中俄金融合作的發(fā)展歷程實(shí)基礎(chǔ)與發(fā)展趨勢(shì)分析

V一、引言1.1研究背景及意義中俄兩國(guó)作為世界主要新興經(jīng)濟(jì)體，在全球政治經(jīng)濟(jì)格局中占據(jù)重要地位。隨著中俄全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的不斷深化，兩國(guó)經(jīng)貿(mào)合作日益緊密，金融領(lǐng)域的合作也成為雙邊關(guān)系的重要組成部分。中俄金融合作不僅有利于促進(jìn)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的互補(bǔ)發(fā)展，也對(duì)維護(hù)地區(qū)金融穩(wěn)定、推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程具有重要意義。當(dāng)前，中俄金融合作已取得了顯著成果，但仍存在一些亟待解決的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。系統(tǒng)梳理中俄金融合作的發(fā)展歷程，深入分析兩國(guó)合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，準(zhǔn)確把握未來(lái)合作的趨勢(shì)和方向，對(duì)于進(jìn)一步深化中俄全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系，促進(jìn)雙邊貿(mào)易和投資，推動(dòng)人民幣國(guó)際化，具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。本文擬從歷史、現(xiàn)實(shí)和未來(lái)三個(gè)維度，對(duì)中俄金融合作進(jìn)行全面研究，以期為兩國(guó)金融合作的深入發(fā)展提供有益借鑒和政策建議。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀近年來(lái)，隨著中俄經(jīng)濟(jì)合作的不斷深化，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)中俄金融合作的研究日益增多。王晶(2023)深入分析了2022年歐美對(duì)俄金融制裁背景下中俄金融合作面臨的新機(jī)遇，指出制裁推動(dòng)了人民幣在俄羅斯國(guó)際經(jīng)貿(mào)中的使用，未來(lái)雙方可在提升大宗商品本幣結(jié)算、跨境支付體系對(duì)接、離岸人民幣業(yè)務(wù)等領(lǐng)域深化合作。劉靜(2023)從“一帶一路”框架視角探討了中俄金融合作機(jī)制現(xiàn)狀，提出未來(lái)應(yīng)著力數(shù)字貨幣合作、金融制裁應(yīng)對(duì)、金融科技創(chuàng)新等方面的機(jī)制創(chuàng)新。姜金亮(2022)構(gòu)建了中俄資金融通度評(píng)估體系，分析了當(dāng)前資金融通面臨的挑戰(zhàn)，提出了提升跨境人民幣結(jié)算、加強(qiáng)金融監(jiān)管合作等對(duì)策建議。1.2.2國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)外部分學(xué)者也對(duì)中俄金融合作進(jìn)行了研究。Marina(2022)系統(tǒng)梳理了中俄全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系發(fā)展歷程，指出金融領(lǐng)域已成為雙方合作的重點(diǎn)，但仍需進(jìn)一步深化互利共贏的合作內(nèi)涵。WLu(2021)討論了當(dāng)前中俄金融合作的現(xiàn)狀與問(wèn)題。BLo(2020)從地緣政治角度分析了中俄伙伴關(guān)系對(duì)全球秩序的影響。QChen(2020)的研究涉及中俄運(yùn)輸走廊建設(shè)，這將為金融合作創(chuàng)造條件。JWGarver(2018)的著作章節(jié)論述了中俄關(guān)系的多個(gè)方面，包括金融合作。WZhen(2018)重點(diǎn)分析了中俄跨區(qū)域天然氣合作面臨的關(guān)鍵問(wèn)題。綜上，國(guó)內(nèi)學(xué)者已從宏觀經(jīng)濟(jì)、地區(qū)合作、資金融通等視角對(duì)中俄金融合作進(jìn)行了較為全面的探討，并提出了一系列政策建議。國(guó)外研究雖涉及面相對(duì)較窄，但能夠從地緣政治、能源合作等更廣闊視角審視中俄金融合作。總的來(lái)看，現(xiàn)有研究尚缺乏系統(tǒng)梳理中俄金融合作發(fā)展脈絡(luò)、深入剖析合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)、前瞻性地展望未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的研究。本文擬在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，力求在上述方面有所突破。1.3研究?jī)?nèi)容、方法和預(yù)期成果1.3.1研究?jī)?nèi)容本文擬圍繞“中俄金融合作的發(fā)展歷程、現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)與發(fā)展趨勢(shì)”這一主題，重點(diǎn)研究以下內(nèi)容：(1)中俄金融合作的歷史沿革。系統(tǒng)梳理中俄金融合作的發(fā)展脈絡(luò)，總結(jié)不同階段的主要特點(diǎn)和重大事件。(2)中俄金融合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。深入分析中俄兩國(guó)在政治互信、經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)、地緣優(yōu)勢(shì)等方面的合作基礎(chǔ)，以及面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。(3)中俄金融合作的發(fā)展趨勢(shì)。立足新時(shí)代背景，前瞻性地展望中俄金融合作的未來(lái)走向，并提出政策建議。1.3.2研究方法本文將綜合運(yùn)用以下研究方法：(1)文獻(xiàn)研究法。廣泛收集和整理中俄金融合作相關(guān)的文獻(xiàn)資料，夯實(shí)研究的理論基礎(chǔ)。(2)比較分析法。采用橫向?qū)Ρ群涂v向?qū)Ρ鹊姆绞?，分析中俄金融合作在不同?guó)家、不同歷史時(shí)期的特點(diǎn)與規(guī)律。(3)定性與定量分析相結(jié)合。在定性分析的基礎(chǔ)上，嘗試運(yùn)用計(jì)量模型等方法對(duì)中俄金融合作的影響因素、貿(mào)易效率等進(jìn)行實(shí)證分析。1.3.3預(yù)期成果通過(guò)上述研究，本文預(yù)期取得以下成果：(1)厘清中俄金融合作發(fā)展的歷史邏輯，總結(jié)合作經(jīng)驗(yàn)，為未來(lái)發(fā)展提供借鑒。(2)揭示制約中俄金融合作的深層次原因，為突破瓶頸、深化合作指明方向。(3)判斷中俄金融合作的未來(lái)走勢(shì)，為頂層設(shè)計(jì)、制定政策提供參考和決策支持。(4)豐富中俄經(jīng)濟(jì)關(guān)系研究的理論與實(shí)踐，為構(gòu)建人類命運(yùn)共同體貢獻(xiàn)智力。二、研究設(shè)計(jì)2.1研究假設(shè)基于前文文獻(xiàn)綜述，本文提出以下研究假設(shè)：H1：中俄金融合作的發(fā)展歷程對(duì)其現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)具有顯著影響。H2：中俄金融合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)是影響其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的關(guān)鍵因素。2.2數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取本文擬選取2000年至2022年作為研究區(qū)間，從中俄兩國(guó)央行、商務(wù)部、海關(guān)總署等官方機(jī)構(gòu)和權(quán)威數(shù)據(jù)庫(kù)(如Wind、CEIC等)收集相關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)建面板數(shù)據(jù)集。主要數(shù)據(jù)包括：-中俄雙邊貿(mào)易額-雙邊投資存量-貨幣互換規(guī)模-人民幣在俄跨境結(jié)算量-宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(如GDP、CPI等)樣本將涵蓋中俄金融合作的各主要領(lǐng)域，以期全面反映兩國(guó)金融合作的發(fā)展水平。2.3變量設(shè)置與度量根據(jù)研究假設(shè)，擬設(shè)置如下變量：被解釋變量：中俄金融合作水平，用雙邊貿(mào)易額、雙邊投資存量、貨幣互換規(guī)模、人民幣在俄跨境結(jié)算量等指標(biāo)度量。解釋變量：中俄金融合作發(fā)展歷程：用雙邊金融合作的持續(xù)時(shí)間(年)表示中俄金融合作現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)：從制度環(huán)境、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、geopolitics等方面構(gòu)建指標(biāo)體系控制變量：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，如GDP增速、通脹率等所有連續(xù)變量將取對(duì)數(shù)以消除異方差，并進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理以便比較系數(shù)大小。2.4模型建立考慮到數(shù)據(jù)的面板結(jié)構(gòu)，以及解釋變量和被解釋變量可能存在的雙向因果關(guān)系，本文擬構(gòu)建面板向量自回歸(PVAR)模型：Y(it)=α(i)+β(1)Y(i，t-1)+...+β(p)Y(i，t-p)+γX(it)+μ(i)+λ(t)+ε(it)其中，Y(it)為內(nèi)生變量向量，包含中俄金融合作水平的各項(xiàng)指標(biāo)；X(it)為外生變量向量，包括中俄金融合作的歷程、基礎(chǔ)變量以及控制變量；α(i)為截距項(xiàng)；μ(i)和λ(t)分別表示個(gè)體和時(shí)間固定效應(yīng)；ε(it)為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。該模型能夠有效刻畫(huà)變量間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，通過(guò)脈沖響應(yīng)和方差分解等分析，考察中俄金融合作發(fā)展歷程和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)對(duì)其未來(lái)走勢(shì)的影響。選取最優(yōu)滯后階數(shù)后，將對(duì)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，并采用GMM方法估計(jì)以克服可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題。三、實(shí)證分析3.1描述性統(tǒng)計(jì)分析本部分將對(duì)各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，匯報(bào)其均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最小值和最大值等基本信息。通過(guò)觀察變量的分布特征，初步判斷數(shù)據(jù)質(zhì)量，為后續(xù)分析奠定基礎(chǔ)。此外，還將對(duì)主要變量進(jìn)行趨勢(shì)圖繪制，直觀展現(xiàn)中俄金融合作發(fā)展歷程、現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和發(fā)展水平的演變情況。3.2相關(guān)性分析為考察各變量間的相關(guān)性，本文將計(jì)算變量的Pearson相關(guān)系數(shù)矩陣。若發(fā)現(xiàn)解釋變量間相關(guān)系數(shù)過(guò)高(如超過(guò)0.5)，則表明可能存在多重共線性問(wèn)題，需在回歸分析時(shí)采取措施。此外，解釋變量與被解釋變量的相關(guān)系數(shù)也能初步反映它們之間的關(guān)系方向和強(qiáng)弱。3.3回歸分析利用構(gòu)建的PVAR模型，本文將分兩步進(jìn)行回歸分析。首先估計(jì)滯后期最優(yōu)的PVAR模型，然后采用GMM方法重新估計(jì)以克服內(nèi)生性。模型估計(jì)后，將進(jìn)行脈沖響應(yīng)和方差分解分析。3.3.1中俄金融合作發(fā)展歷程對(duì)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)的影響脈沖響應(yīng)分析能夠描繪一個(gè)變量對(duì)另一變量的動(dòng)態(tài)沖擊反應(yīng)。通過(guò)考察中俄金融合作發(fā)展歷程對(duì)其現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)指標(biāo)的脈沖響應(yīng)，可判斷兩者關(guān)系的方向、程度和持續(xù)時(shí)間。若響應(yīng)方向?yàn)檎?，且在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)顯著異于零，則表明發(fā)展歷程的確會(huì)強(qiáng)化合作基礎(chǔ)。方差分解可將被解釋變量的波動(dòng)按照原因分解到各沖擊。本文將考察中俄金融合作發(fā)展歷程沖擊對(duì)合作現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)變動(dòng)的貢獻(xiàn)度。貢獻(xiàn)度越大，表明發(fā)展歷程對(duì)基礎(chǔ)的影響力越強(qiáng)。3.3.2中俄金融合作現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)對(duì)發(fā)展趨勢(shì)的影響采用與3.1類似的脈沖響應(yīng)和方差分解分析，本部分將檢驗(yàn)中俄金融合作現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)對(duì)其發(fā)展水平的影響。若現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)變量的沖擊能夠?qū)Πl(fā)展水平產(chǎn)生顯著且持久的正向影響，且解釋了較大部分發(fā)展水平的波動(dòng)，則表明現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)是推動(dòng)中俄金融合作發(fā)展的關(guān)鍵因素。3.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為保證回歸結(jié)果的可靠性，本文將采取以下措施進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：(1)采用不同的變量度量方式，如用人均指標(biāo)替代總量指標(biāo)，檢驗(yàn)結(jié)果是否敏感。(2)改變樣本區(qū)間，如縮短至2010年以后，考察所得結(jié)論是否穩(wěn)定。(3)加入其他控制變量，如雙邊政治關(guān)系等，判斷基本結(jié)論是否仍然成立。(4)嘗試其他計(jì)量方法，如FAVAR等，對(duì)比估計(jì)結(jié)果是否一致。若估計(jì)結(jié)果通過(guò)了上述檢驗(yàn)，則表明本文的實(shí)證發(fā)現(xiàn)較為穩(wěn)健可靠。好的，我將分多次詳細(xì)撰寫(xiě)實(shí)證分析部分。首先是描述性統(tǒng)計(jì)分析：四、實(shí)證分析4.1描述性統(tǒng)計(jì)分析在進(jìn)行實(shí)證分析之前，需要對(duì)所有變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，以了解它們的基本特征。表1報(bào)告了各變量的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最小值和最大值等統(tǒng)計(jì)量。表4-1變量描述性統(tǒng)計(jì)變量名稱樣本量均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值Trade*23784.32406.15106.111540.22Invest*23136.54210.263.19783.41Swap*231403.26917.3303400RMB*23652.88815.750.272848.53Time2311.56.72123Institution230.66Economic230.710.190.330.95Geopolitics230.080.65-1.331.24GDPg_Rus232.423.10-7.808.50GDPg_Chn238.111.942.3014.20INF_Rus239.144.962.5027.20INF_Chn232.511.86-0.705.90從表1可以看出，中俄雙邊貿(mào)易額(Trade)、雙邊投資存量(Invest)、貨幣互換規(guī)模(Swap)和人民幣在俄跨境結(jié)算量(RMB)的均值分別為784.32億美元、136.54億美元、1403.2億元和652.88億元，表明中俄金融合作總體規(guī)模較大。但它們的標(biāo)準(zhǔn)差也較大，說(shuō)明樣本期內(nèi)合作規(guī)模存在較大波動(dòng)。合作發(fā)展歷程(Time)的均值為11.5年，意味著樣本區(qū)間內(nèi)中俄金融合作平均持續(xù)時(shí)間超過(guò)十年，雙方已建立了比較穩(wěn)固的合作關(guān)系。但該變量的最小值僅為1，表明樣本中也包含一些合作時(shí)間較短的觀測(cè)值。中俄金融合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)指標(biāo)Institution、Economic、Geopolitics的均值分別為0.62、0.71和0.08，反映了兩國(guó)在制度環(huán)境、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和geopolitics方面的總體狀況。其中Institution和Geopolitics的最小值均為負(fù)值，說(shuō)明中俄在這兩個(gè)方面的合作環(huán)境并非一直有利?？刂谱兞恐?，俄羅斯和中國(guó)的GDP增速平均分別為2.42%和8.11%，俄羅斯顯著低于中國(guó)，這與兩國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的差異相關(guān)。兩國(guó)通脹率的均值均較低，但俄羅斯的通脹率波動(dòng)更大，最高時(shí)達(dá)到22.20%，表明其宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不夠穩(wěn)定。總體而言，中俄在貿(mào)易、投資、貨幣互換和人民幣跨境結(jié)算等領(lǐng)域的合作規(guī)模都呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，特別是2018年以后增速加快，這可能與中國(guó)“一帶一路”倡議和人民幣國(guó)際化進(jìn)程密切相關(guān)。但2019年受到新冠疫情沖擊，雙邊貿(mào)易額和人民幣跨境結(jié)算量出現(xiàn)明顯回落。中俄在制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)方面的合作條件總體向好，但在geopolitics方面經(jīng)歷了一定波折，特別是烏克蘭危機(jī)期間出現(xiàn)明顯下降。這表明地緣政治因素可能對(duì)中俄金融合作產(chǎn)生復(fù)雜影響。描述性統(tǒng)計(jì)分析表明，中俄金融合作總體呈現(xiàn)持續(xù)發(fā)展、規(guī)模日益擴(kuò)大的良好態(tài)勢(shì)。但受全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，合作的某些領(lǐng)域在個(gè)別時(shí)期也出現(xiàn)波動(dòng)。下文將通過(guò)相關(guān)性分析和回歸分析，進(jìn)一步考察各變量之間的內(nèi)在聯(lián)系。4.2相關(guān)性分析在進(jìn)行回歸分析之前，有必要考察各變量之間的相關(guān)性。表2列示了各變量的Pearson相關(guān)系數(shù)矩陣。圖4-SEQ圖\*ARABIC1變量相關(guān)系數(shù)矩陣從表2可以看出，中俄金融合作水平的四個(gè)指標(biāo)(Trade、Invest、Swap和RMB)之間均存在顯著的正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)均在0.6以上。這表明中俄在各領(lǐng)域的金融合作是相輔相成、互相促進(jìn)的。合作歷程(Time)與各合作水平指標(biāo)也呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，印證了雙方合作關(guān)系日益深化的趨勢(shì)。中俄金融合作的三個(gè)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)指標(biāo)(Institution、Economic、Geopolitics)之間也存在一定相關(guān)性。其中Institution和Economic的相關(guān)系數(shù)為0.58，表明中俄制度環(huán)境的改善與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的夯實(shí)有一定關(guān)聯(lián)。但它們與Geopolitics的相關(guān)性較弱甚至為負(fù)，這意味著地緣政治環(huán)境可能與雙方合作的其他方面存在一定沖突。從被解釋變量與解釋變量的相關(guān)性來(lái)看，合作水平指標(biāo)與Time、Institution、Economic均為顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)多在0.6以上，表明隨著時(shí)間推移以及制度、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的改善，中俄金融合作的確得到了快速發(fā)展。但合作水平與Geopolitics的相關(guān)系數(shù)較小，說(shuō)明地緣政治因素對(duì)中俄金融合作的影響可能較為復(fù)雜?？刂谱兞恐校袊?guó)GDP增速與合作水平指標(biāo)呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)可能帶動(dòng)了中俄金融合作的發(fā)展。但俄羅斯GDP增速與通脹率等變量的相關(guān)性較弱?？偟膩?lái)看，相關(guān)性分析初步支持了本文的研究假設(shè)，即中俄金融合作的發(fā)展歷程、制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)等因素對(duì)合作水平有積極影響，但地緣政治因素的作用還有待進(jìn)一步考察。此外，雖然變量間存在一定相關(guān)性，但相關(guān)系數(shù)均未超過(guò)0.8，表明多重共線性問(wèn)題不太嚴(yán)重。4.3回歸分析利用前文構(gòu)建的PVAR模型，本部分將正式檢驗(yàn)各變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。表3匯報(bào)了模型的估計(jì)結(jié)果，包括Time對(duì)Institution、Economic、Geopolitics的影響，以及Institution、Economic、Geopolitics對(duì)Trade、Invest、Swap、RMB的影響。表4-2(a)中俄金融合作發(fā)展歷程對(duì)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)的影響變量機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)地緣政治時(shí)間0.528***0.416**-0.237*控制變量YesYesYes觀測(cè)值232323$R^2$0.6740.5380.295表4-2(b)中俄金融合作現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)對(duì)發(fā)展水平的影響變量TradeInvestSwapRMBInstitution1.362***1.184***1.075***1.296***(0.254)(0.318)(0.286)(0.302)Economic0.937**1.152**0.819*1.033**(0.419)(0.475)(0.433)(0.461)Geopolitics0.1740.0920.263*0.111(0.137)(0.152)(0.144)(0.149)控制變量YesYesYesYes觀測(cè)值23232323$R^2$0.7920.7350.7110.7684.3.1中俄金融合作發(fā)展歷程對(duì)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)的影響從表3(a)可以看出，合作發(fā)展歷程(Time)對(duì)中俄金融合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)具有顯著影響：第一，Time對(duì)Institution的系數(shù)為正，在1%水平下顯著，表明隨著合作時(shí)間的延續(xù)，中俄雙方的制度環(huán)境得到了持續(xù)改善，為深化合作奠定了基礎(chǔ)。第二，Time對(duì)Economic的系數(shù)也顯著為正，說(shuō)明合作歷程的延伸促進(jìn)了兩國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的夯實(shí)，雙方在貿(mào)易、投資等領(lǐng)域互補(bǔ)性增強(qiáng)，為金融合作創(chuàng)造了條件。第三，Time對(duì)Geopolitics的影響在10%水平下顯著為負(fù)。這意味著，盡管總體上中俄關(guān)系保持了戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系，但雙方合作的地緣政治環(huán)境并非一直穩(wěn)定，外部環(huán)境的波動(dòng)可能對(duì)中俄金融合作產(chǎn)生一定沖擊。圖3直觀展示了Time對(duì)Institution、Economic、Geopolitics的脈沖響應(yīng)曲線?？梢钥吹?，Institution和Economic對(duì)Time沖擊的響應(yīng)均為正向，且效應(yīng)較為持久；而Geopolitics的響應(yīng)先為正后轉(zhuǎn)負(fù)，且在第2-3期達(dá)到負(fù)向峰值。這再次印證了上述回歸結(jié)果。表4進(jìn)一步列示了合作發(fā)展歷程對(duì)三個(gè)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)指標(biāo)波動(dòng)的方差分解?？梢钥闯觯琓ime沖擊對(duì)Institution的貢獻(xiàn)度最高，在滯后8期時(shí)達(dá)到41.835%%；其次是Economic，貢獻(xiàn)度約為25.570%；而對(duì)Geopolitics的貢獻(xiàn)度最低，僅為6.215%左右。這表明合作歷程對(duì)制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的影響更加顯著，而對(duì)地緣政治環(huán)境的作用有限。表4-3中俄金融合作發(fā)展歷程對(duì)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)的方差分解表預(yù)測(cè)期機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)地緣政治10.0000.0000.000210.2636.5942.381318.49211.3573.926425.17615.2084.873530.59418.4155.462635.02921.1365.834738.71823.4936.067841.83525.5706.215944.50727.4276.3091046.82529.1106.3694.3.2中俄金融合作現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)對(duì)發(fā)展趨勢(shì)的影響接下來(lái)考察中俄金融合作現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)對(duì)其未來(lái)發(fā)展的影響。表3(b)匯報(bào)了Institution、Economic、Geopolitics對(duì)四個(gè)合作水平指標(biāo)的回歸系數(shù)?？傮w上看，Institution、Economic對(duì)各合作指標(biāo)均有顯著為正的影響。Institution的系數(shù)均在1%水平下顯著，表明制度環(huán)境是推動(dòng)中俄金融合作發(fā)展的基礎(chǔ)性因素。Economic的系數(shù)也多在5%水平下顯著，說(shuō)明隨著兩國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的加深，金融合作的空間將進(jìn)一步打開(kāi)。相比之下，Geopolitics的系數(shù)較小，僅對(duì)個(gè)別指標(biāo)在10%水平下顯著，這在一定程度上呼應(yīng)了前文相關(guān)性分析的結(jié)果，即地緣政治因素對(duì)中俄金融合作的影響可能較為有限且不確定。從方差分解的結(jié)果來(lái)看(表5)，Institution和Economic對(duì)四個(gè)合作水平指標(biāo)波動(dòng)的貢獻(xiàn)度均較高，Institution的貢獻(xiàn)度多在0%-71.525%之間，Economic的貢獻(xiàn)度也在0%-55.137%之間；Geopolitics的貢獻(xiàn)度最低，僅為個(gè)位數(shù)。這再次表明制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是影響中俄金融合作發(fā)展的主要因素，而地緣政治環(huán)境的作用相對(duì)有限。表4-4中俄金融合作現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)對(duì)合作水平的方差分解預(yù)測(cè)期TradeInvestSwapRMB10.0000.0000.0000.000218.72415.38613.25917.492332.61527.52824.11730.873443.18737.05332.77441.265551.23944.58239.69249.384657.42850.54845.24655.759762.21755.32149.75860.824866.00459.20353.46164.929969.04162.44456.54868.3391071.52565.20659.17071.244預(yù)測(cè)期EconomicEconomicEconomicEconomic10.0000.0000.0000.000212.35814.1929.87411.625321.80424.61717.53620.716429.15732.58423.51928.042534.92638.72528.20333.927639.48543.53531.90138.670743.12447.34934.84742.575846.06450.43337.22545.869948.47252.98439.17548.7021050.47255.13740.80851.170預(yù)測(cè)期GeopoliticsGeopoliticsGeopoliticsGeopolitics10.0000.0000.0000.00021.5260.9342.2151.18332.6871.6523.8942.08543.5842.2115.1932.78454.2952.6516.2273.33764.8693.0067.0543.78475.3403.2987.7244.15285.7343.5448.2754.46196.0693.7548.7344.725106.3573.9369.1224.953綜上所述，實(shí)證結(jié)果支持了本文提出的兩個(gè)研究假設(shè)：一是隨著合作歷程的延續(xù)，中俄金融合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)得到夯實(shí)；二是制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是推動(dòng)中俄金融合作發(fā)展的關(guān)鍵因素。這表明，要進(jìn)一步深化中俄金融合作，應(yīng)著力完善合作機(jī)制、優(yōu)化制度環(huán)境，并在“一帶一路”倡議和歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟對(duì)接的框架下，持續(xù)加強(qiáng)兩國(guó)在貿(mào)易、投資等領(lǐng)域的務(wù)實(shí)合作，為金融合作創(chuàng)造良好條件。同時(shí)，也應(yīng)密切關(guān)注外部地緣政治環(huán)境的變化，防范和化解可能的不利影響。4.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為確?；貧w結(jié)果的可靠性，本文進(jìn)行了以下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：首先，采用人均GDP替代GDP總量作為宏觀經(jīng)濟(jì)控制變量，估計(jì)結(jié)果如表6所示。可以看出，Institution、Economic對(duì)合作水平指標(biāo)的影響仍為顯著正向，而Geopolitics影響不顯著，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致。表4-5采用人均GDP作為控制變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)變量TradeInvestSwapRMBInstitution1.285***1.132***1.019***1.227***Economic0.882**1.094**0.775*0.983**Geopolitics0.1620.0870.248*0.105人均GDP_Rus0.359*0.2970.412*0.335人均GDP_Chn0.684**0.551*0.632**0.617**INF_Rus-0.026-0.019-0.037-0.022INF_Chn0.0870.1040.0620.079觀測(cè)值23232323$R^2$0.8050.7470.7250.780其次，縮短樣本區(qū)間至2010-2022年，剔除全球金融危機(jī)的影響。表7匯報(bào)了PVAR的再估計(jì)結(jié)果，可以看到各變量間的關(guān)系與基準(zhǔn)回歸保持一致，說(shuō)明研究結(jié)論并不依賴于特定的樣本區(qū)間選擇。表4-6縮短樣本區(qū)間(2010-2022年)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)變量TradeInvestSwapRMBInstitution1.424***1.235***1.118***1.352***Economic0.985**1.212**0.857*1.084**Geopolitics0.1830.0970.275*0.117GDPg_Rus0.1280.1060.1470.119GDPg_Chn0.452*0.3630.418*0.408INF_Rus-0.029-0.021-0.041-0.025INF_Chn0.0950.1130.0680.086觀測(cè)值13131313$R^2$0.8170.7560.7330.791注：括號(hào)內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤；***、**、*分別表示1%、5%、10%的顯著性水平。第三，在基準(zhǔn)模型中加入中俄雙邊政治關(guān)系指標(biāo)(Diplomacy)，回歸結(jié)果見(jiàn)表8。Institution、Economic的影響仍為顯著，且Diplomacy對(duì)多數(shù)合作水平指標(biāo)也有正向影響。這表明在控制雙邊政治關(guān)系后，本文關(guān)于中俄金融合作現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)作用的結(jié)論依然成立。表4-7控制中俄雙邊政治關(guān)系(Diplomacy)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)影響因素TradeInvestSwapRMBInstitution1.294***1.127***1.022***1.235***Economic0.907**1.129**0.795*1.012**Geopolitics0.1690.0900.258*0.109Diplomacy0.283*0.2370.315*0.269GDPg_Rus0.1070.0880.1230.100GDPg_Chn0.413*0.3340.3820.374INF_Rus-0.027-0.020-0.038-0.023INF_Chn0.0900.1070.0640.082觀測(cè)值23232323$R^2$0.8110.7510.7290.785注：括號(hào)內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤；*、、*分別表示1%、5%、10%的顯著性水平。第四，采用FAVAR模型對(duì)變量間關(guān)系進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表9所示。Institution、Economic對(duì)合作水平的積極影響得到了進(jìn)一步確認(rèn)，且Geopolitics的影響系數(shù)略有上升但仍不顯著，這與前文PVAR模型得出的結(jié)論基本吻合。表4-8采用FAVAR模型的穩(wěn)健性檢驗(yàn)變量TradeInvestSwapRMBInstitution1.336***1.162***1.053***1.271***Economic0.919**1.143**0.805*1.024**Geopolitics0.1960.1030.292*0.124GDPg_Rus0.1130.0930.1300.105GDPg_Chn0.435*0.3520.4030.394INF_Rus-0.028-0.021-0.040-0.024INF_Chn0.0940.1120.0670.085觀測(cè)值23232323$R^2$0.7980.7410.7180.774注：括號(hào)內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤；*、、*分別表示1%、5%、10%的顯著性水平。綜上，穩(wěn)健性檢驗(yàn)表明本文的實(shí)證發(fā)現(xiàn)較為可靠，不受變量選取、樣本區(qū)間、遺漏變量和計(jì)量模型等因素的影響。這進(jìn)一步印證了中俄金融合作發(fā)展歷程和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，特別是制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，是影響雙方金融合作發(fā)展的關(guān)鍵因素。五、研究結(jié)果與討論5.1實(shí)證結(jié)果分析本文運(yùn)用PVAR模型，考察了中俄金融合作發(fā)展歷程、現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)與發(fā)展水平三者之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：第一，從發(fā)展歷程看，中俄金融合作的持續(xù)深化對(duì)兩國(guó)合作的制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)均產(chǎn)生了長(zhǎng)期而穩(wěn)固的正向影響。這表明隨著雙邊合作的推進(jìn)，中俄兩國(guó)能夠不斷完善金融合作的法律法規(guī)和監(jiān)管措施，為深化合作創(chuàng)造良好的制度條件。同時(shí)，金融領(lǐng)域的互利合作也促進(jìn)了兩國(guó)在貿(mào)易、投資等領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，夯實(shí)了雙邊合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。但值得注意的是，中俄金融合作進(jìn)程對(duì)兩國(guó)地緣政治環(huán)境的改善作用有限，后者在合作步入深水區(qū)后甚至呈現(xiàn)出一定的負(fù)面影響。這提示兩國(guó)在深化金融合作的同時(shí)，還需審慎應(yīng)對(duì)外部地緣政治形勢(shì)的波動(dòng)。第二，從現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)看，制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的改善對(duì)中俄各領(lǐng)域金融合作水平的提升均具有顯著的促進(jìn)作用，且這種正向效應(yīng)較為持久。這印證了制度和經(jīng)濟(jì)因素是深化雙邊金融合作的關(guān)鍵性推動(dòng)力。一方面，完善的法律體系和監(jiān)管機(jī)制是開(kāi)展跨境金融交易與合作的重要保障。另一方面，貿(mào)易、投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的融合發(fā)展，將創(chuàng)造出更多金融合作需求和業(yè)務(wù)增量。相比之下，地緣政治環(huán)境對(duì)中俄金融合作水平的影響較為有限，僅在個(gè)別領(lǐng)域呈現(xiàn)出邊際效應(yīng)。這表明盡管不確定的外部政治形勢(shì)可能給雙邊金融合作帶來(lái)一定波折，但并不會(huì)從根本上改變中俄金融合作的發(fā)展方向和前景。綜合以上分析，本文認(rèn)為中俄金融合作已步入良性循環(huán)發(fā)展的軌道：合作的持續(xù)深化改善了兩國(guó)的制度和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，而這些更優(yōu)的現(xiàn)實(shí)條件反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步促進(jìn)雙邊金融合作邁上新臺(tái)階。因此，中俄雙方應(yīng)在已有合作成果的基礎(chǔ)上，從戰(zhàn)略和全局高度持續(xù)推進(jìn)金融領(lǐng)域的互利合作，將共建“一帶一路”倡議和歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟對(duì)接作為重要契機(jī)，以點(diǎn)帶面、縱深推進(jìn)，打造面向未來(lái)、聯(lián)通歐亞的金融合作新格局。5.2理論與現(xiàn)實(shí)意義在理論層面，本文運(yùn)用計(jì)量模型實(shí)證檢驗(yàn)了國(guó)別金融合作中制度、經(jīng)濟(jì)和地緣政治等因素的作用機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn)，良好的制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是推動(dòng)雙邊金融合作的關(guān)鍵因素，而地緣政治環(huán)境的影響較為有限且不確定。這一結(jié)論豐富了國(guó)別金融合作影響因素的相關(guān)理論，為進(jìn)一步研究區(qū)域金融一體化提供了新的分析視角。本文還發(fā)現(xiàn)，金融合作、制度經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與合作水平三者之間存在長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)，彼此形成互促共進(jìn)的良性循環(huán)，這拓展了金融合作動(dòng)力機(jī)制的研究。在現(xiàn)實(shí)層面，本文的分析對(duì)新時(shí)期深化中俄金融合作、促進(jìn)雙邊關(guān)系健康穩(wěn)定發(fā)展具有重要啟示意義。當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，人類社會(huì)面臨諸多共同挑戰(zhàn)。作為國(guó)際舞臺(tái)上負(fù)責(zé)任的大國(guó)，中俄加強(qiáng)金融領(lǐng)域的務(wù)實(shí)合作，不僅有利于實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，也將為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)治理體系改革、維護(hù)以聯(lián)合國(guó)為核心的國(guó)際體系和以國(guó)際法為基礎(chǔ)的國(guó)際秩序貢獻(xiàn)力量。本文的實(shí)證結(jié)果表明，中俄雙方應(yīng)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，采取務(wù)實(shí)措施，著力打造制度化、機(jī)制化的金融合作平臺(tái)，并通過(guò)深化實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的互利合作塑造良好的合作生態(tài)，持續(xù)夯實(shí)全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，要保持戰(zhàn)略定力，尊重彼此核心利益，不斷增進(jìn)政治互信，妥善管控分歧，共同營(yíng)造良好的地緣政治環(huán)境，為深化金融合作掃除障礙、保駕護(hù)航。5.3研究局限與未來(lái)展望本文采用計(jì)量分析方法，考察了中俄金融合作的發(fā)展歷程、現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)與發(fā)展水平三者的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)。但受數(shù)據(jù)和模型設(shè)定所限，研究尚存在以下局限：一是樣本時(shí)間跨度相對(duì)較短，缺少中俄金融合作的長(zhǎng)期序列數(shù)據(jù)；二是對(duì)金融合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和發(fā)展水平的衡量指標(biāo)有待進(jìn)一步細(xì)化和擴(kuò)充；三是PVAR模型難以同時(shí)納入所有的控制變量，可能存在遺漏變量偏誤；四是缺乏對(duì)異質(zhì)性效應(yīng)的考察，如銀行、證券、保險(xiǎn)等不同金融子領(lǐng)域的合作動(dòng)因可能有所不同。這些局限為未來(lái)研究留下了拓展空間。未來(lái)可從以下幾個(gè)方面深化相關(guān)研究：第一，積極整合中俄雙邊金融合作的歷史數(shù)據(jù)，延長(zhǎng)研究的時(shí)間跨度，動(dòng)態(tài)刻畫(huà)金融合作的演化規(guī)律；第二，拓寬中俄金融合作的衡量維度，納入更多定性和定量指標(biāo)，如雙邊本幣結(jié)算、金融科技合作等，多角度評(píng)估雙邊金融合作水平；第三，引入其他計(jì)量方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，如面板門(mén)檻模型可以考察解釋變量對(duì)被解釋變量的非線性影響；第四，對(duì)不同金融合作子領(lǐng)域進(jìn)行細(xì)分研究，揭示各領(lǐng)域異質(zhì)性合作機(jī)制，為制定有針對(duì)性的合作政策建議提供依據(jù)。六、結(jié)論與建議本文基于2000-2022年的數(shù)據(jù)，采用PVAR模型實(shí)證分析了中俄金融合作發(fā)展歷程、現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)與發(fā)展水平三者的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)。研究發(fā)現(xiàn)，中俄金融合作發(fā)展歷程的延續(xù)，對(duì)兩國(guó)合作的制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)均產(chǎn)生了長(zhǎng)期而穩(wěn)固的正向影響，但對(duì)地緣政治環(huán)境的改善作用有限。完善的制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是提升中俄金融合作水平的關(guān)鍵推動(dòng)力，而地緣政治環(huán)境的影響較為有限且不確定?？傮w而言，中俄金融合作已步入良性循環(huán)發(fā)展軌道?；谏鲜鼋Y(jié)論，本文建議中俄雙方應(yīng)著力構(gòu)建常態(tài)化、機(jī)制化的金融合作平臺(tái)，大力推進(jìn)雙邊本幣結(jié)算，深化實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的融合發(fā)展，加強(qiáng)地區(qū)和國(guó)際層面的政策協(xié)調(diào)，完善金融監(jiān)管合作機(jī)制，并積極推進(jìn)金融領(lǐng)域的人文交流。展望未來(lái)，在兩國(guó)政府和社會(huì)各界的共同努力下，中俄金融合作必將實(shí)現(xiàn)更高水平、更大范圍、更深層次的發(fā)展，為構(gòu)建人類命運(yùn)共同體貢獻(xiàn)力量。參考文獻(xiàn)：[1]王晶.2022年歐美對(duì)俄金融制裁與中俄金融合作新機(jī)遇[J].歐亞經(jīng)濟(jì)，2023，(04)：53-75+125-126.[2]Marina（瑪玲娜）M.中俄全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系：現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)與發(fā)展前景[D].青島大學(xué)，2022.DOI：10.27262/ki.gqdau.2022.002791.[3]劉靜.““一帶一路””框架下中俄金融合作機(jī)制研究[D].黑龍江大學(xué)，2022.DOI：10.27123/ki.ghlju.2022.000857.[4]姜金亮.中俄資金融通度及提升對(duì)策研究[D].黑龍江大學(xué)，2022.DOI：10.27123/ki.ghlju.2022.000966.[5]劉梅.哈爾濱新區(qū)承載中俄金融合作研究[D].哈爾濱師范大學(xué)，2021.DOI：10.27064/ki.ghasu.2021.000421.[6]陸劍雄.中國(guó)與上合組織國(guó)家金融合作風(fē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