【兩次危機對美元的影響比較探析10000字（論文）】

兩次危機對美元的影響比較分析摘要：2007年的次貸危機和2020年新冠疫情危機都給美國金融市場帶來劇烈動蕩，對美元地位產(chǎn)生了不同的影響變化。本文通過比較分析兩次危機的不同背景和形成原因，來探討兩次危機對經(jīng)濟沖擊的傳導途徑有何不同之處，然后就兩次危機對美元地位產(chǎn)生的不同影響進行比較分析。本文由分析得出，兩次危機對美元地位產(chǎn)生的差異性影響可歸因于三個因素：1、兩次危機的形成機制不同；2、兩次危機中美聯(lián)儲采取的應對政策不同；3、兩次危機發(fā)生時美國所處的國際環(huán)境不同。通過比較分析，我們可以從中獲得不少經(jīng)驗教訓，在我國應對新冠疫情以及未來未知的國際挑戰(zhàn)的情況下，合理采取正確的方法來度過危機，并且使人民幣在國際化的進展中更加順利，提升我國國家信用和貨幣國際地位。關(guān)鍵詞：新冠疫情次貸危機美元地位目錄TOC\o"1-3"\h\u前言 1一、兩次危機不同的背景和原因分析 2（一）2007年次貸危機的背景、直接原因和根本原因 21.12007年次貸危機的背景 21.22007年次貸危機的根本原因 21.32007年次貸危機的直接原因 5（二）2020年疫情危機的背景和原因 52.2新冠疫情危機的背景 52.2新冠疫情危機的原因 6二、兩次危機對美元的影響比較分析 7（一）總體影響的不同 71.1次貨危機對美元的影響：美元危機的序曲 71.2新冠疫情對美元地位的影響 10（二）差異性影響的原因分析 102.1危機形成機制不同 102.2兩次危機下，美國制定的應對政策不同 112.2.1次貸危機 112.2.2新冠疫情 132.3國際環(huán)境的不同 14三、對于我國金融市場的發(fā)展以及人民幣的國際化從中獲得的啟發(fā) 16參考文獻 18前言1.1研究背景與意義2020年年初，突如其來的新冠肺炎疫情卷襲全球，世界各國經(jīng)濟都面臨著衰退的威脅，全球金融市場出現(xiàn)不穩(wěn)定的現(xiàn)象，其中美國金融市場的形勢也不樂觀，而一直處于國際貨幣的主導地位的美元也受到了一些影響，其國際地位發(fā)生了一些變化。新冠疫情危機又不同于2007年的次貸危機。次貸危機爆發(fā)后，美國經(jīng)濟增長速度下滑，美元大幅貶值，支撐美元國際儲備貨幣地位的國家信用顯著受損。2007年次貸危機爆發(fā)以來，國內(nèi)外許多專家學者都對危機產(chǎn)生的原因和影響進行了大量研究，從各個因素全面分析了次貸危機對美元國際地位的影響，然而，新冠疫情爆發(fā)后，研究新冠疫情危機對美元地位的影響的文獻相對較少。其實，如何正確應對新冠疫情危機，2007年的次貸危機就是一個很好的借鑒?？梢詮拇钨J危機產(chǎn)生的原因以及美國針對危機所制定的政策中得出經(jīng)驗，用來應對此次新冠疫情危機。比較兩次危機對美元地位產(chǎn)生的不同的影響，來思考美元未來的發(fā)展趨勢，從而把吸取到的經(jīng)驗應用到我國人民幣國際化的道路上，對我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展有著一定的現(xiàn)實意義。1.2研究方法與研究思路本文將采用比較研究法，就兩次危機對美元產(chǎn)生的差異性影響進行分析。比較研究法是一種研究和判斷幾個事物或人之間相似或相似程度進行比較的方法。即研究兩個或更多相關(guān)的事物，尋找它們之間的相似和不同之處，尋找其存在的普遍或特殊規(guī)律。本文通過比較分析兩次危機發(fā)生時不同的背景，以及不同的成因，來比較兩次危機對美元地位產(chǎn)生的不同的影響。同時美聯(lián)儲在應對兩次危機的措施中既有相同之處，也存在差異之處，使美元地位發(fā)生了不一樣的變化。在美元地位的比較研究中我們可以思考美元未來的發(fā)展趨勢，從中得到啟發(fā)，為我國金融市場的發(fā)展和人民幣的國際化提供參考和思路。一、兩次危機不同的背景和原因分析（一）2007年次貸危機的背景、直接原因和根本原因1.12007年次貸危機的背景2007年二月，次貸危機在美國拉開了序幕，乃至08年引起了全球金融危機，金融市場劇烈動蕩，大量金融機構(gòu)遭受了巨大的損失。美國第十大抵押貸款機構(gòu)——美國住房抵押貸款投資公司向法院申請破產(chǎn)保護；美國第五大投行貝爾斯登旗下兩支基金倒閉；不止美國國內(nèi)的金融機構(gòu)，許多國外相關(guān)金融機構(gòu)也受到了波及，如投資了次貸債券的法國第一大銀行巴黎銀行、參與美國房地產(chǎn)次級抵押貸款市場業(yè)務的德國工業(yè)銀行等，這些銀行也在次貸危機中損失慘重。1.22007年次貸危機的根本原因其實聲勢如此浩大的金融風暴在爆發(fā)前就已經(jīng)出現(xiàn)了一些征兆。21世紀以前，美國的奢侈消費風盛行一時，給次貸危機提供了滋養(yǎng)的溫巢。次貸危機的突然爆發(fā)不是美國金融業(yè)一時的疏忽大意，而是美國長期以來形成的超前消費的消費理念以及美國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展與實體經(jīng)濟發(fā)展的嚴重失衡。一方面，美國長期以來形成了超前消費的習慣。美國老百姓喜歡超前消費就讓美國的貸款成為一種極其普遍的現(xiàn)象。在美國，很少有人全款買房，大多數(shù)人選擇長期貸款。貸款人愿意承擔向次級借款人提供次級貸款的風險的原因在于次級貸款的利率高，能夠獲得更大的回報。并且在2000年以前，美國出臺了諸多法律，打破了銀行業(yè)與證券、保險等投資行業(yè)之間的壁壘，使融資渠道更加方便快捷。于是2001-2006年期間，美國房地產(chǎn)行業(yè)非常繁榮，如圖1-1，美國房價一直升高，加上美國較低的利率，這五年里美國的次級抵押貸款市場加速發(fā)展。美國華爾街濃厚的投資氛圍影響了大量普通民眾，圍繞在老百姓身邊的奢侈消費觀和對未來經(jīng)濟繁榮的盲目樂觀讓越來越多的人想趁機從中分一杯羹，即使沒有償還能力也借貸涌入購房市場，通過抵押住房再融資來賺錢，房地產(chǎn)市場一直只漲不跌的神話更加助長了這個現(xiàn)象。后面美國利率突然上升，房地產(chǎn)市場持續(xù)降溫給所有人敲了一棍，次貸危機也由此爆發(fā)。圖1-2反映了2001-2006年美國的利率變化，圖中可以看出自2003年利率開始上升，次級貸款者因為利率上升，還款壓力增大，就會出現(xiàn)違約的可能，房地產(chǎn)市場不景氣，那么想要通過抵押住房融資的人也失去了賺錢的渠道。由于以前房價很高，如果貸款人沒有資金還款，貸款人可以通過再次出售的方式來收回貸款，但現(xiàn)在房價比以前低了，房子的售價可能連貸款額本身都無法償還，所以貸款會虧損。房地產(chǎn)市場繁榮的時候有多少伺機賺錢的次級貸款者涌入市場，那么市場低迷的時候就有多少沒有償還貸款能力的人出現(xiàn)違約的情況，在銀行、貸款機構(gòu)損失嚴重的情況下就滋生了次貸危機。圖1-12000-2009年美國房價增長數(shù)據(jù)變化圖數(shù)據(jù)來源：CEIC圖1-22001年-2006年美國利率變化折線圖數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲另一方面則是美國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展與實體經(jīng)濟發(fā)展嚴重失衡。美國在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，其主要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化和完善，主要變化的是虛擬經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)占美國各行業(yè)的比重。在美國，自20世紀80年代以來，傳統(tǒng)實體產(chǎn)業(yè)和虛擬產(chǎn)業(yè)規(guī)模開始重新分配，大部分制造業(yè)向拉丁美洲和東南亞發(fā)展，而美國本地則成為金融、保險和房地產(chǎn)等服務行業(yè)的中心。1950年至2007年間，美國制造業(yè)占GDP的比重從27%下降到11.7%，而金融服務部門的比重從15%上升到33%此處數(shù)據(jù)來源于BEA。。可見美國虛擬經(jīng)濟行業(yè)的貢獻率大大超過實體經(jīng)濟行業(yè)此處數(shù)據(jù)來源于BEA。同時，在美國經(jīng)濟虛擬化的路上，美國大量發(fā)行美元，降低利率，寬松的貨幣政策環(huán)境讓銀行能夠撥放更多的貸款，給金融服務業(yè)注入更多的流動性，導致資產(chǎn)價格上漲。資產(chǎn)價格如房價高漲，減少了抵押貸款風險，這就使投資者看到了獲取更多利益的機會，因此金融機構(gòu)紛紛降低貸款門檻，資產(chǎn)的價值再次增加。為了讓資金回流，美聯(lián)儲從2004年6月到2006年8月連續(xù)17次加息，從1%到5.25%，這極大程度上增加了貸款人的還款壓力，低收入次貸者實際上根本沒有貸款的資本，最終出現(xiàn)許多人拖欠貸款甚至違約的情況。REF_Ref29698\r\h[8]之后的房地產(chǎn)市場不再樂觀，美國華爾街人人擔心會有破產(chǎn)的風險，暗藏巨大風險的房地產(chǎn)市場開始失衡，就引發(fā)了這場巨大的次貸金融海嘯。1.32007年次貸危機的直接原因金融杠桿活動泛化導致銀行信用崩潰是導致次貸危機的直接原因。REF_Ref25587\r\h[2]金融杠桿活動即為用少量的錢去撬動巨大利潤的行為，就像一根杠桿來放大另一頭最終的投資收益。美國的救助措施是用國家信用支撐銀行信用，但這也繼續(xù)透支國家信用，導致投資者對美國金融逐漸失去信心，最終導致美元地位的動搖乃至危機。20世紀的美國金融業(yè)嚴重缺乏監(jiān)管。20世紀末，美國國會先后通過了眾多立法，徹底廢除了1933年《美國銀行法》的基本原則，都為金融杠桿活動泛化提供了便利。美國政府過度的金融創(chuàng)新滋生了房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)。美國華爾街短期內(nèi)推出各種金融創(chuàng)新以追求更多的短期收益，資產(chǎn)證券化滿足了他們對利益的追求，原本的垃圾資產(chǎn)可以被打包、重組，拆成各種證券，形成一個漂亮的"套餐"。在這個鏈條中，債務人和投資者之間的聯(lián)系減弱，斷開了中間的風險，被杠桿化的金融衍生品流通于市場，這個鏈條的漏洞越來越大，危機就不可避免地發(fā)生了。（二）2020年疫情危機的背景和原因2.1新冠疫情危機的背景21世紀初，是新興發(fā)展中國家快速發(fā)展的時期。經(jīng)濟全球化越來越快，一些發(fā)展中國家經(jīng)濟快速崛起，例如日本。從下表來看，金融危機爆發(fā)后，美元、歐元的國際儲備地位整體呈下降趨勢，尤其是歐元，下降了5.3個百分點。盡管如此，美元國際主要貨幣的地位仍然穩(wěn)固，2019年美元在國際儲備貨幣中的占比為60.9%，遠超其他貨幣，雖然美元地位略微走弱，但是美元的國際儲備地位還是不可動搖。REF_Ref29231\r\h[9]近年來在國際大舞臺上，隨著國際貨幣多元化的趨勢，其他貨幣也有著不可小覷的潛力。從表中我們可以看出，17年以前日元和英鎊占比情況都不相上下，且大多數(shù)都是英鎊占據(jù)上風，但是17年日元突飛猛進，反超英鎊，17-19年與英鎊差距越來越大。REF_Ref32477\r\h[20]由此可見亞洲國家經(jīng)濟實力正在努力趕超歐洲國家，國際經(jīng)濟形勢和金融危機以前相比不可同日而語。REF_Ref27138\r\h[3]表1-12010-2019年國際儲備貨幣幣種占比情況表（%）201020122013201420152016201720182019美元62.261.561.365.265.765.462.761.760.9歐元25.824.124.221.219.119.120.220.720.5日元3.74.13.83.53.84.04.95.25.7英鎊3.94.04.03.74.74.34.54.44.6瑞士法郎0.10.20.30.20.30.20.20.10.2數(shù)據(jù)來源：Wind2.2新冠疫情危機的原因國外各國開初對這一新型病毒并不重視，導致病毒大面積傳染，死傷慘重。病毒到來之初，美國沒有及時管控國內(nèi)人員的流動，沒有大力宣傳新冠病毒的可怕性以及如何防控措施。因此美國群眾并未意識到新冠病毒真正的危害，美國的人口流動仍然密集，并且有很少的人在外佩戴口罩。結(jié)果就是疫情的蔓延非常迅速，美國死亡人口激增。雖然疫情最先出現(xiàn)于中國，但是美國對病毒傳染的控制不當讓美國因新冠病毒死亡的人數(shù)快速超過中國，成為全球死亡人數(shù)最多的國家。病毒肆虐，傷亡人數(shù)大量增加，為應對疫情必須采取的物理隔離措施導致生產(chǎn)消費活動中斷，美國經(jīng)濟增長乏力。在疫情爆發(fā)之后，美國的生產(chǎn)、消費活動受到嚴重阻礙，企業(yè)、工廠不允許有密集性活動，企業(yè)無法正常運轉(zhuǎn)，導致資金流運轉(zhuǎn)不周，國外投資者看到如此險峻的經(jīng)濟形勢也選擇性規(guī)避風險，逃離風險資產(chǎn)。因此是供給側(cè)的沖擊帶來了這次危機，供應鏈的突然“斷裂”讓許多實體企業(yè)的收入急劇下降，企業(yè)資金出現(xiàn)斷層現(xiàn)象，融資也就變得更加困難。實體經(jīng)濟出現(xiàn)危機使金融市場受到波及，受創(chuàng)的金融市場又反過來影響實體經(jīng)濟生產(chǎn)活動。實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟本就嚴重失衡的狀況再次加重，美國金融市場“去虛擬化”面臨更加大的挑戰(zhàn)。兩次危機的背景和原因的比較分析從兩次危機發(fā)生的背景來看，金融危機之前，美國作為國際霸主的地位從未被動搖，美國憑借著強勁的綜合國力，在世界舞臺上有著極大的話語權(quán)。REF_Ref29982\r\h[10]而金融危機過后，在美國緩慢恢復經(jīng)濟增長的同時，其他發(fā)展中國家加快了發(fā)展的腳步，這些新興發(fā)展中國家對世界GDP的貢獻率越來越多，2010年中國超越日本，成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟體，中國的國際地位蒸蒸日上，2020年的國際經(jīng)濟形勢和2007年相比變化很多。從兩次危機發(fā)生的原因來看，次貸危機主要是由于房地產(chǎn)泡沫的破裂導致次貸市場失衡，以及虛擬經(jīng)濟嚴重失衡。新冠病毒的爆發(fā)不同于次貸危機的人禍，屬于不可控制的因素，病毒來勢洶洶又毫無征兆。次貸危機是美國日益膨脹的房地產(chǎn)市場泡沫破碎的必然結(jié)果，而新冠肺炎疫情沒有任何潛在的因素。新冠疫情危機是由于外生因素讓許多實體經(jīng)濟活動驟停，生產(chǎn)活動無法正常進行，企業(yè)資金鏈斷裂，現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)不足，從而影響到金融市場的運轉(zhuǎn)。二、兩次危機對美元影響的比較分析總體影響的不同1.1次貸危機對美元的影響美元匯率的走勢以及美元對主要貨幣走勢的趨勢可以反映美元地位如何變化。REF_Ref28490\r\h[7]我們可以從圖2-1看出02年至2011年美元匯率指數(shù)總體呈下降趨勢，06年雖然有所上升，但是07年爆發(fā)的次貸危機讓美元匯率指數(shù)再次下跌，08年甚至下降至低谷76.68，與02年最高點116.83相比，降低約34個百分點。REF_Ref32046\r\h[19]而從圖2-2、2-3中也可以看出美元對日元匯率走勢雖然有所起伏，但是總體上也是下降的趨勢，對歐元以及澳元匯率則一直在減小。我們通過研究07年和2011年的數(shù)據(jù)可以分別得出美元對日元、歐元、澳元的匯率分別下跌31.7%、0.66%、22.6%，其中日元下跌最多，歐元的下行走勢還算平緩。07年后美元匯率指數(shù)的下跌可以體現(xiàn)出美元地位和以前相比有所減弱。06年或許還有上升的趨勢，但是次貸危機爆發(fā)之后完全壓住了上升的苗頭，因此可以說次貸危機弱化了美元的國際地位，是美元危機的序曲。圖2-12002年-2011年美元匯率變化折線圖數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲圖2-22002年-2011年美元對日元匯率變化折線圖數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲圖2-32002年-2011年美元對主要貨幣匯率變化折線圖數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲進而，美元不樂觀的走向?qū)⒅苯佑绊懙矫绹膰倚庞?。次貸危機逐漸影響到其他金融資產(chǎn)的發(fā)展，衍生資產(chǎn)價值縮水導致國外投資者不愿意繼續(xù)購買美國證券，對美元證券失去信心，這將導致大量外國投資者不愿繼續(xù)購買和持有美元資產(chǎn)。而當外國投資者對美元失去信心時，就意味著他們對美國的金融失去信心，這使得美元匯率不斷下跌，最終危機從美國國內(nèi)蔓延到國外，從對美國銀行的信用危機演變到對美國國家信用的動搖。REF_Ref28950\r\h[11]為了應對次貸危機，美國政府共耗費了28900億美元的財政資金，而大量資產(chǎn)的流出，會加速流動性風險的產(chǎn)生，流動性風險上升會讓利率持續(xù)下行，美元進一步貶值。美元如果持續(xù)貶值，這就讓海外投資者開始考慮是否拋出手里的美元資產(chǎn)不至于造成巨大損失，海外投資者開始對美元失去信心，這不僅僅影響了美國的金融，越來越多的歐洲及亞洲國家開始擔憂美元的弱勢表現(xiàn)是否會對自己國家的經(jīng)濟帶來巨大損失。因為美元與其他國家的經(jīng)濟處于一榮俱榮，一損俱損的位置，一旦美元呈弱勢的表現(xiàn)各國就要開始籌謀自己的利益。1.2新冠疫情對美元的影響新冠肺炎疫情的爆發(fā)可以說是讓2020年的新春都蒙上了一層陰霾，疫情從中國出發(fā)，然后席卷全球。美國也難逃此次危機，其感染者數(shù)量和死亡人數(shù)在短期內(nèi)就飆升至全球首位，美國國內(nèi)形勢非常混亂，金融危機過后正在逐步恢復生機的美國金融市場又一次受到重創(chuàng)。這次美國遭受的損失更甚，為了抵抗病毒，到2020年8月美國政府已經(jīng)花費了2.8萬億美元，其支出遠大于應對次貸危機的支出。從金融市場來看，2020年3月到4月之間，美國股市連續(xù)發(fā)生四次熔斷，最深跌幅接近40%，這是前所未有的情況。從實體經(jīng)濟來看，2020年初到3月中旬，美國第一次申請失業(yè)救助金的人的數(shù)量平均每周有246000，但是在三周后就變成了6203000，人數(shù)擴大了25倍之多，可見新冠疫情嚴重影響了美國人的生活。美國的失業(yè)率在2020年4月為14.4%，失業(yè)率達到了前所未有的水平。從2020年3月中旬開始，在美聯(lián)儲每個月發(fā)布的資產(chǎn)負債表上，總資產(chǎn)的數(shù)字也在持續(xù)穩(wěn)定地上升著，3月中旬還是43000億美元，12月初就高達72000億美元數(shù)據(jù)引自CEIC。所以，已經(jīng)有觀點認為美聯(lián)儲大量發(fā)行貨幣讓美元持續(xù)貶值。REF_Ref5211\r\h[19]REF_Ref32634\r\h[21]數(shù)據(jù)引自CEIC其次，新冠肺炎疫情暴發(fā)后，不少人擔心國外投資者會大量低價拋售手中持有的美元資產(chǎn)。然而，在2020年，美國長期證券被國外投資者買賣的資產(chǎn)價值每月平均有60400億美元，肉眼可見的高于2019年每個月的平均值。2020年3月到6月是美國新冠疫情最為嚴重的時候，國外投資者還是買入了大量美國證券而非大量拋售，3月一度高達88100億美元，6月買入的證券規(guī)模也不少，有63800億美元之多。REF_Ref28950\r\h[11]因此新冠疫情爆發(fā)之后，國外投資者并未徹底對美元資產(chǎn)失去信心，手中持有的美元證券數(shù)量依舊很多，不僅如此，在此次疫情結(jié)束之后，美元的國際貨幣地位可能還會有小幅度的提升。（二）造成差異性影響的原因分析2.1危機形成機制不同2007年次貸危機和2020年新冠疫情危機的形成機制是不同的。07年是由于虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展，實際財富增長跟不上，導致房地產(chǎn)市場泡沫破裂，次貸市場出現(xiàn)混亂，大量銀行、投資機構(gòu)大面積虧損，發(fā)放出去的貸款無法收回，進而金融市場出現(xiàn)震蕩，影響到實體經(jīng)濟的發(fā)展，不景氣的實體經(jīng)濟反過來又加劇金融市場的緊張。但是突然爆發(fā)的新冠疫情危機是外生的因素。疫情使許多企業(yè)停工停產(chǎn)，消費活動也大量減少，導致企業(yè)收入大幅降低，企業(yè)現(xiàn)金流動性不足，融資困難。實體經(jīng)濟生產(chǎn)生活出現(xiàn)危機傳導至金融市場緊張，然后動蕩的金融市場又反過來加重實體經(jīng)濟負擔。2.2兩次危機下，美國制定的應對政策不同2.2.1次貸危機財政政策：美聯(lián)儲直接向融資困難的金融機構(gòu)注資。政府通過持有有毒資產(chǎn)形式注入資金，由財政部購買、持有和出售特定金融票據(jù)、債券和股票，解決問題企業(yè)的“有毒資產(chǎn)”，受到援助的企業(yè)必須啟動“黃金降落傘”計劃；對財務困難的公司高管實施收入限制，推出三項金融創(chuàng)新——定期貸款拍賣、一級交易商信用工具、定期證券借貸工具；實施失業(yè)救助措施、稅收緩退措施、特殊補助措施。REF_Ref27804\r\h[4]貨幣政策：2007年9月到2008年12月，10次降息將聯(lián)邦基金利率降至0-0.25%；四次啟動量化寬松政策；便利融資渠道，直接干預、重組乃至接管瀕臨倒閉的金融機構(gòu)。表2-12007-2008年美聯(lián)儲的應對政策資料來源：美聯(lián)儲美聯(lián)儲及時出臺的財政貨幣政策在一定程度上穩(wěn)定了美國的經(jīng)濟形勢，增加了市場主體的流動性，盡量降低了人為干預對金融市場的影響。在對危機形成的原因分析中我們提到20世紀末美國本土產(chǎn)業(yè)向金融、保險和房地產(chǎn)等服務業(yè)發(fā)展，制造業(yè)的比重逐年下降，產(chǎn)業(yè)空心化問題開始出現(xiàn)，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展失衡導致了次貸危機的爆發(fā)。在美聯(lián)儲出臺了財政貨幣政策后，實體經(jīng)濟行業(yè)對美國GDP的貢獻率與虛擬經(jīng)濟行業(yè)相比仍然有著顯著的差異。表2-2直接反映了次貸危機之后美國各行業(yè)GDP占美國GDP比重的變化情況。表中顯示虛擬經(jīng)濟占比基本呈上升趨勢，而實體經(jīng)濟占比在08-16年總體上呈下降趨勢，直到17年占比才超過08年。為了提高美元的流動性，美聯(lián)儲啟動了四次量化寬松政策，出臺多種便利融資工具，讓美國金融服務業(yè)進一步發(fā)展，給美國金融市場注入活性，但這也進一步擴大實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的差距，08年虛擬經(jīng)濟占比還只是實體經(jīng)濟的1.57倍，到19年，達到了1.8倍之多。REF_Ref31409\r\h[13]表2-2美國各行業(yè)占GDP的比重（%）年份農(nóng)業(yè)采礦公共傳統(tǒng)實體經(jīng)濟行業(yè)批發(fā)零售信息產(chǎn)業(yè)虛擬經(jīng)濟行業(yè)其他服務行業(yè)政府部門建筑業(yè)制造業(yè)倉儲運輸業(yè)總計金融房地產(chǎn)業(yè)職業(yè)服務業(yè)總計教育醫(yī)療救助娛樂休閑餐飲其他服務業(yè)總計20085.394.4412.332.8719.6411.784.9619.0511.9130.967.783.642.2513.6713.6020094.714.0011.982.7718.7511.554.8919.9311.5231.458.443.622.2914.3514.3320105.073.6212.232.8418.6911.614.8819.7211.5631.288.343.612.2214.1714.2920115.593.5212.292.8818.6911.594.6919.6711.6831.358.293.622.1814.0913.9820125.323.6112.282.8918.7811.734.5619.9911.8431.838.273.692.2014.1613.6020135.643.7212.192.9218.8311.804.7419.7311.7731.508.223.762.1814.1613.3220145.543.8712.122.9518.9411.804.5420.1111.8531.968.113.822.2014.1313.0720154.394.0812.063.0119.1511.904.7620.5012.0432.548.203.922.2114.3312.9420163.894.2611.723.0219.0011.814.8520.8512.0932.948.354.032.2314.6112.8920174.064.6312.653.1820.4611.945.2121.5513.5935.148.734.032.3015.0613.0520184.184.7413.123.3621.2212.075.5622.4114.7237.139.214.212.3715.7913.1820194.374.7413.343.3721.4512.175.9223.0115.7138.729.694.332.4016.4213.3020204.354.6613.042.9820.6811.776.0823.1315.1538.288.671.922.1212.7113.04數(shù)據(jù)來源：BEA2.2.2新冠疫情（a）財政政策：2020年3月27日，特朗普簽署了總額為2.2萬億美元的財政刺激方案，相當于美國GDP的10%。從規(guī)模上來看，比2007年發(fā)生次貸危機時出臺的財政政策更加寬松。同時不斷推出金融創(chuàng)新項目，讓融資渠道更加方便快捷。（b）貨幣政策：如表2-3所示，3月開始美聯(lián)儲頻繁出臺各類或傳統(tǒng)或創(chuàng)新的貨幣政策，通過緊急降息，將基準利率迅速降至0附近；推出無限量化寬松政策，與部分國家貨幣互換。表2-32020年3-4月美聯(lián)儲的應對政策資料來源：美聯(lián)儲從次貸危機的經(jīng)驗來看，美聯(lián)儲此次快速推出更為寬松的量化寬松政策，緊急啟用多項信貸便利支持工具，同時與各國中央銀行合作，增加融資渠道，想要快速降低疫情對金融市場的沖擊。所以隨著寬松貨幣政策的出臺，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表總資產(chǎn)迅速增值，2020年2月26日僅有41500億美元，2020年12月9日就膨脹至1.5倍之多，達到72400億美元數(shù)據(jù)來源于美聯(lián)儲數(shù)據(jù)來源于美聯(lián)儲2.3國際環(huán)境的不同次貸危機之前，美國作為世界第一大經(jīng)濟體，幾乎沒有一個國家的經(jīng)濟實力可以與之抗衡，美國在國際上也有著相當大的話語權(quán)。國際金融危機過后，世界經(jīng)濟格局發(fā)生了新的變化。REF_Ref28042\r\h[5]在這十年間，新興發(fā)展中國家全力追趕著發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展的腳步，主要新興經(jīng)濟體在世界經(jīng)濟中的地位有了極大的提升。發(fā)達國家和新興國家，尤其是美國和中國之間的貿(mào)易沖突不斷發(fā)生，中美貿(mào)易戰(zhàn)成為全球各國都非常關(guān)心的話題。在08年全球金融危機之后，各國都在休養(yǎng)生息，調(diào)節(jié)在金融風暴中受到的巨大損失，特別是處于風暴中心的美國。這期間國際上的政治形勢也在不停地變化，21世紀初在國際舞臺上嶄露頭角的中國是導致國際形勢變化的主要國之一。次貸危機后中國的國際地位勢如破竹，節(jié)節(jié)攀升，現(xiàn)在已立于世界強國之林，與當時的國際地位不可同日而語，世界政治格局的改變也讓美元的霸主地位進一步受到了威脅。REF_Ref303\r\h[22]21世紀初，是中國經(jīng)濟高速發(fā)展的一個階段，從圖一我們可以看到中國GDP走勢呈“J”型飛速增長，逐漸成為除美國第一大經(jīng)濟體之后的第二大經(jīng)濟體。經(jīng)濟實力的提升讓人民幣的國際貨幣地位也水漲船高，這就逐漸威脅到美元的國際地位。從表五來看，由于歐債危機，歐元的國際影響力日漸下滑，19年中國的GDP總量和歐元區(qū)GDP總量相當接近，而在07年歐元區(qū)的GDP總量還是與美國GDP總量接近的，歐元區(qū)現(xiàn)在的經(jīng)濟前景非常不樂觀。REF_Ref30580\r\h[17]圖2-42001年-2019年中國GDP總量變化圖數(shù)據(jù)來源：中國財政部表2-42019年世界主要經(jīng)濟體GDP對比全球美國歐元區(qū)日本英國中國GDP(美元）87798521433215626450817.728291.1143429占全球GDP比重（%）10024.4117.805.793.2216.34數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲三、對于我國金融市場的發(fā)展以及人民幣的國際化從中獲得的啟發(fā)次貸危機告訴我們，我國在未來發(fā)展經(jīng)濟的時候，要注意虛擬經(jīng)濟的發(fā)展也需要實體經(jīng)濟的支撐，避免經(jīng)濟過度虛擬化引發(fā)災難性危機，避免金融杠桿失衡和加大流動性風險，要堅持虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟共同持續(xù)發(fā)展。理論上來講，當實體經(jīng)濟發(fā)展到一定程度的時候必然會出現(xiàn)虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟需要共同發(fā)展，互相依存但不偏離，互相牽制又互相促進，在這樣的狀態(tài)下才能實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的良性循環(huán)。REF_Ref30821\r\h[14]同時美國的房地產(chǎn)泡沫市場應當使我國對資產(chǎn)泡沫風險引起高度重視。在經(jīng)濟高速增長或者放寬的政策環(huán)境中，資產(chǎn)通過杠桿被放大，出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，在極度樂觀的金融市場中，許多人放松警惕，資產(chǎn)價格遠超合理水平。因此在現(xiàn)代經(jīng)濟金融的發(fā)展中，要更加重視金融監(jiān)管的力度，不能隨意降低借貸款的評分標準，防止催生泡沫經(jīng)濟。在我國人民幣國際化的過程中，應該盡力提升國家信用，讓國外投資者對我國資產(chǎn)保持持續(xù)的信心；合理控制財政赤字，避免財政赤字長期飄紅的情況，政府支出、負債規(guī)模要和收入維持在一個平衡的狀態(tài)，避免透支國家信用發(fā)展經(jīng)濟，相反，要在經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量上做研究，不能急于求成只關(guān)心發(fā)展速度，才能保證我國國家信用不被削弱。REF_Ref31824\r\h[18]在我國經(jīng)濟不斷發(fā)展變化的過程中，要給經(jīng)濟發(fā)展提供更加優(yōu)質(zhì)的環(huán)境，在宏觀調(diào)控中不斷改善各種貨幣財政政策。我們應該吸取美國應對兩次危機的經(jīng)驗教訓，堅持金融服務實體經(jīng)濟的基本方向，在尊重金融和經(jīng)濟運行規(guī)律的基礎(chǔ)上科學規(guī)劃，增強公眾信心，綜合考慮國內(nèi)外市場環(huán)境和全球影響，對財政金融進行科學調(diào)整。我們還應該利用金融工具來幫助國民經(jīng)濟穩(wěn)定健康持續(xù)發(fā)展，良好的經(jīng)濟發(fā)展才是整個國家在國際上立足的基礎(chǔ)。REF_Ref25587\r\h[2]REF_Ref28268\r\h[6]新冠疫情對世界各國都造成了巨大的損失，有效改進適用于當下的宏觀調(diào)控手段能幫助我國及時止損，盡快從危機的陰霾下恢復過來，中國經(jīng)濟的發(fā)展仍然任重道遠。參考文獻ADD