電力設(shè)備行業(yè)科創(chuàng)板系列研究報(bào)告二：新機(jī)遇增長(zhǎng)新動(dòng)能

證券研業(yè)研究動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)20190303

泰證券HUATAISECURITIES評(píng)級(jí):

新動(dòng)能力設(shè)備新能源II

創(chuàng)板系列研究報(bào)告二關(guān)研究執(zhí)北S057051bilihuang@孫純鵬業(yè)證書S057051研究員sunchunpeng@htsc.coiri

板細(xì)則望為行業(yè)注入新動(dòng)能術(shù)優(yōu)勢(shì)新動(dòng)能

快速發(fā)展增厚資金需科創(chuàng)板或?qū)⒖s短企！化進(jìn)程汽車行業(yè)快速及關(guān)鍵零部件產(chǎn)北鏈成為全球量居于全球第國(guó)內(nèi)新能源發(fā)電逐漸轉(zhuǎn)向量質(zhì)并重過程中部分龍頭企北的全球競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域龍研發(fā)投入與資面臨較創(chuàng)板的落地或縮短以動(dòng)力電鍵材料為代表部件企一年走勢(shì)困(%}（002074,2019.03（300316.奮勇爭(zhēng)2019.022019.02

依托行1關(guān)注流動(dòng)性和1預(yù)期性我們認(rèn)和股價(jià)表現(xiàn)與行血和絞營(yíng)狀況高度性和北預(yù)期性響到科的整體A123作為輕資產(chǎn)重創(chuàng)新公年登陸納斯達(dá)海外新和公司盈利持續(xù)低于年退市作為繼年福特汽車首IP?的市場(chǎng)接受公司ModelS場(chǎng)歡迎新能源車發(fā)展趨勢(shì)16流動(dòng)性估值也Wind

來邊際龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)我們認(rèn)源和新能源車行血發(fā)板塊登陸科創(chuàng)板后隨著行集中度格局或?qū)⒅鸩绞芤嬗诳苿?chuàng)板對(duì)盈利因研發(fā)和產(chǎn)能投入利的公板進(jìn)行現(xiàn)有行新駐資增加憂望藐取市場(chǎng)扮建議關(guān)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)分市場(chǎng)速不及政策轉(zhuǎn)技術(shù)進(jìn)t點(diǎn)評(píng)03

HUATAISECURPHES泰證券證監(jiān)會(huì)發(fā)布的首次發(fā)注冊(cè)管理辦法業(yè)的要證監(jiān)會(huì)施行注調(diào)對(duì)發(fā)行條件和信息披露的強(qiáng)了對(duì)創(chuàng)新企性和適均已成為全球塊產(chǎn)能構(gòu)升級(jí)量資金們認(rèn)為科創(chuàng)板研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)提供增量塊結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈我國(guó)新能源汽車行止快速已成為全球第一大2018我國(guó)新能源車61.7%，時(shí)期美源車銷量的約3.49據(jù)E\Avolumes中國(guó)純電動(dòng)車插電式型銷量占全球36%,全球第圖表中國(guó)新貌源汽

圖表L美國(guó)新能源汽

1-

400%300%50-

50-

0

0

2011

2011201220132014201520172018

2012

2014

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2017

2010

EV-Volumes,動(dòng)力電部件產(chǎn)1已開始電機(jī)等供應(yīng)商產(chǎn)北鏈公司實(shí)在補(bǔ)貼退坡背壓力傳能源汽鏈各個(gè)技術(shù)和勢(shì)的企血或?qū)⒐や囯?01856.98GWh,代的裝23.52GWh,力電池億緯鋰i姆勒等電池企北已開截至底全球12動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能約預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)至400GWh們認(rèn)為在科剖板的推代表的部件企北或?qū)@得更在新一輪全球獲得新圖表2018國(guó)電池

S表3j

20132020Hberg$謹(jǐn)谞參i

Ifi+03⑽日行業(yè)門具備技術(shù)硬業(yè)或?yàn)檎乖鎏硇聞?dòng)能科創(chuàng)板或?qū)⒓觿?dòng)技求新能源入門檻金需求貼退玻和低成本的公司有望脫穎我們認(rèn)板有利新能源汽車領(lǐng)域的優(yōu)升級(jí)提供駚資我國(guó)新伏裝機(jī)量居于保持全球領(lǐng)先2017增裝機(jī)新增裝機(jī)量的機(jī)量為88、39GWT占全球機(jī)量的計(jì)裝機(jī)量均居根據(jù)能源局披光伏新増裝機(jī)44JGW,球領(lǐng)先

裝機(jī)量GW3iEnergyTrend.if

年國(guó)逐漸轉(zhuǎn)向量質(zhì)部分龍逐漸增成本下行疊加高效電價(jià)格已低于海外部分國(guó)家發(fā)側(cè)平價(jià)獲得新組件的價(jià)格自W至今乙次大幅531格出現(xiàn)了主動(dòng)統(tǒng)供應(yīng)商的成本已經(jīng)分囯家我們認(rèn)被激活是這個(gè)行業(yè)未最大的科創(chuàng)板新能源產(chǎn)業(yè)鏈在全球進(jìn)一步t2010-201312102.315,5.6,4元1;若腸?B7V

a4.20_4-0_5元＞2.0,6*Afr30SiLf3HE_衣PVinfofink,謹(jǐn)谞參i

行*t/動(dòng)&點(diǎn)評(píng)|201940303HUU泰證券 ■?HSECURIT1E領(lǐng)域龍短資本化進(jìn)程部領(lǐng)域龍上市，增長(zhǎng)依賴資本提速。源汽車目前部分細(xì)分還沒有18年軟電池和?三元電前三均些公司主板對(duì)盈利的陸科創(chuàng)有望進(jìn)一步增加技術(shù)推動(dòng)產(chǎn)Jk鏈結(jié)構(gòu)升級(jí)科創(chuàng)板或縮短鍵材料的關(guān)鍵零部件企業(yè)的資本化球產(chǎn)能技木開得新的謹(jǐn)請(qǐng)明及華桊證券股i級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

4點(diǎn)評(píng)03

HUATAISECURPHES泰證券他山之石

A123:輕資產(chǎn)創(chuàng)新性產(chǎn)退市典型輕資產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新上市動(dòng)力電池公司于2001供應(yīng)車2009登陸納斯達(dá)克13.5X場(chǎng)發(fā)展之公司在成本控經(jīng)驗(yàn)方面的201210產(chǎn)保護(hù)20132.566億美元其的收的坎坷切相關(guān)年到2014這段時(shí)市場(chǎng)的速度低經(jīng)驗(yàn)不營(yíng)收雖在增長(zhǎng)是虧損所以我們認(rèn)為對(duì)公司取決于對(duì)行業(yè)處盼段A133時(shí)間線

A123冷利洞官呼研完所

Bloomberg,ii度及風(fēng)投資者雙受益特斯拉公司于20032008年賣輛產(chǎn)品Tesla市前一個(gè)月僅1063公司于?年629在美國(guó)納斯達(dá)克上市是繼1956年的福國(guó)第一家成功的汽車制造商拉擁有前沿科技和核心技術(shù)能和研在上市之前從未實(shí)現(xiàn)直到20135次宣布現(xiàn)李度斯拉計(jì)夠?yàn)槠銶odelS時(shí)仍處提出了年投入3特斯拉3待上市募集資成收購(gòu)Fremont于收購(gòu)拉上市且由于其有其業(yè)務(wù)和未來前景變得困睢在上市業(yè)快速年增長(zhǎng)16動(dòng)行業(yè)斯拉自2010年6上市交S201231$19.00$332.80651,58%.盤特斯拉的股價(jià)表現(xiàn)612在未來預(yù)期下持在相場(chǎng)接受展期的對(duì)其風(fēng)然給與較大的折現(xiàn)2012特斯拉S交付后費(fèi)者對(duì)本市場(chǎng)而產(chǎn)能的逐步釋放也可預(yù)測(cè)公司溢推動(dòng)公拉上市后不僅帶來大量回報(bào)也推動(dòng)此的謹(jǐn)請(qǐng)明及華桊證券股i級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

點(diǎn)評(píng)20W0303

HUATAISECURmes泰證券10:斯拉股

11:拉季度

100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,0000

Bloomberg,

資斜秦證春研冗所板表現(xiàn)從市場(chǎng)流動(dòng)性相較于場(chǎng)外柜臺(tái)交板市場(chǎng)交易較為活狀比克電池從OTCBB場(chǎng)外柜臺(tái)交易納斯達(dá)靜態(tài)市盈率從12倍上18公司成長(zhǎng)性獲認(rèn)可外溢價(jià)也形也發(fā)生在金H科技以倍市盈率登陸低于同時(shí)期A30倍市H/A市場(chǎng)流動(dòng)性差異帶來價(jià)明顯1市盈率37/31k質(zhì)性盈特斯拉其股價(jià)其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升帶期密切斯拉上周內(nèi)股價(jià)仍在附近徘上市后（2010.06-2013.03）股價(jià)也僅上漲23%,2012年底ModelS產(chǎn)品競(jìng)場(chǎng)關(guān)注度增強(qiáng)提振對(duì)公司預(yù)期的股價(jià)開620期間最2191.8%12:現(xiàn)匯總周比克電池乃轉(zhuǎn)板上價(jià)選取的是轉(zhuǎn)枓日的開戈價(jià)資和來Bloomberg春研允所謹(jǐn)請(qǐng)明及華桊證券股i級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

點(diǎn)評(píng)|201903

HUATAISECURmES13:價(jià)格大幅下降

龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)短期看發(fā)展階段各昇政策會(huì)有擾動(dòng)設(shè)備新北覆蓋新能源控等子新技求產(chǎn)北和新興產(chǎn)所處發(fā)略有不源汽車?yán)ㄕ嚭碗姵氐攘悴啃写嗣葓?chǎng)增長(zhǎng)行血集龍頭企血市占率提升短期政策波動(dòng)補(bǔ)貼調(diào)板塊及相關(guān)公造成一定波動(dòng)技術(shù)進(jìn)升級(jí)為行業(yè)重業(yè)發(fā)展則相對(duì)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切級(jí)和進(jìn)推動(dòng)工控行北成長(zhǎng)有技術(shù)進(jìn)要推動(dòng)新能源的迅速對(duì)于新能源車的接受隨著補(bǔ)貼退玻的到來源車行從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)從光伏“531后光伏產(chǎn)業(yè)褳格迅速位發(fā)電成本下降推動(dòng)更多地平價(jià)上需求有我們認(rèn)進(jìn)步帶行業(yè)重要推動(dòng)細(xì)分市進(jìn)一步提升中產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)14:價(jià)格較著降低

6a資料PVinfoHnk,和秦證參研定所15:價(jià)格顯

料來胞j;PVinfolink.泰證岑研艽所

16:格下降f科來源PVinfolink,備證券研究所

料來冰tPVinfolink.華桊證研究所集中度結(jié)合公司市占率衡量發(fā)展空新能源及新能源汽車發(fā)展市場(chǎng)的可預(yù)見性較強(qiáng)認(rèn)為行i壞節(jié)發(fā)展階段成熟期集中度們認(rèn)為照行業(yè)CR3,量各板局穩(wěn)定新能源汽車產(chǎn)據(jù)高工裡電和2018形三元CR3頭公司年三元材料CR3認(rèn)為三板塊格局尚未提高市借技術(shù)的希望謹(jǐn)請(qǐng)明及華桊證券股i級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

7點(diǎn)評(píng)20190303

HUATAISECURmes泰證券2018新能源車細(xì)分子行業(yè)CR3100%q90%80%70%60%50%40%-30%20%10%

93%

57%

31%O%

資抖鬲工邛究所望進(jìn)一市場(chǎng)競(jìng)場(chǎng)龍頭受益于科創(chuàng)板對(duì)盈利處于行和產(chǎn)能投入尚有望登板進(jìn)行取新融上增加有望進(jìn)一步提議結(jié)合市場(chǎng)集排名及増速等升競(jìng)爭(zhēng)分市場(chǎng)市場(chǎng)集場(chǎng)集中度決定度低的行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)市占率提升體行止市占率提升帶來的雙重業(yè)績(jī)量排名能夠有產(chǎn)品在市場(chǎng)上是判的重要謹(jǐn)請(qǐng)明及華桊證券股i級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

點(diǎn)評(píng)03

HUATAI險(xiǎn)提示控屬于JkT經(jīng)濟(jì)増開支減壓行業(yè)的盈利1對(duì)處于政策具有指導(dǎo)行業(yè)發(fā)展路徑業(yè)政策品需求新行業(yè)進(jìn)步有利于行増加和技札進(jìn)行業(yè)發(fā)展可能不利影謹(jǐn)請(qǐng)明及華桊證券股i級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

點(diǎn)評(píng)2010303

HUATAISECURPHES泰證券責(zé)申明本報(bào)告僅供華股份有本公接收人收到本報(bào)告而告基于認(rèn)為可已公開的信息本公司對(duì)該等準(zhǔn)確性作任何本報(bào)告所載的預(yù)測(cè)僅告發(fā)布不同時(shí)本公會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載預(yù)測(cè)不研究報(bào)值及投資收入可能會(huì)本公司不保證信息保持在最新狀態(tài)對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的本公報(bào)告內(nèi)容客現(xiàn)所載的議僅供構(gòu)成所述證券慮到個(gè)體投資狀況以候均不客戶私投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮并完整理解本報(bào)告應(yīng)視本做出投資決篆的唯一或者使切后果本公者均不承擔(dān)任何形式投資收益或者券投資相失的書面或諾均為本公司在自身所知情所指的證卷或投資標(biāo)在法律禁止的利害法律許可的情本公司屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告行的證券頭寸并進(jìn)行也可能供或者供投資務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品本公產(chǎn)管理S以及其他投資北務(wù)部獨(dú)立做報(bào)告中的意見或建議不一致的投資本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有未綾本面許可或個(gè)人用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯征得本