【財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)論文】上市商業(yè)銀行會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)影響分析(共3341字)

【tips】本文是由梁志飛老師精心收編整理的關(guān)于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)類專業(yè)論文，值得借鑒學(xué)習(xí)！【財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)論文】上市商業(yè)銀行會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)影響分析(共3341字)摘要：在以往會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)影響的研究中，多數(shù)學(xué)者把商業(yè)銀行排除在外，使得該領(lǐng)域研究成果相對(duì)薄弱。隨著上市數(shù)量的增加，商業(yè)銀行已成為我國(guó)股票市場(chǎng)的重要組成部分?；诖耍\(yùn)用Eviews軟件，以計(jì)價(jià)模型觀理論為支撐，采用Feltham-Ohlson模型，研究16家上市商業(yè)銀行2009—2013年以來(lái)會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)變動(dòng)的影響情況。研究結(jié)果表明，會(huì)計(jì)信息中反映上市公司盈利能力的每股收益與股價(jià)顯著相關(guān)性最強(qiáng)，每股收益的變動(dòng)對(duì)股價(jià)的漲跌影響最大。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；會(huì)計(jì)信息；股價(jià)；Feltham-Ohlson模型；Eviews

引言

會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)影響的研究始于1968年，Ball和Brown等在給定的有效市場(chǎng)假條件成立下，用實(shí)證研究法證明了會(huì)計(jì)信息與股價(jià)存在相關(guān)性。Ohlson（1995）創(chuàng)建了Ohlson計(jì)價(jià)模型，由此模型可以根據(jù)當(dāng)期的財(cái)務(wù)報(bào)表信息及其他會(huì)計(jì)信息衡量企業(yè)的價(jià)值。我國(guó)這方面研究始于吳世農(nóng)、黃至功（1997）以實(shí)證方法分析上市公司盈利信息報(bào)告與股價(jià)變動(dòng)的關(guān)系，探討投資者行為，進(jìn)而研究上海股市的效率問(wèn)題。鑒于我國(guó)商業(yè)銀行從2007年開(kāi)始才陸續(xù)上市，時(shí)間短、數(shù)量少，且商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和會(huì)計(jì)核算方面具有不同于其他企業(yè)的特殊性，因此在研究整個(gè)資本市場(chǎng)中會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)影響時(shí)，多數(shù)學(xué)者通常把銀行業(yè)剔出來(lái)研究市場(chǎng)的一般性特征，導(dǎo)致該領(lǐng)域研究成果薄弱。自2009年，我國(guó)商業(yè)銀行的上市數(shù)量一直維持在16家，他們已成為我國(guó)股票市場(chǎng)的重要組成部分，本文選取2009—2013年五年數(shù)據(jù)作為研究期限，以所有上市商業(yè)銀行相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，以期對(duì)該領(lǐng)域的投資者行為提供決策依據(jù)。

一、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本的選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取了深滬交易所A股上市所有商業(yè)銀行為研究對(duì)象，以此為樣本空間共16家商業(yè)銀行作為樣本公司進(jìn)行研究，并選取2009—2013年為時(shí)間段的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)信息作為研究數(shù)據(jù)。本文選取的會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)及股價(jià)信息均來(lái)自于同花順?biāo)峁┑母魃虡I(yè)銀行的各年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)）。

（二）模型變量的選取

本文選取反映盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力標(biāo)、償債能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量的五類財(cái)務(wù)指標(biāo)反映會(huì)計(jì)信息。結(jié)合決策有用性理論及相關(guān)學(xué)者的研究結(jié)論和數(shù)據(jù)的可得性，選取的具體指標(biāo)（如下頁(yè)表1所示）。同時(shí)，以選定的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系各指標(biāo)為解釋變量xi，上市商業(yè)銀行的股價(jià)y為被解釋變量。一般上市公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表均在次年4月份對(duì)外披露，基于財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)影響的滯后性，因此本文選用次年4月30日的收盤(pán)價(jià)為上市商業(yè)銀行的股價(jià)。

（三）模型的建立

目前，學(xué)術(shù)界在研究會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)影響過(guò)程中主要形成了兩種理論觀點(diǎn)，即信息觀和計(jì)價(jià)模型觀。筆者認(rèn)為，計(jì)價(jià)模型觀理論更有助于研究會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)的影響程度。在計(jì)價(jià)模型理論中，貢獻(xiàn)最大的是Feltham-Ohlson模型，該模型確定了會(huì)計(jì)信息與股價(jià)的線性函數(shù)關(guān)系，明確會(huì)計(jì)信息在股價(jià)變動(dòng)中的作用。由Feltham-Ohlson模型可以推斷出，會(huì)計(jì)信息與股價(jià)存在一種線性關(guān)系，即以會(huì)計(jì)指標(biāo)體系為被解釋變量，以股價(jià)為解釋變量建立如下模型：y=β0+12i=1Σ（βixi）+εy為股價(jià)，xi為會(huì)計(jì)指標(biāo)（i=1…12），β0為回歸方程的常數(shù)項(xiàng)，βi為偏回歸系數(shù)，ε為誤差項(xiàng)。

二、實(shí)證分析

（一）模型的參數(shù)估計(jì)與檢驗(yàn)

本文通過(guò)整理所收集到的相關(guān)的會(huì)計(jì)信息指標(biāo)體系數(shù)據(jù)及各股價(jià)信息，應(yīng)用Eviews8.0軟件，運(yùn)用最小二乘法進(jìn)行線性回歸，得到下頁(yè)表2的結(jié)果。由線性回歸結(jié)果可以得出，從總體回歸模型來(lái)看，所選取的會(huì)計(jì)指標(biāo)體系數(shù)據(jù)能解釋股價(jià)的78.5%，擬合優(yōu)度一般。在顯著性水平為0.1的情況下，t檢驗(yàn)過(guò)程中x2、x3、x4、x8、x9、x10、x12均未通過(guò)檢驗(yàn)，表明可能存在著嚴(yán)重共線性；在顯著性水平為0.5的情況下，變量x2、x3、x4、x10、x12也不顯著，即說(shuō)明會(huì)計(jì)信息指標(biāo)每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與股價(jià)的相關(guān)性極不顯著，因此從這個(gè)意義上講可以把這些指標(biāo)應(yīng)予以剔除。

（二）模型的改進(jìn)與參數(shù)的再估計(jì)檢驗(yàn)

在對(duì)剔除與股價(jià)及其不相關(guān)的會(huì)計(jì)信息指標(biāo)體系后，作線性回歸之前，為排除剩余變量之間存在線性相關(guān)性，對(duì)剩余解釋變量指標(biāo)體系作相關(guān)性分析，運(yùn)用Eviews8.0軟件對(duì)剩余變量相關(guān)性分析所得到的相關(guān)系數(shù)矩陣（如下頁(yè)表3所示）。由相關(guān)系數(shù)矩陣分析結(jié)果可以看出，X1與x5、x7與x8相般，總體上F值、P值均通過(guò)檢驗(yàn)。在顯著性水平為1%的顯著性水平下，x1、x5、x9、x11與y顯著性相關(guān)均可以通過(guò)顯著性水平檢驗(yàn)。因此，最終模型回歸結(jié)果為：y=7.0115x1-0.4103x5+0.0124x9+0.1269x11

（三）實(shí)證結(jié)果分析及結(jié)論

根據(jù)以上回歸結(jié)果可以得出以下結(jié)論：1.在我國(guó)上市商業(yè)銀行行業(yè)中，會(huì)計(jì)信息能夠解釋股價(jià)變動(dòng)的74.06%（R-squated=0.740551）的信息。這與Barth，BeaverandIandsman（1993）所研究的會(huì)計(jì)信息能夠解釋股價(jià)變動(dòng)的75%~80%符合，表明在我國(guó)商業(yè)銀行中會(huì)計(jì)信息并未違背股價(jià)信息。2.通過(guò)最終的線性回歸結(jié)果2可以看出，在我國(guó)上市商業(yè)銀行中，每股收益增加7.0115元時(shí)，股價(jià)上漲1元，而每股收益代表的是企業(yè)的盈利能力。因此來(lái)看，投資者非常關(guān)注上市商業(yè)銀行的盈利能力。3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與股價(jià)呈顯著性相關(guān)，表明近年來(lái)投資者在投資商業(yè)銀行時(shí)，開(kāi)始關(guān)注公司的營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力。4.償債能力、現(xiàn)金流量能力各指標(biāo)與股價(jià)相關(guān)性較差，說(shuō)明投資者對(duì)于商業(yè)銀行的償債能力、現(xiàn)金流量能力的關(guān)注較少，從側(cè)面也反映出投資者對(duì)商業(yè)銀行這兩種能力的信任度較高。

結(jié)語(yǔ)

本文通過(guò)實(shí)證分析，得出我國(guó)上市商業(yè)銀行會(huì)計(jì)信息中反映其盈利能力的每股收益與股價(jià)顯著相關(guān)性最強(qiáng)，每股