2024私募證券投資基金運作指引講座課件

私募證券投資基金運作指引專題講座匯報人：XXX

近年來，私募證券投資基金行業(yè)發(fā)展迅速，截至2024年3月末，在中基協(xié)登記的私募證券基金管理人達8300余家，管理私募證券基金9.2萬只，總規(guī)模近5萬億元。為了加強行業(yè)自律管理，規(guī)范私募證券基金業(yè)務(wù)，保護投資者合法權(quán)益，2023年4月28日，中基協(xié)發(fā)布

運作指引

征求意見，2024年4月30日，中基協(xié)正式發(fā)布，指引于2024年8月1日施行。前言

指引共42條，內(nèi)容覆蓋私募證券基金的募集、投資、運作等環(huán)節(jié)，突出問題導(dǎo)向、風險導(dǎo)向，科學設(shè)置差異化規(guī)范要求，在資金募集、投資運作、受托管理、長期投資、過渡期等方面進行了針對性規(guī)范。前言

指引依據(jù)投資的資產(chǎn)比例不同，將私募證券基金分為固定收益類、期貨和衍生品類、權(quán)益類、混合類以及私募證券投資母基金。一、私募證券基金的類型和分類標準

指引規(guī)定私募證券基金的初始實繳募集資金規(guī)模不得低于1000萬元，且不得通過投資者短期贖回基金份額等方式規(guī)避實繳規(guī)模要求。與意見稿相比，正式稿降低了基金存續(xù)規(guī)模標準，并進行了細化規(guī)定。二、募集規(guī)模及存續(xù)門檻

指引規(guī)定私募證券投資基金投資者的風險評級不得低于基金風險等級，要求風險等級應(yīng)當與風險收益特征相匹配。指引相比此前證券期貨投資者適當性辦法的規(guī)定，收緊了對于產(chǎn)品與風險匹配的要求。三、投資者適當性匹配要求

指引第6條對私募證券基金的信息披露及推介進行了明確規(guī)范，主要包括以下內(nèi)容：1.基本信息披露：私募基金管理人、基金銷售機構(gòu)應(yīng)當按要求披露私募證券投資基金及其業(yè)績相關(guān)信息，披露的基金業(yè)績信息包括但不限于存續(xù)期間完整的歷史凈值、歷史規(guī)模、投資策略、投資經(jīng)理等。2.基金投資者特殊披露：基金投資者僅為私募基金管理人或者其股東、合伙人、實際控制人、員工的，私募基金管理人、基金銷售機構(gòu)在基金宣傳、銷售、排名時，應(yīng)當一并披露該情況。四、基金信息披露及推介要求

指引第6條對私募證券基金的信息披露及推介進行了明確規(guī)范，主要包括以下內(nèi)容：3.管理人業(yè)績披露限制：除已履行特定對象確定程序的合格投資者、符合規(guī)定的基金評價機構(gòu)外，私募基金管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關(guān)系的機構(gòu)或者個人提供基金凈值等業(yè)績相關(guān)信息。4.基金信息披露限制：除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機構(gòu)外，任何機構(gòu)和個人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績相關(guān)信息，另有規(guī)定的除外。四、基金信息披露及推介要求

指引第6條對私募證券基金的信息披露及推介進行了明確規(guī)范，主要包括以下內(nèi)容：5.基金推介要求：私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機構(gòu)應(yīng)當按照客觀、真實、準確、完整的原則展示私募證券投資基金過往業(yè)績，不得將規(guī)模小于1000萬元、成立期限少于6個月的私募證券投資基金過往業(yè)績用作銷售、排名，不得以誤導(dǎo)投資者為目的選擇展示部分私募證券投資基金業(yè)績、私募證券投資基金部分運作周期的業(yè)績，不得展示未經(jīng)私募基金托管人復(fù)核的基金業(yè)績，不得對少于6個月周期的基金業(yè)績進行排名。四、基金信息披露及推介要求

運作指引放開了申贖開放頻率，并且對于運作指引發(fā)布前已備案私募證券基金的申贖及鎖定期安排不作強制整改的要求。五、申贖管理及鎖定期

運作指引參照證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運作規(guī)定提出了“雙25%”的組合投資要求，即單只私募證券基金投資同一資產(chǎn)不超過基金規(guī)模的25%，同一私募機構(gòu)管理的全部私募證券基金投資于同一資產(chǎn)比例不超過該資產(chǎn)的25%。此外，指引還補充了對于“同一資產(chǎn)”釋義、投資比例被動超限后調(diào)整要求等內(nèi)容便于規(guī)則落地執(zhí)行。六、組合投資集中度要求及豁免（雙25%要求）

對于“雙25%”的豁免包括以下情形：六、組合投資集中度要求及豁免（雙25%要求）

第16條新增了對上市公司的集中度要求，要求同一實控人控制的私募證券基金管理人的自有資金、管理的所有私募證券投資基金、擔任投資顧問的資管產(chǎn)品合計持有單一上市公司股票不得超過該公司可流通股票的30%。七、投資上市公司集中度要求

運作指引要求私募證券基金以風險管理、資產(chǎn)配置為目標開展場外衍生品交易，從降杠桿、防風險的角度規(guī)范單只私募證券基金參與場外衍生品交易的整體風險敞口。第17條規(guī)定，私募證券投資基金開展場外衍生品交易的，應(yīng)當以風險管理、資產(chǎn)配置為目標，以管理部門認可的機構(gòu)為交易對手方。八、場外衍生品交易

第18條、第19條對于私募證券基金管理人參與債券交易提出了嚴格要求，包括投資比例、風險控制等。私募證券基金管理人開展債券投資交易業(yè)務(wù)應(yīng)當審慎和里設(shè)置投資債券的發(fā)行人及所在地區(qū)、行業(yè)等集中度、價格偏離度、杠桿比例、主體評級、債項評級等風險控制指標，加強對債券交易的動態(tài)評估和風險管理。九、債券投資交易

對于債券投資比例，主要規(guī)定如下：

1.“雙10%”要求：單只私募證券投資基金投資于同一債券的資金，不得超過該基金凈資產(chǎn)的10%。私募基金管理人管理的所有私募證券投資基金投資于同一債券的數(shù)量，不得超過該債券存續(xù)數(shù)量的10%，因發(fā)行人行使贖回選擇權(quán)或者進行債券購回，以及其他持有人行使回售選擇權(quán)導(dǎo)致的被動超標除外。

2.“雙25%”要求：單只私募證券投資基金投資于同一發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方發(fā)行的債券資金總額，不得超過基金凈資產(chǎn)的25%。同一實際控制人控制的私募基金管理人管理的所有私募證券投資基金投資于同一發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方發(fā)行的債券的總數(shù)量，不得超過相關(guān)債券存續(xù)數(shù)量的25%。九、債券投資交易

對于債券投資比例，主要規(guī)定如下：3.質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)要求：私募證券投資基金開展債券質(zhì)押式協(xié)議回購業(yè)務(wù)的，質(zhì)押或者接受質(zhì)押單一債券的集中度適用本條前兩款規(guī)定，與單一交易對手方開展回購交易的金額不得超過基金凈資產(chǎn)的10%，私募基金管理人應(yīng)當在該基金下一估值日前將參與債券質(zhì)押式協(xié)議回購業(yè)務(wù)的交易文件、交易對手方及質(zhì)押標的等信息提供給私募基金托管人。

4.豁免情況。九、債券投資交易

第十五條對私募證券投資基金的總資產(chǎn)進行了嚴格要求，具體內(nèi)容如下：1.一般規(guī)定：基金總資產(chǎn)不得超過該基金凈資產(chǎn)的200%，不得通過場外衍生品等工具規(guī)避杠桿限制，不得參與場外配資；

2.特殊規(guī)定：基金投向AA級及以下信用債（可轉(zhuǎn)債除外）、流動性受限資產(chǎn)合計超過該基金凈資產(chǎn)20%的，總資產(chǎn)不得超過該基金凈資產(chǎn)的120%，全部投資者均為符合規(guī)定的專業(yè)投資者且單個投資者投資金額不低于1000萬元（穿透認定）的封閉式私募證券投資基金除外。十、總杠桿要求

為確保指引順利發(fā)布實施，對于部分事項設(shè)置了過渡期安排，具體內(nèi)容如下：十一、過渡期安排