金融碩士金融學綜合（簡答題）模擬試卷1（共180題）

金融碩士金融學綜合（簡答題）模擬試卷1（共9套）（共180題）金融碩士金融學綜合（簡答題）模擬試卷第1套一、簡答題(本題共20題，每題1.0分，共20分。)1、簡述貨幣形態(tài)的演化。標準答案：①一般價值形式轉(zhuǎn)化為貨幣形式后，有一個漫長的實物貨幣形式占主導地位的時期；②實物貨幣向金屬貨幣形式的轉(zhuǎn)換，其中貴金屬被廣泛采用作為幣材；③從金屬貨幣向信用貨幣形式的轉(zhuǎn)換，信用貨幣的主要形式有銀行券、存款貨幣、商業(yè)票據(jù)等；④隨著科學技術(shù)的發(fā)展，存款貨幣的形式又有了一些變化，比如電子貨幣的運用等。知識點解析：暫無解析2、試述商業(yè)銀行的職能與作用。標準答案：商業(yè)銀行在現(xiàn)代經(jīng)濟中發(fā)揮的主要職能有：(1)信用中介。信用中介是最基本也是最能反映其經(jīng)營活動特征的職能。一方面，商業(yè)銀行通過授信業(yè)務，把社會上的各種閑散資金集中起來，形成銀行的資金來源；另一方面，商業(yè)銀行又通過授信業(yè)務，把資金投向社會經(jīng)濟的各個領(lǐng)域，成為銀行的資金運用。(2)支付中介。商業(yè)銀行作為貨幣經(jīng)營機構(gòu)，具有為客戶保管、出納和代理支付貨幣的職能。(3)信用創(chuàng)造。信用創(chuàng)造職能是建立在信用中介職能和支付中介職能的基礎(chǔ)之上的。在整個銀行體系中，商業(yè)銀行運用所吸收的活期存款進行貸款或投資，通過支票流通和轉(zhuǎn)賬結(jié)算的過程，形成存款貨幣的成倍擴張或收縮。(4)金融服務。金融服務是商業(yè)銀行利用其在國民經(jīng)濟活動中的特殊地位，及其在提供信用中介和支付中介過程中所獲取的大量信息，憑借這些優(yōu)勢，運用電子計算機等先進手段和工具，為客戶提供的其他服務。知識點解析：暫無解析3、簡述可貸資金理論的基本內(nèi)容。標準答案：該理論認為利率不是由儲蓄和投資決定的，而是取決于可貸資金的需求和供給的相互作用?？少J資金的需求有三個構(gòu)成要素：一是購買實物資產(chǎn)的投資者的實際資金需求；二是政府必須通過借款來集資彌補的實際赤字數(shù)額；三是有些家庭和企業(yè)為了增加實際貨幣持有量而借款或減少貸款。供給也有三個構(gòu)成要素：一是家庭、企業(yè)和政府的實際儲蓄；二是實際資本流入，即外國購買本國的債券或提供貸款；三是實際貨幣供給量的增加。利率水平?jīng)Q定于可貸資金的總需求和總供給的均衡點，但商品市場和貨幣市場取得同時的均衡幾乎是不可能的，因此利率無法保持長期穩(wěn)定。知識點解析：暫無解析4、為什么說在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，信用聯(lián)系幾乎無所不在，以致可以稱為“信用經(jīng)濟”?標準答案：將現(xiàn)代經(jīng)濟說成信用經(jīng)濟是對現(xiàn)代經(jīng)濟的一種描述。信用經(jīng)濟是從金融的角度提出來的，體現(xiàn)在現(xiàn)代經(jīng)濟的特點上：①信用關(guān)系無處不在?，F(xiàn)代經(jīng)濟關(guān)系的方方面面、時時處處都打著債權(quán)債務的信用關(guān)系的烙印，商品貨幣關(guān)系覆蓋整個社會。信用貨幣代表著央行對貨幣持有者的負債，而持有貨幣就是擁有債權(quán)，貨幣從金屬貨幣發(fā)展為信用貨幣也就意味著信用關(guān)系覆蓋著整個社會。不僅在發(fā)達工業(yè)化國家，就是在發(fā)展中國家，債權(quán)債務關(guān)系的存在，都是極其普遍的現(xiàn)象。對于企業(yè)經(jīng)營單位來說，借債與放債，也都是不可缺少的。在國內(nèi)的經(jīng)濟聯(lián)系中是這樣，在國際經(jīng)濟聯(lián)系中更是這樣。政府幾乎沒有不發(fā)行債券的，而各國政府對外國政府，往往是既借債又放債；銀行通過辦理個人儲蓄，吸收企業(yè)、政府存款，發(fā)放貸款來促進國民經(jīng)濟發(fā)展；個人依靠分期付款購買耐用消費品及房屋。在經(jīng)濟不發(fā)達的過去，負債是不光彩的事情，現(xiàn)在則相反，若能獲取信貸，正說明有較高信譽。②信用規(guī)模日趨擴張，并加速擴張，這是信用經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。經(jīng)濟主體擁有債權(quán)債務的規(guī)模在年復一年的加速擴張，這是經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果，是人類財富積累的結(jié)果。債臺高筑是信用經(jīng)濟不斷發(fā)展的必然結(jié)果，這已不是貶義詞。③信用結(jié)構(gòu)日趨復雜化。隨著信用經(jīng)濟的發(fā)展，為了規(guī)避風險，大量信用工具和衍生工具應運而生，使得信用關(guān)系和信用結(jié)構(gòu)復雜化。你中有我，我中有你，信用網(wǎng)絡越來越復雜。信用活動同時就是交易活動，任何一個買賣都是信用關(guān)系的重新變動，這種變化每時每刻都在進行。④國家對經(jīng)濟的調(diào)控離不開信用?，F(xiàn)代經(jīng)濟的一個重要特征就是國家對經(jīng)濟的全面調(diào)控，而在調(diào)控過程中信用是必不可少的。國家一般利用財政政策與貨幣政策進行調(diào)控。財政政策尤其是積極財政政策必須有國債籌資作為基礎(chǔ)，而貨幣政策的各種工具無不利用銀行系統(tǒng)和資本市場的信用作為傳導。⑤作為信用媒介的金融機構(gòu)的飛速發(fā)展。個人、企業(yè)、政府和有經(jīng)濟聯(lián)系的國外各單位，它們相互之間的債權(quán)債務有些是直接發(fā)生的，但絕大部分都是通過各種金融機構(gòu)媒介而形成的。作為媒介要聚集資金，從而形成它們的債務；作為媒介要把聚集的資金通過諸如貸款等方式分配出去，從而形成它們的債權(quán)。信用媒介的發(fā)展，是現(xiàn)代社會合理分工的表現(xiàn)，它的出現(xiàn)使信用成為聯(lián)結(jié)整個經(jīng)濟的網(wǎng)絡。因此，現(xiàn)代經(jīng)濟不是簡單的商品經(jīng)濟，而是信用經(jīng)濟。信用經(jīng)濟使經(jīng)濟加速，使經(jīng)濟的影響面很寬，信用對經(jīng)濟的滲透力很強。知識點解析：暫無解析5、何謂通貨比率?它主要取決于哪些因素?標準答案：通貨比率是指社會公眾持有的現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率。通貨比率變動主要取決于社會公眾的資產(chǎn)選擇行為。影響人們資產(chǎn)選擇行為進而影響通貨比率的因素主要有五個：社會公眾的流動性偏好程度、其他金融資產(chǎn)的收益率、銀行體系活期存款的變化、收入或財富的變動和其他因素。通貨比率的變動將對貨幣供給量產(chǎn)生負的影響。知識點解析：暫無解析6、試比較直接融資和間接融資的特點和優(yōu)劣。標準答案：(1)直接融資和間接融資是金融市場上兩大融資方式。①直接融資是指貨幣資金供給者和貨幣資金需求者之間直接發(fā)生的信用關(guān)系。主要特征是：貨幣資金需求者自身直接發(fā)行融資憑證給貨幣資金供給者，證券商、經(jīng)紀人等中間人的作用只是牽線搭橋并收取傭金。②間接融資是指貨幣資金供給者與貨幣資金需求者之間的資金融通通過各種金融機構(gòu)中介來進行。間接融資的主要特征是：金融中介自身發(fā)行間接債務憑證，將貨幣資金供給者的貨幣引向貨幣資金需求者。(2)兩大融資方式各自的優(yōu)點：直接融資：①能使資金需求者獲得長期資金來源；②引導資金合理流動，推動資金的合理配置；③具有加速資本積累的杠桿作用，使社會生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，從而推動資金(資本)的積累和國民經(jīng)濟的發(fā)展。間接融資：①間接融資方式中的金融機構(gòu)可方便迅速低廉地獲取必要的情報；②使交易雙方獲得低成本的交易服務，享受規(guī)模收益的好處；③分散投資、減少風險；④間接融資工具流動性相對高而風險相對小，可滿足許多謹慎投資者的需要。知識點解析：暫無解析7、簡述現(xiàn)金余額數(shù)量說的主要內(nèi)容。標準答案：現(xiàn)金余額數(shù)量說是由馬歇爾、庇古等劍橋?qū)W派的經(jīng)濟學家創(chuàng)立的。內(nèi)容：貨幣首先可被視為一種資產(chǎn)，人們之所以持有貨幣，是由于貨幣具有交易媒介和財富儲藏的作用，使持有者可以便利交易和預防意外。貨幣持有額的多少，取決個人財富總額、持有貨幣的機會成本、貨幣持有者對未來收入、支出和物價的預期等。于是：Md=KPY。此外還假定整個經(jīng)濟中的貨幣供給M和貨幣需求會自動趨于均衡，于是：M=Md=KPY。這就是劍橋方程式的典型形式。它表明，因為K在短期內(nèi)不變，Y為常量，貨幣需求與物價水平作同比例同方向變動，貨幣數(shù)量決定名義收入。知識點解析：暫無解析8、財務活動主要有哪幾個方面?標準答案：財務活動是指資金的籌集、投放、使用、收回等一系列行為。具體包括四個方面：籌資活動、投資活動、資金營運活動、分配活動?；I資活動是企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資金的過程；投資活動可以分為廣義的投資和狹義的投資，廣義的投資是指企業(yè)將籌集的資金投入使用的過程，包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過程和對外投資的過程；狹義的投資僅指對外投資。資金的營運活動是指企業(yè)經(jīng)營所引起的財務活動。分配活動是對企業(yè)各種收入進行分割和分派的過程；而狹義的分配僅指對利潤尤其是凈利潤的分配。知識點解析：暫無解析9、喬頓的貨幣供給理論與弗里德曼一舒瓦茨貨幣供給理論、卡甘貨幣供給理論的區(qū)別表現(xiàn)在哪些方面?標準答案：20世紀60年代末，美國經(jīng)濟學家喬頓發(fā)展了弗里德曼一舒瓦茨、卡甘的貨幣供給理論，推導出更為復雜的貨幣供給決定模型，該模型主要有兩點顯出差別：(1)弗里德曼一舒瓦茨模型和卡甘模型采用的是廣義貨幣定義(M2)，即貨幣不僅包括公眾持有的現(xiàn)金和活期存款，而且還包括定期存款和儲蓄存款。喬頓模型則采用了狹義貨幣定義(M1)。(2)喬頓模型區(qū)分了不同類型的銀行和受制于不同法定準備金率的不同類型存款。而弗里德曼一舒瓦茨模型、卡甘模型并未對銀行類型和存款類型作區(qū)分。知識點解析：暫無解析10、流動性衡量的是什么?解釋一家企業(yè)面臨高流動性和低流動性時的取舍。標準答案：流動性指的是資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度和難易程度。流動性包含兩個層面：轉(zhuǎn)換的難易程度和價值的損失。只要把價格降得足夠低，任何資產(chǎn)都能迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。因而流動性高的資產(chǎn)是指那些很快脫手而且沒有重大價值損失的資產(chǎn)。流動性低的資產(chǎn)則是那些不通過大幅度降價就無法迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的資產(chǎn)。流動性衡量償債能力和收益性：流動性高，短期償債能力強，收益性小；反之亦然。也就是說，企業(yè)流動性資金越多，短期償債能力越強，從投資的角度說明企業(yè)用于短期投資的資金回報低于長期投資。另外，從風險的角度看，企業(yè)流動性高，風險低；反之亦然。知識點解析：暫無解析11、存款準備金率的變動對宏觀經(jīng)濟變量會產(chǎn)生什么樣的影響?標準答案：存款準備金包括法定準備金和超額準備金。法定準備金是商業(yè)銀行按照中央銀行的規(guī)定，按照法定準備金率提取的存放在中央銀行的存款準備。提取法定準備金的目的是降低銀行的經(jīng)營風險，利于中央銀行的政策控制。超額準備金是指商業(yè)銀行或存款機構(gòu)在貨幣當局規(guī)定除必須繳納的法定準備金之外，還保留的一部分準備金。超額準備金存儲在中央銀行，主要用來解決意外的大額提現(xiàn)、結(jié)清存款或更好的投資。由于超額準備金主要由商業(yè)銀行控制，具有較大的隨意性，在貨幣政策操作中，存款準備金率的變動主要指法定存款準備金率的變動。法定存款準備金率的變動對宏觀經(jīng)濟變量的影響主要是通過信貸機制釋放出來。在其他條件不變的情況下，法定存款準備金率的變動會通過信貸擴張機制加倍影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，同時，也通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供應量。當法定存款準備金率提高，商業(yè)銀行的貸款會通過乘數(shù)效益收縮，銀行貸款的減少會減少企業(yè)的投資，從而減少總支出。當一國或一個地區(qū)出現(xiàn)經(jīng)濟過熱情況下，由于此時經(jīng)濟的投資過熱是非理性的，投資蘊含較大的風險損失，商業(yè)銀行面臨較大的信用風險成本，在此情況下，中央銀行通過提高存款準備金率，可以緊縮銀根，防止經(jīng)濟的過熱；但在經(jīng)濟沒有出現(xiàn)過熱，而是正常發(fā)展的情況下，存款準備金率的提高會降低經(jīng)濟增長速度。存款準備金率的提高同時會降低貨幣供應量。在貨幣需求不變的情況下，提高存款準備金會造成利率的上升，同時由于貨幣供應量的增加是物價持續(xù)上漲的原因，提高存款準備金還可以通過貨幣供應機制降低物價。在上面的分析中，采用的是局部分析方法，在一般分析方法中，由于存款準備金率的變動引起的信貸變動會進一步影響其他宏觀經(jīng)濟變量。同時，存款準備金率發(fā)揮其作用需要一定的前提，比如在商業(yè)銀行超額準備比較充足的條件下，法定準備金率的提高并不能明顯地改變商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，只是將超額準備轉(zhuǎn)為法定準備。在利率非市場化的情況下，法定準備金率也不能夠影響到利率水平。知識點解析：暫無解析12、什么是通貨緊縮?在貨幣供應量仍然增長的條件下，能否出現(xiàn)通貨緊縮?應采取怎樣的宏觀經(jīng)濟政策才能擺脫通貨緊縮?標準答案：(1)通貨緊縮是指經(jīng)濟中貨幣供應量少于客觀需求量，社會總需求小于總供給，導致商品和勞務的貨幣價格總水平持續(xù)明顯下降的經(jīng)濟現(xiàn)象。(2)貨幣總供應量少于客觀需求量，既包括客觀需求量一定時貨幣供應量減少的情況，也包括在一定的貨幣供應量下客觀需求量增加的情況。它反映的是經(jīng)濟中的貨幣購買力與商品供給能力的對比狀況或社會總需求與社會總供給的對比狀況。即商品供給能力相對貨幣購買能力而過?；蛘呱鐣傂枨笙鄬偣┙o不足。引起通貨緊縮的原因有很多，比如生產(chǎn)能力過剩、技術(shù)進步和競爭等因素引起的成本下降、投資和消費預期發(fā)生變化等，而不單單因為銀行系統(tǒng)的貨幣發(fā)行量或是因為貨幣政策擴展不夠或收縮過度。通貨緊縮的標志是價格總水平下降。從理論上講，只要價格下降不是存在于個別部門、個別地區(qū)、部分產(chǎn)品，也不存在相對短的時間，而是存在于所有的或絕大多數(shù)的部門、地區(qū)和產(chǎn)品，表現(xiàn)出普遍地、持續(xù)地下降，就可以斷定經(jīng)濟出現(xiàn)了通貨緊縮。所以，在貨幣供應量仍然增長的條件下，如果是經(jīng)濟中的貨幣供應量相對于客觀需求量來說減少了，則仍然會出現(xiàn)通貨緊縮。(3)對于我國的通貨緊縮的治理要采取財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策相互搭配、靈活運用的方式，使經(jīng)濟總量恢復均衡狀態(tài)。具體的宏觀經(jīng)濟政策包括：①積極的財政政策。積極的財政政策一般有三種組合形態(tài)：一是減輕稅賦的同時，擴大財政支出；二是稅收不減，擴大財政支出；三是稅收增加，但財政支出比稅收增長更大幅度的增加。無論采取何種形態(tài)組合，其結(jié)果都是財政赤字增加、債務擴大。我國政府采取了擴張的財政政策，以發(fā)行國債來擴大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金投入。另外，在稅收方面，對不同行業(yè)應給予不同的稅收優(yōu)惠，這樣不但可以刺激社會投資，還可以推動國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。值得注意的是在推行積極的財政政策時要掌握好力度，既要減小“擠出效應”，又要避免市場物價的強烈反彈。②在貨幣政策方面實行擴張的貨幣政策。我國連續(xù)降低存貸款利率、取消貸款規(guī)模限制，降低商業(yè)銀行的存款準備金以及發(fā)展個人消費信貸等措施。這些措施在一定程度上刺激了消費、投資需求，從而起到擴大內(nèi)需、拉動經(jīng)濟的有效作用。③加快結(jié)構(gòu)的調(diào)整。供需總量矛盾的背后，通常存在著結(jié)構(gòu)性矛盾。知識點解析：暫無解析13、航空公司屬于經(jīng)營杠桿度非常高的行業(yè)，為什么?標準答案：經(jīng)營杠桿是項目或公司對固定成本的負擔水平。經(jīng)營杠桿低的公司的固定成本比經(jīng)營杠桿高的公司低。經(jīng)營杠桿程度越高，預測風險的潛在風險就越大。在航空公司運營中，其固定成本相當高昂，一旦飛機起飛成本便會發(fā)生且相對固定，客座率便成為航空公司盈利與否的關(guān)鍵。既然無法有效降低固定成本，各航空公司之間便拼命提高客座率，很自然地大打價格戰(zhàn)。不過，目前中國航空業(yè)的情況似有不同。一方面，國內(nèi)的航空業(yè)相對集中，是典型的寡頭競爭，各家深知價格戰(zhàn)的害處，便形成價格共謀；另一方面，受人均收入的提高與人民幣升值影響，人們對航空業(yè)的需求日盛。在行業(yè)整體趨勢向好，較之前航空公司業(yè)績普遍較差的情況下，高固定成本反而能為航空公司的業(yè)績帶來較大彈性，表現(xiàn)為令人吃驚的凈利潤增長率。同時，國內(nèi)航空公司大多具有高資產(chǎn)負債率，在此時也將成為推升其凈資產(chǎn)收益率快速增長的重要因素。知識點解析：暫無解析14、簡述企業(yè)籌資的目的。標準答案：企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的正常生產(chǎn)經(jīng)營與發(fā)展。企業(yè)的財務管理在不同時期或不同階段，其具體的財務目標不同，企業(yè)為實現(xiàn)其財務目標而進行的籌資動機也不盡相同?；I資目的服務于財務管理的總體目標。因此，對企業(yè)籌資行為而言，其籌資目的可概括為兩大類：①滿足其生產(chǎn)經(jīng)營需要。對于滿足日常正常生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的籌資，無論是籌資期限或者是籌資金額，都具有穩(wěn)定性的特點，即籌資量基本穩(wěn)定，籌資時間基本確定；而對于擴張型的籌資活動，無論是其籌資時間安排，還是其籌資數(shù)量都具有不確定性，其目的都從屬于特定的投資決策和投資安排。一般認為，滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的籌資活動，其結(jié)果是直接增加企業(yè)資產(chǎn)總額和籌資總額。②滿足其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要。資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為了降低籌資風險、減少資本成本而對資本與負債間的比例關(guān)系進行的調(diào)整，資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整屬于企業(yè)重大的財務決策事項，同時也是企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而進行的籌資，可能會引起企業(yè)資產(chǎn)總額與籌資總額的增加，也可能使資產(chǎn)總額與籌資總額保持不變，在特殊情況下還可能引起資產(chǎn)總額與籌資總額的減少。知識點解析：暫無解析15、簡述資本結(jié)構(gòu)的影響因素。標準答案：影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括：①企業(yè)財務狀況；②企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；③企業(yè)產(chǎn)品銷售情況；④投資者和管理人員的態(tài)度；⑤貸款人和信用評級機構(gòu)的影響；⑥行業(yè)因素；⑦所得稅稅率的高低；③利率水平的變動趨勢。知識點解析：暫無解析16、在7％的利率水平下，要多久才能讓你的資金翻倍?如果讓資金變成4倍，需要多長時間呢?標準答案：由終值的計算公式為FV=PV(1+r)T，得到T=。(1)翻一番的時間T==10．24年(2)翻兩番的時間T==20．49年知識點解析：暫無解析17、下面關(guān)于有效市場假說的說法中哪些是正確的?(1)它意味著完美的預測能力。(2)它意味著價格反映所有可用的信息。(3)它意味著一個非理性的市場。(4)它意味著價格不會波動。(5)它導致投資者之間激烈競爭。標準答案：(1)錯誤。市場有效說明價格反映所有有用的信息，但不表明投資者一定具備能有效利用這些信息的知識。許多有用的、影響價格的信息都是不確定的。市場有效不能評估不確定性的事務，因此并不意味著完美的預測能力。(2)正確。市場有效發(fā)生在價格反映所有有效的信息時。對于弱型有效，市場應充分反映其歷史價格信息。對于半強型有效，市場應充分反映所有公開可用的信息。對于強型有效，市場應充分反映所有公開的和內(nèi)幕的信息。(3)錯誤。市場有效表明市場參與者都是理性的。理性人可根據(jù)新信息做出決策，并根據(jù)有關(guān)信息調(diào)整價格預期。(4)錯誤。價格的波動表明市場是有效的，因為有效市場的價格反映所有有用的信息，因此新信息提供時，價格就會波動。(5)正確。沒有投資者之間的競爭，那么信息也不會這么容易被傳播。沒有信息的快速傳播，價格就不能及時反映市場信息，也就是市場將失效。知識點解析：暫無解析18、TT公司改變了它的存貨記賬方式，稅收未受影響，但是本季度披露的利潤比在舊的會計系統(tǒng)下的利潤增加了20％。在這份盈利報告中，沒有其他意外，并且會計處理公開披露過。如果市場是有效的，當市場獲悉報告利潤變高時，股價是否會上升?標準答案：根據(jù)半強有效市場假說，股價應該保持穩(wěn)定。會計核算方法變更是公開信息，投資者是理性的，知道公司現(xiàn)在和未來的現(xiàn)金流都沒有變化，因此公司的價值并沒有增加，相應的股價也不應該變動。所以存貨核算方法變更導致收益增加這一消息發(fā)布后，股價并不會變化。知識點解析：暫無解析19、分析說明MM定律。標準答案：MM定律是由美國著名財務學家Modigliani和Miller共同提出的理論，MM理論指出：企業(yè)價值只取決于企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力，而資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。MM定律指出企業(yè)價格最大化與股東財務最大化是一致的。使企業(yè)價值最大化的資本結(jié)構(gòu)對股東最有利。MM定律可以分為有稅條件下的MM定律和無稅條件下的MM定律。(1)在無稅條件下的MM定理l，即資產(chǎn)價值的維持和創(chuàng)立與其籌資來源的性質(zhì)無關(guān)，其實質(zhì)內(nèi)容是強調(diào)企業(yè)價值是由資產(chǎn)負債表左側(cè)的實際資產(chǎn)決定的，而不是由企業(yè)負債與股東權(quán)益比決定的。(2)在無稅條件下的MM定理2，即股東所要求的收益率與企業(yè)負債與股東權(quán)益之比成正比。只要總資產(chǎn)收益率RA超過了負債利息率的RD，股東權(quán)益資本成本RE將隨企業(yè)負債與股東權(quán)益比(D／E)的增加而增加。(3)有稅條件下的MM定理1，即負債企業(yè)價值等于無負債企業(yè)價值加上因負債而產(chǎn)生的稅收屏蔽作用，這一稅收屏蔽作用的價值等于企業(yè)負債總額與企業(yè)所得稅稅率的乘積。(4)有稅條件下的MM定理2，即負債企業(yè)股東權(quán)益的資本成本為不負債企業(yè)股東權(quán)益的資本成本加上由負債引起財務風險的稅后補償。在1963年，MM定理考慮到公司所得稅存在的情況是又指出：企業(yè)應接近100％的負債，因為更高的負債水平當導致更高的利息節(jié)稅現(xiàn)值，從而提高企業(yè)的價格。即后來修正的MM定理中的兩個命題。命題1，MM定理的公司所得稅觀點：有債務公司的價值等于有相同風險但無債務公司的價值加上債務的節(jié)稅利益。按照此定理，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的價值不是無關(guān)，而是大大相關(guān)，并且公司債權(quán)比例與公司價值成正相關(guān)關(guān)系。這個結(jié)論與早期資本結(jié)構(gòu)理論的凈收益觀點也是一直的。命題2，MM定理的權(quán)衡理論觀點：隨著公司債券比例的提高，公司的風險也會上升，因而公司陷入財務危機甚至破產(chǎn)的可能性也越大，由此會增加公司的額外成本，降低公司的價值。因此，公司最佳的資本結(jié)構(gòu)應當是節(jié)稅利益和債權(quán)資本比例上升而帶來的財務危機成本與破產(chǎn)成本之間的平衡點。知識點解析：暫無解析20、(上海財大2011)G公司計劃更新設(shè)備，舊設(shè)備賬面價值為20萬元，剩余使用期限為5年，且可以按10萬元出售。新設(shè)備的購置成本為30萬元，使用新設(shè)備后每年營業(yè)費用將降低3萬元，假設(shè)兩個設(shè)備均采用直線法計提折舊，5年后均無殘值。公司所得稅率為25％，折舊率為10％，試判斷是否應更新設(shè)備。標準答案：購買新設(shè)備的增量現(xiàn)金流如下：購買新設(shè)備的現(xiàn)金為一30出售舊設(shè)備的現(xiàn)金流：出售價款+虧損抵稅10+(20—10)×25％=12．5萬元期初的增量現(xiàn)金流=一30+12．5=一17．5(2)期中(第1至第5年)的增量現(xiàn)金流：營業(yè)費用的減少導致的現(xiàn)金流3×(1—25％)=2．25折價增加的抵稅：(30／5—20／5)×25％=0．5期間的增量現(xiàn)金流為2．25+0．5=2．75由于期末沒有殘值，不存在現(xiàn)金流問題。購買新設(shè)備的NPV=2．75×(P／A，5，10％)一17．5=一7．08＜0所以應該使用舊設(shè)備。知識點解析：暫無解析金融碩士金融學綜合（簡答題）模擬試卷第2套一、簡答題(本題共20題，每題1.0分，共20分。)1、簡述市場分割假說的基本內(nèi)容。標準答案：此題考查市場分割假說的基本內(nèi)容、主要觀點和結(jié)論。市場分割假說認為不同期限的利率水平是由各自的供求情況決定的，彼此之間互不影響。這種理論認為不同期限證券的市場是互相分割開來的，不同期限的證券難以相互替代。產(chǎn)生市場分割的原因有：①法律上的限制；②缺少易于在國內(nèi)市場上銷售的統(tǒng)一的債務工具；③危機引起收益的巨大變動；④缺少能足夠提供給未來購買者和出售者的連續(xù)的現(xiàn)期價格自由市場；⑤風險的不確定性；⑥投資者不能掌握足夠的知識。有些投資者偏好短期債券，有的偏好長期證券，前者看重流動性，后者看重收入的穩(wěn)定性，從而使得短期資金市場各有其獨立性。而資金的借入者常在需要資金的期限內(nèi)到適當?shù)馁Y金市場上去尋找所需資金，為避免承擔風險貼水，他不會借入期限更長的資金。資金的貸出者買進同期證券，為避免資本風險，他不會買進較之更長期限的證券。因此資金的借貸雙方都會在運用或需要資金的期限內(nèi)借貸資金。各個市場決定各自的利率水平。知識點解析：暫無解析2、何謂通貨比率?它主要取決于哪些因素?標準答案：通貨比率是指社會公眾持有的現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率。通貨比率變動主要取決于社會公眾的資產(chǎn)選擇行為。影響人們資產(chǎn)選擇行為進而影響通貨比率的因素主要有五個：社會公眾的流動性偏好程度、其他金融資產(chǎn)的收益率、銀行體系活期存款的變化、收入或財富的變動和其他因素。通貨比率的變動將對貨幣供給量產(chǎn)生負的影響。知識點解析：暫無解析3、簡述通貨膨脹的基本含義與基本類型。標準答案：此題考查通貨膨脹的含義與基本類型?？忌_全面地把握通貨膨脹的含義。(1)定義：通貨膨脹是指商品和勞務的貨幣價格總水平持續(xù)明顯上漲的過程。①通貨膨脹不是一次性或短期的價格總水平的上漲，而是一個持續(xù)的過程；②在蕭條、價格下跌以后出現(xiàn)的周期性復蘇階段的價格上漲也不能認為是通貨膨脹；③通貨膨脹不是指個別商品價格的上漲，而是價格總水平的上漲；④通貨膨脹是指價格總水平的持續(xù)大幅上漲，輕微上漲也不能認為是通貨膨脹現(xiàn)象。(2)根據(jù)成因標準來劃分，通貨膨脹可以分為：①需求拉上型通貨膨脹；②供給型通貨膨脹；③結(jié)構(gòu)型通貨膨脹；④供求混合型通貨膨脹；⑤財政赤字型通貨膨脹；⑥信用擴張型通貨膨脹；⑦輸入型通貨膨脹。據(jù)程度標準來劃分，通貨膨脹可以分為：①爬行式通貨膨脹；②跑馬式的通貨膨脹；③惡性的通貨膨脹。根據(jù)是否預料到的標準來劃分，通貨膨脹可以分為：①預料到的通貨膨脹；②未預料到的通貨膨脹。知識點解析：暫無解析4、什么是開放經(jīng)濟下的一價定律，它成立的條件是什么?標準答案：①主要內(nèi)容：在一定前提下，同樣貨物在不同國家出售，按同一貨幣計量的價格應該是一樣的。可以這樣來表達一價定律：如果一端是貨物i的美元價格，另一端是相應的馬克價格，那么一價定律預言貨物i無論在何地出售都應該有同樣的美元價格。這意味著美元／馬克的匯率就是美元價格和馬克價格之比。②前提條件：國際市場處于自由貿(mào)易狀態(tài)；外匯市場只存在經(jīng)常賬戶的交易，不考慮資本流動向題；不同地區(qū)的商品是同質(zhì)的；市場處于完全競爭或壟斷競爭狀態(tài)。知識點解析：暫無解析5、什么是證券回購協(xié)議?它會給銀行產(chǎn)生怎樣的影響?標準答案：(1)證券回購協(xié)議是指出售證券的同時和證券購買者簽訂的、在一定期限后按原價格或約定價格購回所賣證券的協(xié)議，證券出售者可獲得即時可用的資金，本質(zhì)上是一種抵押貸款。(2)證券回購協(xié)議給銀行帶來的影響：①銀行持有的大量政府債券和政府代理機構(gòu)證券均可作為回購交易中的抵押品。②銀行利用回購協(xié)議所取得的資金不屬于存款負債，不用繳納存款準備金。③證券回購交易可以作為銀行一種有效的資產(chǎn)負債管理形式，使銀行能夠及時獲取所需資金，以應付臨時的資金短缺或不至于喪失良好的投資機會。知識點解析：暫無解析6、簡述商業(yè)銀行面臨的主要風險。標準答案：商業(yè)銀行面臨的風險主要是：市場風險、信用風險、操作風險。①市場風險是指因市場價格(利率、匯率、股票價格和商品價格)的不利變動而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務發(fā)生損失的風險。市場風險存在于銀行的交易和非交易業(yè)務中。市場風險可以分為利率風險、匯率風險(包括黃金)、股票價格風險和商品價格風險，分別是指由于利率、匯率、股票價格和商品價格的不利變動所帶來的風險。利率風險按照來源的不同，可以分為重新定價風險、收益率曲線風險、基準風險和期權(quán)性風險。②信用風險是指交易對象不能全部按照合約要求履約的風險。商業(yè)銀行的信用風險主要是指商業(yè)銀行的信貸風險，分四類：第一，政府介入合約引致的信用風險。第二，機會主義引致的信用風險。第三，制度引致的信用風險。第四，不確定性引致的信用風險。③操作風險是指由于不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員、計算機系統(tǒng)或外部事件所造成的損失的風險。操作風險具體分為四類：流程因素引起的操作風險、人員因素引起的操作風險、系統(tǒng)因素引起的操作風險和外部事件引起的操作風險。根據(jù)新巴塞爾協(xié)議對銀行風險的分類，操作風險與信用風險、市場風險相比，具有如下特點：第一，具體性。第二，分散性。第三，差異性。第四，復雜性。知識點解析：暫無解析7、再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容及作用機制。標準答案：再貼現(xiàn)政策主要是指貨幣當局通過變動再貼現(xiàn)率來影響貸款的數(shù)量以及貨幣供應量的政策。提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行從中央銀行借款的成本隨之提高，它們就會相應減少貸款的數(shù)量；反之則會擴大貸款規(guī)模。但在存在更為強勁的制約因素時，如過高的利潤預期或?qū)?jīng)營前景毫無信心時，再貼現(xiàn)政策的作用則極為有限。知識點解析：暫無解析8、與商業(yè)銀行相比，中央銀行負債業(yè)務有哪些特點?標準答案：與商業(yè)銀行相比，中央銀行的負債業(yè)務具有以下特點：(1)其負債業(yè)務中的流通中貨幣是其所獨有的項目，這是由其獨享貨幣發(fā)行權(quán)所形成的壟斷的負債業(yè)務。商業(yè)銀行均無此項負債，并且與此相反，現(xiàn)金在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表中屬于資產(chǎn)項目；(2)其業(yè)務對象不同，雖然中央銀行的負債業(yè)務也有存款，但其存款對象主要有兩類：一類是政府和公共機構(gòu)，另一類是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)。不同于商業(yè)銀行以普通居民和企業(yè)為存款業(yè)務對象；(3)其存款業(yè)務具有一定的強制性。不同于商業(yè)銀行的存款自愿原則，法律要求商業(yè)鋃行必須在中央銀行存有一定量的存款準備金，具有強制性。知識點解析：暫無解析9、巴塞爾委員會規(guī)定的商業(yè)銀行內(nèi)部控制的主要構(gòu)成要素有哪些?標準答案：根據(jù)巴塞爾委員會的規(guī)定，商業(yè)銀行內(nèi)部控制的具體內(nèi)容包括五大方面：(1)控制環(huán)境(ControlEnvironment)，包括管理組織機構(gòu)、管理理念、人事政策和員工素質(zhì)、外部環(huán)境等。(2)風險評估(RiskAssessment)，包括對風險點進行選擇、識別、分析和評估的全過程。(3)控制活動(ControlA,Ctivities)，是確保管理方針得以實現(xiàn)的一系列制度程序和措施。(4)信息和溝通(InformationandCommunication)，包括內(nèi)外部、上下層和各部門間的信息的獲取和交流，以便采取必要的控制活動，及時解決存在的問題。(5)監(jiān)督與審查(Monitoting)，是為保證內(nèi)部控制的有效性、充分性、可行性而對內(nèi)部控制制度進行的可持續(xù)性的評價和單項制度的分別評估。知識點解析：暫無解析10、試述再貼現(xiàn)政策的作用機制。標準答案：再貼現(xiàn)政策是中央銀行通過制定或調(diào)整再貼現(xiàn)利率來干預和影響市場利率以及貨幣市場的供給和需求，從而調(diào)節(jié)市場貨幣供給量的一種政策措施。再貼現(xiàn)政策影響經(jīng)濟的途徑有四個：一是借款成本效應，即中央銀行提高或降低再貼現(xiàn)率影響商業(yè)銀行的資金成本，從而影響商業(yè)銀行的融資決策，使其改變放款和投資活動，從而影響基礎(chǔ)貨幣的投放，以及貨幣供應量和其他經(jīng)濟變量。當中央銀行需要緊縮信用時，會相應提高再貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行因借款成本的提高而減少向中央銀行的再貼現(xiàn)，或者用其他資產(chǎn)償還中央銀行的借款，從而導致中央銀行基礎(chǔ)貨幣的投放減少。同時，出于成本上升的考慮，商業(yè)銀行則會隨之提高貸款利率，銀行的信用規(guī)模收縮。在上述兩個方面的作用下，中央銀行達到了減少基礎(chǔ)貨幣投放、收縮信用的目的。二是告示效應。再貼現(xiàn)政策有強烈的告示效應，因為貼現(xiàn)率的變動會向全社會明確告示中央銀行的政策意圖，它的提高表明中央銀行采取緊縮的貨幣政策，反之則表明中央銀行將放松銀根，這就能通過人們的預期成本和利益的變化，調(diào)整對信用的需求，進而影響國民經(jīng)濟。三是結(jié)構(gòu)調(diào)整效應。規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的種類，對不同用途的信貸加以支持或限制，促進經(jīng)濟發(fā)展中需要扶持行業(yè)、部門的改進與發(fā)展；還可以對不同票據(jù)實行差別再貼現(xiàn)率，從而影響各種再貼現(xiàn)票據(jù)的再貼現(xiàn)規(guī)模，使貨幣供給結(jié)構(gòu)與中央銀行的政策意圖相符合。四是防止金融恐慌。再貼現(xiàn)還具有防止金融恐慌的作用。在發(fā)生銀行危機的時候，再貼現(xiàn)是向銀行系統(tǒng)提供準備金的一種特別有效的方法。通過該渠道，資金可以立刻被送到急需它們的銀行手里。再貼現(xiàn)是中央銀行作為最后貸款人而發(fā)揮作用的主要形式。知識點解析：暫無解析11、比較弗里德曼一舒瓦茨的貨幣供給理論與卡甘的貨幣供給理論之間的異同。標準答案：卡甘關(guān)于貨幣供給理論的分析與弗里德曼一施瓦茨分析方法是完全相同的，但在形式上，兩個理論略有不同。在卡甘的貨幣供給理論中，采用通貨比率(即通貨占貨幣存量的比率C／M)代替D／C，又用準備：金比率R／D代替D／R。從本質(zhì)上，這一轉(zhuǎn)換并沒有理論突破。在弗里德曼一舒瓦茨的理論中，貨幣供給量與D／C、D／R成正相關(guān)關(guān)系，而在卡甘的理論中，貨幣供給量與C／M、R／D成負相關(guān)關(guān)系。知識點解析：暫無解析12、什么是貨幣均衡?什么是社會總供給和總需求?試述貨幣供求均衡與社會總供求之間的關(guān)系。標準答案：(1)貨幣均衡是指實際貨幣供給與真實貨幣需求的基本一致。包含三層意思：①是指實際貨幣供給量與真實貨幣需求量的相等。②是指貨幣供給與真實貨幣需求在結(jié)構(gòu)上基本一致。③是允許貨幣供求有一定偏離度的廣義均衡。(2)社會總供求是社會總供給和社會總需求的合稱。社會總供求平衡指的是二者基本上相適應。關(guān)于社會總供求平衡的涵義，可從以下幾方面來把握：①社會總需求與總供給的平衡是貨幣均衡，而不是實物均衡。②社會總需求與總供給的平衡是市場的總體均衡。③社會總需求與總供給的平衡是動態(tài)的均衡。(3)貨幣供求和社會總供求之間的關(guān)系：在一定時期內(nèi)，社會的貨幣收支流量就構(gòu)成了當期的社會總需求。社會總需求的變動，一般說來，首先是來源于貨幣供給量的變動。貨幣供給和貨幣需求之間有一種相互制約和影響的關(guān)系，貨幣供給在一定條件下改變貨幣需求，而貨幣需求的變動，也可以在一定程度上改變貨幣的供給。而聯(lián)系貨幣供給與貨幣需求的紐帶就是國民收入和物價水平。實現(xiàn)總需求和總供給之間的平衡，只是反映了簡單再生產(chǎn)的客觀要求，而現(xiàn)代商品經(jīng)濟發(fā)展的一個內(nèi)在動因是要求現(xiàn)實的總需求略大于現(xiàn)實的總供給。如果把總供求平衡放在市場的角度研究，它包括了商品市場的平衡和貨幣市場的平衡，也就是說，社會總供求平衡是商品市場和貨幣市場的統(tǒng)一平衡。商品供求與貨幣供求之間的關(guān)系可以用下面的圖來表示：圖中包括了幾層含義：一是商品的供給決定了一定時期的貨幣需求。二是貨幣的需求決定了貨幣的供給。三是貨幣的供給形成對商品的需求。四是商品的需求必須與商品的供應保持平衡，這是宏觀經(jīng)濟平衡的出發(fā)點和復歸點。這是從商品供給出發(fā)所得出的貨幣供給、貨幣需求、商品供給、商品需求之間的基本關(guān)系。知識點解析：暫無解析13、(中南財經(jīng)2012年)簡要說明分析企業(yè)籌資和支付能力的財務指標有哪些?標準答案：企業(yè)籌資和支付能力的財務指標主要包括短期償債能力指標和長期償債能力指標。短期償債能力指標：(1)流動比率=；因為流動資產(chǎn)和負債原則上會在未來12個月內(nèi)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，因此流動比率短期流動性的一個計量指標。對于短期的債權(quán)人來說，流動性比率越高越好。對于公司來講，高的流動比率意味著流動性充足，但它也意味著公司沒有高效的管理現(xiàn)金或者是短期資產(chǎn)。一般情況下，健康的公司的流動比率要大于1。(2)速動比率=；它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。由于存貨通常是流動性最弱的流動資產(chǎn)，同時它的市場價值也不易準確度量，所以減去它能更好的衡量企業(yè)的短期流動性。(3)現(xiàn)金比率=；現(xiàn)金比率只量度所有資產(chǎn)中相對于當前負債最具流動性的項目，因此它也是三個流動性比率中最保守的一個。長期償債能力指標：(1)債務比率=；揭示公司的財務杠桿比率。(2)利息保障倍數(shù)=；指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。它是衡量企業(yè)支付負債利息能力的指標。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用相比，倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強。(3)現(xiàn)金對利息保障倍數(shù)=；利息保障倍數(shù)存在一個問題，它是基于EBIT的。但在計算EBIT時，非現(xiàn)金項目折舊已經(jīng)被減去，因而EBIT不能真正度量可用于支付利息的現(xiàn)金有多少。因此定義現(xiàn)金對利息保障倍數(shù)來準確度量公司的付息能力。知識點解析：暫無解析14、如果L公司的ROE為19％，股利支付率為25％，其可持續(xù)增長率是多少?標準答案：留存比率(b)=1—0．25=0．75可持續(xù)增長率=ROE×b／(1—ROE×b)=0．19×0．75／(1—0．19×0．75)=16．62％知識點解析：暫無解析15、永生保險公司試圖向你推銷一種投資政策，按這種政策，該公司將永遠每年支付給你和你的后嗣150000元。如果投資的必要回報率是8％，你將為這一政策提供多少錢?假如公司告訴你，該投資政策需要花費1950000元，那么多高的利率對這一交易來說是公平的?標準答案：(1)永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式為PV=C／r，代入數(shù)據(jù)得，PV=150000／0．08=1875000元，所以將為這一政策提供1875000美元。(2)由r=C／PV，代入數(shù)據(jù)得r=150000／1950000=7．69％，所以若該投資政策需要花費1950000美元，那么7．69％的利率對這一交易來說是公平的。知識點解析：暫無解析16、對于下面每種情形，討論如下四種條件下交易公司股票的獲利機會是否存在：①市場不是弱型有效的；②市場是弱型有效的，但不是半強型有效的；③市場是半強型有效的，但不是強型有效的；④市場是強型有效的。(1)在過去30天股價每天都穩(wěn)步上升。(2)某公司3年前公布了財務報表，并且你從公司3天前披露的財務報表中發(fā)現(xiàn)一些公司存貨和成本技術(shù)控制披露技巧的一些異象，這些披露技巧導致對公司真實流動性的小完整描述。(3)你觀察到一家公司的高層在過去一周在市場上購買了大量該公司的股票。標準答案：(1)若市場不是弱型有效的，那么這個信息的有效形式可以使價格有上升趨勢。②、③、④這些信息完全包含于當前的價格所以沒有獲利機會的存在。(2)若市場是弱型有效的，但不是半強型有效的，那么這個信息可用來購買廉價的股票。由于②比①要求更嚴，因此兩者都意味著獲利機會存在；③、④假設(shè)下，信息是完全包含于當前的價格沒有獲利機會的存在。(3)市場是半強有效的，但不是強有效的，那么這個信息可以用來作為盈利的交易策略，高層的購買活動作為股票價值被低估或是有好消息要公布的信號。由于①、②要求比③弱，所以三者都意味著獲利機會的存在。但是這假設(shè)僅有一人看到內(nèi)幕交易。如果有關(guān)公司貿(mào)易是由公共信息的管理，它將使股票價格和獲利的可能減小。在④下，意味著沒有任何盈利的機會，因為所有相關(guān)信息都完全體現(xiàn)在當前的股價中。知識點解析：暫無解析17、M公司是一家無負債的公司，其總市值為150000元。在經(jīng)濟環(huán)境正常的情況下，EBIT預計為14000元。如果在經(jīng)濟極力擴張的情況下，EBIT可增加30％。如果經(jīng)濟衰退，EBIT則會降低60％。公司正考慮發(fā)行60000元、利息率為5％的債務。這些錢將用于回購股票。目前發(fā)行在外的股份數(shù)為2500股。不考慮稅收問題。(1)計算發(fā)行債務前，公司在三種經(jīng)濟環(huán)境下的每股收益。另外，計算當經(jīng)濟擴張或衰退時，公司每股收益的變動百分比。(2)在假設(shè)公司已經(jīng)進行了資本重組的情況下(即已發(fā)行了債務進行股票的回購)重新考慮(1)問題，可以得到什么樣的答案?標準答案：(1)下表顯示了三種經(jīng)濟環(huán)境下的收入情況，最后一行表示的是在經(jīng)濟擴張和衰退下的每股收益的變動百分比。(2)如果公司進行重組的話，需要買進的股份為：股票價格=總市值／發(fā)行在外股份數(shù)=150000／2500=60(元)回購數(shù)量=債務發(fā)行額／股票價格=60000／60=1000在三種情況下的利息支付額為：利息支付額=60000x0．05=3000(元)最后一行顯示了在歷經(jīng)資本重組后的公司在繁榮或衰退情況下的EPS變化的百分比：知識點解析：暫無解析18、假定某公司有利率10％的負債1000元，期望的年EBIT為1000元，企業(yè)的綜合資本成本為15％，有100股普通股流通在外。若公司決定將債務增至3000元，并用發(fā)行債務所得資金回購普通股，問在增加債務之前和之后，公司價值、權(quán)益報酬率、股票價格是否不同?標準答案：假定某公司有利率10％的負債1000元，期望的年EBIT為1000元，企業(yè)的綜合資本成本為15％，則企業(yè)價值為1000／0．15=6667元，債務價值為1000元，權(quán)益價值為5667元，權(quán)益報酬率=(1000—1000*0．1)／5667=15．88％。假定公司將債務增至3000元，并用發(fā)行債務所得資金回購普通股，則企業(yè)的估價為：企業(yè)的價值為1000／0．15=6667元，債務的價值為3000元，權(quán)益的價值為3667元，權(quán)益報酬率=(1000—3000*0．1)／3667=19．09％。權(quán)益預期報酬率隨財務杠桿的增加而上升，企業(yè)的總價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響。另外，股票的價格也不受財務杠桿變動的影響，擁有1000元債務的公司有100股普通股流通在外，則每股價格為5667／100=56．67元，該公司增發(fā)2000元債務，并用2000元資金回購股票，則回購的股數(shù)為2000／56．57=35．29股(假設(shè)允許回購小數(shù)股票)，則回購后的流通在外的普通股股數(shù)為100—35．29=64．71股，則每股價格為3667／64．71=56．67元，所以，股票的價格保持不變。知識點解析：暫無解析19、解釋債券票面利率和必要報酬率的區(qū)別。標準答案：債券的票面利率為固定的，是確定債券發(fā)行人未來要支付的金額；必要報酬率是投資者希望在債券上獲得的報酬率，它會隨著時間波動，如果債券按照面值出售，則票面利率等于必要報酬率。知識點解析：暫無解析20、財務現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量有何不同?哪個對公司的分析者更有用?標準答案：主要不同之處：對利息支出的處理方法不同。會計現(xiàn)金流將其視為一個經(jīng)營性現(xiàn)金流，而財務現(xiàn)金流將其看作一種融資性現(xiàn)金流。在會計現(xiàn)金流量的情況下，由于利息收入表明一定會計期間的經(jīng)營所得，所以是一種經(jīng)營性現(xiàn)金流；而在現(xiàn)實中，利息是一種融資費用，是該公司選擇債務和股權(quán)融資的結(jié)果。所以財務現(xiàn)金流對于公司的分析者更有用。知識點解析：暫無解析金融碩士金融學綜合（簡答題）模擬試卷第3套一、簡答題(本題共20題，每題1.0分，共20分。)1、試述商業(yè)銀行信貸經(jīng)營的基本原則及它們之間的關(guān)系。標準答案：此題考查商業(yè)銀行經(jīng)營原則及其相關(guān)關(guān)系。商業(yè)銀行經(jīng)營的三原則：安全性、流動性和盈利性。商業(yè)銀行經(jīng)營的基本原則就是保證資金的安全性、保持資產(chǎn)的流動性、爭取最大的盈利，這又簡稱為“三性”原則，即“安全性、流動性、盈利性”。商業(yè)銀行的“三性”原則是由其經(jīng)營的特殊商品——貨幣資金的特殊要求及商業(yè)銀行在社會經(jīng)濟活動中的特殊地位所決定的。作為資本，首先，銀行必須保證本金的安全，不能讓本金流失或損失；其次，銀行必須保持借貸資本運用所形成的資產(chǎn)有足夠的流動性；最后，銀行必須使資本運動不僅能保證本金安全，還必須在運動中增值，給銀行帶來利潤。銀行在經(jīng)營活動中必須滿足這三個特殊要求：(1)安全性原則要求銀行在經(jīng)營活動中，必須保持足夠的清償力，經(jīng)得起重大風險和損失，能隨時應付客戶提存。保證安全性的要點有：①合理安排資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)，注重資產(chǎn)質(zhì)量。通過保持一定比例的現(xiàn)金資產(chǎn)和持有一定比例的優(yōu)質(zhì)有價證券來改善銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高銀行抗風險的能力；②提高自有資本在全部負債中的比重；③必須遵紀守法，合法經(jīng)營，一旦發(fā)生風險便可以得到中央銀行的援助而免受更大的風險打擊。(2)流動性原則要求商業(yè)銀行保證隨時可以以適當?shù)膬r格取得可用資金的能力，以便隨時滿足客戶提取存款等方面要求的能力。流動性實際上包括資產(chǎn)的流動性和負債的流動性兩個大的方面。商業(yè)銀行要保持足夠的流動性，以適當?shù)膬r格取得可用資金的方法有兩種：一是實行資產(chǎn)的變現(xiàn)；二是通過負債的途徑，或者以增資的方式取得資金，或者以吸收存款或借款方式籌得資金。資產(chǎn)的流動性是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，衡量資產(chǎn)流動性的標準有兩個：一是資產(chǎn)變現(xiàn)的成本，某項資產(chǎn)變現(xiàn)的成本越低，則該資產(chǎn)的流動性就越強；二是資產(chǎn)變現(xiàn)的速度，某項資產(chǎn)變現(xiàn)的速度越快，即越容易變現(xiàn)，則該項資產(chǎn)的流動性就越強。商業(yè)銀行主要通過主動性負債和潛力養(yǎng)成法來提高負債的流動性。(3)盈利性原則是商業(yè)銀行經(jīng)營活動的最終目標，這一目標要求商業(yè)銀行的經(jīng)營管理者在可能的情況下，盡可能地追求利潤最大化。商業(yè)銀行實現(xiàn)盈利的途徑主要有：①盡量減少現(xiàn)金資產(chǎn)，擴大盈利資產(chǎn)的比重；②以盡可能低的成本，獲得更多的資金；③減少貸款和資金損失；④加強內(nèi)部經(jīng)濟核算，提高銀行職工的勞動收入，節(jié)約管理費用開支；⑤嚴格操作規(guī)程，完善監(jiān)管機制，減少事故和差錯，防止內(nèi)部人員因違法和犯罪活動等造成銀行的重大損失。實現(xiàn)“三性”原則是商業(yè)銀行實現(xiàn)自身微觀效益和宏觀經(jīng)濟效益相一致的要求所決定的。但在實現(xiàn)這些原則時又存在一定的矛盾。實現(xiàn)安全性原則要求商業(yè)銀行擴大現(xiàn)金資產(chǎn)，減少高風險、高盈利資產(chǎn)。而實現(xiàn)盈利性目標則要求商業(yè)銀行盡可能減少現(xiàn)金資產(chǎn)。協(xié)調(diào)矛盾的正確做法是在對資金來源和資產(chǎn)規(guī)模及各種資產(chǎn)的風險、收益、流動性全面權(quán)衡的基礎(chǔ)上，首先考慮安全性，在保證安全的前提下，爭取最大的利潤。實現(xiàn)安全性和盈利性的最好選擇是提高銀行經(jīng)營的流動性。知識點解析：暫無解析2、什么是信用?它是怎樣產(chǎn)生和發(fā)展的?標準答案：(1)從經(jīng)濟意義上看，信用是以借貸為特征的經(jīng)濟行為，是以還本付息為條件的，體現(xiàn)著特定的經(jīng)濟關(guān)系，是不發(fā)生所有權(quán)變化的價值的單方面的暫時讓渡或轉(zhuǎn)移。(2)信用產(chǎn)生于原始社會末期，是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。信用的產(chǎn)生與存在同市場經(jīng)濟的產(chǎn)生、發(fā)展以及有關(guān)特征高度相關(guān)。社會化大生產(chǎn)過程中，產(chǎn)業(yè)資金以及社會總資金在其循環(huán)周轉(zhuǎn)過程中，存在大量的閑置資金，閑置資金在客觀上具有再使用的本能要求。在大量貨幣資金因各種原因被閑置起來的同時，社會再生產(chǎn)過程中又產(chǎn)生了對貨幣資金的臨時性需求，需要借入資金?？梢姡庞玫漠a(chǎn)生起因于這樣一個基本事實：一個經(jīng)濟單位出現(xiàn)資金盈余，而另一個經(jīng)濟單位出現(xiàn)收支不抵時，便形成了雙方借貸關(guān)系的基礎(chǔ)。通過信用，將這些資金在社會范圍內(nèi)抽余補缺，以一方面的閑置抵補另一方面的短缺，就會使整個社會資金的使用效益大大提高，社會的產(chǎn)出規(guī)模增大，人們的福利也會因此而增加。知識點解析：暫無解析3、存款準備金率的變動對宏觀經(jīng)濟變量會產(chǎn)生什么樣的影響?標準答案：存款準備金是中央銀行的三大貨幣政策工具之一，本題主要考查存款準備金率的變動對宏觀經(jīng)濟的影響。存款準備金包括法定準備金和超額準備金。法定準備金是商業(yè)銀行按照中央銀行的規(guī)定，按照法定準備金率提取的存放在中央銀行的存款準備。提取法定準備金的目的是降低銀行的經(jīng)營風險，利于中央銀行的政策控制。超額準備金是指商業(yè)銀行或存款機構(gòu)在貨幣當局規(guī)定除必須繳納的法定準備金之外，還保留的一部分準備金。超額準備金存儲在中央銀行，主要用來解決意外的大額提現(xiàn)、結(jié)清存款或進行更好的投資。由于超額準備金主要由商業(yè)銀行控制，具有較大的隨意性，在貨幣政策操作中，存款準備金率的變動主要指法定存款準備金率的變動。法定存款準備金率的變動對宏觀經(jīng)濟變量的影響主要是通過信貸機制釋放出來的。在其他條件不變的情況下，法定存款準備金率的變動會通過信貸擴張機制加倍影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，同時，也通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供應量。當法定存款準備金率提高，商業(yè)銀行的貸款會通過乘數(shù)效益收縮，銀行貸款的減少會減少企業(yè)的投資，從而減少總支出。當一國或一個地區(qū)出現(xiàn)經(jīng)濟過熱情況時，由于此時經(jīng)濟的投資過熱是非理性的，投資蘊含較大的風險損失，商業(yè)銀行面臨較大的信用風險成本，在此情況下，中央銀行通過提高存款準備金率，可以緊縮銀根，防止經(jīng)濟過熱；但在經(jīng)濟沒有出現(xiàn)過熱，而是正常發(fā)展的情況下，存款準備金率的提高會降低經(jīng)濟增長速度。存款準備金率的提高同時會降低貨幣供應量。在貨幣需求不變的情況下，提高存款準備金會造成利率的上升，同時由于貨幣供應量的增加是物價持續(xù)上漲的原因，提高存款準備金還可以通過貨幣供應機制降低物價。在上面的分析中，采用的是局部分析方法，在一般分析方法中，由于存款準備金率的變動引起的信貸變動會進一步影響其他宏觀經(jīng)濟變量。同時，存款準備金率發(fā)揮其作用需要一定的前提，比如在商業(yè)銀行超額準備比較充足的條件下，法定準備金率的提高并不能明顯地改變商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，只是將超額準備轉(zhuǎn)為法定準備。在利率非市場化的情況下，法定準備金率也不能夠影響到利率水平。知識點解析：暫無解析4、比較大額可轉(zhuǎn)讓定期存單與普通定期存單的異同。標準答案：(1)普通定期存款是記名、不可流通轉(zhuǎn)讓；而大額定期存單則是不記名的、可以流通轉(zhuǎn)讓。(2)普通定期存款金額不固定，可大可小；而可轉(zhuǎn)讓定期存單金額較大且固定。在美國向機構(gòu)投資者發(fā)行的C,D面額最少為10萬美元，二級市場上的交易單位為100萬美元，但向個人投資者發(fā)行的C,D面額最少為100美元。在香港最少面額為10萬港元。(3)普通定期存款利率固定；可轉(zhuǎn)讓定期存單利率既有固定的，也有浮動的，且一般來說比同期限的定期存款利率高。(4)定期存款可以提前支取，提前支取時要損失一部分利息；可轉(zhuǎn)讓存單不能提前支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓。知識點解析：暫無解析5、簡述商業(yè)銀行面臨的主要風險。標準答案：商業(yè)銀行面臨的風險主要是：市場風險、信用風險、操作風險。①市場風險是指因市場價格(利率、匯率、股票價格和商品價格)的不利變動而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務發(fā)生損失的風險。市場風險存在于銀行的交易和非交易業(yè)務中。市場風險可以分為利率風險、匯率風險(包括黃金)、股票價格風險和商品價格風險，分別是指由于利率、匯率、股票價格和商品價格的不利變動所帶來的風險。利率風險按照來源的不同，可以分為重新定價風險、收益率曲線風險、基準風險和期權(quán)性風險。②信用風險是指交易對象不能全部按照合約要求履約的風險。商業(yè)銀行的信用風險主要是指商業(yè)銀行的信貸風險，分四類：第一，政府介入合約引致的信用風險。第二，機會主義引致的信用風險。第三，制度引致的信用風險。第四，不確定性引致的信用風險。③操作風險是指由于不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員、計算機系統(tǒng)或外部事件所造成的損失的風險。操作風險具體分為四類：流程因素引起的操作風險、人員因素引起的操作風險、系統(tǒng)因素引起的操作風險和外部事件引起的操作風險。根據(jù)新巴塞爾協(xié)議對銀行風險的分類，操作風險與信用風險、市場風險相比，具有如下特點：第一，具體性。第二，分散性。第三，差異性。第四，復雜性。知識點解析：暫無解析6、(復旦大學2012)證券交易機制設(shè)計的目的和原則是什么?標準答案：證券交易機制設(shè)計的目的具體有六個方面，即流動性、透明度、穩(wěn)定性、高效率、低成本和安全性。(1)流動性：流動性是證券市場的生命力。沒有流動性，市場也就失去了存在的必要。市場的流動性越高，則進行即時交易的成本越低。一般而言，流動性主要包括兩方面的內(nèi)容：以交易時間體現(xiàn)的交易速度，以及以交易成本體現(xiàn)的價格折扣。(2)透明度：透明度是維持證券市場公開、公平、公正的基本要求。從維護市場公平的角度看，透明度指證券交易信息的透明，即有關(guān)證券買賣的價格、數(shù)量等信息的公開披露以及能夠影響交易行為的信息，如上市公司信息的及時和準確的披露。(3)穩(wěn)定性：穩(wěn)定性是指證券價格的穩(wěn)定性，即證券價格短期波動程度及其平衡調(diào)節(jié)的能力，穩(wěn)定性通常以市場指數(shù)的方差進行衡量，方差越大，則市場波動性越大而穩(wěn)定性越差，方差越小則相反。(4)高效率：從交易機制角度看，證券市場的效率主要指信息效率、價格決定效率和運行效率。信息效率也稱價格效率，指證券價格準確、迅速和充分反映可得信息的程度，也就是Fama有效市場假說所指的效率。(5)低成本：證券交易成本包括直接成本和間接成本。直接成本指傭金、交易所費用、過戶費、印花稅等由投資者承擔的費用，間接成本指與證券交易有關(guān)，但并非直接由投資者繳納的相關(guān)成本，主要包括買賣差價、搜索成本、延遲成本和市場影響成本。(6)安全性：安全性指交易技術(shù)系統(tǒng)在信息處理方面的安全性。其主要內(nèi)容包括：交易信息的儲存和備份；數(shù)據(jù)的完整性，如確保數(shù)據(jù)不被破壞、不被更改、不丟失等；數(shù)據(jù)的加密性；信息操作安全等。證券交易機制設(shè)計的原則為：流動性原則、穩(wěn)定性原則、透明性原則、有效性原則。(1)交易機制設(shè)計時需要考慮市場的目標究竟是什么，而這需要從不同角度來分析。對于證券交易所或者是自動交易系統(tǒng)而言，潛在的目標應該是滿足并實現(xiàn)最大化的交易任務；對于交易者來說，一個理想的市場交易機制可能是以最小的價格偏離滿足其委托訂單的交易需求，或者是支付最小的交易成本；對于監(jiān)管者來說，最穩(wěn)定的市場也許是最容易監(jiān)管的市場；對于整個社會來說，市場對經(jīng)濟資源配置的福利效應是最根本的，以上單個的目標都不能滿足這個要求。但是，在目標之間存在矛盾的情況下，只能進行充分的權(quán)衡。(2)在討論交易機制定價效率時，要考慮價格發(fā)現(xiàn)功能的有效性。通過對價格機制內(nèi)在價格機理的研究，我們可以看出：一種交易機制的定價過程得出的均衡價格是一種局限于信息條件的均衡，這種價格并不一定與資產(chǎn)潛在的真實價值直接相關(guān)，而是與關(guān)于真實價值的信息的市場表現(xiàn)相關(guān)，價格與價值之間存在著必然的偏離。(3)需要考慮交易機制如何體現(xiàn)市場的有效性。從市場的福利效應角度看，市場有效性是一個在實踐中難以把握的概念，F(xiàn)ama定義了市場有效性，并且根據(jù)價格對信息的不同反應把有效性分為三個層次：強式有效、半強式有效和弱式有效?？傊?，市場交易機制的設(shè)計目標是要使得市場的社會福利效應得到充分的發(fā)揮。如果市場價格能夠快速、準確和有效地反映資產(chǎn)的潛在真實價值，也就達到了最佳的資源配置。知識點解析：暫無解析7、貨幣層次劃分的依據(jù)和意義。標準答案：依據(jù)：貨幣的流動性；意義：①有利于宏觀經(jīng)濟運行的監(jiān)測；②有利于貨幣政策的制定與執(zhí)行；③客觀上促進金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新。知識點解析：暫無解析8、簡要分析我國中國人民銀行的獨立性。標準答案：從當前中國人民銀行的情況來看，還不具有獨立性。其原因在于：目前中國人民銀行在國務院領(lǐng)導下制定實施貨幣政策，只享有一般貨幣政策事項的決策權(quán)，而年度貨幣供應量、利率及匯率等重大貨幣政策的決策權(quán)均在國務院，中國人民銀行直接對國務院即政府負責。所以，從行政體制角度來看，我國中央銀行——中國人民銀行不具有獨立性。知識點解析：暫無解析9、簡述弗里德曼一舒瓦茨貨幣供給理論的主要觀點。標準答案：(1)在弗里德曼一舒瓦茨貨幣供給理論中，貨幣劃分為通貨和銀行存款，即M=C+D。同時，根據(jù)基礎(chǔ)貨幣的定義，又有H=C+R。由此得到貨幣乘數(shù)決定式為：從模型中可以看出，決定貨幣供給量的因素有3個：高能貨幣(H)、商業(yè)銀行的存款與準備金之比(D／R)、商業(yè)銀行的存款與公眾持有的通貨之比(D／C)。(2)下面分別分析高能貨幣(H)、商業(yè)銀行的存款與準備金之比(D／R)、商業(yè)銀行的存款與公眾持有的通貨之比(D／C)對M的影響。①=m＞0，所以在其他條件不變的情況下，高能貨幣總量的增長將導致貨幣存量同比例增長。②設(shè)D／R為A，D／C為B，那么就有M=H.，將M分別對A和B求偏導有：所以，在其他條件不變的情況下，D／R、D／C與貨幣乘數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系。弗里德曼和舒瓦茨認為，在經(jīng)濟穩(wěn)定時期，D／R和D／C也相對穩(wěn)定，影響貨幣供給量的主要因素是M。而在金融危機條件下，D／R和D／C對貨幣供給量有著重要影響。知識點解析：暫無解析10、2年前LakeMineral和SmallTownFurniture的股票價格是一樣的。2只股票在過去2年的年度收益率是10％，LakeMineral的股票每年增長10％。SmallTownFurniture的股票第一年上漲25％，第二年下跌5％。這兩只股票現(xiàn)在的價格是否相同?解釋一下。標準答案：股票價格是不同的。題中引用的每只股票的收益率數(shù)據(jù)是算術(shù)平均收益率，而不是幾何平均收益率。假設(shè)資產(chǎn)每年有相同的回報率，幾何平均收益率表示從期初到期末財富的增加。因此，它能更好地測量期末的財富。為了理解這一點，假設(shè)每只股票期初的股價是100美元，每只股票的期末價格將是：LakeMinerals的期末價格=100×1．10×1．10=121．00(美元)SmallTownFurniture的期末價格=100×1．25×0．95=118．75(美元)每當收益率發(fā)生變動時，具有較大方差的資產(chǎn)的算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率之間有較大差異。知識點解析：暫無解析11、影響貨幣政策效果的因素有哪些?標準答案：①貨幣政策的時滯。貨幣政策從制定到獲得最終目標的實現(xiàn)，必須經(jīng)過一段時問，這段事間稱為貨幣政策的時滯(timelag)，它是影響貨幣政策效果的重要因素。通常貨幣政策的時滯有三種：第一種為認識時滯(recognitionlag)，即從需要采取貨幣政策行動的經(jīng)濟形勢出現(xiàn)到中央銀行認識到必須采取行動所需要的時間。第二種為決策時滯(decisionlag)，即從認識到必須采取行動到實際采取行動所需的時間。上二述兩種統(tǒng)稱為貨幣政策的內(nèi)在時滯(insidelag)，第三種為貨幣政策的外在時滯(outsidelag)，即從采取貨幣政策措施到對經(jīng)濟活動發(fā)生影響取得效果的時間。內(nèi)在時滯的長短取決于貨幣當局對經(jīng)濟形勢發(fā)展的預見能力、制定對策的效率和行動的決心等，一般比較短促，也易于解決。只要中央銀行對經(jīng)濟活動的動態(tài)能隨時、準確的掌握，并對今后一段時期的發(fā)展趨勢做出正確的預測，中央銀行對經(jīng)濟形勢的變化，就能迅速作出反應，并采取相應的措施，從而可以減少內(nèi)在時滯。而外在時滯所需時間較長，貨幣當局采取貨幣政策行動后，不會立即引起最終目標的變化，它需影響中間目標變量的變化，通過貨幣政策傳導機制，影響到社會各經(jīng)濟單位的行為，從而影響到經(jīng)濟總目標，這需要時間。但究竟這種時滯有多長時間，以及對貨幣政策效果的影響力度如何，西方國家的學者有不同看法：一派認為，這一時滯相當長，約兩年左右而且變幻無常；另一派學者則認為，時滯不過為6個月而已。②合理預期因素的影響。合理預期對貨幣政策效果的影響，是指社會經(jīng)濟單位和個人根據(jù)貨幣政策工具的變化對未來經(jīng)濟形勢進行預測，并對經(jīng)濟形勢的變化做出反應。這可能會使貨幣政策歸于無效。例如，政府擬采取長期的擴張政策，只要公眾通過各種途徑獲得一切必要信息，他們將意識到貨幣供應量大幅度增加，社會總需求會增加，物價會上漲，認為這是發(fā)生通貨膨脹的信號。在這種情況下，工人會通過工會與雇主談判提高工資，企業(yè)預期工資成本增大使企業(yè)不愿擴展經(jīng)營，或人們?yōu)榱耸棺约涸谖磥淼耐ㄘ浥蛎浿忻馐軗p失，提前搶購商品。最后的結(jié)果是只有物價的上漲，而沒有產(chǎn)出的增長。顯然，公眾對金融當局采取政策的預期及所采取的預防性措施，使貨幣政策的效果大打折扣。③其他因素的影響。除以上因素外，貨幣政策的效果也受到其他外來或體制因素的影響，如客觀經(jīng)濟條件的變化。一項既定的貨幣政策出臺總要持續(xù)一段時期，在這一時期內(nèi)，如果經(jīng)濟條件發(fā)生某些始料不及的情況，而貨幣政策又難以作出相應的調(diào)整時，就可能出現(xiàn)貨幣政策效果下降，甚至失效的情況。政治因素對貨幣政策效果的影響也是巨大的，當政治壓力足夠時，就會迫使貨幣政策進行調(diào)整或影響其效果。知識點解析：暫無解析12、簡要解釋貨幣時間價值的概念。標準答案：貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱資金的時間價值。它是一個非常有用的經(jīng)濟概念，特別是在衡量投資時，貨幣的時間價值成為一個最基本的評價標準。(1)貨幣時間價值的形式有：①貨幣時間價值額：以絕對數(shù)表現(xiàn)的貨幣時間價值，是貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的真實增值額；②貨幣時間價值率：以相對數(shù)表現(xiàn)的貨幣時間價值，是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后社會平均資金利潤率。(2)貨幣時間價值的意義有：促使公司加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用率；作為評價投資方案是否可行的基本標準；作為評價公司收益的尺度。知識點解析：暫無解析13、公司所有權(quán)在世界各地都不相同。歷史上，美國個人投資者占了上市公司股份的大多數(shù)，但是在德國和日本，銀行和其他金融機構(gòu)擁有上市公司股份的大部分。你認為代理問題在德國和日本會比在美國更嚴重嗎?標準答案：德國和日本公司的代理問題不會比美國公司的代理問題更嚴重。因為在德國和日本個人持有股票的比例相對較小，較小的個人持股可減少對公司目標的不同意見的數(shù)量；較高比例的機構(gòu)持股，在涉及高風險的項目決策時，股東與管理層更有可能達成共識。還有，機構(gòu)有自身管理的資源和經(jīng)驗，可以對管理層實施比個人更加有效地監(jiān)督機制。因此，代理問題在德國和日本不會比美國更嚴重。知識點解析：暫無解析14、某銀行對其儲蓄賬戶支付8％的單利，到期支付本利。該銀行計劃對其儲蓄賬戶改變?yōu)橐阅陱屠男问接嬎憷ⅲ襞c10年期的儲蓄賬戶的8％的單利相匹配，那么其應該設(shè)定多高的利率?標準答案：以單利計息時，銀行需支付的利息總額等于：0．08×10=0．8以復利計息時，0．8=(1+r)10一1，得年利率r=6．05％。知識點解析：暫無解析15、(上海財大2012)B公司欲通過配股方式發(fā)行普通股，已知配股前公司普通股為50萬股，公司計劃以每股30元配售10萬股新股，此后市場股價為每股40元，現(xiàn)忽略發(fā)行費用和市場炒作因素，問配股前B公司的股價是多少?標準答案：根據(jù)MM定理，配股并不影響公司價值，配股后公司價值為：40×(50+10)=2400萬元配股融資額：130×10=300萬元因此配股前公司價值：2400—300=2100萬元配股前公司股價：=42元。知識點解析：暫無解析16、某投資者計劃投資新項目，他會更關(guān)注會計盈虧平衡點、現(xiàn)金盈虧平衡點(經(jīng)營現(xiàn)金流為0點)還是凈現(xiàn)值盈虧平衡點?標準答案：從股東的角度來說，凈現(xiàn)值盈虧平衡點是最重要的。一個項目可以超過會計盈虧平衡點和現(xiàn)金盈虧平衡點，但是如果仍低于凈現(xiàn)值盈虧平衡點，這將導致股東的財富減少。知識點解析：暫無解析17、杠桿公司與無杠桿公司除了資本結(jié)構(gòu)不同之處，其他各方面均相同。每家公司預期可以賺取9600萬元永續(xù)的息前利潤，公司的利潤將全部作為股利發(fā)放給股東。杠桿公司永續(xù)性負債的市場價值為27500萬元，其利率為每年8％。其發(fā)行在外的股份數(shù)為450萬股，目前股價為每股100元。無杠桿公司沒有負債，其發(fā)行在外的股份數(shù)為1000萬股，目前股價為每股80元。兩家公司均無稅負。請問：與無杠桿公司相比，杠桿公司的股票是否更值得購買?標準答案：無杠桿股份有限公司的價值：VU=1000×80=80000(萬元)MM命題I是說在不存在稅收的情況下，杠桿公司的價值等于無杠桿公司的價值。所以杠桿公司的價值也是80000萬元。杠桿公司權(quán)益的市場價值：EL=450x100=45000(萬元)所以杠桿公司現(xiàn)在的市場價值：VL=B+S=27500+45000=72500(萬元)杠桿公司現(xiàn)在的市場價值比根據(jù)MM命題得出的市場價值要低，所以杠桿公司的股票價值更值得購買。知識點解析：暫無解析18、(復旦大學2012)新優(yōu)序融資理論認為，公司融資的順序是：內(nèi)部融資，債券融資，股權(quán)融資。請結(jié)合我國股票市場談談我國公司的融資順序是否符合新優(yōu)序融資理論，并分析原因。標準答案：觀點：從近幾年來看，我國上市公司在融資方式的選擇上，嚴重依賴外源融資，在外源融資里更側(cè)重于股權(quán)融資，其次是債務融資，最后是內(nèi)源融資。當前我國大多數(shù)的上市公司的融資順序并不符合新優(yōu)序融資理論。原因：(1)當前我國股權(quán)融資成本較低。我國資本市場發(fā)展尚不完善，上市公司的股票分紅支出少，新股發(fā)行的市盈率高，從而使同樣股利水平條件下，股權(quán)融資成本低。另外，很多上市公司主要股東，一股獨大，不怕股權(quán)分散稀釋，發(fā)行股票而帶來的控制權(quán)降低現(xiàn)象基本不存在。(2)我國債券市場發(fā)展滯后。在股票市場迅速擴張的同時，債券市場都沒有得到相應的發(fā)展，二者發(fā)展極不平衡。債券市場管理較為嚴格，發(fā)展滯后，市場程度化低。在規(guī)模有限的債券市場中，交易品種也是以國債為主，企業(yè)債券不僅品種少，規(guī)模相對也很少。企業(yè)通過債券融資的可能性實質(zhì)上受到抑制。(3)公司治理因素。我國上市公司的支付率較低，小股東投資于證券市場的主要目的是為了買賣股票差價從而賺取收益，對公司治理的意愿很低，弱化了上市公司加強管理的動機。而管理層也不愿稀釋自己的權(quán)力，發(fā)行債券的債權(quán)人往往出于保護自身的利益，會對管理層進行較為被動的監(jiān)督，使得管理層一些隱性利益受到損害，可能會使各種利益喪失殆盡。所以在一定程度上，管理層厭惡債務融資。(4)股票市場監(jiān)管力度不夠。我國證券市場還處于萌芽和發(fā)展階段，近年來上市公司造假時間頻發(fā)，我國的證券監(jiān)督機構(gòu)在上市公司信息披露監(jiān)管方面的制度建設(shè)還不夠，導致了相關(guān)的法制法規(guī)建設(shè)不夠完善，發(fā)現(xiàn)問題不能夠及時、準確，處罰力度不夠等問題。而發(fā)行債券或銀行債券，其審批主要是依據(jù)新項目的預期收益率，對它的審查較為嚴格。在這種情況下，上市公司顯然喜好選擇股權(quán)融資這種方式。總結(jié)：我國上市公司融資順序與發(fā)達國家融資順序的不同主要還是由于我國資本市場發(fā)展不完善。目前監(jiān)管部門應當完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)、大力發(fā)展與完善市場、增強內(nèi)源融資能力，提高企業(yè)盈利水平，來規(guī)范資本市場，使其更有效率，為經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻。知識點解析：暫無解析19、簡述證券承銷的常見方式，并比較它們的不同之處。標準答案：包銷、代銷、余額包銷是證券承銷最常見的三種方式。它們都是證券承銷的方式，不同之處在于發(fā)行人和承銷商承擔的風險大小不同以及所需的承銷費用不同。包銷是指發(fā)行人與承銷機構(gòu)簽訂合同，由承銷機構(gòu)買下全部或銷售剩余部分的證券，承擔全部銷售風險。適用于那些資金需求量大、社會知名度低而且缺乏證券發(fā)行經(jīng)驗的企業(yè)。當采取包銷方式時，發(fā)行人與承銷商之間即確定了買賣關(guān)系，而并非委托代理關(guān)系。對承銷商來說，包銷意味著從發(fā)行人處“買斷交易”。對發(fā)行人而言，包銷則意味著“買斷”所發(fā)行的證券。采用包銷方式，發(fā)行人所承擔的籌資成本較高。代銷方式下，發(fā)行人與承銷商之間則表現(xiàn)為純粹的委托代理關(guān)系。這時投資銀行只接受發(fā)行者的委托，代理其銷售證券，如在規(guī)定的期限計劃內(nèi)發(fā)行的證券沒有全部銷售出去，則將剩余部分返同證券發(fā)行者，發(fā)行風險由發(fā)行者自己承擔。這種方式對承銷商的資本實力、分支網(wǎng)絡、業(yè)務技術(shù)能力等要求相對較低，但由于發(fā)行人承擔了發(fā)行風險所以節(jié)省了發(fā)行費用。余額包銷方式反映了發(fā)行人與承銷商之間既有委托代理又有買賣的關(guān)系，或者說是先有委托代理發(fā)行，而后對未售出證券買賣的關(guān)系。這種方式可以保證發(fā)行人按發(fā)行計劃如數(shù)籌措資金，但所籌資金須在承銷期滿才能獲得，而證券發(fā)行風險由發(fā)行人和承銷商共同承擔，因此承銷費也比代銷的傭金高。知識點解析：暫無解析20、為什么財務管理的目標是最大化現(xiàn)在公司股票的價格?換句話說，為什么不是最大化未來股票的價格呢?標準答案：理論上一個完美的資本市場，股價衡量的是未來所有的現(xiàn)金流量，而未來的股價也已經(jīng)由當時的時間節(jié)點上的未來現(xiàn)金流確定。當前的股價和未來的股價同時確定，且最大化當前股價也就是最大化未來的股價，所以這兩者本來就是同一個命題。知識點解析：暫無解析金融碩士金融學綜合（簡答題）模擬試卷第4套一