2024年7月貿(mào)易數(shù)據(jù)解讀：7月出口增速略有回落、進(jìn)口增速轉(zhuǎn)正外需轉(zhuǎn)弱信號出現(xiàn) -東方金誠

東方金誠宏觀研究——2024年7月貿(mào)易數(shù)據(jù)解讀研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳根據(jù)海關(guān)部署公布的數(shù)據(jù)，以美元計(jì)價(jià)，2024年7月出口額同比增長7.0%，6月較快增長水平。值得注意的是，7月歐盟對華加征新能源汽車進(jìn)口關(guān)稅落地，對我國當(dāng)月汽車出口影響過去一年中人民幣兌美元有所升值。這也是過去26個(gè)月以來，以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)、出口增速首次高于以1、以美元計(jì)價(jià)，7月出口額同比增速為7.0%，繼續(xù)處于較快增長水平，并帶動(dòng)1-7月累計(jì)出口增速加快至4.0%，較前值高出0.4個(gè)百分點(diǎn)。除上年同期出口基數(shù)偏低外（去年7月出口同比增速為-），已連續(xù)6個(gè)月處在擴(kuò)張區(qū)間，且持續(xù)處于51%附近的較高水平。歷史數(shù)據(jù)顯示，我國出口走勢同這一指數(shù)關(guān)聯(lián)度很高。近期外需偏強(qiáng)，背后主要是上半年美國經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，全球電子行業(yè)周期上行，以及歐、美央行降息預(yù)期影響下，近期全球貿(mào)易處在回升階段。另外，7月韓國和越南出口同比增速分別達(dá)值得一提的是，歐盟自7月5日起對來自我國進(jìn)口的電動(dòng)汽車征收注。不過，7月我國汽車出口達(dá)到55.3萬輛，環(huán)比增長12.9%，同比增長25.7%，同比增速較上月不降反升，加快6.2個(gè)百分點(diǎn)；出口額方面，7月同比增速達(dá)到13.8%，也較上月加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。這意味著7月歐盟加征關(guān)稅事件對我國汽車出口的整體影響不大。但考慮到歐盟是我國重要的電動(dòng)汽車出口市場，后期影響還需持續(xù)關(guān)注。不及市場普遍預(yù)期。主要原因是當(dāng)月我國對頭號貿(mào)易伙伴東盟的出口增速下滑2.8個(gè)百分點(diǎn)，即從6月東方金誠宏觀研究以來亞洲制造業(yè)PMI指數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩態(tài)勢，特別是在馬來西亞、印尼等國表現(xiàn)較為明顯。另外，7月我國對日本出口同比增速也由上月的0.9%降至-6.0%。背后是年初以來日本經(jīng)濟(jì)增速明顯下行，對我國對我國的進(jìn)口需求有所增加，1-7月我國對美出口額累計(jì)同比增長2.4%。不過值得注意的是，5月美國宣布對中國輸美“新三樣”等價(jià)值180億美元商品加征關(guān)稅。雖然此次加征關(guān)稅涉及的商品規(guī)模較?。ㄕ?023年我國對美出口的3.6%），影響有限，但短期內(nèi)可能帶來其它商品的“搶出口”效應(yīng)。由此我們預(yù)計(jì)，未來一段時(shí)間我國對美出口動(dòng)能還將保持偏強(qiáng)狀態(tài)。7月我國對歐盟出口增速為8.0%，較上月加快3.9個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是上年同期出口基數(shù)大幅下沉。受地緣政治沖擊影響，近期歐洲經(jīng)濟(jì)低展望8月，伴隨上年同期基數(shù)有所抬高但仍屬偏低水平，以及短期內(nèi)較強(qiáng)的出口增長動(dòng)能還有望延續(xù)，8月出口額有望繼續(xù)保持同比正增長，預(yù)計(jì)同比增速將在4.0%左右。值得注意的是，7月摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)為49.7%，較前值大幅下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，近7個(gè)月以來首次進(jìn)入收縮區(qū)間；近期美國制造業(yè)PMI指數(shù)及就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出較為明顯的經(jīng)濟(jì)走弱勢頭，都表明外需放緩信號正在出現(xiàn)。我們判斷，下半年我國出口增速將呈現(xiàn)趨勢性下行態(tài)勢，外需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)力會(huì)相應(yīng)減弱；為完成全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，下半年內(nèi)需要及時(shí)頂上來，預(yù)計(jì)宏觀政策在促消費(fèi)、擴(kuò)年同期多2個(gè)拉動(dòng)。以美元計(jì)價(jià)，7月進(jìn)口額同比增長7.2%，增速較上月加快9.5個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)超出普遍預(yù)期。判斷，主要有兩方面原因：一是上年同期基數(shù)偏低，二是7月工作日比去年同期多2個(gè)，這會(huì)推升當(dāng)月工業(yè)生產(chǎn)同比增速，對進(jìn)口增速也會(huì)產(chǎn)生一定拉動(dòng)，這與6月情況正好相反——6月進(jìn)口同比表現(xiàn)不及預(yù)期，部分源于工作日比去年同期少2個(gè)。此外，7月出口延續(xù)偏強(qiáng)走勢，對出口環(huán)節(jié)進(jìn)口需求仍有支從主要商品進(jìn)口表現(xiàn)來看1）7月原油進(jìn)口量同比降幅在基數(shù)走低拉動(dòng)下明顯收窄，因此，盡管當(dāng)月進(jìn)口價(jià)格同比漲幅小幅回落，進(jìn)口額同比增速仍較上月加快7.7個(gè)百分點(diǎn)至7.9%2）7月鐵礦石進(jìn)口額同比增速較上月加快8.0個(gè)百分點(diǎn)至10.8%，主因進(jìn)口量同比增速受環(huán)比回升及低基數(shù)拉動(dòng)加快7.8個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口價(jià)格同比漲幅則與上月基本持平3）7月集成電路進(jìn)口額同比增速較上月15.0個(gè)百分點(diǎn)至14.9%，當(dāng)月進(jìn)口量環(huán)比增加，同比增速加快6.8個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，進(jìn)口價(jià)格雖小幅下跌，但受基數(shù)走低支撐，同比跌幅較上月明顯收斂4）7月大豆進(jìn)口額同比表現(xiàn)則有所走弱，降幅較上月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)至-11.2%整體上看，主要商品進(jìn)口量價(jià)走勢基本印證了7月進(jìn)口額同比增速大幅反彈主要源于基數(shù)走低及工作日數(shù)量變動(dòng)帶來的進(jìn)口量同比增速加快。如果剔除工作日數(shù)量變動(dòng)影響，計(jì)算6月和7月合計(jì)的進(jìn)口增速，同比僅為2.3%，基本符合市場預(yù)期。背后是當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)處于調(diào)整階段，消費(fèi)需求不旺，持續(xù)拖累進(jìn)口需求?？紤]到推升7月進(jìn)口增速的兩方面因素在8月均有所反轉(zhuǎn)，即同比基數(shù)有所抬升且工作日數(shù)量比去年8月少一天，以及盡管7月底中央政治局會(huì)議部署“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”，但政策落地及效果釋放還需要一段時(shí)間，這意味著8月進(jìn)口需求難有明顯回升，因此，8月進(jìn)口額同比增速大概率將有所回落，預(yù)計(jì)將降至2%左右。總體上看，以美元計(jì)價(jià)，今年前7個(gè)月我國出口同比增長4.0%，進(jìn)口同比增長2.8%，分別比去年同期加快9.2和10.7個(gè)百分點(diǎn)，對外貿(mào)易顯著復(fù)蘇。除了上年低基數(shù)作用外，主要是年初以來全球電子行業(yè)處在上行周期，外需回暖，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也在持續(xù)回升。不過，1-7月出口增速比進(jìn)口增速高出1.2投資需求還有待進(jìn)一步提振。另外，年初以來國內(nèi)物價(jià)水平偏低，海外通脹水平較高，這也會(huì)增加企業(yè)本研究報(bào)告及相關(guān)的信用分析數(shù)據(jù)、模型、軟件、研究觀點(diǎn)等所有內(nèi)容的著作權(quán)和其他相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)均歸東方金誠所有，東方金誠保留一切與此相關(guān)的權(quán)利，任何機(jī)構(gòu)及個(gè)人未經(jīng)東方