能源化工行業(yè)市場前景及投資研究報告：EIA上調(diào)美國原油產(chǎn)量

證券研究報告EIA上調(diào)2025年美國原油產(chǎn)量2024年2月22日投資要點?

【原油庫存板塊】IEA、EIA、OPEC在2024年2月報中預(yù)測2024年全球原油庫存變化分別為+77.50、-11.75、-122.75萬桶/日，較2024年1月預(yù)測分別+22.50、+1.26、+14.40萬桶/日，三大機構(gòu)預(yù)測2024年庫存變化平均為-19.00萬桶/日，較2024年1月預(yù)測均值+12.72萬桶/日。對于2024Q1，IEA、EIA、OPEC預(yù)測全球原油庫存或?qū)⒎謩e+30.00、+4.01、+19.50萬桶/日，三大機構(gòu)預(yù)測庫存平均+17.84萬桶/日。?

【原油供給板塊】IEA、EIA、OPEC在2024年2月報中預(yù)測2024年原油供給量分別為10377.50、10229.75、10317.25桶/日，較2023年原油供給分別+183.83、+55.25、+

183.68桶/日，IEA、EIA、OPEC相較2024年1月預(yù)測量分別+25.00、-3.75、+19.04萬桶/日。具體來看，2024年2月IEA、EIA、OPEC預(yù)測2024Q1全球原油供給同比增量分別+3.98、+7.00、-5.14桶/日，相較2024年1月預(yù)測量分別+30.00、-15.22、+19.14萬桶/日。?

【原油需求板塊】IEA、EIA、OPEC在2024年2月報中預(yù)測2024年原油需求量分別為10300.00、10241.50、10440.00萬桶/日，較2023年原油需求分別+125.00、+142.00、+228.62萬桶/日，IEA、EIA、OPEC相較2024年1月預(yù)測量分別+2.50、-5.00、+4.64萬桶/日。具體來看，2024年2月IEA、EIA、OPEC預(yù)測2024Q1全球原油需求或?qū)⒎謩e同比+150.00、+205.00、+174.95萬桶/日，相較2024年1月預(yù)測量分別+0.00、-19.23、-0.36萬桶/日。2投資要點?

【相關(guān)上市公司】推薦：中國海油（600938.SH）、中國石油（601857.SH）、中國石化（600028.SH）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）；建議關(guān)注：中國海油（

0883.HK）、中國石油股份（0857.HK）、中國石油化工股份（0386.HK）石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化機械（000852.SZ）。?

【風(fēng)險提示】（1）地緣政治因素對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。（2）宏觀經(jīng)濟增速下滑，導(dǎo)致需求端不振。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計劃的風(fēng)險。（4）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險。（5）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險。（6）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險。（7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險3目錄1.全球原油庫存2.全球原油供給3.全球原油需求4.風(fēng)險提示4目錄1.全球原油庫存51.

全球原油庫存2024.2IEA對全球原油供需及庫存變化預(yù)測（萬桶/日，萬桶/日）

2024.2EIA對全球原油供需及庫存變化預(yù)測（萬桶/日，萬桶/日）10,60010,60010,40010,20010,0009,800庫存變化EIA預(yù)計原油總供給（右）EIA預(yù)計原油總需求（右）庫存變化IEA預(yù)計原油總供應(yīng)（右）IEA預(yù)計原油總需求（右）200100010,50010,40010,30010,20010,10010,0009,9002001000(100)(200)(100)(200)9,8001Q23

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4Q24E數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)：EIA，東吳證券研究所2024.2

OPEC對全球原油供需及庫存變化預(yù)測（萬桶/日）2024.2三大機構(gòu)對全球原油供需及庫存變化預(yù)測均值（萬桶/日）25010,60010,40010,20010,0009,80010,600庫存變化OPEC預(yù)計原油總供應(yīng)（右）OPEC預(yù)計原油總需求（右）平均庫存變化原油平均總供給（右）原油平均需求量（右）200100015010,40010,20010,0009,80050(50)(150)(250)(350)(100)(200)1Q23

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4Q24E數(shù)據(jù)：OPEC，東吳證券研究所數(shù)據(jù)：IEA，EIA，OPEC，東吳證券研究所6目錄2.全球原油供給?

2.1全球原油供給總覽?

2.2全球主要區(qū)域原油供給情況72.1全球原油供給總覽82.1全球原油供給總覽?

IEA、EIA、OPEC在2024年2月報中預(yù)測2024年原油供給分別為10377.50、10229.75、10317.25桶/日，較2023年原油供給分別+183.83、+55.25、+183.68桶/日，IEA、EIA、OPEC相較2024年1月預(yù)測量分別+25.00、-3.75、+19.04萬桶/日。2024.2

三大機構(gòu)對全球原油年度供給預(yù)測量（萬桶/日）2024.2三大機構(gòu)對全球原油年度供給預(yù)測同比增量（萬桶/日）10,60010,40010,20010,0009,8009,6009,4009,2009,0008,800600EIAOPECIEAEIAOPECIEA4002000(200)(400)(600)(800)20192020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E數(shù)據(jù)：EIA，OPEC，IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)：EIA，OPEC，IEA，東吳證券研究所測算92.1全球原油供給總覽?

具體來看，2024年2月IEA、EIA、OPEC預(yù)測2024Q1全球原油供給同比增量分別+3.98、+7.00、-5.14桶/日，相較2024年1月預(yù)測量分別+30.00、-15.22、+19.14萬桶/日。2024.2三大機構(gòu)對全球原油季度供給預(yù)測量（萬桶/日）2024.2三大機構(gòu)對全球原油季度供給預(yù)測同比增量（萬桶/日）10,60010,50010,40010,30010,20010,10010,0009,9009,8009,7009,6009,500700EIAOPECIEAEIAOPECIEA6005004003002001000(100)(200)數(shù)據(jù)：EIA，OPEC，IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)：EIA，OPEC，IEA，東吳證券研究所測算102.1全球原油供給總覽2024.2

IEA對全球原油季度供給預(yù)測較2024.1調(diào)整（萬桶/日）2024.2

EIA對全球原油季度供給預(yù)測較2024.1調(diào)整（萬桶/日）IEA供給量預(yù)測較上月調(diào)整EIA供給量預(yù)測較上月調(diào)整805080502020(10)(40)(70)(100)(10)(40)(70)(100)1Q23

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4Q24E數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)：EIA，東吳證券研究所測算2024.2

OPEC對全球原油季度供給預(yù)測較2024.1調(diào)整（萬桶/日）OPEC供給量預(yù)測較上月調(diào)整805020(10)(40)(70)(100)1Q23

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4Q24E數(shù)據(jù)：OPEC，東吳證券研究所112.2全球主要區(qū)域原油供給情況?

2.2.1

三大機構(gòu)分地區(qū)原油供給增量預(yù)測?

2.2.2

OPEC+?

2.2.3

俄羅斯?

2.2.4

美國122.2.1三大機構(gòu)分地區(qū)原油供給增量預(yù)測?

IEA預(yù)計到2024年，全球原油供給增量集中在非OPEC國家、美洲OECD國家（美國、加拿大等）、美洲非OECD國家（巴西、圭亞那等）。2024.2

IEA對2024年全球原油供給增量預(yù)測（萬桶/日）3502024供給增量300250200150100500(50)數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所132.2.1三大機構(gòu)分地區(qū)原油供給增量預(yù)測?

EIA預(yù)計2024年全球原油供給增量集中在其他非OECD國家。而受減產(chǎn)影響，2024年OPEC原油供給或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑。與IEA不同，EIA認(rèn)為2024年OPEC仍將保持減產(chǎn)。2024.2

EIA對2024年全球原油供給增量預(yù)測（萬桶/日）1002024供給增量500(50)數(shù)據(jù)：EIA，東吳證券研究所142.2.1三大機構(gòu)分地區(qū)原油供給增量預(yù)測?

OPEC預(yù)計2024年全球原油供給增量主要集中在非OPEC國家、以美國為代表的美洲OECD地區(qū)、拉丁美洲國家等。2024.2

OPEC對2024年全球原油供給增量預(yù)測（萬桶/日）1602024供給增量140120100806040200(20)數(shù)據(jù)：OPEC，東吳證券研究所152.2.2OPEC+?

供應(yīng)方面，根據(jù)OPEC月報，OPEC國家2024年1月原油產(chǎn)量環(huán)比減少35萬桶/日，主要由于：1）利比亞局勢緊張，導(dǎo)致出口短暫中斷，1月產(chǎn)量環(huán)比下降16.2萬桶/日；2）2024Q1，部分國家進(jìn)一步自愿減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，其中科威特產(chǎn)量減少10.9萬桶/日、伊拉克產(chǎn)量減少9.8萬桶/日，阿爾及利亞產(chǎn)量減少4.6萬桶/日，阿聯(lián)酋則因配額基準(zhǔn)提高其1月產(chǎn)量增加3.1萬桶/日，沙特產(chǎn)量增加2.5萬桶/日，總體來看，OPEC產(chǎn)量仍受地緣局勢及主動減產(chǎn)政策主導(dǎo)，減產(chǎn)執(zhí)行情況較為可觀。2024.1

OPEC原油生產(chǎn)情況（千桶/日）數(shù)據(jù)：OPEC，東吳證券研究所162.2.2OPEC+2024.1

OPEC+原油產(chǎn)量情況（百萬桶/日）數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所172.2.2OPEC+?

2024年1月，OPEC-10實際產(chǎn)量較目標(biāo)水平低29萬桶/日，除加蓬外其他國家實際產(chǎn)量均主動或被動低于目標(biāo)?？紤]2023年各國額外自愿減產(chǎn)后，OPEC-10實際產(chǎn)量較目標(biāo)低8.9萬桶/日，主要是沙特實際產(chǎn)量水平較低所致。2024.1

OPEC-10實際產(chǎn)量與目標(biāo)產(chǎn)量之差（萬桶/日）OPEC-10目標(biāo)產(chǎn)量與實際產(chǎn)量（萬桶/日）2002,9002,7002,5002,3002,1001,9001,700OPEC-10目標(biāo)產(chǎn)量考慮額外自愿減產(chǎn)下的產(chǎn)量目標(biāo)OPEC-10

實際產(chǎn)量(20)(40)(60)(80)(100)(120)(140)(160)OPEC-10實際產(chǎn)量-目標(biāo)產(chǎn)量實際產(chǎn)量-額外自愿減產(chǎn)下的目標(biāo)產(chǎn)量數(shù)據(jù)：OPEC，東吳證券研究所，注：目標(biāo)產(chǎn)量以2022年10月OPEC+會議數(shù)據(jù)：OPEC，東吳證券研究所制定的產(chǎn)量水平為準(zhǔn)182.2.2OPEC+?

2024年1月，非OPEC國家實際產(chǎn)量較目標(biāo)產(chǎn)量低166萬桶/日，非OPEC國家均未達(dá)到產(chǎn)量目標(biāo)，其中俄羅斯實際產(chǎn)量與目標(biāo)產(chǎn)量差距最大，達(dá)103.8萬桶/日?？紤]2023年各國額外自愿減產(chǎn)后，非OPEC國家實際產(chǎn)量較目標(biāo)低43.4萬桶/日，主要是阿塞拜疆和墨西哥產(chǎn)量水平較低所致。2023.12非OPEC實際產(chǎn)量與目標(biāo)產(chǎn)量之差（萬桶/日）非OPEC目標(biāo)產(chǎn)量與實際產(chǎn)量（萬桶/日）2001,8001,7001,6001,5001,4001,300Non-Opec產(chǎn)量目標(biāo)Non-Opec實際產(chǎn)量考慮額外自愿減產(chǎn)下的產(chǎn)量目標(biāo)(20)(40)(60)(80)(100)(120)Non-Opec實際產(chǎn)量-目標(biāo)產(chǎn)量實際產(chǎn)量-額外自愿減產(chǎn)下的目標(biāo)產(chǎn)量數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所，注：目標(biāo)產(chǎn)量以2022年10月數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所OPEC+會議制定的產(chǎn)量水平為準(zhǔn)192.2.2OPEC+?

根據(jù)IEA2024年2月報披露數(shù)據(jù)，2024年1月OPEC+合計剩余產(chǎn)能為682萬桶/日，環(huán)比上升24萬桶/日。其中，OPEC-13國剩余產(chǎn)能為620萬桶/日，主要集中在沙特、阿聯(lián)酋、伊朗、伊拉克，四國剩余產(chǎn)能分別為313、109、65、57萬桶/日；非OPEC國家剩余產(chǎn)能為62萬桶/日，主要集中在俄羅斯，其剩余產(chǎn)能為46萬桶/日。OPEC+產(chǎn)能、產(chǎn)量及剩余產(chǎn)能（萬桶/日，萬桶/日）IEA對OPEC+2024.1的剩余產(chǎn)能測算（萬桶/日）5,5005,0004,5004,0003,5003,0001,2001,00080060040020007006005004003002001000剩余產(chǎn)能（右）產(chǎn)量產(chǎn)能剩余產(chǎn)能數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所202.2.2OPEC+OPEC-13產(chǎn)能、產(chǎn)量及剩余產(chǎn)能（萬桶/日，萬桶/日）非OPEC國家產(chǎn)能、產(chǎn)量及剩余產(chǎn)能（萬桶/日，萬桶/日）3,5003,0002,5002,0001,00080060040020001,6501,6001,5501,5001,4501,4001,35020015010050剩余產(chǎn)能（右）產(chǎn)量產(chǎn)能剩余產(chǎn)能（右）產(chǎn)量產(chǎn)能0數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所沙特產(chǎn)能、產(chǎn)量及剩余產(chǎn)能（萬桶/日，萬桶/日）伊朗產(chǎn)能、產(chǎn)量及剩余產(chǎn)能（萬桶/日，萬桶/日）150010005000400300200100050015010050剩余產(chǎn)能（右）產(chǎn)量產(chǎn)能剩余產(chǎn)能（右）產(chǎn)量產(chǎn)能40030020010000數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所212.2.3俄羅斯?

產(chǎn)量方面：2024年1月，俄羅斯原油產(chǎn)量為944萬桶/日，環(huán)比減少4萬桶/日，原油剩余產(chǎn)能為46萬桶/日，環(huán)比減少6萬桶/日。俄羅斯原油產(chǎn)能、產(chǎn)量（萬桶/日，萬桶/日）120010008006004002000120100806040200剩余產(chǎn)能（右）產(chǎn)量產(chǎn)能數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所222.2.3俄羅斯?

貿(mào)易流向方面：2024年1月，俄羅斯對歐盟石油出口數(shù)量為40萬桶/日，環(huán)比減少20萬桶/日，較沖突前減少335萬桶/日。2024年1月，俄羅斯對中國石油出口數(shù)量為220萬桶/日，環(huán)比減少10萬桶/日，較沖突前增加60萬桶/日。2024年1月，俄羅斯對印度石油出口數(shù)量為150萬桶/日，環(huán)比減少20萬桶/日，較沖突前增加160萬桶/日。俄羅斯對世界不同地區(qū)石油出口量（萬桶/日）1,000歐盟總量OECD亞洲英美中東土耳其非洲中國其他地區(qū)印度未知目的地9008007006005004003002001000年平均數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所232.2.4美國?

產(chǎn)量方面：截至2024年1月，美國七大頁巖油產(chǎn)區(qū)總產(chǎn)量為928萬桶/日，環(huán)比減少56萬桶/日，Permian地區(qū)頁巖油產(chǎn)量為

588萬桶/日，環(huán)比減少20萬桶/日。美國7大頁巖油產(chǎn)區(qū)原油產(chǎn)量及占比（萬桶/日，%）美國7大頁巖油產(chǎn)區(qū)原油產(chǎn)量（萬桶/日）2019202020212022202320241,2001,000800600400200090%80%70%60%50%PermianAnadarkoBakkenHaynesville占美國總產(chǎn)量的比例1,000950900850800750700650600AppalachiaEagleFordDJNiobrara20152016201720182019202020212022202320241月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月：EIA，東吳證券研究所，注：截至2024.1數(shù)據(jù)：EIA，東吳證券研究所，注：截至2024.1數(shù)據(jù)242.2.4美國?

EIA在2024年2月報中統(tǒng)計，預(yù)計2024年美國原油產(chǎn)量平均為1309.86萬桶/日，較2023年增加16.59萬桶/日，較2024年1月預(yù)測減少11.10萬桶/日；預(yù)計2025年美國原油產(chǎn)量平均為1039.24萬桶/日，較2024年增加39.39萬桶/日，較2024年1月預(yù)測增加4.89萬桶/日。美國原油產(chǎn)量結(jié)構(gòu)及預(yù)期（萬桶/日）美國原油產(chǎn)量同比變化（萬桶/日）1,6001,4001,2001,00080020015010050AlaskaFederalGulfofMexicoLower48States(exclGOM)AlaskaFederalGulfofMexicoLower48States(exclGOM)0600(50)(100)(150)40020002016201720182019202020212022

2023E

2024E

2025E2017201820192020202120222023E2024E2025E數(shù)據(jù)：EIA，東吳證券研究所，注：2023-2024年產(chǎn)量預(yù)期為數(shù)據(jù)：EIA，東吳證券研究所，注：2023-2024年產(chǎn)量預(yù)期為EIA

2024年2月報公布數(shù)據(jù)EIA

2024年2月報公布數(shù)據(jù)252.2.4美國?

鉆采方面：2024年1月，美國七大頁巖油產(chǎn)區(qū)鉆機總數(shù)為

552臺，環(huán)比減少3臺，單井原油產(chǎn)量為1027桶/日，環(huán)比增加5桶/日。?

庫存井方面：2024年1月，美國庫存井（DUC）數(shù)量為4386口，環(huán)比增加12口，總完井率為101.53%，環(huán)比下降5.90pct。美國七大頁巖油產(chǎn)區(qū)總鉆機數(shù)量和平均單個鉆機對應(yīng)的新井原油產(chǎn)量（臺，桶/日）美國頁巖油庫存井和總完井率（口，%）1,8001,6001,4001,2001,0008001,6001,4001,2001,00080010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000200%180%160%140%120%100%80%鉆機數(shù)量新井產(chǎn)量/鉆機數(shù)（右）庫存井DUC總完井率（右）60060060%40040040%20020020%000%2015

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2024數(shù)據(jù)：EIA，東吳證券研究所，注：截至2024.1數(shù)據(jù)：EIA，東吳證券研究所，注：截至2024.1，注：完井率=完井?dāng)?shù)/鉆井?dāng)?shù)26目錄3.全球原油需求?

3.1全球原油需求總覽?

3.2全球主要區(qū)域原油需求情況?

3.3全球不同石油產(chǎn)品需求情況273.1全球原油需求總覽283.1全球原油需求總覽?

IEA、EIA、OPEC三大機構(gòu)在2024年2月報中預(yù)測2024年全球原油需求分別為10300.00、10241.50、10440.00萬桶/日，較2023年原油需求分別+125.00、+142.00、+228.62萬桶/日，IEA、EIA、OPEC相較2024年1月預(yù)測量分別+2.50、-5.00、+4.64萬桶/日。2024.2三大機構(gòu)對全球原油年度需求預(yù)測量（萬桶/日）2024.2三大機構(gòu)對全球原油年度需求預(yù)測同比增量（萬桶/日）1,000EIAOPECIEA10,400EIAOPECIEA10,20010,0009,8009,6009,4009,2009,0005000(500)(1,000)(1,500)20192020202120222023E2024E2020202120222023E2024E數(shù)據(jù)：EIA，OPEC，IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)：EIA，OPEC，IEA，東吳證券研究所293.1全球原油需求總覽?

具體來看，2024年2月IEA、EIA、OPEC預(yù)測2024Q1全球原油需求或?qū)⒎謩e同比+150.00、+205.00、+174.95萬桶/日，相較2024年1月預(yù)測量分別+0.00、-19.23、-0.36萬桶/日。2024.2三大機構(gòu)對全球原油季度需求預(yù)測量（萬桶/日）2024.2三大機構(gòu)對全球原油季度需求預(yù)測同比增量（萬桶/日）10,80010,60010,40010,20010,0009,800600EIAOPECIEAEIAOPECIEA50040030020010009,600(100)數(shù)據(jù)：EIA，OPEC，IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)：EIA，OPEC，IEA，東吳證券研究所303.1全球原油需求總覽2024.2

IEA對全球原油季度需求預(yù)測較2024.1調(diào)整（萬桶/日）2024.2

EIA對全球原油季度需求預(yù)測較2024.1調(diào)整（萬桶/日）520EIA需求量預(yù)測較上月調(diào)整IEA需求量預(yù)測較上月調(diào)整0(5)100(10)(15)(20)(10)(20)(25)1Q23

2Q23

3Q23

4Q23E

1Q24E

2Q24E

3Q24E

4Q24E1Q23

2Q23

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4Q23E

1Q24E

2Q24E

3Q24E

4Q24E數(shù)據(jù)：IEA，東吳證券研究所數(shù)據(jù)：EIA，東吳證券研究所2024.2

OPEC對全球原油季度需求預(yù)測較2024.1調(diào)整（萬桶/日）20OPEC需求量預(yù)測較上月調(diào)整151050(5)1Q23

2Q23

3Q23

4Q23E

1Q24E

2Q24E

3Q24E

4Q24E數(shù)據(jù)：OPEC，東吳證券研究所313.2全球主要區(qū)域原油需求情況?

IEA、EIA和OPEC預(yù)計以中國、印度為代表的非OECD國家成為2024年全球原油需求增量貢獻(xiàn)主力。IEA、EIA和OPEC三機構(gòu)在2024年2月預(yù)計2024年OECD國家原油需求增長將較為疲軟，主要考慮過去貨幣政策收緊和能源價格走高可能引發(fā)的宏觀經(jīng)濟走弱。而2024年非OECD國家原油需求將保持較大幅度的增長，中國或?qū)㈩I(lǐng)漲2023和2024年原油需求，主要考慮中國疫情影響減弱以及經(jīng)濟復(fù)蘇。2024.2

IEA預(yù)測2024全球原油分地區(qū)需求增量（萬桶/日）