宏觀深度報(bào)告：中國(guó)出口：高壓之下辟新局

宏觀深宏觀深度報(bào)告證券研究報(bào)告宏宏觀報(bào)告中國(guó)出口：高壓之下辟新局證券分析師鐘正生投資咨詢(xún)資格編號(hào)S1060520090001張璐投資咨詢(xún)資格編號(hào)S1060522100001ZHANGLU150@隨著外部環(huán)境不確定性上升，當(dāng)前中國(guó)出口結(jié)構(gòu)是否已充分調(diào)整，能夠在何種程度上抵御新一輪經(jīng)貿(mào)摩擦的沖擊？本文從國(guó)別、產(chǎn)品、國(guó)別×產(chǎn)品三個(gè)維度，全面考察2018年中美開(kāi)始互加關(guān)稅以來(lái)，中國(guó)出口所發(fā)生的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。試圖通過(guò)這項(xiàng)研究，對(duì)回答上述問(wèn)題提供一些基本線索。1.中國(guó)出口市占率何以穩(wěn)定？201烏戰(zhàn)事沖擊而上升，但現(xiàn)已回落并完全收回了前期漲幅；支撐中國(guó)出口率穩(wěn)中有升的力量主要來(lái)自俄羅斯、中亞、東歐，以及亞洲、非洲、拉美。在中國(guó)出口的外需基礎(chǔ)中，美國(guó)仍占有重要地位。截至2021年，美國(guó)吸收了中國(guó)出口增加值的19.2%，這一占比不僅是全球最高的國(guó)家2.中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的角色轉(zhuǎn)等技術(shù)制成品占比提高4.4個(gè)百分點(diǎn)至28.9%，在代”的趨勢(shì)明顯。低技術(shù)制成品占比下降2.6個(gè)百織鞋服類(lèi)產(chǎn)品明顯下降，產(chǎn)業(yè)已向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移；賤金屬制品、玩具、塑料制品等其它低技術(shù)產(chǎn)品的占比卻有所上升，傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口的優(yōu)勢(shì)仍在。高技術(shù)制成品占比下降3.6個(gè)百分點(diǎn)至30%，隨著美國(guó)對(duì)芯3.中國(guó)出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的幾條線索。2018年以來(lái)，牽動(dòng)中國(guó)對(duì)美國(guó)出口下滑的“牛鼻子”是電子電器類(lèi)高技術(shù)制成品、以及汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，而低技術(shù)制成品并不是關(guān)鍵拖累。當(dāng)前中國(guó)出口增長(zhǎng)的不確定性主要來(lái)源于三個(gè)方面：一是歐洲（俄羅斯東歐除外）市場(chǎng)，中國(guó)高技術(shù)制成品和汽車(chē)出口在較大程度上轉(zhuǎn)向依賴(lài)歐洲市場(chǎng)，但近來(lái)歐盟對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品的反補(bǔ)貼調(diào)查、對(duì)中國(guó)新能源汽車(chē)加征關(guān)稅等，為中國(guó)出口前景蒙上陰影。二是以芯片為代表的高技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口，倘若美國(guó)進(jìn)一步收緊相關(guān)限制規(guī)則，將加大中國(guó)在高技術(shù)領(lǐng)域以時(shí)間換空間的難度。三是與美國(guó)的間接掛鉤，如若美國(guó)升級(jí)其對(duì)華關(guān)稅的原產(chǎn)地規(guī)則，向友國(guó)施壓，打擊各種“繞道”出口，則可能動(dòng)搖目前中國(guó)出口增4.高壓之下，中國(guó)出口仍需勇辟新局。一是，盡更大努力鞏固與歐洲的經(jīng)貿(mào)協(xié)作。必要時(shí)可考慮采取自愿出口配額方式，減少其有關(guān)傾銷(xiāo)、產(chǎn)能過(guò)剩等指責(zé)。穩(wěn)定歐洲市場(chǎng)基本盤(pán)，也是穩(wěn)住中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)品和汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的應(yīng)有之義。二是，在與美國(guó)的競(jìng)合之中尋求最大公約數(shù)。通過(guò)拓展進(jìn)口、單向開(kāi)放、擴(kuò)大服務(wù)貿(mào)易開(kāi)放等措施，為中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的趕超發(fā)展?fàn)幦「髸r(shí)間與空間。三是，一如既往地?cái)U(kuò)大與亞洲、非洲、拉美、俄羅斯東歐的經(jīng)貿(mào)往來(lái)，積極培育外貿(mào)新動(dòng)能。四是，以?xún)?nèi)循環(huán)提升外循環(huán)。深化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)制改革，通過(guò)強(qiáng)化市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)化民營(yíng)外資企業(yè)營(yíng)商環(huán)境、積極擴(kuò)大內(nèi)n風(fēng)險(xiǎn)提示：中美經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)升級(jí)，歐洲與中國(guó)貿(mào)易摩擦升溫，美國(guó)對(duì)友國(guó)施壓形成廣泛脫鉤。平安證券宏觀深度報(bào)告正文目錄 41、中國(guó)出口市占率變化的三個(gè)階段 42、中國(guó)出口的國(guó)別結(jié)構(gòu)遷移 3、中國(guó)的外需基礎(chǔ)隨之改變了么？ 101、中國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)概覽 2、中國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)品的技術(shù)結(jié)構(gòu) 3、中國(guó)出口產(chǎn)品的技術(shù)結(jié)構(gòu)變化 151、對(duì)美出口下滑的“牛鼻子” 2、中等技術(shù)產(chǎn)品出口變化中映射了什么 3、高技術(shù)制成品在壓力中求生 4、對(duì)歐洲出口呈現(xiàn)“技術(shù)升級(jí)” 20 21平安證券宏觀深度報(bào)告圖表目錄圖表12018年以來(lái)中國(guó)出口市占率上臺(tái)階 圖表2中國(guó)出口市占率趨于下降的地區(qū) 圖表3中國(guó)出口市占率大幅上升的地區(qū) 圖表4中國(guó)出口市占率優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大的地區(qū) 圖表52019年?yáng)|盟和中國(guó)對(duì)美國(guó)出口市占率一上一下 圖表6東盟代表國(guó)家出口美國(guó)商品中的中國(guó)增加值擴(kuò)大 圖表72018年以來(lái)中國(guó)對(duì)各地區(qū)出口市占率變化情況 圖表82018年以來(lái)中國(guó)對(duì)北美出口趨勢(shì)下降 圖表9中國(guó)對(duì)非洲、拉美、俄羅斯東歐出口趨勢(shì)上升 圖表102018年以來(lái)中國(guó)出口國(guó)別結(jié)構(gòu)的主要轉(zhuǎn)變 圖表11中國(guó)出口美國(guó)、中國(guó)香港、日本的占比明顯下降 圖表12香港對(duì)外貿(mào)易以轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主 圖表13香港對(duì)主要國(guó)家/地區(qū)貿(mào)易總額的結(jié)構(gòu)分布 圖表14香港貿(mào)易總額中中國(guó)合灣的占比異軍突起 圖表15中國(guó)出口與增加值出口的區(qū)域結(jié)構(gòu)比較 圖表16中國(guó)出口增加值中的美國(guó)占比并未下降 圖表17中國(guó)出口增長(zhǎng)與北美制造業(yè)景氣度聯(lián)系仍然緊密 圖表18中國(guó)出口增加值的主要國(guó)別分布情況 圖表192018年以來(lái)中國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（SITC分類(lèi)2位碼）及變化 圖表202018年以來(lái)中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（SITC分類(lèi)2位碼）及變化 圖表21中國(guó)分產(chǎn)品技術(shù)層級(jí)的貿(mào)易差額情況 圖表22中國(guó)貿(mào)易順差的技術(shù)層級(jí)構(gòu)成 圖表23近年來(lái)中國(guó)出口中等技術(shù)制成品占比顯著提升 圖表24近年來(lái)中國(guó)高技術(shù)制成品進(jìn)口、出口占比雙降 圖表25中國(guó)中等技術(shù)制成品進(jìn)口減少、出口增加 圖表26中國(guó)出口服裝類(lèi)與其它類(lèi)低技術(shù)制成品走向分化 圖表27中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的技術(shù)結(jié)構(gòu)與對(duì)全球出口的技術(shù)結(jié)構(gòu)比較 圖表28美國(guó)對(duì)中國(guó)紡織鞋服大部分加征了關(guān)稅，但對(duì)玩具體育用品征稅范圍較小 圖表29近年來(lái)中國(guó)汽車(chē)出口更多聚焦俄羅斯、歐洲、墨西哥等市場(chǎng) 圖表30中國(guó)中等技術(shù)加工品、工程品出口從美日轉(zhuǎn)向俄羅斯和亞非拉 圖表31中國(guó)進(jìn)口半導(dǎo)體芯片、出口中下游設(shè)備及零部件 圖表32中國(guó)從韓、臺(tái)、日高技術(shù)電子產(chǎn)品進(jìn)口降幅更大 圖表33中國(guó)出口高技術(shù)電子電器產(chǎn)品的集中度有所降低 圖表34中國(guó)對(duì)歐洲出口的高技術(shù)制成品、汽車(chē)大幅上升，低技術(shù)制成品大幅下降 圖表35中國(guó)低技術(shù)產(chǎn)品出口向“一帶一路”沿線及墨西哥、澳大利亞等國(guó)轉(zhuǎn)移 平安證券宏觀深度報(bào)告4/22-0.6個(gè)百分點(diǎn)上升至0.7個(gè)百分點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)有效需求不足的情況下，出口成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的關(guān)鍵支撐。未來(lái)一段時(shí)間，出口若可保持較高景氣，能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)造更大回旋空間；把脈中國(guó)出口的走向，成為研判中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重當(dāng)前，美國(guó)大選選情牽動(dòng)著中國(guó)投資者的神經(jīng)，其中一個(gè)重要關(guān)切是，新一屆美國(guó)總統(tǒng)任下中美經(jīng)貿(mào)沖突將去向何處。倘若特朗普回歸，可能意味著更高的關(guān)稅、更嚴(yán)格的原產(chǎn)地規(guī)則和高技術(shù)產(chǎn)品出口管制；倘若哈里斯逆襲，則可能在對(duì)華貿(mào)易政策上更加遵從于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益，傾向于維持現(xiàn)有關(guān)稅政策。在外部環(huán)境不確定性上升的情況下，當(dāng)前中國(guó)的出口結(jié)構(gòu)是否已充分調(diào)整，能夠在何種程度上抵御新一輪經(jīng)貿(mào)摩擦的沖擊？本文從國(guó)別、產(chǎn)品、國(guó)別×產(chǎn)品三個(gè)維度，全面考察了2018年中美開(kāi)始互加關(guān)稅以來(lái)中國(guó)出口所發(fā)生的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，對(duì)回答上述問(wèn)題提供一些基本線索。一、中國(guó)出口市占率何以穩(wěn)定中美互加關(guān)稅以來(lái)，中國(guó)在全球出口中的占比（也即出口市場(chǎng)占有率）相較此前不降反升，全球新冠疫情和俄烏戰(zhàn)事是重要推力。但隨著其影響減退，有必要探究中美互加關(guān)稅后，中國(guó)出口的國(guó)別結(jié)構(gòu)發(fā)生了何種具體變化，中國(guó)出口與各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)聯(lián)方式是否發(fā)生了根本變化。2018年以來(lái)，中國(guó)出口市占率經(jīng)歷了三個(gè)階段的變化：第一階段是2018年到2020年初新冠疫情前，盡管經(jīng)歷了美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品大面積加征關(guān)稅的沖擊，但中國(guó)出口市占率總體平穩(wěn)，12個(gè)月移動(dòng)平均值保持在13%左右但對(duì)東盟出口市占率上升了3.5個(gè)百分點(diǎn)至26%。同期，東盟對(duì)美國(guó)的出口市占率上升了1.2個(gè)百分點(diǎn)，我們選取其中上升幅度最大的兩個(gè)國(guó)家——越南和泰國(guó)，考察其出口美國(guó)商品中的中國(guó)增加值占比，可見(jiàn)在此階段出現(xiàn)顯著上行。因此，這一階段中國(guó)出口市占率的穩(wěn)定，主要在于通過(guò)東盟與美國(guó)實(shí)現(xiàn)了間接掛鉤。同時(shí)，這一階段中國(guó)對(duì)韓國(guó)、西亞、澳大利亞、非洲、巴西的出口市占率也有較明顯上行，體現(xiàn)了中國(guó)在經(jīng)貿(mào)壓力下積極拓展出口市場(chǎng)。第二階段是2020年初到2021年初，新冠疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生沖擊，中國(guó)憑借堅(jiān)韌的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，出口市占率大上臺(tái)階，12個(gè)月移動(dòng)平均值提高了2.6個(gè)百分點(diǎn)至15.6%左右。這一階段中國(guó)對(duì)各地區(qū)出口市占率普遍上行，包括對(duì)美國(guó)出口市占率也完全收回了上一階段的降幅。第三階段是2021年初至今，隨著新冠疫情沖擊退去，中國(guó)出口市占率逐步回落，回吐了疫情期間漲幅的一半，但截來(lái)自中國(guó)的比例分別達(dá)到49%、43.9%、7.9%；4）對(duì)東盟、平安證券宏觀深度報(bào)告圖表2中國(guó)出口市占率趨于下降的地區(qū)圖表12018年以來(lái)中國(guó)出口市占率上臺(tái)階圖表2中國(guó)出口市占率趨于下降的地區(qū)864離岸價(jià):中國(guó)全球出口市占率 864離岸價(jià):中國(guó)全球出口市占率 3545221140圖表4中國(guó)出口市占率優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大的地區(qū)自中國(guó)進(jìn)口占比圖表4中國(guó)出口市占率優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大的地區(qū)自中國(guó)進(jìn)口占比:近12個(gè)月，% 84圖表3中國(guó)出口市占率大幅上升的地區(qū)40自中國(guó)進(jìn)口占比:近12個(gè)月，%——俄羅斯——中亞?wèn)|歐(右軸)86420圖表52019年?yáng)|盟和中國(guó)對(duì)美國(guó)出口市占率一上一下5對(duì)美國(guó)出口市場(chǎng)占有率（FOB）,%987654圖表6東盟代表國(guó)家出口美國(guó)商品中的中國(guó)增加值擴(kuò)大50泰國(guó)出口美國(guó)商品中的中國(guó)增加值占比泰國(guó)出口美國(guó)商品中的中國(guó)增加值占比平安證券宏觀深度報(bào)告經(jīng)過(guò)上述三個(gè)階段，中國(guó)對(duì)美國(guó)、港澳臺(tái)地區(qū)、日本的出口市占率有所下降，而同時(shí)，對(duì)俄羅斯、東歐、亞洲（除日本外）、大洋洲、非洲、拉美的出口市占率均比中美經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)之前顯著上升，由此支持了中國(guó)在全球出口中的份額保持在高位。作、中非合作論壇等經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域合作協(xié)議對(duì)中國(guó)外循環(huán)的有力支持。圖表72018年以來(lái)中國(guó)對(duì)各地區(qū)出口市占率變化情況0中國(guó)在各地區(qū)出口市占率及其變化 洲加拿大中國(guó)在各地區(qū)出口市占率及其變化 洲加拿大美 北 洲 俄羅斯洲 日本 美從中國(guó)出口的區(qū)域構(gòu)成來(lái)看，2018年以來(lái)最大的變化就是對(duì)北美出口占比下降。2019年中美互征關(guān)稅后中國(guó)對(duì)北美出口迅即走低，2020-2021年因全球疫情中國(guó)對(duì)北美出口占比止跌企穩(wěn)，2022年開(kāi)始重拾快速下跌之勢(shì)，截至2024上半年已比2017年底累計(jì)下降了5個(gè)百分點(diǎn)。同期，對(duì)亞洲出口占比經(jīng)歷了先降后升，而對(duì)歐洲(除俄羅斯和東歐)出口占比先升后降。其主要原因包括：一是，2020-21年亞洲以新加坡、印度尼西亞、沙特、阿聯(lián)酋為代表的亞50%，成為防疫物資重要運(yùn)送通道，為穩(wěn)定中歐供應(yīng)鏈和貿(mào)易體系提供了重要支撐。然而，2021年5月，歐洲議會(huì)通過(guò)一項(xiàng)動(dòng)議，以中國(guó)對(duì)歐盟實(shí)施的反制裁為前提，宣布凍結(jié)關(guān)于批準(zhǔn)中歐投資協(xié)定的討論，對(duì)中歐雙方的經(jīng)濟(jì)合作和外交關(guān)系都產(chǎn)生了負(fù)面影響。三是，2022年俄烏開(kāi)戰(zhàn)后對(duì)歐洲原油進(jìn)口造成相當(dāng)大的影響，歐洲對(duì)中國(guó)石油化工類(lèi)產(chǎn)品的進(jìn)口需求強(qiáng)勁。然而，2023年后歐洲(除俄羅斯和東歐)在中國(guó)出口中的占比回落，收回了此前漲幅，代之以對(duì)亞洲出口占比回升。同期，中國(guó)對(duì)拉丁美洲、俄羅斯和東歐、非洲的占比均呈趨勢(shì)性拾升，中國(guó)出口的區(qū)域構(gòu)成更加多元。平安證券宏觀深度報(bào)告圖表9中國(guó)對(duì)非洲、拉美、俄羅斯東歐出口趨勢(shì)上升86420中國(guó)出口的國(guó)別結(jié)構(gòu)變遷俄羅斯東歐大洋洲及太平洋群島俄羅斯東歐大洋洲及太平洋群島從各區(qū)域的主要國(guó)家來(lái)看，2018年以來(lái)中國(guó)對(duì)美國(guó)、中國(guó)香港、日本的出口占比分別下降了4.9、4.3、1.7個(gè)百分點(diǎn)，成為中國(guó)出口國(guó)別結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要拖累，而形成填補(bǔ)的國(guó)家主要集中在除日本外的亞洲、俄羅斯、墨西哥和巴西。圖表102018年以來(lái)中國(guó)出口國(guó)別結(jié)構(gòu)的主要轉(zhuǎn)變%2018年以來(lái)中國(guó)出口國(guó)別結(jié)構(gòu)的主要轉(zhuǎn)變2102024上半年占比相比2017年變化2024上半年占比，右軸意大利歐洲（除俄羅斯東歐）埃俄羅斯俄羅斯白俄羅斯羅馬尼亞俄羅斯東歐柬埔寨柬埔寨烏茲別克斯坦沙特阿拉伯阿聯(lián)酋阿聯(lián)酋印度尼西亞新加坡土耳其吉爾吉斯斯坦哈薩克斯坦哈薩克斯坦中國(guó)臺(tái)灣 菲律賓 伊拉克加拿大加拿大北美洲拉丁美洲86420圖表82018年以來(lái)中國(guó)對(duì)北美出口趨勢(shì)下降中國(guó)出口的國(guó)別結(jié)構(gòu)變遷圖表82018年以來(lái)中國(guó)對(duì)北美出口趨勢(shì)下降中國(guó)出口的國(guó)別結(jié)構(gòu)變遷54525048464442需要注意，中國(guó)對(duì)香港的出口份額變化具有特殊性。香港是重要的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中轉(zhuǎn)地，具有所得稅稅率較低、資金結(jié)算便利等優(yōu)勢(shì)。根據(jù)香港特區(qū)政府統(tǒng)計(jì)處發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011-2017年中國(guó)香港整體出口貨值中的98%以上都是轉(zhuǎn)口貨值（此后該數(shù)據(jù)未再發(fā)布2003-2015年中國(guó)香港進(jìn)口貨值中在港留用的比例僅占約1/4。在香港的貿(mào)易總額中，中國(guó)大陸一直占據(jù)半壁江山，其次是美國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、日本和新加坡。平安證券宏觀深度報(bào)告圖表11中國(guó)出口美國(guó)、中國(guó)香港、日本的占比明顯下降%%50圖表12香港對(duì)外貿(mào)易以轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主%%400資料來(lái)源資料來(lái)源:Wind，平安證券研究所圖表14香港貿(mào)易總額中中國(guó)合灣的占比異軍突起在中國(guó)香港貿(mào)易總額中占比%50555045403530 資料來(lái)源:Wind，平安證券研究所2018年以來(lái)，香港貿(mào)易總額中來(lái)自美國(guó)、日本和中國(guó)大陸的占比均出現(xiàn)明顯收縮。這一轉(zhuǎn)變主要也是美國(guó)貿(mào)易政策突變的結(jié)果：2020年7月，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽從當(dāng)年9月25日起所有香港制造并策法》貼“香港制造”標(biāo)簽。這意味著原產(chǎn)自香港、出口到美國(guó)的產(chǎn)品將按照對(duì)華關(guān)稅政策，可能被額外圖表14香港貿(mào)易總額中中國(guó)合灣的占比異軍突起在中國(guó)香港貿(mào)易總額中占比%50555045403530 資料來(lái)源:Wind，平安證券研究所圖表13香港對(duì)主要國(guó)家/地區(qū)貿(mào)易總額的結(jié)構(gòu)分布中國(guó)香港:貿(mào)易總額中國(guó)香港:貿(mào)易總額資料來(lái)源:Wind，平安證券研究所盡管中國(guó)出口中接近半數(shù)是輸往亞洲，但其中有一部分通過(guò)中間品出口、繞道出口等方式，最終流向了北美、歐洲及其它地區(qū)。為了識(shí)別中國(guó)出口的底層需求來(lái)源結(jié)構(gòu)（這關(guān)乎海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)與中國(guó)外需景氣度之間的關(guān)聯(lián)方式我們采用UIBE全球價(jià)值鏈實(shí)驗(yàn)室的增加值貿(mào)易數(shù)據(jù)庫(kù)，考察中國(guó)對(duì)63個(gè)主要國(guó)家/地區(qū)的出口增加值，并與中國(guó)對(duì)這63個(gè)主要國(guó)家/地區(qū)的出口結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較。我們發(fā)現(xiàn)：平安證券宏觀深度報(bào)告1)2021年（為最近一期可比數(shù)據(jù)）中國(guó)出口增加值中被亞洲吸收的比例為25%，顯著低于同期中國(guó)出口亞洲的份額41%。2)中國(guó)出口增加值在美洲、歐洲、亞洲和其它地區(qū)之間的分配，基本是“四分天下”。3)2018年以來(lái)，雖然中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的比例顯著下滑，但截至2021年外圈：直接出口份額世界其他地區(qū)北美洲拉丁美洲大洋洲俄羅斯東歐歐洲（除俄圖表外圈：直接出口份額世界其他地區(qū)北美洲拉丁美洲大洋洲俄羅斯東歐歐洲（除俄2021年中國(guó)出口目的地分布值出口份額資料來(lái)源:ADBMRIO2022，平安證券研究所圖表16中國(guó)出口增加值中的美國(guó)占比并未下降%50中國(guó)出口商品輸往美國(guó)的比例 這說(shuō)明，中國(guó)出口的外需基礎(chǔ)中，美國(guó)仍占有重要地位。至少截至2021年，中美互加關(guān)稅尚未對(duì)中國(guó)外循環(huán)產(chǎn)生顯著收縮效應(yīng)。這也是2018年以來(lái)，中國(guó)出口與美國(guó)制造業(yè)PMI之間仍保持良好相關(guān)性的原因。圖表17中國(guó)出口增長(zhǎng)與北美制造業(yè)景氣度聯(lián)系仍然緊密4540制造業(yè)PMI:中國(guó)出口結(jié)構(gòu)加權(quán) 歐洲亞洲北美——中國(guó)出口:當(dāng)月同比，合并1-3月(右軸,%)400平安證券宏觀深度報(bào)告本和德國(guó)，分別吸收了5.9%和5.1%；再次是韓國(guó)、印度、英國(guó)、俄羅斯、墨西哥、澳大利亞、加拿大，均吸收了中國(guó)出口增加值的2%以上。相比于2017年，美國(guó)、越南、德國(guó)、墨西哥、中國(guó)臺(tái)灣等在中國(guó)外需中的重要性更加凸顯。其含義在于，決定中國(guó)外需強(qiáng)弱的首先仍然是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)大國(guó)（美國(guó)和德國(guó)其次需要看到印度、越南、墨西哥等為代表的新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體正在發(fā)揮更大影響。%圖表18中國(guó)出口增加值的主要國(guó)別分布情況%中國(guó)出口增加值的地區(qū)分布 俄羅斯斯里蘭卡泰新加坡菲律賓洲840二、中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的角色轉(zhuǎn)變接下來(lái)我們將視角轉(zhuǎn)向中國(guó)出口的產(chǎn)品類(lèi)型、特別是技術(shù)特征的變化。尤其顯著的是，2018年以來(lái)中國(guó)在中等技術(shù)制成品上表現(xiàn)出更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)在美國(guó)出口管制下中國(guó)在高技術(shù)制成品上的進(jìn)出口雙向收縮。中國(guó)出口電氣設(shè)備、電信設(shè)備、汽車(chē)、通用設(shè)備、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備，以及紡織服裝、雜項(xiàng)制品、金屬制品占比最高，大體指向中高技術(shù)產(chǎn)品與勞動(dòng)密集型產(chǎn)品兩端。2018年以來(lái)，中國(guó)出口的電信設(shè)備、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備、紡織服裝類(lèi)產(chǎn)品占比下降，出口電氣設(shè)備、汽車(chē)、雜項(xiàng)制品的比例抬升，并不是單純偏向于某一端。平安證券宏觀深度報(bào)告圖表192018年以來(lái)中國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（SITC分類(lèi)2位碼）及變化中國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu):SITC分類(lèi)2024年上半年占比（上軸）差值:2024年上半年-2017年-10%-5%0%5%2.5%2.1%89章雜項(xiàng)制品 88章攝影器材、光學(xué)物品及鐘表87章專(zhuān)業(yè)、科學(xué)及控制用儀器和裝置85章鞋靴84章服裝及衣著附件83章旅行用品、手提包及類(lèi)似品 6.6%0.6% 4.5%-2.1%82章家具及其零件;褥墊及類(lèi)似填充制品81章活動(dòng)房屋;衛(wèi)生、水道、供熱及照明裝置2.4%-0.4%設(shè)備79章其他運(yùn)輸設(shè)備 78章陸路車(chē)輛(包括氣墊式) 77章電力機(jī)械、器具及其電氣零件76章電信及聲音的錄制及重放裝置設(shè)備 6.4%8.0%6.4%8.0%4.3%-4.2%75章辦公用機(jī)械及自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備74章通用工業(yè)機(jī)械設(shè)備及零件73章金工機(jī)械 5.8%-2.9%5.9%0.5%72章特種工業(yè)專(zhuān)用機(jī)械71章動(dòng)力機(jī)械及設(shè)備2.6%0.6% 的制成品69章金屬制品 68章有色金屬 67章鋼鐵66章非金屬礦物制品4.4%0.5%2.6%原料分類(lèi)65章紡紗,織物,制成品及有關(guān)產(chǎn)品64章紙及紙板;紙漿,紙及紙板制品63章軟木及木制品(家具除外)4.1%-0.8%6類(lèi)按62章橡膠制品61章皮革、皮革制品及已鞣毛皮0.1%5類(lèi)化學(xué)成品及有關(guān)產(chǎn)品59章其他化學(xué)原料及產(chǎn)品 58章非初級(jí)形狀的塑料 57章初級(jí)形狀的塑料 56章制成肥料55章精油、香料及盥洗、光潔制品 54章醫(yī)藥品 53章染料,鞣料及著色料52章無(wú)機(jī)化學(xué)品51章有機(jī)化學(xué)品 2.2%0.3%非食用原料(燃料除外)：2類(lèi)0.1%食品及活動(dòng)物：0類(lèi) 2.1%-0.7%0%5%10%15%20%25%30%資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所從二位碼來(lái)看，中國(guó)進(jìn)口電氣設(shè)備、石油類(lèi)、金屬礦類(lèi)產(chǎn)品比例最高，前者較多承擔(dān)加工貿(mào)易先進(jìn)后出的需求，后兩者則運(yùn)輸設(shè)備產(chǎn)品的比例有所下降，這可能部分反映了該領(lǐng)域“進(jìn)口替代”的傾向。平安證券宏觀深度報(bào)告圖表202018年以來(lái)中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（SITC分類(lèi)2位碼）及變化中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品結(jié)構(gòu):SITC分類(lèi)2024年上半年占比（上軸）差值:2024年上半年-2017年-12%-9%-6%-3%0% 5.3%5.3% 4.7%-2.6% 77章電力機(jī)械、器具及其電氣零件 0.5%-1.1% 2.4%-1.9%-1.1% 0.3%-0.4% 6.6%-0.7% 8.9%-1.7%4類(lèi)動(dòng)植物油、脂及蠟 14.7% 2.0%0.828章金屬礦砂及金屬?gòu)U料27章天然肥料及礦物(煤、石油及寶石除外)23章生橡膠(包括合成橡膠及再生橡膠)22章油籽及含油果實(shí)0.1%0.0% 0.1%0.1%-0.3%-0.5% 0.4%-0.3% 2.2%-0.1%2 0.1%-0.1%i 0.3%0.0% 資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所為了更準(zhǔn)確定位中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的角色，我們采用Lall,andSanjaya（2000）1的技術(shù)分類(lèi)方法，將STI業(yè)進(jìn)一步整合劃分為初級(jí)品、資源密集型制成品、低技術(shù)制成品、中等技術(shù)制成品、高技術(shù)制成品五個(gè)大類(lèi)，以及HT1高技術(shù)制成品-電子和電器，HT2高技術(shù)制成品-其他，LT1低技術(shù)制成品-服中等技術(shù)制成品-汽車(chē)，MT2中等技術(shù)制資源密集型制成品-非農(nóng)業(yè)，初級(jí)品十個(gè)中類(lèi)。按照這樣的產(chǎn)品技術(shù)結(jié)構(gòu)劃分，可見(jiàn)中國(guó)是低、中、高各類(lèi)技術(shù)制成品的凈出口國(guó)，是初級(jí)品和資源品的凈進(jìn)口國(guó)。1Lall,andSanjaya."TheTechnologicalStructureandPerformanceofDevelopingCountryManufaOxfordDevelopmentStudies28.3(2000):337-369.平安證券宏觀深度報(bào)告圖表21中國(guó)分產(chǎn)品技術(shù)層級(jí)的貿(mào)易差額情況8,0006,0004,0000貿(mào)易差額：分產(chǎn)品技術(shù)層級(jí)初級(jí)品其他200120032005資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所2018年以來(lái)，中國(guó)貿(mào)易順差中，中等技術(shù)制成品的順差占比明顯提升，而低技術(shù)制成品的順差占比顯著下降，體現(xiàn)中國(guó)總體上向產(chǎn)業(yè)鏈上游攀升；初級(jí)品和資源品對(duì)貿(mào)易順差的相對(duì)拖累有所減弱，則體現(xiàn)了內(nèi)需的相對(duì)放緩。圖表22中國(guó)貿(mào)易順差的技術(shù)層級(jí)構(gòu)成250%200%150%100% 164.6%41.0%41.0%/%49.4%\46.5%-33.5%-112.2%資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所3、中國(guó)出口產(chǎn)品的技術(shù)結(jié)構(gòu)變化2018年以來(lái)，截至2024年6月，中國(guó)2.6個(gè)百分點(diǎn)，至26.1%，出口高技術(shù)制成品占比下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，至3的順差占比降幅不這么明顯，可能因?yàn)橹袊?guó)參與全球高技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈主要以其中下游環(huán)節(jié)為主，因此在高技術(shù)產(chǎn)品出口下降平安證券宏觀深度報(bào)告的同時(shí)，其進(jìn)口也在收縮。具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)主要出口偏中下游的電信設(shè)備和自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備，而大量進(jìn)口半導(dǎo)體、芯片類(lèi)的上游核心技術(shù)產(chǎn)品。隨著美國(guó)對(duì)中國(guó)使用半導(dǎo)體芯片的管制升級(jí)，近年來(lái)中國(guó)高技術(shù)制成品的進(jìn)、出口都出現(xiàn)了下滑。圖表23近年來(lái)中國(guó)出口中等技術(shù)制成品占比顯著提升%中國(guó)出口結(jié)構(gòu):不同類(lèi)型產(chǎn)品占比4040資料來(lái)源資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所圖表24近年來(lái)中國(guó)高技術(shù)制成品進(jìn)口、出口占比雙降%40資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所中等技術(shù)制成品則與之不同，近年來(lái)中國(guó)進(jìn)口的中等技術(shù)制成品占比下滑，而出口的中等技術(shù)制成品占比上升，體現(xiàn)出成品的出口表現(xiàn)呈現(xiàn)分化：紡織鞋服類(lèi)產(chǎn)品的出口占比明顯下降，產(chǎn)業(yè)已向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移；而鐵等賤金屬制品、玩具、塑料制品等其它低技術(shù)產(chǎn)品的出口比例卻有所上升，中國(guó)在傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍在。資源密集型制成品出口則在2022年以來(lái)受益于國(guó)際油價(jià)大漲，中國(guó)出口石油化工類(lèi)產(chǎn)品的比例有所上升，對(duì)歐洲的石化產(chǎn)業(yè)鏈形成補(bǔ)充。圖表25中國(guó)中等技術(shù)制成品進(jìn)口減少、出口增加%在中國(guó)進(jìn)出口中的占比55資料來(lái)源資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證圖表26中國(guó)出口服裝類(lèi)與其它類(lèi)低技術(shù)制成品走向分化%中國(guó)出口結(jié)構(gòu):低技術(shù)類(lèi)產(chǎn)品占比——低技術(shù)-紡服鞋類(lèi)低技術(shù)-其他5資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證平安證券宏觀深度報(bào)告三、中國(guó)出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的幾條線索最后，我們將國(guó)別視角與技術(shù)視角聯(lián)系起來(lái)，對(duì)中美互加關(guān)稅以來(lái)的中國(guó)出口行為變化提出幾條理解的線索。1、對(duì)美出口下滑的“牛鼻子”按照前面介紹的技術(shù)結(jié)構(gòu)十個(gè)種類(lèi)劃分，相比于2017年，2023年中國(guó)出口的高技術(shù)制成品-電子和電器、低技術(shù)制成品將中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與之進(jìn)行比較，可見(jiàn)：1）中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的高技術(shù)制成品-電子電器類(lèi)降幅更大，但對(duì)美國(guó)出口的低技術(shù)制成品-紡織鞋服的降說(shuō)明中國(guó)出口紡織鞋服的減少是整體意義上的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，美國(guó)加征關(guān)稅并非主要原因。2）中國(guó)對(duì)美國(guó)出口汽車(chē)未見(jiàn)占比提升，這受加征關(guān)稅影響較大，美國(guó)對(duì)從中國(guó)進(jìn)口運(yùn)輸設(shè)備的94%都加征了關(guān)稅。3）中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的低技術(shù)制成品-其它、中等技術(shù)制成品-工程品都出現(xiàn)了相對(duì)較大幅度的占比提升（注意：這主要是“一高一低”占比下降情況下的被動(dòng)提升其中的代表性產(chǎn)品包括玩具等塑料制品能與美國(guó)加征關(guān)稅的結(jié)構(gòu)有關(guān)，目前美國(guó)僅對(duì)玩具和體育用品中的18%加征了7.5%的關(guān)稅、其余82%并未覆蓋關(guān)稅。因此，美國(guó)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品加征關(guān)稅，主要沖擊落在電子電器類(lèi)高技術(shù)制成品和汽車(chē)上，是牽引中國(guó)對(duì)美國(guó)出口份額顯著下降的“牛鼻子”。圖表27中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的技術(shù)結(jié)構(gòu)與對(duì)全球出口的技術(shù)結(jié)構(gòu)比較中國(guó)出口產(chǎn)品的技術(shù)類(lèi)別結(jié)構(gòu)對(duì)世界出口結(jié)構(gòu)2023-2017對(duì)美國(guó)出口結(jié)構(gòu)2023-20172023年在中國(guó)出口中占比(上軸) -5%-4%-3%-2%-1%0%資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所平安證券宏觀深度報(bào)告圖表28美國(guó)對(duì)中國(guó)紡織鞋服大部分加征了關(guān)稅，但對(duì)玩具體育用品征稅范圍較小美國(guó)對(duì)中國(guó)出口商品征收的301條款關(guān)稅覆蓋范圍List1(25%)覆蓋率List2(25%)覆蓋率List3(25%)覆蓋率List4A(7.5%)覆蓋率未覆蓋率2017年貿(mào)易額（億美元，上軸）資料來(lái)源:PIIE，TheUS-ChinaTradeWarandPhaseOneAgreement，平安證券研究所；中國(guó)汽車(chē)出口在近年來(lái)迅猛增長(zhǎng)的過(guò)程中，也呈現(xiàn)出國(guó)別結(jié)構(gòu)上的不平衡性。中國(guó)對(duì)美國(guó)、日本出口汽車(chē)的比例相比2017澳大利亞、吉爾吉斯斯坦、西班牙和墨西哥。這體現(xiàn)了中國(guó)車(chē)企對(duì)歐洲市場(chǎng)的進(jìn)軍，并可能有部分經(jīng)墨西哥繞道出口美國(guó)，其根本在于中國(guó)新能源汽車(chē)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力在不斷增強(qiáng)。的電動(dòng)汽車(chē)征收最高近38%的臨時(shí)反補(bǔ)貼稅，最長(zhǎng)持續(xù)4個(gè)月。當(dāng)?shù)剡M(jìn)口的純電動(dòng)汽車(chē)征收最終反補(bǔ)貼稅的決定草案，稅率為比亞迪17.0%，吉利19.3%，上汽集團(tuán)36.3%，其他合作公司車(chē)企在墨西哥的投資也備受關(guān)注。“美墨加協(xié)定”（USMCA）將于2地規(guī)則條款進(jìn)行談判，以應(yīng)對(duì)中國(guó)在墨西哥汽車(chē)行業(yè)的投資；特朗普在今年3月的競(jìng)選集會(huì)上表示，若重新入主白宮，將對(duì)中企在墨西哥生產(chǎn)的汽車(chē)征收100%的關(guān)稅；路透社4月18中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)制造商提供低成本公共土地或稅收減免等投資激勵(lì)。平安證券宏觀深度報(bào)告圖表29近年來(lái)中國(guó)汽車(chē)出口更多聚焦俄羅斯、歐洲、墨西哥等市場(chǎng) -10%-20%日本菲律賓韓國(guó)斯里蘭卡瑞典吉爾吉斯斯坦俄羅斯聯(lián)邦資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所2018年以來(lái)，中國(guó)出口的其它中等技術(shù)產(chǎn)品中，更少比例出往美國(guó)、日本、作為中轉(zhuǎn)的香港、以及巴基斯坦，而更大比例出口至俄羅斯、墨西哥、巴西、印度及多數(shù)東盟國(guó)家。中等技術(shù)產(chǎn)品主要是工業(yè)中間品和生產(chǎn)設(shè)備，中國(guó)對(duì)這些新興和發(fā)展中國(guó)家投資建廠、出口設(shè)備和中間品增多，體現(xiàn)了中國(guó)積極融入其工業(yè)化發(fā)展，及實(shí)現(xiàn)與美國(guó)“間接掛鉤”的一種方式。圖表30中國(guó)中等技術(shù)加工品、工程品出口從美日轉(zhuǎn)向俄羅斯和亞非拉 -5%-10%中國(guó)出口中等技術(shù)制成品-加工品、工程品的國(guó)別結(jié)構(gòu)俄墨越印印巴泰土波馬新吉菲柬澳哈荷希比加匈羅意斯法英丹韓馬德巴日美中其羅西南度度西國(guó)耳蘭來(lái)加爾律埔大薩蘭臘利拿牙馬大里國(guó)國(guó)麥國(guó)耳國(guó)基本國(guó)國(guó)它坦資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所3、高技術(shù)制成品在壓力中求生平安證券宏觀深度報(bào)告中國(guó)參與全球高技術(shù)電子電器產(chǎn)業(yè)鏈，主要是進(jìn)口半導(dǎo)體、芯片，出口自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備、電信設(shè)備、電動(dòng)機(jī)械設(shè)備及其零部件。具體對(duì)應(yīng)到STIC三位碼行業(yè)上，中國(guó)在第776類(lèi)半導(dǎo)體芯片產(chǎn)品上形成大量逆差，而在764類(lèi)電信設(shè)備、752類(lèi)以上。2018年以來(lái)，中國(guó)高技術(shù)-電子電器產(chǎn)品的進(jìn)口國(guó)別結(jié)構(gòu)趨于分散，從中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、日本、馬來(lái)西亞、美國(guó)、億美元 圖表31中國(guó)進(jìn)口半導(dǎo)體芯片、出口中下游設(shè)備及零部件億美元 圖表31中國(guó)進(jìn)口半導(dǎo)體芯片、出口中下游設(shè)備及零部件貿(mào)易差額：高技術(shù)制成品-電子和電器716\718\751\759\761\771\7742,0000資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證圖表32中國(guó)從韓、臺(tái)、日高技術(shù)電子產(chǎn)品進(jìn)口降幅更大 -10%中國(guó)進(jìn)口高技術(shù)制成品-電子和電器的國(guó)別結(jié)構(gòu)中國(guó)進(jìn)口高技術(shù)制成品-電子和電器的國(guó)別結(jié)構(gòu)新加坡菲律賓日本韓國(guó)資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證中國(guó)高技術(shù)-電子電器類(lèi)產(chǎn)品主要出口至美此外，日本、韓國(guó)、荷蘭的占比也在5%以上。2018年以來(lái)，中國(guó)高技術(shù)-電子更多轉(zhuǎn)向越南、馬來(lái)西亞、德國(guó)、俄羅斯、印度及其它歐洲和亞洲地區(qū)。圖表33中國(guó)出口高技術(shù)電子電器產(chǎn)品的集中度有所降低 -5%-10%中國(guó)出口高技術(shù)制成品-電子和電器的國(guó)別結(jié)構(gòu)西斯牙哥其共時(shí)利尼文克利賓寨伐吉牙蘭坡香坦資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所平安證券宏觀深度報(bào)告4、對(duì)歐洲出口呈現(xiàn)“技術(shù)升級(jí)”我們考察中國(guó)出口中占比最高的七個(gè)歐洲國(guó)家——德國(guó)、荷蘭、英國(guó)、意大利、法對(duì)這七個(gè)主要?dú)W洲國(guó)家出口產(chǎn)品的技術(shù)結(jié)構(gòu)相比2017年的變化。不同于中國(guó)整體出口結(jié)構(gòu)的變化，中國(guó)對(duì)歐洲出口高技術(shù)制成品-電子電器的比例不降反升，出口汽車(chē)的比例也出現(xiàn)了更大幅度上升，其中主要是出口電力機(jī)械和半導(dǎo)體芯片占比提升。近年來(lái)，歐洲加速向清潔能源過(guò)度，增加了對(duì)電力機(jī)械、特別是對(duì)風(fēng)電和光伏設(shè)備的需求，而在進(jìn)口中國(guó)汽車(chē)的過(guò)程中，對(duì)汽車(chē)芯片的進(jìn)口也受到帶動(dòng)。不過(guò)，近來(lái)歐盟對(duì)中國(guó)光伏風(fēng)電產(chǎn)品也在采取更加審慎的態(tài)度：今年5月歐盟通過(guò)的《凈零工業(yè)法案》(NetZeroIndustryAct)，員會(huì)根據(jù)新的《外國(guó)補(bǔ)貼條例》(ForeignSubsidiesRegulation)，對(duì)中國(guó)風(fēng)力渦輪機(jī)供應(yīng)商發(fā)起調(diào)查；同月對(duì)我國(guó)光伏企業(yè)隆基綠能和上海電氣在羅馬尼亞的光伏項(xiàng)目展開(kāi)反補(bǔ)貼調(diào)查。圖表34中國(guó)對(duì)歐洲出口的高技術(shù)制成品、汽車(chē)大幅上升，低技術(shù)制成品大幅下降中國(guó)出口產(chǎn)品的技術(shù)類(lèi)別結(jié)構(gòu)對(duì)世界出口結(jié)構(gòu)2023-2017對(duì)歐洲主要國(guó)家出口結(jié)構(gòu)2023-2017RB2資源密集型制成品-非農(nóng)業(yè)RB1資源密集型制成品-農(nóng)業(yè)LT2低技術(shù)制成品-其他LT1低技術(shù)制成品-服裝、鞋類(lèi)、紡織HT2高技術(shù)制成品-其他HT1高技術(shù)制成品-電子和電器-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所同時(shí)，中國(guó)對(duì)歐洲出口的低技術(shù)制成品（紡織鞋服和其它）出現(xiàn)了更大幅度下降。簡(jiǎn)要對(duì)中國(guó)出口低技術(shù)制成品的國(guó)別結(jié)構(gòu)變化做一考察，可見(jiàn)：低技術(shù)制成品在中國(guó)出口中的占比下降主要是受到美、日、歐的拖累，同時(shí)，低技術(shù)產(chǎn)品也在更多出口到“一帶一路”沿線及墨西哥、澳大利亞等國(guó)市場(chǎng)，在一定程度上幫助減輕了中國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的壓力。圖表35中國(guó)低技術(shù)產(chǎn)品出口向“一帶一路”沿線及墨西哥、澳大利亞等國(guó)轉(zhuǎn)移 -5%中國(guó)出口低技術(shù)制成品的國(guó)別結(jié)構(gòu)來(lái)西南國(guó)加大爾度臘薩度耳律西蘭埔馬國(guó)古羅蘭大典國(guó)利基拿班國(guó)國(guó)本國(guó)國(guó)它坦資料來(lái)源:UNcomtrade資料來(lái)源:UNcomtrade，平安證券研究所平安證券宏觀深度報(bào)告20/22四、研究結(jié)論本文的主要研究結(jié)論如下：1.2018年以來(lái)，不管從中國(guó)對(duì)各地區(qū)的出口市場(chǎng)占有率，還是從中國(guó)出口的國(guó)別結(jié)構(gòu)來(lái)看，數(shù)據(jù)均表明：第一，中國(guó)出口的拖累主要來(lái)自美國(guó)和日本，美國(guó)主要體現(xiàn)經(jīng)貿(mào)沖突的影響，日本則還受制于相對(duì)疲軟的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)；第二，中國(guó)對(duì)歐洲（除俄羅斯、東歐）的出口一度得益于中歐經(jīng)貿(mào)合作加深和俄烏戰(zhàn)事沖擊而上升，但現(xiàn)已回落并完全收回了前期漲幅；第三，支撐中國(guó)出口市占率整體穩(wěn)中有升的力量主要來(lái)自俄羅斯、中亞、東歐，以及亞洲、非洲、拉美。此外，作為轉(zhuǎn)口貿(mào)易中轉(zhuǎn)地的中國(guó)香港，受到2020年美國(guó)取消香港特殊地位的影響，其中轉(zhuǎn)功能也受到了沖擊。2.中國(guó)出口的外需基礎(chǔ)中，美國(guó)仍占有重要地位。2018年以來(lái)，雖然中國(guó)對(duì)美國(guó)直接出口的比例顯著下滑，但中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的增加值占比并未下降。截至2021年，美國(guó)吸收了中國(guó)出口增加值的1家，而且也高于2018年及之前水平。從中國(guó)出口增加值的國(guó)別結(jié)構(gòu)來(lái)看，決定中國(guó)外需強(qiáng)弱的首先仍然是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，其次需要看到印度、越南、墨西哥、中國(guó)臺(tái)灣等為代表的新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體正在發(fā)揮更大影響。國(guó)出口的中等技術(shù)制成品占比提高4.4個(gè)百分點(diǎn)至28.9%，進(jìn)口的中等技術(shù)制成品占比則明術(shù)層級(jí)上“進(jìn)口替代”的趨勢(shì)。中國(guó)出口的低技術(shù)制成品占比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)至26.1%，其中，紡織鞋服類(lèi)產(chǎn)品的占比明顯下降，產(chǎn)業(yè)已向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移；而鐵等賤金屬制品、玩具、塑料制品等其它低技術(shù)產(chǎn)品的占比卻有所上升，中國(guó)在傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口中的優(yōu)勢(shì)仍在。中國(guó)出口高技術(shù)制成品占比下降3.6個(gè)百分點(diǎn)至30%，中國(guó)參與全球高技術(shù)電子電器產(chǎn)業(yè)鏈，主要是進(jìn)口半導(dǎo)體、芯片，出口自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備、電信設(shè)備、電動(dòng)機(jī)械設(shè)備及其零部件。隨著美國(guó)對(duì)芯片的出口管制升級(jí)，近年來(lái)中國(guó)高技術(shù)制成品的進(jìn)、出口都出現(xiàn)了下滑。4.2018年以來(lái)，牽動(dòng)中國(guó)對(duì)美國(guó)出口下滑的“牛鼻子”是電子電器類(lèi)高技術(shù)制成品、以及加征關(guān)稅影響下的汽車(chē)。而低技術(shù)制成品并不是關(guān)鍵拖累。這也表明，美國(guó)發(fā)起對(duì)華經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)的主要著眼點(diǎn)在于，對(duì)中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的遏制。5.中國(guó)汽車(chē)出口在美國(guó)和日本遇阻，但對(duì)俄羅斯、歐洲市場(chǎng)大舉進(jìn)軍，并可能有部分繞道墨西哥出往美國(guó)，這從根本上得益于中國(guó)新能源汽車(chē)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。不過(guò)，近期中國(guó)汽車(chē)出口的“逆風(fēng)”進(jìn)一步來(lái)襲：除了美國(guó)進(jìn)一步提高中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的關(guān)稅外，歐盟決定對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的電動(dòng)汽車(chē)征收最高近38%的臨時(shí)反補(bǔ)貼稅，中國(guó)車(chē)企在墨西哥的投資也受到了美國(guó)關(guān)注與施壓。汽車(chē)出口的環(huán)境進(jìn)一步收緊。6.2018年以來(lái)，中國(guó)對(duì)歐洲出口高技術(shù)制成品-電子電器的比例不降反升，其中主要是出口電力機(jī)械和芯片的占比提升。近年來(lái)，歐洲加速向清潔能源過(guò)渡，增加了對(duì)電力機(jī)械、特別是對(duì)風(fēng)電和光伏設(shè)備的需求，在進(jìn)口中國(guó)汽車(chē)的過(guò)程中，對(duì)汽車(chē)芯片的進(jìn)口也受到帶動(dòng)。不過(guò)，近來(lái)歐盟對(duì)中國(guó)光伏風(fēng)電產(chǎn)品也在采取更加審慎的態(tài)度。今年5月通過(guò)的《凈應(yīng)商、我國(guó)光伏企業(yè)隆基綠能和上海電氣在羅馬尼亞的光伏項(xiàng)目發(fā)起的反補(bǔ)貼調(diào)查等。7.中國(guó)高技術(shù)制成品壓力中求生，尋求以時(shí)間換空