2015期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)匯編

/《期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)》講義期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展學(xué)習(xí)重點(diǎn)：期貨合約、期貨交易及期貨市場(chǎng)的基本概念。期貨交易及現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的區(qū)別。國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展階段及趨勢(shì)。中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立。第一節(jié)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生一、期貨交易的起源期貨交易的起源——萌芽階段期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。早在古希臘就出現(xiàn)過(guò)中央交易所、大宗交易所。到十二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國(guó)發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。1571年，英國(guó)創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場(chǎng)——倫敦皇家交易所，后來(lái)成為倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所的原址。荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所。比利時(shí)的安特衛(wèi)普開(kāi)設(shè)了咖啡交易所。17世紀(jì)前后，荷蘭在期貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)明了期權(quán)交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期權(quán)市場(chǎng)。現(xiàn)代期貨的產(chǎn)生期貨是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物人類社會(huì)的貿(mào)易形式：（1）現(xiàn)貨交易方式——即期貿(mào)易、貨到款清交易（2）遠(yuǎn)期合同交易——未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)按現(xiàn)在確定的價(jià)格交付（3）期貨交易方式——標(biāo)準(zhǔn)化合約交易(一)現(xiàn)代期貨制度的產(chǎn)生——1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）問(wèn)世,現(xiàn)代意義上的期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。1851年，芝加哥期貨交易所引入遠(yuǎn)期合同。1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過(guò)合約價(jià)值10%的保證金，作為履約保證。這促成了真正意義上的期貨交易的誕生。1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場(chǎng)流動(dòng)性加大。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向交易所會(huì)員提供對(duì)沖工具。1925年，CBOT成立結(jié)算公司：芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC），從此，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了。(二)其它早期重要期貨交易所——1874年芝加哥商業(yè)交易所（CME）的前身產(chǎn)生1919年9月，原芝加哥黃油和雞蛋交易所，更名為芝加哥商業(yè)交易所（CME）活牛、活豬期貨合約到1969年，成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心(三)其它早期重要期貨交易所——1876年倫敦金屬交易所（LME）產(chǎn)生（1987年新建）19世紀(jì)中期，英國(guó)是世界上最大的金屬錫和銅的生產(chǎn)國(guó)。1876年12月，300名金屬商人發(fā)起成立了倫敦金屬有限公司——1881年會(huì)員建立了金屬市場(chǎng)及交易所有限公司——1987年7月，倫敦金屬交易所組建。(四)其它早期重要期貨交易所——1885年法國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生交易品種主要是白糖、咖啡、可可、土豆。1988年2月，法國(guó)商品交易所及法國(guó)金融工具期貨市場(chǎng)合并為法國(guó)國(guó)際期貨交易所（MATIF）。二、期貨交易及現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，是一種高級(jí)的交易方式。沒(méi)有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法回避。沒(méi)有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒(méi)有根基，兩者相互促進(jìn)，共同發(fā)展。期貨不是貨，而是一種合同，是一種可以反復(fù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。并不是所有的商品都能夠成為期貨交易的品種。期貨交易及現(xiàn)貨交易的比較交易方式現(xiàn)貨交易期貨交易交割時(shí)間即時(shí)或短時(shí)間。商流及物流統(tǒng)一較長(zhǎng)時(shí)間、時(shí)間差。商流及物流分離交易對(duì)象所有實(shí)物商品特定品種的標(biāo)準(zhǔn)化合約：由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易目的獲得或讓渡商品所有權(quán)套期保值者——轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

投機(jī)者——從價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)交易場(chǎng)所任何場(chǎng)所高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行（公開(kāi)喊價(jià)、電子化交易）交易方式靈活方便，個(gè)體之間公開(kāi)競(jìng)價(jià)，會(huì)員交易結(jié)算方式一次性結(jié)清、貨到付款、分期付款少量保證金，每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度商品的買賣實(shí)際上包含著兩種運(yùn)動(dòng)：物流：商品作為使用價(jià)值的載體而發(fā)生的空間運(yùn)動(dòng)。——類比使用價(jià)值商流：所有權(quán)從讓渡者向受讓者的轉(zhuǎn)移。——類比價(jià)值遠(yuǎn)期交易：是指買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行實(shí)物商品交收的一種交易方式。遠(yuǎn)期交易在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。期貨交易及遠(yuǎn)期交易的相似點(diǎn)：兩者均為買賣雙方約定于未來(lái)某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商品。遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。期貨交易及遠(yuǎn)期交易的比較交易方式遠(yuǎn)期交易期貨交易交易對(duì)象非標(biāo)準(zhǔn)化合約。商品無(wú)限制標(biāo)準(zhǔn)化合約。特定品種功能作用其價(jià)格的權(quán)威性和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用比期貨弱得多規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)履約方式實(shí)物交收，背書(shū)轉(zhuǎn)讓其最終履約方式也是實(shí)物交收實(shí)物交割，對(duì)沖平倉(cāng)（為主）信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)高，依賴于締約人的自覺(jué)保證金、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度保證金制度是否收取或收取多少由交易雙方商定交易所規(guī)定，通常是合約價(jià)值的5%-10%三、期貨交易的基本特征

期貨市場(chǎng)是在現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。以1865年芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約為標(biāo)志，真正意義上的期貨交易和期貨市場(chǎng)開(kāi)始形成。(一)合約標(biāo)準(zhǔn)化除價(jià)格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化是期貨合約及現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約最本質(zhì)的區(qū)別。合約十五項(xiàng)條款將在第四章《商品期貨品種及合約》學(xué)習(xí)。(二)交易集中化所有期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。交易所實(shí)行會(huì)員制，只有會(huì)員能進(jìn)場(chǎng)交易，其它客戶只有通過(guò)會(huì)員才能進(jìn)場(chǎng)交易。期貨市場(chǎng)是一個(gè)高度組織化的市場(chǎng)，并且實(shí)行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易最終在期貨交易所內(nèi)集中完成。中國(guó)四大交易所：鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所和中國(guó)金融期貨交易所。(三)雙向交易和對(duì)沖機(jī)制雙向交易：期貨交易者既可以買入期貨合約作為期貨交易的開(kāi)端（稱為買入建倉(cāng)），也可以賣出期貨合約作為交易的開(kāi)端（稱為賣出建倉(cāng)），也即“買空賣空”。期貨交易的雙向交易和對(duì)沖機(jī)制吸引了大量期貨投機(jī)者參及交易。投機(jī)者的參及大大增加了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。(四)杠桿機(jī)制（保證金交易——杠桿效應(yīng)）保證金一般為成交合約價(jià)值的5%-10%。期貨交易所具有的以少量資金就可以進(jìn)行較大價(jià)值額的投資的特點(diǎn)，被稱為“杠桿機(jī)制”。期貨交易的杠桿機(jī)制使期貨交易具有高收益高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。保證金比率越低，期貨交易的杠桿作用就越大，高收益高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)就越明顯。(五)每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度每個(gè)交易日結(jié)束進(jìn)行結(jié)算。保證金賬戶資金不足時(shí)，要求交易者必須在下一日開(kāi)市前追加保證金，以做到“每日無(wú)負(fù)債”。四、期貨市場(chǎng)及證券市場(chǎng)期貨合約在本質(zhì)上是未來(lái)商品的代表符號(hào)。期貨市場(chǎng)及證券市場(chǎng)的比較不同點(diǎn)證券市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基本經(jīng)濟(jì)職能資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)交易目的讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價(jià)

獲得利息、股息等收入和資本利得規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取投機(jī)利潤(rùn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)和二級(jí)流通市場(chǎng)沒(méi)有一二級(jí)市場(chǎng)之分保證金規(guī)定繳納全額資金一定比例保證金第二節(jié)期貨市場(chǎng)的發(fā)展一、期貨市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展，大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程。（一）商品期貨——標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約。1、農(nóng)產(chǎn)品期貨：1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標(biāo)準(zhǔn)化合約被推出。谷物期貨——小麥、玉米、大豆經(jīng)濟(jì)作物——棉花、咖啡、可可畜禽產(chǎn)品——黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩林產(chǎn)品——木材、天然橡膠2、金屬期貨：1876年成立的倫敦金屬交易所（LME），開(kāi)金屬期貨交易之先河。當(dāng)時(shí)的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。倫敦金屬交易所（LME）——銅（國(guó)際定價(jià)權(quán)）、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀紐約商品交易所（COMEX）——黃金（1974年推出，國(guó)際定價(jià)權(quán)）、白銀、銅、鋁3、能源期貨：原油、汽油、取暖油、丙烷紐約商業(yè)交易所（NYMEX）倫敦國(guó)際石油交易所（IPE）（二）金融期貨目前，在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，金融期貨已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。1、外匯期貨（第一種金融期貨）1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)設(shè)立了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)，首次推出外匯期貨合約。2、利率期貨1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT）上市國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券(GNMA)期貨合約，是世界上第一個(gè)利率期貨合約。1977年8月，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約在芝加哥期貨交易所（CBOT）上市，是迄今為止國(guó)際期貨市場(chǎng)上交易量較大的金融期貨合約之一。3、股指期貨1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所(KCBT)開(kāi)發(fā)了價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約。（三）期貨期權(quán)1982年10月1日，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市。期權(quán)交易及期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提供套期保值的功能，但期貨交易主要是為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易對(duì)現(xiàn)貨商、期貨商均有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。目前，國(guó)際期貨市場(chǎng)上的大部分期貨交易品種都引進(jìn)了期權(quán)交易方式。目前國(guó)際期貨市場(chǎng)的基本態(tài)勢(shì)是：商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來(lái)居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾。芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)是世界上最大的期權(quán)交易所。二、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生深刻的變化，出現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢(shì)，利率、匯率、股價(jià)頻繁波動(dòng)，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，使國(guó)際期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)快速發(fā)展趨勢(shì)，有以下特點(diǎn)：期貨中心日益集中——國(guó)際中心：芝加哥、紐約、倫敦、東京。區(qū)域中心：歐洲大陸、新家坡、香港、韓國(guó)國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展體現(xiàn)在交易品種增加，交投活躍，成交量大，輻射面廣，影響力強(qiáng)等方面。市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大：全球交易量增長(zhǎng)速度非?？?。交易量呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)現(xiàn)象。全球期貨、期權(quán)交易量的迅猛增長(zhǎng)主要來(lái)自于美國(guó)以外的交易所。金融期貨的發(fā)展勢(shì)不可擋：2006年全球期貨、期權(quán)交易量中，金融期貨、期權(quán)的比例高達(dá)91%，商品期貨、期權(quán)的比例僅為9%。期權(quán)交易后來(lái)居上：2000年，全球期權(quán)（現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)）交易總量第一次超過(guò)了期貨交易的總量。在期貨交易中，無(wú)論時(shí)買進(jìn)還是賣出期貨，其面臨的高風(fēng)險(xiǎn)及高收益是對(duì)稱的，即買賣者可能大贏也可能大虧。然而，在期權(quán)交易中，兩者得到了分離。聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛（原因：1經(jīng)濟(jì)全球化2競(jìng)爭(zhēng)日益激烈3場(chǎng)外交易發(fā)展迅速）歐洲期貨交易所（EUREX）現(xiàn)在是世界上最大的期貨交易所。交易方式不斷創(chuàng)新——公開(kāi)喊價(jià)和電子化交易服務(wù)質(zhì)量不斷提高改制上市成為潮流——其形成根源是競(jìng)爭(zhēng)。2000年底，芝加哥商業(yè)交易所（CME）成為美國(guó)第一家公司制交易所。其他改制的著名交易所：香港交易及結(jié)算有限公司，納斯達(dá)克。第三節(jié)我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立及規(guī)范一、舊中國(guó)期貨市場(chǎng)中國(guó)第一家交易所——1918年夏天，北平證券交易所。1920年上海證券物品交易所成立“民十信交風(fēng)潮”（民十是指民國(guó)10年，即1921年）——1921年11月，有88家交易所停業(yè)，法國(guó)領(lǐng)事署頒布“交易所取締規(guī)則”21條。二、新中國(guó)期貨市場(chǎng)中國(guó)第一家商品期貨市場(chǎng)——1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)，引入期貨交易機(jī)制，是我國(guó)第一家商品期貨市場(chǎng)。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所成立，并于1992年1月18日正式開(kāi)業(yè)。1992年5月28日，上海金屬交易所開(kāi)業(yè)。中國(guó)第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——1992年9月，廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)濟(jì)公司。1992年底，中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)業(yè)。三、期貨市場(chǎng)的清理整頓（一）監(jiān)管架構(gòu)的確立1999年12月25日，《中華人民共和國(guó)刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。2000年12月29日，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)宣告成立，是期貨市場(chǎng)自己的自律組織，同時(shí)標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體系的形成。2007年3月16日頒布，4月15日起施行《期貨交易管理?xiàng)l例》（二）期貨交易所的清理整頓1993年11月4日，國(guó)務(wù)院開(kāi)始第一次清理整頓工作。最終在1995年由中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了15家試點(diǎn)交易所。1998年國(guó)務(wù)院開(kāi)始第二次清理整頓工作，15家交易所被壓縮合并為：鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所3家試點(diǎn)期貨交易所。（三）期貨公司的清理整頓1999年要求期貨公司注冊(cè)資本不得低于3000萬(wàn)人民幣。（四）違規(guī)事件的處理1995年2月發(fā)生了國(guó)債期貨“327”事件，同年5月又發(fā)生了“319”事件，1995年5月暫停了國(guó)債期貨交易。四、期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)十多年來(lái)，經(jīng)過(guò)1993年和1998年以來(lái)的兩次清理整頓，進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展階段。（一）穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)2004年2月1日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，對(duì)“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”做出了進(jìn)一步闡述和部署，成為“指導(dǎo)期貨市場(chǎng)發(fā)展的綱領(lǐng)”。（二）規(guī)范發(fā)展期貨市場(chǎng)的法律法規(guī)相繼出臺(tái)2007年3月16日，國(guó)務(wù)院頒布《期貨交易管理?xiàng)l例》（指導(dǎo)性的最高法規(guī)），并于2007年4月15日起施行。在新條例中期貨公司被定位為金融企業(yè)。（三）期貨交易量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)并連創(chuàng)新高2004年全國(guó)期貨交易金額達(dá)到14.69萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高。2006年全國(guó)期貨交易金額已突破20萬(wàn)億元。（四）新品種恢復(fù)上市2006年底，全球首個(gè)PTA期貨在鄭州商品交易所上市2007年3月26日，鋅期貨在上海期貨交易所上市（五）中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心成立，有效降低保證金被挪用風(fēng)險(xiǎn)2006年5月18日，中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心成立。該監(jiān)控中心是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定設(shè)立的期貨保證金安全存管機(jī)構(gòu)，由上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所出資興建，是非盈利性公司制法人。（六）中國(guó)金融期貨交易所成立，滬深300指數(shù)期貨仿真交易推出2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所在上海掛牌成立。該交易所是由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的。中國(guó)金融期貨交易所在2006年10月30日啟動(dòng)滬深300股指期貨的仿真交易。期貨市場(chǎng)的功能和作用學(xué)習(xí)重點(diǎn)：期貨市場(chǎng)的基本功能。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能是如何實(shí)現(xiàn)的。第一節(jié)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能風(fēng)險(xiǎn)的種類：信用風(fēng)險(xiǎn)——保證金、訂金、合同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——加強(qiáng)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)——套期保值投機(jī)者——“風(fēng)險(xiǎn)的偏好者”。商品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者——“風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者”。期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者回避、轉(zhuǎn)移或者分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了良好途徑，這也是期貨市場(chǎng)得以發(fā)展的主要原因。一、早期期貨市場(chǎng)的功能（一）早期期貨市場(chǎng)是遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)早期的期貨交易實(shí)質(zhì)上屬于遠(yuǎn)期交易，其特點(diǎn)是實(shí)買實(shí)賣。當(dāng)時(shí)期貨市場(chǎng)的作用：穩(wěn)定產(chǎn)銷，避免價(jià)格波動(dòng)。解決因商品品質(zhì)不統(tǒng)一而造成的糾紛。提供一個(gè)集中交易的場(chǎng)所。（二）早期期貨市場(chǎng)沒(méi)有大量的投機(jī)交易——缺乏流動(dòng)性（三）早期期貨市場(chǎng)向現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的演化（結(jié)合前面內(nèi)容）1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過(guò)合約價(jià)值10%的保證金，作為履約保證。這促成了真正意義上的期貨交易的誕生。1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場(chǎng)流動(dòng)性加大。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向交易所會(huì)員提供對(duì)沖工具。1925年，CBOT成立結(jié)算公司：芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC），從此，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了。二、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能（一）遠(yuǎn)期交易在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)上的局限：靠對(duì)方信譽(yù)履約。交易是否成功，主要取決于對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的判斷正確及否。如果判斷錯(cuò)誤，仍將承擔(dān)較大的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（二）現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上套期保值在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)現(xiàn)代期市上，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)采取了及遠(yuǎn)期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出及現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧對(duì)沖機(jī)制。套期保值是在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧充抵的機(jī)制，最終效果要取決于期貨價(jià)格及現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差（稱為基差）在期貨市場(chǎng)建倉(cāng)和平倉(cāng)時(shí)的變化。基差——決定對(duì)沖盈虧的平衡點(diǎn)。遠(yuǎn)期交易承擔(dān)的是對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格能否準(zhǔn)確預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，是單一的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。套期保值效果的好壞取決于基差變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?；畹淖兓葐我粌r(jià)格的變化小得多。商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者作為“風(fēng)險(xiǎn)厭惡者”使套期保值成為在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有利工具。期貨市場(chǎng)有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險(xiǎn)和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參及，起到活躍市場(chǎng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性和保障期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮的作用。（三）在期貨市場(chǎng)上通過(guò)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的原理對(duì)于同一種商品來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格及期貨價(jià)格趨于一致。（四）投機(jī)者的參及是套期保值實(shí)現(xiàn)的條件套期保值并不是消滅風(fēng)險(xiǎn)，而只是將其轉(zhuǎn)移，期貨投機(jī)者是期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。（套期保值者將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移——投機(jī)者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）在只有套期保值者參及的期貨市場(chǎng)上，流動(dòng)性是非常差的。（流動(dòng)性是市場(chǎng)的生命）。投機(jī)者在獲取投機(jī)利潤(rùn)的同時(shí)也承擔(dān)了相應(yīng)的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（風(fēng)險(xiǎn)=利潤(rùn)）。套期保值是期貨產(chǎn)生的根源，投機(jī)是期貨賴以生存的條件。（五）期權(quán)交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用使用商（購(gòu)買商）——擔(dān)心價(jià)格上漲——買入看漲期權(quán)生產(chǎn)商——擔(dān)心價(jià)格下跌——買入看跌期權(quán)期權(quán)的避險(xiǎn)作用要優(yōu)于期貨套期保值第二節(jié)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能一、期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因1、期貨交易的參及者眾多，代表供求雙方的力量，有助于價(jià)格的形成。2、交易人士具有專業(yè)判斷力。期貨價(jià)格反映了大多數(shù)人的預(yù)測(cè)，能夠比較接近地代表供求變動(dòng)趨勢(shì)。專業(yè)市場(chǎng)公開(kāi)、公平報(bào)價(jià)。眾多的投資家、專家對(duì)商品未來(lái)的價(jià)格判斷在期貨市場(chǎng)得到體現(xiàn)，期貨市場(chǎng)價(jià)格是供求雙方公開(kāi)公正地交易形成的。3、期貨交易的透明度高，競(jìng)爭(zhēng)公開(kāi)化、公平化，有助于形成公正的價(jià)格。二、期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)1、預(yù)期性——形成的期貨價(jià)格實(shí)際上反映了大多數(shù)人的預(yù)測(cè)，因而能夠反映供求變動(dòng)的趨勢(shì)。2、連續(xù)性——期貨價(jià)格是連續(xù)不斷地反映供求關(guān)系及其變化趨勢(shì)的一種價(jià)格。3、公開(kāi)性——期貨價(jià)格是集中在交易所內(nèi)通過(guò)公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)達(dá)成的，及時(shí)向會(huì)員報(bào)告并公之于眾，迅速傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng)。4、權(quán)威性——在期貨交易發(fā)達(dá)的國(guó)家，期貨價(jià)格被視為一種權(quán)威價(jià)格，成為現(xiàn)貨交易的重要參考依據(jù)，也是國(guó)際貿(mào)易者研究世界行情的依據(jù)。三、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的基本原理（書(shū)P43）價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在期貨市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價(jià)格過(guò)程。期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格之所以為公眾所承認(rèn)，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)是一個(gè)有組織的規(guī)范化的市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)匯聚了眾多的買家和賣家，通過(guò)出市代表，把自己所掌握的對(duì)某種商品的供求關(guān)系及變動(dòng)趨勢(shì)的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把眾多的影響某種商品價(jià)格的各種供求因素集中反映到期貨市場(chǎng)內(nèi)，形成的期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀況及其價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)。第三節(jié)期貨市場(chǎng)的作用一、期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用（一）提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)（二）為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格信息具有短期性的特點(diǎn)，僅反映一個(gè)時(shí)點(diǎn)的供求狀況。期貨交易是通過(guò)對(duì)大量信息進(jìn)行加工，進(jìn)而對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)的一種競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)濟(jì)行為。它所形成的未來(lái)價(jià)格信號(hào)能反映多種生產(chǎn)要素在未來(lái)一定時(shí)期的變化趨勢(shì)，具有超前性。政府可以依據(jù)期貨市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)確定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策。（三）有助于本國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)（四）促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化（五）有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立及完善期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定歷史階段的產(chǎn)物，是市場(chǎng)體系中的高級(jí)形式。市場(chǎng)體系在現(xiàn)代的發(fā)展和創(chuàng)新主要表現(xiàn)為期貨市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新。二、期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用（一）鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)（二）利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)（三）期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道（四）期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)學(xué)習(xí)重點(diǎn)：期貨交易所的性質(zhì)及職能。會(huì)員制、公司制的具體內(nèi)容及比較。結(jié)算機(jī)構(gòu)的功能及作用。期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)。期貨投機(jī)者的重要作用。期貨市場(chǎng)相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)的職能。期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)或組成可以劃分為四個(gè)層次：投資者、核心服務(wù)層、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。投資者——是指所有交易者的集合，是市場(chǎng)賴以生存的基礎(chǔ)和整個(gè)市場(chǎng)所服務(wù)的對(duì)象。核心服務(wù)層——由期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)和期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)組成，是直接為交易者進(jìn)行交易、結(jié)算服務(wù)的機(jī)構(gòu)。相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)——是指為期貨交易提供間接服務(wù)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，如交割倉(cāng)庫(kù)、結(jié)算銀行、信息咨詢機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。監(jiān)管機(jī)構(gòu)——是指政府為維護(hù)期貨市場(chǎng)秩序而專設(shè)的部門以及期貨行業(yè)協(xié)會(huì)。期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)包括：期貨交易所，期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)，期貨經(jīng)紀(jì)結(jié)構(gòu)，期貨投資者，期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)，期貨相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)。１、提供集中交易場(chǎng)所的期貨交易所。２、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。３、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。４、參及期貨市場(chǎng)交易的投資者５、對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu)６、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)第一節(jié)期貨交易所一、定義期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場(chǎng)所，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。期貨交易所是一種具有高度的系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織，自身并不參及交易活動(dòng)，不參及期貨價(jià)格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。設(shè)立交易所由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批。我國(guó)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的期貨交易所有4家，分別是大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所和中國(guó)金融期貨交易所。根據(jù)我國(guó)《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，期貨交易所不以盈利為目的（指交易盈利），按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理。期貨交易所以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。期貨交易所的負(fù)責(zé)人由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。期貨交易所的會(huì)員應(yīng)當(dāng)是在中華人民共和國(guó)境內(nèi)登記注冊(cè)的企業(yè)法人或其他經(jīng)濟(jì)組織。二、設(shè)立條件首先，交易所所在地為經(jīng)濟(jì)、金融中心城市其次，交易所要有良好的基礎(chǔ)設(shè)施（如優(yōu)質(zhì)的物業(yè)、高效的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、先進(jìn)的通訊設(shè)備等）再次，交易所應(yīng)具備各種優(yōu)質(zhì)軟件（包括大批高素質(zhì)的期貨專門人才，完善的交易規(guī)則等）。我國(guó)《期貨交易管理?xiàng)l例》第六條規(guī)定，設(shè)立期貨交易所，由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批。三、職能(一)提供交易場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)(二)制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則(三)設(shè)計(jì)合約、安排合約上市(四)組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割(五)監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（保證金制度、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉(cāng)限額和大戶持倉(cāng)報(bào)告制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度等風(fēng)險(xiǎn)管理制度）(六)保證合約履行(七)發(fā)布市場(chǎng)信息(八)按照章程和交易規(guī)則對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)督管理(九)監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)四、組織形式一般分為會(huì)員制和公司制期交所的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)人選任免：《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定：期交所理事長(zhǎng)、副理事長(zhǎng)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)提名，理事會(huì)選舉產(chǎn)生。期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會(huì)任免。法定代表人：總經(jīng)理（一）會(huì)員制會(huì)員制：全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)，作為注冊(cè)資本。交易所是會(huì)員制法人，以全額注冊(cè)資本對(duì)其債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機(jī)構(gòu)是由全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)。會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。會(huì)員制交易所是實(shí)行自律性管理的非盈利性的會(huì)員制法人。目前世界上大多數(shù)國(guó)家的期貨交易所都實(shí)行會(huì)員制，我國(guó)的鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所3家期貨交易所也實(shí)行會(huì)員制。1、會(huì)員構(gòu)成：我國(guó)不允許自然人成為會(huì)員，必須是在中國(guó)境內(nèi)登記注冊(cè)的法人才能成為會(huì)員。2、會(huì)員資格：會(huì)員在進(jìn)場(chǎng)交易或代理客戶交易之前必須取得會(huì)員資格。期貨交易所會(huì)員的資格獲得方式有多種，主要是：以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入。接受轉(zhuǎn)讓。依據(jù)交易所規(guī)則加入。市價(jià)購(gòu)買加入。3、會(huì)員的權(quán)利和義務(wù)（教材P55-56）4、機(jī)構(gòu)設(shè)置——會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門。（1）會(huì)員大會(huì)。按照國(guó)際慣例，會(huì)員大會(huì)由期貨交易所的全體會(huì)員組成，作為期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，就期貨交易所的重大事項(xiàng)作出決定。（2）理事會(huì)。理事會(huì)是會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。按照國(guó)際慣例，理事會(huì)由交易所全體會(huì)員通過(guò)會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生，設(shè)理事長(zhǎng)一人，副理事長(zhǎng)若干，由理事會(huì)選舉和任免。理事會(huì)中還有若干名政府管理部門委任的非會(huì)員理事。（因此，理事會(huì)中不全是交易所會(huì)員）。理事會(huì)負(fù)責(zé)召集會(huì)員大會(huì)。（3）專業(yè)委員會(huì)。會(huì)員資格審查委員會(huì)——負(fù)責(zé)審查入會(huì)申請(qǐng)，并調(diào)查其真實(shí)性及申請(qǐng)人的財(cái)務(wù)狀況、個(gè)人品質(zhì)和商業(yè)信譽(yù)。交易規(guī)則委員會(huì)——負(fù)責(zé)起草交易規(guī)則，并按理事會(huì)提出的修改意見(jiàn)進(jìn)行修改。交易行為管理委員會(huì)——負(fù)責(zé)監(jiān)督會(huì)員的市場(chǎng)交易行為，使會(huì)員的交易行為不僅要符合國(guó)家的有關(guān)法規(guī)，還要符合交易所內(nèi)部有關(guān)交易規(guī)則和紀(jì)律要求，以保證期貨交易正常進(jìn)行。合約規(guī)范委員會(huì)——負(fù)責(zé)審查現(xiàn)有合約并向理事會(huì)提出有關(guān)合約修改的意見(jiàn)。新品種委員會(huì)——負(fù)責(zé)對(duì)本交易所發(fā)展有前途的新品種期貨合約及其可行性進(jìn)行研究。業(yè)務(wù)委員會(huì)——負(fù)責(zé)監(jiān)督所有及交易活動(dòng)有關(guān)的問(wèn)題。仲裁委員會(huì)——負(fù)責(zé)通過(guò)仲裁程序解決會(huì)員之間、會(huì)員及非會(huì)員之間以及交易所內(nèi)部糾紛及申訴。5、業(yè)務(wù)管理部門及其職能（總經(jīng)理的職權(quán)見(jiàn)課本P58）（二）公司制公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建，以營(yíng)利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來(lái)自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。英國(guó)以及英聯(lián)邦國(guó)家的期貨交易所一般都是公司制交易所。中國(guó)金融期貨交易所是以股份有限公司形式成立的，分別由上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海證券交易所及深圳證券交易所五家股東各出資1億元組成。1、主要特點(diǎn)（1）對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。（2）交易所在交易中完全中立，其人員也不得參及交易。（3）注重?cái)U(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高經(jīng)營(yíng)效率。（4）成本觀念強(qiáng)，有利于提高市場(chǎng)效率，加大市場(chǎng)投資建設(shè)力度。（5）收取的交易費(fèi)用較多，使交易商負(fù)擔(dān)較大。2、機(jī)構(gòu)設(shè)置：一般采用公司管理制，入場(chǎng)交易的交易商的股東、高級(jí)職員或雇員不能成為交易所的高級(jí)職員。（1）股東大會(huì)——由全體股東共同組成，是公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，就公司的重大事項(xiàng)做出決議。（2）董事會(huì)——公司制交易所的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)。董事會(huì)的職權(quán)。董事會(huì)負(fù)責(zé)聘任或解聘經(jīng)理。根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等。（即，經(jīng)理有提名權(quán)）（3）經(jīng)理——經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，由董事會(huì)聘任或者解聘。經(jīng)理列席董事會(huì)會(huì)議。經(jīng)理負(fù)責(zé)提請(qǐng)聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。（4）監(jiān)事會(huì)——股份公司設(shè)置的監(jiān)事會(huì)由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成。監(jiān)事列席董事會(huì)會(huì)議。同會(huì)員制期貨交易所一樣，公司制期貨交易所也設(shè)有一些專業(yè)委員會(huì)。會(huì)員制和公司制期貨交易所的區(qū)別區(qū)別點(diǎn)會(huì)員制公司制設(shè)立目的公共利益，非盈利以盈利為目的，并將所獲利潤(rùn)在股東之間進(jìn)行分配法律責(zé)任只分擔(dān)經(jīng)費(fèi)和出資繳納的款項(xiàng)，

會(huì)員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任繳納股金。履行股東權(quán)利義務(wù)

股東承擔(dān)有限責(zé)任適用法律民法公司法資金來(lái)源會(huì)員繳納的資格金。盈余不作為紅利股東本金，盈利分配給股東1999年10月27日，芝加哥商業(yè)交易所（CME）董事局通過(guò)了公司化的決議，目前已經(jīng)完成改制并成功上市。第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生在19世紀(jì)中期，買賣雙方匯集于交易所，面議價(jià)格，并安排交收實(shí)貨商品。1883年，在美國(guó)成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向芝加哥期貨交易所的會(huì)員提供對(duì)沖工具。1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）成立以后，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了。二、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式第一種，作為某一交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)而存在，如美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)。第二種，附屬于某一交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)，如美國(guó)國(guó)際結(jié)算公司就同時(shí)為紐約期貨交易所和費(fèi)城交易所提供結(jié)算服務(wù)。第三種，由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家全國(guó)性的結(jié)算公司，多家交易所共用這一個(gè)結(jié)算公司。如英國(guó)的倫敦結(jié)算所（LCH）就不僅為英國(guó)本土的數(shù)家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)，還為大多數(shù)英聯(lián)邦國(guó)家和地區(qū)及歐洲許多國(guó)家的期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。我國(guó)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的情況：目前，我國(guó)期貨交易所采用的是第一種形式——作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。從市場(chǎng)發(fā)展的角度看，建立全國(guó)統(tǒng)一的結(jié)算公司應(yīng)當(dāng)成為重點(diǎn)考慮的選擇（上面第三種形式）。其主要原因：一是有利于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。二是可以為市場(chǎng)參及者提供更高效的金融服務(wù)，提高市場(chǎng)整體效率。三是為新的金融衍生品種的推出打基礎(chǔ)。四是有利于我國(guó)期貨市場(chǎng)參及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。（簡(jiǎn)化條款，記住核心詞即可，考試不會(huì)考那么長(zhǎng)，回顧要點(diǎn)）三、期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系采用分級(jí)、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會(huì)員制。期貨交易的結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次：第一個(gè)層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。第二個(gè)層次是由會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)其所代理的客戶（即非結(jié)算會(huì)員）進(jìn)行結(jié)算。我國(guó)目前的結(jié)算機(jī)構(gòu)均是作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)來(lái)設(shè)立的。但在具體結(jié)算制度上有兩種類型：一種是分級(jí)結(jié)算（公司制交易所），即期貨交易所會(huì)員由結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員組成，交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會(huì)員對(duì)投資者或非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。目前，中國(guó)金融期貨交易所實(shí)行的就是分級(jí)結(jié)算制度。另一種則不做結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員的區(qū)分（會(huì)員制交易所），交易所的會(huì)員既是交易會(huì)員也是結(jié)算會(huì)員。目前，鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所就實(shí)行的后一種結(jié)算制度。根據(jù)我國(guó)《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，結(jié)算會(huì)員的結(jié)算業(yè)務(wù)資格由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。四、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用(一)計(jì)算期貨交易盈虧期貨交易的盈虧結(jié)算包括平倉(cāng)盈虧結(jié)算和持倉(cāng)盈虧結(jié)算。平倉(cāng)盈虧結(jié)算——當(dāng)日平倉(cāng)的總值及原持倉(cāng)合約總值的差額的計(jì)算。(二)擔(dān)保交易履約（結(jié)算機(jī)構(gòu)是所有合約賣方的買方和所有合約買方的賣方）期貨交易一旦成交，結(jié)算機(jī)構(gòu)就承擔(dān)起保證每筆交易按期履約的全部責(zé)任。正是由于結(jié)算機(jī)構(gòu)替代了原始對(duì)手，使得期貨交易獨(dú)有的以對(duì)沖平倉(cāng)方式免除合約履行義務(wù)的機(jī)制得以運(yùn)行。(三)控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制最根本、最重要的制度。結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會(huì)員收取的保證金。五、全球期貨市場(chǎng)統(tǒng)一結(jié)算趨勢(shì)統(tǒng)一結(jié)算體系在多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的期貨市場(chǎng)運(yùn)作中取得了成功，集中表現(xiàn)在英國(guó)期貨市場(chǎng)、加拿大期貨期權(quán)市場(chǎng)、美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)。2003年，世界上歷史最悠久的期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)——芝加哥期貨交易所結(jié)算公司和世界最大的期貨交易所歐洲期貨交易所聯(lián)合發(fā)表聲明，宣布達(dá)成長(zhǎng)期合作協(xié)議，創(chuàng)立一個(gè)全球性的結(jié)算平臺(tái)。第三節(jié)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)（期貨公司）性質(zhì)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)（期貨公司）是指依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。期貨交易者是期貨市場(chǎng)的主體。二、職能和作用期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)作為交易者及期貨交易所之間的橋梁和紐帶，一般具有如下職能：1、根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)。2、對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)。3、為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問(wèn)等。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在期貨市場(chǎng)中的作用及其職能相對(duì)應(yīng)：1、代理期貨交易：拓展市場(chǎng)參及者范圍，擴(kuò)大市場(chǎng)的規(guī)模，節(jié)約交易成本，提高交易效率，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的充分性，有助于形成權(quán)威、有效的期貨價(jià)格。2、管理賬戶：有效地控制客戶的交易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)在各環(huán)節(jié)的分散承擔(dān)。3、提供信息咨詢：有專門從事信息收集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務(wù)，有助于提高客戶交易的決策效率和決策的準(zhǔn)確性。三、設(shè)立條件期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的設(shè)立必須根據(jù)有關(guān)法律、規(guī)章，按照規(guī)定程序辦理手續(xù)。公司設(shè)立前須經(jīng)政府主管部門批準(zhǔn)，并到政府有關(guān)部門辦理登記注冊(cè)后才能開(kāi)業(yè)。根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，期貨公司是依照《公司法》和本條例規(guī)定設(shè)立的經(jīng)營(yíng)期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。設(shè)立期貨公司，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，并在公司登記機(jī)關(guān)登記注冊(cè)。申請(qǐng)?jiān)O(shè)立期貨公司，應(yīng)當(dāng)符合公司法的規(guī)定，并具備下列條件：1．注冊(cè)資本最低限額為人民幣3000萬(wàn)元。2．董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有期貨從業(yè)資格。3．有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程。4．主要股東以及實(shí)際控制人具有持續(xù)盈利能力，信譽(yù)良好，最近3年無(wú)重大違法、違規(guī)記錄。5．有合格的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和業(yè)務(wù)設(shè)施。6．有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度。7．國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。四、業(yè)務(wù)部門及其職能（課本P69）期貨公司：財(cái)務(wù)部、客戶服務(wù)部、交易部、結(jié)算部、現(xiàn)貨交割部、研究發(fā)展部、行政管理部、（電腦工程部、風(fēng)險(xiǎn)控制部）。五、期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)部營(yíng)業(yè)部不具有法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開(kāi)展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)行統(tǒng)一管理，即統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算。(四統(tǒng)一)第四節(jié)期貨投資者一、期貨市場(chǎng)投資者的分類1、套期保值者商品期貨的套期保值者是生產(chǎn)商、加工商、經(jīng)營(yíng)商等。金融期貨的套期保值者有金融市場(chǎng)的投資者（或債權(quán)人）、融資者（或債務(wù)人）、進(jìn)出口商等。2、投機(jī)者(投機(jī)者中包括套利者)。對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)，實(shí)際的合約標(biāo)的物本身并不重要，重要的是標(biāo)的物的價(jià)格走勢(shì)及自己的預(yù)測(cè)是否一致。按價(jià)格預(yù)測(cè)方法來(lái)區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派。按投機(jī)者每筆交易的持倉(cāng)時(shí)間，可分為：一般交易者、當(dāng)日交易者、“搶帽子”交易者（或長(zhǎng)期、短期、當(dāng)日、“搶帽子”）。套利交易，是指交易者針對(duì)市場(chǎng)上兩個(gè)相同或相關(guān)資產(chǎn)暫時(shí)出現(xiàn)的不合理價(jià)差同時(shí)進(jìn)行買低賣高的交易。一般的套利方式包括：跨時(shí)期套利、期現(xiàn)套利、跨品種套利和跨市場(chǎng)套利。二、投資者在期貨市場(chǎng)中的作用套期保值者是期貨市場(chǎng)存在的前提和基礎(chǔ)，他們規(guī)避了其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，也就相應(yīng)轉(zhuǎn)移了附著在這些風(fēng)險(xiǎn)中的收益。投機(jī)交易在期貨市場(chǎng)上有增加市場(chǎng)流動(dòng)性和承擔(dān)套期保值者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的作用，有利于期貨交易的順利進(jìn)行和期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。它是期貨市場(chǎng)套期保值功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得以發(fā)揮的重要條件之一。主要表現(xiàn)在：(一)投機(jī)者是期貨風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，是套期保值者的交易對(duì)手(二)投機(jī)交易促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性，保障了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)(三)適度的期貨投機(jī)能夠減緩價(jià)格波動(dòng)。投機(jī)交易減緩價(jià)格波動(dòng)作用的實(shí)現(xiàn)是有前提的：一是投機(jī)者需要理性化操作，二是投機(jī)要適度。第五節(jié)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)一、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)（一）名稱及職能 美國(guó)的期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)——商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）監(jiān)管。全國(guó)期貨協(xié)會(huì)（NFA）進(jìn)行自律性監(jiān)管。日本：農(nóng)產(chǎn)品期貨——農(nóng)林水產(chǎn)省。工業(yè)品期貨——通商產(chǎn)業(yè)省。金融期貨——大藏省。中國(guó)香港——香港特別行政區(qū)財(cái)政司。新加坡——新加坡金融管理局我國(guó)大陸——中國(guó)證監(jiān)會(huì)。政府管理機(jī)構(gòu)的職能主要有：資金要求、賬戶管理、日常管理。1、規(guī)定市場(chǎng)參及者經(jīng)營(yíng)期貨業(yè)務(wù)所必需的最低資本額標(biāo)準(zhǔn)。（資金要求）2、規(guī)定嚴(yán)格的賬戶設(shè)立制度。（賬戶管理）3、核準(zhǔn)交易所的有關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)，比如負(fù)責(zé)批準(zhǔn)新合約的上市、審查交易所批準(zhǔn)的會(huì)員資格、審查交易所做出的裁決等。（日常管理）（二）美國(guó)政府期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)1936年，《商品交易所條例》第一次直接對(duì)期貨交易所以外的市場(chǎng)參及者進(jìn)行管制，加強(qiáng)了聯(lián)邦政府對(duì)期貨交易的直接監(jiān)管，在農(nóng)業(yè)部?jī)?nèi)設(shè)立了商品交易所委員會(huì)，管理所有國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的期貨交易。1947年，商品交易委員會(huì)改為商品交易局。1975年，依據(jù)1974年通過(guò)的新的商品交易委員會(huì)法成立了商品期貨交易委員會(huì)（CFTC），行使對(duì)期貨交易的管轄權(quán)。1978年的期貨交易法授予CFTC管理所有期貨合約交易的特權(quán)，包括對(duì)已經(jīng)、正在和將要上市的商品期貨合約、貨幣期貨合約、金融工具期貨合約及金屬期貨合約的管理。CFTC直接對(duì)國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)。二、期貨行業(yè)協(xié)會(huì)期貨行業(yè)協(xié)會(huì)組織是期貨市場(chǎng)自我管理協(xié)調(diào)的期貨業(yè)聯(lián)合會(huì)，它的成立需經(jīng)過(guò)政府主管部門的審查和批準(zhǔn)，并受政府管理。（一）協(xié)會(huì)的成立：2000年12月29日成立，注冊(cè)地和常設(shè)機(jī)構(gòu)設(shè)在北京。保護(hù)客戶權(quán)益是協(xié)會(huì)的宗旨。協(xié)會(huì)資金實(shí)行自行資助形式，由期貨行業(yè)自身解決。（二）協(xié)會(huì)的組織機(jī)構(gòu)：會(huì)員大會(huì)（最高權(quán)力機(jī)構(gòu)），理事會(huì)（管理和處理日常工作的機(jī)構(gòu)）（三）協(xié)會(huì)的管理：1、負(fù)責(zé)會(huì)員的資格審查和登記工作。2、監(jiān)管已登記注冊(cè)會(huì)員的經(jīng)營(yíng)情況。3、調(diào)解糾紛，協(xié)調(diào)會(huì)員關(guān)系。4、普及期貨知識(shí)、宣傳期貨業(yè)協(xié)會(huì)的作用?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》規(guī)定，期貨業(yè)協(xié)會(huì)為期貨業(yè)的自律性組織，是社會(huì)團(tuán)體法人，其業(yè)務(wù)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)接受國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)和監(jiān)督。期貨業(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī)構(gòu)為全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)。期貨業(yè)協(xié)會(huì)的章程由會(huì)員大會(huì)制定，并報(bào)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。期貨業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)立理事會(huì)，理事會(huì)成員按照章程規(guī)定選舉產(chǎn)生。期貨業(yè)協(xié)會(huì)由團(tuán)體會(huì)員（期貨公司為主）和特別會(huì)員（期貨交易所）組成。截至2007年3月，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)共有186家會(huì)員單位，其中團(tuán)體會(huì)員183家，特別會(huì)員3家。第六節(jié)相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)一、交割倉(cāng)庫(kù)交割倉(cāng)庫(kù)是指經(jīng)交易所指定的為期貨合約履行實(shí)物交割的交割地點(diǎn)，是獨(dú)立法人。我國(guó)3個(gè)交易所均對(duì)每個(gè)期貨交易品種指定了交割倉(cāng)庫(kù)。申請(qǐng)指定交割倉(cāng)庫(kù)須具備的條件(營(yíng)業(yè)執(zhí)照、3年無(wú)違法、5年管理經(jīng)驗(yàn))（共9條，詳見(jiàn)參考書(shū)P78）一般的交割倉(cāng)庫(kù)的日常業(yè)務(wù)共分為3個(gè)階段：商品入庫(kù)（接運(yùn)、驗(yàn)收、入庫(kù)和簽發(fā)倉(cāng)單、倉(cāng)單注冊(cè)）、商品保管和商品出庫(kù)。它應(yīng)保證期貨交割商品優(yōu)先辦理入庫(kù)、出庫(kù)。商品出庫(kù)是指指定交割倉(cāng)庫(kù)根據(jù)貨主的要求，用發(fā)貨、送貨、代運(yùn)等方式將商品發(fā)送出庫(kù)。商品出庫(kù)標(biāo)志著儲(chǔ)存階段結(jié)束。出庫(kù)后進(jìn)行商品過(guò)戶。二、結(jié)算銀行結(jié)算銀行是指交易所指定的、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。交易所規(guī)定，交易所在各結(jié)算銀行開(kāi)設(shè)一個(gè)專用的結(jié)算賬戶，用于存放會(huì)員的保證金及相關(guān)款項(xiàng)。會(huì)員須在結(jié)算銀行開(kāi)設(shè)專用資金賬戶，用于存放保證金及相關(guān)款項(xiàng)。交易所專用結(jié)算賬戶、會(huì)員專用資金賬戶須在同一家銀行。三、信息服務(wù)公司信息從交易所傳到投資者的流程如下：第一步，從交易所那里獲得行情信息，獲得信息轉(zhuǎn)發(fā)權(quán)。第二步。對(duì)行情信息進(jìn)行加工，轉(zhuǎn)化為交易者需要的各種信息產(chǎn)品。第三步，信息公司再將這些信息產(chǎn)品出售給信息使用者。目前國(guó)內(nèi)提供期貨信息服務(wù)和期貨投資咨詢的公司舉例：北京世華國(guó)際金融信息有限公司、大連文華財(cái)經(jīng)信息有限公司、國(guó)際上知名的路透公司等。四、介紹經(jīng)紀(jì)商IB（IntroducingBroker）：為期貨公司開(kāi)發(fā)客戶或接受期貨期權(quán)的指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過(guò)期貨傭金商進(jìn)行結(jié)算。國(guó)際上IB分為：獨(dú)立執(zhí)業(yè)的IB(IIB)——必須維持最低的資本要求，并保存賬簿和交易記錄。期貨公司擔(dān)保的IB(GIB)——及期貨傭金商簽訂擔(dān)保協(xié)議，借以免除對(duì)IB的資本和記錄的法定要求。目前，我國(guó)已經(jīng)引入券商IB制度：即由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)人，提供中間介紹業(yè)務(wù)。另有會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。商品期貨品種及合約學(xué)習(xí)重點(diǎn)：期貨合約的概念、國(guó)內(nèi)主要商品期貨合約。第一節(jié)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款及設(shè)計(jì)依據(jù)一、期貨合約的概念期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。除價(jià)格以外，條款都已標(biāo)準(zhǔn)化。期貨價(jià)格通過(guò)在交易所以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。合約標(biāo)準(zhǔn)化的優(yōu)點(diǎn)：有利于期貨合約的連續(xù)買賣。具有很強(qiáng)的市場(chǎng)流動(dòng)性。簡(jiǎn)化了交易過(guò)程——侃價(jià)。降低了交易成本——尋找交易對(duì)手。提高了交易效率。二、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)期貨合約的主要條款（一）——合約名稱：需注明該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。例：上海期貨交易所陰極銅期貨合約（上市交易所名稱品種名稱）期貨合約的主要條款（二）——交易單位：是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的商品的數(shù)量。在交易時(shí)，只能以交易單位的整數(shù)倍進(jìn)行買賣。確定期貨合約交易單位的大小，主要應(yīng)當(dāng)考慮：合約標(biāo)的物的市場(chǎng)規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所會(huì)員結(jié)構(gòu)、該商品現(xiàn)貨交易習(xí)慣。期貨合約的主要條款（三）——報(bào)價(jià)單位：是指在公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。國(guó)內(nèi)陰極銅、鋁、玉米、大豆等期貨合約的報(bào)價(jià)單位以元(人民幣)/噸表示。期貨合約的主要條款（四）最小變動(dòng)價(jià)位：是指在期貨交易所的公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中，對(duì)合約標(biāo)的每單位價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值——1元/噸。最小變動(dòng)值=最小變動(dòng)價(jià)位*交易單位——1元/噸*10噸=10元。每次報(bào)價(jià)必須是其合約規(guī)定的最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍。期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位的確定，通常取決于：該合約標(biāo)的商品的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等。最小變動(dòng)價(jià)位的大?。狠^小——有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的增加。但會(huì)使交易復(fù)雜化，增加交易成本，并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。過(guò)大——減少交易量，影響市場(chǎng)的活躍，不利于套利和套期保值的正常運(yùn)作。期貨合約的主要條款(五)每日價(jià)格最大波動(dòng)限制(漲跌停板制度)：指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。漲跌停板制度一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的（一般有百分比和固定數(shù)量?jī)煞N形式）。漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大?。簝r(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，每日停板額就應(yīng)設(shè)置得大些。期貨合約的主要條款(六)合約交割月份：是指某種期貨合約到期交割的月份。期貨合約的交割月份由期貨交易所規(guī)定。期貨合約的到期實(shí)際交割比例很小，美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）的農(nóng)產(chǎn)品交割量占該合約總交易量的比率一般為0.5%左右。合約交割月份的確定，一般由其生產(chǎn)、使用、消費(fèi)等特點(diǎn)決定（最遠(yuǎn)的合約交割月份間隔可達(dá)一年）：最普遍的是以固定月份為交割月——如芝加哥期貨交易所CBOT的大豆期貨合約以每年的1、3、5、6、7、8、9、11月為交割月。滾動(dòng)交割方式如香港恒生指數(shù)期貨采取當(dāng)月、下月及最近兩個(gè)季月交割（若1月是現(xiàn)貨月，合約交割月份便為1月、2月、3月及6月）的方法。逐日交割方式英國(guó)倫敦金屬交易所（LME）期貨合約的主要條款(七)交易時(shí)間：每周營(yíng)業(yè)5天，周六、周日及國(guó)家法定節(jié)、假日休息。一般每個(gè)交易日分為兩盤(pán)，上午9:00-11:30下午13:30-15:00。期貨合約的主要條款(八)——最后交易日：是指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，逾期轉(zhuǎn)為實(shí)物交割。期貨合約的主要條款(九)——交割日期：是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割方式了解未平倉(cāng)合約的時(shí)間。期貨合約的主要條款(十)交割等級(jí)：是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。允許用及標(biāo)準(zhǔn)品有一定等級(jí)差別的商品作替代交割品，并進(jìn)行價(jià)格升貼水（升水和貼水）。交貨人用期貨交易所認(rèn)可的替代品代替標(biāo)準(zhǔn)品進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，收貨人不能拒收。期貨合約的主要條款(十一)交割地點(diǎn)：是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進(jìn)行實(shí)物交割的指定交割倉(cāng)庫(kù)。期貨交易所在指定交割倉(cāng)庫(kù)時(shí)主要考慮的因素是：指定交割倉(cāng)庫(kù)所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度，儲(chǔ)存條件以及運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件等。負(fù)責(zé)金融期貨交割的指定銀行，必須具有良好的金融資信、較強(qiáng)的進(jìn)行大額資金結(jié)算的業(yè)務(wù)能力，以及先進(jìn)、高效的結(jié)算手段和設(shè)備。期貨合約的主要條款(十二)交易手續(xù)費(fèi)：是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用。期貨合約的主要條款(十三)交割方式：商品期貨——實(shí)物交割。金融期貨——現(xiàn)金交割期貨合約的主要條款(十四)交易代碼：我國(guó)期貨市場(chǎng)中：黃大豆1號(hào)A鋁AL燃料油FU黃大豆2號(hào)B豆粕M玉米C陰極銅CU天然橡膠RU棉花CF硬冬白小麥WT綠豆GN

期貨合約的主要條款(十五)交易保證金

：是指買賣期貨合約所需繳納的保證金水平，一般是以合約價(jià)值的一定百分比來(lái)表示。在期貨合約條款中，交易保證金一般指期貨交易所向其會(huì)員所收取的保證金水平，對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)，期貨公司還要在此基礎(chǔ)上向上浮動(dòng)一定的比率。保證金大小的確定——杠桿比例：市場(chǎng)流動(dòng)性、投機(jī)者參及程度、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

在正常情況下，交易保證金率通常在5%-10%之間。第二節(jié)商品期貨品種條件及期貨合約上市程序一、商品期貨品種條件1、儲(chǔ)藏和保存較長(zhǎng)時(shí)間不變質(zhì)2、品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評(píng)價(jià)3、商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷4、買賣者眾多5、價(jià)格波動(dòng)頻繁二、期貨合約的上市程序（一）期貨合約品種選擇及立項(xiàng)（二）期貨合約市場(chǎng)研究1、該品種現(xiàn)貨市場(chǎng)的研究2、該品種期貨市場(chǎng)的研究3、該品種期貨合約的市場(chǎng)前景分析對(duì)于商品期貨交易來(lái)說(shuō)，期貨合約成功交易的關(guān)鍵是正確解決交割問(wèn)題。因?yàn)閷?shí)物交割是聯(lián)結(jié)期貨市場(chǎng)及現(xiàn)貨市場(chǎng)的重要環(huán)節(jié)。（三）期貨合約的設(shè)計(jì)論證及修改完善（四）期貨合約的上報(bào)審批（五）期貨合約的上市準(zhǔn)備（模擬運(yùn)行）、培訓(xùn)及推介：上市準(zhǔn)備工作主要是合約模擬運(yùn)行。（六）期貨合約的正式上市交易第三節(jié)國(guó)際主要期貨品種和期貨合約一、國(guó)際主要期貨品種（一）商品期貨（及第一章結(jié)合看）：1、農(nóng)產(chǎn)品期貨：農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種。芝加哥期貨交易所(CBOT)是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，交易玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油等多種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約。20世紀(jì)60年代，芝加哥商業(yè)交易所（CME）推出生豬和活牛等活牲畜的期貨合約，產(chǎn)生了畜產(chǎn)品期貨。2、金屬期貨：黑色金屬：鐵、錳、鉻有色金屬：除黑色金屬（鐵、錳、鉻）以外的所有金屬。其中金、銀、鉑、鈀因其價(jià)值高又稱為貴金屬。目前，世界上的有色金屬期貨交易主要集中在倫敦金屬交易所、紐約商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所。3、能源期貨：能源期貨始于1978年，包括原油、取暖油、燃料油、汽油、天然氣等多個(gè)品種。其中原油期貨合約最為活躍。原油的生產(chǎn)主要集中在中東地區(qū)，沙特、科威特、伊朗、伊拉克都是主要的石油生產(chǎn)國(guó)。而美國(guó)、日本和歐洲各國(guó)都是石油的主要消費(fèi)國(guó)。目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種，美國(guó)紐約商業(yè)交易所、英國(guó)倫敦國(guó)際石油交易所是最主要的兩個(gè)原油期貨交易所。（二）金融期貨金融期貨主要包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨。外匯期貨是最早的金融期貨品種。1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)率先推出外匯期貨合約。利率期貨是由芝加哥期貨交易所于1975年10月20日首次推出，為了適應(yīng)利率頻繁波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。最為活躍的利率期貨主要有：芝加哥商業(yè)交易所（CME）的3個(gè)月期歐洲美元利率期貨合約、芝加哥期貨交易所（CBOT）的長(zhǎng)期國(guó)債和10年期國(guó)債期貨合約。股指期貨是1982年2月由美國(guó)堪薩斯城期貨交易所率先推出的。芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。其他的如日經(jīng)指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)、紐約NYSE指數(shù)期貨合約的交易也比較活躍。(三)其他期貨新品種1、保險(xiǎn)期貨：它是通過(guò)使用金融衍生工具來(lái)解決保險(xiǎn)巨災(zāi)的風(fēng)險(xiǎn)。早在1985年芝加哥貿(mào)易學(xué)院就推出了世界上第一種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)期貨。1992年芝加哥期貨交易所(CBOT)推出保險(xiǎn)期貨品種，標(biāo)志著新一代保險(xiǎn)衍生品的誕生。2、經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨：在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了一批以經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱之為指數(shù)期貨的新浪潮?，F(xiàn)在，芝加哥期貨交易所（CBOT）是推出經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨最多的期貨交易所。3、公用自然資源期貨：天氣、污染指數(shù)、自然災(zāi)害等沒(méi)有基礎(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的衍生產(chǎn)品。（出題可能會(huì)考公用自然資源期貨包括哪幾種，記得答天氣、污染指數(shù)、自然災(zāi)害這幾種）芝加哥期貨交易所的總結(jié)：推出經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨最多的期貨交易所。1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）問(wèn)世，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的期貨交易產(chǎn)生。1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，促成了真正意義上的期貨交易的誕生。全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所。1992年第一個(gè)推出了保險(xiǎn)期貨品種，標(biāo)志著新一代保險(xiǎn)衍生品的誕生。全球主要期貨品種及上市交易所（書(shū)P96查閱）品種主要上市交易所商品期貨農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油芝加哥期貨交易所林產(chǎn)品木材芝加哥商業(yè)交易所經(jīng)濟(jì)作物棉花、糖、咖啡、可可紐約期貨交易所畜產(chǎn)品生豬、活牛、嫩雞芝加哥商業(yè)交易所有色金屬黃金、白銀、鈀紐約商業(yè)交易所

紐約商品交易所銅、鋁、鉛、鋅倫敦金屬交易所能源石油、天然氣紐約商業(yè)交易所

倫敦國(guó)際石油交易所金融期貨外匯美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎芝加哥商業(yè)交易所

倫敦國(guó)際金融期貨交易所利率美國(guó)10年期國(guó)債、5年期國(guó)債、長(zhǎng)期國(guó)債、歐洲美元、3個(gè)月期歐洲銀行間歐元利率芝加哥期貨交易所

歐洲期貨交易所

泛歐交易所股票指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、KOSPI200股指、Eurostoxx50指數(shù)芝加哥商業(yè)交易所

韓國(guó)證券交易所

歐洲期貨交易所股票各國(guó)個(gè)股股票O(jiān)NECHICAGO

倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所二、國(guó)際主要商品期貨合約（公開(kāi)喊價(jià)和電子交易，書(shū)中例子）

(一)芝加哥期貨交易所的主要期貨合約P96

(二)紐約商業(yè)交易所的主要期貨合約P98

(三)倫敦金屬交易所的主要期貨合約P99

(四)日本東京工業(yè)品交易所的主要合約P100三、國(guó)內(nèi)商品期貨品種和期貨合約1998年清理整頓后，實(shí)際上市交易的只有銅、鋁、天然橡膠、小麥、大豆、豆粕等6個(gè)品種，并且活躍的品種只有大豆（大連交易所）、銅（上海交易所）和小麥（鄭州交易所）。2004年，棉花、玉米、燃料油、黃大豆2號(hào)等4個(gè)新合約相繼上市。2006年1月6日，白糖期貨在鄭州商品交易所上市，1月9日，豆油期貨在大連商品交易所上市。2007年3月26日鋅期貨在上海期貨交易所上市。目前，我國(guó)上市的品種達(dá)13種。我國(guó)上市的13個(gè)期貨品種分別是：小麥、棉花、白糖、PTA。大豆、豆粕、豆油、玉米。銅、鋁、鋅、燃料油、天然橡膠。（看怎么記著順口怎么記）（掌握以下合約品種的特性及在世界上的定價(jià)中心）（一）小麥期貨合約定價(jià)權(quán)：芝加哥期貨交易所。小麥?zhǔn)鞘澜缟献钪匾募Z食品種，可按生長(zhǎng)季節(jié)分冬小麥和春小麥。我國(guó)以種植冬小麥為主。依據(jù)對(duì)溫度要求不同，小麥還可分為硬麥和軟麥。小麥的主要產(chǎn)區(qū)在北半球，歐亞大陸和北美的栽培面積約占小麥種植總面積的90％以上。我國(guó)是小麥的最大生產(chǎn)國(guó)。我國(guó)鄭州商品交易所開(kāi)設(shè)有硬冬白小麥和優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥兩種小麥期貨合約。（二）大豆期貨合約定價(jià)權(quán)：芝加哥期貨交易所。大豆是重要的糧油兼用作物，是一種高蛋白、高脂肪、高能量的食物。世界大豆的產(chǎn)量一直居各類油料作物之首，對(duì)其需求也一直呈增長(zhǎng)勢(shì)頭。大豆的種植以亞洲、北美和南美面積為最大，美國(guó)、阿根廷、巴西、中國(guó)是大豆的主要生產(chǎn)國(guó)。大豆是我國(guó)進(jìn)口量最大的轉(zhuǎn)基因糧食品種。在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，芝加哥期貨交易所、東京谷物交易所都進(jìn)行大豆期貨合約交易。在我國(guó)，大豆期貨合約在大連商品交易所交易。黃大豆1號(hào)，其合約標(biāo)的物為非轉(zhuǎn)基因黃大豆。黃大豆2號(hào)，其合約標(biāo)的物以含油率為交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)轉(zhuǎn)基因和非轉(zhuǎn)基因之分。（三）豆粕期貨合約大豆經(jīng)過(guò)榨油加工后，可制成豆油和豆粕。每100公斤大豆大約可制出20公斤非精煉油和80公斤豆粕。豆粕的主要成分是蛋白質(zhì)和氨基酸，主要用于制作家畜家禽的食用飼料。豆粕的供給量及大豆的產(chǎn)量關(guān)系密切。全球的豆粕生產(chǎn)主要集中于美國(guó)、巴西、阿根廷和中國(guó)這幾個(gè)大豆生產(chǎn)大國(guó)。世界上主要的豆粕進(jìn)口國(guó)主要是歐盟各國(guó)、前蘇聯(lián)各國(guó)、大部分東亞國(guó)家等。由于豆粕的保質(zhì)期較短，使得豆粕價(jià)格變化更為撲朔迷離。國(guó)際上的豆粕期貨交易主要集中于美國(guó)芝加哥期貨交易所和中美洲商品交易所。我國(guó)豆粕期貨合約在大連商品交易所交易。（四）棉花期貨合約定價(jià)權(quán)：紐約期貨交易所相對(duì)于其他農(nóng)產(chǎn)品，棉花生長(zhǎng)期較長(zhǎng)，受自然因素的影響較大。20世紀(jì)80年代以來(lái)，美國(guó)、中國(guó)和前蘇聯(lián)主宰世界棉花生產(chǎn)的格局沒(méi)有改變，但位序發(fā)生了變化，中國(guó)已成為頭號(hào)棉花生產(chǎn)大國(guó)。而世界棉花消費(fèi)量近年保持在2100萬(wàn)噸左右。我國(guó)棉花消費(fèi)量居世界第一位，占世界總量的30%左右，而且有增長(zhǎng)的趨勢(shì)。目前，國(guó)際上最大的棉花期貨交易中心是紐約期貨交易所，它也是國(guó)際權(quán)威的棉花定價(jià)中心。2004年6月1日，我國(guó)鄭州商品交易所推出棉花期貨交易，1號(hào)棉花期貨合約和2號(hào)棉花期貨合約。（五）玉米期貨合約定價(jià)權(quán)：芝加哥期貨交易所大約在16世紀(jì)中期，中國(guó)開(kāi)始引進(jìn)玉米。目前，中國(guó)已經(jīng)成為全球第二大玉米產(chǎn)地。玉米的播種面積以北美洲最多，其次為亞洲、拉丁美洲、歐洲等。在全球三大谷物中，玉米總產(chǎn)量和平均單產(chǎn)均居世界首位。美國(guó)芝加哥期貨交易所CBOT的交易規(guī)模最大，年交易量全球第一。大連商品交易所的玉米合約曾經(jīng)運(yùn)作得較為成功，一度成為期貨市場(chǎng)的明星品種。1998年，國(guó)家對(duì)期貨交易所及品種進(jìn)行調(diào)整時(shí)，取消了玉米品種。2004年9月22日，大連商品交易所在獲準(zhǔn)后重新推出玉米期貨交易。（六）銅期貨合約定價(jià)權(quán)：英國(guó)倫敦金屬交易所(LME)和美國(guó)紐約商業(yè)交易所(NYMEX)。據(jù)估計(jì)，世界可開(kāi)采的銅的蘊(yùn)藏量約3億多噸，以智利和美國(guó)為最多。美國(guó)也是世界上最大的銅消費(fèi)國(guó)。在國(guó)際期貨商品中，銅是最主要的金屬期貨商品。銅的期貨交易主要集中于英國(guó)和美國(guó)。我國(guó)銅期貨合約在上海期貨交易所交易。（七）鋁期貨合約定價(jià)權(quán)：英國(guó)倫敦金屬交易所(LME)和美國(guó)紐約商業(yè)交易所(NYMEX)。鋁無(wú)毒，不帶磁，被廣泛應(yīng)用于包裝運(yùn)輸、建筑行業(yè)和集裝箱、電器設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等生產(chǎn)方面。世界最大的鋁生產(chǎn)國(guó)是美國(guó)。美國(guó)也是最大的鋁消費(fèi)國(guó)。英國(guó)倫敦金屬交易所(LME)和美國(guó)紐約商業(yè)交易所(NYMEX)是全球最大的鋁期貨交易市場(chǎng)。倫敦金屬交易所1978年開(kāi)始進(jìn)行鋁期貨交易，其牌價(jià)目前已成為世界鋁工業(yè)生產(chǎn)和交易中重要的指導(dǎo)性價(jià)格。我國(guó)上海期貨交易所開(kāi)設(shè)鋁期貨交易。（八）天然橡膠期貨合約天然橡膠特點(diǎn)：高彈性的高分子化合物，絕緣性、可塑性、耐磨耐拉等特點(diǎn)，重要的工業(yè)生產(chǎn)原料。泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞三國(guó)的產(chǎn)量約占全球的80％，是世界主要的出口國(guó)。世界主要進(jìn)口國(guó)是美國(guó)、日本、中國(guó)和西歐各國(guó)。天然橡膠期貨交易主要集中在亞洲地區(qū)，中國(guó)、日本、馬來(lái)西亞、新加坡等地都有天然橡膠期貨交易。我國(guó)的天然橡膠期貨合約在上海期貨交易所交易。（九）燃料油期貨合約燃料油廣泛用于船舶燃料、加熱爐燃料、冶金爐和其他工業(yè)燃料。燃料油消費(fèi)的方式是以燃燒加熱為主，少量用于制氣原料，具有較強(qiáng)的節(jié)約和替代潛力。上海期貨交易所于2004年新推出了燃料油期貨，并于2004年8月正式上市交易。（十）白糖期貨合約定價(jià)權(quán)：紐約期貨交易所（NYBOT）和倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）白砂糖，俗稱白糖，是食糖的一種。我國(guó)食糖年產(chǎn)銷量已超過(guò)1000萬(wàn)噸，其中食品，飲料工業(yè)和民用消費(fèi)量最大的為白砂糖。根據(jù)制糖原料不同，白砂糖又分為甘蔗糖和甜菜糖。其中，我國(guó)以甘蔗為原料生產(chǎn)的白砂糖占主導(dǎo)地位。甘蔗糖主產(chǎn)區(qū)主要集中在南方，甜菜糖主產(chǎn)區(qū)主要集中在北方。2006年1月6日，鄭州商品交易所推出了白糖期貨交易。國(guó)際期貨市場(chǎng)上，最有影響力的是紐約期貨交易所（NYBOT）的原糖期貨和倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）的5號(hào)白糖期貨。（十一）豆油期貨合約大豆生產(chǎn)國(guó)就是豆油的主要生產(chǎn)國(guó)。豆油消費(fèi)的明顯特點(diǎn)是：主要的生產(chǎn)大國(guó)阿根廷消費(fèi)量一直較低，中國(guó)是豆油消費(fèi)增長(zhǎng)速度最快的國(guó)家。烹飪用油是豆油消費(fèi)的主要方式。從世界上看，豆油用于烹飪的消費(fèi)量約占豆油總消費(fèi)的70%。大連商品交易所于2006年1月9日推出了豆油期貨交易。除了大連商品交易所，目前，世界上發(fā)展豆油期貨交易的交易所還有芝加哥期貨交易所（CBOT）、印度國(guó)家商品及衍生品交易所（NCDEX）等。（十二）PTA期貨合約PTA是精對(duì)苯二甲酸（PureTerephthalicAcid）的英文縮寫(xiě)，其主要用途是生產(chǎn)聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。目前，中國(guó)PTA產(chǎn)能一舉超越韓國(guó)和美國(guó)，成為世界第一PTA生產(chǎn)國(guó)。2006年12月18日PTA期貨在鄭州商品交易所上市。（十三）鋅期貨合約定價(jià)權(quán)：倫敦金屬交易所鋅金屬具有良好的壓延性、耐磨性和抗腐性。目前，鋅在有色金屬的消費(fèi)中僅次于銅和鋁，原生鋅企業(yè)生產(chǎn)的主要產(chǎn)品有：金屬鋅、鋅基合金、氧化鋅。我國(guó)的鋅資源豐富，地質(zhì)儲(chǔ)量居世界第一位。2007年3月26日，鋅期貨在上海期貨交易所上市。至今，倫敦金屬交易所的鋅期貨價(jià)格仍然是鋅國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)的定價(jià)基礎(chǔ)。鋅期貨在上海期貨交易所的上市，使中國(guó)成為第二個(gè)交易鋅期貨品種的國(guó)家。我國(guó)目前商品期貨交易品種相關(guān)規(guī)定。序號(hào)上市交易所交易品種交易代碼上市日期交易單位最小變動(dòng)價(jià)位漲跌幅度保證金比率交割方式備注1鄭州強(qiáng)筋小麥WS2003/03/2810噸/手1元/噸±3%5%滾動(dòng)硬冬白小麥WT±3%滾動(dòng)2棉花1號(hào)CF5噸/手5元/噸±4%5%集中3白糖SR2006/01/0610噸/手1元/噸±4%6%集中4PTATA2006/12/185噸/手2元/噸±4%6%集中全球首次5大連黃大豆1號(hào)A2002/03/1510噸/手1元/噸±4%5%滾動(dòng)交割非轉(zhuǎn)基因黃大豆2號(hào)B2004/12/22不作區(qū)分6豆粕M10噸/手1元/噸±4%5%7豆油Y2006/01/0910噸/手2元/噸±4%5%8玉米C10噸/手1元/噸±4%5%9上海銅CU5噸/手10元/噸±4%5%集中交割10鋁AL5噸/手10元/噸±4%5%11鋅ZN2007/03/265噸/手5元/噸±4%5%最小交割單位25噸12天然橡膠RU5噸/手5元/噸±4%5%13燃料油FU2004/0810噸/手1元/噸±5%8%交易單位：10噸/手的有：小麥、玉米、原料油、白糖+三豆（大豆、豆粕、豆油）。

5噸/手的有：棉花+天然橡膠+金屬+PTA（棉花、銅、鋁、天然橡膠、PTA、鋅）

最小變動(dòng)價(jià)位：5元/噸的有：棉花、天然橡膠、鋅。2元/噸的有：豆油、PTA。10元/噸的有：銅、鋁。其他均為1元/噸。

漲跌幅：3%的有：小麥。5%的有：燃料油（原料油）。其他均為4%。

保證金比率：8%的是燃料油。6%的是白糖和PTA，其他均為5%。

定價(jià)權(quán)歸類：芝加哥期貨交易所（CBOT）：小麥、大豆、豆粕、豆油、玉米。

紐約期貨交易所（NYBOT）：棉花、白糖。

倫敦金屬交易所(LME)和紐約商業(yè)交易所(NYMEX)：銅、鋁。

倫敦金屬交易所(LME)：鋅。期貨交易制度及期貨交易流程學(xué)習(xí)重點(diǎn)：期貨交易制度的主要內(nèi)容、期貨交易的指令類型、競(jìng)價(jià)成交方式、結(jié)算方式的實(shí)際運(yùn)用、實(shí)物交割的概念及作用。第一節(jié)期貨交易制度一、保證金制度（一）保證金制度——是指在期貨交易中，期貨交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%-10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。（二）保證金分為：結(jié)算準(zhǔn)備金——是指會(huì)員為了交易結(jié)算，在交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。（除了交易保證金外的余額）交易保證金——是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。（動(dòng)態(tài)——隨期貨合約價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)。）——注意區(qū)分交易保證金和結(jié)算準(zhǔn)備金的區(qū)別。（三）保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的，分別稱為：會(huì)員保證金：期貨交易所向會(huì)員收取的保證金客戶保證金：作為會(huì)員的期貨公司向客戶收取的保證金（四）期貨公司向客戶收取的保證金屬于客戶所有，除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪用：1、依據(jù)客戶的要求支付可用資金。2、為客戶交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款。3、國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形。期貨交易所會(huì)員、客戶可以使用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、國(guó)債等價(jià)值穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)的有價(jià)證券沖抵保證金進(jìn)行期貨交易。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，交易所可以調(diào)整交易保證金，其主要目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)。交易所可以調(diào)整交易保證金比率的情況：（及風(fēng)險(xiǎn)成正比）第一，上市后的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率?！灰妆ＷC金比率隨著交割臨近而提高。第二，隨著合約持倉(cāng)量的增大提高合約交易保證金比例。交易過(guò)程中，當(dāng)某一合約持倉(cāng)量達(dá)到某一級(jí)持倉(cāng)總量時(shí)，新開(kāi)倉(cāng)合約按該級(jí)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)收取。交易結(jié)束后，交易所對(duì)全部持倉(cāng)收取及持倉(cāng)總量相對(duì)應(yīng)的交易保證金。鄭麥：——5%——40——7%——50——10%——60萬(wàn)手——15%——大豆、豆粕：——5%——50——8%——60——9%——70萬(wàn)手——10%——上海銅、鋁：——5%——12——6.5%－14——8%——16萬(wàn)手——10%——第三，出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，調(diào)高交易保證金比例。第四，連續(xù)若干個(gè)交易日的累計(jì)漲跌幅達(dá)到一定程度。交易所采取本條規(guī)定措施的，須事先報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)。第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)。第六，多種情況滿足時(shí)，按較大值收?。ň透卟痪偷停?。二、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度期貨交易所實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”。它是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。期貨交易所會(huì)員和投資者的保證金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)。規(guī)定時(shí)間內(nèi)未追加保證金或自行平倉(cāng)的，期貨交易所將強(qiáng)行平倉(cāng)。強(qiáng)行平倉(cāng)的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由該會(huì)員或投資者承擔(dān)。在我國(guó)《期貨交易管理?xiàng)l例》中，將原來(lái)的“每日結(jié)算制度”改為“當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度”，為未來(lái)可能實(shí)行的當(dāng)日內(nèi)分段無(wú)負(fù)債結(jié)算留有空間。分級(jí)收取保證金、分級(jí)結(jié)算、分級(jí)平倉(cāng)三、漲跌停板制度漲跌停板制度：又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。漲跌停板一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的（一般有百分比和固定數(shù)量?jī)煞N形式）。上一日結(jié)算價(jià)±3%-5%。例：今日收盤(pán)結(jié)算價(jià)10元，漲跌停幅度5%，則下一日交易價(jià)格范圍為(9.5-10.5)漲停板：合約上一交易日的結(jié)算價(jià)加上允許的最大漲幅構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格上漲的上限。跌停板：合約上一交易日的結(jié)算價(jià)減去允許的最大跌幅則構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格下跌的下限。漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大小。商品的價(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約的每日停板額就應(yīng)設(shè)置的大一些。反之，則小一些。每日結(jié)算制度只能將風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)交易日，但屬事后控制。T+0交易機(jī)制，一日之內(nèi)會(huì)出現(xiàn)很大的風(fēng)險(xiǎn)。確定的交易價(jià)格范圍，為實(shí)現(xiàn)保證金制度創(chuàng)造了條件。以上海期貨交易所為例，漲跌停板制度的具體規(guī)定見(jiàn)參考書(shū)P131四、持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。實(shí)行持倉(cāng)限額制度的目的在于防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者。我國(guó)期貨交易所對(duì)持倉(cāng)限額制度的具體規(guī)定：第一，不同品種不同月份不同階段分別確定不同的限倉(cāng)數(shù)額。第二，限制會(huì)員持倉(cāng)和限制客戶持倉(cāng)相結(jié)合。第三，套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，其持倉(cāng)不受限制。第四，同一客戶在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處開(kāi)有多個(gè)交易編碼，其累計(jì)持倉(cāng)不得超過(guò)客戶的限倉(cāng)數(shù)額。第五，根據(jù)經(jīng)紀(jì)會(huì)員的實(shí)力調(diào)整其限倉(cāng)數(shù)額，由交易所每一年核定一次。第六，調(diào)整限倉(cāng)數(shù)額須經(jīng)理事會(huì)批準(zhǔn)，并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案后實(shí)施。第七，會(huì)員或客戶的持倉(cāng)數(shù)量不得超過(guò)交易所規(guī)定的持倉(cāng)限額。對(duì)超過(guò)持倉(cāng)限額的會(huì)員或客戶，交易所按有關(guān)規(guī)定執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。五、大戶報(bào)告制度我國(guó)期貨交易所的大戶報(bào)告制度規(guī)定：第一，當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量80％以上(含本數(shù))時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過(guò)經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。第二，交易所可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定并調(diào)整持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。第三，達(dá)到交易所報(bào)告界限的，會(huì)員和客戶應(yīng)主動(dòng)于下一交易日15:00前向交易所報(bào)告。第四，客戶在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處開(kāi)有多個(gè)交易編碼，由交易所指定并通知有關(guān)經(jīng)紀(jì)會(huì)員，負(fù)責(zé)報(bào)送該客戶應(yīng)報(bào)告情況的有關(guān)材料。六、交割制度交割：是指合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。實(shí)物交割——以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)行的交割?，F(xiàn)金交割——按結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的交割。商品期貨以實(shí)物交割為主，金融期貨則以現(xiàn)金交割方式為主。交割是聯(lián)系期貨及現(xiàn)貨的紐帶?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》規(guī)定，期貨交易的交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。交割倉(cāng)庫(kù)由期貨交易所指定。期貨交易所不得限制實(shí)物交割總量。交割倉(cāng)庫(kù)不得有下列行為：（1）出具虛假倉(cāng)單。（2）違反期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，限制交割商品的入庫(kù)、出庫(kù)。（3）泄露及期貨交易有關(guān)的商業(yè)秘密。（4）違反國(guó)家有關(guān)規(guī)定參及期貨交易。（5）國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他行為。（一）標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：由交易所統(tǒng)—制定的、交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收，確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所注冊(cè)后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單合法持有人應(yīng)妥善保管標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成通常需要經(jīng)過(guò)入庫(kù)預(yù)報(bào)、商品入庫(kù)、驗(yàn)收、指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)和注冊(cè)等環(huán)節(jié)。（二）定點(diǎn)交割：貨物交割者必須按規(guī)定將交割商品運(yùn)送到指定交割倉(cāng)庫(kù)。一般情況下，實(shí)物交割發(fā)生在交易所指定的交割倉(cāng)庫(kù)。交易所。設(shè)定基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)，在此交割的實(shí)物價(jià)格為合約價(jià)格。指定交割倉(cāng)庫(kù)是指經(jīng)交易所審定注冊(cè)的履行期貨合約實(shí)物