qū)域分工與項(xiàng)目決策，將使項(xiàng)目投產(chǎn)后有足夠的區(qū)域競爭優(yōu)勢，從而使投資的決策風(fēng)險(xiǎn)大為降低。㈢對上市公司而言，如何降低投資風(fēng)險(xiǎn)，我認(rèn)為應(yīng)把握以下幾點(diǎn)：⒈建立投資決策目標(biāo)責(zé)任機(jī)制，責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合。按照公司法的要求，應(yīng)明確責(zé)任主體，把投資決策的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任落實(shí)到企業(yè)法人，讓投資的決策者真正成為投資決策的控制者和承擔(dān)者。這樣增強(qiáng)了投資決策者的責(zé)任感和壓力，從而保證了決策的正確性，也克服了風(fēng)險(xiǎn)無人負(fù)責(zé)的弊端，政府也減少了對微觀活動(dòng)的行政干預(yù)，使上市公司根據(jù)市場的情況，進(jìn)行投資決策和運(yùn)作，逐步推行誰決策、誰負(fù)責(zé)、誰收益的原則，建立起投資決策中約束和激勵(lì)機(jī)制。⒉建立投資風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)管理機(jī)制，樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，真正建立起投資事前、事中、事后的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。事前是指要提高可行性研究的質(zhì)量，主要有：⑴確?？尚行匝芯康目陀^真實(shí)性；⑵重視市場調(diào)查和市場預(yù)測；⑶充實(shí)其中風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容。事中是指投資實(shí)施過程中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，隨時(shí)調(diào)整預(yù)計(jì)和實(shí)際的偏差，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控。投資之中，對于一個(gè)企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)不一定是壞事。危機(jī)中可能蘊(yùn)藏著機(jī)遇，可以使公司建立良好的聲望，優(yōu)化本身的組織機(jī)構(gòu)并解決其面臨的各種問題，這樣的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)可以成為公司命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在大多數(shù)危機(jī)中，資金及各種資源需要快速、合理地配置。因此，時(shí)間是非常寶貴的。故我們對其態(tài)度變?yōu)槲从昃I繆，防微杜漸。對發(fā)生的事件保持控制，以防止形勢惡化而產(chǎn)生不堪設(shè)想的后果。對公司的生存而言，有計(jì)劃的危機(jī)處理是極為關(guān)鍵的。事先定好的計(jì)劃可以使公司集中精力解決當(dāng)前最為突出的問題，并提出應(yīng)對措施的框架。這樣，當(dāng)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)日益增加時(shí)，公司的各種活動(dòng)仍可以有條不紊地進(jìn)行。事后是指項(xiàng)目建成后，對風(fēng)險(xiǎn)管理情況全過程的再評估。與此同時(shí)，為了避免風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)盡可能地利用外部資源來經(jīng)營企業(yè)。企業(yè)的核心應(yīng)該在創(chuàng)意與資金上，盡可能多地利用互聯(lián)網(wǎng)獲取金融、銷售、設(shè)計(jì)、供應(yīng)方面的信息，或者尋找一個(gè)有力的、有市場壟斷的品牌，即創(chuàng)造一個(gè)品牌或者加入一個(gè)已經(jīng)存在的在市場中運(yùn)營的品牌。這樣，可以借助于品牌而避免一些投資以后的風(fēng)險(xiǎn)。⒊健全投資決策的信息機(jī)制?？衫糜?jì)算機(jī)技術(shù)，建立有效的信息管理系統(tǒng)，深化企業(yè)對宏觀經(jīng)濟(jì)、市場等信息的理解、預(yù)測，避免資金進(jìn)入某些熱門地區(qū)或行業(yè)，形成不合理的重復(fù)建設(shè)，造成過度競爭和風(fēng)險(xiǎn)損失。另一方面，對利率和匯率的變動(dòng)、產(chǎn)品價(jià)格的趨向、競爭格局的變化進(jìn)行有效的預(yù)期，從而減少環(huán)境的不確定性對項(xiàng)目價(jià)值的影響。⒋提高企業(yè)投資管理水平，增強(qiáng)企業(yè)贏利能力。成立專門的組織機(jī)構(gòu)，明確各自的崗位責(zé)任，形成互相牽制的內(nèi)部控制制度，建立規(guī)范、合理的可行性研究組織，有一個(gè)懂管理、善經(jīng)營、有創(chuàng)新意識和能力的決策隊(duì)伍，實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目質(zhì)量過關(guān)，增加企業(yè)造血功能，降低潛在的風(fēng)險(xiǎn)。五、加入WTO后，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢和防范措施我國已經(jīng)加入WTO，企業(yè)能否適應(yīng)真正的國際競爭，一個(gè)很重要的因素就是對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解與控制能力。在本文最后，將對我國加入WTO后，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢和防范措施做一簡單分析。㈠加入WTO后我國企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢加入WTO后，我國企業(yè)將面臨著經(jīng)濟(jì)全球化、規(guī)則統(tǒng)一化、社會(huì)法制化的變革，這對企業(yè)來說是更大的機(jī)遇，同時(shí)也是更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也將在原有的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢。第一，全面市場化?，F(xiàn)階段，我國的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)還很不完善，企業(yè)的很多行為都不符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律。其原因是多種多樣的，如政府行政干預(yù)，決策者的腐敗、無知等，最終導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生了很多不必要的、不符合市場規(guī)律的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我們可稱之為非正常財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。入世后，我國經(jīng)濟(jì)的市場化步伐將顯著加快，企業(yè)行為也必須符合市場規(guī)律，更加規(guī)范化，企業(yè)的非正常財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將逐漸減少，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將全面市場化、規(guī)范化。第二，高度關(guān)聯(lián)性。入世后，面對國際化的市場競爭，企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)等都將逐步市場化、規(guī)范化，同財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性也將更加緊密。如利率、匯率提高，資金成本必然提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性加大；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，收益下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更是不可避免的；金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)有時(shí)也會(huì)“盈利破產(chǎn)”。第三，管理的戰(zhàn)略化。入世后，企業(yè)在市場上的選擇機(jī)會(huì)增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也將加大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理將被提升到戰(zhàn)略高度。國家將建立和健全適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制運(yùn)行的體制、政策和法律保障體系。社會(huì)保障體系也將逐步完善，如建立“破產(chǎn)救濟(jì)金”，為風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的運(yùn)行創(chuàng)造外部條件。企業(yè)將建立真正的企業(yè)法人制度，建立剛性的利益和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制以及有效的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，大企業(yè)將建立相應(yīng)的戰(zhàn)略組織機(jī)構(gòu)。㈡加入WTO后企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施加入WTO后，企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)掌握的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施主要有以下幾種：⒈風(fēng)險(xiǎn)分散法即通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式，運(yùn)用規(guī)模經(jīng)濟(jì)來分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對于風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，企業(yè)可以與其它企業(yè)共同投資，以實(shí)現(xiàn)收益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)，避免因企業(yè)獨(dú)家承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于市場需求具有不確定性、易變性，企業(yè)為分散風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)采用多種經(jīng)營方式，即同時(shí)經(jīng)營多種產(chǎn)品。在多種經(jīng)營方式下，某些產(chǎn)品因滯銷而產(chǎn)生的損失，可能會(huì)被其它產(chǎn)品帶來的收益所抵消，從而可以避免經(jīng)營單一產(chǎn)生的無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。對外投資多元化是指企業(yè)對外投資時(shí)，應(yīng)將資金投資于不同的投資品種，以達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。一般來說，長期投資的風(fēng)險(xiǎn)大于短期投資的風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，證券組合投資可以分散有價(jià)證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其投資風(fēng)險(xiǎn)低于單項(xiàng)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)越大，可能產(chǎn)生的收益也就越大。對外投資多元化可以在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資收益。⒉風(fēng)險(xiǎn)回避法即企業(yè)在選擇理財(cái)方案時(shí)，應(yīng)綜合評價(jià)各種方案可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案，以達(dá)到回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目