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11分析師:樊志遠(yuǎn)(執(zhí)業(yè)S1130518070003)分析師:張真楨(執(zhí)業(yè)S1130524060002)分析師:孟燦(執(zhí)業(yè)S1130522050001)mengcan@Al持續(xù)迭代,關(guān)注硬件及應(yīng)用落地投資機(jī)會(huì)投資邏輯電子板塊:電子Q2盈利同環(huán)比快速增長,關(guān)注蘋果新品發(fā)布會(huì)。2024年二季度電子行業(yè)整體營收8388億,同增37%,環(huán)增15%,歸母凈利379億,同增75%,環(huán)比增長43%,盈利改善顯著。24Q2毛利率15.8%,同增1.7pct,環(huán)增0.6pct,凈利率4.3%,同比+0.6pct,環(huán)比+0.9pct。整體來看2024H1終端需求復(fù)蘇,疊加AI+終端應(yīng)用持續(xù)推出,各子行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn),但增速有所分化,AI云端算力硬件需求持續(xù)強(qiáng)勁,產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績高速成長(PCB板塊24Q2歸母凈利潤為44.79億元,同增55%,環(huán)增37%國內(nèi)半導(dǎo)體自主可控、國產(chǎn)替代需求加速,設(shè)備板塊業(yè)績亮眼(24Q2歸母凈利潤為31億元,同增122%,環(huán)增57%消電及半導(dǎo)體終端需求逐漸回暖,盈利能力改善;IC盈利改善明顯,庫存壓力減小,存儲(chǔ)芯片顯著受益漲價(jià)及需求回暖。蘋果將于北京時(shí)間9月10日凌晨1點(diǎn)召開新品發(fā)布會(huì),將發(fā)布iPhone16系列新機(jī)、新一代AppleWatchSeries10和新款A(yù)irPods耳機(jī),A18系列芯片將采用臺(tái)積電第二代3nmN3E的工藝打造,有望在能效比上有比較大的提升。根據(jù)零部件供應(yīng)鏈信息,iPhone16系列新機(jī)備貨8800萬-9000萬部,AppleIntelligence有望給iPhone16新機(jī)賦能,加快換機(jī)周期,蘋果將持續(xù)打造芯片、系統(tǒng)、硬件創(chuàng)新及端側(cè)AI模型的核心競爭力,蘋果AI技術(shù)及硬件創(chuàng)新有望拉動(dòng)硬件換機(jī)需求,蘋果產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局較好,有望迎來量價(jià)齊升。我們認(rèn)為,Ai給消費(fèi)電子賦能,有望帶來新的換機(jī)需求,繼續(xù)看消費(fèi)電子創(chuàng)新/需求復(fù)蘇、AI驅(qū)動(dòng)及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。關(guān)注芯片供應(yīng)商及華為昇騰相關(guān)液冷、連接器等產(chǎn)品供應(yīng)商。4、光纖光纜龍頭公司亨通光電發(fā)布業(yè)績,總體表現(xiàn)亮眼,目前400G光模塊產(chǎn)品已在國內(nèi)外市場獲得批量應(yīng)用,800G光海纜板塊國內(nèi)景氣度逐漸復(fù)蘇,出海熱潮持續(xù)途徑,計(jì)算機(jī)板塊:8月底業(yè)績披露期結(jié)束,市場對(duì)存量基本面有了充分的感知,且從業(yè)績說明會(huì)能了解對(duì)未來一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營趨勢的展望和預(yù)期,來自于需求端的不確定性有所下降,進(jìn)而對(duì)股價(jià)的影響權(quán)重有所下降。相對(duì)而言,這一階段技術(shù)、政策等供給端因素對(duì)股價(jià)的影響權(quán)重可能有所提升。從前者的視角來說,B端需求總體強(qiáng)于G端,智能化需求總體強(qiáng)于傳統(tǒng)信息化需求,出海需求總體好于國內(nèi)需求特征明顯。增量的未來需求端展望看,在改革和托底經(jīng)濟(jì)的背景下,G端和大B端需求也可能存在見底回暖的契機(jī),或至少邊際可能不會(huì)更弱,只是恢復(fù)節(jié)奏和強(qiáng)度需要持續(xù)跟進(jìn)。總體看,預(yù)計(jì)依賴地方財(cái)政資金投入的行業(yè)相對(duì)偏弱,依靠自身資金為主發(fā)展的行業(yè),保持一定的投資,得到國債支撐的領(lǐng)域則相對(duì)活躍。我們認(rèn)為計(jì)算機(jī)板塊有可能具備再次構(gòu)筑雙底,啟動(dòng)新一輪向上行情的機(jī)會(huì)。從行業(yè)經(jīng)營層面看,雖然不算強(qiáng)且有所曲折,但收入端總體還處于去年初以來的回暖通道中,我們預(yù)計(jì)后續(xù)態(tài)勢有望改善,如果達(dá)到一定閾值,利潤端可能強(qiáng)于收入端,具體取決于宏觀大環(huán)境和政策發(fā)力節(jié)奏及方向。對(duì)于估值彈性貢獻(xiàn)市值波動(dòng)遠(yuǎn)大于基本面彈性的板塊,面對(duì)持倉比例、市場關(guān)注度再次回到低位的計(jì)算機(jī)板塊,我們不悲觀,預(yù)計(jì)24年中央政府、央國企關(guān)鍵行業(yè)、海外需求等,都相對(duì)更有韌性,需求端的好轉(zhuǎn),疊加人員精簡下費(fèi)用端的改善,利潤彈性有望逐步體現(xiàn)。同時(shí)技術(shù)、政策等供給端持續(xù)有新的進(jìn)展,對(duì)估值修復(fù)也有所催化。具體可以參考的線索有幾個(gè),一是國內(nèi)重點(diǎn)支持的景氣方向,比如車路云、工業(yè)軟件、智能駕駛、人工智能、數(shù)據(jù)要素等,二是國內(nèi)需求可能見底反轉(zhuǎn)的方向,比如信創(chuàng)等,三是軟硬件出海。推薦組合:海康威視、螢石網(wǎng)絡(luò)、中控技術(shù)。傳媒板塊:中報(bào)落地情況,后續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)及產(chǎn)業(yè)鏈變化。1)傳媒:①游戲:中報(bào)業(yè)績分化,擁有獨(dú)特優(yōu)勢的公司業(yè)績韌性更強(qiáng),各公司紛紛發(fā)力小程序游戲。②據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)VGInsights,《黑神話:悟空》全球銷量已超1500萬份,《黑神話:悟空》已于瑞星咖啡、稻香村月餅等聯(lián)名,IP價(jià)值逐步凸顯。建議關(guān)注:龍頭及邊際向上標(biāo)的。我們認(rèn)為目前游戲市場基本已進(jìn)入存量競爭時(shí)代,龍頭公司優(yōu)勢或進(jìn)一步凸顯;關(guān)注《黑神話:悟空》的IP打造。②產(chǎn)業(yè)鏈變化:近期AI眼鏡、《黑神話:悟空》、集換式卡牌對(duì)行業(yè)估值帶來結(jié)構(gòu)性催化,關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈變化帶來的機(jī)構(gòu)行機(jī)會(huì),比如AI技術(shù)或應(yīng)用迭代,XR硬件及內(nèi)容端變化,集換式卡牌等其他泛娛樂變化。③影視:暑期檔步入尾聲,票房表現(xiàn)承壓,關(guān)注國慶檔定檔情況。2)互聯(lián)網(wǎng):降本增效、盈利水平提升中,關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭。個(gè)股關(guān)注:騰訊控股、美團(tuán)、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特。22 4 5 5 7 85、半導(dǎo)體代工、設(shè)備、材料、零部件觀點(diǎn):產(chǎn)業(yè)鏈逆全球化,自主可 8 9 4、中國臺(tái)灣電子半導(dǎo)體龍頭公司月度營收 4 6 6 6 6 6 6 7 7 33 44一、細(xì)分行業(yè)觀點(diǎn)圖表1:國金TMT建議關(guān)注標(biāo)的組合行業(yè)股票代碼公司建議關(guān)注理由002475.SZ立訊精密AppleIntelligence重新定義AI邊端,2025年蘋果換機(jī)周期可期。①軟件方面,6月蘋果首個(gè)生成式AI大模型AppleIntelligence正式登場,AppleIntelligence只能用于iPhone15Pro或更高版本機(jī)型;硬件方面,2025年蘋果有望發(fā)布iPhone17Slim,Slim款可能是十年來最大的外觀改款;根據(jù)IDC,2023年蘋果全球保有量達(dá)8.4億臺(tái)、換機(jī)周期在3.6年,軟件+硬件創(chuàng)新有望帶動(dòng)新一輪換機(jī)潮。蘋果是公司超級(jí)大客戶,深度受益下游放量。②公司自2020年切入iPhone組裝后、成為公司重要增長引擎。我們估算目前iPhone組裝份額為20%,預(yù)計(jì)未來伴隨組裝份額持續(xù)增長、利潤率抬升,帶動(dòng)公司利潤持續(xù)增長。③公司作為VisionPro的OEM廠,未來有望深度受益產(chǎn)品放量周期。002273.SZ水晶光電堅(jiān)守光學(xué)賽道創(chuàng)新發(fā)展,已構(gòu)建光學(xué)元器件、薄膜光學(xué)面板、半導(dǎo)體光學(xué)、汽車電子(AR+)、反光材料五大業(yè)務(wù)板塊。產(chǎn)品形態(tài)逐步從單一的光學(xué)元器件向模組及解決方案并存轉(zhuǎn)型,并且被廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、相機(jī)、智能可穿戴設(shè)備、智能家居、安防監(jiān)控、車載光電、元宇宙AR/VR等領(lǐng)域。688981.SH中芯國際全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一,也是中國大陸技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大、配套服務(wù)最完善、跨國經(jīng)營的專業(yè)晶圓代工企業(yè)。加碼技術(shù)研發(fā),多個(gè)項(xiàng)目步入試產(chǎn)。002463.SZ滬電股份高速通信類是保證公司成長的關(guān)鍵。公司高速通信產(chǎn)品主要用于交換機(jī)、服務(wù)器、運(yùn)營商通信,客戶覆蓋包括國內(nèi)外主要的設(shè)備商和云計(jì)算廠商,是A股PCB中涉及海外高速運(yùn)算敞口最大的廠商,也是參與全球AI運(yùn)算供應(yīng)的關(guān)鍵廠商,未來有望隨著AI市場擴(kuò)容而實(shí)現(xiàn)快速增長。公司汽車類產(chǎn)品主要供應(yīng)全球龍頭TIER1廠商,并且依據(jù)多年的技術(shù)積累不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)至覆蓋多類域控制器用HDI產(chǎn)品,汽車智能化趨勢將為公司帶來成長貢獻(xiàn)。計(jì)算機(jī)002415.SZ??低晞?chuàng)新業(yè)務(wù)、出海、EBG保持良好增長,SMBG、PBG探底,能力積累扎實(shí),估值回到歷史底部,股息率居于科技龍頭前列。002236.SZ大華股份海外及創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持良好增長,與中國移動(dòng)合作及星漢大模型落地值得期待。688475.SH螢石網(wǎng)絡(luò)智能家居硬件拓新品類和渠道,云服務(wù)增加新功能模塊提升轉(zhuǎn)化和ARPU值,具身智能的探索具備技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等扎實(shí)積累。688111.SH金山辦公行業(yè)層面:受益于數(shù)字化、正版化、國產(chǎn)化、國際化;公司層面:C端付費(fèi)率轉(zhuǎn)化還有提升空間,B端受益于行業(yè)信創(chuàng)加速推進(jìn),人員增速放緩,費(fèi)用端壓力下降。688489.SH三未信安主業(yè)穩(wěn)健增長,商密加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局,密碼芯片打開第二增長曲線688244.SH永信至誠春秋云境網(wǎng)絡(luò)靶場平臺(tái)技術(shù)優(yōu)勢突出,市場份額領(lǐng)先。依托于過去多年深厚技術(shù)積累及豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn),發(fā)布了“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系,開啟測試評(píng)估領(lǐng)域?qū)I(yè)賽道。688083.SH中望軟件研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件核心環(huán)節(jié)稀缺自主可控公司,有望受益于22年低基數(shù)、23年員工拓展大幅減緩等因素,23年收入利潤釋放。688777.SH中控技術(shù)收入穩(wěn)定增長,存貨、合同負(fù)債預(yù)示在手訂單充足,新產(chǎn)品、新場景、新區(qū)域拓展順利。603171.SH稅友股份G端金稅四期核心地位鞏固,B端提升客戶覆蓋和ARPU值,總體增速有望加速。002990.SZ盛視科技口岸業(yè)務(wù)回暖復(fù)蘇,海南業(yè)務(wù)積極推進(jìn)鞏固國內(nèi)龍頭地位,海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)業(yè)務(wù)取得突破。持續(xù)積極拓展海外市場,未來有望與華為推動(dòng)“AI+行業(yè)”合作。300925.SZ法本信息互聯(lián)網(wǎng)及金融行業(yè)穩(wěn)定,汽車、能源、通信行業(yè)取得良好增長,華為合作、AI落地、海外拓展值得期待。55301382.SZ蜂助手?jǐn)?shù)字化虛擬商品綜合運(yùn)營服務(wù)領(lǐng)軍,物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)用、云終端落地值得期待。002970.SZ銳明技術(shù)產(chǎn)品出海渠道及產(chǎn)能積累扎實(shí)深厚,技術(shù)與政策驅(qū)動(dòng)下保持高增長。002322.SZ理工能科主業(yè)保持良好增長,持續(xù)高分紅。300789.SZ唐源電氣主業(yè)穩(wěn)健增長,新業(yè)務(wù)積極布局。002415.SZ??低晞?chuàng)新業(yè)務(wù)、出海、EBG保持良好增長,SMBG、PBG探底,能力積累扎實(shí),估值回到歷史底部,股息率居于科技龍頭前列。3)光刻機(jī)是半導(dǎo)體設(shè)備中最昂貴、最關(guān)鍵、國產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)。光學(xué)系統(tǒng)是光刻機(jī)的從PCB產(chǎn)業(yè)鏈整體情況來看,二季度整個(gè)行業(yè)的景氣度持續(xù)回升,不過值得注意的是666臺(tái)系銅箔-月度營收-YoY100%80%60%40%20%0%-20%-40%臺(tái)系銅箔-月度營收-MoM30% 25% 20% 5% 0% -5%-10%-15%-20%來源:Wind,國金證券研究所來源:Wind,國金證券研究所50%40%30%20%0%-10%-20%-30%臺(tái)系玻纖布-月度營收-YoY50%40%30%20%0%-10%-20%-30%臺(tái)系玻纖布-月度營收-MoM60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%-10%-20%-30%-40%來源:Wind,國金證券研究所來源:Wind,國金證券研究所臺(tái)系CCL-月度營收-YoY40%-10%-20%40%-10%-20%臺(tái)系CCL-月度營收-MoM40%30%20%0%-10%-20%-30%來源:Wind,國金證券研究所來源:Wind,國金證券研究所77圖表8:臺(tái)系PCB廠商月度營收同比增速圖表9:臺(tái)系PCB廠商月度營收環(huán)比增速臺(tái)系PCB-月度營收-YoY5%0%-5%-10%-15%-20%5%0%-5%-10%-15%-20%臺(tái)系PCB-月度營收-MoM30%20%0%-10%-20%-30%來源:Wind,國金證券研究所來源:Wind,國金證券研究所《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》報(bào)道,受益于智能手機(jī)及PC需求20%。需求端持續(xù)改善,成本傳導(dǎo)海外領(lǐng)漲。本輪海外廠商價(jià)格領(lǐng)漲主要在成本傳導(dǎo),順比較旺盛,消費(fèi)、安防、車規(guī)、工控需求比較穩(wěn)定,國產(chǎn)廠商稼動(dòng)率Q2在高位,產(chǎn)業(yè)鏈庫存多季度保持健康水位,價(jià)格平穩(wěn)。AI相關(guān)大尺寸電容方面,2023年由于新能源產(chǎn)業(yè)鏈去庫降本的傳導(dǎo),消費(fèi)、工業(yè)需求一般,鋁月的備貨庫存,目前消庫階段控制價(jià)格跌幅,關(guān)注后續(xù)8、988OLED:Q3更多新機(jī)發(fā)布,看好價(jià)格上漲&上游供需格局改善,OLED面板價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲。需求端預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)電子拉貨、中低端手動(dòng)像素?cái)?shù)量增加,顯控產(chǎn)品銷量需求有望增長。2)4K/8K視頻高清化,帶動(dòng)像素密度提升,一方面推動(dòng)顯控產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)ASP提升,另一方面有限帶載能力下,增加產(chǎn)品數(shù)量面積份額增長明顯,COB在微間距占比超四成。價(jià)格維度,L5、半導(dǎo)體代工、設(shè)備、材料、零部件觀點(diǎn):產(chǎn)業(yè)鏈逆全球化,自主可控邏輯加強(qiáng)美元,同比-68.9%,環(huán)比-58.9%。中芯國際2024年二季度營收指引為環(huán)比增長5-體而言我們看好中芯國際作為國內(nèi)晶圓代工龍頭,逆進(jìn)封裝產(chǎn)能需求很多。之前指引為今年先進(jìn)封裝產(chǎn)能翻倍,年CoWoS產(chǎn)能預(yù)估較2024年翻倍或翻倍以上。國產(chǎn)算力半導(dǎo)體設(shè)備板塊:23年頭部晶圓廠的招標(biāo)整體偏弱99后周期,行業(yè)β會(huì)受到一些半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的影響,從材料中報(bào)數(shù)據(jù)來看,部分滲透率好平臺(tái)化材料公司,短期看好光刻膠公司的催化機(jī)會(huì),看好鼎龍股份、雅克科技等。服務(wù)器:本周服務(wù)器指數(shù)+3.09%,本月以來,服務(wù)器指數(shù)-/份額等變化情況。同時(shí)關(guān)注華為服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈,上游連接器、液冷等子行業(yè)預(yù)計(jì)有望受替代邏輯加強(qiáng)。英偉達(dá)官宣未來將采用以太網(wǎng)交年單機(jī)柜功率密度將向20kW演進(jìn),將超過風(fēng)冷散熱極限,液據(jù)吞吐量和傳輸速率要求大幅提升,高速連接器單通道傳輸速率也有相應(yīng)提升。400G光價(jià)值量的提升。量價(jià)齊升將帶動(dòng)市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)智研瞻數(shù)據(jù),2019年中國通信【安防數(shù)字化】??低暽疃葓?bào)告摘要:公司是全球AIoT龍頭,感知能力構(gòu)建3萬+硬件SKU矩陣,基于AI認(rèn)知能力構(gòu)建200+軟件臺(tái)化的方式統(tǒng)一組件,以服務(wù)場景化、碎片化的年yoy+0.5%。5)PBG:傳統(tǒng)安防轉(zhuǎn)向城市治理,24年國內(nèi)專項(xiàng)債發(fā)行陸續(xù)【企業(yè)服務(wù)】螢石網(wǎng)絡(luò)深度報(bào)告摘要:公司系國內(nèi)視覺類智能家居龍頭,拳頭產(chǎn)品SHC基于AI多維感知&認(rèn)知能力切入智能家居賽道。推薦邏輯一:智能家居品類不硬件增收云增利。目前公司旗下涵蓋SHC/智能入戶/智能服務(wù)機(jī)器人/智能控制/智能穿戴5條核心自研產(chǎn)品線,同時(shí)引進(jìn)智能寵物喂食器等N類生態(tài)產(chǎn)基數(shù),為C端增值服務(wù)導(dǎo)流;同時(shí),云平臺(tái)提供的智能算法等塑賣點(diǎn),形成硬件增收云增利的商業(yè)模式。推薦邏輯利率遠(yuǎn)超同業(yè)。公司23年以24.1%的銷量①自有生產(chǎn)線+②全球出貨量最高的規(guī)模效應(yīng)==>成本優(yōu)勢。銷售與成本端的雙重優(yōu)勢共同塑造了SHC遠(yuǎn)超同業(yè)的毛利率。推薦邏輯三:智家居第二增長曲線。24年公司推出藍(lán)海大模型進(jìn)軍具身智能,23年公司發(fā)布商收入、定點(diǎn)訂單、SOP(25款車型)等方面是世界TOP級(jí)激光雷達(dá)及及物流、清潔等多個(gè)領(lǐng)域機(jī)器人客戶,客基多元且龐大;3)擁有三地自建工廠的量產(chǎn)能力。公司圍繞激光雷達(dá)已完成“芯片+硬件+AI軟件”的全鏈路解決方案布局,建立“神【信創(chuàng)】產(chǎn)業(yè)鏈安全持續(xù)受到國家重視,下半年預(yù)計(jì)采【網(wǎng)絡(luò)安全】行業(yè)再迎微軟藍(lán)屏這一全球安全事件風(fēng)口,crowdstrike產(chǎn)品更新問題引起全球多個(gè)行業(yè)客戶出現(xiàn)業(yè)務(wù)故障,關(guān)注國內(nèi)網(wǎng)安公司的機(jī)會(huì)永信至誠、奇安信、亞信安8、傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)觀點(diǎn)1)游戲:中報(bào)業(yè)績分化,擁有獨(dú)特優(yōu)勢的公司業(yè)績韌性更強(qiáng),關(guān)注龍頭、邊際向上標(biāo)的年上線產(chǎn)品仍然較穩(wěn)定、發(fā)力小游戲的公司,Q2業(yè)績環(huán)比有所增長;③老游戲流水自然村月餅等聯(lián)名,IP價(jià)值逐步凸顯。建議關(guān)注:1)龍3)影視:暑期檔步入尾聲,票房表現(xiàn)承壓,關(guān)注國慶檔定檔情況;中長期而言,我們看互聯(lián)網(wǎng):建議關(guān)注基本面邊際向好、具備出海邏輯的互聯(lián)網(wǎng)歸母凈利潤573億元,同比+53%。2)毛利率同比保持較高優(yōu)化幅度及所得稅率優(yōu)化帶動(dòng)復(fù)增長,國際市場Supercell表現(xiàn)超預(yù)期。②廣告:廣告技術(shù)平臺(tái)升級(jí),技術(shù)+產(chǎn)保持強(qiáng)勁增長。3)新業(yè)務(wù):各業(yè)務(wù)取得健康增長和效率提升,減虧電商:短期受到消費(fèi)者需求疲軟挑戰(zhàn),多元化全域經(jīng)營能力提升。5)直播:迭代精細(xì)化二、行業(yè)重要資訊以協(xié)助其應(yīng)對(duì)公司成立56年歷史以來最艱難的一段時(shí)期。知情人士稱,三、行業(yè)數(shù)據(jù)1、報(bào)告期內(nèi)行情漲跌幅分別為4.41%、4.32%、4.54321077.066.055.044.033.022.0100.0來源:Wind,國金證券研究所來源:Wind,國金證券研究所0.0-10.0-20.0科森科技0.0-10.0-20.0科森科技深圳華強(qiáng)智動(dòng)力奮達(dá)科技智新電子深華發(fā)A華嶺股份利亞德好上好力源信息2、全球半導(dǎo)體銷售額3、中國臺(tái)灣電子行業(yè)指數(shù)變化80070060050040030020003002502005003503002502005004、中國臺(tái)灣電子半導(dǎo)體龍頭公司月度營收4000200002020-022020-052020-082022-022022-052022-082023-022023-052023-082024-022024-05營業(yè)收入(億新臺(tái)幣)YOY0%80060040020002020-022020-052020-082022-022022-052022-082023-022023-052023-082024-022024-05營業(yè)收入(億新臺(tái)幣)YOY80%60%40%20%0%來源:Wind,國金證券研究所來源:Wind,國金證券研究所50040020002020-022020-052020-082022-022022-052022-082023-022023-052023-082024-022024-05aa營業(yè)收入(億新臺(tái)幣)—YOY0%8060402002020-022020-052020-082022-022022-052022-082023-022023-052023-082024-022024-05營業(yè)收入(億新臺(tái)幣)YOY250%200%150%100%50%0%來源:Wind,國金證券研究所來源:Wind,國金證券研究所2502005002020-022020-052020-082022-022022-052022-082023-022023-052023-082024-022024-05am營業(yè)收入(億新臺(tái)幣)——YOY250%200%150%100%50%0%605040302002020-022020-052020-082022-022022-052022-082023-022023-052023-082024-022024-05營業(yè)收入(億新臺(tái)幣)YOY0%來源:Wind,國金證券研究所來源:Wind,國金證券研究所8060402002020-022020-052020-082022-022022-052022-082023-022023-052023-082024-022024-05am營業(yè)收入(億新臺(tái)幣)——YOY0%605040302002020-022020-052020-082022-022022-052022-082023-022023-052023-082024-022024-05aa營業(yè)收入(億新臺(tái)幣)—YOY100%0%來源:Wind,國金證券研究所
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