電力設(shè)備新能源2024年6月投資策略：電力設(shè)備海外需求旺盛歐洲戶儲進入去庫尾聲

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容證券研究報告|2024年06月07日電力設(shè)備新能源2024年6月投資策略于新形勢下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，配網(wǎng)一二次設(shè)備需求有望陸續(xù)釋放，電網(wǎng)投資重心有望在“十四五”末向配網(wǎng)傾斜，電網(wǎng)設(shè)備需求未來幾個季度環(huán)比有望持續(xù)向好。海外方面，海外新能源發(fā)展帶動電網(wǎng)改造升級需求，伴隨著出口型企業(yè)海外市場、產(chǎn)能布局有望持續(xù)落地，有風(fēng)電開工側(cè)有望迎來集中放量。4月份以來，國內(nèi)海風(fēng)招標(biāo)已明顯起量，同時國家推出“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)行動”，推動農(nóng)村地區(qū)分散式風(fēng)電發(fā)展，不僅促進國內(nèi)風(fēng)電發(fā)展，還能將綠色低碳與振興鄉(xiāng)村結(jié)合。展望6月，我們預(yù)計風(fēng)電吊裝需求逐步升溫，海纜、管樁環(huán)節(jié)業(yè)績環(huán)比有望改善，主機、零部件環(huán)節(jié)盈利能力逐步筑底，逐漸走出估值底部區(qū)間。鋰電6月生產(chǎn)有望環(huán)比提升。電動車與儲能需求有望在2024Q2環(huán)比顯著回升，電池企業(yè)庫存水平處于較低位置，6月電池企業(yè)生產(chǎn)維持較高水平，稼動率的提升有望推動企業(yè)盈利能力企穩(wěn)。各大鋰電材料方面，正極、負(fù)極、隔膜、電解液6月生產(chǎn)量均環(huán)比有望提升，盈利端來看，電系統(tǒng)報價為0.7-0.8元/Wh，在儲能電芯價格保持平穩(wěn)情況下，整體儲能系戶儲逆變器企業(yè)有望迎來出貨改善。美國市場方面，在長期資金利率有望下行的背景下，大儲裝機有望得到提升，出口美國市場的儲能系統(tǒng)企業(yè)有望受益。重點公司盈利預(yù)測及投資評級公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評級（元億元）2024E2025E2024E2025E優(yōu)于大市優(yōu)于大市優(yōu)于大市優(yōu)于大市優(yōu)于大市資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所預(yù)測電力設(shè)備證券分析師：王蔚祺證券分析師：王曉聲010-88005313010-88005231wangweiqi2@wangxiaosheng@S0980520080003證券分析師：陳抒henshuyang@S0980523010001證券分析師：袁0980523050002證券分析師：徐文uwenhui@S0980524030001聯(lián)系人：李uanyang2@liquan2@S0980524030002資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理《風(fēng)電/電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評（5月第5周）-全球電網(wǎng)投資開啟長景氣周期，江蘇廣東海風(fēng)持續(xù)推進》——2024-06-01《光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評（5月第5周）-產(chǎn)業(yè)鏈價格跌幅收窄，國務(wù)院印發(fā)《節(jié)能降碳行動方案》》——2024-06-01《風(fēng)電/電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評（5月第4周）-全年電力供需整體偏緊，4月電網(wǎng)投資完成額大幅增長》——2024-05-26《光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評（5月第4周）-4月光伏新增裝機14GW，行業(yè)協(xié)會呼吁打擊惡性競爭》——2024-05-26《風(fēng)電/電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評（5月第3周）-海上風(fēng)電邊際持續(xù)向好，看好電力設(shè)備長期出海機遇》——2024-05-18請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容2證券研究報告 電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈觀點 5電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤 6 風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈觀點 7風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤 7 鋰電產(chǎn)業(yè)鏈觀點 9鋰電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤 光伏產(chǎn)業(yè)鏈觀點 光伏產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤 儲能產(chǎn)業(yè)鏈觀點 新型儲能行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容3證券研究報告圖1：電源工程年度投資完成額（億元） 圖2：電源工程月度投資完成額（億元） 圖3：電網(wǎng)工程年度投資完成額（億元） 圖4：電網(wǎng)工程月度投資完成額（億元） 圖5：煤電月度核準(zhǔn)容量（MW） 圖6：煤電月度開工容量（MW） 圖7：鑄造生鐵價格走勢（元/噸） 圖8：煉鋼生鐵價格走勢（元/噸） 圖9：中厚板價格走勢（元/噸） 圖10：廢鋼價格走勢（元/噸） 圖11：玻纖價格走勢（元/噸） 圖12：環(huán)氧樹脂價格走勢（元/噸） 圖13：銅價價格走勢（元/噸） 圖14：鋁價價格走勢（元/噸） 圖15：碳酸鋰價格走勢（萬元/噸） 圖16：正極材料價格走勢（萬元/噸） 圖17：人造石墨負(fù)極價格走勢（萬元/噸） 圖18：隔膜價格走勢（萬元/噸） 圖19：電解液價格走勢（萬元/噸） 圖20：動力電芯價格走勢（元/Wh） 圖21：硅料價格（元/kg） 圖22：硅片價格（元/片） 圖23：電池價格（元/W） 圖24：組件價格（元/W） 圖25：石英坩堝價格（元/個） 圖26：石英砂均價（元/噸） 圖27：銀漿價格（元/kg） 圖28：銀粉價格（元/kg） 圖29：膠膜價格（元/平） 圖30：光伏級EVA粒子價格（元/噸） 圖31：玻璃價格（元/平） 圖32：純堿價格（元/噸） 圖33：2024年6月全國各地代理電價峰谷價差（元/kWh） 16圖34：歐洲可再生能源PPA價格指數(shù)（EUR/MWh） 圖35：北美可再生能源PPA價格指數(shù)（USD/MWh） 圖36：2023年至今國內(nèi)儲能系統(tǒng)招標(biāo)容量統(tǒng)計（GWh) 17圖37：2023年至今國內(nèi)儲能系統(tǒng)中標(biāo)均價變化（元/Wh） 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容4證券研究報告表1：電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù) 5表2：風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù) 表3：主產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù) 表4：輔材及原材料價格數(shù)據(jù) 表5：主產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配（元/W，M10，單玻，PERC） 表6：主產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配（元/W，M10，單玻，TOPCon） 表7：重點公司盈利預(yù)測及估值（2024.6.6） 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容5證券研究報告電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈觀點2024年4月，全國電源工程投資完成額為547億元，同比+1.7%；全國電網(wǎng)工程投資完成額為463億元，同比+46.5%；3-4月單月同比均實現(xiàn)高增，24年下半年至25年電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)迎來業(yè)績釋放。2023年國家電網(wǎng)完成“4直2交”特高壓項目設(shè)備招標(biāo)、主網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)創(chuàng)造歷史紀(jì)錄，預(yù)計24-25年特高壓/主網(wǎng)招標(biāo)將維持高位。5月國家電網(wǎng)啟動“9直3交”特高壓線路可研主體設(shè)計招標(biāo)，未來項目儲備豐富，“十五五”期間特高壓建設(shè)有望保持高景氣。24年特高壓柔性直流項目有望啟動招標(biāo)，25年海風(fēng)柔直招標(biāo)有望迎來拐點，換流閥價值量有望大幅提升。海外新能源發(fā)展、用電量增長、老舊電網(wǎng)改造多重需求開啟全球電力設(shè)備需求長景氣周期，中國設(shè)備企業(yè)海外滲透率提升空間巨大。國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于新形勢下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，配網(wǎng)一二次設(shè)備需求有望陸續(xù)釋放，電網(wǎng)投資重心有望在“十四五”末向配網(wǎng)傾斜。建議關(guān)注四大方向：1）陸上/海上柔性直流應(yīng)用對于換流閥價值量的提升；2）特高壓/主網(wǎng)招標(biāo)高景氣帶來長期業(yè)績確定性；3）電力設(shè)備出海，關(guān)注各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)；4）配電網(wǎng)升級改造，重點關(guān)注格局更為集中的二次設(shè)備環(huán)節(jié)。更新頻率指標(biāo)單位2024053120240524環(huán)比變化同比變化周度數(shù)據(jù)取向硅鋼元/噸12400124000.0%-34.4%銅元/噸8200083420-1.7%25.3%鋁元/噸21200208001.9%15.9%線纜級EVA元/噸1080011000-1.8%-24.5%聚乙烯LLDPE元/噸870087000.0%11.3%更新頻率更新頻率指標(biāo)單位2024年5月2024年4月環(huán)比變化同比變化煤電核準(zhǔn)MW04700-100%-100%月度數(shù)據(jù)煤電開工MW26409920-73.4%-12%煤電投產(chǎn)MW13203340-60.5%-87.7%資料來源：北極星電力網(wǎng)、采招網(wǎng)、百川盈孚、Wind、國家能源局請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容6證券研究報告電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容7證券研究報告風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈觀點2024年1-5月，全國陸上風(fēng)機公開招標(biāo)容量27GW（-18%海上風(fēng)機公開招標(biāo)容量3.6GW（+24%我們預(yù)計2024年全年海風(fēng)招標(biāo)將超過12GW，同比增長50%以上，4月以來海風(fēng)招標(biāo)明顯起量，招標(biāo)對板塊有望形成明顯催化。23年以來多重因素制約下游裝機，24年中開工有望迎來放量；一季度受基數(shù)和下游開工節(jié)奏影響風(fēng)電業(yè)績普遍承壓，強烈建議關(guān)注風(fēng)電逐季度放量帶來的板塊性機會。2023年以來國內(nèi)海風(fēng)前期規(guī)劃、競配、核準(zhǔn)工作穩(wěn)步推進，廣東、上海已啟動國管海域海風(fēng)項目競配工作，我國海風(fēng)開發(fā)遠(yuǎn)期確定性得以夯實。海外方面，海上風(fēng)電底部跡象明顯，2024年有望迎來復(fù)蘇，25-26年進入放量階段，國內(nèi)海纜、管樁頭部企業(yè)在海外供給吃緊背景下有望充分受益，打開遠(yuǎn)期估值和業(yè)績空間；根據(jù)海外項目節(jié)奏，預(yù)計24年下半年至25年訂單有望密集釋放，催化效應(yīng)明顯。建議關(guān)注三大方向：1）導(dǎo)管架產(chǎn)能占比較高、遠(yuǎn)期出口空間較大的塔筒/管樁龍頭；2）國內(nèi)預(yù)期修復(fù)、出口空間逐步打開的海纜龍頭企業(yè)；3）國內(nèi)盈利筑底、出口加速的整機龍頭。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤指標(biāo)單位2024053120240524環(huán)比變化同比變化周度數(shù)據(jù)銅銅鋁煉鋼生鐵中厚板廢鋼玻纖環(huán)氧樹脂元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸3456313339292528440013200820002120035163155394625534400132008342020800-1.7%-0.7%-0.4%-1.0% 0.0% 0.0%-1.7%1.9%3.5% 3.3%-4.5% 3.9%14.3%-5.0%25.3%15.9%更新頻率指標(biāo)單位2024年5月2024年4月環(huán)比變化同比變化月度數(shù)據(jù)陸上風(fēng)電公開指標(biāo)海上風(fēng)電公開指標(biāo)陸上風(fēng)電中標(biāo)容量陸上風(fēng)電中標(biāo)容量陸風(fēng)中標(biāo)價格（不含塔筒）MWMWMWMW元/kW59608003088011606398205058412001829-6.9%-61.0%-47.1% -100%-36.6%170% /-54.6% -100%-30.9%請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容8證券研究報告請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容9證券研究報告鋰電產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤鋰電產(chǎn)業(yè)鏈觀點新能源車：車企降價促銷、政策積極助推，電動車銷售有望逐步回暖。得益于電動車企業(yè)陸續(xù)對產(chǎn)品售價下調(diào)，5月新能源汽車企業(yè)銷量整體較為景氣；同時，國家出臺指導(dǎo)文件，各地將逐步取消新能源汽車購買限制，后續(xù)各地方有望陸續(xù)出臺相應(yīng)政策支持行業(yè)發(fā)展。展望6月，在新車型集中上市、現(xiàn)有車型性價比持續(xù)提升、政策支持、電動車銷售有望持續(xù)回暖。電池：終端需求回暖，Q2生產(chǎn)有望持續(xù)復(fù)蘇。電動車與儲能需求有望在2024Q2環(huán)比顯著回升，電池企業(yè)庫存水平處于較低位置，5-6月電池企業(yè)生產(chǎn)維持較高水平；稼動率提升有望推動企業(yè)盈利能力穩(wěn)中向好。正極：生產(chǎn)穩(wěn)中向上、盈利或邊際向好。受到電池企業(yè)生產(chǎn)回暖影響，正極企業(yè)Q2生產(chǎn)顯著提升；同時鐵鋰環(huán)節(jié)部分低價訂單加工費或有上揚；在稼動率回暖和加工費提升助力下，Q2行業(yè)盈利能力有望穩(wěn)中向好。負(fù)極：負(fù)極企業(yè)6月份生產(chǎn)量環(huán)比有望提升。受到電池企業(yè)生產(chǎn)回暖影響，負(fù)極企業(yè)有望迎來6月生產(chǎn)量環(huán)比提升，但同時2024年行業(yè)競爭壓力猶在，該環(huán)節(jié)面臨出清或?qū)⒊掷m(xù)。電解液：2024Q1盈利有望見底。從龍頭企業(yè)披露年報情況來看，2023Q4伴隨原材料碳酸鋰價格持續(xù)下探，電解液報價加速下降，行業(yè)產(chǎn)能出清臨近尾聲、2024Q1行業(yè)面臨傳統(tǒng)淡季，電解液季度產(chǎn)銷或?qū)h(huán)比走低，同時鋰鹽價格逐步企穩(wěn)疊加Q2下游需求回暖，24Q1電解液市場價格與盈利有望見底。電解液：行業(yè)出清進入尾聲，目前行業(yè)僅個別企業(yè)盈利。2024Q1受到產(chǎn)品價格下降，傳統(tǒng)淡季等因素影響，電解液龍頭企業(yè)單噸盈利約1000-1300元，較2023Q4扣非單噸凈利環(huán)比下降57%-67%，二三線企業(yè)均出現(xiàn)虧損。Q2預(yù)計頭部企業(yè)電解液盈利較Q1持平。隔膜：行業(yè)產(chǎn)品持續(xù)降價。2023Q4-2024Q1行業(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)持續(xù)降價，隔膜企業(yè)盈利出現(xiàn)大幅度下降，頭部企業(yè)2024Q1隔膜單位盈利約0.15-0.2元/平，相較于2023Q3下降50%-60%。展望后續(xù)，該環(huán)節(jié)仍將面臨競爭壓力。結(jié)構(gòu)件：價值量環(huán)比下降，頭部企業(yè)提升成本優(yōu)勢。2024Q1結(jié)構(gòu)件單位價值量環(huán)比下降約5%-10%，頭部企業(yè)2024Q1毛利率環(huán)比下降約2pct，整體低于價值量下降幅度，頭部企業(yè)主要通過提升自動化水平，提升產(chǎn)能利用率降低單位生產(chǎn)成本對沖產(chǎn)品價值量下降風(fēng)險，展望后續(xù)，該趨勢仍將延續(xù)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容10證券研究報告鋰電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤資料來源：SMM，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：SMM，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：SMM，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：SMM，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：SMM，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：SMM，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容11證券研究報告光伏產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤光伏產(chǎn)業(yè)鏈觀點根據(jù)各主管單位、協(xié)會披露的光伏行業(yè)4月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)，光伏產(chǎn)業(yè)需求增速放緩。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年4月國內(nèi)光伏新增裝機量14.37GW，同比-1.9%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)測算，4月份我國光伏組件出口規(guī)模約為24.6GW，同比+31.4%，環(huán)比-12.2%；2024年前四個月累計出口組件約103.4GW，同比+34.5%。5月N型硅料價格下跌8.5元/Kg（0.02元/W）至42.0元/Kg（0.12元/W），5月下旬部分硅料企業(yè)開始停產(chǎn)或檢修，價格下行壓力有望緩解。N型182硅片下跌0.43元/片（0.06元/W）至1.15元/片（0.15元/W），硅片繼續(xù)累庫，價格持續(xù)探底。價格持續(xù)探底。TOPCon182mm電池片價格下跌0.1元/W至0.30元/W。組件排產(chǎn)環(huán)比基本持平，目前高效TOPCon182mm組件價格環(huán)比下跌0.04元/W至0.88元/W。我們測算當(dāng)前N型各環(huán)節(jié)單W毛利如下：硅料-0.7分/W，環(huán)比上月下跌0.7分/W；硅片-3.4分/W，環(huán)比上月下跌2.6分/W；電池片-6.7分/W，環(huán)比上月下跌5.7分/W；組件6.1分/W，環(huán)比上月增加4.8分/W；一體化-4.0分/W，環(huán)比上月下跌3.5分/W。P型硅料價格本月下跌8.0元/Kg（0.02元/W）至36.0元/Kg（0.10元/W）；P型182硅片下跌0.42元/片（0.06元/W）至1.23元/片（0.17元/WP型182mm電池片價格下跌0.04元/W至0.31元/W；P型182mm組件價格下跌0.04元/W至0.83元/W。我們測算當(dāng)前P型各環(huán)節(jié)單W毛利如下：硅料-1.7分/W，環(huán)比上月下跌1.1分/W；硅片-2.8分/W，環(huán)比上月下跌2.4分/W；電池片-2.6分/W，環(huán)比上月下跌0.3分/W；組件-2.9分/W，環(huán)比上月增加0.2分/W；一體化-8.4分/W，環(huán)比上月下跌2.5分/W。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容12證券研究報告光伏產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤指標(biāo)單位24年5月底24年4月底月度環(huán)比月度同比年初數(shù)價格數(shù)據(jù)硅料（P型）元/kg36.044.0-18.2%-68.7%60.0硅片(M10，P型)元/片1.231.65-25.5%2.00硅料（P型）元/W0.100.12-18.2%-68.7%0.17硅片(M10，P型)元/W0.170.22-25.5%0.27電池(M10，P型)元/W0.310.35-11.4%-64.8%0.38組件(M10單玻P型）元/W0.830.87-4.6%0.95出口歐洲組件美元/W42.050.5-16.8%-66.1%67.0出口美國組件美元/W1.151.58-27.2%2.23出口澳洲組件美元/W0.120.14-16.8%-66.1%0.19印度本土組件美元/W0.150.21-27.2%0.30國內(nèi)集中式元/W0.300.40-25.0%-70.6%0.47國內(nèi)分布式指標(biāo)元/W單位0.882024年4月0.922024年3月-4.3%月度環(huán)比月度同比月度同比1.02年初以來累國內(nèi)光伏裝機光伏組件出口光伏組件出口總量數(shù)據(jù)逆變器出口總量數(shù)據(jù)GW14.379.0259.31%-1.9%60.11億美元28.5232.19-11.4%-29.1%119.20億美元6.946.0315.0%-29.8%23.14組件招標(biāo)組件招標(biāo)GW17.7723.25-23.6%-27.0%70.22組件中標(biāo)GW1.0412.16-91.4%-97.1%33.55資料來源：國家能源局、國家海關(guān)總署、Solarzoom、PVInfolink、SMM，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容13證券研究報告輔材類別單位24年5月底24年4月底環(huán)比變動（%，較上月同日）較上年同日）單瓦價值（元/W）單瓦成本占比（%，較組件）硅片端輔材石英坩堝元/個1600022000-27.3%-50.0%0.0465%熱場元/套40004000-///電池片端輔材原材料石英砂（內(nèi)層）元/噸180000210000-14.3%-49.3%0.012石英砂（中層）元/噸105000115000-8.7%-50.0%0.017石英砂（外層）元/噸3700052000-28.8%-61.1%0.012銀粉元/噸8730737018.5%54.0%0.0443%精銦元/kg3120245027.3%111.5%0.018電池片端輔材主柵正銀元/kg8276717215.4%39.9%0.0456%細(xì)柵正銀元/kg8326473475.9%///背銀元/kg54907222-24.0%41.9%0.0122%組件端輔材EVA膠膜元/平7.257.66-5.4%-22.2%0.0638%POE膠膜元/平10.3210.36-0.4%-18.9%0.1429%白CPC背板元/平5.955.900.8%-35.7%0.0273%3.2mm玻璃元/平26.5027.00-1.9%1.9%0.1092.0mm玻璃元/平18.0018.00--2.7%0.142MBB焊帶加工費元/kg6.759.30-27.4%-50.0%//鋁邊框加工費元/套25.0724.412.7%5.4%0.101組件端輔材原材料EVA粒子元/噸1090011500-5.2%-23.8%0.0825%POE粒子元/噸2016020160--20.8%0.1258%PET元/噸68606865-0.1%0.5%0.007重質(zhì)純堿元/噸2196195712.2%4.9%0.016銅材元/噸78990739336.8%23.7%//錫錠元/噸2743002548007.7%30.8%//6063鋁棒元/噸21205203204.4%12.5%//資料來源：Solarzoom、百川盈孚、SMM、PVinfolink，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容14證券研究報告請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容15證券研究報告時間硅料價硅料毛硅片價硅片毛電池片電池毛組件價組件毛一體化組件企格（含利(不格（含利(不含價格（含利(不含格（含利(不含業(yè)毛利(不含稅）含稅)稅）稅)稅）稅)稅）稅)稅)2024/3/140.1600.0340.263-0.0160.39-0.0210.90-0.012-0.0492024/3/210.1560.0300.26-0.0150.38-0.0300.90-0.003-0.0482024/3/280.1560.0300.236-0.0370.38-0.0080.90-0.003-0.0482024/4/40.1220.0160.231-0.0270.388-0.0120.90-0.032-0.0712024/4/110.1120.0080.218-0.0300.357-0.0310.88-0.023-0.0842024/4/180.1090.0050.218-0.0270.357-0.0320.88-0.023-0.0822024/4/250.103-0.0010.218-0.0020.357-0.0300.87-0.031-0.0642024/5/20.097-0.0060.21-0.0040.357-0.0230.87-0.031-0.0592024/5/90.092-0.0100.210.0050.337-0.0410.86-0.02-0.0572024/5/160.088-0.0140.189-0.0080.337-0.0250.85-0.029-0.0622024/5/230.085-0.0160.163-0.0290.316-0.0260.83-0.029-0.0852024/5/300.084-0.0170.163-0.0280.316-0.0260.83-0.029-0.084資料來源：SMM、PVinfolink，素，不代表企業(yè)真實盈利。一體化企業(yè)表示“硅片+電池片+組件”時間硅料價硅料毛硅片價硅片毛電池片電池毛組件價組件毛一體化組件企格（含利(不格（含利(不含價格（含利(不含格（含利(不含業(yè)毛利(不含稅）含稅)稅）稅)稅）稅)稅）稅)稅)2024/3/140.1980.0630.249-0.0330.470.0250.960.003-0.0052024/3/210.1930.0590.243-0.0360.470.0260.960.003-0.0072024/3/280.1930.0590.222-0.0540.460.0350.960.012-0.0072024/4/40.1240.0290.218-0.0260.4590.0150.95-0.014-0.0252024/4/110.1110.0180.196-0.0330.4390.0160.94-0.005-0.0232024/4/180.1060.0130.196-0.0290.418-0.0040.940.013-0.0202024/4/250.10.0080.196-0.0070.408-0.0100.920.004-0.0122024/5/20.0910.0000.186-0.0080.398-0.0100.920.013-0.0052024/5/90.088-0.0020.184-0.0030.388-0.0170.920.0240.0042024/5/160.088-0.0020.155-0.0270.357-0.0220.900.033-0.0162024/5/230.084-0.0060.143-0.0340.316-0.0590.890.061-0.0332024/5/300.083-0.0070.143-0.0340.306-0.0670.880.061-0.040資料來源：SMM、PVinfolink，素，不代表企業(yè)真實盈利。一體化企業(yè)表示“硅片+電池片+組件”請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容16證券研究報告儲能產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤儲能產(chǎn)業(yè)鏈觀點整體儲能系統(tǒng)報價有望穩(wěn)定。歐洲戶儲方面，二季度在歐洲庫存去化進入尾聲情況下，戶儲逆變器企業(yè)有望迎來出貨改善。美國市場方面，在長期資金利率有望下行的背景下，大儲裝機有望得到提升，出口美國市場的儲能系統(tǒng)企業(yè)有望受益。新型儲能行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤國內(nèi)電價數(shù)據(jù)方面據(jù)北極星儲能網(wǎng)統(tǒng)計，2024年6月全國各地代理電價峰谷價差均值為0.65元/KWh，環(huán)比-0.01元/KWh，當(dāng)前有17個地區(qū)峰谷價差達到工商業(yè)儲能實現(xiàn)經(jīng)濟性的理論門檻價差0.70元/KWh。2023年全國各地代理電價峰谷價差的平均值為0.73元/KWh。本月峰谷價差排名前三的地區(qū)是廣東省（珠三角五市）、海南、吉林，分別達到1.26、1.22、0.9元/KWh。工商業(yè)儲能裝機價差門檻工商業(yè)儲能裝機價差門檻0.70元/kWh資料來源:中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟（CNESA），北極星儲能網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟研究所整理；注：峰谷海外電價數(shù)據(jù)方面德國：截至2024Q1，德國電價指數(shù)為67.67歐元/MWh，同比下降41.5%、環(huán)比下降17.8%。2022Q3德國電價指數(shù)達到歷史高位，2022Q4至今電價持續(xù)回落?？稍偕茉磧r格指數(shù)方面歐洲：2024Q1歐洲可再生能源PPA平均報價約81.13歐元/MWh，同比-9.5%，環(huán)比-5%。其中，1）光伏發(fā)電：2024Q1歐洲光伏發(fā)電PPA項目平均報價為67.63歐元/MWh，同比-8%，環(huán)比-5.9%；2）風(fēng)力發(fā)電：2024Q1歐洲風(fēng)電PPA平均報價為94.63歐元/MWh，同比-11.6%、環(huán)比-4.3%。高利率、通貨膨脹、低利用率等因素對于歐洲風(fēng)電開發(fā)造成了明顯壓力；但是歐洲風(fēng)電行動計劃的推出有望加快項目審批速度、并且給與其更穩(wěn)健的融資環(huán)境。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容17證券研究報告北美：2024Q1北美可再生能源PPA平均報價約56.73美元/MWh，同比+13%，環(huán)比+1%。2019Q1至今北美可再生能源PPA價格指數(shù)持續(xù)上升。資料來源：LevelTenEnergy資料來源:LevelTenEnergy，資料來源:LevelTenEnergy，國內(nèi)儲能招中標(biāo)數(shù)據(jù)方面中國儲能招標(biāo)數(shù)據(jù)：根據(jù)北極星儲能網(wǎng)招標(biāo)信息匯總，2024年初至今國內(nèi)儲能系統(tǒng)項目招標(biāo)容量為28.1GWh；其中5月國內(nèi)儲能系統(tǒng)項目招標(biāo)容量為8.6GWh；另外，2023年國內(nèi)儲能系統(tǒng)招標(biāo)容量為82.8GWh，2022年國內(nèi)儲能系統(tǒng)招標(biāo)容量為22.7GWh。中標(biāo)均價：2024年5月國內(nèi)大儲儲能系統(tǒng)中標(biāo)均價為0.73元/Wh。注：2023/2024年中標(biāo)均價為所有鋰請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容18證券研究報告公司公司投資收盤價EPSPEPB代碼名稱評級（元）2023A2024E2025E2023A2024E2025EMRQ603218.SH日月股份優(yōu)于大市11.220.470.700.8424.08002531.SZ天順風(fēng)能優(yōu)于大市10.350.440.981.3423.49300129.SZ泰勝風(fēng)能優(yōu)于大市7.320.310.741.061.59300443.SZ金雷股份優(yōu)于大市17.051.272.273.090.91300772.SZ運達股份優(yōu)于大市10.270.591.211.671.37603606.SH東方電纜優(yōu)于大市48.131.452.393.035.26600406.SH國電南瑞優(yōu)于大市23.950.890.991.1826.88688676.SH金盤科技優(yōu)于大市55.811.101.752.2450.531.824.98.14600875.SH東方電氣優(yōu)于大市18.751.141.431.6516.57002276.SZ萬馬股份優(yōu)于大市7.960.540.710.9314.83300185.SZ通裕重工優(yōu)于大市1.900.050.150.1936.30002270.SZ華明裝備優(yōu)于大市21.890.610.740.9036.229.524.35.86601226.SH華電重工優(yōu)于大市5.180.080.380.5062.013.610.31.44600312.SH平高電氣優(yōu)于大市16.310.600.810.992.21603063.SH禾望電氣優(yōu)于大市17.981.131.401.7415.912.910.32.02002028.SZ思源電氣優(yōu)于大市75.602.012.523.1637.54000400.SZ許繼電氣優(yōu)于大市31.970.991.181.6832.427.019.13.04601126.SH四方股份優(yōu)于大市18.390.750.901.0524.420.517.53.62601567.SH三星醫(yī)療優(yōu)于大市34.931.351.611.9525.921.717.94.48002922.SZ伊戈爾優(yōu)于大市22.180.530.851.1141.526.020.12.81688248.SH南網(wǎng)科技優(yōu)于大市29.930.500.801.1060.137.327.26.04300693.SZ盛弘股份優(yōu)于大市24.231.291.682.1718.714.411.25.19688349.SH三一重能優(yōu)于大市27.771.661.842.2216.72600072.SH中船科技無評級51.15132.218.812.41.96300274.SZ陽光電源優(yōu)于大市99.906.366.787.0115.714.714.35.36600438.SH通威股份優(yōu)于大市22.143.023.023.71.67300751.SZ邁為股份優(yōu)于大市137.223.277.3710.2141.918.613.45.38601012.SH隆基綠能優(yōu)于大市17.181.423.153.61.86002129.SZTCL中環(huán)優(yōu)于大市10.450.842.903.391.02688303.SH大全能源優(yōu)于大市25.572.691.421.599.518.016.11.25603806.SH福斯特優(yōu)于大市24.920.991.211.4625.120.617.03.08688680.SH海優(yōu)新材優(yōu)于大市31.07-2.722.773.08-11.49300827.SZ上能電氣優(yōu)于大市26.180.801.842.5732.84688223.SH晶科能源優(yōu)于大市8.530.740.951.1011.59.07.72.56688599.SH天合光能優(yōu)于大市20.842.544.324.901.47002459.SZ晶澳科技優(yōu)于大市91.536.613.09.21.35002865.SZ鈞達股份優(yōu)于大市47.943.5714.0716.192.33600732.SH愛旭股份優(yōu)于大市10.660.412.022.802.25300118.SZ東方日升優(yōu)于大市23.2111.08601865.SH福萊特優(yōu)于大市51.9120.614.712.62.620968.HK信義光能優(yōu)于大市4.370.470.570.61.22688598.SH金博股份優(yōu)于大市31.291.474.876.480.71301266.SZ宇邦新材優(yōu)于大市33.801.463.544.42.32688503.SH聚和材料優(yōu)于大市53.072.674.475.9019.911.99.01.79301168.SZ通靈股份優(yōu)于大市29.451.373.935.201.68請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容19證券研究報告688390.SH固德威優(yōu)于大市97.654.937.819.1919.812.510.65.66601877.SH正泰電器優(yōu)于大市20.791.722.202.51.14600475.SH華光環(huán)能優(yōu)于大市9.560.791.051.161.08300750.SZ寧德時代優(yōu)于大市204.7910.0310.4812.2720.419.516.74.56603659.SH璞泰來優(yōu)于大市17.000.891.321.4119.012.912.12.04300037.SZ新宙邦優(yōu)于大市31.171.342.012.6423.215.511.82.64300014.SZ億緯鋰能優(yōu)于大市42.541.982.302.9221.518.514.62.51300438.SZ鵬輝能源優(yōu)于大市21.170.093.865.171.97688116.SH天奈科技優(yōu)于大市26.560.861.021.5630.825.917.03.48002812.SZ恩捷股份優(yōu)于大市38.132.583.073.2314.812.411.81.39300073.SZ當(dāng)升科技優(yōu)于大市38.443.802.012.361.49688779.SH長遠(yuǎn)鋰科優(yōu)于大市4.84-0.060.730.84-75.09002709.SZ天賜材料優(yōu)于大市19.440.990.780.9719.725.120.02.84688005.SH容百科技優(yōu)于大市26.011.202.803.601.45002245.SZ蔚藍(lán)鋰芯優(yōu)于大市7.730.120.640.8963.212.08.71.38300568.SZ星源材質(zhì)優(yōu)于大市9.170.430.850.9621.46688772.SH珠海冠宇優(yōu)于大市13.040.310.991.4442.73688778.SH廈鎢新能優(yōu)于大市34.571.252.052.3627.616.914.61.70300769.SZ德方納米優(yōu)于大市32.48-5.847.9510.32-1.28301358.SZ湖南裕能優(yōu)于大市39.602.093.404.0619.06301349.SZ信德新材優(yōu)于大市30.500.401.261.5475.32002850.SZ科達利優(yōu)于大市96.994.454