ISLM模型運(yùn)用課件

ISLM模型運(yùn)用貨幣政策概念中央銀行實(shí)施的通過改變貨幣供應(yīng)量和信用條件來影響均衡產(chǎn)出水平的政策。主要有三種手段：第一、公開市場操作第二、貼現(xiàn)貸款和貼現(xiàn)率第三、法定準(zhǔn)備金要求公開市場操作（1）通過買進(jìn)或賣出債券來增加或減少貨幣供給量的操作。如認(rèn)為總需求過大和經(jīng)濟(jì)過熱，需要減少貨幣供應(yīng)量，它可以在市場上出售債券回籠貨幣。購買債券商業(yè)銀行支票兌現(xiàn)意味著它在中央銀行儲備減少了100萬；如果購買者不止一家，整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)在中央銀行的儲備減少100萬元。這意味著基礎(chǔ)貨幣供給減少了100萬，實(shí)際貨幣供應(yīng)量減少等于基礎(chǔ)貨幣改變量除以儲備率或乘以儲備率的倒數(shù)。如儲備率為1/10，等于100萬乘以10即1000萬元。公開市場操作（2）如認(rèn)為金融市場資金短缺，經(jīng)濟(jì)總需求不足，因而需要擴(kuò)大貨幣供給量時(shí)，它就買進(jìn)債券以增加基礎(chǔ)貨幣。當(dāng)中央銀行通過公開市場從一家或若干家銀行買進(jìn)債券時(shí)，實(shí)際上它對自己開具了一張支票。得到支票的銀行要求中央銀行解付，中央銀行就將該筆付款記入相關(guān)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金帳戶，從而增加了準(zhǔn)備金規(guī)模，銀行可以依據(jù)準(zhǔn)備金比率擴(kuò)大貸款規(guī)模，貨幣供給量得以增加。貼現(xiàn)貸款和貼現(xiàn)率中央銀行通過“貼現(xiàn)窗口（discountwindow）”向商業(yè)銀行提供借貸資金，稱為借款儲備（reserveborrowing）或貼現(xiàn)貸款，其利率為“貼現(xiàn)率（discountrate）”。商業(yè)銀行資金短缺時(shí)，向中央銀行借款。當(dāng)貼現(xiàn)貸款增加時(shí)，整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)在中央銀行的儲備規(guī)模增加了，它在為銀行提供應(yīng)對臨時(shí)性資金短缺同時(shí)，也具有增加貨幣供給量作用。反之，貼現(xiàn)貸款減少意味著借款儲備的下降。中央銀行還可以提升或者降低貼現(xiàn)率來表達(dá)政策意向。貼現(xiàn)率作為商業(yè)銀行從貼現(xiàn)窗口向中央銀行借款成本，也是一種標(biāo)準(zhǔn)利率或最低利率，對整個(gè)市場利率具有引導(dǎo)作用。準(zhǔn)備金要求通過改變準(zhǔn)備金比率要求來改變貨幣供應(yīng)量。如中央銀行認(rèn)為需要收緊貨幣供給時(shí)，它可以提升銀行準(zhǔn)備金比例。如準(zhǔn)備金比率從8%提高到10%，銀行需要依據(jù)新比例調(diào)整貸款規(guī)模，整個(gè)銀行的存貸款信用規(guī)模和貨幣供給量會縮減。于是利率上升，信用條件緊縮，投資下降，總需求數(shù)量減少。反之，降低準(zhǔn)備金比率，使得銀行更有可能擴(kuò)大貸款規(guī)模，從而有助于擴(kuò)大貨幣供給量，刺激總需求。擴(kuò)張性與收縮性貨幣政策促使貨幣供給量上升或利率下降政策，稱作擴(kuò)張性貨幣政策（expansionarymonetarypolicy），又稱積極的貨幣政策（pro-activemonetarypolicy）?？傂枨蟛蛔銜r(shí)采用，效果表現(xiàn)為LM線向右下方移動和總需求上升。如果總供給曲線不是垂直線，真實(shí)產(chǎn)出上升，失業(yè)率下降。促使貨幣供給量下降或利率上升的政策，稱作緊縮性貨幣政策（tightmonetarypolicy）。在總需求超過總供給，經(jīng)濟(jì)過熱形勢下使用，效果表現(xiàn)為LM線向左上方移動，總需求水平下降，從而抑制經(jīng)濟(jì)過熱。貨幣政策機(jī)制圖形表達(dá)買進(jìn)債券降低利率等LM0LM1E0E1RR0R1Y0Y1YIS賣出債券提高利率等LM1LM0E1E0RR1R0Y1Y0YIS（a）擴(kuò)張性貨幣政策（b）緊縮性貨幣政策財(cái)政政策：購買性支出通過改變政府財(cái)政收入和支出來影響總需求的政策。政府支出有兩類，一類是購買性支出，一類是轉(zhuǎn)移性支出。購買性支出是總支出一部分，其變動直接影響總需求。其它條件相同時(shí)，政府購買性支出上升使IS線向右上方移動，提升均衡產(chǎn)出。通過增加政府財(cái)政支出以提升總需求的政策，稱作擴(kuò)張性財(cái)政政策（pro-activefiscalpolicy）。政府購買性支出下降導(dǎo)致IS線向左下方移動，這類目標(biāo)在于抑制總需求水平的財(cái)政政策被稱為緊縮性財(cái)政政策（tightfiscalpolicy）。財(cái)政政策：轉(zhuǎn)移性支出政府轉(zhuǎn)移性支出的支付對象大都是收入較低居民，而低收入階層通常消費(fèi)傾向較高，因而轉(zhuǎn)移性支付一般也能對總支出產(chǎn)生影響。在其它條件不變時(shí)，轉(zhuǎn)移性支出上升增加居民消費(fèi)，使IS線向右上方移動；反之，轉(zhuǎn)移性支出下降使IS線向左下方移動，導(dǎo)致總需求下降。轉(zhuǎn)移性支出對總需求影響通過被轉(zhuǎn)移對象居民消費(fèi)傾向特點(diǎn)發(fā)生作用，因而作用具有間接性。轉(zhuǎn)移支付的主要政策目標(biāo)是公平原則和提供社會安全網(wǎng)，短期需求調(diào)節(jié)是次要考慮。財(cái)政政策：調(diào)節(jié)稅率政府還可以通過調(diào)整稅率來實(shí)施財(cái)政政策。在政府支出水平不變條件下，降低稅率減少稅收，一方面能夠?yàn)榫用窳粝赂嗫芍涫杖?，提升居民消費(fèi)需求；另一方面使廠商收益提高，刺激投資需求，因而從消費(fèi)和投資兩方面拉動總需求來增加均衡產(chǎn)出。反之，在政府支出不變前提下，提高稅率和增加稅收，則會降低居民消費(fèi)和廠商投資需求，從而減少總需求。財(cái)政政策機(jī)制的圖形表達(dá)（a）擴(kuò)張性財(cái)政政策（b）緊縮性財(cái)政政策

增加政府支出等LME0E1RR1R0Y0Y1YIS0IS1減少政府支出等LME1E0RR0R1Y1Y0YIS1IS0Y2E2財(cái)政政策改變利率上面圖形a幅中，如果IS線移動時(shí)利率不變，則均衡產(chǎn)出應(yīng)當(dāng)是對應(yīng)于E2點(diǎn)的Y2。然而，E2點(diǎn)代表的利率產(chǎn)出組合雖處于IS曲線上，滿足產(chǎn)品市場均衡條件，但是它不在LM曲線上，不滿足貨幣市場均衡條件。E2點(diǎn)位于LM線右下方，說明貨幣需求大于貨幣供給，因而利率會上升。隨著利率上升，投資需求以及對利率敏感的消費(fèi)需求會下降，從而使得產(chǎn)品市場均衡點(diǎn)沿著IS線由向E2向左上方移動，直至E1點(diǎn)為止。E1點(diǎn)同時(shí)滿足兩個(gè)市場均衡條件。擠出效應(yīng)政府支出增加通過利率中介變動導(dǎo)致的私營部門支出降低，稱作財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)（crowding-outeffects）”。由于存在擠出效應(yīng)，政府支出帶來的總需求和產(chǎn)出水平上升，要比利率不變情形的作用顯著小一些。顯然，擠出效應(yīng)越大，財(cái)政政策效果越弱；反之也然。財(cái)政與貨幣政策之爭（1）

——財(cái)政政策失效的古典案例古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為貨幣需求主要取決于收入水平，與利率變動關(guān)系很弱，極端表述是垂直的LM曲線。這時(shí)貨幣政策調(diào)節(jié)效果最好，財(cái)政政策只能改變利率，對收入沒有影響。現(xiàn)代貨幣主義學(xué)派傾向性觀點(diǎn)：短期貨幣供應(yīng)量決定總需求和真實(shí)產(chǎn)出，財(cái)政政策則會因?yàn)椤皵D出效應(yīng)”失去效果。RR1R0Y*Y

LME1E\0IS1IS0財(cái)政與貨幣政策之爭（2）

——貨幣政策失效的流動性陷阱凱恩斯學(xué)派認(rèn)為貨幣需求對利率反應(yīng)敏感，LM線形狀比較平緩。還有一種特殊情形，，公眾在既定利率水平下，愿意持有任意數(shù)量貨幣，LM線成水平線。這是所謂“流動性陷阱”或“凱恩斯陷阱”。這時(shí)貨幣政策完全無效，財(cái)政政策則很有效。RE0R*Y1Y

LMIS1IS0Y0E1財(cái)政與貨幣政策配合利用通常情況下，由于貨幣需求對利率存在顯著的反應(yīng)，但是反應(yīng)又沒有達(dá)到無窮大的程度，因而LM曲線是一條向右上方傾斜的曲線。這時(shí)，可以把兩種政策工具配合起來使用。RE0R1Y1Y

LM1IS1IS0Y0E1E2LM0R0Y21996年5月1日到1999年6月10日約三年間，7次降低利率，五次是在1997年10月以后進(jìn)行的，1998年下調(diào)了三次。1年期存款利率下降到2.16%，降幅在70%以上；貸款利率下降到5.85%，降幅近一半。七次降息02468101293/7/1096/5/196/8/2397/10/2398/7/198/3/25時(shí)間利率（%）一年期存款利率一年期貸款利率98/12/799/6/101998年累計(jì)向商業(yè)銀行融出資金1761億元，凈投放基礎(chǔ)貨幣701億元。1999年進(jìn)一步擴(kuò)大公開市場操作，凈投放基礎(chǔ)貨幣1920億元，占當(dāng)年基礎(chǔ)貨幣投放的52%。加上外匯公開市場操作增加基礎(chǔ)貨幣投放1013億元，1999年公開市場操作共投放基礎(chǔ)貨幣2933億元，占當(dāng)年基礎(chǔ)貨幣增加額的80%。公開市場操作成為我國中央銀行擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的重要政策工具。公開市場操作1998年3月21日，法定準(zhǔn)備金比率從13%下調(diào)到8%。1999年11月21日，中央銀行進(jìn)一步把準(zhǔn)備金率降低到6%。增加商業(yè)銀行可用資金約2000億元。調(diào)整準(zhǔn)備金比率近年我國財(cái)政政策教材第539-540列表報(bào)告了19項(xiàng)財(cái)政政策工具運(yùn)用情況，其中絕大部分屬于積極的擴(kuò)張性財(cái)政政策，目的在于應(yīng)對宏觀通貨緊縮問題。具體分為三類。從1998年8月到2000年8月共發(fā)行了四次國債。其中三次發(fā)行的2100億元列入政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)支出，用于基礎(chǔ)建設(shè)重點(diǎn)投資，是擴(kuò)張性財(cái)政政策典型運(yùn)用。提升總需求作用大小，取決于政府支出乘數(shù)大小。假定2100億元國債投資在1998-99兩年內(nèi)全部完成，又假定政府支出乘數(shù)為2，即1元政府國債投資支出上升能夠帶來2元總需求增加，那么上述國債投資支出對提升總需求的貢獻(xiàn)應(yīng)為4200億元，分?jǐn)偟?/p>