圖解財務管理

圖解財務管理目錄\h第1章財務管理是企業(yè)發(fā)展的“戰(zhàn)略指南”\h1.1財務管理管的是什么？\h1.2財務管理的目標是什么？\h1.3財務管理要處理哪些關系？\h1.4財務管理的管理形式有哪些？\h1.5財務管理需要哪些外部環(huán)境？\h第2章時間確實能讓“錢生錢”\h2.1貨幣的時間價值是什么概念？\h2.2終值和現(xiàn)值的概念是什么？\h2.3現(xiàn)值和終值的計算方法是什么？\h2.4年金終值和年金現(xiàn)值有哪幾種計算方法？\h第3章企業(yè)壯大發(fā)展所必經(jīng)階段——籌資管理\h3.1籌資的方式有哪些？\h3.2應該籌集多少資金呢？\h3.3如何通過合伙人籌資？\h3.4借雞生蛋有啥價值？\h3.5衍生工具中“衍生”是個啥概念？\h第4章投入與產(chǎn)出之間的“斤斤計較”——項目投資管理\h4.1項目投資是什么概念？\h4.2項目投資決策如何評估？\h4.3現(xiàn)金流量在項目投資評估中的價值有多大？\h4.4財務可行性評價包含哪些內(nèi)容？\h4.5靜態(tài)評價指標如何使用？\h4.6動態(tài)評價指標如何使用？\h4.7如何運用相關指標評價投資項目可行性？\h第5章練好水中摸魚的本領——營運資金管理\h5.1營運資金如何界定？\h5.2營運資金該如何管理？\h5.3現(xiàn)金收與支也有大學問嗎？\h5.4應收賬款的管理模式是什么？\h5.5存貨與營運資金管理有何關系？\h5.6流動負債怎樣管理更好？\h第6章肢解“收入”長期與短期利益并舉——收益與分配管理\h6.1什么是收益分配管理？\h6.2如何對收入進行預測和管理？\h6.3如何使成本費用管理更加合理？\h6.4拿什么送給你，我的老板？\h第7章未雨綢繆不打無準備之仗——預算管理\h7.1為什么要做預算？\h7.2如何編制預算？\h7.3預算編制工作從哪里開始？\h7.4利潤目標確定后接下來做什么？\h7.5如何執(zhí)行預算？\h第8章數(shù)字化時代一切都可量化——財務分析與評價\h8.1財務分析包括哪些方法呢？\h8.2如此繁雜的指標值都反映著什么？\h8.3如何綜合分析公司的財務狀況呢？第1章財務管理是企業(yè)發(fā)展的“戰(zhàn)略指南”財務管理是什么？想必這是很多朋友想了解的問題。其實財務管理可以從字面理解，是站在財務角度對企業(yè)進行管理，它更是企業(yè)發(fā)展的“戰(zhàn)略指南”。本章重點講解的是財務管理的主要內(nèi)容、管理環(huán)境、處理的關系及管理形式。朋友們通過本章學習，會對財務管理有個總體的概念，解決財務管理是什么的問題。1.1財務管理管的是什么？情景再現(xiàn)李總會在鍛煉的時候突然想到財務管理和會計的區(qū)別。會計出身的小于善于對已經(jīng)發(fā)生的事項進行總結(jié)，而李總會計師作為公司高管，做事情需要通盤考慮，尤其是財務工作，不僅僅是財務報表和賬務處理，還要立足會計基礎工作，然后將眼光放得更長遠。會計和財務管理雖然都屬于財務工作，但是財務管理是企業(yè)管理的一個重要環(huán)節(jié)，其核心內(nèi)容是財務決策。會計信息好比是表象，而財務管理則是通過表象來挖掘更深層的信息。一個人體檢，可能表面看起來這個人身體很健壯，但是經(jīng)過一番檢查后發(fā)現(xiàn)諸多指標都超出正常值，醫(yī)生需要綜合各個指標分析，然后提供給患者一個具有針對性的建議，包括飲食、醫(yī)療、生活等方面。會計好比就是體檢醫(yī)生，它的職責是提供準確、完備、及時的數(shù)據(jù)信息，真實反映公司的經(jīng)營狀況、現(xiàn)金流狀況。而財務管理的職責是通過這一系列指標值進行分析，并做出科學性指導。很多剛?cè)腴T的朋友會想，財務管理主要對什么進行管理呢？只有解決了這個問題，我們才能在接下來的學習中有更明確的目標，在大腦中有一個清晰的思路。那么財務管理管什么呢？以往財務管理的內(nèi)容主要是籌資、投資、數(shù)據(jù)分析，隨著時代的發(fā)展，財務管理的內(nèi)涵也隨之豐富起來，比如預算、稅收籌劃等也囊括進來了。1.2財務管理的目標是什么？情景再現(xiàn)財務管理作為一門學科首先我們需要明確它存在的價值是什么，也就是說財務管理所要達到的目標是什么？公司的存在和人生其實有很多地方是一樣的。有的人想讓自己的資產(chǎn)無限擴大，好比有的公司想讓自己的價值最大化；有的人想讓家人幸福，正如公司想要實現(xiàn)股東價值最大化；有的人想讓自己月收入不斷增長，正如財務管理中追尋利潤最大化。之所以說財務管理是企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略指南，也是因為財務管理作為企業(yè)管理的重要組成部分，它所站的角度是從全局把控，以財務為杠桿為公司未來進行規(guī)劃。在財務管理學科中，財務管理的目標可以總結(jié)為四類，出發(fā)點不同，必然方向也就不同。滿足了債權方利益，那么對于股東利益就可能有損害。一味追求利潤，而忽視了公司的健康發(fā)展，這也是我們不希望看到的。接下來我們將從財務管理的四個目標分別說起，談談各個目標的優(yōu)勢與劣勢，進而明確我們進行財務管理的大方向是什么。利潤最大化試想一下，絕大多數(shù)企業(yè)都是在追求利潤最大化，這也無可厚非，畢竟利潤是公司持續(xù)發(fā)展、不斷壯大的基礎，并且它的優(yōu)勢也很明顯。1．企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。2．有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高。雖然利潤最大化的優(yōu)點很多，可是也存在一些缺點。畢竟過于追求利潤很可能會使管理層目光短淺。股東財富最大化對于上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：（1）考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應。（2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，其未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響。（3）對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。以股東財富最大化作為財務管理目標其適用的范圍是有限的，對于非上市公司來說，就無法準確獲得公司股價，股東財富也就難以計算。而且股東財富最大化看重的只是股東利益，勢必對債權人和其他各方利益造成忽視。此外，股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票市價可能還在走高。企業(yè)價值最大化企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來現(xiàn)金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。因為未來現(xiàn)金流量的預測包含了不確定性和風險因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時間價值為基礎對現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)計算得出的。企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。企業(yè)價值最大化的優(yōu)缺點近年來，隨著上市公司數(shù)量的增加，以及上市公司在國民經(jīng)濟中地位、作用的增強，企業(yè)價值最大化目標逐漸得到了廣泛認可。相關者利益最大化要確立科學的財務管理目標，首先就要考慮哪些利益關系會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。在市場經(jīng)濟中，企業(yè)的理財主體更加細化和多元化。股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中承擔著最大的權利、義務、風險和報酬，但是經(jīng)濟活動是多方參與、社會各方共同作用的結(jié)果，所以除了股東為公司承擔主要風險外，還有很多利益群體為公司的發(fā)展承擔風險。從利潤上說，相關者利益最大化的優(yōu)點主要有四點。相關者利益最大化的優(yōu)點1.3財務管理要處理哪些關系？情景再現(xiàn)財務管理也是門關系學。大壯用了朋友的錢去做投資，可是他并沒有給債權人任何信任感，這很可能讓他的投資在最關鍵的時刻“夭折”。在財務管理中，公司的經(jīng)營狀況必然牽扯到與之相關的利益各方。財務管理的目標其實也是對利益相關方收益與否、收益多寡的考量和協(xié)調(diào)。那么從財務角度考慮哪些方面與企業(yè)的發(fā)展、經(jīng)營關系最為密切呢？與企業(yè)存在財務關系的“四方”企業(yè)與各方存在財務關系，必然彼此之間涉及一個關系協(xié)調(diào)的問題。財務管理仿佛是街道居委會的大娘，它的一項重要職責是要處理好“鄰里鄉(xiāng)親”的關系。例如，利潤分配如果采取現(xiàn)金分紅，且過多，對于投資方是件好事，但是對于企業(yè)自身勢必帶來現(xiàn)金流壓力。與此同時，債權方也要思量自己借出的款項能否收到。正如大壯的朋友，他所關注的是所借出的資金安全，大壯的股票再如何賺錢與他還是沒有太大關系的。如何處理好各方關系，要本著一大原則，那就是盡可能使企業(yè)相關者的利益分配在數(shù)量上和時間上達到動態(tài)協(xié)調(diào)平衡。這種動態(tài)協(xié)調(diào)平衡讓我們想到會計學中的會計恒等式：資產(chǎn)＝負債＋所有者權益財務管理其實也是在尋求一種平衡，將利益相關方統(tǒng)一協(xié)調(diào)起來，只不過它站的角度相對會計而言是動態(tài)的，而且還“瞻前顧后”，既是對以往財務數(shù)據(jù)分析的考量，也對未來的發(fā)展作出財務專業(yè)的指引。將相關者利益最大化作為財務管理目標，其首要任務就是要協(xié)調(diào)相關者的利益關系，化解他們之間的利益沖突。協(xié)調(diào)相關者的利益沖突，要把握的原則是：盡可能使企業(yè)相關者的利益分配在數(shù)量上和時間上達到動態(tài)協(xié)調(diào)平衡。而在所有的利益沖突協(xié)調(diào)中，所有者與經(jīng)營者、所有者與債權人的利益沖突協(xié)調(diào)又至關重要。財務管理體制是明確企業(yè)各財務層級財務權限、責任和利益的制度，其核心問題是如何配置財務管理權限，企業(yè)財務管理體制決定著企業(yè)財務管理的運行機制和實施模式。其實財務管理體制主要是解決一個權力分配的問題，而這種權力集中表現(xiàn)在財務領域。也就是說，一個公司的財務大權如何分配，如何達到制衡的同時發(fā)揮財務杠桿的作用和價值。1.4財務管理的管理形式有哪些？情景再現(xiàn)我們對財務管理目標和其所要處理的關系明確后，接下來就要對財務管理的管理方式進行深入了解。作為管理，勢必涉及權利的分配。在財務管理的過程中，如何分配管理權限是我們財務負責人需要解決的問題。在現(xiàn)存的財務管理模式中，主要有三種類型。管理者應當根據(jù)公司自身特點、經(jīng)營規(guī)模、行業(yè)類別來從中選取最適合公司發(fā)展的管理體制。這就好比是容器，管理的權利應該如何放置就要看我們這個容器如何配置了。100毫升水可以用一個大瓶子裝滿，也可以通過兩個50毫升的瓶子來裝，財務管理體制設置就是這個道理。權利的容器財務管理中的管理體系企業(yè)財務管理體制概括地說，可分為三種類型，分別是集權型、分權型以及兩者結(jié)合型。集權型財務管理體制集權型管理我們可以理解為一個人握緊的拳頭，權利集中在手掌心。其定義是指企業(yè)對各所屬單位的所有財務管理決策都進行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒有財務決策權，企業(yè)總部財務部門不但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過程。優(yōu)點一：企業(yè)內(nèi)部可充分展現(xiàn)其一體化管理優(yōu)勢，利用企業(yè)人才、智力、信息資源，努力降低資金成本和風險損失，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障。優(yōu)點二：有利于在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化配置資源，有利于實行內(nèi)部調(diào)撥價格，有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風險等。朋友們看到這里，也許會認為集權型管理這種體制盡善盡美，不過較科學地說，集權也是有一定弊端的。正如我們握拳頭握的時間長了，會有酸痛的感覺，所以集權管理的缺點體現(xiàn)在權利過度集中會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力，也可能因為決策程序相對復雜而失去適應市場的彈性，喪失市場機會。分權型財務管理體制分權型管理與集權相對，固然它就像一個松開的拳頭，雖然力道差些，但是其最大的優(yōu)勢是自由。張開的手指想拿什么就能拿什么，而且手指的長短不同，這就像公司的各個部門，部門的職能、情況、人員配備等不盡相同，權力下放后，部門自身會根據(jù)實際情況進行更具有針對性的財務管理。分權型管理模式優(yōu)點明顯，同時缺點也是顯而易見的。各所屬單位大都從本單位利益出發(fā)安排財務活動，缺乏全局觀念和整體意識，從而可能導致資金管理分散、資金成本增大、費用失控、利潤分配無序。從這個角度思考，集權和分權都有各自弊端，于是在這種背景下，集權與分權并舉，形成了第三種管理體制。集權與分權相結(jié)合型財務管理體制集權與分權相結(jié)合型財務管理體制，更像一個混血兒。細細琢磨一番，這個混血兒的父親是集權，母親則是分權。也就是說集權與分權相結(jié)合型財務管理體制其實質(zhì)是集權下的分權管理。企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實行高度集權，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權。集權與分權相結(jié)合型財務管理體制旨在以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位自主經(jīng)營權。正因為具有以上特點，因此集權與分權相結(jié)合型的財務管理體制，吸收了集權型和分權型財務管理體制各自的優(yōu)點，避免了二者各自的缺點，從而具有較大的優(yōu)越性。我們在弄清楚集權與分權的管理模式后，接下來就面臨如何選擇的問題了，這也是較為關鍵的一步。能做到“量體裁衣”的財務管理體制并非是一件輕而易舉的事情，我們需要從多方面入手，反觀企業(yè)自身的同時又要放眼世界知名公司成功管理案例，將理論和實際相結(jié)合。從聚合資源優(yōu)勢，貫徹實施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標的角度，集權型財務管理體制顯然是最具保障力的。但是，企業(yè)意欲采用集權型財務管理體制，除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質(zhì)能力外，在企業(yè)內(nèi)部還必須有一個能及時、準確地傳遞信息的網(wǎng)絡系統(tǒng)，并通過信息傳遞過程的嚴格控制以保障信息的質(zhì)量。財務決策權的集中于分散沒有固定的模式，同時選擇的模式也不是一成不變的。財務管理體制的集權與分權，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關系和業(yè)務關系的具體特征，以及集權與分權的“成本”和“利益”。作為實體的企業(yè)，各所屬單位之間往往具有某種業(yè)務上的聯(lián)系，特別是那些實施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務聯(lián)系。我們在進行財務管理體制設計的時候需要遵循四項原則。李總會舉例：某化工企業(yè)旗下有30多個子公司，每一個子公司都有自己的會計，財務都有財權，都是獨立的賬戶。可是該化工企業(yè)因為每一個分支企業(yè)都有財權，加之公司管理機制的混亂，公司整體費用長年居高不下，利潤都被龐大的分支機構(gòu)稀釋掉了。細加分析后，公司高層管理者決定撤銷所有的分公司財權，財務工作由母公司統(tǒng)一管理，所有的會計全部收回母公司，簽單的權利集中在高管幾個人手中。不過集權后費用確實得到了控制，但是公司的幾位高管每天都必須花費4~6小時來簽單。加上各部門的審核時間，會計現(xiàn)金支取時間，費用申請往往會歷時四五天之久。雖然費用得到了節(jié)約，可效率明顯降低。集權制下的公司高管在這樣一種狀態(tài)下，不得不用全部的精力，甚至是120％的精力來管理財務，而公司其他重要事情被擱置。所以說集權分權的選擇是需要與時俱進，與實際情況相結(jié)合，同時也要考慮得與失的問題。1.5財務管理需要哪些外部環(huán)境？情景再現(xiàn)財務管理環(huán)境是指對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。環(huán)境構(gòu)成了企業(yè)財務活動的客觀條件。企業(yè)財務活動是在一定的環(huán)境下進行的，必然受到環(huán)境的影響。企業(yè)資金的取得、運用和收益的分配會受到環(huán)境的影響，資金的配置和利用效率也會受到環(huán)境的影響，企業(yè)成本的高低、利潤的多少、資本需求量的大小同樣也會受到環(huán)境的影響，企業(yè)的兼并、破產(chǎn)、重整與環(huán)境的變化仍然有著千絲萬縷的聯(lián)系。所以，財務管理要獲得成功，必須深刻認識和認真研究自己所面臨的各種環(huán)境。在這四類環(huán)境中每一種環(huán)境對財務管理的影響程度是不一樣的。這里也有主次之分，依據(jù)影響程度由大到小，它們的排列順序如下圖：經(jīng)濟環(huán)境上面我們談到經(jīng)濟周期的問題，下表是在不同經(jīng)濟周期財務管理應采取的策略，朋友們可以結(jié)合自己的理解，想一些不同經(jīng)濟周期的財務管理方案。經(jīng)濟周期中的財務管理戰(zhàn)略金融環(huán)境金融機構(gòu)我們很好理解，主要是指銀行和非銀行金融機構(gòu)。銀行是指經(jīng)營存款、放款、匯兌、儲蓄等金融業(yè)務，承擔信用中介的金融機構(gòu)，包括各種商業(yè)銀行和政策性銀行，如中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設銀行、國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。非銀行金融機構(gòu)主要包括保險公司、信托投資公司、證券公司、財務公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司等機構(gòu)。金融工具較為專業(yè)，主要是指融通資金雙方在金融市場上進行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。金融環(huán)境中的金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過一定的金融工具進行交易而融通資金的場所，它主要由五種元素構(gòu)成。金融市場為企業(yè)融資和投資提供了場所，可以幫助企業(yè)實現(xiàn)長短期資金轉(zhuǎn)換、引導資本流向和流量，提高資本效率。法律環(huán)境市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟，企業(yè)的一些經(jīng)濟活動總是在一定法律規(guī)范內(nèi)進行的。法律既約束企業(yè)的非法經(jīng)濟行為，也為企業(yè)從事各種合法經(jīng)濟活動提供保護。法律環(huán)境對企業(yè)的影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等?！豆痉ā芬?guī)定，企業(yè)可以采用獨資、合伙、公司制等企業(yè)組織形式。企業(yè)組織形式不同，業(yè)主（股東）權利責任、企業(yè)投融資、收益分配、納稅、信息披露等不同，公司治理結(jié)構(gòu)也不同。上述不同種類的法律，分別從不同方面約束企業(yè)的經(jīng)濟行為，對企業(yè)財務管理產(chǎn)生影響。市場經(jīng)濟中，發(fā)揮作用的應當是市場，而非過多的行政干預，我們需要通過法律來構(gòu)建一種游戲規(guī)則。由此可見法律是規(guī)范市場經(jīng)濟有效運行的保障。好比是孫悟空劃下的一個圈圈，市場經(jīng)濟的參與者無論誰觸犯了這個邊界，自然會受到懲罰，因此法律手段其地位與價值愈發(fā)地強勁和重要。技術環(huán)境財務管理的技術環(huán)境是財務管理得以實現(xiàn)的技術手段和技術條件，它決定著財務管理的效率和效果。目前，我國進行財務管理所依據(jù)的會計信息是通過會計系統(tǒng)所提供的，占企業(yè)經(jīng)濟信息總量的60％～70％。我國通過全力推進會計信息化建設而推進財務管理技術環(huán)境的完善和進步，軟硬件的結(jié)合及同步實施更新，勢必促進財務管理技術環(huán)境的改善。財務管理環(huán)境的重要性企業(yè)財務管理環(huán)境對財務管理有著至關重要的作用，它就是影響企業(yè)財務主體的財務機制運行的各種外部條件和因素的總和，往往外部環(huán)境的多層制約對一個公司的財務管理會起到不可抗的影響。不難看出，由于影響企業(yè)財務主體的財務機制運行的外部條件和因素錯綜復雜，且變幻莫測，因此，財務管理環(huán)境本身就構(gòu)成了一個復雜多變的系統(tǒng)。對它的解讀與掌控，對于公司內(nèi)部財務管理的制度的運行、流程的設計等方面，有著至關重要的作用。第2章時間確實能讓“錢生錢”我們常說：種瓜得瓜，種豆得豆。那么錢能生錢嗎？如果把錢埋到土里，錢當然不能生錢了。如果找到適合錢生錢的“土壤”，那么很可能會產(chǎn)生意想不到的效果！那么這個土壤是什么呢？本章重點講述的是資金的時間價值。時間可以改變一切，當然從某種角度講，也是可以生出錢的嘍！2.1貨幣的時間價值是什么概念？情景再現(xiàn)李總會的理解十分準確，我們常說的“錢生錢”如同是“老雞孵小雞”。在財務管理領域，貨幣本身就是具有時間價值的。財務管理具有發(fā)展的眼光，它認為現(xiàn)在的一百元與一年后的一百元其價值是不一樣的。很淺顯的道理，一百元我們什么都不做，就是存在銀行，也會有3.5％左右的利息。因此，從財務管理的角度來說，如果錢閑置著而不去投資，那么往往就是一種浪費。舉個最簡單的例子，十年前一個居民家中有20萬元，如果存在銀行不去投資，每年獲得的利息按照4％的利率計算，一年僅僅有8000元利息。如果當初投資房產(chǎn)，十年后房產(chǎn)價格至少翻四倍，十年前的20萬元到現(xiàn)在變現(xiàn)的話就是80萬元！在計算資金時間價值的時候，利息率是一個重要因素。接下來我們先了解影響利率和利息的因素。我們清楚影響利率的因素后，接下來需要了解利率的表現(xiàn)形式。下面我們分別講解單利、復利的計算方法。單利過去一些老人習慣將自己一生的積蓄存入銀行，并且是一年定期存款。一年后會到銀行將利息取出，然后本金滾動續(xù)存一年，如此往復。這種形式就叫做單利。“吃利息”是很多人習慣的理財方式，至于其計算方法，就很簡單了。計算公式如下：It＝P×i公式中：It——代表第t計息周期的利息額P——代表本金i——計息周期單利利率在以單利計息的情況下，總利息與本金、利率以及計息周期數(shù)成正比的關系。李總會舉例：以單利方式借入1000元，年利率為8％，四年后償還，則各年利息和本利和如下表所示。單利計算分析表復利據(jù)說愛因斯坦也曾說過，復利是宇宙中最強大的力量之一。復利的計算對本金及其產(chǎn)生的利息一并計算，也就是利上有利。復利計算的特點是把上期末的本利和作為下一期的本金，在計算時每一期本金的數(shù)額是不同的。李總會舉例：以復利方式借入1000元，年利率為8％，第四年末償還，則各年利息和及本利和如下表所示：復利計算分析表從以上兩個例子可以看出，同一筆借款，在利率和計息周期均相同的情況下，用復利計算出的利息金額比用單利計算出的利息金額多。且本金越大、利率越高、計息周期越多時，兩者差距就越大。復利計算有間斷復利和連續(xù)復利之分。為什么說復利是世界第八大奇跡呢？我們通過下面例子領略一下復利的神奇吧。2.2終值和現(xiàn)值的概念是什么？情景再現(xiàn)我們在明白單利和復利這兩個概念后，接下來要深入學習現(xiàn)值和終值這兩個概念了。如前面所說，貨幣是有時間價值的，那么處于不同的時間其價值該如何表述？于是產(chǎn)生了現(xiàn)值、終值。終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量的資金折算到未來某一時點所對應的金額，通常記作F?，F(xiàn)值是指未來某一時點上的一定量資金折算到現(xiàn)在所對應的金額，通常記作P?，F(xiàn)值和終值是一定量資金在前后兩個不同時點上對應的價值，其差額即為資金的時間價值。上面的坐標圖通常我們將其叫做現(xiàn)金流量圖，也就是說通過該圖我們可以將現(xiàn)金流的情況通過時間軸形式反映出來。接下來我們通過一個案例來講述現(xiàn)金流量圖的繪制方法。B企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線項目，建設期為2年，投產(chǎn)當日投入資金100萬元，第二年建設期初投入120萬元。投產(chǎn)后該生產(chǎn)線即投入使用，預計每年都能為企業(yè)帶來40萬元的現(xiàn)金流入。該生產(chǎn)線投產(chǎn)后5年報廢，報廢預計殘值收入為50萬元。分析：我們從該投資項目中發(fā)現(xiàn)，項目投資是兩筆，分別是100萬元、120萬元，共計220萬元，而投產(chǎn)后經(jīng)營了5年，每年可以回收的資金是40萬元，報廢殘值收入為50萬元。如果不考慮時間價值，對于這項投資我們可以簡單算出投資的收益：40×5＋50－100－120＝30（萬元）可是這樣算的結(jié)果合理嗎？當然是不合理的。七年后的50萬元殘值收入肯定與現(xiàn)在的50萬元無法相提并論，由此可見時間價值的重要性。如何評估該項投資，更直觀地反映整體項目投資過程，最好的辦法就是繪制現(xiàn)金流量圖。對于該項目的預算投資以及后期收回都一目了然。這樣做的目的是為了下一步將時間價值考慮進來，也就是說以此來計算現(xiàn)值和終值。資金時間價值通常被認為是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。作為資金時間價值表現(xiàn)形態(tài)的利息率，應以社會平均資金利潤率為基礎，而又不應高于這種資金利潤率。2.3現(xiàn)值和終值的計算方法是什么？單利的現(xiàn)值和終值1．單利終值單利終值的計算公式為：F＝P×（1＋i×n）某人將100元存入銀行，年利率為2％，求5年后的終值。5年后終值＝100＋100×2％×5＝100×（1＋5×2％）＝110（元）2．單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值的計算公式為：P＝F/（1＋i×n）某人為了5年后能從銀行取出500元，在年利率為2％的情況下，目前應存入銀行的金額是多少？P＝F/（1＋n×i）＝500/（1＋5×2％）≈454.55（元）復利的現(xiàn)值和終值1．復利終值復利終值的計算公式為：F＝P（1＋i）n公式中，（1＋i）n為復利終值系數(shù)，記作（F/P，i，n），n為計息期。某人將100元存入銀行，復利年利率為2％，求5年后的終值。F＝P（1＋i）n＝100×（1＋2％）5＝110.4（元）2．復利現(xiàn)值復利現(xiàn)值的計算公式為：P＝F/（1＋i）n公式中，1/（1＋i）n為復利現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/F，i，n），n為計息期。某人為了5年后能從銀行取出100元，在復利年利率為2％的情況下，求當前應存入的金額。P＝F/（1＋i）n＝100/（1＋2％）5＝90.57（元）2.4年金終值和年金現(xiàn)值有哪幾種計算方法？“年金”兩字中最關鍵的是“年”，為什么這么說呢？這是因為年金的含義是等期等額收付的款項。“年”的概念并非是實際的每年，而是個定期，也就是說等期可以是一年，也可以是一個月，更可以是一季度。“年金”的另一層含義也就是金額上的等額，如每年汽車的保險、按季繳納或收到的房租。至于年金的種類，可以分為以下四種。普通年金終值在研究普通年金終值的時候，我們通過繪制現(xiàn)金流量圖來表述一下普通年金。普通年金終值計算公式F＝A×（F/A，i，n）＝A×普通年金終值系數(shù)普通年金終值的計算其實就是已知年金A，求終值F。李總會舉例：小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自2004年12月底開始，他每年都要向一位失學兒童捐款。小王向這位失學兒童每年捐款1000元，幫助這位失學兒童從小學一年級讀完九年義務教育。假設每年定期存款利率都是2％，已知（F/A，2％，9）＝9.7546，則小王9年的捐款在2013年底相當于多少錢？F＝1000×（F/A，2％，9）＝1000×9.7546＝9754.6（元）普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值的計算實際上就是已知年金A，求普通年金現(xiàn)值P。普通年金現(xiàn)值計算公式P＝A×（P/A，i，n）＝A×普通年金現(xiàn)值系數(shù)李總會舉例：1．某投資項目于2013年初動工，當年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益40000元。按年利率6％計算，已知（P/A，6％，10）＝7.3601，計算預期10年收益的現(xiàn)值?！窘獯稹縋＝40000×（P/A，6％，10）＝40000×7.3601＝294404（元）2．錢小姐最近準備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案，其中一個方案是A開發(fā)商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10萬元，然后分6年每年年末支付3萬元。錢小姐很想知道每年付3萬元相當于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2000元/平方米的市場價格進行比較。［貸款利率為6％，（P/A，6％，6）＝4.9173］【解答】P＝3×（P/A，6％，6）＝3×4.9173＝14.7519（萬元）錢小姐付給A開發(fā)商的資金現(xiàn)值為：10＋14.7519＝24.7519（萬元）如果直接按每平方米2000元購買，錢小姐只需要付出20萬元，可見分期付款對她不合算。年資本回收額年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務的金額。年資本回收額的計算實際上是已知普通年金現(xiàn)值P，求年金A。年資本回收額的計算公式式中，稱為“資本回收系數(shù)”，記作（A/P，i，n）。資金回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，故有如下計算公式：A＝P（A/P，i，n）＝P/（P/A，i，n）李總會舉例：某企業(yè)借得1000萬元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12％等額償還，則每年應付的金額為多少？［已知（P/A，12％，10）＝5.6502］解答：A＝1000×12％/[1－（1＋12％）－10]＝1000/（P/A，12％，10）＝1000/5.6502≈177（萬元）即付年金終值即付年金的終值是指把即付年金每個等額A都換算成第n期期末的數(shù)值，再來求和。李總會舉例：為給兒子上大學準備資金，王先生連續(xù)6年于每年年初存入銀行3000元。若銀行存款利率為5％，則王先生在第6年年末能一次取出本利和多少錢？已知（F/A，5％，6）＝6.802，（F/A，5％，7）＝8.142。方法一：F＝3000×（F/A，5％，6）×（1＋5％）＝3000×6.802×（1＋5％）≈21426（元）方法二：F＝A×[（F/A，i，n＋1）－1]＝3000×[（F/A，5％，7）－1]＝3000×（8.142－1）＝21426（元）即付年金現(xiàn)值即付年金的現(xiàn)值就是把即付年金每個等額的A都換算成第一期期初的數(shù)值即第0期期末的數(shù)值，再求和。即付年金現(xiàn)值的計算就是已知每期期初等額收付的年金A，求現(xiàn)值P。李總會舉例：張先生采用分期付款方式購入商品房一套，每年年初付款15000元，分10年付清。若銀行利率為6％，該項分期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購買價是多少？已知（P/A，6％，10）＝7.3601，（P/A，6％，9）＝6.8017。方法一：P＝A×（P/A，i，n）（1＋i）＝15000×[（P/A，6％，10）×（1＋6％）]＝15000×[7.3601×（1＋6％）]＝15000×7.8017＝117025.5（元）方法二：P＝A×{（P/A，i，n－1）＋1}＝15000×[（P/A，6％，9）＋1]＝15000×（6.8017＋1）＝117025.5（元）遞延年金終值遞延年金體現(xiàn)在遞延兩字上，是一種妥協(xié)后的年金。妥協(xié)在最初一段時期沒有年金發(fā)生，例如，分期付款，前5年不支付，第6年起到第15年，每年年末支付18萬元。遞延年金的終值計算與普通年金的終值計算一樣，只是要注意期數(shù)。F＝A（F/A，i，n）公式中，“n”表示的是A的個數(shù)，與遞延期無關。李總會舉例：開發(fā)商給購房者提出三種購房付款方案：假設按銀行貸款利率10％復利計息，若采用終值方式比較，問哪一種付款方式對購買者有利？已知（F/A，10％，15）＝31.772，（F/A，10％，10）＝15.937。從上述計算可得出，采用第三種付款方案對購買者有利，因為其終值計算結(jié)果是最少的。遞延年金現(xiàn)值例如，分期付款，前5年不支付，第6年起到15年，每年年末支付18萬元，那么所付的款項現(xiàn)值為多少？李總會舉例：某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為10％，每年復利一次。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年起到第20年每年年末償還本息5000元。已知（P/A，10％，10）＝6.145，（P/F，10％，10）＝0.386，（F/A，10％，10）＝15.937，（P/F，10％，20）＝0.14884。永續(xù)年金永續(xù)年金圖示永續(xù)年金的現(xiàn)值可以看成是一個n無窮大后付年金的現(xiàn)值，其計算公式如下：P（n→∞）＝A[1－（1＋i）－n]/i＝A/i李總會舉例：歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設，特地在祖籍所在縣設立獎學金。獎學金每年發(fā)放一次，獎勵每年高考的文理科狀元各10000元。獎學金的基金保存在中國銀行該縣支行，銀行一年的定期存款利率為2％，吳先生要投資多少錢作為獎勵基金？由于每年都要拿出20000元，因此獎學金的性質(zhì)是一項永續(xù)年金，其現(xiàn)值應為：20000/2％＝1000000（元）也就是說，吳先生要存入1000000元作為基金，才能保證這一獎學金的成功運行。第3章企業(yè)壯大發(fā)展所必經(jīng)階段——籌資管理資金的時間價值是財務管理中的一個重要概念。隨后的很多知識點都是以此為理論基礎。我們在了解了資金時間價值之后，接下來就要學習財務管理的其他內(nèi)容了。本章講述的是企業(yè)壯大發(fā)展所必須的資金籌資。作為一個公司應該如何選擇最優(yōu)的方案籌集所需資金呢？3.1籌資的方式有哪些？情景再現(xiàn)李總會的比喻非常恰當，財務管理學看似高深，實際上很多地方都可以通過生活的小案例來解讀枯燥無味的理論。魚兒是資金，自己產(chǎn)小魚仿佛是財務管理中公司通過自有資本籌資的方式。如果從外面買來魚放入魚缸，這又好比公司從外部籌資，增長公司的資金實力。書本上說，企業(yè)籌資是企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動、投資活動、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。那么作為企業(yè)，為什么要籌資呢？我們?yōu)槭裁匆I資籌資活動分別可以從資金來源特性、籌集時間、范圍以及是否以金融機構(gòu)為媒介四個方面對籌資進行分類。按所取得資金權益特性分類按是否以金融機構(gòu)為媒介分類按資金來源范圍不同分類我們對籌資分類有所了解后，接下來需要掌握籌資的原則。提到原則朋友們不要覺得沒有用，只有對籌資的五大原則有深入了解，才能在實際操作中有更強的針對性。對于一家公司而言，最初一筆籌資自然是公司初創(chuàng)時對啟動資金的籌集。啟動資金在工商系統(tǒng)中被稱為資本金。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔民事責任而投入的資金。資本金在不同類型的企業(yè)中表現(xiàn)形式有所不同。資本金在不同公司形式中的稱謂慧眼識“金”（從四個方面看資本金）全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30％；投資者可以用實物、知識產(chǎn)權、土地使用權等可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資；法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。我國《公司法》規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定注冊資本最低限額。對于一人有限責任公司，股東應當一次足額繳納公司章程規(guī)定的注冊資本額。3.2應該籌集多少資金呢？情景再現(xiàn)我們中國人常說水能生金，把水喻為金錢。可是籌資并非是無緣無故地獲取資金，如果是外部獲取的資金，公司必然要承擔相應的責任和義務。如果是針對某個項目進行籌資，那么籌資之前，更需通盤考慮，對該項目未來的收益以及支出做整體規(guī)劃，找尋最佳籌資金額。定性預測法由于定性預測法是利用直觀的資料，依靠預測者個人的經(jīng)驗、主觀分析和判斷能力，對未來時期資金的需要量進行評估和推算。相對而言，較為實用。但是定性預測法由于缺乏完整的歷史資料，不能揭示資金需要量與有關因素之間的數(shù)量關系，預測結(jié)果的準確性和可行性較差，一般只作為預測的輔助方法。銷售百分比法銷售百分比法首先假設某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關系預計資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預計相應的負債和所有者權益，進而確定籌資需要量。銷售百分比法基本步驟李總會舉例：假定甲公司2013年銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10％，股利支付率為60％，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無須追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)預測，2014年該公司銷售收入將提高到120000萬元，企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：預測2014年對外籌資額。甲公司2013年12月31日的簡略資產(chǎn)負債表項目如下：第一步：預計銷售增長率銷售增長額：120000－100000＝20000（萬元）銷售增長率：20000/100000＝20％第二步：確定變動資產(chǎn)與變動負債：第三步：確定需要增加的資金第四步：確定對外籌資額資金習性預測法資金習性預測法是指根據(jù)資金習性預測未來資金需要量的一種方法。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。設產(chǎn)銷量為自變量X，資金占用為因變量Y，它們之間的關系可用下式表示：Y＝a＋bX式中，a為不變資金；b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金。方法一：高低點法根據(jù)兩點可以決定一條直線原理，用高點和低點代入直線方程就可以求出a和b。這里的高點是指產(chǎn)銷業(yè)務量最大點及其對應的資金占用量，低點是指產(chǎn)銷業(yè)務量最小點及其對應的資金占用量。將高點和低點代入直線方程：最大產(chǎn)銷業(yè)務量對應的資金占用量＝a＋b×最大產(chǎn)銷業(yè)務量最小產(chǎn)銷業(yè)務量對應的資金占用量＝a＋b×最小產(chǎn)銷業(yè)務量b＝（最大產(chǎn)銷業(yè)務量對應的資金占用量－最小產(chǎn)銷業(yè)務量對應的資金占用量）/（最大產(chǎn)銷業(yè)務量－最小產(chǎn)銷業(yè)務量）a＝最大產(chǎn)銷業(yè)務量對應的資金占用量－b×最大產(chǎn)銷業(yè)務量或＝最小產(chǎn)銷業(yè)務量對應的資金占用量－b×最小產(chǎn)銷業(yè)務量高點產(chǎn)銷業(yè)務量最大，但對應的資金占用量可能最大，也可能不是最大；同樣，低點產(chǎn)銷業(yè)務量最小，但對應的資金占用量可能最小，也可能不是最小。李總會舉例：已知甲、乙兩個企業(yè)的相關資料如下：資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關系如下表所示?，F(xiàn)金與銷售收入變化情況表資料二：乙企業(yè)2012年12月31日資產(chǎn)負債表簡表如下表所示。乙企業(yè)資產(chǎn)負債表（簡表）

2012年12月31日該企業(yè)2013年的相關預測數(shù)據(jù)為：銷售收入為20000萬元，新增留存收益為100萬元，不變現(xiàn)金總額為1000萬元，每元銷售收入占用變動現(xiàn)金為0.05元，其他與銷售收入變化有關的資產(chǎn)負債表項目預測數(shù)據(jù)如下表所示：現(xiàn)金與銷售收入變化情況表要求：一、根據(jù)資料一，運用高低點法測算甲企業(yè)的下列指標：①每元銷售收入占用變動現(xiàn)金②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額二、根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務：①按步驟建立總資金需求模型②測算2013年資金需求總量③測算2013年外部籌資量解答一：①每元銷售收入占用變動現(xiàn)金：（750－700）/（12000－10000）＝0.025（萬元）②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額：750－0.025×12000＝450（萬元）③2013年需占用資金量：450＋0.025×20000＝950（萬元）2013年需籌集的資金數(shù)額：950－750＝200（萬元）解答二：①按步驟建立總資金需求模型a＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880（萬元）b＝0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03＝0.31（萬元）y＝a＋bxy＝6880＋0.31x②測算2013年資金需求總量6880＋0.31×20000＝13080（萬元）③測算2013年外部籌資量2012年資金需求總量＝12000－1500－750＝9750（萬元）2013年需要增加的資金數(shù)額＝13080－9750＝3330（萬元）2013年外總籌資量＝需要增加的資金數(shù)額－預計留存收益的增加3330－100＝3230（萬元）方法二：回歸直線法回歸直線法是根據(jù)若干期業(yè)務量和資金占用的歷史資料，運用最小平方法原理計算不變資金和單位銷售額的變動資金的一種資金習性分析方法。Σy＝na＋ΣxΣxy＝aΣx＋bΣx2a，b的公式為：另外，求出b后，a還可以這樣求解：李總會舉例：某企業(yè)歷年產(chǎn)銷量和資金變化情況如表1所示，根據(jù)表1整理出表2。2013年預計銷售量為1500萬件，需要預計2013年的資金需要量。解得：Y＝400＋0.5X把2013年預計銷售量1500萬件代入上式，得出2013年資金需要量為：400＋0.5×1500＝1150（萬元）表1產(chǎn)銷量與資金變化情況表表2資金需要量預測表（按總額預測）3.3如何通過合伙人籌資？情景再現(xiàn)股權籌資其實就是在尋找合伙人，也就是通過增加所有者權益來實現(xiàn)資產(chǎn)的增長。股權籌資通常以發(fā)行股票的方式進行籌資，是企業(yè)經(jīng)濟運營活動中一個非常重要的籌資手段。站在資產(chǎn)負債表的角度看，相應在右側(cè)增加了所有者權益。同樣，這也是會計恒等式中的能量守恒。顯而易見，股權投資也是所有者權益的籌資，其籌集的資金屬于凈資產(chǎn)，因而具有凈資產(chǎn)的特性。我們了解股權籌資的優(yōu)缺點后，接下來需要清楚該方式籌資的主要方法有哪些？對于絕大多數(shù)的非上市公司而言，引入戰(zhàn)略投資者這種股權籌資形式是少數(shù)的，而對于直接投資、發(fā)行股票以及利用留存收益轉(zhuǎn)增資本的形式是較為常見的。接下來我們將對這幾種形式進行一一講述。吸收直接投資吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權益資本的基本方式，采用吸收直接投資的企業(yè)，資本不分為等額股份、無需公開發(fā)行股票。吸收直接投資實際出資額，注冊資本部分形成實收資本；超過注冊資本的部分屬于資本溢價，形成資本公積。我們了解了吸收直接投資的種類后，接下來需要了解出資方的出資方式。出資方的出資種類包括兩類，一類是有形的資產(chǎn)，一類是無形的資產(chǎn)，其范圍相當廣泛。在了解了出資種類后，接下來便進入了實際的操作階段，吸收直接投資的流程共分為四步。吸收直接投資的操作流程那么吸收直接投資的籌資方式有什么優(yōu)點和缺點呢？發(fā)行普通股股票很多朋友都是股民，專業(yè)一點說都是一些上市公司的小股東。對于股票發(fā)行方而言，他們的目的是籌資，對于股民而言，則是投資。當然對于新股申購來說，可以是個人，同時也可以是公司法人。投資與籌資都是我們財務管理學中的重要內(nèi)容。股票是股份有限公司為籌措股權資本而發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權憑證，代表著股東對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權。股票只能由股份有限公司發(fā)行。那么股票有什么特點呢？對于絕大多數(shù)股份公司來說，普通股的籌資是最為常見的業(yè)務事項。那么，普通股籌資的特點有哪些呢？股東最基本的權利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權、公司重大決策參與權和選擇公司管理者的權利，并以其所持股份為限對公司承擔責任。在實際工作中，我們總聽到A股、H股或者普通股等，這些股票的叫法多種多樣，總讓我們搞不清楚，到底是按照什么分類的呢？下面我們從三個方面來對股票進行分類。股份有限公司首次發(fā)行股票的一般程序如下圖所示：《證券發(fā)行上市業(yè)務指引》中明確規(guī)定，股票和可轉(zhuǎn)債等證券自發(fā)行結(jié)束日至上市日不得超過7個交易日。股票一旦上市也自然失去了公司的保密性。因為無論是大股東還是小股東，作為投資方都是有權利對公司經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營狀況進行了解。IPO這個詞對于稍微關注財經(jīng)新聞的朋友們來說并不陌生，它的重要性對于股份公司而言更不必說。那么實施IPO的基本程序是什么呢？引入戰(zhàn)略投資者作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是：一、要與公司的經(jīng)營業(yè)務聯(lián)系緊密二、要出于長期投資目的而較長時期地持有股票三、要具有相當?shù)馁Y金實力，且持股數(shù)量較多戰(zhàn)略投資者具體來講就是指具有資金、技術、管理、市場、人才優(yōu)勢，能夠促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，增強企業(yè)核心競爭力和創(chuàng)新能力，拓展企業(yè)產(chǎn)品市場占有率，致力于長期投資合作，謀求獲得長期利益回報和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的境內(nèi)外大企業(yè)、大集團。引入戰(zhàn)略投資者的價值所在利用留存收益第一，收益的確認和計量是建立在權責發(fā)生制基礎上的，企業(yè)有利潤但并不意味著企業(yè)現(xiàn)金凈流量增加，因而企業(yè)不一定有足夠的現(xiàn)金將利潤全部或部分派給所有者。第二，法律法規(guī)從保護債權人利益角度出發(fā)，限制企業(yè)將利潤全部分配出去。《公司法》規(guī)定，企業(yè)每年的稅后利潤，必須提取10％的法定盈余公積金。第三，企業(yè)基于自身擴大再生產(chǎn)和籌資的需求，也會將一部分利潤留存下來。留存收益的籌資途徑我們在知道留存收益的籌資途徑后，同時也要對利用留存收益籌資的特點有所了解。3.4借雞生蛋有啥價值？情景再現(xiàn)債務籌資主要是企業(yè)通過向銀行借款、向社會發(fā)行公司債券、融資租賃以及賒購商品或勞務等方式籌集和取得的資金。向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用是債務籌資的基本形式，其中不足1年的短期借款在企業(yè)經(jīng)常發(fā)生，與企業(yè)資金營運有密切關系；另外，商業(yè)信用與企業(yè)間的商品或勞務交易密切相關，我們將在第五章對上述兩部分內(nèi)容予以介紹。銀行借款銀行借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借入的、需要還本付息的款項，包括償還期限超過1年的長期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業(yè)購建固定資產(chǎn)和滿足流動資金周轉(zhuǎn)的需要。發(fā)行公司債券企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債券是持有人擁有公司債權的書面證書，它代表持券人同發(fā)行債券公司之間的債權債務關系?！蹲C券法》規(guī)定公司公開發(fā)行債券的條件公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。債券和股票一樣，也是可以上市進行交易的。那么公司債券上市交易的條件是什么呢？債券和股票一樣，也是可以從多個角度對其進行分類，那么債券的種類都包括哪些呢？上面三個圖是從三個角度對債券進行的分類。在實際操作中，債券的發(fā)行需要經(jīng)歷五個流程，每個流程都十分關鍵。債券償還時間按其實際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關系，分為提前償還與到期償還兩類，其中后者又包括分批償還和一次償還兩種。發(fā)行公司債券的籌資特點融資租賃租賃是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方（承租方）通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方（出租方）取得資產(chǎn)使用權的一種交易行為。在這項交易中，承租方通過得到所需資產(chǎn)的使用權，完成了籌集資金的行為。融資租賃在實際業(yè)務中也較為普遍，其一大特點是資產(chǎn)金額較大。如航空公司往往會批量購入數(shù)架飛機，總價款幾億元甚至更多，航空公司為了擴大規(guī)模且又由于資金流的緊缺不得不找尋一種方案既可以將這些飛機投入使用，同時又滿足現(xiàn)有資金流的制約，融資租賃就是很好的方式了。融資租賃業(yè)務租金的計算是重點，我國融資租賃實務中，租金的計算大多采用等額年金法。在等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。李總會舉例：某企業(yè)于2007年1月1日從租賃公司租入一套設備，價值為60萬元，租期為6年，租賃期滿時預計殘值為5萬元，歸租賃公司，年利率為10％，租金每年年末支付一次，（P/A，10％，6）＝4.3553，（P/F，10％，6）＝0.5645。每年租金＝[600000－50000×（P/F，10％，6）]/（P/A，10％，6）＝131283（元）為了便于有計劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計劃表。根據(jù)本例的有關資料編制租金攤銷計劃表。租金攤銷計劃表*50009為到期殘值，尾數(shù)9系中間計算過程四舍五入的誤差導致。3.5衍生工具中“衍生”是個啥概念？情景再現(xiàn)在了解衍生工具籌資之前，我們需要對衍生這兩個字進行一下解讀，衍生的意思是演變而產(chǎn)生。由此我們可以知曉，衍生需要有母體，或者說是有原標的物的。正如樓市火爆的時候，房地產(chǎn)商推出一種所謂的購房票，甚至有人還對此進行炒作，這種所謂的購房票其實具有衍生的意味。如同我們認股權證，如果到期未行權，認股權證就是一張白紙而已。衍生工具籌資主要包括兼具股權與債務特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的主要有可轉(zhuǎn)換債券、認股權證。可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。那么符合什么樣的條件才能發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券呢？李總會舉例：某特種鋼股份有限公司為A股上市公司，2012年為調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司擬分兩階段投資建設某特種鋼生產(chǎn)線，以填補國內(nèi)空白。該項目第一期計劃投資額為20億元，第二期計劃投資額為18億元，公司制定了發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計劃。經(jīng)有關部門批準，公司于2013年2月1日按面值發(fā)行了2000萬張、每張面值為100元的分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券，合計20億元，債券期限為5年，票面年利率為1％（如果單獨按面值發(fā)行一般公司債券，票面年利率需要設定為6％），按年計息。同時，每張債券的認購人獲得公司派發(fā)的15份認股權證，權證總量為30000萬份，該認股權證為歐式認股權證；行權比例為2：1（即2份認股權證可認購A股股票），行權價格為12元/股。認股權證存續(xù)期為24個月（即2012年2月1日至2013年2月1日），行權期為認股權證存續(xù)期最后五個交易日（行權期間權證停止交易）。假定債券和認股權證發(fā)行當日即上市。公司2012年年末A股總數(shù)為20億股（當年未增資擴股），當年實現(xiàn)凈利潤9億元。假定公司2013年上半年實現(xiàn)基本每股收益0.30元，上半年公司股價一致維持在每股10元左右。預計認股權證行權期截止前夕，每股認股權證價格將為1.5元（公司市盈率維持在20倍的水平）。根據(jù)上述資料，計算分析如下：第一，發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券后，2012年可節(jié)約的利息支出為：20×（6％－1％）×11/12＝0.92（億元）第二，2012年公司基本每股收益為：9/20＝0.45（元/股）第三，為實現(xiàn)第二次融資，必須促使權證持有人行權，為此股價應當達到的水平為：12＋1.5×2＝15（元）2013年基本每股收益應達到的水平為：15/20＝0.75（元）第四，公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權證持有人行權，以實現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次融資；主要風險是第二次融資時，股價低于行權價格，投資者放棄行權，導致第二次融資失敗。第五，公司為了實現(xiàn)第二次融資目標，應當采取的具體財務策略主要有：（1）最大限度發(fā)揮生產(chǎn)項目的效益，改善經(jīng)營業(yè)績。（2）改善與投資者的關系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現(xiàn)。認股權證認股權證全稱為股票認購授權證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。認股權證有兩個性質(zhì)，其一是證券期權性，其二是認股權證是一種投資工具。第4章投入與產(chǎn)出之間的“斤斤計較”——項目投資管理做人要大氣，但是站在公司財務管理的角度而言，就需要有一股“斤斤計較”的精神了。在做一項投資之前，我們需要做充分的考慮。不能憑借著簡單的估算來下結(jié)論。在財務管理學中，設定了很多較為科學的指標，有的是考慮了時間價值，有的是沒有考慮時間價值。我們完全可以遵循這些指標去做評定，選擇最優(yōu)方案進行項目投資。4.1項目投資是什么概念？情景再現(xiàn)生活中的投資界定的范圍非常寬泛，人們習慣性地認為，投資就是一種追求回報的行為，這樣解釋也并不是不正確，但是站在財務的角度，投資有著嚴格的定義。經(jīng)濟意義上的投資是指特定經(jīng)濟主體（包括國家、企業(yè)和個人）為了在未來可預見的時期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時期向一定領域的標的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r物的經(jīng)濟行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟行為。那么投資的分類是怎樣的呢？按照投資行為的介入程度分類按照投入的領域不同分類項目投資的作用4.2項目投資決策如何評估？情景再現(xiàn)眾所周知，我們在進行一項投資之前，需要對該項投資進行科學分析。該項目是否符合公司目前經(jīng)營狀況，未來是否有可觀的經(jīng)濟回報。投資決策這一環(huán)節(jié)好比是整個項目投資的發(fā)端，其作用和意義也就顯現(xiàn)得至關重要了。投資決策指特定投資主體根據(jù)其經(jīng)營戰(zhàn)略和方針，由相關管理人員作出的有關投資目標、擬投資方向或投資領域的確定和投資實施方案的選擇的過程。一般而言，項目投資決策主要考慮三方面因素。影響項目投資決策的三大因素因素一：需求因素需求情況可以通過考察投資項目建成投產(chǎn)后預計產(chǎn)品的各年營業(yè)收入（即預計銷售單價與預計銷量的乘積）的水平來反映。如果項目的產(chǎn)品不適銷對路，或質(zhì)量不符合要求，或產(chǎn)能不足，都會直接影響其未來的市場銷路和價格水平。其中，產(chǎn)品是否符合市場需求、質(zhì)量應達到什么標準，取決于對未來市場的需求分析和工藝技術所達到水平的分析；產(chǎn)能情況則直接取決于工廠布局是否合理、原材料供應是否有保證，以及對生產(chǎn)能力和運輸能力的分析。因素二：時期和時間價值因素A．時期因素是由項目計算期的構(gòu)成情況決定的。項目計算期圖示項目計算期、建設期和運營期之間有以下關系成立，即：項目計算期（n）＝建設期（s）＋運營期（p）李總會舉例：A企業(yè)擬投資新建一個項目，在建設起點開始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為1年，固定資產(chǎn)的預計使用壽命為10年。根據(jù)上述資料，估算該項目各項指標如下：建設期為2年，運營期為10年。達產(chǎn)期＝10－1＝9（年）項目計算期＝2＋10＝12（年）B．考慮時間價值因素指根據(jù)項目計算期不同時點上價值數(shù)據(jù)的特征，按照一定的折現(xiàn)率對其進行折算，從而計算出相關的動態(tài)項目評價指標。因此，科學地選擇適當?shù)恼郜F(xiàn)率，對于正確開展投資決策至關重要。因素三：成本因素成本因素的考量需要從兩個方面著手，一方面是投入階段，另一方面是產(chǎn)出階段。成本因素的構(gòu)成A．投入階段的成本投入階段的成本由建設期和運營期初期所發(fā)生的原始投資所決定的，原始投資又包含了兩個方面，一個是建設投資，另一個是流動資金投資。李總會舉例：B企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線項目，建設期為2年，運營期為20年。全部建設投資分別安排在建設起點、建設期第2年年初和建設期期末分三次投入，投資額分別為100萬元、300萬元和68萬元；全部流動資金投資安排在投產(chǎn)后第一年和第二年年末分兩次投入，投資額分別為15萬元和5萬元。根據(jù)項目籌資方案的安排，建設期資本化借款利息為22萬元。根據(jù)上述資料，可估算該項目各項指標如下：建設投資合計＝100＋300＋68＝468（萬元）流動資金投資合計＝15＋5＝20（萬元）原始投資＝468＋20＝488（萬元）項目總投資＝488＋22＝510（萬元）B．產(chǎn)出階段的成本產(chǎn)出階段的成本是由運營期發(fā)生的經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅三個因素所決定的。4.3現(xiàn)金流量在項目投資評估中的價值有多大？情景再現(xiàn)考慮項目投資是否可行，需要引入現(xiàn)金流量的概念。現(xiàn)金流量對于我們來說，并不是多么陌生。現(xiàn)金流入和流出在生活中也是司空見慣的事情，如每月的工資獎金算是現(xiàn)金的流入，每月的衣食住行則是現(xiàn)金的流出。財務管理可能讓人覺得高深莫測，或者覺得理論性太強，艱澀難懂。其實財務管理與我們每個人的生活息息相關。假如我們不做好評估，買了一輛超出自己承受能力的汽車，那么對于未來的生活必然是一種無形的壓力！在對現(xiàn)金流量進行深入了解之前，我們需要對項目投資分類進行掌握。在財務管理中，項目投資分為兩類，一類是新建項目，另一類是更新改造項目。無車族購置新車稱為“新建項目”對汽車“以舊換新”稱為“更新改造項目”這兩類項目投資在現(xiàn)實中十分常見。我們研究現(xiàn)金流量，也基本是將這兩類項目投資作為對象進行研究。接下來，我們從現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量以及現(xiàn)金凈流量三個方面對現(xiàn)金流有一個概括性的了解。除此之外還包括現(xiàn)金等價物，即企業(yè)持有的期限短、流動性強、容易轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風險很小的投資等，包括庫存現(xiàn)金、可以隨時用于支付的銀行存款和其他貨幣資金?，F(xiàn)金流入量第一，無論是在運營期內(nèi)還是在建設期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量的范疇第二，由于項目計算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量發(fā)生的可能性不同，使得各階段上的凈現(xiàn)金流量在數(shù)值上表現(xiàn)出不同的特點，如建設期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零；在運營期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量則多為正值李總會舉例：某公司投資一個項目，需要一次性投入固定資產(chǎn)資金600萬元，流動資金投資100萬元，建設期為2年，項目經(jīng)營期為5年，期滿固定資產(chǎn)有60萬元殘值收入。預計項目投產(chǎn)后每年可獲得320萬元的營業(yè)收入，發(fā)生120萬元的成本支出。計算該項目投資在項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量。NCF0＝－600（萬元）NCF1＝0NCF2＝－100（萬元）NCF3＝320－120＝200（萬元）NCF4＝320－120＝200（萬元）NCF5＝320－120＝200（萬元）NCF6＝320－120＝200（萬元）NCF7＝320＋60－120＝260（萬元）1．列表法項目投資現(xiàn)金流量表要根據(jù)項目計算期內(nèi)每年預計發(fā)生的具體現(xiàn)金流入量要素與同年現(xiàn)金流出量要素逐年編制，同時還要詳細列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量，并要求根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等可行性評價指標。2．簡化法除更新改造項目外，新建投資項目的建設期凈現(xiàn)金流量可直接按以下簡化公式計算：建設期某年凈現(xiàn)金流量（NCFt）＝－該年原始投資額＝－It（t＝0，1，…，s；s≥0）上式中，It為第t年原始投資額；s為建設期年數(shù)。由上式可見，當建設期s不為零時，建設期凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征取決于其投資方式是分次投入還是一次投入。上式中，EBITt是第t年的息稅前利潤，Dt為第t年的折舊費，Mt為第t年的攤銷費，Rt為第t年的回收額，Ot為第t年維持運營投資，Ct為第t年流動資金投資。上式中，NCFt為第t年的所得稅前凈現(xiàn)金流量，T為適用的企業(yè)所得稅稅率。李總會舉例：B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項目，預計投產(chǎn)第一年的流動資產(chǎn)需用額為30萬元，流動負債需用額15萬元，假設該項投資發(fā)生在建設期期末；預計投產(chǎn)第二年流動資產(chǎn)需用額為40萬元，流動負債需用額為20萬元，假定該項投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年年末。要求計算：（1）投產(chǎn)第一年的流動資金需用額；（2）第一次流動資金投資額；（3）投產(chǎn)第二年的流動資金需用額；（4）第二次流動資金投資額；（5）項目流動資金投資額。答案如下：（1）投產(chǎn)第一年的流動資金需用額＝30－15＝15（萬元）（2）第一次流動資金投資額＝15－0＝15（萬元）（3）投產(chǎn)第二年的流動資金需用額＝40－20＝20（萬元）（4）第二次流動資金投資額＝20－15＝5（萬元）（5）流動資金投資合計＝15＋5＝20（萬元）B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項目，預計投產(chǎn)后第1年外購原材料、燃料和動力費為48萬元，工資及福利費為23.14萬元，其他費用為4萬元，年折舊費為20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費為5萬元，開辦費攤銷費為3萬元；第2－5年每年外購原材料、燃料和動力費為60萬元，工資及福利費為30萬元，其他費用為10萬元，每年折舊費為20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費為5萬元；第6－20年每年不包括財務費用的總成本費用為160萬元，其中，每年外購原材料、燃料和動力費為90萬元，每年折舊費為20萬元，無形資產(chǎn)攤銷為0萬元。要求：根據(jù)上述資料估算該項目的下列指標：（1）投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本；（2）投產(chǎn)后第1－5年的每年不包括財務費用的總成本費用。答案如下：（1）投產(chǎn)后第1年的經(jīng)營成本＝48＋23.14＋4＝75.14（萬元）投產(chǎn)后2－5年每年的經(jīng)營成本＝60＋30＋10＝100（萬元）投產(chǎn)后6－20年每年的經(jīng)營成本＝160－20－0＝140（萬元）投產(chǎn)后2－5年每年不包括財務費用的總成本費用＝100＋（20＋5）＝125（萬元）如果某投資項目的原始投資中，只涉及形成固定資產(chǎn)的費用，而不涉及形成無形資產(chǎn)的費用、形成其他資產(chǎn)的費用或流動資產(chǎn)投資，甚至連預備費也可以不予考慮，則該項目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項目。從所得稅前現(xiàn)金流量的內(nèi)容看，僅涉及建設期增加的固定資產(chǎn)投資和終結(jié)點發(fā)生的固定資產(chǎn)余值，在運營期發(fā)生的因使用該固定資產(chǎn)而增加的營業(yè)收入、增加（或節(jié)約）的經(jīng)營成本、增加的營業(yè)稅金及附加，這些因素集中表現(xiàn)為運營期息稅前利潤的變動和折舊的變動。因此，估算該類項目的凈現(xiàn)金流量可直接運用以下公式：李總會舉例：企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需在建設起點一次投入全部資金1100萬元，均為自有資金，建設期為一年。固定資產(chǎn)的預計使用壽命為10年，期末有100萬元凈殘值，按直線法折舊。預計投產(chǎn)后每年可使企業(yè)新增100萬元息稅前利潤，適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。根據(jù)上述資料，估算該項目各項指標如下：項目計算期＝1＋10＝11（年）固定資產(chǎn)原值為1100萬元投產(chǎn)后第1～10每年的折舊額＝（1100－100）/10＝100（萬元）建設期凈現(xiàn)金流量：NCF0＝－1100萬元NCF1＝0萬元運營期所得稅前凈現(xiàn)金流量＝100＋100＋0＝200（萬元）NCF11＝100＋100＋100＝300（萬元）運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量＝200－100×25％＝175（萬元）NCF11＝300－100×25％＝275（萬元）4.4財務可行性評價包含哪些內(nèi)容？由于這些指標不僅可以用于評價投資方案的財務可行性，而且還可以與不同的決策方法相結(jié)合，作為多方案比較與選擇決策的量化標準與尺度，因此在實踐中又稱為財務投資決策評價指標，簡稱評價指標。財務可行性評價指標很多，但主要是靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率五個指標。上述評價指標可以按以下標準進行分類：4.5靜態(tài)評價指標如何使用？情景再現(xiàn)在評價指標中，大體分為兩類，一類是靜態(tài)評價指標，另一類是動態(tài)評價指標，兩者最大的區(qū)別在于是否考慮了資金的時間價值因素。本節(jié)介紹靜態(tài)評價指標，主要包括兩個，其一是靜態(tài)投資回收期，另一個是總投資收益率。靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期），是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間，它有“包括建設期的投資回收期（記作PP）”和“不包括建設期的投資回收期（記作PP'）”兩種形式。確定靜態(tài)投資回收期指標可分別采取公式法和列表法。方法一：公式法公式法又稱為簡化方法。如果某一項目運營期內(nèi)前若干年（假定為s＋1～s＋m年，共m年）每年凈現(xiàn)金流量相等，且其合計大于或等于建設期發(fā)生的原始投資合計，可按以下簡化公式直接求出投資回收期：建設期的投資回收期（PP'）＝原始投資合計/投產(chǎn)后建設前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量包括建設期的投資回收期（PP）＝不包括建設期的投資回收期＋建設期李總會舉例：某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0為－1000萬元，NCF1為0萬元，NCF2～`10為200萬元，NCF11為300萬元。根據(jù)上述資料，計算靜態(tài)回收期如下：建設期s＝1年，投產(chǎn)后2～10年凈現(xiàn)金流量相等，m＝9年運營期前9年每年凈現(xiàn)金流量NCF2～`10＝200萬元建設發(fā)生的原始投資合計＝1000萬元因為m×運營期前m年每年相等的凈現(xiàn)金流量＝9×200＝1800＞原始投資額＝1000（萬元）所以可以使用簡化公式計算靜態(tài)回收期。不包括建設期的投資回收期（所得稅前）PP'＝1000/200＝5（年）包括建設期的投資回收期（所得稅前）PP＝PP'＋s＝5＋1＝6（年）方法二：列表法所謂列表法，是指通過列表計算“累計凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般方法。.該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設期的投資回收期滿足以下關系式，即：這表明在財務現(xiàn)金流量表的“累計凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設期的投資回收期恰好是累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。.無法在“累計凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計算包括建設期的投資回收期：李總會舉例：某公司現(xiàn)金流量為NCF0為－1000萬元，NCF1為0萬元，NCF2～`10為200萬元，NCF11為300萬元，據(jù)此按列表法編制表格如下表所示。某固定資產(chǎn)投資項目現(xiàn)金流量表（項目投資）因為第6年的累計凈現(xiàn)金流量為零所以PP＝6年PP'＝6－1＝5（年）本例表明，按列表法計算的結(jié)果與按公式法計算的結(jié)果相同。只有靜態(tài)投資回收期指標小于或等于基準投資回收期的投資項目才具有財務可行性?？偼顿Y收益率總投資收益率，又稱投資報酬率（記作ROI），是指達產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比?？偼顿Y收益率的計算公式為：總投資收益率（ROI）＝年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項目總投資總投資收益率的優(yōu)點就是其計算的公式十分簡單，可操作性較強。不過總投資收益率的缺點也較為明顯，主要包括以下四點?？偼顿Y收益率的決策原則①投資收益率≥基準投資收益率，項目可行②指標越大越好李總會舉例：某項目的原始投資額為200萬元，建設期資本化利息為10萬元，運營期年均稅前利潤為15萬元，年均利息費用為5萬元，則該項目的總投資收益率為多少？解答：總投資收益率＝年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項目總投資×100％，因為息稅前利潤＝稅前利潤＋利息，項目總投資＝原始投資＋建設期資本化利息，所以總投資收益率＝（15＋5）/（200＋10）×100％＝9.52％。4.6動態(tài)評價指標如何使用？情景再現(xiàn)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（記作NPV），是指在項目計算期內(nèi)，按設定折現(xiàn)率或基準收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。其理論計算公式為：NPV（凈現(xiàn)值）＝（第t年的凈現(xiàn)金流量×第t年的復利現(xiàn)值系數(shù)）計算凈現(xiàn)值指標可以通過一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。1．凈現(xiàn)值指標計算的一般方法凈現(xiàn)值指標計算的一般方法包括公式法和列表法兩種形式。（1）公式法。本法是指根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，直接利用理論計算公式來完成該指標計算的方法。（2）列表法。本法是指通過現(xiàn)金流量表計算凈現(xiàn)值指標的方法，即在現(xiàn)金流量表上，根據(jù)已知的各年凈現(xiàn)金流量，分別乘以各年的復利現(xiàn)值系數(shù)，從而計算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，最后求出項目計算期內(nèi)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和，就是所求的凈現(xiàn)值指標。李總會舉例：某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0為－1100萬元，NCF1為0萬元，NCF2～10為200萬元，NCF11為300萬元。假定該投資項目的基準折現(xiàn)率為20％。根據(jù)上述資料，按公式法計算的該項目凈現(xiàn)值如下：NPV＝－1100×1－0×0.9091＋200×0.8264＋200×0.7513＋200×0.683＋200×0.6209＋200×0.5645＋200×0.5132＋200×0.4665＋200×0.4241＋200×0.3855＋300×0.3505＝－1100－0＋165.28＋150.26＋136.6＋124.18＋112.9＋102.64＋93.3＋84.82＋77.1＋105.15＝52.23（萬元）根據(jù)上述資料，用列表法計算該項目凈現(xiàn)值如下表：該方案折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量合計數(shù)即凈現(xiàn)值為52.23萬元，與公式法的計算結(jié)果相同。凈現(xiàn)值指標計算的特殊方法是指在特殊條件下，當項目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表為普通年金或遞延年金時，可以利用計算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計算出項目凈現(xiàn)值的方法，又稱為簡化方法。由于項目各年的凈現(xiàn)金流量NCFt（t＝0，1，…，n）屬于系列款項，所以當項目的全部原始投資均于建設期投入，運營期不再追加投資，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式時，就可視情況不同分別按不同的簡化公式計算凈現(xiàn)值指標。特殊方法一：當建設期為零，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式時，公式為：NPV＝NCF0＋NCF1～n·（P/A，ic，n）李總會舉例：某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0為－100萬元，NCF1～10為20萬元；假定該項目的基準折現(xiàn)率為10％，則按照簡化方法計算的該項目的凈現(xiàn)值（所得稅前）如下［已知（P/A，10％，10）＝6.144］：NPV＝－100＋20×（P/A，10％，10）＝－100＋20×6.1