2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告2024年第一季度中國(guó)人民銀行貨幣政策分析小組I內(nèi)容摘要金融環(huán)境。本穩(wěn)中有降。下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化，2月引導(dǎo)5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率長(zhǎng)期貸款同比分別增長(zhǎng)20.3%和26.5%，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貸款同比增長(zhǎng)10.7%，均超過(guò)全部貸款增速。融資成本穩(wěn)中有降，3月新發(fā)放企業(yè)體經(jīng)濟(jì)支持力度，切實(shí)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好第一部分貨幣信貸概況 1 1 2 8 10第二部分貨幣政策操作 12 12 13 13 14 14 16 18 18 19 20第三部分金融市場(chǎng)運(yùn)行 23 23 29第四部分宏觀經(jīng)濟(jì)分析 31 31 31第五部分貨幣政策趨勢(shì) 43 43 44V 3 6 21 26表 3表22024年第一季度分機(jī) 3 5 5 6 6 10 19表92024年第一季度金融機(jī)構(gòu)回購(gòu)、 23 25 27 28 33圖 2 9 11 251第一部分貨幣信貸概況2024年以來(lái)，人民銀行以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想2024年第一季度，人民銀行堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)種方式投放流動(dòng)性。其中，2月降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)2信貸總量合理增長(zhǎng)。2023年第一季度金融機(jī)構(gòu)貸款投放較快，3單位：億元3月末余額同比增速當(dāng)年新增額人民幣各項(xiàng)貸款24704939.6%94620住戶貸款814370企（事）業(yè)單位貸款163179177735非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款100.8%2336境外貸款48.4%單位：億元當(dāng)年新增額中資大型銀行① 中資中小型銀行②小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)③ 外資金融機(jī)構(gòu)516644246242462440440產(chǎn)總量小于2萬(wàn)億元的銀行(以2008年末各金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額為參考標(biāo)準(zhǔn))。③小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合速僅3.3%，但GDP平均增速也有4.8%。一些省份貸款增長(zhǎng)較快，但未有效帶4二是當(dāng)信貸存量規(guī)模比較大時(shí)，繼續(xù)增加信貸投放的邊際效果遞減。過(guò)去效企業(yè)反而會(huì)獲得更多融資，從而提高資金使5單位：%同比變化新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率3.990.16-0.35一般貸款加權(quán)平均利率4.27-0.08-0.26其中：企業(yè)貸款加權(quán)平均利率3.73-0.02-0.22票據(jù)融資加權(quán)平均利率2.260.79-0.41個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率3.69-0.28-0.45單位：%月份減點(diǎn)LPR加點(diǎn)小計(jì)(LPR,LPR+0.5%)[LPR+0.5%,LPR+1.5%)[LPR+1.5%,LPR+3%)[LPR+3%,LPR+5%)LPR+5%及以上42.376.3451.289.825.474.572月41.706.5251.776.195.0340.446.7452.815.534.66外幣存款利率和貸款利率總體走升。3月，活期、3個(gè)月以6單位：%月份大額美元存款美元貸款活期3個(gè)月3（含3個(gè)月）~6個(gè)月6（含6個(gè)月）上3個(gè)月3（含3個(gè)月）~6個(gè)月6（含6個(gè)月）上2.374.645.244.925.444.825.915.425.295.055.772月2.374.745.204.625.004.995.765.655.205.345.282.464.895.295.254.735.275.835.755.395.326.09存款繼續(xù)增加。3月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為301.4單位：億元3月末余額同比增速當(dāng)年新增額人民幣各項(xiàng)存款29550547.9%住戶存款145545685561非金融企業(yè)存款7888182225機(jī)關(guān)團(tuán)體存款3641346.5%財(cái)政性存款550824.0%-2855非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款27152210.0%境外存款2004212.8%專欄2從存貸款結(jié)構(gòu)分布看資金流向7存量，是某一時(shí)點(diǎn)承擔(dān)流通和支付手段的金融工具總和。存量，是某一時(shí)點(diǎn)承擔(dān)流通和支付手段的金融工具總和。目前我國(guó)的貨幣分為哪”。從“錢(qián)去哪”角度看，貸款主要投向了企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給端。分析錢(qián)有轉(zhuǎn)移。2024年3月末，在約296萬(wàn)億元的存款總盤(pán)子中，居民、企業(yè)、政府3.3個(gè)百分點(diǎn)。貸款主要投向了企業(yè)，通過(guò)各類支出會(huì)體現(xiàn)為居民存款，但由于8同比增長(zhǎng)1.1%。流通中貨幣（M0）余額為11.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)92024年3月末2024年第一季度存量同比增速增量同比增減（萬(wàn)億元）（億元）（億元）社會(huì)融資規(guī)模390.32其中：人民幣貸款244.599.2外幣貸款（折合人民幣）-3.6委托貸款信托貸款4.19.6未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票3.03企業(yè)債券31.83政府債券71.15非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資6763其他融資3.8679其中：存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券-34.1-239貸款核銷8.8625496342023年1月起，人民銀行將消費(fèi)金融公司、理財(cái)公司和金融資產(chǎn)投資公司等三數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督全球主要貨幣中表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，總體在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)較上年末升值2.4%。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至202442.9%和37.1%。3月末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為7.0950元，較上年末貶值0.2%，2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)累計(jì)升值第二部分貨幣政策操作合理把握中期借貸便利（MLF）操作力度。適時(shí)適度開(kāi)展中期定性。一季度，常備借貸便利累計(jì)開(kāi)展操作62億元，3月末余額為34億元。常備借貸便利利率有效發(fā)揮了利率走廊上限的作用，維護(hù)了貨幣市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。3月末，隔夜、7天、1個(gè)月常備借貸便利次降準(zhǔn)有利于傳遞加大宏觀政策調(diào)控力度的政策信號(hào)，提振市場(chǎng)信發(fā)揮好宏觀審慎評(píng)估（MPA）的導(dǎo)向作用。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)繼續(xù)引導(dǎo)10個(gè)省份地方法人金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用好再貸款域協(xié)調(diào)發(fā)展。3月末，全國(guó)支農(nóng)再貸款余額為6650億元、支小再貸煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款于2023年末到期，存量資金繼續(xù)有效度5000億元，利率1.75%，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)扎實(shí)推進(jìn)養(yǎng)老金融發(fā)展。延續(xù)實(shí)施普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款至2024老機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)、居家社區(qū)養(yǎng)老體系建設(shè)、納入目錄的老年產(chǎn)品制造支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。繼續(xù)實(shí)施保交樓貸款支持計(jì)劃、策性開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)為保障性住房建設(shè)、城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供信貸支持。3月末，抵押補(bǔ)充貸款余額為3.4措助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》落實(shí)落細(xì)，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)制定實(shí)持續(xù)提升金融支持科技創(chuàng)新。加大對(duì)科技型企業(yè)的信貸支持力力度，促進(jìn)綠色貸款高速增長(zhǎng)。2024年3月末，綠色貸款余額33.8我國(guó)綠色債券余額超過(guò)1.9萬(wàn)億元。其中綠色金融債券余額約8700深化利率市場(chǎng)化改革。持續(xù)釋放LPR改革效能，促進(jìn)貸款利率機(jī)制發(fā)布《關(guān)于禁止通過(guò)手工補(bǔ)息高息攬儲(chǔ)維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序343個(gè)城市（地級(jí)及以上）中，75個(gè)下調(diào)了首套房貸利率下限，64單位：億元人民幣美元?dú)W元港元英鎊澳大利亞元交易量137366.731846.191034.79200.9583.94212.20新西蘭元新加坡元瑞士法郎加拿大元澳門(mén)元馬來(lái)西亞林吉特交易量59.42240.1328.79138.249.16俄羅斯盧布南非蘭特韓元阿聯(lián)酋迪拉姆沙特里亞爾匈牙利福林交易量8.258.829.030.20波蘭茲羅提丹麥克朗瑞典克朗挪威克朗土耳其里拉墨西哥交易量2.483.273.180.354.71泰銖印尼盧比柬埔寨瑞爾哈薩克斯坦堅(jiān)戈蒙古圖格里克越南盾交易量62.074.930000局簽署的雙邊本幣互換協(xié)議下，境外貨幣當(dāng)局動(dòng)用人民幣余額1154億元，人民銀行動(dòng)用外幣余額折合2.46億美元，對(duì)促進(jìn)雙邊貿(mào)易投一是完善政策框架，強(qiáng)化協(xié)同發(fā)力。牽頭15個(gè)部門(mén)起草《意見(jiàn)》，分別會(huì)21家重點(diǎn)機(jī)構(gòu)，要求制定具體工作方案和重點(diǎn)任務(wù)分解表，明確銀行網(wǎng)點(diǎn)、外幣兌換設(shè)施、ATM等渠道提供現(xiàn)鈔兌換服務(wù)，優(yōu)化外幣兌換服務(wù)元、10元等不同面額的人民幣現(xiàn)金“零錢(qián)包”，保障現(xiàn)金供應(yīng)，持續(xù)開(kāi)展拒收第三部分金融市場(chǎng)運(yùn)行2024年第一季度金融市場(chǎng)整體平穩(wěn)運(yùn)行。貨幣市場(chǎng)利率小幅回貨幣市場(chǎng)利率有所回升。2024年3月，同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.88%，質(zhì)押式回購(gòu)月加權(quán)平均利率為1.91%，比上年12月分別高10個(gè)和1個(gè)基點(diǎn)。銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)間利率債質(zhì)押式回購(gòu)月加權(quán)單位：億元回購(gòu)市場(chǎng)同業(yè)拆借2024年一季度2023年一季度2024年一季度2023年一季度中資大型銀行①-2071865-1420541中資中型銀行②-205865-29879920364-20546中資小型銀行③20670291660證券業(yè)機(jī)構(gòu)④6091154612847580790221保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)⑤8534346201730254外資銀行-3730-2510其他金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品⑥1364593110572122492注：①中資大型銀行包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、國(guó)⑤保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn)公司和企業(yè)年金。⑥其他金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品包括城市信用品未參與同業(yè)拆借市場(chǎng)。⑦負(fù)號(hào)表示凈融出，正號(hào)表示凈業(yè)存單6818期，發(fā)行總量為7.4萬(wàn)億元，二級(jí)市場(chǎng)交易總量為60.9機(jī)構(gòu)發(fā)行大額存單2.8萬(wàn)期，發(fā)行總量為5.6萬(wàn)億元，同比增加364年度交易筆數(shù)（筆）交易量（億元）2024年第一季度2023年第一季度債券發(fā)行利率回落。3月，財(cái)政部發(fā)行的10年期國(guó)債收益率為2.31%，較上年12月下降28個(gè)基點(diǎn)；主體評(píng)級(jí)AAA的企業(yè)發(fā)行的一國(guó)債收益率整體下行，期限利差小幅擴(kuò)大。3月末，1年期、3年專欄4如何看待當(dāng)前長(zhǎng)期國(guó)債收益率長(zhǎng)期國(guó)債收益率是作為金融市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn)的國(guó)債收益率曲線的重要組成部分，市場(chǎng)關(guān)注度一直較高。2024年一季度，長(zhǎng)期國(guó)債收益率出現(xiàn)下行，10年期回升至2.5%以上，債券市場(chǎng)供需關(guān)系邊際改善。理論上，固定利率的長(zhǎng)期債券我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率在反映市場(chǎng)預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)方面總體是有效的。近年現(xiàn)券交易量保持較快增長(zhǎng)。一季度債券市場(chǎng)現(xiàn)券總成交106.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)42.9%，其中銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易96.9萬(wàn)億元，單位：億元債券品種發(fā)行額較上年同期增減244882987地方政府債券-4278中央銀行票據(jù)00金融債券①950988059其中：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行及政策性金融債-6082同業(yè)存單73451公司信用類債券②37469其中：非金融企業(yè)債務(wù)融資工具258632180企業(yè)債券247公司債8635765國(guó)際機(jī)構(gòu)債券590394合計(jì)1725148889注：①金融債券包括國(guó)開(kāi)行金融債、政策性金融債、商業(yè)銀行普通債、商數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中央國(guó)債登（三）票據(jù)融資穩(wěn)中有降，票據(jù)市場(chǎng)利率基本平穩(wěn)同比上升32.7%；期末商業(yè)匯票未到期金額16.4萬(wàn)億元，同比下降億元，同比上升25%。3月末，票據(jù)融資余額11.6萬(wàn)億元，同比下降1.5%，占全部貸款的比重為4.7%，同（四）股票市場(chǎng)成交量增加，籌資額同比減少（五）保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入同比增加，資產(chǎn)增長(zhǎng)加快2024年第一季度，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)49.1%，其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)賠付同比增加11.0%，人身險(xiǎn)賠付同比增加單位：億元、%余額占資產(chǎn)總額比重2024年3月末2023年3月末2024年3月末2023年3月末資產(chǎn)總額328591283664其中：銀行存款31502284509.6投資26787923175681.581.7（六）外匯即期交易回落，掉期交易上升（七）黃金價(jià)格上漲，成交活躍3月末，國(guó)際黃金價(jià)格收于2214.35美元/盎司，較上年末上漲6.5%。上海黃金交易所Au99.99收于527.54元/克，較上年末上漲10.0%。一季度，上海黃金交易所黃金成交量1.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)推動(dòng)人民幣債券成為離岸市場(chǎng)可廣泛接受的合格擔(dān)保品。2024離岸市場(chǎng)確立境內(nèi)債券的擔(dān)保品功能，有利于提升境外機(jī)構(gòu)持債意于落實(shí)政治過(guò)硬能力過(guò)硬作風(fēng)過(guò)硬標(biāo)準(zhǔn)全面加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)自身建（三）保險(xiǎn)市場(chǎng)制度建設(shè)于擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民住宅巨災(zāi)保險(xiǎn)保障范圍進(jìn)一步完善巨災(zāi)保險(xiǎn)制度的第四部分宏觀經(jīng)濟(jì)分析自2022年11月以來(lái)首次回到榮枯線上方。歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟同比上漲3.5%，較2月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月反彈，核心勞動(dòng)力市場(chǎng)供需趨于平衡。2024年3月，美國(guó)別累計(jì)上漲10.2%、12.4%和20.6%。受主要經(jīng)濟(jì)體央行暫停加息、債市收益率上行。2024年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)偏強(qiáng)，通脹回落經(jīng)濟(jì)體2023年第一季度2023年第二季度2023年第三季度2023年第四季度2024年第一季度美國(guó)歐元區(qū)英國(guó)日本-分別在4.5%、4.75%和4%不變，并計(jì)），新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化。2024年第一季度，印度、俄羅斯、（三）值得關(guān)注的問(wèn)題和趨勢(shì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨挑戰(zhàn)。在高利率、高債務(wù)的制約下，2024通脹回落速度可能不及預(yù)期。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹已從2022年重構(gòu)等多重因素疊加影響，近年來(lái)國(guó)際貿(mào)易和投資增速大幅放緩。轉(zhuǎn)移征稅少或不征稅的歐洲國(guó)家后，2023年全球外商直接投資下降到歷史高位，上述三家央行在2023年四季度以來(lái)暫緩加息。在高利可支配收入11539元，同比名義增長(zhǎng)6.2%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)實(shí)際增速分別快于城鎮(zhèn)居民2.3個(gè)、2.4個(gè)百分點(diǎn)。一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.7%。基本生活類商品銷售良好，限額以上投資5.4個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)6.5%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長(zhǎng)10.資分別增長(zhǎng)42.7%、11.8%；高技術(shù)增加值109846億元，增長(zhǎng)6.0%；第三產(chǎn)業(yè)增加值174915億元，增長(zhǎng)以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%。從三大門(mén)類看，采礦業(yè)增加值增長(zhǎng)1.6%，制造業(yè)增長(zhǎng)6.7%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)6.9%。高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)7.5%，比上年四季度加快2.6個(gè)點(diǎn)。分經(jīng)濟(jì)類型看，國(guó)有控股企業(yè)增加值增長(zhǎng)5.2%，私營(yíng)企業(yè)增加5.4%。分產(chǎn)品看，充電樁、3D打印設(shè)備、電子元件產(chǎn)品產(chǎn)量同比分務(wù)服務(wù)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)同比分別增長(zhǎng)13.7%、10.8%、7.3%。3月，全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)5.0%。其同比增長(zhǎng)12.0%，比上年加快3.7個(gè)百分點(diǎn)。3月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指居民消費(fèi)價(jià)格總體平穩(wěn)。一季度，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比持平，漲幅比上年回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，月度CPI同比漲幅分別為工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格（PPIRM）同比下降3.4%，降幅比上季度收窄（四）財(cái)政收入有所下滑，財(cái)政支出穩(wěn)定增長(zhǎng)一季度，全國(guó)一般公共預(yù)算收入6.1萬(wàn)億元，同比下降2.3%。其收入4.9萬(wàn)億元，同比下降4.9%。其中，國(guó)內(nèi)增值稅下降7.1%，個(gè)人一季度，全國(guó)一般公共預(yù)算支出7.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.9%。其中，中央一般公共預(yù)算本級(jí)支出和地方一般公共預(yù)算支出分別增長(zhǎng)（五）就業(yè)形勢(shì)總體改善城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率微降。一季度，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為（六）國(guó)際收支及外債（GDP）之比為1.4%，繼續(xù)處于合理均衡區(qū)間。其中，貨物貿(mào)易順差5939億美元，我國(guó)