裝飾公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告案例

XX建筑裝飾股份有限公司【摘要】對(duì)金螳螂建筑裝飾股份有限公司的價(jià)值分析和評(píng)估【關(guān)鍵詞】經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析；競(jìng)爭(zhēng)策略分析；財(cái)務(wù)分析；業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)；價(jià)值評(píng)估建筑行業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要物質(zhì)生產(chǎn)部門。隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,中國(guó)建筑行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)的貢獻(xiàn)也不斷上升。然而,中國(guó)建筑行業(yè)還存在市場(chǎng)集中度低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序等一些阻礙行業(yè)發(fā)展的重要因。下面就從建筑行業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析；競(jìng)爭(zhēng)策略分析；財(cái)務(wù)分析；業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)；價(jià)值評(píng)估等五個(gè)方面進(jìn)行分析。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。2008年的金融危機(jī)，使很多企業(yè)面臨了生死的難關(guān)。一些企業(yè)沒(méi)有經(jīng)受住考驗(yàn)，在危機(jī)中破產(chǎn)，一蹶不振；然而有些企業(yè)卻在難關(guān)面前，堅(jiān)守自己的陣地，不斷的發(fā)現(xiàn)生機(jī)，最終在海嘯的風(fēng)波中屹立不倒。究竟是什么原因，使得這些企業(yè)成為不敗之將呢？研究表明，一家公司的盈利能力的20%由其所在行業(yè)決定。所以，要想分析某家公司的盈利能力，就先要分析其所在行業(yè)的盈利。（一）建筑行業(yè)的市場(chǎng)分析建筑業(yè)在我國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下屬于熱門行業(yè)，要整體分析我國(guó)建筑市場(chǎng)，就必須從國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)等企業(yè)入手。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)我國(guó)建筑業(yè)的相關(guān)企業(yè)規(guī)模分布的基尼系數(shù)約為0.345,而美國(guó)建筑業(yè)大約為0.517。這些系數(shù)表明,我國(guó)建筑企業(yè)的規(guī)模比較接近,也同時(shí)反映出我國(guó)建筑業(yè)市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的主要原因不在于企業(yè)數(shù)量過(guò)多,而在于企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)不合理。很多規(guī)模和實(shí)力大致相似的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的方向，決策的制定越來(lái)越趨近，這也成為主要我國(guó)建筑行業(yè)的主要問(wèn)題所在?，F(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)激烈建筑公司為了提高自己的市場(chǎng)，總是推陳出新，不斷推出自己公司具有特色的服務(wù)，或者在競(jìng)價(jià)時(shí)總是價(jià)廉物美。競(jìng)爭(zhēng)手段層出不窮，使得建筑市場(chǎng)白熱化。各個(gè)企業(yè)都想獲得更多的利潤(rùn)，更好的在大環(huán)境里生存與發(fā)展?？上攵?，競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。潛在進(jìn)入者的威脅巨大最近幾年國(guó)家大力支持發(fā)展基礎(chǔ)建設(shè)，使得建筑業(yè)及公共裝飾行業(yè)迅速壯大起來(lái)。越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始或者準(zhǔn)備向建筑業(yè)進(jìn)軍，建筑市場(chǎng)頓時(shí)熱門化了。這樣一來(lái)，原有的建筑企業(yè)之間就已經(jīng)競(jìng)爭(zhēng)很激烈，潛在的進(jìn)入者使得競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，隨后的公共裝修更是成為各家企業(yè)的爭(zhēng)奪之物。（二）．客戶的力量無(wú)論家庭內(nèi)部裝修，還是企業(yè)建造，或者政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的建造，客戶的選擇不同，要求不同。面對(duì)數(shù)家建筑企業(yè)，消費(fèi)者總是貨比三家后再進(jìn)行最后的決定。消費(fèi)者在交易中占了主動(dòng)權(quán)，然而各家建筑業(yè)總是想法設(shè)法的滿足消費(fèi)者的要求，這也無(wú)形中使得企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加大。競(jìng)爭(zhēng)策略分析XX裝飾有限公司是國(guó)內(nèi)從事建筑及公共裝飾，建筑業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)，也是目前國(guó)內(nèi)唯一的該類型業(yè)務(wù)的上市公司。公司的市場(chǎng)前景十分的良好。下面從四個(gè)方面具體概述：（一）公司管理有效該公司屬于家族企業(yè)，創(chuàng)業(yè)人朱興良家族控股比例超過(guò)50％，屬于絕對(duì)控股。而對(duì)于這樣服務(wù)類的上市公司，對(duì)人才的激勵(lì)和管理是最重要的。金螳螂公司雖然為家族企業(yè)，但是通過(guò)對(duì)集團(tuán)的持股已形成實(shí)質(zhì)性的主力軍，主要設(shè)計(jì)師和骨干員工持有集團(tuán)15.36％的股份。公司員工的凝聚力非常強(qiáng)，人才流失率非常低，并且設(shè)計(jì)師隊(duì)伍不斷擴(kuò)大，對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展貢獻(xiàn)很大。而對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)理，公司則通過(guò)采取靈活的項(xiàng)目提成制，多勞多得，給予他們充分的發(fā)展空間。使得員工與公司的效益緊密結(jié)合起來(lái)，不斷發(fā)開(kāi)員工的潛質(zhì)，為公司更好的服務(wù)。（二）對(duì)市場(chǎng)的占有率不斷提高公共裝飾裝修行業(yè)未來(lái)仍然處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)。建筑裝飾行業(yè)是一個(gè)大行業(yè)，是隨著改革開(kāi)放發(fā)展起來(lái)的。建筑裝飾業(yè)根據(jù)分工不同可以分為公共建筑裝飾，家庭建筑裝飾和幕墻建筑裝飾。金螳螂公司主要業(yè)務(wù)是公共建筑裝飾，在幕墻建筑裝飾上發(fā)展也很快。公共建筑裝飾主要指酒店、寫字樓、圖書(shū)館、醫(yī)院、體育場(chǎng)等公共場(chǎng)所的裝飾工程的設(shè)計(jì)和施工。我國(guó)城市化率由1990年的26.4％上升到43％。城市化進(jìn)程加快了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，也推動(dòng)了下游行業(yè)公共建筑裝飾的繁榮。奧運(yùn)和世博會(huì)的推動(dòng)。隨著北京奧運(yùn)會(huì)和上海世博會(huì)的到來(lái)，公共建筑裝飾行業(yè)面臨新的機(jī)遇。另外隨著國(guó)際化的提高，中國(guó)將承辦各種國(guó)際會(huì)議、活動(dòng)，這也可以帶動(dòng)公共建筑裝飾市場(chǎng)的發(fā)展。酒店業(yè)蓬勃發(fā)展。另外，還有存量建筑的巨大改造市場(chǎng)。公共建筑裝飾行業(yè)還有兩個(gè)出色的特征在于，設(shè)計(jì)與施工一體化，含有豐富的設(shè)計(jì)師個(gè)性化設(shè)計(jì)元素，可以形成差異化；另外行業(yè)沒(méi)有明顯周期性，因?yàn)楦邫n酒店、博物館、學(xué)校等客戶的需求非常剛性，不同于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)投資。因此在這個(gè)基礎(chǔ)上，在行業(yè)中樹(shù)立強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不斷提高市場(chǎng)占有率。（三）競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)金螳螂公司主要是品牌優(yōu)勢(shì)。公司是一家有一級(jí)裝飾施工、承包、甲級(jí)裝飾設(shè)計(jì)、一級(jí)幕墻承包和甲級(jí)幕墻設(shè)計(jì)的公司，公司在資質(zhì)上優(yōu)勢(shì)明顯。在基礎(chǔ)資質(zhì)基礎(chǔ)上，公司形成了自己的品牌優(yōu)勢(shì)。2002年度至2005年度，該公司連續(xù)四年被中國(guó)建筑裝飾協(xié)會(huì)評(píng)為百?gòu)?qiáng)企業(yè)第一名。雄厚的設(shè)計(jì)師隊(duì)伍。自從公司成立以來(lái)，公司獲得國(guó)家級(jí)和地方級(jí)的各種獎(jiǎng)項(xiàng)許多次，公司品牌在行業(yè)中的影響力非常大。財(cái)務(wù)分析1.償債指標(biāo)比率080910流動(dòng)比率1.321.251.25速動(dòng)比率1.31．231.23現(xiàn)金比率1.11.241.32從表一可以看出，金螳螂公司的流動(dòng)性狀況還是較弱的，一個(gè)主要原因是作為低成本策略的一部分，金螳螂公司試圖將其在營(yíng)運(yùn)資本中的投資降到最低。2.營(yíng)運(yùn)能力比率080910資產(chǎn)收益率7%7.27%9.57%凈資產(chǎn)收益率19.7%22．2%32.2%從表中可以看出，金螳螂公司每年都在盈利，而且各項(xiàng)盈利指標(biāo)逐年都有較大的提高。表明金螳螂公司的低成本和樹(shù)立一個(gè)具有高質(zhì)量裝飾公司和行業(yè)領(lǐng)先服務(wù)的品牌形象的競(jìng)爭(zhēng)策略產(chǎn)生了良好的效果。3.周轉(zhuǎn)率比率080910應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.053.183.55存貨周轉(zhuǎn)率132.49124.42167.9總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.85%1.73%1.95%表三表明金螳螂公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變好。主要原因是金螳螂的存貨周轉(zhuǎn)有顯著提高，存貨周轉(zhuǎn)率從124.42%增加到167.9%。金螳螂公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然變快，但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加的幅度缺不大。業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)基于經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析，財(cái)務(wù)分析了解到的情況，我們對(duì)“金螳螂”公司未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)作出如下假設(shè)：銷售收入增長(zhǎng)率2010年至2020年，每年增長(zhǎng)保持在5%，2020年以后每年增長(zhǎng)保持在2%，銷售收入增長(zhǎng)預(yù)測(cè)是以公司以往的銷售收入狀況，行業(yè)銷售收入的預(yù)期增長(zhǎng)率和公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位為依據(jù)。年份2010實(shí)際2011預(yù)測(cè)2012預(yù)測(cè)2013預(yù)測(cè)2014預(yù)測(cè)2015預(yù)測(cè)2016預(yù)測(cè)2017預(yù)測(cè)2018預(yù)測(cè)2019預(yù)測(cè)2020預(yù)測(cè)2020以后預(yù)測(cè)利潤(rùn)表銷售收入553658136104640967307066741977908180858990189199銷售成本330634863660384340354237444946724905515054085516毛利223023272444256626942829297031193275343836103683營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用216210220231243255268281295310326332折舊和攤銷101011121213131415151617息前稅前利潤(rùn)200421072212232324392561268928232965311332683334利息費(fèi)用233247260273286300315331348365383391稅前利潤(rùn)177118601953205021532260237424922617274828852943所得稅443465488513538565593623654687721736凈利潤(rùn)132813951465153816151695178018691963206121642207資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金672706741778817858901946993104310951117其他流動(dòng)資產(chǎn)218822972412253326602793293230793233339535643636流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)286030033153331134773650383340244226443746594752固定資產(chǎn)凈值662695730766805845887932978102710781100資產(chǎn)總計(jì)352236983883407742824495472049565204546457375852經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債235924772601273128683011316133193486366038433920短期債務(wù)0000000000000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)235924772601273128683011316133193486366038433920長(zhǎng)期債務(wù)333344444555股東權(quán)益116012181279134314101481155516321714180018901928負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)352236983883407742824495472049565204546457375852價(jià)值評(píng)估根據(jù)前面預(yù)測(cè)的金螳螂公司的盈利、權(quán)益賬面價(jià)值以及估計(jì)的金螳螂公司的權(quán)益成本，我們可以計(jì)算金螳螂公司的異常盈利。一個(gè)公司的正常盈利是其權(quán)益成本乘以起初的權(quán)益賬面價(jià)值，異常盈利就是其盈利和正常盈利之差。因?yàn)楫惓Ｓ郜F(xiàn)法直接估計(jì)的是金螳螂公司權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，而不是金螳螂公司總的市場(chǎng)價(jià)值，折現(xiàn)異常盈利使用的合適的資本成本是金螳螂公司的權(quán)益成本12%。2010年12月金螳螂公司的價(jià)值評(píng)估：異常盈利折現(xiàn)法（單位：百萬(wàn)元）年份201020112012201320142015201620172018201920202020以后期末權(quán)益賬面價(jià)值1160盈利預(yù)測(cè)13951465153816151695178018691963206121642207期初權(quán)益賬面價(jià)值11601218127913431410148115551632171418001890異常盈利=盈利-期初權(quán)益賬面價(jià)值*權(quán)益成本125613191385145341526160216821767185519481980折現(xiàn)因子，折現(xiàn)