計算機行業(yè)動態(tài)研究：《黑神話：悟空》掀起游戲本升級換新潮

國海證券研究所請務必閱讀正文后免責條款部分《黑神話：悟空》掀起游戲本升級換新潮——計算機行業(yè)動態(tài)研究最近一年走勢行業(yè)相對表現(xiàn)相關報告《計算機行業(yè)動態(tài)研究：政策暖風頻吹，教育IT《新一輪財稅改革拉開序幕，財稅IT需求有望擴《計算機事件點評：DRG/DIP2.0新政出臺，加速醫(yī)療IT新需求釋放（推薦）*計算機*劉熹》——快科技8月24日消息，游戲科學創(chuàng)始人、CEO馮驥公布《黑神話：悟空》的最新戰(zhàn)果：截至北京時間8月23日21點，全平臺總銷量已超過1000萬套，全平臺最高同時在線人數(shù)達300萬人。投資要點:n《黑神話：悟空》三天創(chuàng)收4億美元，帶動游戲本等終端銷量高增《悟空》上線首日全平臺累計銷量超450萬份，總銷售額超過15億元。截至8月23日，該游戲上線三日在全平臺銷量超過1000萬套，在Steam平臺的銷量突破840萬份，好評率超97%，平均游戲時間9.7小時，總收入超過4億美元。8月20日游戲上線當天，搭載英偉達40系顯卡的游戲筆記本電腦成交額同比增長100%；電腦組件整體品類成交額同比增長120%，帶動游戲本等終端銷量高增。n中國游戲本市場長期向好，游戲高端配置需求驅動增長IDC數(shù)據(jù)顯示我國游戲本行業(yè)長期增長潛力顯著，預計至2028年游戲本出貨量有望達到920萬臺，2024-2025年復合增長率達4.2%。據(jù)Sandalwood數(shù)據(jù)，游戲筆記本占筆記本市場份額從2023年的37%增長至2024年的40%。在消費游戲本芯片結構上，Intel+NVIDIA組合占據(jù)主導地位，其中RTX40系列顯卡因其卓越性能和性價比成為市場主流?！逗谏裨挘何蚩铡穱a(chǎn)3A游戲的高畫質需求，進一步推動了游戲玩家對高性能游戲筆記本的升級需求，不僅促進了RTX40系列高端顯卡的銷售，也將帶動整個游戲本市場的消費升級。n中國游戲本市場由聯(lián)想、華碩、機械革命等知名品牌主導聯(lián)想作為全球領先的ICT科技企業(yè)，其拯救者系列游戲本憑借強大的英特爾酷睿i9處理器和RTX40系列顯卡，在高端市場占據(jù)重要地位。華碩則通過ROG玩家國度子品牌，持續(xù)推出高性能、設計時尚的游戲本產(chǎn)品，如天選系列，滿足不同消費者需求。機械革命作為國貨之光，憑借獨特的“OEM+ODM”模式，打造出深受電競玩家喜愛的游戲本品牌，如曠世、極光等系列。n行業(yè)評級及投資策略：《黑神話：悟空》作為我國首款3A游戲，有望開啟我國游戲領域先河，將驅動玩家提高游戲本配置需求，游戲本市場或將迎來新一輪景氣提升，維持計算機行業(yè)“推薦”評級。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分2n相關個股：①游戲PC：軟通動力、聯(lián)想集團、中科曙光、紫光股份、中國長城、華勤技術；②處理器：寒武紀、海光信息、龍芯中科、景嘉微；③PC產(chǎn)業(yè)鏈：雷神科技、飛榮達、誠邁科技、雷柏科技等。n風險提示：游戲合規(guī)風險、競爭加劇風險、宏觀經(jīng)濟經(jīng)濟風險、相關標的研發(fā)不及預期、相關標的經(jīng)營風險。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分3 5評論： 51、《黑神話：悟空》上線，帶動游戲本銷量高增 52、3A游戲有望驅動游戲本市場加速升級換新 62.1、游戲本市場需求穩(wěn)定，RTX40系列顯卡占主導 62.2、《黑神話：悟空》畫質要求高配置，有望驅動游戲本加速升級 83、游戲本主要品牌：聯(lián)想、華碩、機械革命等 3.1、聯(lián)想：全球領先ICT科技企業(yè)，拯救者系列滿足用戶多元需求 103.2、華碩：全球前三大消費類筆記本供應商，天選系列持續(xù)優(yōu)化性能體驗 3.3、機械革命：游戲本出貨量國貨第一，極光、耀世等多品牌夯實用戶基礎 114、行業(yè)評級及投資策略 5、相關公司 6、風險提示 請務必閱讀正文后免責條款部分4圖1：《黑神話：悟空》于2024年8月20日上線 5圖2：《黑神話：悟空》上線僅三天全平臺銷量破百萬 6圖3：中國游戲本市場出貨量預測（按年度，百萬臺） 6圖4：中國游戲本市場出貨量預測（按季度，百萬臺） 6圖5：中國電商市場游戲本價格段份額變化 7圖6：中國電商市場6000+游戲本GPU份額排名 8圖7：中國電商市場6000+游戲本CPU份額排名 8圖8：中國電商市場6000+游戲本產(chǎn)品線份額排名 8圖9：《黑神話：悟空》官方配置建議 9表1：《黑神話：悟空》性能測試工具成績匯總 9表2：聯(lián)想部分游戲本型號、配置及價格 表3：華碩部分游戲本型號、配置及價格 表4：機械革命部分游戲本型號、配置及價格 12證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分5快科技8月24日消息，游戲科學創(chuàng)始人、CEO，《黑神話：悟空》制作人馮驥公布了《黑神話：悟空》的最新戰(zhàn)果：截至北京時間8月23日21點，全平臺總銷量已超過1000萬套，全平臺最高同時在線人數(shù)達300萬人。評論：1、《黑神話：悟空》上線，帶動游戲本銷量高增《黑神話：悟空》是中國首款3A游戲，是由杭州游科互動科技有限公司開發(fā)，浙江出版集團數(shù)字傳媒有限公司出版的西游題材單機動作角色扮演游戲。EPICGAMESSTORE、WEGAME等平臺同步上線。數(shù)字標準版售價268元，數(shù)字豪華版售價為328元。該游戲以中國四大名著之一、吳承恩所著《西游記》為背景設定，借用《西游記》自身的故事作為前傳，講述取經(jīng)之后孫悟空因放棄佛位引發(fā)天庭對其再次征伐之后的故事。在游戲中，玩家將扮演一位“天命人”，為了探尋昔日傳說的真相，踏上一條充滿危險與驚奇的西游之路。圖1：《黑神話：悟空》于2024年8月20日上線《黑神話：悟空》熱銷好評，上線3天收入超4億美元。2024年8月20日，《黑神話：悟空》上線首日全平臺累計銷量超450萬份，總銷售額超過15億元。STEAM平臺同時在線玩家數(shù)突破220萬，排名歷史峰值第二。8月23日，《黑神話：悟空》在全平臺銷量超過1000萬套，在Steam平臺的銷量突破840萬份，好評率超97%，平均游戲時間9.7小時，總收入超過4億美元。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分6圖2：《黑神話：悟空》上線僅三天全平臺銷量破百萬《黑神話：悟空》帶動游戲本等終端銷量高增。根據(jù)京東方面提供給《中國電子報》的數(shù)據(jù)，8月20日《悟空》游戲上線當天，搭載英偉達40系顯卡的游戲筆記本電腦成交額同比增長100%；電腦組件整體品類成交額同比增長120%，其中顯卡品類成交額同比增長200%，組裝機品類成交額同比增長超150%。2、3A游戲有望驅動游戲本市場加速升級換新我國游戲本行業(yè)長期增長潛力大。根據(jù)IDC2024年的數(shù)據(jù)，預計2024年中國游戲本的出貨量將會達到726萬臺，同比下降2.9%。盡管游戲筆記本市場在短期面臨經(jīng)濟波動的挑戰(zhàn)，但從長期的結果來看，游戲筆記本市場依舊展現(xiàn)出比較強勁的增長力；據(jù)IDC預計，到2028年游戲本的出貨量為920萬臺，20年CAGR達4.2%。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分7游戲筆記本在筆記本市場的占比持續(xù)提升。根據(jù)Sandalwood中國電商市場監(jiān)游戲筆記本的銷量同比降幅僅為9%。具體來看，游戲筆記本在整體筆記本電腦市場中的份額由2023年同期的37%增長至40%，增長了3個百分點。6000-9000元價格段游戲筆記本占比提升。根據(jù)Sandalwood中國電商市場監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024年1至7月，4000至5000元和5000至6000元價格區(qū)間的市場份額分別從11%和17%降至8.5%和12.2%。6000元以上價格段的銷量份額顯著增長：6000至7000元區(qū)間從20.2%增至23.4%，7000至8000元和8000至9000元價格區(qū)間的份額分別從15.3%和13.4%增至16.4%和16.8%。圖5：中國電商市場游戲本價格段份額變化消費游戲本芯片結構：Intel+NVIDIA，AMD+NVIDIA。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024Q1：（1）處理器：Corei7和Corei9的市場份額分別為40.2%和21.2%，占據(jù)市場的主流地位。Ryzen7和Ryzen9高端處理器市場份額分別為8.8%和2.4%。以上處理器擁有更高的主頻和更多的核心數(shù)，并針對游戲和多任務處理進行優(yōu)化，能夠比較輕松的應對各種復雜場景。（2）顯卡：RTX40系列顯卡的市場份額達92.4%，RTX4060性能表現(xiàn)出色和性價比高，份額達72.2%。RTX40系列顯卡推進了游戲畫面的革新，其都支持光線追蹤，能夠更好地呈現(xiàn)更為逼真的光影效果，同時還具備比較強大的性能，能夠在更高的分辨率和更高的畫質下，流暢的運行各類的大型游戲。Intel+NVIDIA為游戲本設立性能標桿。根據(jù)Sandalwood數(shù)據(jù)，2024年截至7月，高端市場（6000元以上）中，RTX4060顯卡的銷量占比達到了68%，同比增長20pct；RTX4050和RTX4070顯卡的銷量占比分別為12%和10%。Intel酷睿i9-14900HX和酷睿i7-14650HX新品銷售表現(xiàn)好，截至2024年7月，酷睿i9-14900HX在高端游戲本市場的銷量占比達10%。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分8圖6：中國電商市場6000+游戲本GPU份額排名圖7：中國電商市場6000+游戲本CPU份額排名資料來源：Sandalwood數(shù)據(jù)，2024年1-7月中國電商市場6000+游戲本品牌中，聯(lián)想憑借其拯救者系列繼續(xù)領跑市場，份額占比達到41%，同比增長11pct。華碩天選系列市場份額為15%，同比表現(xiàn)穩(wěn)定。機械革命（軟通動力）也展現(xiàn)了強勁的增長勢頭，其蛟龍系列市場份額為6%，排名第三。圖8：中國電商市場6000+游戲本產(chǎn)品線份額排名《黑神話：悟空》高畫質要求高配置。根據(jù)《黑神話：悟空》官方公布的推薦配置，若玩家只是追求游戲“能玩”，最低配置建議GTX1060、RX580級別的顯卡，如果需要全景光線追蹤，4K高畫質高端體驗，則建議使用Corei7-9700或Ryzen55500級別CPU，搭配GeForceRTX4080SUPER級別顯卡。GeForceRTX4080SUPER于2024年1月31日發(fā)售，售價￥8099元起?！逗谏裨挘何蚩铡返娘@卡要求或將加速玩家升級游戲筆記本配置。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分9圖9：《黑神話：悟空》官方配置建議2K以上分辨率建議使用RTX4070、RTX4080。根據(jù)快科技測評數(shù)據(jù)，《黑神話：悟空》顯存占用并不算高，1080P在6GB、2K分辨率都在9GB、4K分辨率在12GB以內(nèi)。如果開啟DLSS+幀生成，顯存占用還會進一步下降。對于使用2K分辨率的玩家，RTX4070系列是最佳的搭檔，可以取得很好的平衡。如果預算有限，對分辨率要求不高，但又想體驗全景光追的魅力，可以考慮RTX4060系列顯卡，尤其是RTX4060Ti16GB面對2K也有一戰(zhàn)的實力，屬于非常甜品的顯卡。如果是極限玩家，必須得上4K分辨率，畫質必須全部拉滿，以獲得更真實的體驗，同時幀數(shù)必須流暢，那么RTX4080就非常值得考慮，搭配DLSS3，任何場景都可盡情探索。表1：《黑神話：悟空》性能測試工具成績匯總高我們認為，《黑神話：悟空》作為一個國產(chǎn)IP和國產(chǎn)游戲，已在國內(nèi)掀起一輪新的游玩熱潮，或將帶動輕度游戲用戶加入3A游戲社群，從而拉動中國游戲本市場的新的需求。3A游戲對GPU的配置要求明顯高于其他應用場景，GPU配置也是游戲用戶在選擇筆記本電腦/主機過程中優(yōu)先考慮的性能指標。長期看，《黑神話：悟空》作為首個國產(chǎn)3A游戲大獲成功，將有利于帶領國內(nèi)3A游戲的開發(fā)熱潮，驅動游戲本市場的升級換新。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分3、游戲本主要品牌：聯(lián)想、華碩、機械革命等聯(lián)想集團是一家成立于中國、業(yè)務遍及180個市場的全球化科技公司。聯(lián)想作為全球領先ICT科技企業(yè)、全球智能設備的領導廠商，聯(lián)想每年為全球用戶提供數(shù)以億計的智能終端設備，包括電腦、平板、智能手機等。2022年聯(lián)想PC銷售量居全球第一。作為企業(yè)數(shù)字化和智能化解決方案的全球頂級供應商，聯(lián)想積極推動全行業(yè)“設備+云”和“基礎設施+云”的發(fā)展，以及智能化解決方案的落地。聯(lián)想游戲本以拯救者系列為主，2015年聯(lián)想上線第一代拯救者系列游戲影音本。2024年，拯救者Y9000P2024均搭載英特爾十四代酷睿i9處理器發(fā)布，顯卡方面搭載RTX4060及更高配可選項，首發(fā)價9899元。表2：聯(lián)想部分游戲本型號、配置及價格）） Y7000i7-13650HX 華碩是一家總部位于中國臺灣的跨國計算機硬件和消費電子公司，成立于1989年，提供主板、個人電腦、屏幕、顯卡、路由器及全方位科技解決方案。華碩致力于為當今和未來的智能生活創(chuàng)造產(chǎn)品，是全球第一的主板和游戲品牌，也是前三大消費類筆記本電腦供應商。公司擁有17000多名員工，包括一支世界級的研發(fā)團隊。華碩擁有廣泛的產(chǎn)品線，包括主板、顯卡、光驅、顯示器、臺式機、EeeBox和一體機、筆記本電腦、平板電腦設備、服務器、科技解決方案、網(wǎng)絡設備和移動電話等。華碩游戲本起源于2006年，通過開發(fā)子品牌Republicofgame（ROG玩家國度）進入游戲本市場。2014年華碩推出了FX50JX游戲本，被中國市場命名為證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分飛行堡壘；2020年，華碩推出天選第一代產(chǎn)品，主要面向二次元年輕用戶市場，同時也標志著華碩從傳統(tǒng)飛行堡壘向年輕化和時尚化產(chǎn)品線的轉型。2021年華碩發(fā)布天選2，以及2024年發(fā)布天選5，每個階段都在性能、設計和用戶體驗上進行了顯著的升級。表3：華碩部分游戲本型號、配置及價格機械革命屬于智通國際旗下的筆記本品牌，其深耕高性能PC市場十余年。獨一無二的“OEM+ODM”雙軌并驅發(fā)展模式，成功打造最受電競玩家喜愛的國產(chǎn)游戲本品牌——“機械革命”。公司擁有自己的研發(fā)生產(chǎn)基地——同方國際，目前具備完整的筆記本及便攜式產(chǎn)品的全球研發(fā)、設計、制造、運營、銷售與服務能力，業(yè)務范圍涵蓋：OBM、ODM、OEM。2014年，機械革命發(fā)布了全球首款搭載8系顯卡的游戲本產(chǎn)品MRX5。機械革命品牌2023年全年游戲本出貨超過100萬臺，成為中國區(qū)游戲本行業(yè)第三、國貨第一的品牌。機械革命游戲本品牌包括曠世、極光、耀世等酷睿系列，也包括蛟龍、翼龍的歌銳龍系列。2024年，機械革命上架了2024款極光Pro游戲本，搭載i7-13650HX處理器+RTX4060/4070，預售6499/6999元。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分表4：機械革命部分游戲本型號、配置及價格 4、行業(yè)評級及投資策略《黑神話：悟空》自推出以來就持續(xù)維持熱度，作為我國首款3A游戲，有望開啟我國游戲領域先河；同時這類游戲也會驅動玩家對游戲本配置需求的提升，看好游戲本產(chǎn)業(yè)逐步迎來景氣度的新一輪提升，維持計算機行業(yè)“推薦”評級。5、相關公司①游戲PC：軟通動力、聯(lián)想集團、中科曙光、紫光股份、中國長城、華勤技術②處理器：寒武紀、海光信息、龍芯中科、景嘉微；③PC產(chǎn)業(yè)鏈：雷神科技、飛榮達、誠邁科技、雷柏科技等。6、風險提示1）游戲合規(guī)風險；游戲行業(yè)可能面臨合規(guī)監(jiān)管風險，進而可能影響相關公司業(yè)績；2）競爭加劇風險；游戲行業(yè)競爭加劇可能影響行業(yè)中公司盈利能力；3）宏觀經(jīng)濟經(jīng)濟風險；宏觀經(jīng)濟可能影響下游游戲玩家的購買需求；證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分4）相關標的研發(fā)不及預期；若游戲升級維護不及預期，可能影響下游玩家購買意愿；5）相關標的經(jīng)營風險；相關標的可能存在個體經(jīng)營風險。國海證券股份有限公司國海證券研究所請務必閱讀正文后免責條款部分劉熹，計算機行業(yè)首席分析師，上海交通大學碩士，多年計算機行業(yè)研究經(jīng)驗，致力于做前瞻性深度研究，挖掘投資機會。新浪金麒麟新銳分析師、Wind金牌分析師團隊核心成員。劉熹,本報告中的分析師均具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立，客觀的出具本報告。本報告清晰準確的反映了分析師本人的研究觀點。分析師本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收取到任何形式的補償。推薦：行業(yè)基本面向好，行業(yè)指數(shù)領先滬深300指數(shù)；中性：行業(yè)基本面穩(wěn)定，行業(yè)指數(shù)跟隨滬深300指數(shù)；回避：行業(yè)基本面向淡，行業(yè)指數(shù)落后滬深300指數(shù)。買入：相對滬深300指數(shù)漲幅20%以上；增持：相對滬深300指數(shù)漲幅介于10%～20%之間；中性：相對滬深300指數(shù)漲幅介于-10%～10%之間；賣出：相對滬深300指數(shù)跌幅10%以上。本報告的風險等級定級為R3，僅供符合國海證券股份有限公司（簡稱“本公司”）投資者適當性管理要求的客戶（簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶?？蛻艏?或投資者應當認識到有關本報告