【科技型中小企業(yè)融資模式及方案探究：以上海S電子科技公司為例10000字（論文）】

科技型中小企業(yè)融資模式及方案研究—以上海S電子科技公司為例摘要近年來，科技型中小企業(yè)憑借其自身優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)獲得了快速發(fā)展，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了至關(guān)重要的貢獻(xiàn)?；仡櫼恍┛萍夹椭行∑髽I(yè)的發(fā)展歷程，其快速發(fā)展的背后也存在不少問題。尤其是融資的問題，已成為科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中所要面臨的巨大挑戰(zhàn)。政府的幫扶政策、市場(chǎng)機(jī)制的不斷完善都在推動(dòng)問題的解決，但任重道遠(yuǎn)。本文以融資模式為研究主題，以相關(guān)的融資理論和企業(yè)生命周期理論為基礎(chǔ)，選擇上海柏楚電子科技股份有限公司為具體研究對(duì)象，分析科技型中小企業(yè)生命周期各階段的融資模式并提出對(duì)策建議。關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)；融資結(jié)構(gòu)；融資渠道目錄TOC\o"1-3"\h\u9152一、引言 一、引言（一）研究背景及意義1.研究背景改革開放初期我國(guó)依靠人口紅利、資源等優(yōu)勢(shì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，近年來這種優(yōu)勢(shì)正在逐步消失?，F(xiàn)階段市場(chǎng)、地區(qū)、企業(yè)乃至國(guó)家的發(fā)展越來越離不開科技的進(jìn)步，科技的力量在國(guó)家發(fā)展中起到的作用不容忽視。統(tǒng)計(jì)顯示我國(guó)科技型中小企業(yè)創(chuàng)造了6成以上的發(fā)明專利，完成了7成以上的技術(shù)創(chuàng)新，制造了8成以上的新產(chǎn)品。然而，科技型中小企業(yè)需要投入大量的資金來支持它的發(fā)展，資金的難以為繼成為了科技型中小企業(yè)致死率高的重要原因，盡管國(guó)家出臺(tái)了一系列的政策法規(guī)來扶植企業(yè)的發(fā)展。但是，科技型中小企業(yè)仍存在較大的資金缺口，融資難等問題很大程度上制約了企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。本文以上海柏楚電子科技股份有限公司為例，對(duì)科技型中小企業(yè)的融資模式做了進(jìn)一步的研究和分析，提出了對(duì)策建議。2.研究意義我國(guó)正處在以科技為發(fā)展動(dòng)力，從而改造各行各業(yè)的時(shí)代。本文研究科技型中小企業(yè)的融資模式，結(jié)合案例分析在當(dāng)前這個(gè)時(shí)代，科技型中小企業(yè)應(yīng)該選擇何種融資模式來進(jìn)行融資，分別給出了理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。(1)理論意義對(duì)于融資理論方面的研究，海外學(xué)者已積累了不少的經(jīng)驗(yàn)，可以給我國(guó)科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供借鑒。雖然融資理論數(shù)量龐大，但不是從我國(guó)的國(guó)情出發(fā)，不能完全適應(yīng)我國(guó)科技型中小企業(yè)的發(fā)展。本文從理論層面研究我國(guó)的科技型中小企業(yè)的融資模式，立足于國(guó)情，得出一些較為有益的結(jié)論。(2)現(xiàn)實(shí)意義本文通過分析國(guó)內(nèi)外的科技型中小企業(yè)，借鑒企業(yè)融資的相關(guān)經(jīng)典理論和方法，結(jié)合生命周期理論分析國(guó)內(nèi)科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，以上海柏楚電子科技股份有限公司為模型研究融資模式，目的是為了給科技型中小企業(yè)提供融資模式上的借鑒，促進(jìn)科技型中小企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。（二）研究國(guó)內(nèi)外現(xiàn)狀1.國(guó)外研究現(xiàn)狀在國(guó)外，企業(yè)的成立時(shí)間早于國(guó)內(nèi)，因此有關(guān)企業(yè)融資理論出現(xiàn)的時(shí)間大都早于國(guó)內(nèi)。早在二十世紀(jì)五六十年代，美國(guó)的Modiglian和Miller提出的MM理論以及修正MM理論。后續(xù)Robichek（1967）、Mayers（1984）等人在MM理論出現(xiàn)之后提出了權(quán)衡理論。到了七八十年代有關(guān)企業(yè)的融資理論可謂是異彩紛呈，出現(xiàn)了代理理論、生命周期理論、信息不對(duì)稱理論等。其中Weston&Brigham（1976）從生命周期的角度分析了企業(yè)處于不同成長(zhǎng)階段的融資變化，指出了企業(yè)的最佳融資結(jié)構(gòu)是隨著企業(yè)的不斷發(fā)展變化的。2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀林逸夫，李勇軍(2000)認(rèn)為不同的企業(yè)尋求不同的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資的成本和效率是不同的，因此中小企業(yè)不適合把大型金融機(jī)構(gòu)作為尋求融資的對(duì)象，但我國(guó)中小型金融機(jī)構(gòu)較稀少，這也是科技型中小企業(yè)融資困難的原因之一[1]。王競(jìng)天（2001）等人認(rèn)為融資難的幾個(gè)重要原因有：制度低效、融資渠道單一、市場(chǎng)化不足、融資體系不完善、征信不健全等。郭鵬飛（2003）在研究權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上指出企業(yè)債務(wù)融資最大化時(shí)，需要對(duì)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制[2]。周?。?006）分析科技型中小企業(yè)外源融資困難的原因是從企業(yè)的融資供給和需求兩個(gè)層面進(jìn)行的，他認(rèn)為在科技型中小企業(yè)融資方面，外源性融資主力的銀行機(jī)構(gòu)無法提供較大的實(shí)質(zhì)性幫助。（三）研究?jī)?nèi)容和方法1.研究?jī)?nèi)容本文主要研究科技型中小企業(yè)的融資模式及融資方案，在對(duì)融資理論進(jìn)行系統(tǒng)梳理的基礎(chǔ)上，結(jié)合生命周期理論，以上海柏楚電子科技股份有限公司為例。分析它在各個(gè)階段的融資模式，全文分為六個(gè)章節(jié)進(jìn)行論述：第一章，引言。主要對(duì)本論文的背景、意義，國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀以及本文的研究?jī)?nèi)容和方法做了一個(gè)簡(jiǎn)單的介紹。第二章，概念界定及相關(guān)理論概述。本章節(jié)詳細(xì)的介紹了一些重要的概念，例如：中小企業(yè)、科技型中小企業(yè)。另外介紹了MM理論、權(quán)衡理論、融資優(yōu)序理論和生命周期理論等。第三章，科技型中小企業(yè)融資的國(guó)際模式及我國(guó)融資現(xiàn)狀。先對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家科技型中小企業(yè)的融資模式進(jìn)行了介紹，然后對(duì)我國(guó)科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀進(jìn)行闡述。第四章，柏楚電子在生命周期各階段的融資模式及相應(yīng)的融資方案。本章介紹了該公司的背景，結(jié)合生命周期理論分析了這個(gè)企業(yè)處于各個(gè)發(fā)展階段的融資模式。第五章，我國(guó)科技型中小企業(yè)融資對(duì)策建議。企業(yè)加強(qiáng)宣傳度與產(chǎn)品研發(fā)、充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資的作用、發(fā)揮政府職能、建立健全金融市場(chǎng)。第六章，結(jié)論?？萍夹椭行∑髽I(yè)具有高投入和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)且每個(gè)時(shí)期的具體情況都不一樣。柏楚電子的各階段融資雖然與理論上有著一定的差距，但是在融資模式上沒有太大變化。想要解決科技型中小企業(yè)的融資困境還需要多方面的配合。2.研究方法在對(duì)國(guó)內(nèi)外專家文獻(xiàn)進(jìn)行大量閱讀的基礎(chǔ)上，本文運(yùn)用以下方法進(jìn)行論述。（1）文獻(xiàn)資料法通過閱讀諸多關(guān)于科技型中小企業(yè)融資模式的相關(guān)文獻(xiàn)，并結(jié)合國(guó)內(nèi)外現(xiàn)狀及國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)政策進(jìn)行分析，為本文的研究提供了相關(guān)的理論依據(jù)。本文研究參考了部分國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)文獻(xiàn)，并結(jié)合他們所做出的結(jié)論提出自己的看法及建議。（2）案例分析法通過某個(gè)典型案例的具體分析，來進(jìn)一步印證我國(guó)科技型中小企業(yè)所存在的問題，加強(qiáng)論文的可靠性和真實(shí)性。本文對(duì)上海柏楚電子科技股份有限公司進(jìn)行分析，探究其融資模式。（3）數(shù)據(jù)分析法以上海柏楚電子的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析其財(cái)務(wù)表報(bào)及企業(yè)發(fā)展的歷程，結(jié)合生命周期理論，得出各階段企業(yè)的融資模式。二、概念界定及相關(guān)理論概述（一）科技型中小企業(yè)界定及特點(diǎn)1.中小企業(yè)的界定中小企業(yè)是相對(duì)于所處行業(yè)的大企業(yè)而言，在人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)規(guī)模等各個(gè)方面都比較小的經(jīng)濟(jì)單位。由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異和各個(gè)國(guó)家發(fā)展情況的不同，世界上對(duì)于中小企業(yè)的劃分沒有一致的標(biāo)準(zhǔn)。本節(jié)將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的劃分做詳盡的闡述。表2.1國(guó)內(nèi)對(duì)于中小企業(yè)范圍的劃分所屬行業(yè)職工人數(shù)銷售額（人民幣萬元）資產(chǎn)總額（人民幣萬元）農(nóng)林牧漁業(yè)<20000工業(yè)<1000<40000建筑業(yè)<80000<80000批發(fā)業(yè)<200<40000零售業(yè)<300<20000交通運(yùn)輸業(yè)<1000<30000倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)<200<30000郵政業(yè)<1000<30000住宿業(yè)<300<10000餐飲業(yè)<300<10000信息傳輸業(yè)<2000<100000軟件和信息服務(wù)業(yè)<300<10000房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)<200000<10000物業(yè)<1000<5000租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)<300<120000其他未列明行業(yè)<300此表來源于《中小型企業(yè)劃分辦法（2017）》2.科技型中小型企業(yè)的特點(diǎn)科技型中小企業(yè)是指依靠科技人員從事科學(xué)技術(shù)方面的研究開發(fā)活動(dòng)，取得自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)然后將它轉(zhuǎn)化為高新技術(shù)產(chǎn)品或服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的中小企業(yè)[3]。它主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一、科技人員占企業(yè)總?cè)藬?shù)比例大。在某一專業(yè)方向上具有較強(qiáng)的研究或有開發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)品的能力，一般處于同行業(yè)領(lǐng)先水平或具有獨(dú)到之處。二、生產(chǎn)與開發(fā)能力強(qiáng)，并且有很強(qiáng)的市場(chǎng)開拓與經(jīng)營(yíng)管理的能力。三、財(cái)政獨(dú)立自主，能夠進(jìn)行獨(dú)立核算，以自己的經(jīng)費(fèi)和財(cái)產(chǎn)獨(dú)立地從事民事活動(dòng)，承擔(dān)民事責(zé)任，具有法人資格。四、人員較少且專業(yè)性強(qiáng)，能力上可以形成互補(bǔ)，是一種高效率的開發(fā)與經(jīng)營(yíng)組織。（二）企業(yè)融資理論概述1.MM理論最初的MM理論，由美國(guó)的Modigliani和Miller教授于1958年6月份發(fā)表。該理論不考慮公司所得稅，當(dāng)公司的債務(wù)比例從0%增加到100%時(shí)，企業(yè)的資本總成本及總價(jià)值不會(huì)發(fā)生變化，即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題[4]。修正的MM認(rèn)為由于負(fù)債的利息是在計(jì)算公司所得稅之前支付出去的，具有免稅效應(yīng)，可以降低綜合資本成本，從而增加企業(yè)的價(jià)值。MM理論的負(fù)債節(jié)稅對(duì)于企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)具有指導(dǎo)意義。然而，該理論沒有綜合考慮現(xiàn)實(shí)情況，不能直接用于解決現(xiàn)實(shí)的企業(yè)融資問題。而且我國(guó)的科技型中小企業(yè)面臨的融資困境，無論是那一種MM理論都是關(guān)于債務(wù)配置的極端看法，不適用于中國(guó)的國(guó)情。2.權(quán)衡理論權(quán)衡理論分為前權(quán)衡理論和后權(quán)衡理論。前權(quán)衡理論在二十世紀(jì)六十年代末由羅比切克(Robichek）、梅耶斯(Mayers）提出，該理論認(rèn)為存在稅收屏蔽的作用，企業(yè)可以用通過增加債務(wù)的方法來增加企業(yè)價(jià)值。但隨著債務(wù)的上升，也會(huì)使公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)[5]。后權(quán)衡理論將代理成本、財(cái)務(wù)困境成本和非負(fù)債稅收利益損失等概念引入。同時(shí)，又將稅收利益從原來所討論的負(fù)債收益引申到非負(fù)債稅收收益方面。3.融資優(yōu)序理論融資優(yōu)序理論是由Mayers提出的，他研究了信息不對(duì)稱對(duì)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在發(fā)行股票后，如果出現(xiàn)了被市場(chǎng)認(rèn)為是不好的信息，則會(huì)使企業(yè)價(jià)值下降，導(dǎo)致企業(yè)少使用股票進(jìn)行融資。另外與外源融資的各種成本相比較，內(nèi)源融資由于無成本、安全性高等特點(diǎn)成為了企業(yè)融資的首選。4.生命周期理論對(duì)于把企業(yè)的生命周期劃分為哪幾個(gè)階段，各位學(xué)者們各抒己見、看法不一。不過都有一個(gè)共同之處就是把企業(yè)當(dāng)做一個(gè)生命體來研究企業(yè)的發(fā)展歷程以及融資模式。伊查克.艾迪斯將企業(yè)的生長(zhǎng)周期劃分為孕育階段、成長(zhǎng)階段以及老化階段，并且這三個(gè)階段細(xì)化為十個(gè)時(shí)段[6]。一般來說，我們會(huì)將科技型中小企業(yè)劃分為種子期、創(chuàng)立期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期五個(gè)階段。三、科技型中小企業(yè)融資的國(guó)際模式及我國(guó)融資現(xiàn)狀（一）發(fā)達(dá)國(guó)家科技型中小企業(yè)的融資模式在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，科技實(shí)力在很大程度上決定了國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力。眾多中小企業(yè)的科技創(chuàng)新是推動(dòng)科技實(shí)力提升的重要基礎(chǔ)。健全的融資體系、多樣的融資渠道是中小企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵前提。美國(guó)是科技領(lǐng)先國(guó)家的代表，早在上世紀(jì)五六十年代，就憑借其雄厚的資金和人才優(yōu)勢(shì)，率先成立世界上第一個(gè)高新技術(shù)開發(fā)區(qū)—硅谷。融資模式有以下特點(diǎn)：一、積極的科技政策與戰(zhàn)略支持。美國(guó)政府通過財(cái)政政策和價(jià)格政策等杠桿來引導(dǎo)民間資本投資科技型企業(yè)[7]。二、健全的金融業(yè)與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。美國(guó)有最發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，股票、債券等是主要融資工具，直接融資體系較為完善；間接融資體系創(chuàng)新不斷。例如硅谷銀行就是專門為科技型企業(yè)提供信貸融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，這打破了商業(yè)銀行不能充足地向處于高成長(zhǎng)期的科技型企業(yè)提供資金的困境。三、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制較為完善。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種專門從事高科技項(xiàng)目投資的方式。蘋果、微軟等公司都是憑借風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展起來的。德國(guó)也非常重視對(duì)科技型中小企業(yè)的開發(fā)。德國(guó)企業(yè)的融資模式主要是以銀行貸款為主，德國(guó)的銀行往往是企業(yè)的債權(quán)人又是企業(yè)的大股東，這樣有利于科技型企業(yè)獲取資金。德國(guó)的政府在企業(yè)的融資中也發(fā)揮了重要的作用，建立了專門的金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供貸款。此外，政府還有一系列的政策扶持，例如提供政府補(bǔ)貼、稅收減免優(yōu)惠等等?？偠灾?，德國(guó)的科技企業(yè)融資順序一般是內(nèi)源融資、銀行貸款、發(fā)行股票和債券。（二）我國(guó)科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀一、融資渠道窄?？萍夹椭行∑髽I(yè)開始的時(shí)候由于知名度低，產(chǎn)品不知是否符合市場(chǎng)需求，內(nèi)部分工不完善，可抵押資產(chǎn)少等一系列原因。可以獲取資金的渠道有限，大部分企業(yè)資金來源于自己投入，或許有少部分是國(guó)家援助，但這都不足以維持企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。二、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高[8]。盡管外部融資渠道多樣，但它們的外部融資還是以銀行貸款為主，由于企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中存在各種風(fēng)險(xiǎn)，例如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，讓企業(yè)的未來現(xiàn)金流入帶有不可確定性。因此，投資者在面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)越高的情況下，所要求的回報(bào)就會(huì)越高。然而企業(yè)的可抵押擔(dān)保資產(chǎn)有限，難以獲得充足資金。四、柏楚電子在生命周期各階段的融資模式及融資方案本章運(yùn)用生命周期理論，以上海柏楚電子為例，分析企業(yè)在2007-2011年的種子期，2012-2014年的初創(chuàng)期，2015-2018年的發(fā)展期以及2019年至今的成熟期的融資模式及方案。公司背景介紹2007年9月11日，柏楚電子由唐曄、代甜甜、盧玲等人在紫竹國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)創(chuàng)辦成立。由于主要?jiǎng)?chuàng)始人是上海交通大學(xué)的應(yīng)屆碩士畢業(yè)生，創(chuàng)辦之初就獲得了上海市大學(xué)生創(chuàng)業(yè)基金及閔行區(qū)科委的扶持。該公司屬于一家高新技術(shù)民營(yíng)企業(yè)，主要從事激光加工自動(dòng)化領(lǐng)域產(chǎn)品的研究、生產(chǎn)以及銷售。主要產(chǎn)品包括隨動(dòng)控制系統(tǒng)、板卡控制系統(tǒng)、總線控制系統(tǒng)以及其他相關(guān)配套產(chǎn)品。在國(guó)內(nèi)光纖激光行業(yè)還沒有快速發(fā)展之時(shí)，柏楚電子算是業(yè)內(nèi)的先驅(qū)者。盡管國(guó)外的企業(yè)在高功率激光切割控制系統(tǒng)領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但是該公司在國(guó)內(nèi)的中低功率激光切割市場(chǎng)中維持領(lǐng)先地位，而且公司高功率產(chǎn)品的技術(shù)指標(biāo)和使用性能為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，仍保持國(guó)內(nèi)第一高功率激光切割控制系統(tǒng)廠商的市場(chǎng)地位，具有良好的發(fā)展前景。2018年6月15日，有限公司發(fā)起整改變更為股份有限公司，將150萬變?yōu)?5500萬股。該公司于2019年在上海證券交易首次向社會(huì)公眾公開發(fā)行幣值為人民幣的普通股2500萬股。在2021年公司擬定向發(fā)行債券。（二）種子期融資模式及方案1.種子期的企業(yè)特點(diǎn)(1)一般特點(diǎn)種子期作為企業(yè)的初級(jí)階段，這一時(shí)期企業(yè)還處于技術(shù)醞釀和產(chǎn)品的萌芽發(fā)展階段，還沒有以完整地組織形態(tài)向外界呈現(xiàn)。企業(yè)未做具體的實(shí)施方案，沒有開展全面的市場(chǎng)調(diào)研，僅有構(gòu)想或很原始的產(chǎn)品模型。這一時(shí)期企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)很大，企業(yè)將創(chuàng)意轉(zhuǎn)化為成果、將知識(shí)轉(zhuǎn)化為財(cái)富的過程中失敗的概率較高。企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)主要表現(xiàn)為科研人員驗(yàn)證科研成果能否順利的投入生產(chǎn)。此階段企業(yè)組織結(jié)構(gòu)較單一，員工數(shù)量不多，部門設(shè)置不完全，分工模糊，主要靠創(chuàng)業(yè)激情維持組織運(yùn)轉(zhuǎn)。柏楚電子的特點(diǎn)科技型企業(yè)，公司的創(chuàng)始人是上海交通大學(xué)的碩士，主攻激光加工技術(shù)及相關(guān)理論科學(xué)的研發(fā)。員工數(shù)量少，企業(yè)處于剛剛起步階段，企業(yè)此時(shí)的人數(shù)只有主要?jiǎng)?chuàng)始人以及少數(shù)的職工。企業(yè)的內(nèi)部各部門沒有明確的分工，有的部門之間事務(wù)會(huì)重合。企業(yè)產(chǎn)品品種較少且較為低端，很多產(chǎn)品還處于研發(fā)狀態(tài)或待研發(fā)狀態(tài)。2.種子期企業(yè)融資策略及柏楚電子的融資方案（1）一般融資策略一般科技型企業(yè)在種子期的時(shí)候，面臨的首要問題是如何快速在產(chǎn)品的研發(fā)技術(shù)上取得突破。一方面是因?yàn)榭萍夹偷钠髽I(yè)從事新產(chǎn)品的研究開發(fā)活動(dòng)，需要大量的物資基礎(chǔ)來維持日常的開銷。另一方面具有開發(fā)價(jià)值的項(xiàng)目目前處于研究階段，不能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來收益。盡管所需的資金沒有其他的幾個(gè)階段那么多，但是此時(shí)企業(yè)還是一個(gè)組織，不被社會(huì)各界和金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可，使得它的資金渠道來源單一且狹窄。此時(shí)資金來源主要有兩種：一種是由創(chuàng)業(yè)者通過親朋好友或者自己的資金來解決，另一種是政府提供創(chuàng)新基金。（2）柏楚電子的融資方案2007年9月11日，柏楚電子由唐曄、代甜甜、盧玲等人在紫竹國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)創(chuàng)辦成立。由于主要?jiǎng)?chuàng)始人是上海交通大學(xué)的應(yīng)屆碩士畢業(yè)生，創(chuàng)辦之初就獲得了上海市大學(xué)生創(chuàng)業(yè)基金的資助及閔行區(qū)科委的扶持。柏楚電子科技有限公司由技術(shù)轉(zhuǎn)移中心、代田田、唐曄、盧琳、萬章和謝淼出資成立，注冊(cè)資本20萬元。其中，技術(shù)轉(zhuǎn)移中心以貨幣形式認(rèn)繳出資10萬元；代田田以貨幣形式認(rèn)繳出資6萬元；唐曄、盧琳、萬章和謝淼各認(rèn)繳出資1萬元?？梢娫摴驹诜N子期的資金來源主要是企業(yè)創(chuàng)始人的自有資金。企業(yè)處于起步階段，融資渠道較窄，投資者對(duì)于企業(yè)還不了解，一般持觀望態(tài)度。企業(yè)目前面臨著經(jīng)營(yíng)上的不確定性，企業(yè)科技在未來不知到會(huì)發(fā)展到哪種程度，市場(chǎng)是否可以接受企業(yè)的產(chǎn)品。這就要求企業(yè)要加大對(duì)自身的宣傳力度并且加強(qiáng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)使之符合市場(chǎng)的需求。（三）創(chuàng)業(yè)期融資模式及方案1.企業(yè)初創(chuàng)階段的融資模式這一階段企業(yè)實(shí)現(xiàn)了將技術(shù)樣品轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的過程，但是企業(yè)只敢小規(guī)模的生產(chǎn)，向市場(chǎng)推銷新產(chǎn)品，使生產(chǎn)銷售達(dá)到保本點(diǎn)來解決企業(yè)的生存問題。雖然技術(shù)的可行性和生存性已經(jīng)經(jīng)過驗(yàn)證，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)降低。但此時(shí)企業(yè)的產(chǎn)品所獲市場(chǎng)認(rèn)同度不高，推廣難度大，它的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然嚴(yán)峻。企業(yè)在這一時(shí)期所需要的資金大于種子期，但是想要通過銀行貸款的方法獲取資金無疑是行不通的，只有通過風(fēng)投的方法來獲取資金。2.柏楚電子的融資方案2012年公司進(jìn)軍光纖激光切割領(lǐng)域，推出FSCUT系列激光切割控制系統(tǒng)和BCS100獨(dú)立電容調(diào)高器。柏楚電子作為首批進(jìn)入國(guó)內(nèi)激光切割領(lǐng)域的企業(yè)，憑借其自身的實(shí)力在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)初具名氣，在2013年11月19日經(jīng)上海市地方稅務(wù)局批準(zhǔn)取得高新企業(yè)證書，按15%征收企業(yè)所得稅，這一改變給企業(yè)減少了稅收壓力，使企業(yè)的資金更可能的轉(zhuǎn)化為進(jìn)一步發(fā)展的資本。2014年公司主要?jiǎng)?chuàng)始人合計(jì)認(rèn)購(gòu)股本為100萬。在此階段內(nèi)，柏楚電子的股權(quán)結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生很大的變化，公司的股本進(jìn)一步增加，主要靠企業(yè)股東投入的資金和在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資金來維持企業(yè)的發(fā)展。此時(shí)企業(yè)的資金需求量陡然上升，僅靠企業(yè)股東的投入難以維持企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展而企業(yè)有限的可抵押資產(chǎn)難以借到充足的銀行存款，風(fēng)險(xiǎn)投資家雖會(huì)進(jìn)入但是條件嚴(yán)格，一定會(huì)要求享有企業(yè)的股權(quán)，可能會(huì)導(dǎo)致大權(quán)旁落。企業(yè)可以在保證掌握企業(yè)控制權(quán)的前提下，接受風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資并合理的利用政府對(duì)于企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。（四）成長(zhǎng)期融資模式及方案1.企業(yè)成長(zhǎng)期的融資模式處于這一時(shí)期的企業(yè)大部分已經(jīng)具備生產(chǎn)主導(dǎo)性的科技產(chǎn)品，在市場(chǎng)上具有一定的企業(yè)規(guī)模和品牌知名度，可以取得相對(duì)穩(wěn)定的銷售收入，但此時(shí)企業(yè)仍然不夠穩(wěn)定。這是因?yàn)槠髽I(yè)是處于向成熟期過渡的階段，在資金、技術(shù)和人才方面的需求量更大，要完成這一過渡，需要解決企業(yè)的資金問題。這時(shí)候的融資模式有三種：一、企業(yè)的自有資金。經(jīng)過種子期和創(chuàng)業(yè)期，高科技產(chǎn)品已走向市場(chǎng)。當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)品走向市場(chǎng)的時(shí)候，就可以積累一定的利潤(rùn)，通過留存收益進(jìn)行再投入，不斷增強(qiáng)企業(yè)資金的自我積累能力，利用解決企業(yè)在長(zhǎng)期發(fā)展中缺乏資金的問題[9]。二、是銀行借款。處于成長(zhǎng)期的科技企業(yè)已初具規(guī)模，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，這就為債務(wù)融資提供了條件。所以，當(dāng)企業(yè)缺乏資金的時(shí)候，銀行借款也是一種融資模式。三、是股權(quán)融資。企業(yè)可以因?yàn)閿U(kuò)張的需要以發(fā)行股本的方式進(jìn)行股權(quán)融資。依靠科技企業(yè)的高收益這一特點(diǎn)，在快速成長(zhǎng)階段易于從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)等取得股權(quán)融資。在企業(yè)達(dá)到穩(wěn)定成長(zhǎng)階段，也可以通過在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行股票進(jìn)行直接融資。2.柏楚電子的融資方案2015年以后算是柏楚電子的快速成長(zhǎng)期了，2015年和2016年企業(yè)連續(xù)兩年獲得“閔行區(qū)最佳成長(zhǎng)性企業(yè)”的稱號(hào)。此外，根據(jù)國(guó)家的稅收優(yōu)惠政策規(guī)定，公司2018年度按10%的稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅，公司開展研發(fā)活動(dòng)中實(shí)際發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用可享受加計(jì)扣除，2016年和2017年加計(jì)扣除為50%，2018年加計(jì)扣除比例為75%。盡管如此處于這一時(shí)期的柏楚電子仍然沒有向外部借款等行為，而是企業(yè)的創(chuàng)始人自己向企業(yè)內(nèi)部增資。2018年6月15日，上海柏楚電子有限公司股東會(huì)作出決議將有限公司整體變更為股份有限公司。變更前公司的股本為150萬，變更時(shí)有限公司按照2.7857:1的比例折合成7500萬股普通股。此次，發(fā)行人實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制旨在激發(fā)員工對(duì)公司的忠誠(chéng)度，從而促進(jìn)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)?？梢钥闯銎髽I(yè)此時(shí)主要是通過股權(quán)融資和自有資金來進(jìn)行融資，這一時(shí)期想要借助風(fēng)險(xiǎn)投資的力量比較困難，這個(gè)時(shí)段風(fēng)險(xiǎn)投資基本從企業(yè)撤出。而債務(wù)融資的可能性依舊很小，柏楚電子還不具備上市的條件，因此，無法通過發(fā)行股票和債券的方式進(jìn)行融資。政府要引導(dǎo)社會(huì)，加強(qiáng)對(duì)科技型中小企業(yè)的關(guān)注度，發(fā)揮政府職能，投入專項(xiàng)基金，例如無償援助、貸款免息等來幫助科技型中小企業(yè)度過這一難關(guān)。（五）成熟期融資模式及方案1.企業(yè)成熟期的融資模式企業(yè)的成熟期是知識(shí)資本加速擴(kuò)張和集聚的時(shí)期，企業(yè)的資金需求量仍然很大，主要依靠債務(wù)來進(jìn)行融資。成熟期的高科技企業(yè)，可以通過抵押擔(dān)保的方式來向銀行進(jìn)行融資。同時(shí)，由于股本結(jié)構(gòu)經(jīng)過前面發(fā)展階段的調(diào)整也基本處于合理的穩(wěn)定狀態(tài)，這時(shí)正是享受企業(yè)分紅的時(shí)候，一般情況下不涉及股權(quán)轉(zhuǎn)換問題。當(dāng)然，如果企業(yè)此時(shí)仍處于未上市狀態(tài)，應(yīng)該抓住機(jī)遇，及時(shí)上市，一方面通過直接發(fā)行股票融資，另一方面通過公開發(fā)行股票增強(qiáng)企業(yè)的影響力和知名度，為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展做好規(guī)劃。2.柏楚電子的融資方案2019年在上海證券交易所首次公開發(fā)行2500萬普通股進(jìn)行融資，每股發(fā)行價(jià)格68.58元。這次發(fā)行股票融資主要是將投資于“總線激光切割系統(tǒng)智能化升級(jí)項(xiàng)目”和“超快激光精密微納加工系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”等。旨在進(jìn)一步穩(wěn)固在國(guó)內(nèi)中低激光切割市場(chǎng)的份額，同時(shí)向世界高功率激光切割技術(shù)靠攏。2021年柏楚電子擬向特定對(duì)象發(fā)行證券，募集總金額不超過100,000.00萬元。投向超高精密驅(qū)控一體研發(fā)項(xiàng)目將補(bǔ)足公司在驅(qū)動(dòng)器研制方面的技術(shù)空缺，并與公司原有的技術(shù)相融合，全面提升公司產(chǎn)品的控制精度。本項(xiàng)目的研發(fā)成果將突破國(guó)外廠商在超高精度設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)壟斷，為國(guó)產(chǎn)設(shè)備實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代奠定技術(shù)基礎(chǔ)，滿足公司的未來發(fā)展方向。在成熟期，柏楚電子在國(guó)內(nèi)的中低功率激光切割市場(chǎng)中占據(jù)了60%的市場(chǎng)，獲得了可觀的利潤(rùn)。但是卻一直無法打破國(guó)外在高功率激光切割技術(shù)方面領(lǐng)先與國(guó)內(nèi)的局面，柏楚電子于19年的首次公開發(fā)行股票是為了進(jìn)一步穩(wěn)固在國(guó)內(nèi)中低功率激光切割市場(chǎng)的地位。2021年的擬定向發(fā)行證券是想彌補(bǔ)在驅(qū)動(dòng)器研制方面的技術(shù)空缺，與中高端市場(chǎng)進(jìn)行接軌。就目前而言，柏楚電子沒有向銀行進(jìn)行長(zhǎng)短期借款的行為，但是在企業(yè)以后的發(fā)展歷程中是否會(huì)有這一舉動(dòng)也未可知。企業(yè)發(fā)展到這一時(shí)期，主要是發(fā)行股票和債券來進(jìn)行融資，當(dāng)然也可以通過其他的方式融入資金。但是由于我國(guó)的金融市場(chǎng)還是處于以國(guó)有商業(yè)銀行為主體，高度集中和壟斷的金融體制[10]，企業(yè)自身缺乏擔(dān)保這種特點(diǎn)不適應(yīng)我國(guó)的金融市場(chǎng)。換言之，我國(guó)正真的適合科技型中小企業(yè)的金融市場(chǎng)還未建立起來。建立健全的金融市場(chǎng)，轉(zhuǎn)變借貸時(shí)的擔(dān)保機(jī)制就顯得尤為重要。五、我國(guó)科技型中小企業(yè)融資對(duì)策建議（一）企業(yè)加強(qiáng)宣傳度和產(chǎn)品研發(fā)種子期科技型中小企業(yè)融資困難實(shí)質(zhì)上是由于剛剛成立，外界對(duì)于企業(yè)的了解不夠充分，加上企業(yè)的產(chǎn)品不知是否符合市場(chǎng)的需求，投資風(fēng)險(xiǎn)過大，投資者大多持觀望態(tài)度，不敢貿(mào)然投資，這時(shí)就要求企業(yè)加強(qiáng)對(duì)自身的宣傳力度，精準(zhǔn)的把握產(chǎn)品的研發(fā)方向，使其符合市場(chǎng)的需求。（二）充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資的作用風(fēng)險(xiǎn)投資的條件較為嚴(yán)格，但在初創(chuàng)期企業(yè)要獲取資金還是有一定的難度，企業(yè)融資渠道狹窄。我國(guó)可以借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，充分的發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資的作用，在保證擁有企業(yè)控制權(quán)的情況下，積極引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，等到企業(yè)發(fā)展到后期，可以獲取很大的收益。這對(duì)于企業(yè)來說也是一個(gè)雙贏的局面。（三）發(fā)揮政府職能在發(fā)展期，企業(yè)通過股權(quán)融資和有限的銀行借款難以獲得滿足企業(yè)快速擴(kuò)展的需求。我國(guó)是一個(gè)高儲(chǔ)蓄的國(guó)家，政府應(yīng)該引導(dǎo)社會(huì)上的閑置資金來幫助科技型中小企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)可以建立專項(xiàng)資金來資助企業(yè)，例如無償援助，貸款免息等來幫助企業(yè)度過難關(guān)。（四）建立健全金融市場(chǎng)企業(yè)發(fā)展到成熟期，主要是發(fā)行股票和債券來進(jìn)行融資，當(dāng)然也可以通過其他的方式融入資金。但是由于企業(yè)自身的特點(diǎn)以及我