2024年南鋼股份研究報(bào)告：聚焦先進(jìn)鋼材做強(qiáng)主業(yè)-加大海外市場(chǎng)開(kāi)拓力度

2024年南鋼股份研究報(bào)告：聚焦先進(jìn)鋼材做強(qiáng)主業(yè)_加大海外市場(chǎng)開(kāi)拓力度1千萬(wàn)噸級(jí)全流程鋼鐵聯(lián)合企業(yè)1.1規(guī)模效益領(lǐng)先的板材龍頭南京鋼鐵股份有限公司是行業(yè)領(lǐng)先的高效率、全流程鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。公司擁有從礦石采選、煉焦、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼到軋鋼的完整生產(chǎn)工藝流程，主體裝備水平先進(jìn)，主體裝備已實(shí)現(xiàn)大型化、自動(dòng)化和信息化，具備年產(chǎn)千萬(wàn)噸級(jí)鋼鐵綜合生產(chǎn)能力。2000年，公司在上海證券交易所上市。公司是全球規(guī)模效益領(lǐng)先的單體中厚板生產(chǎn)基地之一及國(guó)內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力的特鋼長(zhǎng)材生產(chǎn)基地。2004年公司3.5中厚板卷產(chǎn)線投產(chǎn)；2013年5m寬厚板項(xiàng)目產(chǎn)線投產(chǎn)；2014年，轉(zhuǎn)型發(fā)展結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目全面投產(chǎn)形成了500萬(wàn)噸專用板材和300萬(wàn)噸特鋼長(zhǎng)材產(chǎn)能。公司瞄準(zhǔn)中國(guó)制造業(yè)升級(jí)及進(jìn)口替代機(jī)會(huì)，以專用板材、特鋼長(zhǎng)材為主導(dǎo)產(chǎn)品，聚焦研發(fā)與推廣高強(qiáng)度、高韌性、高疲勞性、高耐磨性、耐腐蝕、易焊接等鋼鐵材料，廣泛應(yīng)用于油氣裝備、新能源、船舶與海工、汽車軸承彈簧、工程機(jī)械與軌交、橋梁高建結(jié)構(gòu)等行業(yè)（領(lǐng)域），為國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目、高端制造業(yè)升級(jí)提供解決方案。1.2實(shí)際控制人變更為中信集團(tuán)2023年12月4日，新冶鋼完成對(duì)南鋼集團(tuán)增資及工商變更登記手續(xù)，持有南鋼集團(tuán)55.25%的股權(quán)，成為南鋼集團(tuán)的控股股東。南鋼集團(tuán)通過(guò)南京鋼聯(lián)及其全資子公司南鋼聯(lián)合間接持有公司59.10%股份。公司的間接控股股東變更為南鋼集團(tuán)，公司的實(shí)際控制人變更為中信集團(tuán)。1.3圍繞鋼鐵主業(yè)，布局“四元一鏈”公司圍繞鋼鐵主業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，大力發(fā)展先進(jìn)鋼鐵材料，持續(xù)優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)；搶抓海外市場(chǎng)，擴(kuò)大高附加值鋼材出口數(shù)量；深化數(shù)字化管理賦能，堅(jiān)持降本增效，不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力。同時(shí)公司發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈適當(dāng)延伸，聚焦新興產(chǎn)業(yè)并提出“四元一鏈”產(chǎn)業(yè)布局，在多元賽道上挖掘業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛能，不斷增厚公司業(yè)績(jī)韌性。“四元一鏈”中，金元素復(fù)材、金恒科技、柏中環(huán)境、鋼寶股份等核心主體經(jīng)營(yíng)情況向好：（1）新材料：金元素復(fù)材是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，擁有熱軋復(fù)合板和爆炸復(fù)合板兩種主流生產(chǎn)工藝，是國(guó)內(nèi)品種最多的金屬?gòu)?fù)合材料生產(chǎn)基地之一；（2）新智造：金恒科技是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家首批兩化融合咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)、工信部智能制造和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)解決方案供應(yīng)商，賦能制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)及戰(zhàn)略客戶100多家，覆蓋鋼鐵、能源、礦山、環(huán)保等行業(yè)；（3）新能環(huán)：柏中環(huán)境是一家水務(wù)環(huán)境領(lǐng)域的綜合服務(wù)商，為市政、工業(yè)園區(qū)和工業(yè)企業(yè)等提供污水處理、供水及固/危廢處理服務(wù)，多年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，抗周期特征較明顯；（4）新互聯(lián)：鋼寶股份是C2M生態(tài)綜合供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)，自主開(kāi)發(fā)出鋼材加工配送云切平臺(tái)——“鋼E切”，整合板材及切割加工資源；（5）產(chǎn)業(yè)鏈延伸：合資設(shè)立印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源分別建設(shè)年產(chǎn)260萬(wàn)噸、390萬(wàn)噸，合計(jì)年產(chǎn)650萬(wàn)噸的印尼焦炭項(xiàng)目。1.4持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，業(yè)績(jī)彰顯韌性2023年，鋼鐵行業(yè)繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)，行業(yè)總體運(yùn)行呈現(xiàn)“三高三低”特點(diǎn)，即高產(chǎn)出、高出口、高成本，低需求、低價(jià)格、低效益。在供需矛盾和原料成本高企的雙重?cái)D壓下，行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)磨底，企業(yè)效益明顯下滑，鋼材品種結(jié)構(gòu)加速分化，受房地產(chǎn)等行業(yè)變化影響建筑用鋼景氣下行，汽車、家電、造船等制造業(yè)用鋼有較大想象空間但也面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。步入2024年，鋼鐵行業(yè)面臨下游項(xiàng)目啟動(dòng)偏緩，消費(fèi)同比收縮，“金三銀四”旺季不及預(yù)期等不利因素。然而隨著下游資金到位逐漸好轉(zhuǎn)，鋼材庫(kù)存壓力大幅緩解，被抑制的消費(fèi)逐漸反彈，鋼材供需形勢(shì)逐漸迎來(lái)好轉(zhuǎn)。在此背景下，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入725.43億元，同比增長(zhǎng)2.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.25億元，同比下降1.67%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)18.91億元，同比下降6.79%。2024年Q1公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善，單季營(yíng)收168.72億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.29%，同比下降5.73%，單季歸母凈利潤(rùn)5.54億元，環(huán)比增長(zhǎng)20.38%，同比增長(zhǎng)47.24%。分產(chǎn)品來(lái)看，公司一方面聚焦鋼鐵主業(yè)，一方面推進(jìn)“四元一鏈”挖掘業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力。2023年公司鋼鐵行業(yè)營(yíng)收482.07億元，占營(yíng)業(yè)收入的66.45%，其中專用板材/特鋼長(zhǎng)材/建筑螺紋分別貢獻(xiàn)273.75/134.16/74.16億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的37.74%/18.49%/10.22%；“四元一鏈”等其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)剩余的33.55%營(yíng)收，其中貿(mào)易/煤炭/環(huán)境/其他分別貢獻(xiàn)93.18/36.39/12.9/100.88億元，分別占營(yíng)收的12.85%/5.02%/1.78%/13.91%。利潤(rùn)方面，2023年公司鋼鐵主業(yè)貢獻(xiàn)76.77%的毛利，其中專用板材/特鋼長(zhǎng)材/建筑螺紋分別貢獻(xiàn)45.63/8.66/4.73億元，分別占公司毛利的59.35%/11.27%/6.16%。受下游行業(yè)景氣度影響，公司板材和長(zhǎng)材毛利率加速分化，2023年專用板材毛利率上升1.3pct至16.67%；特鋼長(zhǎng)材毛利率下降2.56pct至6.46%；建筑螺紋毛利率下降1pct至6.38%。此外，公司環(huán)境板塊毛利率較高，2022-23年分別為47.77%和46.84%，焦炭板塊毛利率較穩(wěn)定分別為8.73%和8.7%，在公司“四元一鏈”戰(zhàn)略推動(dòng)下，相關(guān)板塊貢獻(xiàn)的毛利也在持續(xù)增長(zhǎng)。公司三費(fèi)費(fèi)率水平在同業(yè)對(duì)比中處于中游，整體穩(wěn)定保持在較低水平。2023年公司三費(fèi)費(fèi)率略有上升，2023全年銷售費(fèi)用率上升0.14pct至0.66%，管理費(fèi)用率上升0.2pct至2.31%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.1pct至0.66%。2行業(yè)層面：鋼鐵供需關(guān)系或迎來(lái)改善鋼鐵工業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可替代的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)，是建設(shè)現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)不可或缺的重要支撐。鋼鐵是鋼和生鐵的統(tǒng)稱。國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《鋼分類》（GB/T13304.1-2008）指出，鋼是以鐵為主要元素、含碳量一般在2%以下，并含有其他元素的材料。因此鋼又被稱為鐵碳合金，為了保證其韌性和塑性，含碳量一般不超過(guò)1.7%。鋼的其他元素還有硅、錳、硫、磷等。鋼鐵材料是工業(yè)中用途最廣，用量最大的金屬材料。鋼鐵根據(jù)性質(zhì)可以劃分為普鋼和特鋼。普鋼是一種硫、磷含量分別在0.035%～0.05%、碳含量在0.06%～0.38%范圍內(nèi)的碳素結(jié)構(gòu)鋼經(jīng)塑性加工生產(chǎn)的合格產(chǎn)品。這類鋼材塑性好，金屬的變形抗力低，生產(chǎn)中能量消耗少，質(zhì)量易于控制，工藝簡(jiǎn)單，一般不經(jīng)熱處理直接使用。普鋼從物理形狀區(qū)分，可以分為板材和長(zhǎng)材兩類，其中板材包括熱軋、冷軋和中厚板，長(zhǎng)材包括螺紋和線材。特鋼以普鋼為原材料進(jìn)一步合金化、精密加工而成，特鋼產(chǎn)品主要用于汽車、機(jī)械制造、石化和航天軍工等，是衡量一個(gè)國(guó)家能否成為鋼鐵強(qiáng)國(guó)的重要標(biāo)志。鋼鐵冶煉工藝：我國(guó)以長(zhǎng)流程煉鋼為主在全球普遍采用兩種主要煉鋼工藝：長(zhǎng)流程煉鋼（高爐-轉(zhuǎn)爐）和短流程煉鋼（電弧爐）。2022年全球高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼占比71.58%，電爐煉鋼占比28.2%，平爐及其他煉鋼占比0.4%。我國(guó)鋼鐵工業(yè)以高爐-轉(zhuǎn)爐長(zhǎng)流程生產(chǎn)為主，2022年全國(guó)高爐-轉(zhuǎn)爐占比90.5%，電爐煉鋼9.5%，與國(guó)際相比我國(guó)電爐煉鋼還存有較大空間。高爐-轉(zhuǎn)爐長(zhǎng)流程煉鋼是通過(guò)將鐵礦石還原得到鐵，也稱為鐵水或生鐵，之后在氧氣頂吹轉(zhuǎn)爐將鐵水冶煉成鋼，在鑄造和軋制后，鋼水就加工成鋼卷、鋼板、型材或棒材等可交付的成品。電弧爐短流程煉鋼是通過(guò)電弧將廢鋼熔化，再經(jīng)過(guò)鑄造和軋制后得到相應(yīng)鋼材。2.1供給端：供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)中國(guó)是全球最大的粗鋼生產(chǎn)國(guó)家，供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)控制鋼鐵產(chǎn)能從世界粗鋼產(chǎn)量分布看，中國(guó)是全球最大的粗鋼生產(chǎn)國(guó)家。2022年全球粗鋼產(chǎn)量18.85億噸，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量10.18億噸，占比53.99%，粗鋼產(chǎn)量大幅領(lǐng)先于其他國(guó)家，其他主要鋼鐵生產(chǎn)國(guó)家包括印度（6.65%）、日本（4.73%）、美國(guó)（4.27%）、俄羅斯（3.79%）和韓國(guó)（3.49%）。近年來(lái)，印度鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)為全球粗鋼供給貢獻(xiàn)重要增量。我國(guó)粗鋼產(chǎn)量自2020年達(dá)到峰值10.65億噸，之后產(chǎn)量進(jìn)入平臺(tái)期連續(xù)兩年略有下降。2023年粗鋼累計(jì)產(chǎn)量達(dá)10.19億噸，與去年產(chǎn)量基本持平。鋼材出口數(shù)量反彈，但未來(lái)大量出口不可持續(xù)作為鋼鐵生產(chǎn)大國(guó)，我國(guó)產(chǎn)量能夠滿足國(guó)內(nèi)需要，自2006年起我國(guó)即處于鋼材凈出口狀態(tài)并持續(xù)至今，出口數(shù)量在2015年達(dá)到1.1億噸頂峰后開(kāi)始下行。2022年我國(guó)鋼材出口6,732萬(wàn)噸，進(jìn)口1,057萬(wàn)噸，凈出口規(guī)模達(dá)5,675萬(wàn)噸。2023年，我國(guó)鋼材出口數(shù)量有較大幅度增長(zhǎng)，緩解了國(guó)內(nèi)因產(chǎn)量增長(zhǎng)和需求相對(duì)不足造成的鋼鐵供需失衡。2023年全年累計(jì)出口鋼材9026萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.08%，進(jìn)口鋼材765萬(wàn)噸，同比下降27.63%，累計(jì)凈出口鋼材8261萬(wàn)噸。亞太地區(qū)是我國(guó)鋼材出口的流向。2023年，我國(guó)鋼材主要向越南、韓國(guó)、泰國(guó)等國(guó)家進(jìn)行出口，其中鋼材出口至越南906.34萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)66.28%；出口至韓國(guó)834.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30.65%，出口至泰國(guó)470.65萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.51%。展望2024年，據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2024年全球鋼鐵需求將反彈1.7%，繼續(xù)利好我國(guó)鋼材出口形勢(shì)。但長(zhǎng)期來(lái)看，（1）國(guó)內(nèi)雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)在即，環(huán)保壓力增大，粗鋼控產(chǎn)趨嚴(yán)；（2）部分國(guó)家奉行單邊主義和保護(hù)主義，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境存在擾動(dòng)，我國(guó)生產(chǎn)的鋼材未來(lái)仍將以滿足國(guó)內(nèi)需求為主。供給格局的變化“十三五”時(shí)期，我國(guó)鋼鐵工業(yè)深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，化解過(guò)剩產(chǎn)能取得顯著成效?！笆奈濉睍r(shí)期，我國(guó)鋼鐵工業(yè)仍然存在產(chǎn)能過(guò)剩壓力大、產(chǎn)業(yè)安全保障能力不足、綠色低碳發(fā)展水平有待提升、產(chǎn)業(yè)集中度偏低等問(wèn)題。目前鋼鐵行業(yè)正繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快推進(jìn)鋼鐵工業(yè)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定，促進(jìn)質(zhì)量效益全面提升。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)市場(chǎng)落后產(chǎn)能出清，產(chǎn)能置換政策推動(dòng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，鋼鐵產(chǎn)能增長(zhǎng)得到有效控制，展望2024年，控產(chǎn)政策有望收緊，行業(yè)產(chǎn)量過(guò)剩逐步緩解，粗鋼產(chǎn)量見(jiàn)頂企穩(wěn)，預(yù)計(jì)較2023年略有下降。鋼鐵行業(yè)進(jìn)入整合加速期。2023年鋼鐵行業(yè)兼并重組繼續(xù)取得進(jìn)展，鞍鋼集團(tuán)重組凌鋼、南鋼并入中信集團(tuán)、建龍集團(tuán)接手西寧特鋼等，按粗鋼產(chǎn)量計(jì)算，2023年鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度（CR4）較2022年提升0.76個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)集中度（CR10）較2022年提升0.58個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中國(guó)冶金報(bào)，在2023年粗鋼產(chǎn)量前10名的企業(yè)中，粗鋼產(chǎn)量同比增加的6家分別為中國(guó)寶武（增加510.60萬(wàn)噸）、鞍鋼（增加24.04萬(wàn)噸）、河鋼（增加361.22萬(wàn)噸）、建龍（增加8.74萬(wàn)噸）、首鋼（增加15.21萬(wàn)噸）、德龍（增加72.27萬(wàn)噸）。粗鋼產(chǎn)量同比減少的4家分別為沙鋼（減少91.69萬(wàn)噸）、湖南鋼鐵集團(tuán)（減少162.68萬(wàn)噸）、江西方大鋼鐵（減少14.69萬(wàn)噸）、山鋼（減少78.60萬(wàn)噸）。未來(lái)，寶武集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)等央企以及地方國(guó)企及民企的整合有望進(jìn)入加速期，鋼鐵行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。2.2需求端：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求逐步釋放鋼材消費(fèi)量達(dá)到峰值進(jìn)入穩(wěn)定期。自2020年我國(guó)鋼材消費(fèi)量進(jìn)入穩(wěn)定期，2021-2023年消費(fèi)增速保持在0%附近水平。2023年我國(guó)鋼材表觀消費(fèi)量為12.8億噸，同比-0.27%。隨著2024年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，鋼材消費(fèi)有望在今年繼續(xù)企穩(wěn)。從人均鋼鐵（成品鋼）消費(fèi)角度來(lái)看，我國(guó)人均成品鋼消費(fèi)量居世界前列。根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年全球人均成品鋼消費(fèi)221.8千克，韓國(guó)人均成品鋼消費(fèi)量988千克，排名全球第一，中國(guó)人均成品鋼消費(fèi)量645.8千克，居世界前列。2021-2022年，我國(guó)人均成品鋼消費(fèi)量連續(xù)兩年下降，同比下降5.46%和3.47%。從我國(guó)的鋼鐵消費(fèi)領(lǐng)域來(lái)看，建筑領(lǐng)域是我國(guó)鋼鐵消費(fèi)的最主要領(lǐng)域。根據(jù)百川盈孚BAIINFO統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)鋼鐵消費(fèi)量合計(jì)12.28億噸，其中建筑消費(fèi)占比49%，其次是機(jī)械（17%）、汽車（7%）、能源（4%）、造船（2%）、家電（2%）、鐵路（1%）、集裝箱及其他（18%）。建筑業(yè)用鋼：地產(chǎn)拖累減輕，基建預(yù)期強(qiáng)（1）房地產(chǎn)行業(yè)處于筑底階段。2023年，我國(guó)房屋新開(kāi)工面積累計(jì)9.54億平方米，累計(jì)同比減少20.91%；房屋施工面積累計(jì)83.84億平方米，累計(jì)同比減少7.36%；房屋竣工面積累計(jì)9.98億平方米，累計(jì)同比增長(zhǎng)15.78%；商品房銷售面積累計(jì)11.17億平方米，累計(jì)同比減少17.74%。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，要積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”預(yù)計(jì)將進(jìn)一步支撐鋼需。政策正在加大引導(dǎo)力度，支持房企合理融資需求，多地樓市限購(gòu)政策調(diào)整，政策松綁趨勢(shì)形成，在政策的持續(xù)加力下，房地產(chǎn)行業(yè)正在加速筑底，預(yù)計(jì)地產(chǎn)對(duì)鋼需拖累將逐步減輕。（2）在基建領(lǐng)域中，交通運(yùn)輸建設(shè)、能源建設(shè)、水利建設(shè)等是主要涉及鋼材消費(fèi)的領(lǐng)域。2023年，鐵路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長(zhǎng)25.2%；道路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比下降0.7%；電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長(zhǎng)27.3%；水利管理業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長(zhǎng)5.2%。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，穩(wěn)中求進(jìn)，以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破?；▽?duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著重要的拉動(dòng)效應(yīng)。預(yù)計(jì)未來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資同比增速保持在較高增速。制造業(yè)用鋼：政策刺激消費(fèi)，制造業(yè)持續(xù)景氣（3）新能源為汽車行業(yè)注入新動(dòng)能。2023年，全國(guó)汽車產(chǎn)量3011.32萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.3%；新能源汽車產(chǎn)量944.3萬(wàn)輛，同比增加30.3%。整體來(lái)看，隨著新能源汽車產(chǎn)量基數(shù)的擴(kuò)大，雖然2023年生產(chǎn)增速有所回落，但整體增速仍然保持穩(wěn)定。政策方面繼續(xù)鼓勵(lì)汽車消費(fèi)，支持新能源汽車下鄉(xiāng)等，進(jìn)一步支撐汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。（4）船舶取得亮眼成績(jī)單。2023年，全國(guó)新接船舶訂單7,120萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)56.4%；手持船舶訂單13,939萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)32%；造船完工4,232萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)11.8%。2023年全年，中國(guó)造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別占世界市場(chǎng)份額的50.2%、66.6%和55%。按照手持船舶訂單計(jì)算，當(dāng)前造船生產(chǎn)保障系數(shù)約為3.5年。（5）家電行業(yè)保持景氣。2023年政策支持促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)，“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等一系列舉措持續(xù)開(kāi)展，2024年政策推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，汽車、家電等消費(fèi)品以舊換新有望形成更新?lián)Q代規(guī)模效應(yīng)。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)面臨下游用鋼需求結(jié)構(gòu)調(diào)整，但重點(diǎn)行業(yè)用鋼需求總量有望企穩(wěn)。根據(jù)我們測(cè)算，2024-2026年房地產(chǎn)用鋼量分別-10.6%/-7.9%/-2.1%，基建用鋼分別+8.93%/+7.35%/+6.63%，受地產(chǎn)拖累2024年建筑長(zhǎng)材的需求出現(xiàn)一定萎縮。同時(shí)汽車、船舶、家電等制造業(yè)保持景氣，2024-2026年汽車用鋼量分別+6.69%/+5.13%/4.1%，船舶用鋼量分別+15.58%/+13%/+10%，家電用鋼量分別+9.2%/+8.22%/+7.24%，受益于制造業(yè)的持續(xù)景氣，制造業(yè)用鋼需求將保持增長(zhǎng)。2.3價(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)，利潤(rùn)有望修復(fù)供給端，“十四五”時(shí)期，我國(guó)鋼鐵工業(yè)仍面臨產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，預(yù)期政策仍以嚴(yán)控產(chǎn)能為主線，在碳達(dá)峰的目標(biāo)要求下，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高利于落后產(chǎn)能出清，隨著企業(yè)兼并重組，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，供給側(cè)改革有望取得更顯著的成績(jī)，2024年政策控產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。需求端，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，基建是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要支撐，房地產(chǎn)在政策引導(dǎo)下加速筑底，汽車、船舶、家電等制造業(yè)較快發(fā)展，保障了我國(guó)經(jīng)濟(jì)用鋼強(qiáng)度維持高水平。原料端，鐵礦石、焦煤、焦炭等原料庫(kù)存整體還處于歷史相對(duì)較低水平，對(duì)原料價(jià)格有所支撐，美聯(lián)儲(chǔ)已暫停加息預(yù)計(jì)2024年內(nèi)啟動(dòng)降息，美元指數(shù)從高點(diǎn)回落，放松對(duì)鐵礦石價(jià)格壓制。我們認(rèn)為鋼材供需改善或?qū)l(fā)生，疊加原材料成本對(duì)鋼價(jià)形成一定支撐，2024年鋼價(jià)有望企穩(wěn)，同時(shí)伴隨著政策控產(chǎn)增強(qiáng)鋼企向上議價(jià)能力，下游用鋼需求企穩(wěn)增長(zhǎng)，以及鋼鐵產(chǎn)品向高端化，高附加值方向發(fā)展等因素，鋼企利潤(rùn)或?qū)⒁?jiàn)底迎來(lái)修復(fù)。3公司層面：鋼鐵主業(yè)產(chǎn)研齊發(fā)力3.1精益研發(fā)助力特鋼轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展先進(jìn)鋼鐵材料近年來(lái)，公司按照“生產(chǎn)一代、儲(chǔ)備一代、研發(fā)一代”理念，持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年公司研發(fā)投入合計(jì)24.02億元，研發(fā)費(fèi)用率3.31%，同業(yè)中處于較高水平；公司擁有2394名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的18.18%，研發(fā)人員中博士研究生42人，碩士研究生273人。1）公司擁有精益的研發(fā)體系。公司建立國(guó)際級(jí)、國(guó)家級(jí)等“2+4+7+N”開(kāi)放式高端研發(fā)平臺(tái)架構(gòu)，包括：2個(gè)國(guó)際級(jí)（南鋼英國(guó)研究院、南鋼日邦研究院）、4個(gè)國(guó)家級(jí)（國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家材料環(huán)境腐蝕平臺(tái)、博士后科研工作站）、7個(gè)省級(jí)（江蘇省企業(yè)院士工作站、江蘇省高端鋼鐵材料重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、江蘇省船舶用鋼工程技術(shù)研究中心、江蘇省院士企業(yè)研究院、江蘇省低溫鋼工程中心、江蘇省工業(yè)設(shè)計(jì)中心等）。2）公司擁有多項(xiàng)科研榮譽(yù)成果。2010年以來(lái)，公司50余項(xiàng)成果獲得省部級(jí)以上等級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)，其中獲得國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)4項(xiàng)；累計(jì)主持及參與起草的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)共計(jì)84項(xiàng)；承擔(dān)國(guó)家級(jí)項(xiàng)目10余項(xiàng)；公司系國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范企業(yè)，入選江蘇省首批創(chuàng)新管理知識(shí)產(chǎn)權(quán)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施試點(diǎn)企業(yè)。3）公司具備全球鋼鐵專利競(jìng)爭(zhēng)力。截至2023年報(bào)告期末，公司有效授權(quán)專利共1,848件，其中發(fā)明專利644件，并獲中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)2項(xiàng)；擁有國(guó)外有效授權(quán)專利38件，其中國(guó)外發(fā)明專利34件（單體口徑）。2023年，公司研發(fā)新產(chǎn)品30項(xiàng)，其中29項(xiàng)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)業(yè)化率達(dá)96.67%。公司率先開(kāi)發(fā)出大厚度止裂鋼；開(kāi)發(fā)出滿足-55℃設(shè)計(jì)溫度且最大厚度超50mm的船用低溫鋼板；國(guó)內(nèi)率先開(kāi)發(fā)出550MPa級(jí)耐候橋梁；開(kāi)發(fā)出更高規(guī)格特厚超高強(qiáng)海工鋼板等品種；開(kāi)發(fā)復(fù)合板取得突破，3大類8個(gè)鋼種通過(guò)中國(guó)權(quán)威機(jī)構(gòu)技術(shù)評(píng)價(jià)，并實(shí)現(xiàn)訂單交付。多年來(lái)公司通過(guò)技術(shù)攻關(guān)，開(kāi)發(fā)出超低溫用鎳系鋼、大厚度止裂鋼、超高強(qiáng)度結(jié)構(gòu)鋼板、高等級(jí)耐磨鋼、海底抗酸管線、低溫環(huán)境用高錳鋼、大型集裝箱船用大線能量焊接用鋼等產(chǎn)品屬于國(guó)家《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》中“新材料產(chǎn)業(yè)”的先進(jìn)鋼鐵材料。公司聚焦先進(jìn)鋼鐵材料的產(chǎn)研突破，先進(jìn)鋼鐵材料銷售占比持續(xù)擴(kuò)大，具備更高產(chǎn)品附加值和毛利的先進(jìn)鋼材產(chǎn)品在公司穩(wěn)定盈利方面發(fā)揮重要貢獻(xiàn)。1）2023年公司持續(xù)優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)，先進(jìn)鋼鐵材料產(chǎn)量258.79萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.15%；銷量258.79萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.06%；先進(jìn)鋼材產(chǎn)銷連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，且產(chǎn)銷率多年來(lái)維持在100%附近；同時(shí)先進(jìn)鋼材銷售占比持續(xù)擴(kuò)大，2023年先進(jìn)鋼鐵材料占鋼材總銷量的25.06%；2）先進(jìn)鋼鐵材料具備高附加值高毛利特征，2023年先進(jìn)鋼鐵材料毛利率16.03%，明顯高于公司鋼材業(yè)務(wù)12.24%的整體毛利水平；2023年先進(jìn)鋼鐵材料營(yíng)收總額154.57億元，占鋼鐵業(yè)務(wù)營(yíng)收的32.06%；毛利總額24.78億元，占鋼鐵業(yè)務(wù)毛利總額41.98%，先進(jìn)鋼材產(chǎn)品在公司穩(wěn)定盈利方面發(fā)揮愈發(fā)重要的作用。3.2板材領(lǐng)域建立起領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，開(kāi)拓海外市場(chǎng)塑造品牌影響力近年來(lái)公司鋼材產(chǎn)量整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的趨勢(shì)，2022年受高爐大修和爐役檢修影響，公司鋼材產(chǎn)量同比減少；2023年公司鋼材產(chǎn)量達(dá)1,039.87萬(wàn)噸，同比上升5.63%，銷量達(dá)1,032.64萬(wàn)噸，同比上升5.91%；2024年，公司鋼材產(chǎn)量目標(biāo)為1,075萬(wàn)噸,回顧近年來(lái)公司完成年度目標(biāo)產(chǎn)量的情況優(yōu)秀，2023年年度產(chǎn)量目標(biāo)完成率高達(dá)98%，同時(shí)公司鋼材產(chǎn)銷率多年來(lái)均接近100%。從鋼材類型上看，公司鋼材產(chǎn)品產(chǎn)銷的結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，板材產(chǎn)銷約占總量的5成，長(zhǎng)材約占剩下5成，其中特鋼長(zhǎng)材約占總量3成，建筑螺紋約占總量2成。2023年為例，中厚板銷量占比51%，特鋼長(zhǎng)材中合金鋼棒材占17%，合金鋼帶材占7%，合金鋼線材占5%，鋼筋占20%。從公司下游來(lái)看，鋼材銷售受到房地產(chǎn)等行業(yè)景氣下行的影響比較有限，2023年房地產(chǎn)行業(yè)用鋼量?jī)H占4%；下游船舶與海工、新能源與油氣裝備、基礎(chǔ)設(shè)施、汽車軸承彈簧等行業(yè)銷售占比較高，其中船舶與海工用鋼、新能源與油氣裝備用鋼是公司優(yōu)勢(shì)品牌，2023年兩大領(lǐng)域均占公司鋼材銷量的17%，船舶、新能源和油氣等相關(guān)行業(yè)維持較高景氣，保障了公司鋼材銷售訂單的穩(wěn)定和持續(xù)性。公司在板材生產(chǎn)上擁有深厚的技術(shù)儲(chǔ)備以及強(qiáng)大的生產(chǎn)制備水平。專用板材的生產(chǎn)體系包括行業(yè)領(lǐng)先的5,000mm寬厚板、3,500mm中厚板（卷）、2,800mm中板等3條生產(chǎn)線，品種規(guī)格覆蓋齊全、分工合理。其中寬厚板軋機(jī)扭矩、軋制力系同類最大之一，可生產(chǎn)厚度4~5mm、寬度3m以上的超寬薄板；中厚板（卷）是國(guó)內(nèi)配置最完整的爐卷軋機(jī)產(chǎn)線、中板軋機(jī)軋制效率國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。在船舶領(lǐng)域，公司是國(guó)內(nèi)最早通過(guò)11國(guó)船級(jí)社認(rèn)證企業(yè)之一，2023年公司全年銷售船板近170萬(wàn)噸，占比同比提升5.41個(gè)百分點(diǎn)，公司與中船系、招商系、中遠(yuǎn)系在油氣船、PCTC船、集裝箱船等特殊船型領(lǐng)域開(kāi)展合作，供貨產(chǎn)品包括超厚規(guī)格船板、高強(qiáng)海工板、100mm厚高止裂韌度集裝箱船用止裂鋼板等，供貨項(xiàng)目包括我國(guó)首艘國(guó)產(chǎn)大型郵輪“愛(ài)達(dá)·魔都”號(hào)（獨(dú)家供貨）、全球最大24346TEU級(jí)超大型集裝箱船、國(guó)內(nèi)首艘科學(xué)考察&文物考古船等特殊船型。在油氣領(lǐng)域，公司超低溫用鎳系鋼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率持續(xù)領(lǐng)先，銷量同比增長(zhǎng)超過(guò)80%。公司超低溫用9%Ni鋼連續(xù)十余年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率領(lǐng)先，獲得國(guó)家“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品”，供貨國(guó)家管網(wǎng)中海油、中石油、中石化等知名企業(yè)，同時(shí)還研發(fā)了7%Ni、5%Ni、3.5%Ni等超低溫鋼系列產(chǎn)品，截止目前，公司超低溫用鎳系鋼已累計(jì)供貨超過(guò)30萬(wàn)噸，已供貨29座LNG接收站，超100臺(tái)陸地LNG儲(chǔ)罐。從銷售市場(chǎng)來(lái)看，公司搶抓海外市場(chǎng)，不斷增強(qiáng)與全球終端用戶黏性，參與到多個(gè)國(guó)際項(xiàng)目，2023年公司為沙特阿美石油管線等43個(gè)國(guó)際項(xiàng)目提供高端鋼材57萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)近44%；與多家全球制管、風(fēng)能、石油等領(lǐng)域龍頭公司加深合作，中東管線項(xiàng)目供貨近19萬(wàn)噸；大壁厚深海管線、高錳鋼、復(fù)合板等高端品種出口實(shí)現(xiàn)“0→1”突破，首次進(jìn)入海外市場(chǎng)。公司持續(xù)擴(kuò)大高附加值品種出口數(shù)量，出口產(chǎn)品偏向中高端產(chǎn)品領(lǐng)域，2023年公司出口接單量125萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28%；鋼材出口量120萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)85%。通過(guò)多年持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，公司產(chǎn)品在多個(gè)領(lǐng)域取得認(rèn)證資格，憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)能力，獲得較高的市場(chǎng)聲譽(yù)和認(rèn)可度，積累了優(yōu)質(zhì)和穩(wěn)定的客戶資源。2023年，公司先后接受81次國(guó)內(nèi)外顧客的第二方認(rèn)證/審核及完成19項(xiàng)第三方產(chǎn)品認(rèn)證工作。1）在新能源與油氣裝備領(lǐng)域，超低溫用鎳系鋼通過(guò)國(guó)際知名客戶認(rèn)證，抗酸容器通過(guò)知名客戶認(rèn)證。2）在船舶與海工領(lǐng)域，采用厚板坯連鑄機(jī)坯料，軋制多個(gè)規(guī)格船板完成11國(guó)船級(jí)社擴(kuò)證/認(rèn)證型式試驗(yàn)。3）在工程機(jī)械與軌交領(lǐng)域，液壓活塞桿通過(guò)國(guó)際知名企業(yè)認(rèn)證；350km/h高鐵彈簧取得CRCC認(rèn)證，形成客貨車、動(dòng)車、高鐵的低速到高速列車彈簧鋼CRCC認(rèn)證全系列覆蓋；ISO/TS22163國(guó)際軌道交通行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理體系年度監(jiān)督審核，評(píng)價(jià)達(dá)到“銀牌”質(zhì)量績(jī)效等級(jí)。4）在汽車軸承彈簧領(lǐng)域，高等級(jí)彈簧鋼通過(guò)國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)證，應(yīng)用于國(guó)內(nèi)高端新能源車型并首次進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)；冷鐓鋼通過(guò)5家國(guó)內(nèi)外高端用戶認(rèn)證；高強(qiáng)韌性連桿用非調(diào)質(zhì)鋼通過(guò)國(guó)內(nèi)外龍頭企業(yè)認(rèn)證；高溫滲碳齒輪鋼成功應(yīng)用到大眾、戴姆勒、沃爾沃等高端顧客的變速系統(tǒng)齒輪。3.3數(shù)字化轉(zhuǎn)型：開(kāi)啟“一切數(shù)字業(yè)務(wù)化”公司秉承“創(chuàng)建國(guó)際一流受尊重的企業(yè)智慧生命體”愿景，持續(xù)推進(jìn)“一切業(yè)務(wù)數(shù)字化，一切數(shù)字業(yè)務(wù)化”的智慧南鋼總體戰(zhàn)略，聚焦智能制造、智慧運(yùn)營(yíng)、智慧生態(tài)等領(lǐng)域，堅(jiān)持“數(shù)據(jù)治理+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)”雙輪驅(qū)動(dòng)架構(gòu)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。公司率先打造全面業(yè)務(wù)覆蓋的“智造+經(jīng)營(yíng)+生態(tài)”的集群式一體化智慧運(yùn)營(yíng)中心，該中心匯聚26條產(chǎn)線，建成“一個(gè)中心”+“四條主線”+“六大集群”，是生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的“工業(yè)大腦”。智慧中心將全要素全價(jià)值鏈匯集，大幅降本增效。JIT+C2M智能制造新模式基于智能制造和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)時(shí)制交付和鏈接終端消費(fèi)者，使客戶參與到產(chǎn)品、服務(wù)的設(shè)計(jì)和制造全過(guò)程，連接發(fā)揮工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)鏈接客戶到工廠的柔性化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，形成南鋼獨(dú)具特色的智能制造品牌價(jià)值。目前，公司已打造了1個(gè)國(guó)家級(jí)智能制造示范工廠、1個(gè)國(guó)家級(jí)5G工廠、2個(gè)省級(jí)智能工廠、2個(gè)省級(jí)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)桿工廠、7個(gè)省級(jí)示范智能車間。公司“智改數(shù)轉(zhuǎn)網(wǎng)聯(lián)”項(xiàng)目先后入選工信部智能制造試點(diǎn)示范、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)試點(diǎn)示范、首批新一代信息技術(shù)與制造業(yè)融合發(fā)展試點(diǎn)示范、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展示范等。公司總結(jié)鞏固數(shù)字化轉(zhuǎn)型第一階段“一切業(yè)務(wù)數(shù)字化”的轉(zhuǎn)型成果，開(kāi)啟“一切數(shù)字業(yè)務(wù)化”轉(zhuǎn)型第二階段，明確了以數(shù)據(jù)資產(chǎn)和人工智能為重要著力點(diǎn)，加速構(gòu)建數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)與智能驅(qū)動(dòng)的企業(yè)智慧生命體。目前公司積極推動(dòng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表工作，成立了數(shù)據(jù)資產(chǎn)專項(xiàng)推進(jìn)組，公司財(cái)務(wù)部和數(shù)字應(yīng)用研究院共同牽頭數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表工作，明晰了以“數(shù)據(jù)+場(chǎng)景+模型”的數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表初步方案，制定并發(fā)布了數(shù)據(jù)資產(chǎn)相關(guān)管理制度與管理流程。3.4印尼焦炭項(xiàng)目：有望成為未來(lái)效益新增長(zhǎng)點(diǎn)由于印尼產(chǎn)能限制與環(huán)保壓力相對(duì)較小，適合焦炭項(xiàng)目的實(shí)施，公司把握“一帶一路”機(jī)遇，推動(dòng)全球原燃料資源布局，在印尼青山工業(yè)園打造海外焦炭生產(chǎn)基地，合資設(shè)立了印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源，分別建設(shè)年產(chǎn)260萬(wàn)噸、390萬(wàn)噸，合計(jì)年產(chǎn)650萬(wàn)噸的焦炭項(xiàng)目；同時(shí)公司還新設(shè)蔚藍(lán)高科技集團(tuán)，對(duì)印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源賦能，推進(jìn)全球化戰(zhàn)略落地。（1）印尼金瑞新能源年產(chǎn)260萬(wàn)噸焦炭項(xiàng)目金瑞