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定稿基于財(cái)務(wù)視角的浙報(bào)傳媒并購(gòu)案例分析PAGEPAGE1————————————————————————————————作者:————————————————————————————————日期: 個(gè)人收集整理勿做商業(yè)用途個(gè)人收集整理勿做商業(yè)用途PAGE個(gè)人收集整理勿做商業(yè)用途PAGEIV本科畢業(yè)論文(2014屆)題目:基于財(cái)務(wù)視角的浙報(bào)傳媒并購(gòu)案例分析分院:會(huì)計(jì)分院專業(yè):會(huì)計(jì)學(xué)班級(jí):10會(huì)計(jì)學(xué)本2姓名:蔡潁芳學(xué)號(hào):10309013202指導(dǎo)老師:王茂超完成時(shí)間:2014年04月PAGEI溫州大學(xué)城市學(xué)院學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明:所提交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下,獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的研究成果.除文中已經(jīng)加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外,本論文不包含其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究成果,也不含為獲得溫州大學(xué)城市學(xué)院或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位證書而使用過(guò)的材料。對(duì)本文的研究作出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體,均已在文中以明確方式標(biāo)明.本人承擔(dān)本聲明的法律責(zé)任。作者簽名: 日期:年月日 學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定,同意學(xué)校保留并向國(guó)家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版,允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)溫州大學(xué)城市學(xué)院可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索,可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文.本學(xué)位論文屬于1、保密□,在______年解密后適用本授權(quán)書。2、不保密□。(請(qǐng)?jiān)谝陨舷鄳?yīng)方框內(nèi)打“√”)作者簽名: 日期:年月日導(dǎo)師簽名: 日期:年月日基于財(cái)務(wù)視角的浙報(bào)傳媒并購(gòu)案例分析Basedonthefinancialperspectiveofzhejiangnewspapermediamergercasesanalysis學(xué)生姓名蔡潁芳英文姓名YingfangCai導(dǎo)師姓名王茂超英文姓名MaochaoWang摘要:受國(guó)際金融危機(jī)快速蔓延和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速的影響,加上目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未解決的深層次矛盾和問(wèn)題,我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中運(yùn)行中的困難增加,經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難增多。在此背景下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)和機(jī)遇,行業(yè)調(diào)整、企業(yè)洗牌在全球范圍內(nèi)展開,中國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)日趨活躍。本文以浙報(bào)傳媒股份有限公司收購(gòu)盛大旗下的兩家游戲子公司為研究對(duì)象,選取其并購(gòu)前后的財(cái)務(wù)報(bào)告,采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法,對(duì)并購(gòu)給公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)影響進(jìn)行了分析,分析發(fā)現(xiàn)浙報(bào)傳媒面臨營(yíng)業(yè)收入風(fēng)險(xiǎn)、成本費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),基于結(jié)論,本文提出了相應(yīng)的建議和措施。關(guān)鍵詞:浙報(bào)傳媒;并購(gòu);財(cái)務(wù)分析;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);Abstract:Rapidspreadbytheinternationalfinancialcrisisandworldeconomicgrowthslowedsharply,andatpresent,China’seconomyhasnotyetsolvethedeep-seatedcontradictionsandproblems,thedifficultyinoperationoftheeconomiclifeofincrease,economicdownwardpressureincrease,moredifficultyofenterprisemanagement.Inthisbackground,ourcountry’seconomyisfacingunprecedentedchallengesandopportunities,industryadjustmentandenterprisereshuffleglobally,Chineseenterprisemergerandacquisitionactivityhasbecomeincreasinglyactive.Thispapertakeszhejiangnewspapermediaco。,LTD.Buyshanda’stwogamesunitastheresearchobject,theselectionofitsfinancialreportbeforeandafterthemerger,adoptthemethodofcombiningqualitativeanalysisandquantitativeanalysis,tobringtothecompany’sfinancialimpactisanalyzed,theanalysisfoundzhejiangnewspapermediarevenuerisks,cost,riskandriskofaccountsreceivableandotherfinancialanalysis,basedontheconclusion,thispaperputsforwardthecorrespondingSuggestionsandmeasures.本文為互聯(lián)網(wǎng)收集,請(qǐng)勿用作商業(yè)用途文檔為個(gè)人收集整理,來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)KeyWords:Zhejiangnewspapermedia;mergerandacquisition;financialanalysis;financialrisk;目錄TOC\o”1-3”\h\z\u關(guān)鍵詞 IIAbstract II一、引言 1二、并購(gòu)基本理論知識(shí) 2_Toc386463481”(二)我國(guó)公司并購(gòu)的產(chǎn)生與發(fā)展 2三、浙報(bào)傳媒并購(gòu)案例分析--財(cái)務(wù)視角 3HYPERLINK\l”_Toc386463484”(一)浙報(bào)傳媒并購(gòu)案情簡(jiǎn)介 3(三)并購(gòu)對(duì)浙報(bào)傳媒財(cái)務(wù)績(jī)效的影響 9_Toc386463503”(二)政策建議 14HYPERLINK\l”_Toc386463507”致謝 17HYPERLINK\l”_Toc386463508”參考文獻(xiàn) 18PAGE18一、引言浙報(bào)傳媒主要經(jīng)營(yíng)報(bào)紙和雜志的發(fā)行、印刷、廣告經(jīng)營(yíng)和新媒體等業(yè)務(wù),但是隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展,浙報(bào)傳媒未來(lái)主要面臨報(bào)刊雜志領(lǐng)域和廣告分流的競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)的新媒體已經(jīng)對(duì)傳統(tǒng)媒體造成實(shí)質(zhì)性沖擊。目前,我國(guó)的網(wǎng)絡(luò)媒體無(wú)論是在內(nèi)容的采集、輿論監(jiān)督和廣告經(jīng)營(yíng)上都已經(jīng)完全確立了主流媒體地位:一是在內(nèi)容的采集方面,網(wǎng)絡(luò)媒體在財(cái)經(jīng)、娛樂和文體等領(lǐng)域已經(jīng)成為新聞生產(chǎn)的主渠道;二是在輿論監(jiān)督領(lǐng)域,網(wǎng)絡(luò)媒體也已經(jīng)成為徹頭徹尾的主戰(zhàn)場(chǎng);三是在廣告經(jīng)營(yíng)方面,網(wǎng)絡(luò)媒體不斷攻城略地.從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,2011年國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)廣告首次超越報(bào)紙廣告,2012年國(guó)內(nèi)主要都市類報(bào)紙廣告普遍下滑,傳統(tǒng)報(bào)業(yè)特別是都市類報(bào)紙持續(xù)多年的增長(zhǎng)趨于停止或逆轉(zhuǎn),拐點(diǎn)正在形成中。網(wǎng)絡(luò)媒體的分流成為公司面臨的最主要的競(jìng)爭(zhēng)格局.2011年國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到511.9億元,同比增長(zhǎng)57。3%,已經(jīng)超越報(bào)紙廣告453.6億元的規(guī)模。2012年,網(wǎng)絡(luò)廣告繼續(xù)快速增長(zhǎng),其中移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告增長(zhǎng)更快,預(yù)計(jì)未來(lái)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)廣告增長(zhǎng)率還將保持較高水平?;ヂ?lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告的不斷增長(zhǎng),加劇了傳統(tǒng)媒體之間的競(jìng)爭(zhēng)。2013年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩,結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變加速,文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期。在促進(jìn)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮的目標(biāo)引導(dǎo)下,國(guó)家和浙江省陸續(xù)出臺(tái)了推進(jìn)和扶持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策,文化體制改革引向深入,推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)??傮w來(lái)看,我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的探索后,正進(jìn)入一個(gè)歷史性的拐點(diǎn),跨媒體、跨行業(yè)、跨所有制、跨地區(qū)、跨國(guó)界的"五跨”發(fā)展的政策和市場(chǎng)環(huán)境更趨成熟,公司作為主流媒體運(yùn)營(yíng)集團(tuán),發(fā)展和轉(zhuǎn)型正迎來(lái)諸多歷史性的政策及產(chǎn)業(yè)機(jī)遇.互聯(lián)網(wǎng)對(duì)整個(gè)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的影響更加深刻,正以顛覆性的姿態(tài)改變著包括傳媒業(yè)在內(nèi)的各種商業(yè)業(yè)態(tài)和用戶行為,全球報(bào)業(yè)承受了越來(lái)越重的用戶分流、廣告分流的壓力,整體呈現(xiàn)明顯的衰退趨勢(shì),傳統(tǒng)媒體的數(shù)字化轉(zhuǎn)型正在不斷加速;2013年成為國(guó)內(nèi)傳媒集團(tuán)發(fā)展分化的分水嶺,報(bào)業(yè)廣告出現(xiàn)了10%-15%的下滑,互聯(lián)網(wǎng)催生的大規(guī)模整合、停轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)型、跨業(yè)并購(gòu)等動(dòng)作此起彼伏,與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的大傳媒雛形初現(xiàn),體制機(jī)制漸趨成熟。作為最直接、全面遭遇互聯(lián)網(wǎng)沖擊的行業(yè),報(bào)業(yè)較其他行業(yè)更早實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型已成為市場(chǎng)的普遍期待。浙報(bào)傳媒用投資的方式集聚電影、電視、動(dòng)漫、演藝、教育以及分眾化專業(yè)期刊等內(nèi)容資源,介入互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)若干優(yōu)勢(shì)平臺(tái)。其中最令人爭(zhēng)議的是浙報(bào)傳媒收購(gòu)盛大網(wǎng)絡(luò)旗下兩家游戲公司的“豪舉”,不僅在媒體界惹爭(zhēng)議,在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界和投資界也引起震動(dòng).在國(guó)泰君安傳媒行業(yè)分析師高輝看來(lái),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂大于新業(yè)態(tài)潛在的機(jī)遇.浙報(bào)傳媒作為國(guó)內(nèi)第一家媒體經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)整體上市的報(bào)業(yè)集團(tuán)、浙江省第一家國(guó)有文化傳媒類上市公司,在持續(xù)增強(qiáng)傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)實(shí)力的同時(shí),借助資本市場(chǎng)平臺(tái),通過(guò)市場(chǎng)融資、并購(gòu)重組等資本運(yùn)作方式拓展新媒體業(yè)務(wù),結(jié)合其國(guó)企背景,業(yè)界在質(zhì)疑浙報(bào)集團(tuán)慷慨出價(jià)的同時(shí),展開了豐富的揣測(cè)。因此,當(dāng)前對(duì)于本次并購(gòu)案例的深入分析和研究便具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。二、并購(gòu)基本理論知識(shí)(一)并購(gòu)的內(nèi)涵并購(gòu)(MergerandAcquisition,即M&A)的內(nèi)涵非常廣泛,一般是指兼并(Merger)和HYPERLINK”http:///view/309714.htm"收購(gòu)(Acquisition)。兼并—又稱吸收合并,即兩種不同事物,因故合并成一體。指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè),公司合并組成一家http:///view/9988。htm”公司吸收一家或者多家公司。國(guó)外常常寫為M&A。由于兼并與收購(gòu)是公司資本擴(kuò)張的兩種主要方式,并且隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和公司資本擴(kuò)張的加劇,二者之間的聯(lián)系越來(lái)越密切,區(qū)分也更加困難。因此,在國(guó)內(nèi)外的資本運(yùn)營(yíng)研究中均把兼并和收購(gòu)聯(lián)系在一起,作為一種資本擴(kuò)張的手段來(lái)研究??疾靽?guó)內(nèi)外的并購(gòu)史,多以公司作為并購(gòu)對(duì)象,公司并購(gòu)的過(guò)程實(shí)際是通過(guò)資本的優(yōu)化組合和有效性選擇實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張的過(guò)程。為此學(xué)術(shù)界通常把這種行為過(guò)程稱為公司并購(gòu),包括公司兼并和公司收購(gòu)。公司兼并(MergerofEnterprise)是指一家公司以現(xiàn)金、證券或其他形式(如承擔(dān)債務(wù)、利潤(rùn)返還等)購(gòu)買取得其他公司的產(chǎn)權(quán),使之喪失法人資格或改變法人實(shí)體,使一個(gè)或多個(gè)公司的全部或部分產(chǎn)權(quán)歸屬另一個(gè)公司的產(chǎn)權(quán)交易行為,等同于《公司法》中的吸收合并。公司并購(gòu)是一個(gè)具有選擇性的過(guò)程概念,是兩個(gè)或兩個(gè)以上公司在兼并和收購(gòu)過(guò)程中,資產(chǎn)組合及其優(yōu)化選擇的過(guò)程.文檔為個(gè)人收集整理,來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)文檔為個(gè)人收集整理,來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)(二)我國(guó)公司并購(gòu)的產(chǎn)生與發(fā)展我國(guó)企業(yè)并購(gòu)起步較晚,歷史上以現(xiàn)代企業(yè)為主體的真正意義上的并購(gòu)最早出現(xiàn)于1984年,保定機(jī)械廠兼并保定針織機(jī)械廠成為我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的第一案.至1992年鄧小平南巡講話,這一階段我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)行為多由政府引導(dǎo)進(jìn)行,采取適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策,以減少企業(yè)和國(guó)家的損失。此后,隨著改革開放的經(jīng)濟(jì)熱潮,私營(yíng)經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展,企業(yè)為了自身發(fā)展逐步出現(xiàn)了多元化并購(gòu)方式,在規(guī)模上、專業(yè)程度上都有了極大的進(jìn)步,掀起了我國(guó)歷史上的企業(yè)并購(gòu)熱潮。直至我國(guó)加入WTO后,經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)使得企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)跨入了新的階段,企業(yè)并購(gòu)也與國(guó)際接軌,逐漸趨于完善,與此同時(shí),其中的問(wèn)題與矛盾也日漸暴露.(三)我國(guó)公司并購(gòu)行為特征第一,并購(gòu)活動(dòng)多見,對(duì)企業(yè)增值作用不大。我國(guó)并購(gòu)行為中強(qiáng)并弱,弱并弱的模式非常多,此類并購(gòu)活動(dòng)效果立竿見影,使得企業(yè)從表面上看來(lái)虧損在短期內(nèi)就被扭轉(zhuǎn),而事實(shí)上只是盈利企業(yè)的利潤(rùn)掩蓋了虧損企業(yè)的損益,并沒有從根本上增加企業(yè)自身實(shí)力.第二,企業(yè)盲目擴(kuò)張并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,降低成本,從而使企業(yè)自身得到發(fā)展。目前部分企業(yè)并購(gòu)存在以下誤區(qū):一是企業(yè)一位追求擴(kuò)張,只注重?cái)U(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模,貪多求快.二是過(guò)分追求多元化,通過(guò)橫向并購(gòu)實(shí)現(xiàn)高市場(chǎng)占有率,但同時(shí)忽視了縱向并購(gòu),資源分散,并無(wú)突出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有弊無(wú)利.第三,企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)極大程度受政府干預(yù)政策影響.我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚未完善,各級(jí)政府利用其資源介入企業(yè)并購(gòu)活動(dòng),對(duì)促進(jìn)企業(yè)的并購(gòu),消除虧損等發(fā)揮了積極的作用.但是隨著市場(chǎng)體制的日趨成熟,政府應(yīng)該適時(shí)的減少干預(yù)政策,讓企業(yè)按照經(jīng)濟(jì)體制的規(guī)則自主的進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng),政府部門應(yīng)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)并購(gòu)行為的規(guī)范化建設(shè)上來(lái)。三、浙報(bào)傳媒并購(gòu)案例分析——財(cái)務(wù)視角(一)浙報(bào)傳媒并購(gòu)案情簡(jiǎn)介2012年4月,浙報(bào)傳媒公告稱,擬通過(guò)非公開發(fā)行與自籌資金相結(jié)合的方式收購(gòu)杭州邊鋒網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司及上海浩方在線信息技術(shù)有限公司各100%的股權(quán),募集資金總額不超過(guò)25億元。杭州邊鋒和上海浩方在國(guó)內(nèi)的休閑娛樂互動(dòng)游戲及平臺(tái)的開發(fā)占領(lǐng)先地位,其主營(yíng)業(yè)務(wù)是在線棋牌、電子競(jìng)技平臺(tái)、桌面游戲等,在各自所處的領(lǐng)域中都是佼佼者,擁有邊鋒游戲、游戲茶苑、浩方電競(jìng)、三國(guó)殺等眾多知名品牌.2011年杭州邊鋒資產(chǎn)總額2.85億元,凈利潤(rùn)1.44億元;同期上海浩方資產(chǎn)總額約6358萬(wàn)元,凈利潤(rùn)1539萬(wàn)元,兩家游戲公司活躍用戶數(shù)近2000萬(wàn),產(chǎn)品總數(shù)近600款。為籌措收購(gòu)資金,浙報(bào)傳媒擬定非公開發(fā)行股份價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日股票交易均價(jià)的百分之九十,即發(fā)行價(jià)格不低于14。10元/股。由于公司2012年4月4日召開的第六屆董事會(huì)第六次會(huì)議通過(guò)了2011年利潤(rùn)分配方案,以截至2011年12月31日的未分配利潤(rùn)向全體股東每10股分配現(xiàn)金股利2元(含稅),共計(jì)分配現(xiàn)金85,946,745.80元(含稅),該議案尚需提交本公司2011年年度股東大會(huì)審議.若在本預(yù)案公告日至發(fā)行日期間該利潤(rùn)分配方案獲股東大會(huì)通過(guò)并實(shí)施,本次發(fā)行底價(jià)將相應(yīng)調(diào)整為13.90元/股。股份的數(shù)量不超過(guò)18,000萬(wàn)股,募集資金總額不超過(guò)250,000萬(wàn)元。浙報(bào)控股承諾認(rèn)購(gòu)本次非公開發(fā)行的股票數(shù)量不低于本次發(fā)行總量的10%。此前,有媒體把邊鋒和浩方的收購(gòu)價(jià)與美國(guó)上市的盛大游戲、完美游戲等對(duì)比,這些公司市盈率比收購(gòu)價(jià)高出7-8倍,從而得出邊鋒和浩方收購(gòu)價(jià)格偏高的結(jié)論。對(duì)此,浙報(bào)傳媒上述負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱,邊鋒和浩方是游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái),相對(duì)游戲制作公司,其業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較高,近3年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在40%以上,相關(guān)市盈率不具備簡(jiǎn)單可比性。通過(guò)此次收購(gòu),公司基于互聯(lián)網(wǎng)已成為傳媒業(yè)的基礎(chǔ)和主陣地的認(rèn)識(shí),適時(shí)提出并啟動(dòng)了構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)樞紐型傳媒集團(tuán)的戰(zhàn)略,加快主業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng),公司市值大幅提高。(二)并購(gòu)對(duì)浙報(bào)傳媒財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響1。并購(gòu)對(duì)公司短期償債能力的影響流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力最通用的比率。它表面企業(yè)的短期債務(wù)能力可由預(yù)期在該項(xiàng)債務(wù)到期前變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)未來(lái)償付的能力.一般情況下,流動(dòng)比率越高,反映企業(yè)短期償還債務(wù)能力越強(qiáng),債權(quán)人權(quán)益越有保證,表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額越大,債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)小。速動(dòng)比率用以衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以即刻用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力,速動(dòng)比率越高,說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。它是流動(dòng)比率的一個(gè)重要的輔助指標(biāo)。有時(shí)企業(yè)流動(dòng)比率雖然較高,但是流動(dòng)資產(chǎn)中易于變現(xiàn)、具有即刻支付能力的資產(chǎn)卻很少,則企業(yè)的短期償債能力仍然較差。因此,速動(dòng)比率之流動(dòng)比率能夠更加準(zhǔn)確、可靠地評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其償還短期債務(wù)的能力。圖SEQ圖\*ARABIC1短期償能力表SEQ表\*ARABIC1流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)率年份13Q113Q2增長(zhǎng)率流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1350373574。821941446564。9443。77%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1044198608。97919341302。62—11。96%由REF_Ref386447734\h圖1可知,2012年第二季度開始到2013年第一季度,公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率基本保持1.2左右,負(fù)債和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)基本保持不變,但是到2013年第二季度流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別增長(zhǎng)63.29%和65.94%,由表可知13年第二季度流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)了43。77%,而流動(dòng)負(fù)債下降了11。96%,其中主要是為了并購(gòu)盛大旗下的兩家公司定向增發(fā)股數(shù),而產(chǎn)生大量的貨幣資金;并在收購(gòu)期間歸還了3.9億的短期借款,使短期借款下降了80%,從而使流動(dòng)負(fù)債減少.經(jīng)分析可知浙報(bào)傳媒在收購(gòu)盛大網(wǎng)絡(luò)旗下兩家游戲公司后,流動(dòng)比率和速度比率均增加,企業(yè)的短期償債能力增強(qiáng)。2.并購(gòu)對(duì)公司長(zhǎng)期償債能力的影響資產(chǎn)負(fù)債率用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力,并反映企業(yè)對(duì)債權(quán)人投入資本的保障程度,它是說(shuō)明企業(yè)在校場(chǎng)時(shí)期內(nèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。如果這一比率很高,說(shuō)明投資者投入的資本在全部資金中所占的比重很小,而借入資金所占的比重很大,企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要由債權(quán)人來(lái)負(fù)擔(dān)。因此,這個(gè)比率越高,說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力越差,反之,這個(gè)比率越低,說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力越好。當(dāng)然,也并不是說(shuō)這個(gè)比率越低越好。圖SEQ圖\*ARABIC2資產(chǎn)負(fù)債率通過(guò)REF_Ref386447763\h圖2可以看出,浙報(bào)傳媒在2012年第二季度至2012年第四季度資產(chǎn)負(fù)債率一直是處于一個(gè)波動(dòng)的狀況,負(fù)債比較少,并購(gòu)對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債情況產(chǎn)生較大的影響,這說(shuō)明浙報(bào)傳媒公司用于并購(gòu)的資金占了公司資金的大部分,但從2012年第四季度開始資產(chǎn)負(fù)責(zé)率開始下降,說(shuō)明浙報(bào)傳媒公司在收購(gòu)以后對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的比率做了進(jìn)一步調(diào)整以達(dá)到財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定與健康.3。并購(gòu)對(duì)公司營(yíng)運(yùn)能力的影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)為對(duì)企業(yè)各個(gè)部分資金的周轉(zhuǎn)和占有,從未可以了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平.企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)有很多,最主要的動(dòng)機(jī)在于并購(gòu)方認(rèn)為并購(gòu)方進(jìn)行并購(gòu)可以開發(fā)出其內(nèi)在的潛力,從而使企業(yè)自身成為最終受益者,此外,有的并購(gòu)是由于并購(gòu)方相信在實(shí)施了對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)后,自己的運(yùn)營(yíng)能力將得到顯著性改善,可以實(shí)現(xiàn)其追求利潤(rùn)的目的。(1)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不僅可以反映企業(yè)的銷售能力,而且能用以衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的各有關(guān)方面運(yùn)用和管理存貨的工作水平。在存貨平均水平一定的條件下,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,存貨周轉(zhuǎn)速度越快,存貨的占有水平越低,流動(dòng)性越強(qiáng),存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快,企業(yè)變現(xiàn)能力越強(qiáng);反之,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越多,則存貨管理越差,變現(xiàn)能力越差。企業(yè)要擴(kuò)大產(chǎn)品銷售數(shù)量,增強(qiáng)銷售能力,就必須在原材料購(gòu)進(jìn)、生產(chǎn)過(guò)程中的投入、產(chǎn)品的銷售、現(xiàn)金的收回等方面做到協(xié)調(diào)和銜接.圖SEQ圖\*ARABIC3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由REF_Ref386447771\h圖3可知,從12年第二季度開始存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸減少,存貨經(jīng)營(yíng)效率逐步提升,表明浙報(bào)傳媒并購(gòu)杭州邊鋒和上海浩方后經(jīng)營(yíng)狀況良好,并購(gòu)并未對(duì)其銷售產(chǎn)生影響。(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也是用來(lái)估計(jì)應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度和管理的效率,反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力,間接反映短期償債能力。在一定時(shí)期內(nèi),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,平均收賬期越短,表明應(yīng)收賬款回收速度越快,企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng),企業(yè)管理效率越高.同時(shí),較少的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)降低了壞賬發(fā)生的可能性,為企業(yè)安全收款提供保障;反之,則企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多地呆滯在應(yīng)收賬款上,會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)資金的正常運(yùn)作。圖SEQ圖\*ARABIC4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從REF_Ref386447778\h圖4可知,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直處于波動(dòng)狀態(tài),與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的波動(dòng)方向并不一致,2013年第二季度到第三季度,存貨周轉(zhuǎn)率升高則存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少,但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低,周轉(zhuǎn)天數(shù)增加,數(shù)據(jù)表明浙報(bào)傳媒可能放款了信用政策,擴(kuò)大了賒銷規(guī)模,這種情況可能隱含著企業(yè)對(duì)市場(chǎng)前景的預(yù)期不樂觀,應(yīng)予以警覺.4.并購(gòu)對(duì)公司盈利能力的影響對(duì)公司而言,企業(yè)資金運(yùn)作的動(dòng)力源泉是對(duì)資產(chǎn)增值的不斷追求。企業(yè)有盈利能力就說(shuō)明企業(yè)就有資金增值能力和創(chuàng)造收益的能力,它通常用為企業(yè)帶來(lái)的收益多少與水平的高低來(lái)體現(xiàn)。不管是股東、債權(quán)人還是企業(yè)高層管理層人員,最重要和關(guān)心的還是企業(yè)的盈利能力。盈利能力是企業(yè)反映財(cái)務(wù)狀況好壞的基礎(chǔ),是反映企業(yè)綜合素質(zhì)的指標(biāo).在評(píng)價(jià)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)利水平的同時(shí)也為企業(yè)提供了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效果以及為投資者提供了資本的收益狀況。(1)凈資產(chǎn)收益率和每股收益企業(yè)資產(chǎn)包括兩部分,一部分是股東投資的資本,即實(shí)收資本;另一部分是企業(yè)借入的資金,即負(fù)債。如果想要提高資金的使用率,可以通過(guò)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整財(cái)務(wù)杠桿的方法,凈資產(chǎn)收益率即是評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)盈利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo),也是衡量股東資金使用效率的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)它反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。凈資產(chǎn)收益率越高,說(shuō)明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng).每股收益可以看作是一家上市公司管理效率、股票市價(jià)、盈利能力和股利分配來(lái)源的顯示器。圖SEQ圖\*ARABIC5凈資產(chǎn)收益率和每股收益表SEQ表\*ARABIC2所有者權(quán)益增長(zhǎng)率年份12Q213Q2增長(zhǎng)比率所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)1,463,694,775.433,919,353,444。30167.77%實(shí)收資本(或股本)429,733,729.00594,143,795。0038.26%資本公積705,672.002,113,862,366。91299453.10%凈利潤(rùn)139,819,309.02210,429,952.0350。50%通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率和每股收益分析,發(fā)現(xiàn)2013年凈資產(chǎn)收益率大幅度減少,由REF_Ref386447802\h表2可知,2013年第二季度的所有者權(quán)益比2012年第二季度增長(zhǎng)166。77%,其中主要由于非公開發(fā)行股票產(chǎn)生較多的股本溢價(jià),而凈利潤(rùn)只增長(zhǎng)了50.50%,從而使凈資產(chǎn)收益率大幅度下降.2013年第三季度的凈資產(chǎn)收益率較第二季度上漲80.45%,而2012年第三季度的凈資產(chǎn)收益率較第二季度上漲42。2%,2013年的上漲幅度較明顯.從每股收益可看出市場(chǎng)看好浙報(bào)傳媒的并購(gòu)活動(dòng),并購(gòu)帶來(lái)每股盈利上漲,從而說(shuō)明浙報(bào)傳媒并購(gòu)邊鋒浩方帶來(lái)了有效的財(cái)務(wù)效應(yīng)。(2)成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤(rùn),體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高,利潤(rùn)就越大,反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。圖SEQ圖\*ARABIC6成本費(fèi)用利潤(rùn)率表SEQ表\*ARABIC3成本費(fèi)用增長(zhǎng)率年份12Q313Q3增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)成本533849711。94807218914.5551.21%銷售費(fèi)用114444645.01193003846。5668。64%管理費(fèi)用105694071.51179213734.5769。56%財(cái)務(wù)費(fèi)用7236126.6016645829.01130。04%成本費(fèi)用761224555。061196082324。6957.13%利潤(rùn)總額208615575。66417885261。82100。31%圖SEQ圖\*ARABIC7短期借款和長(zhǎng)期借款通過(guò)比較2012年和2013年成本費(fèi)用利潤(rùn)率可知,浙報(bào)傳媒從2012年第二季度到2012年第四季度成本費(fèi)用率小幅度的降低,說(shuō)明在并購(gòu)前期產(chǎn)生了大量的費(fèi)用,但是2013年開始成本費(fèi)用利潤(rùn)率開始上漲,說(shuō)明前期投入的資本開始發(fā)揮作用.2013年第二季度成本費(fèi)用利潤(rùn)率比2012年第二季度增長(zhǎng)了10。3%,主要是因?yàn)槠陂g費(fèi)用里面的財(cái)務(wù)費(fèi)用由于借款的原因而大量的增加。2013年第三季度的成本費(fèi)用利潤(rùn)率較2012年第三季度增長(zhǎng)了27.47%,主要是利潤(rùn)總額翻了一倍,其中投資收益增加較多,并不是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入的增加而增加,而2013年第三季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用比2012年的增長(zhǎng)130.04%,而財(cái)務(wù)費(fèi)用主要來(lái)源于借款所產(chǎn)生的利息費(fèi)用,因?yàn)樵?013年第二季度短期借款從4.9億減少到1億,并且長(zhǎng)期借款增加到7億,導(dǎo)致13年年第三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用大量增加,但是浙報(bào)傳媒其負(fù)債結(jié)構(gòu)是合理的但是為什么會(huì)產(chǎn)生大量的財(cái)務(wù)費(fèi)用,只能說(shuō)跟當(dāng)時(shí)的貸款利率過(guò)高.從總體來(lái)說(shuō),浙報(bào)傳媒的成本費(fèi)用利潤(rùn)率偏低,其成本費(fèi)用過(guò)大。(三)并購(gòu)對(duì)浙報(bào)傳媒財(cái)務(wù)績(jī)效的影響1.對(duì)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的影響表SEQ表\*ARABIC4營(yíng)業(yè)收入比較行業(yè)2012年2013年收入成本毛利率占總營(yíng)業(yè)收入的比率收入成本毛利率占總營(yíng)業(yè)收入的比率報(bào)刊發(fā)行業(yè)務(wù)39001380071-3.81%28.40%400681897。75361248288。519.84%17.40%廣告及網(wǎng)絡(luò)推廣業(yè)務(wù)738346621。16184834767.1674.97%53。77%1003502533。79480239127。7352。14%43。57%印刷業(yè)務(wù)79646417。5754647616.3631。39%5。80%60337464。7641938915.450.49%2。62%無(wú)線增值服務(wù)業(yè)務(wù)46047967。5734967460。7124.06%3.35%49508361。4038555721.7722.12%2.15%在線游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)427066112。0836057978。8991。56%18。54%衍生產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)29299222.5918593147。4736。54%1。27%平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)34359178。7815307665.5455.45%1。49%其他業(yè)務(wù)119057527。2359263738。6150。22%8.67%298371203.39216394337。4727。47%12。96%合計(jì)(主營(yíng)業(yè)收入)1373112333.70738596398.5546。21%100.00%2303125974。541208335182.8347。53%100.00%圖SEQ圖\*ARABIC8營(yíng)業(yè)收入同期比較表SEQ表\*ARABIC5營(yíng)業(yè)收入行業(yè)比較分行業(yè)2013年收入比2012年相比2013年成本比2012年相比2013年毛利率比2012年相比報(bào)刊發(fā)行業(yè)務(wù)2.74%-10。78%13。65%廣告及網(wǎng)絡(luò)推廣業(yè)務(wù)35.91%159.82%—22。82%印刷業(yè)務(wù)—24。24%—23。26%-0.89%無(wú)線增值服務(wù)業(yè)務(wù)7.51%10.26%—1。94%在線游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)衍生產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)150.61%265.14%-22。75%合計(jì)(主營(yíng)業(yè)收入)67。73%63。60%1。32%通過(guò)分析圖和表,浙報(bào)傳媒在并購(gòu)后其營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng),2013年第四季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)到23.56億,較2012年同期增長(zhǎng)63。83%,主要來(lái)源于廣告及網(wǎng)絡(luò)推廣業(yè)務(wù),廣告投放量從3。8億增長(zhǎng)到10.04億,較2012年同期增長(zhǎng)35。91%,但是2013年?duì)I業(yè)成本比2012年的增長(zhǎng)63.6%,所以2013年的毛利率才比2012年的毛利率增加1。32個(gè)百分點(diǎn).主要由于互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)紙媒的沖擊以及網(wǎng)絡(luò)推廣使其成本增長(zhǎng)57。95%,說(shuō)明浙報(bào)傳媒在并購(gòu)后沒有有效的控制成本.2013年報(bào)刊發(fā)行業(yè)務(wù)、廣告及網(wǎng)絡(luò)推廣業(yè)務(wù)、印刷業(yè)務(wù)、無(wú)線增值服務(wù)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入為1812401461。09元,占營(yíng)業(yè)收入的總和比值為78。70%,與2012年的收入相比增長(zhǎng)了31.99%,而在線游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、衍生產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)和平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入為490724513。45元,占營(yíng)業(yè)收入的總和比值為21。30%,所以浙報(bào)傳媒收購(gòu)邊鋒和浩方后,兩家公司使其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了35.74%,從而使2013年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了67。73%.說(shuō)明邊鋒和浩方為浙報(bào)傳媒帶來(lái)了良好的收益.2。對(duì)公司股價(jià)的影響圖SEQ圖\*ARABIC9浙報(bào)傳媒走勢(shì)圖從浙報(bào)傳媒并購(gòu)邊鋒和浩方前后的股價(jià)走勢(shì)圖可看出,公司股價(jià)從2011年9月開始上漲,在2012年4月浙報(bào)傳媒宣布非公開發(fā)行不超過(guò)18000萬(wàn)股的A股股票,用于收購(gòu)杭州邊鋒和上海浩方100%的股權(quán),此后,股票價(jià)格開始下跌,市值被投資者嚴(yán)重低估的不利局面,這極大影響了公司的融資能力。浙報(bào)傳媒股價(jià)長(zhǎng)期偏低主要由于公司恢復(fù)上市不久就打算并購(gòu)盛大旗下的兩家游戲子公司,與自身的所處的行業(yè)存在差異,投資者擔(dān)憂發(fā)展前景。直到2013年4月,在資本市場(chǎng)得到浙報(bào)傳媒成功并購(gòu)杭州邊鋒和上海浩方的消息后,公司股價(jià)出現(xiàn)大幅度的上漲,但是經(jīng)過(guò)短期上漲之后,公司的股價(jià)出現(xiàn)動(dòng)蕩,說(shuō)明投資者對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)持矛盾的心理。至于并購(gòu)后的浙報(bào)傳媒資本市場(chǎng)上未來(lái)的長(zhǎng)期表現(xiàn),將主要取決于公司能否通過(guò)并購(gòu)。圖SEQ圖\*ARABIC10預(yù)測(cè)每股收益圖SEQ圖\*ARABIC11預(yù)測(cè)市盈率業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期,廣告業(yè)務(wù)毛利率下降,費(fèi)用率上升.邊鋒浩方并表,外延式增長(zhǎng)利潤(rùn)增厚。公司收購(gòu)的杭州邊鋒與上海浩方于2013年5月并表,5—12月歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為19,119.64萬(wàn)元,占公司歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)46。45%.2013年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為28,184。11萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)36。74%,完成盈利預(yù)測(cè)111.34%.此外,杭州邊鋒開展的無(wú)線業(yè)務(wù)活躍用戶達(dá)到1000萬(wàn),上升50%,利潤(rùn)增長(zhǎng)30%,并在2013年內(nèi)開拓互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域,邊鋒盒子進(jìn)入內(nèi)測(cè)期.從二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格來(lái)看,股價(jià)的持續(xù)波動(dòng)與不穩(wěn)定也反應(yīng)了投資者對(duì)公司并購(gòu)后的前景擔(dān)憂.本人對(duì)每股收益及市盈率進(jìn)行了預(yù)測(cè),2014年6月每股股價(jià)基本保持在30元左右。四、研究結(jié)論及政策建議(一)研究結(jié)論通過(guò)對(duì)浙報(bào)傳媒財(cái)務(wù)報(bào)告的綜合剖析,本人對(duì)該公司財(cái)務(wù)狀況作出如下結(jié)論:1.應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)浙報(bào)傳媒在并購(gòu)后放款了信用政策,擴(kuò)大了賒銷規(guī)模,主要是因?yàn)樵诓①?gòu)前浙報(bào)傳媒在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)持續(xù)下跌,對(duì)市場(chǎng)前景的預(yù)期不樂觀。假如買家在購(gòu)買產(chǎn)品采用賒銷產(chǎn)品時(shí),而企業(yè)在發(fā)出存貨后,不及時(shí)收回貨款,且對(duì)逾期貨款不采取措施,有可能占用大量的流動(dòng)資金,長(zhǎng)時(shí)間如此一定會(huì)影響企業(yè)資金的流動(dòng)和利用,從而影響企業(yè)正常的營(yíng)運(yùn)。2.主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)伴隨著互聯(lián)網(wǎng)對(duì)用戶的強(qiáng)力分流,同時(shí)受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響,2013年中國(guó)報(bào)業(yè)市場(chǎng)呈明顯衰退趨勢(shì),據(jù)《中國(guó)報(bào)紙廣告市場(chǎng)分析報(bào)告》顯示,截至2013年9月,報(bào)紙廣告的降幅已經(jīng)累計(jì)擴(kuò)大至8.3%,超過(guò)了去年同期8.2%的降幅。主要是因?yàn)閳?bào)業(yè)廣告近年來(lái)一直過(guò)度依賴于房地產(chǎn)、汽車等行業(yè),房地產(chǎn)下降13.1%,汽車下降降幅為8.0%,零售業(yè)也下降了13。3%.房地產(chǎn)市場(chǎng)的趨勢(shì)本來(lái)應(yīng)該由市場(chǎng)因素來(lái)決定,但我們的市場(chǎng)卻被復(fù)雜化了.國(guó)家調(diào)控政策、地方政府利益、開發(fā)商利益、投資性需求、剛性需求甚至媒體利益都交織在一起。如此看來(lái),下一步市場(chǎng)的走勢(shì)無(wú)非是取決于各方利益在博弈中產(chǎn)生的新平衡點(diǎn)。而這個(gè)平衡點(diǎn)最為關(guān)鍵的砝碼還在調(diào)控政策有何變化,而其他利益關(guān)系者對(duì)調(diào)控政策變化的期待和理解則決定著他們的行動(dòng)。
浙報(bào)傳媒收購(gòu)的邊鋒平臺(tái)以本土化特色在休閑游戲市場(chǎng)保持著區(qū)域領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),隨著阿里、百度加大游戲及游戲平臺(tái)的投入,游戲市場(chǎng)面領(lǐng)更加劇烈的競(jìng)爭(zhēng)?;ヂ?lián)網(wǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度日趨激烈,互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從單一領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)向跨界融合競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變,從單一應(yīng)用的競(jìng)爭(zhēng)向聚合多類應(yīng)用的平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變,從以頁(yè)面、客戶端等為單純載體的競(jìng)爭(zhēng)向以頁(yè)面、客戶端、APP、操作系統(tǒng)等為混合載體的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變。在業(yè)務(wù)創(chuàng)新推動(dòng)下,新興競(jìng)爭(zhēng)主體不斷出現(xiàn),固有格局日漸打破,競(jìng)爭(zhēng)程度日趨激烈,競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)日益復(fù)雜.移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展帶來(lái)棋牌用戶向移動(dòng)端遷移,如果邊鋒不能迅速建立適應(yīng)移動(dòng)斷的棋牌產(chǎn)品,也會(huì)面臨移動(dòng)端新興棋牌平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。3.成本費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)新聞紙一直是公司的大宗開支。雖然公司通過(guò)招標(biāo)、競(jìng)爭(zhēng)性談判等方式嚴(yán)格控制紙張成本,據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布CPI數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2013年全國(guó)CPI同比上漲2。6%,與上年持平,2.6%的增幅低于全年調(diào)控目標(biāo),也屬近年較低水平。2013年紙張價(jià)格整體上有所下降,但紙張價(jià)格與整個(gè)CPI密切相關(guān),如果宏觀經(jīng)濟(jì)造成CPI上升,2014年紙張價(jià)格可能回升,使公司面臨更大的成本壓力.公司收購(gòu)邊鋒平臺(tái)后,以及公司互聯(lián)網(wǎng)化過(guò)程中,互聯(lián)網(wǎng)人才的比重將越來(lái)越大,用工成本和培訓(xùn)成本將持續(xù)高企.更何況迄今全球移動(dòng)通信用戶已超過(guò)50億,互聯(lián)網(wǎng)用戶超過(guò)20億,比十年前的數(shù)字增長(zhǎng)近10倍。這一增長(zhǎng)趨勢(shì),預(yù)示著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)環(huán)境已經(jīng)成熟,“人才”問(wèn)題越來(lái)越緊迫。據(jù)了解,今年全國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用開發(fā)人員需求量是100多萬(wàn),但實(shí)際從業(yè)只有不到5萬(wàn),差距懸殊。為此,現(xiàn)在企業(yè)大都采用主動(dòng)尋找或借助培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的方式招募人才。如果公司收入不能實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng),人力成本將對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生極大的影響。浙報(bào)傳媒期間費(fèi)用費(fèi)用過(guò)高,影響利潤(rùn)增長(zhǎng)。浙報(bào)傳媒銷售費(fèi)用增長(zhǎng)達(dá)68。64%,管理費(fèi)用增長(zhǎng)69。56%。高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng),公司應(yīng)深究其原因,加大對(duì)成本的控制力度。4。并購(gòu)成本過(guò)高浙報(bào)傳媒的資產(chǎn)經(jīng)“收益法”評(píng)估的評(píng)估值高達(dá)32億元,盡管較先前的35億元已有所降低,但其賬面凈資產(chǎn)僅為1。76億元,增值率超過(guò)18倍.因此收購(gòu)?fù)瓿珊?浙報(bào)傳媒將會(huì)確認(rèn)高達(dá)30億元的商譽(yù)。若標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)經(jīng)營(yíng)中收益不達(dá)預(yù)期,那么收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)所形成的商譽(yù)將會(huì)有減值風(fēng)險(xiǎn),從而影響上市公司的當(dāng)期損益。以博瑞傳播(600880。SH)收購(gòu)網(wǎng)游公司夢(mèng)工廠的100%股權(quán)為例,2009年6月,博瑞傳播收購(gòu)價(jià)款為4。5億元,增值率接近18倍。在博瑞傳播收購(gòu)夢(mèng)工廠股權(quán)所約定的對(duì)賭期內(nèi),夢(mèng)工廠2010年、2011年未完成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期,其中2010年度凈利潤(rùn)同比下降18%,2011年度凈利潤(rùn)同比下降32%,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑,因此,博瑞傳播對(duì)其收購(gòu)夢(mèng)工廠股權(quán)形成的投資計(jì)提商譽(yù)減值損失5016萬(wàn)元.除去商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)外,浙報(bào)傳媒此次并購(gòu)?fù)瓿珊筮€將面臨整合的風(fēng)險(xiǎn)。此外,銀行借款也會(huì)增加,浙報(bào)傳媒未來(lái)將面臨較大的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力。分析人士指出,按照標(biāo)的資產(chǎn)32億元的估值,除去浙報(bào)傳媒定增融得的資金凈額后,還有近10億元的資金缺口;而截至2012年三季度末,浙報(bào)傳媒賬上的貨幣資金不到3億元,短期借款近6億元,財(cái)務(wù)費(fèi)用增加了近3倍。(二)政策建議浙報(bào)傳媒應(yīng)牢牢把握戰(zhàn)略機(jī)遇期,圍繞傳媒集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo),明確以用戶為核心的大戰(zhàn)戰(zhàn)略,加快傳統(tǒng)訂戶的數(shù)據(jù)庫(kù),與杭州邊鋒和上海浩方的用戶數(shù)據(jù)庫(kù)融合,強(qiáng)化對(duì)于用戶數(shù)據(jù)行為的分析和挖掘,建立精準(zhǔn)的內(nèi)容編輯分發(fā)平臺(tái)。1。繼續(xù)做大做強(qiáng)傳媒主業(yè),增強(qiáng)新聞媒體平臺(tái)的影響力新聞傳媒是公司的立身之本。公司將抓住率先上市的機(jī)遇,順應(yīng)新媒體發(fā)展的方向,通過(guò)深挖媒體價(jià)值鏈條,建立以用戶為核心的戰(zhàn)略,強(qiáng)化用戶數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè),建立高效、及時(shí)、精準(zhǔn)的新聞資訊傳播模式,將傳統(tǒng)的紙質(zhì)媒體傳播方式轉(zhuǎn)型為社區(qū)化、本地化、移動(dòng)化的現(xiàn)代全媒體傳播模式,力爭(zhēng)成為國(guó)內(nèi)媒體數(shù)量最多、地域布局合理、產(chǎn)業(yè)鏈完整的傳媒產(chǎn)業(yè)集群之一。2014年浙報(bào)板塊應(yīng)在提升經(jīng)營(yíng)數(shù)量、質(zhì)量的同時(shí),大力拓寬黨報(bào)經(jīng)營(yíng)渠道,可以實(shí)施“城市禮品"等項(xiàng)目,推動(dòng)機(jī)關(guān)報(bào)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型升級(jí);都市報(bào)板塊重點(diǎn)推進(jìn)全媒體布局,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加強(qiáng)整合營(yíng)銷力度,加快推進(jìn)地方生活刊系列;專業(yè)報(bào)刊板塊將加快搭建全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái);縣市報(bào)板塊將著重構(gòu)建縣市報(bào)全系列媒體產(chǎn)品平臺(tái),推進(jìn)縣市報(bào)文化產(chǎn)業(yè)拓展的“六個(gè)一”工程(形成一個(gè)媒體系列平臺(tái)、打造一個(gè)文化服務(wù)品牌、培育一項(xiàng)重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)、運(yùn)作一批地方特色節(jié)會(huì)、開發(fā)一群重點(diǎn)特色集鎮(zhèn)、爭(zhēng)取一批優(yōu)質(zhì)文化資源);浙江在線應(yīng)重點(diǎn)實(shí)施并深化“1+X”戰(zhàn)略(“1”即新聞資訊主業(yè)務(wù),“X”是指若干依托于網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)的經(jīng)營(yíng)服務(wù)項(xiàng)目),加快地方生活門戶拓展;印務(wù)板塊將重點(diǎn)拓展商務(wù)印刷,優(yōu)化印點(diǎn)布局加速新媒體板塊布局。公司應(yīng)強(qiáng)化以用戶為核心的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展理念,實(shí)施主流媒體用戶集聚和運(yùn)營(yíng)流程改造,積極推動(dòng)旗下媒體運(yùn)營(yíng)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。公司在全國(guó)報(bào)業(yè)集團(tuán)中率先建立數(shù)據(jù)庫(kù)業(yè)務(wù)部,快速集聚一批數(shù)據(jù)庫(kù)優(yōu)秀人才,大規(guī)模投入建設(shè)用戶數(shù)據(jù)庫(kù)和呼叫中心。完成了旗下紙質(zhì)媒體和浙江在線的用戶數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)建設(shè),開展基于數(shù)據(jù)庫(kù)的精準(zhǔn)挖掘和相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品開發(fā)工作,開展用戶數(shù)據(jù)庫(kù)的效果營(yíng)銷試點(diǎn)。錢報(bào)公司重點(diǎn)建設(shè)的”錢報(bào)有禮"電商平臺(tái)投入試運(yùn)行,全面試水融媒體下的垂直專業(yè)“O2O"電商運(yùn)營(yíng),積極拓展社區(qū)電子商務(wù);九家縣市報(bào)公司通過(guò)上線生活服務(wù)門戶網(wǎng)站和客戶端等,形成新媒體增長(zhǎng)平臺(tái),落實(shí)本土化文化服務(wù)設(shè)施,探索社區(qū)化“O2O”商業(yè)模式;浙江在線深耕網(wǎng)上預(yù)約掛號(hào)系統(tǒng)、高考查分和錄取查詢系統(tǒng),啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)國(guó)內(nèi)首個(gè)“無(wú)線內(nèi)容生產(chǎn)基地",開發(fā)“云端悅讀”項(xiàng)目;浙報(bào)發(fā)展、錢報(bào)公司等在傳統(tǒng)品牌營(yíng)銷活動(dòng)中,廣泛探索應(yīng)用微博、微信等社會(huì)化營(yíng)銷工具,推廣活動(dòng),積累用戶,努力實(shí)現(xiàn)讀者向用戶轉(zhuǎn)變。公司的數(shù)據(jù)庫(kù)基礎(chǔ)工程建設(shè)和各媒體公司風(fēng)起云涌的全媒體實(shí)踐,為公司從傳統(tǒng)報(bào)業(yè)集團(tuán)向互聯(lián)網(wǎng)樞紐型傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)型打下了基礎(chǔ),積累了經(jīng)驗(yàn),培育了增長(zhǎng)點(diǎn).2.加速新媒體板塊布局,打造互動(dòng)娛樂社區(qū)平臺(tái)杭州邊鋒聚焦棋牌、桌游等主營(yíng)業(yè)務(wù),深化重點(diǎn)產(chǎn)品,優(yōu)化用戶體驗(yàn),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品精細(xì)化;致力于布局移動(dòng)端和互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù),打通PC、移動(dòng)、互聯(lián)網(wǎng)電視,形成三屏合一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。杭州邊鋒重點(diǎn)發(fā)展的無(wú)線業(yè)務(wù)現(xiàn)有無(wú)線游戲、無(wú)線應(yīng)用2大類6小類產(chǎn)品,無(wú)線游戲包括棋牌類、桌游類、休閑類,無(wú)線應(yīng)用包括社交類、通信類、閱讀類,共計(jì)20余款。依托海量的應(yīng)用進(jìn)一步增加用戶的規(guī)模和黏度,鞏固、強(qiáng)化杭州邊鋒、上海浩方平臺(tái)在休閑游戲細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的同時(shí),加快移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)游戲的拓展、布局,開辟新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司將基于上海浩方平臺(tái)打造全國(guó)性的競(jìng)技平臺(tái);基于杭州邊鋒平臺(tái)推動(dòng)游戲平臺(tái)的媒體化,并最終將杭州邊鋒和上海浩方平臺(tái)升級(jí)為線上線下相結(jié)合的互動(dòng)娛樂社區(qū)。例如啟動(dòng)全國(guó)電子競(jìng)技比賽的承辦工作,在浩方平臺(tái)上開設(shè)全國(guó)電子競(jìng)技比賽專區(qū),構(gòu)建全國(guó)性電子競(jìng)技比賽平臺(tái)。進(jìn)一步強(qiáng)化邊鋒平臺(tái)上棋牌和三國(guó)殺比賽和各城市電視臺(tái)的合作關(guān)系,發(fā)展和各地體育局的合作,推廣棋牌類的社區(qū)比賽。加快邊鋒輕型游戲在移動(dòng)終端和互聯(lián)網(wǎng)電視終端的布局,全力擴(kuò)充移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶,擇機(jī)推出云閱讀APP產(chǎn)品,進(jìn)入視頻領(lǐng)域,增加移動(dòng)用戶的數(shù)量和黏度,適時(shí)推出OTT系列產(chǎn)品,推動(dòng)邊鋒、浩方平臺(tái)的互動(dòng)娛樂社區(qū)建設(shè)。3.加強(qiáng)期間費(fèi)用的控制和應(yīng)收賬款的控制公司如果想降低和控制期間費(fèi)用,就應(yīng)該制定相應(yīng)的預(yù)算制度,嚴(yán)謹(jǐn)審核程序,可通過(guò)以下方法:公司應(yīng)對(duì)某一時(shí)期可能發(fā)生的費(fèi)用,并按照該時(shí)間段公司的業(yè)務(wù)與盈利計(jì)劃作出預(yù)算,然后按照預(yù)算控制費(fèi)用支出。比如:浙報(bào)傳媒可以先根據(jù)上年度同時(shí)期且結(jié)合相應(yīng)的政治政策預(yù)測(cè)該季度會(huì)產(chǎn)生的盈利,然后在根據(jù)期間費(fèi)用占盈利比例,合理計(jì)算出費(fèi)用預(yù)算.如果在實(shí)際操作中應(yīng)嚴(yán)格審核每項(xiàng)費(fèi)用的支出,如果超過(guò)其預(yù)算值,必須事先報(bào)上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)部門,經(jīng)審核方能批準(zhǔn).應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度將影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),當(dāng)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度高于企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率時(shí),就會(huì)降低企業(yè)的資金利用率,影響公司正常的資金質(zhì)量,加大了了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。浙報(bào)傳媒在應(yīng)收轉(zhuǎn)款的主要問(wèn)題是放款了其信用政策,雖然可以使其銷售收入增加,但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講,公司應(yīng)制定與其公司發(fā)展相應(yīng)的制度。如今,公司應(yīng)加大對(duì)應(yīng)收賬款回籠的監(jiān)督,所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)從開始到結(jié)束的全過(guò)程,由其經(jīng)辦人終身負(fù)責(zé)到底,如出現(xiàn)死賬爛賬,并造成損失,則經(jīng)辦人不準(zhǔn)辦理調(diào)離、提升、退休等一切手續(xù),并按規(guī)定扣除其工資及崗位津貼,直至結(jié)清為止。致謝時(shí)光荏苒,四年的大學(xué)生活馬上就要結(jié)束了,自己即將離開校園,走向社會(huì).此時(shí)此刻我頓時(shí)覺得百感交集,四年的時(shí)光,讓我對(duì)城院產(chǎn)生了深厚的感情,在這里我不僅僅收獲了知識(shí)、增長(zhǎng)了見識(shí),
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