工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展

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（建筑工程管理）工程經(jīng)濟(jì)

學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展

2020年4月

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緒論

一、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)主要產(chǎn)生、發(fā)展于國外。

重要的歷史人物主要貢獻(xiàn)

威靈頓被公認(rèn)為是最早探討工程經(jīng)濟(jì)問題的人物。首次將成本分析方法應(yīng)用

（美國的建筑工程于鐵路的最佳長度和路線的曲率選擇問題，并提出了工程利息的概

師）念，開創(chuàng)了工程領(lǐng)域中的經(jīng)濟(jì)評價(jià)工作。于1887年出版《鐵路布局

的經(jīng)濟(jì)理論》。

菲什20世紀(jì)20年代，系統(tǒng)地闡述了與債券市場相聯(lián)系的工程投資模型。

戈?duì)柕侣?0世紀(jì)20年代，出版《財(cái)務(wù)工程》，第一次提出用復(fù)利法來確定方

案的比較值、進(jìn)行投資方案評價(jià)的思想，并且批評了當(dāng)時(shí)研究工程技

術(shù)問題不考慮成本、不講究節(jié)約的錯(cuò)誤傾向。

格蘭特1930年出版教科書《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》，奠定了經(jīng)典工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的基

（教授）礎(chǔ)。指出了古典工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的局限性，并以復(fù)利計(jì)算為基礎(chǔ)，對固定

資產(chǎn)投資的經(jīng)濟(jì)評價(jià)原理作了闡述，同時(shí)指出人的經(jīng)驗(yàn)判斷在投資決

策中具有重要作用。被譽(yù)為“工程經(jīng)濟(jì)學(xué)之父"。

迪安在凱思斯經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上，分析了市場供求狀況對企業(yè)有限投資分

（工程經(jīng)濟(jì)學(xué)家）配的影響。1951年出版《投資預(yù)算》，闡述了動態(tài)經(jīng)濟(jì)評價(jià)法以及合

理分配資金的一些方法及其在工程經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用。

布西1978年出版了《工業(yè)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析》。全面系統(tǒng)地總結(jié)了工程

項(xiàng)目的資金籌集、經(jīng)濟(jì)評價(jià)、優(yōu)化決策以及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分

析等。

里格斯1982年出版了《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》。系統(tǒng)地闡述了貨幣的時(shí)間價(jià)值、時(shí)間

的貨幣價(jià)值、貨幣理論、經(jīng)濟(jì)決策和風(fēng)險(xiǎn)以及不確定性等工程經(jīng)濟(jì)學(xué)

的內(nèi)容，把工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)科水平向前推進(jìn)了一大步。

我國對工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研蹈口應(yīng)用起步于20世紀(jì)70年代后期。隨著改革開放的推進(jìn)，工

程經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理和方法已在經(jīng)濟(jì)建設(shè)宏觀與微觀的項(xiàng)目評價(jià)中得到廣泛應(yīng)用；對工程經(jīng)濟(jì)學(xué)

學(xué)科體系、理論和方法、性質(zhì)與對象的研究也十分活躍；有關(guān)工程經(jīng)濟(jì)的投資理論、項(xiàng)目評

價(jià)等著作和文章大量出現(xiàn)，逐步形成了有體系的、符合我國國情的工程經(jīng)濟(jì)學(xué)。

二、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象及特點(diǎn)

1、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)從技術(shù)的可行性和經(jīng)濟(jì)的合理性出發(fā)，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)理論和定量分析方法，研究

工程技術(shù)投資和經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系，例如各種技術(shù)在使用過程中，如何以最小的投入取得最大

的產(chǎn)出；如何用最低的壽命周期成本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、作業(yè)或服務(wù)的必要功能。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)不研究

工程技術(shù)原理與應(yīng)用本身，也不研究影響經(jīng)濟(jì)效果的各種因素自身，而是研究這些因素對工

程項(xiàng)目產(chǎn)生的影響，研究工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果，具體內(nèi)容包括了對工程項(xiàng)目的資金籌集、經(jīng)

濟(jì)評價(jià)、優(yōu)化決策，以及風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析等。

2、幾個(gè)術(shù)語

1)工程項(xiàng)目：指投入一定資源的計(jì)劃、規(guī)劃和方案等可以進(jìn)行分析和評價(jià)的獨(dú)立

工程單位。

2)工程技術(shù)：指人類利用和改造自然的手段。既包含勞動者的技能，還包括部分

取代這些技能的物質(zhì)手段。是包括勞動工具、勞動對象等一切勞動的物質(zhì)手段

和體現(xiàn)為工藝、方法、程序、信息、經(jīng)驗(yàn)、技巧和管理能力的非物質(zhì)手段。

3）壽命周期成本：指從產(chǎn)品的研究、開發(fā)、設(shè)計(jì)開始，經(jīng)過制造和長期使用，直

至被廢棄為止的整個(gè)產(chǎn)品壽命周期內(nèi)所花費(fèi)的全部費(fèi)用。對產(chǎn)品的使用者來說,

壽命周期成本體現(xiàn)為一次性支付的產(chǎn)品購置費(fèi)與在整個(gè)產(chǎn)品使用期限內(nèi)支付的

經(jīng)常性費(fèi)用之和。

3、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的特點(diǎn)

1）綜合性:工程經(jīng)濟(jì)學(xué)橫跨自然科學(xué)和社會科學(xué)兩大類。工程技術(shù)的經(jīng)濟(jì)問題往往是多目

標(biāo)、多因素的。因此工程經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的內(nèi)容涉及技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、社會、與生態(tài)等因素。

2）實(shí)用性：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象來源于生產(chǎn)建設(shè)實(shí)際，其分析和研究成果直接用于建設(shè)

與生產(chǎn)，并通過實(shí)踐來驗(yàn)證分析結(jié)果的正確性。

3）定量性：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)以定量分析為主，對難以定量的因素，也要予以量化估計(jì)。用定量

分析結(jié)果為定性分析提供科學(xué)依據(jù)。

4）比較性：工程經(jīng)濟(jì)分析通過經(jīng)濟(jì)效果的比較，從許多可行的技術(shù)方案中選擇最優(yōu)方案或

滿意的可行方案。

5）預(yù)測性：工程經(jīng)濟(jì)分析是對將要實(shí)現(xiàn)的技術(shù)政策、技術(shù)措施、技術(shù)方案進(jìn)行事先的分析

評價(jià)。

三、工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本原則

1）技術(shù)與經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的原則

2）定性分析與定量分析相結(jié)合的原則

3）財(cái)務(wù)分析與國民經(jīng)濟(jì)分析相結(jié)合的原則

4）可比性原則

（1）滿足需要上的可比（產(chǎn)品品種可比、產(chǎn)量可比、質(zhì)量可比）

（2）消耗費(fèi)用的可比

（3）時(shí)間的可比（分析期、貨幣的時(shí)間價(jià)值等）

（4）價(jià)格的可比

第二章現(xiàn)金流量及其構(gòu)成

一、現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量圖

1、現(xiàn)金流量的概念

若將某工程項(xiàng)目作為一個(gè)系統(tǒng)，對該項(xiàng)目在壽命周期內(nèi)發(fā)生的費(fèi)用和收益進(jìn)行描述和計(jì)

量：在某一時(shí)點(diǎn)上流出系統(tǒng)的貨幣稱為現(xiàn)金流出或負(fù)現(xiàn)金流量；流入系統(tǒng)的貨幣稱為現(xiàn)金流

入或正現(xiàn)金流量；同一時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的代數(shù)和稱為凈現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流入、

現(xiàn)金流出及凈現(xiàn)金流量統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量。

2、現(xiàn)金流量圖

現(xiàn)金流量圖是工程項(xiàng)目在壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出狀況的圖解，如圖所示。橫軸

是時(shí)間軸，自左向右表示時(shí)間的延續(xù)。橫軸等分成若干間隔，每一間隔代表一個(gè)時(shí)間單位（通

常是一年X時(shí)間軸上的點(diǎn)稱為時(shí)點(diǎn)。標(biāo)注有時(shí)間序號的時(shí)點(diǎn)通常是該時(shí)間序號所表示的年

份的年末，同時(shí)也是下一年的年初。如0代表第一年年初，1代表第一年年末和第二年年初,

依此類似。橫軸上反映所考察的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的壽命周期。

500

300

012

------------------------------>

t（年）

V

500

與橫軸相連的垂直線，代表流入或流出系統(tǒng)的現(xiàn)金流量。箭頭向上表示現(xiàn)金流入，箭頭

向下表示現(xiàn)金流出，垂直線的長短與現(xiàn)金流量絕對值的大小成比例。現(xiàn)金流量圖上要注明每

一筆現(xiàn)金流量的金額。

通常假設(shè)投資發(fā)生在年初，銷售收入、經(jīng)營成本及殘值回收等發(fā)生在年末。

二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成

現(xiàn)金流量的五個(gè)基本要素：投資、成本、銷售收入、稅金和利潤。

1、投資

投資指投資主體為實(shí)現(xiàn)盈利或避免風(fēng)險(xiǎn)，通過各種途徑，以一定的資源（如資金、人力、

技術(shù)、信息等）投入某項(xiàng)計(jì)劃或工程的一種有目的的經(jīng)濟(jì)行為。

總投資的構(gòu)成如下圖：

1）固定資產(chǎn)：指使用期限較長（一年以上），單位價(jià)值在規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)以上，在生產(chǎn)過程中為

多個(gè)生產(chǎn)周期服務(wù)，在使用過程中保持原來的物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)；包括房屋、建筑物、機(jī)

械、運(yùn)輸設(shè)備和其他與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的設(shè)備、器具、工具等。

2）無形資產(chǎn)：能為企業(yè)長期提供某種權(quán)利或利益但不具有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。包括專利、著

作權(quán)、版權(quán)、商標(biāo)、專有技術(shù)等。

3）遞延資產(chǎn)：項(xiàng)目籌建期內(nèi)，集中發(fā)生除固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資以外的各項(xiàng)費(fèi)用所

形成的資產(chǎn)。包括開辦費(fèi)、租賃固定資產(chǎn)改良費(fèi)、固定資產(chǎn)的裝潢、裝修費(fèi)等。

4）建設(shè)期利息與匯兌損益：建設(shè)期的借款利息以及匯兌損益應(yīng)計(jì)入總投資。其中，與購建

固定資產(chǎn)或者無形資產(chǎn)有關(guān)的，計(jì)入相應(yīng)的購建資產(chǎn)的價(jià)值中，其余部分計(jì)入遞延資產(chǎn)

原值中。

5）預(yù)備費(fèi)用：主要用于投資過程中因不確定因素的出現(xiàn)而造成的投資額的增加。

6）固定資產(chǎn)原值：購建固定資產(chǎn)的實(shí)際支出（包括建設(shè)期借款利息、匯兌損益、固定資產(chǎn)

投資方向調(diào)節(jié)稅、耕地占用稅等X

7）固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)原值-折舊費(fèi)累計(jì)額

8）固定資產(chǎn)殘值：固定資產(chǎn)在折舊壽命期期末的殘余價(jià)值。

9）流動資金：為維持一定規(guī)模生產(chǎn)而預(yù)先墊付的，用于生產(chǎn)經(jīng)營過程中購買原材料、燃料

動力、備品備件、支付工資和其他費(fèi)用，以及被在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品和其他存貨占

用的周轉(zhuǎn)資金。流動資金是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。所謂流動負(fù)債，是指正常生產(chǎn)

情況下平均的應(yīng)付賬款。流動負(fù)債加上短期借款就是流動負(fù)債總額。流動資產(chǎn)加上累計(jì)

盈余資金就是流動資產(chǎn)總額。

10）投資資金的來源：有自有資金（權(quán)益資金、資本金）和負(fù)債資金兩大類。

（1）自有資金：是投資者繳付的出資額（包括資本金和資本溢價(jià)），包括企業(yè)用于項(xiàng)

目投資的新增資本金、資本公積金、提取的折舊費(fèi)與攤銷費(fèi)以及未分配的稅后

利潤等。

（2）負(fù)債資金：指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款及發(fā)行債券的所得等，包括長期負(fù)

債（長期借款、應(yīng)付長期債券和融資租賃的長期應(yīng)付款項(xiàng)等）和短期負(fù)債（如

短期借款、應(yīng)付賬款等1

11）總投資形成的資產(chǎn)：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。

2、費(fèi)用與成本

工程經(jīng)濟(jì)分析中不嚴(yán)格區(qū)分費(fèi)用與成本，而將它們均視為現(xiàn)金流出。工業(yè)產(chǎn)品的總成本

是生產(chǎn)經(jīng)營活動中活勞動與物化勞動消耗的貨幣表現(xiàn)。其中

活勞動：指勞動力作用于生產(chǎn)資料，借以創(chuàng)造使用價(jià)值的勞動，是勞動者在物質(zhì)資料生產(chǎn)過

程中的腦力和體力勞動。

物化勞動：指活勞動作用于生產(chǎn)資料后，凝結(jié)在勞動對象中，體現(xiàn)為新的使用價(jià)值的物質(zhì)形

態(tài)的勞動。

1）總成本費(fèi)用=生產(chǎn)成本+銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+管理費(fèi)用

=外購材料+外購燃料+外購動力+工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)

+利息支出+修理費(fèi)+其他費(fèi)用

（教材表2-1）

2）經(jīng)營成本：指工程項(xiàng)目在生產(chǎn)經(jīng)營期的經(jīng)常性實(shí)際支出。與總成本費(fèi)用的關(guān)系為

經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-攤銷費(fèi)-利息支出

3）折舊費(fèi)與攤銷費(fèi)

投資所形成的固定資產(chǎn)在使用過程中會逐漸磨損和貶值，其價(jià)值逐步轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中。將

轉(zhuǎn)移價(jià)值以折舊費(fèi)的形式計(jì)入產(chǎn)品成本，產(chǎn)品銷售后便以貨幣形式回到投資者手中。因此，

折舊費(fèi)不是投資項(xiàng)目在生產(chǎn)經(jīng)營期的現(xiàn)金流出。攤銷費(fèi)也類似。但是，在估算利潤總額和所

得稅時(shí)，折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)是總成本費(fèi)用的組成部分。

1）折舊費(fèi)的估算

（1）平均年限法（平均折舊法）

（2）工作量法

①交通運(yùn)輸車輛、工具：按照行駛里程計(jì)算

年折舊額口工=dx年行駛里程m

②大型專用設(shè)備：按照工作小時(shí)計(jì)算

年折舊額D工=dx年工作小時(shí)h

③礦山、采掘、勘探等專用設(shè)備：根據(jù)產(chǎn)出量來計(jì)算

年折舊額DH=dx年產(chǎn)出量u

（3）加速折舊法

特點(diǎn)：計(jì)提的年折舊額先多后少。

①雙倍余額遞減法：特點(diǎn)是年折舊率不變，折舊基數(shù)遞減。

或者是最后兩年的折舊額按平均折舊法計(jì)算。

②年數(shù)總和法：以固定資產(chǎn)原值扣除預(yù)計(jì)凈殘值后的余額作為基數(shù)，按照逐年遞

減的折舊率計(jì)提折舊。特點(diǎn)是折舊基數(shù)不變，而年折舊率遞減。

2）攤銷費(fèi)的估算

攤銷費(fèi)是無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等一次性投入費(fèi)用在攤銷期內(nèi)的平均分?jǐn)傤~。

無形資產(chǎn)的攤銷期按下列原則確定：法律或合同或者企業(yè)申請書中規(guī)定了法定的有效期

限和受益年限的，取兩者較短者；法律沒有規(guī)定有效期限的，按照合同或者企業(yè)申請書規(guī)定

的受益年限確定攤銷期；法律或合同或者企業(yè)申請書均未規(guī)定有效期或者受益年限的，按照

不少于10年確定攤銷期。

遞延資產(chǎn)從開始生產(chǎn)經(jīng)營起，按照不短于5年的期限平均攤銷；以經(jīng)營租賃方式租入的

固定資產(chǎn)改良支出，在租賃有效期內(nèi)分期平均攤銷。

3、銷售收入

銷售收入是企業(yè)向社會出售商品或提供勞務(wù)的貨幣收入。即

銷售收入=產(chǎn)品銷售量x價(jià)格

4、稅金

稅金是國家依據(jù)法律對有納稅義務(wù)的單位和個(gè)人征收的財(cái)政資金。稅收是國家憑借政治權(quán)力

參與國民收入分配和再分配的一種方式，具有強(qiáng)制性、無償性和固定性的特點(diǎn)。稅收是國家

取得財(cái)政收入的主渠道，也是國家對各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要杠桿。

1）我國現(xiàn)行稅收制度包含的稅種有24種，按其性質(zhì)和作用分為七大類，如下表。

稅種作用稅種作用

1.流轉(zhuǎn)稅類在生產(chǎn)、流通領(lǐng)域或4.資源稅類對開發(fā)和利用自然

增值稅者服務(wù)業(yè)中發(fā)揮調(diào)節(jié)資稅資源差異而形成的

消費(fèi)稅作用城鎮(zhèn)土地使用稅級差收入發(fā)揮調(diào)節(jié)

營業(yè)稅作用

2.所得稅類在國民收入形成后，5.財(cái)產(chǎn)和行為稅對某些財(cái)產(chǎn)和行為

企業(yè)所得稅對生產(chǎn)經(jīng)營者的利潤房產(chǎn)稅發(fā)揮調(diào)節(jié)作用

外資、外國企業(yè)所得稅和個(gè)人純收入發(fā)揮調(diào)車船使用稅

個(gè)人所得稅節(jié)作用車船使用牌照稅

3.特定目的稅類為達(dá)到特定目的，對印㈱

固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅特定對象和特定行為屠宰稅

（2000年始停止征收）發(fā)揮調(diào)節(jié)作用契稅

筵席稅6.農(nóng)業(yè)稅類對取得農(nóng)業(yè)或牧業(yè)

城市維護(hù)建設(shè)稅農(nóng)業(yè)稅收入的企業(yè)和個(gè)人

土地增值稅牧業(yè)稅征收

車輛購置稅7.關(guān)稅對進(jìn)出口我國國境

耕地占用稅的貨物、物品征收

對工業(yè)企業(yè)來說，土地使用稅、房產(chǎn)稅、印花稅以及進(jìn)口原材料和備品備件的關(guān)稅等可

計(jì)入成本費(fèi)用中。計(jì)算企業(yè)銷售（營業(yè)）利潤時(shí)，從銷售（營業(yè)）收入中減除的銷售稅金是

指消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅以及教育費(fèi)附加。所得稅從銷售利潤中扣除。

2）利息和折舊對稅金的影響

（1）借貸及利率對稅金的影響

企業(yè)選擇自有資金的理由一是其永久性，即投資人不得隨意撤出資金，因而沒有償付期

限；二是其"免費(fèi)"性，即不需要支付固定的"利息"。由于項(xiàng)目投資者的最終目標(biāo)是獲得

比銀行利率更高的投資回報(bào)，從這個(gè)意義上講，自有資金的"成本”是很高的。

企業(yè)選擇借貸的理由一是自有資金有限，不足以滿足投資需要；二是為了通過借負(fù)債金

獲得比所支付的利息更高的收益；三是獲得稅務(wù)抵扣，即利息計(jì)入期間費(fèi)用，從而減少所得

稅支出。

雖然在現(xiàn)金流量的組成項(xiàng)目中沒有利息，但是利息通過對所得稅的影響最終影響了項(xiàng)目

的凈現(xiàn)金流量和資本金收益率。但是，借款對稅金的影響是以項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的。當(dāng)

經(jīng)營狀況不佳時(shí)，借款會使得項(xiàng)目收益更迅速地下降，同時(shí)企業(yè)還將面臨更大的償債壓力。

（2）折舊與攤銷對稅金的影響

折舊與攤銷不在現(xiàn)金流量的列項(xiàng)中，但它們與利息一樣，通過影響所得稅而最終影響凈

現(xiàn)金流量。與折舊相比，無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)的攤銷比較固定。而固定資產(chǎn)的折舊方法不同，

會影響項(xiàng)目各年的所得稅額。一般，在各年其他現(xiàn)金流量相同的情況下，適當(dāng)加速折舊（縮

短折舊年限、采用加速折舊方法等）可以延緩交稅，提高項(xiàng)目的整體效益。但折舊方法、折

舊年限和殘值率的調(diào)整需要地方財(cái)稅部門批準(zhǔn)。

5、利潤

利潤是企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的集中表現(xiàn)。工程投資項(xiàng)目投產(chǎn)后所獲得的利潤可分為銷售利潤

（忽略營業(yè)外凈收入和其他投資收益）和稅后利潤兩個(gè)層次：

銷售利潤=銷售收入-總成本費(fèi)用-銷售稅金及附加

稅后禾后閏=銷售利潤-所得稅

第三章資金的時(shí)間價(jià)值與等值計(jì)算

第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值與等植計(jì)算的概念

一、資金的時(shí)間價(jià)值的概念

將資金投入使用后經(jīng)過一段時(shí)間，資金便產(chǎn)生了增值，也就是說，由于資金在生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)

中的作用，使投資者得到了收益或盈利。不同時(shí)間發(fā)生的等額資金在價(jià)值上的差別，就是資金的時(shí)

間價(jià)值。同樣道理，如果把資金存入銀行，經(jīng)過一段時(shí)間后也會產(chǎn)生增值，這就是我們通常所說的

利息?？蛻舭雌诘玫降睦⑹倾y行將吸納的款項(xiàng)投資于工程項(xiàng)目之中所獲得的盈利的一部分，盈利

的另一部分則是銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作資金的收益。盈利和利息是資金的時(shí)間價(jià)值的兩種表現(xiàn)形式，都

是資金時(shí)間因素的體現(xiàn)，是衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對尺度。在工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，對資金時(shí)間價(jià)

在商品經(jīng)濟(jì)條件下，資金在投入生產(chǎn)與交換過程中產(chǎn)生了增值，給投資者帶來利潤，其實(shí)質(zhì)是

由于勞動者在生產(chǎn)與流通過程中創(chuàng)造了價(jià)值。從投資者的角度看，資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為資金具有

增值特性。從消費(fèi)者的角度來看，資金的時(shí)間價(jià)值是對放棄現(xiàn)時(shí)消費(fèi)帶來的損失所做的必要補(bǔ)償,

這是因?yàn)橘Y金用于投資后則不能再用于現(xiàn)時(shí)消費(fèi)。個(gè)人儲蓄和國家積累的目的也是如此。

二、影響資金時(shí)間價(jià)值大小的因素

從投資角度看，主要取決于投資收益率、通貨膨脹率和項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)。

投資收益率：投資收益率反映出該工業(yè)項(xiàng)目或技術(shù)方案所能取得的盈利大小，

通貨膨脹率：通貨膨脹率則反映投資者必須付出的因貨幣貶值所帶來的損失，

投資風(fēng)險(xiǎn)：投資風(fēng)險(xiǎn)往往又和投資回報(bào)相聯(lián)系，通常回報(bào)越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。投資風(fēng)險(xiǎn)的分析、

資金等值是指在時(shí)間因素的作用下，在不同的時(shí)期（時(shí)點(diǎn)）絕對值不等的資金具有相等

的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。如上例，可以認(rèn)為在年利率為5.22%的情況下，現(xiàn)在的100元與明年的105.22

元是等值的。同樣，還可以說，現(xiàn)在的100元與一年前的95.04

第二節(jié)利息、利率及其計(jì)算

一、幾個(gè)概念：

利息：將一筆資金存入銀行（相當(dāng)于銀行占用了這筆資金），經(jīng)過了一段時(shí)間以后，資

金所有者就能在該筆資金之外再得到一些報(bào)酬，我們稱之為利息。利息是指占用

資金所付出的代價(jià)（或放棄資金使用后所得到的補(bǔ)償X利息通常由本金和利率

計(jì)算得出。

利率：利率是指在一個(gè)計(jì)息周期內(nèi)所應(yīng)付出的利息額與本金之比，一般以百分?jǐn)?shù)表示：

式中:

本金：存入銀行的資金（或被銀行占用的資金）就叫做本金。

本利和公式：=+

（為本利和；為本金；為利息。下標(biāo)表示計(jì)算利息的周期數(shù)）

二、單利與復(fù)利

1.單利法:單利法是每期均按原始本金計(jì)息，即不管計(jì)息周期為多少，每經(jīng)一期按原始本金

計(jì)息一次，利息不再生利息。

單利計(jì)息的計(jì)算公式為:=

（式中：為個(gè)計(jì)息期的總利息；為計(jì)息期數(shù)；為利率）。

2.復(fù)利法:復(fù)利法按本金與累計(jì)利息額的和計(jì)息，也就是說除本金計(jì)息外，利息也生利息，

每一計(jì)息周期的利息都要并入下一期的本金，再計(jì)利息。

復(fù)利的計(jì)算公式為:=

1.名義利率：名義利率是計(jì)息周期的利率與一年的計(jì)息次數(shù)之乘積。例如按月計(jì)算利

息，月利率為1%,即"年利率為12%,每月計(jì)息一次"，年利率12%稱為

名義利率。

2.實(shí)際利率：在一個(gè)階段內(nèi)，按復(fù)利計(jì)息，實(shí)際所得到的利率。

3.名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系：若設(shè)名義年利率為r,一年中計(jì)息次數(shù)為n,那么，

一個(gè)計(jì)息周期的利率就為，則名義利率與實(shí)際利率的換算公式為：

=（1+）

式中：為計(jì)息期數(shù)；為實(shí)際利率；為名義利率。

①當(dāng)時(shí),,即實(shí)際利率等于名義利率；

②當(dāng)1時(shí)，，且n越大，即一年中計(jì)算復(fù)利的有限次數(shù)越多，則年實(shí)際利率相對于名義

利率就越高。

四、間斷計(jì)息與連續(xù)計(jì)息

1.間斷計(jì)息：如果計(jì)息周期為一確定的時(shí)間（如年、季、月），并按復(fù)利計(jì)息，稱

為間斷計(jì)息。

2.連續(xù)計(jì)息：如果計(jì)息周期縮短，短到任意長的時(shí)期均可，也就是無限縮短，則

稱為連續(xù)計(jì)息。

3.按連續(xù)復(fù)利計(jì)算，實(shí)際利率（e為自然對數(shù)的底，其值為2.7182818

一、資金時(shí)間價(jià)值等值的概念：

1.概念：資金等值是指在考慮了時(shí)間因素之后，在不同時(shí)刻發(fā)生的數(shù)值不等的資金可能具

有相等的價(jià)值。由于資金時(shí)間價(jià)值的存在，不同時(shí)刻發(fā)生的資金流入或流出不能直

接求代數(shù)和，為了達(dá)到資金的流入或流出滿足時(shí)間可比性要求，就必須進(jìn)行資金的

等值計(jì)算。

2.定義：資金的等值是考慮了資金時(shí)間價(jià)值后的等值。資金數(shù)額相等，發(fā)生的時(shí)間不同，

其價(jià)值并不一定相等；而資金數(shù)額不等，由于發(fā)生的時(shí)間也不同，其價(jià)值卻可能

相等。

3.決定資金等值的因素：

①資金數(shù)額、②資金發(fā)生的時(shí)刻、③利率。

其中利率是關(guān)鍵性因素，在考察資金等值的問題中必須以相同利率作為依據(jù)進(jìn)行比較計(jì)

算。

二、資金等值計(jì)算的概念：

1.資金等值計(jì)算：利用等值的概念，把在不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金金額換算成同一時(shí)點(diǎn)的

等值金額，這一過程叫做資金等值計(jì)算。

2.資金等值計(jì)算方法：這是以資金時(shí)間價(jià)值原理為依據(jù)，以利率為杠桿，結(jié)合資金的

使用時(shí)間及增值能力，對工程項(xiàng)目和技術(shù)方案的現(xiàn)金進(jìn)行折算，以

期找出共同時(shí)點(diǎn)上的等值資金額來進(jìn)行比較、計(jì)算和流量選擇的方

法。

三、幾個(gè)概念：

1.折現(xiàn)：把將來某一時(shí)點(diǎn)的資金金額換算成現(xiàn)在的等值金額的換算過程稱為"折現(xiàn)"或"貼

現(xiàn)"。

2.現(xiàn)值：現(xiàn)值是指資金的現(xiàn)在瞬時(shí)價(jià)值，這是一個(gè)相對的概念，一般地，將t+k時(shí)點(diǎn)上發(fā)

生的資金折現(xiàn)到第t個(gè)時(shí)點(diǎn)所得的等值金額就是第t+k個(gè)時(shí)點(diǎn)上資金金額的現(xiàn)值。

3.終值：與現(xiàn)值等價(jià)的將來某時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值稱為"終值"或"未來值"。即將t時(shí)點(diǎn)上發(fā)

生的資金折算到第t+k個(gè)時(shí)點(diǎn)所得的等值金額就是第t個(gè)時(shí)點(diǎn)上資金金額的終值。

四、資金等值計(jì)算公式表：

（用教材第51頁的表3-5）

關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的主要公式，歸納起來如表3-1,其中整付終值公式、整付現(xiàn)值

公式、等額分付終值公式、等額分付現(xiàn)值公式、等額分付償債基金公式、等額分付資本回收

公式是六個(gè)常用的基本公式。六個(gè)常用基本公式中是以一次支付公式為最基本的公式推導(dǎo)出

來的。變額現(xiàn)金流量序列公式又是在六個(gè)常用的基本公式的基礎(chǔ)上推導(dǎo)而來。因此，在用公

式計(jì)算時(shí)應(yīng)注意下列問題：

1.值是指發(fā)生在分析期期初的現(xiàn)金流量，終值是指發(fā)生在分析期期末的現(xiàn)金流量，年值是

指發(fā)生在分析期內(nèi)各年年末的等額現(xiàn)金流量。等差、等比的等值公式是這些定義推導(dǎo)出來的。

因此，只有滿足這樣的條件，才能直接套用公式。否則，必須進(jìn)行適當(dāng)?shù)淖儞Q計(jì)算。

2.公式之間存在內(nèi)在聯(lián)系，一些公式互為逆運(yùn)算，其系數(shù)互為倒數(shù)。用系數(shù)表示如下：

在等差序列現(xiàn)金流中，如果沒有等額流量值，即，則有

（,1

要注意的是，只有在等條件相同的情況下八滿足假定條件下，上述系數(shù)之間的關(guān)系才

成立。抓住各系數(shù)之間的關(guān)系，就抓住了理解計(jì)算公式的關(guān)鍵。

3.公式進(jìn)行資金的等值計(jì)算時(shí)，要充分利用現(xiàn)金流量圖?，F(xiàn)金流量圖不僅可以清晰準(zhǔn)確地

反映方案的現(xiàn)金流量情況，而且有助于準(zhǔn)確確定計(jì)算期數(shù)，避免一些計(jì)算錯(cuò)誤。

第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本方法

第一節(jié)靜態(tài)評價(jià)方法

一、靜態(tài)評價(jià)和動態(tài)評價(jià)

根據(jù)是否考慮時(shí)間因素，投資項(xiàng)目的評價(jià)方法，可分為兩大類：靜態(tài)評價(jià)和動態(tài)評價(jià)。

靜態(tài)評價(jià)，是指對項(xiàng)目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，不進(jìn)行復(fù)

利計(jì)算。

動態(tài)評價(jià)，是指對項(xiàng)目和方案效益和費(fèi)用的計(jì)算時(shí)，充分考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，要采

用復(fù)利計(jì)算方法，把不同時(shí)間點(diǎn)的效益流入和費(fèi)用流出折算為同一時(shí)間點(diǎn)的等值價(jià)值，為項(xiàng)

目和方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較確立相同的時(shí)間基礎(chǔ)，并能反映未來時(shí)期的發(fā)展變化趨勢。

二、靜態(tài)投資回收期

1、概念

所謂投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益（包括利潤和折舊）抵償全部投資（包括固定資產(chǎn)

投資和流動資金投資)所需的時(shí)間，投資回收期有靜態(tài)和動態(tài)之分，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值,

就是靜態(tài)投資回收期。

2、計(jì)算

P,

￡(C7-CO),=0(4-1)

t=0

式中：c/-現(xiàn)金流入量

co-現(xiàn)金流出量

(C/-C。),-第r年的凈現(xiàn)金流量

靜態(tài)投資回收期年)

靜態(tài)投資回收期亦可根據(jù)全部投資的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算求得，其詳

細(xì)計(jì)算公式為：

「累計(jì)凈現(xiàn)金流量]?上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕忖值

'一[開始出現(xiàn)正值年份數(shù)|一+當(dāng)年凈現(xiàn)金流量''

3、評價(jià)準(zhǔn)則

用投資回收期評價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，需要與根據(jù)同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)和投資者意愿確定的基

準(zhǔn)投資回收期相比較。設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為Pc,判別準(zhǔn)則為：

若Pt<Pc,則項(xiàng)目可以考慮接受；

若Pt>Pc,則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。

三、靜態(tài)投資收益率

1、概念

投資收益率，也叫做投資效果系數(shù)，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份的凈

收益額與項(xiàng)目總投資的比率。

2、計(jì)算

式中：K—投資總額，包括固定資產(chǎn)投資和流動資金等；

NB-項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年份的凈收益或平均凈收益，包括企業(yè)利潤和折舊；

R一投資收益率

3、評價(jià)準(zhǔn)則

用投資收益率指標(biāo)評價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)效果，需要與根據(jù)同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)及投資者意愿

等確定的基準(zhǔn)投資收益率作k匕較。設(shè)基準(zhǔn)投資收益率為Rb,判別準(zhǔn)則為：

若RzRb,則項(xiàng)目可以考慮接受；

若R<Rb,則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。

第二節(jié)動態(tài)評價(jià)方法

一、凈現(xiàn)值

1、概念

凈現(xiàn)值是指按一定的折現(xiàn)率（基準(zhǔn)折現(xiàn)率），將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)（計(jì)算基

準(zhǔn)年，通常是期初）的現(xiàn)值累加值。

2、計(jì)算

3、評價(jià)準(zhǔn)則

對單一方案而言，若NPV>0,表示項(xiàng)目實(shí)施后的收益率不小于基準(zhǔn)收益率,方案予以接受；

若NPV<0,表示項(xiàng)目的收益率未達(dá)到基準(zhǔn)收益率，應(yīng)予拒收。

多方案比較時(shí)，以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)。

4、凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義

說明項(xiàng)目實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)效益除達(dá)到基準(zhǔn)收益率外，還有NPV的超額收益現(xiàn)值。

5、凈現(xiàn)值函數(shù)

（1）概念

所謂凈現(xiàn)值函數(shù)就是凈現(xiàn)值NPV隨折現(xiàn)率i變化的函數(shù)關(guān)系。

(2)特征

同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨i的增大而減小，故當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率io越大，則凈現(xiàn)值就越小，甚

至為零或負(fù)值，因而可被接受的方案也就越少；凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大可從正值變?yōu)樨?fù)值，因此,

必然會有當(dāng)為某一數(shù)值時(shí)，使得凈現(xiàn)值

ii*NPV=0o

6、凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感性

凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率i的敏感問題是指，當(dāng)i從某一值變?yōu)榱硪恢禃r(shí)，若按凈現(xiàn)值最大的原

則優(yōu)選項(xiàng)目方案，可能出現(xiàn)前后結(jié)論相悖的情況。

7、凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：①考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的收益；②考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的

更新或追加投資；③反映了納稅后的投資效果；④既能在費(fèi)用效益對比上進(jìn)行評價(jià)，又能和別的

投資方案進(jìn)行收益率的比較。

缺點(diǎn)：①預(yù)先確定折現(xiàn)率匕這給項(xiàng)目決策帶來了困難。②凈現(xiàn)值比選方案時(shí)，沒有考慮到各

方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率。

二、凈現(xiàn)值率

1、概念

所謂凈現(xiàn)值率是按基準(zhǔn)折現(xiàn)率求得的方案計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。

凈現(xiàn)值不能直接反映資金的利用效率。為了考察資金的利用效率，可采用凈現(xiàn)值率作為

凈現(xiàn)值的補(bǔ)充指標(biāo)。

2、計(jì)算

NPV

NPVR=-------(4-5)

鴛

式中：NPVR—凈現(xiàn)值率

Kp一項(xiàng)目總投資現(xiàn)值

3、評價(jià)準(zhǔn)則

用凈現(xiàn)值率評價(jià)方案時(shí)，當(dāng)NPVRzO時(shí)，方案可行；當(dāng)NPVR<0時(shí)，方案不可行。

用凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案比較時(shí)，以凈現(xiàn)值率較大的方案為優(yōu)。凈現(xiàn)值率一般作為凈現(xiàn)值的輔助

指標(biāo)來使用。

4、凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟(jì)含義

表示單位投資現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值額，也就是單位投資現(xiàn)值所取得的超額凈效益。凈現(xiàn)

值率的最大化，將有利于實(shí)現(xiàn)有限投資取得凈貢獻(xiàn)的最大化。

三、費(fèi)用現(xiàn)值

1、概念

在對多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案產(chǎn)出價(jià)值相同，或者諸方案能夠滿足同樣需要但

其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)（貨幣）計(jì)量（如環(huán)保、教育、保健、國防）時(shí)，可以通過對各

方案費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值的I：匕較進(jìn)行選擇。

費(fèi)用現(xiàn)值，就是把不同方案計(jì)算期內(nèi)的年成本按基準(zhǔn)收益率換算為基準(zhǔn)年的現(xiàn)值，再加

上方案的總投資現(xiàn)值。

2、計(jì)算

式中：PC—費(fèi)用現(xiàn)值或現(xiàn)值成本

C一年經(jīng)營成本

Sv—計(jì)算期末回收的固定資產(chǎn)余值

W一計(jì)算期末回收的流動資金

3、評價(jià)準(zhǔn)則

費(fèi)用現(xiàn)值越小，其方案經(jīng)濟(jì)效益越好。

四、凈年值

1、概念

將方案各個(gè)不同時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折算成與其等值的整個(gè)壽命期內(nèi)的等

額支付序列年值。

2、計(jì)算

式中：NAV—凈年值

3、評價(jià)準(zhǔn)則

在獨(dú)立方案或單一方案評價(jià)時(shí)，NAV>0,方案可行；NAV<0,方案拒收。

在多方案比較時(shí)，凈年值大的方案為優(yōu)。

4、凈年值的經(jīng)濟(jì)含義

表明方案在壽命期內(nèi)每年獲得按基準(zhǔn)收益率應(yīng)得的收益外，所取得的等額超額收益。

五、費(fèi)用年值

1、概念

與凈現(xiàn)值和凈年值指標(biāo)的關(guān)系類似，費(fèi)用年值與費(fèi)用現(xiàn)值也是一對等效評價(jià)指標(biāo)，費(fèi)用年值

將方案計(jì)算期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有支出費(fèi)用，按基準(zhǔn)收益率折算成與其等值的等額支付序列年

費(fèi)用。

2、計(jì)算

AC=[fCa（P/￡io，f）]（A/P"o，〃）（4-8）

/=0

=[^K+C-Sv-W）,（P/F，i0，t）KA/P,i.,n）

t=Q

式中：AC—費(fèi)用現(xiàn)值或現(xiàn)值成本

3、評價(jià)準(zhǔn)則

費(fèi)用年值越小，其方案經(jīng)濟(jì)效益越好。

六、動態(tài)投資回收期

1、概念

是在考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，按設(shè)定的基準(zhǔn)利率收回投資所需的時(shí)間。

2、計(jì)算

也可用全部投資的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表累計(jì)凈現(xiàn)金計(jì)算求得，其詳細(xì)計(jì)算式為：

|■累計(jì)折現(xiàn)值]上年累計(jì)折現(xiàn)值的絕對直

，[開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)|一+當(dāng)年折現(xiàn)值’5

3、評價(jià)準(zhǔn)則

用動態(tài)投資回收期評價(jià)投資項(xiàng)目的可行性需要與基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期相比較。設(shè)基準(zhǔn)動態(tài)投

回收期為Pb,判別準(zhǔn)則為：

若PD<Pb,項(xiàng)目可以被接受，否則應(yīng)予以拒絕。

七、內(nèi)部收益率

1、概念

所謂內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)(凈現(xiàn)值)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

2、計(jì)算

式中：IRR—內(nèi)部收益率

式4-11是一個(gè)高次方程，直接用式4-11求解IRR是比較復(fù)雜的，因此在實(shí)際應(yīng)用中通常采

用"線性插值法"求IRR的近似解。線性插值法求解IRR的原理如圖4-4所示，其求解步驟如下:

(1)計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量。

(2)在滿足下列二個(gè)條件的基礎(chǔ)上預(yù)先估計(jì)兩個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i1和i2：

且(

①ii<i2ii-i2<5%);

和

②NPV(ii)>0NPV(i2)<0o

如果預(yù)估的i1,i2不滿足這兩個(gè)條件要重新預(yù)估，直至滿足條件。

(3)用線性插值法近似求得內(nèi)部收益率IRR。

式中：ii-?值用的低折現(xiàn)率

iTS值用的高折現(xiàn)率

NPVi—用ii計(jì)算的凈現(xiàn)值(正值)

NPV”-用i2計(jì)算的凈現(xiàn)值(負(fù)值)

3、評價(jià)準(zhǔn)則

計(jì)算求得的內(nèi)部收益率IRR要與項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率io相比較，當(dāng)IRRzio時(shí)，則表明項(xiàng)目

的收益率已達(dá)到或超過基準(zhǔn)收益率水平，項(xiàng)目可行；反之，當(dāng)IRR<i。時(shí)，則表明項(xiàng)目不可行。

4、經(jīng)濟(jì)含義

內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義可以這樣理解：在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)按利率i=IRR計(jì)算，始終

存在未能收回的投資，而在壽命期結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。也就是說，在項(xiàng)目壽命期

內(nèi)，項(xiàng)目始終處于"償付"未被收回的投資的狀況。因此，項(xiàng)目的"償付"能力完全取決于

項(xiàng)目內(nèi)部，故有"內(nèi)部收益率"之稱謂。

內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義還有另一種表達(dá)方式，即它是項(xiàng)目壽命期內(nèi)沒有回收的投資的盈

利率。它不是初始投資在整個(gè)壽命期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受到項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響,

而且受項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年凈收益大小的影響。

5、內(nèi)部收益率的唯一性

凈現(xiàn)金流序列符號只變一次的項(xiàng)目稱作常規(guī)項(xiàng)目，凈現(xiàn)金流序列符號變化多次的項(xiàng)目稱

作非常規(guī)項(xiàng)目。

常規(guī)項(xiàng)目。只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零，內(nèi)部收益率就有唯一解。

非常規(guī)項(xiàng)目，只要內(nèi)部收益率方程存在多個(gè)正根，則所有的根都不是真正的項(xiàng)目內(nèi)部收

益率。但若非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程只有一個(gè)正根，則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。

八、外部收益率

1、概念

內(nèi)部收益率的計(jì)算公式隱含著這樣一個(gè)假設(shè)，即項(xiàng)目尚未回收的投資和項(xiàng)目回收取得的

資金都能獲得相同的收益率--內(nèi)部收益率。外部收益率與內(nèi)部收益率不同之處在于，ERR

是在給一個(gè)回收資金再投資的收益率(基準(zhǔn)收益率io)的基礎(chǔ)上計(jì)算的。ERR的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是

它有惟一解,不會象IRR出現(xiàn)多解或無解的現(xiàn)象。

2、計(jì)算

3、判別準(zhǔn)則

ERR>io,方案可行，否則，方案不可行.

第三節(jié)投資方案的選擇

一、方案分類

根據(jù)方案的性質(zhì)，我們可將方案分為三種類型，不同類型方案的評價(jià)指標(biāo)和方法是不同

的：

(1)互斥型，即在多方案中只能選擇一個(gè)，其余方案必須放棄。方案不能同時(shí)存在，

方案之間的關(guān)系具有互相排斥的性質(zhì)。

(2)獨(dú)立型，作為評價(jià)對象的各個(gè)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任一

方案的采用與否都不影響其他方案是否采用的決策。即方案之間不具有排斥性，采納一方案

并不要求放棄另外的方案。如果決策的對象是單一方案，則可以認(rèn)為是獨(dú)立方案的特例。

(3)混合型，在方案群內(nèi)包括的各個(gè)方案之間既有獨(dú)立關(guān)系，又有互斥關(guān)系。

二、互斥方案的選擇

1、分析步驟

(1)絕對效果檢驗(yàn)：考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，用經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)(如NPV>0,NAW>0,

IRRzio)檢驗(yàn)方案自身的經(jīng)濟(jì)性，凡通過絕對效果檢驗(yàn)的方案，就認(rèn)為它在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受

的，否則就應(yīng)予以拒絕；

(2)相對(經(jīng)濟(jì))效果檢驗(yàn)：考察哪個(gè)方案相對最優(yōu)，其步驟如下：

1)按項(xiàng)目方案投資額從小到大將方案排序。

2)以投資額最低的方案為臨時(shí)最優(yōu)方案，計(jì)算此方案的絕對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，并與判別標(biāo)準(zhǔn)比

較，直至找到一個(gè)可行方案。

3)依次計(jì)算各方案的相對經(jīng)濟(jì)效益，并與判別標(biāo)準(zhǔn)如基準(zhǔn)收益率比較，優(yōu)勝劣敗，最終取勝

者，即為最優(yōu)方案。

2、用增量分析法進(jìn)行壽命期相同的方案選擇

(1)差額凈現(xiàn)值

對于互斥方案，利用不同方案的差額現(xiàn)金流量來計(jì)算分析的方法，稱為差額凈現(xiàn)值法。

設(shè)A、B為投資額不等的互斥方案，A方案比B方案投資大，兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式

求出：

A/WW=刃(。〃-COA),-(CIIi-CO,),](1+i0Y'(4-14)

!=o

=Z(5-c。)(1+io廣-Z(C/B-coB),(1+i0)T

，=0(=0

=NPVA-NPVB

若ANPV20,表明增加的投資在經(jīng)濟(jì)上是合理的，投資大的方案優(yōu)于投資小的方案；反

之，則說明投資小的方案是更經(jīng)濟(jì)的。

當(dāng)有多個(gè)互斥方案時(shí)，直接用凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則選擇最優(yōu)方案比兩兩比較的增量分析更為簡

便。分別計(jì)算各備選方案的凈現(xiàn)值，根據(jù)凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則選擇最優(yōu)方案可以將方案的絕對經(jīng)濟(jì)效

果檢驗(yàn)和相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)結(jié)合起來，判別準(zhǔn)則可表述為：凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行

方案。

(2)差額內(nèi)部收益率

所謂差額投資內(nèi)部收益率，是指相比較兩個(gè)方案的各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于

零時(shí)的折現(xiàn)率，其計(jì)算公式為：

差額內(nèi)部收益率定義的另一種表述方式是：兩互斥方案凈現(xiàn)值(或凈年值)相等時(shí)的折現(xiàn)率。

其計(jì)算公式也可以寫成：

E(C/-力

ACOA),(1+MRR)~'-(CIB-COB),(1+MRR)-'=0(4-16)

t=O/=0

用差額內(nèi)部收益率比選方案的判別準(zhǔn)則是:若"RR與。,則投資大的方案為優(yōu);若4區(qū)％10,

則投資小的方案為優(yōu)。

在對互斥方案進(jìn)行比較選擇時(shí)，凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則是正確的，而內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在

基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部收益率的前提下成立。也就是說，如果1鉞資大

的方案相對于投資小的方案的增量投資用于其他投資機(jī)會，會獲得高于差額內(nèi)部收益率的盈

利率時(shí)，用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則進(jìn)行方案比選的結(jié)論就是正確的。但是若基準(zhǔn)折現(xiàn)率小于差

額內(nèi)部收益率，用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則選擇方案就會導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。由于基準(zhǔn)折現(xiàn)率是獨(dú)

立確定的，不依賴于具體待比選方案的差額內(nèi)部收益率，故用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則比選方案

是不可靠的。

(3)差額投資回收期

差額投資回收期是指在不計(jì)利息的條件下一個(gè)方案比另一個(gè)方案多支出的投資，用年經(jīng)

營成本的節(jié)約額逐年回收所需的時(shí)間。即：

(4-16)

差額投資回收期Pa,當(dāng)Pa小于基準(zhǔn)投資回收期Pc,說明追加的投資經(jīng)濟(jì)效益是好的，選擇投

資大的方案；Pa>Pc,說明追加的投資不經(jīng)濟(jì)，應(yīng)選擇投資小的方案。

當(dāng)兩個(gè)方案的年產(chǎn)量不同時(shí)，即其差額投資回收期Pc為

4-17

當(dāng)Pa<Pc,投資大的方案為優(yōu)；當(dāng)Pa>Pc,投資小的方案優(yōu)。

3、壽命期不同的互斥方案的選擇

(1)年值法

年值法使用的指標(biāo)有凈年值與費(fèi)用年值。

(2)現(xiàn)值法

①最小公倍數(shù)法

②年值折現(xiàn)法

設(shè)方案j(j=l,2,3,...m)壽命期為nj,共同分析期為N,按年值折現(xiàn)法，方案j凈現(xiàn)值的

計(jì)算公式為：

用年值折現(xiàn)法求凈現(xiàn)值時(shí)，共同分析期N取值的大小不會影響方案比選結(jié)論，但通常N的取值

不大于最長的方案壽命期，不小于最短的方案壽命期。

用上述方法計(jì)算出的凈現(xiàn)值用于壽命不等互斥方案評價(jià)的判別準(zhǔn)則是：凈現(xiàn)值最大且非

負(fù)的方案是最優(yōu)可行方案。對于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流的互斥方案，可比照上述方法計(jì)

算費(fèi)用現(xiàn)值進(jìn)行比選，判斷準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)可行方案。

(3)差額內(nèi)部收益率法

設(shè)互斥方案A、B的壽命期分別為nA.nB,求解差額內(nèi)部收益率MRR的方程為：

之("-COA),(P/F,MRR,0(A/P,MRR,nA)(4-20)

/=0

=^(C/B-COB),(P/F,A/HR,f)(A/P,MRRnB)

/=0

就一般情況而言，用差額內(nèi)部收益率進(jìn)行壽命不等的互斥方案比選，應(yīng)滿足下列條件之一：

a.初始投資額大的方案年均凈現(xiàn)金流大，且壽命期長；

b.初始投資額大的方案年均凈現(xiàn)金流小，且壽命期短。

方案比選的判別準(zhǔn)則為：在"RR存在的情況下，若AlRRNo,則年均凈現(xiàn)金流大的方案為優(yōu)；若

O<AlRR<io,則年均凈現(xiàn)金流小的方案為優(yōu)。

三、獨(dú)立方案的選擇

1、完全不相關(guān)的獨(dú)立方案

與單一方案的評價(jià)方法是相同的。

2、有資源約束的獨(dú)立方案的選擇

(1)獨(dú)立方案互斥化法

獨(dú)立方案互斥化的基本思想是把各個(gè)獨(dú)立方案進(jìn)行組合，其中每一個(gè)組合方案就代表一個(gè)相

互排斥的方案，這樣就可以利用互斥方案的評選方法，選擇最佳的方案組合。

獨(dú)立方案互斥化法的基本步驟如下：

a.列出全部相互排斥的組合方案。如果有m個(gè)獨(dú)立方案，那么組合方案數(shù)N=2m-1(不投

資除外入這N個(gè)組合方案相互排斥。

b.在所有組合方案中，除去不滿足約束條件的ABC組合。并且按投資額大小順序排列。

c.采用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率法選擇最佳方案組合。

(2)效率指標(biāo)排序法

效率指標(biāo)排序法是通過選取能反映投資效率的指標(biāo)，用這些指標(biāo)把投資方案按投資效率

的高低順序排列，在資金約束下選擇最佳方案組合，使有限資金能獲得最大效益。常用的排

序指標(biāo)有內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值指數(shù)。

四、混合型方案的選擇

混合型方案選擇的程序如下：

1、按組際間的方案互相獨(dú)立、組內(nèi)方案互相排斥的原則，形成所有各種可能的方案組合。

2、以互斥型方案比選的原則篩選組內(nèi)方案。

3、在總的投資限額下，以獨(dú)立型方案比選原則選擇最優(yōu)的方案組合。

第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析

第一節(jié)盈虧平衡分析法

一、盈虧平衡分析的目的

各種不確定因素（如投資、成本、銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目壽命期等）的變化會影響投

資方案的經(jīng)濟(jì)效果，當(dāng)這些因素的變化達(dá)到某一臨界值時(shí)，就會影響方案的取舍。盈虧平衡

分析的目的就是找出這種臨界值，判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力，為決策提供

依據(jù)。它通過對項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈虧平衡點(diǎn)（或稱保本點(diǎn)）的預(yù)測分析，幫助我們觀察該項(xiàng)目

可承受多大的風(fēng)險(xiǎn)而不致于發(fā)生虧損的經(jīng)濟(jì)界限。

二、銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)品產(chǎn)量的關(guān)系

進(jìn)行分析的前提是如果按銷售量組織生產(chǎn)，產(chǎn)品銷售量等于產(chǎn)品產(chǎn)量。在這里，我們假

定市場條件不變，產(chǎn)品價(jià)格為一常數(shù)。根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)的定義，當(dāng)達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)時(shí)，總

成本費(fèi)用與總銷售收入相等，如果用Q*表示盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量，有

PQ*=F+QQ*

即

（5-1）式即為用代數(shù)法求解盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量的計(jì)算公式

如果價(jià)格是含稅的，可用公式（5-2）計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量。即

式中，r—產(chǎn)品銷售稅率

P-產(chǎn)品含稅價(jià)格，P=（l-r）p

盈虧平衡點(diǎn)除可用產(chǎn)量表示外，還可用生產(chǎn)能力利用率、銷售價(jià)格以及單位產(chǎn)品變動成本等

來表示。

生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目不發(fā)生虧損時(shí)生產(chǎn)能力利用率的最低限度，可公

式(5-3)計(jì)算:

q*=(Q7Qc)xl00%=[F/Qc(P-Cv)]xl00%(5-3)

式中q*—盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率

QL-設(shè)計(jì)年產(chǎn)量

q*值越低，項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)就越小。

若按設(shè)計(jì)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，則盈虧平衡銷售價(jià)格為

P*=TR/Qc=(F+QQc)/Qc(5-4)

若按設(shè)計(jì)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，目銷售價(jià)格已定，則盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本為：

Cv*=P-F/Qc(5-5)

三、優(yōu)劣分析

設(shè)兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果都受到某不確定因素x的影響，我們把x看作一個(gè)變量，把

兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)都表示為x的函數(shù)：

式中E1和E2分別為方案1與方案2的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，當(dāng)兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果相同時(shí)，有

fl(x)=一(X)

從方程中解出X的值，即為方案1與方案2的平衡點(diǎn)，也就是決定這兩個(gè)方案優(yōu)劣的臨界點(diǎn)。

結(jié)合對不確定因素x未來取值范圍的預(yù)測，就可以做出相應(yīng)的決策。

第二節(jié)敏感性分析

一、敏感性分析的目的

敏感性分析的目的就是通過分析及預(yù)測影響工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的主要因素(投資、成本、

價(jià)格、折線率、建設(shè)工期等)發(fā)生變化時(shí)，這些經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)(如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、償還期

等)的變化趨勢和臨界值，從中找出敏感因素，并確定其敏感程度，從而對外部條件發(fā)生不利變

化時(shí)投資方案的承受能力做出判斷。

二、敏感性分析的步驟

(1)確定分析指標(biāo):技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析評價(jià)實(shí)踐中，最常用的敏感性分析指標(biāo)主要有投資回收

期、方案凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。需要注意的是，選定的分析指標(biāo)，必須與確定性分析的評價(jià)指標(biāo)

相一致，這樣便于進(jìn)行對比說明問題。

(2)選定不確定性因素，并設(shè)定它們的變化范圍：通常設(shè)定的不確定性因素有：產(chǎn)品價(jià)格、

產(chǎn)銷量、項(xiàng)目總投資、年經(jīng)營成本、項(xiàng)目壽命期、建設(shè)工期及達(dá)產(chǎn)期、基準(zhǔn)折現(xiàn)率、主要原材料

和動力的價(jià)格等。

(3)計(jì)算因素變動對分析指標(biāo)影響的數(shù)量結(jié)果：假定其它設(shè)定的不確定因素不變，一次僅

變動一個(gè)不確定性因素，重復(fù)計(jì)算各種可能的不確定因素的變化對分析指標(biāo)影響的具體數(shù)值。然

后采用敏感性分析計(jì)算表或分析圖的形式，把不確定因素的變動與分析指標(biāo)的對應(yīng)數(shù)量關(guān)系反映

出來，以便于測定敏感因素。

(4)確定敏感因素：敏感因素是指能引起分析指標(biāo)產(chǎn)生相應(yīng)較大變化的因素。測定某特定

因素敏感與否，可采用兩種方式進(jìn)行。

①相對測定法，即設(shè)定要分析的因素均從基準(zhǔn)值開始變動，且各因素每次變動幅度相同，比

較在同一變動幅度下各因素的變動對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響，就可以判別出各因素的敏感程度。

②絕對測定法，即設(shè)各因素均向降低投資效果的方向變動，并設(shè)該因素達(dá)到可能的"最壞"

值，然后計(jì)算在此條件下的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，看其是否已達(dá)到使項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可取的程度。如果

項(xiàng)目已不能接受，則該因素就是敏感因素。絕對測定法的一個(gè)變通方式是先設(shè)定有關(guān)經(jīng)濟(jì)效果指

標(biāo)為其臨界值，如令凈現(xiàn)值等于零，令內(nèi)部收益率為基準(zhǔn)折現(xiàn)率，然后求待分析因素的最大允許

變動幅度，并與其可能出現(xiàn)的最大變動幅度相比較。如果某因素可能出現(xiàn)的變動幅度超過最大允

許變動幅度，則表明該因素是方案的敏感因素。

(5)結(jié)合確定性分析進(jìn)行綜合評價(jià)，選擇可行的比選方案：尋求對主要不確定因素變化不

敏感的比選方案。

第三節(jié)概率分析

一、概率分析的目的

概率分析是研究各種不確定因素按一定概率值變動時(shí)，對項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)影響的

一種定量分析方法。其目的是為了在不確定情況下為決策投資項(xiàng)目或方案提供科學(xué)依據(jù)。

二、投資方案經(jīng)濟(jì)效果的概率描述

1、經(jīng)濟(jì)效果的期望值

投資方案經(jīng)濟(jì)效果的期望值是指參數(shù)在一定概率分布下，投資效果所能達(dá)到的概率平均值。其

一般表達(dá)式為：

2、經(jīng)濟(jì)效果的標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差反映了一個(gè)隨機(jī)變量實(shí)際值與其期望值偏離的程度。這種偏離在一定意義上反映了投資

b=￡pJx,.-E(x)]2(5-7)

Vi=i

變量r的標(biāo)準(zhǔn)差

方案風(fēng)險(xiǎn)的大小。標(biāo)準(zhǔn)差的一般計(jì)算公式為：

3、經(jīng)濟(jì)效果的離差系數(shù)

離散系數(shù)，它是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，即：

由于離散系數(shù)是一個(gè)相對數(shù)，不會受變量和期望值的絕對值大小的影響，能更好地反映投資方

案的風(fēng)險(xiǎn)程度。

當(dāng)對兩個(gè)投資方案進(jìn)行比較時(shí)，如果期望值相同，則標(biāo)準(zhǔn)差較小的方案風(fēng)險(xiǎn)更低；如果兩個(gè)方

案的期望值與標(biāo)準(zhǔn)差均不相同，則離散系數(shù)較小的方案風(fēng)險(xiǎn)更低。

三、投資方案的概率分析

概率分析一般可以按以下步驟進(jìn)行：

1）選定工程項(xiàng)目效益指標(biāo)作為分析對象，并分析與這些指標(biāo)有關(guān)的不確定性因素。

2）估計(jì)出每個(gè)不確定因素的變化范圍及其可能出現(xiàn)的概率。

3）估算在不確定性因素變量的影響下投資經(jīng)濟(jì)效益的期望值。

4）計(jì)算出表明期望值穩(wěn)定性的標(biāo)準(zhǔn)偏差。。

5）綜合考慮期望值和標(biāo)準(zhǔn)偏差，說明在該不確定性情況下工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的期望值以及

獲取此效益的可能性。

第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策

計(jì)算從右向左進(jìn)行剪枝。

二、根據(jù)方差及離差系數(shù)決策方案

根據(jù)方差評價(jià)決策技術(shù)項(xiàng)目方案時(shí)，一般認(rèn)為如果兩個(gè)方案某個(gè)指標(biāo)的期望值相等時(shí)，

則其方差較小的技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)比較小，可以考慮作為決策方案。如果期望值不等時(shí)，則還需

要算它們的離差系數(shù)，離差系數(shù)比較小的方案風(fēng)險(xiǎn)亦比較小，較為經(jīng)濟(jì)合理，可以考慮接受。

第六章設(shè)備更新的工程經(jīng)濟(jì)分析

一、設(shè)備的磨損及壽命

1.設(shè)備更新概述

設(shè)備更新就是用經(jīng)濟(jì)性更好、性能更完善、技術(shù)更先進(jìn)和使用效率更高的設(shè)備去更換已

陳舊過時(shí)的設(shè)備，這些被更換的設(shè)備可能是在技術(shù)上已經(jīng)不能繼續(xù)使用，也可能是在經(jīng)濟(jì)上

不宜繼續(xù)使用的設(shè)備。

就實(shí)物形態(tài)而言，設(shè)備更新是用新設(shè)備替換陳舊落后的設(shè)備；就價(jià)值形態(tài)而言，設(shè)備更

新是指設(shè)備在使用運(yùn)營中由于磨損而使價(jià)值或使用價(jià)值下降，通過更新等方式使設(shè)備的價(jià)值

或功能得到恢復(fù)。設(shè)備更新的主要目的是為了維持或提高企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)代化水平，盡快形成

新的生產(chǎn)能力。

2.設(shè)備的磨損

設(shè)備在使用（或閑置）過程中均會發(fā)生磨損，磨損可以分為兩類：有形磨損和無形磨損。

（1）設(shè)備的有形磨損及度量

機(jī)器設(shè)備在使用（或閑置）過程中發(fā)生的實(shí)體磨損或損失，稱為有形磨損，亦稱為物質(zhì)

磨損或物理磨損。設(shè)備的有形磨損可以分為第一種有形磨損和第二種有形磨損。設(shè)備的磨損

程度是衡量使用設(shè)備經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。在機(jī)械設(shè)備中，通常用尺寸的變化來反映零件的有形磨損

量。設(shè)個(gè)零件發(fā)生了磨損，第個(gè)零件的磨損程度為：，式中表示第個(gè)零件的實(shí)際磨損量；表

示第個(gè)零件的最大允許磨損量。

可以用加權(quán)的辦法來區(qū)分各個(gè)零件的磨損量在影響設(shè)備功能的程度方面的主次輕重。設(shè)

個(gè)被測零件對機(jī)械功能的影響之和為100%,其中，第個(gè)零件的影響程度（重要性）為，則

整臺機(jī)械設(shè)備的磨損度為；

在實(shí)際分析中，也可以用修理費(fèi)用作指標(biāo)，從價(jià)值上來度量有形磨損程度。這時(shí)：，式

中表示補(bǔ)償設(shè)備磨損（包括裝拆）所需的修理費(fèi)；表示在確定機(jī)械設(shè)備磨損時(shí)，該種設(shè)備再

生產(chǎn)（或再購）的價(jià)值。應(yīng)小于1。若21,則此設(shè)備已無修理的必要，可用買新?lián)Q舊的方法

來解決問題了。

（2）設(shè)