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文檔簡介
2023年宏觀經濟與政策展望:春風拂面_百轉千回1.2024年全球經濟展望:增長放緩,分化加劇2023年是世界經濟擺脫、繼續(xù)回升的一年,也是在高通脹、高利率,以及眾多地緣政治沖突引起能源、糧食價格動蕩沖擊下,大多數(shù)發(fā)展中國家債務困境加深的一年。生產端,全球制造業(yè)和工業(yè)生產疲軟,多國工業(yè)產出指數(shù)下滑;需求端,主要發(fā)達經濟體服務業(yè)需求回落,私人消費對經濟的拉動作用減弱;金融市場端,發(fā)達經濟體持續(xù)的貨幣緊縮政策不僅考驗自身金融體系,利率高企和流動性收縮的影響進一步在全球范圍擴大;社會層面,整體預期偏弱,世界經濟增長乏力和不均衡除了受各國自身經濟影響外,地緣政治沖突以及地緣經濟碎片化對能源、糧食和若干重大物資供應鏈的負面影響不可忽視。國際金融論壇發(fā)布的《2023年全球金融與發(fā)展報告》預計,2024年在貨幣政策和金融狀況繼續(xù)收緊的情況下,全球經濟增長預計保持在3.1%,發(fā)達經濟體預計增長1.3%,發(fā)展中經濟體預計增長4.3%。展望2024年,世界經濟增長率將放緩,通脹壓力仍將持續(xù)。雖然不再是掣肘經濟增長的主要動因,但在地緣政治沖突影響下,緊張局勢進一步加劇貿易保護主義,削弱跨境資本流動,限制技術傳播和技能流動,增加生產、營商和融資成本,地緣經濟碎片化帶來全球供應鏈干擾都將制約全球經濟增長步伐。1.1美國:加息周期拐點將至,局部風險猶存2023年美國經濟在后率先走出衰退實現(xiàn)強勁反彈,從美聯(lián)儲為應對通脹加息以來,美國經濟以季度GDP不變價來看,已經從2021年一季度后持續(xù)保持正增長,大規(guī)模的刺激救助支出計劃,有效支撐美國經濟觸底反彈和持續(xù)復蘇。2022年11月以來,美國制造業(yè)PMI持續(xù)處于收縮區(qū)間。在商業(yè)活動與就業(yè)回升的帶動下,服務業(yè)在2023年雖持續(xù)波動,但仍保持擴張趨勢。勞動力市場方面,2023年11月美國失業(yè)率降至3.7%,非農就業(yè)人口新增19.9萬人,勞動參與率上升至62.8%,雖然低于前水平,但勞動力市場的溫和增長為美國經濟走出衰退注入強勁動力。通脹方面,2022年3月起美聯(lián)儲在本輪緊縮周期中已累計加息11次。2023年12月12日公布的美國11月CPI數(shù)據(jù)同比增長3.1%,核心CPI同比增長4.0%,兩者漲幅均與市場預期相同,通脹數(shù)據(jù)呈現(xiàn)超預期回落的態(tài)勢。2023年12月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)決議暫停加息,維持聯(lián)邦基金利率在5.25%-5.50%目標區(qū)間,市場業(yè)界分析均認為本輪加息周期拐點將至,2024年美聯(lián)儲降息的具體時間節(jié)點與次數(shù)是當前與今后市場重點關注的議題。展望2024年,市場機構對美國經濟增長仍舊存在較大的分歧。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的《世界經濟展望》報告,2024年美國經濟增長率預計為1.5%。若美國通脹如預期持續(xù)降速,制造業(yè)周期與科技投資的托底下,經濟軟著陸依舊會保持韌性,但是期間美國擴大的財政赤字及惡化的債務償還能力下,疊加政府停擺風險,對美國經濟和金融市場都將帶來不利影響,經濟增長的局部風險猶存。1.2歐洲:增長動能或將減弱2023年歐元區(qū)整體經濟表現(xiàn)呈現(xiàn)出上半年略超預期、下半年明顯放緩的局面。2023年一季度歐元區(qū)經季調的GDP環(huán)比增長0.0%,二季度環(huán)比增長0.2%,三季度環(huán)比下降0.1%。由于前期支撐歐元區(qū)經濟表現(xiàn)的服務業(yè)和消費趨于疲軟,在歐洲央行持續(xù)縮減資產負債表導致信貸條件收緊的情況下,企業(yè)和家庭的貸款需求大幅下降,顯示出歐元區(qū)復蘇動能仍舊脆弱。景氣度方面,歐元區(qū)2023年10月制造業(yè)PMI跌至43.10%,創(chuàng)2020年6月以來最低值,與此同時綜合PMI跌至46.50%,創(chuàng)2020年11月以來的最低水平。從主要成員國來看,西班牙經濟增長表現(xiàn)亮眼,2023年前三季度經季調的GDP環(huán)比均為正值,法國與德國在三季度呈現(xiàn)略微收縮,荷蘭衰退跡象明顯。通脹方面,歐元區(qū)核心CPI在2023年7月達到峰值5.50%后,下半年逐步回落,通脹進一步下行,11核心CPI錄得3.60%,創(chuàng)下2022年6月以來最低水平。歐洲央行行長拉加德表示,盡管歐元區(qū)通脹壓力預計將繼續(xù)減弱,但中期通脹前景仍存在相當大的不確定性。歐洲央行自2022年7月以來已連續(xù)十次加息,后期將根據(jù)具體數(shù)據(jù)調整貨幣政策,在足夠長的時間內將利率保持在較高的水平,以實現(xiàn)將通脹率降至2%的目標。展望2024年,歐盟委員會(EuropeanCommission)認為面對近年來的多重沖擊,歐盟經濟繼續(xù)保持韌性,但在高通脹和融資條件收緊的情況下,2023年的增長勢頭有所減弱,預計2024年的增長僅會溫和回升。鑒于歐元區(qū)前期緊縮的貨幣政策效應將在今后持續(xù)顯現(xiàn),在長期較高的利率水平下,融資環(huán)境不斷收緊,消費支出與投資預期都存在較大的不確定性,經濟整體增長動能或將逐步減弱。1.3新興經濟體:分化明顯,韌性凸顯在當前不斷變換的全球經濟和地緣政治秩序中,新興市場扮演著關鍵角色。2023年以來,新興經濟體經濟增長出現(xiàn)明顯的分化。從金磚國家制造業(yè)景氣度表現(xiàn)來看,印度經濟增長表現(xiàn)強勢,巴西與南非經濟波動較大,增長動能依舊不穩(wěn)定,俄羅斯表現(xiàn)相對平穩(wěn)。通脹方面,俄羅斯在地緣政治沖突影響下一直面臨較高通脹風險,2023年下半年CPI較二季度明顯回升;巴西全國消費者物價指數(shù)雖然有所反彈但仍舊控制在5.0%以下;南非CPI在8月回落后有抬頭跡象;印度雖然經濟增長強勁,但全年物價波動幅度較大,通脹擔憂依然存在。展望2024年,多家國際金融機構預計新興經濟體將加速復蘇。一方面鑒于中國作為世界第二大經濟體以及最大的新興市場國家,在全球經濟發(fā)展中的引擎作用不可忽視;另一方面美聯(lián)儲結束加息的預期上漲、美元貶值、美國國債收益率下降等積極因素不斷堆積,2024年新興經濟體經濟增長韌性凸顯,整體表現(xiàn)將好于2023年。2.2023年國內經濟運行回顧:完成目標無憂,復蘇仍舊波折2023年,全球政經格局持續(xù)演化,世界經濟增長和貨幣政策操作分化明顯。在全球貿易疲軟、金融市場動蕩及外部因素不確定不穩(wěn)定的背景下,國內通過擴大內需、優(yōu)化結構、提振信心以及防范化解風險等措施,經濟筑底企穩(wěn)苗頭初現(xiàn),經濟持續(xù)恢復向好,高質量發(fā)展扎實推進。2023年前三季度,國內GDP為91.30萬億元,按不變價格計算同比增長5.2%,其中,第一產業(yè)增加值5.64萬億元,同比增長4.0%,對經濟增長的貢獻率為5.0%;第二產業(yè)增加值35.36萬億元,同比增長4.4%,對經濟增長的貢獻率為31.9%;第三產業(yè)增加值50.30萬億元,同比增長6.0%,對經濟增長的貢獻率為63.0%。從2023年前11個月制造業(yè)PMI指數(shù)的五大分項指標來看,供應商配送時間指數(shù)表現(xiàn)亮眼,除1月外其余月份均在榮枯線上方,側面反映出對物流運輸影響逐漸消退;生產指數(shù)表現(xiàn)尚可,9個月的時間高于臨界值水平,全年最高2月份錄得56.70%;新訂單指數(shù)一三季度表現(xiàn)平穩(wěn)、二四季度出現(xiàn)明顯下滑趨勢,反映出外需與內需復蘇動力較前恢復明顯不足,波動性明顯;原材料庫存指數(shù)在下半年止跌企穩(wěn),但四季度出現(xiàn)回落調整跡象;從業(yè)人員指數(shù)除2月反彈至榮枯線上方外,全年均位于收縮區(qū)間,并且下半年走勢出現(xiàn)明顯惡化。整體來看2023年國內經濟運行總體態(tài)勢符合預期,全年主要預期目標有望較好完成。與此同時,外部環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升,國內經濟總量上供給失衡、需求疲軟,結構上傳統(tǒng)產業(yè)與新興產業(yè)動能交替缺乏協(xié)同,中微觀層面房地產市場仍然承壓,地方政府債務風險累積,居民消費內生動力不足,社會預期與市場經營主體信心普遍偏弱。3.2024年國內宏觀經濟展望:政策春風頻吹,復蘇根基有待牢固3.1供給端:生產動能逐步增強,結構調整仍將繼續(xù)3.1.1工業(yè)生產:生產經營效益持續(xù)改善2023年1-11月,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.3%。1-10月,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額61154.2億元,同比下降7.8%,其中國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額20310.6億元,同比下降9.9%;股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤總額44908.3億元,下降7.0%;外商及港澳臺商投資企業(yè)實現(xiàn)利潤總額14431.3億元,下降10.2%;私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額16851.4億元,下降1.9%。從行業(yè)表現(xiàn)來看,電力、熱力生產和供應業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)以及電氣機械和器材制造業(yè)利潤總額同比增速靠前,化學原料和化學制品制造業(yè)、石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)及煤炭開采和洗選業(yè)利潤總額同比降幅較大。從規(guī)模以上工業(yè)增加值和規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤表現(xiàn)看,2023年生產端整體恢復較為疲態(tài),低于前的正常水平,尤其是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤水平增長率全年維持在負值區(qū)間。生產端復蘇的手段更多的依賴于壓縮產能與降薪裁員等降成本方式,部分行業(yè)產能過剩問題依舊嚴重。展望2024年,工業(yè)企業(yè)生產經營效益有望繼續(xù)改善,一方面在政策密集出臺下政策效果顯現(xiàn)有望帶動內需持續(xù)改善,企業(yè)主體生產經營活動預期有望修復,信心進一步增強;另一方面,傳統(tǒng)產業(yè)改造升級和新興產業(yè)培育壯大加快推進,以高端化、智能化、綠色化為方向,以建設現(xiàn)代化產業(yè)體系、推進新型工業(yè)化為目標,依托新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源等先進制造業(yè)集群,工業(yè)生產動能有望逐步增強。3.1.2供給側結構調整繼續(xù)深化優(yōu)化現(xiàn)階段供給側結構性改革進程中,不僅需要產業(yè)結構優(yōu)化升級、新舊動能不斷切換,供給側的微觀主體諸如資本、人口與國有及民營企業(yè)的生產結構調整與要素資源優(yōu)化配置等,是中長期階段下提升經濟增長動能的重要舉措。資本:技術創(chuàng)新下資本不斷優(yōu)化配置,從廣化走向深化資本積累依舊是國內經濟增長的核心驅動力,但目前呈現(xiàn)出兩種不平衡態(tài)勢:第一,資本積累的推動力開始顯著減弱,受制于“兩低三高”項目的管控,高投資發(fā)展模式愈發(fā)難以為繼;第二,受國家發(fā)展戰(zhàn)略導向、區(qū)域市場分割和地方保護主義等因素的影響,疊加金融市場仍不夠健全完善,扭曲的融資體制下優(yōu)質的金融資源并沒有配置給生產效率較高的行業(yè)、部門和企業(yè),導致區(qū)域經濟發(fā)展間的差距不斷擴大,尤其是民營經濟普遍面臨融資難融資貴,金融資本配置效率差異及資本配置不平衡的問題日益突出。人均資本存量角度看,2011-2022年期間國內GDP資本形成總額從22.77萬億元增長到52.39萬億元,年均增長率為7.87%,在國內人口從13.50億增長到14.12億背景下,人均資本存量從1.69萬元增長到3.71萬元,年均增長率為7.41%,低于資本形成總額增速。此外,2016-2018年國內人均資本存量年均增長率為11.96%,而2018-2022年增速下降到6.67%。國內總人口下滑背景下人均資本存量既有增速上的減弱又有結構上的不平衡。2024年,建議緊抓十四五后期的政策紅利,不斷推動技術創(chuàng)新提升人均資本存量水平,擴大高技術制造業(yè)投資,支持科技含量高、競爭力強、成長潛力巨大的專精特新企業(yè)發(fā)展,營造良好投融資環(huán)境,提高企業(yè)在資本市場的融資能力。與此同時,通過改革投資體制,遵循國家戰(zhàn)略導向支持和地方政府主導經濟建設需求,遏制低效和無效行業(yè)及企業(yè)的過度投資,改善金融生態(tài)環(huán)境,不斷提升金融資本的使用效率,在優(yōu)化資本配置的路徑下尋求資本廣化進一步走向資本深化,為經濟增長提供強勁動能。人口:劉易斯拐點下人口紅利走向人才紅利受到人口紅利不斷衰退的影響,近些年國內勞動供給對經濟增長的貢獻率總體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢,而人力資本對經濟增長的貢獻率還未出現(xiàn)顯著提升。從人口結構看,2020年全國人口普查情況顯示,國內14.12億人口當中60歲及以上人口為2.64億,增長率為5.44%,超過全國人口增長率5.38%水平;65歲及以上人口為1.91億,與2010年相比增加了0.72億;15-59歲年齡組人口比例由2010年的70.14%下降到2020年的63.35%。中國人口與發(fā)展研究中心發(fā)布的《生育水平向何處去:回推估計及趨勢預測》論文顯示,中國總和生育率2014年與2016年曾向上波動到1.8,但從2017年之后總和生育率快速回落,其中2020年為1.3,2021年跌至1.15,初步測算2022年總和生育率已下滑至1.09,低于同期日本的1.29,略高于韓國的0.8。從勞動力供需看,長期存在的二元戶籍制度導致兩種不平衡態(tài)勢:第一,在國內人口老齡化、少子化趨勢日趨嚴重的背景下,勞動力增量下降,勞動力成本抬升過快,對企業(yè)生產端成本造成擠壓,“招工難”“就業(yè)難”并存的結構性就業(yè)矛盾日益突出;第二,就業(yè)方面2023年前三季度,全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)1022萬人,全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率平均值為5.3%,較2月峰值下降0.3個百分點,31個大城市城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.2%。雖然就業(yè)形勢保持總體穩(wěn)定,但是青年群體的失業(yè)率居高仍然是一個非常突出的問題。2024年,繼續(xù)暢通勞動力市場大循環(huán),通過提高城鎮(zhèn)化率以及地區(qū)之間的勞動力流動釋放就業(yè)人口增量,優(yōu)化人力資源配置,深化職業(yè)教育與普通教育互融互通,實現(xiàn)職普教育雙向互認、縱向流動。在崗位提供上,不斷創(chuàng)造數(shù)字經濟、綠色經濟、新型消費等領域的知識型、管理型、技能型就業(yè)機會。在能力提升上,注重將短期培訓與中長期培養(yǎng)緊密結合,針對人才供給結構與產業(yè)發(fā)展需要的錯配問題,協(xié)同教育部門健全人才需求與學科專業(yè)調整聯(lián)動機制,加快建設與現(xiàn)代化產業(yè)體系相適應的知識型、技能型、創(chuàng)新型勞動者大軍。在國內人口總量達峰、人口增長放緩的時代背景下,從人口紅利走向人才紅利,以人口高質量發(fā)展支撐中國式現(xiàn)代化,為打造技能強國注入生命力,進一步緩解人口老齡化和少子化對國內經濟增長的負面影響??茖I(yè)調整聯(lián)動機制,加快建設與現(xiàn)代化產業(yè)體系相適應的知識型、技能型、創(chuàng)新型勞動者大軍。在國內人口總量達峰、人口增長放緩的時代背景下,從人口紅利走向人才紅利,以人口高質量發(fā)展支撐中國式現(xiàn)代化,為打造技能強國注入生命力,進一步緩解人口老齡化和少子化對國內經濟增長的負面影響。2023年11月27日,中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家外匯局、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財政部、全國工商聯(lián)等八部門聯(lián)合印發(fā)《關于強化金融支持舉措助力民營經濟發(fā)展壯大的通知》,提出支持民營經濟25條具體舉措,明確金融服務民營企業(yè)目標和重點,強調要從民營企業(yè)融資需求特點出發(fā),著力暢通信貸、債券、股權等多元化融資渠道。進一步支持民營企業(yè)上市融資和并購重組,發(fā)揮區(qū)域性股權市場、股權投資基金對民營企業(yè)的支持服務作用,擴大優(yōu)質民營企業(yè)股權融資規(guī)模。與此同時,綜合運用貨幣政策工具、財政補貼與獎勵以及保險保障等措施,不斷提升金融機構服務民營經濟的積極性。2024年,對民營經濟的政策扶持將再度加碼,總量上加大對民營企業(yè)的金融支持力度,逐步提升民營企業(yè)貸款占比;結構上提升對科技創(chuàng)新、“專精特新”、綠色低碳、產業(yè)基礎再造工程等重點領域以及民營中小微企業(yè)的支持,有助于優(yōu)化民營企業(yè)和民營經濟金融資源配置,推動民營經濟發(fā)展壯大,更好的服務于國內經濟恢復回升與高質量發(fā)展。國有企業(yè):繼續(xù)深入推進服務國家戰(zhàn)略為導向的功能性改革2022年黨的二十大報告中對深化國資國企改革做出重大部署,2023年隨著國企改革三年行動圓滿收官,國資國企謀劃開啟新一輪國企改革深化提升行動。國有企業(yè)大多分布在關系國家安全國民經濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域,是實現(xiàn)國家戰(zhàn)略意圖、應對外部環(huán)境變化和重大風險挑戰(zhàn)的關鍵變量。盡管國有企業(yè)改革三年行動對國有企業(yè)發(fā)展帶來了較大的成果,但是部分國有企業(yè)大而不強、盈利能力偏低以及創(chuàng)新能力不足等問題依舊突出,繼續(xù)深化改革,補短板、強弱項是提高國有企業(yè)核心競爭力的必由之路。2024年,繼續(xù)推動國有企業(yè)在建設現(xiàn)代化產業(yè)體系、構建新發(fā)展格局中充分發(fā)揮科技創(chuàng)新、產業(yè)控制、安全支撐作用,是國有企業(yè)改革深化提升行動的鮮明導向。圍繞提高核心競爭力和增強核心功能抓好重點領域改革,在新一代信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等產業(yè)加大投資力度;在集成電路、工業(yè)母機、裝備制造、電子信息、醫(yī)療健康、檢驗檢測等關鍵領域整合重組,以服務國家戰(zhàn)略為導向,不斷優(yōu)化國有經濟布局,著力在構建現(xiàn)代化產業(yè)體系、推動高水平科技自立自強等方面強化戰(zhàn)略支撐。3.2需求端:復蘇態(tài)勢仍待鞏固3.2.1消費:潛力有待繼續(xù)激發(fā)2023年前三季度,最終消費支出拉動GDP增長4.4個百分點,對經濟增長貢獻率為83.20%,較2022年同期大幅提升41.30%。2023年1-11月,社會消費品零售總額427945.00億元,同比增長7.2%。城鎮(zhèn)消費品零售額370419.00億元,同比增長7.1%;鄉(xiāng)村消費品零售額57526.00億元,同比增長7.9%。從類型看服務消費潛力繼續(xù)釋放,2023年1-11月累計同比增長19.50%,大幅領先于商品零售5.90%增幅。盡管2023年消費支出較上年有較大改觀,但是受制于居民收入與就業(yè)預期減弱、收入差距過大以及謹慎性預防性背景下居民儲蓄意愿強烈等因素,2023年消費恢復動能相對前期水平仍舊偏弱。從居民收入水平看,2023年前三季度,全國居民人均可支配收入29398.00元,比上年同期名義增長6.3%,扣除價格因素,實際增長5.9%。從收入來源看,工資性收入、經營凈收入與轉移凈收入增長較為平穩(wěn),而財產凈收入累計同比增長3.70%,創(chuàng)2020年二季度以來的新低。從收入差距來看,2022年中國居民收入基尼系數(shù)為0.47,不僅高于經濟落后的國家,甚至高出很多發(fā)達經濟體。從居民儲蓄與貸款看,2023年前三季度,全國居民新增人民幣存款144200億元,較上年同期增長9.16%;新增人民幣貸款38500億元,較上年同期增長12.90%,但遠不及前水平,尤其體現(xiàn)在居民中長期貸款仍在下降,居民加杠桿意愿不足。央行發(fā)布的《2023年第二季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調查報告》顯示,傾向于“更多消費”的居民占24.5%,比上季增加1.2個百分點;傾向于“更多儲蓄”的居民占58.0%,比上季增加0.1個百分點。2023年7月24日中央政治局會議強調要積極擴大國內需求,發(fā)揮消費拉動經濟增長的基礎性作用。隨后國務院辦公廳轉發(fā)國家發(fā)展改革委《關于恢復和擴大消費的措施》,圍繞穩(wěn)定大宗消費、擴大服務消費、促進農村消費、拓展新型消費、完善消費設施、優(yōu)化消費環(huán)境6個方面,提出20條具體政策舉措。展望2024年,帶來的疤痕效應減退,穩(wěn)增長政策下居民收入預期不斷增強,稅收優(yōu)惠政策及存量房貸利率下調都將對居民部門釋放紅利,收入結構不斷優(yōu)化調整過程下,居民消費信心有望提振,消費整體進一步復蘇可期。3.2.2固定資產投資:基建與制造業(yè)補短板促升級,地產化解風險2023年前三季度,資本形成總額拉動GDP增長1.6個百分點,對經濟增長貢獻率為29.80%,較2022年同期提升9.40%。2023年1-11月,全國固定資產投資(不含農戶)460814億元,同比增長2.9%。分產業(yè)看,第一產業(yè)投資9647億元,同比下降0.2%;第二產業(yè)投資146959億元,同比增長9.0%;第三產業(yè)投資304207億元,同比增長0.3%。展望2024年,固定資產投資三大領域中,基建投資與制造業(yè)投資要從補短板與促升級兩個方向出發(fā),補短板重在基礎設施建設投資與社會民生改善投資,促升級專注產業(yè)結構調整優(yōu)化,重點攻克高技術制造業(yè)、科技領域等卡脖子關鍵環(huán)節(jié),房地產投資將繼續(xù)消化庫存與債務風險?;ㄍ顿Y:財政發(fā)力下有望提速2023年1-11月,廣義基礎設施投資同比增長8.27%,狹義同比增長5.90%。鐵路運輸投資增長21.50%,水利管理業(yè)投資增長5.20%,道路運輸業(yè)投資增速轉負下降0.20%,公共設施管理業(yè)投資降幅擴大至2.50%。2023年上半年,基建投資增速維持高位,下半年投資增速有所下滑。展望2024年,國際方面,全球化背景下各國間的經濟聯(lián)系和互動不斷加強,一帶一路建設持續(xù)推進,海外需求有望實現(xiàn)平穩(wěn)增長,釋放基礎設施領域的潛力和空間;國內方面,財政部萬億國債的發(fā)行與政策性開發(fā)性金融工具配套使用,將對基建資金形成強有力的支撐,“三大工程”建設托底、以水利與應急裝備設備、城市防洪排澇等領域重大項目建設為核心的基建投資保持高增長的前提下,將拉動2024年基建投資保持較快增長。制造業(yè)投資:產業(yè)升級有望帶來增量投資2023年1-11月,制造業(yè)投資同比增長6.30%,其中高技術制造業(yè)同比增長10.50%,高技術服務業(yè)同比增長10.60%,專用設備、儀器儀表制造業(yè)保持較高增速。2023年制造業(yè)投資相對于年中有所恢復,但受制于需求較弱、企業(yè)生產經營活動預期不強以及企業(yè)利潤下滑等因素,制造業(yè)整體投資意愿仍然不足。展望2024年,政策扶持下制造業(yè)內生動力增強帶動制造業(yè)投資穩(wěn)定增長。大國博弈加劇凸顯部分領域核心零部件、高端材料等關鍵核心技術卡脖子風險,制造業(yè)投資既要有生產設備更新和技術改造投資帶來的優(yōu)化調整,又要有產業(yè)升級技術替代帶來的增量投資?;凇熬G色化、高端化、智能化”的制造業(yè)轉型升級方向,雙碳目標下新能源投資與技術改造、集成電路、數(shù)字經濟、工業(yè)軟件及國防軍工都將是全年制造業(yè)投資的重要方向。房地產投資:負面影響有望減緩2023年1-11月,全國房地產開發(fā)投資104045.00億元,同比下降9.4%,降幅較年初持續(xù)擴大;房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積831345.00萬平方米,同比下降7.20%;商品房銷售面積100509.00萬平方米,同比下降8.00%。展望2024年,在中央頻頻發(fā)聲地方積極跟進的政策帶動下,個人住房貸款“認房不認貸”、存量房貸利率下調以及優(yōu)化住房限購等政策措施都已相繼密集落地,房地產投資對經濟的負面影響有望在2024年得到減緩,城中村改造與保障房建設的帶動下,房地產市場供需兩端有望得到好轉。3.2.3外貿:保持韌性的背景下有望回升2023年前三季度貨物和服務凈出口拖累GDP下降0.7個百分點,貢獻率為-13.00%,較2022年同期下降50.70%。2023年1-11月,國內進出口總值37.96萬億元人民幣,同比增長0.00%。其中出口21.60萬億元,增長0.30%;進口16.35萬億元,下降0.50%;貿易順差5.24萬億元,擴大2.80%。按美元計價,2023年1-11月國內進出口總值5.41萬億美元,下降5.6%。其中,出口3.08萬億美元,下降5.2%;進口2.33萬億美元,下降6%;貿易順差7481.3億美元,收窄2.7%。從主要貿易伙伴看,2023年東盟為我國第一大貿易伙伴,與其貿易總值5.80萬億元,同比增長0.10%,增速較一季度回落明顯,與歐盟、美國、日本貿易總值分別為5.03萬億元、4.26萬億元、2.04萬億元,貿易總值相較于2022年同期均出現(xiàn)不同程度的下滑。此外對共建“一帶一路”國家合計進出口17.65萬億元,增長2.60%。從出口商品看,2023年1-11月機電產品出口12.66萬億元,同比增長2.8%,占出口總值的58.61%。除傳統(tǒng)農產品出口保持增長外,得益于我國在綠色低碳能源相關產業(yè)多年來的戰(zhàn)略布局,電動載人汽車、鋰離子蓄電池、太陽能電池等“新三樣”產品的出口額持續(xù)保持較快增長勢頭。展望2024年,全球經濟體增速放緩分化加劇,地緣政治沖突持續(xù)以及中美關系復雜交織等眾多不確定因素影響下,疊加貿易保護主義抬頭,部分經濟體“去中心化”“制造業(yè)回流”趨勢明顯,國內的外需恢復仍具有較多不確定性。建設完善全國統(tǒng)一大市場,激發(fā)國內市場支撐新發(fā)展格局的潛力,形成以我為主的產業(yè)鏈、供應鏈工業(yè)體系,保持和增強對全球企業(yè)、資源的強大吸引力,同時依托“新三樣”產品打造新出口增長極,在內外貿一體化穩(wěn)步推進、線上線下加速融合以及商貿流通助力城鄉(xiāng)和區(qū)域協(xié)調發(fā)展的趨勢下,外貿增速有望進一步回升。4.2024年國內價格水平展望:中樞逐步抬升4.1CPI:低基數(shù)影響下重回溫和區(qū)間2023年1-11月,全國居民消費價格(CPI)同比上漲0.30%,食品同比上漲0.00%,非食品上漲0.40%。受制于基數(shù)較高、需求偏弱、豬肉價格持續(xù)低迷影響,CPI從2023年1月同比2.10%錄得全年最高值后快速下滑,并在7月與10月兩度轉負。全年CPI呈現(xiàn)出食品價格不斷回落、服務價格不斷抬升的局面。央行在《2023年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》中指出,CPI同比在0附近運行,主要是受去年同期豬肉價格較快上漲的基數(shù)影響,核心CPI保持基本穩(wěn)定,服務CPI上漲有所加快。短期來看物價還將維持低位,未來將回歸常態(tài)水平。隨著各項政策加快落地見效、內需持續(xù)改善,物價上行動能將進一步積蓄。中長期看,國內經濟供需總體平衡,貨幣政策保持穩(wěn)健,居民通脹預期平穩(wěn),不存在長期通縮或通脹的基礎。展望2024年,居民收入與就業(yè)預期不斷改善,拉動商品與服務消費快速復蘇,豬肉價格在豬肉供給逐步收縮需求不斷釋放的情況下有望企穩(wěn)回升,低基數(shù)影響下全年CPI有望重回溫和區(qū)間。4.2PPI:降幅持續(xù)收窄,下半年有望轉正2023年1-11月,工業(yè)生產者出廠價格(PPI)同比下降3.10%,工業(yè)生產者購進價格(PPIRM)同比下降3.60%。房地產投資低迷、工業(yè)企業(yè)利潤不振以及基建投資有所回落影響下,PPI當月同比降幅在2023年中達到最大值,三季度降幅有所收窄,四季度降幅依舊有所反復。展望2024年,一方面穩(wěn)增長政策下工業(yè)生產和投資需求不斷改善,工業(yè)企業(yè)利潤逐步回升;另一方面萬億國債發(fā)行帶動基建投資增長,“三大工程”建設托底情形下上游原材料和工業(yè)品需求將有所改善,產品價格有望得到提振,PPI降幅將持續(xù)收窄,下半年有望轉正。5.2024年宏觀經濟政策展望:統(tǒng)籌協(xié)調,以進促穩(wěn)2023年12月召開的中央經濟工作會議對2024年的宏觀經濟政策做出了最新要求:堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破,多出有利于穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策,在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取,不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎。要強化宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié),繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,加強政策工具創(chuàng)新和協(xié)調配合。與此同時,增強宏觀政策取向一致性。加強財政、貨幣、就業(yè)、產業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調配合,把非經濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估。強化政策統(tǒng)籌,確保同向發(fā)力、形成合力。加強經濟宣傳和輿論引導,唱響中國經濟光明論。5.1財政政策:中央支持地方形式加力提效2023年1-11月,全國一般公共預算收入200131.00億元,同比增長7.90%,其中中央財政收入91692.00億元,同比增長6.90%,地方財政收入108439.00億元,同比增長8.70%;2023年1-11月全國公共財政支出238462.000億元,同比增長4.90%,其中中央財政支出33295.00億元,同比增長5.80%,地方財政支出205167.00億元,同比增長4.80%。1-11月全國稅收收入168420.00億元,同比增長10.20%。政府性預算基金收入與支出方面,2023年1-11月,全國政府性基金預算收入51884.00億元,同比下降13.80%;全國政府性基金預算支出83181.00億元,同比下降13.30%。財政支出領域方面,社會保障和就業(yè)支出增長9.00%;教育支出增長5.70%;衛(wèi)生健康支出增長1.40%;農林水務事業(yè)支出增長5.80%;科學技術支出增長4.30%。社保、就業(yè)及教育支出保持平穩(wěn)增長,科學技術支出與衛(wèi)生健康支出在高基數(shù)影響下增速有所下滑。2023年全年財政收入保持恢復性增長,財政支出保持適當強度,重點領域支出得到有力保障,但財政收支整體力度仍不及2019年水平。三年對經濟沖擊影響下,出于穩(wěn)增長目標考慮,國內貨幣政策尚未大水漫灌,財政政策偏向積極,政府投資力度不斷擴大,導致地方政府債務規(guī)??焖倥噬Y構不平衡矛盾凸顯??偭可峡?,截至2023年10月末,全國地方政府債務余額401011億元,債務余額首次突破40萬億元關口,債務率接近120%警戒線。結構上看,地方政府債務分布不均現(xiàn)象愈發(fā)明顯,債務差距分化加劇,部分落后地方省份債務風險較高,還
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