2010年保代培訓第三期

1/19創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核關(guān)注的問題（法律）——創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管辦公室畢曉穎2010年6月目錄一、 獨立性問題 3（一） 資產(chǎn)與業(yè)務 3（二） 人員兼職 3（三） 同業(yè)競爭 3（四） 關(guān)聯(lián)交易 4（五） 發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方合資設立企業(yè) 5（六） 資金占用 5（七） 報告期內(nèi)獨立運營情況：經(jīng)營能力 5二、 最近一年新增股東問題 5（一） 申報前一年內(nèi)新增股東 51、 程序要求：董事會、股東會 52、 披露要求： 6（二） 申請受理前六個月增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的 6三、 公開發(fā)行前股份限售問題 6（一） 申請受理六個月前轉(zhuǎn)讓的股份 7（二） 申請受理前六個月內(nèi)轉(zhuǎn)讓的股份 7（三） 申請受理前六個月內(nèi)增資的股份 7（四） 控股股東及實際控制人關(guān)聯(lián)方持有的股份 7（五） 沒有或難認定控股股東或?qū)嶋H控制人的 7（六） 董監(jiān)高間接持有發(fā)行人股份及其關(guān)聯(lián)方直接或間接持有發(fā)行人股份的 7（七） 申請受理前六個月內(nèi)利潤分配或資本金公積轉(zhuǎn)增股本所形成的股份 7四、 股權(quán)清晰問題 7（一） 股東的核查和披露 7（二） 資金來源 7（三） 國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的處置 7（四） 集體股權(quán)轉(zhuǎn)讓的處置 8（五） 國有股轉(zhuǎn)持 8五、 控制人重大違法問題 8六、 稅收問題 9七、 紅籌架構(gòu)問題 10八、 發(fā)行人涉及上市公司權(quán)益問題 11（一） 境內(nèi)公司直接或間接控股發(fā)行人 11（二） 上市公司曾經(jīng)直接或間接控股發(fā)行人但目前不再控股的 11（三） 由境外上市公司直接或間接控股 11（四） 發(fā)行人下屬公司在代辦系統(tǒng)的掛牌 12九、 信息披露豁免問題 12十、 股份代持問題 13十一、 無形資產(chǎn)問題 13十二、 環(huán)保問題 14十三、 募集資金問題 14十四、 持續(xù)盈利能力問題 15十五、 招股說明書引用第三方數(shù)據(jù)的問題 15十六、 其他 161、 辦法中的期限界定問題 162、 股東人數(shù)超過二百人的問題 163、 對賭協(xié)議： 164、 申請文件的受理：輔導驗收 165、 重大事項及時報告、補充披露 166、 在創(chuàng)業(yè)板上市的決議 167、 反饋意見落實 16附：二期筆記 16創(chuàng)業(yè)板法律：創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部畢曉穎 16獨立性問題創(chuàng)業(yè)板與主板對獨立性要求立法精神一致，在此方面關(guān)注的問題多，審核會更深入一些。資產(chǎn)與業(yè)務資產(chǎn)完整：與主管業(yè)務相關(guān)的資產(chǎn)（有的公司，最近24個月內(nèi)未做到）業(yè)務獨立：獨立于控制人。資產(chǎn)和業(yè)務的形成：國企、集體企業(yè)等，無糾紛和債務。純民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)者，歷史上在國企集體企業(yè)任職，且民營企業(yè)從事業(yè)務與原單位相關(guān)，要核查與原單位的競業(yè)禁止，在原單位擔任職務等。注：二期筆記：MBO沒有履行審批程序，錢是否已付國有企業(yè)資產(chǎn)給了發(fā)行人，若原企業(yè)未清算注銷，可能涉及發(fā)行人需要承擔的債務金額是要明確的人員兼職總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務負責人和董秘等高管不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔任除懂事、監(jiān)事以外的其他職務執(zhí)行董事也不允許，認為兼職有利益沖突；主板原不允許董事長兼職后又放開，創(chuàng)業(yè)板要具體判斷，以不影響上市公司經(jīng)營和利益為前提控股股東或?qū)嶋H控制人除擔任發(fā)行人董事長、總經(jīng)理外，還在其所控制的其他企業(yè)中擔任重要管理職務的，要求說明如何保證客觀、公正、獨立地履行職責，如何維護發(fā)行人及其他股東的合法權(quán)益，如何確保發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營活動的獨立性注：二期筆記：作為家族企業(yè)的發(fā)行人的董、監(jiān)、高在關(guān)聯(lián)企業(yè)任董事長、總經(jīng)理，能否保證在發(fā)行人處客觀公正履行職務的說明，實際控制人吃掉同業(yè)競爭與控制人，與其他股東。解除及運行情況。1、消除同業(yè)競爭后，應有一段相對長的運行時間，讓投資者判斷2、除了關(guān)注與控股股東實際控制人，發(fā)行人與其他股東之間同業(yè)競爭，主要是前三股東比例較為接近的情況下，也會重點關(guān)注，看其影響，實質(zhì)性判斷，不一刀切。3、控股股東、實際控制人同業(yè)競爭一定要解除4、同業(yè)競爭，要從成本費用分擔分析，關(guān)注發(fā)行人業(yè)績的真實性注：二期筆記：同業(yè)競爭要消除，要從成本費用分擔情況作說明其他股東的同業(yè)競爭，穩(wěn)定客戶，競爭關(guān)系是否影響發(fā)行人利益，影響上市關(guān)聯(lián)交易解決方法：非關(guān)聯(lián)化、注銷。關(guān)于關(guān)聯(lián)交易披露存在的問題目前，有這樣一個日益增多的趨勢：關(guān)聯(lián)交易未予全面披露如：某公司報告期內(nèi)關(guān)聯(lián)方正在履行注銷手續(xù)，招股書、法律意見書均未予以披露——故意隱瞞或重大遺漏在報告期內(nèi)注銷的，即使報告期前已停止經(jīng)營活動，也應充分披露注銷進展等關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的交易價格和金額（1）關(guān)注價格公允性，與無關(guān)聯(lián)第三方比較（2）關(guān)注關(guān)聯(lián)交易占發(fā)行人比例，占對手方比例關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化（1）關(guān)聯(lián)交易對手方基本情況、注冊資本、資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務（2）存續(xù)期間規(guī)范運作情況——有否重大違法違規(guī)（3）何時轉(zhuǎn)讓（4）受讓方基本情況（5）發(fā)行人在轉(zhuǎn)讓前后關(guān)聯(lián)交易情況有的在轉(zhuǎn)讓后仍存在大量交易。注銷（比轉(zhuǎn)讓好些）（1）基本情況（2）經(jīng)營要素與發(fā)行人的關(guān)系，如業(yè)務人員是否注銷后由發(fā)行人承接（3）注銷進展（4）注銷資產(chǎn)負債的處置（5）注銷后潛在債務及其他風險——涉及到發(fā)行人的（6）注銷主體是否有重大違法違規(guī)行為（以前對注銷主體不再問此方面，現(xiàn)在也要回溯追問該主題的情況。如：若發(fā)行人原關(guān)聯(lián)供應商、客戶占比高，存在依賴，轉(zhuǎn)至充分競爭市場會有很大不確定性；且原供應商客戶由同一主體控制，其業(yè)績真實性也值得懷疑）注：二期筆記：關(guān)聯(lián)交易占發(fā)行人比例關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。原關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)讓第三方，轉(zhuǎn)讓后與發(fā)行人有的存在，有的不存在交易。看程序、價格公允。董監(jiān)高核心營銷人員核心技術(shù)人員。從常理判斷，很難相信非關(guān)聯(lián)化。注銷比轉(zhuǎn)讓徹底發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方合資設立企業(yè)發(fā)行人與董監(jiān)高及其親屬共同設立公司，要求清理發(fā)行人與控股股東、實際控制人共同設立公司的，加以關(guān)注?？毓晒蓶|、實際控制人為自然人的，建議清理注：二期筆記：發(fā)行人與控股股東、實際控制人共同設立關(guān)注，是自然人，建議不強制資金占用清理、報告期占用詳情，控制人經(jīng)營能力。（始終是上市公司監(jiān)管難題，每年都發(fā)生都清理，清理后還要看控制人經(jīng)營能力，若較差，有可能上市后仍有占用隱患）報告期內(nèi)獨立運營情況：經(jīng)營能力最近一年新增股東問題此方面創(chuàng)業(yè)板與主板有所不同，要求單獨做披露。本來創(chuàng)業(yè)板與主板相比對股東鎖定規(guī)則更寬松，但去年實際情況看，突擊如故情況嚴重，甚至有申報前一周內(nèi)完成突擊入股的。后來從嚴作了規(guī)定。一個疑問：剛完成私募，公募的必要性何在？在審期間，股權(quán)變化，要求撤回再報，創(chuàng)業(yè)板與主板相同。申報前一年內(nèi)新增股東程序要求：董事會、股東會 有限公司階段，因為是人和公司有優(yōu)先認購權(quán)，而股份公司階段不存在優(yōu)先認購權(quán)披露要求：（1）持股時間、持股數(shù)量及變化情況、價格及定價依據(jù)（2）自然人股東：最近五年的履歷，如學生股東（3）法人股東：法人股東最主要股東、實際控制人注：二期筆記：申報前1年新增股東問題：（1）從去年實際情況運行來看，問題和舉報多；（2）要求詳細披露（簡要披露不能消除公眾不滿）：董事會股東會，什么時間進來，價格，定價依據(jù)。自然人股東5年簡歷，資金來源。法人股東，實際控制人，經(jīng)營情況申請受理前六個月增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的進一步的披露要求：增資或轉(zhuǎn)讓的基本情況：增資或轉(zhuǎn)讓原因、定價依據(jù)及資金來源、新增股東的背景股份代持情況：委托、信托持股關(guān)聯(lián)關(guān)系：新增股東與發(fā)行人及其實際控制人、發(fā)行人董監(jiān)高之間、與本次發(fā)行相關(guān)中介機構(gòu)及其簽字人員的關(guān)系對發(fā)行人的影響：對發(fā)行人財務結(jié)構(gòu)、公司戰(zhàn)略、未來發(fā)展的影響發(fā)行人的專項說明保薦機構(gòu)、律師的核查意見注：二期筆記：招股說明書驗證稿。每一處核查，驗證每一句話申報前6個月新增股東問題：（1）詳細披露——什么原因進來；價格；資金來源；背景，跟控股股東、實際控制人、董監(jiān)高、中介人員什么關(guān)系；（2）高度質(zhì)疑——沒點關(guān)聯(lián)關(guān)系，怎么可能拿到股份。舉報到了，證據(jù)充足，轉(zhuǎn)給紀檢部門。證監(jiān)會解決不了腐敗若是戰(zhàn)略投資者，明確說明進來后對發(fā)行人經(jīng)營、戰(zhàn)略貢獻，重大意義（起了什么作用）新增股東發(fā)行人專項說明，關(guān)注引進的原因注意：在申報前短期內(nèi)私募增資的要說明：既然私募已經(jīng)拿到一筆錢，那么是否還存在公開發(fā)行的必要性，必須披露私募資金的使用情況公開發(fā)行前股份限售問題除執(zhí)行公司法、創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的限售規(guī)定外，相關(guān)股東應承諾：申請受理六個月前轉(zhuǎn)讓的股份六個月前轉(zhuǎn)讓的股份，履行規(guī)定的限售義務，自行約定申請受理前六個月內(nèi)轉(zhuǎn)讓的股份申請受理前六個月內(nèi)從控股東、實際控制人轉(zhuǎn)出的股份，比照控股股東、實際控制人，自上市之日起鎖定三年六個月內(nèi)非控股股東或非實際控制人轉(zhuǎn)出的股份，自股票上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓申請受理前六個月內(nèi)增資的股份申請受理前六個月內(nèi)增資的股份，自工商變更登記之日起鎖定三年控股股東及實際控制人關(guān)聯(lián)方持有的股份控股股東及實際控制人關(guān)聯(lián)方持有的股份，參照控股股東及實際控制人，自上市之日起鎖定三年沒有或難認定控股股東或?qū)嶋H控制人的沒有或難認定控股股東或?qū)嶋H控制人的，股東按持股比例從高到低依次自上市之日起鎖三年，直到不低于發(fā)行前股份總數(shù)的51%董監(jiān)高間接持有發(fā)行人股份及其關(guān)聯(lián)方直接或間接持有發(fā)行人股份的董監(jiān)高間接持有發(fā)行人股份及其關(guān)聯(lián)方直接或間接持有發(fā)行人股份的，參照董監(jiān)高直接持股鎖定，即上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，任職期間每年轉(zhuǎn)讓不超過25%，離職后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓申請受理前六個月內(nèi)利潤分配或資本金公積轉(zhuǎn)增股本所形成的股份申請受理前六個月內(nèi)利潤分配或資本金公積轉(zhuǎn)增股本所形成的股份，審計、驗資，與原有股份鎖定相同股權(quán)清晰問題股東的核查和披露資金來源對國有集體資金墊付款大額可疑的，問一下資金來源問題，一般不摳細。國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的處置已取得國有股權(quán)設置的批復文件。公司設立時雖有批復文件，但自成立至發(fā)行前發(fā)生股權(quán)變動的，應提供國資部門對變動后國有股權(quán)設置的批復文件。存在國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個人情形的，關(guān)注轉(zhuǎn)讓價格、評估、批準、受讓股權(quán)的款項來源及支付情況?！钍〖壵拇_認。有的省級政府確認文字內(nèi)容不全面，建議提交確認申請，報告中寫清寫全可能的違法違規(guī)，并要求審計政府確認意見予以明確。集體股權(quán)轉(zhuǎn)讓的處置履行法定程序，合法有效；無償量化給個人的、掛靠但無證據(jù)證明的，省級人民政府須對相關(guān)股權(quán)變動事項出具確認函。國有股轉(zhuǎn)持根據(jù)國資部門要求辦理即可申報前提供控制人重大違法問題發(fā)行人及其控股股東，實際控制人的重大違法行為的核查范圍參照主板《首發(fā)辦法》第25條：最近36個月內(nèi)未經(jīng)法定機關(guān)核準，擅自公開或者變相公開發(fā)行過證券；或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在36個月前，但目前仍處于待續(xù)狀態(tài)；最近36個月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴重；最近36個月內(nèi)曾向中國證監(jiān)會提出發(fā)行申請，但報送的發(fā)行申請文件有虛假記載，誤導性陳述或重大遺漏；或者不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準；或者以不正當手段干擾中國證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會審核工作；或者偽造、變造發(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級管理人員的簽字、蓋章；本次報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性記載或都重大遺漏。涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查，尚未有明確結(jié)論意見；嚴重損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。對于控股股東、實際控制人之前存在的中間層次，參照上述核查范圍有的創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)架構(gòu)復雜，追溯3-4層才到實際控制人，其中各層次均納入審查范圍，實際控制人的其他控制企業(yè)有重大違法違規(guī)的，是否影響到控股股東實際控制人本身要重點核查關(guān)注。保薦機構(gòu)、律師應當履行盡職調(diào)查義務，并在出具的文件中，明確發(fā)表結(jié)論性意見稅收問題符合國家法律法規(guī)規(guī)定發(fā)行人的稅收優(yōu)惠屬于地方性政策且與國家規(guī)定不符的提供同級稅收征管部門對發(fā)行人所享受的稅收優(yōu)惠政策的確定文件披露“存在稅收優(yōu)惠被追繳的風險”，披露被追繳稅款的責任承擔主體，并作“重大事項提示”保薦機構(gòu)、律師應對上述情況是否構(gòu)成重大違法行為及本次發(fā)行上市實質(zhì)性障礙發(fā)表意見發(fā)行人報告期內(nèi)因納稅問題受到稅收征管部門處罰的，存在欠繳較大金額的所得稅增值稅或者補繳較大金額的滯納金的，應由稅務部門出具發(fā)行人是否構(gòu)成重大違法行為的確認文件，保薦機構(gòu)、律師應對發(fā)行人是否存在重大違法行為出具意見有限責任公司變更設立股份公司時的納稅問題及分紅納稅問題嚴重依賴：發(fā)生人的經(jīng)營成果不得嚴重依賴于違反國家法律法規(guī)規(guī)定的稅收優(yōu)惠，扣除財務報表中反映的稅收優(yōu)惠后，仍應符合發(fā)行條件中對凈利潤絕對額的要求。披露要求創(chuàng)業(yè)板準則增加了稅收披露要求保薦機構(gòu)、律師核查意見應有對于是否存在稅收優(yōu)惠依賴，出具優(yōu)惠/凈利的占比分析意見注：二期筆記：稅收問題（同主板規(guī)定一致，互相參考）：關(guān)于稅收優(yōu)惠，許多地區(qū)執(zhí)行地方優(yōu)惠政策，與國家規(guī)定不一致。需要同級征管部門對發(fā)行人稅收出意見。保薦人需要明確追繳風險，做重大事項提示，保薦人律師發(fā)表意見關(guān)于稅收問題，保薦人不能僅憑稅務部門的確認文件就認為沒有問題，還需要充分核查處罰。相對嚴重，各級稅務對重大有認定權(quán)限，稅務部門發(fā)表意見是否重大違法公司改制設立時70-80%的企業(yè)盈余公積金和未分配利潤轉(zhuǎn)增股本不納稅，由地方明確可以不納，稅務部門默認。證監(jiān)會也不要求一定交稅，（大股東）承諾補交即可紅籌架構(gòu)問題新階段，政策上仍加以限制表現(xiàn)形式實際控制人為境內(nèi)公民或法人的，通過注冊在英屬維爾京群島或開曼群島等地的特殊目的公司控制香港等地公司，并通過香港等地公司控股擬上市公司的。實際控制人為境外公民或法人的盡職調(diào)查調(diào)查是否受限控制權(quán)調(diào)整要求解除、清晰與披露?？紤]到監(jiān)管透明度問題，存在英屬維爾京群島或開曼群島等地的特殊目的公司控股架構(gòu)的，一般要求清理，但若實際控制人為境外公民或法人的（包括實際控制人在架構(gòu)設立后取得境外居民身份），不要求清除。還有一種特殊情況也不需要清理：實際控制人雖為境內(nèi)公民或法人的，但其在香港等地公司以通過境外融資或境外經(jīng)營自然形成的境外資金對境內(nèi)擬上市公司投資形成控股的（即不存在返程投資問題），這種情況需要提供充分證據(jù)證明資金來源為境外資金。（主板已有一案例，擬上市公司的實際控制人雖為境內(nèi)公民或法人，其控股股東為一香港公司，香港公司對擬上市公司投資資金來源有充分證據(jù)表明為境外資金）外商投資企業(yè)去掉紅籌架構(gòu)后影響優(yōu)惠享受的，可保留外資身份，原則上不要因上市增加企業(yè)負擔，控股權(quán)回來即可，外方25%股權(quán)可繼續(xù)保留，但前提是層次要相對簡單，不影響透明度注：二期筆記：紅籌架構(gòu)問題：要求境內(nèi)自然人或者法人必須直接持有公司股權(quán)，解除間接持股的控制權(quán)形式，要求股權(quán)清晰，明確披露，不能通過境外公司持有股權(quán)發(fā)行人涉及上市公司權(quán)益問題一直以來，主板不允許分拆，創(chuàng)業(yè)板則可，但非常從嚴掌握，條件要合并考慮，主要是要考慮市場影響（如立立電子）四種類型：申請時，境內(nèi)上市公司直接控股或通過其他公司間接控股曾經(jīng)由上市公司直接或間接控股，報告期前或期內(nèi)轉(zhuǎn)讓，目前不控股股份由境外上市公司持有（境外上市公司分拆回來上市的）下屬公司在代辦系統(tǒng)掛牌（上市主體一部分已拆到代辦系統(tǒng)掛牌的）境內(nèi)公司直接或間接控股發(fā)行人上市公司公開募集資金投向未用于發(fā)行人業(yè)務從嚴把握，若無充分證據(jù)說清楚，則視為用了構(gòu)成障礙。如：上市公司年報披露用了，而申報文件論證沒有用到，但若沒有證據(jù)則不行。上市公司最近三年連續(xù)盈利，業(yè)務經(jīng)營正常發(fā)行人與上市公司之間不存在同業(yè)競爭，且控股股東出具了未來不從事同業(yè)競爭業(yè)務的承諾，發(fā)行人業(yè)務、資產(chǎn)、人員、財務、機構(gòu)獨立上市公司最近一個會計年度合并報表中按權(quán)益享有的發(fā)行人的凈利潤不超過上市公司合并報表凈利潤的50%上市公司最近一個會計年度合并報表中按權(quán)益享有的發(fā)行人的凈資產(chǎn)不超過上市公司合并報表凈資產(chǎn)的30%上市公司及其他下屬企業(yè)董監(jiān)高及其關(guān)聯(lián)方合計直接或間接持有發(fā)行人的股份不超過發(fā)行人發(fā)行前總股本的10%不含發(fā)行人高管（兼職的除外）上市公司曾經(jīng)直接或間接控股發(fā)行人但目前不再控股的充分披露，審核時把握：上市轉(zhuǎn)入或轉(zhuǎn)出發(fā)行人股份不存在違法違規(guī)行為，沒有侵害上市公司利益并按審批權(quán)限履行了董事會、股東大會批準程序上市公司公開募集資金投向未用于發(fā)行人業(yè)務發(fā)行人與上市公司之間不存在同業(yè)競爭，發(fā)行人業(yè)務、資產(chǎn)、人員、財務、機構(gòu)獨立上市主發(fā)行人的股東或?qū)嶋H控制人之間不存在關(guān)聯(lián)交易，上市公司及下屬企業(yè)董監(jiān)高不擁有發(fā)行人的控制權(quán)報告期內(nèi)轉(zhuǎn)出的，重點關(guān)注，保薦機構(gòu)、律師核查發(fā)表專項意見若上市公司與發(fā)行人同時受控于同一控制人，則要滿足（一）、（二）條件，結(jié)合起來看。由境外上市公司直接或間接控股境外上市公司將下屬企業(yè)在境內(nèi)上市不違反境外證券監(jiān)管機構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，并已獲得境外上市公司董事會股東大會的批準發(fā)行人與上市公司之間不存在同業(yè)競爭且發(fā)行人及期控股股東出具了未來不從事同業(yè)競爭的承諾，發(fā)行人業(yè)務、資產(chǎn)、人員、財務、機構(gòu)獨立保薦機構(gòu)、律師在核查基礎(chǔ)上對上述問題應發(fā)表明確的意見發(fā)行人在招股說明書中披露境外上市公司有限情況注意核對境內(nèi)外信息披露是否存在差異發(fā)行人下屬公司在代辦系統(tǒng)的掛牌由發(fā)行人披露掛牌的情況，包括掛牌時間、交易情況等，如發(fā)行人對掛牌公司進行摘牌處理的，披露有關(guān)情況沒有強制要求解除，披露即可注：二期筆記：涉及上市公司權(quán)益問題（即已上市公司持有發(fā)行人股權(quán)問題）——計劃出正式文件規(guī)范，目前先按照這個標準做，判斷要點是不能引起社會廣泛質(zhì)疑，不能涉嫌掏空上市公司資產(chǎn)上市，分四種情形：申請時，發(fā)行人已在上市公司內(nèi)，由其直接或間接控股（1）上市公司募集資金不能投到發(fā)行人業(yè)務，嚴格把握——說不清楚也不能通過（2）上市公司3年盈利（3）不存在同業(yè)競爭（4）發(fā)行人利潤不超過上市公司50%，凈資產(chǎn)不超過30%（5）上市公司董監(jiān)高及關(guān)聯(lián)方持發(fā)行人股份不超發(fā)行前10%曾經(jīng)控股發(fā)行人，但目前不再控股，要求充分披露（1）上市公司轉(zhuǎn)入或轉(zhuǎn)出發(fā)行人股份不違法違規(guī)，不侵犯上市公司利益，履行了程序（2）上市公司募集資金沒有用于發(fā)行人（3）不存在同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易（4）上市公司董監(jiān)高不擁有發(fā)行人控制權(quán)由境外公司直接或者間接控股——不違反境外規(guī)定，履行相關(guān)程序，并滿足獨立性要求發(fā)行人下屬公司在代辦系統(tǒng)掛牌。不要求清理，披露即可信息披露豁免問題涉及國家機密或商務秘密商業(yè)秘密一般不予豁免，除非特重大，嚴格把握；國家機密需提交國防科工局等部門文件。發(fā)行人應提交豁免披露的申請及相關(guān)法律文件說明需要豁免的內(nèi)容、理由和依據(jù)、是否影響投資者投資決策。也可申請以脫密方式披露，與信息披露豁免程序相同，但要求保薦機構(gòu)、律師發(fā)表意見更為詳細。涉及軍工信息披露豁免要求發(fā)行人說明是否經(jīng)過合法程序保薦機構(gòu)律師是否仍存在泄露國家機密風險，是否涉及調(diào)查受限有的不一定要拿國防科工局文件（低一些級別主管部門文件也可）？（須進一步核實）有的要求主管部門對申請文件全面審閱，要求其出具意見：是否存在泄密；是否存在其他風險保薦機構(gòu)、律師核查并發(fā)表意見，會計師說明所有收入均來自于軍工任務，屬國防核心產(chǎn)品生產(chǎn)廠商，實際無定價自主權(quán)，這類公司不適合發(fā)行上市。股份代持問題股份代的基本情況：時間、人數(shù)、原因清理情況：委托人、受托人與確權(quán)持股人，提供相應的協(xié)議、支付憑證，說明履行相應的工商變更登記或股份過戶登記情況糾紛問題保薦機構(gòu)、律師核查并發(fā)表意見核心就是：不認，極端案例：中間代持僅一周，仍要從代持清理后起算，看實際控制人有否發(fā)生變更。（需進一步核實）要核查解除代持時是否通過欺詐手段。無形資產(chǎn)問題無形資產(chǎn)出資中的問題股東以無形資產(chǎn)出資而無形資產(chǎn)的形成及權(quán)屬情況不清楚的、無形資產(chǎn)評估存在瑕疵的、無形資產(chǎn)出資超過法定比例的有的歷史出資無形資產(chǎn)比例達90%的，若有地方性文件（如中關(guān)村相關(guān)規(guī)定）一般不構(gòu)成障礙。無形資產(chǎn)的形成及有效性權(quán)屬情況及糾紛或潛在糾紛，職務成果無形資產(chǎn)對發(fā)行人業(yè)務和技術(shù)的實際作用保薦機構(gòu)、律師的核查注：二期筆記：無形資產(chǎn)出資的問題——核心是關(guān)注無形資產(chǎn)的形成和權(quán)屬環(huán)保問題環(huán)保全規(guī)的證明文件對于證明文件中的說明事項或不明確事項（如“基本符合”等）應加以說明是否重污染問題披露要求：污染物、設備及治理情況，受到處罰及對發(fā)行人的影響。保薦機構(gòu)、律師的核查：對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營和募集資金項目是否符合環(huán)境保護要求、發(fā)行人報告期實際履行環(huán)境保護義務的情況進行盡職調(diào)查，發(fā)表意見不能僅憑發(fā)行人提供的證明文件只要在污染行業(yè)目錄中，就要求取得環(huán)保部門文件。注：二期筆記：環(huán)保問題——保薦人發(fā)表意見不能僅憑發(fā)行人提供的證明文件，這部分國家非常重視，各項目必須嚴格按照環(huán)保核查行業(yè)目錄的要求申報募集資金問題用途：主營業(yè)務匹配性：生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務狀況、技術(shù)水平、管理能力適度靈活性創(chuàng)業(yè)板從開始就較為靈活，加入補充運營資金用途，但仍要說明對發(fā)行人盈利能力的影響。專戶存儲安排程序合規(guī)：固定資產(chǎn)投資履行審批、核準、備案政策合規(guī)：產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策超募及披露要求：其他與經(jīng)營有關(guān)的資金要求（披露方面做了調(diào)整，在確定性項目之外，招股書多了一個其他與經(jīng)營相關(guān)的資金需求）注：二期筆記：募集資金問題——針對市場廣泛關(guān)注的超募問題，在募集資金一節(jié)進行技術(shù)性的處理，淡化超募的描述，以避免誤導市場，使人覺得發(fā)行人一定要超募持續(xù)盈利能力問題影響持續(xù)盈利能力的情形的規(guī)定經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務的品種結(jié)構(gòu)重大變化行業(yè)地位和行業(yè)環(huán)境商標、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)存在重大不利變化對于關(guān)聯(lián)方，重大不確定性客戶的依賴，以及凈利潤主要來自于合并報表外的投資收益情況注：二期筆記：持續(xù)盈利方面問題——被否原因最多的問題，需要深入說明招股說明書引用第三方數(shù)據(jù)的問題發(fā)行人應謹慎引用第三方數(shù)據(jù)及責任視情況，披露第三方等情況保薦機構(gòu)、律師、會計師對招股說明書引用的第三方數(shù)據(jù)的核查，并對引用數(shù)據(jù)的恰當性做出獨立審慎的判斷其他辦法中的期限界定問題按12個月股東人數(shù)超過二百人的問題目前還是走不了對賭協(xié)議：股權(quán)、董事會、不符合公司法等對賭協(xié)議可能造成公司控制權(quán)不穩(wěn)定、經(jīng)營不穩(wěn)定上會前需清理以下情況也都要清理：董事會一票否決安排、清算優(yōu)先受償?shù)茸ⅲ憾诠P記：對賭協(xié)議：可能造成股權(quán)或經(jīng)營不穩(wěn)定——要求上會前必須終止執(zhí)行申請文件的受理：輔導驗收注：二期筆記：證監(jiān)會收材料的前提是有輔導驗收報告重大事項及時報告、補充披露保薦機構(gòu)應持續(xù)跟蹤、及時報告披露在創(chuàng)業(yè)板上市的決議注：二期筆記：董事會股東大會決議必須明確是在創(chuàng)業(yè)板上市，不能事先不說在哪個地方上市，到時候擇機而動反饋意見落實反饋意見后，對意見中理解有疑問之處，隨時可跟審核人員，不要自行“猜”反饋意見，否則影響審核效率。附：二期筆記創(chuàng)業(yè)板法律：創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部畢曉穎獨立性MBO沒有履行審批程序，錢是否已付國有企業(yè)資產(chǎn)給了發(fā)行人，若原企業(yè)未清算注銷，可能涉及發(fā)行人需要承擔的債務金額是要明確的作為家族企業(yè)的發(fā)行人的董、監(jiān)、高在關(guān)聯(lián)企業(yè)任董事長、總經(jīng)理，能否保證在發(fā)行人處客觀公正履行職務的說明，實際控制人吃掉同業(yè)競爭要消除，要從成本費用分擔情況作說明其他股東的同業(yè)競爭，穩(wěn)定客戶，競爭關(guān)系是否影響發(fā)行人利益，影響上市關(guān)聯(lián)交易占發(fā)行人比例關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。原關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)讓第三方，轉(zhuǎn)讓后與發(fā)行人有的存在，有的不存在交易?？闯绦?、價格公允。董監(jiān)高核心營銷人員核心技術(shù)人員。從常理判斷，很難相信非關(guān)聯(lián)化。注銷比轉(zhuǎn)讓徹底發(fā)行人與董監(jiān)高及親屬不能合資設立企業(yè)，清理發(fā)行人與控股股東、實際控制人共同設立關(guān)注，是自然人，建議不強制最近一年新增股東問題申報前1年新增股東問題：（1）從去年實際情況運行來看，問題和舉報多；（2）要求詳細披露（簡要披露不能消除公眾不滿）：董事會股東會，什么時間進來，價格，定價依據(jù)。自然人股東5年簡歷，資金來源。法人股東，實際控制人，經(jīng)營情況申報前6個月新增股東問題：（1）詳細披露——什么原因進來；價格；資金來源；背景，跟控股股東、實際控制人、董監(jiān)高、中介人員什么關(guān)系；（2）高度質(zhì)疑——沒點關(guān)聯(lián)關(guān)系，怎么可能拿到股份。舉報到了，證據(jù)充足，轉(zhuǎn)給紀檢部門。證監(jiān)會解決不了腐敗若是戰(zhàn)略投資者，明確說明進來后對發(fā)行人經(jīng)營、戰(zhàn)略貢獻，重大意義（起了什么作用）新增股東發(fā)行人專項說明，關(guān)注引進的原因注意：在申報前短期內(nèi)私募增資的要說明：既然私募已經(jīng)拿到一筆錢，那么是否還存在公開發(fā)行的必要性，必須披露私募資金的使用情況關(guān)于股份鎖定：（1）申請受理前6個月內(nèi)從控股股東、實際控制人處取得的部分，比照控股股東，自上市之日起鎖定3年；申請受理6個月之前轉(zhuǎn)讓的