建筑-金融工程研究報(bào)告：基于隨機(jī)森林算法的信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型

基于隨機(jī)森林算法的信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型三個(gè)階段。2015-2017年，逐步出現(xiàn)違約事件家發(fā)行主體違約，涉及債券數(shù)量47只，違約金額年化超額5.64%年化波動(dòng)3.83%傳統(tǒng)的債券違約模型包括被廣泛應(yīng)用的AltmanZ-score，通過(guò)計(jì)算財(cái)務(wù)年化超額5.64%年化波動(dòng)3.83%相關(guān)報(bào)告《紅利指數(shù)的投資價(jià)值分析》《上月波動(dòng)率、規(guī)模、價(jià)值因子表現(xiàn)較優(yōu)》《主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模變化拆解和市場(chǎng)判斷》相關(guān)報(bào)告《紅利指數(shù)的投資價(jià)值分析》《上月波動(dòng)率、規(guī)模、價(jià)值因子表現(xiàn)較優(yōu)》《主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模變化拆解和市場(chǎng)判斷angqi_5636iangyh1@n可一定程度上增強(qiáng)組合表現(xiàn)，規(guī)避信用暴雷的影響。以可轉(zhuǎn)angqi_5636iangyh1@n請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明2/ 4 4 6 82.1.邏輯回歸（LogisticRegression） 8 92.3.極端梯度提升（XGBoost） 103.1.模型搭建準(zhǔn)備 3.4.模型效果對(duì)比 23 23 24 26 27 27 28請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明3/30 4 5 5 5 5 6 6 7 7 7 8 9 9 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明4/2018-2021年，信用債違約風(fēng)險(xiǎn)的集中暴露引起了廣泛的關(guān)注，近幾年違約局勢(shì)逐業(yè)周期背景下，今年違約金額出現(xiàn)小幅提升，曾被認(rèn)作1576.50億元。2022年后形勢(shì)轉(zhuǎn)好，違違約家數(shù)違約只數(shù)違約金額(億,右軸)2502000 85323257 47 2828 211,8001,6001,4001,2001,00060020002015201620172018201920202021202220232024請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明提前到期未兌付u提前到期未兌付u未按時(shí)兌付回售款和利息本金違約展期資金未兌付-利息違約觸發(fā)交叉違約未獲得豁免u技術(shù)性違約3.19%3.19%11.02%52.41%25.95%9.96%40.79%16.12%23.70%9.96%40.79%16.12%23.70%提前到期未兌付未按時(shí)兌付回售款和利息本金違約展期資金未兌付觸發(fā)交叉違約未獲得豁免技術(shù)性違約u未按時(shí)兌付回售款uu公司債短期融資券定向工具企業(yè)債-資產(chǎn)支持證券可交換債可轉(zhuǎn)債u其他債券50.59%.7.51%50.59%.7.51%24.21%u公司債資產(chǎn)支持證券短期融資券定向工具企業(yè)債可交換債可轉(zhuǎn)債u其他債券47.67%6.26%8.55%8.72%23.26%約金額的22.38%。交運(yùn)、商貿(mào)零售、建筑裝飾請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明aa違約債券數(shù)量——違約金額占比(右軸)300250200500電子社會(huì)服務(wù)紡織服飾電力設(shè)備非銀金融電子社會(huì)服務(wù)紡織服飾電力設(shè)備非銀金融通信機(jī)械設(shè)備鋼鐵食品飲料公用事業(yè)計(jì)算機(jī)醫(yī)藥生物有色金屬汽車(chē)煤炭基礎(chǔ)化工建筑裝飾商貿(mào)零售交通運(yùn)輸房地產(chǎn)25494957463 40384128242830332522 35%30%25%20%15%10%5%0%值得注意的是，具有AA及以上評(píng)級(jí)主體的違約債券數(shù)量與金額同樣不容忽視，包aa違約債券數(shù)量——違約金額占比(右軸)600500400300200056767679292824448444860%50%40%30%20%10%CBBBAAAAAAA+CCAA-BBBACCCA+A-主體信用評(píng)級(jí)下調(diào)常被視作風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號(hào)，在發(fā)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明發(fā)行主體數(shù)量債券數(shù)量(右軸)250200500 224 63 12000100008000600002015201620172018201920202021202220232024發(fā)行主體數(shù)量806040200汽車(chē)鋼鐵汽車(chē)鋼鐵機(jī)械設(shè)備有色金屬商貿(mào)零售交通運(yùn)輸非銀金融銀行基礎(chǔ)化工房地產(chǎn)煤炭建筑裝飾6359545348404039363426u短期融資券u短期融資券u公司債定向工具企業(yè)債金融債可轉(zhuǎn)債u可交換債42.64%42.64%21.35%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明010290757360323227242323137674傳統(tǒng)的債券違約模型大致有線性和非線性?xún)煞N類(lèi)型。線性模型包括被廣泛應(yīng)用的財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取較少，存在不夠全面的可能性。非線性模型中最具有代于期權(quán)定價(jià)理論的Merton模型，將企業(yè)違約定義為企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值小于債務(wù)賬面價(jià)值，使用Black-Scholes公式對(duì)企業(yè)股票和負(fù)債進(jìn)近年來(lái)，由于機(jī)器學(xué)習(xí)算法對(duì)變量形式限制較少且具有一模型假設(shè)，兼顧樣本內(nèi)擬合優(yōu)度和樣本外預(yù)測(cè)能力，適用于進(jìn)行二分類(lèi)的邏監(jiān)督學(xué)習(xí)算法被逐漸應(yīng)用于債券市場(chǎng)。Logistic回歸是一種廣泛應(yīng)用于統(tǒng)計(jì)學(xué)和機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域的算法，特別是在二分類(lèi)問(wèn)題中，可用于進(jìn)行分類(lèi)或概率預(yù)測(cè)，通過(guò)使用邏輯函數(shù)（logisti的圖像，即任何實(shí)數(shù)x代入所得的輸出均在估計(jì)（MLE）進(jìn)行擬合尋找最優(yōu)參數(shù)β:請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明樹(shù)在訓(xùn)練時(shí)使用不同的數(shù)據(jù)子集和特征子集，數(shù)據(jù)子集通過(guò)帶放回的抽樣從原練數(shù)據(jù)中獲得，特征子集從原始特征集中隨機(jī)抽取，最終使用取均值或投票的綜合每棵樹(shù)的結(jié)果作為最終的預(yù)測(cè)或分類(lèi)。重要性，有助于進(jìn)行特征篩選和數(shù)據(jù)分析。一深度、特征選擇數(shù)量等參數(shù)來(lái)優(yōu)化模型，提請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明10/XGBoost（eXtremeGradientBoosting）屬于梯度提展，通過(guò)迭代地添加新的決策樹(shù)去擬合前一顆樹(shù)余下的殘差，來(lái)最小化損失函數(shù)，同時(shí)在損失函數(shù)中加入了正則化項(xiàng)，包括L1和L2，并在訓(xùn)練結(jié)束調(diào)事件作為樣本，選取財(cái)務(wù)及量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)作為特征，以每年三個(gè)在尋找特征時(shí)，首先是能夠直觀體現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及運(yùn)營(yíng)情況的各鑒國(guó)內(nèi)多家信用評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)邏輯，分別選取反映企業(yè)償債能力長(zhǎng)能力的多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率，同時(shí)疊加使用東北金工因子庫(kù)中的基本面其次，考慮到信用債自身的特性，選取和債券性質(zhì)相請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明分類(lèi)指標(biāo)名稱(chēng)計(jì)算方式字段名稱(chēng)償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債比率流動(dòng)負(fù)債/總負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率總負(fù)債/總資產(chǎn)DEBT_TO_ASSET已獲利息倍數(shù)EBIT/利息費(fèi)用EBIT_TO_INT_EXP_TTM有形資產(chǎn)負(fù)債比有形資產(chǎn)/帶息債務(wù)TAN_ASSET_TO_INT_DEBT營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)成本/平均存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)ACUR_ASSET_TURNOVER_TTM盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)ROE凈利潤(rùn)/股東權(quán)益EARNING_TTMROA凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)銷(xiāo)售凈利率凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)相對(duì)去年同期總資產(chǎn)增長(zhǎng)率EUQITY_ASSET_YOY股東權(quán)益同比增長(zhǎng)相對(duì)去年同期股東權(quán)益增長(zhǎng)率營(yíng)收同比增長(zhǎng)單季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)REV_PROFIT_QFA_YOY凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)單季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)股票量?jī)r(jià)指標(biāo)平均收盤(pán)價(jià)過(guò)去20個(gè)交易日平均收盤(pán)價(jià)AVE_CLOSE_20D過(guò)去120個(gè)交易日累計(jì)成交量平均換手率過(guò)去120個(gè)交易日平均換手率過(guò)去120個(gè)交易日累計(jì)收益市值流通市值自然對(duì)數(shù)股票基本面因子異?，F(xiàn)金流因子來(lái)源東北金工因子庫(kù)，詳見(jiàn)往期報(bào)告AB_CF_FAC凈經(jīng)營(yíng)負(fù)債因子NOL_FAC短貸長(zhǎng)投因子債券性質(zhì)類(lèi)指標(biāo)余額債券余額剩余期限債券剩余期限利率債券票面利率INTEREST_RATE最新主體評(píng)級(jí)發(fā)行主體最新國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，從C到AAA分別以1-18代替LATEST_ISSUER_RAITING_SC在有關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)的研究中，數(shù)據(jù)不平衡性一直是需重點(diǎn)處理的問(wèn)題例相對(duì)于非違約案例來(lái)說(shuō)數(shù)量極少，這種不平衡會(huì)導(dǎo)致模型偏向于預(yù)測(cè)過(guò)采樣（Oversampling）和欠采樣（Undersampling）是處理不平衡數(shù)據(jù)集的兩種常用技術(shù)。過(guò)采樣通過(guò)復(fù)制少數(shù)類(lèi)的樣本或者生成合成樣過(guò)擬合的風(fēng)險(xiǎn)。欠采樣通過(guò)隨機(jī)選擇或基于某種策略選擇多數(shù)類(lèi)的樣本進(jìn)行刪除，直到多數(shù)類(lèi)和少數(shù)類(lèi)的樣本數(shù)量相等或接近，但存在丟失信請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明12/下調(diào)事件，剔除數(shù)據(jù)缺失較多的債券，且對(duì)于在同一報(bào)告期發(fā)生信用訓(xùn)練集測(cè)試集信用風(fēng)險(xiǎn)樣本LABEL=12022/10/31前發(fā)生信用事件的債券，樣本數(shù)295只2022/10/31-2024/08/15發(fā)生信用事件的債券，樣本數(shù)95只正常樣本LABEL=02022/10/31截面上存續(xù)的未發(fā)生信用事件的債券2024/08/15截面上存續(xù)的未發(fā)生信用事件的債券所有違約/信評(píng)下調(diào)債券，從正常樣本中隨機(jī)抽取相同數(shù)量的子集共同組成訓(xùn)練集。的形式展示了模型預(yù)測(cè)的結(jié)果與實(shí)際標(biāo)簽之間的關(guān)系，同時(shí)可用于計(jì)算多種指標(biāo)，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明13/同召回率）與假陽(yáng)率（FalsePositiveRate,FPR）之間的關(guān)系，直觀TPR與FPR計(jì)算公式如下：TPFP鑒于信用模型的目的為進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，當(dāng)召回樣本中識(shí)別出的概率越高，因此同樣選取召回率作為評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)之一。問(wèn)題，但是同樣可能會(huì)對(duì)最終輸出的事件發(fā)生偏高，可使用貝葉斯公式對(duì)條件概率進(jìn)行還原。使用欠采樣的訓(xùn)練集訓(xùn)練所得模型預(yù)測(cè)的概率為條件概率P(D|B,x)，但實(shí)際的概率應(yīng)為P(D|x)。為解釋分析兩個(gè)概率之間的關(guān)系，使用貝葉斯公式對(duì)P(D|B,x)進(jìn)行拆解：請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明14/在欠采樣中，所有信用事件樣本均被選入訓(xùn)練集，所以P(B|D,X)=1。P(B|,X在搭建訓(xùn)練模型時(shí)通常涉及到多個(gè)參數(shù)的調(diào)整優(yōu)化，例如在隨機(jī)森它通過(guò)將數(shù)據(jù)集分成幾個(gè)部分，然后使用其中的一部分進(jìn)驗(yàn)證模型的性能，從而減少模型對(duì)特定樣本的依賴(lài)，提高模型的泛試集，其余4個(gè)子集聯(lián)合作為訓(xùn)練集；這個(gè)過(guò)基于所有5次迭代的平均結(jié)果，選擇出得請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明15/按照前文所述方式將2017/01/01-2024/08/15數(shù)據(jù)劃分為訓(xùn)練集和測(cè)試集，采用欠采請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明16/指標(biāo)名稱(chēng)字段名稱(chēng)選擇比例營(yíng)收/凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率ROE/ROA/銷(xiāo)售凈利率票面利率最新主體評(píng)級(jí)已獲利息倍數(shù)短貸長(zhǎng)投因子99.70%有形資產(chǎn)負(fù)債比97.80%異?，F(xiàn)金流因子AB_CF_FAC96.10%平均換手率95.40%93.80%平均收盤(pán)價(jià)AVE_CLOSE_20D89.70%剩余期限87.50%流動(dòng)負(fù)債比率84.90%流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率67.80%存貨周轉(zhuǎn)率59.30%現(xiàn)金比率55.00%凈經(jīng)營(yíng)負(fù)債因子52.50%流動(dòng)比率35.60%31.50%股東權(quán)益/總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)28.80%資產(chǎn)負(fù)債率26.70%股票市值、股票收益、短貸長(zhǎng)投基本面因子以及利率。償債能力、能力、公司股票表現(xiàn)相關(guān)的指標(biāo)，與信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)易于理解，對(duì)而高票面利率常意味著需承擔(dān)更高的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此利率項(xiàng)的系數(shù)為正。短貸長(zhǎng)投，是指公司將短期信貸資金投放于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的非正常財(cái)務(wù)現(xiàn)象請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明17/請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明18/債券名稱(chēng)債券代碼發(fā)行人名稱(chēng)發(fā)行人代碼債券類(lèi)型信用風(fēng)險(xiǎn)事件預(yù)測(cè)概率調(diào)整概率景峰醫(yī)藥000908.SZ公司債98.53%96.78%21迪馬01迪馬股份600565.SH公司債91.70%300853.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)91.64%盟升轉(zhuǎn)債盟升電子688311.SH評(píng)級(jí)下調(diào)90.65%20中化巖土MTN001002542.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)79.74%002717.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)與違約78.41%688680.SH評(píng)級(jí)下調(diào)79.10%63.00%688030.SH評(píng)級(jí)下調(diào)78.96%62.81%002822.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)77.86%61.28%科達(dá)轉(zhuǎn)債603660.SH評(píng)級(jí)下調(diào)66.43%47.11%300486.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)62.64%43.00%宏圖轉(zhuǎn)債航天宏圖688066.SH評(píng)級(jí)下調(diào)59.88%40.18%泉峰轉(zhuǎn)債泉峰汽車(chē)603982.SH評(píng)級(jí)下調(diào)59.02%39.32%300511.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)58.94%39.25%芳源轉(zhuǎn)債芳源股份688148.SH評(píng)級(jí)下調(diào)58.85%39.16%002092.SZ公司債評(píng)級(jí)下調(diào)53.55%34.15%002370.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)52.22%32.97%603377.SH評(píng)級(jí)下調(diào)46.89%28.43%龍大轉(zhuǎn)債龍大美食002726.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)46.32%27.97%翔鷺轉(zhuǎn)債翔鷺鎢業(yè)002842.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)45.80%27.55%300967.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)44.09%26.19%002798.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)43.45%25.69%科藍(lán)轉(zhuǎn)債科藍(lán)軟件300663.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)41.15%23.94%603978.SH評(píng)級(jí)下調(diào)37.54%21.29%塞力轉(zhuǎn)債塞力醫(yī)療603716.SH評(píng)級(jí)下調(diào)37.43%21.21%宏輝轉(zhuǎn)債宏輝果蔬603336.SH評(píng)級(jí)下調(diào)35.37%002806.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)32.17%首華轉(zhuǎn)債首華燃?xì)?00483.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)31.13%聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債聯(lián)創(chuàng)電子002036.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)27.96%嘉元轉(zhuǎn)債嘉元科技688388.SH評(píng)級(jí)下調(diào)26.49%300016.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)24.98%聯(lián)泰轉(zhuǎn)債聯(lián)泰環(huán)保603797.SH評(píng)級(jí)下調(diào)21.90%300190.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)21.64%三房轉(zhuǎn)債三房巷600370.SH評(píng)級(jí)下調(diào)20.88%002645.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)9.28%靈康轉(zhuǎn)債靈康藥業(yè)603669.SH評(píng)級(jí)下調(diào)9.16%600745.SH評(píng)級(jí)下調(diào)002174.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)7.45%603608.SH評(píng)級(jí)下調(diào)飛凱轉(zhuǎn)債飛凱材料300398.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)603081.SH評(píng)級(jí)下調(diào)002455.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)4.94%600567.SH評(píng)級(jí)下調(diào)4.93%上海滬工603131.SH評(píng)級(jí)下調(diào)3.80%廣匯轉(zhuǎn)債廣匯汽車(chē)600297.SH評(píng)級(jí)下調(diào)7.70%3.62%000688.SZ評(píng)級(jí)下調(diào)0.79%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明19/按照同樣方式劃分訓(xùn)練集和測(cè)試集，采用欠采樣技術(shù)平衡訓(xùn)練集隨機(jī)森林的參數(shù)，包括單顆決策樹(shù)的最大深度以及抽取特6050406050402006單顆決策樹(shù)抽取特征數(shù)量分布25205014656722897321請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明20/30計(jì)算特征的平均重要性，其中排名前10的特征分別ROE/ROA/銷(xiāo)售凈利率、120個(gè)交易日累計(jì)成交量、營(yíng)收/利潤(rùn)同比增長(zhǎng)、總資產(chǎn)/股東權(quán)益同比增長(zhǎng)、流動(dòng)負(fù)債比率、存貨周轉(zhuǎn)率、120個(gè)交易日累計(jì)收益、應(yīng)收模型所得特征解釋力度與通常的主觀理解保持一致。對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)較高的債代表盈利能力的ROE/ROA/銷(xiāo)售凈利率、代表營(yíng)運(yùn)能力的應(yīng)收賬款/存貨周轉(zhuǎn)率、代表成長(zhǎng)能力的營(yíng)收/凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)/股東權(quán)益同比增長(zhǎng)，均為評(píng)估企業(yè)營(yíng)業(yè)情況的重市公司股票的流動(dòng)性與收益表現(xiàn)，可用于規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)代表著上市公司的預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明21/30指標(biāo)名稱(chēng)字段名稱(chēng)Importance票面利率INTEREST_RATE21.65%已獲利息倍數(shù)EBIT_TO_INT_EXP_TTM19.70%ROE/ROA/銷(xiāo)售凈利率EARNING_TTM11.68%累計(jì)成交量CUM_VOLUMN_120D7.79%營(yíng)收/凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)REV_PROFIT_QFA_YOY4.75%股東權(quán)益/總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)EQUITY_ASSET_YOY4.67%流動(dòng)負(fù)債比率CUR_TO_DEBT4.46%存貨周轉(zhuǎn)率INV_TURNOVER_TTM3.30%累計(jì)收益RET_120D2.96%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率ACC_REV_TURNOVER_TTM2.60%平均收盤(pán)價(jià)AVE_CLOSE_20D1.63%剩余期限REMAINING_TIME1.63%流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率CUR_ASSET_TURNOVER_TTM1.62%市值LOG_MV1.56%平均換手率TURNOVER_RATE_120D1.24%短貸長(zhǎng)投因子SFLI_FAC1.16%異?，F(xiàn)金流因子AB_CF_FAC1.08%現(xiàn)金比率OPER_CF_TO_CUR_LIB1.06%余額REMAINING_AMOUNT1.04%資產(chǎn)負(fù)債率DEBT_TO_ASSET1.03%有形資產(chǎn)負(fù)債比TAN_ASSET_TO_INT_DEBT0.92%凈經(jīng)營(yíng)負(fù)債因子NOL_FAC0.91%流動(dòng)比率CURRENT_RATIO0.89%最新主體評(píng)級(jí)LATEST_ISSUER_RAITING_SCORE0.68%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明22/30債券名稱(chēng)債券代碼發(fā)行人名稱(chēng)發(fā)行人代碼債券類(lèi)型信用風(fēng)險(xiǎn)事件預(yù)測(cè)概率調(diào)整概率21迪馬01178578.SH迪馬股份600565.SH公司債違約94.45%88.44%科達(dá)轉(zhuǎn)債113569.SH蘇州科達(dá)603660.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)87.30%75.56%聯(lián)泰轉(zhuǎn)債113526.SH聯(lián)泰環(huán)保603797.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)87.07%75.20%東時(shí)轉(zhuǎn)債113575.SH東方時(shí)尚603377.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)86.88%74.87%聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債128101.SZ聯(lián)創(chuàng)電子002036.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)86.49%74.24%芳源轉(zhuǎn)債118020.SH芳源股份688148.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)86.38%74.06%127033.SZ中裝建設(shè)002822.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)85.94%73.34%16景峰01112468.SZ景峰醫(yī)藥000908.SZ公司債違約83.75%69.88%嶺南轉(zhuǎn)債128044.SZ嶺南股份002717.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)與違約82.59%68.09%首華轉(zhuǎn)債123128.SZ首華燃?xì)?00483.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)82.11%67.38%20中化巖土MTN001102001749.IB中化巖土002542.SZ中期票據(jù)評(píng)級(jí)下調(diào)82.02%67.24%東杰轉(zhuǎn)債123162.SZ東杰智能300486.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)81.39%66.31%天創(chuàng)轉(zhuǎn)債113589.SH天創(chuàng)時(shí)尚603608.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)80.09%64.41%雪榕轉(zhuǎn)債123056.SZ雪榕生物300511.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)80.00%64.28%曉鳴轉(zhuǎn)債123189.SZ曉鳴股份300967.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)79.61%63.72%亞藥轉(zhuǎn)債128062.SZ亞太藥業(yè)002370.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)79.06%62.95%游族轉(zhuǎn)債128074.SZ游族網(wǎng)絡(luò)002174.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)79.02%62.89%科藍(lán)轉(zhuǎn)債123157.SZ科藍(lán)軟件300663.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)78.84%62.65%申昊轉(zhuǎn)債123142.SZ申昊科技300853.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)78.28%61.85%靈康轉(zhuǎn)債113610.SH靈康藥業(yè)603669.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)77.68%61.03%19新化01114543.SZ中泰化學(xué)002092.SZ公司債評(píng)級(jí)下調(diào)76.22%59.06%帝歐轉(zhuǎn)債127047.SZ帝歐家居002798.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)76.15%58.97%山石轉(zhuǎn)債118007.SH山石網(wǎng)科688030.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)74.71%57.07%北陸轉(zhuǎn)債123082.SZ北陸藥業(yè)300016.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)74.22%56.43%泉峰轉(zhuǎn)債113629.SH泉峰汽車(chē)603982.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)72.83%54.67%廣匯轉(zhuǎn)債110072.SH廣匯汽車(chē)600297.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)72.13%53.80%嘉元轉(zhuǎn)債118000.SH嘉元科技688388.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)71.89%53.51%華宏轉(zhuǎn)債127077.SZ華宏科技002645.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)70.66%52.01%海優(yōu)轉(zhuǎn)債118008.SH海優(yōu)新材688680.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)68.52%49.48%維爾轉(zhuǎn)債123049.SZ維爾利300190.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)67.95%48.82%宏圖轉(zhuǎn)債118027.SH航天宏圖688066.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)67.01%47.76%百川轉(zhuǎn)2127075.SZ百川股份002455.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)65.59%46.17%翔鷺轉(zhuǎn)債128072.SZ翔鷺鎢業(yè)002842.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)64.41%44.89%山鷹轉(zhuǎn)債110047.SH山鷹國(guó)際600567.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)63.49%43.90%龍大轉(zhuǎn)債128119.SZ龍大美食002726.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)63.07%43.46%塞力轉(zhuǎn)債113601.SH塞力醫(yī)療603716.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)62.84%43.21%盟升轉(zhuǎn)債118045.SH盟升電子688311.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)62.81%43.18%華鋒轉(zhuǎn)債128082.SZ華鋒股份002806.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)58.11%38.43%三房轉(zhuǎn)債110092.SH三房巷600370.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)56.20%36.60%新星轉(zhuǎn)債113600.SH深圳新星603978.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)47.80%29.18%滬工轉(zhuǎn)債113593.SH上海滬工603131.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)40.07%23.13%宏輝轉(zhuǎn)債113565.SH宏輝果蔬603336.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)31.24%16.97%國(guó)城轉(zhuǎn)債127019.SZ國(guó)城礦業(yè)000688.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)26.01%13.66%聞泰轉(zhuǎn)債110081.SH聞泰科技600745.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)22.01%11.27%飛凱轉(zhuǎn)債123078.SZ飛凱材料300398.SZ可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)16.88%8.37%大豐轉(zhuǎn)債113530.SH大豐實(shí)業(yè)603081.SH可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)9.63%4.58%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明23/30秉持著“寧可信其有不可信其無(wú)”的原則，召回率更高的隨機(jī)森林模型Logistic回歸隨機(jī)森林平均AUC0.840.75平均召回率0.550.86重要特征票面利率票面利率ROE/ROA/銷(xiāo)售凈利率ROE/ROA/銷(xiāo)售凈利率營(yíng)收/凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)營(yíng)收/凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)股票累計(jì)收益股票累計(jì)收益應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率市值股票累計(jì)成交量短貸長(zhǎng)投因子股東權(quán)益/資產(chǎn)同比增長(zhǎng)有形資產(chǎn)負(fù)債比流動(dòng)負(fù)債比率最新主體評(píng)級(jí)存貨周轉(zhuǎn)率上增強(qiáng)組合表現(xiàn)，規(guī)避信用暴雷的影響。本節(jié)以可轉(zhuǎn)債為例，以來(lái)，信用事件發(fā)生后1個(gè)月內(nèi)，可轉(zhuǎn)債區(qū)間博弈而產(chǎn)生的超過(guò)50%的漲幅最低-34.74%，區(qū)間振幅中位數(shù)10.42%，最高請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明24/30o1M區(qū)間收益(%)300-10-20-3000807050403020o1M區(qū)間振幅(%)在2022半年報(bào)后的每個(gè)業(yè)績(jī)期（04/30,08/31,件的轉(zhuǎn)債進(jìn)行排除處理，觀察信用增強(qiáng)前后可轉(zhuǎn)債因子的回測(cè)表現(xiàn)。區(qū)間設(shè)置為權(quán)，基準(zhǔn)設(shè)置為所有滿足條件轉(zhuǎn)債的市值加權(quán)組合。vari,t為轉(zhuǎn)債i自身在t時(shí)刻的波動(dòng)，covi,j,t為轉(zhuǎn)債i和j在t時(shí)刻的協(xié)方差，wi,t,wj,t一化，求得每支轉(zhuǎn)債在市場(chǎng)組合中的波動(dòng)貢獻(xiàn)占比作信用增強(qiáng)后，今年以來(lái)因子多頭表現(xiàn)顯著改請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明25/30信用增強(qiáng)前信用增強(qiáng)后收益波動(dòng)夏普比率最大回撤收益波動(dòng)夏普比率最大回撤2022/12/310.09%9.15%0.019.30%0.00%9.23%0.009.30%2023/12/316.62%5.54%1.194.73%7.83%5.53%1.424.86%2024/8/19-7.19%7.93%-0.918.63%-5.68%7.53%-0.757.86%年化-0.38%7.69%-0.059.30%0.63%7.62%0.089.30%信用增強(qiáng)前信用增強(qiáng)后收益波動(dòng)信息比率最大回撤收益波動(dòng)信息比率最大回撤2022/12/319.56%4.90%1.953.05%9.47%4.94%1.913.05%2023/12/317.42%2.94%2.523.12%8.64%3.08%2.812.86%2024/8/19-1.80%2.93%-0.624.60%-0.21%2.99%-0.073.88%年化5.64%3.83%1.474.60%6.71%3.89%1.723.88%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明26/30信用增強(qiáng)后，今年以來(lái)多頭超額提升至2.60%，超額最大信用增強(qiáng)前信用增強(qiáng)后收益波動(dòng)夏普比率最大回撤收益波動(dòng)夏普比率最大回撤2022/12/31-5.01%9.65%-0.529.84%-4.34%9.76%-0.449.42%2023/12/312.02%5.20%0.394.66%1.57%5.29%0.304.55%2024/8/19-3.67%8.39%-0.449.73%-2.80%8.28%-0.349.94%年化-2.59%7.93%-0.3311.06%-2.16%7.97%-0.2710.25%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明27/30信用增強(qiáng)前信用增強(qiáng)后收益波動(dòng)信息比率最大回撤收益波動(dòng)信息比率最大回撤2022/12/313.54%3.62%0.983.43%4.27%3.80%1.123.43%2023/12/312.75%2.51%1.101.69%2.29%3.08%0.742.94%2024/8/191.69%3.31%0.512.14%2.60%3.76%0.691.98%年化3.03%3.17%0.963.43%3.48%3.54%0.983.43%1576.50億元。2022年后形勢(shì)轉(zhuǎn)好，違約主體數(shù)和為樣本，選取能夠直觀反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及運(yùn)營(yíng)情況的各相關(guān)的股票量?jī)r(jià)信息、以及債券性質(zhì)相關(guān)的指標(biāo)作為特征