主題策略-策略專題報告：輪動環(huán)境下的價值投資

輪動環(huán)境下的價值投資旬以來，市場輪動速度進一步加快，缺乏主線；主要原因是經濟處于筑底修復過程中，企業(yè)和居民預期減弱，導致投資消費意愿不強。在此期和交通運輸。ROE（ReturnonEquity）是股東權益回FCF（FreeCashFlow）是自由現(xiàn)金流，指企業(yè)在本后，可供股東和債權人自由支配的現(xiàn)金流量。增長，推出了“四萬億”計劃，重點投資基礎設施建設，以擴大內需，高FCF行業(yè)；計算機和傳媒屬于高ROE行業(yè)；公用事業(yè)屬于高FCF行1.04顯示出較強的盈利能力和資本效率。金，北向資金本周轉向流入成為流入端的最大貢獻量，新發(fā)基金保持較股權融資、解禁和減持維持相對低位。相關報告相關報告請務必閱讀正文后的聲明及說明 4 9 4 4 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 9 請務必閱讀正文后的聲明及說明3/21請務必閱讀正文后的聲明及說明場輪動速度進一步加快，缺乏主線；主要原因是經濟處于筑底修復過程中，企居民預期減弱，導致投資消費意愿不強。在此期間，表現(xiàn)相對較好的行業(yè)主要是公用事業(yè)、有色金屬、銀行、石油石化、交通運輸等；以上行業(yè)除了具有高股息的屬業(yè)、煤炭、石油石化和交通運輸。ROE（ReturnonEquity）是股東權益公用事業(yè)食品飲料10.00% 公用事業(yè)食品飲料ROETTMFCFTTM（百萬）（右）12.0010.008.006.004.002.000.00-2.00家用電器煤炭食品飲料公用事業(yè)建筑裝飾汽車有色金屬美容護理機械設備電力設備紡織服飾社會服務醫(yī)藥生物輕工制造環(huán)?；A化工鋼鐵家用電器煤炭食品飲料公用事業(yè)建筑裝飾汽車有色金屬美容護理機械設備電力設備紡織服飾社會服務醫(yī)藥生物輕工制造環(huán)保基礎化工鋼鐵建筑材料交通運輸國防軍工傳媒商貿零售石油石化通信農林牧漁計算機房地產1,400.001,200.001,000.00800.00400.00200.000.00請務必閱讀正文后的聲明及說明用事業(yè)和家用電器行業(yè)在2008年和2012年兩次中國GDP:同比16.0014.0012.0010.008.006.004.002.00請務必閱讀正文后的聲明及說明公用事業(yè)食品飲料公用事業(yè)食品飲料）（ 石油石化石油石化食品飲料公用事業(yè)80.00%60.00%40.00%20.00% -20.00%-40.00%公用事業(yè)公用事業(yè)食品飲料請務必閱讀正文后的聲明及說明8.006.004.002.00食品飲料食品飲料公用事業(yè)食品飲料公用事業(yè)60.00%50.00%40.00%30.00%食品飲料公用事業(yè)）（8.006.004.002.00食品飲料食品飲料公用事業(yè)煤炭、公用事業(yè)、交通運輸和石油石化中報FCF有望實現(xiàn)由負轉正的轉變。此1.92、交通運輸：1.84、石油石化：1.04顯示出較強的盈利能力和資本效率。請務必閱讀正文后的聲明及說明 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3數據來源：東北證券，iFinD（注：FCF單位為食品飲料公用事業(yè)2.5 1.5 食品飲料公用事業(yè)食品飲料食品飲料數據來源：東北證券，iFinD（注：數據篩選時間為2023.07.05-202請務必閱讀正文后的聲明及說明煤炭55.00%煤炭45.00%行業(yè)市凈率分位數35.00%行業(yè)市凈率分位數公用事業(yè)25.00%有色金屬食品飲料15.00%石油石化鋼鐵有色金屬食品飲料15.00%石油石化傳媒電力設備機械設備交通運輸傳媒電力設備機械設備交通運輸5.00%社會服務建筑裝飾環(huán)保非銀金融5.00%社會服務建筑裝飾輕工制造建筑材料-5.00%-5.00%-0.500.000.501.001.502.002.503.00行業(yè)2024Q1ROE——DR007%中債國債到期收益率:2年%4.03.53.02.52.01.5——中債國債到期收益率:2年-美國:國債收益率:2年%0請務必閱讀正文后的聲明及說明10/的偏股基金呈凈流出狀態(tài)，融資端流出有所縮?。涣鞒龆藟毫ζ椒€(wěn)數據來源：東北證券，WIND（基金單位為億分類陸股通ETF融資融券股權融資解禁增減持石油石化鋼鐵煤炭基礎化工有色金屬機械設備電力設備國防軍工汽車家用電器紡織服飾輕工制造食品飲料農林牧漁醫(yī)藥生物商貿零售社會服務美容護理計算機傳媒通信環(huán)保公用事業(yè)交通運輸建筑材料建筑裝飾房地產銀行非銀金融綜合 2.8—1.0-7.0--0.40.0-0.0-0.70.00.40.6-1.5--0.0 2.7-1.1-9.0-84.81.3 6.11.0-3.3-1.60.2 7.1-0.2-5.4-126.40.0 3.3-4.9-15.4-39.7-0.11.20.2-5.4-2.4-2.8 6.10.4-4.55.179.0-1.6 -2.9-0.8-1.2-3.3-0.1 -2.3—-1.2--0.2-0.4—-1.2--0.0 7.5-3.0-5.7-0.40.0 2.4-0.9-2.2-10.60.0 -11.912.5-13.7-48.6-0.8 2.3—-2.0-35.3-2.6 4.6—-1.7-0.30.0 2.5—-0.5--0.30.40.3-4.3-0.40.1 -10.21.0-2.1-0.5- -1.2-0.30.7-0.0-0.1 26.115.25.4-23.7-1.10.4—-0.6-0.5-0.4 24.0-0.82.6-55.2-1.0 11.9-0.1-13.7-45.90.1 10.3-0.3-3.2--0.0 3.4-0.6-0.9-8.50.21.1-2.2-3.9--0.0 34.9-5.2-16.6--0.0 23.5-4.8-24.1----0.0—-0.3---請務必閱讀正文后的聲明及說明12/滬股通凈買入億元深股通凈買入億元陸股通凈買入滬股通凈買入億元深股通凈買入億元陸股通凈買入億元2,0006005006005001,6004001,40030020020001,000800-100600-200400-300-400200-4000-50002020-08-142021-08-142022-08-142023-08-142020-08-142021-08-142022-08-142023-08-142020-08-142021-08-142022-08-142023-08-14申萬一級20240621202406282024070520240712近四周合計趨勢圖銀行-2.9-9.834.923.3公用事業(yè)-24.0石油石化7.0-6.3-20.426.1交通運輸-2.12.03.723.2-2.1-6.5-1.27.0-0.7建筑材料-2.0-0.60.5社會服務-1.0-6.1-0.5-建筑裝飾-0.40.1--0.1-0.20.0-0.2環(huán)保0.3-1.3-0.10.4-0.8房地產0.8-3.50.8-0.8鋼鐵-1.2-1.90.7-0.4-2.7輕工制造-1.8-2.1-0.4-2.8商貿零售-4.5-0.6-0.22.3-3.1農林牧漁4.6-5.1-5.12.4-3.3紡織服飾-1.30.1-2.1-2.3-5.6機械設備-3.2-5.9-3.87.1-5.9基礎化工6.3-12.0-5.52.7-8.5有色金屬-18.0-17.56.1-9.8計算機-4.8-3.7-3.00.4-11.1-3.4-10.0-4.46.1-11.8非銀金融-13.8-13.3-8.923.5-12.5煤炭-3.6-6.8-7.90.4-17.8傳媒-8.6-2.40.9-10.2-20.3-11.2-13.5-22.63.3-44.0-21.7-16.0-1.9-11.9-51.5-27.2-18.9-10.4-2.9-59.4食品飲料-72.1-21.5-7.57.5-93.7公募基金：本周公募基金新發(fā)行35.47億份，其中偏股基金9.0請務必閱讀正文后的聲明及說明13/——平均認購時間天募資額/募集目標右偏股基金億份偏債基金——平均認購時間天募資額/募集目標右4030204030200100%80%60%40%20%0%1,5001,0000.2024/06/212024/06/2825003002000-10060,00056,00054,00052,000偏股型基金份額收盤價2021/09/102022/09/102023/09/103,8003,4003,2003,000數據來源：東北證券，iFIND數據來源：東北證券，iFIND請務必閱讀正文后的聲明及說明14/02020/1/12021/1/12022/1/120232024/6/212024/6/282024/7/52024/7/120-100股票型債券型商品型貨幣型跨境型寬基指數2024/6/21ETF份額2024/6/282024/7/52024/7/12ETF變動2024/6/212024/6/282024/7/52024/7/12上證50505.45504.29493.16496.94-0.44%-0.23%-2.21%0.77%350.10360.59359.48363.100.44%3.00%-0.31%中證1000287.46297.25300.80316.283.40%5.15%創(chuàng)業(yè)板指885.36896.55911.03915.85-0.89%0.53%滬深3002176.872259.642312.942330.263.80%2.36%0.75%科創(chuàng)501751.831776.271797.521807.120.53%科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50508.65511.21514.26516.42-0.25%0.50%0.60%0.42%MSCI中國A50246.05250.93244.36244.18-0.93%-2.62%-0.07%283.67302.20304.60299.454.75%6.53%0.79%-1.69%行業(yè)/主題2024/6/21ETF份額2024/6/282024/7/52024/7/12ETF變動2024/6/212024/6/282024/7/52024/7/12有色金屬144.01140.78140.53141.51-1.55%-2.25%-0.18%0.70%電力設備216.93217.58218.28213.38-0.79%0.30%0.32%-2.24%新能車133.00132.81132.90131.47-1.14%-0.14%0.07%-1.08%新能電池137.67136.74136.60134.80-0.42%-0.67%-0.11%-1.31%新能源142.18142.61142.92141.950.02%0.31%0.21%-0.68%碳中和139.69139.58139.38138.62-0.06%-0.08%-0.14%-0.55%142.28142.50143.53143.12-0.16%0.16%0.72%-0.29%醫(yī)藥生物1929.881957.981972.051984.562.14%0.72%0.63%農林牧漁137.68137.30139.48138.552.16%-0.28%-0.67%食品飲料290.16291.76291.83288.822.13%0.55%0.02%-1.03%TMT290.99289.93296.78295.15-3.72%-0.36%2.36%-0.55%計算機169.00169.62169.45169.76-0.72%0.37%-0.10%0.18%傳媒174.98175.93174.63175.600.54%-0.74%0.56%1000.01997.931013.111028.34-2.69%-0.21%國防軍工270.04268.58273.32273.550.45%-0.54%0.08%338.18337.20338.34337.18-0.43%-0.29%0.34%-0.34%400.30408.51409.33414.552.05%0.20%非銀金融930.13952.23952.83948.040.83%2.38%0.06%-0.50%銀行105.64113.00113.67108.44-3.34%6.97%0.59%-4.60%數據來源：東北證券，WIND（本表僅列舉份額較高的行業(yè)或主題ETF，其中部分主請務必閱讀正文后的聲明及說明15/近四周融資凈流入較多的行業(yè)為煤炭（0.7億近四周凈流出較00-100周均融資買入額周均融券賣出額請務必閱讀正文后的聲明及說明16/ 申萬一級20240621202406282024070520240712近四周合計趨勢圖 煤炭0.41.40.3-1.50.7 紡織服飾0.4-0.90.1-1.2-1.5-a-u 美容護理-0.6-0.8-0.1-0.5-2.0 綜合-1.1-0.7-0.5-0.3-2.6 社會服務-0.2-0.8-0.2-1.7-2.9 輕工制造-1.3-1.60.6-1.2-3.5mw"m 家用電器-1.1-2.50.4-1.2-4.3-a-- 環(huán)保-1.1-1.6-1.7-0.6-4.9 農林牧漁-0.4-2.7-1.9-2.2-7.3 公用事業(yè)0.8-7.6-3.02.6-7.3-a-- 建筑材料-1.1-1.5-1.7-3.2-7.5 石油石化-1.9-4.4-3.01.0-8.2aaa- 鋼鐵-1.8-3.4-3.50.0-8.6 商貿零售0.5-5.6-2.4-2.0-9.4-a-- 傳媒-2.1-7.1-4.3-2.1-15.7建筑裝飾-5.0-6.9-3.8-0.9-16.7房地產-4.5-4.5-4.1-7.9-3.9-20.4-21.3-22.3-22.6-23.2-27.8-29.5-21.3-22.3-22.6-23.2-27.8-29.5-33.9-34.9-37.8-38.8-39.2-41.4-63.2-75.9-4.9-2.04.34.3-5.16.0-5.50.2-1.6-2.7-6.5-1.3-14.00.7-4.5-5.4-4.3-5.7-5.45.4-9.0-13.7-3.3-13.7-16.6-24.1-15.4-15.3-18.1-11.0-14.0-19.4-9.6-38.1-10.4-6.9-20.1-6.9-12.8-14.9-26.7-1.92.3-7.9-9.2-6.9-9.3-7.2-10.1-17.4-13.8-15.9-5.4-22.9計算機食品飲料機械設備基礎化工交通運輸有色金屬醫(yī)藥生物銀行非銀金融-wm--19.8權融資規(guī)模持續(xù)低迷但有所恢復。請務必閱讀正文后的聲明及說明17/.IPO募集資金（億元）.配股募集資金（億元）.定增募集資金（億元）2022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-06表7：近4周IPO和定增的行業(yè)變化情況IPO2024/6/212024/6/282024/7/52024/7/12合計2024/6/212024/6/282024/7/52024/7/12合計石油石化----------鋼鐵----------煤炭----------基礎化工-7.467.46--7.46-----有色金屬----------機械設備------電力設備-------國防軍工-------------5.10---5.105.10---家用電器----------紡織服飾----------輕工制造----------食品飲料----------農林牧漁----------醫(yī)藥生物--------商貿零售----------社會服務----------美容護理----------計算機----------傳媒----------通信--------------------環(huán)保----------公用事業(yè)----------交通運輸----------建筑材料----------建筑裝飾----------房地產--------銀行----------非銀金融----------綜合----------數據來源：東北證券，WIND（注：部分上市企業(yè)未劃定申萬行業(yè)分類，故與整體統(tǒng)計有偏差）解禁規(guī)模：本周解禁市值行業(yè)較高的為機械設備（126.36億，占自由流通市值的請務必閱讀正文后的聲明及說明18/80400石油石化鋼鐵煤炭基礎化工有色金屬機械設備電力設備國防軍工汽車家用電器紡織服飾輕工制造食品飲料農林牧漁商貿零售社會服務計算機傳媒石油石化鋼鐵煤炭基礎化工有色金屬機械設備電力設備國防軍工汽車家用電器紡織服飾輕工制造食品飲料農林牧漁商貿零售社會服務計算機傳媒環(huán)保公用事業(yè)交通運輸建筑材料房地產銀行綜合未來四周預計解禁市值合計億元6004003002000石油石化鋼鐵煤炭基礎化工有色金屬機械設備電力設備汽車家用電器紡織服飾輕工制造石油石化鋼鐵煤炭基礎化工有色金屬機械設備電力設備汽車家用電器紡織服飾輕工制造食品飲料農林牧漁醫(yī)藥生物商貿零售社會服務美容護理計算機傳媒環(huán)保公用事業(yè)交通運輸建筑材料建筑裝飾房地產銀行非銀金融綜合凈減持0.79億。本周減持較多的為國防軍工2.8億、電子1.09億、公用事業(yè)0.97億，近四周減持較多的請務必閱讀正文后的聲明及說明19/400300200-100凈減持（億元）上證綜指（右）40003500300025002000凈增持石油石化4.572.14-0.134.572.14-0.13--1.855.610.660.570.310.23--0.18-0.341.70-2.94 -7.18-0.680.25 5.35-0.11-2.020.13-0.51-0.190.330.020.64-3.34-0.730.010.13-0.010.00-0.63-0.15-0.470.01-0.00-1.570.01---1.93-3.700.00