如何看上市公司年報(bào)淺析

如何看上市公司年報(bào)淺析最近開始研究股票了，呵呵……雖然目前可理之財(cái)甚少，就權(quán)當(dāng)理論儲(chǔ)備吧。作為學(xué)財(cái)務(wù)出身的人，是必須學(xué)會(huì)看年報(bào)的。在網(wǎng)上看到這篇文章不錯(cuò)，就貼上了，感謝這位網(wǎng)友！

如何看年報(bào)淺析拿起一份上市公司年度報(bào)告，大家都會(huì)很自然捕捉最敏感的信息，但什么消息最敏感，那顧名思義，既然是一年一度的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告，那肯定是財(cái)務(wù)指標(biāo)要最新關(guān)注的。閱讀分析公司的年度報(bào)告，我認(rèn)為應(yīng)該和我們對(duì)公司報(bào)表進(jìn)行審計(jì)時(shí)的心思一樣，拿起公司報(bào)表，就要以懷疑的角度去仔細(xì)琢磨報(bào)表的真實(shí)性，對(duì)于年度之間變化最大的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性首先要有懷疑的心思，就是我們首先要擁有的意識(shí)。我們才能思考我們應(yīng)該怎么去發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，同樣要以懷疑的角度去思考的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，然后去尋找解決疑問(wèn)的方法。比如看一下公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)并與上年比較，看有什么變化，業(yè)績(jī)好壞的轉(zhuǎn)變我們從指標(biāo)可以看出一些東西，但其為什么會(huì)改變，比如業(yè)績(jī)變化了，就有很多種可能，有可能是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的正常蓬勃發(fā)展，這是我們初步的感覺(jué)，但我們要有疑問(wèn)，真的是這樣的嗎，，是公司造假還是公司政策變更，還是有天上掉餡餅、飛來(lái)橫財(cái)，那么這我們可以看一下年度報(bào)告公布的會(huì)計(jì)政策，在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中都寫出來(lái)。會(huì)計(jì)核算方法、核定報(bào)表的方法等等都會(huì)有披露，如果公司發(fā)生變化，會(huì)指出會(huì)計(jì)制度的變更，顯然這張報(bào)表跟上年沒(méi)有可比性。比如一些公司資產(chǎn)折舊年限的變更，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則頻繁改變是一些陷井，變多了以后可能就是在渾水摸魚，還有公司管理當(dāng)局人員的變動(dòng)、管理層的更換、大股東的改變、會(huì)計(jì)事務(wù)所更換。如果一個(gè)公司會(huì)計(jì)師事務(wù)所更換，這是一個(gè)非常重要的信息。年報(bào)主要是財(cái)務(wù)信息，財(cái)務(wù)信息跟投資者之間是不對(duì)稱的，私下里干什么你不知道，中間誰(shuí)來(lái)過(guò)濾這個(gè)信息，把這個(gè)信息變得透明一點(diǎn)？經(jīng)過(guò)過(guò)濾掉我們會(huì)得出一些意見(jiàn)，這些意見(jiàn)肯定對(duì)投資者有幫助，但這些意見(jiàn)如果是不干凈的意見(jiàn)，收買CPA購(gòu)買審計(jì)意見(jiàn)，我花錢請(qǐng)你來(lái)也當(dāng)然有讓你走人，也有正常原因換會(huì)計(jì)師，非正常的原因也是很值得我們思考的。很多事務(wù)所變更的理由都是會(huì)計(jì)師工作量很大騰不出人手，但真的是這樣的嗎，事務(wù)所還有錢不賺，除去四大，國(guó)內(nèi)事務(wù)所的業(yè)務(wù)真的有那么飽和嘛。值得思考。A、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析：一個(gè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)細(xì)分起來(lái)有上百項(xiàng)指標(biāo)，對(duì)于專業(yè)人士有用，但是對(duì)于一個(gè)普通投資者哪有這么多精力去研究。一、我列示幾個(gè)比較常用指標(biāo)，對(duì)報(bào)表直接分析：1、同去年相比的利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度，比如去年是一億，今年一億二，這個(gè)增長(zhǎng)就有意義。但我個(gè)人認(rèn)為一個(gè)企業(yè)一般要看連續(xù)三年的平均指標(biāo)，而且這個(gè)指標(biāo)浮動(dòng)上下不超過(guò)20％，這就比較正常。如果超過(guò)過(guò)多就基本上都存在問(wèn)題。除非是國(guó)家政策的大力扶持和某些特殊的原因，比如公司報(bào)表增加，也就是公司合并的范圍變化等有些個(gè)別因素之外，合同報(bào)表沒(méi)發(fā)生變動(dòng)那不應(yīng)該有太大的變化。2、凈資產(chǎn)收益率，這個(gè)指標(biāo)在比較好的公司8％、9％已經(jīng)是比較好的公司，一般的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。3、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額。盈利質(zhì)量，就是錢拿沒(méi)拿回來(lái)，但我認(rèn)為錢才是最重要的。很多人都關(guān)心盈利能力，比去年盈了多少，每股收益漲多少，利潤(rùn)總額漲多少，大家都關(guān)心這個(gè)。但有利潤(rùn)沒(méi)現(xiàn)金流，肯定不能變現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題。無(wú)論在市場(chǎng)、銷售等等都有問(wèn)題。有現(xiàn)金流沒(méi)有利潤(rùn)，這個(gè)情況不是很多，只是說(shuō)利潤(rùn)比較低。4、扣除后每股收益、調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)。調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)=（年末股東權(quán)益

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三年以上的應(yīng)收帳款

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待攤費(fèi)用

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待處理（流動(dòng)、固定）資產(chǎn)凈損失

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開辦費(fèi)

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長(zhǎng)期待攤費(fèi)用）／年末股本總數(shù)?？鄢竺抗墒找嬉呀?jīng)把每股收益做了一個(gè)過(guò)濾，把一些虛的東西剔除掉，對(duì)一些不對(duì)稱的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行了調(diào)整，扣除后每股收益肯定有兩種情況，有時(shí)候可能比每股收益要高，有的時(shí)候要低，低的時(shí)候非經(jīng)營(yíng)性收益高就給減掉了，如果低的話非經(jīng)營(yíng)性損失高。調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)也同理。企業(yè)的各個(gè)指標(biāo)我們要從不同的角度去看。要橫看豎看，比如很多公司去年來(lái)看報(bào)表不太好，那是去年業(yè)務(wù)不好，提了大量準(zhǔn)備金。今年不用提了，所以今年的倍數(shù)劇烈增長(zhǎng)，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)調(diào)整后的每股收益才看得清楚，才容易看到真實(shí)的面目。而且某項(xiàng)業(yè)務(wù)的減少應(yīng)看出他的必然性，是技術(shù)的變更還是經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。5、應(yīng)收帳款的增加幅度：從三方面來(lái)看，如果凈利潤(rùn)也漲，應(yīng)收帳款也漲，采用了賒銷政策。第二個(gè)方面規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的應(yīng)收帳款增加。第三個(gè)方面是盈余管理或者叫做技術(shù)性處理，說(shuō)白了就是利潤(rùn)操縱，如果技術(shù)性處理的范圍非常大，那就是造假。造假是無(wú)中生有，沒(méi)有這個(gè)交易，沒(méi)有這個(gè)銷售，虛構(gòu)銷售、虛構(gòu)收入這是造假。會(huì)計(jì)政策有這樣的空間，稍微調(diào)動(dòng)一下，只要不太離譜這叫盈余管理。盈余管理還是有一些令人同情的成分，一般對(duì)市場(chǎng)的影響不會(huì)很大，但如果是造假就該全民共討之、全民共誅之。比如銀廣夏、麥科特這些公司是造假的最強(qiáng)使的代表。所以看年報(bào)不應(yīng)該看一年，應(yīng)該看連續(xù)的趨勢(shì)分析，看應(yīng)收帳款的增加幅度是不是1還是負(fù)，如果在1附近還可以，保障倍數(shù)還可以。三倍、四倍更好，太高了不太好，如果是負(fù)的說(shuō)明公司情況很糟糕，表明盈利質(zhì)量低下。6、凈資產(chǎn)的資金回收率：=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/平均凈資產(chǎn)。這個(gè)錢如果有的話，能不能分到股利，如果凈資產(chǎn)過(guò)大或者是負(fù)的都有問(wèn)題，負(fù)的先彌補(bǔ)虧損，如果過(guò)大的話也沒(méi)錢分，盤子太大。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比平均凈資產(chǎn)應(yīng)該能看出一些背景信息，比如公司的持續(xù)增長(zhǎng)能力和該行業(yè)是否為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)等等7、償債能力：就是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高不高，這個(gè)也有很多指標(biāo)，比如看短期的償貸能力，一般我們比較熟悉的是兩個(gè)指標(biāo)；速動(dòng)比率=（貨幣資金＋短期投資＋應(yīng)收賬款＋應(yīng)收票據(jù)）/流動(dòng)負(fù)債，這個(gè)指標(biāo)一般為1的時(shí)候，就說(shuō)明公司的償債能力比較好，流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，該良性的指標(biāo)為2，但我覺(jué)得因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中存在很多非現(xiàn)金和流動(dòng)很差的數(shù)據(jù)，比如：待攤費(fèi)用、預(yù)伏帳款、存貨你說(shuō)怎么干怎么干。注冊(cè)會(huì)計(jì)師給他服務(wù)還不能完全不理他，還要照顧到后面的債權(quán)人、銀行、投資者，拿人錢為人說(shuō)話，干這樣的事情很尷尬，被迫很多話在報(bào)告里面隱含，所以要仔細(xì)分析。報(bào)告大類分四種意見(jiàn)，報(bào)表使用者包括債權(quán)人、投資者、分析師、銀行等等，要看背后的信息。第一個(gè)叫做標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告，就是表述三張表，資產(chǎn)負(fù)債表，第利潤(rùn)表，現(xiàn)金流量，這三張表的在意見(jiàn)段的結(jié)論是：我們認(rèn)為……..在所有重大方面公允反映。。。。。。有這種報(bào)告就不用看別的年報(bào)，基本上財(cái)務(wù)信息方面和其它方面可以研究，其它方面不應(yīng)該有太多的東西。除非注冊(cè)會(huì)計(jì)師被買通另當(dāng)別論，只要沒(méi)有意外就沒(méi)有太離譜的東西。第二種報(bào)告保留意見(jiàn)，意見(jiàn)段前面插入“我們注意到……”說(shuō)明這個(gè)報(bào)告不完全健康，病灶有嚴(yán)重有不太嚴(yán)重的，看措詞有幾種，如果說(shuō)不讓人看，由于子公司沒(méi)審就比較嚴(yán)重了，沒(méi)審一定有原因。這就要特別注意。仔細(xì)閱讀審計(jì)報(bào)告，從而發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的可能性、動(dòng)機(jī)、嚴(yán)重程度。

總之，我們?cè)趯?duì)公司的年度報(bào)告分析時(shí)，要把他和整個(gè)市場(chǎng)結(jié)合起來(lái)，和同行橫向比較、和歷年縱向比較等等，多方面的研究、分析。這樣才能得出一個(gè)比較理想的結(jié)論C、新準(zhǔn)則的實(shí)行，今年年報(bào)內(nèi)容以下幾點(diǎn)新增內(nèi)容需重點(diǎn)關(guān)注：盡管2006年年報(bào)仍會(huì)按照舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，但監(jiān)管部門要求上市公司必須詳細(xì)分析并披露執(zhí)行新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后可能產(chǎn)生的影響（股東權(quán)益變更表和具體說(shuō)明）要求上市公司分別披露2005年末資金占用情況以及2006年資金占用情況，對(duì)未完成清欠工作的公司要求詳細(xì)披露清欠進(jìn)展、