《金融學(xué)》第4章-外匯與匯率

.第四章外匯與匯率.2第四章外匯與匯率4.1外匯4.2匯率與匯率制度4.3匯率的決定與變動(dòng)4.4匯率變動(dòng)的影響與風(fēng)險(xiǎn).

第四章外匯與匯率4.1外匯.4

一、外匯的界定與范圍動(dòng)態(tài)的含義：是指把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣，借此清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門(mén)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即國(guó)際結(jié)算。靜態(tài)的含義：是指以外幣表示的在國(guó)際結(jié)算中使用的各種支付手段或工具和各種對(duì)外債權(quán)，即等同于外匯資產(chǎn)。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)外匯的解釋為：外匯是貨幣當(dāng)局以銀行存款、國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府債券等形式保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以用做支付使用的國(guó)際支付手段或債權(quán)。

.5判斷一種外幣資產(chǎn)是否為外匯一般有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：可償性可兌換性國(guó)際通用性

《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》所稱的外匯指：外國(guó)貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外幣資產(chǎn)

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二、外匯管理與管制外匯管理是一國(guó)政府對(duì)外匯收支、結(jié)算、買(mǎi)賣(mài)和使用所進(jìn)行的一種管理。外匯管制是指一國(guó)政府對(duì)于公民、企業(yè)乃至政府機(jī)關(guān)取得、支用、攜帶、保管外匯等行為的嚴(yán)格限制。外匯管制一般可分為三種情況：（1）全面外匯管制；（2）部分外匯管制；（3）名義上取消外匯管制。.7

三、貨幣的可兌換性貨幣兌換可以分為三個(gè)層次：不可兌換；不完全可兌換；完全可兌換。國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定第八條款中規(guī)定了經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換的具體要求：各成員國(guó)未經(jīng)國(guó)際貨幣基金組織同意，不可對(duì)國(guó)際經(jīng)常往來(lái)的付款和資金轉(zhuǎn)移施加限定；不準(zhǔn)實(shí)行歧視性貨幣措施和多種匯率措施；任何一個(gè)成員均有義務(wù)贖回其他成員國(guó)持有的經(jīng)常項(xiàng)目下本國(guó)貨幣的結(jié)存，即兌換外國(guó)持有的本國(guó)貨幣。.8

四、我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換（1）高度集中控制階段（1979年以前）（2）向市場(chǎng)化過(guò)渡階段（1979～1993年）（3）經(jīng)常項(xiàng)目下有條件自由兌換階段（1994～1996年）（4）經(jīng)常項(xiàng)目下完全自由兌換時(shí)期（1996年12月至今）.

第四章外匯與匯率4.2

匯率與匯率制度.10

一、匯率及其標(biāo)價(jià)法匯率的概念匯率是不同貨幣間的折算比率，也可以理解為以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。匯率標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的外國(guó)貨為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位本國(guó)貨幣的一種匯率表示方法；間接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的本國(guó)貨為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位外國(guó)貨幣的一種匯率表示方法；美元標(biāo)價(jià)法：是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)折算應(yīng)兌換多少其他各國(guó)貨幣的匯率表示方法。.11

二、匯率的種類匯率的種類根據(jù)經(jīng)濟(jì)生活使用的匯率數(shù)量，有“單一匯率”和“復(fù)匯率”；從匯率制定的角度，匯率可分為基本匯率和套算匯率；從銀行買(mǎi)賣(mài)匯率的角度，匯率可分為買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率和中間匯率；根據(jù)匯率性質(zhì)的不同，匯率又可分為名義匯率與實(shí)際匯率；按時(shí)間來(lái)劃分，匯率可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。

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三、匯率制度的選擇與安排匯率制度的含義是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問(wèn)題所作的一系列安排或規(guī)定。固定匯率制度是一種將本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間的兌換率或匯率穩(wěn)定在一定的水平上，并保持其變動(dòng)幅度相對(duì)固定的匯率制度。固定匯率制度包括兩種：一種是長(zhǎng)期不變的固定匯率制度，一種是可調(diào)整的固定匯率制度。浮動(dòng)匯率制度是指政府對(duì)匯率的確定和變動(dòng)不加干預(yù)，任其在外匯市場(chǎng)上根據(jù)其供求狀況自行漲落的匯率。.13

四、人民幣匯率制度2005年7月，我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

"一籃子貨幣"，是指按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。.

第四章外匯與匯率4.3匯率的決定與變動(dòng).15一、不同貨幣制度下匯率的決定

金本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)例如，在1925—1931年期間，1英鎊的含金量為7.3224克，1美元所含純金則為1.504656克，兩者相比等于4.8665，即1英鎊等于4.8665美元。這種由兩種金屬鑄幣含金量之比得到的匯價(jià)被稱為鑄幣平價(jià)。匯率決定的基礎(chǔ)是匯率平價(jià)。布雷頓森林體系下匯率決定的基礎(chǔ)布雷頓森林體系下匯率決定的基礎(chǔ)是基金平價(jià)?，F(xiàn)行國(guó)際貨幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值是決定匯率的基礎(chǔ)。.16二、匯率決定理論國(guó)際收支說(shuō)

1、國(guó)際收支說(shuō)的早期形式：國(guó)際借貸說(shuō)該學(xué)說(shuō)的基本思想是：匯率主要是根據(jù)外匯的供求狀況發(fā)生變動(dòng)，而外匯的供求狀況則決定于國(guó)際借貸狀況。因此，國(guó)際借貸是影響匯率變動(dòng)的最主要因素。

2、國(guó)際收支說(shuō)的基本原理假定匯率完全自由浮動(dòng)，匯率是外匯市場(chǎng)上外匯的價(jià)格，通過(guò)自身變動(dòng)實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)供求平衡，從而使國(guó)際收支始終處于平衡狀態(tài)，即影響國(guó)際收支的主要因素及國(guó)際收支均衡條件為：均衡匯率為：.17購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)兩國(guó)貨幣的兌換比率是由兩國(guó)貨幣各自具有的購(gòu)買(mǎi)力的比率來(lái)確定的。匯率實(shí)際的變動(dòng)歸根結(jié)底是由兩國(guó)物價(jià)水平之比決定的。這個(gè)比稱為購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)它意味著匯率取決于以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格水平之比。相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)它表明匯率變化是由同期本國(guó)與外國(guó)的通貨膨脹率的差異決定的。.18匯兌心理說(shuō)匯兌心理認(rèn)為人們之所以需要外幣，是為了滿足某種欲望。這種主觀欲望是使外國(guó)貨幣具有價(jià)值的基礎(chǔ)。人們依據(jù)自己的主觀欲望來(lái)判斷外幣價(jià)值的高低。根據(jù)邊際效用理論，外匯供應(yīng)增加，單位外幣的邊際效用就遞減，外匯匯率就下降。匯兌心理說(shuō)后來(lái)被演變成心理預(yù)期說(shuō)，即外匯市場(chǎng)上人們的心理預(yù)期，對(duì)匯率的決定產(chǎn)生重大影響。匯兌心理說(shuō)和心理預(yù)期說(shuō)，講的都是對(duì)短期匯率的影響。應(yīng)該說(shuō)，它們是影響匯率變動(dòng)的因素，而不是匯率，尤其不是長(zhǎng)期匯率的決定基礎(chǔ)。.19貨幣分析說(shuō)這一貨幣模型，揭示了匯率與相對(duì)貨幣供給量、相對(duì)國(guó)民收入等經(jīng)濟(jì)因素之間的數(shù)量關(guān)系，特別強(qiáng)調(diào)貨幣在匯率中的作用。正是由于貨幣分析說(shuō)認(rèn)為匯率要受兩國(guó)貨幣供給量的影響，從而把匯率與貨幣政策聯(lián)系了起來(lái)，有其一定意義。其缺陷在于過(guò)分依賴貨幣數(shù)量論，強(qiáng)調(diào)貨幣的作用，卻把貿(mào)易收支和商品市場(chǎng)置于次要地位。.20金融資產(chǎn)說(shuō)

金融資產(chǎn)說(shuō)的主要內(nèi)容：主要分析本國(guó)貨幣、有價(jià)證券與外國(guó)貨幣、有價(jià)證券等金融資產(chǎn)的比例變化及調(diào)整對(duì)匯率的影響。金融資產(chǎn)說(shuō)的優(yōu)點(diǎn)：把視野擴(kuò)大到貨幣以外的其他金融資產(chǎn)供求的分析，反映了經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的現(xiàn)實(shí)。金融資產(chǎn)說(shuō)的局限性：輕視貿(mào)易收支和商品市場(chǎng)的作用，而貿(mào)易收支和商品市場(chǎng)對(duì)匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)依然有著重要的影響。.21三、影響匯率變動(dòng)的因素

通貨膨脹率狀況

在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)融為一體的情況下，一國(guó)較高的通貨膨脹率會(huì)促使本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上貶值。國(guó)內(nèi)外利率水平的差異

一國(guó)利率提高，會(huì)促使本國(guó)貨幣匯率上升；反之，一國(guó)利率下降，會(huì)促使本國(guó)貨幣匯率下跌。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度從總體上來(lái)說(shuō)，高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期內(nèi)可能會(huì)使本幣匯率在外匯市場(chǎng)上走低，但從長(zhǎng)期來(lái)看卻支持著本幣匯率走高。.22國(guó)際收支狀況

當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支逆差時(shí)，意味著外匯市場(chǎng)上外匯供不應(yīng)求、本幣供大于求，結(jié)果外國(guó)貨幣匯率上升，本幣貶值；反之，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支順差時(shí)，本幣升值。政府干預(yù)因素

雖然不能從根本上改變匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)，但在不少情況下，它對(duì)利率的短期波動(dòng)有很大影響。.

第四章外匯與匯率4.4匯率變動(dòng)的影響與風(fēng)險(xiǎn).24

一、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響

（一）匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的影響匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的影響有著微觀和宏觀兩個(gè)方面：從微觀上講，匯率變動(dòng)會(huì)改變進(jìn)出口企業(yè)成本、利潤(rùn)的核算；從宏觀上講，匯率變動(dòng)因?qū)ι唐愤M(jìn)出口產(chǎn)生影響而使貿(mào)易差額以致國(guó)際收支差額發(fā)生變化。匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的影響一般表現(xiàn)為：本幣匯率下降，即對(duì)外貶值，能促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口；若本幣匯率上升，即對(duì)外升值，則有利進(jìn)口，不利出口。必須滿足一個(gè)有效條件：進(jìn)出口需求有價(jià)格彈性。還有一個(gè)條件：出口供給彈性。.25（二）匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響長(zhǎng)期資本流動(dòng)受匯率變動(dòng)影響較小，因?yàn)殚L(zhǎng)期資本的流動(dòng)主要以利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)為轉(zhuǎn)移。短期資本流動(dòng)受匯率變動(dòng)影響較大若預(yù)期本幣將貶值，外匯市場(chǎng)上就會(huì)拋售本幣、搶購(gòu)?fù)鈪R，發(fā)生資本外逃，引起本幣貶值；若預(yù)期本幣升值，則大量資本流入，促使本幣升值。.26（三）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響進(jìn)口的角度：本幣匯率下降或貶值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品本幣價(jià)格的提高，引發(fā)成本推進(jìn)型通貨膨脹。反之，會(huì)起到抑制物價(jià)總水平的作用。出口的角度：本幣匯率的下降或貶值會(huì)帶動(dòng)出口的增加，而一國(guó)的生產(chǎn)擴(kuò)大在短期內(nèi)有一定的困難，因而會(huì)加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供求矛盾，從而引起出口商品國(guó)內(nèi)價(jià)格的上漲。反之，會(huì)起到抑制物價(jià)總水平的作用。貨幣供應(yīng)機(jī)制的角度：本幣匯率下降或貶值可增加一國(guó)外匯收入，外匯儲(chǔ)備可能增加，該國(guó)中央銀行增加相同價(jià)值本幣的供應(yīng)量，推動(dòng)物價(jià)水平一定程度的上升。相反，本幣匯率上升或升值，會(huì)使國(guó)內(nèi)物價(jià)水平下降。.27（四）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響本幣匯率下降或貶值，出口增加，貿(mào)易收支的改善，就會(huì)帶動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和勞動(dòng)就業(yè)的增加。同樣，本幣匯率下降或貶值，進(jìn)口品價(jià)格上漲，一些消費(fèi)者把原來(lái)要購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口商品的支出轉(zhuǎn)移到購(gòu)買(mǎi)本國(guó)生產(chǎn)的商品上，這樣就會(huì)產(chǎn)生與出口增加同樣的作用，增加國(guó)民收入。本幣匯率上升或升值，本國(guó)出口困難，國(guó)外市場(chǎng)萎縮，出口商品內(nèi)銷(xiāo)是國(guó)內(nèi)供給量增加，但同時(shí)國(guó)內(nèi)需求不足。在國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)相對(duì)縮小的情況下，可能引起國(guó)內(nèi)生產(chǎn)收縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，勞動(dòng)就業(yè)減少。.28二、匯率風(fēng)險(xiǎn)及其類型什么是匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)，又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因外匯匯率變動(dòng)而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)頭寸包括：（1）在外匯交易中，風(fēng)險(xiǎn)頭寸表現(xiàn)為外匯超買(mǎi)（即多頭）或超賣(mài)（空頭）部分。（2）在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，風(fēng)險(xiǎn)頭寸表現(xiàn)為外幣資產(chǎn)負(fù)債不相匹配的部分。.29匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又叫折算風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，