2023年浙江理工大學(xué)專業(yè)課《金融學(xué)》科目期末試卷A(含答案)

2023A〔有答案〕一、選擇題1、當(dāng)一國(guó)貨幣升值時(shí)，會(huì)引起該國(guó)外匯貯存的〔〕A.B.C.D.數(shù)量削減280000元，905%。，則該張票據(jù)的實(shí)付貼現(xiàn)額為〔〕A.68000 B.78000 C.78800 D.800003、一國(guó)貨幣制度的核心內(nèi)容是〔〕。A.B.C.D.規(guī)定貨幣幣值4、中心銀行進(jìn)展公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的工具主要是〔〕。A.B.C.D.國(guó)庫(kù)券5、18.一般而言，在紅利發(fā)放比率大致一樣的狀況下，擁有超常增長(zhǎng)時(shí)機(jī)〔即公司的再投資回報(bào)率高于投資者要求回報(bào)率〕的公司，〔〕。A.市盈率〔P/E〕比較低B.市盈率與其他公司沒(méi)有顯著差異C.市盈率比較高D.其股票價(jià)格與紅利發(fā)放率無(wú)關(guān)6、19.下面觀點(diǎn)正確的選項(xiàng)是〔〕。利潤(rùn)率營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)永續(xù)年金與其他年金一樣，與遞延期無(wú)關(guān)，所以計(jì)算方法和一般年金終值一樣遞延年金終值的大小，與遞延期無(wú)關(guān)，所以計(jì)算方法和一般年金終值一樣7、下面關(guān)于外匯看跌期權(quán)的表述中，錯(cuò)誤的選項(xiàng)是〔〕。A.合約買方擁有賣出外匯的權(quán)利B.合約買方擁有買入外匯的權(quán)利C.合約賣方擔(dān)當(dāng)買入外匯的義務(wù)D.合約買方支付的期權(quán)費(fèi)不能收回8、在我國(guó)，收入變動(dòng)與貨幣需求量變動(dòng)之間的關(guān)系是〔〕A.B.C.D.A與B都可能9、信用的根本特征是〔〕。無(wú)條件的價(jià)值單方面讓渡以歸還為條件的價(jià)值單方面轉(zhuǎn)移C.無(wú)償?shù)馁?zèng)與或救濟(jì)D.公正的價(jià)值交換10、信貸風(fēng)險(xiǎn)的借款者，常常是找尋貸款最樂(lè)觀，并且最可能得到貸款的人。這些貸款者可能使金融機(jī)構(gòu)面臨〔〕問(wèn)題。A.搭便車B.逆向選擇C.道德風(fēng)險(xiǎn)D.信息不對(duì)稱11、L2.255%每年的速度增長(zhǎng)，該公司的風(fēng)險(xiǎn)11%，該公司的股價(jià)應(yīng)與以下哪個(gè)數(shù)值最接近？〔〕A.20.45元 B.21.48元 C.37.50元 D.39.38元12、關(guān)于馬科維茨投資組合理論的假設(shè)條件，描述不正確的選項(xiàng)是〔〕。證券市場(chǎng)是有效的存在一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可以不受限制地借入和貸出C.投資者都是風(fēng)險(xiǎn)躲避的D.投資者在期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)的根底上選擇投資組合13、優(yōu)先股的收益率常常低于債券的收益率，緣由是〔〕。優(yōu)先股的機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)通常更高優(yōu)先股的全部者對(duì)公司收益享有優(yōu)先索償權(quán)當(dāng)公司清算時(shí)優(yōu)先股的全部者對(duì)公司資產(chǎn)享有優(yōu)先求償權(quán)D.公司收到的大局部股利收入可以免除所得稅1410000元，35%，應(yīng)付金額為〔〕。A.125 B.150 C.9875 D.980015、以下關(guān)于利率平價(jià)理論的表述中，不正確的選項(xiàng)是〔〕。A.兩國(guó)之間的利率差打算和影響了兩國(guó)貨幣的匯率變動(dòng)方向B.本國(guó)利率上升會(huì)引起本幣即期匯率升值，遠(yuǎn)期匯率貶值C.利率平價(jià)理論主要用以解釋長(zhǎng)期匯率的打算利率平價(jià)理論的假設(shè)前提是跨境資金可以自由流淌16、認(rèn)為銀行只宜發(fā)放短期貸款的資產(chǎn)治理理論是〔〕。A.可轉(zhuǎn)換理論B.預(yù)期收入理論C.真實(shí)票據(jù)理論D.可貸資金論17、強(qiáng)式有效市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的信息集是〔〕。A.全部交易信息B.全部公開信息C.全部可獲得的信息，包括內(nèi)靠信息和私人信息D.大局部交易信息18、通貨比率的變動(dòng)主要取決于〔〕的行為。A.中心銀行B.非銀行金融機(jī)構(gòu)C.商業(yè)銀行D.社會(huì)公眾19、投資收益應(yīng)記入一國(guó)國(guó)際收支平衡表的〔〕。A.B.C.D.資本賬戶20、超額預(yù)備金作為貨幣政策中介指標(biāo)的缺陷是〔〕。A.B.C.D.抗干擾性弱二、多項(xiàng)選擇題21、關(guān)于銀行信用描述正確的選項(xiàng)是( )。金來(lái)源于社會(huì)各部門臨時(shí)閑置的資金，可以到達(dá)格外大的規(guī)模B.在某種程度上也依靠于商品買賣活動(dòng)可滿足貸款人在數(shù)量和期限上的多樣化需求銀行作為債權(quán)人消滅在信用活動(dòng)中用的根底上產(chǎn)生，并完全取代了商業(yè)信用22、以下( )不屬于金融衍生工具。A.債券B.遠(yuǎn)期合約C.股票D.期貨E.期權(quán)23、銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系表現(xiàn)為〔〕。A.商業(yè)信用是銀行信用產(chǎn)生的根底B.銀行信用推動(dòng)商業(yè)信用的完善C.兩者相互促進(jìn)D.銀行信用因優(yōu)越于商業(yè)信用可以取而代之E.在確定條件下，商業(yè)信用可以轉(zhuǎn)化為銀行信用24、銀行提高貸款利率有利于( )業(yè)對(duì)信貸資金的需求B.刺激物價(jià)上漲C.刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)D.抑制物價(jià)上漲E.削減居民個(gè)人的消費(fèi)信貸25、關(guān)于衡量投資方案風(fēng)險(xiǎn)的以下說(shuō)法中，正確的有( 。A.預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差越大，投資風(fēng)險(xiǎn)越大資風(fēng)險(xiǎn)越小C.預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)差大小與風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)資風(fēng)險(xiǎn)越大E.預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差越小，26、投資者是基于( )動(dòng)機(jī)到銀行儲(chǔ)蓄的。C.D.保E.增值27、以下屬于貨幣市場(chǎng)金融工具的是( )。A.商業(yè)票據(jù)B.股票C.短期公債D.公司債券E.回購(gòu)協(xié)議28、依據(jù)“平方根法則”，交易性貨幣需求〔〕。A.B.與利率同方向變化C.D.與交易量反方向變化E.與手續(xù)費(fèi)同方向變化29、廣義的商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)類型包括〔〕。A.代理業(yè)務(wù)B.短期貸款C.期權(quán)D.信托業(yè)務(wù)E.遠(yuǎn)期利率合約30、在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，有三類重要的市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行起著主導(dǎo)作用，這就是〔〕。A.B.C.D.E.賣方市場(chǎng)三、推斷題31、證券發(fā)行市場(chǎng)是投資者在證券交易所內(nèi)進(jìn)展證券買賣的市場(chǎng)?！病?2、任何信用活動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致貨幣的變動(dòng)：信用的擴(kuò)張會(huì)增加貨幣供給，信用緊縮將削減貨幣供給；信用資金的調(diào)劑將影響貨幣流通速度和貨幣供給的構(gòu)造?！病?3、對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券來(lái)說(shuō)，其到期收益率>本期收益率>息票利率。〔〕34、銀行的現(xiàn)鈔賣出價(jià)低于現(xiàn)匯賣出價(jià)。( )35、一般將儲(chǔ)蓄隨利率提高而增加的現(xiàn)象稱為利率對(duì)儲(chǔ)蓄的收入效應(yīng)?！?〕36、資本充分性監(jiān)管是市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管的主要內(nèi)容。〔 〕37、進(jìn)口公司向銀行買入外匯時(shí)應(yīng)使用買入價(jià)。( )38、貼現(xiàn)是票據(jù)持有人為了取得存款現(xiàn)款，將尚未到期的各種票據(jù)向中心銀行換取現(xiàn)金的行為。( )39、外匯是指以外國(guó)貨幣表示的紙幣和鑄幣?！病?0、現(xiàn)買現(xiàn)賣的外匯交易就是即期外匯交易。( )四、名詞解釋41、直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法42、聯(lián)系匯率制〔LindkedExchangeRateSystem〕43、私募44、證券市場(chǎng)五、簡(jiǎn)答題45、什么是國(guó)家信用？我國(guó)國(guó)家信用的根本形式是什么？46、簡(jiǎn)要說(shuō)明凱恩斯利率理論的根本要點(diǎn)。47、簡(jiǎn)述貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論的主要內(nèi)容。48、試簡(jiǎn)述遠(yuǎn)期合約〔forwardcontract〕和期貨合約〔futurescontract〕的區(qū)分。六、論述題49、試論國(guó)際資本自由流淌的利益和代價(jià)。七、計(jì)算題5100德國(guó)馬克=58.88美元。甲認(rèn)0.04美元的期權(quán)費(fèi)向乙購(gòu)置一份199912100德國(guó)馬克=59.00美元的德國(guó)馬克看漲期權(quán)。馬克，那么，甲、乙雙方的盈虧分布可分為幾種狀況？100015%，每年計(jì)息一1015%、10%時(shí)該公司債券的價(jià)格。52、假設(shè)有A、B兩家公司，其資產(chǎn)性質(zhì)完全一樣，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也一樣，兩家公司每100萬(wàn)元。在沒(méi)有所得稅的狀況下，公司全部的凈收益都將以股利形式安排給股東。A、B兩家公司的唯一區(qū)分就在于公司資本構(gòu)造的不同。A公司全部承受股權(quán)融資，股權(quán)資本的市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元，則股權(quán)資本的投資酬勞率為10%；B公司則存在一局部的負(fù)債，其負(fù)債價(jià)值為400萬(wàn)元，負(fù)債的利率為5%，假設(shè)B公司剩余的股權(quán)價(jià)值被低估，為400萬(wàn)元，則B公司總的市場(chǎng)價(jià)值為800萬(wàn)元。問(wèn)市場(chǎng)是否存在套利時(shí)機(jī)？請(qǐng)作說(shuō)明。參考答案一、選擇題1、【答案】B【解析】外匯貯存是指一國(guó)〔或地區(qū)〕貨幣當(dāng)局持有的可以隨時(shí)使用的可兌換貨幣資產(chǎn)。本幣升值，依據(jù)購(gòu)置力平價(jià)理論，外匯貯存能夠?qū)崿F(xiàn)的本國(guó)產(chǎn)品的購(gòu)置力下降，即外匯貯存的實(shí)際價(jià)值削減。2、【答案】C【解析】一筆將來(lái)到期日一次支付的貨幣金額乘一次支付現(xiàn)值系數(shù)〔1/〔1+r〕n〕，就元〕。3、【答案】C【解析】國(guó)家貨幣制度是指一國(guó)政府以法令形式對(duì)本國(guó)貨幣的有關(guān)要素、貨幣流通的組織與調(diào)整等加以規(guī)定所形成的體系。選擇何種材料作為本位幣的幣材，是貨幣制度首先需要規(guī)定的內(nèi)容，它是整個(gè)貨幣制度賴以存在的根底。4、【答案】D【解析】公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中心銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣有價(jià)證券，以調(diào)整貨幣供給的一種業(yè)務(wù)。中心銀行買賣的有價(jià)證券主要是政府公債、國(guó)庫(kù)券等。5、【答案】C【解析】依據(jù)公式每股價(jià)格=EPS/R+NPVGOEPS，得到：左邊是市盈率的計(jì)算公式，這個(gè)等式顯示了市盈率與增長(zhǎng)時(shí)機(jī)的凈現(xiàn)值正相關(guān)。這個(gè)等式顯示了市盈率與增長(zhǎng)時(shí)機(jī)的凈現(xiàn)值正相關(guān)。6、【答案】AD【解析】A項(xiàng)，資金的時(shí)間價(jià)值就是扣除其風(fēng)險(xiǎn)酬勞和通貨膨脹貼水之后的那一局部平均投資收益。B項(xiàng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指某個(gè)企業(yè)或企業(yè)的某些投資工程的經(jīng)營(yíng)條件發(fā)生變化對(duì)企業(yè)盈利力氣和資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生的影響：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因借入資金而造成的股東收益的不確定性的增加。沒(méi)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也可能由于債務(wù)杠桿過(guò)高C項(xiàng)，永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，也就沒(méi)有終值。D項(xiàng)，遞延年金終值的計(jì)算公式為：與一般年金一樣。7、【答案】B【解析】外匯看跌期權(quán)的買方擁有賣出外匯的權(quán)力，在買方執(zhí)行合約時(shí)期權(quán)賣方擔(dān)當(dāng)買入外匯的義務(wù)。假設(shè)買方放棄執(zhí)行合約，其支付的期權(quán)費(fèi)不能收回。8、【答案】A【解析】無(wú)論從宏觀角度還是從微觀角度分析貨幣需求，收入都是打算我國(guó)貨幣需求量最重要的因素。伴隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和收入的增加，該國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)執(zhí)行交易媒介職能的貨幣將產(chǎn)生更多的需求。眾多學(xué)者以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率作為收入增長(zhǎng)率衡量指標(biāo)，用模型測(cè)算貨幣需求總量的變化也實(shí)證了這個(gè)關(guān)系。9、【答案】B【解析】信用在經(jīng)濟(jì)范疇里是指借貸行為。這種經(jīng)濟(jì)行為的形式特征是以收回為條件的付出，或以歸還為義務(wù)的取得：而且貸者之所以貨出，是由于有權(quán)取得利息，借者之所以可能借入，是由于擔(dān)當(dāng)了支付利息的義務(wù)。10、【答案】B【解析】逆向選擇是由于事前的信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的。越是存在潛在信用風(fēng)險(xiǎn)的借款人，就越想獲得貸款。假設(shè)在進(jìn)展融資之前，融資者依靠自己在信息方面的優(yōu)勢(shì)，對(duì)融資的公布和論證有所夸大或隱瞞，就會(huì)加大投資者的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)這種狀況，投資者會(huì)實(shí)行相應(yīng)的保護(hù)措施，而這會(huì)提高融資的門檻和交易本錢，并迫使那些風(fēng)險(xiǎn)較小的融資者退出市場(chǎng)，從而進(jìn)一步提高了投資者的風(fēng)險(xiǎn)并迫使其實(shí)行更加嚴(yán)格的保護(hù)措施。雙方重復(fù)博弈的最終結(jié)果會(huì)不利于融資活動(dòng)的良性進(jìn)展，并有可能導(dǎo)致投融資市場(chǎng)規(guī)模的萎縮，而這是雙方都不愿看到的。由于逆向選擇問(wèn)題增加了貸款變成不良貸款的可能性，所以貸款人可能就會(huì)打算不發(fā)放貸款了，即使市場(chǎng)上仍存在信用良好的借款人。11、【答案】D【解析】依據(jù)固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值的公式，第一期期末的股利D1=2.25×〔1+5%〕元〕，P=D1/〔R-g〕=2.3625/〔11%-5%〕=39.375~39.38〔元〕。12、【答案】B【解析】全部經(jīng)典資產(chǎn)組合或資產(chǎn)定價(jià)理論都建立在市場(chǎng)有效的根底上，即假定信息充分、公開、對(duì)稱，且投資者具有理性。馬科維茨投資組合理論的假設(shè)條件為：①單期投資，單期投資是指投資者在期初投資，在期末獲得回報(bào)。②投資者事先知道投資收益率的概率分布，并且收益率滿足正態(tài)分布的條件。③投資者的效用函數(shù)是二次的。④投資者以期望收益率來(lái)衡量將來(lái)實(shí)際收益率的總體水平，以收益率的方差來(lái)衡量收益的不確定性〔風(fēng)險(xiǎn)〕，因而投資者在決策中只關(guān)心投資的期望收益率和方差。⑤投資者都是不知足的和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，遵循占優(yōu)原則，即：在同一風(fēng)險(xiǎn)水平下，選擇收益率較高的證券，在同一收益率水平下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的證券。B項(xiàng)，“存在一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可以不受限制地借入和貸出”是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)。馬科維茨的資產(chǎn)差異曲線是向右下方凸出的。是否存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并不是構(gòu)造有效組合的必要條件。13、【答案】D【解析】?jī)?yōu)先股指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)安排的權(quán)利方面優(yōu)先于一般股的股票。在公司分配盈利時(shí)，擁有優(yōu)先股票的股東比持有一般股票的股東安排在先，而且享受固定數(shù)額的股息；在公司解散安排剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股的全部者相對(duì)于一般股的全部者對(duì)公司資產(chǎn)享有優(yōu)先求償權(quán)。通常狀況下，債券利息收入需要繳納所得稅，而優(yōu)先股的紅利收入是免稅的，所以股東得到的實(shí)際收益就比較高，就不需要較高的收益率。由于債券相較于優(yōu)先股不具有稅收優(yōu)勢(shì)，所以為了保證債權(quán)人實(shí)際收益就必需供給較高的收益率。14、【答案】C【解析】實(shí)付貼現(xiàn)額即票據(jù)貼現(xiàn)的額度，按承兌票據(jù)的票面金額扣除貼現(xiàn)利息計(jì)算。計(jì)算公式是：實(shí)付貼現(xiàn)額=貼現(xiàn)票據(jù)面額-貼現(xiàn)利息，貼現(xiàn)利息=票據(jù)面額×年貼現(xiàn)率×〔未到期天數(shù)/360天〕。所以，貼現(xiàn)額=10000×11-5%×90÷360]=9875〔元〕。15、【答案】C【解析】利率平價(jià)理論是關(guān)于遠(yuǎn)期匯率的打算以及遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系的理論，而非解釋長(zhǎng)期匯率的打算。16、【答案】C【解析】真實(shí)票據(jù)論又稱商業(yè)貸款理論，其認(rèn)為為了保持資金的高度流淌性，貸款應(yīng)是短期和商業(yè)性的；用于商品生產(chǎn)和流通過(guò)程的貸款假設(shè)具有自償性，最為抱負(fù)。商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)區(qū)分之一在于其能承受〔〕。A.B.C.D.儲(chǔ)蓄存款【答案】C【解析】職能分工體制下的商業(yè)銀行，與其他金融機(jī)構(gòu)的最大差異在于：①只有商業(yè)銀行能夠吸取使用支票的活期存款；②商業(yè)銀行一般以發(fā)放1年以下的短期工商信貸為其主要業(yè)務(wù)。17、【答案】C【解析】強(qiáng)式有效市場(chǎng)指全部的信息都反映在股票價(jià)格中。這些信息不僅包括公開信息，還包括各種私人信息，即內(nèi)幕消息。強(qiáng)式效率市場(chǎng)意味著全部的分析都無(wú)法擊敗市場(chǎng)。由于只要有人得知了內(nèi)幕消息，他就會(huì)馬上行動(dòng)，從而使證券價(jià)格快速到達(dá)該內(nèi)幕消息所反映的合理水平。這樣，其他再獲得該內(nèi)幕消息的人就無(wú)法從中獲利。18、【答案】D【解析】通貨對(duì)活期存款的比率叫做通貨比率，其變動(dòng)主要受居民、企業(yè)的影響。19、【答案】C【解析】國(guó)際收支平衡表的常常賬戶包括貨物和效勞、初次收入和二次收入。投資收益屬于常常賬戶中的初次收入工程，而投資本金的跨國(guó)流淌應(yīng)計(jì)入資本賬戶。20、【答案】B【解析】超額預(yù)備對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模有直接打算作用。存款預(yù)備金率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和再貼現(xiàn)率等貨幣政策工具，都是通過(guò)影響超額預(yù)備金的水平而發(fā)揮作用的。但是，作為中介指標(biāo)，超額預(yù)備金往往因其取決于商業(yè)銀行的意愿和財(cái)務(wù)狀況而不易為貨幣當(dāng)局測(cè)度、把握。二、多項(xiàng)選擇題、AC、AC23、ABCE24、ADE25、AB、BDE、ACE28、AC29、ACDE30、ABC三、推斷題31、×32、√33、×34、×35、×36、×37、×38、×39、×40、×四、名詞解釋41、答：直接標(biāo)價(jià)法即對(duì)確定基數(shù)〔1100等等〕的外國(guó)貨幣單位，用相當(dāng)于多少本國(guó)貨幣單位來(lái)表示。目前，世界上大多數(shù)國(guó)家都承受這種標(biāo)價(jià)法。間接標(biāo)價(jià)法即以確定數(shù)量的本國(guó)貨幣單位的基準(zhǔn)，用折合成外國(guó)貨幣單位來(lái)表示。目前，英美等幾個(gè)少數(shù)國(guó)家使用。421983年以來(lái)實(shí)施的港元與美元相掛鉤的發(fā)鈔和匯率制度〔簡(jiǎn)稱“聯(lián)匯制”〕。這一匯率制度的運(yùn)行機(jī)制中包括兩個(gè)平行的外匯市場(chǎng)，即發(fā)鈔行與外匯基金因發(fā)鈔關(guān)系而形成的公開外匯市場(chǎng)和發(fā)鈔行與其他掛牌銀行因貨幣兌換關(guān)系而形成的同業(yè)現(xiàn)鈔外匯市場(chǎng)。相應(yīng)地，就存在兩個(gè)平行的匯率，即官方固定匯率與市場(chǎng)匯率。從理論上講，在市場(chǎng)匯率偏離官方固定匯率確定程度時(shí)，發(fā)鈔行可以利用這兩種匯率差進(jìn)展套匯，從而迫使市場(chǎng)匯率接近聯(lián)系匯率。這就是所謂的“套利與套匯機(jī)制”。香港貨幣當(dāng)局正是利用這一機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)于聯(lián)系匯率的維持。43、答：私募是指以某些特定的投資者為發(fā)行對(duì)象的一種證券發(fā)行方式。在私募發(fā)行中，證券僅僅出售給某些特定的投資者〔如公司的內(nèi)部職工、公司的原有股東等〕，因此，發(fā)行人無(wú)須辦理各種審核和登記程序。私募是相對(duì)于公開發(fā)行的證券而言的，它可以節(jié)約證券發(fā)行本錢。私募基金可以看成私募的典型代表。私募基金具有如下特點(diǎn)：①多為封閉式合伙基金，不上市流通；②更具隱蔽性、技巧性，收益回報(bào)高：③能滿足客戶的共性化需要；④經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈敏，擅長(zhǎng)利用市場(chǎng)時(shí)機(jī)。44、答：證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行與交易的網(wǎng)絡(luò)和體系。證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的組成局部。證券市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)，交易市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)。證券市場(chǎng)的根本功能和作用在于依據(jù)市場(chǎng)方式調(diào)配社會(huì)資金，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的合理化與提高效率，它對(duì)經(jīng)濟(jì)具有自發(fā)調(diào)整作用，進(jìn)展證券市場(chǎng)可以增加政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控手段，證券市場(chǎng)在產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整中發(fā)揮著重要的作用?，F(xiàn)代證券市場(chǎng)具有籌資技術(shù)多樣化、證券投資群眾化和法人化、證券市場(chǎng)電腦化和現(xiàn)代化、國(guó)際化和自由化的特點(diǎn)。五、簡(jiǎn)答題45、答：國(guó)家信用指國(guó)家或其附屬機(jī)構(gòu)向社會(huì)公眾和國(guó)外政府機(jī)構(gòu)發(fā)行債券或借入資金的一種信用形式，它以國(guó)家為主體，主要用于彌補(bǔ)財(cái)政開支缺乏和進(jìn)展生產(chǎn)性投資。國(guó)家信用依據(jù)來(lái)源可以分為國(guó)內(nèi)信用和國(guó)外信用，按期限可以分為國(guó)庫(kù)券、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債，按發(fā)行方式可以分為公開征券和銀行承銷。主要信用工具有中心政府債券、地方政府債券和政府擔(dān)保債券。我國(guó)國(guó)家信用的根本形式比較單一。最主要的國(guó)家信用是中心政府債券，即國(guó)債。由于我國(guó)地方政府不能發(fā)行債券，政府從法律上也不能擔(dān)保債券，因此直接的國(guó)家信用比較單一。中國(guó)人民銀行發(fā)行的央行票據(jù)也是國(guó)家信用的形式之一，我國(guó)從2023年開頭發(fā)行了大量的央行票據(jù)，彌補(bǔ)了沒(méi)有一年期以下國(guó)債的缺陷。46、答：凱恩斯認(rèn)為利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，利率的凹凸由貨幣的供求來(lái)打算，在此根底上建立了貨幣供求論以分析利率的打算因素。其理論的根本要點(diǎn)主要包括以下幾個(gè)方面：利率由貨幣需求和貨幣供給所打算。這與古典利率理論強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄、投資等實(shí)物因素打算利率的觀點(diǎn)相反，凱恩斯的利率打算理論強(qiáng)調(diào)貨幣因素對(duì)利率的影響。貨幣需求取決于人們的流淌性偏好，而利息就被定義為人們放棄流淌性偏好的酬勞。在現(xiàn)代貨幣信用制度中，由于將來(lái)的不確定性，人們對(duì)貨幣具有流淌性偏好，即考慮持有財(cái)寶的形式時(shí)，大多傾向于選擇貨幣，其動(dòng)機(jī)包括：①交易動(dòng)機(jī)，人們持有貨幣以備日常之需，它與收入成正比；②預(yù)防動(dòng)機(jī)，人們?yōu)閼?yīng)付緊急需要而保有一局部貨幣，它也與收入成正比；③投機(jī)動(dòng)機(jī)，人們持有貨幣以備將來(lái)投機(jī)獲利，它是利率的減函數(shù)。貨幣供給是由中心銀行打算的外生變量，而利率取決于貨幣的供求均衡點(diǎn)。當(dāng)人們的流淌性偏好增加時(shí)，情愿持有的貨幣數(shù)量增加，當(dāng)貨幣供給不變時(shí)利率就會(huì)上升；反之，當(dāng)貨幣需求削減而貨幣供給不變時(shí)，利率就會(huì)下降。提出流淌性陷阱，即當(dāng)利率下降到確定程度時(shí)，人們情愿持有無(wú)限多的貨幣而不愿持有有價(jià)證券，故中心銀行無(wú)法通過(guò)連續(xù)發(fā)行貨幣降低利率。貨幣供給曲線M因由貨幣當(dāng)局打算，故為一條直線：L是貨幣需求曲線，兩線相交點(diǎn)打算L越向右越與橫軸平行，說(shuō)明ML線相交于平行局部時(shí)，貨幣流通陷入流淌性陷阱。總之，凱恩斯學(xué)派的利率打算論從貨幣的供求來(lái)考察利率的打算，訂正了古典學(xué)派完全無(wú)視貨幣因素的偏頗，然而它又走到了另一個(gè)極端，將投資、儲(chǔ)蓄等實(shí)質(zhì)因素完全不予考慮，明顯也是不適宜的。47、答：貨幣傳導(dǎo)機(jī)制指各種貨幣工具的運(yùn)用引起中間目標(biāo)的變動(dòng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的某些變化，從而實(shí)現(xiàn)中心銀行貨幣政策的最終目標(biāo)這樣一個(gè)過(guò)程。它實(shí)際上包含兩個(gè)方面內(nèi)容：一是內(nèi)部傳導(dǎo)機(jī)制，即從貨幣工具選定、操作到金融體系貨幣供給收縮或擴(kuò)張的內(nèi)部作用過(guò)程；一是中間指標(biāo)發(fā)揮外部影響，即對(duì)總支出起作用的過(guò)程。在西方，關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的分析，一般分為凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論和貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論。凱恩斯學(xué)派的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制凱恩斯學(xué)派認(rèn)為，貨幣只是資產(chǎn)的一種形式，每一種資產(chǎn)都有收益率，各經(jīng)濟(jì)單位通過(guò)比較各種資產(chǎn)的收益率而隨時(shí)調(diào)整其資產(chǎn)構(gòu)造，這個(gè)調(diào)整必將影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。對(duì)此，凱恩斯學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程可表示為：貨幣政策工具→M〔貨幣供給〕r〔利率〕→I〔投資〕→E〔總支出〕→Y〔收入〕，即先是通過(guò)貨幣供給量的變動(dòng)影響利率水平，再經(jīng)利率水平的變動(dòng)轉(zhuǎn)變投資活動(dòng)水平，最終導(dǎo)致收入水平的變動(dòng)。貨幣政策對(duì)收入水平影響的大小取決于：①貨幣政策對(duì)貨幣供給量的影響，這取決于根底貨幣和貨幣乘數(shù)；②貨幣供給量的變化對(duì)利率的影響：③利率變化對(duì)投資水平的影響；④投資水平對(duì)收入水平的影響，這取決于投資乘數(shù)的大小。這一傳導(dǎo)過(guò)程中各個(gè)環(huán)節(jié)是一環(huán)扣一環(huán)的，假設(shè)其中任意環(huán)節(jié)消滅堵塞或障礙，都可能導(dǎo)致貨幣政策效果的減弱或無(wú)效。在這個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用的過(guò)程中，最主要的環(huán)節(jié)是利〔2〕貨幣學(xué)派貨幣傳導(dǎo)機(jī)制貨幣學(xué)派認(rèn)為，利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起重要作用，而更強(qiáng)調(diào)貨幣供給量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制上的直接效果。該學(xué)派認(rèn)為，增加貨幣供給量在開頭時(shí)會(huì)降低利率，銀行增加貸款，貨幣收入增加和物價(jià)上升，從而導(dǎo)致消費(fèi)支出和投資支出增加，引致產(chǎn)出提高，直到物價(jià)的上漲將多余的貨幣量完全吸取掉為止。因此，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制主要不是通過(guò)利率間接的影響投資和收入，而是通過(guò)貨幣實(shí)際余額的變動(dòng)直接影響支出和收入，可用符號(hào)表示為：M→E>I→YME，是指貨幣供給量的變化直接影響支出。貨幣供給量不通過(guò)利率途徑而直接影響支出緣由在于貨幣需求有其內(nèi)在的穩(wěn)定性，當(dāng)作為外生變量的貨幣供給轉(zhuǎn)變，由于貨幣需求并不轉(zhuǎn)變，公眾手持貨幣量會(huì)超過(guò)他們所情愿持有的貨幣量，從而必定增加支出。EI，是指變化了的支出用于投資的過(guò)程，這是一個(gè)資產(chǎn)構(gòu)造的調(diào)整過(guò)程，由于不同取向的投資會(huì)相應(yīng)引起不同資產(chǎn)相對(duì)收益率的變動(dòng)，這就引起資產(chǎn)構(gòu)造的調(diào)整。48、答：〔1〕遠(yuǎn)期合約和期貨合約的含義①遠(yuǎn)期合約是指交易雙方商定在將來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣確定數(shù)量的金融資產(chǎn)的協(xié)定，在合約中規(guī)定在將來(lái)買入標(biāo)的物的一方稱為多方，而在將來(lái)賣出標(biāo)的物的一方稱為空方，合約中規(guī)定的將來(lái)買賣標(biāo)的物的價(jià)格稱為交割價(jià)格。②期貨合約是指協(xié)議雙方同意在商定的將來(lái)某個(gè)日期按商定的條件〔包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式〕買入或賣出確定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，合約中規(guī)定的價(jià)格就是期貨價(jià)格。遠(yuǎn)期合約和期貨合約的區(qū)分①標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。遠(yuǎn)期合約遵循“契約自由”原則，合約中的相關(guān)條件如標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量、數(shù)量、交割地點(diǎn)和交割月份都是依據(jù)雙方具體的需要確定的，其條款的具體內(nèi)容往往表達(dá)出很強(qiáng)的共性化特征，具有很大的靈敏性，但是流淌性較差，二級(jí)市場(chǎng)不興盛；而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，標(biāo)準(zhǔn)化條款使得期貨難以滿足特別的交易需求，但卻使期貨合約的訂立和轉(zhuǎn)讓更加便利，使期貨合約具有極強(qiáng)的流淌性，并因此引了眾多的交易者。②交易場(chǎng)所不同。遠(yuǎn)期合約沒(méi)有固定的場(chǎng)所，遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)是一個(gè)效率較低的無(wú)組織分散市場(chǎng)；而期貨合約在交易所內(nèi)交易，一般不允許場(chǎng)外交易，期貨市場(chǎng)是一個(gè)有組織的、有秩序的、統(tǒng)一的市場(chǎng)。③違約風(fēng)險(xiǎn)不同。遠(yuǎn)期合約的履行僅以簽約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保，一旦一方無(wú)力或不愿履約，另一方就會(huì)蒙受損失，因此違約風(fēng)險(xiǎn)很高；而期貨合約的履行由交易所或清算公司供給擔(dān)保，交易所和清算機(jī)構(gòu)之所以能供給這種擔(dān)保，主要是依靠完善的保證金和每日盯市結(jié)算制度、清算會(huì)員的無(wú)限連帶清償責(zé)任以及清算機(jī)構(gòu)自身的資金實(shí)力?？梢哉f(shuō)，機(jī)制完善的期貨交易的違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。④價(jià)格確定方式不同。遠(yuǎn)期合約的交易雙方通過(guò)直接談判并私下確定價(jià)格，存在著信息不對(duì)稱，因此定價(jià)效率很低：而期貨合約是在交易所內(nèi)通過(guò)公開競(jìng)價(jià)確定價(jià)格，信息較為充分、對(duì)稱，故定價(jià)效率較高。⑤履約方式不同。遠(yuǎn)期合約絕大多數(shù)只能通過(guò)到期實(shí)物交割來(lái)履行：而期貨合約多通過(guò)平倉(cāng)來(lái)了結(jié)。⑥合約雙方關(guān)系不同。遠(yuǎn)期合約的簽訂必需是建立在對(duì)對(duì)方的信譽(yù)和實(shí)力等方面都充分了解的根底上：而期貨合約則不需要，期貨合約的履行完全不取決于對(duì)方，只取決于交易所或清算機(jī)構(gòu)，交易所是全部買方的賣者和全部賣方的買者，合約雙方可以對(duì)對(duì)方完全不了解。⑦結(jié)算方式不同。遠(yuǎn)期合約要到期時(shí)才進(jìn)展交割清算，期間均不進(jìn)展結(jié)算；而期貨合約每天結(jié)算，浮動(dòng)盈利或浮動(dòng)虧損通過(guò)保證金賬戶表達(dá)。從上述比較中可以看到，從交易機(jī)制來(lái)看，無(wú)論是在提高流淌性、降低違約風(fēng)險(xiǎn)，還是在降低交易本錢等方面，期貨都比遠(yuǎn)期要優(yōu)越得多。但這并不意味著遠(yuǎn)期的消亡。事實(shí)上，遠(yuǎn)期市場(chǎng)照舊格外浩大，其最大的吸引力就在于其靈敏性。出于經(jīng)營(yíng)本錢的考慮，期貨交易所不行能供給那些成交量不大和特別性強(qiáng)的期貨交易品種，這正是遠(yuǎn)期市場(chǎng)得以生存和不斷進(jìn)展的根底。六、論述題49、答：國(guó)際資本流淌〔InternationalCapitalFlows〕，是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)。國(guó)際資本流淌分為長(zhǎng)期資本流淌和短期資本流淌。長(zhǎng)期資本流淌是指期限在一年以上的資本在國(guó)際間的流淌，包括：直接投資、證券投資和國(guó)際中長(zhǎng)期貸款。短期資本流淌是指使用期限為一年或一年以內(nèi)的金融資產(chǎn)在國(guó)家之間的流淌。除一般性的短期證券投資、貸款和銀行資金的調(diào)撥之外，主要是貿(mào)易性資本流淌和投機(jī)性資本流淌。所謂國(guó)際資本自由流淌，一般是指一切國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往都在政府不加任何干預(yù)的狀況下進(jìn)展。國(guó)際資本自由流淌既有樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)影響，又有消極的經(jīng)濟(jì)影響，分述如下：國(guó)際資本自由流淌的主要優(yōu)勢(shì)是，能明顯的改進(jìn)全球的資源安排。它從以下四個(gè)方面促進(jìn)著世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展：①有助于開發(fā)尚未利用的資源。進(jìn)展中國(guó)家普遍擁有豐富的自然資源，但由于資金缺乏，技術(shù)落后，這些資源長(zhǎng)期處于待開發(fā)狀態(tài)，不能制造應(yīng)有的效益。興盛國(guó)家的一些資源由于投資規(guī)模大，技術(shù)要求高，僅憑自己的資本開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)很大，所以始終也沒(méi)有得到全面的進(jìn)展。國(guó)際資本的自由流淌為解決這兩者的問(wèn)題供給了很好的思路。②促進(jìn)生產(chǎn)要素從效益低的地區(qū)和部門轉(zhuǎn)移到效益較高的地區(qū)和部門。資本自由流淌的狀況下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律在世界范圍內(nèi)得到了充分的發(fā)揮，促進(jìn)了生產(chǎn)要素在世界范圍內(nèi)進(jìn)展高效的配置。依據(jù)比較優(yōu)勢(shì)學(xué)說(shuō)，在自由貿(mào)易的狀況下，一國(guó)的生產(chǎn)要素會(huì)聚攏在該國(guó)有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品的生產(chǎn)上，從而提高了各國(guó)的要素配置水平。③有利于資源的合理配置。各國(guó)由于進(jìn)展?fàn)顩r不同，對(duì)于資源的使用效率也不同。在國(guó)際資本自由流淌的條件下，資源會(huì)聚攏在使用效率較高的企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)優(yōu)化組合。④促進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和治理學(xué)問(wèn)的傳播，因而使一些地區(qū)和經(jīng)濟(jì)部門提高資源的使用效率。伴隨著資本的流淌，特別是直接投資的進(jìn)展，先進(jìn)的技術(shù)和治理閱歷會(huì)傳播到世界各地，節(jié)約當(dāng)?shù)氐臓?zhēng)論經(jīng)費(fèi)，提高經(jīng)濟(jì)效益和技術(shù)水平。這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的整體進(jìn)步是格外有益的。一般來(lái)講，資本從充分國(guó)家流向短缺國(guó)家，如從經(jīng)濟(jì)興盛國(guó)家流向經(jīng)濟(jì)不興盛國(guó)家，其生產(chǎn)效率會(huì)有不同程度的提高，因此是有益的。即使是兩個(gè)經(jīng)濟(jì)興盛國(guó)家之間流淌，雖然也可能并不發(fā)生實(shí)際資源的轉(zhuǎn)移，但由于轉(zhuǎn)移了先進(jìn)的生產(chǎn)和治理技術(shù)，也有助于提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。國(guó)際資本自由流淌也有其不利的一面。在當(dāng)今世界上，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化莫測(cè)，各國(guó)政府、企業(yè)及個(gè)人的進(jìn)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)利益各不一樣，假設(shè)允許資本不加限制的自由流淌，不愿定會(huì)產(chǎn)生樂(lè)觀的作用，反而有可能引起國(guó)際金融形勢(shì)的混亂與不穩(wěn)定。例如，由于經(jīng)濟(jì)或政治不穩(wěn)定而引起的資本流淌，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致匯率波動(dòng)，而這種匯率波動(dòng)會(huì)給進(jìn)出口商帶來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)，從而影響國(guó)際貿(mào)易的正常進(jìn)展。而此時(shí)假設(shè)發(fā)生短期資本的外逃，則會(huì)使加劇所在國(guó)所面臨的糟糕狀況。一般說(shuō)來(lái)，經(jīng)濟(jì)不興盛國(guó)家在國(guó)際資本流淌中處于不利地位，它們的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件和政治條件使其難以吸引到足夠的進(jìn)展資金。應(yīng)實(shí)行必要的措施防止國(guó)內(nèi)資金外流。經(jīng)濟(jì)進(jìn)展處于一樣階段的兩國(guó)之間的資本流淌，不愿定會(huì)增加國(guó)際實(shí)際總產(chǎn)值，而只是轉(zhuǎn)變資源和生產(chǎn)要素在兩國(guó)之間的安排。除非將這些資金用于某種特定的自然資源的開采。在工業(yè)興盛國(guó)家之間進(jìn)展的短期資本流淌其經(jīng)濟(jì)效益就更加不明顯。由于稅率和利率的凹凸以及預(yù)期的匯率變動(dòng)等因素，短期資本流淌很可能同促使經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的根本經(jīng)濟(jì)力氣不全都。例如，在固定匯率制度下，短期資本流淌實(shí)質(zhì)是由利