應(yīng)收賬款作業(yè)

財務(wù)報告分析王昭懿:1010604107鄭佳麗:1010604138李善文:1010604126黃集其:1010604121制作：全面透析戰(zhàn)力分析綜合對比解析意見全面透析九芝堂公司簡介

同仁堂公司簡介公司文化公司文化新聞事件新聞事件戰(zhàn)力分析財務(wù)狀況財務(wù)報表財務(wù)狀況財務(wù)報表SWOT模型SWOT模型10,11年財務(wù)分析10,11年財務(wù)分析綜合對比短期償債能力對比長期償債能力對比企業(yè)盈利能力對比企業(yè)自身發(fā)展能力對比現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)對比評估值與信用額度對比解析意見綜合評價綜合評價解析意見九芝堂公司簡介：九芝堂股份有限公司是國家重點中藥企業(yè)，國內(nèi)A股上市公司，湖南省新技術(shù)企業(yè)，湖南省百強企業(yè)，湖南省質(zhì)量管理獎企業(yè)，長沙市工業(yè)十大標志性工程龍頭企業(yè)，國家博士后科研工作站企業(yè)。九芝堂前身“勞九芝堂藥鋪”創(chuàng)建于1650年。2004年2月，“九芝堂”商標被國家工商行政管理總局商標局認定為中國馳名商標；2006年9月，“九芝堂”被國家商務(wù)部認定為“中華老字號”；2008年6月，九芝堂傳統(tǒng)中藥文化被列入國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護目錄。截至2008年底，公司已發(fā)展成為擁有總資產(chǎn)15.46億元，凈資產(chǎn)12.28億元，下轄7家直接控股子公司、3家間接控股子公司，1家分公司，年銷售過12元億元的工商一體化的現(xiàn)代大型醫(yī)藥企業(yè)。公司主要從事補血系列、補益系列、糖尿病用藥、肝炎系列等中藥以及調(diào)節(jié)人體免疫力的生物制劑斯奇康的生產(chǎn)與銷售，已經(jīng)形成銷售過億產(chǎn)品、過千萬產(chǎn)品、迅速成長產(chǎn)品構(gòu)成的一個產(chǎn)品階梯，為可持續(xù)發(fā)展奠定了產(chǎn)品基礎(chǔ)。主導(dǎo)產(chǎn)品驢膠補血顆粒年銷售收入超過3億元，位于全國天然補血類產(chǎn)品銷售前三名；以六味地黃丸為代表的濃縮丸系列銷售收入突破2億元，位于全國同種產(chǎn)品銷售前三名；斯奇康注射液銷售收入1億元。公司的中成藥片劑、玉泉丸等濃縮丸系列產(chǎn)品等出口歐美、日本、東南亞等地區(qū)，其中十多種濃縮丸、片劑出口日本已將近20年。九芝堂的產(chǎn)品不僅是濟世良藥，也是一種文化載體，九芝堂人不僅是客商，也成為了文化使節(jié)。公司綜合經(jīng)濟實力在湖南省醫(yī)藥行業(yè)中排名第一，已成為湖南省“十一五”重點發(fā)展的現(xiàn)代中藥及生物醫(yī)藥優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群的核心企業(yè)。2006年8月，在“首屆中華老字號品牌價值百強榜”上，九芝堂以13.55億的品牌價值排在第13位。2007年4月，九芝堂再次被SFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所評為“中國制藥工業(yè)企業(yè)百強”。2008年12月，公司通過湖南省科學(xué)術(shù)廳的再認定，蟬聯(lián)“高新技術(shù)企業(yè)”稱號。公司文化：它，源自1650年，是湖湘大地上一朵瑰麗的奇葩，悄悄綻放在中國博大精深的醫(yī)藥文化之中。三百年來，它歷經(jīng)了朝代變遷、時代動蕩，在經(jīng)過辛亥革命、文夕大火、公私合營、改革春風后的今天，它已不再是那間斗室大的藥鋪，而成為與北京同仁堂齊名的南藥瑰寶，品牌價值在全國中藥行業(yè)居于前五。如今，站在坡子街上，你可以想象，當年這里商鋪林立，一派繁華景象。但是，多少藥鋪由興入衰，淹沒在歷史的洪流之中。唯有它，三百年堅守信義仁德，終于成就“中華老字號”的傳世美名。九芝堂的產(chǎn)品不僅帶給國人值得信賴的品質(zhì)和無法言說的親和力，還遠銷海外多個國家，對外經(jīng)貿(mào)由港澳、日本，擴展到韓國、東南亞以及歐美地區(qū)。九芝堂的產(chǎn)品不僅是濟世良藥，也是一種文化載體，九芝堂人不僅是客商，也成為了文化使節(jié)?！熬胖萃瑵?，芝蘭同芳”的企業(yè)理念，質(zhì)樸卻充滿情感，深深蘊涵在九芝堂的品牌文化之中，伴隨“三百年的承諾”，帶給世人對美好未來的無限憧憬?！八幷弋敻度Γt(yī)者當問良心”，這句傳承了三百多年的祖訓(xùn)，激勵著一代又一代的九芝人，以品質(zhì)為先、以仁德為本，帶著“九分情，一分利”的經(jīng)營宗旨，向廣大消費者提供最好的產(chǎn)品和服務(wù)?！爸腥A老字號”凝結(jié)寶貴的非物質(zhì)文化遺產(chǎn)，“中國馳名商標”注入全新的發(fā)展動力。這是九芝人三百多年來的精神財富，是向未來昂首展望的源源動力，更是因為使命、因為責任而奮勇向前的崇高理想

九芝堂新聞事件：澄清聲明同仁堂公司簡介:全國中藥行業(yè)著名的老字號。創(chuàng)建于1669年（清康熙八年），自1723年開始供奉御藥，歷經(jīng)八代皇帝188年。在300多年的風雨歷程中，歷代同仁堂人始終恪守"炮制雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力"的古訓(xùn)，樹立"修合無人見，存心有天知"的自律意識，造就了制藥過程中兢兢小心、精益求精的嚴細精神，其產(chǎn)品以"配方獨特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著"而享譽海內(nèi)外，產(chǎn)品行銷40多個國家和地區(qū)。目前，同仁堂擁有境內(nèi)、外兩家上市公司，連鎖門店、各地分店以及遍布各大商場的店中店六百余家，海外合資公司、門店20家，遍布21個國家和地區(qū)，產(chǎn)品行銷40多個國家和地區(qū)。在北京大興、亦莊、劉家窯、通州、昌平，同仁堂建立了五個生產(chǎn)基地，擁有41條生產(chǎn)線，能夠生產(chǎn)26個劑型、1000余種產(chǎn)品。全部生產(chǎn)線通過國家GMP認證，10條生產(chǎn)線通過澳大利亞TGA認證。2004年投資1.5億港元設(shè)立的境外生產(chǎn)基地---同仁堂國藥有限公司2005年底通過了GMP認證，為實現(xiàn)生產(chǎn)、研發(fā)和營銷的國際化打下了良好基礎(chǔ)。同仁堂股份有限公司在中國證券報和亞商企業(yè)咨詢有限公司共同主辦的"中證亞商中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強"的評比中蟬聯(lián)第四、第五屆排名第一，科技發(fā)展股份有限公司是香港創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的股票之一，企業(yè)實現(xiàn)了良性循環(huán)。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團整體框架下發(fā)展的現(xiàn)代制藥工業(yè)、零售醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，配套形成了十大公司、兩大基地、兩個院、兩個中心的“1032工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集團建設(shè)成為以現(xiàn)代中藥為核心，發(fā)展生命健康產(chǎn)業(yè)、國際馳名的中醫(yī)藥集團，通過全面提升同仁堂現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營及管理水平，實現(xiàn)中醫(yī)藥現(xiàn)代化發(fā)展的新格局。面對世界經(jīng)濟一體化的新形勢，同仁堂人決心抓住機遇、迎接挑戰(zhàn)，繼續(xù)弘揚同仁堂的優(yōu)良傳統(tǒng)，為振興中藥事業(yè)做出貢獻。

。同仁堂文化:

質(zhì)量觀

:從古至今，同仁堂文化質(zhì)量觀形成的原因大致有兩個：一個是同仁堂人的自律意識。歷代同仁堂人恪守誠實敬業(yè)的藥德，提出"修合無人見，存心有天知"的信條，制藥過程嚴格依照配方，選用地道藥材，從不偷工減料，以次充好。另一個是同仁堂的外在壓力。這外在的壓力就是皇權(quán)的壓力，因為是為皇宮內(nèi)廷制藥，故來不得半點馬虎，稍有不慎就有可能導(dǎo)致殺身之禍。歷代同仁堂人堅持"配方獨特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著"四大制藥特色，生產(chǎn)出了眾多療效顯著的中成藥。1989年，國家工商局將全國第一個"中國馳名商標"稱號授予了同仁堂，使同仁堂成為迄今為止在全國中醫(yī)藥行業(yè)唯一取得"中國馳名商標"稱號的企業(yè)。同仁堂不僅有"十大王牌"，而且形成了以"十大名藥"為代表的產(chǎn)品系列，從而贏得了國內(nèi)外人士的廣泛贊譽和青睞。信譽觀

:若用一句話概括同仁堂的企業(yè)精神，那就是：同修仁德，濟世養(yǎng)生。同仁堂的創(chuàng)業(yè)者尊崇"可以養(yǎng)生,可以濟世者,惟醫(yī)藥為最",把行醫(yī)賣藥作為一種濟世養(yǎng)生、效力于社會的高尚事業(yè)來做。歷代繼業(yè)者，始終以"養(yǎng)生"、"濟世"為已任，恪守誠實敬業(yè)的品德，對求醫(yī)購藥的八方來客，無論是達官顯貴，還是平民百姓，一律以誠相待，始終堅持童叟無欺，一視同仁。在市場經(jīng)濟的競爭環(huán)境中，同仁堂始終認為"誠實守信"是對一個企業(yè)最基本的職業(yè)道德要求，講信譽是商業(yè)行為最根本的準則。形象觀

:同仁堂歷代傳人都十分重視宣傳自己，樹立同仁堂形象。如：利用朝廷會考機會，免費贈送"平安藥"，冬辦粥廠夏施署藥，辦"消防水會"等。如今的同仁堂不僅繼承了原有的優(yōu)良傳統(tǒng)，而且又為她賦予了符合新時代特征的新內(nèi)容，世紀之交的同仁堂主要抓了以下幾方面工作：第一，利用各種媒體進行同仁堂整體形象的宣傳，提高企業(yè)的知名度和美譽度；第二，以《同仁堂》報為載體進行企業(yè)內(nèi)部宣傳，提高企業(yè)的凝聚力和向心力；第三，發(fā)揮同仁堂文化力的作用，用同仁堂精神鼓舞教育員工，激發(fā)員工的積極性、主動性和創(chuàng)造性；第四，抓同仁堂企業(yè)識別系統(tǒng)的設(shè)計工作，樹立同仁堂面向21世紀的新形象；第五，積極參與社會公益事業(yè)，向社會無私奉獻一份愛心，提高企業(yè)的社會責任感。

同仁堂新聞事件：同仁堂旗下產(chǎn)品廣告違法遭曝光同仁堂美白膏汞超標近萬倍九芝堂財務(wù)狀況：九芝堂財務(wù)分析：資產(chǎn)負債表利潤分配表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動表

九芝堂SWOT模型：優(yōu)勢分析劣勢分析機會分析威脅分析StrengthWeaknessOpportunityThreaSWOT分析S(優(yōu)勢):三百年發(fā)展歷史，擁有眾多的品牌產(chǎn)品。公司內(nèi)有多學(xué)科先進技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群。公司產(chǎn)品主要以中草藥為原材料，貼近自然，符合大眾的養(yǎng)身追求。

W(劣勢)：公司發(fā)展的各項成本增高。收購制藥原料較以往困難。組織結(jié)構(gòu)不是很完善。缺少強有力的參謀團隊，培養(yǎng)這樣團隊的機制。

O(機會)：

人口：中國人口趨緩增加，但老齡化趨勢明顯，未來5年內(nèi)老齡人將以2%的速度增長。而60歲以上老年人用藥占整體藥品消費的50%。

觀念：隨著人民生活水平的不斷提高，對醫(yī)療保健的需求不斷增長，世界范圍內(nèi)興起自然浪潮的回歸。經(jīng)濟：中國經(jīng)濟增長速度保持在8%左右，人均可支配收入提高將拉動整個醫(yī)藥工業(yè)的快速發(fā)展政策：一系列醫(yī)藥政策的出臺對醫(yī)藥市場的規(guī)范起到推動作用，對醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)以及產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有不同程度的影響。技術(shù)：生物技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)、IT、自動化技術(shù)在醫(yī)藥行業(yè)的不斷應(yīng)用，新藥研發(fā)和生產(chǎn)工藝的不斷提升。入世：貿(mào)易壁壘低，關(guān)稅下調(diào)；藥品分銷的放開，加大了流通領(lǐng)域的競爭。T(威脅)：

科技高速發(fā)展，醫(yī)療器械越來越先進，人民對藥品的依賴減弱。國內(nèi)外同類的藥材公司增多，競爭加強。原藥材價格上漲，國內(nèi)藥品重復(fù)生產(chǎn)以及新醫(yī)改方案仿制藥從低定價原則給藥企利潤空間帶來壓力。全球經(jīng)濟衰退，對制藥業(yè)也有一定的影響，尤其是對于保健類的醫(yī)藥品。九芝堂2010-2011財年主要數(shù)據(jù)摘要：2011財年2010財年現(xiàn)金比率2.691.47營運資本917,715,321.15910,281,663.1營運資本周轉(zhuǎn)1.631.21流動比率3.363.67速動比率3.223.24資產(chǎn)負債率0.190.21股東權(quán)益比率0.810.78負債股權(quán)比率0.240.26利息保障倍數(shù)-0.18-12.48銷售毛利率53.59%57.47%銷售凈利潤率17.56%14.52%總資產(chǎn)收益率12.76%17.28%凈資產(chǎn)收益率13.92%11.27%資產(chǎn)保值增值率1.051.09銷售增長率2.44%1.19%凈利潤增長率23.87%9.57%總資產(chǎn)增長率3.35%12.34%現(xiàn)金流動負債比率0.410.55現(xiàn)金負債總額比率0.420.05全部資產(chǎn)資金回收率7.9%11.3%同仁堂財務(wù)狀況:同仁堂財務(wù)分析:資產(chǎn)負債表利潤分配表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動表

同仁堂SWOT模型：優(yōu)勢分析劣勢分析機會分析威脅分析StrengthWeaknessOpportunityThreaSWOT分析S(優(yōu)勢):品牌優(yōu)勢核心技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)文化優(yōu)勢價值鏈優(yōu)勢

W(劣勢)：生產(chǎn)現(xiàn)代化和技術(shù)標準化程度低，尚無法跨越中藥國際化的技術(shù)壁壘。人才短缺。企業(yè)內(nèi)部文化認同差異。O(機會)：中醫(yī)藥的國際認可度不斷提高。中醫(yī)藥專業(yè)機構(gòu)和從業(yè)人員在國外發(fā)展迅猛。歐美等主流市場對中醫(yī)藥的限制不斷放寬。美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)對中藥的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。我國中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)擁有雄厚的資源優(yōu)勢和理論優(yōu)勢T(威脅)：國內(nèi)外中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)競爭日益激烈。各國對中醫(yī)中藥的法律禁令，是中醫(yī)藥企業(yè)國際化過程中面臨的另一威脅。文化背景差異也制約著中醫(yī)藥企業(yè)的國際化進程中藥知識產(chǎn)權(quán)面臨著威脅。技術(shù)性貿(mào)易壁壘是中醫(yī)藥國際化過程中的一大挑戰(zhàn)。同仁堂2010-2011財年主要數(shù)據(jù)摘要：2011財年2010財年現(xiàn)金比率2.191.47營運資本3,530,011,351.693,196,020,000營運資本周轉(zhuǎn)1.761.64流動比率2.463.63速動比率1.151.94資產(chǎn)負債率0.340.23股東權(quán)益比率0.660.77負債股權(quán)比率0.520.30利息保障倍數(shù)-294.3685.23銷售毛利率41%45.4%銷售凈利潤率12.93%12.32%總資產(chǎn)收益率11.9%9.02%凈資產(chǎn)收益率12.6%11.55%資產(chǎn)保值增值率1.080.11銷售增長率59.72%47.67%凈利潤增長率38.96%21.32%總資產(chǎn)增長率33.53%11.52%現(xiàn)金流動負債比率0.230.45現(xiàn)金負債總額比率2.210.39全部資產(chǎn)資金回收率8.5%9.4%短期償債能力對比：九芝堂同仁堂現(xiàn)金比率2.692.19營運資本917,715,321.153,530,011,351.69

營運資本周轉(zhuǎn)1.631.76流動比率3.362.46速動比率3.221.15長期償債能力對比：九芝堂同仁堂資產(chǎn)負債率0.190.34股東權(quán)益比率0.810.66負債股權(quán)比率0.240.52利息保障倍數(shù)-0.18-294.36企業(yè)盈利能力對比：九芝堂同仁堂銷售毛利率53.59%41%銷售凈利潤率17.56%12.93%總資產(chǎn)收益率12.76%11.9%凈資產(chǎn)收益率13.92%12.6%資產(chǎn)保值增值率1.051.08企業(yè)自身發(fā)展能力對比：九芝堂同仁堂銷售增長率2.44%59.72%凈利潤增長率23.87%38.96%總資產(chǎn)增長率3.35%33.53%現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)對比：九芝堂同仁堂現(xiàn)金流動負債比率0.410.23現(xiàn)金負債總額比率0.422.21全部資產(chǎn)資金回收率7.9%8.5%評估值與信用額度對比：九芝堂同仁堂評估值54.25%59.15%營運資本917,715,321.153,530,011,351.69賒銷額度183,543,064.2706,002,270.2解析評估值與信用額度解析：Z=X1+x2+x3+x4X1=流動資產(chǎn)/流動負債x2=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債x3=流動負債/凈資產(chǎn)x4=負債總額/凈資產(chǎn)同仁堂營運資產(chǎn)：3,530,011,351.69同仁堂：Z=2.46%+1.15%+2,419,985,969.59/4,811,059,666.52+2,518,839,719.01/4,811,059,666.52=2.46%+1.15%+50.30%+5.24%=59.15%賒銷額度：3,530,011,351.69*20%=706,002,270.2九芝堂營運資產(chǎn)：917,715,321.15九芝堂：Z=3.36%+3.22%+343,414,002.98/1,450,325,876.49+348,023,460.2/1,450,325,876.49=3.36%+3.22%+23.67%+24%=54.25%賒銷額度：917,715,321.15*20%=183,543,064.2

九芝堂綜合評價：

該公司負面新聞較少，社會認可度較高。2011年推行營銷改革后,進一步清理了應(yīng)收款項問題,回款保障系數(shù)也得到提升,財務(wù)狀況處于非常理想的狀態(tài),同時,資產(chǎn)負債率僅處在20%的低位并且?guī)缀鯖]有長期負債,遠低于行業(yè)平均近40%的水平。數(shù)據(jù)分析表明九芝堂2011年長期償債能力相對來說較強，財務(wù)風險有所下降，債權(quán)人貸款的安全有一定保障。從盈利能力分析，最重要的指標是凈資產(chǎn)收益率，在這點上2011年度的指標有上升趨勢，投資者帶來的收益相對來說較高。從企業(yè)自身發(fā)展能力看，2011年公司各指標呈上升趨勢，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，市場前景較好，承擔債務(wù)的能力相對較強，破產(chǎn)的可能性相對較小。但是從現(xiàn)金流量表來分析，經(jīng)營活動產(chǎn)生