汽車行業(yè)市場前景及投資研究報告：重卡銷量下滑新能源重卡表現(xiàn)亮眼

7月重卡銷量同環(huán)比下滑，新能源重卡表現(xiàn)亮眼2024年8月20日總量：7月重卡銷量5.8萬臺，同比下滑5%7月國產重卡銷量5.8萬臺，同比下滑5%，環(huán)比下滑18%。1-7月國產重卡累計銷量56.3萬臺，同比增長2%。我們認為，7月同比下滑反映了在低運價、高庫存的市場環(huán)境下，公路貨運行業(yè)的購車需求較弱。圖：國產重卡年度銷量及同比增速圖：國產重卡月度銷量180100%50%160140120100802500002000001500001000005000000%60-50%-100%4020012345678910

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202420182019202020212022重卡銷量合計（萬臺，左軸）YOY（右軸）資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所2注：圖中2024累計指2024年1-7月，后同重卡結構：工程車占比提升從重卡銷量結構上看，2024年1-7月半掛牽引車/載貨車/非完整車輛銷量占重卡整體的比例分別為41%/32%/27%，此前2023年為55%/26%/19%。偏工程的非完整車輛2024年1-7月銷量占比走強，較2023年全年提升約8pct。圖：國產重卡銷量結構100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%半掛牽引車載貨車非完整車輛資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所3半掛牽引車：7月銷量3.3萬臺，同比+2%7月半掛牽引車銷量為3.3萬臺，同比增長2%，環(huán)比下滑11%。1-7月累計銷量29.9萬臺，累計同比增長4%。圖：半掛牽引車年度銷量及同比增速圖：半掛牽引車月度銷量9080706050403020100100%50%1400001200001000008000060000400002000000%-50%-100%12345678910

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122021半掛牽引車銷量（萬臺，左軸）YOY（右軸）201820192020資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所4重型載貨車：7月銷量1.3萬臺，同比-26%7月重型載貨車銷量為1.3萬臺，同比下滑26%，環(huán)比下滑31%。1-7月累計銷量14.1萬臺，累計同比下滑8%。圖：重型載貨車年度銷量及同比增速圖：重型載貨車月度銷量3530252015105100%50%0%450004000035000300002500020000150001000050000-50%012345678910

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202420182019202020212022重型載貨車銷量（萬臺，左軸）YOY（右軸）資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所5重型非完整車輛：7月銷量1.2萬臺，同比+8%7月重型非完整車輛銷量為1.2萬臺，同比增長8%，環(huán)比下滑20%。1-7月累計銷量12.2萬臺，累計同比增長12%。圖：重型非完整車輛年度銷量及同比增速圖：重型非完整車輛月度銷量6050403020100100%8000050%0%700006000050000400003000020000100000-50%-100%12345678910

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202420182019202020212022重型非完整銷量（萬臺，左軸）YOY（右軸）資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所6出口：各類重卡7月出口銷量累計同比增長7月牽引車出口1.0萬臺，同比下滑16%，環(huán)比下滑12%；1-7月累計出口8.4萬臺，累計同比增長7%。7月重型非完整車輛出口0.6萬臺，同比下滑4%，環(huán)比下滑10%；1-7月累計出口4.1萬臺，累計同比增長13%。圖：國產牽引車出口銷量圖：國產重卡底盤（工程類）出口銷量80001800016000140001200010000800060004000200007000600050004000300020001000012345678910

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20242018201920202021202220182019202020212022資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所7天然氣重卡：7月銷量1.3萬臺，同比+50%7月國產天然氣重卡銷量1.3萬臺，同比增長50%，環(huán)比下滑17%。1-7月國產天然氣重卡累計銷量11.6萬臺，同比增長96%。圖：天然氣重卡年度銷量及滲透率圖：天然氣重卡月度銷量16141210825%20%15%10%5%30000250002000015000100005000064200%12345678910

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2024天然氣重卡銷量合計（萬臺，左軸）滲透率（右軸）20182019202020212022資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所8天然氣重卡結構：半掛牽引車占主導地位從天然氣重卡銷量結構上看，2024年1-7月半掛牽引車/載貨車/非完整車輛銷量占重卡整體的比例分別為97.5%/1.6%/0.9%

，此前2023年為97.5%/1.4%/1.1%

。圖：國產天然氣重卡銷量結構100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20182019202020212022非完整車輛20232024累計半掛牽引車載貨車資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所9天然氣半掛牽引車：7月銷量1.3萬臺7月國產天然氣半掛牽引車銷量1.3萬臺，同比增長54%，環(huán)比下滑18%。1-7月國產天然氣半掛牽引車累計銷量11萬臺，同比增長98%。圖：天然氣半掛牽引車年度銷量及滲透率圖：天然氣半掛牽引車月度銷量16141210880%60%40%20%0%300002500020000150001000050000642012345678910

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202420182019202020212022天然氣半掛牽引車（萬臺，左軸）滲透率（右軸）資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所10天然氣滲透率：7月滲透率23%7月重卡的天然氣滲透率為23%，半掛牽引車的天然氣滲透率為38%。根據(jù)我們對重卡全生命周期成本的測算，對于年度平均行駛里程大于15萬公里的牽引車而言，大部分時間段使用天然氣是較為經濟的。我們認為，在大規(guī)模設備更新政策的推動下，天然氣重卡作為使用成本較低的設備，其滲透率有望進一步提升。圖：天然氣重卡月度滲透率圖：天然氣半掛牽引車月度滲透率30%25%20%15%10%5%50%40%30%20%10%0%0%12345678910

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20242018201920202021202220182019202020212022資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所11天然氣重卡銷量的影響指標：氣柴價格比圖：天然氣重卡月度銷量、滲透率與氣柴價格比300002500020000150001000050000120%100%80%60%40%20%0%天然氣重卡合計(臺，左軸）重卡天然氣滲透率（右軸）氣柴價格比（右軸）牽引車天然氣滲透率（右軸）國內牽引車天然氣滲透率（右軸）資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所12天然氣重卡銷量的影響因素：LNG氣價圖：重點地區(qū)車用LNG價格趨勢109876543210新疆:哈密寧夏:銀川山西:晉城河北:滄州內蒙古:烏海河南:商丘資料：Wind，證券研究所13新能源重卡：7月銷量0.5萬臺，滲透率9%7月國產新能源重卡銷量0.5萬臺，同比增長208%，環(huán)比下滑15%。1-7月國產新能源重卡累計銷量3.2萬臺，同比增長137%。7月重卡新能源滲透率9%，1-7月累計新能源滲透率6%。圖：國產新能源重卡年度銷量及滲透率圖：各車種新能源滲透率8%7%6%5%4%3%2%1%0%350005%4%3%2%1%0%300002500020000150001000050000201820192020202120222023

2024累計牽引車重型載貨車重型非完整車輛新能源合計（輛，左軸）新能源滲透率（右軸）資料：中汽協(xié)、Wind，證券研究所14重卡競爭格局：7月中國重汽銷量第一7月重卡銷量前十的車企分別為中國重汽/陜重卡/一汽集團/東風汽車/北汽福田/成都大運/徐工汽車/江淮汽車/

宇通集團/北奔重汽。2024年累計銷量前五車企的累計市場份額達89%。表：7月重卡銷量前十的車企企業(yè)2024年7月銷量/臺1600511114105817626同比增長-20%5%2024年累計銷量/計增長4%2024年累計市場份額中國重汽陜重卡28%16%21%16%8%3%一汽集團東風汽車北汽福田成都大運徐工汽車江淮汽車宇通集團北奔重汽其他26%116720916366%-6%5%4890-15%-1%43060-19%4%2268157513%150025%111809%2%785-38%444%-4%8239-19%127%9%1%62626640%59866191%2300-21%198979%4%資料：中汽協(xié)，證券研究所15半掛牽引車競爭格局：7月中國重汽銷量第一7月半掛牽引車銷量前十的車企分別為中國重汽/一汽集團/陜重卡/東風汽車/北汽福田/成都大運/徐工汽車/北汽重卡/宇通集團/江淮汽車。2024年累計銷量前五車企的累計市場份額達88%。表：7月半掛牽引車銷量前十的車企企業(yè)2024年7月銷量/臺同比增速-17%29%2024年累計銷量/臺7793173743472933692125988151864121累計增長4%2024年累計市場份額中國重汽一汽集團陜重卡83417181525040143160221982726%25%16%12%9%13%-1%-1%東風汽車北汽福田成都大運徐工汽車北汽重卡宇通集團江淮汽車其他13%10%-26%6%-15%2%5%153%116%360%94%74%327%195%29%6%1%48530671%39116351%37332941%1027-21%98563%資料：中汽協(xié)，證券研究所16天然氣重卡競爭格局：7月一汽解放銷量第一根據(jù)第一商車網，7月天然氣重卡銷量前五的車企分別為一汽解放/中國重汽/東風公司/福田汽車/陜汽集團。2024年1-7月累計銷量前五車企的累計市場份額達96%。圖：國內天然氣重卡競爭格局資料：第一商車網援引交強險統(tǒng)計，證券研究所17預計2024年重卡銷量105萬臺，同比+15%隨著經濟恢復，我