【富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化探究11000字（論文）】

PAGEV富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究摘要隨著房地產(chǎn)行業(yè)逐漸迅猛的發(fā)展，很多房地產(chǎn)公司在不斷的崛起，從而面對(duì)的問題也有很多。比如企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理，是決定企業(yè)能否生存發(fā)展的根本，更是企業(yè)是否具備競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，因此，要促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，即必須對(duì)資本結(jié)構(gòu)做進(jìn)一步的研究。本文主要是利用了數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的綜合性分析方法，對(duì)廣州富力的負(fù)債構(gòu)成、股權(quán)構(gòu)成和總資本構(gòu)成進(jìn)行詳細(xì)分析，并與其他同行業(yè)上市公司的總資產(chǎn)構(gòu)成、負(fù)債構(gòu)成以及股權(quán)構(gòu)成進(jìn)行比較，結(jié)論得出廣州富力的資本結(jié)構(gòu)中普遍存在著的問題包括：企業(yè)負(fù)債比例過高、融資途徑單一、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、營(yíng)運(yùn)資本不足等，然后再通過利用靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種分析相輔相成的方法得出符合資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法，從而設(shè)計(jì)出符合資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方案。關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化權(quán)衡理論靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)目錄TOC\o"1-4"\h\u140881引言 1136001.1論文選題的背景和意義 1219691.2國(guó)內(nèi)外研究綜述 1117091.2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述 5117091.2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 5147871.3研究方法及框架 3117091.3.1研究方法 5117091.3.2研究框架 5140921.4預(yù)期達(dá)到的目的和意義 446722關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論概述 5235972.1資本結(jié)構(gòu)相關(guān)概念 5117092.1.1資本結(jié)構(gòu)含義 595222.1.2資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 5194102.2資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論 5319082.2.1MM理論 5227912.2.2權(quán)衡理論 583253廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的案例分析 5308573.1廣州富力地產(chǎn)概況 6224553.2廣州富力地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況 6277603.3廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 881033.3.1總資本構(gòu)成現(xiàn)狀分析 8318073.3.2負(fù)債構(gòu)成現(xiàn)狀分析 817213.3.2.1負(fù)債的總額分析 893203.3.2.2流動(dòng)性分析 9133023.3.3股權(quán)構(gòu)成現(xiàn)狀分析 10198633.4同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)情況比較分析 11129143.4.1同行業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn) 11302953.4.2廣州富力地產(chǎn)與同行業(yè)公司總資本構(gòu)成比較 14317993.4.3廣州富力地產(chǎn)與同行業(yè)公司負(fù)債構(gòu)成比較 14151293.4.4廣州富力地產(chǎn)與同行業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較 15320973.5廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)存在問題與成因分析 15103553.5.1負(fù)債水平過高 15177683.5.2負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理 16307753.5.3公司營(yíng)運(yùn)資本不足 16220643.6廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分析 16242623.6.1廣州富力地產(chǎn)靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 1631903.6.2廣州富力地產(chǎn)動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 17246364實(shí)現(xiàn)廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的措施 18299094.1平衡企業(yè)長(zhǎng)短期借款 18214974.2改善企業(yè)的盈利能力 18147724.3提高資金的使用率 19126084.4構(gòu)建多元化的融資體系 19311924.5提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力 19220255結(jié)論 195244結(jié)束語 207954參考文獻(xiàn) 20PAGEPAGE231引言1.1論文選題的背景和意義自從改革開放以來，我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)就已經(jīng)不斷地得到發(fā)展并逐漸壯大，同時(shí)也越來越影響著人們的經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前房地產(chǎn)上市企業(yè)在這樣復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下如何能夠進(jìn)一步成功發(fā)展,這就是首先需要解決的難點(diǎn)。伴隨著社會(huì)和國(guó)家政策宏觀調(diào)控的推動(dòng)和深入、行業(yè)內(nèi)部激烈競(jìng)爭(zhēng)的加劇,我國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域的上市公司也開始越來越多的重視和關(guān)注企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化,怎樣才能夠進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的發(fā)展目標(biāo),這就是首先需要思考和認(rèn)識(shí)的問題。本文將以廣州富力地產(chǎn)公司為例,對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)領(lǐng)域的資本結(jié)構(gòu)以及其優(yōu)化方式進(jìn)行分析,并提供一定的建議。為了不斷增加和提高自身的經(jīng)濟(jì)效益,我國(guó)一些房地產(chǎn)開發(fā)商和上市公司都要不斷地優(yōu)化自己的資本結(jié)構(gòu),保證能更好的控制自身的資本結(jié)構(gòu)。目前,我國(guó)一些房地產(chǎn)上市公司企業(yè)盲目追求土地的快速擴(kuò)展,忽略了房地產(chǎn)企業(yè)自身存在的價(jià)值,許多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式就是瘋狂地以高價(jià)獲取土地再融資,最終會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)變得不合理。這種被扭曲的資本結(jié)構(gòu),容易形成企業(yè)相當(dāng)大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),不利于增加公司的價(jià)值。本文著重強(qiáng)調(diào)我國(guó)房地產(chǎn)上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在問題并提出解決方法，從實(shí)踐的價(jià)值來看，本文嘗試以廣州富力地產(chǎn)股份有限公司為例，展示房地產(chǎn)上市企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。1.2國(guó)內(nèi)外研究綜述1.2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述著名學(xué)者M(jìn)iller和Modigliani(1958)共同發(fā)展建立了MM理論，這是現(xiàn)代企業(yè)資本架構(gòu)理論的一個(gè)重要里程碑和奠定性的基石。MM理論的主要的理論內(nèi)容是沒有稅收、沒有交易成本、沒有破產(chǎn)成本、沒有信息不對(duì)稱等。Modigliani(1963)提出了在所得稅的影響下負(fù)債融資的利息在稅前利潤(rùn)中支出能夠起到降低企業(yè)減稅的作用，增大了公司的股權(quán)價(jià)值,公司也將盡量采用負(fù)債融資[1]。Miller(1976)在一次研究結(jié)論中指出企業(yè)負(fù)債或者融資的大幅降低或者減稅稅率效應(yīng)可能會(huì)因?yàn)檫@些個(gè)人所得稅的持續(xù)存在而使它的價(jià)值收益大幅度下降,又被人們稱"米勒修訂"。此后的許多理論研究大都主要是通過對(duì)當(dāng)初關(guān)于MM權(quán)衡定理的嚴(yán)格基本假設(shè)以及條件關(guān)系進(jìn)行重新調(diào)整而逐步開展進(jìn)行起來的。該理論認(rèn)為公司的債權(quán)融資利息擁有減稅的作用，但隨著債務(wù)的增長(zhǎng)，相對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增長(zhǎng)，只有將債務(wù)利息減稅大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成本時(shí)，債務(wù)融資對(duì)于公司才能是有價(jià)值的。Zingales(1995)1987年～1991年間研究了公司財(cái)務(wù)收入杠桿與其他主要影響經(jīng)濟(jì)因素之間的相互關(guān)系,公司的資產(chǎn)規(guī)模估值越大,其公司財(cái)務(wù)收入杠桿的其他影響因素?cái)?shù)據(jù)也越大;而其企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)能力與公司財(cái)務(wù)收入杠桿之間的相互關(guān)系恰恰恰也是正好與之相反[2]。在2003年Frank和Goyal驗(yàn)證了影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素。其中得出的結(jié)論是,上市公司的資產(chǎn)規(guī)模越高,公司的資本管理結(jié)構(gòu)也就越進(jìn)一步優(yōu)化,且如果我們要真正做到使得企業(yè)資本管理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,那么我們必須要有效地降低其破產(chǎn)的成本,減少對(duì)公司的價(jià)值。Hennessy和Levy(2007)都認(rèn)為在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)收縮期,管理者為了能夠獲得更多的盈利,管理者更加希望自己能夠使用負(fù)擔(dān)較小的債務(wù)來實(shí)現(xiàn)融資,以便達(dá)到其他人的融資。而且在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擴(kuò)張時(shí)期,管理人員則往往會(huì)偏重權(quán)益融資。通過這些研究發(fā)現(xiàn),中小型企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的速度在宏觀經(jīng)濟(jì)條件下的速度將會(huì)加快。Thais和Block通過對(duì)房地產(chǎn)公司企業(yè)的情況進(jìn)行了具體的研究,得出了企業(yè)在資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中的可轉(zhuǎn)換債券種類、長(zhǎng)期債券、短期債券等主要影響因素,同時(shí)從實(shí)踐中分析可以得出這些影響因素可能會(huì)由于其銷售額和利潤(rùn)率的變化而給企業(yè)帶來的不同價(jià)格改變。研究顯示,銷售額的波動(dòng)在較大的增強(qiáng),即環(huán)境越不穩(wěn)定,長(zhǎng)期負(fù)債融資的比例越來愈降低。這一研究的理論促使我們推動(dòng)了以環(huán)境為基礎(chǔ)的變量來影響資本結(jié)構(gòu)理論的演變,相對(duì)應(yīng)地繼續(xù)提出了稅收激勵(lì)政策來支持債權(quán)融資、財(cái)務(wù)危機(jī)成本和代理成本來制約債權(quán)融資、信息不對(duì)稱理論將有助于促進(jìn)債權(quán)融資的演變等一系列理論[3]。Chung由經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其資本來源等多個(gè)方面進(jìn)行了研究,他指出了市場(chǎng)的不確定性和其資本結(jié)構(gòu)之間呈現(xiàn)一個(gè)逆方向的關(guān)系。歸納可以看出,當(dāng)一家公司所面對(duì)的市場(chǎng)不確定性而相對(duì)減少時(shí),從事公益性行為的上市公司就會(huì)偏好于大規(guī)模地使用債務(wù)進(jìn)行融資。Miserly和Li分別提出,在高度價(jià)值變化的環(huán)境下,資本的結(jié)構(gòu)和績(jī)效都是有著密切的關(guān)聯(lián),在一個(gè)比較平穩(wěn)的環(huán)境下,資本的結(jié)構(gòu)和績(jī)效都是呈現(xiàn)正相關(guān)。1.2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述楊華（2014），楊瓊以一家中國(guó)房地產(chǎn)公司企業(yè)的情況作為樣本,實(shí)證分析驗(yàn)證了一些可能會(huì)影響當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)公司企業(yè)融入資本結(jié)構(gòu)的主要影響因素,得出的結(jié)論之一就是該公司的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和上市公司的規(guī)模與其企業(yè)融入資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)成正向的相關(guān)。最突出的貢獻(xiàn)之一就是針對(duì)當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)泡沫而研究的有關(guān)房地產(chǎn)商戶在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)上優(yōu)化的問題,并向大家提出了優(yōu)化的建議[4]。吳麗瑾(2006)深入地分析了當(dāng)前民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和融資機(jī)制結(jié)構(gòu)之間的相互關(guān)系,針對(duì)其他企業(yè)融資問題提出了改進(jìn)的措施。溫軍、楊斌和李湛(2007)則明確了我國(guó)一些上市房地產(chǎn)公司的融資方式從向債務(wù)性融資的方向發(fā)展轉(zhuǎn)變。張軍(2005)透露了一項(xiàng)由于資本的形成、投資效率和中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)等原因而引起的一些實(shí)證研究,他們認(rèn)為每一家企業(yè)都是從事融資這一領(lǐng)域的人員都是擁有自身的經(jīng)歷及許多成功之處。因此,每個(gè)企業(yè)都應(yīng)該根據(jù)實(shí)際狀況尋找一種更加適合自身的融資途徑，這樣才能更有效的帶動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。汪本強(qiáng)，江可申針對(duì)國(guó)內(nèi)大型房地產(chǎn)商品開發(fā)企業(yè)的優(yōu)化政策向多樣性方向發(fā)展做了深入的研究。陳薇薇通過對(duì)中國(guó)資本結(jié)構(gòu)的形成、投資風(fēng)險(xiǎn)與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等問題進(jìn)行了大量的實(shí)證分析調(diào)研,得出每個(gè)企業(yè)或者公司在如何調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)并且達(dá)到最佳優(yōu)化這三個(gè)方面都必須具備其技巧和一些有效措施?？傊?每個(gè)企業(yè)都應(yīng)該根據(jù)本身的具體情況,研究制定出一種適合自己發(fā)展需要的籌資途徑,以期能夠獲得更加迅猛平穩(wěn)的發(fā)展[5]。肖軼娟(2007)房地產(chǎn)公司和企業(yè)在融資途徑和方式上都具有其一定的局限性，根據(jù)自身的情況和需求，房地產(chǎn)性的企業(yè)能夠選擇的融資對(duì)象很稀缺,房地產(chǎn)公司和企業(yè)往往很難找到一個(gè)適合自己的資產(chǎn)和市場(chǎng)發(fā)展。由于一直遭受國(guó)家的宏觀金融政策和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響,房地產(chǎn)公司進(jìn)行融資和技術(shù)革命的成本極大,稍微一點(diǎn)小心就有可能會(huì)導(dǎo)致造成資金的嚴(yán)重流失,從而加重了房地產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)[6]。楊繼華(2020)認(rèn)為，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)之所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的原因，主要是因?yàn)楣镜闹饕Y金來源大部分依賴債券融資引起的。目前我國(guó)房地產(chǎn)公司資金的主要流動(dòng)來源之一就是銀行貸款,并且還有很大的融資風(fēng)險(xiǎn)。自深化改革和開放以來,盡管目前我國(guó)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)提供了支持且其中融資的企業(yè)和融資項(xiàng)目也發(fā)展得比較迅速,但是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的獨(dú)特性,使得我國(guó)的房地產(chǎn)公司和企業(yè)在今后不到一段時(shí)期內(nèi)仍然會(huì)有很多人需要向銀行提供信貸支持[7]。鄧程燕(2020)提出，目前我國(guó)房地產(chǎn)商品金融服務(wù)行業(yè)的主要融資途徑和渠道還很大程度上依靠銀行,如何建立一個(gè)更加多元化的融資制度,這也是當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)商品金融行業(yè)發(fā)展中亟待解決的難點(diǎn)。1.3研究方法及框架1.3.1研究方法文獻(xiàn)研究法：主要指通過收集、分類整理，并研究收集文獻(xiàn)的研究，形成對(duì)事實(shí)的科學(xué)理解的方法。邏輯分析法：主要目的是指在理論、科學(xué)和經(jīng)濟(jì)哲學(xué)中使用的一種分析方法。案例分析法：將實(shí)際操作中遇到的問題當(dāng)做成一個(gè)案例來進(jìn)行分析。經(jīng)驗(yàn)總結(jié)法：主要是通過對(duì)在學(xué)生實(shí)踐學(xué)習(xí)活動(dòng)中可能發(fā)生的各種具體情況進(jìn)行總結(jié),從而將其具有系統(tǒng)化、理論性,上升起來成為學(xué)生總結(jié)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的一種有效方法。針對(duì)廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，以對(duì)廣州富力地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)情況、現(xiàn)狀以及房地產(chǎn)同行業(yè)進(jìn)行比較得出的問題作為主要理論基礎(chǔ)進(jìn)行了論述。1.3.2研究框架引言引言資本結(jié)構(gòu)理論概述廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的案例分析廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的措施結(jié)論1、選題背景和意義2、國(guó)內(nèi)外研究綜述3、研究方法及框架4、預(yù)期目的和意義1、資本結(jié)構(gòu)的含義2、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化3、MM理論4、權(quán)衡理論1、廣州富力地產(chǎn)概述2、廣州富力地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況3、廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析4、同行資本結(jié)構(gòu)情況比較分析5、資本結(jié)構(gòu)存在問題與成因分析6、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析圖1.1論文結(jié)構(gòu)框架1.4預(yù)期達(dá)到的目的和意義本文主要目的是廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究，采用上述的研究方法，結(jié)合在學(xué)校學(xué)習(xí)的理論知識(shí)，通過分析結(jié)果，發(fā)現(xiàn)廣州富力地產(chǎn)股份有限公司存在的問題，提出建議，旨在對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)以及優(yōu)化進(jìn)行分析，為企業(yè)的發(fā)展提供墊腳石，提高公司的價(jià)值。

2關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論概述2.1資本結(jié)構(gòu)相關(guān)概念2.1.1資本結(jié)構(gòu)含義資本結(jié)構(gòu)主要反映的是這個(gè)公司整體的經(jīng)營(yíng)狀況，同時(shí)還可以滿足公司的負(fù)債以及股東權(quán)益按一定的比例進(jìn)行衡量。對(duì)于房地產(chǎn)公司來說，它的開發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，收益較為緩慢，投入的資金也十分巨大，因此投入的資金會(huì)極大的影響房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)。因此房地產(chǎn)行業(yè)自身資金相對(duì)緊缺，想要能夠正常發(fā)展，難免會(huì)背負(fù)很巨大的債務(wù)，尤其是在我國(guó)，大部分房地產(chǎn)公司融資渠道單一。所以從廣義來講，資本結(jié)構(gòu)包括債務(wù)資本和股權(quán)資本。2.1.2資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化主要是對(duì)企業(yè)自身的一種融資行為進(jìn)行優(yōu)化，從而使企業(yè)結(jié)構(gòu)在實(shí)現(xiàn)所需要達(dá)成的成本最低，同時(shí)又可以給企業(yè)帶來更巨大的利益，并充分考慮公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和杠桿收益的行為。達(dá)成利潤(rùn)最大化、每股收益最大化以及企業(yè)價(jià)值最大化。2.2資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論2.2.1MM理論MM理論是是建立在一系列的假設(shè)條件提出的理論，一個(gè)是考慮所得稅的理論，一個(gè)是不考慮所得稅的理論。2.2.2權(quán)衡理論權(quán)衡理論是包括羅比切克，梅耶斯等研究逐漸發(fā)展起來的資本結(jié)構(gòu)理論，是給予經(jīng)典資本結(jié)構(gòu)的MM理論，通過對(duì)原有理論假設(shè)逐漸發(fā)展放寬之后產(chǎn)生的，權(quán)衡理論確定的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是負(fù)債的抵稅收入與財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)現(xiàn)金流量現(xiàn)值之差。

3廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的案例分析3.1廣州富力地產(chǎn)概況廣州富力地產(chǎn)股份有限公司是富力集團(tuán)成立的股份有限公司，廣州富力股份有限公司的所在地在廣州，并且在香港聯(lián)交所主板上市，廣州富力股份有限公司于1994年成立，公司主要以房地產(chǎn)設(shè)計(jì)、開發(fā)、工程監(jiān)理、銷售、物業(yè)管理、房地產(chǎn)中介等業(yè)務(wù)為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。廣州富力股份有限公司持有國(guó)家建設(shè)部頒發(fā)的一級(jí)開發(fā)資質(zhì)、甲級(jí)設(shè)計(jì)資質(zhì)、甲級(jí)工程監(jiān)理資質(zhì)、一級(jí)物業(yè)管理資質(zhì)以及房地產(chǎn)中介資質(zhì)。根據(jù)富力地產(chǎn)發(fā)布的年報(bào)得出，近幾年的總營(yíng)收明顯增長(zhǎng)，已確認(rèn)的銷售額也不斷增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了2017年銷售額上升30%，到2019年同比例增長(zhǎng)18%，創(chuàng)造了比較好的企業(yè)業(yè)績(jī)。3.2廣州富力地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況分析廣州富力地產(chǎn)整體的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，主要是從公司的總資產(chǎn)、收入水平、盈利能力與營(yíng)運(yùn)能力、現(xiàn)金流量以及未來的成長(zhǎng)性等幾個(gè)方面來進(jìn)行。以下表1.2是廣州富力地產(chǎn)從2016年到2019年反映部分財(cái)務(wù)指標(biāo)，由圖表反映可以看出，從2016年到2019年，廣州富力地產(chǎn)的整體總資產(chǎn)規(guī)模在不斷地增加，其中2018年、2019年增加的幅度再大，公司的收入水平與公司的總規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)相同，也是從總體上看上去2018年、2019年收入水平增加最快。盈利能力是通過銷售凈利率和總資產(chǎn)報(bào)酬率可以看出來公司從2016年開始，最近4年的盈利能力都不太穩(wěn)定，除了2017年呈盈利的的情況外，2016年、2018年以及2019年都呈虧損的趨勢(shì)發(fā)展；通過觀察圖表可以看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于穩(wěn)定的狀態(tài)，可以看出近4年來，營(yíng)運(yùn)能力都處于偏低的狀態(tài)，一般認(rèn)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.8左右為宜，但廣州富力地產(chǎn)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻穩(wěn)定在0.2左右，說明公司對(duì)資產(chǎn)的利用程度不高。該公司存貨周轉(zhuǎn)率也相對(duì)偏低，同樣可以反映出廣州富力地產(chǎn)的銷售能力不強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)的成果不好等狀況；償債能力的指標(biāo)主要是通過企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率，由表可以看出，廣州富力地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率從2016年開始到2019年為止一直處于70%-80%以上的狀態(tài)，一般資產(chǎn)負(fù)債率普遍都在40%-60%之間，說明該公司的負(fù)債較資產(chǎn)來說較高。一般的，企業(yè)的流動(dòng)比率在2左右為宜，該公司從2016年的2.04開始流動(dòng)比率一直持續(xù)下降，可見該公司的償債能力在逐漸減少；公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率近4年波動(dòng)較大，因此公司的成長(zhǎng)性不太穩(wěn)定。表1.2廣州富力地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況分析表評(píng)價(jià)項(xiàng)目指標(biāo)2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)規(guī)?？傎Y產(chǎn)22636798.5229806729.3636615293.5542728648.04收入水平營(yíng)業(yè)收入5382461.85940423.77704072.619095797.96盈利能力銷售凈利率13.13%36.07%11.33%10.08%總資產(chǎn)報(bào)酬率8.16%11.98%6.39%6.62%營(yíng)運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率26.25%22.65%23.20%22.93%存貨周轉(zhuǎn)率34.91%29.53%28.32%28.82%償債能力資產(chǎn)負(fù)債率79.32%78.24%80.93%81.33%流動(dòng)比率2.041.901.531.58成長(zhǎng)性營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率21.23%10.37%29.69%18.06%3.3廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析3.3.1總資本構(gòu)成現(xiàn)狀分析總資本主要采用產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行分析，產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債與所有者權(quán)益的比值，能夠很好的反映總資本的構(gòu)成[8]，下圖2.1是廣州富力地產(chǎn)2015年到2019年的產(chǎn)權(quán)比率趨勢(shì)圖，通過公司產(chǎn)權(quán)比率走勢(shì)圖可以發(fā)現(xiàn)自2015年以來產(chǎn)權(quán)比率總體不斷上升，這說明企業(yè)償還債務(wù)的能力越弱，因此說明總資本構(gòu)成中存在著負(fù)債過多的問題。見下圖2.1：圖2.1產(chǎn)權(quán)比率分析3.3.2負(fù)債構(gòu)成現(xiàn)狀分析3.3.2.1負(fù)債的總額分析下圖3.1是廣州富力地產(chǎn)2015年到2019年年度的資產(chǎn)負(fù)債率，通過分析廣州富力地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率可以更好的看出公司負(fù)債占總資產(chǎn)的一定比重，從而更好的分析公司的實(shí)際償債能力，可以通過這個(gè)圖表更好的看出自2015年起資產(chǎn)負(fù)債表率就在不斷的上升，2019年已經(jīng)達(dá)到了80%以上了，所以該公司存在比較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。圖3.1資產(chǎn)負(fù)債率分析圖3.3.2.2流動(dòng)性分析負(fù)債的流動(dòng)性主要是通過流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較與分析，通過對(duì)流動(dòng)性的特點(diǎn)來分析公司負(fù)債的分布結(jié)構(gòu)。根據(jù)下表4.1公司負(fù)債一覽表可得知，負(fù)債自2015年起流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債都在不斷的遞增，并且在2016年和2017年非流動(dòng)負(fù)債要比流動(dòng)負(fù)債要高，但差距不是很大，可見公司流動(dòng)負(fù)債還是占公司總負(fù)債的大部分位置。表4.1公司負(fù)債匯總表2015年2016年2017年2018年2019年流動(dòng)負(fù)債總額8082020.658747422.3811266550.9217771916.0520430310.26非流動(dòng)負(fù)債總額5366683.189209018.412053936.7211860393.6114321412.91公司負(fù)債總額13448703.8317956440.7823320487.6429632309.6634751723.17由下圖5.1的分析表可以發(fā)現(xiàn)，負(fù)債流動(dòng)性分析表是通過對(duì)公司自身歷年報(bào)表數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)形成的一個(gè)負(fù)債構(gòu)成圖，通過這個(gè)數(shù)據(jù)分析可以看出公司的流動(dòng)負(fù)債波動(dòng)幅度是上升下降，再上升這樣一個(gè)狀態(tài)，并且于2016年和2017年較少的狀態(tài)，但2018年又恢復(fù)到60%以上這個(gè)狀態(tài)，非流動(dòng)資產(chǎn)占比波動(dòng)則與流動(dòng)負(fù)債一樣，但2017年和2018年占比卻比流動(dòng)負(fù)債多，其他時(shí)間皆比流動(dòng)負(fù)債占比少，由圖可見公司的流動(dòng)負(fù)債大多數(shù)還是占比要高于非流動(dòng)負(fù)債。圖5.1負(fù)債流動(dòng)性分析圖3.3.3股權(quán)構(gòu)成現(xiàn)狀分析（1）按股東的持股比例分析廣州富力地產(chǎn)股東持股比例如下表6.1所示，公司第一和第二股東相比其他股東持股比例較多，但是公司并沒有一個(gè)絕對(duì)拍板的人，能達(dá)到67%持股率最好，達(dá)不到這個(gè)比率，也得超過50%以上，因?yàn)楣拘枰粋€(gè)拍板的領(lǐng)導(dǎo)者，這樣才能更好的把握公司的發(fā)展方向，也能激發(fā)團(tuán)隊(duì)做大企業(yè)的信心和動(dòng)力。表6.1股東持股比例分析表持股股東年份持股占比年份持股占比李思廉2018年32.43%2019年30.84%張力31.19%28.94%呂勁1.09%1%周耀南0.71%0.66%朱玲0.71%0.66%其他內(nèi)資股2.36%1.04%外資股31.51%36.86%3.4同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)情況比較分析3.4.1同行業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)為了保證對(duì)廣州富力研究結(jié)果的客觀評(píng)價(jià)，本文選取了與廣州富力同行業(yè)的10家上市公司2017-2019年的數(shù)據(jù)作為樣本，并進(jìn)行研究[9]。樣本數(shù)據(jù)本文會(huì)進(jìn)行對(duì)總資本構(gòu)成、負(fù)債構(gòu)成以及股權(quán)構(gòu)成進(jìn)行研究，因此搜集到如下表7.1、7.2、7.3的數(shù)據(jù)：表7.12017年抽樣公司基本數(shù)據(jù)表2017年基本數(shù)據(jù)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債負(fù)債總額所有者權(quán)益總額陽光城157,006,20097,155,10033,983,800131,138,90025,867,300中國(guó)海外發(fā)展116,534,69284,735,54313,131,75597,867,29818,667,394綠城中國(guó)69,645,17536,295,00517,526,20353,821,20815,823,967金地集團(tuán)64,540,47920,654,25717,316,79337,971,05026,569,429華發(fā)股份59,959,97238,934,76016,170,02755,104,7874,855,184華夏幸福33,031,84222,549,5525,386,60327,936,1555,095,687旭輝控股集團(tuán)48,045,05023,982,2829,638,74133,621,02314,424,027綠地控股37,586,47122,806,3697,676,84730,483,2167,103,255遠(yuǎn)洋集團(tuán)84,853,28157,643,22717,864,87275,508,0999,345,183路勁33,262,09216,730,9527,252,86923,983,8219,278,271表7.22018年抽樣公司基本數(shù)據(jù)表2018年基本數(shù)據(jù)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債負(fù)債總額所有者權(quán)益總額陽光城163,556,075102,757,83728,573,435131,331,27232,224,802中國(guó)海外發(fā)展152,857,936112,191,39417,104,469129,295,86323,562,073綠城中國(guó)84,649,39244,489,69621,510,26165,999,95718,649,436金地集團(tuán)63,394,77421,774,50116,844,02738,618,52824,776,245華發(fā)股份69,454,59847,488,91914,811,18662,300,10571,544,919華夏幸福33,031,84222,549,5525,386,60327,936,1555,095,687旭輝控股集團(tuán)65,574,33234,794,82212,709,03747,503,85918,070,474綠地控股40,971,18324,259,48311,240,10735,499,5905,471,593遠(yuǎn)洋集團(tuán)103,654,54674,721,60318,040,35892,761,96110,892,585路勁42,322,14523,061,4978,374,38031,435,87710,886,268表7.32019年抽樣公司基本數(shù)據(jù)表2019年基本數(shù)據(jù)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債負(fù)債總額所有者權(quán)益總額陽光城186,140,916116,524,09231,584,721148,108,81438,032,102中國(guó)海外發(fā)展172,992,945127,261,02818,674,005145,935,03327,057,912綠城中國(guó)103,320,87259,970,04820,398,62480,368,67222,952,201金地集團(tuán)72,389,57925,824,82118,504,38844,329,20928,060,369華發(fā)股份91,730,22261,669,79817,645,43479,315,23212,414,990華夏幸福46,211,00835,222,85647,946,22183,169,0776,193,531旭輝控股集團(tuán)76,210,78439,106,67713,756,85052,863,52723,347,257綠地控股45,781,19526,533,21611,879,35738,412,5737,368,621遠(yuǎn)洋集團(tuán)114,570,65382,977,58218,453,841101,431,42313,139,230路勁61,768,80929,500,8369,530,92739,031,76322,737,047由上述數(shù)據(jù)分析可得，抽樣出的10家公司對(duì)應(yīng)的產(chǎn)權(quán)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率于表7.4所展示：表7.4抽樣公司產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率分析表2017年2018年2019年產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率陽光城5.0774.09%4.0878.24%3.8978.67%中國(guó)海外發(fā)展5.2486.58%5.4986.77%5.3987.20%綠城中國(guó)3.4067.44%3.5467.41%3.5074.62%金地集團(tuán)1.4354.39%1.5656.38%1.5858.26%華發(fā)股份11.3570.66%0.8776.23%6.3977.75%華夏幸福5.4880.72%5.4880.72%13.4342.35%旭輝控股集團(tuán)2.3371.33%2.6373.25%2.2673.98%綠地控股4.2974.82%6.4968.34%5.2169.07%遠(yuǎn)洋集團(tuán)8.0876.34%8.5280.55%7.7281.81%路勁2.5869.76%2.8973.36%1.7275.58%3.4.2廣州富力地產(chǎn)與同行業(yè)公司總資本構(gòu)成比較總資產(chǎn)構(gòu)成的情況依然是以產(chǎn)權(quán)比率來進(jìn)行比較。下圖8.1是廣州富力與其同行業(yè)平均值的產(chǎn)權(quán)比率的對(duì)比圖，從2015年到2017年期間，廣州富力一直低于行業(yè)平均值，在最近兩年有接近的趨勢(shì)，并逐漸有高于同行平均值的趨勢(shì)，因此，在廣州富力與同行業(yè)的總資本結(jié)構(gòu)比較上，廣州富力的負(fù)債對(duì)于所有者權(quán)益來說有高于同行業(yè)均值的趨勢(shì)[10]。圖8.1產(chǎn)權(quán)比率比較圖3.4.3廣州富力地產(chǎn)與同行業(yè)公司負(fù)債構(gòu)成比較下表9.1是廣州富力與同行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債占比情況的對(duì)比，從表中數(shù)據(jù)可以看出，近三年中，廣州富力的資產(chǎn)負(fù)債率在逐年趕超同行業(yè)平均，從數(shù)值上來看，企業(yè)的非流動(dòng)負(fù)債分別高于同行的25.97%、16.7%、15.58%，可以看出企業(yè)的負(fù)債水平在逐步增加，并且有較高的非流動(dòng)負(fù)債水平，企業(yè)年度的償債壓力大，且有可能呈現(xiàn)資金緊張的后果。表9.1負(fù)債情況比較分析表負(fù)債情況比較2017年2018年2019年資產(chǎn)負(fù)債率廣州富力同行業(yè)均值廣州富力同行業(yè)均值廣州富力同行業(yè)均值78.24%72.61%80.93%74.12%81.33%87.44%流動(dòng)負(fù)債占比廣州富力同行業(yè)均值廣州富力同行業(yè)均值廣州富力同行業(yè)均值48.31%74.28%59.97%76.67%58.79%74.37%非流動(dòng)負(fù)債占比廣州富力同行業(yè)均值廣州富力同行業(yè)均值廣州富力同行業(yè)均值51.69%25.72%40.03%23.33%41.21%25.63%3.4.4廣州富力地產(chǎn)與同行業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較股權(quán)的集中程度取決于大股東的占股比例。下表10.1是選取同行業(yè)40個(gè)公司的第一大股東的持股比例分布的情況，從表10.1中可以看到占股50%以上的公司最多，而占股30%以下的最少，而廣州富力2019年第一大股東持股比例為30.84%，與同行業(yè)相比，廣州富力的股權(quán)集中程度不是很明顯。表10.1第一股東持股比例統(tǒng)計(jì)表第一大股東持股比例0-30%30-50%50%以上公司數(shù)（個(gè)）111415占比情況27.50%35.00%37.50%3.5廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)存在問題與成因分析3.5.1負(fù)債水平過高經(jīng)過上述分析，廣州富力資本結(jié)構(gòu)中主要的問題是負(fù)債水平過高，廣州富力的資產(chǎn)負(fù)債率從2015年開始就不斷增加，且與同行業(yè)比較情況來看，也是在不斷的增高，由此見得企業(yè)的負(fù)債水平較高。造成廣州富力負(fù)債規(guī)模較高主要原因還是因?yàn)楣镜挠闆r不足以提供足夠經(jīng)營(yíng)資金，從而需要依靠外部負(fù)債融資來滿足企業(yè)所需經(jīng)營(yíng)資金[11]。3.5.2負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理廣州富力地產(chǎn)的負(fù)債結(jié)構(gòu)的不合理主要體現(xiàn)在流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債中比較高的位置，且金額與股權(quán)融資有較大的差距，我們可以知道，借款的增加會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也增加，從而會(huì)造成企業(yè)中資金鏈的斷裂，使企業(yè)陷入危機(jī)。3.5.3公司營(yíng)運(yùn)資本不足企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金越多，說明了企業(yè)就越有可能夠及時(shí)償還自己的短期借款,所以營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量高低可以直接反映出短期借款的償付能力,我們可以通過上述分析就可以清楚地看到企業(yè)的流動(dòng)比率正在不斷降低,通過銷售的凈利率也正在不斷地減少，可以看出企業(yè)的償還短期借款的壓力不小。3.6廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分析根據(jù)權(quán)衡理論，企業(yè)價(jià)值是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究的核心，而企業(yè)價(jià)值最大化也應(yīng)該充分的權(quán)衡經(jīng)理、股東和債權(quán)人的關(guān)系，才能更好的滿足三方的利益。在選擇資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化時(shí)我們還應(yīng)該考慮：（1）企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)企業(yè)負(fù)債的過高，我們首要的目標(biāo)就是降低企業(yè)的負(fù)債率，同時(shí)我們也應(yīng)該考慮到廣州富力的盈利能力和成長(zhǎng)性不高等情況。（2）企業(yè)財(cái)務(wù)的靈活性。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中會(huì)存在很多的不確定因素，企業(yè)所處的環(huán)境也在不斷的變化，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)有一定的靈活性，可以在機(jī)會(huì)來的時(shí)候能夠抓住，在風(fēng)險(xiǎn)來的時(shí)候也可以抵擋住。3.6.1廣州富力地產(chǎn)靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化3.6.1.1靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法參考我國(guó)暨南大學(xué)教授以企業(yè)價(jià)值最大化為研究目標(biāo)，在幾個(gè)假設(shè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了推算，并得出最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)定量模型來計(jì)算。該模型在使用過程中需要做出以下假設(shè)：目標(biāo)企業(yè)必須是上市公司，該企業(yè)資本主要包括自己的資本和借來的資本，該模型表示為：（3.1）其中，E是稅前利潤(rùn)總額，Z為企業(yè)折舊及攤銷，I為企業(yè)利息，b為企業(yè)最優(yōu)資產(chǎn)負(fù)債率，V是企業(yè)總資產(chǎn)[12]。3.6.1.2靜態(tài)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定主要以2017-2019年企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，以下是財(cái)報(bào)的相關(guān)數(shù)據(jù)，包括2017-1019年總資產(chǎn)，資產(chǎn)折舊及攤銷、企業(yè)利息、稅前利潤(rùn)總額以及最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。靜態(tài)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)總資產(chǎn)V資產(chǎn)折舊及分?jǐn)俍企業(yè)利息I稅前利潤(rùn)總額E最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)201729806729.36809262.15674635.662465521.3551.58%201836615293.55983837.32912746.291208123.9859.45%201942728648.041142857.061331696.841295643.6157.97%表11.1靜態(tài)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)分析表以下是2018年計(jì)算最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的詳細(xì)過程：經(jīng)過以上計(jì)算，以2018年數(shù)據(jù)得出廣州富力地產(chǎn)靜態(tài)最優(yōu)資產(chǎn)負(fù)債率為59.45%，同理所得2017年靜態(tài)最優(yōu)資產(chǎn)負(fù)債率為51.58%，2019年靜態(tài)最優(yōu)資產(chǎn)負(fù)債率為57.97%，而之前所得資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.24%、80.93%、81.33%，均高于最優(yōu)資產(chǎn)負(fù)債率水平，且差距較大，因此得出廣州富力的負(fù)債水平偏高，所以需要降低負(fù)債水平。3.6.2廣州富力地產(chǎn)動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化一個(gè)公司的最有資本結(jié)構(gòu)，不僅限定在一個(gè)固定的數(shù)值，還應(yīng)在一個(gè)特定的區(qū)間，所以在分析除模型之外還應(yīng)反映其他影響廣州富力資本結(jié)構(gòu)的其他內(nèi)外部因素。3.6.2.1影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部因素（1）行業(yè)因素有研究表明，相同行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍要比不同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相差要小，當(dāng)行業(yè)整體的負(fù)債率較高的情況，企業(yè)的負(fù)債水平隨之也會(huì)很高[13]。通過上述分析可得該公司所處行業(yè)普遍較高，因此企業(yè)應(yīng)考慮這一因素。（2）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展好的時(shí)候，企業(yè)在環(huán)境的作用下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相對(duì)減少，相反，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭衰落或走下坡路的時(shí)候，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)也應(yīng)考慮這一因素[14]。3.6.2.2影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)外部因素（1）企業(yè)的規(guī)模從某種意義上來講，企業(yè)規(guī)模越大，其企業(yè)經(jīng)營(yíng)相對(duì)就會(huì)穩(wěn)定些，償債能力也會(huì)隨之較強(qiáng)，在進(jìn)行籌資上才會(huì)更加得都投資者的青睞，因此需要考慮這一因素。（2）成長(zhǎng)性成長(zhǎng)型企業(yè)對(duì)資金的需求量很大，因此企業(yè)首選內(nèi)源融資的情況下，不足以滿足企業(yè)的需求了，因此企業(yè)就會(huì)選擇提高負(fù)債來滿足資金的需求，反之會(huì)好好降低負(fù)債水平。（3）企業(yè)的信用企業(yè)的信用狀態(tài)是否良好也是投資者參考的主要因素之一，雖然企業(yè)的信用狀態(tài)形成原因很不好辨別，但直接反映狀態(tài)是否良好的主要形式就是還款的信用。因此企業(yè)的信用也應(yīng)考慮在其中。3.6.2.3最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間的確定綜合上述所有的分析，我能得出以下結(jié)論：廣州富力處于房地產(chǎn)行業(yè)，且行業(yè)平均負(fù)債率一直呈超越同行業(yè)并呈上升趨勢(shì)，房地產(chǎn)行業(yè)在期初階段會(huì)產(chǎn)生資金不足等問題，從而導(dǎo)致負(fù)債的增加，因此我們應(yīng)該降低對(duì)負(fù)債的占比。盈利能力越強(qiáng)，負(fù)債的水平會(huì)降低，通過對(duì)近幾年的比較，廣州富力的銷售凈利率一直不穩(wěn)定，并且還在持續(xù)降低，負(fù)債水平更是增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步的說明了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的不合理。4實(shí)現(xiàn)廣州富力地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的措施4.1平衡企業(yè)長(zhǎng)短期借款企業(yè)的總負(fù)債額需要合理規(guī)劃在一個(gè)范圍內(nèi)，保持一個(gè)合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)有利于減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)對(duì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的優(yōu)化，通過對(duì)負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析來看，廣州富力應(yīng)在降低自身負(fù)債同時(shí)，再降低短期借款在債務(wù)中的比重，從而降低短期償債風(fēng)險(xiǎn)。4.2改善企業(yè)的盈利能力改善盈利能力主要是可以在提升產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)水平、制訂業(yè)務(wù)和發(fā)展策略的這個(gè)時(shí)候,將現(xiàn)有的企業(yè)在盈利和融資的結(jié)構(gòu)都應(yīng)該充分考慮到這個(gè)方面,增加新興產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張和延伸,拓展新興產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域,合理地分析政策和國(guó)家政策，更有效的規(guī)避不必要的支出及風(fēng)險(xiǎn)[15]。4.3提高資金的使用率提高了資金的實(shí)際使用效益也尤為重要,特別是企業(yè)應(yīng)收賬款的平均周轉(zhuǎn)率,企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中,過多的企業(yè)應(yīng)收賬款可能會(huì)嚴(yán)重地占用了企業(yè)的財(cái)力和人員,從而導(dǎo)致企業(yè)能夠投入到日常生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)中所需要的資金數(shù)量變少,會(huì)直接造成企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)效率的變低,因此我們應(yīng)該提高現(xiàn)金流入量，減少債務(wù)水平[16]。4.4構(gòu)建多元化的融資體系單一的股權(quán)融資回味企業(yè)帶來潛在的損失，根據(jù)MM理論得知，隨著企業(yè)債務(wù)的增加，負(fù)債融資的缺乏會(huì)使企業(yè)資本成本提升，進(jìn)而影響到公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)[17]。因此我們應(yīng)權(quán)衡各種融資渠道的風(fēng)險(xiǎn)和收益，并采用多種混合方式來融資，來改善現(xiàn)有較為單一的融資渠道。4.5提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力企業(yè)應(yīng)找準(zhǔn)定位，在做好自己的主業(yè)的情況下再拓展新產(chǎn)品，保