再定價模型的缺陷

金融風(fēng)險管理

第八章利率風(fēng)險Ⅰ評估利率風(fēng)險的模型:再定價模型期限模型久期模型（有效期限模型）再定價模型再定價模型，又稱融資缺口模型：是用賬面價值現(xiàn)金流量的方法去分析再定價缺口。注重利率變化對金融機構(gòu)凈利息收入NII的影響其區(qū)別于其他用市場價值定價的模型利率敏感性：在某個未來的期限內(nèi)將對資產(chǎn)或負債進行重新定價.

利率敏感性資產(chǎn)（RSA）利率敏感性負債（RSL）再定價缺口：GAP=RSA-RSL.商業(yè)銀行根據(jù)要求匯報下列不同期限分類的資產(chǎn)和負債的再定價缺口:1天；1天~3個月；3個月~6個月；6個月~12個月；1年~5年；5年以上.再定價缺口

資產(chǎn) 負債

缺口

累計缺口1天 $20 $30 $-10 $-101天-3個月3040-10-203個月-6個月7085-15-356個月-12個月9070+20-151年-5年4030+10-55年以上 105+50凈利息收入變化

△NIIi=(GAPi)△Ri=(RSAi-RSLi)△Ri

其中：

△NIIi=在第i個期限等級內(nèi)，凈利息收入的變化值

GAPi=在第i個期限等級內(nèi)，資產(chǎn)和負債之間賬面價值的差額

△Ri=在第i個期限等級內(nèi)，對資產(chǎn)和負債造成影響的利率的變化值

例1:

假設(shè)某金融機構(gòu)一天內(nèi)資產(chǎn)和負債再定價的差額為-$1000萬.如果利率上升1%,那么金融機構(gòu)未來一天的凈利息收入的變化是多少？△NIIi=(-$1,000)萬×.01=-$10萬.累積缺口例2:

根據(jù)上述信息，如果我們考慮的期限是1年期的累積缺口？

CGAPi=(-$10)+(-$10)+(-$15)+$20=-$15百萬△NIIi=(CGAPi)△Ri=(-$15)(.01)=-$0.15百萬累積缺口率累積缺口率： CGAP/總資產(chǎn)例如:

CGAP/總資產(chǎn)=-$15/$270=-0.056,或-5.6%簡化的金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表（單位：百位美元）

資產(chǎn)

負債1．短期消費貸款（1年期）501．股權(quán)資本（固定）202．長期消費貸款（2年期）252．活期存款403．3個月的國庫券303．存折儲蓄存款304．6個月的中期國庫券354．3個月期大額可轉(zhuǎn)讓存單405．3年期長期國債705．3個月期銀行承兌匯票206．10年固定利率抵押貸款206．6個月期商業(yè)票據(jù)607．30年期浮動利率抵押貸款（每9個月調(diào)整一次利率）407．1年期定期存款208．2年期定期存款40總資產(chǎn)：270總負債：2701年期限的利率敏感性資產(chǎn)短期消費貸款：$503個月的國庫券：$

306個月的中期國庫券：$

3530年期浮動利率抵押貸款：$

401年期限的利率敏感性負債包括：3個月期大額可轉(zhuǎn)讓存單：$40

3個月期銀行承兌匯票：$206個月期商業(yè)票據(jù)：$601年期定期存款：$20其中：活期存款和存折儲蓄存款未考慮.RSAs與RSLs的利率變化相同例如:假設(shè)RSAs和RSLs的利率都上升1%，一年期的預(yù)期凈利息收入變化為？

△NII=CGAP×△R =$15百萬×.01 =$0.15百萬CGAP效應(yīng)：當(dāng)CGAP為正數(shù)時，利率變化和NII的變化正相關(guān).當(dāng)CGAP為負數(shù)時，利率變化和NII的變化負相關(guān).金融機構(gòu)可以通過調(diào)整資產(chǎn)和負債的結(jié)構(gòu)以便從利率變化的中受益.再定價缺口為正：利率上升，NII增加再定價缺口為負：利率下降，NII增加RSAs與RSLs的利率變化不同如果RSAs與RSLs的利率變化不同,

△NII=(RSA×△RRSA)-(RSL×△RRSL)例如:假設(shè)某個時點RSA與RSL相等，均為155（百萬美元），如果RSA的利率上升1.2%，RSL的利率上升1.0%，NII的變化值為多少？ △NII=△利息收入-△利息支出=($155×1.2%)-($155×1.0%)=$155×(1.2%-1.0%) =$310,000RSAs與RSLs的利率變化不同利差效應(yīng)：如果RSAs與RSLs的利率差增加，當(dāng)利率上升（下降）時，利息收入比利息支出增加（減少）得更多（少）；如果RSAs與RSLs的利率差減少，當(dāng)利率上升（下降）時，利息收入比利息支出增加（減少）得更少（多）；再定價模型的缺陷缺陷:忽略了利率變化的市場價值效應(yīng)忽略了表外業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流量問題過度綜合問題支付流量問題資產(chǎn)負債1年以下1年以上支付流量支付流量1年以下1年以上支付流量支付流量1．短期消費貸款（1年期）50—1．股權(quán)資本（固定）—202．長期消費貸款（2年期）

5202．活期存款30103．3個月的國庫券30—3．存折儲蓄存款15154．6個月的中期國庫券35—4．3個月期大額可轉(zhuǎn)讓存單40—5．3年期長期國債10605．3個月期銀行承兌匯票20—6．10年固定利率抵押貸款2186．6個月期商業(yè)票據(jù)60—7．30年期浮動利率抵押貸款（每9個月調(diào)整一次利率）40—7．1年期定期存款20—8．2年期定期存款2020總計：17298總計：205270到期期限模型應(yīng)用市場價值記賬法來表示資產(chǎn)和負債的價值，側(cè)重于利率變化對金融機構(gòu)的資產(chǎn)，負債及其凈值的影響。對于固定收入資產(chǎn)和負債:利率的上升（下降）將導(dǎo)致資產(chǎn)或負債市場價值的減少（增加）當(dāng)利率上升（下降）時，固定收入資產(chǎn)或負債的期限越長，它的市場價值下降（上升）的幅度越大；當(dāng)利率上升時，長期債券的價值隨著期限的增加而下降，但是下降的速度是遞減的。資產(chǎn)和負債組合的期限模型資產(chǎn)（或負債）組合的期限，是組成該組合的各項資產(chǎn)（或負債）期限的加權(quán)平均；前述單個證券的三個原理同樣適用于組合的情況；期限缺口（MA