農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：二次育肥入場(chǎng)刺激豬價(jià)走強(qiáng)；補(bǔ)欄需求拉動(dòng)雞苗價(jià)格

本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1一致，無(wú)特殊格式。一致，無(wú)特殊格式。農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)生豬：豬價(jià)逐步回暖，仔豬價(jià)格高位景氣。本周外三元生豬全國(guó)均價(jià)為15.3元/公斤，周環(huán)比+1.7%；生豬出欄均重124.1kg，環(huán)比+0.1%。軟雅黑，深灰色（紅仔豬價(jià)格高位震蕩，本周15kg外三元仔豬均663元/頭，周環(huán)比-行、段后0.7%。4月鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示育肥豬飼料銷(xiāo)量同比下滑19.8%，預(yù)示生豬供相關(guān)研究1.農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈周期景氣2.生豬養(yǎng)殖行業(yè)深度報(bào)告：曙光初現(xiàn)，豬周相關(guān)研究1.農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈周期景氣2.生豬養(yǎng)殖行業(yè)深度報(bào)告：曙光初現(xiàn)，豬周期迎來(lái)重要轉(zhuǎn)折-2024/03/063.農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：春節(jié)期間海外農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)下跌；節(jié)后豬價(jià)如預(yù)期回落-20202/194.白羽肉雞行業(yè)點(diǎn)評(píng)：白羽肉雞苗價(jià)格上漲超預(yù)期，供應(yīng)減量有望形成支撐-2024/02/055.農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：豬價(jià)反彈乏力；轉(zhuǎn)基逐月減輕；疊加去年秋冬疫病的階段性影響，豬價(jià)有望正式步入景氣上份、業(yè)務(wù)均衡多元的溫氏股份，以及低成本、高增速邏輯持續(xù)兌現(xiàn)的企業(yè)包括巨星農(nóng)牧和華統(tǒng)股份，建議關(guān)注神農(nóng)集團(tuán)。最后推薦資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)健康/資金容，且應(yīng)邏輯自洽，并體現(xiàn)專(zhuān)業(yè)審慎的精神。儲(chǔ)備充足的天康生物、新五豐和唐人神。容，且應(yīng)邏輯自洽，并體現(xiàn)專(zhuān)業(yè)審慎的精神。白雞：苗價(jià)仍有支持，肉雞價(jià)格維持穩(wěn)定。本周白羽雞苗均價(jià)2.9元/羽，環(huán)比+5.7%；白羽肉雞均價(jià)3.8元/公斤，環(huán)比-1.3%。本周雞苗價(jià)格穩(wěn)重有升，養(yǎng)殖端趕在暑期開(kāi)始前出欄一批毛雞，補(bǔ)欄情緒較濃，毛雞價(jià)格僅有小幅回落，對(duì)于雞苗價(jià)格仍有一定支撐。前期引種短缺已逐步傳導(dǎo)至商品代階段，商品代雞源供應(yīng)回落有望帶動(dòng)苗價(jià)上行。疊加下游需求后期季節(jié)性回暖，商品代雞苗價(jià)格仍將進(jìn)入景氣上行區(qū)間，利好產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、禾豐股份。動(dòng)保：靜待產(chǎn)業(yè)鏈景氣共振，關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程。產(chǎn)能去化逐步兌現(xiàn)，靜待產(chǎn)業(yè)鏈景氣共振。2024年下半年伴隨能繁母豬存欄量2023年10月開(kāi)始加速下降，育肥豬出欄量繼續(xù)減少，由此2024年下半年豬價(jià)有望迎來(lái)重要反轉(zhuǎn)，動(dòng)保板塊有養(yǎng)殖行業(yè)后周期與非瘟疫苗消息窗口期雙重加持有望迎來(lái)亮眼的表現(xiàn)。非瘟疫苗的研發(fā)進(jìn)程將成為動(dòng)保板塊重要的催化劑，推薦有望率先獲批非瘟疫苗資質(zhì)的企業(yè)科前生物，普萊柯，中牧股份，建議關(guān)注生物股份和金河生物。USDA5月供需報(bào)告：24/25年度全球農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)?！敬蠖埂咳虼蠖巩a(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。24/25年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期為4.22億噸，同比上升0.25億噸；消費(fèi)量4.02億噸，同比上升0.18億噸；庫(kù)存量1.29億噸，同比上升0.17億噸；庫(kù)銷(xiāo)比32.0%，同比上升2.8PCT?！居衩住棵烙衩桩a(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，全球庫(kù)存有所下降。24/25年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估為148.60億蒲，同比下降4.82億蒲；出口量預(yù)估為22億蒲，環(huán)比上升0.5億蒲；消費(fèi)量140.05億蒲，同比度全球玉米產(chǎn)量預(yù)期為12.20億噸，同比下降0.08億噸；消費(fèi)量12.21億噸，同比上升0.05億噸；庫(kù)存量3.12億噸，同比小幅下降81萬(wàn)噸；庫(kù)銷(xiāo)比25.6%，同比下降0.2PCT?！拘←湣咳蛐←湲a(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。全球小麥產(chǎn)量預(yù)估為7.98億噸，同比上調(diào)1047萬(wàn)噸，阿根廷、澳大利亞、加拿大和印度等地的小麥產(chǎn)量均有上調(diào)。全球小麥消費(fèi)量預(yù)估為8.02億噸，同比上升203萬(wàn)噸。最終全球小麥期末庫(kù)存預(yù)估為2.54億噸，同比下調(diào)419萬(wàn)噸，主要因?yàn)槎砹_斯的期末庫(kù)存下調(diào)，庫(kù)銷(xiāo)比31.6%，同比下降0.6PCT。風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬出欄量低于預(yù)期；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；疫病影響超預(yù)期行業(yè)定期報(bào)告/農(nóng)林牧漁本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21本周市場(chǎng)行情回顧 32生豬：豬價(jià)小幅抬升，仔豬維持高位景氣 53白雞：補(bǔ)欄需求拉動(dòng)苗價(jià)，肉雞價(jià)格略有回落 84動(dòng)保：靜待產(chǎn)業(yè)鏈景氣共振，關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程 125USDA5月供需報(bào)告：24/25年度全球農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng) 146風(fēng)險(xiǎn)提示 16插圖目錄 17表格目錄 17行業(yè)定期報(bào)告/農(nóng)林牧漁本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告3家用電器醫(yī)藥生物煤炭汽車(chē)電力設(shè)備國(guó)防軍工機(jī)械設(shè)備公用事業(yè)有色金屬家用電器醫(yī)藥生物煤炭汽車(chē)電力設(shè)備國(guó)防軍工機(jī)械設(shè)備公用事業(yè)有色金屬石油石化傳媒食品飲料計(jì)算機(jī)環(huán)保社會(huì)服務(wù)綜合鋼鐵電子通信商貿(mào)零售交通運(yùn)輸非銀金融農(nóng)林牧漁紡織服飾輕工制造銀行建筑裝飾建筑材料房地產(chǎn)1本周市場(chǎng)行情回顧本周（5月13日-5月17日）農(nóng)林牧漁（申萬(wàn)）指數(shù)+1.3%，滬深300指數(shù)+0.3%，中小板綜指數(shù)+0.3%，農(nóng)業(yè)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)1.0個(gè)百分點(diǎn)。圖1：本周各板塊漲跌幅（%）本周（2024年5月13日-5月17日滬深300周漲幅為0.3%，農(nóng)林牧漁各子板塊中，動(dòng)物保?、虬鍓K漲幅最大，為+4.8%；農(nóng)產(chǎn)品加工板塊漲幅最小，為+0.6%。圖2：農(nóng)林牧漁子板塊漲跌幅（%）8%6%4%2%0%-2%本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4本周（2024年5月13日-5月17日農(nóng)林牧漁中，郎源股份漲幅最大，為+52.37%；ST*雪榕生物跌幅最大，為-16.91%。圖3：本周漲幅前五個(gè)股（%）圖4：本周跌幅前五個(gè)股（%）神農(nóng)科技安德利祖名股份播恩集團(tuán)雪榕生物行業(yè)定期報(bào)告/農(nóng)林牧漁本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5本周外三元生豬全國(guó)均價(jià)為15.3元/公斤，周環(huán)比+1.7%；生豬出欄均重124.1kg，環(huán)比+0.1%。仔豬價(jià)格高位震蕩，本周15kg外三元仔豬均663元/頭，周環(huán)比-0.7%。五一假期節(jié)后豬價(jià)跌幅低于市場(chǎng)預(yù)期，產(chǎn)業(yè)對(duì)未來(lái)豬價(jià)4月15家上市豬企共計(jì)出欄1189.1萬(wàn)頭，環(huán)比-2.6%，同比-2.8%。從出欄增速來(lái)看，4月環(huán)比出欄增速最高的三家企業(yè)為東瑞股份（+37.1%）、神農(nóng)集團(tuán)（+30.5%）、京基智農(nóng)（+11.4%1-4月累計(jì)同比出欄增速最高三家企業(yè)為神農(nóng)集團(tuán)（+47.5%）、溫氏股份（+25.5%）、金新農(nóng)（+22.7%）。從已公開(kāi)出欄目標(biāo)的豬企的出欄完成率來(lái)看，完成率最高的為牧原股份（30.7%完成率最低的為東瑞股份（12.3%行業(yè)均值為23.8%。4月第三方數(shù)據(jù)顯示能繁母豬存欄量小幅增長(zhǎng)。Mysteel鋼聯(lián)4月能繁母豬存欄環(huán)比+0.94%，上月-0.28%；涌益咨詢(xún)4月能繁母豬存欄量環(huán)比+0.96%（上月+1.57%卓創(chuàng)4月能繁母豬存欄量環(huán)比+3.13%（上月+1.65%）。數(shù)據(jù)表明行業(yè)補(bǔ)欄情緒依然謹(jǐn)慎，有利于本輪景氣周期時(shí)長(zhǎng)持續(xù)。4月鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示育肥豬飼料銷(xiāo)量同比下滑19.8%，預(yù)示生豬供應(yīng)壓力已經(jīng)開(kāi)始減輕。新生仔豬數(shù)從2023年10月出現(xiàn)拐點(diǎn)，向后推6個(gè)月意味著2024年4月開(kāi)始進(jìn)入生豬出欄量的拐點(diǎn)，后期生豬供應(yīng)壓力逐月減輕；疊加去年秋冬疫病的階段性影響，豬價(jià)有望正式步入景氣上行周期。在以往周期中，市場(chǎng)優(yōu)先偏好出欄高強(qiáng)度的標(biāo)的，但在本輪周期中，行業(yè)經(jīng)歷了前所未有的超長(zhǎng)虧損期，部分上市公司頻頻出現(xiàn)債務(wù)方面的負(fù)面消息，導(dǎo)致本輪周期中公司自身的融資能力以及財(cái)務(wù)健康狀況也被納入考量，因此我們認(rèn)為可優(yōu)先選擇成本領(lǐng)先/資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)健康/其他主業(yè)有造血能力的企業(yè)。標(biāo)的的推薦順序上，我們推薦成本低于行業(yè)的牧原股份、業(yè)務(wù)均衡多元的溫氏股份，以及低成本、高增速邏輯持續(xù)兌現(xiàn)的企業(yè)包括巨星農(nóng)牧和華統(tǒng)股份，建議關(guān)注神農(nóng)集團(tuán)，最后推薦資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)健康/資金儲(chǔ)備充足的天康生物、新五豐和唐人神。行業(yè)定期報(bào)告/農(nóng)林牧漁本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6圖5：外三元生豬15.3元/公斤，周環(huán)比+1.7%仔豬(外三元15kg):全國(guó)均價(jià)（元/公斤）0圖7：生豬出欄均重124.1公斤，周環(huán)比+0.1% 圖9：白條鮮銷(xiāo)率85.0%，周環(huán)比-0.1PCT圖6：15kg外三元仔豬均663元/頭，周環(huán)比-0.7%仔豬(外三元15kg):全國(guó)均價(jià)（元/公斤）0 圖8：生豬屠宰量15.7萬(wàn)頭/日，周環(huán)比-0.7%50 圖10：凍品庫(kù)容率22.6%，周環(huán)比0PCT 行業(yè)定期報(bào)告/農(nóng)林牧漁本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7圖11：淘汰母豬均價(jià)10.9元/公斤，周環(huán)比+0.4%左軸：中國(guó)生豬均價(jià)（元/公斤）右軸：淘汰母豬/育肥豬左軸：中國(guó)生豬均價(jià)（元/公斤）0.8 左軸：淘汰母豬周度均價(jià)（元/公斤）0.80.70.60.550.452019-082020-082021-082022-082023-08行業(yè)定期報(bào)告/農(nóng)林牧漁本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8本周白羽肉雞種蛋均價(jià)1.6元/枚，環(huán)比+1.5%；白羽雞苗均價(jià)2.9元/羽，環(huán)比+5.7%；白羽肉雞均價(jià)3.8元/公斤，環(huán)比-1.3%。本周雞苗價(jià)格穩(wěn)重有升，養(yǎng)殖端趕在暑期開(kāi)始前出欄一批毛雞，補(bǔ)欄情緒較濃，毛雞價(jià)格僅有小幅回落，對(duì)于雞苗價(jià)格仍有一定支撐。從上市企業(yè)情況來(lái)看，雞苗銷(xiāo)售量減價(jià)增，4月益生股份（含父母代）、民和股份雞苗均價(jià)3.5元/只、3.1元/只，環(huán)比-19.2%、+11.6%；1-4月益生股份雞苗銷(xiāo)量1.7億只、0.5億只，同比-15.0%、-51.4%。優(yōu)質(zhì)海外雞苗供應(yīng)仍偏緊，在產(chǎn)祖代雞存欄量延續(xù)下滑趨勢(shì)。2022、2023年國(guó)內(nèi)白雞祖代海外引種量?jī)H37、40萬(wàn)套。受前期祖代雞引種短缺影響，在產(chǎn)祖代雞存欄量維持低位運(yùn)行，截至2024年第3周，在產(chǎn)祖代種雞存欄109.1萬(wàn)套，同比-12.6%。2年較低的引種后，行業(yè)內(nèi)相對(duì)高比例的強(qiáng)制換羽就會(huì)接踵而至，從而影響祖代雞生產(chǎn)效率，預(yù)計(jì)父母代雞苗供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒊掷m(xù)。前期引種短缺已逐步傳導(dǎo)至商品代階段，商品代雞源供應(yīng)回落有望帶動(dòng)苗價(jià)上行。疊加下游需求后期季節(jié)性回暖，商品代雞苗價(jià)格仍將進(jìn)入景氣上行區(qū)間，利好產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、禾豐股份。行業(yè)定期報(bào)告/農(nóng)林牧漁本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告9圖15：主產(chǎn)品肉雞周售價(jià)3.8元/公斤，環(huán)比-1.3%9876543210 圖15：主產(chǎn)品肉雞周售價(jià)3.8元/公斤，環(huán)比-1.3%9876543210 147101316192225283134374043464952圖13：全球高致病性禽流感疫情（起）圖12：白雞養(yǎng)殖周利潤(rùn)-1.1元/羽，環(huán)比-28.8%圖13：全球高致病性禽流感疫情（起）086420圖14：白羽肉雞雞苗周售價(jià)2.9元/羽，環(huán)比+5.7%86420圖16：后備祖代種雞周存欄量82.3萬(wàn)套，環(huán)比+5.0%圖17：在產(chǎn)祖代種雞周存欄量114.4萬(wàn)套，環(huán)比-0.3%圖16：后備祖代種雞周存欄量82.3萬(wàn)套，環(huán)比+5.0% 147101316192225283134374043464952本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10圖18：后備父母代種雞存欄1615.0萬(wàn)套，環(huán)比+0.2% 圖20：父母代雞苗銷(xiāo)售價(jià)格34.8元/套，環(huán)比-1.8%圖19：在產(chǎn)父母代種雞存欄2228.2萬(wàn)套，環(huán)比-0.2%147101316192225283134374043464952本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11圖21：美國(guó)四大引種州海外禽流感發(fā)生情況（起）及類(lèi)型Tennessee類(lèi)型Mississippi類(lèi)型Alabama類(lèi)型Oklahoma類(lèi)型2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月商業(yè)2022年9月家禽2022年10月野禽野禽2022年11月20910商業(yè)、野禽34408商業(yè)、野禽2022年12月129300商業(yè)、家禽460野禽野禽2023年1月267800商業(yè)2023年2月89850商業(yè)、家禽2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月野禽2023年10月野禽306500商業(yè)野禽2023年11月47900商業(yè)野禽2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月野禽野禽行業(yè)定期報(bào)告/農(nóng)林牧漁本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告124動(dòng)保：靜待產(chǎn)業(yè)鏈景氣共振，關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程產(chǎn)能去化逐步兌現(xiàn)，靜待產(chǎn)業(yè)鏈景氣共振。2024年下半年伴隨能繁母豬存欄量2023年10月開(kāi)始加速下降，育肥豬出欄量繼續(xù)減少，由此2024年下半年豬價(jià)有望迎來(lái)重要反轉(zhuǎn)，動(dòng)保板塊有養(yǎng)殖行業(yè)后周期與非瘟疫苗消息窗口期雙重加持有望迎來(lái)亮眼的表現(xiàn)。截至2024年4月底，豬細(xì)小疫苗批簽發(fā)數(shù)量環(huán)比+61.9%，同比+100.0%；豬瘟疫苗批簽發(fā)數(shù)量環(huán)比-1.9%，同比-27.9%；豬偽狂犬疫苗批簽發(fā)數(shù)量環(huán)比+38.9%，同比-32.4%、豬口蹄疫苗批簽發(fā)數(shù)量環(huán)比-40.0%，同比+38.5%、豬圓環(huán)疫苗批簽發(fā)數(shù)量環(huán)比-23.1%，同比+15.4%。非洲豬瘟病毒經(jīng)歷數(shù)年已經(jīng)出現(xiàn)多種、多基因自然缺失的弱毒株，較難察覺(jué)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于養(yǎng)殖場(chǎng)防疫要求愈發(fā)嚴(yán)格。近期河南發(fā)生了較嚴(yán)重的疫情，市場(chǎng)對(duì)非洲豬瘟疫苗仍有較強(qiáng)需求。若后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)成功落地，能有效緩解非瘟疫情對(duì)生豬供給的影響，維持生豬市場(chǎng)良性有序發(fā)展。當(dāng)前投身非瘟疫苗研制的主要有四家企業(yè)，中科院與【生物股份】和【中牧股份】、蘭研所和【普萊柯】研發(fā)的非瘟亞單位疫苗進(jìn)程同步，均已提交應(yīng)急評(píng)價(jià)；【科前生物】研發(fā)的活載體疫苗效果評(píng)價(jià)和產(chǎn)業(yè)化工藝研究處在實(shí)驗(yàn)室研究階段。非瘟疫苗的研發(fā)進(jìn)程將成為動(dòng)保板塊重要的催化劑，推薦有望率先獲批非瘟疫苗資質(zhì)的企業(yè)科前生物（非瘟疫苗具有更好的免疫效率普萊柯（非瘟疫苗安全性較高中牧股份（有望首批獲得非瘟疫苗生產(chǎn)資質(zhì)建議關(guān)注生物股份（口蹄疫龍頭，非瘟亞單位疫苗已提交應(yīng)急評(píng)價(jià)）和金河生物（金霉素龍頭，非瘟滅活疫苗已提交應(yīng)急評(píng)價(jià)）。圖22：豬細(xì)小疫苗月度批簽發(fā)數(shù)據(jù)（次）圖23：豬圓環(huán)疫苗月度批簽發(fā)數(shù)據(jù)（次）00行業(yè)定期報(bào)告/農(nóng)林牧漁本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告13圖24：豬口蹄疫疫苗月度批簽發(fā)數(shù)據(jù)（次）圖25：豬瘟疫苗月度批簽發(fā)數(shù)據(jù)（次）豬口蹄疫豬瘟00圖26：偽狂犬疫苗月度批簽發(fā)數(shù)據(jù)（次）0行業(yè)定期報(bào)告/農(nóng)林牧漁本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告145USDA5月供需報(bào)告：24/25年度全球農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)大豆：全球大豆產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。5月供需報(bào)告顯示24/25年度美豆產(chǎn)量預(yù)期為44.5億蒲，同比上升2.85億蒲；壓榨數(shù)據(jù)24.25億蒲，同比上升1.25億蒲；出口量18.25億蒲，同比上升1.25億蒲；最終期末庫(kù)存預(yù)期為4.45億蒲，同比上升1.05億蒲。24/25年度巴西大豆產(chǎn)量大幅增加，24/25年度巴西新豆產(chǎn)量為1.69億噸，同比上升1500萬(wàn)噸。24/25年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期為4.22億噸，同比上升0.25億噸；消費(fèi)量4.02億噸，同比上升0.18億噸；庫(kù)存量1.29億噸，同比上升0.17億噸；庫(kù)銷(xiāo)比32.0%，同比上升2.8PCT。玉米：美玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，全球庫(kù)存有所下降。5月供需報(bào)告中，24/25年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估為148.60億蒲，同比下降4.82億蒲；出口量預(yù)估為22億蒲，環(huán)比上升0.5億蒲；消費(fèi)量140.05億蒲，同比上升1億蒲；期末庫(kù)存預(yù)估為21.02億蒲式耳，同比下降0.8億蒲。南美方面，巴西24/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為1.27億噸，同比上升0.05億噸；阿根廷24/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為5100萬(wàn)噸，同比下降200萬(wàn)噸。24/25年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)期為12.20億噸，同比下降0.08億噸；消費(fèi)量12.21億噸，同比上升0.05億噸；庫(kù)存量3.12億噸，同比小幅下降81萬(wàn)噸；庫(kù)銷(xiāo)比25.6%，同比下降0.2PCT。小麥：全球小麥產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。5月供需報(bào)告對(duì)24/25年度美國(guó)小麥的產(chǎn)量預(yù)估為18.58億蒲，同比上升0.46億蒲；國(guó)內(nèi)消費(fèi)量18.99億蒲，同比上升0.65億蒲；庫(kù)存量7.66億蒲，同比上升0.78億蒲。全球小麥產(chǎn)量預(yù)估為7.98億噸，同比上調(diào)1047萬(wàn)噸，阿根廷、澳大利亞、加拿大和印度等地的小麥產(chǎn)量均有上調(diào)。全球小麥消費(fèi)量預(yù)估為8.02億噸，同比上升203萬(wàn)噸。最終全球小麥期末庫(kù)存預(yù)估為2.54億噸，同比下調(diào)419萬(wàn)噸，主要因?yàn)槎砹_斯的期末庫(kù)存下調(diào)，庫(kù)銷(xiāo)比31.6%，同比下降0.6PCT。行業(yè)定期報(bào)告/農(nóng)林牧漁本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15表1：2024/25作物年度供需平衡表（萬(wàn)噸） 玉米 玉米 本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告166風(fēng)險(xiǎn)提示1）生豬出欄量低于預(yù)期。生豬養(yǎng)殖上市公司出欄量若低于預(yù)期或反映了公司經(jīng)營(yíng)不善，或反映了行業(yè)景氣程度不及預(yù)期。2）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌會(huì)導(dǎo)致相應(yīng)種植企業(yè)業(yè)績(jī)下滑；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲會(huì)導(dǎo)致養(yǎng)殖飼料成本大幅跟漲，導(dǎo)致養(yǎng)殖端盈利受損。3）疫病影響超預(yù)期。突然出現(xiàn)大規(guī)模養(yǎng)殖疫情，會(huì)導(dǎo)致養(yǎng)殖端生物性資產(chǎn)受損，進(jìn)而影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，造成經(jīng)營(yíng)損失。本公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17插圖目錄圖1：本周各板塊漲跌幅（%） 3圖2：農(nóng)林牧漁子板塊漲跌幅（%） 3圖3：本周漲幅前五個(gè)股（%） 4圖4：本周跌幅前五個(gè)股（%） 4圖5：外三元生豬15.3元/公斤，周環(huán)比+1.7% 6圖6：15kg外三元仔豬均663元/頭，周環(huán)比-0.7% 6圖7：生豬出欄均重124.1公斤，周環(huán)比+0.1% 6圖8：生豬屠宰量15.7萬(wàn)頭/日，周環(huán)比-0.7% 6圖9：白條鮮銷(xiāo)率85.0%，周環(huán)比-0.1PCT 6圖10：凍品庫(kù)容率22.6%，周環(huán)比0PCT 6圖11：淘汰母豬均價(jià)10.9元/公斤，周環(huán)比+0.4% 7圖12：白雞養(yǎng)殖周利潤(rùn)-1.1元/羽，環(huán)比-28.8% 9圖13：全球高致病性禽流感疫情（起） 9圖14：白羽肉雞雞苗周售價(jià)2.9元/羽，環(huán)比+5.7% 9圖15：主產(chǎn)品肉雞周售價(jià)3.8元/公斤，環(huán)比-1.3% 9圖16：后備祖代種雞周存欄量82.3萬(wàn)套，環(huán)比+5.0% 9圖17：在產(chǎn)祖代種雞周存欄量114.4萬(wàn)套，環(huán)比-0.3% 9圖18：后備父母代種雞存欄1615.0萬(wàn)套，環(huán)比+0.2% 10圖19：在產(chǎn)父母代種雞存欄2228.2萬(wàn)套，環(huán)比-0.2% 10圖20：父母代雞苗銷(xiāo)售價(jià)格34.8元/套，環(huán)比-1.8% 10圖21：美國(guó)四大引種州