【養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司財務(wù)探析實例9800字（論文）】

養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司財務(wù)分析實例摘要隨著全面小康的建設(shè)發(fā)展，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。人民群眾的人均收入增加，消費(fèi)意識、消費(fèi)能力大幅提高，對生活品質(zhì)也有了更高的要求。進(jìn)而刺激了乳制品、飲料業(yè)的發(fā)展?？旃?jié)奏的生活方式，電子商務(wù)和物流等行業(yè)發(fā)展，拓寬了乳制品、飲料的銷售渠道，然而飲料制造行業(yè)競爭激烈，主要原材料價格波動大，食品安全事故頻出，相關(guān)企業(yè)也面臨著諸多挑戰(zhàn)。作為核桃乳霸主的河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司，能否在市場競爭漸趨激烈的乳制品、飲料制造行業(yè)守住自己的一方土地，開疆?dāng)U土。本文采用財務(wù)指標(biāo)分析及杜邦分析法對經(jīng)營狀況進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治龊涂v向?qū)Ρ确治觯玫闹笇?dǎo)企業(yè)發(fā)展。關(guān)鍵詞：養(yǎng)元飲品；杜邦分析法；核桃乳業(yè)；對比分析法目錄引言 1一、 河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司概況 1（一）企業(yè)基本情況 1（二）企業(yè)行業(yè)地位介紹 2二、養(yǎng)元飲品財務(wù)分析 3（一）償債能力分析 3（二）盈利能力分析 5（三）營運(yùn)能力分析 10（四）發(fā)展能力分析 12（五）杜邦分析法 14三、養(yǎng)元飲品可能面臨的風(fēng)險和應(yīng)對措施 17（一）食品安全及品牌因產(chǎn)品安全控制等原因受損風(fēng)險及應(yīng)對措施 17（二）公司產(chǎn)品種類單一的風(fēng)險及應(yīng)對措施 18（三）原材料價格上漲風(fēng)險及應(yīng)對措施 18（四）市場競爭加劇的風(fēng)險及應(yīng)對措施 18（五）消費(fèi)偏好變化的風(fēng)險及應(yīng)對措施 19（六）新冠疫情影響的風(fēng)險及應(yīng)對措施 19結(jié)論 19參考文獻(xiàn) 20引言隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加強(qiáng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人民群眾的生活質(zhì)量不斷提高，人口老齡化趨勢增強(qiáng)，二胎政策全面放開，刺激了乳制品、飲料業(yè)的發(fā)展。隨著生活節(jié)奏的加快，電子商務(wù)和物流等行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生，拓寬了乳制品、飲料的銷售渠道。但民以食為天，居民飲食需求和觀念的轉(zhuǎn)變對飲食行業(yè)提出了更多更高的要求，促使企業(yè)做出相關(guān)調(diào)整和創(chuàng)新，增強(qiáng)自身核心競爭力。同時，因企業(yè)眾多，市場競爭漸趨激烈以及乳制品、飲料業(yè)集中度偏高、發(fā)展水平差距較大等弊病，乳制品、飲料業(yè)面臨的風(fēng)險和挑戰(zhàn)日益增加。經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的增強(qiáng)使進(jìn)出口貿(mào)易增加，外資產(chǎn)品在國內(nèi)市場的加入也對原有國產(chǎn)品牌造成了一定威脅。最近一段時間的疫情也對部分企業(yè)的升級提出了更高的要求。在瞬息萬變的市場環(huán)境中，企業(yè)要想占領(lǐng)一席之地，并持續(xù)經(jīng)營下去，必須對自身的運(yùn)營情況、財務(wù)狀況等有準(zhǔn)確的認(rèn)識和分析。本文從償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力四個角度對河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，運(yùn)用杜邦分析法進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治龊涂v向?qū)Ρ确治?，判斷和評價其經(jīng)營狀況和發(fā)展趨勢，并為企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和持續(xù)發(fā)展提出相關(guān)建議。河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司概況（一）企業(yè)基本情況1997年，河北養(yǎng)元保健飲品有限公司（公司前身）成立，專注植物蛋白飲料核桃乳的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主導(dǎo)起草了核桃乳飲料行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。2002年，以市場為導(dǎo)向，成立養(yǎng)元飲品銷售公司，創(chuàng)建零風(fēng)險經(jīng)營機(jī)制，導(dǎo)入實施星級助銷服務(wù)體系。2004年，通過ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證。2005年，創(chuàng)立全新核桃乳飲料品牌六個核桃，創(chuàng)立5·3·28核桃飲品生產(chǎn)工藝。2009年，公司通過ISO22000食品安全管理體系認(rèn)證，以顧客需求為出發(fā)點，確立“經(jīng)常用腦，多喝六個核桃”品牌定位。2010年，“YANGYUAN及圖”被國家工商行政管理總局商標(biāo)局認(rèn)定為馳名商標(biāo)。2015年，六個核桃商標(biāo)被國家工商總局依法認(rèn)定為馳名商標(biāo)。2017年，公司品牌“六個核桃”被“中國保護(hù)消費(fèi)者基金會、中國食品報社”聯(lián)合評為“最受消費(fèi)者信賴的十大飲料品牌”。2018年2月，養(yǎng)元飲品在上海證券交易所掛牌上市，成功登陸A股資本市場，品牌價值及影響力得到進(jìn)一步提升。目前河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司是國內(nèi)最大的核桃飲品生產(chǎn)基地，公司主要產(chǎn)品包括核桃飲料、核桃露、復(fù)合核桃飲料及核桃食品，六個核桃是其代表性產(chǎn)品。2021年3月23日，養(yǎng)元智匯以320億元人民幣價值位列《2021數(shù)云·胡潤中國大消費(fèi)民企百強(qiáng)榜》第61。（二）企業(yè)行業(yè)地位介紹2020年，養(yǎng)元飲品營業(yè)總收入為44.27億元，與2019年的營業(yè)總收入相比下降40.65%。具體情況如表1-1、表1-2、表1-3所示：表1-1主營業(yè)務(wù)按行業(yè)現(xiàn)狀行業(yè)名稱營業(yè)收入（億元）營業(yè)成本（億元）毛利率（%）營業(yè)收入相比上年（%）營業(yè)成本相比上年（%）毛利率相比上年（%）飲料行業(yè)44.2523.1047.80-40.66-34.35減少5.02個百分點表1-2主營業(yè)務(wù)按產(chǎn)品現(xiàn)狀產(chǎn)品類別營業(yè)收入（億元）營業(yè)成本（億元）毛利率（%）營業(yè)收入相比上年（%）營業(yè)成本相比上年（%）毛利率相比上年（%）核桃乳43.6622.6948.04-41.41-35.48減少4.78個百分點功能性飲料0.580.4030.04———其他植物飲料0.010.00738.47-72.16-58.76減少19.99個百分點表1-3主營業(yè)務(wù)按地區(qū)現(xiàn)狀地區(qū)類別營業(yè)收入（億元）營業(yè)成本（億元）毛利率（%）營業(yè)收入相比上年（%）營業(yè)成本相比上年（%）毛利率相比上年（%）華東地區(qū)15.608.2347.25-35.60-28.65減少5.14個百分點華中地區(qū)10.755.6447.54-47.33-40.35減少6.14個百分點西南地區(qū)8.044.2347.46-40.79-35.88減少4.02個百分點華北地區(qū)6.943.4849.86-38.92-34.00減少3.73個百分點華南地區(qū)1.290.6450.60-29.85-25.29減少3.02個百分點東北地區(qū)1.080.5846.04-49.11-42.10減少6.52個百分點西北地區(qū)0.550.3144.58-46.67-35.73減少9.43個百分點從表格可以看出，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自植物蛋白飲料行業(yè)，核桃乳收入占比為98.67%，其他植物飲料收入占比約為1.33%。從分布區(qū)域來看，銷售占比前四大的銷售區(qū)域為華東地區(qū)、華中地區(qū)、西南地區(qū)和華北地區(qū)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)或人口較密集的區(qū)域，占比分別為35.24%、24.29%、18.18%、15.69%。核桃乳收入43.66億元，同比下降41.41%。二、養(yǎng)元飲品財務(wù)分析（一）償債能力分析1、流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負(fù)債合計表2-1流動比率年份流動資產(chǎn)合計（億元）流動負(fù)債合計（億元）流動比率2016年81.5336.862.212017年91.3437.642.432018年132.2332.364.092019年125.8025.914.862020年115.4631.203.702、速動比率=(流動資產(chǎn)合計－存貨凈額)/流動負(fù)債合計表2-2速動比率年份流動資產(chǎn)合計（億元）存貨凈額流動負(fù)債合計（億元）速動比率2016年81.536.9836.862.022017年91.348.8737.642.192018年132.237.5732.363.852019年125.807.3525.914.562020年115.467.4731.203.46由表2-1和表2-2可以看出，整體上2016-2019年流動比率和速動比率基本呈逐年上升趨勢，且比率較高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力增強(qiáng)，短期償債能力增強(qiáng)；2019-2020年有所下降，主要系2020年未到期的銀行承兌匯票3.81億比2019年2.37億增加了60.78%。3、現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債合計表2-3現(xiàn)金比率年份現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物（億元）流動負(fù)債合計（億元）現(xiàn)金比率2016年6.4936.860.182017年5.5837.640.152018年35.7632.361.202019年4.8425.913.822020年1.4531.163.33從表2-3中可以看出，2016-2020年現(xiàn)金比率變化較大，其中2019-2020年又出現(xiàn)下降的趨勢，主要是企業(yè)購買了大量理財產(chǎn)品，企業(yè)流動資產(chǎn)利用不合理。4、現(xiàn)金流動負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債×100%表2-4負(fù)債比率年份年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（億元）年末流動負(fù)債（億元）負(fù)債比率(%)2016年24.0336.8665.192017年21.3537.6456.722018年20.6432.3663.782019年16.7125.9164.492020年10.8131.2034.65從表2-4可以看出，負(fù)債比率基本上呈上升趨勢，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量能夠保障企業(yè)按時償還到期債務(wù)。但2020年企業(yè)償債能力下降，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量保障按時償還債務(wù)的可能性降低。5、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%表2-5資產(chǎn)負(fù)債率年份負(fù)債總額（億元）資產(chǎn)總額（億元）資產(chǎn)負(fù)債率(%)2016年37.8797.6138.802017年38.53111.9034.432018年33.22152.9221.722019年26.97151.1017.852020年32.32150.7121.43從表2-5中可以看出，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低（50%以下），且從2016-2019年逐年下降，說明企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營能力。6、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%表2-6產(chǎn)權(quán)比率年份負(fù)債總額（億元）所有者權(quán)益總額（億元）產(chǎn)權(quán)比率(%)2016年37.8759.7463.392017年38.5373.3752.512018年33.22119.727.752019年26.97124.1321.732020年32.32118.3827.30從表2-6中可以看出，產(chǎn)權(quán)比率呈下降趨勢，表明企業(yè)的長期償債能力增強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度升高，承擔(dān)的風(fēng)險降低。（二）盈利能力分析1、營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100%表2-7營業(yè)利潤率年份營業(yè)利潤（億元）營業(yè)收入（億元）營業(yè)利潤率(%)2016年34.4589.0038.712017年30.8777.4139.882018年35.7381.4443.872019年33.5174.5944.932020年19.7444.2744.59從表2-7中可以看出，2016-2020年營業(yè)利潤率呈上升趨勢，雖然2019-2020年營業(yè)收入和營業(yè)利潤受疫情影響消費(fèi)大幅減少，收入出現(xiàn)明顯下滑，但營業(yè)利潤率依舊保持增長，表明企業(yè)市場競爭力增強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ龃?，盈利能力較強(qiáng)。2、成本費(fèi)用利潤率=利潤總額/成本費(fèi)用總額×100%（其中:成本費(fèi)用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用）表2-8成本費(fèi)用利潤率年份利潤總額（億元）成本費(fèi)用總額（億元）成本費(fèi)用利潤率(%)2016年36.5656.9064.252017年30.8052.4358.742018年35.5251.5768.882019年33.5946.6572.002020年19.7630.1465.56從表2-8中可以看出，成本費(fèi)用利潤率越來越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越來越小，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)。3、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤表2-9盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)年份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）凈利潤盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)2016年24.0327.410.882017年21.3523.100.922018年20.6428.370.732019年16.7126.950.622020年10.8115.780.69從表2-9中可以看出，2016-2020年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)均小于1，但呈下降趨勢，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻(xiàn)有待提高。4、總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額×100%（其中:息稅前利潤總額=利潤總額+利息支出，平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）/2）表2-10總資產(chǎn)報酬率年份息稅前利潤總額（億元）平均資產(chǎn)總額（億元）總資產(chǎn)報酬率(%)2016年36.5496.69537.792017年30.80104.7629.402018年35.52132.4126.832019年33.59152.0122.102020年19.41150.90512.86一般情況下，總資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。從表2-10中可以看出，養(yǎng)元飲品的總資產(chǎn)報酬率呈下降趨勢，說明企業(yè)盈利能力放緩，資產(chǎn)的綜合利用效果有待改善。5、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/(所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù))/2×100%表2-11凈資產(chǎn)收益率年份凈利潤（億元）所有者權(quán)益年初數(shù)（億元）所有者權(quán)益年末數(shù)（億元）凈資產(chǎn)收益率(%)2016年27.4156.3959.7447.212017年23.1059.7473.3734.712018年28.3773.37119.7029.392019年26.95119.70124.1322.112020年15.78124.13118.3813.01一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高。從表2-11中可以看出養(yǎng)元飲品的凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢，運(yùn)營效益下降。6、總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/(（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2)*100%表2-12總資產(chǎn)凈利率年份凈利潤（億元）期初資產(chǎn)總額（億元）期末資產(chǎn)總額（億元）總資產(chǎn)凈利率（%）2016年27.4193.7897.6128.642017年23.1097.61111.9022.052018年28.37111.90152.9221.432019年26.95152.92151.1017.732020年15.78151.10150.7110.46從表2-12中可以看出，2016-2020年總資產(chǎn)凈利率逐年下降，說明公司用全部資產(chǎn)獲得利潤的水平下降，投入產(chǎn)出水平下降。7、每股收益是反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔(dān)企業(yè)虧損的業(yè)績評價指標(biāo)。圖2-1每股收益折線圖每股收益越高，表明公司的獲利能力越強(qiáng)。從圖2-1中可以看出2016-2020年每股收益呈下降趨勢，表明企業(yè)獲利能力放緩。8、每股股利，是上市公司本年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股總數(shù)的比值，反映上市公司當(dāng)期利潤的積累和分配情況。圖2-2每股股利折線圖從圖2-2可以看出2017-2020年企業(yè)獲利能力較強(qiáng)，尤其是2018年。9、市盈率，是上市公司普通股每股市價相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對上市公司每股凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。（養(yǎng)元飲品2018年上市）圖2-3市盈率折線圖表2-13市盈率對比表2020年相關(guān)對比數(shù)據(jù)市盈率行業(yè)平均51.93行業(yè)中值39.33一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票。2018年到2019年的市盈率均較低，表明公司股價存在被低估的可能性。10、銷售毛利率圖2-4銷售毛利率折線圖從圖2-4可以看出，2016-2017年銷售毛利率下降，2017-2019年銷售毛利率呈上升趨勢，2019-2020年又下跌，但銷售毛利率維持在正常范圍。11、每股凈資產(chǎn)，是上市公司年末凈資產(chǎn)(即股東權(quán)益)與年末普通股總數(shù)的比值。圖2-5每股凈資產(chǎn)折線圖這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的每股資產(chǎn)價值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的每股資產(chǎn)價值越少。從圖2-5可以看出，2017年和2018年的每股凈資產(chǎn)較高，股東擁有的每股資產(chǎn)價值較高。2018-2020年每股凈資產(chǎn)逐年下降，股東擁有的每股資產(chǎn)價值降低。（三）營運(yùn)能力分析1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，是一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=當(dāng)期銷售凈收入/（（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2）表2-14應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份當(dāng)期銷售凈收入（億元）期初應(yīng)收賬款余額（億元）期末應(yīng)收賬款余額（億元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2016年89.000.070.22613.792017年77.410.220.18387.052018年81.440.180.38290.862019年74.590.380.44181.932020年44.270.440.31118.05在一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，表明應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高。從表2-4可以看出，2016-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年降低，應(yīng)收賬款回收速度放緩，企業(yè)管理工作的效率降低。2、存貨周轉(zhuǎn)率是一定時期內(nèi)企業(yè)銷貨成本與存貨平均余額間的比率。是反映企業(yè)銷售能力和流動資產(chǎn)流動性的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營效率的綜合性指標(biāo)。圖2-6存貨周轉(zhuǎn)率折線圖（次）在一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。從圖2-6可以看出，2016-2020年企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)減緩，銷售能力降低。3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。是流動資產(chǎn)的平均占用額與流動資產(chǎn)在一定時期所完成的周轉(zhuǎn)額之間的比率。圖2-7流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率折線圖在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用的效果越好。從圖2-7中可以看出，企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率漸趨下降，說明企業(yè)流動資產(chǎn)利用的效果一般。（四）發(fā)展能力分析1、營業(yè)收入增長率，是企業(yè)當(dāng)年營業(yè)收入增長額與上一年營業(yè)收入總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。營業(yè)收入增長率=當(dāng)年營業(yè)收入增長額/上一年營業(yè)收入總額×100%

圖2-8營業(yè)收入增長率表2-15營業(yè)收入增長率對比表2020年相關(guān)對比數(shù)據(jù)營業(yè)收入增長率（%）行業(yè)平均10.02行業(yè)中值7.46該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)市場前景越好也越強(qiáng)大。從圖2-8可以看出，2018年企業(yè)營業(yè)收入增長速度快，市場前景好；但其余年份營業(yè)收入增長速度慢，市場前景受到一定沖擊，尤其是2020年，變動很明顯，從表2-15可以看出遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。2、凈利潤增長率。凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當(dāng)年實現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤。圖2-9凈利潤增長率折線圖表2-16凈利潤增長率對比表2020年相關(guān)對比數(shù)據(jù)凈利潤增長率（%）行業(yè)平均22.45行業(yè)中值11.72凈利潤是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標(biāo)。從圖2-9可以看出2018年養(yǎng)元飲品上市后凈利潤大幅度增加。2020年大幅度降低，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平和行業(yè)中值。（五）杜邦分析法1、凈資產(chǎn)收益率驅(qū)動因素分解分析凈資產(chǎn)收益率作為杜邦財務(wù)分析體系的核心，具有良好的完整性和可比性。為了深入分析影響其發(fā)生變化的各種相關(guān)因素，將影響因素進(jìn)行了分解和分析。表2-17凈資產(chǎn)收益率影響變動表年份銷售凈利率變動總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動權(quán)益乘數(shù)變動2016年較2015年2.06%-6.04%-2.91%2017年較2016年-0.95%-22%-10.88%2018年較2017年4.99%-15.92%-24.76%2019年較2018年1.3%-3.89%-6.03%2020年較2019年-0.48%-19.99%4.63%表2-18養(yǎng)元飲品和行業(yè)平均值的比較（2018-2020年）年份銷售凈利率(%)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)權(quán)益乘數(shù)(%)養(yǎng)元飲品行業(yè)平均行業(yè)中值養(yǎng)元飲品行業(yè)平均行業(yè)中值養(yǎng)元飲品行業(yè)平均行業(yè)中值2018年34.8311.948.1761.51110.8093.82127.75166.16151.372019年36.1310.878.8149.07104.1584.91121.72162.92152.912020年35.6414.579.3429.3492.4781.24127.27152.77148.02三年平均35.5412.469.3146.64102.4785.51125.58160.62150.68通過對表2-17中的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，銷售凈利率以波動趨勢對凈資產(chǎn)收益率造成影響，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)兩個指標(biāo)對凈資產(chǎn)收益率的變化存在同樣的影響。從表2-18中可以看出，2018-2020年養(yǎng)元飲品銷售凈利率均高于行業(yè)平均水平，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，權(quán)益乘數(shù)也有差距。為了更好地對養(yǎng)元飲品的盈利能力發(fā)生變動的原因進(jìn)行研究，接下來將對銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)及其他相關(guān)指標(biāo)分別進(jìn)行討論。2、銷售凈利率指標(biāo)分析銷售凈利率是評價企業(yè)銷售收益的能力的重要指標(biāo)之一，其數(shù)值由企業(yè)的凈利潤與銷售收入之比得出。表2-19銷售凈利率等指標(biāo)對比表比率/年度2016年2017年2018年2019年2020年銷售凈利率30.79%29.84%34.83%36.13%35.64%銷售利潤率38.70%39.88%43.87%44.92%44.58%成本費(fèi)用利潤率64.25%58.74%68.88%72.00%65.56%銷售成本率50.07%52.15%50.04%47.17%52.18%圖2-10銷售凈利潤等指標(biāo)對比折線圖銷售利潤率的指標(biāo)與銷售利潤率相比，變化幅度基本相同，說明銷售凈利率在一定程度上受到銷售利潤率的影響。成本利潤率呈上升趨勢，說明企業(yè)發(fā)生的所有的成本費(fèi)用帶來收益的能力增加。2016-2020年成本費(fèi)用會因成本的降低和收入的增長而提高。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析圖2-11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）從圖中可以看出，2016-2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢。為了對五年內(nèi)資產(chǎn)使用效率發(fā)生變動的原因進(jìn)行分析，可以把總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分為存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來分析。圖2-12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）對比圖2-6和圖2-11可以看出，近五年養(yǎng)元飲品存貨周轉(zhuǎn)率的變化趨勢與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢一致。該指標(biāo)在2016-2020年逐漸下降，說明養(yǎng)元飲品存貨資產(chǎn)的變現(xiàn)能力逐年減弱?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受存貨周轉(zhuǎn)率變動的影響。對比圖2-11和圖2-12可以看出，近五年養(yǎng)元飲品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化趨勢與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢一致。該指標(biāo)在2016-2020年逐漸下降，說明養(yǎng)元飲品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力逐年減弱?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同樣受應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動的影響。通過以上分析可以發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同趨勢的變動，為了提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，養(yǎng)元飲品需要加強(qiáng)對存貨的管理，提升存貨周轉(zhuǎn)率；同時需要加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。4、權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)，代表公司所有可供運(yùn)用的總資產(chǎn)是業(yè)主權(quán)益的幾倍。權(quán)益乘數(shù)越大，代表公司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險。但是，若公司營運(yùn)狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權(quán)益報酬率，對公司的股票價值產(chǎn)生正面激勵效果。圖2-13權(quán)益乘數(shù)從圖2-13中可以看出，養(yǎng)元飲品2016-2020年發(fā)展趨勢較為平穩(wěn)，說明近五年負(fù)債處于相對穩(wěn)定的水平，公司對財務(wù)杠桿的使用程度沒有發(fā)生過多的變化。三、養(yǎng)元飲品可能面臨的風(fēng)險和應(yīng)對措施（一）食品安全及品牌因產(chǎn)品安全控制等原因受損風(fēng)險及應(yīng)對措施公司的產(chǎn)品直接供消費(fèi)者飲用，產(chǎn)品的安全狀況關(guān)系到消費(fèi)者的身體健康和生命安全。自2008年9月爆發(fā)“三聚氰胺”事件以來，公眾對食品安全問題日益關(guān)切，政府對食品安全的監(jiān)管日益加強(qiáng)。如果公司在原材料采購、生產(chǎn)、包裝、存儲、流通等環(huán)節(jié)的安全控制不符合國家法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件以及食品安全標(biāo)準(zhǔn)的要求，原材料采購與檢驗、配料、殺菌、產(chǎn)成品檢測等環(huán)節(jié)操作不規(guī)范，以及流通運(yùn)輸不當(dāng)?shù)龋瑢?dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量不合格，甚至發(fā)生食品安全事故，進(jìn)而導(dǎo)致品牌受損，最終對公司的生產(chǎn)、經(jīng)營造成重大不利影響。應(yīng)對措施：加強(qiáng)食品安全管控，貫徹落實相關(guān)食品安全法規(guī)的要求；實施食品安全防護(hù)評估完善各個環(huán)節(jié)對食品安全的保障措施，確保生產(chǎn)區(qū)域、設(shè)施、原材料等方面的安全；對潛在風(fēng)險制定應(yīng)急計劃。（二）公司產(chǎn)品種類單一的風(fēng)險及應(yīng)對措施公司產(chǎn)品的具體種類較多，有核桃乳、核桃咖啡乳和核桃杏仁露等，核桃乳里又有多個具體品種，但公司產(chǎn)品主要屬于以核桃仁原料為主的植物蛋白飲料，并且核桃乳是其中的主要產(chǎn)品。因此，從產(chǎn)品種類來看，公司產(chǎn)品種類較為單一。從長期看，隨著公司對市場拓展力度的不斷加大，公司銷售市場的廣度、深度都得到挖潛，市場占有率不斷提高，公司可拓展的市場空間將相對縮小，會對公司銷售收入的持續(xù)快速增長形成一定制約。應(yīng)對措施：進(jìn)行多元化經(jīng)營；鼓勵創(chuàng)新，增加研發(fā)投入，加快推出新型產(chǎn)品，增加產(chǎn)品種類；進(jìn)行市場調(diào)查，尋找市場機(jī)會，明確市場細(xì)分，滿足市場需求；重視對經(jīng)銷商關(guān)系的培養(yǎng)，上至城市，下至鄉(xiāng)鎮(zhèn)，形成發(fā)達(dá)的營銷網(wǎng)絡(luò)，增加線上網(wǎng)絡(luò)平臺的銷售，推動營銷模式由深度分銷到全域動銷；中國能量飲料需求高速增長，國人認(rèn)知時間長，接納度較高，可以憑借強(qiáng)大的渠道，代理能量飲料產(chǎn)品，形成差異化競爭。（三）原材料價格上漲風(fēng)險及應(yīng)對措施產(chǎn)品主要原料易拉罐、核桃仁、白糖的價格波動較大，價格大幅上漲或?qū)е聵I(yè)績不及預(yù)期。應(yīng)對措施：控制成本；形成采購聯(lián)盟；向上游延伸，形成產(chǎn)業(yè)鏈對沖投資；網(wǎng)絡(luò)采購，低價進(jìn)貨；回收易拉罐等原材料。（四）市場競爭加劇的風(fēng)險及應(yīng)對措施植物蛋白飲料核桃乳等因為具有營養(yǎng)健康的特點，已逐漸為越來越多的消費(fèi)者所偏好和關(guān)注，具有廣闊的市場空間，因而也吸引了越來越多的廠商進(jìn)入該行業(yè)。目前，承德露露、伊利、蒙牛等知名品牌均已進(jìn)入核桃乳行業(yè)，公司面臨市場競爭加劇的風(fēng)險。應(yīng)對措施：提高品質(zhì)；以市場為導(dǎo)向，根據(jù)市場需求提供相應(yīng)的產(chǎn)品；塑造良好的口碑與形象；推動年輕化戰(zhàn)略，從品牌代言、宣傳渠道等切入，定位學(xué)生、工作白領(lǐng)群體進(jìn)行精準(zhǔn)營銷。（五）消費(fèi)偏好變化的風(fēng)險及應(yīng)對措施植物蛋白飲料營養(yǎng)健康的特點已逐漸為越來越多的消費(fèi)者所偏好和關(guān)注，各細(xì)分行業(yè)成長良好。經(jīng)過多年的市場培育和市場推廣，核桃乳飲料日益成為主流植物蛋白飲料品類。但消費(fèi)偏好的形成和演變受文化因素、經(jīng)濟(jì)因素、社會因素及品牌競爭等多種因素的影響，具有一定的漸變性，公司面臨消費(fèi)者偏好變化的風(fēng)險。應(yīng)歸措施：與時俱進(jìn)，根據(jù)需求的變化適時做出調(diào)整，推出滿足不同需求的產(chǎn)品。（六）新冠疫情影響的風(fēng)險及應(yīng)對措施受新型冠狀病毒疫情影響，消費(fèi)者減少甚至取消了聚餐和走親訪友，導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場需求下降，公司在防控疫情的同時，積極加大促銷力度、加快新品上市節(jié)奏等措施減輕本次新冠肺炎疫情對公司經(jīng)營帶來的影響。但新冠疫情發(fā)展的不確定性將會給公司的業(yè)績帶來一定的影響。應(yīng)對措施：合理利用閑置資金；企業(yè)應(yīng)不斷創(chuàng)新經(jīng)營模式，積極地應(yīng)對挑戰(zhàn)；提升標(biāo)準(zhǔn)化管理水平；拓展和深化合作領(lǐng)域，開展跨界合作，共享資源，共擔(dān)風(fēng)險，謀求長期合作共贏；在危機(jī)中尋找商機(jī)，積極應(yīng)變市場；提升社會責(zé)任的適需性和有效性，在履行社會責(zé)任時，不僅要注重資金與物資的數(shù)量，也要注重提供物資的品種結(jié)構(gòu)、提供形式和注重所在地域的防控責(zé)任，通過調(diào)查研究，有針對性地提供幫助。結(jié)論本文通過運(yùn)用財務(wù)分析法及杜邦分析法對養(yǎng)元飲品2016-2020五年的財務(wù)報表財務(wù)分析及綜合財務(wù)比率進(jìn)行分析，讓預(yù)期使用者能夠更加清晰地看到權(quán)益基本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，也給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖，可以做出合理的決策。本文以養(yǎng)元飲品為例，首先通過財務(wù)分析了解企業(yè)的營運(yùn)能力、償債能力、獲利能力、發(fā)展能力，最后通過杜邦分析法對公司進(jìn)行綜合分析。分別發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金比率變化異常，