【雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)下的企業(yè)價(jià)值探析：以小米集團(tuán)為例12000字（論文）】

企業(yè)價(jià)值分析現(xiàn)狀、存在的弊端及成因分析企業(yè)價(jià)值分析領(lǐng)域的基本情況1、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值分析的基本現(xiàn)狀隨著互聯(lián)網(wǎng)迅速?gòu)幕A(chǔ)設(shè)施、軟件開(kāi)發(fā)等擴(kuò)展到電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)等各個(gè)方面,成為世界經(jīng)濟(jì)的中樞系統(tǒng),互聯(lián)網(wǎng)能夠促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步得到發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值評(píng)估理論也理所當(dāng)然地成為美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家理論界持續(xù)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題并日趨成熟。其發(fā)展歷程從最初的只關(guān)注網(wǎng)站價(jià)值分析，到隨后引入修正市盈率法、修正經(jīng)濟(jì)增加值法,即EVA法以及2000年后不斷改進(jìn)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法、實(shí)物期權(quán)法等。隨著互聯(lián)網(wǎng)公司的體量不斷發(fā)展，一些十分關(guān)鍵的商業(yè)活動(dòng)都對(duì)公司價(jià)值評(píng)估提出理論需求，最常見(jiàn)的如公司并購(gòu)、增發(fā)股權(quán)與債權(quán)等行為,對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值評(píng)估，很多人都提出了相應(yīng)的需求。這些年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值評(píng)估的理論，我國(guó)學(xué)者進(jìn)行了很多的研究，特別是對(duì)梅特卡夫法、實(shí)物期權(quán)法等現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值評(píng)估模型的研究取得了很大的成就。雖然取得了成就，但是在一些詳細(xì)的領(lǐng)域仍有很大的發(fā)展余地。例如，通過(guò)比較不同的互聯(lián)網(wǎng)公司的估值體系，并將結(jié)果與公司的市值進(jìn)行比較，我們可以發(fā)現(xiàn)每種估值體系對(duì)特定的互聯(lián)網(wǎng)公司的具有很大的可操作性。對(duì)于國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃層面而言，提出了更高的需求對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司估值理論，尤其是在2019年資本市場(chǎng)改革節(jié)點(diǎn)，推出相應(yīng)的改革措施，所以，建立對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的評(píng)價(jià)體系是順應(yīng)時(shí)代發(fā)展需求的。從市值\估值來(lái)看，在2020年中國(guó)民營(yíng)科技企業(yè)前十強(qiáng)中，騰訊、阿里和華為位列前三，其后分別是美團(tuán)、螞蟻、字節(jié)跳動(dòng)、拼多多、京東、寧德時(shí)代和美的。其中，市值最高是騰訊，達(dá)到5萬(wàn)億元，最低是美的集團(tuán)，為5775億元；均值高達(dá)1.9萬(wàn)億元。從凈利潤(rùn)來(lái)看，阿里和騰訊均超過(guò)1000億元，華為大約為650億元，最低的是拼多多，虧損超過(guò)70億元。需要重點(diǎn)指出的是，對(duì)于華為的估值，目前尚存在一定的爭(zhēng)議。由于華為未上市，業(yè)界內(nèi)對(duì)于華為的估值，高者見(jiàn)到1.3萬(wàn)億美元，低者見(jiàn)到2000億美元。顯然，這兩個(gè)估值都不能代表華為的合理估值。如果分別以華為三大業(yè)務(wù)（消費(fèi)電子、通信、企業(yè)服務(wù)）對(duì)標(biāo)行業(yè)龍頭標(biāo)桿企業(yè)評(píng)估再進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。而蘋(píng)果公司的市盈率在32左右，高通約22，愛(ài)立信約21，國(guó)內(nèi)同行中興通訊約為32。假定華為市盈率取國(guó)內(nèi)參照的最高值32，則華為上市估值為2萬(wàn)億元左右。考慮到華為的品牌價(jià)值和研發(fā)實(shí)力，完全可以給予一定的市場(chǎng)溢價(jià)。然而，由于華為遭受?chē)?guó)外勢(shì)力惡意打壓，榮耀也已經(jīng)從華為剝離，導(dǎo)致華為目前面臨較大的發(fā)展壓力，給予華為50%的估值溢價(jià)，估值約為3萬(wàn)億元。此外，因監(jiān)管趨緊，螞蟻集團(tuán)的估值已經(jīng)大幅度縮水，較之2019年最高下降大約三分之一，目前估值為2000億美元（1.3萬(wàn)億元人民幣）。另外，根據(jù)最近一輪融資結(jié)果，字節(jié)跳動(dòng)的估值約為1800億美元（約1.2萬(wàn)億元人民幣），未來(lái)上市仍有較大的上升空間。不論從財(cái)務(wù)指標(biāo)還是非財(cái)務(wù)指標(biāo)，其歷史數(shù)據(jù)都具有多樣化，實(shí)習(xí)分析法適用的對(duì)象是已經(jīng)完成的價(jià)值評(píng)估體系,對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值評(píng)估，通過(guò)預(yù)期未來(lái)提供相關(guān)的建議，以此獲得更好的發(fā)展前景。

2、小米集團(tuán)基本情況介紹小米集團(tuán)是中國(guó)的一家投資控股公司，這家公司主要是研發(fā)銷(xiāo)售生活用品，智能手機(jī)以及物聯(lián)網(wǎng)，除此之外，小米集團(tuán)還會(huì)從事與投資相關(guān)的業(yè)務(wù)，提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，小米集團(tuán)由雷軍、王川等于2010年4月在北京創(chuàng)立，注冊(cè)資本185000萬(wàn)人民幣，同年5月12日完成A輪融資，獲投1000萬(wàn)美元，并于2018年7月9日，在港交所上市，2019年員工人數(shù)18170。小米公司業(yè)務(wù)的開(kāi)展主要是通過(guò)四個(gè)部門(mén)，這四個(gè)部門(mén)分別是提供互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)和廣告服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)部門(mén)，銷(xiāo)售智能手機(jī)的智能手機(jī)部門(mén)，提供硬件產(chǎn)品維修服務(wù)的其他部門(mén)，以及銷(xiāo)售部分生活消費(fèi)產(chǎn)品、生態(tài)鏈產(chǎn)品、其他自家產(chǎn)品的loT和生活銷(xiāo)售產(chǎn)品部門(mén)。Lot和生活銷(xiāo)售產(chǎn)品部門(mén)銷(xiāo)售產(chǎn)品主要涉及Lot和其他智能硬件產(chǎn)品。3、小米集團(tuán)財(cái)務(wù)分析（1）償債能力分析分析短期償債能力。在2017-2019年，小米集團(tuán)流動(dòng)比率分別為1.3、1.71、1.50，均小于2;而2017-2019年現(xiàn)金比率分別為0.25、0.49、0.28，均超過(guò)20%，這就意味著該公司具有穩(wěn)定的現(xiàn)金償付能力;在2018年，企業(yè)的短期償債能力出現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是在2019年卻出現(xiàn)緩慢的下降，但是在總體來(lái)看，是趨于穩(wěn)定的。分析長(zhǎng)期償債能力。小米集團(tuán)在2015-2017年，其資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)200%，資不抵債，負(fù)債是資產(chǎn)的2倍。所有者權(quán)益比率在-1和-1.7之間，所有者權(quán)益為負(fù)，負(fù)債超過(guò)所有者權(quán)益;有形資產(chǎn)負(fù)債率在2.4-3.2，說(shuō)明企業(yè)有著較高的負(fù)債率，其負(fù)債是有形資產(chǎn)的2倍以上。這表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力不強(qiáng),其指數(shù)恢復(fù)正常是在2018年和2019年,因?yàn)楣蕛r(jià)值的可兌換,可贖回優(yōu)先股是包含在企業(yè)的股票,這對(duì)負(fù)債沒(méi)有影響,因此該指數(shù)是正常的。通過(guò)分析指標(biāo)，說(shuō)明小米具有較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力，小米集團(tuán)在短期償債方面，具有風(fēng)險(xiǎn)性。（2）營(yíng)運(yùn)能力分析2017-2019年小米總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.63、1.47、1.25，從以上數(shù)據(jù)能夠看出，小米總資產(chǎn)正常周轉(zhuǎn);流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在1.7-2.5之間，流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)得較好；貨周轉(zhuǎn)率也較高，大約在7-13之間；而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，資金回收時(shí)間較長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)率較低，周轉(zhuǎn)率大約在7-14之間。可見(jiàn)小米公司今后要注意應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，有效提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，但整體上來(lái)說(shuō)，小米在營(yíng)運(yùn)能力方面很強(qiáng)。（3）盈利能力分析在2017-2019年，小米的毛利率分別為13.22%、12.69%、13.87%，該指標(biāo)偏低;銷(xiāo)售凈利率分別為-38.29%、7.71%、4.91%，該指標(biāo)偏低。小米雖然具有較快的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，然而其具有較小的毛利率;盈利能力指標(biāo)相對(duì)較低，需要進(jìn)一步提升其盈利能力。（4）發(fā)展能力分析通過(guò)分析小米集團(tuán)前三年財(cái)務(wù)報(bào)表，具體如下：表3-12017-2019年小米集團(tuán)發(fā)展能力指標(biāo)表2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率（%）67.552.617.68凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）38.19-156.0114.61總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）77.0361.6026.44數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)小米集團(tuán)2017-2019年度報(bào)告從上述表格能夠看出，整體上來(lái)說(shuō)，在2017年到2019年這三年中，小米集團(tuán)的各項(xiàng)發(fā)展能力指標(biāo)逐年上升，觀察表3-1中的數(shù)據(jù)能夠了解到，企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和股東權(quán)益增長(zhǎng)率較低皆為負(fù)數(shù)，這二者具體均值分別為負(fù)2486.83%，負(fù)34.40%，而企業(yè)的資產(chǎn)增長(zhǎng)率以及收入增長(zhǎng)率都較高，具體均值分別為55.00%，45.92%，說(shuō)明處于增長(zhǎng)階段。對(duì)表格中所顯示的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行分析，得出的結(jié)論是在這三年里，小米集團(tuán)所處的階段是發(fā)展期，具有較大的發(fā)展?jié)摿?。在?duì)雙重股權(quán)進(jìn)行判斷時(shí)，不能簡(jiǎn)單的從表面判斷利大還是弊大，因?yàn)閷?duì)于企業(yè)的成長(zhǎng)性以及企業(yè)自身價(jià)值而言，雙重股權(quán)發(fā)揮著雙面且復(fù)雜的作用。除此之外，在港交所上市的小米集團(tuán)由于使用雙重股權(quán)這一模式的時(shí)間較短，因此，該集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)于小米集團(tuán)企業(yè)長(zhǎng)期值是否受到雙重股權(quán)模式的實(shí)質(zhì)影響，無(wú)法作為主要參考意義。最終，由于小米集團(tuán)最初創(chuàng)始人雷軍有著良好的個(gè)人聲譽(yù)，公司的可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)較高，公司的行業(yè)屬性為智能制造業(yè)，得出結(jié)論，小米集團(tuán)公司長(zhǎng)期價(jià)值會(huì)由于“同股不同權(quán)”這一結(jié)構(gòu)的實(shí)施而有所提升，滿足雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的理論邊界。4、小米集團(tuán)估值分析本文采用EVA模型對(duì)小米集團(tuán)進(jìn)行企業(yè)價(jià)值進(jìn)行估值。這模型的采用能夠防止低估企業(yè)價(jià)值這一現(xiàn)象的產(chǎn)生，使企業(yè)整體的價(jià)值準(zhǔn)確的得以體現(xiàn)，不僅如此，這一經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)估模型在計(jì)算時(shí)所需要的數(shù)據(jù)都來(lái)自于財(cái)務(wù)報(bào)表中，簡(jiǎn)單易得，打破了傳統(tǒng)的評(píng)估方法，彌補(bǔ)了相應(yīng)的缺陷，將債務(wù)資本以及權(quán)益資本這兩方面企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的成本充分的進(jìn)行考慮，成為投資者在做出決策，進(jìn)行投資時(shí)有價(jià)值的參考依據(jù)。EVA，也就是經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)估模型，它的計(jì)算公式為，用稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去加權(quán)平均資本成本與調(diào)整后資本成本的乘積。（1）稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算（1－所得稅稅率）×（研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)＋利息支出-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)/2）＋凈利潤(rùn)（2）調(diào)整后資本的計(jì)算負(fù)債總額+所有者權(quán)益-在建工程-無(wú)流動(dòng)負(fù)債（3）加權(quán)平均資本成本的計(jì)算（1－所得稅稅率）×債務(wù)資本成本的比重×債務(wù)資本成本＋股權(quán)資本成本×股權(quán)資本成本的比重（4）EVA的計(jì)算表3-22015-2019年EVA計(jì)算結(jié)果單位：億元項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年EVA-56.99-34.68-30.2548.6385.06從表中的數(shù)據(jù)能夠看出，小米集團(tuán)在2015年到2017年，這三年中一直處于虧損狀態(tài)，EVA為負(fù)值，雖然EVA整體呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，但公司基本無(wú)收益，兩個(gè)指標(biāo)在小米公司于2018年正式上市之后，都從負(fù)值變?yōu)榱苏?，可?jiàn)對(duì)于股東而言，上市的小米集團(tuán)能夠創(chuàng)造一定的財(cái)富，但總體來(lái)看近幾年的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，確實(shí)還有發(fā)展?jié)摿??；陔p重股權(quán)結(jié)構(gòu)下小米集團(tuán)存在的管理等弊端通過(guò)對(duì)小米集團(tuán)進(jìn)行企業(yè)價(jià)值分析，可以看出小米集團(tuán)近幾年發(fā)展的總體態(tài)勢(shì)不容樂(lè)觀，企業(yè)結(jié)構(gòu)治理也存在重大問(wèn)題，企業(yè)內(nèi)部外部多個(gè)維度都存在明顯弊端。內(nèi)部環(huán)境存在的治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)制度因其特殊的優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)降低了對(duì)創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的監(jiān)督和約束，可能會(huì)使其他股東利益受損，在一定程度上影響了企業(yè)價(jià)值，對(duì)投資者考慮是否進(jìn)一步投資的問(wèn)題產(chǎn)生影響。企業(yè)存在全面風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題整體上來(lái)看，小米集團(tuán)的員工素質(zhì)以及高級(jí)的管理者的員工素質(zhì)都是有高有低，這是由于小米集團(tuán)所招聘的員工是來(lái)自于各個(gè)不同的渠道，各個(gè)不同的公司。正是由于素質(zhì)參差不齊的高級(jí)管理員工以及公司的其他內(nèi)部成員在風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)方面都十分缺乏，因此基本上都是小米集團(tuán)的創(chuàng)始人雷軍來(lái)處理公司高層管理的各項(xiàng)基本事務(wù)，但這種由一人來(lái)解決公司上上下下問(wèn)題的局面帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，很可能會(huì)由于雷軍個(gè)人的決策的失誤造成企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)增加。3、外部環(huán)境存在高估企業(yè)價(jià)值問(wèn)題小米集團(tuán)是第一個(gè)吃螃蟹的人，是香港市場(chǎng)的上市企業(yè)中，第一個(gè)使用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的上市公司，正是由于是第一家嘗試新結(jié)構(gòu)的企業(yè)，市場(chǎng)上的很多投資者都十分關(guān)注小米集團(tuán)，這導(dǎo)致小米集團(tuán)過(guò)于自傲，將發(fā)行的定價(jià)金額調(diào)整的過(guò)高，導(dǎo)致新股上市之后就出現(xiàn)了破發(fā)。在這之后，阿里巴巴與美團(tuán)以較低的發(fā)行定價(jià)上市。小米，阿里巴巴和美團(tuán)這三只新股在折價(jià)率方面存在的差異與“投資者過(guò)度關(guān)注”理論這一行為金融學(xué)相符合。各個(gè)股票全公司潛在的優(yōu)勢(shì)都會(huì)隨著時(shí)間的推移而漸漸的消失，而隨著公司的上市，公司的潛在成本并開(kāi)始逐年上升。（三）小米集團(tuán)采用雙重股權(quán)制度存在弊端的成因1、管理層存在道德風(fēng)險(xiǎn)公司采用雙重股權(quán)這一結(jié)構(gòu)有利有弊，管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)由于雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的使用而提高，使得股東的利益的風(fēng)險(xiǎn)性也增高。企業(yè)正常的使用同股同權(quán)模式，根據(jù)委托代理理論，管理層努力工作的成果，大比例的要與股東進(jìn)行分享，不僅如此，管理層還會(huì)有進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易等行為的動(dòng)機(jī)，造成公司的利潤(rùn)被逐漸掏空；而公司采用的AB股的模式，能夠?qū)?shí)現(xiàn)機(jī)會(huì)動(dòng)機(jī)的途徑提供給管理者，使得B類(lèi)股東的利益被管理者使用非效率投資等手段損害，管理者在對(duì)A類(lèi)股東利益進(jìn)行損害過(guò)程中，還可以對(duì)充足的內(nèi)部信息以及自身的高表決權(quán)進(jìn)行利用。公司上市之后，公司擁有較高表決權(quán)的創(chuàng)始者為了能夠使公司的市值不斷提高，會(huì)利用各種營(yíng)銷(xiāo)手段進(jìn)行炒作，尋找合適的機(jī)會(huì)將公司轉(zhuǎn)手出售來(lái)獲得較高的收益，而不是努力將公司的財(cái)務(wù)績(jī)效結(jié)合經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)提高。當(dāng)公司的創(chuàng)始者發(fā)生這種行為之后，會(huì)損害了公眾股東的利益，但小米集團(tuán)關(guān)于動(dòng)機(jī)主義方面的風(fēng)險(xiǎn)性并不高，這是由于小米集團(tuán)的公司創(chuàng)始人雷軍個(gè)人素養(yǎng)高，有著豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。但為了能夠使公眾股東的利益得到保障，港交需要使股權(quán)結(jié)構(gòu)公司信息披露的程度進(jìn)一步加強(qiáng)，加快B類(lèi)股東追責(zé)制度的建立。2、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)措施不合理,內(nèi)部控制制度不完善當(dāng)瓶頸期這種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)于小米集團(tuán)銷(xiāo)售過(guò)程中時(shí)，小米集團(tuán)僅僅只是將公司的銷(xiāo)售目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，降低，而不是大范圍的去征求專(zhuān)業(yè)評(píng)估公司以及相關(guān)客戶的建議，也沒(méi)有加大力度的對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)一步的了解掌握，小米集團(tuán)這種做法明顯過(guò)于極端，使得集團(tuán)不能獲得更多的營(yíng)利，最終影響企業(yè)價(jià)值。首先，關(guān)于市場(chǎng)需求的變化，國(guó)外的市場(chǎng)也沒(méi)有以客觀的角度進(jìn)行深入的探究分析，采取的風(fēng)險(xiǎn)管理也有一定的偏差，不夠全面。其次，對(duì)公司內(nèi)部進(jìn)行控制，這一舉措小米集團(tuán)也一定程度上忽略了，這導(dǎo)致小米集團(tuán)不合理的對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，不能夠有效的控制、改進(jìn)與監(jiān)督公司的流程，以及公司的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，不能夠使內(nèi)部控制的缺陷及時(shí)的被發(fā)現(xiàn)，從而導(dǎo)致不能及時(shí)的彌補(bǔ)缺陷，進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)的管理效果不理想。3、投資者過(guò)度看好企業(yè)發(fā)展前景小米公司的權(quán)益性的投資，研發(fā)投入以及無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)目在2015到2018年這三年內(nèi)增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)翻倍狀態(tài)，這是由于小米集團(tuán)當(dāng)下處于階段轉(zhuǎn)變狀態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)發(fā)模式逐漸的替代制造銷(xiāo)售模式。在這種狀態(tài)下，小米集團(tuán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略需要大量的資金來(lái)進(jìn)行支持，林斌和雷軍為了能夠提升公司長(zhǎng)期價(jià)值，在小米智能生態(tài)鏈建設(shè)時(shí)，有權(quán)對(duì)長(zhǎng)期項(xiàng)目的資本投入，直接的做出決定。其次，關(guān)于惡意收購(gòu)，小米集團(tuán)所采用的雙重股權(quán)模式能夠?qū)χM(jìn)行效果明顯的抵抗，一些行業(yè)由于生產(chǎn)情況以及經(jīng)營(yíng)的范圍不同，因此，創(chuàng)始人更應(yīng)該將控制權(quán)掌握在自己手中，例如，以專(zhuān)用人力資本為中心的科技公司，對(duì)個(gè)人判斷與個(gè)人經(jīng)驗(yàn)依賴(lài)度較高的投資基金行業(yè)……為了使萬(wàn)寶之爭(zhēng)這種類(lèi)似案例再次出現(xiàn)，小米公司的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)由于公司雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的使用，牢牢地控制著公司。自從小米集團(tuán)建立，一直呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢(shì)頭。如果它被有不良動(dòng)機(jī)的富裕資本看中，它可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)是被敵意收購(gòu)。小米集團(tuán)香港上市后，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的采用使得這種風(fēng)險(xiǎn)得到了降低，實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)始人具有穩(wěn)定的控制權(quán)，使小米集團(tuán)成功布局“智能手機(jī)+物聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略。對(duì)于小米的手機(jī)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，海外市場(chǎng)，尤其是印度，是該公司收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵。然而，隨著國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商紛紛出去進(jìn)行市場(chǎng)的搶占，極大地沖擊了小米的智能手機(jī)市場(chǎng)。小米在結(jié)構(gòu)方面采用的是雙股權(quán)結(jié)構(gòu)，絕對(duì)保障了小米集團(tuán)的控制權(quán)，促進(jìn)小米物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局的一致性實(shí)施。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入可以緩解手機(jī)市場(chǎng)擠壓而造成的財(cái)務(wù)壓力，對(duì)其市場(chǎng)波動(dòng)造成的損失進(jìn)行彌補(bǔ)，因此導(dǎo)致外界投資者看好小米發(fā)展?jié)撃?，由此提高了小米公司的市?chǎng)價(jià)值。四、提升企業(yè)業(yè)價(jià)值的對(duì)策和建議（一）優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)為防范控制股東濫權(quán)，保證小股東被公平對(duì)待，可以通過(guò)提高特定事項(xiàng)的表決門(mén)檻，并在章程中作明確的規(guī)定，要求提高對(duì)其權(quán)益會(huì)產(chǎn)生重大影響事項(xiàng)的決議的表決權(quán)數(shù)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)此類(lèi)事項(xiàng)的話語(yǔ)權(quán)和一定的控制權(quán)。另外，小股東還可以要求公司定期向股東提交財(cái)務(wù)報(bào)表，如有疑問(wèn)可要求查閱公司會(huì)計(jì)報(bào)告及賬簿為掌握公司財(cái)務(wù)狀況。建議在公司設(shè)立時(shí)直接要求公司應(yīng)當(dāng)每月或每季度向小股東提交財(cái)務(wù)報(bào)表，并將該制度寫(xiě)入章程或者股東協(xié)議。同時(shí)，還可以要求，如任何股東對(duì)報(bào)告內(nèi)容有疑問(wèn)，股東可以要求查閱公司會(huì)計(jì)賬簿并要求公司管理人員對(duì)此進(jìn)行說(shuō)明。作為公司小股東，盡管不能控制公司，但公司法仍存在大量保護(hù)小股東權(quán)益不受侵害的規(guī)定，如股東分紅權(quán)、提議召開(kāi)股東會(huì)的權(quán)利、退股權(quán)、解散公司請(qǐng)求權(quán)等等。因此，一旦權(quán)益受到侵害，小股東應(yīng)當(dāng)及時(shí)向法律專(zhuān)業(yè)人士咨詢(xún)，收集相關(guān)證據(jù)，通過(guò)法律途徑維護(hù)權(quán)利。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)1、營(yíng)造風(fēng)險(xiǎn)管理文化氛圍建立風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)的業(yè)務(wù)操作人員和管理人員崗前風(fēng)險(xiǎn)管理的培訓(xùn)制度，業(yè)務(wù)流程和重要的管理流程的業(yè)務(wù)操作人員和管理人員崗前風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)制度，這兩種制度是采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司必須建立的制度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理文化以及風(fēng)險(xiǎn)管理人的培養(yǎng)培訓(xùn)，通過(guò)多種形式與途徑的采用，使風(fēng)險(xiǎn)管理管控核心內(nèi)容、理念、流程以及知識(shí)的培訓(xùn)得以加強(qiáng)。2、注重內(nèi)部控制為了能夠使外部和企業(yè)這二者之間順利地進(jìn)行溝通交流，能夠準(zhǔn)確無(wú)誤且及時(shí)地進(jìn)行信息的交換與溝通，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)內(nèi)部的控制進(jìn)一步的加強(qiáng)，不僅如此，企業(yè)還要對(duì)內(nèi)部監(jiān)督進(jìn)行重視，保證評(píng)價(jià)內(nèi)部控制效果明顯，使得存在于內(nèi)部控制中的缺陷，能夠及時(shí)的被發(fā)現(xiàn)并彌補(bǔ)。在企業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)中，都要將內(nèi)部監(jiān)督與內(nèi)部控制滲入，使得企業(yè)得到進(jìn)一步的發(fā)展。3、建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制可以建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，整理和分析風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，防患于未然，制定相應(yīng)的管控對(duì)策，以防因?yàn)樵u(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的存在，而使得企業(yè)遭受?chē)?yán)重的損失。企業(yè)要與自己的特點(diǎn)和市場(chǎng)相結(jié)合，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立，使自身的目標(biāo)具有明確性，依據(jù)市場(chǎng)的不斷變化，對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行更新，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)預(yù)測(cè)。像小米集團(tuán)這樣的雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估意識(shí)，應(yīng)該根據(jù)具體情況，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，實(shí)現(xiàn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的控制，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。（三）完善外部約束性機(jī)制除了對(duì)雙股本土化制度制定法律法規(guī)進(jìn)行建立健全外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)還要簡(jiǎn)政放權(quán)，采取雙股結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的職能下放，通過(guò)加強(qiáng)行業(yè)協(xié)會(huì)和交易所企業(yè)的監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)證券監(jiān)管壓力的降低，充分發(fā)揮外部約束機(jī)制的作用。第二，加強(qiáng)信息披露機(jī)制。在雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)上市前，公司應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明股權(quán)結(jié)構(gòu)和配置，具體對(duì)外部投資者的行為進(jìn)行披露，并揭示了決策行為的信息和興趣點(diǎn)。以使投資者充分了解自愿投資公司的情況為前提。同時(shí)，信息披露并非是一個(gè)靜態(tài)的過(guò)程，上市公司在詳細(xì)經(jīng)營(yíng)和披露的過(guò)程中，應(yīng)繼續(xù)保證創(chuàng)始人及其核心團(tuán)隊(duì)的信譽(yù)，保護(hù)股東利益。

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