期權(quán)基礎(chǔ)與交易策略1

期權(quán)基礎(chǔ)與交易策略

什么是期權(quán)期權(quán)的定義

期權(quán)是指在某一限定的時(shí)期內(nèi)，按某一約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定金融產(chǎn)品或期貨合約(統(tǒng)稱標(biāo)的資產(chǎn))的權(quán)利。

期權(quán)交易是一種權(quán)利的買賣，也叫選擇權(quán)交易。期權(quán)期限，執(zhí)行價(jià)格期權(quán)的分類期權(quán)Options現(xiàn)貨期權(quán)SpotsOptions期貨期權(quán)FuturesOptions股票期權(quán)股指期權(quán)外匯期權(quán)利率期權(quán)商品期貨期權(quán)金融期貨期權(quán)期權(quán)的交易者期權(quán)的買方(OptionsBuyer)

支付一定數(shù)額權(quán)利金買進(jìn)期權(quán)合約，是選擇權(quán)的擁有者，也稱期權(quán)持有者，在期權(quán)交易中處于多頭。期權(quán)的賣方(OptionsSeller)

出售期權(quán)合約(看漲或看跌期權(quán))，收取權(quán)利金同時(shí)在買方行權(quán)時(shí)承擔(dān)履約義務(wù)，也稱期權(quán)出售者，在期權(quán)交易中處于空頭。期權(quán)的分類看漲期權(quán)(CallOptions)又稱認(rèn)購期權(quán)

期權(quán)的買方在交付一定的權(quán)利金后，擁有在未來規(guī)定時(shí)間內(nèi)以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)的賣方購買一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)(PutOptions)又稱認(rèn)沽期權(quán)

期權(quán)的買方在交付一定的權(quán)利金后，擁有在未來規(guī)定時(shí)間內(nèi)以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)的賣方出售一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)的分類歐式期權(quán)(EuropeanOptions)

期權(quán)購買者只有在期權(quán)合約期滿日(到期日)才能執(zhí)行其權(quán)利。美式期權(quán)(AmericanOptions)

期權(quán)購買者可于合約有效期內(nèi)的任何一天執(zhí)行其權(quán)利。期權(quán)的分類交易所交易期權(quán)柜臺(tái)交易期權(quán)非標(biāo)準(zhǔn)化的合約缺乏流動(dòng)性違約風(fēng)險(xiǎn)大，但交易方便信息不公開期權(quán)的產(chǎn)生與發(fā)展期權(quán)交易的萌芽

17世紀(jì)荷蘭郁金香球莖交易最瘋狂的時(shí)期。 郁金花期未至，球莖價(jià)格就節(jié)節(jié)上漲，“看漲”和“看跌”期權(quán)就被創(chuàng)造造出來并廣泛交易。期權(quán)交易的雛形 最初的期權(quán)交易開始于19世紀(jì)80年代紐約股票交易所(NYSE)的金融產(chǎn)品期權(quán)交易。 最初的商品期權(quán)交易在芝加哥期貨交易所進(jìn)行交易。

期權(quán)的產(chǎn)生與發(fā)展現(xiàn)代期權(quán)交易的形成

1973年4月26日，世界上第一個(gè)期權(quán)交易所——芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立。 標(biāo)志著以股票期權(quán)交易為代表的真正意義上的期權(quán)交易進(jìn)入了完全統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化及管理規(guī)范化的全面發(fā)展的新階段。

1973年著名的布萊克-斯科爾斯（Black-Scholes）期權(quán)定價(jià)模型得到廣泛應(yīng)用，很好的解決了期權(quán)的定價(jià)問題。 2011年全球交易所內(nèi)期權(quán)交易量達(dá)120.27億手，期貨交易量129.45億手，兩者一直持續(xù)發(fā)展并保持快速增長。期權(quán)的價(jià)格期權(quán)價(jià)格(權(quán)利金)

期權(quán)價(jià)格也稱為權(quán)利金，是期權(quán)買方為取得期權(quán)合約權(quán)利而支付給賣方的費(fèi)用。

期權(quán)權(quán)利金=內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)間價(jià)值期權(quán)的價(jià)格內(nèi)涵價(jià)值

在不考慮交易費(fèi)用和權(quán)利金的情況下，買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益。 看漲期權(quán)：內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物的市場價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格

看跌期權(quán)：內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物的市場價(jià)格 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值總是大于等于0期權(quán)的價(jià)值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值實(shí)值期權(quán)(InTheMoney,ITM)平值期權(quán)(AttheMoney,ATM)虛值期權(quán)(OutoftheMoney,OTM)期權(quán)清算對(duì)沖平倉(OffsetExpire)行權(quán)(Exercise)過期終止(Expire)期權(quán)的價(jià)值舉例：

NYMEX7月份原油期貨價(jià)格為100美元/桶時(shí)，7月份執(zhí)行價(jià)格為90美元/桶的原油看漲期貨期權(quán)權(quán)利金為15美元/桶；7月份執(zhí)行價(jià)格為85美元/桶的看跌期權(quán)為4美元/桶；7月份執(zhí)行價(jià)格為100美元/桶的看漲期權(quán)為10美元/桶。那么：執(zhí)行價(jià)格為90美元/桶的看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為100-90=10美元/桶，它為實(shí)值期權(quán)。執(zhí)行價(jià)格為85美元/桶的看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為0，它為虛值期權(quán)。執(zhí)行價(jià)格為100美元/桶的看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為0，它為平值期權(quán)。期權(quán)的價(jià)格時(shí)間價(jià)值

又稱外涵價(jià)值，是指權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分。 是期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價(jià)值。 時(shí)間價(jià)值則與市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、期權(quán)有效時(shí)間的長短緊密相聯(lián)。

時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值

時(shí)間衰退$1$290天到期0天到期期權(quán)時(shí)間價(jià)值影響期權(quán)價(jià)格的基本因素標(biāo)的物價(jià)格

執(zhí)行價(jià)格

標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)率

距到期時(shí)剩余時(shí)間

無風(fēng)險(xiǎn)利率影響期權(quán)價(jià)格的基本因素標(biāo)的物價(jià)格

標(biāo)的物價(jià)格與期權(quán)價(jià)格關(guān)系期權(quán)標(biāo)的物價(jià)格期權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)上漲上漲下跌下跌看跌期權(quán)上漲下跌下跌上漲影響期權(quán)價(jià)格的基本因素執(zhí)行價(jià)格

執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)價(jià)格關(guān)系期權(quán)執(zhí)行價(jià)格期權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)越高越低越低越高看跌期權(quán)越高越高越低越低影響期權(quán)價(jià)格的基本因素標(biāo)的物波動(dòng)率 標(biāo)的物波動(dòng)率與期權(quán)價(jià)格關(guān)系期權(quán)標(biāo)的物波動(dòng)率期權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)上升上升下降下降看跌期權(quán)上升上升下降下降影響期權(quán)價(jià)格的基本因素到期剩余時(shí)間 到期剩余時(shí)間與期權(quán)價(jià)格關(guān)系期權(quán)到期剩余時(shí)間期權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)越長越高越短越低看跌期權(quán)越長越高越短越低影響期權(quán)價(jià)格的基本因素?zé)o風(fēng)險(xiǎn)利率 無風(fēng)險(xiǎn)利率與期權(quán)價(jià)格關(guān)系期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)利率期權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)上升上升下降下降看跌期權(quán)上升下降下降上升期權(quán)價(jià)格影響因素變量（增大）歐式看漲期權(quán)(c)歐式看跌期權(quán)(p)美式看漲期權(quán)(C)美式看跌期權(quán)(P)股票價(jià)格(S0)+-+-執(zhí)行價(jià)格（K）-+-+到期期限（T）??++波動(dòng)率（）++++無風(fēng)險(xiǎn)利率（）+-+-股息（D）-+-+符號(hào)約定S0——股票的當(dāng)前價(jià)格K——期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格T——期權(quán)的到期日期限ST——T時(shí)刻股票的價(jià)格r——在T時(shí)刻到期的無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率（連續(xù)復(fù)利）C——買入一股股票的美式看漲期權(quán)的價(jià)格P——買入一股股票的美式看跌期權(quán)的價(jià)格c——買入一股股票的歐式看漲期權(quán)的價(jià)格p——買入一股股票的歐式看跌期權(quán)的價(jià)格股票期權(quán)市場假設(shè)沒有交易費(fèi)用所有交易盈利的稅率相同投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率借入和借出資金資本的時(shí)間價(jià)值——連續(xù)復(fù)利設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為r，現(xiàn)有投資資產(chǎn)S0，假設(shè)該投資資產(chǎn)不提供任何中間收入，T年后的遠(yuǎn)期價(jià)格是多少？

按年計(jì)算利息：

按月計(jì)算利息：每年計(jì)m次利息：連續(xù)復(fù)利：

看漲-看跌平價(jià)關(guān)系

組合A：一個(gè)歐式看漲期權(quán)c，加上在T時(shí)刻提供收益K的零息債券。組合C：一個(gè)歐式看跌期權(quán)p加一只股票?？礉q-看跌期權(quán)平價(jià)關(guān)系無股息股票的美式看漲期權(quán) 對(duì)于無股息股票的美式看漲期權(quán)，在到期日之前就提前行使期權(quán)永遠(yuǎn)不會(huì)是最佳選擇提前行權(quán)失去期權(quán)提供的價(jià)格保險(xiǎn)與貨幣的時(shí)間價(jià)值相關(guān)，支付執(zhí)行價(jià)格的時(shí)間越遲越好

且無股息股票的美式看漲期權(quán)上下限無股息股票的美式看跌期權(quán) 提前行使無股息股票的美式看跌期權(quán)有時(shí)候可能是最優(yōu)的，在任意時(shí)刻如果期權(quán)的實(shí)值程度足夠大，應(yīng)該提前行使期權(quán)?？吹跈?quán)也可以看做一種當(dāng)股票價(jià)格下跌到一定程度時(shí)提供保險(xiǎn)的工具，而股票價(jià)格下跌是有一定限度的，當(dāng)S0很小，無風(fēng)險(xiǎn)利率r很大，以及標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率很小時(shí)，提前行使期權(quán)可能會(huì)比較有利。無股息股票的美式看跌期權(quán)上下限股息對(duì)期權(quán)的影響

考慮股息對(duì)期權(quán)的影響，用D表示期權(quán)期限內(nèi)股息的貼現(xiàn)值，假定股息在除息日支付。

看漲-看跌平價(jià)關(guān)系變?yōu)槠跈?quán)收益圖K

收益

看漲期權(quán)長頭寸

K

收益

看漲期權(quán)短頭寸

K

收益

看跌期權(quán)長頭寸

K

收益

看跌期權(quán)短頭寸

期權(quán)買賣收益曲線K

收益

買入看漲期權(quán)收益

K

收益

賣出看漲期權(quán)收益

K

收益

買入看跌期權(quán)收益K

收益

看跌期權(quán)短頭寸

0000-c

c

-p

p

期權(quán)與零息債券——保本債券設(shè)連續(xù)復(fù)利3年期利率為6%，一家銀行考慮發(fā)行1000元的保本債券理財(cái)產(chǎn)品。在此利率下，資金在經(jīng)歷3年后將會(huì)增長至1000元，1000–835.27=164.73元。

假設(shè)某價(jià)值1000元的組合提供每年1.5%的收益率，如果銀行可以按低于164.73元的價(jià)格買入標(biāo)的物為該組合的3年期歐式平值看漲期權(quán)（可以算出當(dāng)該組合價(jià)值波動(dòng)率小于15%時(shí)可以達(dá)到），那么銀行就可以向客戶提供如下形式的1000元投資組合

面值為1000元的3年期零息債券；標(biāo)的物為該組合的3年期歐式平值看漲期權(quán)單一期權(quán)與股票策略股票長頭寸

盈利

看漲期權(quán)短頭寸

K

備保看漲期權(quán)承約(writingcoveredcall)股票長頭寸+看漲期權(quán)短頭寸K

收益

看跌期權(quán)短頭寸

S0-c單一期權(quán)與股票策略股票短頭寸

盈利

看漲期權(quán)長頭寸

K

股票短頭寸+看漲期權(quán)長頭寸K

收益

看跌期權(quán)長頭寸

c-S0單一期權(quán)與股票策略股票長頭寸

盈利

看跌期權(quán)長頭寸

K

保護(hù)看跌期權(quán)(protectiveput)股票長頭寸+看跌期權(quán)長頭寸K

收益

看漲期權(quán)長頭寸

pS0單一期權(quán)與股票策略股票短頭寸

盈利

看跌期權(quán)短頭寸

K

股票短頭寸+看跌期權(quán)短頭寸K

看漲期權(quán)短頭寸

-p-S0差價(jià)（Spreads）組合持有相同期限、不同協(xié)議價(jià)格的兩個(gè)或多個(gè)同種期權(quán)頭寸組合（即同是看漲期權(quán)，或者同是看跌期權(quán)）。其主要類型牛市差價(jià)組合熊市差價(jià)組合蝶式差價(jià)組合等。

差價(jià)組合差價(jià)策略看漲期權(quán)短頭寸，執(zhí)行價(jià)K2

盈利

牛市差價(jià)(bullspread)看漲期權(quán)長頭寸，執(zhí)行價(jià)K1

K2K1STc1-c2為什么叫做牛市差價(jià)組合？怎樣的情況下牛市差價(jià)組合有利？（為什么要構(gòu)建？）預(yù)期價(jià)格上升預(yù)期價(jià)格上升幅度不大，降低初始成本在用看跌期權(quán)構(gòu)造看漲預(yù)期投機(jī)時(shí)，進(jìn)行保險(xiǎn)怎樣構(gòu)建牛市差價(jià)組合？（買低賣高）一份看漲期權(quán)多頭與一份同一期限較高協(xié)議價(jià)格的看漲期權(quán)空頭組成。一份看跌期權(quán)多頭與一份同一期限較高協(xié)議價(jià)格的看跌期權(quán)空頭組合?？礉q期權(quán)和看跌期權(quán)的牛市差價(jià)組合看漲期權(quán)的牛市差價(jià)組合：期初現(xiàn)金流為負(fù)，但最終收益大于看跌期權(quán)的牛市差價(jià)組合看跌期權(quán)的牛市差價(jià)組合：期初現(xiàn)金流為正，但最終收益小于看漲期權(quán)的牛市差價(jià)組合（因?yàn)槭沁M(jìn)行看漲投機(jī)并進(jìn)行一定的保險(xiǎn)）牛市差價(jià)策略差價(jià)策略看跌期權(quán)短頭寸，執(zhí)行價(jià)K1

盈利

熊市差價(jià)(bearspread)看跌期權(quán)長頭寸，執(zhí)行價(jià)K2

K2K1ST-p1p2熊市差價(jià)策略為什么叫做熊市差價(jià)組合？怎樣的情況下熊市差價(jià)組合有利？（為什么要構(gòu)建？）預(yù)期價(jià)格下跌預(yù)期價(jià)格下跌幅度不大，降低初始成本在用看漲期權(quán)構(gòu)造看跌預(yù)期投機(jī)時(shí)，進(jìn)行保險(xiǎn)怎樣構(gòu)建熊市差價(jià)組合？（買高賣低）一份看漲期權(quán)多頭和一份相同期限、協(xié)議價(jià)格較低的看漲期權(quán)空頭組成一份看跌期權(quán)多頭和一份相同期限、協(xié)議價(jià)格較低的看跌期權(quán)空頭組成熊市差價(jià)組合看漲期權(quán)的熊市差價(jià)組合和看跌期權(quán)的熊市差價(jià)組合的差別在于，前者在期初有正的現(xiàn)金流，后者在期初則有負(fù)的現(xiàn)金流，但后者的最終收益大于前者。熊市差價(jià)組合剛好跟牛市差價(jià)組合相反，兩者的圖形剛好以X軸對(duì)稱。差價(jià)策略碟式差價(jià)(butterflyspread)看漲期權(quán)短頭寸，執(zhí)行價(jià)K1

盈利

看漲期權(quán)長頭寸，執(zhí)行價(jià)K3

K2K1ST-2c2c1K3c3看漲期權(quán)短頭寸，執(zhí)行價(jià)K2

為什么叫做蝶式差價(jià)組合？為什么要構(gòu)建蝶式差價(jià)組合？預(yù)期價(jià)格會(huì)在一定的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)如何構(gòu)建蝶式差價(jià)組合？由四份具有相同期限、不同協(xié)議價(jià)格的同種期權(quán)頭寸組成。若X1<

X2<

X3，且X2=（X1+X3）/2，則蝶式差價(jià)組合有如下四種：看漲期權(quán)的正向蝶式差價(jià)組合，它由協(xié)議價(jià)格分別為X1和X3的看漲期權(quán)多頭和兩份協(xié)議價(jià)格為X2的看漲期權(quán)空頭組成看漲期權(quán)的反向蝶式差價(jià)組合，它由協(xié)議價(jià)格分別為X1和X3的看漲期權(quán)空頭和兩份協(xié)議價(jià)格為X2的看漲期權(quán)多頭組成看跌期權(quán)的正向蝶式差價(jià)組合，它由協(xié)議價(jià)格分別為X1和X3的看跌期權(quán)多頭和兩份協(xié)議價(jià)格為X2的看跌期權(quán)空頭組成看跌期權(quán)的反向蝶式差價(jià)組合，它由協(xié)議價(jià)格分別為X1和X3的看跌期權(quán)空頭和兩份協(xié)議價(jià)格為X2的看跌期權(quán)多頭組成無論用看漲還是看跌期權(quán)組合，正向和反向結(jié)果都相同，并且初始投資也相同。（如何證明？）蝶式差價(jià)策略組合策略跨式組合(straddle)看跌期權(quán)長頭寸，執(zhí)行價(jià)K盈利

看漲期權(quán)長頭寸，執(zhí)行價(jià)KKST-p1p2組合策略異價(jià)跨式組合(strangle)看漲期權(quán)長頭寸，執(zhí)行價(jià)K2盈利

看跌期權(quán)長頭寸，執(zhí)行價(jià)K1K1STc2K2p1寬跨式期權(quán)協(xié)議價(jià)格不同（看漲大于看跌），期限相同。與跨式期權(quán)類似，預(yù)期價(jià)格會(huì)有大波動(dòng)，但是不確定方向。但是與跨式期權(quán)相比，股價(jià)必須有更大的波動(dòng)才能獲利，但是當(dāng)估價(jià)位于中間價(jià)態(tài)時(shí)，寬跨式期權(quán)的損失也較小。（初始投入也較低）利潤大小取決于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格的接近程度，距離越遠(yuǎn)，潛在損失越小，為獲得利潤，股價(jià)的變動(dòng)需要更大一些。寬跨式組合組合策略序列組合(strip)盈利

KST盈利

KST帶式組合(strap)主要期權(quán)市場美國期權(quán)市場 美國在2011年期權(quán)交易量共45.4億張，較2010年38.9億張?jiān)鲩L16.8%，盡管近年全球占比有所下降，但份額仍占全球的1/3以上，在場內(nèi)期權(quán)市場上的地位無人能撼動(dòng)。芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)CME集團(tuán)國際證券交易所(ISE)2011年全球期貨、期權(quán)交易量地區(qū)分布

主要期權(quán)市場歐洲期權(quán)市場倫敦期權(quán)市場 倫敦市一個(gè)衍生品交易的世界金融中心，共有5家期貨和期權(quán)交易所。1978年倫敦股票交易所建立了倫敦期權(quán)交易市場，1992年和倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所合并，形成了現(xiàn)在的倫敦國際期貨期權(quán)交易所(LIFFE)。2011年全球期貨、期權(quán)交易量地區(qū)分布

主要期權(quán)市場中國市場

2003年6月29日，鄭州商品交易所“網(wǎng)上期權(quán)模擬交易”正式開始進(jìn)行，截止日期為2003年9月26日。這是中國期權(quán)交易的第一次嘗試。

2005年3月24日，中國第一部帶有培訓(xùn)性的期權(quán)規(guī)則在鄭商所完成。

2012年5月份大商所啟動(dòng)了商品期貨期權(quán)內(nèi)部仿真交易。2012年9月6日鄭商所總經(jīng)理張凡表示，近期鄭商所將以上市的白糖品種為試點(diǎn)，正式開展期貨期權(quán)模擬交易。

權(quán)證權(quán)證（Warrant），是指由標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三方發(fā)行的，持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日當(dāng)天，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。

1992年首次推出權(quán)證1996年6月底終止權(quán)證交易，不再發(fā)行新權(quán)證。2005年股改需要重開權(quán)證。2011年8月11日收盤四川長虹權(quán)證的交易結(jié)束，權(quán)證完成使命暫時(shí)退出中國內(nèi)地市場。權(quán)證分類

權(quán)利內(nèi)容劃分認(rèn)購權(quán)證（CallWarrant）認(rèn)沽權(quán)證（PutWarrant）

內(nèi)涵價(jià)值劃分價(jià)內(nèi)權(quán)證價(jià)平權(quán)證價(jià)外權(quán)證權(quán)證分類

權(quán)證發(fā)行人劃分股本權(quán)證/公司權(quán)證備兌權(quán)證

允許行權(quán)時(shí)間劃分歐式權(quán)證美式權(quán)證百慕大權(quán)證權(quán)證與股票期權(quán)期權(quán)合約期權(quán)合約定義

期權(quán)合約是在期權(quán)交易市場上的標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)買賣契約。期權(quán)合約特點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化流動(dòng)性和實(shí)效性約束性交易的集中性期權(quán)合約期權(quán)合約主要內(nèi)容交易代碼標(biāo)的資產(chǎn)合約價(jià)值最小變動(dòng)價(jià)位漲停板幅度執(zhí)行價(jià)格合約月份交易時(shí)間最后交易日期權(quán)合約大連商品交易所小麥期貨期權(quán)合約(模擬用)合約名稱黃大豆1號(hào)期權(quán)合約交易代碼*看漲期權(quán)（黃大豆1號(hào)期貨合約代碼-C-執(zhí)行價(jià)格）看跌期權(quán)（黃大豆1號(hào)期貨合約代碼-P-執(zhí)行價(jià)格）AYYMM-C(P)-EP執(zhí)行方式美式交易單位1手(10噸)黃大豆1號(hào)期貨合約報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸最小變動(dòng)價(jià)位0.5元/噸漲跌停板標(biāo)的期貨合約當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的漲跌額度合約月份1、3、5、7、9、11月交易時(shí)間每周一至周五上午9:00～10:15，10:30～11:30；下午13:30～15:00執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格間距的整數(shù)倍執(zhí)行價(jià)格間距40元/噸最后交易日標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第10個(gè)交易日到期日同最后交易日交易手續(xù)費(fèi)不超過2元/手執(zhí)行手續(xù)費(fèi)不超過2元/手上市交易所大連商品交易所期權(quán)合約芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨期權(quán)合約合約價(jià)值一張芝加哥期貨交易所5000蒲式耳的小麥期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位每蒲式耳1/8美分(每張合約6.25美元)執(zhí)行價(jià)格區(qū)間每前兩個(gè)月份為5美分/蒲式耳；其他月份為10美分/蒲式耳。在交易起始，呈列平價(jià)上下各5個(gè)執(zhí)行價(jià)每日價(jià)格漲跌限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日權(quán)利金結(jié)算價(jià)60美分(每張合約1500美元)合約月份7月、9月、12月、3月、5月；當(dāng)現(xiàn)貨月為非標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約月份時(shí)，上市序列月份期權(quán)合約；執(zhí)行序