白癜風(fēng)藥物市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)及資本運(yùn)作策略研究報(bào)告

盛世華研·2008-2010年鋼行業(yè)調(diào)研報(bào)告白癜風(fēng)藥物企業(yè)資本運(yùn)作策略研究報(bào)告內(nèi)容目錄TOC\o"1-3"\u一、前言 4二、2023-2028年白癜風(fēng)藥物市場(chǎng)前景及趨勢(shì)預(yù)測(cè) 42.1白癜風(fēng)：慢性自身免疫性疾病，2000萬(wàn)人的“容貌殺手” 42.1.1白癜風(fēng)(Vitiligo)是一種由皮膚黑素細(xì)胞功能破壞引起的色素脫失性疾病 42.1.2白癜風(fēng)患者人數(shù)龐大，對(duì)患者日常生活造成較大影響，治療意愿較強(qiáng) 62.1.3白癜風(fēng)分為進(jìn)展期及穩(wěn)定期 72.2對(duì)癥藥物國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白，研發(fā)格局極佳 82.2.1白癜風(fēng)治療手段包括藥物及非藥物治療 82.2.2國(guó)內(nèi)常用白癜風(fēng)治療化藥尚未獲批白癜風(fēng)適應(yīng)癥 92.2.3全球藥物研發(fā)格局：JAK靶點(diǎn)藥物有望成為明日之星 102.3中國(guó)白癜風(fēng)在研格局良好，輝瑞及泰恩康進(jìn)度領(lǐng)先 102.3.1中國(guó)白癜風(fēng)藥物研發(fā)格局 102.3.2蘆可替尼乳膏：FDA唯一獲批的外用JAK1/JAK2抑制劑 112.3.3利特昔替尼：輝瑞口服JAK3抑制劑 152.3.3泰恩康CKBA：白癜風(fēng)新靶點(diǎn)潛力品種 172.4中國(guó)白癜風(fēng)藥物潛在市場(chǎng)空間測(cè)算 18三、白癜風(fēng)藥物企業(yè)資本運(yùn)作策略及建議 183.1企業(yè)資本運(yùn)作相關(guān)概念 193.1.1資本運(yùn)作的內(nèi)涵 193.1.2資本運(yùn)作的模式 193.2資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的作用分析 203.2.1企業(yè)成長(zhǎng)理論 20（1）企業(yè)成長(zhǎng)動(dòng)因 20（2）企業(yè)成長(zhǎng)要素 203.2.2資本運(yùn)作與企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)系 21（1）資本運(yùn)作和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系 21（2）資本運(yùn)作與企業(yè)規(guī)模之間的關(guān)系 213.2.3資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的作用 21（1）資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的促進(jìn)作用 21（2）資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的制約作用 223.4資本運(yùn)作在企業(yè)成長(zhǎng)中的運(yùn)營(yíng)策略 233.4.1資本運(yùn)作對(duì)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)階段的重要性 243.4.2我國(guó)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)作存在的主要問(wèn)題 24（一）資本運(yùn)作管理觀念有待提升 24（二）資本運(yùn)作戰(zhàn)略不全面 24（二）資本運(yùn)作策略存在缺陷 25（三）外部政策環(huán)境還不夠優(yōu)化 253.4.3不同成長(zhǎng)階段中的資本運(yùn)作模式運(yùn)用 25（一）創(chuàng)業(yè)期 25（二）成長(zhǎng)期 26（三）成熟期 263.4.4企業(yè)資本運(yùn)作的對(duì)策建議 26（一）提升現(xiàn)代化資本運(yùn)作管理觀念 26（二）全方位定制資本運(yùn)作戰(zhàn)略 26（三）加大資本運(yùn)作管理及創(chuàng)新 27（二）加強(qiáng)對(duì)企業(yè)資本運(yùn)作的監(jiān)督 273.5醫(yī)藥企業(yè)資本運(yùn)作策略建議 283.5.1明確資本運(yùn)作目標(biāo) 283.5.2優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 283.5.3拓展融資渠道 283.5.4加強(qiáng)投資管理 283.5.5利用資本市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)重組 283.5.6建立風(fēng)險(xiǎn)防控體系 283.5.7加強(qiáng)資本運(yùn)作團(tuán)隊(duì)建設(shè) 293.6企業(yè)資本運(yùn)作及融資策略 293.6.1企業(yè)資本運(yùn)作及融資所面臨的風(fēng)險(xiǎn) 29（1）企業(yè)資本運(yùn)作所面臨的風(fēng)險(xiǎn) 29（2）融資所面臨的風(fēng)險(xiǎn) 293.6.2企業(yè)資本運(yùn)作與融資現(xiàn)狀及所存問(wèn)題 30（1）融資結(jié)構(gòu)存在不合理的現(xiàn)象 30（2）資本市場(chǎng)監(jiān)督體系仍存漏洞 30（3）資本市場(chǎng)功能仍待完善 313.6.3企業(yè)資本運(yùn)作與融資所存問(wèn)題的應(yīng)對(duì)策略 31（1）完善企業(yè)自身的資本運(yùn)作的監(jiān)督管理機(jī)制 31（2）進(jìn)一步調(diào)整并優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu) 32（3）進(jìn)一步規(guī)范并約束我國(guó)資本市場(chǎng) 32（4）合理解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題 323.7基于企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的資本運(yùn)作與投融資能力提升策略研究 333.7.1提升企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中資本運(yùn)作與投融資能力的重要性 333.7.2企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中資本運(yùn)作與投融資存在的問(wèn)題 33（一）資本運(yùn)作和投融資觀念比較單薄 33（二）缺少成熟穩(wěn)定的經(jīng)理人市場(chǎng) 34（三）監(jiān)督激勵(lì)機(jī)制不夠完善 34（四）內(nèi)部控制相對(duì)薄弱 343.7.3企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中資本運(yùn)作與投融資能力的提升策略 34（一）提高對(duì)資本運(yùn)作和投融資能力提升的認(rèn)識(shí) 35（二）完善資本運(yùn)作和投融資機(jī)制 35（三）創(chuàng)新資本運(yùn)作和投融資模式 35（四）完善股權(quán)結(jié)構(gòu) 35（五）加強(qiáng)經(jīng)理人市場(chǎng)的建設(shè) 363.8公司資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)防控策略 363.8.1資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn) 363.8.2公司資本運(yùn)作戰(zhàn)略 37（一）投資擴(kuò)張戰(zhàn)略 37（二）低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略 37（三）穩(wěn)定現(xiàn)金流戰(zhàn)略 38（四）實(shí)施對(duì)外合作戰(zhàn)略 383.8.3公司資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)分析 38（一）籌資風(fēng)險(xiǎn) 38（二）項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn) 38（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 39（四）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 39（五）政策性風(fēng)險(xiǎn) 393.8.4公司資本運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)防控 39（一）融資風(fēng)險(xiǎn)控制 40（二）投資風(fēng)險(xiǎn)控制 40（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制 40（四）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制 40（五）政策性風(fēng)險(xiǎn)控制 41四、白癜風(fēng)藥物企業(yè)《資本運(yùn)作策略》制定手冊(cè) 414.1動(dòng)員與組織 414.1.1動(dòng)員 414.1.2組織 424.2學(xué)習(xí)與研究 434.2.1學(xué)習(xí)方案 434.2.2研究方案 434.3制定前準(zhǔn)備 444.3.1制定原則 444.3.2注意事項(xiàng) 454.3.3有效戰(zhàn)略的關(guān)鍵點(diǎn) 464.4戰(zhàn)略組成與制定流程 484.4.1戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)組成 494.4.2戰(zhàn)略制定流程 494.5具體方案制定 504.5.1具體方案制定 504.5.2配套方案制定 52五、白癜風(fēng)藥物企業(yè)《資本運(yùn)作策略》實(shí)施手冊(cè) 535.1培訓(xùn)與實(shí)施準(zhǔn)備 535.2試運(yùn)行與正式實(shí)施 535.2.1試運(yùn)行與正式實(shí)施 535.2.2實(shí)施方案 545.3構(gòu)建執(zhí)行與推進(jìn)體系 545.4增強(qiáng)實(shí)施保障能力 555.5動(dòng)態(tài)管理與完善 565.6戰(zhàn)略評(píng)估、考核與審計(jì) 57六、總結(jié)：商業(yè)自是有勝算 57一、前言在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，資本運(yùn)作已然成為了企業(yè)重點(diǎn)的管理工作。近年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的愈加成熟，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式與經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)較之以往也發(fā)生了諸多改變。但在我國(guó)部分企業(yè)中，其開展資本運(yùn)作活動(dòng)的時(shí)間較短，在資本運(yùn)作的過(guò)程中存在諸多仍待改善的地方。對(duì)此，企業(yè)要在實(shí)際經(jīng)營(yíng)與發(fā)展過(guò)程中，不斷探索與尋求資本運(yùn)作的科學(xué)方法與措施，強(qiáng)化企業(yè)自身的資金運(yùn)用效率，并通過(guò)融資等手段及時(shí)解決企業(yè)自身的資金問(wèn)題，通過(guò)資本運(yùn)作來(lái)保障企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。下面，我們先從白癜風(fēng)藥物行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行分析，然后重點(diǎn)分析并解答以上問(wèn)題。相信通過(guò)本文全面深入的研究和解答，您對(duì)這些信息的了解與把控，將上升到一個(gè)新的臺(tái)階。這將為您經(jīng)營(yíng)管理、戰(zhàn)略部署、成功投資提供有力的決策參考價(jià)值，也為您搶占市場(chǎng)先機(jī)提供有力的保證。二、2023-2028年白癜風(fēng)藥物市場(chǎng)前景及趨勢(shì)預(yù)測(cè)2.1白癜風(fēng)：慢性自身免疫性疾病，2000萬(wàn)人的“容貌殺手”2.1.1白癜風(fēng)(Vitiligo)是一種由皮膚黑素細(xì)胞功能破壞引起的色素脫失性疾病白癜風(fēng)是一種常見自身免疫性疾病，嚴(yán)重危害身心健康。白癜風(fēng)(Vitiligo)是由于皮膚和毛囊內(nèi)的黑色素細(xì)胞內(nèi)酪氨酸酶活性減低或消失，導(dǎo)致黑素顆粒生成減少或消失而引起的局部性或泛發(fā)性脫色素性病變，表現(xiàn)為局限性或泛發(fā)性皮膚黏膜色素完全脫失，全身各部位可發(fā)生，常見于指背、腕、前臂、顏面、頸部等。白癜風(fēng)會(huì)降低患者的自尊心，對(duì)患者的生活質(zhì)量產(chǎn)生巨大的心理影響。根據(jù)美國(guó)皮膚病學(xué)會(huì)，白癜風(fēng)患者罹患抑郁癥概率高達(dá)22%-31%，遠(yuǎn)高于全球抑郁癥3.1%的發(fā)病率水平。白癜風(fēng)由機(jī)體內(nèi)CD8+T細(xì)胞對(duì)黑素細(xì)胞的殺傷引起。白癜風(fēng)發(fā)病原因尚不清楚，包括遺傳因素、自身免疫因素、精神因素、環(huán)境因素以及其他因素的共同作用，其中自身免疫因素是近年來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)，根據(jù)《Anatomicallydistinctfibroblastsubsetsdetermineskinautoimmunepatterns》，推測(cè)白癜風(fēng)發(fā)病過(guò)程中存在一種募集機(jī)制，在皮膚受損交界處協(xié)調(diào)招募CD8+T細(xì)胞，這類細(xì)胞可以持續(xù)攻擊健康區(qū)域的黑色素細(xì)胞，造成脫色區(qū)域逐漸擴(kuò)大。圖表：白癜風(fēng)的病理表現(xiàn)為局部或泛發(fā)性皮膚色素脫失圖表：白癜風(fēng)由CD8+T細(xì)胞對(duì)黑色素細(xì)胞的殺傷引起圖表：白癜風(fēng)患者抑郁癥發(fā)病率顯著高于普通人資料來(lái)源：MyMed，ZijianXuetal.《Anatomicallydistinctfibroblastsubsetsdetermineskinautoimmunepatterns》，LourdesPlaza-Rojasetal.《TheRoleofNKG2DinVitiligo》，民?？倒倬W(wǎng)，學(xué)術(shù)經(jīng)緯公眾號(hào)，美國(guó)皮膚病學(xué)會(huì)，德邦研究所2.1.2白癜風(fēng)患者人數(shù)龐大，對(duì)患者日常生活造成較大影響，治療意愿較強(qiáng)全球白癜風(fēng)患病率約0.5%-2%，根據(jù)共研網(wǎng)，2021年我國(guó)白癜風(fēng)患者人數(shù)約2283萬(wàn)人，且近年來(lái)患病率呈逐漸上升的趨勢(shì)。白癜風(fēng)好發(fā)于青中年人群，根據(jù)美國(guó)皮膚病學(xué)會(huì)，大約一半的白癜風(fēng)患者在20歲之前發(fā)病。白癜風(fēng)雖然不具有傳染性，但白斑多出現(xiàn)在患者的暴露部位，從而導(dǎo)致患者產(chǎn)生羞恥、焦慮、抑郁心理及相關(guān)疾??；且白癜風(fēng)患者紫外線防御能力弱，皮膚癌發(fā)病率較正常人高，隨著患者年齡的增加和病程的延長(zhǎng)，白癜風(fēng)患者易引發(fā)自身免疫并發(fā)癥。根據(jù)共研網(wǎng)，2021年我國(guó)白癜風(fēng)用藥患者人數(shù)約1233萬(wàn)人，占白癜風(fēng)患者總?cè)藬?shù)的54.0%。圖表：中國(guó)白癜風(fēng)患者人數(shù)及用藥患者群體或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)資料來(lái)源：共研網(wǎng)，有來(lái)醫(yī)生，ClevelandClinic，德邦研究所圖表：白癜風(fēng)可對(duì)患者的身心健康造成較大危害2.1.3白癜風(fēng)分為進(jìn)展期及穩(wěn)定期根據(jù)白癜風(fēng)各病期及分型治療原則不同，治療手段主要包括藥物治療、光療及手術(shù)治療根據(jù)中國(guó)白癜風(fēng)《白癜風(fēng)診療共識(shí)（2021）》，參考白癜風(fēng)疾病活動(dòng)度評(píng)分（VIDA）、臨床特征、同形反Wood燈檢查結(jié)果，可將白癜風(fēng)病期分進(jìn)展期（30%）和穩(wěn)定期（70%）；分型方面，根據(jù)2012年白癜風(fēng)全球問(wèn)題共識(shí)大會(huì)及專家討論，分為節(jié)段型（SV）、非節(jié)段（尋常）型（NSV）、混合型及未定類型。圖表：白癜風(fēng)的病期、分型資料來(lái)源：《白癜風(fēng)診療共識(shí)（2021版）》，民?？倒倬W(wǎng)，德邦研究所2.2對(duì)癥藥物國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白，研發(fā)格局極佳2.2.1白癜風(fēng)治療手段包括藥物及非藥物治療白癜風(fēng)治療手段藥物治療方式及光療等非藥物治療方式，現(xiàn)有治療方案均存在一定缺點(diǎn)資料來(lái)源：《白癜風(fēng)診療共識(shí)（2021版）》，丁香園官網(wǎng)，常笑健康微信公眾號(hào)，德邦研究所2.2.2國(guó)內(nèi)常用白癜風(fēng)治療化藥尚未獲批白癜風(fēng)適應(yīng)癥國(guó)內(nèi)暫無(wú)已獲批白癜風(fēng)適應(yīng)癥的化學(xué)藥物上市蘆可替尼乳膏是唯一一款FDA獲批用于治療白癜風(fēng)進(jìn)行皮損復(fù)色的JAK抑制劑，可用于12歲及以上非節(jié)段型白癜風(fēng)患者的局部治療，2023年8月，蘆可替尼乳膏在海南由海南省衛(wèi)健委和海南省藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，落地博鰲醫(yī)療先行區(qū)。目前常用于白癜風(fēng)治療的化學(xué)藥物均尚未獲批白癜風(fēng)適應(yīng)癥，如外用免疫抑制劑他克莫司軟膏（特應(yīng)性皮炎）、糖皮質(zhì)激素地塞米松乳膏（神經(jīng)性皮炎）、卡泊三醇軟膏（牛皮癬）等，亟待對(duì)癥藥物上市。資料來(lái)源：《白癜風(fēng)診療共識(shí)（2021版）》，李湘君等《維生素D3衍生物治療白癲風(fēng)的研究現(xiàn)狀》，南昌白癜風(fēng)醫(yī)院官網(wǎng)，藥智網(wǎng)，各藥物說(shuō)明書，米內(nèi)網(wǎng)，藥品通官網(wǎng)，德邦研究所2.2.3全球藥物研發(fā)格局：JAK靶點(diǎn)藥物有望成為明日之星圖表：全球白癜風(fēng)藥物研發(fā)格局資料來(lái)源：醫(yī)藥魔方，德邦研究所2.3中國(guó)白癜風(fēng)在研格局良好，輝瑞及泰恩康進(jìn)度領(lǐng)先2.3.1中國(guó)白癜風(fēng)藥物研發(fā)格局目前國(guó)內(nèi)白癜風(fēng)的研發(fā)格局良好，賽道擁擠度低，輝瑞的利特昔替尼進(jìn)入III期臨床，恒瑞醫(yī)藥的艾瑪昔替尼處在II/III期臨床（已主動(dòng)終止），泰恩康及博創(chuàng)園生物合作開發(fā)的CKBA處于II期臨床，其余藥物均處于臨床前或IND階段。靶點(diǎn)上看，目前在研藥物以JAK和NF-κB靶點(diǎn)為主，除輝瑞利特昔替尼為膠囊劑，其余以外用軟膏劑或乳膏劑為主?？紤]到中國(guó)白癜風(fēng)患者群體龐大，目前常用于白癜風(fēng)治療的藥物均為off-label，如他克莫司軟膏（特應(yīng)性皮炎）、地塞米松乳膏（神經(jīng)性皮炎）、卡泊三醇軟膏（牛皮癬）等，亟待對(duì)癥藥物上市，我們認(rèn)為若國(guó)內(nèi)在研品種成功上市，有望快速放量填補(bǔ)市場(chǎng)空白，成長(zhǎng)為重磅品種。圖表：中國(guó)白癜風(fēng)藥物研發(fā)格局資料來(lái)源：醫(yī)藥魔方，德邦研究所2.3.2蘆可替尼乳膏：FDA唯一獲批的外用JAK1/JAK2抑制劑蘆可替尼乳膏臨床試驗(yàn)證明其可顯著改善白癜風(fēng)患者癥狀JAK抑制劑原理：IFN-γ在白癜風(fēng)病灶中高表達(dá)，IFN-γ可通過(guò)激活JAK-STAT信號(hào)通路促進(jìn)促炎性細(xì)胞因子的表達(dá)，驅(qū)動(dòng)黑素細(xì)胞破壞過(guò)程。蘆可替尼乳膏臨床數(shù)據(jù)：2021年5月Incyte公布了蘆可替尼治療白癜風(fēng)的III期臨床試驗(yàn)（TRuE-V）關(guān)鍵數(shù)據(jù)，TRuE-V包括兩項(xiàng)III期研究，TRuE-V1（NCT04052425）和TRuE-V2（NCT04057573），旨在評(píng)估蘆可替尼乳膏對(duì)成年和青少年白癜風(fēng)患者的療效和安全性。臨床試驗(yàn)主要終點(diǎn)為面部白癜風(fēng)面積評(píng)分指數(shù)較基線改善≥75%（F-VASI75）的患者比例，蘆可替尼組在24周達(dá)到F-VASI75的患者比例均為29.9%，而安慰劑組中僅有7.5%和12.9%的患者達(dá)到F-VASI75。資料來(lái)源：Incyte官網(wǎng)，醫(yī)藥魔方，TwoPhase3,Randomized,DavidRosmarin《TwoPhase3,Randomized,ControlledTrialsofRuxolitinibCreamforVitiligo》，德邦研究所蘆可替尼商業(yè)化進(jìn)展：美國(guó)及歐洲已上市，康哲藥業(yè)獲得中國(guó)獨(dú)家商業(yè)化許可蘆可替尼乳膏是唯一一款FDA獲批用于治療白癜風(fēng)進(jìn)行皮損復(fù)色的藥物，上市后實(shí)現(xiàn)快速放量。蘆可替尼乳膏（商品名Opzelura）特異性皮炎適應(yīng)癥于2021年9月獲批，白癜風(fēng)適應(yīng)癥于2022年7月獲批，是目前唯一一款FDA獲批用于治療白癜風(fēng)進(jìn)行皮損復(fù)色的藥物，可用于12歲及以上非節(jié)段型白癜風(fēng)患者的局部治療；2023年4月，蘆可替尼白癜風(fēng)適應(yīng)癥被歐盟批準(zhǔn)并實(shí)現(xiàn)上市銷售。根據(jù)WebMDRx提供的價(jià)格信息，Opzelura乳膏（1.5%，60g規(guī)格）單支價(jià)格約2000美元，單一患者使用量視白癜風(fēng)患處面積及使用時(shí)長(zhǎng)而定。銷售額看，2021年蘆可替尼乳膏營(yíng)收僅470萬(wàn)美元，2022年迅速放量，實(shí)現(xiàn)1.29億美元銷售額?？嫡芩帢I(yè)取得蘆可替尼乳膏中國(guó)獨(dú)家商業(yè)化許可，海南地區(qū)實(shí)現(xiàn)上市銷售?？嫡芩帢I(yè)2022年12月公告與Incyte達(dá)成合作，獲得了蘆可替尼乳膏產(chǎn)品在中國(guó)各地區(qū)及東南亞十一國(guó)的研發(fā)、注冊(cè)及商業(yè)化產(chǎn)品的獨(dú)家許可權(quán)利，以及在上述區(qū)域內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品的非獨(dú)家許可權(quán)利，許可協(xié)議期限為協(xié)議生效日起至產(chǎn)品首次商業(yè)化銷售之日滿十年。2023年8月，康哲藥業(yè)在蘆可替尼乳膏海南先行先試啟動(dòng)會(huì)上宣布，經(jīng)海南省衛(wèi)健委和海南省藥監(jiān)局批準(zhǔn)，蘆可替尼乳膏正式落地海南博鰲樂(lè)城國(guó)際醫(yī)療旅游先行區(qū)。蘆可替尼乳膏因安全性風(fēng)險(xiǎn)被FDA黑框警告：蘆可替尼乳膏說(shuō)明書被FDA添加黑框警告，黑框警告包括有關(guān)使用JAK抑制劑的患者發(fā)生嚴(yán)重感染、主要不良心血管事件、凝血（血栓形成）、癌癥和全因死亡率的風(fēng)險(xiǎn)的信息。圖表：蘆可替尼乳膏產(chǎn)品圖片圖表：蘆可替尼乳膏說(shuō)明書黑框警告圖表：蘆可替尼乳膏銷售額（億美元）資料來(lái)源：醫(yī)藥魔方，F(xiàn)DA，康哲藥業(yè)公司公告，WebMDRx，德邦研究所2.3.3利特昔替尼：輝瑞口服JAK3抑制劑口服利特昔替尼24周顯示出良好的白癜風(fēng)療效及安全性輝瑞利特昔替尼斑禿適應(yīng)癥已于多國(guó)上市，中美白癜風(fēng)適應(yīng)癥均處于III期臨床。利特昔替尼是輝瑞研發(fā)的新型口服JAK3抑制劑，擬開發(fā)適應(yīng)癥包括斑禿、白癜風(fēng)、脫發(fā)、乳糜瀉等，其中斑禿適應(yīng)癥自2023年6月以來(lái)在美國(guó)、歐盟、日本等全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲批上市，2023年10月，利特昔替尼斑禿適應(yīng)癥于中國(guó)獲批上市。目前，利特昔替尼白癜風(fēng)適應(yīng)癥在美國(guó)和中國(guó)均已進(jìn)入III期臨床。利特昔替尼白癜風(fēng)IIb期臨床數(shù)據(jù)有效性及安全性良好。IIb臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)（NCT03715829）顯示，第24周利特昔替尼200/50mg、100/50mg、50mg、30mg、10mg組和安慰劑組的F-VASI（白斑改善程度）的數(shù)值分別為-21.2、-21.2、-18.5、-14.6、-3.0和2.1；其中使用利特昔替尼的200/50mg、100/50mg、50mg和30mg的白癜風(fēng)患者的改善程度明顯高于安慰劑組。圖表：利特昔替尼白癜風(fēng)IIb期臨床內(nèi)容資料來(lái)源：KhaledEzzedine《Efficacyandsafetyoforalritlecitinibforthetreatmentofactivenonsegmentalvitiligo:Arandomizedphase2bclinicaltrial》，伊頓健康，德邦研究所圖表：劑量范圍內(nèi)至第24周的基線變化百分比(CFB)圖表：劑量范圍內(nèi)至第24周面部白癜風(fēng)評(píng)分指數(shù)集中改善75%的患者比例2.3.3泰恩康CKBA：白癜風(fēng)新靶點(diǎn)潛力品種塞克乳香酸（CKBA）靶點(diǎn)新穎，作用機(jī)制明確，有望成為新一代白癜風(fēng)治療藥物博創(chuàng)園CKBA靶點(diǎn)新穎，結(jié)構(gòu)明確。賽克乳香酸（CKBA）是博創(chuàng)園公司從天然產(chǎn)物乳香中提取得到的天然小分子化合物乳香酸（AKBA）經(jīng)藥物化學(xué)改造、化學(xué)修飾后得到的具有全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)的靶點(diǎn)新穎、作用機(jī)制明確、有效性好、安全性高的firstinclass藥物分子。CKBA通過(guò)靶向ACC1和MFE2調(diào)控細(xì)胞脂代謝，抑制CD8+T細(xì)胞產(chǎn)生效應(yīng)分子與發(fā)揮效應(yīng)功能。泰恩康收購(gòu)博創(chuàng)園50%股權(quán)，II期臨床試驗(yàn)已啟動(dòng)。2023年2月14日，泰恩康以2億元收購(gòu)博創(chuàng)園50%股權(quán)，博創(chuàng)園成為泰恩康控股子公司。2023年7月，CKBA獲批開展白癜風(fēng)適應(yīng)癥的II期臨床試驗(yàn)，隨后泰恩康簽訂增資協(xié)議，向博創(chuàng)園增資1.5億元。CKBA的引進(jìn)有望豐富恩泰康公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并擴(kuò)大產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域。圖表：CKBA來(lái)源于天然產(chǎn)物乳香資料來(lái)源：泰恩康公司公告，chemicalbook，Clinicaltrials，德邦研究所2.4中國(guó)白癜風(fēng)藥物潛在市場(chǎng)空間測(cè)算中國(guó)白癜風(fēng)藥物潛在市場(chǎng)空間測(cè)算：國(guó)內(nèi)白癜風(fēng)創(chuàng)新藥遠(yuǎn)期市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到百億元考慮到國(guó)內(nèi)白癜風(fēng)患者基數(shù)較大，治療意愿較強(qiáng)，根據(jù)我們的測(cè)算，在樂(lè)觀/中性/保守的預(yù)測(cè)下，中國(guó)白癜風(fēng)創(chuàng)新藥物遠(yuǎn)期市場(chǎng)空間分別有望達(dá)到171.7/147.9/125.7億元，市場(chǎng)空間廣闊。圖表：中國(guó)白癜風(fēng)藥物市場(chǎng)空間測(cè)算資料來(lái)源：共研網(wǎng)，有來(lái)醫(yī)生，WebMDRx，德邦研究所測(cè)三、白癜風(fēng)藥物企業(yè)資本運(yùn)作策略及建議3.1企業(yè)資本運(yùn)作相關(guān)概念3.1.1資本運(yùn)作的內(nèi)涵資本運(yùn)作主要指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)最大利益和最大資本價(jià)值，利用價(jià)值管理方式促進(jìn)資本的流動(dòng)、裂變、組合，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本和資源的優(yōu)化配置，積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以此提升企業(yè)資本價(jià)值，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。企業(yè)資本運(yùn)作涵蓋的內(nèi)容較多，范圍較大，其以企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為前提和基礎(chǔ)，二者均隸屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)二者均以提高企業(yè)價(jià)值為主要目的。另外，二者也存在著十分明顯的差異。首先，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要的對(duì)象是與產(chǎn)品和服務(wù)相關(guān)的生產(chǎn)與銷售。資本運(yùn)作的主要對(duì)象是企業(yè)資本。其次，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要指企業(yè)在商品市場(chǎng)中的各種生產(chǎn)資料的流轉(zhuǎn)，而資本運(yùn)作則是指利用市場(chǎng)法則，通過(guò)資本本身的技巧性運(yùn)作或按照資本的自有的規(guī)律運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。最后，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以產(chǎn)品銷售和購(gòu)買及相關(guān)服務(wù)獲取利潤(rùn)，而資本運(yùn)作則是利用資本市場(chǎng)中的融資行為獲取利潤(rùn)，提升企業(yè)價(jià)值。3.1.2資本運(yùn)作的模式在新時(shí)代背景下，企業(yè)資本運(yùn)作模式主要包括如下幾方面：第一，兼并重組。企業(yè)資本運(yùn)作中兼并重組是十分重要的手段和形式，其主要指企業(yè)利用證券資金或其他方式購(gòu)買或獲取其他企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)，以此為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)企業(yè)兼并。企業(yè)兼并的主要目的是控制被兼并企業(yè)。企業(yè)兼并的方式較多，首先是兼并方出資購(gòu)買被兼并方的資產(chǎn)，同時(shí)對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面的兼并與重組。其次是承擔(dān)債務(wù)，在資本市場(chǎng)的大背景下，依據(jù)債務(wù)與資產(chǎn)等價(jià)原則，兼并方應(yīng)承擔(dān)被兼并方的債務(wù)，以此收購(gòu)或兼并企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)，掌握被兼并企業(yè)的控制權(quán)。再次是吸收被兼并企業(yè)的股份控制被兼并企業(yè)。兼并企業(yè)的法人在被兼并企業(yè)中投入凈資產(chǎn)，將其作為入股資金，以此為基礎(chǔ)確立兼并方的股東地位，對(duì)企業(yè)實(shí)施兼并和控制。最后是控股式，企業(yè)購(gòu)買被兼并企業(yè)的股權(quán)，控股達(dá)到既定的比例后可控制被兼并企業(yè)。第二，股份制改造。全面推行股份制改造，是保障企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)執(zhí)行效果的先決條件。一方面，通過(guò)股份制改造，促使企業(yè)優(yōu)化內(nèi)部資源配置，提升經(jīng)營(yíng)管理水平，擴(kuò)展運(yùn)營(yíng)效益增長(zhǎng)空間。另一方面，利用股份制改造，促使企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)權(quán)分配，調(diào)整內(nèi)部組織架構(gòu)，完善經(jīng)營(yíng)管理模式，為企業(yè)深化內(nèi)部體制改革提供必要的支持與協(xié)助?？偠灾?，借助股份制改造，可以促使企業(yè)進(jìn)一步梳理經(jīng)營(yíng)管理流程，協(xié)調(diào)解決經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)存在的突出性問(wèn)題，為企業(yè)實(shí)施更深層次的資本運(yùn)作引航蓄力。第三，融資。融資是企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)作的另一個(gè)重要手段。多數(shù)企業(yè)都會(huì)利用融資的方式搶占市場(chǎng)份額，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前，企業(yè)的融資運(yùn)營(yíng)方式主要包括債權(quán)融資、內(nèi)源融資和外部股權(quán)融資等?？陀^地說(shuō)，各類融資運(yùn)營(yíng)方式各有利弊。但對(duì)于企業(yè)突破資本運(yùn)作瓶頸，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)管理覆蓋面，拓展市場(chǎng)份額都具有積極影響。融資運(yùn)營(yíng)的根本目的是節(jié)約經(jīng)營(yíng)管理成本，降低風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益最大化。從風(fēng)險(xiǎn)防控與節(jié)資降損角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者必須按照如下流程執(zhí)行融資運(yùn)作：優(yōu)先選擇內(nèi)源性融資方式;其次，選擇銀行貸款融資方式;再次，選擇企業(yè)債券融資方式;最后考慮外部股權(quán)融資方式。3.2資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的作用分析企業(yè)資本運(yùn)作指的是企業(yè)為了資本增值，采用流動(dòng)、組合和優(yōu)化配置的方式經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)化重組，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)資本運(yùn)作和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之間的關(guān)系非常密切，二者都有經(jīng)營(yíng)的屬性。完善企業(yè)資本運(yùn)作，在一定程度上可以提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。企業(yè)的資本運(yùn)作是采用擴(kuò)張型資本運(yùn)作和收縮型資本運(yùn)作的方式。擴(kuò)張型的資本運(yùn)作是企業(yè)在現(xiàn)有資本的基礎(chǔ)上，通過(guò)積累、投資和并購(gòu)等形式擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。擴(kuò)張型的資本運(yùn)作方式指的是結(jié)合企業(yè)規(guī)模經(jīng)營(yíng)已經(jīng)取得的經(jīng)濟(jì)效益，降低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，在不同的行業(yè)和不同的地區(qū)實(shí)現(xiàn)縱向擴(kuò)張。企業(yè)可以結(jié)合自身發(fā)展的需求發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)混合型的資本擴(kuò)張。收縮型的資本運(yùn)作是企業(yè)為了提升自身的運(yùn)行效率，追求價(jià)值的最大化，他們會(huì)縮小企業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)業(yè)務(wù)的重組。3.2.1企業(yè)成長(zhǎng)理論（1）企業(yè)成長(zhǎng)動(dòng)因企業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)因指的是企業(yè)的內(nèi)部條件與成長(zhǎng)需求狀態(tài)相符，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，其是促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的主要因素。企業(yè)成長(zhǎng)動(dòng)因產(chǎn)生的原因不僅僅是企業(yè)內(nèi)部因素，而且也有外部誘因，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，企業(yè)面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，使得企業(yè)要及時(shí)做出各類抉擇，因此，企業(yè)成長(zhǎng)內(nèi)部動(dòng)因是在外部壓力下形成，結(jié)合了外部技術(shù)、資源和文化等因素。（2）企業(yè)成長(zhǎng)要素企業(yè)成長(zhǎng)要素是企業(yè)成長(zhǎng)環(huán)節(jié)中必備的條件，是內(nèi)部約束和外部環(huán)境的綜合。企業(yè)成長(zhǎng)中要考慮到制度、經(jīng)營(yíng)環(huán)境等方面，通過(guò)內(nèi)部組織變革，從而提升資源的調(diào)控能力，在企業(yè)內(nèi)部形成凝聚力。我國(guó)企業(yè)應(yīng)該在社會(huì)制度的控制下經(jīng)營(yíng)，外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境和資源環(huán)境是支撐企業(yè)成長(zhǎng)的外部環(huán)境，盡管企業(yè)可以通過(guò)自己的努力改善環(huán)境，但是還是不能外部經(jīng)營(yíng)大環(huán)境。企業(yè)要提升自身的組織變革能力和資源調(diào)控能力，前者指的是企業(yè)要推動(dòng)自身成長(zhǎng)，還要適應(yīng)外部環(huán)境的能力，后者指的是企業(yè)要具備對(duì)資源合理配置的能力，有效的獲取外部資源。3.2.2資本運(yùn)作與企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)系（1）資本運(yùn)作和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系其一，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響是多元化，其對(duì)企業(yè)的生存空間會(huì)產(chǎn)生影響。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)的生存空間不斷變化，企業(yè)只有提升競(jìng)爭(zhēng)能力，才能擴(kuò)大自身的生存空間。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)會(huì)產(chǎn)生直接影響，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境也會(huì)發(fā)生變化，實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)會(huì)占據(jù)有利條件，實(shí)力弱的企業(yè)會(huì)直接退出市場(chǎng)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)收益會(huì)產(chǎn)生直接影響，為了超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，企業(yè)會(huì)降低自己的利潤(rùn)空間。其二，資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)會(huì)產(chǎn)生直接的影響，資本運(yùn)作會(huì)產(chǎn)生杠桿效果，對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生影響。財(cái)務(wù)杠桿高的企業(yè)會(huì)陷入到財(cái)務(wù)危機(jī)中，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力不足。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，企業(yè)會(huì)采用資本運(yùn)作的方式去擴(kuò)大規(guī)模，提升競(jìng)爭(zhēng)能力。企業(yè)借助資本運(yùn)作的方式，可以提升自身的格局，但是資本運(yùn)作會(huì)產(chǎn)生高負(fù)債，給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。（2）資本運(yùn)作與企業(yè)規(guī)模之間的關(guān)系企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張是企業(yè)成長(zhǎng)的一個(gè)顯著的標(biāo)識(shí)，也是顯性特征。企業(yè)的規(guī)?？梢猿尸F(xiàn)出企業(yè)成長(zhǎng)的特征，也能展現(xiàn)出企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。所以，企業(yè)采用資本運(yùn)作的方式不斷的擴(kuò)大自身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模非常必要。相關(guān)的文獻(xiàn)指出，企業(yè)規(guī)模和財(cái)務(wù)杠桿的比率關(guān)系密切，企業(yè)的規(guī)模越小，財(cái)務(wù)杠桿的比率也越小。3.2.3資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的作用（1）資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的促進(jìn)作用1有助于完善企業(yè)制度企業(yè)制度包括組織制度和經(jīng)營(yíng)管理制度等，是一個(gè)以產(chǎn)權(quán)制度為主建立起來(lái)的企業(yè)組織形式。企業(yè)制度在不斷的變革和完善，企業(yè)運(yùn)作促進(jìn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，提升市場(chǎng)占有率，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2有助于資本機(jī)構(gòu)優(yōu)化通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是股權(quán)和債權(quán)的資本之間的比例，對(duì)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)組織的權(quán)益關(guān)系進(jìn)行反映。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的合理性與企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有著密切的關(guān)系，而且與企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大有直接聯(lián)系。合理的資本結(jié)構(gòu)可以完善企業(yè)的資本運(yùn)作方式，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。3有助于提升企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大是企業(yè)成長(zhǎng)的重要表現(xiàn)，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大需要通過(guò)優(yōu)化資源配置、融資和兼并等方式實(shí)現(xiàn)，通過(guò)對(duì)外部資源的科學(xué)整合，企業(yè)可以獲得大量的技術(shù)支持，形成規(guī)模效益。4有助于企業(yè)盤活存量資本在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)后，企業(yè)會(huì)存在一些資產(chǎn)不能被充分利用的情況，這些資源會(huì)占據(jù)企業(yè)空間，甚至?xí)a(chǎn)生資源浪費(fèi)。所以資本運(yùn)作可以形成資本交易，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，提升資本的應(yīng)用效率。5有助于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為了不斷完善市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，企業(yè)應(yīng)該融入市場(chǎng)中，調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。資本運(yùn)作通過(guò)資本市場(chǎng)，明確企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方向，從而規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有效的實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張。（2）資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的制約作用1誤導(dǎo)企業(yè)陷入機(jī)會(huì)陷阱通過(guò)對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)歷程進(jìn)行分析，企業(yè)如果處于創(chuàng)業(yè)期，那么其實(shí)力就不能得到保障。企業(yè)在發(fā)展中只能順應(yīng)市場(chǎng)，從而獲得更多的發(fā)展機(jī)遇，從而謀求更快的發(fā)展。如果企業(yè)不能合理的把握資本運(yùn)作的機(jī)會(huì)，只關(guān)注眼前利益，那么就會(huì)導(dǎo)致正常的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到影響。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身發(fā)展和外部環(huán)境，善于抓住機(jī)遇，從而創(chuàng)造特色的發(fā)展之路。2導(dǎo)致企業(yè)陷入規(guī)模陷阱企業(yè)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大，這是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)。企業(yè)想做大做強(qiáng)，樹立更好的外部形象。企業(yè)在現(xiàn)實(shí)中常常會(huì)受到成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的誘惑，會(huì)忘記企業(yè)迅速擴(kuò)張背后產(chǎn)生的一些風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)一意孤行，產(chǎn)生不良的決策后果。所以，企業(yè)在進(jìn)行資本運(yùn)作的環(huán)節(jié)中，在面對(duì)擴(kuò)張誘惑力的同時(shí)，應(yīng)該從理性的角度去思考問(wèn)題，防止風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。3導(dǎo)致企業(yè)落入財(cái)務(wù)陷阱企業(yè)在資本運(yùn)作中，其基本目的在于資本增值。資本運(yùn)作需要一定量的資本，包括企業(yè)的資產(chǎn)和資金。因此，企業(yè)一般在資本運(yùn)作中采用融資的方式解決財(cái)務(wù)問(wèn)題，但是融資環(huán)節(jié)中企業(yè)如果不能合理的選擇融資渠道，就會(huì)導(dǎo)致融資成本很高，融資方式不合理的問(wèn)題。投資也是企業(yè)資本運(yùn)作環(huán)節(jié)中要考慮的問(wèn)題，企業(yè)要制定清晰的投資目標(biāo)和投資方式，才能達(dá)到好的投資效果。如果企業(yè)在投資中不能合理的預(yù)測(cè)，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)背負(fù)很重的債務(wù)，產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)。所以，企業(yè)在資本運(yùn)作環(huán)節(jié)中，應(yīng)該結(jié)合生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)實(shí)際，不能盲目進(jìn)行。4企業(yè)墜入管理陷阱企業(yè)在資本運(yùn)作中，一味的擴(kuò)大自身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，會(huì)導(dǎo)致管理陷入復(fù)雜的局面。企業(yè)中會(huì)產(chǎn)生重疊的機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致制度執(zhí)行不暢。所以，管理人員能力的提升顯得非常重要，但是管理人員能力的提升需要很長(zhǎng)時(shí)間。企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，管理人員的素質(zhì)如果不能得到很大的提升，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資源被大量的消耗，企業(yè)會(huì)陷入到管理危機(jī)中。所以，企業(yè)應(yīng)該做好管理人員的儲(chǔ)備工作。企業(yè)資本運(yùn)作的根本目的在于提升自身的經(jīng)濟(jì)效益，擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。企業(yè)資本運(yùn)作需要投資和融資，在這兩個(gè)環(huán)節(jié)中容易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，所以，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的實(shí)際情況，合理的采用融資方式，有效的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。3.4資本運(yùn)作在企業(yè)成長(zhǎng)中的運(yùn)營(yíng)策略根據(jù)公司歷史的演變，資金管理涉及各個(gè)階段。公司資本的運(yùn)作方式可分為兩種運(yùn)作模式，換句話說(shuō)，擴(kuò)大和減少資本，這是企業(yè)提高生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)能力的最重要方式，其中也包括了資產(chǎn)管理和籌資。資本得到增長(zhǎng)是企業(yè)資本運(yùn)作模式的共同任務(wù)，使用這種方法的前提條件是企業(yè)必須具有一定的資金保障，這是因?yàn)樵谕顿Y過(guò)程中需要資金來(lái)進(jìn)行周轉(zhuǎn)。因此，企業(yè)必須要對(duì)內(nèi)部的資金進(jìn)行整合，其中也包括有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。同時(shí)還要對(duì)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題和困難進(jìn)行全面的分析，并及時(shí)采取解決措施，這樣才能為企業(yè)實(shí)現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)效益并有效避免潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，采取這種經(jīng)營(yíng)模式還可增長(zhǎng)企業(yè)的資本，同時(shí)由于公司專注于盈利，因此對(duì)于資金的管理是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中最主要的問(wèn)題。3.4.1資本運(yùn)作對(duì)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)階段的重要性民營(yíng)企業(yè)的作為“非公有制”企業(yè)，大多數(shù)是由個(gè)體戶或者合伙企業(yè)資本和資產(chǎn)積累起來(lái)的，后期的發(fā)展受市場(chǎng)變化的波動(dòng)較大，資本運(yùn)作作為企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值增值的重要手段。對(duì)內(nèi)，能夠健全、完善企業(yè)各項(xiàng)規(guī)章制度，理順各種流程，提高企業(yè)內(nèi)部工作效率，盤活各項(xiàng)資產(chǎn)，有助于提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。對(duì)外，資本運(yùn)作能夠及時(shí)捕捉市場(chǎng)風(fēng)向，及時(shí)獲取發(fā)展機(jī)會(huì)，逐漸形成產(chǎn)業(yè)化經(jīng)濟(jì)效益，還可以及時(shí)降低企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.4.2我國(guó)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)作存在的主要問(wèn)題（一）資本運(yùn)作管理觀念有待提升很多民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行資本運(yùn)作管理工作中，對(duì)其導(dǎo)向存在一定的誤差，主要存在于以下幾點(diǎn)。一是忽略資本運(yùn)作本質(zhì)，對(duì)外過(guò)度包裝企業(yè)，吸取大量資金流入，而忽略了其他工作的開展，例如公司該項(xiàng)目資金使用范圍、后續(xù)利潤(rùn)分配工作。當(dāng)大量的資金涌入企業(yè)中，沒有將資金細(xì)化到項(xiàng)目細(xì)節(jié)中，降低資金的利用效率，同時(shí)也很容易導(dǎo)致貪污腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。甚至有些企業(yè)把資本運(yùn)作作為躲避國(guó)家監(jiān)管的手段，阻礙企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的腳步。二是沒有客觀認(rèn)識(shí)到資本運(yùn)作中存在的風(fēng)險(xiǎn)，放大資本運(yùn)作對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的作用，吸入資金之前，主觀放大企業(yè)身自盈利性，簽訂高杠桿對(duì)賭協(xié)議，忽視了資本天然的逐利性，一旦項(xiàng)目本身的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)不到資本所要求的最低投資報(bào)酬率，資本便會(huì)轉(zhuǎn)移到其他項(xiàng)目上，從而造成資金缺口急劇放大，企業(yè)負(fù)債累累，拖累企業(yè)原本運(yùn)行良好的其他板塊。三是資本運(yùn)作與實(shí)際情況脫軌，企業(yè)在籌劃資本運(yùn)作時(shí)，沒有對(duì)自身的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)及資本管控能力進(jìn)行客觀的自我評(píng)估，也沒有對(duì)被投資項(xiàng)目深入了解，在項(xiàng)目投資過(guò)程中，沒有綜合考慮項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資前因各種原因盡調(diào)不夠充分，盲目進(jìn)行擴(kuò)張、進(jìn)軍新興行業(yè)，新興行業(yè)往往投資大，燒錢快，項(xiàng)目變現(xiàn)難，虧盈平衡周期長(zhǎng)，從而導(dǎo)致企業(yè)后續(xù)資金跟不上，導(dǎo)致整個(gè)資本運(yùn)作失敗，進(jìn)而影響企業(yè)的成長(zhǎng)性。（二）資本運(yùn)作戰(zhàn)略不全面民營(yíng)企業(yè)的成長(zhǎng)階段是需要各種資源支撐的，不僅是資金還需要管理者要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，而資本運(yùn)作戰(zhàn)略恰好是二者的體現(xiàn)。當(dāng)前很多民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)作戰(zhàn)略過(guò)于保守或者過(guò)于激進(jìn)，與實(shí)際發(fā)展情況不能緊密貼合，而相關(guān)的專業(yè)人員綜合素質(zhì)有待提升，在制定和執(zhí)行資本運(yùn)作戰(zhàn)略時(shí)，缺乏相應(yīng)的洞察力和長(zhǎng)遠(yuǎn)的市場(chǎng)格局，做出來(lái)資本運(yùn)作戰(zhàn)略考慮不夠全面，內(nèi)外部溝通協(xié)調(diào)能力跟不上，導(dǎo)致戰(zhàn)略落地執(zhí)行非常困難。不僅如此，隨著現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)要長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須實(shí)現(xiàn)企業(yè)精細(xì)化管理，學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，補(bǔ)足自身管理短板，資本運(yùn)作不僅僅只是引進(jìn)大量的資金進(jìn)入企業(yè)，更為關(guān)鍵的是能夠打開自已，借鑒對(duì)方成熟的管理模式和高效的管理抓手，提升自已的綜合管理水平，但是實(shí)際操作過(guò)程中，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者往往為了市場(chǎng)份額，忽視了內(nèi)部管理的提升，自身賬目混亂，經(jīng)營(yíng)管理效率低下，對(duì)資金統(tǒng)籌安排不到位，導(dǎo)致資金的需求量與投放范圍錯(cuò)位，給資本運(yùn)作戰(zhàn)略帶來(lái)極大的不確定性，阻礙企業(yè)的發(fā)展。（二）資本運(yùn)作策略存在缺陷資本運(yùn)作策略存在的問(wèn)題主要有以下幾點(diǎn)：第一：人才缺乏。資本交易的應(yīng)用范圍非常廣泛，如此在金融，證券，稅務(wù)，金融，法律，管理等方面都有著不同的應(yīng)用，這就需要相關(guān)工作人員具備較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)和技能。除此之外，工作人員還要能夠?qū)ぷ髌陂g出現(xiàn)的問(wèn)題和困難進(jìn)行討論和理解，從而使得該行業(yè)對(duì)員工的技術(shù)要求太高，并導(dǎo)致了人才的缺乏。并且在企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中也有很多重要原因?qū)е略撔袠I(yè)的私營(yíng)企業(yè)迫切需要人才，而且很難規(guī)范私營(yíng)企業(yè)的資本管理。第二：由于企業(yè)貪大求全，過(guò)度購(gòu)并。為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，私營(yíng)公司盲目地尋找大公司，這雖然有助于推廣規(guī)模經(jīng)濟(jì)，但是資本質(zhì)量就很容易被人忽略，因此需要采取更有效的資本管理模式來(lái)對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行管理。第三：隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，公司變得專業(yè)化，當(dāng)業(yè)務(wù)達(dá)到一定水平時(shí)，可以在專業(yè)活動(dòng)的幫助下使其活動(dòng)多樣化。與此同時(shí)，在私營(yíng)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中要注重于采用多元化的商業(yè)策略，并且不再針對(duì)戰(zhàn)略本身如何展開，而是如何正確實(shí)施，以及具體實(shí)施過(guò)程，企業(yè)要對(duì)這些因素引起重視。（三）外部政策環(huán)境還不夠優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略上的同步考慮缺乏，危及正在健康、有序發(fā)展中的實(shí)體產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)如今很多民營(yíng)企業(yè)在成長(zhǎng)階段中，資本運(yùn)作導(dǎo)向受政府管控因素太多，并沒有將企業(yè)之間的談判與融合作為重點(diǎn)，即使政府政策具有一定的宣導(dǎo)性，但若企業(yè)跟隨政府腳步走，那么企業(yè)拓展市場(chǎng)機(jī)會(huì)的靈敏度會(huì)逐漸降低，失去了發(fā)展機(jī)會(huì)，不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)的金融市場(chǎng)的發(fā)展體系不健全，各監(jiān)管歸口沒有完全互通互聯(lián)，企業(yè)違法成本太低，部分企業(yè)存在僥幸心理，在通過(guò)資本市場(chǎng)融資或再融資后，并未將資金投放到募資時(shí)承諾的使用范圍，直接通過(guò)委托理財(cái)方式、靠炒賣股票來(lái)進(jìn)行投資活動(dòng)，企業(yè)本身對(duì)相應(yīng)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)了解不完善，一些產(chǎn)品收益雖高但風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)的很高，比如說(shuō)次級(jí)債、高風(fēng)險(xiǎn)信用債券等等，企業(yè)投資于該類產(chǎn)品上，自身相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)急劇上升，而企業(yè)又錯(cuò)估自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，當(dāng)市場(chǎng)行情波動(dòng)較大時(shí)，企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致資金本息不能回收，大量擠占運(yùn)營(yíng)資本，最終至使企業(yè)資金鏈斷裂，經(jīng)營(yíng)難以為繼。3.4.3不同成長(zhǎng)階段中的資本運(yùn)作模式運(yùn)用（一）創(chuàng)業(yè)期在創(chuàng)業(yè)初期，企業(yè)需要的資金額度較大，且實(shí)力往往較低。然而，目前的公司通常使用以下兩種方法來(lái)確保公司的資本。（1）利用財(cái)政資金和國(guó)家的各項(xiàng)政策進(jìn)行銀行貸款。除此之外，對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和可行性行業(yè)發(fā)展分析，來(lái)確定發(fā)展方向和途徑。（2）通過(guò)融資租賃方式投入資產(chǎn)。企業(yè)可以通過(guò)租賃獲得長(zhǎng)期使用資產(chǎn)的權(quán)利。該方法為企業(yè)提供稅收減免，避免了金融風(fēng)險(xiǎn)，并降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。（二）成長(zhǎng)期在發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力都會(huì)有不同程度的增長(zhǎng)。在此期間，企業(yè)需要更多的業(yè)務(wù)來(lái)鞏固自己的資本，并進(jìn)行資本的增值。與此同時(shí)，公司可以使用信用圖像，使用債務(wù)融資，登記其發(fā)展基金并在債券市場(chǎng)分享其金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司還可以使用橫向資本擴(kuò)張來(lái)管理其資產(chǎn)，以增加資本并進(jìn)行優(yōu)化管理。債務(wù)與公司利益的比率與企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)的借貸機(jī)會(huì)密切相關(guān)。因此，公司必須非常謹(jǐn)慎地構(gòu)建其資本結(jié)構(gòu)并保持公司內(nèi)部流動(dòng)性的靈活性。（三）成熟期據(jù)估計(jì)，成熟企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)穩(wěn)定，與此同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，融資渠道擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)公司的影響也得到了減小。在這個(gè)階段，從事開發(fā)資金的公司應(yīng)利用更多的資本進(jìn)行縱向擴(kuò)張，通過(guò)各種銷售渠道調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)施新的部門擴(kuò)張，增加新的業(yè)務(wù)發(fā)展，從而使得企業(yè)向積極的方向發(fā)展。通過(guò)對(duì)新行業(yè)的開發(fā)和發(fā)展模式的引入，企業(yè)能夠獲得更廣闊的市場(chǎng)，并制定更大的發(fā)展目標(biāo)。3.4.4企業(yè)資本運(yùn)作的對(duì)策建議（一）提升現(xiàn)代化資本運(yùn)作管理觀念民營(yíng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者首先要加強(qiáng)自身對(duì)資本運(yùn)作管理的認(rèn)識(shí)，充分的認(rèn)識(shí)到資本運(yùn)作不只是一種融資渠道，更是一種優(yōu)化內(nèi)部管理流程、快速拓展市場(chǎng)份額、提升產(chǎn)業(yè)鏈效益的方式;其次要將資本運(yùn)作管理融入企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略當(dāng)中，充分整合目前擁有的各種資源，合理評(píng)估自身所處的內(nèi)外部環(huán)境以及運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)引入外部資本的力量，促使企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)。再次企業(yè)要長(zhǎng)期培養(yǎng)開放創(chuàng)新治理理念，提升對(duì)新生事物的接納能力，提高管理水平和學(xué)習(xí)能力，把新生的優(yōu)秀元素與舊有體制進(jìn)行有力的融合，將企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)效益提升一個(gè)檔次。（二）全方位定制資本運(yùn)作戰(zhàn)略資本運(yùn)作戰(zhàn)略的制定需要全面考慮各種內(nèi)外部干擾因素，對(duì)內(nèi)，企業(yè)應(yīng)時(shí)刻關(guān)注內(nèi)部工作效率，特別是財(cái)務(wù)部門對(duì)資本的處理方式，以及內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率的狀態(tài)，企業(yè)資金籌措與投放進(jìn)度等。同時(shí)密切關(guān)注外部市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)外部不良因素及時(shí)實(shí)施干預(yù)手段，從根源上減少外部市場(chǎng)因素風(fēng)險(xiǎn)損失。綜合考慮業(yè)財(cái)各方面的因素，全方位的制定資本運(yùn)作戰(zhàn)略，將戰(zhàn)略的制定、執(zhí)行納入企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，從多角度協(xié)調(diào)各項(xiàng)資源，及時(shí)修正偏差，促使資本運(yùn)作戰(zhàn)略達(dá)到預(yù)期效果?？偟膩?lái)說(shuō)，企業(yè)的制定資本運(yùn)作戰(zhàn)略需要注重對(duì)內(nèi)資本積累的管理，還應(yīng)考察外部市場(chǎng)因素的情況，才能保證資本運(yùn)作管理工作能夠正常有序的開展，逐步增加企業(yè)發(fā)展規(guī)模，提升企業(yè)資產(chǎn)的整體質(zhì)量。（三）加大資本運(yùn)作管理及創(chuàng)新民營(yíng)企業(yè)的資本運(yùn)作管理應(yīng)具有一定的的“獨(dú)立性”，在貫徹政府政策的同時(shí)，保持企業(yè)資本運(yùn)作發(fā)展的核心-提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)管理將企業(yè)資本運(yùn)作前期的可行性分析與調(diào)研細(xì)化到各個(gè)方面，提高評(píng)估的效用，同時(shí)加大科研投入，提升產(chǎn)業(yè)鏈效益，增加項(xiàng)目的含金量。對(duì)此企業(yè)可以根據(jù)自身項(xiàng)目的特殊性，將資本運(yùn)作管理工作落實(shí)到企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，資本運(yùn)作管理工作還應(yīng)時(shí)刻保持創(chuàng)新精神，才能及時(shí)從市場(chǎng)上發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，并不斷創(chuàng)新資本運(yùn)作管理方式，提高企業(yè)項(xiàng)目的“新穎性”，以此提高企業(yè)資本積累能力，提高企業(yè)市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。（二）加強(qiáng)對(duì)企業(yè)資本運(yùn)作的監(jiān)督加強(qiáng)對(duì)公司資本管理的監(jiān)控能夠?qū)镜恼＿\(yùn)行提供保障，同時(shí)，公司還要設(shè)立相應(yīng)的監(jiān)督系統(tǒng)來(lái)資本交易流程和業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行監(jiān)控和管理。其次，應(yīng)設(shè)立一個(gè)部門來(lái)監(jiān)督固定資產(chǎn)的管理，并促進(jìn)監(jiān)督機(jī)制的有效實(shí)施，以此來(lái)減少公司發(fā)展中的不利因素對(duì)資金管理系統(tǒng)帶來(lái)的影響。作為資本工作監(jiān)督的一部分，監(jiān)督部門的工作人員必須要嚴(yán)格遵守公司的相關(guān)制度和個(gè)人職業(yè)操守。同時(shí)公司要對(duì)各個(gè)部門人員的工作職能和責(zé)任進(jìn)行明確的規(guī)定，如果違反了相關(guān)機(jī)制，就要對(duì)該人員進(jìn)行懲罰。而對(duì)于積極工作的人員，要采取一定的獎(jiǎng)勵(lì)。隨著各個(gè)行業(yè)中對(duì)于資本管理的要求越來(lái)越高，對(duì)于工作人員的專業(yè)知識(shí)和技能要求也逐步上升，因此，在公司的發(fā)展過(guò)程中不僅需要先進(jìn)的技術(shù)，還需要強(qiáng)大的信息技術(shù)。與此同時(shí)，在創(chuàng)建公司時(shí)，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人必須要了解相關(guān)的法律法規(guī)，并且還要對(duì)相關(guān)人員定期組織培訓(xùn)，以此來(lái)提高員工的專業(yè)知識(shí)和提高企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)在發(fā)展過(guò)程采取資本管理系統(tǒng)的主要目標(biāo)是為了提高盈利能力并擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，并且公司的資本管理需要進(jìn)行投資和融資，而這兩個(gè)因素很容易為公司的發(fā)展帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司要結(jié)合自己的實(shí)際發(fā)展情況使用合理的融資方式來(lái)有效避免投資風(fēng)險(xiǎn)。3.5醫(yī)藥企業(yè)資本運(yùn)作策略建議醫(yī)藥企業(yè)的資本運(yùn)作策略對(duì)于其長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要。以下是一些建議的醫(yī)藥企業(yè)資本運(yùn)作策略：3.5.1明確資本運(yùn)作目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)在進(jìn)行資本運(yùn)作時(shí)，應(yīng)首先明確目標(biāo)，如提升市場(chǎng)份額、增強(qiáng)研發(fā)能力、拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域等。明確目標(biāo)有助于企業(yè)制定針對(duì)性的資本運(yùn)作策略。3.5.2優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)關(guān)注資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，通過(guò)調(diào)整股權(quán)和債權(quán)比例，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高資本利用效率。同時(shí)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)還有助于提升企業(yè)信用評(píng)級(jí)，降低融資成本。3.5.3拓展融資渠道為支持企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)積極拓展融資渠道，包括銀行貸款、發(fā)行債券、股權(quán)融資等。此外，還可以考慮引入戰(zhàn)略投資者或進(jìn)行產(chǎn)業(yè)基金合作，為企業(yè)帶來(lái)更多資金支持。3.5.4加強(qiáng)投資管理醫(yī)藥企業(yè)在對(duì)外投資時(shí)，應(yīng)進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確保投資項(xiàng)目的盈利性和可行性。同時(shí)，建立完善的投資管理體系，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行持續(xù)跟蹤和評(píng)估，確保投資效益最大化。3.5.5利用資本市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)重組通過(guò)并購(gòu)重組，醫(yī)藥企業(yè)可以快速拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在進(jìn)行并購(gòu)重組時(shí)，企業(yè)應(yīng)注重目標(biāo)企業(yè)的選擇、估值和整合工作，確保并購(gòu)活動(dòng)的成功和協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。3.5.6建立風(fēng)險(xiǎn)防控體系資本運(yùn)作涉及諸多風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，通過(guò)制定風(fēng)險(xiǎn)管理制度、建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等措施，降低資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。3.5.7加強(qiáng)資本運(yùn)作團(tuán)隊(duì)建設(shè)醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)重視資本運(yùn)作團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，通過(guò)引進(jìn)專業(yè)人才、加強(qiáng)內(nèi)部培訓(xùn)等方式，提高團(tuán)隊(duì)的專業(yè)素質(zhì)和綜合能力。一個(gè)優(yōu)秀的資本運(yùn)作團(tuán)隊(duì)可以為企業(yè)制定更具針對(duì)性和可操作性的資本運(yùn)作策略。醫(yī)藥企業(yè)在制定資本運(yùn)作策略時(shí)，應(yīng)明確目標(biāo)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、拓展融資渠道、加強(qiáng)投資管理、利用資本市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)重組、建立風(fēng)險(xiǎn)防控體系以及加強(qiáng)資本運(yùn)作團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面進(jìn)行全面考慮和規(guī)劃。這些策略的實(shí)施將有助于醫(yī)藥企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先地位并實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。3.6企業(yè)資本運(yùn)作及融資策略3.6.1企業(yè)資本運(yùn)作及融資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)（1）企業(yè)資本運(yùn)作所面臨的風(fēng)險(xiǎn)其一，資本運(yùn)作模式不合理。企業(yè)資本運(yùn)作的模式是極為復(fù)雜的，其不僅包含了合并、并購(gòu)等方式。諸多企業(yè)由于自身管理水平不足，所采取的資本運(yùn)作方式是較為單一的，難以有效并合理地在當(dāng)前資本市場(chǎng)中選擇合理的資本運(yùn)作方式。對(duì)于當(dāng)前多樣化發(fā)展的企業(yè)模式來(lái)說(shuō)，不合理或較為單一的資本運(yùn)作模式可能無(wú)法滿足企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張或資本增值的目的。其二，決策風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前部分企業(yè)管理者自身水平欠佳，其在進(jìn)行資本運(yùn)作以及融資相關(guān)的決策時(shí)，可能欠缺相關(guān)的可行性研究及科學(xué)分析。一旦決策出現(xiàn)失誤，可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)極大風(fēng)險(xiǎn)。其三，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。部分企業(yè)自身的資本運(yùn)作并不合理，如若其在進(jìn)行資本運(yùn)作的過(guò)程中，過(guò)多地選擇了債務(wù)融資的形式，那么極可能會(huì)產(chǎn)生過(guò)多的債務(wù)依賴性，這將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的債務(wù)壓力。企業(yè)一旦需時(shí)刻面對(duì)償債壓力，則有可能會(huì)給企業(yè)自身帶來(lái)較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其四，整合風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于一些大型企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，其在資本運(yùn)作過(guò)程中整合是較為常見的事務(wù)。但是企業(yè)在兼并等資本運(yùn)作的過(guò)程中，不同企業(yè)之間不同團(tuán)隊(duì)的融合可能會(huì)產(chǎn)生沖突，或是企業(yè)無(wú)法深刻理解各個(gè)需要整合的企業(yè)自身的管理重點(diǎn)，導(dǎo)致整合進(jìn)度緩慢，不利于企業(yè)發(fā)展。此外，在整合過(guò)程中，需要對(duì)財(cái)務(wù)以及審計(jì)等業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，而在此過(guò)程中無(wú)疑需要面對(duì)諸多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這同樣也是整合風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的多發(fā)點(diǎn)。其五，資本運(yùn)作缺乏與時(shí)俱進(jìn)的管理理念。部分企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的變化與發(fā)展敏感度較低，甚至于一些企業(yè)故步自封，無(wú)法及時(shí)地汲取現(xiàn)代化資本運(yùn)作理念，對(duì)于企業(yè)自身所開展的資本運(yùn)作活動(dòng)過(guò)于保守，這就有可能喪失企業(yè)所處的資本市場(chǎng)中的先機(jī)，使其無(wú)法在市場(chǎng)中進(jìn)一步強(qiáng)化自身的競(jìng)爭(zhēng)力。（2）融資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)其一，市場(chǎng)波動(dòng)。對(duì)于當(dāng)前的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其是具備一定的不確定性的，資本在運(yùn)作過(guò)程中，如果對(duì)市場(chǎng)判斷不準(zhǔn)確，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)判可能會(huì)隨著時(shí)間推移而更迭，企業(yè)實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r與市場(chǎng)需求相偏離，這就可能會(huì)導(dǎo)致資金的投入形成虧損。此外，企業(yè)在實(shí)際融資過(guò)程中，可將利率看作是資金的價(jià)格，這會(huì)直接決定企業(yè)自身融資成本的高低，如果當(dāng)前企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境利率波動(dòng)較大，極有可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較重的融資負(fù)擔(dān)，進(jìn)而形成融資風(fēng)險(xiǎn)。其二，宏觀政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)當(dāng)前所處的市場(chǎng)環(huán)境恰處于緊縮貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)資金存量較少，那么無(wú)疑會(huì)給企業(yè)融資帶來(lái)一定困難，資金獲取不足或資金獲取難度高都可能會(huì)增加企業(yè)融資成本。如果融資所獲取的資金與企業(yè)發(fā)展計(jì)劃不匹配，那么企業(yè)可能由此受到影響，加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其三，融資渠道風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前諸多企業(yè)的融資渠道選擇仍多是以銀行貸款為主，但部分商業(yè)銀行處于風(fēng)險(xiǎn)考慮，其在放款過(guò)程中可能會(huì)有較高的擔(dān)保要求或是有著較高的貸款利率，這些因素均有可能增加融資成本。尤其是對(duì)于一些中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，其融資渠道相對(duì)狹窄，采取股權(quán)融資等方式難度較高，而當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)中的民間金融機(jī)構(gòu)利率較高。一旦融資渠道選擇性不足，那么企業(yè)被動(dòng)的選擇較高利率的融資方式，無(wú)疑會(huì)給企業(yè)帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)。其四，信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱在企業(yè)融資過(guò)程中存在于自身與供給方之間，這就可能導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇。如果資金供給方對(duì)企業(yè)發(fā)展能力與價(jià)值信心不足，可能會(huì)導(dǎo)致逆向選擇問(wèn)題。此外，在我國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，部分金融機(jī)構(gòu)搜集信息能力不足以及融資市場(chǎng)信息傳遞能力受限等諸多原因，使得信息不對(duì)稱的現(xiàn)象長(zhǎng)期存在于企業(yè)與資金供給方之間。3.6.2企業(yè)資本運(yùn)作與融資現(xiàn)狀及所存問(wèn)題（1）融資結(jié)構(gòu)存在不合理的現(xiàn)象當(dāng)前，企業(yè)在資本運(yùn)作的過(guò)程中，是否具備較為合理的融資結(jié)構(gòu)，將會(huì)對(duì)企業(yè)綜合效益的高低以及融資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)有著重要影響。一旦企業(yè)在融資過(guò)程中存在結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題，那么就可能導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生資金鏈斷裂的問(wèn)題，而這無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大，使企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)與管理面臨諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)，直接對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展產(chǎn)生不利影響。在當(dāng)前的資本市場(chǎng)中，企業(yè)需結(jié)合自身實(shí)際狀況，科學(xué)地選擇間接融資或是直接融資。間接融資與直接融資兩者之間是存在本質(zhì)性的差別的，兩者利弊皆有，因此企業(yè)要極為慎重且科學(xué)地選擇適合企業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r的融資模式。一般來(lái)說(shuō)，諸多企業(yè)是將銀行貸款視為主要的融資模式的，股票及債券的發(fā)行相對(duì)較少。但如果企業(yè)僅是一味地選擇從銀行或金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行借貸，對(duì)自身融資結(jié)構(gòu)不做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，那么企業(yè)自身則有可能時(shí)刻面對(duì)借貸負(fù)擔(dān)，加大自身的還款風(fēng)險(xiǎn)?？偟膩?lái)講，不合理的融資結(jié)構(gòu)會(huì)使得企業(yè)自身資本運(yùn)作存在諸多限制，無(wú)法全面地發(fā)揮出企業(yè)資本運(yùn)作能力，還可能由其導(dǎo)致諸多風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。（2）資本市場(chǎng)監(jiān)督體系仍存漏洞一方面，我國(guó)資本市場(chǎng)目前仍有諸多需要完善的問(wèn)題，資本市場(chǎng)的監(jiān)督機(jī)制仍存漏洞。而這些問(wèn)題的存在，或?qū)е沦Y本市場(chǎng)整體的運(yùn)轉(zhuǎn)效率降低，資本市場(chǎng)在開展各項(xiàng)服務(wù)的過(guò)程中也無(wú)法取得較高水平。另一方面，我國(guó)資本市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)豐富、資質(zhì)完備且管理水平較高的中介機(jī)構(gòu)仍顯匱乏。部分中介機(jī)構(gòu)其在為企業(yè)服務(wù)的過(guò)程中仍就過(guò)于注重短期效益，甚至于一些機(jī)構(gòu)不惜將違規(guī)資本當(dāng)作其籌碼，這會(huì)直接擾亂資本市場(chǎng)秩序，也會(huì)給社會(huì)造成諸多的不良影響。當(dāng)前，我國(guó)部分投資主體其并未深入且深刻的對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)研與分析，難以及時(shí)地發(fā)現(xiàn)由于信息不對(duì)稱所引發(fā)的資本運(yùn)作失衡問(wèn)題。以上種種因素的存在可能會(huì)最終導(dǎo)致我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管工作不全面，甚至于部分工作僅是流于形式，使得整體監(jiān)管機(jī)制存在諸多漏洞，有待完善，這也就最終導(dǎo)致市場(chǎng)監(jiān)管無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的資本市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)范、引導(dǎo)以及約束作用。（3）資本市場(chǎng)功能仍待完善我國(guó)企業(yè)在開展各項(xiàng)資本運(yùn)作活動(dòng)時(shí)，其是通過(guò)資本市場(chǎng)為核心而進(jìn)行的。資本市場(chǎng)功能是否健全，將直接影響到企業(yè)資本運(yùn)作是否能夠取得應(yīng)有效果。但當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)功能仍舊有待完善，功能的缺失具體來(lái)講主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。其一，資本市場(chǎng)缺乏風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及定價(jià)功能。我國(guó)資本市場(chǎng)功能的缺失可能會(huì)引發(fā)諸多問(wèn)題，尤其是在證券市場(chǎng)方面，股票價(jià)格在發(fā)生動(dòng)態(tài)變化時(shí)，對(duì)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況的反饋效果不佳，而這可能會(huì)導(dǎo)致資本運(yùn)作主體與不同投資主體的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其二，在資源配置方面資本市場(chǎng)仍顯不足。當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)在資源配置方面存在諸多問(wèn)題，或是對(duì)于資源的配置過(guò)于松散，或是配置過(guò)于密集。在當(dāng)前我國(guó)上市公司的整體結(jié)構(gòu)中，支柱產(chǎn)業(yè)及基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的比例較低，各投資主體對(duì)其的重視性也稍顯不足。長(zhǎng)此以往，資本市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)期投資的價(jià)值觀呈現(xiàn)出了邊緣化。如此，也就極大地削弱了資本市場(chǎng)的資源配置能力，會(huì)導(dǎo)致資源配置結(jié)構(gòu)進(jìn)一步變形，這會(huì)阻礙我國(guó)部分企業(yè)的發(fā)展，阻礙整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。3.6.3企業(yè)資本運(yùn)作與融資所存問(wèn)題的應(yīng)對(duì)策略（1）完善企業(yè)自身的資本運(yùn)作的監(jiān)督管理機(jī)制企業(yè)為了進(jìn)一步保障自身資本運(yùn)作的良好運(yùn)轉(zhuǎn)，最重要的則是需要構(gòu)建并完善監(jiān)管機(jī)制。通過(guò)監(jiān)管來(lái)強(qiáng)化企業(yè)各項(xiàng)資本運(yùn)作活動(dòng)的有效進(jìn)行。首先，企業(yè)需要設(shè)置審計(jì)部門，并嚴(yán)格地保持其獨(dú)立性與權(quán)威性。企業(yè)管理層要賦予審計(jì)部門一定的監(jiān)督職能，以此來(lái)強(qiáng)化企業(yè)綜合監(jiān)管水平。與此同時(shí)，企業(yè)需構(gòu)建完整的信息交流與反饋系統(tǒng)，以此來(lái)強(qiáng)化監(jiān)督工作開展的效能，通過(guò)信息交流系統(tǒng)來(lái)確保企業(yè)內(nèi)部形成彼此監(jiān)督的管理效果，進(jìn)而形成從根源上杜絕違規(guī)資本運(yùn)作的行為。除此以外，企業(yè)還需構(gòu)建嚴(yán)明且科學(xué)的獎(jiǎng)懲機(jī)制。對(duì)參與或管理企業(yè)資本運(yùn)作的各崗位人員通過(guò)獎(jiǎng)懲機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)科學(xué)的激勵(lì)管理，對(duì)業(yè)務(wù)水平較高、有著較好的責(zé)任心及職業(yè)操守的崗位人員，應(yīng)給予其相應(yīng)的精神及物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)；而對(duì)于業(yè)務(wù)能力較低且責(zé)任心匱乏的人員則應(yīng)予以適當(dāng)?shù)膽椭?，以此?lái)調(diào)動(dòng)其積極性，進(jìn)而使得企業(yè)負(fù)責(zé)或從事資本運(yùn)作的相關(guān)人員能夠積極地投身于相關(guān)工作中去。（2）進(jìn)一步調(diào)整并優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)企業(yè)自身的融資結(jié)構(gòu)是否合理，與資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生有著直接的關(guān)聯(lián)，更是決定了企業(yè)資本運(yùn)作的質(zhì)量與整體效率。倘若企業(yè)無(wú)法合理地控制自身融資結(jié)構(gòu)，那么則有可能在資金鏈管理方面出現(xiàn)問(wèn)題，嚴(yán)重情況下會(huì)制約企業(yè)的健康發(fā)展。由此，企業(yè)需重點(diǎn)關(guān)注自身的融資結(jié)構(gòu)問(wèn)題。要盡可能地降低資本運(yùn)作成本，將資本效益的增長(zhǎng)空間不斷擴(kuò)大，使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最大化。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)在優(yōu)化與調(diào)整的過(guò)程中，要結(jié)合企業(yè)自身，并順應(yīng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展變化，對(duì)企業(yè)外源融資比例進(jìn)行合理的調(diào)整，將財(cái)務(wù)杠桿的價(jià)值最大化發(fā)揮，保障企業(yè)整體資本運(yùn)作的有序運(yùn)轉(zhuǎn)。（3）進(jìn)一步規(guī)范并約束我國(guó)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)的整體運(yùn)轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)以及規(guī)范與否，將直接決定企業(yè)是否能夠有效地實(shí)施資本運(yùn)作。而資本市場(chǎng)是否具有完備的功能，則會(huì)影響到企業(yè)各類資本運(yùn)作方式的最終效果。目前我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展仍處于探索與不斷上升的階段，在發(fā)展程度與市場(chǎng)規(guī)模等諸多方面仍有不少的提升空間。資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制仍存有待完善的地方，一些缺陷與漏洞的存在可能會(huì)降低資本市場(chǎng)的服務(wù)水平及運(yùn)營(yíng)效率。尤其是在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的需求不斷擴(kuò)大，且需進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)信托市場(chǎng)的監(jiān)管。不斷完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，并積極強(qiáng)化對(duì)信托憑證市場(chǎng)的監(jiān)督管理是我國(guó)未來(lái)資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的重點(diǎn)，其對(duì)于企業(yè)突破資本市場(chǎng)運(yùn)作的瓶頸有著極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。（4）合理解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題在當(dāng)前的資本市場(chǎng)中，信息不對(duì)稱問(wèn)題是一個(gè)常見現(xiàn)象，并且因此而產(chǎn)生的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題是影響雙方正常融資的關(guān)鍵因素，這同時(shí)也是企業(yè)融資難這一問(wèn)題的重要原因。由此，合理地解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題是緩解企業(yè)融資困境的有效路徑。企業(yè)在進(jìn)行融資的過(guò)程中，投融雙方均難以避免地會(huì)存在一定的信息阻礙。從銀行等金融機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，部分企業(yè)存在財(cái)務(wù)信息不透明、管理水平不佳、擔(dān)保物不足等問(wèn)題，信用水平不高阻礙了其融資活動(dòng)的有效開展。而從企業(yè)角度來(lái)看，自身雖然不具備恰當(dāng)?shù)牡盅何?，但其自身發(fā)展前景較優(yōu)，有著不小的發(fā)展?jié)摿?，僅僅是在當(dāng)前的發(fā)展階段缺乏資金支持，并且其融資渠道較為狹窄，銀行仍是其主要選擇。因此，投融雙方在信息交流方面要充分且全面，金融機(jī)構(gòu)要客觀地對(duì)企業(yè)信用水平進(jìn)行全面的評(píng)估，擔(dān)保物是重要條件之一，但卻不能由此進(jìn)行全盤的否定。企業(yè)方面也應(yīng)當(dāng)盡可能地將企業(yè)自身的發(fā)展規(guī)劃與市場(chǎng)前景與銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交流，由此來(lái)獲取金融機(jī)構(gòu)的信任。此外，企業(yè)不能僅一味地追求銀行貸款，可選擇與企業(yè)當(dāng)前發(fā)展?fàn)顟B(tài)相匹配的融資條件。例如企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)期可選擇天使投資，在發(fā)展階段則可嘗試風(fēng)險(xiǎn)投資，處于上市階段則可去尋求私募股權(quán)投資，而在企業(yè)的發(fā)展成熟階段則可選擇股權(quán)或是債券融資。信息交流不暢使得投融雙方均可能存在認(rèn)知的偏差，但是企業(yè)自身在合適的階段選擇有效的融資方式亦是解決自身融資困境的合理方法。五、結(jié)語(yǔ)當(dāng)前，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已然是愈加成熟，在此大環(huán)境下，企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)自身的資本運(yùn)作是大勢(shì)所趨。企業(yè)自身保障資本運(yùn)作的有序開展，是進(jìn)一步提升自身財(cái)務(wù)管理水平的關(guān)鍵舉措，是與企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展息息相關(guān)的。企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，要提高對(duì)資本運(yùn)作的重視程度，構(gòu)建嚴(yán)明的資本運(yùn)作監(jiān)督與管理機(jī)制，積極地探尋并拓寬融資渠道，建立并完善資本運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，以此來(lái)提高企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的管理目的，為企業(yè)的健康與快速發(fā)展保駕護(hù)航。3.7基于企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的資本運(yùn)作與投融資能力提升策略研究從企業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，企業(yè)主要通過(guò)擴(kuò)充內(nèi)部資本來(lái)進(jìn)行資源配置。內(nèi)部資本市場(chǎng)既能優(yōu)化資源配置，又能突破外部融資的約束，提升投融資的效率，促進(jìn)信息的傳播和監(jiān)督激勵(lì)。然而，要想使內(nèi)部資本市場(chǎng)充分發(fā)揮作用是相當(dāng)困難的，一些企業(yè)的內(nèi)部管理水平還沒有提高到這個(gè)程度，因此無(wú)法促進(jìn)投融資能力的提升。從相關(guān)學(xué)者研究的結(jié)果來(lái)看，內(nèi)部資本市場(chǎng)在提升企業(yè)投資和融資的效率上，沒有產(chǎn)生應(yīng)有效果的主要原因是該公司在治理過(guò)程中有嚴(yán)重的缺陷，導(dǎo)致內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化。因此，本文將從資本運(yùn)作和企業(yè)投融資能力的影響兩個(gè)方面，來(lái)研究提高企業(yè)資本運(yùn)作和投融資能力的途徑和方法。3.7.1提升企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中資本運(yùn)作與投融資能力的重要性企業(yè)內(nèi)部資本的運(yùn)作能力和投融資能力，在企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過(guò)程中發(fā)揮著十分重要的作用，能為企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，企業(yè)管理人員應(yīng)該將管理重點(diǎn)放在這兩方面能力的提升上。一方面，通過(guò)提高企業(yè)資本運(yùn)作和投融資能力，可以讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。例如那些以技術(shù)型和創(chuàng)新型為轉(zhuǎn)型方向的企業(yè)，在實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過(guò)程中需要大量資金，更完善的資本運(yùn)作模式，有助于企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的順利實(shí)現(xiàn)，同時(shí)進(jìn)行科學(xué)的投融資管理還可以大大提高投融資效率。另一方面，企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作和投融資管理的改革，可以加強(qiáng)公司內(nèi)部各個(gè)部門之間的協(xié)作。參與資本運(yùn)作和投融資能力的建設(shè)，能有效提升公司的執(zhí)行力，使內(nèi)部資本市場(chǎng)的功能更加完善，進(jìn)一步為企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型創(chuàng)造更多的機(jī)會(huì)和條件。3.7.2企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中資本運(yùn)作與投融資存在的問(wèn)題（一）資本運(yùn)作和投融資觀念比較單薄從我國(guó)企業(yè)實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀來(lái)看，一些企業(yè)對(duì)資本運(yùn)作和投融資能力重要性的認(rèn)識(shí)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，導(dǎo)致戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢或者失敗。舉個(gè)例子，一些企業(yè)對(duì)資本運(yùn)作和投融資的重要性認(rèn)識(shí)不足，沒有把資本運(yùn)作和投融資納入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的體系中，或者一些企業(yè)有效資本運(yùn)作能力的缺乏，成為了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型深入變革的障礙，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)資本運(yùn)作和投融資沒有與企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型同步推進(jìn)。不能排除確實(shí)有一些企業(yè)認(rèn)識(shí)到了資本運(yùn)作和投融資能力對(duì)企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型具有的深遠(yuǎn)意義，并采取措施著力提高資本運(yùn)作和投融資能力，但卻忽視了完善的資本運(yùn)作監(jiān)督管理體系的制定，導(dǎo)致資本操作的低效率。除此之外，股東和管理者之間還存在著許多矛盾和問(wèn)題，這也是造成企業(yè)內(nèi)部資源配置缺乏科學(xué)性的重要原因。因此，要想提高資本運(yùn)作和投融資能力，并讓其發(fā)揮積極作用，首先要改變企業(yè)對(duì)資本運(yùn)作和投融資的認(rèn)識(shí)。（二）缺少成熟穩(wěn)定的經(jīng)理人市場(chǎng)由于國(guó)有企業(yè)和其他企業(yè)的發(fā)展機(jī)制不同，我國(guó)經(jīng)理人市場(chǎng)也相應(yīng)呈現(xiàn)出特殊的二元結(jié)構(gòu)，這兩類企業(yè)在經(jīng)理人市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和選擇機(jī)制非常不同。在國(guó)有企業(yè)中，國(guó)有股比例較大的上市公司經(jīng)理人主要由政府選擇。在私營(yíng)企業(yè)中，經(jīng)理人主要是家庭成員或與家庭成員關(guān)系密切的人。在這個(gè)大環(huán)境的影響下，經(jīng)理人市場(chǎng)還沒有形成成熟的監(jiān)督約束機(jī)制，更沒有完善的信息傳導(dǎo)機(jī)制、公平競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制或者聲譽(yù)機(jī)制。因此，內(nèi)部資本市場(chǎng)在企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中對(duì)資源分配的影響存在較大程度的異化。（三）監(jiān)督激勵(lì)機(jī)制不夠完善從分析結(jié)果來(lái)看，我國(guó)企業(yè)的監(jiān)督機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制還相當(dāng)不完善。企業(yè)內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)的做法可以說(shuō)是徒勞無(wú)功。股東與管理者之間的問(wèn)題也很明顯，企業(yè)內(nèi)部的資源配置逐漸異化。在管理考核標(biāo)準(zhǔn)和激勵(lì)方法的制定上存在一系列問(wèn)題。同時(shí)，企業(yè)總部的管理者也會(huì)收取一定的資源配置租金，最終導(dǎo)致企業(yè)投資效率低下，影響到投資者自身的利益。在私人利益的影響下，部門負(fù)責(zé)人對(duì)管理者的決策產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響，并逐漸分配本部門的資源。（四）內(nèi)部控制相對(duì)薄弱目前，一些企業(yè)在集團(tuán)內(nèi)部控制方面還存在一些共性問(wèn)題。首先，內(nèi)部審計(jì)缺乏獨(dú)立性，在信息向企業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)傳遞的過(guò)程中沒有發(fā)揮有效的作用;其次，一些相關(guān)企業(yè)在企業(yè)集團(tuán)中不屬于上市公司，由于信息披露體系不完善，在資金籌集和使用上法律沒有嚴(yán)格的要求，企業(yè)不能對(duì)每個(gè)成員企業(yè)的投資和融資行為進(jìn)行指導(dǎo)，股東獲得的投融資信息不夠真實(shí)有效，因此針對(duì)管理人員，缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制。3.7.3企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中資本運(yùn)作與投融資能力的提升策略（一）提高對(duì)資本運(yùn)作和投融資能力提升的認(rèn)識(shí)實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)將增強(qiáng)資本運(yùn)作和投融資意識(shí)作為首要任務(wù)，并積極促進(jìn)資本運(yùn)作和投融資理念的創(chuàng)新，使資本運(yùn)作和投融資的能力大大提高，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型創(chuàng)建優(yōu)勢(shì)。這要求企業(yè)結(jié)合戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與資本運(yùn)作和投融資改革，建立名為“價(jià)值鏈”的管理模式，盡量使資本運(yùn)作和投融資滿足戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要，如企業(yè)應(yīng)發(fā)展資本戰(zhàn)略，進(jìn)一步加強(qiáng)投融資能力的建設(shè)，通過(guò)完善企業(yè)確定的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使股權(quán)制度改革成為資本運(yùn)作和投融資的重要戰(zhàn)略。企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)資本運(yùn)作和投融資的教育、指導(dǎo)和培訓(xùn)，努力建立更加科學(xué)的資本運(yùn)作和投融資體系，塑造相應(yīng)的企業(yè)文化。針對(duì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，制定解決辦法，最大限度地突出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過(guò)程中的瓶頸。（二）完善資本運(yùn)作和投融資機(jī)制戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型順利實(shí)施的重要保障是健全和完善的資本運(yùn)作和投融資機(jī)制。企業(yè)最重要的任務(wù)是進(jìn)一步完善相關(guān)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和管理制度，以提高資本運(yùn)作和投融資能力，為更有效的資本運(yùn)作和投融資提供保障。例如，企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)資本運(yùn)作和投融資機(jī)制的建設(shè)，建立目標(biāo)責(zé)任機(jī)制，增強(qiáng)有關(guān)部門和相關(guān)人員的責(zé)任意識(shí)和大局意識(shí)，制定科學(xué)的管理制度，同時(shí)建立一個(gè)強(qiáng)大的監(jiān)督、審計(jì)、評(píng)估機(jī)制。（三）創(chuàng)新資本運(yùn)作和投融資模式創(chuàng)新是企業(yè)進(jìn)步的動(dòng)力。企業(yè)創(chuàng)新的重要內(nèi)容是進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，這也屬于管理經(jīng)營(yíng)方面的創(chuàng)新。因此，只有在資本運(yùn)作和投融資方面加強(qiáng)創(chuàng)新，才能使企業(yè)在這兩方面發(fā)揮出積極作用。其中，一個(gè)有效的措施是積極探索符合企業(yè)實(shí)際情況的資本運(yùn)作和投融資模式，讓它更加具有全面性和戰(zhàn)略性，更加多元化、系統(tǒng)化。例如，企業(yè)要重視戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過(guò)程中投資決策的科學(xué)性，對(duì)投資規(guī)模、投資領(lǐng)域等進(jìn)行詳細(xì)深入的研究和論證，努力通過(guò)投資轉(zhuǎn)型推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并最終實(shí)現(xiàn)利益最大化的目標(biāo)。再比如，企業(yè)在融資的過(guò)程中，除了加強(qiáng)與商業(yè)銀行的貸款合作以外，更重要的是進(jìn)一步擴(kuò)大融資渠道，開辟多元化的融資模式，以解決企業(yè)的融資困難。（四）完善股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善，在一定程度上可以保障中小股東的利益。在這一過(guò)程中，主要有三個(gè)方面的措施。首先，要建立一個(gè)相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也就是說(shuō)，在這個(gè)過(guò)程中存在著相對(duì)控股的股東，還有其他類型的大股東，這部分大股東可以依靠他們自己的股權(quán)制衡控股股東的權(quán)利;其次，要通過(guò)培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資人員，逐漸打破我國(guó)證券市場(chǎng)上一股獨(dú)大的現(xiàn)象，進(jìn)而抑制控股股東利用內(nèi)部資本市場(chǎng)影響上市公司價(jià)值的行為;最后，協(xié)助集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體改制，并鼓勵(lì)公司上市，這樣可以有效緩解公司內(nèi)部治理過(guò)程中存在的問(wèn)題。（五）加強(qiáng)經(jīng)理人市場(chǎng)的建設(shè)充分發(fā)揮經(jīng)理人的監(jiān)督作用，完善和優(yōu)化債權(quán)人的治理機(jī)制，并通過(guò)銀行持股的方式，讓銀行代表參加董事會(huì)會(huì)議，以便企業(yè)債權(quán)人的監(jiān)督可以更加多樣化。銀行要發(fā)放貸款，一方面要對(duì)上市公司的資質(zhì)進(jìn)行評(píng)估;另一方面，為保護(hù)債權(quán)人的利益，并在一定程度上避免投融資效率的下降，有必要將相關(guān)公司納入信用評(píng)估體系。經(jīng)過(guò)以上論證，企業(yè)為適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革的發(fā)展需求，必然要抓住機(jī)遇積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，資本運(yùn)作能力和投融資能力的提升，對(duì)企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有較好的推動(dòng)作用。企業(yè)首先必須提高對(duì)資本運(yùn)作和投融資的重視程度，針對(duì)資本運(yùn)作和投融資過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，進(jìn)行大膽的探索和嘗試，完善資本運(yùn)作和投融資機(jī)制，創(chuàng)新資本運(yùn)作和投融資模式，努力提高企業(yè)的資本運(yùn)作和投融資能力，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的順利實(shí)施創(chuàng)造條件，為企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。3.8公司資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)防控策略我國(guó)近年來(lái)社會(huì)快速發(fā)展，部分領(lǐng)域發(fā)展水平已經(jīng)處于世界領(lǐng)先位置，但市場(chǎng)存在同質(zhì)化現(xiàn)象，為了適應(yīng)當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形式，企業(yè)應(yīng)不斷探尋市場(chǎng)潛在需求，并迎合市場(chǎng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，研發(fā)符合消費(fèi)者自身需求產(chǎn)品，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。企業(yè)應(yīng)運(yùn)用提高資本運(yùn)作水平，通過(guò)制定相應(yīng)的措施，嚴(yán)格控制資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)收益。3.8.1資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)第一，籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展一般采取多元化籌資渠道，權(quán)益屬性不同分為股權(quán)和債權(quán)兩種籌資方式，籌資方式不同，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)有所區(qū)別。其中債務(wù)籌資具有一定彈性，在財(cái)務(wù)杠桿的作用下可以有效控制公司，但存在較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，籌資雖然速度快，但籌資數(shù)額有限。股權(quán)投資通過(guò)內(nèi)部積累或者發(fā)行股權(quán)形式，雖然風(fēng)險(xiǎn)小，但籌資成本較高。因此，企業(yè)應(yīng)結(jié)合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀綜合考慮。第二，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目投產(chǎn)建設(shè)過(guò)程中，為了優(yōu)化資本運(yùn)行效率，一般采取擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、更新生產(chǎn)線等形式進(jìn)行投資，由于項(xiàng)目投資資本回收期較長(zhǎng)，如果企業(yè)償債能力下降，導(dǎo)致資金鏈斷裂，將會(huì)影響預(yù)期收益，甚至付出的成本難以回收。第三，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中由于未能達(dá)成預(yù)期目標(biāo)，存在一定風(fēng)險(xiǎn)損失，因此，企業(yè)應(yīng)提前識(shí)別企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)。例如，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否適應(yīng)市場(chǎng)需求，新產(chǎn)品研發(fā)是否提前做好市場(chǎng)調(diào)研，產(chǎn)品定價(jià)、銷售渠道、營(yíng)銷手段等是否符合當(dāng)前企業(yè)運(yùn)營(yíng)需求，是否能夠達(dá)成預(yù)期利潤(rùn)率等。企業(yè)各業(yè)務(wù)流程如果不能制定嚴(yán)格監(jiān)管措施，會(huì)加劇內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)。第四，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是資本運(yùn)作過(guò)程中不能根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律及時(shí)調(diào)整價(jià)格、原材料、物流等，其中包括供應(yīng)商信用風(fēng)險(xiǎn)以及客戶回款風(fēng)險(xiǎn)。潛在的競(jìng)爭(zhēng)者或者替代產(chǎn)品。行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)變化，產(chǎn)業(yè)鏈上下游出現(xiàn)重大事件等。企業(yè)應(yīng)綜合分析市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并采取科學(xué)規(guī)避措施化解風(fēng)險(xiǎn)。第五，政策性風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家及行業(yè)政策變化，對(duì)市場(chǎng)貨特定行業(yè)展開宏觀調(diào)控。3.8.2公司資本運(yùn)作戰(zhàn)略隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，來(lái)源于產(chǎn)業(yè)鏈上下游雙向壓力，為了穩(wěn)定行業(yè)地位，保持行業(yè)話語(yǔ)權(quán)，企業(yè)應(yīng)采取資本擴(kuò)張形式來(lái)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)應(yīng)通過(guò)投資形式，提高產(chǎn)品質(zhì)量，全面分析行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，以低廉價(jià)格兼并或者收購(gòu)其他無(wú)力經(jīng)營(yíng)企業(yè)，完善自身產(chǎn)業(yè)鏈條，使生產(chǎn)線與銷售線融合發(fā)展。（一）投資擴(kuò)張戰(zhàn)略引入戰(zhàn)略投資者。企業(yè)應(yīng)打破傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)窠臼，引入民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)參股，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。打破單一的利潤(rùn)局面，合并利潤(rùn)不增值環(huán)節(jié)，形成多元化的經(jīng)營(yíng)方式。（二）低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)科學(xué)布局。為了控制企業(yè)成本，應(yīng)對(duì)原材料供應(yīng)商開展收購(gòu)策略，從上游控制原材料價(jià)格，穩(wěn)定原材料供應(yīng)環(huán)節(jié)，提高企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。下游銷售端應(yīng)做好營(yíng)銷線的衍生，提高市場(chǎng)占有率以及產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。兼并目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的中小公司，以及具備創(chuàng)新生產(chǎn)線的公司，穩(wěn)定產(chǎn)品生產(chǎn)線。企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新，培育自身發(fā)展優(yōu)勢(shì)的技術(shù)，建立新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值利益最大化。（三）穩(wěn)定現(xiàn)金流戰(zhàn)略公司應(yīng)提高企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，注重經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金去向，并通過(guò)制定監(jiān)管措施，確保企業(yè)現(xiàn)金在內(nèi)部科學(xué)流轉(zhuǎn)，避免因某崗位或個(gè)人挪用資金，給企業(yè)帶來(lái)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)實(shí)行柔性運(yùn)營(yíng)。首先，應(yīng)建立貨款催收機(jī)制。企業(yè)應(yīng)深入核實(shí)關(guān)聯(lián)企業(yè)信用額度，控制企業(yè)應(yīng)收賬款額度，加速企業(yè)資金流轉(zhuǎn)。其次，節(jié)約成本。企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格控制資金流向，建立成本管控相關(guān)措施，完善內(nèi)部控制，在不影響產(chǎn)品質(zhì)量和性能前提下嚴(yán)格控制資源耗費(fèi)，加快企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)性。（四）實(shí)施對(duì)外合作戰(zhàn)略我國(guó)當(dāng)前部分領(lǐng)域研發(fā)和創(chuàng)新能力仍有提升空間，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比存在一定差距。因此，企業(yè)為了提高行業(yè)主導(dǎo)權(quán)，應(yīng)引進(jìn)國(guó)外最新生產(chǎn)線和技術(shù)，確保在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)應(yīng)不斷擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，吸引國(guó)外先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)企業(yè)的關(guān)注，并開展后續(xù)合作，通過(guò)合資開發(fā)、合資建廠等形式，借鑒先進(jìn)技術(shù)和管理理念，提高產(chǎn)品科技含量。企業(yè)應(yīng)不能滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，通過(guò)不斷優(yōu)化技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，向國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)軍，制定國(guó)際發(fā)展戰(zhàn)略。3.8.3公司資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)分析（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)當(dāng)前資金收益難以滿足創(chuàng)新研發(fā)和資本擴(kuò)張。因此，應(yīng)通過(guò)融資的形式實(shí)現(xiàn)發(fā)展規(guī)劃。企業(yè)當(dāng)前融資渠道主要借助銀行貸款和發(fā)行債券，不同投融資方式相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)程度有所區(qū)別。其中，企業(yè)采取銀行貸款方式，主要存在利息風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)項(xiàng)目收益大于貸款利息成本，企業(yè)內(nèi)部資金較為充裕，可以控制籌資風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行債券可以控制融資成本，但企業(yè)應(yīng)全面分析當(dāng)前生產(chǎn)現(xiàn)狀，對(duì)未來(lái)發(fā)展規(guī)劃有效掌控，確保公司未來(lái)創(chuàng)利能力達(dá)到預(yù)期要求。如果企業(yè)缺乏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，借助債券融資實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，會(huì)增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。（二）項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)一般在項(xiàng)目投產(chǎn)過(guò)程中花費(fèi)了大量資金，但由于前期缺乏對(duì)項(xiàng)目科學(xué)遴選，盡職調(diào)查環(huán)節(jié)疏忽，不能迎合市場(chǎng)潛在消費(fèi)需求展開營(yíng)銷策劃，投資的項(xiàng)目類型與企業(yè)業(yè)態(tài)跨度較大，不能借助當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈資源擴(kuò)大銷售，影響預(yù)期收益率，一旦產(chǎn)品投入市場(chǎng)，不能吸引消費(fèi)者，將會(huì)引發(fā)資金鏈斷裂，項(xiàng)目隨即終止，加大了籌資成本。企業(yè)為了獲得高額的利潤(rùn)，往往在開展項(xiàng)目投資過(guò)程中，過(guò)于盲目，金額大，投資回收期長(zhǎng)，當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了根本性的改變，之前做的市場(chǎng)分析隨著時(shí)間的流逝已經(jīng)不具有任何價(jià)值，導(dǎo)致實(shí)際收益與預(yù)期產(chǎn)生較大變動(dòng)。一旦項(xiàng)目投資收益未能達(dá)到預(yù)期，甚至投資成本難以回收，加大了項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)第一，銷售風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)產(chǎn)生的銷售額主要來(lái)源于客戶，如果企業(yè)貿(mào)易銷售占比過(guò)大，一旦產(chǎn)生貿(mào)易糾紛，將直接影響企業(yè)銷售份額，同時(shí)，也會(huì)存在客戶流失風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)未來(lái)銷售產(chǎn)生影響。同時(shí)，企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量如果不符合宣傳，價(jià)格與市場(chǎng)同類別商品相比過(guò)高，細(xì)節(jié)服務(wù)不到位，