貨幣體系革新觀點(diǎn)及策略

第第頁(yè)貨幣體系革新觀點(diǎn)及策略一、國(guó)際貨幣體系改革的原因

國(guó)際貨幣體系歷經(jīng)百余年艱苦探索形成今日之格局，其中不乏智慧閃耀之處，但總體看依然積弊叢生無法令人滿意，甚至多次成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的制度性根源。

(一)美元危機(jī)是國(guó)際貨幣體系改革直接誘因。一百多年來，美國(guó)依靠世界頭號(hào)政治、經(jīng)濟(jì)和軍事強(qiáng)國(guó)的地位，在全球貿(mào)易結(jié)算體系中使美元一直保持儲(chǔ)備貨幣的地位。在應(yīng)對(duì)這一次全球金融危機(jī)中，美國(guó)為刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，濫發(fā)美元，導(dǎo)致美元持續(xù)貶值，使中國(guó)及世界各外幣持有國(guó)財(cái)富縮水，引發(fā)了以中國(guó)為首的世界各國(guó)要求改革國(guó)際貨幣體系的強(qiáng)烈呼聲。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨指出當(dāng)前國(guó)際貨幣體系是不平等的，美國(guó)是儲(chǔ)備貨幣的最后提供者，如果美元嚴(yán)重貶值，全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)面臨失控的風(fēng)險(xiǎn)。美元的泛濫必將導(dǎo)致世界對(duì)美元價(jià)值信心的喪失。

(二)世界經(jīng)濟(jì)失衡是國(guó)際貨幣體系改革的重要因素。在布雷頓森林體系瓦解之后，金融資本的跨境流動(dòng)呈現(xiàn)出獨(dú)立運(yùn)動(dòng)態(tài)勢(shì)，越來越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貨幣供給量的增長(zhǎng)也不再受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約束，國(guó)際資本流動(dòng)增長(zhǎng)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同時(shí)期的國(guó)際生產(chǎn)增長(zhǎng)率和國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率，使得全球金融資本總量急速膨脹并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量。隨著東亞地區(qū)等新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的崛起和對(duì)外貿(mào)易量的不斷擴(kuò)大，必然要求主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣美元能夠以更大的幅度增加供給以滿足資本需求。大量的國(guó)際資金流向了亞洲國(guó)家尤其是中國(guó)，相關(guān)國(guó)家的順、逆差規(guī)模擴(kuò)大，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步失衡。同前幾次國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡相比較，本次經(jīng)濟(jì)失衡程度更大、范圍更廣，且順差國(guó)家主要集中在亞洲，美國(guó)成為了逆差的主要承擔(dān)國(guó)。全球經(jīng)濟(jì)失衡中貿(mào)易逆差國(guó)是美國(guó)，而順差國(guó)卻隨著產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)的轉(zhuǎn)移在不斷變化:由日本、韓國(guó)轉(zhuǎn)移到中國(guó)、東南亞，進(jìn)而向南亞、非洲和南美洲國(guó)家轉(zhuǎn)移。貿(mào)易順差的背后是作為國(guó)際貨幣的美元源源不斷地從美國(guó)流出，流入到相應(yīng)的順差國(guó)。此次席卷全球的美國(guó)金融危機(jī)正是暴露了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系存在的問題，從另一個(gè)角度來看，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的恢復(fù)過程也是對(duì)現(xiàn)行貨幣體系內(nèi)在缺陷的自我完善過程。

(三)美國(guó)金融危機(jī)使國(guó)際貨幣體系改革的要求更加迫切。自20世紀(jì)90年代“東南亞金融危機(jī)”、“墨西哥金融危機(jī)”以來，國(guó)際社會(huì)就對(duì)改革國(guó)際貨幣體系提出了各種方案，面對(duì)當(dāng)前的美國(guó)金融危機(jī)有人提出重塑“布雷頓森林體系”(特里謝)，對(duì)國(guó)際貨幣基金組織重新定位。2007年由美國(guó)次貸危機(jī)引起的世界范圍的金融危機(jī)引發(fā)了各國(guó)對(duì)當(dāng)前貨幣體系的思考。首先，美元霸權(quán)地位助長(zhǎng)了此次金融危機(jī)。這次金融危機(jī)發(fā)生后，人們普遍認(rèn)為布雷頓森林體系確立的美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位助長(zhǎng)了美國(guó)的過度負(fù)債和過度消費(fèi)，而后者又助長(zhǎng)了本次金融危機(jī)。其次，歐盟期待通過改革提升歐元在國(guó)際貨幣體系中的地位。基于這一戰(zhàn)略，2008年11月，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊反復(fù)強(qiáng)調(diào)有必要改革美元獨(dú)霸的現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系。再次，在現(xiàn)有美元儲(chǔ)備貨幣體制下，中國(guó)等外匯儲(chǔ)備大國(guó)面臨美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因此這些國(guó)家希望建立健全的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系?；谝陨蠋追矫娴囊蛩兀恍W(xué)者和一些國(guó)家政府紛紛要求改革現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體制。

二、國(guó)際上對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的不同方案

自現(xiàn)行的牙買加體系成立之日起，由于體系內(nèi)部本身的缺陷，使得國(guó)際經(jīng)濟(jì)經(jīng)常發(fā)生很大震動(dòng)。因此早在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前，各國(guó)學(xué)者與專家對(duì)國(guó)際貨幣體系改革就提出了不同的建議。這些改革方案主要有:回歸新金本位制、重建新布雷頓森林體系、改革國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、建立單一世界貨幣及世界中央銀行。

(一)回歸新金本位制。堅(jiān)持回歸新金本位制的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)已經(jīng)構(gòu)成倒金字塔的結(jié)構(gòu)，全球所有國(guó)家應(yīng)該同時(shí)加入金本位制國(guó)家聯(lián)盟，來一致確定或同時(shí)變更其貨幣相對(duì)于黃金的穩(wěn)定關(guān)系，這樣既保留了目前金融全球化可能帶來的全球福利增進(jìn)又克服了資本積累和世界經(jīng)濟(jì)的虛擬化。

(二)重建新布雷頓森林體系。這一改革方案是在1997年2月15日至17日德國(guó)席勒研究所與高克斯國(guó)際勞工委員會(huì)在瑞斯頓通過的緊急呼吁書中提出來的。他們認(rèn)為在目前全球金融投機(jī)泛濫和國(guó)際金融秩序混亂的情況下，現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系已不能穩(wěn)定各國(guó)經(jīng)濟(jì)，世界各個(gè)主權(quán)國(guó)家需要采取聯(lián)合行動(dòng)，建立新的國(guó)際金融秩序，進(jìn)行全球性債務(wù)重組和恢復(fù)固定貨幣匯率制度。而持有類似于重建布雷頓森林體系觀點(diǎn)的，還包括美國(guó)人林登•拉魯什、諾貝爾獎(jiǎng)獲得者法國(guó)的阿萊等，其中將莫里斯•阿萊的改革方案稱為“徹底改革方案”，并將這個(gè)方案概括成七個(gè)要點(diǎn):一是完全放棄浮動(dòng)匯率制;二是實(shí)行可確保國(guó)際收支平衡的匯率制;三是禁止貨幣競(jìng)相貶值的做法;四是在國(guó)際上完全放棄以美元為結(jié)算貨幣、匯兌貨幣和儲(chǔ)備貨幣的記賬單位;五是將WTO和IMF合并為一個(gè)組織;六是禁止各大銀行為了自己的利益在匯兌、股票和衍生品方面從事投機(jī)活動(dòng);七是通過適當(dāng)?shù)闹笖?shù)化在國(guó)際上逐步實(shí)行共同的記賬單位。

(三)改革國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。對(duì)于國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的改革，埃及經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩米爾•阿明提出改革國(guó)際貨幣基金組織與世界銀行的觀點(diǎn)，他認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將IMF轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛姓鎸?shí)的世界貨幣發(fā)行權(quán)的世界中央銀行，把世界銀行變成一種基金，使它能夠從德國(guó)和日本等國(guó)吸收國(guó)際資本，并注入到發(fā)展中國(guó)家，而不是美國(guó)。同時(shí)重建聯(lián)合國(guó)體系，使之成為政治和經(jīng)濟(jì)談判的場(chǎng)所，以便于把世界主要地區(qū)的金融活動(dòng)和貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)制建立起來。

(四)建立單一世界貨幣及世界中央銀行。建立世界中央銀行并讓其發(fā)行統(tǒng)一貨幣的思想，最早源于哈耶克1937年出版的《貨幣的民族主義和國(guó)際穩(wěn)定》一書。這種觀點(diǎn)提議，各國(guó)至少把他們的國(guó)際儲(chǔ)備的一部分存入世界中央銀行，由世界中央銀行印發(fā)世界貨幣來作為控制世界貨幣供給的一種手段，各國(guó)都實(shí)行絕對(duì)的固定匯率制。如果貨幣長(zhǎng)期地按固定匯率掛鉤在一起，那么走向共同貨幣就變得非常容易。其最終目標(biāo)就是走向一個(gè)世界范圍的貨幣區(qū)。

三、我國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的觀點(diǎn)

此次金融危機(jī)的爆發(fā)使各國(guó)政府與專家學(xué)者再次將目光聚集在國(guó)際貨幣體系改革的問題上，這個(gè)存在已久的話題再一次引起了全世界廣泛爭(zhēng)議。其中引起很大關(guān)注的是央行行長(zhǎng)周小川提出的在國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)基礎(chǔ)上創(chuàng)立“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”的改革方案。

(一)創(chuàng)建超主權(quán)國(guó)際貨幣。2009年3月23日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在中國(guó)人民銀行網(wǎng)站上發(fā)表了題為《關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考》的文章，提出應(yīng)該創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷。而這種“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”的改革方案與以前學(xué)者提出的建立世界中央銀行并讓其發(fā)行統(tǒng)一貨幣的思想是相似的。他認(rèn)為超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由一個(gè)全球性機(jī)構(gòu)管理的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣將使全球流動(dòng)性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國(guó)主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。

(二)建立世界金融組織。國(guó)內(nèi)學(xué)者陳志球、虞群娥認(rèn)為牙買加體系是對(duì)當(dāng)時(shí)的世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)做出的客觀選擇，已經(jīng)不適應(yīng)現(xiàn)在的國(guó)際環(huán)境。發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)在國(guó)際金融體制中的影響日益增強(qiáng)，仍以西方發(fā)達(dá)國(guó)家為主導(dǎo)的現(xiàn)行貨幣體系不能適應(yīng)這一變化。他們主張加強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織的功能，進(jìn)一步擴(kuò)大其防范和支持當(dāng)事國(guó)化解金融危機(jī)的能力，協(xié)調(diào)成員國(guó)的貨幣政策。建立一個(gè)諸如“世界金融組織”的機(jī)構(gòu)，制定新的規(guī)則和宗旨，提高發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融中的地位和作用。同時(shí)以國(guó)際清算銀行為中心，建立國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，提高國(guó)際金融預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的能力。

四、構(gòu)建新國(guó)際貨幣體系的建議

(一)新國(guó)際貨幣體系構(gòu)建原則。新的國(guó)際貨幣體系必須從根本上改變?cè)瓉眢w系對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約，才能夠更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，才能夠更好地表達(dá)各個(gè)國(guó)家的平等的利益需要。

1.要代表世界上大多數(shù)國(guó)家的共同利益。新的貨幣體系不能夠再被幾個(gè)主要的發(fā)達(dá)國(guó)家所掌控，要反映大多數(shù)國(guó)家的利益，尤其要保護(hù)發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融領(lǐng)域應(yīng)具有的地位和權(quán)利。

2.以國(guó)際貨幣體系的長(zhǎng)期穩(wěn)定繁榮為改革的最終目標(biāo)。利益分配問題將是建立金融新秩序的一個(gè)核心問題，新秩序的建立要基于共同的利益基礎(chǔ)才能保證國(guó)際貨幣體系的長(zhǎng)期穩(wěn)定和繁榮。

3.國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制要兼顧穩(wěn)定性和靈活性。國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的穩(wěn)定性對(duì)于穩(wěn)定貨幣體系和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定具有重要的意義，同時(shí)應(yīng)該和經(jīng)濟(jì)的步伐相適應(yīng)，還要強(qiáng)調(diào)其自身的靈活性。

(二)新國(guó)際貨幣體系構(gòu)建思路。新的國(guó)際貨幣體系的主要內(nèi)容可以概括為:以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的歐元、美元、人民幣三大國(guó)際貨幣相互制約和平衡的格局。在美元、歐元、人民幣等主要貨幣成員之間設(shè)立各方都能夠接受的匯率穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，通過彼此間的協(xié)調(diào)與合作使得三者之間的匯率處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。當(dāng)匯率穩(wěn)定超過目標(biāo)邊界時(shí)，在政策的約束下，各國(guó)有義務(wù)采取干預(yù)措施。圖1描述了新貨幣體系的協(xié)調(diào)機(jī)制。在上述分析的基礎(chǔ)上，提出國(guó)際貨幣體系的構(gòu)建思路如下:

1.國(guó)際本位貨幣的確立。作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的單位可以分為美元、歐元、人民幣和特別提款權(quán)，在IMF賬戶中依據(jù)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和貿(mào)易方向確立儲(chǔ)備貨幣之間的比例。

2.匯率機(jī)制。三大國(guó)際匯率之間保持固定匯率制，其余貨幣按照本文設(shè)立的區(qū)域劃分與其保持浮動(dòng)匯率制，歐盟使用歐元，北美貿(mào)易區(qū)內(nèi)的國(guó)家和南美國(guó)家貨幣與美元掛鉤，澳大利亞、非洲、亞洲內(nèi)的國(guó)家貨幣與人民幣掛鉤。

3.國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制。實(shí)施固定匯率調(diào)節(jié)和浮動(dòng)匯率調(diào)節(jié)相結(jié)合的調(diào)節(jié)機(jī)制。三大貨幣之間在協(xié)商一致的基礎(chǔ)上確定彼此之間的匯率，當(dāng)出現(xiàn)失衡時(shí)，三大經(jīng)濟(jì)體之間在IMF的監(jiān)管下，依