本幣交易員培訓(xùn)材料

本幣交易員培訓(xùn)材料之一

培訓(xùn)教材

目錄

第一章金融同業(yè)市場概述

銀行間外匯市場

第一節(jié)

銀行間本幣市場.匕

第二節(jié)

銀行間本幣市場的基:功也

第三節(jié)

銀行間市場風(fēng)險(xiǎn)與防旭

第四節(jié)

市場準(zhǔn)入和聯(lián)網(wǎng)交易

第二章

第一節(jié)市場準(zhǔn)入

第二節(jié)交易聯(lián)網(wǎng)

第三節(jié)聯(lián)::黑魯:和聯(lián)網(wǎng)交易流程圖

第四節(jié)金融機(jī)構(gòu)加入幣物才

第三章信用拆借

第一節(jié)信用拆借定價(jià)原理。

第二節(jié)報(bào)價(jià)、詢價(jià)和成交流程

第三節(jié)交易后的資金清算

晨;器氏的制度安排和技術(shù)措施

第四章債券質(zhì)押式回購

第一節(jié)債券質(zhì)押式回購定價(jià)2理

第二節(jié)報(bào)價(jià)、詢價(jià)和成交流程

第三節(jié)交易后的資金清算和債券結(jié)算

第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制的制度安排和技術(shù)措施

第五章債券買斷式回購

第一節(jié)債券買斷式回購定價(jià)原理

第二節(jié)報(bào)價(jià)、詢價(jià)和成交流程

第三節(jié)交易后的資金清算和債券結(jié)算

第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制的制度安排和技術(shù)措施

第六章債券買賣

第一節(jié)債券買賣定價(jià)原理

第二節(jié)報(bào)價(jià)、詢價(jià)和成交流程

第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)注意的事項(xiàng)

第七章債券分銷

第一節(jié)債券發(fā)行概述

第二節(jié)意向分銷

第三節(jié)實(shí)券分銷

第八章貨幣經(jīng)紀(jì)服務(wù)

第一節(jié)市場經(jīng)紀(jì)服務(wù)

第二節(jié)分析及咨詢服務(wù)

第三節(jié)市場分析和投資培訓(xùn)

第四節(jié)經(jīng)紀(jì)服務(wù)操作程序

第九章信息系統(tǒng)與風(fēng)險(xiǎn)防范

第一節(jié)中國貨幣網(wǎng)簡介

第二節(jié)報(bào)價(jià)與行情

第三節(jié)對手資信

第四節(jié)其他便利服務(wù)

第十章市場分析與風(fēng)險(xiǎn)管理

第一節(jié)F-系統(tǒng)的功能框架

第二節(jié)利用F-系統(tǒng)進(jìn)行市場分析和風(fēng)險(xiǎn)管理

附錄概念和術(shù)語

第一章金融同業(yè)市場概述

所謂金融同業(yè)市場，是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行金融產(chǎn)品交易的場所，習(xí)慣上我

們稱之為銀行間市場。

根據(jù)金融產(chǎn)品計(jì)價(jià)所用的幣種不同，銀行間市場又可劃分為外匯市場和本幣

市場。本幣市場由拆借市場、債券市場、票據(jù)市場等組成。

我國目前的銀行間市場由外匯市場、拆借市場和債券市場等三個(gè)市場構(gòu)成，

參與者是中、外資金融機(jī)構(gòu)法人及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)，簡稱金融機(jī)構(gòu)。

銀行間的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、票據(jù)回購，也是銀行間市場的重要內(nèi)容。目前，我國

銀行間票據(jù)市場正在建設(shè)之中。

當(dāng)代銀行間市場的交易，90%以上是通過電子交易系統(tǒng)完成的。是否擁有電

子交易、信息系統(tǒng)，是一個(gè)國家是否擁有現(xiàn)代化銀行間市場的重要標(biāo)志。金融機(jī)

構(gòu)通過電子交易系統(tǒng)達(dá)成交易后，需要通過電子支付系統(tǒng)進(jìn)行交易后的資金清

算，通過債券登記系統(tǒng)進(jìn)行交易后的債券結(jié)算。因此，交易系統(tǒng)是銀行間市場的

前臺(tái)，資金清算系統(tǒng)和債券登記系統(tǒng)分別是銀行間市場的后臺(tái)。

本教材除第一章第一節(jié)簡要介紹外匯市場以外，以后章節(jié)介紹的都是銀行間

市場交易員必須掌握的有關(guān)本幣市場交易、信息和其它服務(wù)的知識(shí)與操作技巧。

第一節(jié)銀行間外匯市場

我國銀行間外匯市場建立于1994年初。根據(jù)人民銀行賦予的職責(zé)，中國外

匯交易中心負(fù)責(zé)提供外匯交易系統(tǒng)和交易后的本、外幣資金清算服務(wù)。

銀行間外匯市場的建立，是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，是國家外匯管理

體制改革的產(chǎn)物。1993年年底，國務(wù)院決定改革當(dāng)時(shí)的外匯管理體制，實(shí)現(xiàn)人

民幣經(jīng)常項(xiàng)下有條件可兌換，其基本內(nèi)容是：從1994年1月1日起，實(shí)現(xiàn)匯率

并軌和結(jié)售匯制度，建立銀行間外匯市場和采用單一的、有管理的浮動(dòng)匯率。根

據(jù)建立銀行間外匯市場的需要，中國外匯交易中心1994年初于上海成立并于同

年4月4日推出外匯交易系統(tǒng)。

我國銀行間外匯市場的組織管理形式：國家外匯管理局負(fù)責(zé)外匯市場監(jiān)管，

中國人民銀行通過公開市場業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)外匯市場調(diào)控，中國外匯交易中心負(fù)

責(zé)外匯市場的組織運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)以會(huì)員形式參與外匯市場交易。凡經(jīng)中國人民

銀行批準(zhǔn)可經(jīng)營結(jié)售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)，均可向交易中心申請

成為外匯市場會(huì)員。

通過多年的積累和發(fā)展，目前我國銀行間外匯市場已經(jīng)形成包括結(jié)售匯市場

和外幣拆借市場在內(nèi)的市場體系。

1994年初外匯交易系統(tǒng)的推出是我國銀行間結(jié)售匯市場建立的標(biāo)志。

結(jié)售匯市場采用電子競價(jià)交易系統(tǒng)組織交易。會(huì)員通過現(xiàn)場或遠(yuǎn)程交易終端

自主報(bào)價(jià)，交易系統(tǒng)按“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”撮合成交。目前交易品種為人民

幣兌美元、港幣、日元和歐元的即期交易。

結(jié)售匯市場實(shí)行集中清算，由交易中心統(tǒng)一為會(huì)員辦理成交后的本幣與外幣

資金清算交割。人民幣資金清算通過中國人民銀行支付系統(tǒng)進(jìn)行，外匯資金清算

通過境外清算系統(tǒng)辦理。清算日為交易日后第一個(gè)工作日。

銀行間結(jié)售匯市場產(chǎn)生的加權(quán)平均匯率，經(jīng)人民銀行公布而成為人民幣中間

匯率，金融機(jī)構(gòu)依據(jù)中間匯率，在上下浮動(dòng)1.5%。范圍內(nèi)制定并公布柜臺(tái)結(jié)售匯

的掛牌匯價(jià)。

第二節(jié)銀行間本幣市場

銀行間本幣市場目前由拆借市場和債券市場組成。通過信用拆借、債券回購

（包括質(zhì)押式回購和買斷式回購）、債券買賣等途徑，金融機(jī)構(gòu)利用銀行間市場

管理資金頭寸、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和進(jìn)行投資理財(cái)。

銀行間市場是金融市場體系的核心，具有批發(fā)交易的性質(zhì)。在銀行間市場產(chǎn)

生的指數(shù)，如拆借利率指數(shù)、債券回購指數(shù)、債券收益率，是其他金融產(chǎn)品和衍

生工具定價(jià)的基礎(chǔ)，是宏觀調(diào)控賴以決策的重要風(fēng)向標(biāo)。

銀行間本幣市場交易由電子交易系統(tǒng)和系統(tǒng)外交易兩部分構(gòu)成，電子交易系

統(tǒng)的交易量占整個(gè)銀行間市場交易的比重，無論是信用拆借還是債券回購、債券

買賣，都在90%以上。參加電子交易系統(tǒng)，從而成為銀行間市場的交易成員，是

金融機(jī)構(gòu)市場競爭實(shí)力的體現(xiàn)。

一、信用拆借市場

金融機(jī)構(gòu)之間以各自的信用為擔(dān)保進(jìn)行的短期資金融通即信用拆借，由此形

成的市場即信用拆借市場，簡稱拆借市場。

我國銀行間的信用拆借業(yè)務(wù)始于1984年，經(jīng)歷過幾起幾落的坎坷發(fā)展歷程。

1996年初，人民銀行決定依托中國外匯交易中心的基礎(chǔ)組建全國銀行間同業(yè)拆

借中心，中國外匯交易中心和全國銀行間同業(yè)拆借中心實(shí)行一個(gè)法人、兩塊牌子、

一套班子，簡稱交易中心。1月3日，信用拆借電子交易系統(tǒng)正式啟用，標(biāo)志著

全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場在我國誕生。

具有資金拆借業(yè)務(wù)資格的金融機(jī)構(gòu)法人及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)，都可從事信用拆

借業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)從事信用拆借業(yè)務(wù)，可以通過交易中心的電子交易系統(tǒng)，也可

以在交易系統(tǒng)之外自行達(dá)成。參與交易中心電子交易系統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)即為交易成

員，須經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)。在交易系統(tǒng)之外達(dá)成交易的金融機(jī)構(gòu)一般為交易量小、

交易頻率低的機(jī)構(gòu)，其交易必須報(bào)當(dāng)?shù)厝嗣胥y行備案。在備案拆借的過程中，可

以通過交易中心的“中國貨幣網(wǎng)”收看市場信息、進(jìn)行報(bào)價(jià)和電子備案。

金融機(jī)構(gòu)加入銀行間電子交易系統(tǒng)，首先須獲人民銀行批準(zhǔn)。獲得人民銀行

批準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)向交易中心申請聯(lián)網(wǎng)，選送業(yè)務(wù)人員通過交易中心培訓(xùn)為交易

員，與電子交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)后即可進(jìn)入拆借市場進(jìn)行交易。在交易過程中，金

融機(jī)構(gòu)通過電子交易系統(tǒng)自主報(bào)價(jià)、與其他交易成員格式化詢價(jià)并最后確認(rèn)成交

即可達(dá)成交易。交易系統(tǒng)打印的《成交通知單》，是反映金融機(jī)構(gòu)之間達(dá)成交易

的具有法律效力的合同文件。成交雙方根據(jù)成交單的內(nèi)容，本著自主清算、自擔(dān)

風(fēng)險(xiǎn)的原則，通過支付系統(tǒng)進(jìn)行資金清算。

為了確保拆借市場健康有序的發(fā)展，人民銀行對市場準(zhǔn)入進(jìn)行嚴(yán)格審核，

對每一類金融機(jī)構(gòu)設(shè)定拆入資金期限和拆借規(guī)模。交易中心通過電子交易系統(tǒng)把

人民銀行的監(jiān)管要求轉(zhuǎn)化為電子監(jiān)控，確保交易成員不突破拆借規(guī)模和期限的要

求，為金融機(jī)構(gòu)規(guī)避政策制度的風(fēng)險(xiǎn)提供便利。

電子交易系統(tǒng)生成的拆借利率指標(biāo)即為CHIB0RoCHIB0R是全國銀行間拆借

中心每日營業(yè)終了發(fā)布的信用拆借各個(gè)交易品種的加權(quán)平均利率。它的生成機(jī)制

如下：以每筆交易的成交量為權(quán)重，計(jì)算各交易品種的當(dāng)天成交加權(quán)平均利率和

當(dāng)天的各交易品種的加權(quán)平均利率。CHIB0R目前由1天、7天、14天、21天、1

個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月等8個(gè)品種的利率指標(biāo)組成。

交易成員與交易系統(tǒng)外的金融機(jī)構(gòu)的信用拆借，可以通過交易中心提供的

同城隔夜拆借系統(tǒng)、電子備案報(bào)價(jià)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)，接受人民銀行的備案監(jiān)管。

二、債券回購和債券買賣市場

債券市場由回購市場和現(xiàn)券市場兩部分組成。習(xí)慣上分交易所市場和場外市

場。

交易所市場主要是面向中小投資者的，其交易方式適合小額交易。從國際經(jīng)

驗(yàn)來看，債券交易主要集中在與交易所市場對稱的場外市場上。而銀行間債券

市場是場外市場的主體和核心。

為了滿足金融同業(yè)交易的需要、完善我國債券市場體系，1997年初人民銀

行決定借鑒同業(yè)拆借市場建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)，建立銀行間債券市場。1997年6月16日，

交易中心根據(jù)人民銀行的部署向金融機(jī)構(gòu)推出債券電子交易系統(tǒng)，標(biāo)志著全國統(tǒng)

-的銀行間債券市場的創(chuàng)立。

銀行間債券市場包含債券買賣和債券回購兩種交易。債券回購又分為質(zhì)押式

回購和買斷式回購兩種。債券買賣和質(zhì)押式回購于1997年6月16日同時(shí)推出，

買斷式回購于2004年5月20日推■出。

債券買賣是指已發(fā)行債券的流通轉(zhuǎn)讓，為了區(qū)別發(fā)行市場（也即一級市場）

又稱流通市場或二級市場交易。

質(zhì)押式回購是指交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押所進(jìn)行的短期資金融通。在質(zhì)

押式回購交易中，資金融入方（正回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回

購方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一日期由正回購方向逆回購方返還

本金和按約定回購利率計(jì)算的利息，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券。

買斷式回購是指債券持有人（正回購方）將債券賣給購買方（逆回購方）

的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價(jià)格從逆回購方買

回相等數(shù)量同種債券的交易行為。

銀行間債券市場可交易債券是指經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)可在銀行間債券市場

進(jìn)行交易的政府債券、中央銀行票據(jù)和金融債券等記賬式債券。隨著債券市場的

不斷發(fā)展，上市券種和類型不斷增多。月前，部分企業(yè)債券也可在銀行間債券市

場進(jìn)行交易。

銀行間債券市場曾實(shí)行審批制，即加入電子交易系統(tǒng)成為債券市場交易成員

的金融機(jī)構(gòu)，須向人民銀行申請并獲得批準(zhǔn)。2002年4月，人民銀行改變銀行

間債券市場的審批準(zhǔn)入為備案制。實(shí)行備案制后，金融機(jī)構(gòu)只要其營業(yè)范圍中有

債券投資或證券投資資格，向全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限

責(zé)任公司提供相關(guān)文件進(jìn)行備案后，即可加入銀行間債券市場。

金融機(jī)構(gòu)加入銀行間電子交易系統(tǒng)，應(yīng)在通過備案審查后，送派業(yè)務(wù)人員通

過交易中心培訓(xùn)為交易員、向交易中心申請聯(lián)網(wǎng)。與交易電子交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)

后即可進(jìn)行債券交易。在交易過程中，金融機(jī)構(gòu)通過電子交易系統(tǒng)自主報(bào)價(jià)、與

其他交易成員格式化詢價(jià)并最后確認(rèn)成交即可達(dá)成交易。交易系統(tǒng)打印的《成交

通知單》，是反映金融機(jī)構(gòu)之間債券交易確立的合同文件。成交雙方根據(jù)成交單

的內(nèi)容，本著自主清算、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則，通過債券登記系統(tǒng)辦理債券交割，通

過支付系統(tǒng)進(jìn)行資金清算。

為了適應(yīng)債券市場發(fā)展的需要，交易中心在2003年初推出的新版交易系統(tǒng)

中，在詢價(jià)交易基礎(chǔ)上還增加了小額報(bào)價(jià)等交易便利。小額報(bào)價(jià)是一種無須詢價(jià)

而在一定條件下直接成交的單向撮合交易便利。

債券交易系統(tǒng)每天生成回購利率指標(biāo)體系（包括質(zhì)押式回購與買斷式回購利

率）和債券指數(shù)。

回購利率指標(biāo)體系是指各個(gè)品種的回購加權(quán)平均利率，它的生成機(jī)制與

CHIBOR類似，是以各品種的每一筆交易量為權(quán)重，計(jì)算出來的加權(quán)平均利率，

目前質(zhì)押式回購利率體系由11個(gè)品種的利率構(gòu)成，買斷式回購由7個(gè)品種的利

率構(gòu)成。由于債券回購市場風(fēng)險(xiǎn)小，成交量大，回購利率體系已經(jīng)逐漸具備了短

期利率基準(zhǔn)的特征。

在買斷式回購業(yè)務(wù)中，交易成員需報(bào)債券首期交易價(jià)格和到期交易價(jià)格，回

購利率是根據(jù)兩次價(jià)格而計(jì)算出的參考利率，因此，交易系統(tǒng)對買斷式回購還提

供各成交券種的首期交易凈價(jià)和到期交易凈價(jià)行情。

為了適應(yīng)債券市場特別是現(xiàn)券交易業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，交易中心借鑒了國際上

著名債券指數(shù)編制經(jīng)驗(yàn)，于2002年6月10日推出了“銀行間債券指數(shù)”。這個(gè)

指數(shù)由反映市場基準(zhǔn)的“銀行間國債指數(shù)”和反映市場總體價(jià)格走勢的“銀行間

債券綜合指數(shù)”構(gòu)成?！皣鴤笖?shù)”的指數(shù)樣本只包括月前在銀行間債券市場流

通的固定利率國債，目的是提供市場一個(gè)一年以上無風(fēng)險(xiǎn)債券報(bào)酬的指標(biāo)，作為

無風(fēng)險(xiǎn)債券收益的基準(zhǔn)。“綜合指數(shù)”的指數(shù)樣本則涵蓋了銀行間債券市場流通

的所有固定利率和浮動(dòng)利率國債、金融債和企業(yè)債，目的是提供市場一個(gè)一年以

上整體債券報(bào)酬的指標(biāo)，可真實(shí)反應(yīng)整體債券市場的價(jià)值狀況，同時(shí)也作為整體

債券市場收益的基準(zhǔn)。銀行間債券指數(shù)作為債券價(jià)格波動(dòng)的指示器，為市場分析

研究和市場預(yù)測提供了基礎(chǔ)，是評估投資人業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)，并能幫助金融監(jiān)管部門

及時(shí)掌握債券市場的整體信息。

三、銀行間本幣市場的組織結(jié)構(gòu)

銀行間市場由監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易前臺(tái)、結(jié)算后臺(tái)、清算后臺(tái)和交易成員共同組

成。

中國人民銀行是銀行間市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制訂銀行間市場的發(fā)展規(guī)劃、

管理規(guī)定，對市場進(jìn)行監(jiān)督管理，規(guī)范和推動(dòng)市場創(chuàng)新。

全國銀行間同業(yè)拆借中心作為市場中介組織，依托交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)（中

國貨幣網(wǎng)）、市場分析和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)（F-系統(tǒng)），為銀行間市場提供交易、信

息、監(jiān)管等三大平臺(tái)及其相應(yīng)的服務(wù)。具體而言，即培訓(xùn)市場交易員，組織市場

參與者聯(lián)網(wǎng)交易，負(fù)責(zé)交易、信息系統(tǒng)的運(yùn)行維護(hù)和發(fā)展建設(shè)，負(fù)責(zé)市場交易的

日常監(jiān)測，組織披露市場交易所必需的信息，為人民銀行提供全方位的市場監(jiān)管

服務(wù)便利和基本信息，落實(shí)市場管理有關(guān)政策措施，確保市場交易健康有序。

中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央結(jié)算公司”）是銀行間市

場的后臺(tái)之一，負(fù)責(zé)債券托管和結(jié)算工作。金融機(jī)構(gòu)參與銀行間市場的債券交易，

必須事先在該公司開設(shè)托管賬戶；交易成員在前臺(tái)完成債券交易后，必須把成交

的有關(guān)要素傳遞到該公司的簿記系統(tǒng)辦理債券的結(jié)算。

清算總中心屬于人民銀行的事業(yè)單位，負(fù)責(zé)電子支付系統(tǒng)的運(yùn)作，是銀行間

市場的另一重要后臺(tái)。交易成員在銀行間市場完成的無論債券交易還是信用拆

借，其資金清算均需通過支付系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。

第三節(jié)銀行間本幣市場的基本功能

伴隨著銀行間同業(yè)拆借和債券市場參與主體的不斷多元化、產(chǎn)品不斷多樣

化，市場的交易量連年增長，銀行間同業(yè)拆借和債券市場的流動(dòng)性迅速提高。市

場的流動(dòng)性管理職能不斷提升，7天以下的同業(yè)拆借和質(zhì)押式回購交易數(shù)量是整

個(gè)市場的基石，占市場的份額達(dá)80%以上。隨著買斷式回購業(yè)務(wù)在銀行間債券市

場推出，其回購期間轉(zhuǎn)移債券所有權(quán)的特征將進(jìn)一步促進(jìn)市場流動(dòng)性的提高。正

是由于銀行間同業(yè)拆借和債券市場流動(dòng)性管理職能的強(qiáng)化，很多市場運(yùn)作好的金

融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額備付大大減少，把閑置資金通過同業(yè)拆借和回購市場運(yùn)

作取得更高的收益。不僅如此，銀行間同業(yè)拆借市場的CHIBOR和回購利率已經(jīng)

逐漸成為法人機(jī)構(gòu)總部與分支機(jī)構(gòu)之間成本和收益核算的重要參考，成為考察其

他相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)的邊際指標(biāo)，是全國短期資金定價(jià)的最主要依據(jù)。

同時(shí)隨著債券品種的日益多元化、機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的改善和交易人

員市場運(yùn)作水平的提高，特別是中長期債券的發(fā)行和利率水平的下降以及債券業(yè)

務(wù)與其他業(yè)務(wù)的組合，銀行間債券市場日益具備了投資的職能，善于把握機(jī)會(huì)和

捕捉機(jī)會(huì)的投資者獲得了非常可觀的利潤。經(jīng)過幾年的超常規(guī)發(fā)展，銀行間債券

市場的功能已經(jīng)從純粹的流動(dòng)性管理演變到流動(dòng)性管理和投資兩者兼?zhèn)洹?/p>

與此同時(shí)，銀行間同業(yè)拆借和債券市場是監(jiān)管部門對市場進(jìn)行即時(shí)監(jiān)管的平

臺(tái)，為貨幣政策部門提供資金的流動(dòng)態(tài)勢和貨幣市場的資金松緊狀況等實(shí)施貨幣

政策所必要的信息，更重要的是銀行間同業(yè)拆借和債券市場還是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)

制的重要環(huán)節(jié)。

第四節(jié)銀行間市場風(fēng)險(xiǎn)與防范

所謂銀行間市場風(fēng)險(xiǎn)，是指交易結(jié)果所隱含的某種損失的可能性。一旦風(fēng)險(xiǎn)

變成事實(shí)，那么就意味著不可避免地要承擔(dān)有形或無形的損失。有形的損失直接

表現(xiàn)為交易所獲盈利低于預(yù)期甚至虧損本息，無形的損失則表現(xiàn)為交易結(jié)果導(dǎo)致

其他相關(guān)合同或承諾無法兌現(xiàn)所造成的信譽(yù)損失，即因交易對手違約造成自己資

金運(yùn)作方面的不利的連鎖反應(yīng)，使自己無法履行對他人的支付承諾。

駕馭市場風(fēng)險(xiǎn)的成功是交易成功的另一面；成功的交易成員和好的交易員，

必定是風(fēng)險(xiǎn)管理的行家里手。

因此，交易員必須善于識(shí)別和規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。

一、市場風(fēng)險(xiǎn)的種類

根據(jù)銀行間市場風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和來源不同，風(fēng)險(xiǎn)可以歸并為以下五類：

信用風(fēng)險(xiǎn)(CreditRisk),指由于交易對手不能或不愿履行合同條款而導(dǎo)致

損失的可能性。更廣義的信用風(fēng)險(xiǎn)還包括債券發(fā)行主體由于信用評級下降導(dǎo)致其

已發(fā)債券市場價(jià)格下降所造成的損失。銀行間市場的信用風(fēng)險(xiǎn)，一般在三個(gè)環(huán)節(jié)

都可能出現(xiàn)。一是出現(xiàn)在結(jié)算前，即債券交割或資金清算前，已經(jīng)達(dá)成交易的一

方不履行合同的全部或部分條款，導(dǎo)致交易的撤銷或合同內(nèi)容被迫部分變更，給

另一方造成損失。二是出現(xiàn)在結(jié)算中，即在結(jié)算過程中一方已經(jīng)支付了合同資金

但另一方發(fā)生違約。三是出現(xiàn)在合同到期清算時(shí)，一方不能如約歸還本息或返還

債券。

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)(PriceRisk),指由于資產(chǎn)市場價(jià)格波動(dòng)超出了交易時(shí)所預(yù)計(jì)的

范圍，從而給交易成員造成損失的可能性。根據(jù)引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)的市場因子不同，

市場風(fēng)險(xiǎn)可分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)等等。對于銀行間本幣市場來說,

主要是利率風(fēng)險(xiǎn)，即由于交易成員對利率變化趨勢判斷失誤，在交易完成后，利

率的波動(dòng)導(dǎo)致實(shí)際資金成本的增加或是債券價(jià)格的損失，前者容易發(fā)生在信用拆

借、債券回購交易中，后者則可能出現(xiàn)在現(xiàn)券交易業(yè)務(wù)中。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(LiquidityRisk),包括金融工具買賣的流動(dòng)性或現(xiàn)金流與資

金需要不匹配兩種情況。第一種情況是指金融工具不能及時(shí)變現(xiàn)或由于市場效率

低下而無法按正常的市場價(jià)格交易。第二種情況是指金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流不能及時(shí)

滿足支出的需求而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)違約或發(fā)生財(cái)務(wù)損失的可能性。這種情況往往迫

使金融機(jī)構(gòu)提前清算，從而使賬面上的潛在損失轉(zhuǎn)化為實(shí)際損失，甚至導(dǎo)致機(jī)構(gòu)

破產(chǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種綜合性風(fēng)險(xiǎn)，它是其他風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)整體經(jīng)營方面的

綜合體現(xiàn)。例如，市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生不僅直接影響金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和收

益從而導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，還可能引發(fā)“金融恐慌”而導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)的非流動(dòng)

性風(fēng)險(xiǎn)。

法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)(LegalRisk),指由于法律或法規(guī)方面的原因而使企業(yè)的某些市

場行為受到限制或合同不能正常執(zhí)行而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。如由于交易對方不具

備法律或法規(guī)賦予的交易權(quán)力，或是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)不熟悉有關(guān)政策法規(guī)，從而出

現(xiàn)違規(guī)交易而導(dǎo)致?lián)p失。

操作風(fēng)險(xiǎn)(OperationRisk),指交易操作失誤所導(dǎo)致的損失。它包交易

員在電子交易系統(tǒng)上操作的失誤，也包括交易成員在交易過程中違反內(nèi)部操作規(guī)

程所造成的損失。此外，操作風(fēng)險(xiǎn)還包括風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)過程中的模型風(fēng)險(xiǎn)，即交易人

員或風(fēng)險(xiǎn)管理人員使用了錯(cuò)誤的模型，或模型參數(shù)不當(dāng)，導(dǎo)致對風(fēng)險(xiǎn)或交易價(jià)值

的估計(jì)錯(cuò)誤而造成損失的可能性。操作風(fēng)險(xiǎn)直接與機(jī)構(gòu)的管理系統(tǒng)相關(guān)，雖然發(fā)

生的概率相對較小，但造成的損失可能非常巨大。

二、市場風(fēng)險(xiǎn)的防范

實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，有市場就有風(fēng)險(xiǎn)。金融市場也不例外，金融機(jī)構(gòu)會(huì)面臨著風(fēng)

險(xiǎn)。然而，風(fēng)險(xiǎn)往往蘊(yùn)含著機(jī)會(huì)。因此，對風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)態(tài)度，應(yīng)該是主動(dòng)積極的

風(fēng)險(xiǎn)管理行為，而不是簡單規(guī)避、被動(dòng)接受和無所作為。

交易成員駕馭銀行間市場風(fēng)險(xiǎn)，需要具備內(nèi)部和外部條件，需要內(nèi)因和外因

的共同作用。歸納起來，需要從以下幾個(gè)方面著手：

(-)培訓(xùn)和培養(yǎng)好的交易員。

風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和規(guī)避是靠具體的人員來實(shí)現(xiàn)的，而其中首當(dāng)其沖的是處于市場

一線的交易員。一個(gè)稱職的交易員，可以在交易中利用現(xiàn)有的信息資源和自己的

經(jīng)驗(yàn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)并把風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。一個(gè)優(yōu)秀的交易員，不僅可以認(rèn)真遵守市

場管理和機(jī)構(gòu)內(nèi)控的有關(guān)規(guī)定、嫻熟地從事交易操作，而且善于運(yùn)用法規(guī)武器、

市場信息和分析工具；因此，不僅可以識(shí)別和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而且可以發(fā)掘風(fēng)險(xiǎn)中所

蘊(yùn)藏的機(jī)會(huì)，把利潤推到最大。因此，好的交易員，是金融機(jī)構(gòu)參與銀行間市場

最寶貴的財(cái)富。

(二)健全的內(nèi)控制度、運(yùn)作機(jī)制和基礎(chǔ)設(shè)施。

健全的內(nèi)控制度、機(jī)制和有效的基礎(chǔ)設(shè)施是防范市場風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。在銀

行間市場獲得成功的金融機(jī)構(gòu)，一般都有健全完善的內(nèi)部管理制度，包括內(nèi)部操

作規(guī)程、首席交易員及內(nèi)部授權(quán)授信制度等，有專門的部門、人員和場所（交易

室），內(nèi)部實(shí)行前臺(tái)交易、后臺(tái)結(jié)算與清算分開，有保障從事交易、收看信息的

專用設(shè)備和與市場交易、信息與清算系統(tǒng)暢通的通信線路等。

（三）完整的市場法規(guī)體系、高效的市場基礎(chǔ)設(shè)施和良好的市場氛圍。

市場風(fēng)險(xiǎn)的防范，在外部需要相應(yīng)的法規(guī)體系來約束和規(guī)范市場參與者的行

為。市場法規(guī)體系包括國家有關(guān)法律、監(jiān)管部門有關(guān)政策規(guī)定、市場交易與結(jié)算

規(guī)則等三個(gè)層面。通過多年的努力，銀行間市場的法規(guī)體系建設(shè)已經(jīng)取得了顯著

成就（主要法律規(guī)定目錄詳見“中國貨幣網(wǎng)”的政策法規(guī)專欄）。

市場基礎(chǔ)設(shè)施是銀行間市場所必需的交易信息系統(tǒng)、債券結(jié)算系統(tǒng)、資金支

付系統(tǒng)。2003年3月31日，交易中心向市場推出了新版交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)（中

國貨幣網(wǎng)）、市場分析和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)（F系統(tǒng)），為廣大市場參與者提供多種有

效的交易便利、提供交易所必需的信息和市場分析、風(fēng)險(xiǎn)管理的基本工具。交易

員通過熟練掌握和運(yùn)用上述三個(gè)系統(tǒng)，就可以在交易前臺(tái)贏得規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)、抓

住贏利機(jī)會(huì)的先機(jī)。

良好的市場氛圍，需要市場參與各方根據(jù)“公開、公正、公平”的原則共同

營造。市場監(jiān)管部門需要根據(jù)市場發(fā)展的需要及時(shí)健全、完善政策法規(guī)。市場中

介服務(wù)部門需要根據(jù)市場發(fā)展需要及時(shí)提升服務(wù)便利。參與市場的金融機(jī)構(gòu)要自

覺遵守法律規(guī)定、自覺維護(hù)市場秩序，嚴(yán)格履行合同和作為交易成員的義務(wù)。

第二章市場準(zhǔn)入和聯(lián)網(wǎng)交易

凡是經(jīng)營業(yè)務(wù)許可證載有資金拆借業(yè)務(wù)或證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)及其授權(quán)分

支機(jī)構(gòu)，均可向人民銀行申請加入全國銀行間同業(yè)拆借市場或通過備案申請加入

全國銀行間債券市場。申請獲準(zhǔn)后即為銀行間市場交易成員。經(jīng)過交易中心的交

易員培訓(xùn)，實(shí)現(xiàn)與交易中心的電子交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，即可參與銀行間市

場交易。

第一節(jié)市場準(zhǔn)入

在銀行間市場的準(zhǔn)入方面，拆借市場與債券市場有所不同。

一、拆借市場

金融機(jī)構(gòu)加入全國銀行間拆借市場需經(jīng)人民銀行審批，其中商業(yè)銀行及其授

權(quán)分行、外資銀行、證券公司和財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)由人民銀行總行審批，農(nóng)村

信用社和城市信用社則由人民銀行總行授權(quán)的分支機(jī)構(gòu)依據(jù)屬地管理的原則進(jìn)

行審批。金融機(jī)構(gòu)經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)成為全國銀行間拆借市場交易成員后，其拆借

限額由批準(zhǔn)其加入市場的人民銀行核定。

人民銀行同意金融機(jī)構(gòu)加入全國銀行間拆借市場的批文將發(fā)送交易中心，交

易中心以此為依據(jù)安排交易成員的交易員培訓(xùn)和聯(lián)網(wǎng)交易。

二、債券市場

金融機(jī)構(gòu)加入全國銀行間債券市場實(shí)行準(zhǔn)入備案制。根據(jù)人民銀行有關(guān)債券

市場準(zhǔn)入備案制的有關(guān)規(guī)定，中華人民共和國境內(nèi)的商業(yè)銀行及其授權(quán)分行、信

托投資公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司、農(nóng)村信用社、城市信用社、證

券公司、基金管理公司及其管理的各類基金、保險(xiǎn)公司、外資金融機(jī)構(gòu)，以及經(jīng)

金融監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)可投資于債券資產(chǎn)的其他金融機(jī)構(gòu)，可向交易中心提出參加

銀行間債券交易的申請。

金融機(jī)構(gòu)申請加入全國銀行間債券市場應(yīng)向交易中心提交下列材料：

（-）企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件；

（二）相關(guān)金融業(yè)務(wù)許可證副本復(fù)印件，包括金融機(jī)構(gòu)法人許可證、信托機(jī)

構(gòu)法人許可證、經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證、經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證等；

（三）商業(yè)銀行分行還應(yīng)提供其總行的債券交易授權(quán)書；

（四）“全國銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)申請表”。

金融機(jī)構(gòu)在上述材料經(jīng)由交易中心審查通過并在中央結(jié)算公司完成債券托

管賬戶的開戶手續(xù)后，即成為全國銀行間債券市場交易成員。

金融機(jī)構(gòu)在辦理聯(lián)網(wǎng)和開戶手續(xù)完畢后的三個(gè)工作日內(nèi)，必須向中國人民銀

行備案。

第二節(jié)交易聯(lián)網(wǎng)

金融機(jī)構(gòu)獲得銀行間市場交易成員資格后，需隨即著手交易前的準(zhǔn)備工作：

一是通過選送業(yè)務(wù)人員參加交易中心統(tǒng)一組織的交易員培訓(xùn)，從而具備至少兩名

擁有交易員資格書的交易員；二是選擇聯(lián)網(wǎng)方式；三是配置交易必需的計(jì)算機(jī)設(shè)

備。

一、聯(lián)網(wǎng)方式

交易系統(tǒng)為交易成員提供專線和撥號(hào)兩種聯(lián)網(wǎng)方式。專線通信方式分為幀中

繼和DDN,通訊費(fèi)用由電信局按月收取，適用于連續(xù)上網(wǎng)交易和查看行情的交易

成員；撥號(hào)有普通電話撥號(hào)和ISDN兩種方式，通訊費(fèi)用由郵局按時(shí)收取，適用

于交易頻率不高的交易成員。交易成員可根據(jù)本機(jī)構(gòu)的實(shí)際交易情況和發(fā)展規(guī)劃

確定自己的聯(lián)網(wǎng)方式。

方便地收看市場信息是交易順利進(jìn)行的重要前提。交易中心為銀行間市場提

供信息服務(wù)的專門系統(tǒng)為中國貨幣網(wǎng)。中國貨幣網(wǎng)可由交易系統(tǒng)直接切換進(jìn)入，

也可通過專線直接進(jìn)入（http://200.0.6.168）,還可通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入

（www.chinamoney,com.cn）.

二、交易、信息系統(tǒng)客戶端配置說明

（-）交易設(shè)備最低配置要求。

交易設(shè)備最低配置要求見表2-1。

表2-1交易設(shè)備硬件推薦配置

Intel處理器PentiumIII

內(nèi)存256MBSDRAM

顯示內(nèi)存8MBSDRAM

硬盤10G（可使用）

光驅(qū)可選配

打印機(jī)A4幅面打印機(jī)（需要有Windows下的驅(qū)動(dòng)程序）

為了保證金融機(jī)構(gòu)交易的安全以及交易系統(tǒng)的安全，交易用機(jī)務(wù)必專機(jī)專

用，切莫與互聯(lián)網(wǎng)或其他應(yīng)用網(wǎng)聯(lián)通。

交易量大、交易頻率高的機(jī)構(gòu)，建議同時(shí)配置查看信息的專用設(shè)備。

（二）信息設(shè)備配置要求。

信息設(shè)備的配置需滿足以下要求：

1、用戶端機(jī)器：PC機(jī)、Win95、Win98、NT操作系統(tǒng)。

2,機(jī)器配置，PC機(jī)必須滿足運(yùn)行Win系列操作系統(tǒng)和微軟公司Internet

Explorer（瀏覽器）系統(tǒng)的基本條件，瀏覽器版本要求4.0.1以上（即IE4.0.1

以上）。但為有效地利用信息系統(tǒng)，建議按以下要求進(jìn)行配置：CPU主頻233以

上、內(nèi)存32M以上、硬盤4.3G以上。

三、聯(lián)網(wǎng)手續(xù)

交易成員在完成交易員培訓(xùn)與硬件配置等聯(lián)網(wǎng)準(zhǔn)備工作后，即可向交易中心

市場二部提交聯(lián)網(wǎng)申請。

聯(lián)網(wǎng)申請須包含以下內(nèi)容：

1、聯(lián)網(wǎng)方式；

2、聯(lián)系人、聯(lián)系電話和傳真；

3、單位公章；

4、全國銀行間同業(yè)拆借中心單位電子商務(wù)安全數(shù)字證書（IC卡）申請表；

5、首席交易員登記表。

交易中心在收到交易成員的聯(lián)網(wǎng)申請后，10個(gè)工作日內(nèi)可為交易成員開通交

易系統(tǒng)，交易成員即可通過交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。

第三節(jié)聯(lián)網(wǎng)交易前的準(zhǔn)備

一、向市場披露本機(jī)構(gòu)基本信息

經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)或通過備案成為銀行間市場成員的各類機(jī)構(gòu)依據(jù)《全國銀

行間債券市場債券交易規(guī)則》和人民銀行的有關(guān)規(guī)定，均需通過“中國貨幣網(wǎng)”

定期披露資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等反映經(jīng)營和資產(chǎn)狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表和本幣市場交易

成員基本情況表等反映機(jī)構(gòu)基本情況的信息。

二、獲得用戶名和登錄口令

為了保證交易和信息的安全，交易成員和信息系統(tǒng)用戶均需使用用戶名和密

碼等安全措施，經(jīng)檢驗(yàn)無誤后方可登錄交易系統(tǒng)、中國貨幣網(wǎng)。

（一）交易系統(tǒng)。

交易中心為每一個(gè)交易成員提供IC卡的序列號(hào)和密碼，并編制生成交易成

員的首席交易員用戶名和密碼。交易成員使用正確的IC卡序列號(hào)和密碼以及交

易系統(tǒng)用戶名和密碼方能登錄交易系統(tǒng)。

（二）中國貨幣網(wǎng)。

交易成員登陸交易系統(tǒng)后可切換到信息系統(tǒng)一一中國貨幣網(wǎng)，但如果要通過

專線或互聯(lián)網(wǎng)方式直接訪問“中國貨幣網(wǎng)”中需要注冊方可訪問的內(nèi)容，則需要

使用由交易中心提供的用戶名和密碼。

（三）用戶名和密碼保管使用注意事項(xiàng)。

市場成員在使用和保管用戶名和密碼時(shí)應(yīng)注意以下事項(xiàng)：

1、用戶名和密碼應(yīng)做到專人專用，避免多人共用一個(gè)用戶名和密碼，以降

低操作風(fēng)險(xiǎn)。

2、應(yīng)注意用戶名和密碼的保密，若不慎遺忘應(yīng)及時(shí)向交易中心申請重置密

碼；若不慎泄漏應(yīng)盡快修改密碼。

3、因初始密碼相同，交易員在獲得用戶名和密碼后應(yīng)盡早修改密碼。

4、交易成員首席交易員密碼連續(xù)三次輸入錯(cuò)誤，系統(tǒng)將自動(dòng)鎖死，該用戶

名將不能繼續(xù)使用。若繼續(xù)使用該用戶名，需向交易中心提交書面申請，由市場

二部“解鎖”。

5、IC卡密碼連續(xù)輸入錯(cuò)誤五次，該卡將自動(dòng)作廢，需重新申請新的IC卡.

三、安裝交易系統(tǒng)和信息系統(tǒng)

若交易員第一次用交易機(jī)登錄交易系統(tǒng)，則必須進(jìn)行系統(tǒng)的安裝。交易員可

以直接點(diǎn)擊交易系統(tǒng)登錄界面上的超鏈接“安裝系統(tǒng)”進(jìn)行安裝，也可以直接登

錄系統(tǒng)，在系統(tǒng)提示沒有正確安裝系統(tǒng)后直接轉(zhuǎn)入系統(tǒng)安裝界面進(jìn)行安裝，具體

安裝步驟如下：

系統(tǒng)彈出安裝窗口后，系統(tǒng)已自動(dòng)選擇下載點(diǎn)（用戶可以修改下載點(diǎn)），點(diǎn)

擊【開始安裝】按鈕后，系統(tǒng)開始安裝，并在“安裝結(jié)果”一欄中，顯示安裝過

程中的信息，如果系統(tǒng)提示“安裝成功”字樣，則點(diǎn)擊【關(guān)閉窗口】按鈕，同時(shí)

系統(tǒng)自動(dòng)關(guān)閉所有的IE瀏覽器窗口（必須要關(guān)閉所有IE窗口）。如果安裝過程

中出現(xiàn)文件安裝失敗，則必須進(jìn)行卸載安裝。

如果安裝中相關(guān)文件安裝失敗或者全國銀行間同業(yè)拆借中心對交易系統(tǒng)進(jìn)

行了升級，需要客戶端重新升級安裝，首先應(yīng)先卸載系統(tǒng)，在安裝界面上，直接

點(diǎn)擊【卸載安裝】按鈕即可，直到在“系統(tǒng)安裝信息”一欄中顯示“卸載成功”

后，點(diǎn)擊【關(guān)閉窗口】，關(guān)閉所有的IE瀏覽器窗口，然后開始重新安裝過程。

中國貨幣網(wǎng)可由交易系統(tǒng)直接切換進(jìn)入，也可通過專線直接進(jìn)入

（http://200.0.6.168）,還可通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入（www.chinamoney,com,cn）

四、首次交易前的系統(tǒng)設(shè)置

交易成員需在其機(jī)構(gòu)內(nèi)部指定一名或多名首席交易員，首次登錄交易系統(tǒng)

后，由首席交易員對“內(nèi)部管理”菜單下的各項(xiàng)功能進(jìn)行設(shè)置，這是今后順利報(bào)

價(jià)和成交的前提。

“內(nèi)部管理”項(xiàng)下所需設(shè)置的內(nèi)容包括以下幾點(diǎn)：

1、設(shè)置該首席交易員屬下的交易員及其業(yè)務(wù)權(quán)限、限額，屬下交易員權(quán)限

不得高于首席交易員。

2、設(shè)置信用拆借和質(zhì)押式回購、買斷式回購業(yè)務(wù)的成員間授信額度，其中

信用拆借的授信必須設(shè)置，質(zhì)押式回購、買斷式回購的授信可根據(jù)自身情況決定

是否設(shè)置。

3、設(shè)置資金賬戶和債券結(jié)算賬戶。

4、填寫本機(jī)構(gòu)通訊錄。

5、進(jìn)行小額交易的設(shè)置（具體內(nèi)容見第三、四、五章中小額報(bào)價(jià)部分）。

五、熟悉開市時(shí)間、場務(wù)服務(wù)和交易流程

（一）本幣市場交易時(shí)間。

全國銀行間本幣市場交易時(shí)間為周一至周五，每天上午9:00-12:00、下午：

13:30—16:30開市，國家法定節(jié)假日除外。

（二）交易中心場聯(lián)系電話。

交易時(shí)間內(nèi)，交易中心配有場務(wù)值班人員，業(yè)務(wù)咨詢和應(yīng)急交易可撥打電話:

電話3068或3069、63234771、63215842.

（三）交易流程。

在為進(jìn)入銀行間市場進(jìn)行交易員培訓(xùn)作好人員準(zhǔn)備和購置設(shè)備進(jìn)行硬件準(zhǔn)

備的同時(shí)，交易成員應(yīng)重視制度建設(shè)。制度建設(shè)中很重要的是進(jìn)行前后臺(tái)的分工。

由前臺(tái)負(fù)責(zé)尋找合適的交易對手，以合適的價(jià)格達(dá)成交易，后臺(tái)負(fù)責(zé)根據(jù)前臺(tái)達(dá)

成交易的成交單進(jìn)行清算和結(jié)算（包括資金和債券的收付）。前后臺(tái)的合理分工

能夠減少人為因素造成的差錯(cuò)和風(fēng)險(xiǎn)。

銀行間市場的交易和結(jié)算系統(tǒng)由交易中心的交易系統(tǒng)（交易前臺(tái)）、中央結(jié)

算公司的簿記系統(tǒng)（結(jié)算后臺(tái)）和清算總中心的支付系統(tǒng)（清算后臺(tái)）組成。

交易成員通過交易前臺(tái)自主報(bào)價(jià)、與其他交易成員進(jìn)行格式化詢價(jià)并最后確

認(rèn)成交即可達(dá)成交易，交易達(dá)成后由交易系統(tǒng)生成《成交通知單》。對于債券交

易，交易成員依據(jù)交易系統(tǒng)生成的《成交通知單》上所載明的要素，在交割日利

用債券簿記系統(tǒng)辦理債券的結(jié)算，即后臺(tái)結(jié)算。交易成員在銀行間市場完成的無

論債券交易還是信用拆借，其資金清算均需通過支付系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)，即后臺(tái)清算。同

時(shí)交易成員還要準(zhǔn)確掌握還款和返回債券的情況，這個(gè)可以借助交易系統(tǒng)的“清

算提示”功能。

六、日常交易前的準(zhǔn)備

銀行間市場和其他市場一樣，參與交易就必須防范風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)真做好日常交易

前的準(zhǔn)備工作，是防范市場風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。

每日入市交易前，至少應(yīng)該完成以下準(zhǔn)備工作：

（一）擬訂交易規(guī)劃，確定操作目標(biāo)。

每日交易操作目標(biāo)至少包括交易規(guī)模、融資期限、價(jià)格等要素。

確定交易規(guī)模和期限目標(biāo)，就信用拆借和質(zhì)押式回購而言，即確定交易日內(nèi)

融出或融入資金的數(shù)量，以及融出或融入資金的期限。

日常交易目標(biāo)取決于以下幾個(gè)因素，一是頭寸管理和投資的需要；二是監(jiān)管

機(jī)構(gòu)下達(dá)的拆借限額和對拆借期限的規(guī)定；三是自身債券存量，即有多少可用于

交易的債券。

確定交易的價(jià)格目標(biāo)，就拆借和回購而言，就是要確定交易日內(nèi)融入資金能

負(fù)擔(dān)的最高利率、融出資金可接受的最低利率；就債券買賣而言，即確定現(xiàn)券交

易中賣出債券可接受的最低價(jià)、買入債券可接受的最高價(jià)。

價(jià)差就是利潤。只有確定了日常交易的操作目標(biāo)，交易員才有可能根據(jù)市場

行情變化掌握交易機(jī)會(huì)，贏得對本機(jī)構(gòu)更有利的成交價(jià)格。

（二）熟悉潛在的交易對手。

潛在的交易對手，尤其是信用拆借、質(zhì)押式回購、買斷式回購，最好是彼此

熟悉的機(jī)構(gòu)，這是防范信用風(fēng)險(xiǎn)、及時(shí)達(dá)成交易的有效途徑之一。每日入市交易

前，如果能對可能出現(xiàn)的對手做到“心中有數(shù)”，將會(huì)極大地提高交易效率。

交易員平時(shí)應(yīng)該通過“中國貨幣網(wǎng)”熟悉交易成員的基本情況和財(cái)務(wù)報(bào)表，

并在日常交易中加強(qiáng)與其他交易員的聯(lián)系，積累選擇交易對手的有關(guān)信息。

交易成員應(yīng)該通過“中國貨幣網(wǎng)”加強(qiáng)自身的宣傳推介，及時(shí)披露資信材料,

使更多的機(jī)構(gòu)能夠熟悉自己。

（三）了解市場最新動(dòng)態(tài)。

交易員每日交易前以及交易過程中，應(yīng)該及時(shí)查看市場公告和通知以及重要

的財(cái)經(jīng)信息，從而更好避免市場風(fēng)險(xiǎn)、把握交易機(jī)會(huì)。

第四節(jié)金融機(jī)構(gòu)加入市場和聯(lián)網(wǎng)交易流程圖

上述兩節(jié)所介紹的內(nèi)容，可以概括為以下流程（圖2-1）。

圖2-1入市和聯(lián)網(wǎng)交易流程圖

金融機(jī)構(gòu)

人民銀行審批制備案制

向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交以下材料：

農(nóng)村信用社和城市信用社由1、企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件；

2、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)許可證副本復(fù)印件；

當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分行審批，其

3、商業(yè)銀行分行還應(yīng)提供其總行的債券交

他機(jī)構(gòu)由人民銀行總行審易授權(quán)書；

4、“全國銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)

申請表”（見中國貨幣網(wǎng)）。

聯(lián)系人：崔曉春

經(jīng)

（聯(lián)系電話

人

民

銀

行

新交易員培訓(xùn)

事

交易員培訓(xùn)由交易中心統(tǒng)一安排，具體要求如下：先

1、提前通過中國貨幣網(wǎng)下載培訓(xùn)資料進(jìn)行預(yù)習(xí)；報(bào)

2、各機(jī)構(gòu)至少派兩名人員參加培訓(xùn)并取得交易名

員資格證書；

3、報(bào)送交易中心要求的其他材料（見培訓(xùn)通知）。

聯(lián)系人：戎弋，徐國蓉

聯(lián)系電話63233756

各機(jī)構(gòu)視自身交易情況確定聯(lián)網(wǎng)方式,進(jìn)行設(shè)備準(zhǔn)備工

作：

專線方式：需要路由器和PC機(jī)，并向當(dāng)?shù)剜]局申請專

線線路；

撥號(hào)方式：需要MODEM和PC機(jī)

----------------------------------------x

行

聯(lián)

網(wǎng)

/

聯(lián)

嗯行聯(lián)網(wǎng)時(shí)需向交易中心市場二部提交書面《聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)

方

申請》，《聯(lián)網(wǎng)申請》中要求包含以下內(nèi)容：式

1、以何種方式（專線或撥號(hào)）與交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)；變

2、聯(lián)系人和聯(lián)系電話；更

3、加蓋單位公章；

4、以傳真方式將“聯(lián)網(wǎng)申請”傳真至市場二部，

傳真電話

交易中心在收到“聯(lián)網(wǎng)申請”后的十個(gè)工作日內(nèi)完

成聯(lián)網(wǎng)工作。

聯(lián)系人：宗迎偉

聯(lián)系電話

、-------［通知I------------------------------，

聯(lián)網(wǎng)完成后，交易中心發(fā)文通知申請機(jī)構(gòu)，申請機(jī)構(gòu)

即可通過交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。對于通過備案制進(jìn)入市

場的機(jī)構(gòu)可以憑此通知到人民銀行備案。

------------------------交易I------------------------------------

業(yè)務(wù)咨交易過程中遇到問題技術(shù)咨詢

-------

市場二部場務(wù)值班：工程運(yùn)行部場務(wù)值班：

1、業(yè)務(wù)咨詢；交易和場務(wù)值班時(shí)間:負(fù)責(zé)排除系統(tǒng)和線路

2、應(yīng)急交易周一至周五故障。

電話上午：9:00-12:00電話

5311或5312下午：13:30-16:303068或3069

I________7

第三章信用拆借

信用拆借是金融機(jī)構(gòu)之間以彼此信譽(yù)為保障的短期資金融通業(yè)務(wù)。人民銀行

規(guī)定參與銀行間市場的各類金融機(jī)構(gòu)的拆借最長期限、最大融資規(guī)模（限額或比

例）。各類金融機(jī)構(gòu)可以通過交易系統(tǒng)在規(guī)定的期限、規(guī)模內(nèi)自主報(bào)價(jià)、詢價(jià)和

達(dá)成交易，自行辦理交易后資金清算。

第一節(jié)信用拆借定價(jià)原理

信用拆借的價(jià)格就是拆借利率。

同業(yè)拆借市場利率是由交易雙方自主商定的。好的交易員，必須熟知拆借定

價(jià)的基本原理和技巧，善于在決定利率水平的主要變量之間權(quán)衡，以盡可能低的

利率拆入資金，以盡可能高的利率拆出資金。

拆借利率水平的高低主要取決于四個(gè)因素：一是貨幣資金的時(shí)間成本，即不

考慮信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)拆借資金的利率，拆借期限越長、利率水平越高。二是信用風(fēng)險(xiǎn)

成本，拆借資金所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)越大、利率水平越高。三是市場供求關(guān)系，資

金越短缺、利率水平越高。四是交易規(guī)模，一般而言，單筆交易規(guī)模越大，利率

水平會(huì)相對低一些。

通常，國債被視為零信用風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，以國債為質(zhì)押的資金融通價(jià)格從

而可視為信用風(fēng)險(xiǎn)為零的價(jià)格。因此，信用拆借定價(jià)，最簡便的方法是采取在同

期國債回購利率或到期期限相近的現(xiàn)券收益率加點(diǎn)的辦法。

交易成員可以通過“中國貨幣網(wǎng)”了解近期市場的走勢，可以從信用拆借、

債券回購、現(xiàn)券交易的行情中獲得信用拆借定價(jià)所必須的基準(zhǔn)信息；通過“中國

貨幣網(wǎng)”了解交易對手的基本情況和基本資信信息，作為確定信用風(fēng)險(xiǎn)成本的參

考。

第二節(jié)報(bào)價(jià)、詢價(jià)和成交流程

信用拆借交易中有公開報(bào)價(jià)、對話報(bào)價(jià)、小額報(bào)價(jià)三種報(bào)價(jià)方式，前二者屬

于詢價(jià)交易方式的范疇，后者可通過點(diǎn)擊確認(rèn)、單向撮合成交。

一、公開報(bào)價(jià)

交易系統(tǒng)開市后，交易員應(yīng)該盡快通過交易系統(tǒng)把本方拆借交易的意向向市

場發(fā)布，這是就公開報(bào)價(jià)。

公開報(bào)價(jià)是交易成員為引導(dǎo)對手方詢價(jià)而向其他成員所作的報(bào)價(jià)。信用拆借

公開報(bào)價(jià)要素包括拆借方向、拆借期限、拆借利率、拆借金額、成交日、起息日、

還款日、實(shí)際占款天數(shù)、交易品種等。要素含義見表3-1。其中：

?拆借方向必須填寫，其他要素可填可不填；

?成交日、起息日、還款日、實(shí)際占款天數(shù)和交易品種由交易系統(tǒng)自動(dòng)

計(jì)算顯示，無需填寫；

?清算速度只可填入0或1；

?報(bào)價(jià)可打包發(fā)送，填完一筆報(bào)價(jià)要素后，點(diǎn)擊“增加”，該報(bào)價(jià)即進(jìn)入

待發(fā)送列表，此時(shí)可繼續(xù)填報(bào)另一筆公開報(bào)價(jià)的要素。在所有需要發(fā)

送的報(bào)價(jià)填報(bào)完畢之后，點(diǎn)擊“發(fā)送”，即完成了報(bào)價(jià)的打包發(fā)送。

?對于同一交易員上一交易日在同一臺(tái)交易機(jī)上發(fā)送的公開報(bào)價(jià)，系統(tǒng)

提供“報(bào)價(jià)再發(fā)送”的便捷功能，交易員可使用系統(tǒng)菜單欄下的“報(bào)

價(jià)再發(fā)送"快捷鍵將報(bào)價(jià)修改確認(rèn)后發(fā)送。

?公開報(bào)價(jià)可修改、可撤消。

表3-1信用拆借要素含義

要素名稱要素含義

拆借方向拆入和拆出

拆借期限拆借天數(shù)（最長不能超過4個(gè)月）

拆借利率拆入方付給拆出方的資金價(jià)格，以年利率表示

成交金額拆借金額，最低為10萬元，以萬元為單位變動(dòng)

清算速度從達(dá)成交易到實(shí)際清算的實(shí)際間隔，有T+0（成交當(dāng)天進(jìn)行清算）

和T+1（成交第二天進(jìn)行清算）兩種

成交日*達(dá)成交易的日期

起息日*成交日+清算速度（遇節(jié)假日順延到下一交易日）,是開始計(jì)息

的日期

還款日*起息日+拆借期限（遇節(jié)假日順延到下一交易日）,是到期清算

的日期

實(shí)際占款天數(shù)*還款日一起息日

到期還款金額*指還款日拆入方還給拆出方的總金額，等于成交金額與利息之和

交易品種*拆借期限所屬的統(tǒng)計(jì)區(qū)間

清算賬戶本方用于清算的資金賬戶

對手方交易對手方成員簡稱

對手方交易員交易對手方交易員姓名

注：帶*的為系統(tǒng)自動(dòng)顯示，下同。

公開報(bào)價(jià)不能直接成交，必須將其轉(zhuǎn)為對話報(bào)價(jià)并經(jīng)雙方交談后才能成交。

交易流程見圖3-1。

圖3-1公開報(bào)價(jià)交易流程

二公開報(bào)價(jià)產(chǎn)對話報(bào)價(jià)=>報(bào)價(jià)交談F確認(rèn)成交

對話報(bào)價(jià)是詢價(jià)交易方式下特有的“討價(jià)還價(jià)”過程，是指交易過程中向特

定交易成員的交易員所作的報(bào)價(jià)。由于拆借利率由市場決定，交易員完全有可能

通過“討價(jià)還價(jià)”以低利率拆入資金、高利率拆出資金。發(fā)送對話報(bào)價(jià)是“討價(jià)

還價(jià)”的開始。

對話報(bào)價(jià)要素比公開報(bào)價(jià)多“到期還款金額、清算賬戶、對手方和對手方交

易員”等四個(gè)要素（要素含義見表3-1）。其中：

?報(bào)價(jià)時(shí)所有交易要素必須全部填寫；

?成交日、首次交割日、到期交割日、到期還款金額、實(shí)際占款天數(shù)

和交易品種由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算顯示，無需填寫；

?清算速度只可填入?；?；

?報(bào)價(jià)可打包發(fā)送。填完一筆報(bào)價(jià)要素后，點(diǎn)擊“增加”，該報(bào)價(jià)即進(jìn)

入待發(fā)送列表，此時(shí)可繼續(xù)填報(bào)另一筆對話報(bào)價(jià)的要素。待所有報(bào)

價(jià)填報(bào)完畢后，點(diǎn)擊“發(fā)送”，即完成了打包發(fā)送。

?報(bào)價(jià)在對方應(yīng)答前可修改和撤消，對方應(yīng)答后只能終止。

?交談過程中交易方向、對手方、對手方交易員不能修改。

?對話報(bào)價(jià)交談最多只能進(jìn)行8個(gè)輪次，超過8輪次后該報(bào)價(jià)自動(dòng)轉(zhuǎn)

為非活動(dòng)報(bào)價(jià)，交易雙方需重新開始另一個(gè)對話過程。

交談過程中只要擁有交談權(quán)的一方同意對方報(bào)價(jià)，即可確認(rèn)成交。交易流程

如圖4-2。

圖4-2對話報(bào)價(jià)交易流程

對話報(bào)價(jià)卜與報(bào)價(jià)交談|==日確認(rèn)成交

三、小額報(bào)價(jià)

交易系統(tǒng)還為交易成員提供了一種更為便利的交易方式卜額報(bào)價(jià)。

小額報(bào)價(jià)是為提高交易效率而采用的一次報(bào)價(jià)、規(guī)定交易數(shù)量范圍和對手

方范圍單向撮合的交易方式。如果滿足交易數(shù)量和交易對手的要求，其他交易成

員可以直接通過點(diǎn)擊成交，無須經(jīng)過詢價(jià)過程。

小額報(bào)價(jià)要素和對話報(bào)價(jià)基本相同，只是少了對手方和對手方交易員兩項(xiàng)。

小額報(bào)價(jià)一經(jīng)報(bào)出不能修改，對未成交部分可予撤消。

進(jìn)行小額報(bào)價(jià)時(shí)必須先設(shè)置單筆成交金額的上限和下限、對手方范圍。單

筆成交金額上下限的設(shè)置限定了對手方應(yīng)答小額報(bào)價(jià)時(shí)點(diǎn)擊成交的單筆最高和

最低成交金額。對手方范圍限定了哪些交易成員可看到小額報(bào)價(jià)并點(diǎn)擊成交。若

不設(shè)對手方范圍，則所發(fā)出的小額報(bào)價(jià)是無效的，即市場上沒有人可看到報(bào)價(jià)方

所發(fā)出的報(bào)價(jià)。

小額報(bào)價(jià)可點(diǎn)擊確認(rèn)成交，即報(bào)價(jià)發(fā)出后，在報(bào)價(jià)方所指定的對手范圍內(nèi)，

對方只需填入本方成交數(shù)量、選擇本方清算賬戶即可直接確認(rèn)成交，無需與報(bào)價(jià)

方進(jìn)行交談。小額報(bào)價(jià)成交時(shí)不僅受單筆成交上下限的限制，還受市場限額、成

員間授信和交易員限額的限制，只有都滿足了以上限制才能成交。成交后，系統(tǒng)

自動(dòng)將成交金額自報(bào)價(jià)方的原報(bào)價(jià)量中扣減。若應(yīng)答方所填入的成交金額超過剩

余量，則按剩余量成交。交易流程見4-3。

圖4-3小額報(bào)價(jià)交易流程

發(fā)送報(bào)價(jià)應(yīng)答報(bào)價(jià)=>點(diǎn)擊成交

第三節(jié)交易后的資金清算

全國銀行間同業(yè)拆借市場的資金清算按雙邊逐筆全額直接清算、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的

原則辦理，即交易成員按照成交通知單所載明的有關(guān)內(nèi)容，在規(guī)定的起息日自行

向交易對手方逐筆全額辦理資金清算，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)由交易成員自行承擔(dān)。

在中國人民銀行各地分支行開立人民幣基本賬戶的交易成員，其與交易對手

之間人民幣資金的異地清算通過中國人民銀行電子聯(lián)行或在商業(yè)銀行開立的賬

戶辦理，人民幣資金的同城清算通過當(dāng)?shù)厝嗣胥y行票據(jù)交換等途徑辦理。

交易成員在辦理資金清算時(shí)需遵守下述規(guī)定：

1、交易成員的資金清算必須通過其在中國人民銀行或商業(yè)銀行開立的賬戶

劃轉(zhuǎn)，不得收付現(xiàn)金。

2、交易成員必須按成交通知單上注明的清算速度向其交易對手方劃付資金。

第四節(jié)應(yīng)急交易

應(yīng)急交易是指當(dāng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)或網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等出現(xiàn)故障且在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不能

排除時(shí)，交易中心為交易成員提供的一種應(yīng)急交易方式。

在交易系統(tǒng)整體或局部遇到非正常因素影響，交易雙方不能通過交易系統(tǒng)正

常實(shí)現(xiàn)交易時(shí)，交易員應(yīng)先向交易中心場務(wù)值班室反映，征得值班室同意后即可

進(jìn)行應(yīng)急交易。在應(yīng)急交易方式下，交易成員通過電話、傳真等方式自行詢價(jià)，

洽談交易；雙方達(dá)成交易意向后，分別按要求填寫《全國銀行間同業(yè)拆借中心應(yīng)

急成交申請單》（下簡稱“應(yīng)急申請單”）并加蓋公章，于上午9:00-12:00＞下

午13:30-16:00傳真至交易中心場務(wù)值班室（傳真.場務(wù)值班

人員將雙方成交要素核對并確認(rèn)完全一致，且符合雙方權(quán)限后，將成交要素錄入

交易系統(tǒng)，并將生成的成交通知單傳真給系統(tǒng)故障方作為成交憑證，系統(tǒng)正常的

一方自行打印成交單。當(dāng)交易成員系統(tǒng)恢復(fù)正常后，原發(fā)生故障方也可自行打印

成交單。

按照應(yīng)急交易方式進(jìn)行交易的，交易成員間的資金清算仍按正常交易的清

算規(guī)則辦理。

第五節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制的制度安排和技術(shù)措施

為了控制交易風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)拆借市場管理法規(guī)對各類金融機(jī)構(gòu)的拆借期限、拆

借額度、資金來源與用途等方面做出了明確規(guī)定，交易成員通常也采取授權(quán)授信

措施加以防范。交易中心利用現(xiàn)代電子信息技術(shù)，在交易系統(tǒng)內(nèi)做了相應(yīng)的設(shè)定,

為交易成員規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)增設(shè)了一道防線。

一、有關(guān)拆借期限和限額的規(guī)定

現(xiàn)行政策法規(guī)對金融機(jī)構(gòu)拆入資金的最長時(shí)間分門別類地做了明確規(guī)定，而

拆出期限則要視對手方拆入期限而定?，F(xiàn)行政策還規(guī)定，拆借期限最長不超過4

個(gè)月，拆借交易到期后交易雙方不得以任何方式展期。拆借限額是指金融機(jī)構(gòu)在

資金融通時(shí)允許拆入和拆出的最大資金限額。各類機(jī)構(gòu)的期限和限額規(guī)定見表3

_2O

表3-2各類銀行間同業(yè)拆借市場交易成員拆借期限和限額一覽表

機(jī)構(gòu)類型拆借期限拆借限額

拆入資金余額與各項(xiàng)存款余額（扣除存款準(zhǔn)備金、備付金、

商業(yè)銀行不超過4個(gè)月聯(lián)行占款）之比不超過4%,拆出資金余額與各項(xiàng)存款余額

之比不超過8%;

不超過4個(gè)月拆入拆出資金余額不得超過人民幣資本金的1.5倍。

外資銀行

財(cái)務(wù)公司不超過7天拆入資金余額不得超過注冊資本。

拆入資金余額不得超過存款余額的%，拆出資金余額不得

農(nóng)村信用不超過4個(gè)月