看懂交易視角看新公司法-并購重組及投融資的影響

環(huán)球律師事務(wù)所www.環(huán)球律師事務(wù)所—對(duì)并購重組及投融資的影響呈交易視角看新《公司法》2對(duì)并購的影響—股東優(yōu)先權(quán)及轉(zhuǎn)讓限制3對(duì)重組的影響—簡(jiǎn)易合并及小規(guī)模合并4對(duì)融資的影響—授權(quán)資本制及融資工具5對(duì)PE投資的影響—投資方式及連帶責(zé)任6對(duì)PE投資的影響—投資人特殊權(quán)利條款眾眾交易視角看新《公司法》112233445566瓜瓜?修正，小修，部分條文修改，主要制度不變?修訂，大修，規(guī)則的重大調(diào)整/全面修改眾眾2024年7?12024年7?1日生效 ·主席令第十五號(hào)眾 ·主席令第十五號(hào)眾授權(quán)資本制及融資工具股東優(yōu)先權(quán)及轉(zhuǎn)讓限制簡(jiǎn)易合并及小規(guī)模合并投資方式及連帶責(zé)任投資人特殊權(quán)利條款眾眾交易視角看新《公司法》112233445566 環(huán)球律環(huán)球律師事務(wù)所GOBALLAWOFFICE有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓—股東優(yōu)先購買權(quán)?有限責(zé)任公司，股東之間可以相互轉(zhuǎn)讓股權(quán)021?向非股東的第三方轉(zhuǎn)讓，新規(guī)不再要求其他股東同意02122眾眾有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓—優(yōu)先購買權(quán)的行使?第84.2條，向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，應(yīng)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓限等事項(xiàng)書面通知其他股東?其他股東同等條件下有優(yōu)先?第85條，法院依法律規(guī)定?法院通知后滿20日不行使優(yōu)先購買權(quán)的，視為放棄眾眾有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓—有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓—生效&通知&配合?第86.2條，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，受讓人自記載于股東名冊(cè)時(shí)起可向公司主張行使股東權(quán)利2121變更股東名冊(cè)，需辦理變更登記的眾眾有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓—雙方連帶責(zé)任?第88.1條，轉(zhuǎn)讓已認(rèn)繳出資但未屆繳資期限的股權(quán)的，由受讓人承擔(dān)繳納出資義務(wù)?受讓人未按期足額繳納出資?第88.2條，瑕疵出資(欠繳?受讓人不知道且不應(yīng)知道存在上述情形的，由轉(zhuǎn)讓眾眾股份公司股份轉(zhuǎn)讓—發(fā)起人轉(zhuǎn)讓限制?影響：股改1年內(nèi)融資僅限增資形式取消鎖定?影響：即便股改后1年內(nèi)，公司也可眾眾股份公司股份轉(zhuǎn)讓—其他轉(zhuǎn)讓限制?第157條，股份有限公司的股東持有的股份可向其他股東轉(zhuǎn)讓，也可向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股份公司 股份公司股份轉(zhuǎn)讓限制?法律法規(guī)證監(jiān)會(huì)對(duì)股東/鎖定期股份轉(zhuǎn)讓限制?法律法規(guī)證監(jiān)會(huì)對(duì)股東/?在就任時(shí)確定的任職期間內(nèi)?在就任時(shí)確定的任職期間內(nèi)環(huán)球律師事務(wù)所GLOBALLAWOFFICE有限有限/股份公司增資—股東優(yōu)先認(rèn)購權(quán)?股東不享有?股東不享有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)股東會(huì)決議賦予股東優(yōu)先?股東在同等條件下有權(quán)優(yōu)先按實(shí)繳出資比例認(rèn)繳出資優(yōu)先認(rèn)繳的除外眾眾交易視角看新《公司法》112233445566環(huán)球律環(huán)球律師事務(wù)所GOBALLAWOFFICE特別程序?第219.1條，公司與其持股90%以上的公司?應(yīng)通知[被吸并方]其他股東?第219.2條，公司合并支付價(jià)款不超本公司凈資產(chǎn)10%的，可不經(jīng)[吸并方]股東會(huì)決議?公司章程另有規(guī)定的除外眾眾簡(jiǎn)易合并的應(yīng)用場(chǎng)景—正三角合并100%?公司法第112條/59條?被吸并方/B公司，無需股東會(huì)眾眾·反向吸并·反向吸并?公司法第219條，“公司與其持股百分之九十以上眾眾?上市公司，對(duì)價(jià)小于凈資產(chǎn)?上市公司，對(duì)價(jià)小于凈資產(chǎn)10%，若總資產(chǎn)/?公司法第112條/59條眾眾?母公司吸并其持股90%以上子公司，且?吸并方，應(yīng)經(jīng)董事會(huì)決議??被吸并方/B公司，無需股東會(huì)?被吸并方，應(yīng)經(jīng)董事會(huì)決議環(huán)球律師事務(wù)所GLOBALLAWOFFICE合并交易中的異議股東收購請(qǐng)求權(quán)?實(shí)務(wù)中，早期案例未有嚴(yán)格區(qū)分；近年上市公司吸并交易中，給予吸并方股東的多叫收購請(qǐng)求權(quán)，給予被吸并方股東的多叫“現(xiàn)金選擇權(quán)”?公司法162條，合并/分立?公司法219條，簡(jiǎn)易合并?收購辦法27條，換股/?收購辦法36條，要約/?滬深上市規(guī)則及自律眾眾異議股東收購請(qǐng)求權(quán)的司法救濟(jì)第89條(有限公司)第二、三款；第161條(股份公司)第二、三款第162條第(四)項(xiàng)規(guī)定，“股東因?qū)蓶|會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份”眾眾交易視角看新《公司法》112233445566環(huán)球律環(huán)球律師事務(wù)所GOBALLAWOFFICE?授權(quán)例外，以非現(xiàn)金支付方式支付股款的應(yīng)當(dāng)經(jīng)股東會(huì)決議?意味著，限于現(xiàn)金增發(fā)，發(fā)行股份購買資產(chǎn)仍需股東會(huì)批準(zhǔn)?? ???股東大會(huì)一般授權(quán)，年度內(nèi)增發(fā)不超過?股東權(quán)利計(jì)劃/shareholder?A股，發(fā)行價(jià)不能低于80%；眾眾股份公司的融資工具—股份類別Class的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；認(rèn)購人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額?每一股的表決權(quán)數(shù)多于特別?每一股的表決權(quán)數(shù)多于特別或少于普通股的股份表決權(quán)股144條類別股?優(yōu)先分配利潤(rùn)或剩余財(cái)產(chǎn)的股?144條類別股?優(yōu)先分配利潤(rùn)或剩余財(cái)產(chǎn)的股普通股眾眾融資工具融資工具/類別股—優(yōu)先股/劣后股?第144條，并未規(guī)定公開發(fā)行股份的公司不得發(fā)行優(yōu)先股/劣后股?分配利潤(rùn)?分配剩余財(cái)產(chǎn)?章程應(yīng)載明類別股分配利潤(rùn)或者剩余財(cái)產(chǎn)的順序，及保護(hù)中小股東權(quán)益的措施等眾眾融資工具/融資工具/類別股—特別表決權(quán)股WVR?有限公司，第65條，股東按出資比例行使?有限公司，第65條，股東按出資比例行使?修改章程、增資/減資、合并/股東會(huì)出席表決權(quán)2/3+特別?修改章程、增資/減資、合并/股東會(huì)出席表決權(quán)2/3+特別表決權(quán)WVR?章程應(yīng)載明類別股的表決權(quán)數(shù)?章程應(yīng)載明類別股的表決權(quán)數(shù)?章程可對(duì)需經(jīng)類別股股東會(huì)議眾眾融資工具融資工具/類別股—轉(zhuǎn)讓受限股?轉(zhuǎn)讓須經(jīng)公司同意等轉(zhuǎn)讓受限的股份?公開發(fā)行股份的公司不得?公開發(fā)行前已發(fā)行的除外?章程應(yīng)載明類別股的眾眾股份公司的股份發(fā)行—股票面額?第142條，公司發(fā)行的股份，根據(jù)公司章程的規(guī)定擇一采用面額股或者無面額股?同一家公司，要么全部選擇面額股，要么全部選擇無面額股；不得兩種都發(fā)行?相互轉(zhuǎn)換，公司可根據(jù)章程規(guī)定將已發(fā)行的面額股全部轉(zhuǎn)換為無面額股，或者將無面額股全部轉(zhuǎn)換為面額股眾眾?第148條，發(fā)行價(jià)格可按票面金額，也可超過票面金額，但不得低于票面金額應(yīng)載明票面金額及代表的股數(shù)?A股，多為1元/股；紫金礦業(yè)0.1元、洛陽鉬業(yè)0.2元；紅籌?第213條，以超過票面金額的應(yīng)列為資本公積金眾眾???融資角度，票面金額無實(shí)質(zhì)意義，核心在于以每股發(fā)行價(jià)格所體現(xiàn)的公司估值/價(jià)值?第149條，發(fā)行無面額股的，股票只需記載股票所代表的的股?新股發(fā)行所得股款計(jì)入注冊(cè)?眾眾?第148條，面額股的發(fā)行價(jià)格可按票面金額，也可超過票面金額，但不得低于票面金額?第151條，發(fā)行價(jià)格由股東會(huì)決議；可根據(jù)公司經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況，確定其作價(jià)方案?無面額股的核心價(jià)值在于，不再受限于面額股框架下禁止折價(jià)/低于面值發(fā)行的規(guī)則?創(chuàng)始人可以較低價(jià)格獲得較多的股份，而投資人則以溢價(jià)的金額獲得較少的股份?？杉骖櫩刂茩?quán)穩(wěn)定及持續(xù)融資??創(chuàng)始人可以較低價(jià)格獲得較多的股份，而投資人則以溢價(jià)的金額獲得較少的股份。可兼顧控制權(quán)穩(wěn)定及持續(xù)融資眾眾股份公司的股份發(fā)行—財(cái)務(wù)資助財(cái)務(wù)資助眾眾交易視角看新《公司法》112233445566 環(huán)球律環(huán)球律師事務(wù)所GOBALLAWOFFICE股權(quán)/股份?股+債?可轉(zhuǎn)債/warrant?明股實(shí)債等眾眾認(rèn)購增資—投資款的繳付期限?有限公司增資時(shí)，股東認(rèn)繳新增資本的出資，依照設(shè)立有限公司繳納出資的規(guī)定執(zhí)行?股份公司增發(fā)新股時(shí)，股東認(rèn)購新股，依照設(shè)立股份公司繳納股款的規(guī)定執(zhí)行?有限公司新增認(rèn)繳注冊(cè)?有限公司新增認(rèn)繳注冊(cè)眾眾存量公司調(diào)整出資期限的三年過渡期有限公司調(diào)整期限?公司法施行前設(shè)立的公司出資期限超過公司法規(guī)定期限的，20240701-20270630股份公司繳足出資?公司法施行前設(shè)立的股份眾眾存量有限公司—過渡期內(nèi)調(diào)整出資期限期限超過5年的，應(yīng)在三年過渡期內(nèi)期限超過5年的，應(yīng)在三年過渡期內(nèi)將出資期限調(diào)整至5年內(nèi)20320630 203206302024年7?1?新《公司法》生效期限不足5年的，無需調(diào)整出資期限眾眾欠繳股東的失權(quán)&失權(quán)股東的救濟(jì)?股東對(duì)失權(quán)有異議的，應(yīng)自接到失權(quán)?核查發(fā)現(xiàn)未按期足額?核查發(fā)現(xiàn)未按期足額?寬限期屆滿，股東仍未履行5151條/52條股東發(fā)出書面催繳書可向該股東發(fā)出失權(quán)通知催繳書董事會(huì)決議董事會(huì)寬限期屆滿催繳書董事會(huì)決議核查出資情況核查出資情況?催繳書可(非必須)設(shè)定寬限期，?失權(quán)通知應(yīng)以?自失權(quán)通知發(fā)出之日起，該股東喪失其未繳納出資的股權(quán)?經(jīng)催繳失權(quán)的股權(quán)，應(yīng)依法轉(zhuǎn)讓，或相應(yīng)減資并注銷該股權(quán)?六個(gè)月內(nèi)未轉(zhuǎn)讓或注銷的，由其他股東按出資比例足額繳納相應(yīng)出資環(huán)球律師事務(wù)所GLOBALLAWOFFICE瑕疵出資情形下其他股東的連帶責(zé)任?有限公司，第50條，設(shè)立時(shí)的其他股東與該股東在出資不足的范圍內(nèi)承擔(dān)連帶責(zé)任?股份公司，第99條，其他發(fā)起人與該發(fā)起人在出資不足的范圍內(nèi)承擔(dān)連帶責(zé)任?增資新進(jìn)入PE投資人股東，是否適用連帶責(zé)任？第228條，增資執(zhí)行設(shè)立有關(guān)規(guī)定眾眾資本充實(shí)原則—特定情形下的加速到期加速到期環(huán)球律師事務(wù)所GLOBALLAWOFFICE?有限公司，第54條，已認(rèn)繳出資但未屆繳資期限的股東提前繳納出資?股份公司，無類似54條的加速到期條款交易視角看新《公司法》112233445566 環(huán)球律環(huán)球律師事務(wù)所GOBALLAWOFFICE?優(yōu)先購買/認(rèn)購條款眾眾實(shí)控人回購公司回購眾眾約定回購約定回購/實(shí)控人回購—補(bǔ)充出資風(fēng)險(xiǎn)?風(fēng)險(xiǎn)，回購所涉投資人股權(quán)，若尚有未實(shí)繳出資，實(shí)控人回購后，退出方/投資人的出資義務(wù)并不當(dāng)然免除；回購后實(shí)控人到期未實(shí)繳的，投資人仍可能被公司/債權(quán)人主張補(bǔ)充出資?第88.1條，轉(zhuǎn)讓已認(rèn)繳出資但未屆繳資期限的股權(quán)的，由受讓人承擔(dān)繳納出資義務(wù)?受讓人未按期足額繳納出資眾眾約定回購/約定回購/公司回購—定向減資制度?第224條，公司減少注冊(cè)資本，應(yīng)按股東出資或持有股份的比例減資?影響，回購所涉及定向減資條款，應(yīng)按新公司法要求明確約定?有限公司全體股東另有約定除外?有限公司全體股東另有約定除外有限公司約定例外股份公司有限公司約定例外眾眾法定回購—控股股東濫用權(quán)利等情形?有限公司(89條)/股份公司(161條)，對(duì)股東會(huì)下列投反對(duì)票的股東可請(qǐng)求公司按合理價(jià)格收購其股權(quán)/股份0201020103040304眾眾異議股東收購請(qǐng)求權(quán)的司法救濟(jì)第89條(有限公司)第二、三款；第161條(股份公司)第二、三款眾