【哈佛探析框架下伊利股份財(cái)務(wù)探析（定量論文）17000字（論文）】

哈佛分析框架下伊利股份財(cái)務(wù)分析目錄TOC\o"1-3"\h\u25760摘要 III20579第一章研究背景及意義 1229131.1研究背景 1270941.2研究意義 1699第二章傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析和哈佛分析框架的比較 1131992.1傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析 1253412.1.1傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的基本概念 1127122.1.2傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的常用方法 117182.1.3傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法的局限性 2318842.2哈佛分析框架 2213722.2.1哈佛分析框架的提出 279402.2.2哈佛分析框架的基本內(nèi)容 277632.3傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析和哈佛分析框架的比較 316862第三章伊利股份有限公司基本情況 3238773.1公司簡(jiǎn)介 3311433.2公司主營(yíng)業(yè)務(wù) 35805第四章哈佛分析框架下伊利股份有限公司的財(cái)務(wù)分析 3284894.1戰(zhàn)略分析 39904.1.1宏觀環(huán)境分析 388484.1.2微觀環(huán)境分析 4189654.1.3競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析 6158444.2會(huì)計(jì)分析 79764.2.1資產(chǎn)負(fù)債表分析 7278294.2.2利潤(rùn)表分析 8261094.2.3現(xiàn)金流量表分析 9292954.3財(cái)務(wù)分析 9265384.3.1償債能力分析 10281484.3.2營(yíng)運(yùn)能力分析 11184534.3.3盈利能力分析 12219904.3.4發(fā)展能力分析 13282324.4前景分析 14236284.4.1前景預(yù)測(cè) 14140034.4.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè) 147254第五章伊利股份有限公司存在的問(wèn)題 1598135.1短期償債風(fēng)險(xiǎn)較高 15192775.2生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用支出較高 15308405.3應(yīng)收賬款運(yùn)營(yíng)管理有待增強(qiáng) 1511760第六章伊利股份有限公司的發(fā)展建議 15253596.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低短期償債風(fēng)險(xiǎn) 15240136.2嚴(yán)格控制生產(chǎn)成本和費(fèi)用 1638896.3加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理 161628第七章研究結(jié)論 16282347.1研究總結(jié) 16163497.2研究不足 176651參考文獻(xiàn) 187760附錄 19摘要隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們生活水平的不斷提高，人們?cè)絹?lái)越重視飲食結(jié)構(gòu)的合理性。在這種大背景下，乳制品逐漸得到了人們的青睞，也使得乳制品行業(yè)在近十幾年來(lái)得到了很大的發(fā)展，而如今隨著二胎政策的放開(kāi)，更是給了乳制品行業(yè)一個(gè)絕佳的發(fā)展機(jī)遇。伊利股份有限公司是乳制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析對(duì)于研究乳制品行業(yè)的整體情況十分具有代表性。本文運(yùn)用哈佛分析框架對(duì)伊利進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，在戰(zhàn)略分析上，進(jìn)行了宏觀環(huán)境PEST分析、微觀環(huán)境波特五力分析以及競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略SWOT分析；在會(huì)計(jì)分析上，對(duì)伊利2019-2023年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，了解了伊利這五年來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況和盈利情況；在財(cái)務(wù)分析上，縱向和橫向分析了償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力，了解伊利目前在財(cái)務(wù)情況的不足；在前景分析上，客觀預(yù)測(cè)了伊利未來(lái)的發(fā)展情況以及可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)哈佛分析框架在伊利財(cái)務(wù)分析上的運(yùn)用，得知伊利雖面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，償債能力存在問(wèn)題，應(yīng)收賬款管理還有待加強(qiáng)，但整體來(lái)說(shuō)，伊利作為業(yè)界的龍頭企業(yè)，發(fā)展態(tài)勢(shì)還是良好的，且可以通過(guò)制定策略解決上述問(wèn)題，促進(jìn)伊利進(jìn)一步的發(fā)展。關(guān)鍵詞：哈佛分析框架伊利公司財(cái)務(wù)分析

第一章研究背景及意義1.1研究背景隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人民的生活水平的不斷提升，人們對(duì)于乳制品的需求也在不斷上升。近十幾年來(lái)我國(guó)乳制品行業(yè)的發(fā)展一直穩(wěn)步向前，2020年全國(guó)兩會(huì)宣布放開(kāi)二胎政策，這一政策的開(kāi)放會(huì)極大地促進(jìn)乳制品行業(yè)的發(fā)展。而與此同時(shí)，內(nèi)部發(fā)展的兩極分化也就愈加嚴(yán)重。且隨著全球化的發(fā)展，國(guó)外的乳制品也會(huì)加入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，加劇乳制品企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。王金鳳.基于哈佛分析框架的光明乳業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析[D].青島科技大學(xué),王金鳳.基于哈佛分析框架的光明乳業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析[D].青島科技大學(xué),2024.1.2研究意義本文采用哈佛分析框架從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)以及前景四個(gè)方面對(duì)伊利股份有限公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行相應(yīng)的分析。通過(guò)對(duì)伊利進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析，得到分析結(jié)果進(jìn)而評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)公司在財(cái)務(wù)管理上存在的問(wèn)題和不足，進(jìn)而給出相應(yīng)的解決對(duì)策和發(fā)展建議。而在財(cái)務(wù)分析上，本文不只對(duì)伊利進(jìn)行縱向分析，還與同行業(yè)不同公司進(jìn)行了橫向分析，從而更加進(jìn)一步地分析伊利的優(yōu)勢(shì)和不足，找準(zhǔn)伊利自身的市場(chǎng)定位。通過(guò)本文的分析研究，伊利的上層管理者可以對(duì)伊利的經(jīng)營(yíng)狀況以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有充分的了解，正確地評(píng)估公司的發(fā)展能力，從而為公司的可持續(xù)發(fā)展做出正確的決策。[2]張自航.基于哈佛分析框架J乳業(yè)有限公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究[D].北京郵電大學(xué),[2]張自航.基于哈佛分析框架J乳業(yè)有限公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究[D].北京郵電大學(xué),2023.第二章傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析和哈佛分析框架的比較2.1傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析2.1.1傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的基本概念財(cái)務(wù)報(bào)表分析是企業(yè)利益相關(guān)者采用科學(xué)的分析方法，利用財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)資料，對(duì)公司財(cái)務(wù)運(yùn)行的結(jié)果及其形成過(guò)程和原因進(jìn)行分析，為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者等了解企業(yè)過(guò)去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)、做出正確決策提供依據(jù)的活動(dòng)。[3][3]任家華.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理論研究與課程建設(shè)思考[J].中國(guó)管理信息化,2012,15(02):74-傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的常用方法（1）比較分析法比較分析法是通過(guò)對(duì)主要項(xiàng)目或指標(biāo)值變化的對(duì)比確定差異，分析和判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況的一種方法。（2）比率分析法比率分析法是將影響財(cái)務(wù)狀況的兩個(gè)相關(guān)因素聯(lián)系起來(lái)，通過(guò)計(jì)算比率，反映它們之間的關(guān)系，借以評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況的一種財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法。（3）因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，確定各因素對(duì)分析指標(biāo)差異影響程度的一種技術(shù)方法。（4）趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾年或幾個(gè)時(shí)期的分析資料，運(yùn)用指數(shù)或完成率的計(jì)算，確定分析期各有關(guān)項(xiàng)目的變動(dòng)情況和趨勢(shì)的一種財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法。（5）圖解分析法圖解分析法，亦稱(chēng)圖解法，其作用在于形象、直觀地反映財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程和結(jié)果，將復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其結(jié)果以通俗易懂的形式表現(xiàn)出來(lái)。[4][4]姚文英.圖書(shū)館目錄[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2024，p42-482.1.3傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法的局限性傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析基于企業(yè)對(duì)外公布的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表，一般主要是從償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力等方面進(jìn)行分析，而且分析只關(guān)注數(shù)字本身的變化，卻忽視了數(shù)字變化的原因及背后的業(yè)務(wù)。非財(cái)務(wù)人員看不懂財(cái)務(wù)人員作出的財(cái)務(wù)分析，因此不能對(duì)企業(yè)提供決策的幫助，財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)缺乏有效溝通。財(cái)務(wù)人員脫離業(yè)務(wù)，很難從全局看待整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，做不出有價(jià)值的財(cái)務(wù)分析。[5][5]王燁,陳志斌.利用實(shí)證會(huì)計(jì)研究成果重構(gòu)財(cái)務(wù)分析框架[J].現(xiàn)代管理科學(xué),2009(09):3-5.2.2哈佛分析框架2.2.1哈佛分析框架的提出哈佛大學(xué)的佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯納德（V.L.Bernard）在《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與評(píng)估》一書(shū)中提出來(lái)融戰(zhàn)略分析和財(cái)務(wù)分析于一體的“哈佛財(cái)務(wù)分析框架”，由點(diǎn)及面，對(duì)個(gè)案研究的結(jié)論進(jìn)行了總結(jié)和推廣，系統(tǒng)地介紹了完整的邏輯框架，并詳細(xì)介紹了運(yùn)用該邏輯框架進(jìn)行戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析的主要方法和步驟。[6][6]K.G.Palepu,P.M.Healy,V.L.Bernard.BussinessAnalysis&Valuation:UsingFinancialStatement[M].ChulaVista:South-WesternCollegePublishing,200哈佛分析框架的基本內(nèi)容（1）戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析是哈佛分析框架的起點(diǎn)。常用的分析方法有PEST分析模型、波特五力分析模型以及SWOT分析模型，這三種模型分別從宏觀環(huán)境、微觀環(huán)境以及公司內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略等方面進(jìn)行分析。通過(guò)戰(zhàn)略分析，可以對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)行定性的了解，為后續(xù)的會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析奠定一定的基礎(chǔ)。[7][7]PualArown.Theevolvingroleofstrategicmanagementdevelopment[J].JournalofManagementDevelopment,2013,5:50~57.（2）會(huì)計(jì)分析企業(yè)的會(huì)計(jì)分析主要是根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和盈利情況。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行準(zhǔn)確地分析從而得出企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，為下一步的財(cái)務(wù)分析提供可靠的保障。（3）財(cái)務(wù)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)是運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)公司當(dāng)前和過(guò)去的業(yè)績(jī)。通過(guò)計(jì)算各類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力進(jìn)行分析。（4）前景分析前景分析側(cè)重于預(yù)測(cè)公司未來(lái)，在戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上對(duì)公司的未來(lái)做出科學(xué)預(yù)測(cè)，為企業(yè)的發(fā)展指出方向，為戰(zhàn)略決策者提供決策支持。[8][8]AndekinaR,RakhmetovaR.FinancialAnalysisandDiagnosticsoftheCompany[J].ProcediaEconomics&Finance,2013,5:50~57.2.3傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析和哈佛分析框架的比較傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析都是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，而公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)都是過(guò)去的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的，因此財(cái)務(wù)分析都是以過(guò)去的數(shù)據(jù)為依據(jù)所進(jìn)行的，時(shí)間跨度不夠，由此得出的決策和結(jié)論可能會(huì)不夠準(zhǔn)確。而哈佛分析框架則很好地彌補(bǔ)了這個(gè)不足，以戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)，充分研究了企業(yè)所處的宏觀環(huán)境與微觀環(huán)境，在了解透徹公司所處環(huán)境的情況下再對(duì)自身進(jìn)行會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析，提高了公司對(duì)于財(cái)務(wù)分析的準(zhǔn)確度。因此相比而言，哈佛分析框架更具有科學(xué)性和前瞻性，對(duì)于現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析具有一定的重要性。第三章伊利股份有限公司基本情況3.1公司簡(jiǎn)介內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)伊利）創(chuàng)始于1993年，是中國(guó)規(guī)模最大、產(chǎn)品品類(lèi)最全的乳制品企業(yè)。是中國(guó)唯一家符合奧運(yùn)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)、為2008年北京奧運(yùn)會(huì)提供服務(wù)的乳制品企業(yè)；也是中國(guó)唯一一家符合世博會(huì)標(biāo)準(zhǔn)、為2010年上海世博會(huì)提供服務(wù)的乳制品企業(yè)。2021年8月30日，伊利成為北京2022年冬奧會(huì)和2022年冬殘奧會(huì)官方唯一乳制品合作伙伴。伊利成為中國(guó)首家唯一同時(shí)服務(wù)于夏季奧運(yùn)會(huì)和冬季奧運(yùn)會(huì)的健康食品企業(yè)，由此在乳制品行業(yè)中奠定了舉足輕重的地位。[9][9]劉璐.基于哈佛分析框架下的伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)分析[D].吉林財(cái)經(jīng)大學(xué),2021作為行業(yè)龍頭企業(yè)，伊利旗下多款產(chǎn)品長(zhǎng)期居于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，整體營(yíng)業(yè)額在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，是進(jìn)入全球乳業(yè)第一陣營(yíng)的亞洲乳制品企業(yè)。2024年9月10日，2024中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)榜單發(fā)布，伊利位列第70位。3.2公司主營(yíng)業(yè)務(wù)伊利股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是乳制品,包括液態(tài)奶、冷飲、奶粉、奶酪四項(xiàng)業(yè)務(wù)。乳制品的品質(zhì)取決于原料和工藝，工藝對(duì)于伊利而言并非不可逾越的障礙，原料即原奶則直接關(guān)系到產(chǎn)品的品質(zhì)和安全，是公司需要直面的主要問(wèn)題。對(duì)此，伊利早在1998年即著手建立奶源基地，時(shí)至今日已經(jīng)擁有中國(guó)六大奶源基地，其中三大奶源基地為天然奶源基地。得益于此，伊利擁有了發(fā)展高附加值產(chǎn)品的底氣，有望通過(guò)提供高端產(chǎn)品獲取超額利潤(rùn)。第四章哈佛分析框架下伊利股份有限公司的財(cái)務(wù)分析4.1戰(zhàn)略分析4.1.1宏觀環(huán)境分析（1）政治環(huán)境改革開(kāi)放以來(lái)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐步減少。隨著乳制品對(duì)國(guó)民健康起到的重要作用越來(lái)越明顯，國(guó)家也加強(qiáng)了對(duì)乳制品行業(yè)的重視程度和監(jiān)管力度。而在2008年卻發(fā)生了極度影響行業(yè)發(fā)展的“三聚氰胺”事件，該事件不但極大地促使國(guó)家大力加強(qiáng)對(duì)乳制品企業(yè)的監(jiān)控，還促使國(guó)家頒布有關(guān)乳制品企業(yè)后續(xù)發(fā)展的相關(guān)政策。于是在2009年我國(guó)頒布了第一部《食品安全法》，隨后，相關(guān)的食品安全法律也紛紛出臺(tái)，乳制品行業(yè)在眾多食品法律的監(jiān)控下開(kāi)始重新向前發(fā)展。2020年全國(guó)兩會(huì)宣布全面放開(kāi)二胎政策，兒童是乳制品行業(yè)最大的消費(fèi)群體，這一政策為乳制品行業(yè)增加了大批潛在的、發(fā)展中的客戶(hù)群，使乳制品行業(yè)迎來(lái)新的廣闊前景和市場(chǎng)。在政府不斷出臺(tái)的相關(guān)法律和政策的約束下，乳制品行業(yè)也需要不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量以符合國(guó)家的要求，這樣會(huì)淘汰一定的落后企業(yè)但同時(shí)也有利于乳制品行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。伊利公司作為乳制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有足夠的資金和技術(shù)保證自身符合國(guó)家要求，并且利用嚴(yán)格的政治環(huán)境來(lái)提高自己的產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。[10][10]游曉萍.基于財(cái)務(wù)角度分析伊利股份的現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展策略[D].廈門(mén)大學(xué),2022.（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正步入高速發(fā)展的軌道，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)的消費(fèi)需求在不斷擴(kuò)大，人們也開(kāi)始關(guān)注自身的飲食結(jié)構(gòu)是否全面、是否健康，會(huì)增加對(duì)營(yíng)養(yǎng)品的需求，乳制品便是其中需求最大的一種。而且隨著我國(guó)城市化水平不斷提高，乳制品的城鄉(xiāng)消費(fèi)差距也在逐漸縮小，從而帶動(dòng)農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)能力和消費(fèi)水平的提高，使得乳制品在農(nóng)村的消費(fèi)需求不斷上升，進(jìn)一步擴(kuò)張乳制品的消費(fèi)市場(chǎng)，推動(dòng)乳制品行業(yè)往更高處繼續(xù)發(fā)展。但隨著現(xiàn)代養(yǎng)殖技術(shù)的成熟，國(guó)外的乳制品不斷流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，且近些年來(lái)國(guó)內(nèi)乳制品的安全問(wèn)題備受爭(zhēng)議，不少消費(fèi)者都更加傾向于國(guó)外產(chǎn)品，造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)客戶(hù)流失，給乳制品行業(yè)也帶來(lái)了不小的沖擊。[11][11]張飛飛.基于哈佛分析框架的天潤(rùn)乳業(yè)財(cái)務(wù)分析[D].華北水利水電大學(xué),2023.（3）社會(huì)環(huán)境隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們的生活環(huán)境在不斷變好，文化素養(yǎng)也在不斷提升，也就越來(lái)越重視營(yíng)養(yǎng)的攝入以及身體的健康。在這種環(huán)境下，乳制品作為營(yíng)養(yǎng)豐富的的產(chǎn)品備受人們的喜愛(ài)，由此我國(guó)乳制品的需求量正在逐年提升。且為了提升國(guó)民素質(zhì)，國(guó)家也在積極宣傳乳制品的均衡攝入，為乳制品行業(yè)提供了不少的消費(fèi)者，使乳制品的需求量不斷上升。同時(shí)，受?chē)?guó)外飲食文化的影響，我國(guó)也有引進(jìn)國(guó)外優(yōu)質(zhì)的乳制品，為人們消費(fèi)乳制品提供了更多的選擇。（4）技術(shù)環(huán)境技術(shù)水平在乳制品行業(yè)中的重要程度是顯而易見(jiàn)的，科技是發(fā)展的第一動(dòng)力。目前我國(guó)的科學(xué)技術(shù)水平不斷發(fā)展，在乳制品制造環(huán)節(jié)上，企業(yè)越來(lái)越重視乳制品的質(zhì)量，功能性乳制品在整個(gè)行業(yè)中所占的比重越來(lái)越大。而隨著食品安全監(jiān)測(cè)技術(shù)的不斷發(fā)展，也為提高乳制品質(zhì)量奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，隨著新媒體技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與乳制品行業(yè)合作共贏，為乳制品提供了網(wǎng)上銷(xiāo)售渠道，推動(dòng)了乳制品產(chǎn)品的銷(xiāo)售和品牌的推廣，提升了企業(yè)的整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。4.1.2微觀環(huán)境分析（1）現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力分析我國(guó)乳制品行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)一直是良好的，一些龍頭企業(yè)做到了生產(chǎn)、供應(yīng)、銷(xiāo)售于一體，具有較高的市場(chǎng)占有率。在國(guó)內(nèi)，伊利最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手便是蒙牛，這兩家龍頭企業(yè)在近些年來(lái)一直競(jìng)爭(zhēng)不休，角逐激烈，都希望占領(lǐng)國(guó)內(nèi)更高的市場(chǎng)份額，在這方面伊利先于蒙牛奠定了乳制品行業(yè)的霸主定位。而蒙牛在2021年財(cái)報(bào)扭虧意味著伊利一家獨(dú)大的局面將慢慢消退。即使伊利這么些年來(lái)一直走在蒙牛的前端，但面對(duì)如此強(qiáng)勁的對(duì)手伊利仍然需要進(jìn)行一系列的競(jìng)爭(zhēng)決策來(lái)保證自己目前的地位以及不被蒙牛大幅度趕超的局面。除此之外，國(guó)外的乳制品企業(yè)也給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。歐洲的乳制品行業(yè)發(fā)展歷史悠久，品質(zhì)過(guò)關(guān)，產(chǎn)品類(lèi)型豐富，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，澳洲的乳制品行業(yè)的品牌效益也相當(dāng)不錯(cuò)，開(kāi)始加入中國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。因此，如何應(yīng)付當(dāng)前激烈的國(guó)內(nèi)國(guó)外行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是伊利公司需要認(rèn)真考慮的問(wèn)題。（2）潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的能力隨著人們消費(fèi)水平的不斷提高，乳制品已漸漸成為了人們的日常消費(fèi)品，乳制品行業(yè)的發(fā)展也一直穩(wěn)步向前，前景一片光明。而在這種情況下，跨進(jìn)乳制品行業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)是否能夠獲利呢，其實(shí)不然，雖說(shuō)乳制品行業(yè)目前發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，但想要擠進(jìn)其中分一杯羹，中間存在這許多壁壘。首先，新進(jìn)入的乳制品很難得到消費(fèi)者的品牌認(rèn)可。目前我國(guó)的乳制品大頭企業(yè)在這一行業(yè)內(nèi)基本處于龍頭地位，消費(fèi)者對(duì)這些企業(yè)的產(chǎn)品有著極高的忠誠(chéng)度。而近幾年來(lái)食品安全問(wèn)題頻發(fā)，這讓消費(fèi)者不會(huì)去隨便相信一個(gè)新出品牌的產(chǎn)品，想讓消費(fèi)者慢慢接受則會(huì)付出巨大的成本和漫長(zhǎng)的時(shí)間。其次，由于食品安全問(wèn)題以及行業(yè)后續(xù)的可持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)如今對(duì)乳制品行業(yè)的產(chǎn)品制作有著嚴(yán)格的技術(shù)要求，制作上需嚴(yán)格把關(guān)，后續(xù)也需嚴(yán)格的監(jiān)控與檢查。新進(jìn)企業(yè)在這方面很難達(dá)到要求且也競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)行業(yè)內(nèi)的先頭企業(yè)。然后，新進(jìn)企業(yè)也需要意識(shí)到成本問(wèn)題，在乳制品行業(yè)，先期所需的成本較高，需要準(zhǔn)備好必備的儀器以及設(shè)備，對(duì)原材料的挑選以及采購(gòu)也需要嚴(yán)格把關(guān)。這樣對(duì)于新進(jìn)企業(yè)來(lái)說(shuō)壓力不小。最后，是政策上可能會(huì)有所限制。為了避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)家總是會(huì)出臺(tái)必要的政策來(lái)規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)，限制大頭企業(yè)的價(jià)格操控手段，而這會(huì)極大的限制新進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，因?yàn)樾逻M(jìn)企業(yè)缺乏品牌效益，只能通過(guò)調(diào)低價(jià)格來(lái)擴(kuò)大自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此新進(jìn)企業(yè)在乳制品行業(yè)的發(fā)展之路并不好走。（3）替代品的替代能力在我國(guó)大豆原料充沛產(chǎn)量充足且成本低廉，豆制品的營(yíng)養(yǎng)含量也可以與乳制品相媲美。并且豆制品中所含的蛋白質(zhì)種類(lèi)更多樣，含量也更加豐富。相較于西方人而言，豆制品更加符合中國(guó)人的身體狀況，乳制品相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)更容易使人發(fā)胖，并且有部分消費(fèi)者對(duì)乳制品過(guò)敏，而豆制品不含膽固醇，不會(huì)使人發(fā)胖，在一定程度上也可以補(bǔ)充人體所需要的營(yíng)養(yǎng)，相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)成為很好的替代品，且替代能力不弱，對(duì)乳制品行業(yè)的威脅不小。除卻豆制品，各種進(jìn)口飲料、網(wǎng)紅奶茶也在替代品中慢慢占有一席之地，尤其是口味多樣的果汁飲品，深受年輕人的喜愛(ài)。與幾乎是單一口味的乳制品不同，果汁的口味是多種多樣的，由此可見(jiàn)這些替代品對(duì)乳制品的威脅在不斷上升。因此伊利要想穩(wěn)固自己在乳制品行業(yè)的地位，并不斷向前發(fā)展，就需要努力專(zhuān)研與時(shí)俱進(jìn)研發(fā)出符合各個(gè)年齡段的不同的產(chǎn)品口味，以減輕替代品的威脅。（4）供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的能力隨著乳制品消費(fèi)的日漸增加，乳制品企業(yè)也在逐步完成自身的現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型，告別了傳統(tǒng)的養(yǎng)殖方式，開(kāi)始了大規(guī)模養(yǎng)殖。通過(guò)大規(guī)模的養(yǎng)殖方式，企業(yè)由此建立自己的養(yǎng)殖基地，從而實(shí)現(xiàn)乳制品原材料的供應(yīng)方式從外購(gòu)到自己供給的轉(zhuǎn)變。乳制品企業(yè)自給自足可以保證供應(yīng)控制生產(chǎn)成本，在這種供應(yīng)方式下，供應(yīng)商的存在明顯被削弱，供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的能力也因此降低。（5）購(gòu)買(mǎi)者的議價(jià)能力在當(dāng)前市場(chǎng)，消費(fèi)者通過(guò)較低的價(jià)格獲得優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，這說(shuō)明市場(chǎng)機(jī)制偏向買(mǎi)方，說(shuō)明購(gòu)買(mǎi)者的議價(jià)能力高。我國(guó)乳制品消費(fèi)需求雖然龐大，但由于消費(fèi)人數(shù)多，因此人均消費(fèi)需求反而不高。再加上近些年來(lái)由于乳制品的安全問(wèn)題，不少消費(fèi)者轉(zhuǎn)而去尋找與乳制品相差不多的替代品，這加劇了賣(mài)方市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。于是乳制品企業(yè)紛紛通過(guò)調(diào)整價(jià)格與低價(jià)促銷(xiāo)活動(dòng)來(lái)挽留顧客，在交易過(guò)程中主動(dòng)權(quán)大部分都掌握在買(mǎi)方手中，因此購(gòu)買(mǎi)者的議價(jià)能力在不斷地增強(qiáng)。[12][12]陳胤江.基于哈佛分析框架對(duì)攜程的財(cái)務(wù)報(bào)表分析[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2018(19):83-競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析伊利的內(nèi)部條件分析總體可以分為六大條件。第一，品牌影響力，企業(yè)產(chǎn)品的品牌對(duì)于消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意向是具有一定的影響的，越好的品牌越容易使消費(fèi)者忠于自己的品牌。第二，技術(shù)研發(fā)，公司需要通過(guò)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行不斷的技術(shù)研發(fā)來(lái)滿(mǎn)足消費(fèi)者多變的消費(fèi)心理，從而挽留住老顧客和吸引新顧客。第三，分銷(xiāo)體系，良好的運(yùn)輸和銷(xiāo)售體系在根本上保證了產(chǎn)品的推出，而產(chǎn)品也要靠好的廣告宣傳來(lái)打響名號(hào)得到關(guān)注，從而順利進(jìn)入市場(chǎng)。第四，生產(chǎn)能力，生產(chǎn)是保證品牌存在的根本，低數(shù)值的生產(chǎn)成本，優(yōu)質(zhì)的生產(chǎn)設(shè)備，都是保證品牌立于不敗之地的重要因素。第五，核心產(chǎn)品差異化，核心產(chǎn)品的標(biāo)新立異會(huì)在第一時(shí)間吸引消費(fèi)者，這也是能夠勝過(guò)其他企業(yè)最重要的一點(diǎn)。第六，人力資源管理，好的企業(yè)要在人力資源管理花費(fèi)足夠多的時(shí)間，這樣可以幫助產(chǎn)品從各方面帶來(lái)良好的影響。上文我們對(duì)伊利的內(nèi)部條件進(jìn)行了分析梳理，為了能夠更加清晰地了解伊利的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略地位，我們接下來(lái)對(duì)伊利進(jìn)行SWOT分析。如下圖表4-1所示。表4-1伊利公司SWOT因素分析內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)（S）內(nèi)部劣勢(shì)（W）1、伊利地處中國(guó)最大的牛奶輸出地——內(nèi)蒙古，擁有優(yōu)質(zhì)奶源2、伊利采用精確管理理念，要求把供應(yīng)鏈中每一個(gè)環(huán)節(jié)都精確關(guān)注1、內(nèi)蒙古草原的自然限制使奶源的競(jìng)爭(zhēng)激烈2、在全球市場(chǎng)中，伊利還只是個(gè)小型的“船只”，競(jìng)爭(zhēng)力不夠3、伊利乳業(yè)的廣告宣傳力度大，品牌優(yōu)勢(shì)強(qiáng)3、銷(xiāo)售費(fèi)用較高且成本控制能力較弱，超額獲利能力有待提高4、伊利的設(shè)備和生產(chǎn)線都達(dá)到了世界先進(jìn)和國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的水平4、人才資源流失，人才相對(duì)劣勢(shì)5、伊利引進(jìn)了國(guó)外優(yōu)質(zhì)的紙張生產(chǎn)線和保鮮奶生產(chǎn)線5、產(chǎn)品的質(zhì)量安全問(wèn)題沒(méi)有得到充分解決外部機(jī)會(huì)（O）外部威脅（T）1、乳制品市場(chǎng)的成熟1、乳制品企業(yè)眾多，競(jìng)爭(zhēng)壓力大2、城鎮(zhèn)化建設(shè)增加了乳制品需求2、國(guó)外產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)3、“二胎政策”的實(shí)施3、資金投入的增加會(huì)導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)變大4、成為奧運(yùn)會(huì)的合作伙伴4、消費(fèi)者消費(fèi)需求的不穩(wěn)定性通過(guò)上述對(duì)伊利的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)、內(nèi)部劣勢(shì)、外部機(jī)會(huì)、外部威脅因素的詳細(xì)分析，可以得到伊利公司的SWOT的戰(zhàn)略分析，如下圖表4-2所示。表4-2伊利公司SWOT戰(zhàn)略分析SO戰(zhàn)略（增長(zhǎng)型戰(zhàn)略）WO戰(zhàn)略（轉(zhuǎn)向型戰(zhàn)略）1、保持現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)并繼續(xù)擴(kuò)大，滿(mǎn)足日漸增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求1、招攬人才，建立完善的人才培訓(xùn)機(jī)制2、提升產(chǎn)品質(zhì)量2、提高研發(fā)產(chǎn)品的技術(shù)水平，增強(qiáng)產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力3、大力開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)3、研發(fā)新技術(shù)降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本從而搶占市場(chǎng)ST戰(zhàn)略（多樣化戰(zhàn)略）WT戰(zhàn)略（防御型戰(zhàn)略）1、保證自身優(yōu)勢(shì)，成為行業(yè)的領(lǐng)頭人1、穩(wěn)定自身的市場(chǎng)占有率2、適當(dāng)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手合作，合作共贏2、努力消除自身劣勢(shì)，盡量避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)以上四種戰(zhàn)略可以幫助伊利在不同的時(shí)期做出不同的選擇。目前而言，伊利與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者相比是具有較大優(yōu)勢(shì)的。首先，保持現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)并且繼續(xù)擴(kuò)大；其次，順應(yīng)潮流進(jìn)一步穩(wěn)固品牌價(jià)值；再次，與競(jìng)爭(zhēng)者適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行合作，共同獲取利潤(rùn)；最后，要具有產(chǎn)品創(chuàng)新意識(shí)，鞏固自身行業(yè)龍頭地位。因此，伊利需要根據(jù)情況不斷調(diào)整自身的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，以鞏固自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。[13][13]張飛飛.基于哈佛分析框架的天潤(rùn)乳業(yè)財(cái)務(wù)分析[D].華北水利水電大學(xué),2023.4.2會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析的目的是評(píng)價(jià)企業(yè)會(huì)計(jì)對(duì)企業(yè)基本經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的反映程度，通過(guò)會(huì)計(jì)分析，能夠提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性，防止公司管理層借助會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的靈活性進(jìn)行財(cái)務(wù)欺詐，導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)失真，為接下來(lái)要進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析提供可靠的會(huì)計(jì)信息。[14]杜興強(qiáng).公司治理生態(tài)與會(huì)計(jì)信息的可靠性問(wèn)題研究[J].會(huì)計(jì)研究,2004(07):44-49.[14]杜興強(qiáng).公司治理生態(tài)與會(huì)計(jì)信息的可靠性問(wèn)題研究[J].會(huì)計(jì)研究,2004(07):44-49.4.2.1資產(chǎn)負(fù)債表分析表4-3伊利公司2019-2023年資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目情況表金額單位：億元項(xiàng)目20192020202120222023貨幣資金130.84138.24218.23110.51113.25應(yīng)收賬款5.725.727.8611.0116.16存貨46.6343.2646.4055.0777.15流動(dòng)資產(chǎn)197.86201.59298.46244.55257.06固定資產(chǎn)145.59131.37132.56146.88182.96非流動(dòng)資產(chǎn)198.45191.03194.55231.51347.55資產(chǎn)總額396.31392.62493.00476.06604.61短期借款61.901.5078.6015.2345.60應(yīng)付賬款60.7967.5372.5488.39105.01流動(dòng)負(fù)債182.02149.07238.50191.71314.32非流動(dòng)負(fù)債12.83827.55負(fù)債總額194.85160.26240.61195.69341.87所有者權(quán)益201.46232.36252.40280.37262.74數(shù)據(jù)來(lái)源：伊利2019-2023年財(cái)務(wù)報(bào)表從整體情況來(lái)看，伊利公司的資產(chǎn)總額在近五年中，只有2020年和2022年這兩年有所降低，其余三年都是呈上升趨勢(shì)，尤其是在2021年和2023年增長(zhǎng)得尤為迅猛，在2021年相較2020年同比增長(zhǎng)了25.57%，在2023年相較2022年同比增長(zhǎng)了27%。而就這五年來(lái)說(shuō)，2023年相較2019年伊利的資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)了52.56%。負(fù)債總額在近五年中也有增有減，在2023年達(dá)到了最高值341.87億元，相較2019年同比增長(zhǎng)了75.45%，高于資產(chǎn)增長(zhǎng)率。所有者權(quán)益自2019年到2022年都呈上升趨勢(shì)，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，我們都知道所有者權(quán)益的增長(zhǎng)必然得益于利潤(rùn)的增長(zhǎng)，表明在前四年間伊利的整體的運(yùn)營(yíng)狀況良好?？墒窃?023年所有者權(quán)益較2022年同比降低了6.29%，說(shuō)明在2023年度伊利的利潤(rùn)增長(zhǎng)相較前幾年來(lái)說(shuō)較低。從資產(chǎn)方面來(lái)看，除2023年外，流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重一直是較大的，且近些年來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)總額也呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)，其中貨幣資金所占比重最大，說(shuō)明伊利的資金流動(dòng)性強(qiáng)，那么對(duì)應(yīng)的公司的償債能力也會(huì)呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。從負(fù)債方面看，近幾年來(lái)負(fù)債的總額整體在不斷上升，其中流動(dòng)負(fù)債占了絕大比重，表明伊利的負(fù)債是以流動(dòng)負(fù)債為主的，而通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表得知流動(dòng)負(fù)債大多來(lái)源于短期借款和應(yīng)付賬款。不論是短期借款還是應(yīng)付賬款的問(wèn)題，都是伊利內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理不善所引起的。依賴(lài)短期負(fù)債則要面臨短期償債的風(fēng)險(xiǎn)，且近五年來(lái)伊利的負(fù)債增長(zhǎng)率高于資產(chǎn)增長(zhǎng)率，說(shuō)明伊利很大程度上面臨著還債的風(fēng)險(xiǎn)。4.2.2利潤(rùn)表分析表4-4伊利公司2019-2023年利潤(rùn)表主要項(xiàng)目情況表金額單位：億元項(xiàng)目20192020202120222023營(yíng)業(yè)收入598.63606.09680.58795.53902.23營(yíng)業(yè)成本383.75374.27423.62491.06563.92銷(xiāo)售費(fèi)用132.58141.14155.22197.73210.70管理費(fèi)用34.5634.5731.0829.8042.85財(cái)務(wù)費(fèi)用2.972387.97萬(wàn)1.13-6027.12萬(wàn)800.21萬(wàn)資產(chǎn)減值損失1362.08萬(wàn)4570.02萬(wàn)5062.34萬(wàn)7565.58萬(wàn)2.41投資收益1.863.991.352.615.45營(yíng)業(yè)利潤(rùn)48.9455.2471.1676.9182.80利潤(rùn)總額55.2466.3270.7475.7881.94凈利潤(rùn)46.5456.6960.0364.5269.51數(shù)據(jù)來(lái)源：伊利2019-2023年財(cái)務(wù)報(bào)表通過(guò)對(duì)上表數(shù)據(jù)的觀察，可以得知伊利的營(yíng)業(yè)收入在這五年內(nèi)是在不斷上升的，在2023年更是達(dá)到了902.23億元，較2019年同比增長(zhǎng)了50.71%。伊利能夠取得如此的成果，與主打品液體乳的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)是有很大關(guān)系的，且近些年來(lái)伊利還不斷推出新產(chǎn)品，安慕希、味可滋等新鮮產(chǎn)品一經(jīng)推出便深受年輕人的喜愛(ài)，市場(chǎng)需求也由此不斷擴(kuò)大，因此營(yíng)業(yè)額也隨著市場(chǎng)需求的擴(kuò)大而不斷地上升。隨著營(yíng)業(yè)收入的不斷增加，相關(guān)的費(fèi)用自然也會(huì)隨之上升，營(yíng)業(yè)成本自不用說(shuō)，期間費(fèi)用中銷(xiāo)售費(fèi)用很明顯是在不斷增加，這主要是由于產(chǎn)品的銷(xiāo)量在不斷上升的，運(yùn)輸費(fèi)和廣告費(fèi)也就必然增加，且為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)，邀請(qǐng)明星代言已逐漸成為商家的必要競(jìng)爭(zhēng)營(yíng)銷(xiāo)手段，這也進(jìn)一步增加了產(chǎn)品的廣告宣傳費(fèi)用。隨著伊利的不斷發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的不斷增強(qiáng)，伊利的利潤(rùn)總額也隨之在不斷增加，在這種情況下，伊利開(kāi)始著手注意成本的管理和控制，努力保持良好的態(tài)勢(shì)，讓公司能夠走上長(zhǎng)久的可持續(xù)發(fā)展之路。4.2.3現(xiàn)金流量表分析表4-5伊利公司2019-2023年現(xiàn)金流量表主要項(xiàng)目情況表金額單位：億元項(xiàng)目20192020202120222023經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~95.36128.1770.0686.2584.55投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-34.87-32.43-31.17-53.74-99.99籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-62.79-88.1540.53-107.49-10.16數(shù)據(jù)來(lái)源：伊利2019-2023年財(cái)務(wù)報(bào)表通過(guò)對(duì)上表的觀察，可以發(fā)現(xiàn)伊利在前三年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的變化幅度較大，尤其是2020年到2021年下降幅度最大，同比下降了45.34%，而通過(guò)年報(bào)分析我們得知，首先是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格的上漲所導(dǎo)致，其次，與上一年相比繳納了更多的企業(yè)所得稅與增值稅也是原因之一。觀察投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的變化，會(huì)發(fā)現(xiàn)這五年來(lái)該數(shù)值一直處于負(fù)數(shù)狀態(tài)，這說(shuō)明伊利整體處于擴(kuò)張狀態(tài)，因?yàn)樯a(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)需求的不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致對(duì)生產(chǎn)設(shè)備購(gòu)買(mǎi)的擴(kuò)大和對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目投資的增加，這符合伊利的發(fā)展戰(zhàn)略，在發(fā)展中不斷擴(kuò)張，在擴(kuò)張中不斷創(chuàng)新。[15]劉剛,曹志鵬.現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析新視角——哈佛分析框架[J].交通財(cái)會(huì),2019(05):55-58.[15]劉剛,曹志鵬.現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析新視角——哈佛分析框架[J].交通財(cái)會(huì),2019(05):55-58.4.3財(cái)務(wù)分析本節(jié)將從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力四個(gè)方面對(duì)伊利公司進(jìn)行全面地財(cái)務(wù)分析，另外，本文會(huì)對(duì)伊利集團(tuán)進(jìn)行不同會(huì)計(jì)年限的縱向財(cái)務(wù)分析和同行業(yè)不同公司最近五年的橫向分析，進(jìn)而完整地掌握伊利的財(cái)務(wù)情況。在橫向分析上，本文選擇了西部牧業(yè)和光明乳業(yè)來(lái)與伊利進(jìn)行橫向分析。4.3.1償債能力分析償債能力分析又稱(chēng)企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)狀況分析或安全性分析，是指企業(yè)利用經(jīng)濟(jì)資源清償所欠債務(wù)本金和利息的能力。[16]焦海仙.關(guān)于財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的若干問(wèn)題的思考[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì),2012(12):161-162.[16]焦海仙.關(guān)于財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的若干問(wèn)題的思考[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì),2012(12):161-162.（1）縱向分析表4-6伊利公司2019-2023償債能力指標(biāo)情況20192020202120222023流動(dòng)比率108.70%135.45%125.14%127.5781.78%速動(dòng)比率83.08%106.44%105.68%98.84%57.24%資產(chǎn)負(fù)債率49.17%40.82%48.80%41.11%56.54%產(chǎn)權(quán)比率96.72%68.97%95.33%69.80%130.12%數(shù)據(jù)來(lái)源：伊利公司2019-2023年年度報(bào)告根據(jù)對(duì)上表的觀察，我們可以發(fā)現(xiàn)流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的變化波動(dòng)較大，雖有升有降，但整體是呈現(xiàn)下降趨勢(shì)的。我們都知道流動(dòng)比率的下限為1，若流動(dòng)比率小于1，則說(shuō)明企業(yè)的部分債務(wù)可能無(wú)法及時(shí)清償，企業(yè)將面臨較大的財(cái)務(wù)危機(jī)，而伊利在2023年流動(dòng)比率數(shù)值已經(jīng)小于1。再看速動(dòng)比率，國(guó)際上一般認(rèn)為速動(dòng)比率的數(shù)值為1較為合適，伊利近五年來(lái)的速動(dòng)比率有三年都是小于1的，且數(shù)值還在下降。結(jié)合這兩個(gè)指標(biāo)的變化分析，說(shuō)明伊利近五年來(lái)的短期償債能力有所下降。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%-60%，根據(jù)上表的數(shù)據(jù)，我們可以得知伊利近五年的資產(chǎn)負(fù)債率都是處在適宜水平內(nèi)，但整體的數(shù)值還是偏小。而伊利近五年的產(chǎn)權(quán)比率的數(shù)值變化波動(dòng)較大，在2023年甚至高達(dá)130.12%，產(chǎn)權(quán)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越弱，通過(guò)這兩類(lèi)指標(biāo)的分析，表明伊利近五年來(lái)的長(zhǎng)期償債能力沒(méi)有得到提高。（2）橫向分析表4-7償債能力指標(biāo)對(duì)比分析表財(cái)務(wù)比率公司名稱(chēng)20192020202120222023流動(dòng)比率伊利108.70%135.45%125.14%127.57%81.78%光明乳業(yè)106.86%104.79%87.55%87.74%87.54%西部牧業(yè)79.58%106.11%66.77%127.95%117.74%速動(dòng)比率伊利83.08%106.44%105.68%98.84%57.24%光明乳業(yè)80.65%79.30%67.92%66.96%59.51%西部牧業(yè)38.98%60.47%33.56%86.94%87.03%資產(chǎn)負(fù)債率伊利49.17%40.82%48.80%41.11%56.54%光明乳業(yè)65.93%61.69%59.97%62.17%57.94%西部牧業(yè)67.79%60.55%70.45%38.50%39.50%產(chǎn)權(quán)比率伊利96.72%68.97%95.33%69.80%130.12%光明乳業(yè)193.49%161.04%149.80%164.32%137.80%西部牧業(yè)210.49%153.47%238.46%62.59%65.28%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)伊利、光明乳業(yè)、西部牧業(yè)三家公司2019-2023年報(bào)整理所得從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率看，伊利的數(shù)值整體呈下降趨勢(shì)，光明乳業(yè)的數(shù)值也是如此，而西部牧業(yè)的數(shù)值有升有降，整體呈上升趨勢(shì)。說(shuō)明伊利和光明乳業(yè)的短期償債能力有所下降，而西部牧業(yè)的短期償債能力有所提高。從資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率看，伊利的長(zhǎng)期償債能力不弱，但還有待提高。光明乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處在適宜水平，且數(shù)值較大，但產(chǎn)權(quán)比率的數(shù)值一直偏高，雖有所下降，但幅度不大，表明光明乳業(yè)的長(zhǎng)期償債能力還得繼續(xù)向前發(fā)展。而西部牧業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率非常不穩(wěn)定，雖然產(chǎn)權(quán)比率有所下降，但整體而言西部牧業(yè)的長(zhǎng)期償債能力還需要有很大的提升。4.3.2營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力反映的是企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，是為企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。分析這一能力我們主要從存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這三個(gè)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析。（1）縱向分析表4-8伊利公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)情況20192020202120222023應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率110.32105.4199.4683.766.27存貨周轉(zhuǎn)率7.948.339.459.688.53總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.511.531.531.631.67數(shù)據(jù)來(lái)源：伊利公司2019-2023年年度報(bào)告從上表數(shù)據(jù)來(lái)看，伊利的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年降低，表明伊利的應(yīng)收賬款回籠速度變慢，公司管理應(yīng)收賬款和資產(chǎn)運(yùn)作的效率有所下降。同時(shí)，伊利的存貨周轉(zhuǎn)率整體呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明存貨資金周轉(zhuǎn)速度較快，存貨資金使用和管理效率較高，存貨占用水平低，公司具有良好的盈利能力。再看總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，很顯然伊利的數(shù)值在近五年內(nèi)是不斷上升的，這表明公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在提升，所創(chuàng)造的銷(xiāo)售收入和現(xiàn)金收入也在增加，營(yíng)運(yùn)能力在不斷增強(qiáng)。（2）橫向分析表4-9營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)比分析表財(cái)務(wù)比率公司20192020202120222023應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率伊利110.32105.4199.4683.766.27光明乳業(yè)11.612.3426.7411.8513.92西部牧業(yè)4.988.446.396.88.24存貨周轉(zhuǎn)率伊利7.948.339.459.688.53光明乳業(yè)6.306.698.007.267.15西部牧業(yè)1.011.051.151.814.06總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率伊利1.511.531.531.631.67光明乳業(yè)1.361.281.341.201.27西部牧業(yè)0.300.260.270.380.60數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)伊利、光明乳業(yè)、西部牧業(yè)三家公司2019-2023年報(bào)整理所得由上表可知，伊利各項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值都高于光明乳業(yè)和西部牧業(yè)，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的差距最大，這表明伊利的營(yíng)運(yùn)能力明顯高于光明乳業(yè)和西部牧業(yè)。光明乳業(yè)和西部牧業(yè)需要制定相應(yīng)政策來(lái)提高自身的資產(chǎn)管理能力，而伊利也需要繼續(xù)保持目前的態(tài)勢(shì)，在此基礎(chǔ)上穩(wěn)步提升自己的營(yíng)運(yùn)能力。4.3.3盈利能力分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力，企業(yè)的盈利能力分析是財(cái)務(wù)分析的核心。本文通過(guò)銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率以及凈資產(chǎn)收益率這四個(gè)主要指標(biāo)來(lái)分析伊利的盈利能力。（1）縱向分析表4-10伊利盈利能力指標(biāo)情況20192020202120222023銷(xiāo)售毛利率35.89%37.94%37.29%37.82%37.35%銷(xiāo)售凈利率7.78%9.40%8.89%8.17%7.72%總資產(chǎn)報(bào)酬率14.71%16.87%16.23%15.51%15.18%凈資產(chǎn)收益率23.89%26.14%24.77%24.22%25.60%數(shù)據(jù)來(lái)源：伊利公司2019-2023年年度報(bào)告由上表可得，伊利的銷(xiāo)售毛利率波動(dòng)變化小，整體呈緩慢上升的趨勢(shì)，而銷(xiāo)售毛利率是企業(yè)最終盈利的基礎(chǔ)，該數(shù)值越大，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，表中數(shù)據(jù)表明伊利的盈利能力在不斷增強(qiáng)。銷(xiāo)售凈利率的數(shù)值雖然有所降低，但整體的波動(dòng)變化小，對(duì)盈利能力的影響不大。而總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值也呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢(shì)，這說(shuō)明伊利的資產(chǎn)運(yùn)用效率在不斷提高，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果良好，自有資本獲得凈收益的能力在提升，從而反映伊利的盈利能力在不斷增強(qiáng)。（2）橫向分析表4-11盈利能力指標(biāo)對(duì)比分析表財(cái)務(wù)比率公司名稱(chēng)20192020202120222023銷(xiāo)售毛利率伊利35.89%37.94%37.29%37.82%37.35%光明乳業(yè)36.11%38.68%33.35%33.32%31.28%西部牧業(yè)5.56%7.13%4.61%7.70%13.85%銷(xiāo)售凈利率伊利7.78%9.40%8.89%8.17%7.72%光明乳業(yè)2.56%3.34%3.72%2.51%3.02%西部牧業(yè)3.50%-7.04%-54.29%1.81%-7.88%總資產(chǎn)報(bào)酬率伊利14.71%16.87%16.23%15.51%15.18%光明乳業(yè)5.93%8.29%7.61%5.70%6.63%西部牧業(yè)3.20%-0.70%-12.23%2.74%-4.00%凈資產(chǎn)收益率伊利23.89%26.14%24.77%24.22%25.60%光明乳業(yè)9.47%11.82%12.67%7.77%9.61%西部牧業(yè)2.82%-5.12%-41.55%1.74%-7.74%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)伊利、光明乳業(yè)、西部牧業(yè)三家公司2019-2023年報(bào)整理所得從上表可以看出，伊利盈利能力的四個(gè)指標(biāo)數(shù)值都高于其余兩個(gè)公司，表明伊利的盈利能力明顯強(qiáng)于這兩家公司。光明乳業(yè)的指標(biāo)數(shù)值雖沒(méi)有較大的提高，但也沒(méi)有明顯下降，相比而言，西部牧業(yè)的的各類(lèi)指標(biāo)數(shù)值都在下降，盈利能力也很明顯在走下坡路，因此西部牧業(yè)需要制定策略努力加強(qiáng)自身的盈利能力。4.3.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力，又稱(chēng)成長(zhǎng)能力，是指未來(lái)一定時(shí)期企業(yè)發(fā)展的能力。而發(fā)展能力分析是對(duì)企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期的動(dòng)態(tài)發(fā)展變化趨勢(shì)的一種財(cái)務(wù)分析。[17]陳藝妮,付韜,張金玲.基于哈佛分析框架下的康恩貝財(cái)務(wù)分析[J].財(cái)會(huì)月刊,[17]陳藝妮,付韜,張金玲.基于哈佛分析框架下的康恩貝財(cái)務(wù)分析[J].財(cái)會(huì)月刊,2021(13):100-105.（1）縱向分析表4-12伊利發(fā)展能力指標(biāo)情況20192020202120222023主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率10.94%0.75%12.00%16.92%13.97%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率11.71%21.80%5.89%7.48%7.73%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.35%-0.93%25.57%-3.44%27.00%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率7.04%15.34%8.62%11.08%-6.29%數(shù)據(jù)來(lái)源：伊利公司2019-2023年年度報(bào)告從表中數(shù)據(jù)可以得知，伊利的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率整體呈上升趨勢(shì)，這表明伊利的銷(xiāo)售規(guī)模在逐漸擴(kuò)大，市場(chǎng)占有率在不斷提升，發(fā)展前景良好?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率有正有負(fù)，但前者整體呈上升趨勢(shì)，表明伊利總資產(chǎn)的擴(kuò)張程度在不斷擴(kuò)大，反映伊利正在積極擴(kuò)張資產(chǎn)總量的現(xiàn)狀；而后者整體有下降趨勢(shì)，表明伊利總資產(chǎn)的擴(kuò)張速度有所降低，可能是為了適應(yīng)伊利不斷提高的擴(kuò)張程度?？傮w來(lái)說(shuō)，伊利的發(fā)展能力還是在不斷提高的。（2）橫向分析表4-13發(fā)展能力指標(biāo)對(duì)比分析表財(cái)務(wù)比率公司名稱(chēng)20192020202120222023主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率伊利10.94%0.75%12.00%16.92%13.97%光明乳業(yè)-4.96%4.30%8.99%-4.71%7.52%西部牧業(yè)-22.23%10.78%4.21%-2.13%-4.25%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率伊利11.71%21.80%5.89%7.48%7.73%光明乳業(yè)-14.91%36.11%21.30%-35.71%29.60%西部牧業(yè)2.77%-325.91%-602.91%105.37%-390.04%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率伊利0.35%-0.93%25.57%-3.44%27.00%光明乳業(yè)19.90%4.10%5.17%6.04%-1.65%西部牧業(yè)29.85%22.11%-12.62%-53.05%-7.74%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率伊利7.04%15.34%8.62%11.08%-6.29%光明乳業(yè)1.22%17.04%9.91%0.22%9.32%西部牧業(yè)-3.12%49.57%-34.56%-2.27%-9.24%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)伊利、光明乳業(yè)、西部牧業(yè)三家公司2019-2023年報(bào)整理所得由表中數(shù)據(jù)可得，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的波動(dòng)變化上，伊利的整體態(tài)勢(shì)明顯要好于光明乳業(yè)和西部牧業(yè)，表明相比之下伊利的銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況良好，盈利能力強(qiáng)，發(fā)展能力強(qiáng)。在總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的波動(dòng)變化上，光明乳業(yè)的波動(dòng)雖小于伊利，但和西部牧業(yè)一樣，整體呈下降趨勢(shì)，表明相比之下伊利的總資產(chǎn)擴(kuò)張程度是最大的。而在凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的波動(dòng)變化上，光明乳業(yè)的變化整體呈上升趨勢(shì)，在這三家公司中態(tài)勢(shì)最好，表明伊利的總資產(chǎn)擴(kuò)張速度放緩。4.4前景分析4.4.1前景預(yù)測(cè)隨著生活水平的不斷提高，乳制品的消費(fèi)需求也在不斷增長(zhǎng)，在這種大環(huán)境下，伊利作為乳制品行業(yè)的龍頭企業(yè)在市場(chǎng)上是占據(jù)優(yōu)勢(shì)的。然而，教育水平的提高使消費(fèi)者擁有更高的文化水平，也讓消費(fèi)觀念不斷更新，于是，消費(fèi)者對(duì)乳制品的質(zhì)量要求也就更加嚴(yán)格。目前，乳制品行業(yè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，伊利要想始終占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，就必須努力提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。[18]郭奕鷗.基于哈佛分析框架的燕京啤酒股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析[J].廊坊師范學(xué)院學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版),[18]郭奕鷗.基于哈佛分析框架的燕京啤酒股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析[J].廊坊師范學(xué)院學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版),2019,15(03):79-82.4.4.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)前面通過(guò)對(duì)伊利進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，了解了伊利在財(cái)務(wù)上的不足之處，由此來(lái)對(duì)伊利未來(lái)的財(cái)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。（1）短期償債風(fēng)險(xiǎn)。從上文的償債能力分析看，伊利的短期償債能力在近些年是有所下降的，且根據(jù)伊利的資產(chǎn)負(fù)債表可得知，流動(dòng)負(fù)債占據(jù)負(fù)債總額的比例是非常高的，這是一種風(fēng)險(xiǎn)較高的負(fù)債結(jié)構(gòu)。因此，伊利的短期償債存在一定風(fēng)險(xiǎn)。（2）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。從上文的營(yíng)運(yùn)能力分析看，伊利的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是有所下降的，表明伊利管理應(yīng)收賬款和資產(chǎn)運(yùn)作的效率有所下降，可能會(huì)影響公司正常的資金周轉(zhuǎn)，從而也會(huì)影響公司的短期償債能力。[19]劉筱燕.哈佛分析框架下我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)類(lèi)上市公司的財(cái)務(wù)分析——以魚(yú)躍醫(yī)療為例[J].商,[19]劉筱燕.哈佛分析框架下我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)類(lèi)上市公司的財(cái)務(wù)分析——以魚(yú)躍醫(yī)療為例[J].商,2020(03):177-178.第五章伊利股份有限公司存在的問(wèn)題5.1短期償債風(fēng)險(xiǎn)較高上文通過(guò)對(duì)伊利資產(chǎn)負(fù)債表的分析，已知伊利的流動(dòng)負(fù)債在負(fù)債總額中占了很大比重，在近五年的份額中，流動(dòng)負(fù)債的占比都超過(guò)了90%，在2021年的占比率達(dá)到了最高，且后兩年也無(wú)明顯的下降趨勢(shì)，而流動(dòng)負(fù)債的主要來(lái)源是短期借款和應(yīng)付賬款，這表明伊利對(duì)短期資金的依賴(lài)性很強(qiáng)。且通過(guò)對(duì)伊利償債能力的分析，流動(dòng)比率指標(biāo)值在2023年已小于1，速動(dòng)比率指標(biāo)值也在2022年開(kāi)始小于1，這兩個(gè)指標(biāo)值的下降趨勢(shì)基本一致，表明伊利的短期償債能力在近幾年是有所下降的，而流動(dòng)負(fù)債所占負(fù)債總額比例卻并沒(méi)有降低，因此伊利存在著較高的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。5.2生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用支出較高上文通過(guò)對(duì)伊利利潤(rùn)表的分析，得知伊利的營(yíng)業(yè)收入自2020年起就突破了600億元，到2023年更是高達(dá)902.23億元，在如此高的營(yíng)業(yè)收入面前，雖說(shuō)伊利的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也在逐年增加，近五年來(lái)從2019年的48.94億元上升到2023年的82.80億元，但到2023年的82.80億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在在高達(dá)902.23億元的營(yíng)業(yè)收入面前，很明顯營(yíng)業(yè)利潤(rùn)過(guò)低，且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度。而造成這一現(xiàn)象的，除了原材料價(jià)格上漲這一不可控因素外，生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用的不斷提高是最直接的原因，而其中銷(xiāo)售費(fèi)用占了大頭，在2023年伊利的銷(xiāo)售費(fèi)用已經(jīng)高達(dá)210.70億元，其中大部分都花在了廣告營(yíng)銷(xiāo)上。除此之外近些年來(lái)伊利不斷提高產(chǎn)量和擴(kuò)張市場(chǎng)規(guī)模，這也導(dǎo)致伊利的生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用的支出不斷提高。5.3應(yīng)收賬款運(yùn)營(yíng)管理有待增強(qiáng)上文通過(guò)對(duì)伊利資產(chǎn)負(fù)債表的分析，已知近些年來(lái)伊利的資產(chǎn)總額是呈上升趨勢(shì)的，在2023年資產(chǎn)總額已經(jīng)有了604.61億元，其中應(yīng)收賬款作為主要的資產(chǎn)項(xiàng)目上升趨勢(shì)也很明顯，從2019年的5.72億元上升到了2023年的16.16億元，上升了將近3倍，在資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款是上升幅度最大的。而后面通過(guò)對(duì)伊利營(yíng)運(yùn)能力的分析又得知伊利的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在近些年有所下降，從2019年的110.32下降到了2023年的66.27，下降幅度較大，五年中該指標(biāo)是持續(xù)下降的，這說(shuō)明伊利應(yīng)收賬款回籠速度變慢，管理應(yīng)收賬款和資產(chǎn)運(yùn)作的效率有所下降。因此伊利對(duì)不斷增加的應(yīng)收賬款的運(yùn)營(yíng)管理還有待增強(qiáng)。[20][20]龔曼.中國(guó)乳制品行業(yè)樣板:伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析——基于哈佛分析框架[J].上海商學(xué)院學(xué)報(bào),2023,20(02):68-79.第六章伊利股份有限公司的發(fā)展建議6.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低短期償債風(fēng)險(xiǎn)從上文的分析中，我們可得知伊利的流動(dòng)負(fù)債在不斷增加，近五年的流動(dòng)負(fù)債占比均已超過(guò)90%，這也是因?yàn)橐晾麛U(kuò)張規(guī)模進(jìn)行籌資的過(guò)程中增加了短期負(fù)債，而在這種高流動(dòng)負(fù)債下伊利的經(jīng)營(yíng)情況依舊